GÜNLÜK BÜLTEN GÜNE BAKIŞ

Transkript

1 06/07/15 07/07/15 08/07/15 09/07/15 10/07/15 13/07/15 14/07/15 15/07/15 16/07/15 20/07/15 21/07/15 22/07/15 23/07/15 24/07/15 27/07/15 28/07/15 29/07/15 30/07/15 31/07/15 03/08/15 04/08/15 05/08/15 06/08/15 07/08/15 10/08/15 11/08/15 12/08/15 13/08/15 14/08/15 Endeks Rasyoları BİST-100 Endeksi İşlem Hacmi (Milyon TL) BİST-100 Endeksi Dünya Endeksleri Kapanış Günlük 7 Günlük 52 Haftalık MSCI Gelişen Piyasalar % -2.54% % MSCI Turkiye 1,097, % -0.32% -9.66% MSCI Dünya 1, % -0.12% 1.18% Dow Jones 17, % 0.11% 5.16% DAX 11, % -2.61% 16.87% S&P 2, % 0.31% 7.03% FTS100 6, % -0.36% -2.10% CAC 40 5, % -1.36% 16.35% Nikkei , % -0.78% 31.17% Kaynak: Matriks, Rasyonet GÜNE BAKIŞ Güncelleme: Değişim 30/07/2015 9:32 Koalisyon hükümeti oluşturma süresinin sonuna yaklaşılırken, AKP- CHP arasında görüşmeler olumsuz sonuçlandı. Gelecek hafta sonu 23 Ağustos Pazar son tarih. Gözle MHP ile yapılacak görüşmeye çevrilecek. Ancak erken seçim artık ufkun ötesinden daha yakın duruyor. Piyasalar dün akşam üzeri gelen haberde bu durumun bir kısmını sattı. Dolar/TL ile zirvelerini yenilerken, göstgerge faiz %10.13, BIST100 en düşük puanı gördü kapattı. Yurt dışında hafta içinde yaşanan volatilite, haftanın son iş gününde daha sakin bir görünüm sunuyor. Endeks dünkü kapanış itibari ile hareket bandını korudu gibi görünsede, alternatif piyasalardaki hareketlerin, borsada satış baskısı ile güne başlayacağını tahmin ediyoruz. Dün gördüğümüz en düşük bölgesi gün içinde takip edeceğimiz önemli destek noktasıdır. Ara destek olarak desteğini izleyeceğiz. Direnç olarak ve ön plana çıkıyor. Dirençler , destekler GÜNLÜK BÜLTEN Makro Gündem TCMB Beklenti Anketi (Aug), Kısa Vadeli Dış Borç Stoku (Haz) 14/08/2015 İşsizlik Oranı : May 17/08/2015 TCMB PPK Faiz Toplantısı 18/08/2015 Merkezi Hüküme Borç Stoku 20/08/2015 Tüketici Güveni : Aug 21/08/2015 Anayasa Gereği Hükümet Kurmak İçin Son Tarih 23/08/2015 TCMB PPK Tutanakları : Temmuz 25/08/2015 KKO ve Reel Sektör Güven Endeksi : Aug 25/08/2015 Yabancı Turist Grişleri : Tem 27/08/2015 Dış Ticaret : Tem 31/08/2015 Hazine Finansman Programı : Eyl - Kas 31/08/2015 TİM İhracat ve İTO Ücretliler Geçinme Endeksi : Aug 01/09/2015 Enflasyon : Aug 03/09/2015 Sabit Getirili Piyasa Verileri Gösterge Faiz 14 Haziran 2017 (kapanış, bileşik) 10.13% Günlük Değişim (bp) 12 MB Politika Faizi (basit) 7.50% Eurobond (Getiri & Vade Uyumlu Spread) $ / 5.29% / $ / 5.67% / ARAŞTIRMA ORTA VADELİ MODEL PORTFÖYÜ 13/08/2015 Kapanış (TL) Hedef Fiyat (TL) Portföye Alış Yükseliş Potansiyeli Tarihi Fiyatı YBG Nominal YBG Relatif ARCLK % 27/10/ % 13.0% BIMAS % 16/12/ % 10.3% EKGYO % 28/11/ % 2.8% HALKB % 20/01/ % -13.6% SAHOL % 12/05/ % -3.8% TOASO % 13/05/ % 36.3% Portföyün Getirileri Nominal Relatif 2015 Yılbaşından bugüne -7.87% 2.53% % 8.43% % 20.78% ECZACIBAŞI PORTFÖY YÖNETİMİ - YATIRIM FONLARI - 13/08/2015 Yıl Fon Adı Haftalık Aylık Başından A Tipi Hisse Fon -1.80% -5.63% -6.4% 16.2% -9.7% 37.9% Değişken Fon -2.02% -6.25% -6.9% 27.0% -8.5% 23.5% Analiz Fon 0.27% 1.49% 1.7% -1.0% 3.9% -0.6% B Tipi KV Tahv il Bono Fon 0.13% 0.53% 4.3% 6.9% 0.0% 6.9% Büy üme Fon -0.22% 0.21% 3.0% 8.6% 5.8% 3.9% Tahv il Bono Fon 0.12% 0.26% 2.6% 8.2% 0.0% 10.4% Likit Fon 0.15% 0.64% 5.2% 8.2% 4.5% 6.6% Döviz Kapanış Günlük Yılbaşından US$/TL % 19.6% EUR/TL % 9.4% DÖVİZ SEPETİ (0.50 EUR % 14.0% Piyasa verileri (TLmn) Günlük Haftalık Lütfen en arka sayfadaki açıklamaları dikkate alınız BİST-100 Kapanış 77, % -2.2% -10.1% Piyasa Değeri: 479,021 Günlük işl. Hacmi: 3,830 En Aktif F/K F/DD FD/VAFÖK FD/Satış BİST T T Hisse Hacim (mntl) Hisse Günlük D Hisse Günlük D GARAN 1,235,598 EGEEN 4.5% ASUZU -9.7% VAKBN 280,195 KOZAL 4.1% PGSUS -7.1% HALKB 260,142 ECZYT 3.2% SASA -6.5% THYAO 234,679 TATGD 2.5% CCOLA -5.5% AKBNK 189,614 AFYON 2.4% EKGYO -3.8% Endeks & İşlem Hacmi Grafiği 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 BİST-100 En çok artan BİST-100 Endeksi İşlem Hacmi (Milyon TL) Değişim Yılbaşından En çok düşen 84,000 82,000 80,000 78,000 76,000 74,000 72,000 BİST-100 Endeksi Dünya Endeksleri Kapanış Günlük 7 Günlük 52 Haftalık MSCI Gelişen Piyasalar % -2.28% % MSCI Turkiye 1,088, % -2.00% -2.09% MSCI Dünya 1, % -0.64% 1.50% Dow Jones 17, % 0.20% 4.16% DAX 11, % -4.14% 19.40% S&P 2, % 0.28% 6.56% FTS100 6, % -2.24% -1.75% CAC 40 4, % -3.26% 18.58% Nikkei , % -1.00% 33.98% Kaynak: Matriks, Rasyonet Güncelleme: 14/08/2015 8:17

2 EKONOMİDE SON GELİŞMELER Koalisyon masasından erken seçim çıktı AKP-CHP koalisyonu tatlı bir rüyaydı, bitti Bir aydır devam eden AKP - CHP koalisyon görüşmeleri sonuçsuz kaldı ve umutla beklenen büyük koalisyon kurulamadı. Müzakerelerde AK Partinin uzlaşılan konular üzerinden yürüyecek kısa süreli ve erken seçim odaklı bir reform hükümetinin kurulmasını teklif ettiğini, buna karşılık CHP heyetinin ise restorasyon odaklı ve yüksek profilli 4 yıllık bir koalisyon hükümeti kurulması yönünde ısrarda bulunduğunu öğrendik. Ancak eğitim ve dış politika başta olmak üzere ana konulardaki derin görüş ayrılıkları nedeniyle uzlaşmaya varılamadığını söyleyen Başbakan Davutoğlu CHP ile koalisyon görüşmelerinin sonuçsuz kaldığını duyurdu. Gelinen noktada erken seçimlerin en güçlü hatta tek seçenek haline geldiğini vurgulayan Davutoğlu bu konuda parlamento kararı almak için girişimlere başlayacağının sinyalini verdi. Hatta dün akşam MHP den alınan görüşme randevusunun ana konusu da erken seçim olacak ve muhtemelen Davutoğlu kurmayı planladığı azınlık veya seçim hükümeti için MHP den destek isteyecek. MHP seçeneği masaya geldi Neden? MHP lideri Bahçeli ön şartlar baki kalmak kaydıyla AKP ile görüşebileceklerini açıkladı. Çözüm sürecinin buzdolabına kaldırılmasını yeterli görmeyen ve tamamen çöpe atılması gerektiğinde ısrar eden MHP, PKK nın kendini lağvedip teslim olmasını şart koşmakta. 17/25 Aralık dosyaları ile birlikte Oslo görüşmelerinin kamuoyuna açılmasını isteyen MHP nin koalisyon şartlarını kabul etmek AK Parti için olanaklı değil. O nedenle bir MHP-AKP koalisyonu ihtimali yok denecek kadar az. Davutoğlu da bunun bilincinde olduğundan koalisyon teklifiyle değil muhtemelen azınlık/seçim hükümetine destek için MHP nin kapısını çalacak. Belki piyasalar ilk etapta AKP-MHP birlikteliğine prim verebilir ama bu uzun sürmez. Zira, MHP Davutoğlu nun randevu talebini kabul etse de azınlık hükümeti veya seçim hükümeti formüllerine kapalı duruşumuz bozulmamıştır; bu konuda geri adım atmamız eşyanın tabiatına aykırıdır." ifadelerini kullanarak uzlaşma umutlarını baştan söndürdü. Kaldı ki hükümet kurmak için anayasanın tanıdığı 45 günlük sürenin dolmasına sadece 9 gün kaldı. Davutoğlu öyle görünüyor ki görevi iade etmeyerek bu süreyi parlamentoda erken seçim kararı çıkartmak için kullanacak. Bu önemli çünkü AKP azınlık hükümetiyle erken seçime gidebilirse tüm devlet organlarını elinde tutacak. Aksi durumda anayasal sürecin devreye girmesi halinde partilerin oy oranları oranında bakanlıkları paylaşacağı bir geçici seçim hükümeti kurulacak ki bu AK Partinin pek de tercih etmeyeceği bir durum. Erken seçim artık kaçınılmaz Bizi yakından takip eden yatırımcıların 8 Haziran dan bu yana erken seçimlere en az üçte iki ihtimal veren ana senaryomuzu anımsadıklarını umut ediyoruz. Ayrıca son haftalarda Erdoğan ın açıklamalarıyla bu oranın daha da yükseldiğini sıklıkla duyurduk. Bu faslı kapattık; ortalık biraz sakinlediken sonra yeni piyasa görüşümüzü oluşturmak için çalışmalara başlayacağız. Bunu da anketlere bakarak yapacağız. Bağımsız araştırma kurumları AK Partinin oylarının 2 puanlık artışla %43 e yakın bir seviyede tahmin ederken, AKP nin kendi araştırmasında bu oranın %43.8 olduğu tespit edildi. Bu durumda tek başına iktidar için gereken 276 sandalye sayısı olmasa bile AK Partinin bu sayıya çok yakın MV çıkarma potansiyeline ulaştığı anlaşılmakta. Bu da muhtemelen AK Partiyi erken seçime motive eden ana unsurların başında geliyor. AK Parti en yakın tarihte erken seçime gidebilmenin yollarını arıyor Bunun için MHP nin yardımına ihtiyaç duyan AK Parti kulislerinde bazı formüller konuşuluyor. Buna göre ilk olarak Bahçeli nin de istediği şekilde en erken seçim takvimi olan Ekim ayı önerilip azınlık hükümeti için destek istenecek. AK Parti nin MHP den olumlu yanıt alması halinde, Davutoğlu azınlık hükümetini kurup yeni Bakanlar Kurulu nun listesini Cumhurbaşkanı Erdoğan a sunacak. Ardından Meclis te bu Bakanlar Kurulu için güvenoyu isteyecek. İkinci formül ise muhalefete karşı kanunla seçim kararı alınması. AK Parti her ne kadar bu formüle sıcak bakmasa da Meclis te Anayasa Komisyonu oluşturarak AK Parti milletvekillerince seçim kararı teklifi verebilecek. Son ihtimal ise Meclis in karar alması. Mevcut hükümetle seçime gidileceği için Davutoğlu nun en çok tercih ettiği senaryo bu. Ancak, mevcut hükümetin de basit çoğunlukla güvenoyu alması gerekiyor. Bu da MHP den en az 35 MV nin oylamaya katılmaması halinde mümkün olabilir; çünkü güven oylamasında 276 yı bulması gereken AK Parti değil, muhalefet. Son ihtimal ise Erdoğan ın anayasal yetkisini kullanıp geçici bir seçim hükümetiyle 7 Haziran seçimlerini tekrarlamak. Meclisteki dört partinin oy oranları nispetinde bakanlık alacağı bu senaryoya AK Parti soğuk. TBMM nin en geç gelecek hafta Cuma günü olağanüstü toplanması bekleniyor. 2

3 ABD de makro datalar parasal sıkılaşmayı destekliyor ama ABD de bir süredir açıklanan makro verilerin karmaşık bir görünüm arz ettiğinden bahsedip duruyoruz. Ve bu durumun, Çin ve emtia piyasalarından gelen deflasyon tehdidinin zirve yaptığı bir ortamda parasal sıkılaşmaya dair kuşku yarattığından dem vuruyoruz. Özellikle, Çin den bu hafta gelen ve toplamda %4.5 i aşan devalüasyon hamlesi, Fed faiz artırımının zamanlamasına yönelik soru işaretlerini artırdı. Şu noktada, %2 lik orta vadeli enflasyon hedefinin ulaşılabilirliği konusunda Fed in çok da net olmadığını söylemek yanıltıcı olmaz; ancak iki önemli gelişmenin piyasalara ışık tuttuğunu da belirtmemiz gerekir. Birincisi, önceki gün NY Fed Başkanı William Dudley nin konuşması, diğeri de dün açıklanan Temmuz Perakende Satış datasıdır. Fed FOMC nin merkez güvecin kampında yer alan Dudley ekonomi politikalarının global unsurlardan ziyade iç ekonomik gelişmelerle (özellikle istihdam ve enflasyon) yön bulacağını söyleyip Fed in bu yıl yakın zamanda faiz artırabileceğine işaret edince, parasal sıkılaşma beklentilerinin devre dışı kalması engellenmiş oldu. İkinci gelişme ise dün açıklanan Temmuz Perakende Satış datasıdır. Tahmin edildiği gibi kuvvetli gelen perakende satışlar, Fed i faiz artırımında cesaretlendirmekte. Bugün açıklanacak imalat sanayi üretiminin de güçlü artış göstermesi muhtemel. Ama tüm bu verilere rağmen faiz artırımlarının Eylül FOMC de start alması kuşkulu. Döviz piyasaları karma karışık Nedeni, sizin de tahmin edebileceğiniz gibi, Çin MB nın Yuan da son üç günde gerçekleştirdiği seri devalüasyonlardır. GOP ve özellikle emtia bazlı para birimleri Çin MB nın devalüasyon hamlelerine kırılganlık göstermekte. Doların bu iki tip para birimine karşı fiyat hareketleri de oldukça komplike hale geldi; çünkü artan volatilite carry akımlarını belirsiz hale getirmekte. Tabii buna bir de Fed faiz artırım beklentilerinde oluşan karmaşayı eklediğimizde döviz piyasalarında pozisyon almak şu günlerde iyiden iyiye güçleşmekte. Fed bu yıl faiz artırımı yapmaktan vazgeçer mi? Emtia fiyatlarının zayıfladığı, MSCI GOP Borsa endeksinin ayı pazarına yelken açtığı ve Çin in kambiyo rejiminde köklü değişikliklere start verdiği şu günlerde bu sorunun cevabı tüm piyasa türleri için hayati önem taşımakta. Gerçi biz bu sorunun cevabını dün sabahki notumuzda verdik ama haftayı tamamlarken birkez daha anımsatalım dilerseniz. Mevcut koşullarda Fed in faiz artırmadan önce orta vadeli enflasyon hedefinden ve istihdamda kalıcı iyileşmeden emin olmak isteyeceği kesin. Beklentileri bozmamak adına, Fed, piyasaları ve iktisadi ajanları ikna edecek makro gerekçelere ulaştıktan ve Çin deki devalüasyonların şifrelerini çözdükten sonra parasal sıkılaşmaya start verebilir. Ve bizce Fed 2015 yılı bitmeden faiz artırımlarına geçecek. Bunu biz değil, Fed FOMC de güvercin kampın müdavimlerinden NY Fed Başkanı Dudley önceki gün söyledi. Belki Eylül de faiz artırımı erken olabilir ama Aralık çok yüksek ihtimal. Nitekim, Fed faiz atırımları Eylül de %48, Ekim de %52, Aralık ta da %73 ihtimalle fiyatlanıyor. Yurtiçi piyasalarda tansiyon çok yüksek Gözler TCMB de Haftayı tamamlarken yurtdışı piyasalar rahat ama içerde zirve yapan politik risklerden dolayı 5 yıllık CDS lerin Mart 2014 ten bu yana ilkkez 255 baz puanı aştığı görülüyor. Döviz sepeti ise 3.00 ile tarihi rekorda. Gözler TCMB den gelebilecek olası faiz ve döviz hamlelerinde. 3

4 Dünyada Gündem Tarih Ülke Ref UK TSI Önem Konsensüs Ecz. Tahmin Önceki 10 Ağustos Japonya Tüketici Güveni : Tem 6:00 8:00 Düşük 41.7 Pzrt Euro Bölgesi Sentix Yatırımcı Güveni : Aug 9:30 11:30 Orta ABD u Fed Üyesi Lockhart Konuşacak 14:00 16:00 Yüksek 0.0% ABD İstihdam Piyasası Endeksi a/a : Tem 15:00 17:00 Orta 0.8% Türkiye u Başbakan Davutoğlu - CHP Lideri Kılıçdaroğlu Zirvesi 16:00 18:00 Yüksek 0.0% ABD u Fed Üyesi Lockhart Konuşacak 17:25 19:25 Yüksek 0.0% 11 Ağustos Japonya Makine Parça Siparişleri y/y Geçici : Tem 7:00 9:00 Düşük 6.6% Sal Türkiye u Cari Denge : Haz 8:00 10:00 Yüksek USD-3.20 USD-2.90bn USD-3.99bn Almanya u ZEW Anketi Mevcut Durum : Aug 10:00 12:00 Yüksek Almanya u ZEW Anketi Beklenti : Aug 10:00 12:00 Yüksek Euro Bölgesi u ZEW Anketi Beklenti : Aug 10:00 12:00 Yüksek 42.7 ABD NFIB Küçük İşletmeler İyimserlik Endeksi : Tem 11:00 13:00 Orta ABD u Tarım Dışı Verimlilik ç/ç Geçici : 2Ç 13:30 15:30 Yüksek 1.5% -3.1% ABD u Birim İşgücü Maliyet Endeksi ç/ç Geçici : 2Ç 13:30 15:30 Yüksek -0.2% 6.7% ABD u Toptancı Stokları a/a : Haz 15:00 17:00 Yüksek 0.5% 0.8% 12 Ağustos Japonya ÜFE y/y : Tem 0:50 2:50 Orta -2.9% -2.4% Çarş Japonya Japonya Merkez Bankası Toplantı Tutanakları 0:50 2:50 Orta Japonya Sanayi Üretimi y/y Final : Haz 5:30 7:30 Orta 2.0% Çin u Perakende Satışlar y/y : Tem 6:30 8:30 Yüksek 10.6% 10.6% Çin u Sanayi Üretimi y/y : Tem 6:30 8:30 Yüksek 6.6% 6.8% Euro Bölgesi u Sanayi Üretimi a/a : Haz 10:00 12:00 Yüksek 0.1% -0.4% ABD Aylık Bütçe Dengesi : Tem 19:00 21:00 Düşük USD-128.5bn 13 Ağustos Japonya Makine Siparişleri a/a : Haz 0:50 2:50 Düşük -5.1% 0.6% Perş Almanya u TÜFE y/y Final : Tem 7:00 9:00 Yüksek 0.2% 0.2% 0.2% Türkiye Sanayi Ciro Endeksi y/y : Haz 8:00 10:00 Düşük Türkiye Özel Sektörün Orta Uzun Vadeli Dış Borcu : Haz 8:00 10:00 Orta Euro Bölgesi u ECB Para Politikası Toplantı Özetini Açıklayacak 12:00 14:00 Yüksek ABD u Perakende Satışlar a/a : Tem 13:30 15:30 Yüksek 0.5% 0.5% -0.3% ABD u Oto Hariç Perakende Satışlar a/a : Tem 13:30 15:30 Yüksek 0.4% -0.1% ABD u İthalat Fiyat Endeksi a/a : Tem 13:30 15:30 Yüksek -1.1% -0.1% ABD u Haftalık İşsizlik Sigortası Başvuruları 13:30 15:30 Yüksek 270k 270k 14 Ağustos Almanya u GSYİH Büyüme Hızı ç/ç Geçici : 2Ç 7:00 9:00 Yüksek 0.5% 0.5% 0.3% Cum Türkiye Kısa Vadeli Dış Borç Stoku : Haz 8:00 10:00 Düşük Euro Bölgesi u GSYİH Büyüme Hızı ç/ç Geçici : 2Ç 10:00 12:00 Yüksek 0.4% 0.5% 0.4% Euro Bölgesi u TÜFE y/y Final : Tem 10:00 12:00 Yüksek 0.2% 0.2% 0.2% Euro Bölgesi u Çekirdek TÜFE y/y Final : Tem 10:00 12:00 Yüksek 1.0% 1.0% 1.0% Türkiye TCMB Beklenti Anketi : Aug 12:30 14:30 Orta ABD u ÜFE a/a : Tem 13:30 15:30 Yüksek 0.1% 0.4% ABD u Çekirdek ÜFE a/a : Tem 13:30 15:30 Yüksek 0.1% 0.3% ABD u Sanayi Üretimi a/a : Tem 14:15 16:15 Yüksek 0.3% 0.5% 0.2% ABD u Kapasite Kullanım Oranı : Tem 14:15 16:15 Yüksek 78.0% 78.0% 77.8% ABD u Michigan Tüketici Güveni : Aug 15:00 17:00 Yüksek Hafta Türkiye u AK Parti Kamuoyu Araştırması Yaptıracak Yüksek İçinde Euro Bölgesi u Yüksek 4

5 ŞİRKET HABERLERİ AEFES: Anadolu Efes 2Ç de 173mnTL net kar açıkladı.bu rakam piyasa beklentisi olan 157mnTL nin üzerinde ve bizim tahminimiz olan 224mnTL nin altında kalmıştır. VAFÖK 630mnTL ile piyasa beklentisi olan 654mnTL nin altında, bizim tahminimiz olan 612mnTL nin üzerinde gerçekleşmiştir. Beklentiden daha düşük operasyonel kar ve daha düşük döviz zararı tahminimizden sapma gösteren kalemlerdir. Yurtiçi bira segmentinde VAFÖK marjı, hacmin düşmesi ve maliyetlerin yükselmesi nedeniyle 622baz puan daralmıştır. Yurtdışı bira segmentinde Ukrayna kaynaklı satış hacimlerinde düşüş gözlendi. VAFÖK marjı ise alınan maliyet önlemleri ile 227 baz puan artış gösterdi. CCOLA da yaptığımız değişiklik nedeni ile, Anadolu Efes in de 2015 ve 2016 net kar beklentilerini sırasıyla %7 ve %3 indiriyoruz. Hedef fiyatımızı, risksiz faiz oranındaki artış ve CCOLA daki değerleme değişikliği nedeni ile, %13 azaltarak hisse başına 21.4TL ye indiriyoruz. Anadolu Efes için Endeks Yönünde Performans tavsiyesini sürdürüyoruz. HALKB: Halkbank, ÖİB tarafından Halk Sigorta ve Halk Emeklilik hisselerinin özelleştirmesi ile ilgili olarak ihale sürecinin iptal edildiğini duyurdu. Daha önceden yılın son çeyreğinde bu ihalenin yapılarak sürecin tamamlanacağı öngörülmekteydi. Halkbank için olumsuz bir gelişmedir. Çünkü, bu satıştan önemli bir kar ve serbest sermaye beklentisi mevcuttu. TKFEN: Tekfen Holding, 2Ç15 te 29mnTL net kar elde etti. Bu hem bizim 40mnTL lik tahminimiz hem de 48mnTL lik piyasa beklentisinin altında kaldı. Şirketin konsolide FAVÖK ü ise bizim 77mnTL lik beklentimiz ve ortalama piyasa tahmini olan 69mnTL nin altında kalarak 60mnTL olarak gerçekleşti. Burada beklentilerimizden temel anlamda sapan kısım gübre tarafındaki FAVÖK kaybının beklentimizin üstünde olması olarak gösterilebilir. Fiyatlarda yıllık dolar bazında %5 düşüş beklentimize karşın gerileme %7 dolayında olmuştur. Öte yandan, şirket gübre tarafının 2015 yılı FAVÖK beklentisini 24mnTL indirerek 185mnTL ye çekti. Net kar beklentisi de 57mnTL düşerek 109mnTL ye indi. İnşaat tarafı beklentilerimize paralel %7,2 lik FAVÖK marjı yakalarken, bu alanda %6,9 luk tüm yıl marj beklentisi korundu. Konsolide olarak 2015 yılı FAVÖK ve net kar beklentileri şirket tarafından sırasıyla 323mnTL ve 218mnTL ye indirildi. Tekfen Holding ile ilgili tahminlerimizi gözden geçireceğiz. KCHOL: Koç Holding, 2Ç15 te beklentilerin çok üzerinde 863mnTL konsolide net kar elde etti. Burada daha önceden açıklanan çok güçlü Tüpraş sonuçlarının etkisi büyüktür. Enerji tarafı, Tüpralş sayesinde FAVÖK e ciddi mktarda katkdıa bulunmuş ve FAVÖK marjı %7,3 olmuştur. YKB nin katkısı da yıllık bazda (marj anlamında) çok az gerilese de çeyreksel bazda daha olumlu olmuştur. Oto ve dayanıklı tüketim birbirini destekleyici etki yaratmıştır. Her ne kadar Tüpraş sonuçlarının ardından Koç Holding in sonuçlarının da olumlu olacağı beklentilere dahil olsa da yine de hisse de bir parça olumlu tepki görebiliriz. ULKER: Ülker, 2Ç15 te 67mnTL net kar elde etmiş ve 33mnTL lik konsensüs tahmini aşmıştır. Öte yandan şirketin FAVÖK ü 103mnTL ile yine 86mnTL lik tahmini aşmıştır. Sonuçları olumlu olarak değerlendiriyoruz. SABİT GETİRİLİ PİYASALAR PARA PİYASALARI Perşembe günü Para Piyasası milyon TL eksi rezerv ile açıldı. Gecelik faiz ortalama % 9.64; net % 8.19 oldu. TAHVİL VE BONO PİYASASI Tahvil/Bono Piyasası nda Çarşamba günü 14 Haziran 2017 itfa tarihli iki yıllık gösterge tahvilde ortalama bileşik faiz %10.04,12 Mart 2025 vadeli on yıllık gösterge tahvilde ise ortalama bileşik faiz %9.74 oldu.koalisyon görüşmelerinden sonra valörlü işlemlerde ise on yıllık tahvil % 9.90 a kadar yükseldi. Kısa vadede iki yıllık gösterge tahvilin %9.80-%10.20 bandında hareket etmesini bekliyoruz. DÖVİZ CHP ile AKP arasındaki koalisyon görüşmelerinin olumsuz sonuçlandığı haberinin ardından Dolar/TL 'yi sepet bazında TL 'yi aşarak yeni tarihi zirvesini test etti. Kur gün içinde bandında hareket etti. TCMB 71 milyon dolar teklif gelen döviz satım ihalesinde 50 milyon dolar satarken; gösterge alış kurunu olarak açıkladı. 5

6 VADELİ İŞLEM VE OPSİYON PİYASASI BIST30 VIOP Kontratı dün 23 Temmuz dan bu yana en volatil gününü yaşadı. Son dönemdeki gelişmelere paralel, volatilitenin artmasını bekliyoruz seviyesinin kırılmasının ardından, daha önce de işaret ettiğimiz desteğine doğru hızlı bir gerileme ile ona yakın seviyeleri test edildi. Gün sonu gelen alımlar ile kapattı. Aşağı yönde başlamasını beklediğimiz kontrat için, ve desteklerini takip edeceğiz desteğinin kırılması durumunda seviyelerine kadar gerileme riski bulunuyor. Direnç olarak ve seviyeleri ön plana çıkmakta. Dirençler , destekler /

7 Günlük Bülten 19 Mart 2012 ŞUBELERİMİZ ISTANBUL MERKEZ Büyükdere Caddesi No:209 Tekfen Tower Kat: Levent İSTANBUL Tel. : (212) Faks : (212) ANTALYA Deniz Mh.Konyaaltı Cad. Arat Apt. No:13/ ANTALYA Tel.: (242) Faks: (242) İZMİR Halit Ziya Bulvarı Kayhan İş Hanı no:42 Kat:4 Daire:401 Konak, İZMİR Tel. : (232) Faks : (232) BURSA Atatürk Caddesi Buluş İş Hanı Kat: Heykel BURSA Tel.: (224) Faks: (224) ANKARA Ankara Ticaret Merkezi Kızılırmak Mahallesi Sokak No:3 Kat:14 Daire:64 Çukurambar/ANKARA Tel. : (312) Faks : (312) BÖLÜMLERİMİZ ELEKTRONİK İŞLEMLER VARLIK YÖNETİMİ Büyükdere Caddesi No:209 Büyükdere Caddesi No:209 Tekfen Tower Kat: Tekfen Tower Kat: Levent İSTANBUL Levent İSTANBUL Tel. : (212) Tel. : (212) Faks : (212) Faks : (212) e-posta : datanet@emdas.com.tr Bu dokümanda yer alan tüm bilgi ve veriler, güvenilir olduğu düşünülen kaynaklardan elde edilmiştir. Hisse Senedi Araştırma Bölümü burada sunulan bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda makul özeni göstermekle beraber, olabilecek hatalar ve eksikliklerden sorumlu değildir. Bu belgede yer alan analizler çeşitli varsayımlar altında yapılmıştır. Değişik varsayımlar, önemli derecede farklı sonuçlar ortaya koyabilir. Bu belgede yeralan görüşler ayrıca bir uyarıya gerek olmaksızın değişebilir ve Eczacıbaşı Yatırım Menkul Değerler A.Ş.nin diğer bölümlerinin görüşleri ile farklı veya karşıt yönde olabilir. Bu belgede yer alan görüş ve düşünceler, Hisse Senedi Araştırma bölümüne ait olup, Eczacıbaşı Yatırım Menkul Değerler A.Ş. yönetiminin görüşlerini temsil etmez. Bu belgenin hazırlanmasından sorumlu olan Hisse Senedi Araştırma Bölümü analist(ler)i, piyasa hakkında bilgi alabilmek, değerlendirebilmek veya yorumlayabilmek amacıyla, satış/pazarlama veya diğer bölümlerle iletişim kurabilir. Bu belge sadece bilgi amaçlı yayınlanmış olup, içeriğinin hiçbir bölümü alım-satım yönünde yatırım tavsiyesi olarak değerlendirilemez. Bu belgede yer alan yatırımla ilgili bilgiler, yorumlar ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Burada yeralan görüşler, yatırımcının mali durumuna 7 veya risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Tüm hakları saklıdır. Bu belgenin hiçbir bölümü; Eczacıbaşı Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin önceden yazılı izni alınmaksızın çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya fotokopi, mekanik kopyalama ve elektronik ortam dahil olmak üzere hiçbir surette dağıtılamaz.