AVM PETROL DENİZCİLİK TURİZM TAŞ.İTH.İHR. VE SAN.TİC.LTD.ŞTİ. DEĞERLEME RAPORU

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "AVM PETROL DENİZCİLİK TURİZM TAŞ.İTH.İHR. VE SAN.TİC.LTD.ŞTİ. DEĞERLEME RAPORU"

Transkript

1 Tel: Fax: BDO Denet Bağımsız Denetim YMM A.Ş. Eski Büyükdere Cad. Park Plaza No. 14 K Maslak/İstanbul/Turkey AVM PETROL DENİZCİLİK TURİZM TAŞ.İTH.İHR. VE SAN.TİC.LTD.ŞTİ. DEĞERLEME RAPORU Ocak 2015 İstanbul

2 İÇİNDEKİLER 1 GİRİŞ RAPORUN AMACI DEĞERLEME ÇALIŞMASININ KAPSAMI VE YÖNTEMİ DEĞERLEMEYE İLİŞKİN VARSAYIMLAR VE SINIRLAYICI KOŞULLAR ŞİRKET, SEKTÖR VE EKONOMİ AVM PETROL DENİZCİLİK TURİZM TAŞ. İTHALAT İHRACAT VE SANAYİ TİCARET LTD. ŞTİ HAKKINDA BİLGİLER AVM PETROL DENİZCİLİK TURİZM TAŞ. İTH. İHR. VE SAN. TİC. LTD ŞTİ NİN DEĞERİNİN TESPİTİ GENEL DEĞERLEME YAKLAŞIMLARI DEĞERLEME YÖNTEMLERİNİN SEÇİMİ Özkaynak Defter Değeri Yöntemi İndirgenmiş Nakit Akım (İNA) Yöntemi ile Değerleme Nakit Akımları Projeksiyon Dönemi Satışların Tahmini Satışların Maliyeti ve Faaliyet Giderlerin Tahmini Diğer Gelir ve Giderlerin Tahmini Vergi Karşılığı İşletme Sermayesi Tahmini Öngörülen Yatırım Harcamaları Sermaye Maliyetinin Hesaplanması Göreceli Değerleme Hesaplanan Değerleme Sonuçları TESPİT EDİLEN DEĞER... 21

3 AVM PETROL DENİZCİLİK TURİZM TAŞ. İTH. İHR. VE SAN. TİC. LTD. ŞTİ. YÖNETİM KURULU na, Bu rapor, AVM Petrol Denizcilik Turizm Taş. İth. İhr. ve San. Tic. Ltd. Şti (AVM veya Şirket) 31 Aralık 2014 tarihi itibariyle özkaynak değerini tespit etmek amacıyla hazırlanmıştır. AVM nin tarihi itibari ile makul piyasa değerinin tespit edilmesine yönelik olarak hazırlamış olduğumuz bu raporun amacı; Şirket in adil ve makul piyasa değerinin belirlenmesinde Yönetim Kurulu nuza yardımcı olmaktır. Uluslararası Değerleme Standardı 1 e göre Piyasa Değeri herhangi bir etki altında olmaksızın ve gerek duyulan tüm bilgilerin ışığında hareket eden, istekli bir alıcı ile istekli bir satıcı arasında bir işin el değiştireceği değerdir. Bu raporun amacı; olası bir hisse alışverişi veya satışı durumunda taraflar arasındaki görüşmelere temel teşkil edebilecek bir değerin belirlenmesidir. Bu raporda beyan edilen olgu ve verilerin doğru olmadığına inanmamıza neden olacak hiçbir durum dikkatimizi çekmemiştir. Söz konusu bilgilerin güvenilir olduğuna inanılmaktadır. İstanbul, 27 Ocak

4 1 GİRİŞ 1.1 Raporun Amacı Bu raporda, AVM yönetiminden gelen talep üzerine, şirketin değerleme çalışması yapılmış ve bulunan sonuçlar sunulmuştur. Bu raporun amacı, ilgili şirketin değerini, bilinen ve genel kabul görmüş değerleme yöntemlerini kullanarak belirlemektir. Bu nedenle bu çalışma, belli bir satış ya da alım önerisinde bulunmayı değil, karar alıcılara yardımcı olacak bilgileri sağlamayı amaçlamaktadır. Şu bilinen bir gerçektir ki, piyasa fiyatı (fair market value), herhangi bir etki altında olmaksızın ve bilinen tüm bilgilerin ışığında hareket eden istekli bir alıcı ile istekli bir satıcı arasında, değişime esas olarak kabul edilen değerdir. Bu raporda bulunan değer(ler) ise, şirketin değerinin konuşulacağı görüşmelerde ve çalışmalarda baz oluşturması amacıyla hesaplanmıştır. 1.2 Değerleme Çalışmasının Kapsamı ve Yöntemi Değerleme çalışması yapılacak olan şirket AVM dir. Şirket in değerlemesi yapılırken; Özkaynak Defter Değeri Yöntemi Göreceli Değerleme, İndirgenmiş Nakit Akımları, yöntemleri kullanılmıştır. Şirketin özkaynak defter değeri yönteminde Şirket tarafından sağlanan UFRS ye göre hazırlanmış finansal durum tablosuna bağlı kalınarak özkaynakların defter değeri belirlenmiştir. Şirket tarafından sağlanan mali tablolar üzerinde ayrıca bir denetim yapılmamış olup verilerin doğru olduğu kabul edilmiştir. Göreceli değerleme yönteminde Şirket in değeri gelişmekte olan piyasalarda aynı sektörde yer alan halka açık firmalarının piyasa değerlerinden yola çıkılarak hesaplanmıştır. Piyasa değerinin hesaplanmasında kullanılan çarpan fiyat/satış oranıdır. İndirgenmiş nakit akımı yönteminde, işletmenin sürekliliği ilkesinden hareketle, Şirket in operasyonları sonucu oluşan tahmini nakit akımları sermaye ve borç kaynaklarının beklentisi 3

5 doğrultusunda oluşan bir iskonto oranıyla indirgenmiştir. Bahsi geçen iskonto oranı firmanın ve ülkenin risk profiliyle doğru orantılıdır. Bu yöntem işletmelerin değerlemesinde en çok tercih edilen yöntemlerden biridir. Bununla birlikte, değerlemenin güvenilirliği, nakit akımlarını oluşturan varsayımların tutarlılığı ve geçerliliğine bağlıdır. 1.3 Değerlemeye İlişkin Varsayımlar ve Sınırlayıcı Koşullar Bu çalışmada kullanılan tüm bilgiler, ilgili şirket tarafından sağlanmıştır. Şirket yönetimi, şirketin mevcut yapısı ve geleceğe ilişkin olarak tarafımıza sunulan beklentiler değerlendirilmiş, bu süreçte ilgili sektörlerin ve Türkiye ekonomisinin göstereceği performans da dikkate alınmıştır. Değerleme çalışmasında, Şirket tarafından hazırlanmış olan geleceğe yönelik projeksiyon tabloları esas alınmıştır. Şirket yönetimi tarafından sağlanan bilgiler veri alınmış ve şirket faaliyetlerini doğru olarak yansıtacağı kabul edilmiş, yorumlar uzman görüşü ile birlikte yapılmıştır. Tarafımız, varsayımların doğruluğunu ve gerçekleşebilirliğini araştırma yükümlülüğüne sahip değildir. Tarafımız, varsayımların gerçekleşmemesinden dolayı sorumlu değildir. Değerleme işlemi belirli varsayımlar dahilinde yapılmış olup yapılan hesaplamaların vergi ile hiçbir ilgisi bulunmamaktadır. Bu değerleme çalışması kapsamında şirketin değerini etkileyebilecek beklenmedik durumların olmadığı varsayılmaktadır. Bu raporda bulunan değerleme sonuçları, ilgili şirket yönetimine bilgi sağlamak ve sunulmak üzere hazırlanmıştır. Bu nedenle, belirtilen bu amaç dışında kullanılması doğru olmayabilir. Özellikle, bu rapor sonuçlarının, üçüncü şahısların eline geçmesi ve bu sonuçların bir yatırım kararı veya başka bir amaç için kullanılması durumunda bunun sonuçlarından BDO Denet Bağımsız Denetim Yeminli Mali Müşavirlik A.Ş. hiç bir sorumluluk kabul etmez. Değerleme çalışmaları, piyasa fiyatını etkileyebilecek ilgili tüm faktörlerin dikkate alınması ile hesaplanır. Bu faktörler genellikle şunları içerir: İşletmenin geçmişi Ekonomik yapı ve işletmenin içinde bulunduğu sektörün genel görüntüsü İşletmenin mali yapısı ve defter değeri İşletmenin kar yaratma kapasitesi İşletmenin temettü ödeme kapasitesi 4

6 İşletmenin, sabit ve dönen varlıklarının yapısı ve değerleri Aynı ya da benzer sektörlerdeki halka açık şirketlerin piyasa değerleri Hisse senetlerinin satılabilme potansiyeli (talebin varlığı ve yeterliliği) Satılan hisse senetlerinin şirketi kontrol gücü sağlayıp sağlamadığı Şirket hisseleri halka açık ise, piyasanın şirkete biçtiği değer ve satılacak hissenin büyüklüğü Bu rapor, şirket değerini belirlemede etkisi olan bu faktörlerin hepsini dikkate alarak hazırlanmıştır. Ancak değerleme, aşağıda belirtilen sınırlayıcı koşulları da bünyesinde taşımaktadır: Değerlemesi yapılan aktifler için bir hukuki çalışma yürütülmemiştir. Şirkete ait kullanılan tüm projekte bilgiler şirket yönetimi tarafından sağlanmış, doğru olduğu kabul edilen bilgilerdir. Bu rapora konu değerleme çalışması, bilinen değerleme metotları kullanılarak üst düzeyde uzmanlık bilgisi ile yapılmıştır. Ancak, piyasa koşullarında meydana gelebilecek çok önemli değişmelerin şirket değerini etkileyebileceği ve şirket değerinin yukarı veya aşağı yönde hareket edebileceği bilinmektedir. Bu durumda, şirket değerinin yeni koşullar altında yeniden belirlenmesi hususunda BDO Denet Bağımsız Denetim Yeminli Mali Müşavirlik A.Ş. nin bir yükümlülüğü bulunmamaktadır. Değerleme çalışması sırasında, şirketin faaliyetini yürütmesinde belirleyici olan tüm yasal koşullara uygun olduğu kabul edilmiş ve bu husus ayrıca incelenmemiştir. 5

7 2 ŞİRKET, SEKTÖR ve EKONOMİ 2.1 AVM Petrol Denizcilik Turizm Taş. İthalat İhracat ve Sanayi Ticaret Ltd. Şti Hakkında Bilgiler AVM Petrol Denizcilik Turizm Taş. İthalat İhracat ve Sanayi Ticaret Ltd. Şti 2003 yılında Muğla da kurulmuştur. Şirketin ana faaliyet alanları petrol sektörüdür. Şirketin tarihi itibariyle iştirak durumu aşağıda gösterildiği gibidir; Tablo 1: AVM Petrol Denizcilik Turizm Taş. İthalat İhracat ve Sanayi Ticaret Ltd. Şti Ortaklık Yapısı Ortaklar Ortaklık Yüzdesi % Ansa Enerji A.Ş. 99,50% Esin Çoban 0,50% Toplam 100,00% 3 AVM PETROL DENİZCİLİK TURİZM TAŞ. İTH. İHR. VE SAN. TİC. LTD ŞTİ NİN DEĞERİNİN TESPİTİ 3.1 Genel Değerleme Yaklaşımları Bu bölümde değerleme çalışmasında kullandığımız değerleme yöntemlerinin açıklamasına ve sonuçlarına değinilmiştir. Değerleme çalışması TL bazında yapılmıştır. Gerek teoride gerekse uygulamada çok fazla değerleme yaklaşımı olmakla birlikte, genel kabul görmüş yaklaşımlar aşağıdaki gibidir: Özkaynak Defter Değeri Yöntemi Göreceli Değerleme, İndirgenmiş Nakit Akımları, Karşılaştırılabilir İşlemler Net Aktif Değeri Tasfiye Değeri 6

8 Bunlara ek olarak birçok değerleme yaklaşımı sıralanabilir. Ancak bu yaklaşımlar genellikle yukarıda belirtmiş olduğumuz yaklaşımların türevleri niteliğinde olduğu için, değerleme metodunu seçerken dikkate alınmamıştır. 3.2 Değerleme Yöntemlerinin Seçimi AVM nin değerlemesinde kullanılması uygun görülen yöntemler Özkaynak Defter Değeri Yöntemi Göreceli Değerleme, İndirgenmiş Nakit Akımları, olarak belirlenmiştir Özkaynak Defter Değeri Yöntemi Özkaynak defter değeri yönteminde Şirket tarafından sağlanan UFRS ye göre hazırlanmış finansal durum tablosuna bağlı kalınarak özkaynakların defter değeri belirlenmektedir. Özkaynak Defter Değeri ÖDD = Aktif Toplamı - Borçlar Formülde; Aktif : Şirketin Aktiflerinin Değerini Borçlar : Şirketin Borçlarının Değerini göstermektedir. 7

9 Tablo 2: AVM Petrol Denizcilik Turizm Taş. İth. İhr.ve San. Tic. Ltd. Şti.Bilanço ( TL) VARLIKLAR 2014 KAYNAKLAR 2014 I- DÖNEN VARLIKLAR I- KISA VADELİ YABANCI KAYNAKLAR Nakit ve Nakit Benzerleri Ticari Borçlar Ticari Alacaklar Ödenecek Vergi Ve Diğer Yükümlülükler Diğer Alacaklar Diğer Yükümlülükler Stoklar Gelecek Aylara Ait Giderler Diğer Dönen Varlıklar DÖNEN VARLIKLAR TOPLAMI KISA VADELİ YAB. KAYN. TOPLAMI II- DURAN VARLIKLAR II- UZUN VADELİ YABANCI KAYNAKLAR Ticari Alacaklar 1392,31 Borç ve Gider Karşılıkları İştirakler ve Bağlı Ortaklıklar UZUN VADELİ YAB. KAYN. TOPLAMI Maddi Duran Varlıklar III- ÖZ KAYNAKLAR Maddi Olmayan Duran Varlıklar Sermaye Özel Tükenmeye Tabi Varlıklar Birikmiş Karlar ve Yasal Yedekler Ertelenmiş Vergi Varlığı Geçmiş Yıl Zararları Dönem Net Karı(Zararı) DURAN VARLIKLAR TOPLAMI ÖZ KAYNAKLAR TOPLAMI VARLIKLAR TOPLAMI PASİF (KAYNAKLAR) TOPLAMI AVM nin 31 Aralık 2014 tarihi itibariyle Uluslararası Finansal Raporlama Sistemine göre hazırlanmış bilançosuna göre şirketin özkaynaklarının defter değeri ,10 TL dir İndirgenmiş Nakit Akım (İNA) Yöntemi ile Değerleme İndirgenmiş Nakit Akımı(İNA) yöntemi şirket değerlemede kullanılan en bilimsel yöntem olarak kabul edilmektedir. İNA şirketin faaliyetlerinden gelecekte sağlayacağı nakit akımlarını uygun bir iskonto oranıyla bugüne indirgeyerek şirketin gerçek değerini bulmaktadır. Şirket değerine ulaşmak için Firmaya Olan Serbest Nakit Akımları ve Özkaynağa olan Serbest Nakit Akımları yöntemlerinden hareket edilmektedir. Firmaya olan serbest nakit akımları yöntemi uygulamasında faaliyetlerden sağlanan nakit akımları belirli bir iskonto oranıyla indirgenerek toplam firma değeri bulunur. Daha sonrada bu değerden toplam net borçlar çıkarılarak özkaynak değerine ulaşılmaktadır. Özkaynağa olan serbest nakit akımları yönteminde ise gelecekte özkaynağa olacak nakit akımlarının belirli bir iskonto oranı 8

10 (özsermaye maliyeti) ile indirgenmesiyle direk olarak özkaynakların (ortakların) değeri bulunmaktadır. İndirgenmiş Nakit Akımı Yaklaşımında, şirketin gelecekte yaratacağı nakit bulunurken en az 5 yıllık (tahmin dönemi) proforma gelir tablosu ve değerleme için gerekli olacak diğer kalemlerin (işletme sermayesi, sabit varlık yatırımı gibi) tahmini yapılmakta ve sonrasında firmaya olan serbest nakit akımları hesaplanmaktadır. Firmaya Olan Serbest Nakit Akımları aşağıda tanımlanmıştır: Nakit Akımları Projeksiyon Dönemi AVM için 5 yıllık projeksiyon dönemi tahmin edilmeye çalışılmıştır. Şirketin değerlemesinde kullanılan indirgenmiş nakit akımları çalışmasında kullanılan varsayımlar aşağıdaki bölümlerde belirtilmiştir Satışların Tahmini AVM nin satış gelirlerindeki artışlara ilişkin Şirket yönetimi tarafından yapılan tahminler aşağıdaki tabloda gösterilmiştir. Şirket tarafından satışlardaki tahmini büyüme oranları tabloda gösterilmiştir. Tablo 3: Gelirlerdeki Artışlara İlişkin Tahminler Gelirlere İlişkin Tahminler (%) Büyüme Oranları 12% 12% 12% 12% 12% Bu varsayımlar doğrultusunda dönemi gelir tahminleri aşağıdaki gibidir. Tahmini büyüme oranları ile birlikte hesaplanan tahmini gelirlere ilişkin bilgiler aşağıdaki tabloda gösterilmektedir. Tablo 4: Gelirlerdeki Artışlara İlişkin Tahminler (TL) Gelirlere İlişkin Tahminler (TL) Satış Gelirleri

11 Satışların Maliyeti ve Faaliyet Giderlerin Tahmini Varsayımlar sonucu oluşturulan gelirler sonrasında AVM nim geçmiş yıllarda gerçekleşmiş olan maliyet oranları dikkate alınmak suretiyle, dönemi maliyetleri tahmin edilmiştir. AVM nin yılı ortalama satışların maliyeti/satışlar oranı yaklaşık %87 dir. Söz konusu giderlere ilişkin tahminler aşağıdaki tabloda gösterilmiştir. Tablo 5: Satışların Maliyetine İlişkin Tahminler (TL) Satışların Maliyetine İlişkin Tahminler (TL) Satışların Maliyeti AVM nin pazarlama, satış, dağıtım ve genel yönetim giderleri ana başlıkları faaliyet giderleri ana başlığı altında toplanmıştır. Faaliyet giderleri toplamının satış gelirlerine oranı yılı için ortalama %9 dur yılı için sabit maliyet değişken maliyet nedeniyle %8 olacağı ve her yıl % 6 oranında artacağı öngörülmüştür. Mevcut duran varlıkların amortisman giderlerinin satış maliyetlerine ve diğer faaliyet giderlerine dahil olduğu kabul edilmiş yeni yatırımlar için bir önceki yılın amortisman giderlerinin üzerine o yıla ilişkin yatırımların %20 si nispetinde amortisman gideri ilave edilmiştir. Söz konusu giderlere ilişkin tahminler aşağıdaki gibidir. Tablo 6: Faaliyet Giderlerine İlişkin Tahminler (TL) Faaliyet Giderlerine İlişkin Tahminler (TL) Faaliyet Giderleri Amortisman Giderleri Diğer Gelir ve Giderlerin Tahmini Şirket in diğer gelir ve giderlerine ilişkin tahminlerde şirketin geçmiş yıllardaki ortalama net diğer gelir/giderlerinin satış gelirlerine oranı kullanılmıştır. Bu oran döneminde %1,01 olarak gerçekleşmiştir. Söz konusu net diğer gelirler/giderlere ilişkin tahminler aşağıdaki gibidir. 10

12 Tablo 7: Net Diğer Gelir/Giderlere İlişkin Tahminler (TL) Net Diğer Gelir/Giderlere İlişkin Tahminler ( TL) Net Diğer Gelir/Giderler Vergi Karşılığı Projeksiyon sonucu oluşan kar tutarları üzerinden hesaplanması gereken vergi yükünün hesaplanmasında, kurumlar vergisi oranı %20 olarak dikkate alınmıştır İşletme Sermayesi Tahmini Konuyla ilgili hesap kalemlerine ilişkin bilgiler aşağıdaki tabloda yer almaktadır. İşletme sermayesine ilişkin devir hızları ve gün sayıları Şirket in çalışma sermayesinin tahmininde 2014 yılında gerçekleşmiş olan alacak, stok ve borç devir hızları kullanılmıştır. Tablo 8: AVM İşletme Sermayesi Kalemlerine İlişkin Bilgiler Faaliyetler Alacaklar Tahsil Süresi Stoklar Tutma Süresi Ticari Borçlar Ödeme Süresi Gün Sayısı 1,85 gün 6,86 gün 45,61 gün Ticari alacakların yaklaşık 1,85 günde tahsil edileceği, stokların elde tutma süresinin 6,86 gün olduğu ve ticari borçların ödeme süresinin 45,61 gün olacağı varsayılmıştır. Bu varsayımlar altında hesaplanan çalışma sermayesi tahminleri aşağıdaki tabloda gösterilmiştir. 11

13 Tablo 9: AVM Çalışma Sermayesine İlişkin Tahminler (TL) Çalışma Sermayesine İlişkin Tahminler (TL) Ticari Alacaklar Stoklar Ticari Borçlar Net Çalışma Sermayesi Çalışma Sermayesi Artışı na Öngörülen Yatırım Harcamaları AVM nin yapacağı yenileme yatırımlarına ilişkin tahminler aşağıdaki gibidir. Tablo 10: AVM. Yatırımlara İlişkin Tahminler (TL) Yatırımlara İlişkin Tahminler (TL) Sermaye Harcamaları Sermaye Maliyetinin Hesaplanması Risk Primi Risk primi, sektörün ve ülke ekonomisinin taşıdığı riskleri kapsayacak şekilde baz piyasa olarak kabul edilen ABD sermaye piyasasının ortalama getirisi üzerine Türkiye nin kredi temerrüt takası farkı nispetinde bir ülke risk primi ilave edilerek %8,98 olarak hesaplanmıştır. 1 Beta Halka açık firmaların betasının hesaplanmasında ilgili şirket hisse senetlerinin getirisi ile endeks getirisi arasında regresyon çalıştırılmakta ve regresyon analizi sonucunda çıkan doğru çözümlemesinin eğimi beta değerini vermektedir. Bu değer şirketin sistematik riskini (piyasa riski) yansıtmaktadır. Bu yöntemde şirketin beta katsayısını belirlemek için şu adımlar izlenmiştir. 1 Bu hesaplama yapılırken risk primi için kullanılan kaynak: 12

14 I. Halka açık olmayan firmaların betalarının hesaplanmasında ise, halka açık benzer firmaların özkaynak betalarından faydalanılmaktadır. Benzer şirketlerin ortalaması ile değerlemesi yapılan şirketler arasında farklılıklar varsa beta da düzeltmeler yapılmaktadır. Beta katsayısı, gelişmekte olan piyasalarda petrol dağıtım sektöründe faaliyet gösteren firmaların ortalama kaldıraçsız betasının şirketin finansal borç / özkaynak oranı nispetinde kaldıraçlı hale getirilmesi ile hesaplanmıştır 2. II. İkinci aşamada gelişmekte olan piyasalarda petrol dağıtım sektöründe faaliyet gösteren firmaların ortalama kaldıraçsız betası 0,75 dir 3. Bu beta, borç kullanan şirketlerin sahip olduğu kaldıraçlı betaların (leveraged beta) kaldıraçsız hale getirilmiş olan betalarıdır. Bu aşamada bulunan ortalama kaldıraçsız beta değerinden sonra bir sonraki aşamaya geçilmiştir. Böylece Şirket in sistematik risk ölçütü beta katsayısı, karşılaştırılabilir, benzer halka açık şirket beta katsayılarından faydalanılarak elde edilmiştir. III. Üçüncü aşamada sistematik risk ölçütü beta katsayısının tahmin edilmeye çalışıldığı halka açık olmayan Şirketi in borç/özkaynak oranı (D/E oranı) hesap edilmiştir. Firmanın 2014 yılı finansal borcu olmadığı için özkaynak oranı %100 alınmıştır. IV. Dördüncü ve son aşamada, üçüncü aşamada halka açık şirketler için tahmin edilmiş ortalama kaldıraçsız beta değeri ve dördüncü aşamada hesaplanmış sistematik risk ölçütü beta katsayısının tahmin edilmeye çalışıldığı Şirket in borç/özkaynak oranı veri alınarak, Şirket in sistematik risk ölçütü kaldıraçlı betası tahmini hesaplanmıştır. Hesaplanan kaldıraçlı beta şirketin finansal borcu olmadığı için kaldıraçsız beta olan 0,75 dir. Böylece Şirket in sistematik risk ölçütü beta katsayısı, karşılaştırılabilir, benzer halka açık şirket beta katsayılarından faydalanılarak elde edilmiştir. Büyüme Oranı Kısa dönem nakit akışları 2019 yılında sonlandırılmış olup, bu yıldan sonra devam eden değerin hesaplanmasında büyüme oranı %3 olarak alınmıştır. Risksiz Faiz Oranı 2 Damodaran: 3 Damodaran: 13

15 Risksiz faiz oranı hesaplanırken 31 Aralık 2014 itibariyle devlet tahvili ağırlıklı ortalama getirisi olan %8,90 alınmıştır 4. Borç Maliyeti Değerleme uzun vadeli bir çalışmadır. Temel olarak hesaplanacak iskonto oranı bileşenlerinin de uzun vadeli hesaplanması gerekmektedir. Borçlanma maliyeti şirketin mevcut koşullarda TL cinsinden borçlanması durumunda katlanması gerekecek faiz yükünü temsil eder. Özel sektör borçlanmaları devlet tahvillerine kıyasla ek getiri imkanı sunar. Devlet Tahvillerinin fiyatına baz teşkil edecek gösterge faiz oranı, İMKB tarafından günlük olarak yayınlanan bültenlerden değerleme tarihi itibariyle edinilmiş ve bu faiz oranının üzerine bir ek getiri oranı eklenmiştir. Ek getiri oranının mevcut koşullarda %5-7 aralığında olması makul kabul edilebilir. Bu şirket için gösterge faiz oranı %8,90; ek getiri oranı da %6,10 olarak alınmıştır. Bu nedenle Şirket in borçlanma maliyeti %15 olarak alınmıştır. Özsermaye Maliyeti Özkaynak maliyeti risksiz faiz oranı ile beta ile risk priminin çarpımının toplamından oluşmaktadır. Risksiz faiz oranı, teoride borç alan tarafın borç veren tarafa borcunu zamanında ve eksiksiz bir şekilde ödeyebileceği varsayılarak verilen borca karşı tahakkuk ettirilen faiz oranıdır. Kısacası bir yatırımcının sıfır risk durumunda dahi beklediği yıllık getiridir. Risk primi ise, sektörün ve ülke ekonomisinin taşıdığı riskleri kapsar. Özsermaye maliyetinin hesaplanmasında ise Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli (SVFM, CAPM) kullanılmıştır. Model; R e = R f + β x R m R e R f β R m : Özsermaye Maliyeti : Risksiz Faiz Oranı : Beta, Sistematik Risk Ölçüsü : Piyasa Risk Primi R e = R f + β x R m R e = 0, ,75 x 0,0898 R e = 0,1564 İskonto Oranı - Ağırlıklıklı Ortalama Sermaye Maliyeti 4 ontemi+ile+satilan+hazine+bonolari+ve+devlet+tahvilleri?veri) 14

16 İskonto Oranı: İndirgenmiş nakit akımları yaklaşımında, gelecekte sağlanan nakit akımları belirli bir iskonto oranı ile bugüne indirgenerek bir değer bulunmaktadır. Bu iskonto oranı, yatırımcıların benzer risk karakterlerine sahip yatırım fırsatları için isteyeceği oran olarak tarif edilmektedir. Firmaya olan nakit akımları yönteminde iskonto oranı şirketin ağırlıklı ortalama sermaye maliyetidir (AOSM). AOSM ise şirketin özsermaye maliyeti, borç maliyeti, sermaye yapısı ve vergi oranının bir fonksiyonudur. Firmaya serbest nakit akımları değerlendirilirken ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinin esas alınmasının nedeni, özsermayeye göre hesaplanan nakit akışlarıyla firmaya olan nakit akışlarının aynı tutarlarda olmasını sağlamaktır. Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti, aynı zamanda şirkete yatırım yapanlar tarafından söz konusu yatırımları karşılığında elde etmek isteyecekleri minimum kazanç oranını temsil eder. Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti borçların maliyeti ve özsermayenin maliyetinin ağırlıklı ortalamasından oluşmaktadır. AOSM aşağıdaki gibi formüle edilmektedir: AOSM = [k b(1-t) x W b] + [k e x W e] k b W b k e W e t = Borç maliyeti = Toplam sermaye içerisinde borcun oranı = Özsermaye maliyeti = Toplam sermaye içerisinde özsermayenin oranı. = Vergi oranı Tüm unsurların dikkate alınması ile firmaya serbest nakit akımlarının indirgenmesinde kullanılan, Türk Lirası bazında hesaplanmış, ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti sunum amaçlı iki ondalıklı gösterilmek suretiyle %15,64 olarak alınmıştır. Şirket in borç ağırlığı ve sermaye ağırlığı sırası ile %0 ve %100 dür. AOSM = [k b(1-t) x W b] + [k e x W e] AOSM = [0,15(1-0,2) x 0,00] + [0,15,64 x 100] AOSM = 0,1564 Faiz ve Vergi Öncesi Kar Yukarıdaki bölümlerde ayrıntıları belirtilen gelir tablosu kalemleri ile diğer kalemlerin de dikkate alınması sonucu ulaşılan faiz ve vergi öncesi kar tutarının hesaplanması aşağıdaki gibidir. 15

17 FVÖK(1-t) hesaplanırken; Toplam Gelirler (-)Satılan Malın Maliyeti (-) Faaliyet Giderleri (+) Net Diğer Gelir ve Giderler şeklinde hesaplanmıştır. Çıkan değer (1-Vergi Oranı) ile çarpılmıştır. Kurumlar vergisi oranı %20 olarak alınmıştır. Tablo 11: AVM Vergi ve Faiz Öncesi Karı Faiz Vergi Öncesi Kar Tahminleri (TL) Toplam Gelirler (-) Satışların Mal (-) Faaliyet Gid (+) Net Diğer Gel/Gid FVÖK x (1-V) Firmaya Olan Serbest Nakit Akımları Yukarıdaki bölümlerde ayrıntıları belirtilen gelir tablosu kalemleri ile diğer kalemlerin de dikkate alınması sonucu ulaşılan faiz ve vergi öncesi kar tutarından firmaya serbest nakit akımlarının hesaplanması aşağıdaki gibidir. Firmaya Olan Serbest Nakit Akımları: Faiz, Vergi Öncesi Kar (FVÖK) (-) Vergi (t) FVÖK(1-t) (+) Amortisman Giderleri ve Kıdem Tazminatı (-) Sermaye Harcamaları (-) İlave İşletme Sermayesi İhtiyacı Firmaya Olan Serbest Nakit Akımları (FSNA) 16

18 Tablo 12:Firmaya Serbest Nakit Akımı Tahminler (TL) Firmaya Serbest Nakit Akımı Tahminleri (TL) FVÖK x (1 V 1 ) Amortisman Giderleri Yatırımlar Çalışma Sermayesi Değişimi Firmaya Serbest Nakit Akımı 1 V: Kurumlar vergisi oranı (%20) Terminal Value Nakit akışları 2019 yılında sonlandırılmış olup, bu yıldan sonra devam eden değerin hesaplanmasında büyüme oranı %3 olarak alınmıştır yılından sonra elde edilen Nihai değerin hesaplanması aşağıdaki yöntemle yapılmıştır. Nihai Değerin Hesaplanması: Nihai Değer = 2019 Yıl Nakit Akımı X Nihai Değer = X Nihai Değer = (1 + g) (k g) (1 + 0,03) (0,1564 0,03) Firmaya sağlanan serbest nakit akımları ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti ile bugüne iskonto edilmiş ve bugünkü değer toplamı alınmıştır. Tablo 13: Firmanın Özkaynak Değeri Hesaplaması (TL) Özkaynak Değeri Hesaplaması (31 Aralık 2014) Nakit Akımları Nihai Değer İskonto Oranı (%) 15,64% 17

19 Bugünkü Değer ,60 Finansal Borçlar 0 Nakit ve Nakit Benzerleri Özkaynak Değeri 2.895, ,20 İndirgenmiş Nakit Akımlarına Göre Hesaplanan Değer: Yapmış olduğumuz değerleme çalışması sonucunda indirgenmiş nakit akımlarına göre AVM Petrol Denizcilik Turizm Taş. İth. İhr. ve San. Tic. Ltd. Şti.nin tahmini piyasa değeri ,20 TL olarak hesaplanmaktadır Göreceli Değerleme Göreceli değerleme yöntemi, varlıkların değerlerini benzer varlıkların piyasa değerlerine dayandırarak ölçer. Benzer varlıkların fiyatları, değerleme konusu varlığın buna denk gelen değişkeni ile karşılaştırılabilir hale getirilmesi için ortak bir değişkenin kullanımı yardımı ile standart hale getirilir. Bu ortak değişken genellikle kazançlara, nakit akımlarına, defter değerlerine veya hasılata dayanan bir değerdir. Bu değerleme çalışmasında kullanılan çarpanlar gelişmekte olan piyasalarda işlem gören aynı sektördeki benzer ve karşılaştırılabilir şirketlerin ortalama fiyat/satış oranlarıdır. BİST te işlem gören benzer sektörde işlem gören firma sayısının az olması (2 adet) ve bu şirketlerin çarpanlarının birbirlerine göre çok uç noktalarda yer olması nedeniyle gelişmekte olan piyasalar ortalama çarpanı alınmıştır 5. Bu değerleme çalışmasında kullanılan yöntemlerden biri özkaynak defter değeri olması nedeniyle, göreceli değerleme yöntemlerinden olan piyasa değeri/defter değeri oranı aynı değerin iki yöntemde de kullanılması sonucunu doğuracağından dolayı kullanılmamış, fiyat satış oranı ile göreceli değerleme yoluna gidilmiştir. Göreceli değerleme yönteminin diğer değerleme yöntemlerine göre sunduğu önemli avantajlar bulunmaktadır. Öncelikle bu yöntemin, anlaşılması kolay bir yöntem olması hem yatırımcılar hem de analistler tarafından tercih edilmesinde önemli rol oynamaktadır. Benzer ürünler üreten, aynı coğrafik bölgede faaliyet gösteren ve nispeten benzer özelliklere sahip firmaların fiyatlandırma politikaları da benzer olmaktadır. 5 Damodaran: 18

20 Şirketin göreceli değerleme yöntemine göre değerinin tespit edilmesinde Borsa İstanbul da işlem gören petrol dağıtım sektöründe faaliyet gösteren firmaların ortalama fiyat satış oranları kullanılmıştır. Kullanılan değerleme oranları 31 Aralık 2014 tarihi itibariyledir. Fiyat satış oranı hisse senedi piyasa fiyatının hisse senedi satışlarına oranına bölünerek bulunmaktadır. Şirket in göreceli değerleme yöntemine göre değerinin tespit edilmesinde gelişmekte olan piyasalarda petrol dağıtım sektöründe faaliyet gösteren firmaların ortalama fiyat satış oranları kullanılmıştır. Kullanılan değerleme oranları 31 Aralık 2014 tarihi itibariyledir 6. Tablo 14: Firmanın Özkaynak Değeri Hesaplaması (TL) Piyasa Çarpanı Yöntemi F/S Net Satış (2014) Belirlenen Piyasa Değeri Gelişmekte olan Piyasalar Şirket Ortalama 0, TL ,97 TL Yukarıdaki tablolarda belirtildiği üzere AVM Petrol Denizcilik Turizm Taş. İth. İhr. ve San. Tic. Ltd. Şti nin göreceli değeri TL olarak hesaplanmaktadır Hesaplanan Değerleme Sonuçları AVM nin her 3 yönteme göre tespit edilen değeri aşağıdaki tabloda yer almaktadır. Tablo 15: AVM Değerleme Sonuçları (TL) Değerleme Yöntemi Şirket Değeri Özkaynak Defter Değeri ,10 Göreceli Değeri ,97 İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) ,20 İndirgenmiş Nakit Akımı (İNA) yöntemi şirket değerlemede kullanılan en bilimsel yöntem olarak kabul edilmektedir. Bu yöntem şirketin gelecekteki olası performansını dikkate alarak şirket değerini belirlediği için diğer iki yönteme göre daha güçlüdür; Şirket in yapısı, müşteri portföyü, pazar payı, potansiyeli, organizasyonu ve yönetim kadrosu ile gelecekte şirketin ortaya çıkarması beklenen nakit akışlarının analizi sonucu elde edilmektedir, buradan çıkacak sonuçlar şirket gerçeklerini iyi yansıtmaktadır. 6 Damodaran: 19

21 Göreceli Değer yöntemi şirketin temel verileri ile bağlantılı olarak piyasanın görüşünü yansıttığından geçerli bir değerleme yöntemi olarak düşünülmüştür. Öte yandan Özkaynak Defter Değer yöntemi burada diğer iki yöntem yanında şirketin değerini ifade etme yönünden zayıf kalmaktadır. İndirgenmiş Nakit Akımı yöntemi ile bulunacak şirket değerinde Özkaynak Defter Değeri yöntemi ve Göreceli Değerleme yöntemine göre daha yüksek pay vermeyi uygun bulmaktayız. Bulunan değerlere ağırlıklar verilmesi suretiyle hesaplanan Şirket in ortalama yaklaşık piyasa değeri aşağıdaki tabloda gösterilmiştir. Tablo 16: AVM Petrol Ltd.Şti Değerleme Sonuçları (TL) Değerleme Yaklaşımı Değer Ağırlıklar (w) Değer.(w) Özkaynak Defter Değeri ,10 0, ,81 Göreceli Değeri ,97 0, ,79 İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) ,20 0, ,32 Tahmini Piyasa Değeri (TL) ,92 AVM nin tahmini piyasa değeri üç farklı yöntem kullanılarak hesaplanmıştır. Özkaynak defter değeri yöntemi en az kullanılan yöntem olduğu için en az ağırlık bu yönteme verilmiştir. Göreceli değerleme yönteminde verilen ağırlık İNA yöntemindeki ağırlık oranı kadar verilebilir. Ancak Türkiye de Şirketin içinde bulunduğu sektörde halka açık şirket sayısının çok az olması ve bu şirketlerin çarpan değerlerinin çok uç değerlerde olması nedeniyle Türkiye nin içinde bulunduğu gelişmekte olan ülkeler kategorisinde benzer şirketlerin çarpanı alınmış ve bu nedenle bu değerleme yönteminin ağırlığı İNA yönteminin ağrılığının yarısı olarak alınmıştır. Göreceli değerleme yönteminin ağırlığı 0,30, İNA yönteminin ağırlığı da 0,60 olarak değerleme yönteminde kullanılmıştır. Tüm bu yöntemlerin ağırlıklı ortalaması alınarak Şirket in tahmini piyasa değeri ,92 TL olarak hesaplanmıştır. 20

22 4 TESPİT EDİLEN DEĞER AVM Petrol Denizcilik Turizm Taş. İth. İhr. ve San. Tic. Ltd. Şti. nin özkaynak değeri hesaplaması sonucunda aşağıdaki sonuçlara ulaşılmıştır. AVM nin 31 Aralık 2014 tarihli UFRS ye göre düzenlenmiş bilançosu dikkate alındığında, özkaynak defter değeri yöntemine göre değerinin ,10 TL olduğu görülmüştür. Firmanın değerini piyasa yaklaşımına göre ifade eden yöntemlerden biri olan fiyat/satış oranının kullanıldığı göreceli değerleme yöntemine göre AVM nin değeri 31 Aralık 2014 itibariyle ,97 TL olarak hesaplanmıştır. Şirketin değerini gelir yaklaşımına göre ifade edebilecek yöntemlerden biri olan firmaya serbest nakit akımlarının kullanıldığı indirgenmiş nakit akımları yöntemine göre bugünkü değerinin hesaplanması sonucunda ise AVM nin 31 Aralık 2014 itibariyle değerinin ,20 TL olduğu sonucuna varılmıştır. AVM nin ortalama piyasa değeri üç farklı yöntem kullanılarak ve bu yöntemlerin ağırlıklı ortalaması alınarak ,92 TL TL olarak hesaplanmıştır. Tüm değerlendirme, değerleme ve hesaplamaların sonucunda ve birinci bölümde belirtilen varsayımlar dâhilinde; AVM Petrol Denizcilik Turizm Taş. İth. İhr. ve San. Tic. Ltd. Şti. nin için adil ve makul değer ,92 TL TL olarak hesaplanmıştır. 21

BORSA PETROL ÜRÜNLERİ İNŞAAT N AKLİYE SAN.LTD.ŞTİ. DEĞERLEME RAPORU

BORSA PETROL ÜRÜNLERİ İNŞAAT N AKLİYE SAN.LTD.ŞTİ. DEĞERLEME RAPORU Tel: +90 212 365 62 00 Fax: +90 212 365 62 01 e-mail: bdo@bdo.com.tr www.bdo.com.tr BDO Denet Bağımsız Denetim YMM A.Ş. Eski Büyükdere Cad. Park Plaza No. 14 K. 4 34398 Maslak/İstanbul/Turkey BORSA PETROL

Detaylı

MMC GAYRİMENKUL VE MADENCİLİK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ DEĞERLEME RAPORU

MMC GAYRİMENKUL VE MADENCİLİK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ DEĞERLEME RAPORU MMC GAYRİMENKUL VE MADENCİLİK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ DEĞERLEME RAPORU Hazırlayan: Uluslararası Bağımsız Denetim Anonim Şirketi Halk Sokak Ada İş Merkezi No:46 Kat:4 D:9 Sahrayıcedit, Kadıköy

Detaylı

KA PETROL DENİZCİLİK TURİZM TAŞ.İTH.İHR. VE SAN.TİC.LTD.ŞTİ. DEĞERLEME RAPORU

KA PETROL DENİZCİLİK TURİZM TAŞ.İTH.İHR. VE SAN.TİC.LTD.ŞTİ. DEĞERLEME RAPORU Tel: +90 212 365 62 00 Fax: +90 212 365 62 01 e-mail: bdo@bdo.com.tr www.bdo.com.tr BDO Denet Bağımsız Denetim YMM A.Ş. Eski Büyükdere Cad. Park Plaza No. 14 K. 4 34398 Maslak/İstanbul/Turkey KA PETROL

Detaylı

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM

Detaylı

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM

Detaylı

GAYRİMENKULLER TOPLAMI

GAYRİMENKULLER TOPLAMI FİYAT TESPİT RAPORU 1,00 TL nominal değerli bir payın satış fiyatı aralığı 1,00 TL - 1,30 TL olarak belirlenmiştir. Fiyat tespitine ilişkin varsayımlar ve fiyat aralığı, konsorsiyum lideri Ak Yatırım tarafından

Detaylı

OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU

OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU OYLUM SINAİ YATIRIMLAR A.Ş HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 28 Mart 2012 Özet: 28.03.2012 Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan Analizi 50% 17,32 1,95 INA Analizi

Detaylı

PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU

PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU PRİZMA PRES MATBAACILIK VE YAYINCILIK SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 27 Mart 2012 1. Özet: Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan

Detaylı

ATLANTİK PETROL ÜRÜNLERİ TİC. VE SAN. A.Ş. DEĞERLEME RAPORU

ATLANTİK PETROL ÜRÜNLERİ TİC. VE SAN. A.Ş. DEĞERLEME RAPORU ATLANTİK PETROL ÜRÜNLERİ TİC. VE SAN. A.Ş. DEĞERLEME RAPORU 28 AĞUSTOS 2012 GİRİŞ a) Raporu Hazırlayan Uzmanının Kimliği ve Rapor Tarihi Polat Yaman, Araştırma Müdürü, Galata Yatırım A.Ş. Rapor Tarihi

Detaylı

FONET BİLGİ TEKNOLOJİLERİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

FONET BİLGİ TEKNOLOJİLERİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi çerçevesinde hazırlanmış olup, yatırımcıların pay alım satımına ilişkin herhangi bir tavsiye

Detaylı

EURO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. DEĞERLEME RAPORU

EURO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. DEĞERLEME RAPORU EURO YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. DEĞERLEME RAPORU İstanbul, 13 Mayıs 2010 Euro Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Yönetim Kurulu Başkanlığı na Şirketinizce tarafımızdan talep edilen değerleme raporuna ilişkin

Detaylı

FONET BiLGİ TEKNOLOJİLERİ A.Ş.

FONET BiLGİ TEKNOLOJİLERİ A.Ş. İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. FONET BiLGİ TEKNOLOJİLERİ A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Görüş Nisan 2017 FONET FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ NİSAN 2017 Önemli Not İşbu rapor, Sermaye Piyasası

Detaylı

FONET Bilgi Teknolojileri A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORU ANALİZİ

FONET Bilgi Teknolojileri A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORU ANALİZİ FONET Bilgi Teknolojileri A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORU ANALİZİ 26 NİSAN 2017 Önemli Not İşbu rapor, Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HALK YATIRIM ) tarafından, Sermaye Piyasası Kurulu nun 12.02.2013 tarihli

Detaylı

Şirketlerde Optimal Sermaye Yapısı Nedir ve Nasıl Analiz Edilir?

Şirketlerde Optimal Sermaye Yapısı Nedir ve Nasıl Analiz Edilir? www.pwc.com.tr Şirketlerde Optimal Sermaye Yapısı Nedir ve Nasıl Analiz Edilir?. 12. Çözüm Ortaklığı Platformu Optimum Sermaye Yapısı İşletmenin sermaye maliyetini minimum ve işletme değerini maksimum

Detaylı

Fonet Bilgi Teknolojileri A.Ş. ( Fonet ) Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Fonet Bilgi Teknolojileri A.Ş. ( Fonet ) Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu 26.04.2017 Fonet Bilgi Teknolojileri A.Ş. ( Fonet ) Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Raporun Amacı İşbu rapor, Alan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından Sermaye Piyasası Kurulu Tebliği VII-128.1

Detaylı

Halka Arz Bilgileri. 19,500,000 yeni çıkarılan paylar

Halka Arz Bilgileri. 19,500,000 yeni çıkarılan paylar Kurumsal Finansman Bölümü +90 212 276 2727 www.tekstilyatirim.com.tr ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş FİYAT TESPİT RAPORU GÖRÜŞÜ 10.11.2014 Tekstil Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan

Detaylı

Bizim Menkul Değerler A.Ş 06 Kasım 2014-1 -

Bizim Menkul Değerler A.Ş 06 Kasım 2014-1 - Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 no lu Pay Tebliği nin 29. Maddesi çerçevesinde A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan Pergamon

Detaylı

EMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları

EMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Mart 2017 EMLAK KONUT GYO 4Ç2016 Sonuçları HARUN EMLAK DERELİ KONUT hdereli@ziraatyatirim.com.tr GYO 4Ç2016 Sonuçları TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Emlak Konut GYO nun 2016

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği

Detaylı

HALKA ARZA İLİŞKİN ÖZET BİLGİLER

HALKA ARZA İLİŞKİN ÖZET BİLGİLER Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1- Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, Verusaturk

Detaylı

Fonet Bilgi Teknolojileri A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Analiz Raporu

Fonet Bilgi Teknolojileri A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Analiz Raporu Fonet Bilgi Teknolojileri A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Analiz Raporu İşbu analiz raporu, Sermaye Piyasası Kurulu nun Seri: VII 128.1 numaralı Pay Tebliği nin 29/ 2. Maddesi kapsamında Finans Yatırım

Detaylı

Fonet Bilgi Teknolojileri Anonim Şirketi Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu

Fonet Bilgi Teknolojileri Anonim Şirketi Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu Fonet Bilgi Teknolojileri Anonim Şirketi Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu 26.04.2017 Fonet Bilgi Teknolojileri Anonim Şirketi Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası

Detaylı

Özsermaye Değişim Tablosu

Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Ref. Sermaye Sermaye Düzeltmesi Olumlu Farkları Hisse Senedi İhraç Primi kardan ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Geçmiş Yıllar

Detaylı

Tepa Tıbbi ve Elektronik Ürünler Fiyat Tespit Raporu Analizi

Tepa Tıbbi ve Elektronik Ürünler Fiyat Tespit Raporu Analizi 19 Haziran 2013 Tepa Tıbbi ve Elektronik Ürünler Fiyat Tespit Raporu Analizi Bu rapor, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Rapor, Ulus Menkul Değerler A.Ş. (Ulus Menkul) tarafından

Detaylı

TMS 7 NAKİT AKIŞ TABLOLARI

TMS 7 NAKİT AKIŞ TABLOLARI TMS 7 NAKİT AKIŞ TABLOLARI M. Vefa TOROSLU Serbest Muhasebeci Mali Müşavir Mayıs 2009 Tanım Nakit akış tablosu, bir faaliyet dönemi içerisinde işletmede ortaya çıkan nakit akımlarını; işletme faaliyetlerine,

Detaylı

Yrd. Doç. Dr. Eşref Savaş BAŞCI

Yrd. Doç. Dr. Eşref Savaş BAŞCI SERMAYE MALİYETİ Yrd. Doç. Dr. Eşref Savaş BAŞCI İçerik Öz Sermaye Maliyeti İmtiyazlı Hisse Senedi Maliyetinin Yaygın (Adi) Hisse Senedinin Maliyetinin Finansal Varlıkları Fiyatlama Modeline Göre Özsermaye

Detaylı

HÜRGÜÇ GAZ. TİC. TURİZM VE ORG. A.Ş. 31 ARALIK 1998 TARİHİ İTİBARİYLE AYRINTILI BİLANÇO (MİLYON TL)

HÜRGÜÇ GAZ. TİC. TURİZM VE ORG. A.Ş. 31 ARALIK 1998 TARİHİ İTİBARİYLE AYRINTILI BİLANÇO (MİLYON TL) AKTİF (VARLIKLAR) HÜRGÜÇ GAZ. TİC. TURİZM VE ORG. A.Ş. 31 ARALIK 1998 TARİHİ İTİBARİYLE AYRINTILI BİLANÇO I.DÖNEN VARLIKLAR 2,433,801 2,919,245 A- HAZIR DEĞERLER 57,865 424,947 1- Kasa 3,507 614 2- Bankalar

Detaylı

FARKINDALIK EĞİTİMİ ŞİRKET DEĞERLEME EĞİTİMİ

FARKINDALIK EĞİTİMİ ŞİRKET DEĞERLEME EĞİTİMİ FARKINDALIK EĞİTİMİ ŞİRKET DEĞERLEME EĞİTİMİ İSMMMO AKADEMİ BAŞKANI NDAN Firma sahipleri ve yöneticileri, şirketlerinin değerini bir bütün olarak belirleme ihtiyacı içinde hareket etse de kayıtlarında

Detaylı

FONET BİLGİ TEKNOLOJİLERİ A.Ş. [FONET]

FONET BİLGİ TEKNOLOJİLERİ A.Ş. [FONET] FONET BİLGİ TEKNOLOJİLERİ A.Ş. [FONET] 25.04.2017 Amaç Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu nun 128.1 sayılı Pay Tebliğ i 29 uncu maddesi çerçevesinde, Piramit Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından Metro Yatırım

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 14 Kasım 2014

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 14 Kasım 2014 Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1- Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, Ulusoy Un Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Detaylı

Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu

Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Hazırlanan Fiyat Analiz Raporu 10.11.2015 Verusatürk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu

Detaylı

Reysaş Taşımacılık ve Lojistik Ticaret A.Ş.

Reysaş Taşımacılık ve Lojistik Ticaret A.Ş. Reysaş Taşımacılık ve Lojistik Ticaret A.Ş. 14.03.2012 Yeni Gelişmeler ve 2012 Beklenti; Genel görünüm itibari ile son bir yılda özellikle petrol fiyatlarında yaşanan yükselişler ve durulan lojistik çalışmaları

Detaylı

AKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları

AKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Ağustos 2017 AKÇANSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Akçansa nın 2017 Yılının İkinci Çeyreğindeki Net Dönem

Detaylı

Özsermaye Değişim Tablosu. Özsermaye Değişim Tablosu. Raporlama Birimi

Özsermaye Değişim Tablosu. Özsermaye Değişim Tablosu. Raporlama Birimi Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Ödenmiş Sermaye Dipnot:27 Sermaye Düzeltmesi Farkları Dipnot:27 Hisse Senedi İhraç Primi Dipnot:27

Detaylı

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 15 Mayıs 2015 Pergamon Status Dış Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

HÜRGÜÇ GAZ. TİC. TUR. VE ORG. A.Ş. 31 EKİM 1999 TARİHİ İTİBARİYLE AYRINTILI BİLANÇO (MİLYON TL)

HÜRGÜÇ GAZ. TİC. TUR. VE ORG. A.Ş. 31 EKİM 1999 TARİHİ İTİBARİYLE AYRINTILI BİLANÇO (MİLYON TL) HÜRGÜÇ GAZ. TİC. TUR. VE ORG. A.Ş. 31 EKİM 1999 TARİHİ İTİBARİYLE AYRINTILI BİLANÇO AKTİF (VARLIKLAR) 31 EKİM 1999 I.DÖNEN VARLIKLAR 5,236,848 A- HAZIR DEĞERLER 514,921 1- Kasa 5,081 2- Bankalar 479,676

Detaylı

Galatasaray Sportif Sınai ve Ticari Yatırımlar Anonim Şirketi ve Bağlı Ortaklıkları

Galatasaray Sportif Sınai ve Ticari Yatırımlar Anonim Şirketi ve Bağlı Ortaklıkları Galatasaray Sportif Sınai ve Ticari Yatırımlar Anonim Şirketi ve Bağlı Ortaklıkları ve Aynı Tarihte Sona Eren Dokuz Aylık Ara Hesap Dönemine Ait Konsolide TTK 376 Bilançosu ve Dipnotları Cari Dönem VARLIKLAR

Detaylı

Şirket Birleşmeleri ve Satın Almalar

Şirket Birleşmeleri ve Satın Almalar Şirket Birleşmeleri ve Satın Almalar InvestCo M & A Halka Arz Değerleme Şirket Birleşmeleri ve Satın Almalar Halka Açılma Öncesi Danışmanlık Özel Amaçlı Şirket Değerlemeleri Özel Amaçlı Şirket ve Sektör

Detaylı

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ

TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ TUĞÇELİK ALÜMİNYUM VE METAL MAMÜLLERİ SANAYİ VE TİC. A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ 9 Haziran 2014 1 İÇİNDEKİLER İÇİNDEKİLER I. Halka Arza İlişkin Özet Bilgiler... 3 II. Şirket Bilgileri... 4

Detaylı

HÜRGÜÇ GAZ. TİC. TUR. VE ORG. A.Ş. 31 ARALIK 1999 TARİHİ İTİBARİYLE AYRINTILI BİLANÇO (MİLYON TL)

HÜRGÜÇ GAZ. TİC. TUR. VE ORG. A.Ş. 31 ARALIK 1999 TARİHİ İTİBARİYLE AYRINTILI BİLANÇO (MİLYON TL) HÜRGÜÇ GAZ. TİC. TUR. VE ORG. A.Ş. 31 ARALIK 1999 TARİHİ İTİBARİYLE AYRINTILI BİLANÇO AKTİF (VARLIKLAR) 31 ARALIK 1999 31 ARALIK 1998 I.DÖNEN VARLIKLAR 6,152,538 2,433,801 A- HAZIR DEĞERLER 383,998 57,865

Detaylı

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ 19 Ocak 2015 1 İÇİNDEKİLER İÇİNDEKİLER I. Halka Arza İlişkin Özet Bilgiler... 3 II. Şirket Bilgileri... 4 III. Finansal

Detaylı

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden BİLANÇO XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden Geçmiş Notlar 31.03.2013 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 1.536.376 1.551.638 Nakit ve Nakit Benzerleri Not.6 7.695 2.755 Finansal Yatırımlar

Detaylı

SERMAYE MALİYETİ. Prof. Dr. Aydın Yüksel MAN 504T Yön. için Finansal Analiz & Araçları Ders: Sermaye Maliyeti

SERMAYE MALİYETİ. Prof. Dr. Aydın Yüksel MAN 504T Yön. için Finansal Analiz & Araçları Ders: Sermaye Maliyeti SERMAYE MALİYETİ 1 Giriş İşlenecek ana başlıkları sıralarsak: Firmanın ihraç ettiği menkul kıymetler için istenen getiri oranlarının hesaplanması Sermaye maliyetinin hesaplanması Yeni bir proje için hangi

Detaylı

Halka Arz Fiyatı. Halka Açıklık Oranı 21,43% Birincil Piyasada - Talep Toplamaksızın Borsada Satış Yöntemi

Halka Arz Fiyatı. Halka Açıklık Oranı 21,43% Birincil Piyasada - Talep Toplamaksızın Borsada Satış Yöntemi SEYİTLER KİMYA SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi

Detaylı

CarrefourSA Carrefour Sabancı Ticaret Merkezi A.Ş. Kiler Alışveriş Hizmetleri Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

CarrefourSA Carrefour Sabancı Ticaret Merkezi A.Ş. Kiler Alışveriş Hizmetleri Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. ............ CarrefourSA Carrefour Sabancı Ticaret Merkezi A.Ş. Kiler Alışveriş Hizmetleri Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. Birleşme ve Hisse Değişim Oranları Tespitine İlişkin Değerleme Danışmanlık Raporu

Detaylı

HALKA ARZA İLİŞKİN ÖZET BİLGİLER

HALKA ARZA İLİŞKİN ÖZET BİLGİLER Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1 Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi

Detaylı

HĠTĠT HOLDĠNG A.ġ. DEĞERLEME ve FĠYAT TESPĠT RAPORU. GALATA MENKUL DEĞERLER A.ġ.

HĠTĠT HOLDĠNG A.ġ. DEĞERLEME ve FĠYAT TESPĠT RAPORU. GALATA MENKUL DEĞERLER A.ġ. HĠTĠT HOLDĠNG A.ġ. DEĞERLEME ve FĠYAT TESPĠT RAPORU GALATA MENKUL DEĞERLER A.ġ. 20 ġubat 2012 GĠRĠġ a) Raporu Hazırlayan Uzmanının Kimliği ve Rapor Tarihi Polat Yaman, Araştırma Müdürü, Galata Menkul Değerler

Detaylı

Lider Faktoring A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Lider Faktoring A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Lider Faktoring A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi çerçevesinde

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 22 Kasım 2013

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 22 Kasım 2013 SANEL Mühendislik Elektrik Taahhüt Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1 Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, SANEL

Detaylı

Işıklar Enerji ve Yapı Holding A.Ş.'nin Işıklar Yatırım Holding A.Ş.'yi Devralmak Suretiyle Birleşmesine İlişkin Ek Uzman Kuruluş Raporu

Işıklar Enerji ve Yapı Holding A.Ş.'nin Işıklar Yatırım Holding A.Ş.'yi Devralmak Suretiyle Birleşmesine İlişkin Ek Uzman Kuruluş Raporu Işıklar Enerji ve Yapı Holding A.Ş.'nin Işıklar Yatırım Holding A.Ş.'yi Devralmak Suretiyle Birleşmesine İlişkin Ek 02 Haziran 2014 Raporun Amacı Işıklar Enerji ve Yapı Holding A.Ş. ("Enerji Holding" veya

Detaylı

Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A. Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A. Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Verusaturk Girişim si Yatırım Ortaklığı A. Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1 numaralı

Detaylı

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU HEDEF GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 3 Şubat 2017 Hedef Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit

Detaylı

Fonet Bilgi Teknolojileri A.Ş. ("Fonet" veya "Şirket") Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Fonet Bilgi Teknolojileri A.Ş. (Fonet veya Şirket) Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Fonet Bilgi Teknolojileri A.Ş. ( Fonet veya Şirket ) Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII

Detaylı

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden BİLANÇO XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden Cari Dönem Önceki Dönem Notlar 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 1.511.010 7.756.064 Nakit ve Nakit Benzerleri Not.6 804.012 4.228.916

Detaylı

Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 21.04.2014

Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 21.04.2014 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 21.04.2014 1 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi

Detaylı

TUNA FAKTORİNG HİZMETLERİ A.Ş. 31/12/2007 AYRINTILI BİLANÇOSU(YTL)

TUNA FAKTORİNG HİZMETLERİ A.Ş. 31/12/2007 AYRINTILI BİLANÇOSU(YTL) AKTİF (VARLIKLAR) 31/12/2007 31/12/2007 AYRINTILI BİLANÇOSU(YTL) I- DÖNEN VARLIKLAR A- Hazır Değerler 403.030,45 725.183,53 1- Kasa 12.368,77 2.498,62 2- Alınan Çekler 0,00 0,00 3- Bankalar 390.661,68

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 14 Nisan 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

FİRMA DEĞERLEMESİ. Prof.Dr. NURGÜL CHAMBERS. Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi İşletme Bölümü Öğretim Üyesi.

FİRMA DEĞERLEMESİ. Prof.Dr. NURGÜL CHAMBERS. Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi İşletme Bölümü Öğretim Üyesi. i FİRMA DEĞERLEMESİ Prof.Dr. NURGÜL CHAMBERS Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi İşletme Bölümü Öğretim Üyesi İstanbul, 2009 ii Yay n No : 2240 flletme - Ekonomi : 351 2. Bas Ekim

Detaylı

RÖNESANS GAYRİMENKUL YATIRIM A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu

RÖNESANS GAYRİMENKUL YATIRIM A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu RÖNESANS GAYRİMENKUL YATIRIM A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu Değerleme Yöntemleri Rönesans Gayrimenkul halka arzı ile ilgili değerleme çalışmasında aşağıdaki yöntemler kullanılmıştır: Parçaların Toplamı

Detaylı

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET A.Ş.

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET A.Ş. İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Görüş Kasım 2014 İçindekiler 1 Halka Arza İlişkin Genel Bilgiler... 3 2 Şirket Hakkında Özet Bilgi... 4 3

Detaylı

ORAN ANALİZİ 8. VE 9. HAFTA

ORAN ANALİZİ 8. VE 9. HAFTA ORAN ANALİZİ 8. VE 9. HAFTA Genel Olarak Oran Analizi p Oran analizi tekniğinin amacı, finansal tablo kalemlerinin aralarındaki anlamlı ve yararlı ilişkilerden yola çıkarak bir işletmenin cari finansal

Detaylı

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. 1. Amaç Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanılarak, TSKB A.Ş. tarafından Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin hazırladığı Ak Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Detaylı

SERVE KIRTASİYE SANAYİ VE TİCARET A.Ş. VE BAĞLI ORTAKLIKLARI DENETİMDEN GEÇMİŞ 30 EYLÜL 2008 TARİHLİ KONSOLİDE BİLANÇO (Tutarlar aksi belirtilmedikçe

SERVE KIRTASİYE SANAYİ VE TİCARET A.Ş. VE BAĞLI ORTAKLIKLARI DENETİMDEN GEÇMİŞ 30 EYLÜL 2008 TARİHLİ KONSOLİDE BİLANÇO (Tutarlar aksi belirtilmedikçe 30 EYLÜL 2008 TARİHLİ KONSOLİDE BİLANÇO Denetimden Denetimden Notlar VARLIKLAR Dönen Varlıklar : 9.961.249 7.975.811 Nakit ve Nakit Benzerleri Not 6 162.759 1.919.536 Finansal Yatırımlar Not 7 - - Ticari

Detaylı

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 01 Temmuz 2015 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

BAKANLAR MEDYA ANONİM ŞİRKETİ. Halka Arz Fiyatının Belirlenmesinde Esas Alınan Varsayımlardaki Gerçekleşmelere Dair II. Yönetim Kurulu Raporu

BAKANLAR MEDYA ANONİM ŞİRKETİ. Halka Arz Fiyatının Belirlenmesinde Esas Alınan Varsayımlardaki Gerçekleşmelere Dair II. Yönetim Kurulu Raporu BAKANLAR MEDYA ANONİM ŞİRKETİ Fiyatının Belirlenmesinde Esas Alınan Varsayımlardaki Gerçekleşmelere Dair II. Yönetim Kurulu 10.03.2014 n Konusu : Bakanlar Medya Anonim Şirketinin (raporda kısaca Şirket

Detaylı

İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. - BİLANÇO (Tüm Tutarlar, Türk Lirası olarak gösterilmiştir) İncelemeden Bağımsız Denetimden

İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. - BİLANÇO (Tüm Tutarlar, Türk Lirası olarak gösterilmiştir) İncelemeden Bağımsız Denetimden İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. - BİLANÇO İncelemeden Bağımsız Denetimden Geçmiş Cari Dönem Önceki Dönem Notlar 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 31.968.524 19.723.168 Nakit ve Nakit Benzerleri Not.6

Detaylı

ARBUL Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL Entegre Tekstil İşletmeleri A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği

Detaylı

Finansal Amaç, Finans Fonksiyonu, Finansal Çevre 3 38

Finansal Amaç, Finans Fonksiyonu, Finansal Çevre 3 38 İÇİNDEKİLER BİRİNCİ BÖLÜM Finansal Amaç, Finans Fonksiyonu, Finansal Çevre 3 38 I. Finansman Nedir?, 6 Finansal Yönetim, 7; Yatırımlar, 9; Finansal Pazarlar, 10; Finansal Kurumlar, 13; Finansal Araçlar

Detaylı

BEYAZ FİLO OTO KİRALAMA A.Ş. DEĞERLEME RAPORU

BEYAZ FİLO OTO KİRALAMA A.Ş. DEĞERLEME RAPORU BEYAZ FİLO OTO KİRALAMA A.Ş. DEĞERLEME RAPORU 5 MART 2012 GİRİŞ a) Raporu Hazırlayan Uzmanının Kimliği ve Rapor Tarihi Polat Yaman, Araştırma Sorumlusu, Galata Menkul Değerler A.Ş.; Rapor Tarihi 05 Mart

Detaylı

Aysel Gündoğdu, PhD C. Turgay Münyas, PhD C. asset FİNANSAL YÖNETİM. Sermaye Piyasası Faaliyetleri İleri Düzey Lisansı Eğitimi

Aysel Gündoğdu, PhD C. Turgay Münyas, PhD C. asset FİNANSAL YÖNETİM. Sermaye Piyasası Faaliyetleri İleri Düzey Lisansı Eğitimi Aysel Gündoğdu, PhD C. Turgay Münyas, PhD C. asset FİNANSAL YÖNETİM Sermaye Piyasası Faaliyetleri İleri Düzey Lisansı Eğitimi İÇİNDEKİLER ÖNSÖZ... V FİNANSAL YÖNETİM... 1 Finansal Amaçlar... 1 Finans Yöneticisinin

Detaylı

Panora GYO A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Değerlendirme Raporu

Panora GYO A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Değerlendirme Raporu Panora GYO A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu na İlişkin Değerlendirme Raporu 10.04.2014 1 İşbu rapor; Panora Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. ile ilgili ( Panora GYO veya Şirket ) 07.05.2013 tarihinde

Detaylı

http://www.cengizonder.com Temel Finans Matematiği Örnek Soru Çözümleri Sayfa. 1 Eylül 2009

http://www.cengizonder.com Temel Finans Matematiği Örnek Soru Çözümleri Sayfa. 1 Eylül 2009 http://www.cengizonder.com Temel Finans Matematiği Örnek Soru Çözümleri Sayfa. 1 SORU - 1 31.12.2009 itibariyle, AIC Şirketi'nin çıkarılmış sermayesi 750.000.000 TL olup şirket sermayesini temsil eden

Detaylı

VERUSATÜK GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

VERUSATÜK GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU VERUSATÜK GİRİŞİM SERMAYESİ YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu

Detaylı

UZERTAŞ BOYA SANAYİ TİCARET VE YATIRIM A.Ş. 30.06.2015 TARİHLİ TTK 376 BİREYSEL (KONSOLİDE OLMAYAN) FİNANSAL DURUM TABLOSU VE DİPNOTLAR

UZERTAŞ BOYA SANAYİ TİCARET VE YATIRIM A.Ş. 30.06.2015 TARİHLİ TTK 376 BİREYSEL (KONSOLİDE OLMAYAN) FİNANSAL DURUM TABLOSU VE DİPNOTLAR 30.06.2015 TARİHLİ TTK 376 BİREYSEL (KONSOLİDE OLMAYAN) FİNANSAL DURUM TABLOSU VE DİPNOTLAR 1 UZERTAŞ BOYA SANAYİ TİCARET VE YATIRIM A.Ş. 30 HAZİRAN 2015 TARİHİ İTİBARİYLE TTK 376 KONSOLİDE OLMAYAN FİNANSAL

Detaylı

İncelemeden Geçmiş. İlişikteki notlar bu konsolide finansal tabloların ayrılmaz bir parçasıdır.

İncelemeden Geçmiş. İlişikteki notlar bu konsolide finansal tabloların ayrılmaz bir parçasıdır. 2011 Tarihi İtibarıyla Konsolide Bilanço Bağımsız Denetimden Notlar 2011 31 Aralık VARLIKLAR Dönen Varlıklar 96.667.513 90.237.745 Nakit ve nakit benzerleri 5 77.834.622 73.198.883 Finansal yatırımlar

Detaylı

Seyitler Kimya Sanayi A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORU ANALİZİ

Seyitler Kimya Sanayi A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORU ANALİZİ Seyitler Kimya Sanayi A.Ş. FİYAT TESPİT RAPORU ANALİZİ Temmuz 2015 İşbu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128,1 Pay Tebliği 29.maddesine istinaden Ziraat Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( Ziraat Yatırım

Detaylı

Eczacıbaşı Topluluğu Tüketim Ürünleri Grubu

Eczacıbaşı Topluluğu Tüketim Ürünleri Grubu Eczacıbaşı Topluluğu Tüketim Ürünleri Grubu Yönetici Özeti Özel ve Gizlidir KPMG Türkiye Kurumsal Finansman 02 Haziran 2017 KPMG Akis Bağımsız Denetim ve SMMM A.Ş. Kavacık Rüzgarlı Bahçe Mah.Kavak Sok.

Detaylı

Ekteki dipnotlar bu özet konsolide finansal tabloların tamamlayıcı bir parçasıdır. 1

Ekteki dipnotlar bu özet konsolide finansal tabloların tamamlayıcı bir parçasıdır. 1 31 MART 2017 ve 31 ARALIK 2016 TARİHLİ ÖZET KONSOLİDE BİLANÇOLAR (Aksi belirtilmedikçe tutarlar Türk Lirası ( TL ) olarak ifade edilmiştir.) Dipnot Referansları 31 Mart 2017 31 Aralık 2016 VARLIKLAR Dönen

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 25 Nisan 2017

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 25 Nisan 2017 Fonet Bilgi Teknolojileri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1- Amaç Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 Pay Tebliği nin 29. maddesine istinaden A1 Capital Yatırım Menkul

Detaylı

Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 12.02.2015

Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 12.02.2015 Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu 12.02.2015 1 Özerden Plastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Fiyat Analiz Raporu İşbu rapor; Sermaye Piyasası Kurulu nun ( SPK ) 22.06.2013 tarihli Resmi

Detaylı

2016/2. Dönem Yeminli Mali Müşavirlik Sınavı İleri Düzeyde Finansal Muhasebe 2 Eylül 2016 Cuma Sınav Süresi: 2,5 Saat

2016/2. Dönem Yeminli Mali Müşavirlik Sınavı İleri Düzeyde Finansal Muhasebe 2 Eylül 2016 Cuma Sınav Süresi: 2,5 Saat 2016/2. Dönem Yeminli Mali Müşavirlik Sınavı İleri Düzeyde Finansal Muhasebe 2 Eylül 2016 Cuma 18.00 Sınav Süresi: 2,5 Saat SORULAR S.1. TMS/TFRS lerde yer alan Varlıkları Değerleme Ölçütleri kapsamında

Detaylı

ÇİMSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları

ÇİMSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 22 Ağustos 2017 ÇİMSA ÇİMENTO 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Çimsa'nın 2017 Yılının İkinci Çeyreğindeki Net Dönem Karı

Detaylı

10.1.Kar Zarar Tabloları

10.1.Kar Zarar Tabloları 10.1.Kar Zarar Tabloları Gelir ve giderler 2008 A- Brüt satışlar 563.752.599,33 573.579.296,04 654.817.545,31 1- Yurtiçi satışlar 522.960.763,29 533.708.451,93 604.193.703,98 2- Yurtdışı satışlar 40.791.836,04

Detaylı

SEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

SEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU SEKURO PLASTİK AMBALAJ SANAYİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII-128.1 nolu Pay Tebliği nin

Detaylı

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş.

İhlas Ev Aletleri İmalat San. ve Tic. A.Ş. 31 Aralık 2012 ve 31 Aralık 2011 Tarihleri İtibariyle Konsolide Finansal Durum Tabloları (Bilançolar) Bağımsız Denetim den Geçmiş Geçmiş 31.12.2012 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 209.417.001 164.268.072

Detaylı

10.1.Kar Zarar Tabloları

10.1.Kar Zarar Tabloları 10.1.Kar Zarar Tabloları Gelir ve giderler 2011 A- Brüt satışlar 854.455.559,29 823.017.968,57 875.905.247,46 1- Yurtiçi satışlar 756.018.408,89 718.585.063,60 805.602.932,74 2- Yurtdışı satışlar 98.437.150,40

Detaylı

SELKİM SELÜLOZ KİMYA SANAYİ VE TİCARET A.Ş.

SELKİM SELÜLOZ KİMYA SANAYİ VE TİCARET A.Ş. SELKİM SELÜLOZ KİMYA SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Dipnot Cari Dönem Referansları Önceki Dönem Finansal Tablo Türü Konsolide Olmayan Konsolide Olmayan Dönem 31.12.2012 31.12.2011 Raporlama Birimi TL TL V A R

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ A.Ş. [ARBUL]

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ A.Ş. [ARBUL] Amaç PİRAMİT MENKUL KIYMETLER A.Ş. ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ A.Ş. [ARBUL] 17.04.2014 14.05.2013 Bu rapor, Sermaye Piyasası Kurulu nun 128.1 sayılı Pay Tebliğ i 29 uncu Madde, 2 inci fıkrası çerçevesinde,

Detaylı

NİĞBAŞ NİĞDE BETON SANAYİ VE TİCARET A.Ş TARİHİ İTİBARİYLE BİLANÇO (TL)

NİĞBAŞ NİĞDE BETON SANAYİ VE TİCARET A.Ş TARİHİ İTİBARİYLE BİLANÇO (TL) NİĞBAŞ NİĞDE BETON SANAYİ VE TİCARET A.Ş. 31.12.2011TARİHİ İTİBARİYLE BİLANÇO (TL) Dipnot Referansları Cari Dönem Önceki Dönem Finansal Tablo Türü Dönem 31/12/2011 31/12/2010 Raporlama Birimi TL TL V A

Detaylı

Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu

Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu Bantaş Bandırma Ambalaj Sanayi ve Ticaret A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme Raporu 18 Mayıs 2016 Raporun Amacı Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK, Kurul ) tarafından yayınlanan Seri

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 7 Kasım 2014

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 7 Kasım 2014 AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1 Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş.

Detaylı

2014 YILI FAALİYET RAPORU

2014 YILI FAALİYET RAPORU 2014 YILI FAALİYET RAPORU Mali Tablolar 15 31.12.2014 TARİHLİ BİLANÇOSU AKTİF(VARLIKLAR) PASİF ( KAYNAKLAR) 31.12.2014 31.12.2014 I -DÖNEN VARLIKLAR 1.282.406,66 III-KISA VADELİ YABANCI KAYNAKLAR 1.033.073,38

Detaylı

BANTAŞ BANDIRMA AMBALAJ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZI FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ

BANTAŞ BANDIRMA AMBALAJ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZI FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ BANTAŞ BANDIRMA AMBALAJ SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ HALKA ARZI FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN GÖRÜŞ Halka Arza İlişkin Genel Bilgiler Halka Arz Öncesi Sermaye 13.000.000 TL A Grubu (Nominal) 1.000.000

Detaylı

78.352.528 Diğer dönen varlıklar 16 16.381.898 9.804.221

78.352.528 Diğer dönen varlıklar 16 16.381.898 9.804.221 31 Aralık 2014 Tarihi İtibarıyla Finansal Durum Tablosu (Bilanço) VARLIKLAR Notlar 31 Aralık 2014 31 Aralık 2013 Dönen Varlıklar 251.625.938 233.029.758 Nakit ve nakit benzerleri 5 123.909.277 101.043.123

Detaylı

İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş.

İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMEMİŞ 0 - FİNANSAL DURUM TABLOSU (BİLANÇO) Bağımsız Denetimden Geçmiş Cari Dönem Önceki Dönem 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 50.855.716 42.572.981 Nakit ve Nakit Benzerleri

Detaylı

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU ARBUL ENTEGRE TEKSTİL İŞLETMELERİ ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 16 Şubat 2015 Arbul Entegre Tekstil İşletmeleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin

Detaylı

MEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE OLMAYAN) Geçmiş Geçmiş MSA

MEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE OLMAYAN) Geçmiş Geçmiş MSA MEKSA YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. MSA BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE OLMAYAN) Geçmiş Geçmiş Dipnot Referansları 31.12.2008 31.12.2007 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 18,036,855 25,203,137

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 30 Eylül 2013

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİST RAPORU 30 Eylül 2013 Sekuro Plastik Ambalaj Sanayi A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme ve Analiz Raporu 1- Amaç A1 Capital Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, Sekuro Plastik Ambalaj Sanayi

Detaylı

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU

FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN ANALİZ RAPORU ULUSOY UN EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. 10 KASIM 2014 ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Önemli Not İşbu rapor, ATIG Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, Sermaye

Detaylı

SERİ:XI NO:29 SAYILI TEBLİĞE İSTİNADEN HAZIRLANMIŞ MART 2010 İTİBARI İLE YÖNETİM KURULU FAALİYET RAPORU

SERİ:XI NO:29 SAYILI TEBLİĞE İSTİNADEN HAZIRLANMIŞ MART 2010 İTİBARI İLE YÖNETİM KURULU FAALİYET RAPORU SERİ:XI NO:29 SAYILI TEBLİĞE İSTİNADEN HAZIRLANMIŞ MART 2010 İTİBARI İLE YÖNETİM KURULU FAALİYET RAPORU Değerli Ortaklarımız, Şirketimizin Mart 2010 dönemine ilişkin faaliyetleri aşağıda özetlenmiştir.

Detaylı