TAHVİL İHRACI SUNUMU. Ağustos 2015

Transkript

1 TAHVİL İHRACI SUNUMU Ağustos

2 Sunum İçeriği 2

3 TÜRKİYE GAZ PİYASASI Doğalgaz Zinciri Üretim ve İşleme İthalat Toptan Satış ve Pazarlama İhracat Firmalar TPAO Amity Oil Yerli Üreticiler (Trakya Bölgesi) BOTAŞ PALMET (Gazport) Bosphorus Gaz Enerco Akfel BOTAŞ Diğerleri BOTAŞ Shell Egegaz Kibar Enerji PALMET (Gazport/ Gasline) Açıklama Piyasaya sunulan gazın üretimi ve işlenmesi için teknolojik olarak gelişmiş yatırımlar yapılmaktadır. Doğalgaz, boru hatlarından veya tankerler vasıtası ile LNG olarak ithal edilmektedir. Tedarik edilen gazın serbest tüketicilere ve/veya dağıtım firmalarına satılması BOTAŞ ın ihracat izni bulunmaktadır. Taşıma /İletim BOTAŞ Doğalgaz ülke içinde borular vasıtası ile tüketim noktalarına Botaş tarafından taşınır. Depolama ve gazlaştırma BOTAŞ TPAO Ege Gaz Tüketimdeki mevsimsel değişiklikler nedeni ile depolama ve gazlaştırma tesislerine ihtiyaç vardır. Sıkılaştırılmış Doğalgaz Akpet Habaş Sıkıştırılmış veya tüp halinde doğalgazın dağıtımı ve satışı Dağıtım, Tüketim ve Pazarlama PALMET (PALGAZ, PALEN) İgdaş Başkentgaz Diğerleri Doğalgazın şehirlerde taşınması, dağıtımı ve satışı. 3

4 DOĞALGAZ TAŞIMASI VE DEPOLANMASI Başlıca Gaz Alım Kontratları Uluslararası Gaz Boru Hatları Ülke Anlaşma Tarihi Başlangıç Tarihi Süresi (yıl) Maksimum Miktar(BCM/yıl) Rusya DG Boru Hattı Mavi Akım Rusya Şubat-1986 Haz Cezayir (LNG) Nisan-1988 Ağu Şah Denizi Hattı Cezayir(LNG) Kasım-1995 Kasım İran Aug-1996 Aralık ITGI İran DG Boru Hattı Rusya Aralık-1997 Şubat Rusya Şubat-1998 Mart Türkmenistan Mayıs Azerbaycan Mart-2001 Temmuz Ulusal Gaz Boru Hatları Mevcut boru hatları Nobucco Trans Hazar Hattı Irak DG Boru Hattı Arap DG Hattı Güney Akım TAP Arap DG Boru Hattı Ulusal Gaz Depolama Kapasitesi Firma Yeri Tipi Kuruluş Tarihi Kapasite (BCM) BOTAŞ Tekirdağ LNG Ege Gaz İzmir LNG TPAO İstanbul Yeraltı depolama Kaynak: EMRA, BOTAS 4

5 GELİŞEN TÜRKİYE GAZ PAZARI YILLAR TÜKETİM (Sm³) (tahmini) Kaynak :Botaş Gaz Piyasası Raporu

6 GELİŞEN TÜRKİYE GAZ PİYASASI Türkiye Talep Tahmini Türkiye Boru Gazı Alım Kontratları (2015) YILLAR TALEP (BCM) , , , , , ,00 KAYNAK (BCM) Rusya (Mavi Akım) 16,00 Rusya (Batı Hattı) 10,00 İran 10,00 Azerbaycan 6,60 Rusya 4,00 Cezayir (LNG) 4,00 Nijerya (LNG) 1,20 TOPLAM 51,80 Kaynak :Botaş Gaz Piyasası Raporu 6

7 SEKTÖREL BAZDA GAZ KULLANIMI 2014 Kaynak :Botaş Gaz Piyasası Raporu 7

8 TÜRKİYE DE ŞEHİRLERE GÖRE GAZ TÜKETİMİ SIRALAMASI 1. İSTANBUL- İGDAŞ 7,9 Milyar m³ 2. ADAPAZARI-AGDAŞ 3,4 Milyar m³ 3. ANKARA-BAŞKENTGAZ 3,3 Milyar m³ 4. BURSA-BURSAGAZ 3,1 Milyar m³ 5. İZMİR-İZMİRGAZ 2,9 Milyar m³ 6. ADANA-ÇUKUROVA GAZ 1,9 Milyar m³ 7. İZMİT-İZGAZ 1,7 Milyar m³ 8. GEBZE-PALGAZ 1,6 Milyar m³ 8

9 GRUP YAPISI PALMET ENERJİ A.Ş. Doğalgaz PALGAZ (D.gaz dağ.) PMHI-Palmet Manitoba Hydro International A.Ş. Elektrik PALMET Elektrik PALEN (D.gaz dağ.) DELTA (CCPP) GAZPORT (Spot LNG İthalat ve Toptan Satış) GASLINE (Toptan Satış) ALES (CCPP) ERİÇ Barajı ve HES Projesi PALPORT (Elektrik Ticareti) 9

10 Kilometre taşlarımız Doğalgaz dağıtımı alanında faaliyet gösterecek olan PALEN ve PALGAZ firmaları kuruldu Eriç Barajı ve HES Projesi için Üretim Lisansı alındı PALMET kuruldu Palen ve Palgaz ın altyapı ve işletme yatırımlarını gerçkleştirmek için Kanada Gaz firması Terasen ile ortaklık kuruldu Palmet Metal A.Ş., Palmet ve Palmet Ene olmak üzere ikiye ayrıldı. Toptan ve Perakende Elektrik Ticaret şirketi PALPORT kuruldu ve lisans alarak faaliyetlerine başladı Bolu da AMEC Plc. ile birlikte Flopal i kurdu ve Türkiye nin ilk Yükseltilmiş Döşeme Sistemi üretimini gerçekleştirdi IFC ve EDC ile kredi antlaşması imzalanarak Türkiye'ye ilk kez Doğalgaz yatırımlarında Dünya Bankası kredisi sağlandı Doğalgaz toptan satışları konusunda çalışacak GAZPORT kuruldu Lüleburgaz daki 60 MW gücündeki Delta DKÇS faaliyete geçti Kanada ile kurulan ortaklık, Manitoba Hydro Int. İle Palmet PMHI adı altında yenilendi Aydın Çine OSB içerisinde kurulan 62 MW gücündeki ALES Doğalgaz Kombine Çevrim Santrali devreye alındı 10

11 PALMET ENERJİ 11 Faaliyet Alanları Overview of The Assets Gazport Tür: Gaz Toptan Şatış Şirketi Satılan Gaz 2014: 936 mn3 TOPTAN SATIŞ 7 Palport Tür: Elektrik Toptan Satış Şirketi 2010 da 10 yıllık lisans alınmıştır 7 Palgaz Tür: Gaz Dağıtım Şirketi Abone sayısı 2014: 160,000 Satılan Gaz 2014: ~850 mn m 3 GAZ DAĞITIM 5 Palen Tür: Gaz Dağıtım Şirketi Abone sayısı 2014: 90,000 Satılan Gaz 2014: 155 mn m 3 6 Delta 1 Tür: DKÇS Kurulu Kapasite: 62 MWe İşletmeye Giriş Tarihi: Nisan Trakya Genel Merkez Istanbul 7 5 Gebze 4 Erzincan 6 Erzurum Delta 2 Tür: DKÇS Kurulu Kapasite: 124 MWe İşletmeye Giriş Tarihi: 2016 sonu ENERJİ ÜRETİM 2 Kaynak: Şirket Bilgisi Ales Aydın Tür: DKÇS Kurulu Kapasite: 62 MWe İşletmeye Giriş Tarihi: Aralık 2012 ENERJİ ÜRETİM 3 3 Yatırım Durumu Operasyonel İnşaat Aşamasında 11 Proje Aşamasında Eriç Tür: HES Kurulu Kapasite: 280 MW İşletmeye Giriş Tarihi: 2020 ENERJİ ÜRETİM 4

12 İş Geliştirme Stratejileri 1. Palmet Enerji bu yıl içerisinde şirketi yeniden yapılandırıp Doğalgaz şirketlerini Palmet Gaz Grubu (PGG) adlı şirket altında toplamayı planlamaktadır. Palmet Gaz Grubu A.Ş. Şirketi kurulmuştur, hisse devirler yıl sonuna kadar tamamlanacaktır. Palmet Enerji A.Ş. Palmet Gaz Grubu A.Ş Yeniden yapılandırılan Palmet Gaz Grubu A.Ş. nin %20 sinin halka arz edilmesi planlanmaktadır. Palen Palgaz Gasline PMHI Buradan elde edilen kaynakların yeni yatırımlar ve borçların bir kısmının kapatılması için kullanılması planlanmaktadır. 2. Faiz yükünün azaltılması hedeflenmektedir. 3. Başka orta ölçekli gaz dağıtım şirketlerini satın alma olasılığı araştırılmaktadır. 12

13 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Elektrik Üretim DELTA Delta 1 Büyükkarıştıran, Trakya da yer alan Doğalgaz Kombine Çevrim Santrali. Toplam kurulu kapasite 62 MW de inşaatına başlanmış, Nisan 2009 da işletmeye açılmıştır. 13 Mart 2008 den ititbaren geçerli olmak suretiyle 49 yıllık üretim lisansı alınmıştır. Toplam maliyeti 70 milyon USD olan yatırım US Exim Bank vasıtasıyla JP Morgan, Fortis ve BNP den sağlanan uzun vadeli krediler ile finanse edilmiştir. Trakya bölgesinde limitli elektrik üretimi yüzünden kısıt bulunmaktadır. Dolayısıyla Delta ürettiği elektriği piyasanın üstünde fiyatlara satabilmekte ve yüksek kar marjları elde edebilmektedir. Delta doğalgaz alımını grup şirketi olan Gazport üzerinden yapmaktadır. Gazport alımını özel sektör şirketlerinden yaptığı için üretim yapılmayan dönemlerde alım yapmak zorunda kalmamanın avantajı kar marjlarına yansımaktadır. Delta 2014 de yaklaşık 79 milyon TL ciro ve 9,5 milyon TL FAVÖK elde etmiştir (FAVÖK marjı %12). Trakya Delta 1 Teknik Bilgiler Operasyon tarihi 2009 Türü DKÇS Lisans 2060'a kadar Kurulu Kapasite 62 MW Brüt Üretim Kapasitesi 540 GWh/yıl Yatırım USD 70 m Delta Fiyat (TL) 13

14 Elektrik Üretim DELTA Çevredeki diğer elektrik üretim santralleri eski oldukları ve özelleştirme durumunda yenilenmeleri zaman alacağı için buradaki kısıtın ve yüksek kar marjlarının en az 5-6 sene daha devam edeceği öngörülebilir. Bölgenin yüksek karlılığı ve henüz elektrik üretiminde doygunluğa ulaşmamış olması sebebiyle kapasite artırımı yapılmasına karar verilmiştir. Delta 2 Teknik Bilgiler Operasyon tarihi 2016 Türü DKÇS Lisans 2057'e kadar Kurulu Kapasite 124 MW Brüt Üretim Kapasitesi 1080 GWh/yıl Yatırım USD 102 m Palmet lisanslarını 2011 senesinde, tebliğ değişikliğinden önce, aldığı için daha sonra alınan lisanslara tanınmayan KDV teşviği imkanından da yararlanabilecektir. Bu da diğer DKÇS lerine göre avantajlı olmalarını sağlamaktadır. Kapasite Artırımı Delta 2 2x62 MW ilave kapasite eklenerek toplam kapasitenin 186 MW a çıkarılması planlanmaktadır. Yenı yatırım, mevcut Delta santralinin yanında yer alan araziye inşaa edilmektedir. Aralık 2011 de EPDK dan üretim lisansı alınmıştır. Gazport firmasının kesintisiz gaz tedariği imkanı Delta santralinin başarısının ve kapasite artırım kararının arkasındaki en önemli sebeptir. Yatırım tutarının 102 milyon USD olması öngörülmektedir. Bu yatırım büyük oranda US Exim sigortası altında JP Morgan tarafından finanse edilecektir. 14

15 Elektrik Üretimi ALES Ales kısıt alanında olmamasına karşın çalışma saatleri özellikle "peak saatler seçilerek genel ortalamanın üzerinde fiyatlarla satış yapılması sağlanmaktadır Ales Çine, Aydın da yer alan Doğalgaz Kombine Çevrim Santralidir. Toplam kurulu kapasitesi 62 MW tır. Basit çevrim 2012 de, kombine çevrim ise 2013 de devreye girmiştir. 49 yıllık üretim lisansı Mart 2011 tarihinde alınmıştır enerji üretimi 138 GWs, 2014 enerji üretimi 235 GWs olmuştur yılında Ales 51,5 milyon TL ciro ve 4,5 milyon TL FAVÖK elde etmiştir (FAVÖK marjı: %9). Toplam yatırım maliyeti 65 milyon USD dir ve US Exim vasıtasıyla JP Morgan ve İşbankası tarafından sağlanan uzun vadeli krediler ile yapılandırılmıştır. EPC yüklenicisi: Palmet Mühendislik tir. Ales doğalgaz alımını grup şirketi olan Gazport üzerinden yapmaktadır. Gazport alımını özel sektör şirketlerinden yaptığı için üretim yapılmayan dönemlerde alım yapmak zorunda kalmamanın avantajı Ales in kar marjlarına yansımaktadır Aydın Teknik Bilgiler Operasyon tarihi 2014 Türü DKÇS Lisans 2057'e kadar Kurulu Kapasite 62 MW Brüt Üretim Kapasitesi 540 GWh/yıl Yatırım USD 65 m Ales Fiyat (TL) 15

16 Doğalgaz Dağıtımı PALEN 2004 yılında EPDK dan 30 yıl süreli dağıtım lisansı alınarak kurulmuştur. Dağıtım bölgesi Türkiye nin en soğuk ve aynı zamanda yoğun nüfusa sahip illerinden Erzurum dur. Erzurum Erzurum doğalgaz dağıtım ağı Palen tarafından inşa edilmiştir ve dağıtım tesislerinin mülkiyeti kendisine aittir. Bölgedeki büyüme sınırlı olup, doğalgaz dağıtımı henüz doygunluğa ulaşmamıştır. Kış sezonunun uzunluğu sayesinde aylık gelirlerinde istikrarlı bir yapı bulunmaktadır. IFC tarafından finanse edilen ilk doğalgaz firmasıdır gelir tarifesi EPDK tarafından belirlenmiştir itibariyle abone sayısı yaklaşık olarak dir. Konut aboneliği kar marjı en yüksek segmenttir de 154 m 3 gaz dağıtımı ile 140 milyon TL ciro ve 9 milyon TL FAVÖK elde edilmiştir (%7 FAVÖK marjı). Böylece 2014 de projeksiyonlardan yüksek bir karlılık elde edilmiş ve ileriki dönemlerle ilgili beklentiler buna göre düzenlenmiştir te ise gaz satışının 184milyon m 3 olması beklenmektedir. Her yıl doğalgaz altyapı çalışmaları PMHI tarafından gerçekleştirilmektedir yılları arası gerçekleşecek olan doğalgaz altyapı yatırımlarının TL 25 m maliyeti olacağı öngörülmektedir. Teknik Bilgiler Yatırım Başlangıcı 2004 Lisans Süresi 30 yıl TL 2014 Gelirleri yılı gaz dağıtım miktarı (milyon m 3 ) 154 Konut 144 Ticari ve Kamu yılı gaz satış tahmini (milyon m 3 ) 184 Yıllık Tüketim Miktarı Sistem Kullanım Bedeli (TL/1000m 3 ) Tüm Tüketiciler 60,9 Yatırım Tavanı (TL)

17 Doğalgaz Toptan Satış ve İthalat GAZPORT 2004 yılında gaz ticareti yapmak amacı ile İstanbul da kurulmuştur dan beri Palmet Grup şirketlerine ve diğer kişilere doğalgaz tedariği yapmaktadır. Istanbul 2015 yılı süresince büyük bir oranda Palmet Grup şirketlerine doğalgaz tedarik etmektedir de satılan toplam 936 milyon m 3 ün yaklaşık 700 milyon m 3 grup şirketlerinedir. Arz güvenliği açısından büyük bir avantaj yaratan çeşitlendirilmiş doğalgaz kaynakları olan tek özel sektör şirketidir. Gazport alımlarını özel sektör şirtketlerinden yapmaktadır. Rasgas, BP, Total, Shell ve Accelerate ile 200 milyon m 3 LNG alım çerçeve anlaşmaları imzalamıştır. Shell,Kibar Enerji, TPAO, Doğal Enerji ise 2015 yılı için boru hatlarından gaz tedarik anlaşmalarının yapıldığı firmalardır. Özel sektör şirketleri ile çalışarak, kontratlarında Botaş ın uyguladığı Al ya da Öde riskinden uzak durup, grubun karlılığını artırmaktadır yılında alınan Doğalgaz Toptan Satış Lisansı 2009 yılında 10 yıllık spot LNG ithalat lisansına dönüştürülmüş olup her iki faaliyet tek lisans ile yürütülmektedir. (Başlangıç: 2009) TPAO ile 2016 ya kadar Akçakoca Gaz Sahası gaz alım anlaşması mevcuttur. Potansiyel yerli doğalgaz üreticileriyle alım anlaşmalarını değerlendirmektedir. Teknik Bilgiler Toptan Doğalgaz Lisansı Alınma Tarihi Şubat 05 Dönem 30 yıl Spot LNG İthalat Lisansı Alınma Tarihi Aralık 09 Dönem 10 yıl 2014 Doğalgaz Satışı (milyon m 3 ) 1052 Gaz Hacmi Milyon m

18 PALGAZ 2004 yılında EPDK dan 30 yıl süreli dağıtım lisansı alınarak kurulmuştur. Türkiye nin en yoğun endüstriyel bölgesi olan Kuzey Marmara da, Gebze, Darıca, Şekerpınar, Dilovası ve Çayırova bölgelerinde, dağıtım yapmaktadır. Gebze Bölgedeki büyüme sürmekte olup, doğalgaz dağıtımı henüz doygunluğa ulaşmamıştır. Gaz dağıtımı 14 organize sanayi bölgesine, ticari ve bireysel kullanıcılara yapılmaktadır. IFC tarafından finanse edilen ilk doğalgaz firmasıdır gelir tarifesi EPDK tarafından belirlenmiştir sonu itibariyle abone sayısı yaklaşık olarak dir de m 3 gaz dağıtımı ile 250 milyon TL ciro ve 28 milyon TL FAVÖK elde edilmiştir (11% FAVÖK marjı). Böylece 2014 de projeksiyonlardan yüksek bir karlılık elde edilmiş ve ileriki dönemlerle ilgili beklentiler buna göre düzenlenmiştir te ise gaz satışının milyon m 3 olması beklenmektedir. Dağıtım bölgesinin doğalgaz dağıtım ağı inşaatı Palgaz tarafından yapılmıştır. Her yıl doğalgaz altyapı çalışmaları PMHI tarafından gerçekleştirilmektedir. Teknik Bilgiler Yatırım Başlangıcı 2004 Lisans Süresi Yıllık Tüketim Miktarı (Sm 3 ) Sistem Kullanım Bedeli (TL/1000m 3 ) Kademe ,34 Kademe ,90 Kademe ,14 Kademe üstü 4,67 30 yıl 2014 Gelirleri TL yılı gaz dağıtım miktarı (milyon m 3 ) Konut 126 Serbest Tüketici 155 Taşıma yılı gaz satış tahmini (milyon m 3 ) yılları arası gerçekleşecek olan yatırım harcaması TL 82 M olarak öngörülmektedir. 18

19 ALTYAPI YATIRIMLARI 19

20 Doğalgaz Dağıtım Faaliyetleri Doğalgaz dağıtım şirketleri düzenleyici kurum olan EPDK tarafından verilen lisans ile bulundukları bölgelerde doğalgaz dağıtım faaliyetleri gerçekleştirmektedirler. Türkiye de gaz dağıtımına yönelik özelleştirme modeli 30 yıl süreli İşletme Hakkı şeklinde yapılmıştır. PALGAZ Dağıtım Lisansını 2004 yılında almıştır. Dağıtım tesislerinin mülkiyeti kendisine aittir. Dağıtım firmaları tüm sistem kullanıcılarına (abonelerine) dağıtım ve bağlantı hizmeti sunmak zorundadır. Dağıtım şirketleri ayrıca EPDK tarafından da onaylanan yatırımları planlama ve gerçekleştirmekten de sorumludur. EPDK tarafından geliştirilen tarife metodolojisi dağıtım şirketlerine ait yatırımların ve işletme giderlerinin tarifeler yoluyla izin verilen seviyede dağıtım şirketine geri kazandırılmasını esas alır. 20

21 EPDK Tarife Sistemi PALGAZ, 2003 yılında EPDK tarafından düzenlenen Gebze ilçesi ve civar belediyelerden oluşan dağıtım bölgesi için gaz dağıtım ihalesini kazanmış ve 2004 yılında 30 yıl süreli lisansını almıştır. Bu ihale, şirketin ilk 8 yıl uygulayacağı Birim Hizmet ve Amortisman Bedeli (iletim bedeli) üzerinden gerçekleşmiştir. İhale şartnamesi gereği ilk 8 yıl dolduktan sonraki 5 er yıllık dönemlerde bu bedel EPDK tarafından oluşturulan metodoloji ile belirlenmektedir yılları arasındaki dönemde sabit ücret olarak yaklaşık 10 TL/1000m³ taşıma ve iletim hizmet bedeli alınmış olup, firma tüm altyapı yatırımlarını ve operasyonel giderlerini, bu bedele ilaveten bir defaya mahsus alınan abonelik bedeli ile karşılamıştır. Bu süreçte yatırım bankalarından sağlanan uzun vadeli finansman kaynaklarının desteği olmuştur. EPDK Tarifeler Dairesi Başkanlığının 31/12/2012 tarihli ve TDB sayılı Başkanlık Makamına müzekkeresi çerçevesinde; İhaleli Doğal Gaz Dağıtım Şirketlerinin Varlık Tabanının Belirlenmesine İlişkin Usul ve Esasları düzenleyen 22/12/2011 tarih ve 3579 sayılı ve Doğal Gaz Dağıtım Şirketleri İçin Tarife Hesaplama Usul ve Esaslarını belirleyen 22/12/2011 tarih ve 3580 sayılı Kurul Kararları uyarınca Palgaz Doğalgaz Dağıtım Sanayi ve Ticaret A.Ş. (PALGAZ) ın yılları arası perakende satış tarifeleri artırılarak onaylanmıştır. 21

22 İçin EPDK Tarafından Onaylanmış Tarife Sabit yaklaşık 10 TL/1000m³ olan sistem kullanım bedeli, ikinci tarife döneminde kullanım miktarlarına göre aboneleri 3 kademeye ayrılmış ve aşağıda görüleceği üzere TL/1000m³ arası değişen ve aylık ÜFE ile otomatik olarak artırılan bir sisteme geçilmiştir. Bu sayede firmanın gelirleri ve EBITDA sı ilk tarife dönemine göre önemli ölçüde artmıştır. YILLIK TÜKETİM MİKTARI SİSTEM KULLANIM BEDELİ (TL/m 3 ) Kademe Sm 3 0, Kademe Sm 3 0, Kademe Sm 3 üzeri 0, Artan tarife, Şirketin 2012 yılındaki FAVÖK tutarını %140 oranında artırmıştır. 22

23 Diğer Gelirler PALGAZ, Gaz Dağıtım Tarifesine ilaveten aşağıdaki tarife üzerinden Abonelik gelirleri elde etmektedir YILI BAĞLANTI TARİFELERİ BAĞLANTI BEDELLERİ TUTAR Abone Bağlantı Bedeli (TL) 393 İlave Abone Bağlantı Bedeli (TL/100 m 2 ) 324 İlk 100 m İçin Bağlantı Hattı Kontrol Bedeli (TL) 324 İlave Her 1 m İçin Bağlantı Hattı Kontrol Bedeli (TL) 2 Güvence Bedeli Kombi (TL/Adet) 357 Güvence Bedeli Soba (TL/Konut) 357 Güvence Bedeli Merkezi Sistem (TLxBBS) 357 Güvence Bedeli Ocak ve/veya Şofben (TL) 86 Ön Ödemeli Sayaç Değişimi (TL) 153 Sayaç Açma - Kapama Bedeli (TL) 26 İÇ TESİSAT PROJE ONAY, KONTROLÖRLÜK, TEST VE İŞLETMEYE ALMA BEDELİ TUTAR Sayaç Tipi G4, G6 (TL/Adet) 26 G10, G16, G25 (TL/Adet) 48 G40, G65, G100 (TL/Adet) 97 G160, G250, G400 (TL/Adet) 147 G400 den Büyük (TL/Adet) 198 Kolon Hattı (TL/Proje) 26 23

24 Bağımsız Denetimden Geçmiş Finansal Veriler ( TL) 2012(IFRS) 2013(IFRS) 2014(IFRS) 2015 Haziran (VUK) Abone Sayısı Gaz Hacmi (milyon M3) Satış Gelirleri Brüt Kar Faaliyet Karı Net Kar VAFÖK Özkaynaklar Finansal Borçlar Toplam Varlıklar Finansal Borç/Toplam Varlıklar 24% 33% 40% 38% 24

25 Finansal Projeksiyon ( TL) 2015T (VUK) 2016T(VUK) 2017T(VUK) 2018T(VUK) Abone Sayısı Gaz Hacmi (milyon M3) Satış Gelirleri Brüt Kar VAFÖK Özkaynaklar Finansal Borçlar Toplam Varlıklar Finansal Borç/Toplam Varlıklar 30% 23% 17% 12% Geçmiş yıllarda Serbest Tüketicilere, toptan dağıtım şirketi Gazport üzerinden yapılan satışlar 2015 yılından itibaren Palgaz üzerinden faturalandırılması tercih edilmiş olup artan ciro önemli ölçüde bu işleme bağlıdır. Palgaz hizmet bölgesinde devreye giren Enerji Üretim tesislerin yüksek gaz ihtiyacının, gaz taşıma faaliyeti ile gerçekleşmesi sonucunda gaz hacimleri önceki yıllara göre artış göstermiştir. Firma faaliyetlerinden elde edeceği fonlarla kısa vadeli banka kredilerinin miktarını yıllar içinde azaltmayı planlamaktadır. 25

26 JCR Eurasia Rating Sonucu JCR Eurasia Rating, PALGAZ ın; Uzun Vadeli Ulusal Notu nu BBB +(Trk) olarak belirlemiş, Ağustos 2014 te Stabil olarak belirlediği görünümünü ise Temmuz 2015 te Pozitif olarak revize etmiştir. 26

27 Tahvil İhracı Fonu Kullanım Yeri ve Amaçları PALGAZ, Tahvil İhracından elde edilecek fonları şirketin EPDK tarafından belirlenen ve tarifesine yansıtılan altyapı yatırımlarında kullanarak, hem müşteri sayısını artırmak hem de gaz dağıtım miktarını yükseltmeyi planlamaktadır arası yıllarına dağıtılmış olan toplam TL yatırımlar en kısa sürede tamamlanarak, müşteri sayısı ve gelirlerin hedeflenen süreden önce gerçekleştirilmesi planlanmaktadır tarihinde, Palgaz ın yılları arası perakende satış tarifelerine yönelik EPDK kararı revize edilmiş olup, ilave yatırım tavanı 2015 yılı için TL, 2016 yılı için TL olarak belirlenmiştir. 27

28 NEDEN PALGAZ PALGAZ, Türkiye nin km² başına en çok gaz tüketimine sahip doğalgaz firmasıdır. Gaz dağıtım bölgesi Gebze, Tavşancıl, Darıca, Şekerpınar, Dilovası ve Çayırova dadır. Gaz dağıtımı 14 organize sanayi bölgesi ve aboneye yapılmaktadır. Bölgedeki büyüme sürmekte olup, doğalgaz dağıtımı henüz doyuma ulaşmamıştır. Bölgesinde monopol olan firmanın geliri, gaz taşıması ve yeni abonelerden alınan ücretlerden elde edilmektedir. Gazın fiyatındaki değişimler gelirin üzerinde bir etki yaratmaz. Gaz fiyatı ne olursa olsun EPDK tarafından onaylanmış tarifedeki TL mark-up fiyata eklenir. Bu tarife her ay ÜFE oranında tekrar düzenlenmektedir yılları arası gelir seviyesi (tarifesi) EPDK tarafından belirlenmiş ve kesinleşmiştir. JCR tarafından ratingi yapılmış ve yatırım yapılabilir seviyesinde rating notu almıştır, görünümü pozitif olarak belirlenmiştir. IFC tarafından finanse edilen ilk doğalgaz dağıtım firmasıdır. (2004) 2004 den itibaren Uluslararası Muhasebe Kurallarına göre (IFRS) denetimi yapılmaktadır de m3 gaz dağıtımı ile 250 milyon TL ciro ve 28 milyon TL FAVÖK elde edilmiştir (11% FAVÖK marjı) te ise gaz satışının milyon m3 olması beklenmektedir Kurumsal yönetime çok önem vermekte olan şirket bununla ilgili olarak bağımsız yönetim kurulu üyesi seçimlerini yapmış, kurumsal yönetim ve risk yönetimi komitelerini kurmuştur. Tahvil ihracından gelecek fon, şirketin EPDK tarafından belirlenen ve tarifesine yansıtılan altyapı yatırımlarında kullanılarak, hem müşteri sayısını arttırmak hem de gaz dağıtım miktarını yükselterek karlılığın artırılması amaçlanmıştır. Fortune dergisi 2014 yılı ilk 500 sıralamasında Palgaz 157. sırada yer almıştır, enerji firmaları içerisinde ise 13. sıradadır. Grubun konsolide cirosu 2014 yıl sonu itibariyle 936 milyon TL seviyesindedir. İstanbul da dağıtılan gaz miktarı 2014 yılında 5 milyar m³ iken, Palgaz Gebze bölgesinde 1,53 milyar m³ düzeyinde dağıtım gerçekleştirmiştir. Türkiye de toplam 50 milyar m³ gaz dağıtımının 38 milyar m³ ü özel sektör tarafından gerçekleştirilmektedir. İGDAŞ boru hatlarının toplam uzunluğu km dir. Palgaz ise km lik networke sahiptir. 28

29 Öngörülen İhraç Yapısı Nominal Değer Birim Nominal Değer Kıymet Türü İhraç Şekli Vade : TL NOMİNAL : 1 TL : KUPONLU TAHVİL : NİTELİKLİ YATIRIMCIYA SATIŞ : 726 GÜN Vade Başlangıç Tarihi : 03 EYLÜL 2015 İtfa Tarihi : 29 AĞUSTOS 2017 Faiz Türü : DEĞİŞKEN Kupon Ödemesi : 91 GÜNDE 1* Yıllık Ek Getiri Minimum Talep Miktarı İşlem Görme Aracı Kurum : BAZ PUAN : 10,000 TL VE KATLARI : BİST BONO VE TAHVİL PİYASASI (Nitelikli yatırımcılar arasında işlem görecektir) : TURKISH YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. * Son kupon ödemesi 89 gün baz alınarak hesaplanacaktır. 29

30 Tahmini Zamanlama Talep Toplama Tarihleri :31 Ağustos - 1 Eylül 2015 Dağıtım Sonuçlarının ve Faiz Oranının Açıklanma Tarihi :3 Eylül 2015 Para ve Kıymet Takası :3 Eylül 2015 Vade Başlangıç Tarihi :3 Eylül 2015 İtfa Tarihi :29 Ağustos 2017 Borsa İstanbul da İşlem Görme Tarihi :Borsa İstanbul Yönetim Kurulu nda onaylanmasından sonra işlem görmeye başlaması planlanmaktadır. 30

31 Kupon ve Anapara Ödeme Tarihleri 1. Kupon Ödeme Tarihi : 03 Aralık Kupon Ödeme Tarihi : 03 Mart Kupon Ödeme Tarihi : 02 Haziran Kupon Ödeme Tarihi : 01 Eylül Kupon Ödeme Tarihi : 01 Aralık Kupon Ödeme Tarihi : 02 Mart Kupon Ödeme Tarihi : 01 Haziran Kupon Ödeme Tarihi : 29 Ağustos 2017 Anapara Ödeme Tarihi : 29 Ağustos

32 Fiyat Tespit Detayı* A B C TRT140617T17 ISIN kodlu gösterge tahvil Gösterge tahvilin yıllık bileşik faizinin 5 günlük ortalaması Gösterge Dönemsel Faiz Oranı PALGAZ Tahvilinin yıllık basit ek faiz oranı 726 gün vadeli PALGAZ tahvil fiyatlamasında 2 yıl vadeli gösterge tahvil referans alınacaktır. Söz konusu tahvilin Ağustos ve 1 Eylül 2015 tarihlerindeki Borsa İstanbul Kesin Alım Satım Pazarı nda oluşan işlem hacmi ağırlıklı ortalama bileşik faizleri ve günlük işlem hacimleri dikkate alınacak ve 1 Eylül 2015 tarihinde aynı gün valörlü işlem saati bitimini takiben hesaplamalar yapılacaktır. B=((1+A)^(91/365))-1 PALGAZ Tahvilinin D 91 günlük basit ek faizi D=C*91/365 PALGAZ Tahvilinin 91 günlük basit faizi (kupon E faizi) E=B+D F G PALGAZ Tahvilinin Yıllık Basit Faizi PALGAZ Tahvilinin Yıllık Bileşik Faizi Belirlenen ek faiz oranı=%4,25-4,50 F= E*365/91 G=[(1+E)^(365/91)]-1 *Son kupon hesaplaması 89 gün baz alınarak hesaplanacaktır. 32

33 PALGAZ Tahvilinin Getirisi ve Karşılaştırma 425 SPREAD Alternatif Yatırım Araçları Getiri (Basit Brüt) Getiri (Basit Net) 1 Aylık Mevduat Faizi 12,50% 10,63% O/N Repo 9,70% 8,25% Benzer Vadeli Tahvil TRT140617T17 10,78% 9,70% 13,39% Getiri Alternatif Yatırım Araçları (Basit Net) 1 Aylık Mevduat Faizi 10,63% O/N Repo 8,25% Benzer Vadeli Tahvil TRT140617T17 9,70% PALGAZ TAHVİLİ 13,39% 10,63% 8,25% 9,70% 1 Aylık Mevduat Faizi O/N Repo Benzer Vadeli Tahvil TRT140617T17 PALGAZ TAHVİLİ Basit Brüt Basit Net Bileşik Brüt PALGAZ Tahvilinin Basit Brüt Mevduat Eşdeğeri PALGAZ TAHVİLİ 14,88% 13,39% 15,73% 15,76% 33

34 PALGAZ Tahvilinin Getirisi ve Karşılaştırma 450 SPREAD Alternatif Yatırım Araçları Getiri (Basit Brüt) Getiri (Basit Net) 1 Aylık Mevduat Faizi 12,50% 10,63% O/N Repo 9,70% 8,25% Benzer Vadeli Tahvil TRT140617T17 10,78% 9,70% 13,62% Getiri Alternatif Yatırım Araçları (Basit Net) 1 Aylık Mevduat Faizi 10,63% O/N Repo 8,25% Benzer Vadeli Tahvil TRT140617T17 9,70% PALGAZ TAHVİLİ 13,62% 10,63% 8,25% 9,70% 1 Aylık Mevduat Faizi O/N Repo Benzer Vadeli Tahvil TRT140617T17 PALGAZ TAHVİLİ Basit Brüt Basit Net Bileşik Brüt PALGAZ Tahvilinin Basit Brüt Mevduat Eşdeğeri PALGAZ TAHVİLİ 15,13% 13,62% 16,01% 16,02% 34

35 Vergilendirme Esasları Alım Satım ve Faiz Kazancı Tam Mükellef Tüzel Kişi Anonim, eshamlı Komandit ile limited şirketler ve yatırım fonları tarafından elde edilen kazançlarda stopaj %0'dır. Kurumlar vergisine tabidir. TÜZEL KİŞİ YATIRIMCILAR Diğer kurumlar: (Kooperatifler, iktisadi kamu kuruluşları, dernek ve vakıflar ile iktisadi işletmeleri, iş ortaklıkları) tarafından elde edilen kazançlarda stopaj %10'dur. Beyanname vermesi gereken kurumlar ödenen stopajı beyanname üzerinde hesaplanan kurumlar vergisinden mahsup edebilirler. Dar Mükellef(*) Tüzel Kişi Anonim, eshamlı komandit ve limited şirket niteliğindeki yabancı kurumlar ile Sermaye Piyasası Kanunu'na göre kurulan yatırım fonları ve yatırım ortaklıklarıyla benzer nitelikte olduğu Maliye Bakanlığınca belirlenen yabancı kurumlar (**) tarafından elde edilen kazançlarda stopaj %0'dır. Stopaj nihai vergidir. Beyan edilmez Diğer kurumlar tarafından elde edilen kazançlarda stopaj %10'dur. Stopaj nihai vergidir. Beyan edilmez. GERÇEK KİŞİ YATIRIMCILAR Tam Mükellef Gerçek Kişi 10%. Stopaj nihai vergidir. Beyan edilmez. Dar Mükellef Gerçek Kişi 10%. Stopaj nihai vergidir. Beyan edilmez. (*) Dar mükellef kurumlar ifadesi ile Türkiye'de işyeri ve daimi temsilcisi bulunmayan dar mükellef kurumlar kastedilmektedir. (**) 25 Aralık 2010 tarihli Resmi Gazete'de yayımlanan 277 Seri Numaralı Gelir Vergisi Genel Tebliği uyarınca, Türkiye'de münhasıran menkul kıymet ve diğer sermaye piyasası aracı getirileri ile değer artışı kazançları elde etmek ve bunlara bağlı hakları kullanmak amacıyla faaliyette bulunan sınırlı sorumlu ortaklıklar, ülke fonları, kurum ve kuruluş fonları ve yatırım kuruluşları gibi yabancı kurumsal yatırımcıların tümü, 2499 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu'na göre kurulan yatırım fonları ve yatırım ortaklıklarıyla benzer nitelikteki mükellefler olarak kabul edilmektedir. BSMV'ye tabi olan kurumsal yatırımcılar elde etmiş oldukları gelir üzerinden %5 BSMV ödeyeceklerdir. 35

36 İletişim Turkish Yatırım yetkili personeli iletişim bilgileri aşağıda sunulmuştur. Şela Göktürk Hazine ve Varlık Yönetimi Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Eylem Çiftçi Kurumsal Finansman Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. s.gokturk@turkishyatirim.com Tel : Fax : e.ciftci@turkishyatirim.com Tel : Fax :

37 Önemli Not Bu doküman yatırımcılara Palgaz A.Ş.. hakkında bilgi vermek amacıyla Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olup, kaynak olarak Palgaz A.Ş. tarafından sağlanan bilgiler ile kamuya açık sektör bilgileri kullanılmıştır. Bu dokümanda yer alan bilgiler, Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından denetlenmemiş ve bağımsız olarak doğrulanmamıştır. Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu doğrulamayı yapmak, alıcıya ek bilgi sağlamak, bu sunumu güncellemek veya içinde herhangi bir düzeltme yapmak yükümlülüğü altına girmemektedir ve bu bağlamda Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ilgili müdürleri, çalışanları ve görevlileri bu dokümanda yer alan bilgilerin doğruluğuna, adilliğine ve tamlığına ilişkin hiçbir sorumluluk kabul etmemektedir. Bu doküman herhangi bir yatırım kararının sebebini oluşturmayı amaçlamamakta ve bir yatırım kararının alınmasında gerekli olabilecek veya öğrenmek istenebilecek tüm bilgileri içerdiğini belirtmemektedir. Bu doküman yatırımcılar açısından bir tavsiye olarak yorumlanamaz. Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu doküman baz alınarak gerçekleştirilen yatırım kararlarından sorumlu tutulamaz. 37