Global piyasalarda duygu yoğun bir haftayı geride bırakıyoruz

Transkript

1 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 17 Şubat 2016

2 Global piyasalarda duygu yoğun bir haftayı geride bırakıyoruz. Yatırımcılar kararsız... Her ne kadar global ekonomiler ekonomik terim olarak depresyona girmemiş ve bu haftanın ilk günlerinde risk iştahında bir artış gözlemlenmiş olsa da, geçen haftanın anketi var olan durumun 2011 e mi yoksa 2008 e mi daha çok benzediğiydi. Kısa vadeli tepki hareketi kuşkuları biraz dağıtsa da, petrol fiyatlarının düşmeye başlaması ile birlikte tekrar bu anketin gündemimizde önemli bir yer tutma ihtimali yüksek. Avrupa bankacılık sistemi şaşkın... Her ne kadar üst düzey yöneticiler, bankalarının kaya gibi sağlam olduğunu söyleseler de, piyasanın olaylara bakış açısı ve fiyatlaması ile batık kredi oranının etkisini gözardı etmemeleri gerekiyor. Geçen hafta yaşanan dönüş hareketinin ise Deutsche Bank ın tahvil geri alım alma kararı ile olduğunun da altını çizmek gerekiyor. Draghi cesaretli... Negatif faiz politikasının etkisi hakkında ekonomistlerin görüşü karışıktan negatife dönmüş durumda. Bnakacılık sisteminde kar ile aktif kalitesinde yaşanan erozyona rağmen, ECB de parasal genişlemelerin her zaman işe yaradığına dair önyargı ile sık sık tekrarlanan elimizden gelen her şeyi yaparız açıklaması önümüzdeki dönem Euro nun olası performansı hakkında bilgi veriyor. Çin alternatifsiz... Sistemdeki sıkıntıyı gidermek için her yolun devalüasyona çıktığı bir durumdayız. Geçmiş stratejisine dönen Çin de Ocak ayında toplam kredi miktarı küçük bir parasal genişleme kadar artmış durumda. Stratejinin yanlışlığı kendini şirket bono getirilerinde artış, Şangay Borsası da düşüş şeklinde gösterse de, Çin bir süre daha bu stratejiyi uyguluyacak gibi görünüyor. Resmi rakamları göre Borç/GDP oranı %346 seviyesine ulaşmış durumda krizi ile başlayan bankaların yeniden sermayelendirilmesinin yeni durağının Çin olma ihtimali giderek artıyor. Bardağın dolu tarafına bakarsak, IMF in iletişim eksikliği uyarılarına kulan veren Çin para otoriteleri piyasaya çıktı ve yatırımcılara kısa süreli güven aşıladı. Suudi Arabistan ve İran kararlı... Petrolde Rusya ile varılan antlaşma gereği Ocak ayı üretimi benchmark kabul edilerek daha fazla üretim yapılmayacağı beklentisine rağmen üretimin düşürülmesinin dahi pazarlığının yapılmaması, bu kararlılığın önümüzdeki günlerde bazı ülkeler için üzüntüye sevk edeceği kesin gibi. İran ise bu antlaşma dışında yer almaya çalışıyor. Günlük üretimi 1 milyon varilin altında olan İran, dış destekle birlikte üretimi yıl sonuna kadar 4 milyon varile kadar çıkarabilir. Suriye gündemde... Suriye konusunda artan jeopolitik risk piyasaları etkilemeye devam ediyor. Cenevre Konferansı sonrası Ateşkes döneminde bu gerginliğin artıp,azaltmasına göre global risk iştahında değişiklikler görebiliriz. ABD - FED duyarlı ya da pişman... Dış gelişmelere daha fazla angaje olacağını açıklayan FED in daha önce 2016 yılı 4 defa faiz arttırım beklentisi ortaya koymalarının global türbülansta katkısı olup olmadığı konusunda pişman olup olmadıklarını bir süre sonra öğreniyor olacağız.. Geçen hafta %0 ile fiyatlanan Mart ayı faiz arttırım ihtimali, şu an %2 ile fiyatlanıyor VIX Endeksi İlgili Toplantı Tarihleri ve Öncesinde FED'in Faizlerde Değişiklik Yapılmış Olma İhtimali ( ) ,0% ,9% ,6% ,6% ,6% ,3% ,0% ,0% Brent Petrol Aktif Kontrat Çin ETF Volatilitesi 2

3 Beklentiler ve Yatırım Tercihleri Yıl başından ititbaren pozitif ayrıştığımız global piyasalardan bu hafta negatif ayrıştık. Kritik seviye olarak gördüğümüz 2,96 direncini yukarı kıran bir kur hareketi ile karşı karşıyayız. Aylık volatilitede kritik seviyelerin altında olmamızdan dolayı TL alım pozisyonumuzu korumuştuk. Bu haftada 15 seviyesinin altında bir volatilite görmemize rağmen, kritik seviyenin üstünde bir USD/TL kuru görüyoruz. 2,96 seviyesinin üstünde kalması ile birlikte orta vadeli bandımız olan 2,88-3,07 nin üst tarafına yaklaşma ihtimali artıyor. Yaşanabilecek kısa vadeli bir TL değerlenmesi durumunda TL alım yönlü pozisyonumuzu kapatabiliriz. FED den gelecek tutanaklar ile EUR/USD alım yönlü pozisyonumuzu tekrar değerlendirmeye alıyor olacağız. Temel senaryomuz global endişelerin beklentiden daha fazla tutanaklarda yer alması ile birlikte kısa vadeli bir EUR/USD yükselişi şeklinde. Bu stratejimize risk olarak ise politik ve askeri gerginliğin artması olarak görüyoruz ve kısa vade için yeni bir pozisyon önermiyoruz , , , ,5 10 USD/TRY 1 Aylık Volatilite Beklentisi 2,7 2,6 2,5 2,4 2,3 2,2 2,1 1,9 2 1,8 1,7 Opsiyon Fiyatlama Göstergeleri 0,44 0,42 0,4 0,38 0,36 0,34 0,32 0,3 0,28 USD/TRY 1M 25D RR (Sol Eksen) USD/TRY 1M 25D BF (Sağ Eksen) 3

4 Geçmiş Pozisyonlar Ref No İşlem Tarihi İşlem Vade Prim Güncel Değer Net Değer ,07 Knock-out olmak üzere 2,9920 seviyesinden 1 mio USD tutarla USD/TRY satma hakkı alınması % 1,19% 0,19% ,10 seviyesinden 1 mio USD tutarla EUR/USD alma hakkı alınması - 1,0710 seviyesinden 1 mio USD tutarla EUR/USD satma hakkı satılması % 2,10% 2,10% ,75 seviyesinden USD/JPY alım yönlü forward yapılması % -1,10% -1,10% 4

5 Haftanın Gelişmeleri Geçen haftanın aksine, bu haftaya başlarken yurtdışı haber akışının daha olumlu, ancak yurtiçi gelişmelerinin nispeten olumsuza gittiğini görmemiz mümkündür. Her ne kadar Avrupa Bankacılık krizi ciddiyetini korusa da, küresel kaynaklı satış baskısının şimdilik hafiflediğini tespit edebiliyoruz. Haber akışı tarafından Yunanistan ın 4. çeyrekte yüzde 0.6 küçülerek tekrar resesyona girmesi, ve Deutsche Bank ın «güçlü likidite pozisyonu nedeniyle» 2016 fonlama planlarında hiç bir değişikliğe neden olmaksızın kendi tahvillerini geri alacağını belirtmesi önemliydi. Ancak bu sefer bölgesel jeopolitik riskler gündemimize oturmuş durumdadır. Ayrıca İran, uluslararası yaptırımların kaldırılmasının ardından Avrupa ya ilk petrol sevkiyatını gerçekleştirerek, küresel petrol arzı fazlasına katkıda bulunacağının sinyalini vermesi de haftanın önemli gündem maddeleri arasındaydı. 1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi 0,25% -0,22% -0,16% -0,65% -0,76% -0,62% -1,04% -1,26% -1,08% Haftalık Beklentilerimiz BIST100 Endeksi geçen haftayı da belirtmiş olduğumuz kısa vadeli bant aralığında işlem görmüştür seviyesinin ne denli güçlü bir destek olduğu geçen hafta tekrar kanıtlanmıştır. Bu hafta hisse senedi piyasalarını yakından ilgilendirecek iki gelişme açıklanacak olan son Fed toplantısı tutanakları ve petrol cephesinde Suudi Arabistan ve Rusya nın arz fazlasını dengeleme çabalarına İran ın katılıp katılmaması olacaktır. Yurtiçinde ise sınır güvenlik endişelerinin gündemimizi meşgul tutacağını düşünüyoruz. Bu konjonktürde BIST100 Endeksinin yön bulmakta zorlanacağını tahmin ediyoruz, ve kısa vade için al sat stratejisinin daha uygun olacağını düşünüyoruz. Haftalık bazda yatay bir piyasa beklediğimizden, geçen hafta da sabit tuttuğumuz kısa vadeli bant aralığımızı revize etmiyoruz. Kısa Vadeli Görüş Stratejik Al Sat Orta Vadeli Görüş - Olumlu 65,500 84,000 Uzun Vadeli Görüş - Olumlu 63,000 90,000 Kısa vadeli bant aralığımızı revize etmiyoruz. Jeopolitik riskler ağırlaşmadığı müddetçe in altında gerçekleşen kapanışların kalıcığı olmayacağını düşünüyoruz. Kur ve faizlerdeki iyileşmenin desteği ile kısa vadeli dirençleri kıracak BIST100 için orta vadede ara, de ana direnç seviyesi olarak ön plana çıkıyor. Uzun vadeli alt bandımız olan takriben 9 F/K ya tekabül etmektedir ki bu temel olarak önemli bir destek seviyesini temsil ediyor. 5

6 BIST : Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: Yükseliş Potansiyeli: %25 Endeks hedef seviyesi yaklaşık olup, mevcut seviyeden %25 yükseliş potansiyeli sunmaktadır. Geçen hafta en fazla negatif kar revizyonları AEFES, KRDMD, CCOLA ve PRKME de gözlemlenirken, en fazla pozitif kar revizyonu PETKM, AKSA ve ALARK ta gerçekleşmiştir. 08 Subat - 16 Subat Arası (TL bazında)* En Çok Alınanlar Haftalık Haftalık En Çok Satılanlar Performans Performans SAHOL ,48% THYAO ,92% ARCLK ,98% GARAN ,71% ENKAI ,40% TUPRS ,98% EREGL ,11% EKGYO ,16% SISE ,93% HALKB ,89% PETKM ,80% ISCTR ,27% INDES ,82% AKBNK ,12% VAKBN ,12% YKBNK ,00% TCELL ,47% BIMAS ,47% GUBRF ,45% KRDMD ,57% TSKB ,38% BJKAS ,15% GOLTS ,34% ULKER ,84% TTKOM ,73% FENER ,98% DOHOL ,00% DOAS ,08% FROTO ,33% TAVHL ,01% *Yabancı takas oranları hesaplanırken, Deutche Bank (yabancı) ve Citibank (yabancı) takas oranı değişimleri dikkate alınmaktadır. TL bazında rakam ilgili haftanın ağırlıklı ortalama fiyatı ile alıma/satıma konu olan lot adedinin çarpılmasıyla hesaplanmıştır. 6

7 Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme Global piyasalarda yeni haftada riskli varlıklara ilgi gözlenirken karşılığında güvenli liman Altın satılıyor. Mart ayında parasal desteğini arttırması beklenen majör merkez bankaları ve geçtiğimiz haftaki sert satışlara verilen tepki bu haftaki alımlara neden olarak gözükmekte. Diğer taraftan ABD Merkez Bankası-FED Başkanı Yellen ın geçtiğimiz haftaki konuşmalarında küresel finansal piyasalardaki volatiliteden endişeli olduğunu açıklaması ve FED in 2016 yılında faiz arttırma ihtimallerinde gözlenen düşüş piyasalardaki toparlanmaya bir diğer neden olarak gösterilebilir. Bu hafta global piyasalarda ABD de hafta boyunca açıklanacak olan ekonomik veriler takip edilecektir. Özellikle Cuma günü açıklanacak olan Tüfe rakamı, ABD ekonomisinin enflasyon üretip üretmediği konusunda ipucu verecektir. Yurtdışındaki bu olumlu hava yurtiçinde artan jeopolitik risk algılaması nedeniyle yerel piyasalara yansımıyor. Diğer gelişmekte olan ülke para birimlerinde gözlenen alımlara rağmen TL, Dolar karşısında sınırlı geriledi. Bu hafta boyunca yurtiçi piyasalarda dikkatler global piyasalardan ziyade sınırdaki gelişmelere çevrilecektir. 11,20 11,10 11,20 11,00 11,00 10,90 10,80 10,70 10,60 10,50 10,40 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 8Y 9Y 10Y 10,80 10,60 10,40 10,20 10,00 9,80 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bono Verim Eğrisi 16/2/16 Bono Verim Eğrisi 9/2/16 Swap Verim Eğrisi 16/2/16 Swap Verim Eğrisi 9/2/16 10,00 8,91 7 5,00 0,00-5,00-10,00 2,32 0,73 0,26 0,03-0,05-0,61-5,73-7, EM CDS Haftalık Değişim (%) 0 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 16/2/16 Eurobond Verim Eğrisi 9/2/ Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi 7

8 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015

9 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015

10 YASAL UYARI : Bu raporda 16/02/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.