BORSA NE ZAMAN DÜŞECEK?

Transkript

1 BORSA NE ZAMAN DÜŞECEK? Eylül ayına benzer biçimde ekim ayı da içerdiği tüm endişe ve adrenal yönü yüksek haber akışına rağmen pozitif bir seyre sahne oldu ve dünya genelinde hisse senedi piyasaları ortalama % 5 yükseliş kaydetti. Piyasalarda dün meselesi istatistiklerden ibaret, yaşanıp geride kalıyor. Kimi yatırımcılar ve analistler doğru tahmin ve hamlelere sevinirken kimileri hatalı kararlar alıyor, dövünüyor. Ama gerçek şu ki geçmiş tarihte kalıyor, piyasalar yeni partiler ve matemler ile yollarına devam ediyor. Ekim Ayında Borsalar Borsa Değişim Borsa Değişim Borsa Değişim IBVC ( Venezuella ) + %30,2 SET ( Tayland ) + % 5,3 NZ50 ( Y.Zelanda ) + % 2,6 ASE ( Yunanistan ) + %15,0 ITSEC ( Kanada ) + % 5,1 Mexbo ( Meksika ) + % 2,5 MIB ( Italya ) + %10,5 DAX ( Almanya) + % 5,0 TWI ( Tayvan ) + % 2,4 Merval ( Arjantin ) + % 9,1 FTSE ( İngiltere ) + % 4,8 KSE100 ( Pakistan ) + % 2,1 BIST sanayi endeksi + % 9,0 PSI ( Portekiz ) + % 4,7 ATX ( Avusturya ) + % 1,5 WIG ( Polonya ) + % 8,4 RTSI ( Rusya ) + % 4,6 Doha ( Katar ) + % 1,3 Bombay ( Hindistan ) + % 8,0 Bovespa ( Brezilya ) + % 4,3 TALSE ( Estonya ) + % 0,7 OBX ( Norveç ) + % 7,6 AEX ( Hollanda ) + % 4,3 BUX ( Macaristan ) + % 0,6 IBE ( İspanya) + % 7,4 AS30 ( Avusturalya ) + % 3,7 AD (B.Arap Emirlikleri) + % 0,4 BIST banka endeksi + % 7,2 Dow Jones ( ABD ) + % 3,6 COLCA ( Kolombiya ) + % 0,2 Transport ( ABD ) + % 6,9 Bel ( Belçika ) + % 3,6 SASE ( S.Arabistan ) + % 0,1 BIST 100 ( Türkiye ) + % 6,8 CAC40 ( Fransa ) + % 3,3 BET(Romanya) - % 0,1 PX50 ( Çek Cum ) + % 6,2 ALSH (G.Afrika) + % 3,2 PKHSX( Hong Kong ) - % 0,1 ICEX ( İzlanda ) + % 5,9 HEX ( Finlandiya ) + % 2,7 Nikkei ( Japonya) - % 0,9 JSX( Endonezya ) + % 5,7 SXGE ( İsviçre ) + % 2,7 VILSE ( Litvanya ) - % 1,0 Nasdaq ( ABD ) + % 5,4 KOSPI ( G.Kore ) + % 2,7 SSEC (Çin) - % 2,1 S&P 500 ( ABD ) + % 5,3 KLCI ( Malezya ) + % 2,7 RIGSE ( Letonya ) - % 2,5 Ekim Ayında Tahvil Piyasaları ( 10 yıllık ) Ülke değişim Ülke değişim ABD % 2,61 % 2,51 - % 3,8 İtalya % 4,43 % 4,14 - % 6,5 Almanya % 1,78 % 1,74 - % 2,2 İspanya % 4,30 % 4,04 - % 6,0 İngiltere % 2,72 % 2,60 - % 4,4 Portekiz % 6,68 % 6,17 - % 6,4 Fransa % 2,32 % 2,21 - % 4,7 Yunanistan % 9,32 % 8,50 - % 8,8 Türkiye % 9,16 % 8,61 - % 6,0 Hindistan % 8,76 % 8,54 - % 2,5 Brezilya % 11,70 % 11,41 - % 2,5 Endonezya % 8,49 % 7,02 - % 17,3 Bu nedenle bugün pusulada dün ne oldu neden oldu biz ne dedik, hangi konuda haklı, hangi konuda haksız çıktık başlıklarını bir yana bırakıp Borsa İstanbul özelinde önümüzdeki 2-4 hafta & 3-5 ay ve 2014 geneline yönelik beklentilerimizi paylaşacak, olası senaryoları strateji seçenekleri ile okurlara aktaracağız. Önümüzdeki 2 hafta nasıl bir seyre aday? Prensip olarak olumlu beklentilerimizi koruyoruz. Evet BIST de hisse senedi fiyatları ne endekste olduğu gibi çok ucuz, ne de endekste olduğu gibi tarihi ( yinelenmeyecek kadar ) ucuzlukta. Ancak biz cari değerlerin de normal sayılabilecek düzeyin altında olduğu ve halen hisse senedi fiyatlarının ( aşırı değilse de ) ucuz olduğu görüşündeyiz. Önümüzdeki 2 haftalık kesit, bu ucuzluğun ortadan kalkmasına ve fiyatların normal kabul edilebilecek düzeye yükselmesine sahne olma potansiyeli taşıyor.

2 Türkiye nin ve dünyanın koşulları dahilinde BIST 100 endeksinde bandını biz bu anlamda hisse senedi fiyatlarının normal sayılabileceği bir eşik olarak görüyor, cari değerlerin ve takvimsel faktörlerin defansif tedbirler gerektirmediğini düşünüyoruz. Kasım içinde bir düzeltme yaşanabilir mi? Eski okurlar hatırlayacaktır, sonbahar düzeltmesi olarak adlandırdığımız kasım geleneği başta BIST hemen her ülke borsasında tekrarlanır ve biz hemen her kasım ayı öncesinde bu istatistiği okurlar ile paylaşırız. Borsa İstanbul da son 7 yılın tamamında tekrarlanan bu sonbahar düzeltmelerinin ortak paydası kasım ayı içinde endeksin ekim kapanışından % 5 10 kadar daha alt bir seviyeye gerilemesi olup, Ağırlıkla 2 hafta süren sert ve tedirgin edici bu geri çekilme bazı yatırımcıların eyvah araba bal kabağına dönüyor diyerek kendilerini camdan dışarı atmasına neden olsa da, Özellikle kasım ayının üçüncü haftasını takiben yükseliş trendi sert bir yaz yağmurunu çağrıştıran bu iki hafta süreli satış dalgasını takiben sürer, borsalar yollarına devam ederler. IMKB de Kasım Düzeltmeleri Dönem ekim kapanış kasım en düşük değişim dönem ekim kapanış kasım en düşük değişim % 8, % 7, % 11, % 12, % % 3, % 5,3 2013??? Bu gelenek bu yıl da tekrarlanır mı? Önümüzdeki 2 hafta içinde BIST 100 endeksi puan civarında kalır bandına sıçrama kaydetmezse biz sonbahar düzeltmesi riski görmüyor, ocak sonuna kadar olan kesit adına BIST 100 de aşağı yönlü risklerin bandı ile kısıtlı olduğunu düşünüyoruz. Kasım 2012 ( günlük veriler) Kasım 2011 ( günlük veriler) Kasım 2010 ( günlük veriler ) Ancak önümüzdeki 2 haftalık kesitte BIST 100 endeksi puan aralığına sıçrama kaydederse ( biz bu senaryonun şansının % 50 den aşağı olmadığı görüşündeyiz ) geleneksel sonbahar düzeltmesi ile BIST 100 endeksinin kasım ayının ikinci ve üçüncü haftası içinde aralığına kadar gerileyerek tarih tekerrür etti dedirtebileceğini düşünüyoruz. Aralık Ocak periyodunda BIST nasıl bir seyre sahne olabilir? Bir gemi kıyıya yaklaştıkça nasıl daha belirgin bir liman görüntüsüne kavuşuyorsa biz de kasım sonu itibarı ile bu soruya daha iddialı tahminler üretebiliriz. Takvim etkisi itibarı ile aralık ayı Noel, ocak ayı ise ABD 12 aylık bilanço sezonuna denk gelmenin avantajını içeriyor. Bu bakıma Aralık Ocak kesitinin de hisse senedi piyasalarında pozitif bir seyre sahne olma potansiyelinin yüksek olduğunu söyleyebiliriz.

3 Hatta bizim aylardır savunduğumuz ve genel konsensüsün de yavaş yavaş aynı çizgide toplandığı üzere FED in Mart 2014 toplantısında harekete geçebileceği yönündeki algı gücünü korur hatta güç kazanırsa, Aralık Ocak periyotu BIST 100 de hisse senedi fiyatlarının normal düzey olarak gördüğümüz puanı aşarak güncel Türkiye & dünya şartları dahilinde hafif pahalı sayılabilecek seviyelere ( ) ulaşmasına sahne olabilir. BIST sert bir geri çekilmeye ne zaman sahne olabilir? Gemi liman örneğinden hareketle bugünden ocak sonrasına yönelik tahmin üretmek falcılık sınırlarını zorlamak olsa da, okurların laf kalabalığı yerine somut, net ve anlaşılır görüş beklentilerini dikkate alarak Şubat Mart periyodunu sabıkaya aday bulduğumuzu söyleyebiliriz. FED in ekonomiye verdiği desteği azaltma programı ( normalleşme süreci ) eylül toplantısında alınan karar ile ertelendi. ABD ekonomisinde daha güçlü bir ivme görene kadar FED hamle yapmayacağını açıkladı. Borç limiti, hükümetin kapanması derken ekonomik aktivite son 2 ayda irtifa kaybına uğradı ve bu iki faktör birleşince FED in Mart 2014 toplantısından önce harekete geçemeyeceği görüşü piyasalarda genel konsensüse dönüşmeye başladı.. Başka bir deyişle 2013 yaz dönemine damgasını vuran FED faktörü ortadan kalkmadı, sadece ertelendi. Her ne kadar biz 2013 yaz döneminde gelişen ülkelerde borsaların ve lokal para birimlerinin % arası oranlarda değer kaybetmesine neden olan bu faktörün 2014 içinde yeniden gündeme gelmesi ile bu şiddette etki göstermesini beklemiyor olsak da, Gündeme gelmesi ile birlikte gelişen ülke borsalarında ve para birimlerinde % arası oranlarda yeni bir çalkantıya neden olacağını tahmin ediyoruz. Peki ne zaman? Kuşkusuz en kritik sorulardan biri de bu. Biz FED in Mart 2014 tarihli toplantıda harekete geçmesi olasılığını yüksek buluyor, ocak sonundan itibaren ( Ocak tarihinde yılın ilk FED toplantısı var ) FED yetkililerinden bu menşee de mesajlar verilmesi ile piyasaların bu vakaya hazırlanacağını tahmin ediyor, Hal böyle olunca da ocak sonu mart ortası takvim kesitinin piyasalarda 2014 FED fiyatlamasına ( gerçekleşemeden önce ) adres teşkil edebileceğini düşünüyoruz. Mart 2014 FED toplantısından sonra piyasalar FED in normalleşme sürecinin başlamasını ( ve arifesinde fiyatlanmasını ) takiben ise biz piyasalarda belki de 2015 ortalarına kadar devam edebilecek pozitif bir süreç yaşanacağını düşünüyoruz. Varlık alımlarının azaltılmaya başlanması piyasalar tarafından tek bir set ile paket halinde fiyatlanacağı, her ilave azaltımın yeni satış getirmeyeceği görüşündeyiz. FED in normalleşme sürecinin ikinci fazı olan faiz artırımlarının ise asgari varlık alımlarındaki azaltım kadar etkili olacaksa da 2016 yılında uygulanacak bir adım olup piyasalarda 2015 yılının ikinci yarısının konusu olacağını düşünüyoruz. Bu bakıma biz Mart 2014 Ağustos 2015 kesitini dünya genelinde büyümenin görece hız kazanıyor oluşunun kutlanmasına ve borsalarda yeni rekorlara BIST 100 de de yürüyüşüne sahne olmaya aday buluyoruz. BIST Strateji Yukarıda aktardığımız gerekçeler ile biz yakın vadede kasım ayının ilk yarısı içinde BIST 100 endeksinde puana ulaşılması durumunda,

4 2 hafta süreli % 7-8 leri bulabilecek bir geri çekilme ile geleneksel bir sonbahar düzeltmesinin yaşanması riskinden korunmak adına yatırımcıların hisse senedi portföylerinde % arası oranda nakde geçebileceğini, Ancak çok kısa vadede BIST 100 endeksinde puana sıçrama kaydedilmez endeks civarında yatay seyrini sürdürürse bu tedbire gerek kalmayacağını düşünüyoruz. Bu yönde bir sonbahar düzeltmesinin yaşanması durumunda kasım ayının ikinci yarısı içinde puanın yeniden hisse senedi pozisyonlarının alınabileceği ve ocak sonuna kadar olan kesitte BIST 100 de bandının dahi test edilebileceği görüşündeyiz. BIST 100 ( günlük veriler ) USD/TRL ( günlük veriler ) Ekonomik aktivitenin aksi yönde sinyaller üretmemesi durumunda Ocak sonu Mart ortası periyodunun Mart tarihli FED toplantısında FED in harekete geçeceği beklentisi ile satıcılı bir seyre sahne olmaya aday buluyor, FED satış dalgasını ( BIST de asgari puanın yeniden test edilmesini ) takiben ise Nisan 2014 Temmuz 2015 periyodunun dünya genelinde borsaların yeni rekorlara yürüyeceği uzun soluklu pozitif bir dönem olmasını bekliyoruz. Bu bakıma yatırımcıların ve fon yöneticilerinin gerek takvim etkilerini gerek muhtemel aşırılaşma adreslerini tahmin etmeye çalışarak dalgalı ve verimli geçmeye aday görünen önümüzdeki 15 aylık kesitte stabil stratejiler yerine hareket kabiliyeti gelişmiş hamleli stratejilere yönelmesini daha doğru buluyoruz. Bir sonraki pusulayı 11 kasım 2013 tarihinde yayınlayacağız. Hafta içi her gün piyasaları ve faktör değişikliklerini saat 08:35 & 17:45 de Kanal B de ve gün boyu twitter adresimizde değerlendiriyoruz USD/TRL Strateji Geride kalan 2 aylık kesitte gelişen ülkelerde USD % 8 10 arası oranlarda değer kaybetti. Ancak Türkiye de geri çekilme kısıtlı kaldı ve Ağustos ayı içinde TL karşısında 2,08 ile zirve oluşturan USD 1,96-1,98 bölgesinden öte bir geri çekilme kaydetmedi. Türkiye de doların değer kaybının % 5 de kalması diğer gelişen ülkelerin yüksek oranda faiz artırımına gittiği bu kesitte TCMB nin faiz silahını devreye sokmayarak ( dış ticaret açığını düşünerek ) farklı bir duruş ortaya koymasından ve döviz borcu olan lokallerin 2,00 altında alıcı olmasından kaynaklanıyor. Biz Aralık Ocak kesitinde USD/TRL de 1,96 desteğinin aşağı geçilmesi ile 1,87 lere kadar sert bir geri çekilme yaşanabileceği yönündeki beklentimizi koruyor, Bu marjda bir geri çekilmenin şubat mart periyotunda 2014 FED fiyatlaması ile yeniden 2,08 e yönelebilecek USD de kısa vadeli yatırımlar adına cazip bir alış fırsatı oluşturacağını düşünüyoruz.

5 Yakın vadede ise USD/TRL de 2,01 seviyesinin yukarı geçilmesi ihtimalini düşük buluyor, Nisan 2014 sonrası kesitte 1,80 e kadar gerileme riski barındıran USD/TRL de, Orta uzun vade adına aşağı yönlü risklerin fırsatlardan yüksek olduğunu, kısa vade adına 1,96 desteğinin alış hamleleri adına yeterli çekiciliğe sahip olmadığını düşünüyoruz. PUSULA PORTFÖY Hazırlayan : Eral Karayazıcı ekarayazici@gedik.com Twitter Web : Pusulada paylaştığımız görüş ve stratejiler dahilinde sürdürdüğümüz Portföy Yönetimi hizmetimiz hakkında bilgi almak isteyen okurlar numaralı telefondan satış ve pazarlama departmanı ile irtibata geçebilir. HİSSE PUSULA Strateji raporumuz pusula dışında hem teknik hem mali değerler itibarı ile BIST 100 endeksinin üzerinde performans ortaya koymaya aday bulduğumuz hisse senetlerini ve destek & direnç seviyelerini her pazartesi güncelleyerek Hisse Pusula adlı özel bir raporda yayınlıyoruz. Hisse Pusula abonelik koşulları hakkında bilgi almak isteyen okurlar numaralı telefondan satış ve pazarlama departmanı ile irtibata geçebilir. PUSULA ABONESİ OLMAK İÇİN Pusula her pazartesi 08:45 de yayınlanarak 9,000 abonesine ve veri yayın kuruluşları Foreks & Matriks kullanıcılarına servis edilen bir strateji raporudur. abonelerimizin gönderim için herhangi bir işlem yapmasına gerek yok. Abone olmayıp farklı alıcılardan pusulayı temin eden okurlar raporlarımıza web sayfamızdan ( ) ulaşabilir, Ücretsiz olarak mailing ile pazartesi günleri düzenli gönderilmesi için ozelislem@gedik.com adresine atabilirler. Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, herhangi bir yatırım aracının alımsatım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım sorumlu değildir.