Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni

Transkript

1 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 23 Eylül 2015

2 Bono Piyasası 23/09/2015 Haftalık Değerlendirme Geçtiğimiz hafta itibariyle piyasaların yakından takip ettiği ABD Merkez Bankası Para Politikası toplantısı geride kaldı. FED piyasa beklentisine paralel faiz oranlarında bir değişikliğe gitmedi. FED başkanı Yellen konuşmasında enflasyon dışında ABD ekonomik verilerinin faiz artırımına müsait seviyeye geldiğini belirtti. Eylül toplantısında, bir önceki toplantıdan farklı olarak küresel piyasalarda yaşanan özellikle Çin kaynaklı türbülansın da faiz değiştirmeme kararında etkili olduğu açıklaması geldi. Geçtiğimiz haftanın bir diğer gündemi Fitch ten gelecek olan kredi notu değerlendirmesiydi.türkiye nin kredi notunu teyit eden Fitch güçlü mali disipline vurgu yaptı. Her ne kadar piyasa üzerinde baskı yaratan bu gündemleri geride bırakmış olsak da devam eden politik ve jeopolitik risk algısı piyasalarda pozitif bir hava oluşmasına engel oluyor. Dolayısıyla bu algı düzelmeden yaşanacak iyimser gelişmelerin TL ye ve TL cinsi varlıklara olumlu yansımasının sınırlı olması beklenebilir. Bu hafta bayram tatili sebebiyle 2,5 gün açık kalacak piyasalarda fiyatların hacimsiz dar bir bantta oluşmasını bekliyoruz. Bono piyasasında aşırı satım bölgesinde bulunmamıza rağmen kurda hissedilir bir rahatlama olmadan yeni pozisyon önermiyoruz. Teknik olarak hissedilir rahatlamayı Dolar/TL kurunun 2,90 ve altına gerilemesi şeklinde tanımlamakla birlikte, Dolar/TL kurunda 2,98-3,05 dar bandını ve 2,90-3,15 geniş bandını önemsiyoruz. Haftalık Grafikler 11,60 12,00 11,40 11,20 11,50 11,00 10,80 10,60 11,00 10,50 10,40 10,20 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 8Y 9Y 10Y 9,50 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bono Verim Eğrisi 22/09/15 Bono Verim Eğrisi 15/09/15 Swap Verim Eğrisi 22/09/15 Swap Verim Eğrisi 15/09/15 14,00 12,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00-2,00-4,00-1,56-0,76 1,02 1,33 1,57 1,86 2,85 6,24 12, Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 22/09/15 11,00 9,00 8,00 7,00 EM CDS Haftalık Değişim (%) Eurobond Verim Eğrisi 15/09/15 6,00 6 Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi

3 Türev Piyasalar - Döviz Temaları 23/09/2015 FED belirsizliği azaltmıyor. Son toplantısında enflasyon ve büyüme beklentisini düşüren ECB, geleceğe dönük ekonomik beklentiler üstündeki tartışmaları bitiremedi. Çekirdek enlasyonda beklenen yükselişin bir türlü gelmemesi ve hanehalkı harcamalarındaki düşüş, ECB nin varlık alım programının büyüklüğünün sorgulanmasına yol açtı. Bu gelişmeler ışığında bu hafta Euro, Dolara karşı değer kaybeden para birimlerinden biri oldu. Çin de volatilite geçen aya oranla düşmeye başlarken, piyasaların sakinleşmesi ile birlikte, Çin yetkililerinden de açıklamalar gelmeye başladı. Bu sene yüzde %7 nin altında gelmesi beklenen büyümeye karşın, devlet yetkililerinden %6,9 civarı bir büyüme beklentisi geldi. Beklentiler aşağı geldikçe, piyasalarda dalgalanma ve emtia ihraç eden gelişmekte olan ülkeler ile Asya borsalarında sert hareketler görmemiz olası... Eylül ayında piyasalar tarafından %30 civarında fiyatlanan faiz arttırımı gerçekleşmezken, Yellen ın açıklamaları ile birlikte piyasalarda yön bulmak daha da zorlaştı. Ekim ayında da faiz arttırım ihtimali olmasına rağmen, piyasalar Aralık ayını ön plana çıkarmaya devam ediyor. Geçen hafta % 58 ile fiyatlanan Aralık ayı ihtimali %47 lere düşerken, üretim ve harcama rakamları ile enflasyonda beklenen yükselişin gelmemiş olması, Aralık ayı ihtimalini %50 nin altında tutmaya devam ediyor. Piyasada %50 den daha az fiyatlanan bir hareketin gerçekleşmesi, FED tarafından istenmeyen bir volatilite yaratacağından, toplantılar öncesi, FED üyelerinin açıklamaları ile birlikte, olasılıkların %50 nin üstüne çıkıp çıkmadığını kontrol ediyor olacağız. TL de oynaklık devam ediyor. Merkez Bankası nın Eylül ayında faizlerde bir değişikliğe gitmemesi ve tutanakların, bir önceki aya göre daha güvercin yorumlanması, TL varlıklarda satışa neden oldu. Geçen hafta sanayi üretiminde beklentilerden daha kötü bir büyüme ve ekonomik güven endekslerinde son yılların en düşük seviyeleri gördük. Bu gelişmeler hanehalkını döviz bozdurmaya hala ikna edebilmiş değil. Teknik olarak bir süredir aşırı satılmış bölgede bulunuyoruz. Orta vadeli stratejimiz olarak, global piyasalardan pozitif ayrışmak için 2,90 bandının aşağı kırılmasını bekliyor olacağız. 3,10 seviyesinin yukarı kırılması ile birlikte, TL varlıklarda değer kaybının devam etmesi beklenebilir ,1 1,9 1,7 1,5 1,3 1,1 0,9 0,7 0, Volatilitelerde ortalamalara dönüş sinyali VIX Index İlgili Toplantı Tarihleri ve Öncesinde Faizlerde Değişiklik Yapılmış Olma İhtimali ,00% ,20% ,60% ,20% ,70% ,00% ,30% ,90% ,60% Çin ETF Volatilitesi Çekirdek enflasyonlarda hareket daha başlamadı ABD Çekirdek Enflasyon AB Çekirdek Enflasyon

4 Türev Piyasalar Pozisyon Önerileri 23/09/2015 Beklentiler ve Yatırım Tercihleri Geçen hafta aylık volatilitede 15 seviyesinin kısa vadeli direnç olabileceğini ve pozisyonları bu şekilde almamız gerektiği notunu paylaşmıştık. Çin ile birlikte volatilitelerde başlayan düşüş ile birlikte, volatilite seviyesinden çok 2,98-3,05 bandını daha çok önemsiyor ve önemli bir gelişme olmadıkça 1-2 haftalık süreçte bu bandın içinde kurun hareket edeceğini düşünüyoruz. Orta vadeli yatırım stratejisi için ve piyasalarda pozitif veya negatif yön belirlemek adına 2,90-3,15 bandının hangi yöne kırıldığını takip ediyor olacağız. EUR/USD tarafında ise Haziran ayından itibaren pozisyonlarımızı oluşturduğumuz ve başarılı sonuçlar aldığımız 1,05-1,15 bandını koruyoruz. Kısa vadeli olarak bu bant içi piyasa hareketlerinden yararlanan opsiyon türlerini ön plana çıkarıyoruz. 17, , , , USD/TRY 1 Aylık ATM Beklenti Volatilitesi ,8 3,7 3,6 3,5 3,4 3,3 3,2 3,1 3 2,9 2,8 Opsiyon Fiyatlama Göstergeleri 0,58 0,56 0,54 0,52 0,5 0,48 0,46 0,44 0,42 0, USD/TRY 1M 25D RR ( Sol Eksen ) USD/TRY 1M 25D BF ( Sağ Eksen ) İşlem Fiyatlama Amaç Beklenti Açıklama 1 aylık vade ( ) için; -3,06 seviyesinden USD/TRY alma hakkı satılması -3,1520 seviyesinden USD/TRY alma hakkı alınması Spot ref: 3,04 Prim: %1 prim kazanımı Kaldıraç: - Max Zarar: ( 3,1520 3,06 ) * Tutar Hedge-Spekülatif - FED den 2015 yılı sonuna kadar beklentilerden daha şahin politikalar izlememesi - TCMB nin olası sıkılaştırma hamlelerine başlaması Vade sonunda ( ); -kur 3,1520 seviyesinin üstünde olursa, banka 3,06 seviyesinden müşteri 3,1520 seviyesinden USD/TRY alır. -kur 3,06 3,1520 arasında olursa, banka 3,06 seviyesinden seviyesinden USD/TRY alır. - Kur 3,06 seviyesinin altında olursa, herhangi bir işlem gerçekleşmez. 4

5 BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi Hisse Senedi Piyasaları 23/09/2015 Haftanın Gelişmeleri Uzun süredir beklenen ve ekonomistler tarafından faiz artışı ihtimalinin %50 gösterildiği Eylül ayına ait Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısından sonuç çıkmadı. İki gün süren ve 17 Eylül de sonuçlanan toplantısında politika faizini değiştirmediğini (yüzde 0 - yüzde 0.25 bandında bıraktığını) açıkladı. Düşük seyreden enflasyon, özellikle Çin kaynaklı küresel ekonomideki belirsiz görünüm ve finans piyasalarında son dönemde görülen kargaşa sebep gösterilmiştir. Geçen haftaya baktığımızda kredi derecelendirme kuruluşlarına ait iki haber yer almaktadır. Fitch Ratings, Türkiye'nin "BBB-" ile "yatırım yapılabilir" seviyede bulunan kredi notunu ve "durağan" not görünümünü teyit etti. Diğer yandan, Moody s Fransa nın kredi notunu bir seviye düşürerek Aa2 ye indirmiştir. Yılın başında gündemimizi meşgul tutan Yunanistan bu hafta yine radarımıza girmiştir. Yunanistan da yapılan erken genel seçimleri, Ağustos ayında başbakanlık görevinden istifa eden Çipras in liderliğindeki Syriza yine kazandı. Yurtiçinde ise partiler 1 Kasım seçimleri için milletvekili aday listeleri açıklarken, Ali Babacan ve Mehmet Şimşek AKP tarafından tekrar aday gösterilmiştir. 1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri 1,14% 0,89% 1,40% 1,62% 2,22% 0,43% -2,71% -12,51% -23,83% Haftalık Beklentilerimiz BIST100 Net Kar Beklentisi (Sol) BIST100 Hedef Seviye (Sağ) Kısa Vadeli Görüş Taktiksel Al Sat Geçen haftaya seviyesinde başlayan BIST100 Endeksi, dört gün üst üste artıda kapatarak bizim belirtmiş olduğumuz bandının üstüne çıkmıştır. Kısa vadeli bandımızı aşmamızın başlıca nedeni geçen hafta milletvekili aday listelerinin açıklanmasıyla birlikte şekillenmeye başlanan yeni ekonomi yönteminin yatırımcılar tarafından olumlu algılanmasıdır. Ayrıca, Fed in Eylül ayı toplantısını boç geçmesi de kısa vadeli risk baskısını hafifletmiştir. Bayram tatili nedeniyle kısaltılmış bu hafta için kısa vadeli bant aralığımızı olarak revize ediyoruz. Ayrıca siyasi belirsizliğin bir nebze hafiflemesi kısa vadeli haber akışı riskini de ortadan kaldırdığından, orta vadeli görüşümüzü «olumlu» olarak revize ediyoruz Orta Vadeli Görüş - Olumlu 64,000 82,000 Uzun Vadeli Görüş - Olumlu 61,200 91,500 Vermiş olduğumuz bandın üstünde yaptığımız kapanışların kalıcı olabilmesi için 3TL Dolar kurunun belirgin bir şekilde aşağı yönlü kırılması gerekiyor. 64,000 seviyesi, en son Ocak 2014 te gördüğümüz, teknik ve temel açıdan sıkça destek niteliği taşıyan seviyeye denk gelmektedir. 91,412 Bloomberg analistlerin ortalama 12 aylık hedef seviyesi olmakta ve mevcut seviyeden %22 yükseliş potansiyeli sunmaktadır.

6 Hisse Senedi Piyasaları 23/09/2015 BIST : Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: Yükseliş Potansiyeli: %22 Endeks hedef seviyesi yaklaşık olup, mevcut seviyeden %22 yükseliş potansiyeli sunmaktadır. Geçen bültenlerimizde belirttiğimiz üzere, tarihsel olarak baktığımızda %25-30 arasında bir yükseliş potansiyelinin sürdürülebilir olmadığını, ya analist revizyonlarında aşağı yönlü revizyonların veya Endeks e sert tepki alımlarının geldiğini görmemiz mümkündür. Evvelki hafta negatif kar revizyonları hakim olurken, geçen hafta artıda kapatan BIST100 Endeks nedeniyle yukseliş potansiyeli daha da daralırken %22 seviyesine kadar gerilemiştir. Geçen hafta en fazla negatif kar revizyonu OTKAR ve TTKOM da gerçekleşirken, pozitif tarafta ise TUPRS ve TRKCM ı görüyoruz. 14 Eylül - 21 Eylül Arası (TL bazında)* En Çok Alınanlar Haftalık Haftalık En Çok Satılanlar Performans Performans BIMAS ,71% HALKB ,79% AKBNK ,86% EKGYO ,85% VAKBN ,18% PGSUS ,27% THYAO ,16% TMSN ,01% GARAN ,16% TSKB ,80% ARCLK ,36% TTKOM ,31% EREGL ,46% TTRAK ,65% SAHOL ,95% CCOLA ,51% KCHOL ,11% AYGAZ ,22% ULKER ,41% AKENR ,62% *Yabancı takas oranları hesaplanırken, Deutche Bank (yabancı) ve Citibank (yabancı) takas oranı değişimleri dikkate alınmaktadır. TL bazında rakam ilgili haftanın ağırlıklı ortalama fiyatı ile alıma/satıma konu olan lot adedinin çarpılmasıyla hesaplanmıştır.

7 YASAL UYARI : Bu raporda 22/09/2015 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.