HAFTALIK RAPOR 05 Ocak 2015

Transkript

1 HAFTALIK RAPOR Ocak 21 Dış ticaret açığı Kasım ayında 8.3 milyar dolar ile piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Kasım ayında ithalat yıllık bazda sınırlı bir artış yaşarken, 214 yılbaşından bu yana yıllık bazda artış yaşayan ihracat ise Kasım ayında ilk defa azalış gösterdi. Böylelikle dış ticaret açığı geçen yılın aynı dönemine göre %1.3 artarak 8.3 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Kasım ayı verilerinde dikkat çeken en önemli unsur, yılbaşından bu yana gerileme yaşayarak dış ticaret açığına pozitif katkıda bulunan altın ithalatının sert bir şekilde yeniden artış göstermesi oldu. Kasım ayında dış ticaret ayı geçen yılın aynı dönemine göre artış göstererek beklentilerin üzerinde gelmiş olsa da, Ocak-Kasım döneminde ise yıllık bazda %1. daralma yaşadığı görüldü. Bu haftaki raporumuzda ihracat-ithalatta yaşanan gelişmeleri ülkeler ve mevsimsellikten arındırılmış veriler bazında yakından ele alacağız. TÜİK tarafından açıklanan verilere göre, Kasım ayında dış ticaret açığı 213 yılının aynı dönemine göre %1.3 artarak 8.3 milyar dolar ile 6. milyar dolar olan beklentimizin üzerinde açıklandı (piyasa beklentisi: 7.8 milyar dolar). Dış ticaret açığının Kasım ayında beklentileri aşması sonucunda, 12 aylık kümülatif dış ticaret açığının 8.9 milyar seviyesinde gerçekleştiği ve Ocak ayında başlayan toparlanmasını koruyamadığı görüldü. Kasım ayında geçen yılın aynı dönemine göre %7. azalarak 13.2 milyar dolar seviyesinde gerçekleşen ihracat, beklentimize paralel gerçekleşti. İthalat ise geçen yılın aynı dönemine göre %.2 artarak 21. milyar dolar ile beklentimizin üzerinde açıklandı. Böylece ihracat yılın başından bu yana ilk defa bir önceki yıla göre azalış kaydederken ithalat iyileşmesini koruyamayarak artış gösterdi. İthalat verileri incelendiğinde, altın ithalatının Ekim ayına göre 1.6 milyar dolar artış kaydettiği ve Kasım ayı dış ticaret açığının yükselişinde belirleyici rol oynayan faktörlerin başında geldiği görülüyor. Bu çerçevede, ithalat 213 yılı Aralık ayından bu yana en yüksek seviyeye ulaşmış oldu. Yılın başından itibaren daralmasına devam eden dış ticaret açığı ilk defa Kasım ayında yeniden yükselişe geçse de, Ocak-Kasım döneminde geçen yılın aynı dönemine göre dış ticaret açığının %1 azalış göstermesi olumlu görünüyor Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 Dış Ticaret Açığı Enerji ve Altın Hariç Dış Ticaret Açığı (sağ eksen) (yıllık, milyar $) Altın ithalatı (milyar $) yılının genelinde toparlanma seyri izleyen yıllıklandırılmış dış ticaret açığı verisi, Kasım ayında ithalat tarafında yaşanan bozulmayla %1.3 oranında sınırlı bir artış yaşadı. 12 aylık kümülatif enerji ve altın hariç dış ticaret açığı verilerine bakıldığında ise, enerji dış ticaretinde ithalat kanalıyla yaşanan hafif artışın olumsuz katkının yanında altın ithalatındaki aylık bazdaki artışın daha fazla etkili olduğu dikkat çekiyor. Bu bağlamda, altın ithalatının Kasım ayında 1.9 milyar dolar seviyesinde gerçekleşerek 213 yılının Haziran ayından bu yana görülen en yüksek seviyeye çıkması, yıllıklandırılmış enerji ve altın hariç dış ticaret açığı seyrinin yukarı dönmesinde etkili oldu. Altın ithalatı Kasım ayında geçen yılın aynı dönemine göre %127 artış göstererek Ocak-Kasım 214 ortalaması olan 6 milyon dolarlık seviyesinin üzerine çıktı. Bu ay altın ithalatında görülen bu sert artışın önümüzdeki dönemde de devam etmesi, dış ticaret açığının yükselmesinde etkili olabilecektir.

2 Tem.12 Eyl.12 Oca.13 Mar.13 Tem.13 Eyl.13 Oca.14 Mar.14 Tem.14 Eyl.14 Tem.11 Mar.12 Tem.12 Mar.13 Tem.13 Mar.14 Tem Irak'a Yapılan İhracat yıllıklandırılmış, milyar $ y-y, % Irak a yapılan ihracat Temmuz ayında sert azalış göstermesinin ardından görülen toparlanma Ekim ve Kasım aylarında hız kesti. Söz konusu ülkeye yapılan ihracat Ekim ayında geçen yılın aynı dönemine %18.2 gerilerken, Kasım ayında ise %22.3 gerileme yaşayarak 943 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti. Bölgeye olan ihracatın performansı gelecek aylarda ihracatın gelişimi açısından yakından takip edilmeli Geniş ekonomik grupların sınıflandırmasına göre ithalat alt kalemlerinin yıllık değişim hızında sermaye malı ve tüketim malındaki gerileme Kasım ayında da devam ederken, ara malı ithalatında geçen aydan farklı olarak artış görülüyor. Yıllık bazda sermaye malı ithalatı %.1 azalış, tüketim malı ithalatı ise %13. lik sert bir gerileme yaşarken; ara malı ithalatı %4.1 lik artış kaydetti. Tüketim malındaki yıllık değişim Haziran 212 yılından bu yana görülen en sert gerileme oldu. Tüketim malı ithalatında yaşanan gerilemede etkili olan alt kalemlere baktığımızda, motor benzin ve hafif yağlar kaleminde ve yarı dayanıklı tüketim mallarında azalış dikkat çekiyor. Kasım ayı itibarıyla toplam ithalatın %74. ini oluşturan ara malı ithalatında yıllık %4.1 lik artış toplam ithalatımızın yaklaşık 16 milyar dolarını oluşturuyor. Söz konusu alt kalemlerin ihracatında yıllık bazda gerileme yaşanması yurt içi talepteki azalışa işaret ediyor. Sıra Ülke İthalat Yapılan İlk Beş Ülke EKİM 214 KASIM 214 Tutar (milyon TL) Pay (%) Ülke Tutar (milyon TL) Pay (%) 1 Çin 2, Rusya 2, Almanya 1, Çin 2, Rusya 1, Almanya 1, İtalya İsviçre 1,168.4 ABD ABD 1,96.1 Ekonomik Sınıflandırmaya Göre İthalat Gelişimi (y-y, %) Ara Malı Sermaye Malı Tüketim Malı Kasım ayında piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşerek dış ticaret açığı üzerinde baskı yaratan ithalat kalemi ülke bazında incelendiğinde, Ekim ayına göre sıralamada ve toplam ithalat içindeki paylarda farklılık olduğu dikkat çekiyor. Ekim ayında Rusya dan yapılan ithalat %9 luk pay ile 3. sırada yer alırken, Kasım ayında 2 milyar dolarlık tutar ile en çok ithalat yaptığımız ülke Rusya oldu. Kasım ayında bir diğer dikkat çekici unsur ise, en çok ithalatı yapılan beş ülke arasına 1.2 milyar dolarlık ithalat ile İsviçre nin 4.sıraya girmesi oldu. 2

3 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Ağu Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış (Milyar dolar, 3 Aylık Har. Ort.) Arındırılmış Dış Ticaret Dengesi Arındırılmamış Dış Ticaret Dengesi Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış verilerle ihracat Kasım ayında bir önceki aya göre %3.3 azalarak 12. milyar dolar, ithalat ise %1 artarak 21.7 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Böylelikle Kasım ayında dış ticaret açığı arındırılmış verilerle 9.2 milyar dolar ile arındırılmamış dış ticaretin 9 milyon dolar üzerinde gerçekleşmiş oldu. Yandaki grafikte ise, arındırılmamış dış ticaret açığı seyrinde hafif bir dönüş yaşanırken arındırılmış dış ticaret açığında ise yaşanan artışın daha sert olduğu dikkat çekiyor. 3 aylık hareketli ortalamalar itibarıyla dış ticaret açığı ham verilerle 7.2 milyar dolar iken, arındırılmış verilerle ise 7. milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Sonuç olarak, Kasım ayında ayında dış ticaret açığı 8.3 milyar dolar ile 6. milyar dolar olan beklentimizin ve 7.8 milyar dolar olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Kasım ayında ihracat 13.2 milyar dolar ile beklentilere paralel gelirken, 214 yılbaşından bu yana zayıf yurtiçi talebin etkisi ile gerileme yaşayan ithalat 21. milyar dolar ile geçen seneki seviyesine yükselmiş oldu. İthalat kalemindeki bu artışta geçen sene rekor seviyelerini gören altın ithalatının Kasım ayında 46.9 ton ile yeniden sert artış göstermesi belirleyici oldu. İthalatın sınırlı da olsa geçen yıla göre artış gösterirken, ihracatta geçen yıla göre 214 başından bu yana ilk kez Kasım ayında gerileme yaşanması ihracatın ithalatı karşılama oranını da Ekim ayındaki %67.3 seviyesinden %61.2 seviyesine gerilemesine sebep oldu. Altın ithalatında yeniden artış görülmesi ihtimaline Ekim ayı raporumuzda da değinmiştik. 213 yılından bu yana dış ticaret açığı üzerinde oldukça etkisi olan altın ithalatının, Kasım ayında görülen artışın önümüzdeki dönemde de devam edebilecek olması, dış ticaret açığı üzerinde baskı yaratabilecektir. Ancak, Haziran ayından bu yana gerileme yaşayarak 6 dolar/varil seviyesinin altına inen petrol fiyatlarının enerji maliyetlerini düşürücü yönde pozitif etki yapacak olması önümüzdeki dönemde artması muhtemel görülen altın ithalatının olumsuz etkisini bir miktar sınırlandırabilir. Diğer yandan, petrol fiyatlarındaki düşüşün daha uzun vadede devam etmesi, özellikle ekonomisi petrole dayalı ve aynı zamanda ticaret ortaklarımızdan biri olan Rusya ekonomisinin son dönemde petrol fiyatlarındaki düşüşten olumsuz etkilenebilecek olması ve Euro Bölgesi ne ilişkin durgunluk endişeleri önümüzdeki dönemde ihracatımız üzerinde baskı yaratabilir. Bununla birlikte, geçen sene sert bir şekilde gerileme yaşayan tüketime dayalı ithalatın 21 yılında yeniden canlanıcak olması da dış ticaret açığı üzerinde baskı yaratan bir diğer unsur olarak karşımıza çıkabilir. Kasım ayında dış ticaret açığının Ocak ayından bu yana ilk kez artış kaydetmesi ile yıllık dış ticaret açığının 8.9 milyar dolar seviyesine yükselmesi 82.6 milyar dolarlık yılsonu beklentimiz üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturuyor. 3

4 Haftalık Veri Takvimi (-9 Ocak 21) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti.1.21 Türkiye TÜFE (Aralık, a-a) %.18 -%.16 ÜFE (Aralık, a-a) -% ABD ISM New York Endeksi (Aralık) Almanya TÜFE (Aralık, y-y, öncül) %. %.2 Perakende Satışlar (Kasım, a-a) %1.9 %.2 Japonya PMI İmalat Endeksi (Aralık) Türkiye Reel Efektif Döviz Kuru (Aralık) ABD Fabrika Siparişleri (Kasım) -%.7 -%.4 PMI Hizmet Endeksi (Aralık) Euro Bölgesi PMI Hizmet Endeksi (Aralık) Almanya PMI Hizmet Endeksi (Aralık) Fransa PMI Hizmet Endeksi (Aralık) Tüketici Güven Endeksi (Aralık) İtalya PMI Hizmet Endeksi (Aralık) İngiltere PMI Hizmet Endeksi (Aralık) Japonya PMI Hizmet Endeksi (Aralık) ABD Fed Toplantı Tutanakları (Aralık) Dış Ticaret Dengesi (Kasım) Milyar Dolar -42. Milyar Dolar ADP Özel İstihdam (Aralık) 28 Bin Kişi 227 Bin Kişi Euro Bölgesi İşsizlik Oranı (Kasım) %11. %11. TÜFE (Aralık, y-y) %.3 -%.1 Almanya İşsizlik Oranı (Aralık) %6.6 %6.6 İtalya İşsizlik Oranı (Kasım, öncül) %13.2 %13.2 TÜFE (Aralık, y-y, öncül) %.3 -% Türkiye Sanayi Üretimi (Kasım, y-y) % ABD Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 298 Bin Kişi 29 Bin Kişi Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi (Aralık) Perakende Satışlar (Kasım, a-a) %.4 %.2 ÜFE (Kasım, y-y) -%1.3 -%1.4 Almanya Fabrika Siparişleri (Kasım, a-a) %2. -%.8 İngiltere BOE Faiz Toplantısı (Ocak) ABD İşsizlik Oranı (Aralık) %.8 %.7 Tarımdışı İstihdam (Aralık) 321 Bin Kişi 24 Bin Kişi Almanya Sanayi Üretimi (Kasım, a-a) %.2 %.3 Dış Ticaret Dengesi (Kasım) 22.1 Milyar Euro 2. Milyar Euro Cari İşlemler Dengesi (Kasım) 23.1 Milyar Euro 23. Milyar Euro Fransa Sanayi Üretimi (Kasım, a-a) -%.8 %.3 Dış Ticaret Dengesi (Kasım) -4.6 Milyar Euro -4. Milyar Euro İngiltere Sanayi Üretimi (Kasım, a-a) -%.1 %.2 Dış Ticaret Dengesi (Kasım) -2,24-2, Japonya Öncü Göstergeler Endeksi (Kasım, öncül)

5 Kas.1 May.2 Kas.2 May.3 Kas.3 May.4 Kas.4 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II 214-III Eki.11 Şub.12 Haz.12 Eki.12 Şub.13 Haz.13 Eki.13 Şub.14 Haz.14 Eki.14 2Ç1 2Ç3 21Ç1 21Ç3 22Ç1 22Ç3 23Ç1 23Ç3 24Ç1 24Ç3 2Ç1 2Ç3 26Ç1 26Ç3 27Ç1 27Ç3 28Ç1 28Ç3 29Ç1 29Ç3 21Ç1 21Ç3 211Ç1 211Ç3 212Ç1 212Ç3 213Ç1 213Ç3 214Ç1 214Ç3 211-I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II 214-III TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) 1 Reel GSYH (y-y, %) 2 Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Kaynak:TÜİK Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK Sanayi Üretim Endeksi 4 Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) 2 Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (yy, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Toplam Otomobil Üretimi Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) Sanayi Ciro Endeksi Aylık Sanayi Ciro Endeksi (21=1) 166. Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:TÜİK

6 Ara. Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Haz.14 Ara.14 Beyaz Eşya Üretimi Kapasite Kullanım Oranı Beyaz Eşya Üretimi (Adet) Kapasite Kullanım Oranı (%) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı PMI Endeksi PMI Imalat Endeksi Kaynak:Reuters 6

7 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May Ara.4 Haz. Ara. Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Haz.14 Ara.14 Ara.4 Haz. Ara. Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Haz.14 Ara.14 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) ÜFE (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi Gıda Enerji TÜFE Kaynak: Bloomberg Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) TÜFE Bazlı (23=1)

8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14 Eyl.14 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücüne Katılım Oranı Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%) Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) 4,7 4,2 3,7 3,2 2,7 2,2 1,7 1,2 7 Kaynak: TOBB 8

9 Kas.4 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 Kas.4 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) Dış Ticaret Dengesi Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketici Güven Endeksi Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

10 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Faiz Dışı Denge 1 Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) Kaynak:TCMB İç ve Dış Borç Stoku Türkiye nin Net Dış Borç Stoku İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) 28.1 Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 1

11 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Haz.14 Ara.14 Ara.4 Haz. Ara. Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Haz.14 Ara.14 LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) Reel Faiz Nominal Faiz Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH* (%) Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD Euro Bölgesi Almanya Fransa İtalya Macaristan Portekiz İspanya Yunanistan İngiltere Japonya Çin Rusya Hindistan Brezilya G.Afrika **.7.3 Türkiye Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 213 verileridir. **: 212 verisi. 11

12 Türkiye Makro Ekonomik Görünüm En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 214 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) (214 3Ç) -- GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. y-y%) (214 3Ç) 2.9 Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %)(takvim etk.arnd) (Ekim 214) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) (Aralık 214) -- İşsizlik Oranı (%) (Eylül 214) 9.6 Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y. %) (Aralık 214) -- ÜFE (y-y. %) (Aralık 214) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 167,44 22,331 21,978 ( ) -- M2 731,77 91,2 1,18,32 ( ) -- M3 774,61 9,979 1,63,138 ( ) -- Emisyon 4,6 67,76 77,46 ( ) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 1,32 112,2 16,314 ( ) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) (2.1.21) -- TRLIBOR O/N (2.1.21) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Açığı 48,497 6,4 2,27 (Ekim 214) 44, İthalat 236,4 22,14 21,448 (Kasım 214) -- İhracat 12,462 12,83 13,131 (Kasım 214) -- Dış Ticaret Açığı 84,83 99,337 8,316 (Kasım 214) 82,6 Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku (Kasım 214) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku (Kasım 214) -- Kamu Net Borç Stoku (214 2Ç) -- Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 212 Kasım 213 Kasım Bütçe Gelirleri 33,362 36,918 39,219 (Kasım 214) -- Bütçe Giderleri 27,943 3,496 3,618 (Kasım 214) -- Bütçe Dengesi,419 6,423 3,61 (Kasım 214) -- Faiz Dışı Denge 8,884 8,18 6,788 (Kasım 214) -- 12

13 Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Cem Eroğlu Müdür Nazan Kılıç Müdür Yardımcısı Buket Alkan Uzman buket.alkan@vakifbank.com.tr Fatma Özlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@ vakifbank.com.tr Elif Enginn Uzman Yardımcısı elif.engin@vakifbank.com.tr Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından t güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. h Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte vee bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda k yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar r Bankası T.A.O. bu b raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirmee yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalarr