GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 29 Temmuz 2013

Transkript

1 GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 29 Temmuz 2013 Yurtdışı piyasalar sakin bir haftayı geride bıraktı. Önemli bir gündem maddesinin olmadığı haftada açıklanan veriler piyasalar üzerinde belirleyici oldu. ABD den gelen konut verileri, dayanıklı sipariş malları ve tüketici güven endeksi verisi ile küresel piyasalardan gelen imalat sektörü PMI verileri ve Almanya nın IFO güven endeksi verisi geçtiğimiz hafta piyasalarda hareketlilik yaratan önemli verilerdi. Sakin geçen bir haftadan sonra bu hafta yurtdışı piyasalar oldukça önemli verilerin açılanacağı yeni bir haftaya başlayacak. FED in faiz kararı, ABD nin büyüme ve tarımdışı istihdam verileri ile Çin den gelecek olan imalat sektörü PMI verisi yeni haftanın başlıca önemli verileri konumunda. FED Başkan ı Bernanke nin tahvil alımlarının ne zaman ve nasıl sonlandırılacağı konusunda açıklanacak olan ekonomik verileri işaret etmesinin ardından ABD den gelecek verilerin önemi daha da artmıştı. Geçtiğimiz haftaki konut, dayanıklı mal siparişleri ve tüketici güven endeksi gibi önemli ABD verileri genel olarak beklentilerin üzerinde gerçekleşirken, bu durum tahvil alımlarının azaltılması konusunda FED in elini daha da güçlendirdi. Geçtiğimiz haftanın önemli verilerinden olan imalat sektörü PMI verilerinde ise karışık seyirler görüldü. Euro Bölgesi ülkelerinin PMI verileri beklentilerin üzerinde gerçekleşirken, Çin in PMI verisi beklentilerin altında gerçekleşti. Açıklanan bu verilerin yanı sıra karışık gelen şirket karları da piyasalar üzerinde belirleyici oldu. Bu hafta ise piyasalar oldukça yoğun ve önemli bir ekonomik veri ajandasına sahip. Haftanın ilk günü piyasalar ABD den gelecek olan bekleyen konut satışları ve Dallas FED imalat endeksi verilerini takip edecek. Salı günü Euro bölgesi ve ABD nin tüketici güven endeksi verileri ile Almanya nın enflasyon rakamı takip edilecek. Çarşamba günü ise gündem konusu ABD den gelecek veriler ve FED in faiz kararı olacak. ABD nin ikinci çeyrek büyüme rakamı ile Cuma günü açıklanacak olan tarım dışı istihdam rakamının öncü göstergesinden olan ADP özel sektör istihdam verisi Çarşamba nın önemli verileri. Akşam saatlerinde ise FED faiz kararını açıklayacak. ABD verilerinin yanı sıra Euro bölgesi nden gelecek enflasyon ve işsizlik oranı günün diğer önemli verileri olarak ön plana çıkmaktadır. Perşembe gününe Çin in imalat sektörü PMI verisiyle başlayacak olan piyasalar, daha sonra Avrupa Merkez Bankası ve İngiltere Merkez bankasının faiz kararlarını takip edecek. Perşembe günü piyasalar ayrıca ABD tarafından gelecek ISM imalat endeksi, PMI imalat endeksi ve inşaat harcamaları verileri ile Euro bölgesi ülkelerinin imalat sektörü PMI verilerini de takip edecek. Cuma günü ise haftanın en kritik günü konumunda. FED in mevcut tahvil alımlarının geleceği konusunda oldukça önemli kriterlerden biri olan ABD nin tarımdışı istihdam verisi açıklanacak. Bu verinin yanı sıra ABD den gelecek olan fabrika siparişleri ve kişisel gelir- harcamalar günün diğer önemli verileri konumunda. Hafta geneline bakacak olursak, bu hafta piyasalarda gündem ABD ağırlıklı denilebilir. ABD den gelecek olan tarımdışı istihdam ve büyüme verisi ile FED in faiz kararı sonrasında tahvil alım programının geleceği netleşebilir. Buna bağlı olarak piyasalarda volatil hareketler görülmesi muhtemeldir. Yanı sıra Avrupa Merkez bankasının faiz kararı sonrasında Draghi nin yapacağı değerlendirmeler ve Euro Bölgesi nden gelecek olan enflasyon ve işsizlik rakamları piyasalarda hareketlilik yaratacak bir diğer önemli gelişmelerdir. Yurtiçi piyasalarda ise geçtiğimiz hafta Merkez Bankası nın faiz kararı konuşuldu. Merkez Bankası geçtiğimiz Salı günkü toplantısında, gecelik borç verme faiz oranını ölçülü bir şekilde 75 baz puan artırarak %7.25 seviyesine yükseltirken, faiz koridorunun üst bandının efektif bir şekilde kullanımını artırmak amacıyla, ilave parasal sıkılaştırma uygulaması yapılan günlerde döviz satım ihalesi/repo fonlaması yapılmayacağını açıkladı. Merkez Bankası nın bu kararlarına piyasanın ilk tepkisi TL likiditesi arttığı için pozitif oldu. Ancak kalıcı olmayan bu hareket sonrasında piyasalar normal seyrine dönerken, BIST-100 endeksi haftayı %4,3 lük düşüşle sonlandırdı. Bu hafta ise yurtiçi piyasalarda gündem, Merkez Bankası nın Salı günkü enflasyon raporu olacak. TCMB nin enflasyona ve finansal istikrara yönelik değerlemeleri takip edilecek. Aynı zamanda bu toplantıda sunum yapacak TCMB Başkanı Erdem Başçı nın TL ye ilişkin vereceği mesajlar da önemli. Enflasyon raporunun yanı sıra bu haftaki banka bilançoları da piyasaların takibinde olacaktır. Salı günü Garanti Bankası nın bilançosu, Perşembe günü ise Yapı Kredi Bankası nın bilançosu açıklanacak. Teknik olarak, ana direnç noktası olmak üzere, ana desteğine doğru gerileme olasılığının ağırlık kazandığını düşünüyoruz. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 2 üzerinde; Agresif portföy önerimiz ise % 4.90 üzerinde getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 29 Temmuz Pazartesi 02:30 Japonya Haziran Perakende Satış. 10:00 TÜİK/TCMB Tüketici Güven End. 17:00 ABD Haziran Bekleyen Konut Satışları End. 17:30 ABD Tem. Dallas FED Aktiv. End. 30 Temmuz Salı 02:30 Japonya Haziran İşsizlik Oranı 02:50 Japonya Haziran Sanayi Üretimi 10:00 TCMB Enflasyon Raporunu açıklayacak olup, Erdem Başçı bir sunum yapacak. 11:10 Avro Bölg. Tem. Perakende Sekt. PMI 11:10 Almanya Temmuz Perakende Sektörü PMI 14:00 TCMB, PPK toplantı tutanaklarını açıklayacak. 15:00 Almanya Temmuz TÜFE 16:00 ABD Mayıs S&P/CS-20 Konut Fiyat End. 17:00 ABD Tem. CB Tüketici Güven End. 31 Temmuz Çarşamba 02:15 Japonya Tem. İmalat Sektörü PMI 08:00 Japonya Haziran Konut Başlang. 09:00 Almanya Haz. Perakende Satışlar 10:00 Türkiye Haziran Dış Ticaret Deng. 10:55 Almanya Temmuz İşsizlik Oranı 12:00 Avro Bölg. Temmuz TÜFE 12:00 Avro Bölg. Haziran İşsizlik Oranı 15:15 ABD Tem. ADP/MA Özel Sekt. İst. 15:30 ABD 2.Çeyrek GSYH 16:45 ABD Temmuz Chicago PMI 17:30 ABD DOE Petrol Stokları 21:15 ABD Temmuz FED Faiz Kararı 01 Ağustos Perşembe 04:00 Çin Temmuz İmalat Sektörü PMI 05:00 Çin Tem. HSBC İmalat Sekt. PMI 10:00 Türkiye Tem. HSBC İmalat PMI 10:53 Almanya Tem İmalat Sektörü PMI 11:00 Türkiye Tem. TİM İhracat Rak. 11:30 İngiltere Tem. İmalat Sektörü PMI 14:00 İngiltere Ağustos BOE Faiz Kararı 14:45 ECB Faiz Kararı 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları 15:30 Avrupa Merkez Bankası Başkanı, PPK toplantısı ile ilgili basın toplantısı düzenleyecek. 17:00 ABD Temmuz ISM İmalat Endeksi *İspanya Başbakanı Rajoy, rüşvet skandalı konusunda parlamentoya sunum yapacak. 02 Ağustos Cuma 15:30 ABD Temmuz Tarım Dışı İstihdam 15:30 ABD Temmuz İşsizlik Oranı 17:00 ABD Haziran Fabrika Siparişleri BIST-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 72,586 (Usd) : 37,803 XU100 : -4.33% Piyasa Değeri: mntl F/K ( th ) : 10,0 Ort. İşlem Hacmi: mntl

2 GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Düşük Riskli Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * ALARK Alarko Holding ,076 * DOAS Doğuş Otomotiv ,173 ENKAI Enka İnşaat ,704 * TAVHL TAV Havalimanları ,340 THYAO Türk Hava Yolları ,062 Agresif Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) ANHYT Anadolu Hayat Emek ,308 ARCLK Arçelik ,878 * ECILC Eczacıbaşı İlaç ,998 TOASO Tofaş Oto. Fab ,902 UYUM Uyum Gıda *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: BİST 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföye Giriş Portföy ALARK DOAS SISE TAVHL TUPRS Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföye Giriş Portföy ALBRK BOLUC ECILC OTKAR THYAO

3 DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Alarko Holding (ALARK.IS) Son Kapanış :5.94TL , Alarko Holding in taahhüt işindeki marjlarının, madencilik alanında alınan projelerin yüksek karlılığı neticesinde bir sure daha yüksek seyredeceğini düşünüyoruz. Ancak enerji tarafındaki hem üretim hem de dağıtım tarafındaki sorunların bu pozitif gelişmeyi önemli oranda gölgelediğini söylemekte fayda var. Yine de son kur artışının ve de bazı diğer tek seferlik gelirlerin de etkisiyle 2Ç13 sonuçlarının iyi gelmesini ve bu beklentinin çalkantılı geçen son zamanlarda, iyi tutunan hissenin fiyatını özellikle karlar gelmeden önce beklentiyi satın almak için yukarı yönlü desteklemesini bekliyoruz. Öte yandan, Alarko Holding Riva arazisiyle ilgili davada Yargıtay'ın şirket lehine karar verdiğini açıkladı. Hatırlanacağı üzere Holding burada yaklaşık 5 milyon m2'lik bir alana sahip ve şirket bu alan üzerinde bir konut projesi yapmayı planlıyor. Alarko bu projeyle ilgili kurulmuş 3 şirket içerisinde düşük paya sahip olmasına karşı, projeden gelecek gelirin %40'ını alma hakkına sahiptir. Bu durum mevcut anlaşmayı Alarko için olumlu kılmaktadır. Hisse performansı üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz. Alarko Holding, kısa ve orta vadeli yükselen kanal içerisinde hareket etmektedir. 20 ve 50 günlük ortalamalar hisseyi destekliyor. Yardımcı göstergelerde trend göstergesi pozitif bölgedeki hareketini sürdürüyor. Hisse alım bölgesinde hareket ederken, 5,80 TL seviyelerine geri çekilme alım fırsatı yaratabilir. 6,18 TL seviyesindeki bir önceki zirve seviyesinin kırılması ile birlikte yükseliş hareketi ivme kazanabilir. 3

4 Doğuş Otomotiv (DOAS.IS) Son Kapanış :10.30TL ,180, Doğuş Otomotiv, yurtiçi piyasadaki gelir yaratma kabiliyetinden dolayı, Avrupa tarafındaki talep daralmasından direkt olarak etkilenmemektedir. Aksine, Avrupa daki zayıf talep şirketin yüksek kotalardan yararlanmasına ve daha iyi fiyatlamasına olanak sağladığından şirkete olumlu katkı yapmaktadır. VW nin fiyatlama tarafındaki desteğiyle birlikte şirketin 2013 yılı içerisinde güçlü pazar payını koruyacağına inanıyoruz. VW Türkiye deki olası yatımı üzerindeki çalışmalarına devam ediyor. Bu süreç 2-3 daha devam edebilir. Bu konudaki yaşanacak gelişmeler hisse performansına olumlu yansıyabilir. Öte yandan ithalatçı olan Doğuş Otomotiv, son dönemde TL nin Euro karşısında değer kaybetmesi nedeniyle baskı altında kalmıştır. EUR/TL paritesinde, TL lehine yaşanancak bir hareket şirket hisselerini olumlu yönde etkileyecektir yılının başından beri içerisinde hareket ettiği yükselen kanal desteğinin kırılması sonrasında, 200 günlük hareketli ortalamanın geçtiği 9,00 TL seviyelerine kadar yaşanan geri çekilme alım fırsatı olarak değerlendirilmiş ve 12,10 TL seviyesine kadar bir toparlanma yaşanmıştı. Ardından yine bu seviyelerden oluşan satış baskısı hisseyi orta-uzun vadeli ortalamalarının altına kadar geriletmişti. Orta-uzun vadeli ortalamaların geçtiği 10,40-10,60 bandının geçilmesi durumunda hissedeki tepki hareketi güçlenebilir ve 11,90 TL seviyesine kadar toparlanma devam edebilir. Ortalamaların geçilememesi durumunda ise 9,30-10,60 bandında bir sıkışma yaşanabilir. 4

5 Enka İnşaat (ENKAI.IS) Son Kapanış :5.16TL ,599, Enka İnşaat için 12 aylık hedef fiyatımızı TL5.20 seviyesinden TL4 seviyesine yükseltirken, endekse paralel getiri tavsiyemizi devam ettiriyoruz. Rusya'daki gayrimenkul işindeki Kuntsevo projesinin modelimize dahil edilmesi ve tahminlerimizde yaptığımız ufak değişiklikler hedef fiyat revizyonumuzun temel nedenlerini oluşturmaktadır. Taahhüt segmentindeki bekleyen işlerin şu anki seviyelerde kalacağı beklentisi, dengeli enerji işi, büyüyen gayrimenkul varlıkları ve şirketin sahip olduğu güçlü nakit pozisyonu yatırım temamızın ana başlıklarını oluşturmaktadır yılları arasında FAVÖK ve net karda sırasıyla %11 ve %4 oranlarında yıllık büyüme olacağını tahmin ediyoruz Taahhüt segmentindeki sürdürülebilir bekleyen işler. Enka İnşaat'ın bekleyen işleri, zaman içerisinde 2006 yılındaki 6.5 milyar ABD Dolar seviyesinden 3 milyar ABD Dolar'ı seviyesine gerilemiş olsa da, biz mevcut durum itibarıyla sahip olunan bekleyen iş seviyesinin önümüzdeki 3 yıl boyunca korunacağına inanıyoruz. Enerji ve altyapı yatırımları şirketin bekleyen iş seviyesini besleyebilir. Enka'nın önümüzdeki 10 yıllık süreçte, benzerlerine göre 3 baz puan daha yüksek olan, %14.8 FAVÖK marjına ulaşacağına tahmin ediyoruz. Şirketin markalaşmış ismi, pazarlık gücü ve rakiplerine göre daha entegre bir inşaat şirketi olması FAVÖK marjını destekleyen başlıca faktörlerdir. Dengeli enerji işi. Enka'nın 3,854MW kurulu güce sahip ve 2019 yılında sona erecek olan yap-işlet modelindeki enerji santralleri yılda 270 milyon ABD Dolar'ı civarında FAVÖK oluşumuna katkıda bulunmaktadır. Üstelik hem yurtiçi hem de yurtdışındaki diğer önemli enerji santralleri projeleri uzun vadeli katalistler olabilir. Bu gelişmeler bizim değerlemelerimiz için yukarı yönlü riskler barındırmaktadır. Rusya'daki büyüyen gayrimenkul işi. Rusya'daki iyileşen makro ekonomik görünüm, kira ve doluluk oranlarındaki artışı da beraberinde getirdi. Ekonomiye dair bu pozitif gelişmeler ve kiraya verilebilir alanların artması ENKA için olumludur. Güçlü nakit pozisyonu. Şirket ilk çeyrek itibarıyla 2,335 milyon Dolar seviyesinde nakit pozisyonuna sahiptir. Şirketin sahip olduğu bu nakit miktarı, önemli bir sermaye harcaması olması durumunda şirkete kolaylık sağlayabilir. Yatırım yapılması durumunda ise şirketin sahip olduğu bu likidite, para piyasasından ve vadeli mevduat işlemlerinden finansal gelir yazılmasına katkıda bulunabilir. Bu pozitifliklerin yanında, yeni sözleşmelerin eksikliğiyle birlikte bekleyen iş miktarının hacim anlamında olası daralması, şirket için temel risk konumundadır. Uzun vadeli yükselen kanal içerisinde hareket eden Enka İnşaat, orta ve uzun vadeli ortalamalarının üzerindeki seyrini korumaktadır. 5,20 TL seviyesindeki kısa vadeli direnç seviyesinin geçilmesi durumunda, uzun vadeli yükselen kanal direncinin geçtiği 5,90 TL seviyesine kadar yükseliş hareketi devam edebilir. 5,04 seviyesine gerileme alım fırsatı olarak değerlendirilebileceği gibi, 4,90 TL stop-loss seviyesi olarak takip edilmelidir. 5

6 TAV Havalimanları (TAVHL.IS) Son Kapanış :11.60TL ,194, Tav Havalimanları üçüncü havalimanı ihalesini kaybetse de Atatürk Havalimanını 2021 yılına kadar işletme hakkına sahip; eğer üçüncü havalimanı bu tarihten önce açılırsa da şirket kaybolan yıllar için tazminat alacak. İlaveten, Fransız ADP ortaklığı ile şirketin hem yurtiçinde hem de yurtdışında inorganik büyüme fırsatlarına açık olduğunu düşünüyoruz. Yılın bu zamanına kadar gelen trafik verileri de şirket için güçlü organik büyümeye işaret ediyor. Ayrıca son dönemde Euro da yaşanan toparlanma da şirket için gelirlerinin çoğunun Euro cinsinden maliyetlerinin ise çoğunun TL cinsinden olması sebebiyle olumludur. Zirve seviyelerine kadar süren yükseliş hareketi sonrasında yaşanan geri çekilmeler 50 günlük ortalamalarda karşılandı. 11,30-11,60 bandından gelebilecek bir tepki, hisseyi önce bir önceki zirve seviyesinin geçtiği 13,10 TL seviyesine kadar taşıyabilir. 6

7 Türk Hava Yolları (THYAO.IS) Son Kapanış :8.14TL ,850, Türk Hava Yolları, Boeing'ten satın alınan 5 adet B ER opsiyonunun, yıllarında teslim alınmak üzere kesin siparişe çevrilmesine karar vermiştir. Öte yandan şirket, mevcut kargo operasyonlarının yeterli olmaması nedeniyle, Atatürk Havalimanı'nda 400 m2 kargo operasyon alanına sahip yeni bir kargo terminali yapımına karar vermiştir. Uzun avdeli yükselen trend ve orta-uzun vadeli ortalamaların üzerindeki hareket devam ediyor den yükselen kısa vadeli ortalama ile birlikte hissede alımlar devam edebilir destek olmak, bir önceki zirvenin geçtiği 8,34 seviyesinin kırılması 8.60 e kadar bir yükseliş sağlayabilir. 7

8 AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Anadolu Hayat Emek. (ANHYT.IS) Son Kapanış :3.69TL , Anadolu Hayat ilk tepkide 3.50 den 4.50 ve ardından yine 3.55 e geriledikten sonra yine 4.22 ye yükseldi. Orta vadeli bir yatay trend izliyoruz. Bu orta vadeli yatay trend içerisinde yardımcı indikatörler yükseliyor. Bu yüzden yine 3,69 a geri çekilme alım fırsatı olarak algılanabilir. Bu seviyeden gelecek tepkide orta vadeli ortalamanın geçtiği 4 hedeflenebilir. Arçelik (ARCLK.IS) Son Kapanış :12.40TL 5 4,363, hafta önce trend desteğinden gelen alımlar ile trend bölgesi pozitif bölgeye yükselmişti. Geçen 8.0 hafta yaşadığı düşüş sonrasında trend indikatörü sıfıra yaklaştı. Yani orta vadeli yükselişin bir düzeltmesi olarak bu düşüş bir alım fırsatı yada kısa vadeli tepkinin gerçekleşeceği nokta olarak varsayılabilir. 15 orta vadeli yükselen kanal desteği ve diğer bir destek noktası e geri çekilmeler alım fırsatı olacaktır ortalamaların oluşturduğu bir direnç bölgesi arasında bir güçlenme izlenmeli kırılması durumunda 10 e rahatlıkla bir yükseliş yaşanabilir. 15 stop noktası olarak izlenmeli Eczacıbaşı İlaç (ECILC.IS) Son Kapanış :2.15TL , Eczacıbaşı İlaç yardımcı göstergeler alım bölgesinde, trend indikatörü pozitif bölgeye geçmiş durumda ve ortalamaların üzerinde kalırken hisse orta vadeli kanal desteği 2.12 den yükseliyor. Bu yükselişin 2.12 nin kırılması ile tamamlandığını ve 2.40 a doğru yükselişini devam ettirebileceğini düşünüyoruz. 8

9 Tofaş Oto. Fab. (TOASO.IS) Son Kapanış :12.75TL ,320, de çift dip gerçekleşti ve Tofaş yükselişin başladığı nokta olan a kadar geriledi da ise uzun vadeli ortalamaları yükseliyor ki, uzun vadede iyi tepkiler verildiği görülüyor. Trend desteği dan sinyaller üretiyor. Bu nedenle bu seviyeden gelecek bir tepkinin hisseyi kısa vadede ye ve ardından 10 e kadar yükseltebileceğini düşünüyoruz Uyum Gıda (UYUM.IS) Son Kapanış :2.25TL , dan bu yana düşen düşüşün orta vadeli yükselen bir trend içerisinde düzeltmesini gözlemliyoruz. Kısa ve orta vadeli ortalamalar ile trendin yükselmesi, hissede daha önce 3 defa test edilip kırılamayan 2.34 direncini kırmayı başarabilmesini sağlayabilir. 2,34 kırılması durumunda hedef kısa vadede 2,60 olacaktır