Haftalık Bülten Mart

Transkript

1 Haftalık Bülten 6-10 Mart

2 Haftalık Bülten Fed den Mart ta faiz artırımı beklentileri hızlı yükseldi... Geride bıraktığımız haftanın en önemli gelişmeleri ABD Başkanı Trump ın Kongre konuşması ve %88 e yükselen Mart ta Fed den faiz artırımı beklentileri oldu. Trump, beklenenden ılımlı bir ton kullanırken, vergi oranlarının düşürüleceğini ve alt yapı harcamalarının artırılacağını yineledi; Trump ın vergi reformu ve altyapı harcamaları konusunda yeterli açıklama yapmamasıyla dolarda bir miktar gerileme görülürdü. Ancak, Fed üyelerinden gelen Mart ayında faiz artırımına ilişkin ikna edici açıklamalarla faiz artırım beklentileri hızlı yükseldi ve dolarda hızlı bir değerlenme görüldü, ABD tahvil getirileri yükseldi. Dolardaki değerlenme ve ABD tahvil getirilerindeki yükselişe rağmen ABD borsaları rekor kırmaya devam ettiler. Hafta boyunca açıklanan olumlu global veri akışı da bu yükselişi destekledi. Bugün Fed Başkanı Yellen ve Başkan Yardımcısı Fischer ın yapacağı açıklamalardan Mart ta faiz artırımı konusunda ek ip ucu aranacak. Dolardaki güçlenmeyle gelişmekte olan ülke para birimlerinde de satışlar görüldü; TL bir miktar olumsuz ayrıştı. Fed den Mart ta faiz artırımı fiyatlanıyor. Hafta başında %40 ta olan Mart ayı faiz artırımı beklentileri özellikle Fed de etkin üyelerden New York Fed Başkanı Dudley ve Fed guvernörlerinden Brainard ın faiz artırımını destekleyici açıklamalarıyla %88 e ulaştı. Haftaya 101 den başlayan dolar endeksi DXY, dün 102,3 ile son 1,5 ayın en yükseğini gördü; haftayı %0,8 yükselişle 101,9 dan tamamlıyor. 10 yıllık ABD getirileri %2,50 de. Para politikalarına daha duyarlı olan ABD- Almanya 2 yıllık getiri farkı 217 bps ile 2000 den bu yana en yüksek seviyeyi gördü; ABD 2 yıllıkları %1,32 de. Buna paralel, /$, hafta içinde 1,05 i test etti; haftayı 1,0560 ile yatay seviyelerden tamamlıyor. USD/JPY ise haftalık bazda %2 yükselişle 114,4 te. Grafik 1: 2016 Sonundan Bu Yana Getiriler (%) BIST ,1 Gümüş 11,6 MSCI Emerging 8,6 Altın 7,6 S&P 500 6,4 $/TL 5,8 MSCI World 5,6 DAX 5,0 Eurostoxx 2,9 Nikkei 225 2,4 DXY 0,0 EUR/USD -0,1 $/Hindistan Rupisi -1,8 USD/JPY -2,2 Brent Petrol -3,1 $/Güney Afrika Randı -4, Grafik 2: Dolar Endeksi DXY ABD borsaları yeni rekor seviyeleri gördüler. Dünkü kar satışlarına rağmen ABD borsalarında %0,9-%0,3 arası kazançlar görüldü. Avrupa genelinde de, artan siyasi endişelere rağmen, hem ABD etkisi hem de olumlu verilerin etkisiyle yükselişler görüldü; haftalık bazda İngiltere de FTSE-100 %1,6, Almanya da DAX %1,9, Fransa da CAC40 %3,1 yükseldi, İtalya borsası da %5,5 yükseldi. Japonya da Nikkei 225 %1 yükseldi. Altın ve petrol geri çekildi. Altın, güçlenen dolarla haftalık bazda %2,3 geriledi; $/ons ta. Petrol ise hem ABD de artan stoklar, hem de Rusya nın arzda kesinti kararına tam olarak uymamasının etkisiyle geriliyor; Brent petrol haftalık bazda %1,4 düştü; 55,2 $/varil de. Fed beklentileriyle, gelişmekte olan ülke (GOÜ) para birimlerinde değer kayıpları hakim. Son dönemde diğer GOÜ lerden olumlu ayrışan TL, bu olumlu ayrışmasını geri verdi ve haftanın en çok değer kaybeden para birimlerinden biri oldu. Geçtiğimiz hafta 3,55 seviyelerini gören $/TL, bugün 3,75 e yaklaştı; 3,7280 seviyelerinde. TCMB, ağırlıklı fonlama maliyetini kademli olarak yükseltirken, döviz depo ihalelerine de talep güçlü seyrediyor. Tahvil getirilerinde, özellikle bugün beklentileri aşan enflasyon verisi sonrası yükseliş görülüyor: Gösterge faiz haftalık bazda 19 bps yükselişle %11,34 te; 10 yıllık getiri ise 51 bps yükselişle %11,32 de. Dün, 1 yıl sonra ilk defa sınırını aşan BIST-100, hem bugün global çapta görülen borsalardaki satışın hem de bir miktar kar realizasyonunun etkisiyle geriliyor; ancak haftalık bazda %1,5 primle seviyelerinde. Grafik 3: $/TL Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 1

3 Haftanın Konusu: Global Büyüme Nereye Gidiyor? - IMF Son günlerde, ekonomik verilerde olumlu bir gidişat görülüyor olsa da, uzun vadeli olarak bakıldığında, özellikle gelişmiş ülkelerde, günümüzde secular stagnation (uzun süreli ekonomik durgunluk) riski ekonomi dünyasının en önemli gündemi olmayı sürdürmektedir krizi sonrası gelecek dönem uzun vadeli ortalama büyüme beklentisi, geçmiş dönem uzun vadeli ortalama büyümelerinin oldukça altındadır. İlk tabloya bakıldığında, gelecek dönemde ABD ve Euro Bölgesi nde kişi başına düşen milli gelir büyümesi ve iş verimliliğinde (ortalama çalışılan saat başına üretim) gerileme beklenildiği görülmektedir. IMF de Mart ayı Finans ve Kalkınma raporunda ABD ve Euro Bölgesi nde büyüme ve verimlilik gelişmelerini ve bu dinamiklerdeki değişimin nedenlerini değerlendirmektedir de, Alvin Hansen, teknolojik gelişmelerin, yatırımları canlandıracak ve gelecek dönemde yüksek işsizlik oranlarını önleyebilecek düzeyde bir büyüme yaratmak için zayıf olduğunu belirtmiş ve secular stagnation düşüncesini yaratmıştır. Son dönemde ise Larry Summers ın bu konuyu yeniden gündeme getirmesiyle popülerlik kazanmıştır. Veriler ve araştırmalar da kriz sonrası görülen ekonomik büyümedeki yavaşlamanın geçici değil, kalıcı bir tema olduğunu ortaya koymaktadır. Bunun en önemli nedeni, 2008 krizi sonrası büyümede yaşanan kırılmayla, şu anki GSYİH nın trendinden uzaklaşmış olmasıdır. Gelecek dönem ABD büyüme beklentileri, geçmiş dönemlerde olduğunun aksine, verimlilik beklentilerinin altında seyretmektedir. Bunun en önemli nedenleri yaşlanan nüfus ve çalışanların niteliğindeki iyileşmedeki yavaşlamadır. Şu anki teknolojik gelişmeler de elektrik ya da içten yanmalı motorların 1900 lü yıllarda yarattığı verimlilik etkisini yaratamamaktadır. Ancak, ABD nin büyüme beklentilerinin iyileşmesini sağlayabilecek faktörler de mevcut: (1) Yapay zeka: Araştırmalar yıl içerisinde işlerin ~%40 ı bilgisayarlar aracılığıyla yapılacağını gösteriyor. (2) Çin in yükselişinin AR&GE yi canlandırması. (3) Bilgi ve iletişim teknolojisi devrimi: Daha ucuza ve kolay bir şekilde bilgiye ulaşılabilirlik. ABD ve EU15 Beklentileri (ortalama yıllık büyüme, %) Kişi Başına Düşen Reel GSYİH ABD Çalışılan Saat Başına Reel GSYİH Kişi Başına Düşen Reel GSYİH Başına Reel GSYİH ,5 2,6 4 4, ,7 1,3 1,9 2, ,2 2,2 2,0 1, ,0 0, ,0 1,4 EU15 Dünya GSYİH Büyüme Beklentisi ve Gelişimi (2007=100) ABD ve Avrupa Birliği Büyümesi (yıllık % değişim) Avrupa 2008 krizi öncesinde dahi, ABD den daha düşük bir hızda büyüyordu ve iki bölge arasındaki milli gelir farkı açılıyordu. Bunun en önemli nedenleri Avrupa daki zayıf rekabetçilik ortamı, yüksek vergi ve regülasyonlar. Avrupa da orta vadeli büyüme beklentileri hem ABD deki verimlilik artışına hem de büyüme sürecine katılıp katılamayacağına bağlı. Bu sürece katılmada en önemli etken sosyal kapasite iken, bunun en önemli sağlayıcısı da regülasyon ve vergilerde yapılacak teşvik edici yapısal reformlar. Şu anda var olan regülasyonlar hem çok maliyetli, hem de teknolojik gelişmelerinin adaptasyonunu engelleyerek büyüme üzerinde, özellikle hizmet tarafında, baskı oluşturuyor. Kaynakların dağılımındaki verimsizlik de büyümeyi aşağı çekiyor. Avrupa büyümesi için, ABD de verimliliğin, yavaşlıyor olsa da, hala artıyor olması pozitif bir faktör. Ancak Avrupa da büyüme beklentilerinin yakalanabilmesi için yapısal reformlar gerekli. Diğer taraftan, halihazırda sürüncemede olan Avrupa yapısal reform süreci güçlenen popülizm akımıyla daha da zor bir hale gelmekte. Kaynak: IMF Ekonomik Araştırmalar 2

4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Çarşamba: TÜRKİYE SANAYİ ÜRETİMİ Türkiye Sanayi Üretimi (yıllık % değişim) Ekim Kasım Aralık Ocak 17 Beklenti Yıllık % değ. 2,1 2,8 1,3 1,7 Sanayi üretiminde ılımlı toparlanma bekleniyor. Sanayi üretimi, takvim etkilerinden arındırılmış olarak Aralık ta yıllık %1,3 beklentilerin altında arttı. Artışta dayanıksız tüketim malı üretimi etkili olurken, motorlu kara taşıtları üretimi ekonomiyi desteklemeye devam etti. Ocak ayı ihracatında görülen yüksek artış, başta motorlu kara taşıtları olmak üzere ihracatçı sektörlerin üretimi desteklemeye devam edeceğine, enerji dışı ithalattaki artış da iç talepte ılımlı artışa işaret ediyor. Son dönemde mobilya, beyaz eşya ve konut sektörlerine yönelik vergi indirimleri de söz konusu sektörlere destek verebilir. Ocak beklentisi: %1,7. Çarşamba: ÇİN İHRACAT Kaynak: TUİK Çin İhracat (yıllık % değişim) Kasım Aralık Ocak 17 Şubat 17 Beklenti Yıllık % değ. -1,5-6,2 7,9 14,0 İhracatta güçlü artış bekleniyor Çin de ihracat Ocak ta yıllık %7,9 artarak Mart 2016 dan bu yana ilk defa yükseldi. Bu yükselişte, 2016 yılı aynı ayında ihracattaki sert düşüşün de etkili olabileceği değerlendiriliyor. İlerleyen dönemde ise ABD deki ekonomik toparlanmanın, Çin in ihracatını desteklemesi bekleniyor. Ocak ta ithalat da ekonomideki toparlanmaya bağlı olarak yıllık %17 ile güçlü artış gösterdi. Şubat ayı öncü verilerinden PMI endeksinde yeni ihracat satışlarındaki artış dış ticaretteki olumlu eğilimin süreceğine işaret ediyor. Şubat ta beklenti yıllık %14 artış yönünde. Perşembe: ECB FAİZ KARARI Kaynak: Bloomberg ECB Mevduat Faizi (%) Aralık Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Beklenti Mev. Faizi (%) -0,4-0,4-0,4-0,4 ECB, faizleri rekor düşük seviyede tutmaya devam ediyor. ancak yıllık enflasyon ECB hedefi olan %2 ye yükseldi ve öncü göstergeler daha güçlü bir büyümeye işaret ediyor. ECB nin güvercin söylemini kısmen bırakıp ekonomik görünüm konusunda daha güvenli bir duruş sergilemesi için, şartların halihazırda oluştuğuna vurgu yapılıyor. ECB, faizleri tarihi düşük seviyede tutarken, bu yıl 780 milyar euro tutarında bono alımı yapacağını taahhüt etmişti. Hem varlık alımı hem de faiz düşüşleri özellikle Almanya ekonomi yönetimi tarafından eleştiriliyor. Almanya da yıllık enflasyon %2,2. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 3

5 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Perşembe: ÇİN ENFLASYON Çin Enflasyon (yıllık % değişim) Kasım Aralık Ocak 17 Şubat 17 Beklenti Yıllık % değ. 2,3 2,1 2,5 1,8 Çin de enflasyonist baskılar sürüyor Çin de manşet enflasyon da çekirdek enflasyon da artış eğiliminde. Ocak ta manşet enflasyon ulaştırma maliyetlerindeki artışın etkisiyle yıllık %2,5 arttı. Yüksek emtia fiyatları ve üretim koşullarındaki iyileşme, girdi maliyetlerindeki yükselişi desteklemeye devam etti. Üretici fiyat enflasyonu 54 ay boyunca düşüş göstermesinin ardından, son 5 aydır yükseliş eğiliminde. Üretici fiyat enflasyonda görülen istikrarlı artış eğilimi, tüketici enflasyonunda da benzer eğilimin olacağını ima ediyor. Şubat ta tüketici enflasyonun yıllık %1,8, üretici fiyat enflasyonunun %7,5 artması bekleniyor. Cuma: ABD TARIM DIŞI İSTİHDAM Kaynak: Bloomberg ABD Tarım Dışı İstihdam (bin kişi) Kasım Aralık Ocak 17 Şubat 17 Beklenti Bin kişi Tarım dışı istihdamın bir miktar azalması bekleniyor. ABD de tarım dışı istihdam Ocak ta aylık 226 bin artış gösterirken, işsizlik oranı da işgücündeki artışa bağlı olarak %4,8 e yükseldi. Buna karşın ortalama saatlik kazançlarda ise düşüş görülüyor; Aralık ta yıllık %2,8 artışın ardından Ocak ta %2,5 arttı. Şubat ta tarım dışı istihdamın 185 bin artması, işsizlik oranının %4,7 ye gerilemesi ve ortalama saatlik kazançların yıllık %2,8 artış göstermesi bekleniyor. 15 Mart taki faiz kararı öncesi, olumlu istihdam piyasası verileri, faiz artış olasılığını kuvvetlendirecek. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 4

6 Haftalık Takvim TARİH TSİ ÜLKE GÖSTERGE ÖNCEKİ BEKLENTİ 6 Mart Pazartesi 14:30 Türkiye Reel Efektif Döviz Kuru (Şubat) 88,17-18:00 ABD Fabrika Siparişleri (Ocak, aylık % değişim) 1,3 1,0 7 Mart Salı 10:00 Almanya Fabrika Siparişleri (Ocak, aylık % değişim) 5,2-2,9 13:00 Euro Bölgesi GSYH (4Ç2016, çeyreksel % değişim) 0,4 0,4 16:30 ABD Dış Ticaret Dengesi (Ocak, milyar $) -44,3-47,0 12:30 G. Afrika GSYH (4Ç2016, yıllık % değişim) 0,7 0,6 11:00 Macaristan GSYH (4Ç2016, yıllık % değişim) 1,6 1,6 15:00 Brezilya GSYH (4Ç2016, yıllık % değişim) -2,9-2,5 8 Mart Çarşamba 10:00 Türkiye Sanayi Üretimi (Ocak, yıllık % değişim) 1,3 1,7 10:00 Almanya Sanayi Üretimi (Ocak, aylık % değişim, m.a.) -3,0 2,7 15:00 ABD MBA Konut Kredisi Başvuruları (3 Mart haftası, % değişim) 5,8-16:15 ADP İstihdam Değişimi (Şubat, bin kişi) Çin İhracat (Şubat, yıllık % değişim) 7,9 14,0 02:50 Japonya Cari İşlemler Dengesi (Ocak, trilyon yen) 1,1 0,25 02:50 GSYH (4Ç2016, çeyreksel % değişim) 0,2 0,4 11:00 Macaristan Enflasyon (Şubat, yıllık % değişim) 2,3 2,8 Polonya Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 1,50 1,50 15:00 Brezilya Sanayi Üretimi (Ocak, yıllık % değişim) -0,1 1,8 9 Mart Perşembe 15:45 Euro Bölgesi ECB Faiz Kararı (%) -0,40-0,40 16:30 ABD İthal Fiyat Endeksi (Şubat, yılık % değişim) 3,7-16:30 İşsizlik Maaşı Başvuruları (4 Mart haftası, bin kişi) :30 Çin Enflasyon (Şubat, yıllık % değişim) 2,5 1,8 04:30 Üretici Fiyat Enflasyonu (Şubat, yıllık % değişim) 6,9 7,5 11:00 Çek Cumh. Enflasyon (Şubat, yıllık % değişim) 2,2 2,4 17:00 Meksika Enflasyon (Şubat, yıllık % değişim) 4,72 4,80 10 Mart Cuma 10:00 Almanya Dış Ticaret Dengesi (Ocak, milyar ) 18,7 18,0 10:00 Cari İşlemler Dengesi (Ocak, milyar ) 24,0 15,5 12:30 İngiltere Sanayi Üretimi (Ocak, aylık % değişim) 1,1-0,3 12:30 Dış Ticaret Dengesi (Ocak, milyar ) -3,3-3,1 16:30 ABD Tarım Dışı İstihdam Değişimi (Şubat, bin kişi) :30 İşsizlik Oranı (Şubat, %) 4,8 4,7 16:30 Ortalama Saatlik Kazançlar (Şubat, yıllık % değişim) 2,5 2,8 16:30 İşgücüne Katılım Oranı (Şubat, %) 62,9-22:00 Bütçe (Şubat, milyar $) 51,3-151,0 15:00 Hindistan Sanayi Üretimi (Ocak, yıllık % değişim) -0,4 - Ekonomik Araştırmalar 5

7 01/17 03/17 05/17 07/17 09/17 11/17 01/18 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 03/19 05/19 07/19 09/19 11/19 FİNANSAL GÖSTERGELER - I Faiz Oranları (%) 02/03 23/02 Haftalık (bps) 2016 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) 8,00 8, Bankalararası Gecelik Borçlanma Faizi 11,01 10, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 8,77 8, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 10,76 10, Ocak 2030 Eurobond Getirisi 6,09 5, Nisan 2043 Eurobond Getirisi 6,30 6, Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi 0,75 0, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 1,31 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 2,48 2, USD LIBOR - 3 Aylık 1,09 1, Euro Bölgesi ECB Politika Faizi (mevduat faizi) -0,40-0, Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,84-0, Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,32 0, Japonya BoJ Politika Faizi 0,10 0, Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,28-0, Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,06 0, Türkiye Getiri Eğrisi (%) Fed Politika Faizi Beklentisi (%) 11,6 03/03/ /02/ /02/ /12/2015 2,5 03/03/ /12/ ,2 10, ,0 1,5 1,0 10,4 0,5 10,0 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Hazine Mart Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam TOPLAM Hazine Mart Ayı İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Sabit kuponlu devlet tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 5 yıl / 1820 gün İhale/İlk İhraç TÜFE ye endeksli devlet tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 9 yıl / 3234 gün İhale/Yeniden İhraç Sabit kuponlu devlet tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 2 yıl /490 gün İhale/Yeniden İhraç Sabit kuponlu devlet tahvili 6 ayda bir 10 yıl / 3640 gün kupon ödemeli İhale/İlk İhraç Değişken faizli devlet tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 5 yıl/1862 gün İhale/Yeniden İhraç Kuponsuz devlet tahvili 13 ay/392 gün İhale/Yeniden İhraç 0,0 Ekonomik Araştırmalar 6

8 FİNANSAL GÖSTERGELER - II Hisse Senedi Piyasaları Para Piyasaları Emtia Piyasaları Bankacılık Sektörü Büyüklükleri (milyar TL) 02/03 23/02 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST ,9 15, BIST ,9 15, Mali ,1 15, Sınai ,1 13, Yurtdışı Piyasalar S&P ,8 6, Nasdaq ,4 8, FTSE ,5 3, DAX ,9 5, Bovespa ,4 9, Nikkei ,0 2, Şangay ,7 4, /03 23/02 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL 3,728 3,5689 4,5 5,8 2,3931 /TL 3,9195 3,7787 3,7 5,8 2,8783 Sepet (0.5$ ) 3,8225 3,673 4,1 5,7 2,6354 Gelişmiş Ülkeler /$ 1,0507 1,0582-0,7-0,1 1,0517 $/ 114,41 112,61 1,6-2,2 103,862 /$ 1,2267 1,2556-2,3-0,6 1,5253 Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali 3,1533 3,0636 2,9-3,0 2,7047 Hindistan Rupisi 66,710 66,825-0,2-1,8 61,458 Endonezya Rupiahı ,1-0, ,7 Güney Afrika Randı 13,157 12,872 2,2-4,2 11, /03 23/02 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) 52,61 54,45-3,4-2,1 73,83 Brent Petrol ($/varil) 55,1 56,6-2,7-3,1 81,69 Altın ($/ons) ,2 7, Gümüş ($/ons) 17,77 18,19-2,3 11,6 20,87 Bakır ($/libre) 268,0 264,4 1,4 6,9 291,6 30 Aralık Ocak Şubat Şubat 2017 Haftalık (%) Aylık (%) 2016 Sonu (%) Toplam Mevduat ,5-3,3 1,8 TL ,3-3,4-2,3 YP (milyar $) ,1 4,4 5,5 Toplam Kredi ,9-2,6 2,1 Tüketici Kredileri ,5 4,2 1,9 Konut ,5 1,5 2,4 Taşıt ,1-0,9-2,1 İhtiyaç & Diğer ,5 1,0 1,6 Bireysel Kredi Kartı Kredileri ,5 0,6-0,2 Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $) ,3-0,2 0,7 Ekonomik Araştırmalar 7

9 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Ç'16 2Ç'16 3Ç'16 Türkiye GSYİH (milyar TL) 1,570 1,810 2,044 2,338 2,400 2,465 2,488 GSYİH (milyar $) ABD Euro Bölgesi Japonya ,0 0,5 0,4 0,9 1,1 Çin Brezilya ,104-3,8-5,4-3,6-2,9 Hindistan , TÜFE (yıllık % değişim) Ç'16 3Ç'16 4Ç'16 Jan-17 Türkiye ,17 8,81 7,64 7,28 8,53 9,22 ABD ,8 0,7 1 1,5 2,1 2,5 Euro Bölgesi ,2 0,2 0,1 0,4 1,1 1,8 Japonya ,4 0,2-0,4-0,5 0,3 0,3* Çin ,5 1,6 1,9 1,9 2,1 2,5 Brezilya ,4 10,67 8,84 8,48 6,29 5,35 Hindistan ,28 5,61 5,77 4,39 3,39 5,25 Cari İşlemler Dengesi/GSYİH (%) Ç'16 2Ç'16 3Ç'16 Türkiye ABD ,7-2, Euro Bölgesi Japonya Çin , Brezilya Hindistan ,4-1, Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) Ç'16 2Ç'16 3Ç'16 Aralık İthalat (12 ay kümüle) İhracat (12 ay kümüle) Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) MB Brüt Döviz Rezervleri ,1** * Aralık verisi ** 24/02/17 itibariyle 1 Yıllıklandırılmış 2 Hindistan enflasyon verisi için arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır. Ekonomik Araştırmalar 8

10 Bu rapor Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA M. Sibel Yapıcı Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir." Ekonomik Araştırmalar