50,000 46,000 42,000 38,000 34,000 30,000 26,000 22,000 18,000 14,000 10,000 6,000. İMKB-100 Endeksi (ABD$)

Transkript

1 GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ PİYASA EKRANI Direkt Hat: (+90) İMKB 04/11/2008 Değ. Tablosu (IMKB-100) IMKB Endeksler Kapanış (YTL/$) Gün. Değ. (YTL) Aylık Değ. ($) YBB Değ. ($) Yıllık Değ. ($) 2008T 2009T YTP* İMKB / % -27.2% -59.6% -59.2% F/K % Mali / % -28.3% -61.9% -62.4% FD/FVAÖK Sanayi / % -28.7% -57.0% -56.6% *Yabancı Takas Payı Para Piyasası Piyasa Değeri (YTL mn) Hacim Döviz Kur. (MB Alış) 04/11/2008 Gün. Değ. Aylık Değ. ($) YBB Değ. ($) Yıllık Değ. ($) Toplam Hlk. Açık (YTLmn) ABD$/YTL % 16.6% 30.9% 28.3% İMKB-TÜM 199,690 61,246 1,644.0 /YTL % 7.3% 13.4% 13.0% BORSA EKRANI (İMKB-100) En Yük. Hacim % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $) Garanti Bankası 4.8% ,196.0 Halk Bankası 5.8% ,624.4 İş Bankası (C) 5.1% ,210.6 Akbank 3.9% ,477.8 T. Vakıflar Bankası 5.4% ,586.5 En Yük. % Kazanç % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $) Pınar Süt 13.1% Pınar Entegre Et Ve Un 12.7% Anadolu Hayat Emek. 12.4% Petkim 10.8% Anadolu Sigorta 10.6% En Yük. % Kayıp % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $) Net Holding -2.6% Net Turizm -2.0% Ford Otosan -1.9% 0.6 1,179.3 Tofaş Otomobil Fab. -1.1% Eczacıbaşı Yatırım 0.0% GARANTİ YATIRIM TAVSİYE LİSTESİ Haftalık Tavsiye Listesi Potansiyeli Anadolu Isuzu Yüksek Getirili Projeler 43% Fortis Önemli ölçüde iskontolu 47% Otokar Savunma Kontratları 54% Şişe Cam Cazip Değerleme 37% Turkcell Güçlü Finansallar 53% Türk Telekom Cazip Değerleme 51% İMKB-100 Endeksi (ABD$) 50,000 46,000 42,000 38,000 34,000 30,000 26,000 22,000 18,000 14,000 10,000 6,000 01/05 04/05 07/05 11/05 03/06 06/06 09/06 PİYASAYA BAKIŞ 5 Kasım 2008 IMKB-100 endeksinin güne yukarı yönlü bir seyirle başlayacağını gün içindeki olası realizasyonların ise sınırlı kalacağını tahmin ediyoruz. ABD nin 44. Başkanı Barack Obama... ABD'de yapılan başkanlık seçimlerinin ilk sonuçlarına göre, Demokrat Parti'nin adayı Barack Obama ABD'nin yeni başkanı oldu. Barack Obama 2.5 ay sürecek geçiş sürecinin ardından, Ocak 2009 da başkanlık koltuğunu devralacak. Obama, ABD nin ilk siyahi başkanı olurken, seçim sonuçlarının piyasaların üzerinde olumlu etki yaratması bekleniyor. 01/07 04/07 08/07 11/07 03/08 06/08 10/08 4,000 3,750 3,500 3,250 3,000 2,750 2,500 2,250 2,000 1,750 1,500 1,250 1, İşlem Hacmi (ABD$mn) IMKB-100 (2009 sonu) Yükseliş potansiyeli 24% DÜNYA PİYASALARI Ülke Endeks %Değişim YBB (ABD$) Türkiye (IMKB-100) 29, % -59.6% Polonya (WIG) 28, % -52.1% Rusya (IRTS) % -68.0% Mısır (CMA) 1, % -45.1% Brezilya (BVSP) 40, % -47.1% İngiltere(FTSE100) 4, % -10.2% Japonya (N225) 9, % -30.8% ABD (DJI) 9, % -27.4% TAHVİL-BONO PİYASASI TL Bonolar Faiz Fiyat Fiyat Değ. % 14-Nis % % 13-Oca % % 23-Haz % % Eurobond Faiz Fiyat Spread 14-Şub % Oca % EKONOMİ HABERLERİ - IMF den yapılan açıklamaya göre Türkiye, IMF den yeni bir program talebinde bulunmadı. - Merkez Bankası Ekim ayı Fiyat Gelişmeleri raporunda, döviz kurundaki artışın dayanıklı mal grubu fiyatları üzerindeki yansımalarının Kasım ayında sürmesinin beklendiğini kaydetti. Merkez Bankası, Kasım ayında doğalgazda yapılan fiyat ayarlamasının enflasyon üzerindeki etkisinin yaklaşık 0.2 puan olacağını açıkladı. - Milli Piyango Özelleştirmeleri - Telekomünikasyon Sektörü - Fortis - TAV - THY SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ - Yapı Kredi Bankası - YK Koray GMYO GÜNDEM FAİZ ORANLARI 5 Kas 2008 Almanya Ekim hizmet sektörü PMI Endeksi Kısa Dönem Faiz Oranı 5 Kas 2008 Euro bölgesi Eylül ayı perakende satışlar açıklana- Gecelik Faiz O/N 16.75% cak. KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımlatın sonuçlarından Şirketimiz hiçbir 1

2 YORUM IMKB-100 endeksinin güne yukarı yönlü bir seyirle başlayacağını gün içindeki olası realizasyonların ise sınırlı kalacağını tahmin ediyoruz. ABD nin 44. Başkanı Barack Obama... ABD'de yapılan başkanlık seçimlerinin ilk sonuçlarına göre, Demokrat Parti'nin adayı Barack Obama ABD'nin yeni başkanı oldu. Barack Obama 2.5 ay sürecek geçiş sürecinin ardından, Ocak 2009 da başkanlık koltuğunu devralacak. Obama, ABD nin ilk siyahi başkanı olurken, seçim sonuçlarının piyasaların üzerinde olumlu etki yaratması bekleniyor. EKONOMİ HABERLERİ IMF: IMF den yapılan açıklamaya göre Türkiye, IMF den yeni bir program talebinde bulunmadı. MB-Fiyat Gelişmeleri: Merkez Bankası Ekim ayı Fiyat Gelişmeleri raporunda, döviz kurundaki artışın dayanıklı mal grubu fiyatları üzerindeki yansımalarının Kasım ayında sürmesinin beklendiğini kaydetti. Merkez Bankası, Kasım ayında doğalgazda yapılan fiyat ayarlamasının enflasyon üzerindeki etkisinin yaklaşık 0.2 puan olacağını açıkladı. SEKTÖR HABERLERİ Milli Piyango Özelleştirmeleri Telekomünikasyon Sektörü Referans kaynaklı habere göre Özelleştirme İdaresi Başkanlığı, Milli Piyango nun 10 yıl süreyle, lisans devri yoluyla özelleştirilmesi için ihale açtı. Özelleştirme İdaresi Başkanlığı yetkililerden edinilen bilgiye göre ön yeterlilik başvurusu 15 Ocak a kadar yapılacak ve son teklifler 27 Şubat a kadar verilecek. Öte yandan Milli Piyango nun hasılat paylaşımı modeli ile özelleştirmesi için belirlenen ön koşul kriterlerinde birtakım değişikliğe gidildi. Yapılan değişikliğe göre ihaleyi kazanarak lisans alma ön koşulları arasında yer alan, şans oyunları lisansına konu işlemden yasaklı olma kriteri ön koşullardan kaldırıldı. Ayrıca Milli Piyango nun değerinin Bakanlar Kurulu onayı ile belirlenmesi düzenlemesinden vazgeçildi. Ulaştırma Bakanı, Yıldırım 2009 yılında internet hizmetlerinden başlayarak telekomünikasyonda vergi indirimi yapılacağını açıkladı. Mobil telefon ve sabit hatta da vergi indiriminin gündemde olduğunu belirtti. Yorum: Türkiye en yüksek telekom vergilerinin bulunduğu ülke. Bu gelişmeyi sektörde bulunan şirketler için olumlu bulmakla birlikte kesin bir indirim açıklanan kadar temkinli olmak gerektiğini düşünüyoruz. 2

3 ŞİRKET HABERLERİ Fortis (FORTS.IS) 956mn YTL AL Fortis İMKB ye yaptığı açıklamada BNP Paribas SA'nın Türkiye'deki hukuki temsilcisi Paksoy Ortak Avukatlık Bürosu'ndan alınan bilgiye göre, Fortis Grubu, Belçika hükümeti ve Bnp Paribas SA arasında daha önce varılan mutabakat çerçevesinde Fortis Bank (Belçika SA/NV)'nin % hissesinin BNP Paribas SA'ya devri ile ilgili işlemlerin devam ettiğini, ve BNP Paribas SA nın, Fortis Bank A.Ş. (Türkiye)'nin hisselerinin dolaylı devralınmasıyla ilgili olarak günü Rekabet Kurumu'na müracaatta bulunduğunu belirtmiştir. Yorum: Hatırlanacağı üzere BNP Paribas nın Fortis Belçika SA/NV nin %75 hissesini satın almasıyla Fortis Türkiye nin yönetim hakkı BNP Paribas ya geçmişti. Fortis Türkiye nin resmen BNP Paribas tarafından devralınmasının ardından halen Türkiye de TEB ile bankacılık faaliyetlerine devam eden BNP Paribas nın Fortis ve TEB in birleşmesini tercih edeceğini düşünüyoruz. Şu an için BNP nin Türkiye deki bankacılık faaliyetleri ile ilgili planları hakkında daha fazla bir açıklama yapılmadığından gelişmeleri takip etmeye devam edeceğiz. TAV (TAVHL.IS) 1,090mn YTL TAV Havalimanları Holding A.Ş. nin tarihli yazısı aşağıya çıkarılmıştır. Konu: Sermaye Piyasası Kurulu nun Seri:VIII, No: 39 sayılı Tebliği uyarınca yapılan açıklamadır. TAV Havalimanları Holding A.Ş.'nin tamamına sahip olduğu TAV İstanbul Terminal İşletmeciliği A.Ş. (TAV İstanbul), tarihinde (bugün) Atatürk Havalimanı Gelişim Projesi kapsamında Devlet Hava Meydanları İşletmesi Genel Müdürlüğü (DHMİ) ile ek sözleşme imzalamıştır. Sözleşme uyarınca, Dış Hatlar Terminalindeki 3 adet köprülü park pozisyonunun İç Hatlar Terminalinin kullanımına tahsis edilmesi ve 3 adet köprülü park pozisyonu ilave edilmesi ile İç Hatlar Terminali'nde köprülü park pozisyonu sayısı 9'dan 15'e çıkarılacak, Dış Hatlar Terminalinde kaybedilen 3 pozisyon için iskele kısmına 3 adet köprülü park pozisyonu ilave edilmesi ile de Dış Hatlar Terminalinde mevcut köprülü park pozisyon sayısı muhafaza edilecektir. Bunun dışında, terminaller (ofis kira alanları dahil) ve otopark alanında kapasite artışının sağlanmasını amaçlayan Atatürk Havalimanı Gelişim Projesi yapım işlerinin 2009 yılı sonuna kadar gerçekleştirilmesi hedeflenmektedir. Dış Hatlar Terminalinin 256 bin metrekare olan mevcut alanı 18 bin metrekare daha genişletilecek, araç kapasiteli mevcut katlı otoparka ilave olarak da araç kapasiteli açık otopark inşa edilerek araç kapasitesi artırılmış olacaktır. Gelişim Projesi ile Atatürk Havalimanı'nda apron trafiğinin rahatlaması, 2010 dünya Kültür Başkenti İstanbul'un kapısı olan Atatürk Havalimanı'nı kullanan yolcuların konforu ve sunulan hizmetin kalitesinin artırılması öngörülmektedir. Ocak 2021'e kadar olan İstanbul Atatürk Havalimanı Dış ve İç Hatlar Terminal Binası, Kapalı Otopark ile Genel Havacılık Terminali'nin işletme hakkının kira süresinde ve bedelinde herhangi bir değişiklik olmayacaktır. Yeni oluşturulacak kapalı alanlar için DHMİ'ye İstanbul Atatürk Havalimanı Dış ve İç Hatlar Terminal Binası, Kapalı Otopark ile Genel Havacılık Terminali dışında kalan diğer bina, sundurma, hangar ve depolar için uygulanan kira tarifesinin yarısı ödenecek ve otoparktan elde edilecek gelirler DHMİ ile paylaşılacaktır. Atatürk Havalimanı Gelişim Projesi için öngörülen yatırım tutarı yaklaşık 36 milyon Avro olup, bu yılın ilk çeyreğinde imzalanan TAV İstanbul refinansman sözleşmesi kapsamında elde edilen finansman bu harcamaları yapmak için yeterli olup, proje ek bir finansman ihtiyacı doğurmayacaktır. Yorum: Ataturk Havalimanı ndaki projenin tamamlanması, şirketin gelirlerini 2010 dan itibaren olumlu etkileyecektir. Ancak, 2009 da ekonomide beklenen olası yavaşlama, değerleme üzerinde baskı yaratmaktadır. TAV için olan tavsiyemizi koruyoruz. 3

4 THY (THYAO.IS) 936mn YTL THY, Bosna Hersek Havayolları nın %49 hissesinin satılması için açılan ihalenin sonuçlandırılmasına ilişkin olarak Bosna Hersek Hükümeti adına komisyon oluşturulduğu komisyon başkanlığına tek yetkili olarak Hajro Mihad'ın atandığını, müzakerelere başlamak üzere THY nin Mihad tarafından davet edileceğinin şirkete bildirildiğini açıkladı. Görüşme tarihi ve detayı belli olduğunda şirket ek açıklama yapacaktır. Yorum: Haberin hisse üzerinde etkisinin kısa vadede nötr olduğunu düşünüyoruz. Bosna Hava Yolları nın yıllık satış geliri 20mn civarındadır. Havayolu şirketleri 0.5x- 1x FD/Satışlar çarpanı ile değerlenebilir; dolayısıyla bu satın almanın oldukça küçük ölçekli olacağını düşünüyoruz. THY için tavsiyemiz şeklindedir. Yapı Kredi Bankası (YKBNK.IS) 9,303mn YTL & YK Koray GMYO (YKGYO.IS) 31mn YTL Yapı Kredi Bankası İMKB ye yaptığı açıklamada Yapı Kredi Koray Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. payının muhtemel elden çıkarılması da dahil olmak üzere değerlendirmeye alınmasına ilişkin olarak finansal danışman olarak atanan Rothschild Kurumsal Finansman Hizmetleri Limited Şirketi yle sürece ilgi gösteren yatırımcılar arasında yapılan görüşmelerin, mevcut küresel piyasa koşullarında yaşanan olumsuz gelişmeler çerçevesinde arzu edilen değerlere ulaşılamayacağı anlaşıldığından sona erdirildiğini belirtti. Yorum: Son dönemde global piyasalardaki olumsuz gelişmelerin etkisiyle M&A piyasasında yaşanan durgunluk sebebiyle biz YKB için yaptığımız finansal tahminlere Yapı Kredi Sigorta ve Emeklilik te olduğu gibi bu satışın da tamamlanmayacağını yansıtmıştık, dolayısıyla banka için yaptığımız değerlemede bir değişikliğe gitmeyeceğiz. Yapı Kredi Koray satışından elde edilebilecek olası gelirin banka finansallarını etkilemeyeceğini düşündüğümüzden haberin Yapı Kredi Bankası üzerindeki etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz. Diğer yandan, Yapı kredi Koray hissesi kısa vadede bu haberden olumsuz etkilenebilir. Hisse zaten Eylül başından beri endeksin %58 altında performans göstermiştir. TAVSİYE DEĞİŞİKLİĞİ Tüpraş (TUPRS.IS) 4,808mn YTL Şirketin için tavsiyemizi AL dan a çekmemizin temel sebebi şirket ile yaptığımız görüşmelerde Ekim ayındaki kargo ödemelerinden kaynaklanan 402mn YTL kur farkı gideridir. Bu rakam, bizim beklentimiz olan 225mn YTL nin %78 üzerindedir. Buna göre yıllık net kar tahminimizi %21.6 düşürerek 961mn YTL den 753mn YTL ye revize ettik. Net kar rakamındaki bu azalma şirketin temettü gelirlerini de olumsuz etkileyecektir. Temettü verimliliği ise yeni kar rakamıyla %21 den %15.6 ya düşmektedir. Tüpraş 2009 yılı FD/FVAÖK sına göre 3.3 çarpan üzerinden değerlenmesine rağmen kurlarda oluşabilecek ani değişimler hisse performansı üzerinde baskı oluşturmaya da devam edecektir. 3Ç08 KAR AÇIKLAMALARI YTLmn ABD$mn 2007/ /09 Değ. 2007/ /09 Değ. Fortis % % Fortis (Kons.) % % 4

5 PORTFÖYÜMÜZÜN GÜNLÜK PERFORMANSI Kapanış Fiyatı (YTL) Ağırlık 04/11/ /11/2008 Değişim Anadolu Isuzu 18% % Fortıs Bank 15% % Otokar 15% % Şişe Cam 11% % Turkcell 11% % Türk Telekom 18% % Tüpraş 12% % 100% Portföyümüzün Getirisi 4.41% İMKB ,343 27, % Relatif Performans -0.41% Portföyümüz; ASUZU, FORTS, OTKAR, SISE, TCELL, TTKOM, TUPRS hisselerinden oluşmaktadır % 10% 15% 70% 60% 59% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -43% -50% Portföy Endeks Relatif 50% 40% 30% 20% 10% 0% 42% 12% Portföy Endeks Relatif 5

6 TAVSİYE LİSTESİ 05 Kasım 2008 Hedef Hedef Fiyata Piyasa Değeri YP ile Düzelt. Özkaynak Düzelt. Temel Kapanış Fiyat Göre Potansiyel (mn YTL) F/K Net Faiz Marjı Getirisi F/DD Hisse Tavsiye (YTL) (YTL) (YTL) 2009T 2009T 2009T 2009T AKBNK % 15, % 17% 1.3 FORTS AL % % 17% 0.5 GARAN* , N/A 24% 0.9 HALKB % 5, % 26% 1.2 ISCTR % 12, % 27% 1.8 TEBNK % 1, % 12% 0.7 VAKBN % 3, % 13% 0.8 YKBNK % 9, % 15% 1.2 Ortalama BANKALAR % 18.6% 1.2 Hedef Hedef Fiyata Düzeltilmiş Düzelt. NAD'ne Piyasa Değeri Temel Kapanış Fiyat Göre Potansiyel (mn YTL) F/K Net Aktif Değ. Göre Prim (+) F/DD Hisse Tavsiye (YTL) (YTL) (YTL) 2009T (mn YTL) İskonto(-) 2008/06 DOHOL % 1, , % 0.4 DYHOL SAT % % 0.3 KCHOL % 5, , % 0.4 SAHOL % 7, , % 0.4 SISE AL % 1, , % 0.3 TKFEN % 1, N/A N/A 1.1 YAZIC % , % 0.5 OLDİNGLERHOLDİNGLER Hedef Hedef Fiyata Piyasa Değeri Temel Kapanış Fiyat Göre Potansiyel (mn YTL) F/K FD/Satışlar FD/FVAÖK F/DD Hisse Tavsiye (YTL) (YTL) (YTL) 2009T 2009T 2009T 2008/06 AEFES % 6, AKCNS % ANACM % ARCLK % ASELS % ASUZU AL % AYGAZ % BEKO % 150 N/A BIMAS % 2, CCOLA % 1, CIMSA % CLEBI % DOAS* ECILC % EREGL % 5, FROTO % 1, HURGZ % ISGYO % IZMDC % KRDMD % MIGRS % 3, OTKAR AL % PETKM % PTOFS % 1, SNGYO % N/A TAVHL % 1, TCELL AL % 18, THYAO % TOASO % TRCAS % TRKCM % TTKOM AL % 12, TTRAK % TUPRS % 4, VESBE % VESTL % YKGYO % N/A 0.1 XUSIN 22, IMKB100 29,343 36,276 24% 111, *Halka açık grup şirketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapmıyoruz. 6

7 TÜRKİYE'DE VE DÜNYADA EKONOMİK / POLİTİK GÜNDEM TARİH GÜNDEM YORUM 05 Kasım 2008 Almanya Ekim hizmet sektörü PMI endeksi TSI 10:55'de Eylül ayında PMI endeksi 50.2 seviyesinde gerçekleşmişti. 05 Kasım Kasım Kasım Kasım Kasım Kasım Kasım Kasım Kasım Kasım 2008 Euro Bölgesi Eylül ayı perakende satışlar TSI 11:00'da Ağustos ayında perakende satışlar %0.3 olarak gerçekleşmişti. İngiltere Merkez Bankası BoE faiz kararını TSI 14:00'de İngiltere Merkez Bankası'nın faizleri yarım puan indirerek %4'e açıklayacak. düşürmesi bekleniyor. Avrupa Merkez Bankası ECB faiz kararını TSI 14:45'de ECB'nin faizleri yarım puan indirmesi bekleniyor. açıklayacak. Almanya Eylül imalat siparişleri TSI 13:00'da Ağustos ayında imalat siparişleri %3.6 olarak gerçekleşmişti. Almanya Eylül ayı Sanayi Üretimi TSI 13:00'da Ağustos ayında sanayi üretimi %3.4 olarak gerçeklemişti. ABD'de Ekim ayı tarım dışı istihdam verileri TSI Eylül ayında tarım dışı istihdam -159 bin kişi olarak 15:30'da gerçekleşmişti. ABD'de Eylül ayı bekleyen konut satışları TSI 17:00'de Ağustos ayında bekleyen konut satışları -%7.4 olarak gerçekleşmişti. Hazine 12 ay vadeli YTL cinsi iskontolu tahvil ihalesi Sözkonusu tahvilin itfa tarihi 18/11/2009 olacaktır. gerçekleştirecek. IMKB'de işlem gören sanayi şirketleri ve bankaların 9 aylık konsolide olmayan bilançolarını açıklamaları için son gün IMKB'de işlem gören sanayi şirketleri ve bankaların 9 aylık konsolide bilançolarını açıklamaları için son gün 7

8 HAFTALIK HİSSE SENEDİ STRATEJİSİ & PORTFÖYÜ 05/11/2007 Garanti Yatırım Garanti Binası Nispetiye Mah. Aytar Cad. No.2/ Levent, İstanbul Telefon: Faks: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların 11 sonuçlarından Şirketimiz hiçbir