GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ

Transkript

1 GÜNLÜK BÜLTEN Araştırma 4 Kasım 214 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, Makro veri tarafında dün bizde Ekim enflasyon verileri açıklandı. Enflasyon verileri beklentilerden biraz yüksek geldi. Fakat detaylara baktığımızda resmin göründüğü kadar olumsuz olmadığını düşünüyorum. Özellikle özel kapsamlı veya çekirdek diye tabir edilen TÜFE göstergelerinde yıllık bazda nispi iyileşmeler var. Altı çekirdek TÜFE göstergesinde yıllık gerileme var, biri yatay, ikisi ise artış göstermiş. TÜFE de Ekim ayında aylık %1,9 arttı. Bir önceki yılın aynı ayına göre artış Eylül deki %8.86 dan %8.96 ya yükselmiş oldu. enflasyon verileri çok olumlu olmasa da çekirdek göstergelerdeki nispi iyileşme ve manşet verinin büyük süpriz olmaması nedeniyle piyasa etkisi çok fazla olmayabilir diye düşünüyoruz. Global Piyasalar Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim Avrupa: ABD: BIST-1 Index 8, % Dow Jones 17, % Paris CAC-4 4, % Nasdaq 4,639.18% DAX 9, % S&P5 2,18 -.1% FTSE-1 6, % Asya: Rusya RSI 1,78-1.2% Seul KOSPI 1, % Prag PX % Bombay SENSEX 27,86 -.2% Varşova WIG2 2, % Nikkei , % Güney Amerika: Hang Seng 23, % Bovespa 53, % Shanghai Composite 2,43 -.1% Arjantin MERVAL 11, % Tayland Set 1,582.18% BIST-1 En Çok Artan 1 ZOREN Zorlu Enerji 7.9% 2 EGEEN Ege Endüstri 7.% 3 LOGO Logo Yazılım 6.5% 4 NTTUR Net Turizm 6.% 5 CLEBI Çelebi 5.1% BIST-1 En Çok Azalan 1 SASA Sasa -6.9% 2 SKBNK Şekerbank -2.5% 3 BIMAS Bim Birleşik Mağazalar -2.5% 4 KOZAL Koza Altın İşletmeleri -2.4% 5 AKBNK Akbank -2.4% Bültenimizden Başlıklar Piyasa Yorumu Tahvil ve Bono Bankacılık sektörü Eylül karı %2 aşağıda Migros un 3Ç14 karı 36mnTL Emlak Konut Yenibosna ihalesinde ihale çarpanı 2.7x oldu Yildiz Holding İngiliz bisküvi şirketi United Biscuits i 3.2 milyar dolara (2 milyar pound) satın aldı.

2 PİYASA YORUMU Geçen haftaki yorumlarımızda da değindiğimiz gibi global piyasalarda hafta aşırı satım bölgelerinden etkili olan tepki denemelerinin özellikle Japon merkez bankasının Cuma sabahı aldığı süpriz tedbirlerden sonra daha arttığını gördük. Cuma sabahı ifade ettiğimiz düşüncelerimizi koruyoruz: BOJ nin kararlarına baktığımızda yaratabileceği etkiyi belki de ikiye ayırmak faydalı olabilir: 1) Kısa vadede Japon Yen ine değer kaybetmesi, Japon hisse senetlerinin artması ve en büyük merkez bankalarından birinde gelen ekstra gevşeme tedbirlerinin yaratacağı küresel risk iştahında artış nedeniyle aralarında gelişmekte olan ülke varlıkarının da bulunduğu riskli varlıklarda olumlu bir etkide bulunması olası. 2) Daha orta vadede ise Japon Yeni nin diğer ihracatçı Asya ülke para birimlerinde yaratabileceği değer kaybı baskısı. Benzer şekilde Euro ve başka ülkelerde de bu baskıyı görmek mümkün olabilir dolayısıyla ABD dolarının değer kazancını daha da arttırabilir ki bu özellikle net dolar borçlusu ülke ve şirketler açısından olumsuz olabilir. Ayrıca, kısa vadedeki olumlu etkinin ardından küresel volatilerde de artış görebiliriz. Özellikle ABD doları ve volatilite kanalından gelebilecek etkilere karşı tedbirli olmakta fayda olabileceğini düşünüyoruz. Hatırlanacak olursa geçen sene birinci çeyrekte BOJ nin aldığı karar piyasalar ilk etapta çok olumlu algılanmıştı fakat ardından tüm dünya Mayıs ayında ciddi bir türbülansa girmişti. BOJ nin bu türbalansın oluşumunda payı olduğu tezi pek kabul görmese de biz etkisi olmuş olabileceğini düşünmeye devam ediyoruz. Nitekim, ABD dolarının değer kazancına faizlerdeki yükseliş de eklenince aralarında bizim de bulunduğumuz gelişmekte olan ülke piyasaları bundan olumsuz etkilendi. Dün ABD İmalat ISM nin beklentilerin oldukça üzerinde gelmesi de dün bu etkiyi güçlendirdi. Dün ABD doları endeksi DXY 21 yılından beri en yüksek seviyesini gördü. Özellikle ZAR, MYR ve KRW gibi bazı para birimlerindeki ABD dolarına karşı değer kaybı dikkat çekiyor. USD/KRW Mart sonu zirvesine ve USDMYR Şubat Ortası seviyesine yaklaştı. Makro veri tarafında dün bizde Ekim enflasyon verileri açıklandı. Enflasyon verileri beklentilerden biraz yüksek geldi. Fakat detaylara baktığımızda resmin göründüğü kadar olumsuz olmadığını düşünüyorum. Özellikle özel kapsamlı veya çekirdek diye tabir edilen TÜFE göstergelerinde yıllık bazda nispi iyileşmeler var. Altı çekirdek TÜFE göstergesinde yıllık gerileme var, biri yatay, ikisi ise artış göstermiş TÜFE de Ekim ayında aylık %1,9 arttı. Bir önceki yılın aynı ayına göre artış Eylül deki %8.86 dan %8.96 ya yükselmiş oldu. Aylık en yüksek artış %9,95 ile giyim ve ayakkabı grubunda gerçekleşti ki bunun nedeni mevsimsellik. Ana harcama grupları itibariyle 214 yılı Ekim ayında endekste yer alan gruplardan konutta %2,94, gıda ve alkolsüz içeceklerde %2,65, lokanta ve otellerde %,86, çeşitli mal ve hizmetlerde %,74 artış gerçekleşti. Aylık en fazla düşüş gösteren grup %,18 ile ulaştırma oldu. Ana harcama grupları itibariyle 214 yılı Ekim ayında endekste düşüş gösteren bir diğer grup ise %,1 ile haberleşme oldu. Yıllık bazda ise en fazla artış %14,34 ile lokanta ve oteller grubunda oldu Özel kapsamlı TÜFE göstergelerinde (piyasanın çekirdek TÜFE diye adlandırdığı) dokuz göstergeden altısında yıllık gerileme var, biri yatay, ikisi ise artış göstermiş. Piyasanın ve TCMB nin en fazla önem verdiği I göstergesinde yıllık bazda artış %9.25 ten %9.4 e düştü Özetlemek gerekirse enflasyon verileri çok olumlu olmasa da çekirdek göstergelerdeki nispi iyileşme ve manşet verinin büyük süpriz olmaması nedeniyle piyasa etkisi çok fazla olmayabilir diye düşünüyoruz. Cuma ve dün sabah bahsettiğimiz konular bizce piyasalar açısından daha önemli olmaya devam edecek. Bugün very açısından nispeten hafif bir gün. 2

3 SEKTÖR HABERLERİ Bankacılık sektörü Eylül karı %2 aşağıda BDDK nın bugün öğleden sonra açıklanan aylık sektör datasına göre Türk bankacılık sektörü Eylül ayında 2,93 milyon TL kar etti, kar aylık %2 düşüş ve yıllık %9 yükseldi. 9 aylık kümüle sektör karı 18,751 ile yıllık %6 düşüş kaydetmiş oldu. Tüm özel bankalar karını açıklamış olduğu için onlar için bir çıkarım yapamıyoruz. Kamu bankaları ise dataya göre 3. Çeyrekte çeyreksel %1 ve yıllık %28 daha yüksek kar etti. Bunlardan Halkbank 3. Çeyrek karı açıkladı ve %5 çeyreksel düşüş kaydetti. Buna bakarak Vakifbank ın daha iyi bir kar getirebileceğini söyleyebiliriz, CNBC-e consensus rakamı da zaten 354mn TL net kar beklentisi ile %1 çeyreksek %38 yıllık düzelmeye işaret ediyor. Katılım bankaları için ise data 3. Çeyrekte sadece 1 milyon TL kar ile %96 düşüşe işaret ediyor. Bunun Bank Asya nın bu çeyrek yazmasını beklediğimiz zarardan kaynaklandığını düşünüyoruz. Bank Asya için 3. Çeyrek net zarar beklentimiz 195 milyon TL ŞİRKET HABERLERİ Migros un 3Ç14 karı 36mnTL Migros bizim 63mnTL ve piyasanın 46mnTL lik beklentilerinin altında kalarak 36mnTL kar açıkladı. Bununla birlikte, şirketin 157mnTL lik VAFÖK rakamı bizim 148mnTL ve piyasanın 143mnTL lik beklentilerini aştı. Net kar rakamının beklentilerden zayıf kalmasının ana nedeni olarak tahmin edilenin altında gerçekleştirilen kur farkı karı gösterilebilir. Migros üçüncü çeyrekte Türkiye de net 48 süpermarket ve Kazakistan da 1 adet Macrocenter açarak toplam mağaza sayısını 1,128 e yükseltti. Şirketin satış gelirleri %14.7 lik büyüme ile 2.3milyar TL ye ulaşırken, VAFÖK marjı 4 baz puan artışla %6.8 düzeyinde gerçekleşti. Görüşümüz: Devam eden güçlü ciro büyümesini ve marjlardaki iyileşmeyi dikkate alarak sonuçları olumlu algılıyoruz. 214 yılı için net mağaza açılış tahminimizi 148 den 16 a artırarak hedef fiyatımızı 25.55TL den 26.5TL ye yükseltiyoruz. %26 yukarı potansiyel ile Al tavsiyemiz devam ediyor. Emlak Konut Yenibosna ihalesinde ihale çarpanı 2.7x oldu Emlak Konut GYO, İstanbul Yenibosna arsası için 171.6mn TL lik teklif aldı. Söz konusu rakam arsa değerlemesine gore 2.7x ihale çarpanına işaret ediyor. Bundan önceki Kartal Yakacık ihalesinde ise çarpan 1.46x olmuştu. Görüşümüz: Arsanın NAD daki etkisi sınırlı olduğu için hisse fiyatına önemli bir etkisi olmasını beklemiyoruz, ancak şirketin gelecek öngörüleriyle açısından olumlu algılanmasını bekliyoruz. Yildiz Holding İngiliz bisküvi şirketi United Biscuits i 3.2 milyar dolara (2 milyar pound) satın aldı. FD/FAVÖK çarpanını 213 finansallarına göre 14.1 olarak hesaplıyoruz. Bu çarpan, Ülker in 213 FD/FAVÖK çarpanına göre (17.75) iskontolu işlem görüyor. Görüşümüz: Ülker çikolata sektöründe aktif rol alırken United Biscuits sadece bisküvi tarafında faaliyet gösterdiği için ve çikolata ürünleri daha iyi marjlı, daha katma değerli olduğu için Ülker in primli işlem görmesini makul kabul ediyoruz. Ayrıca, United Biscuits in satış ve operasyonel karı 213 te sırasıyla %19 ve %36 daralırken Ülker aynı dönemde sırasıyla %17 ve %54 büyüme göstermiştir. Yıldız Holding in United Biscuits i daha çok Avrupa başta olmak üzere global piyasalarda görünürlülüğünü artırmak için kullanacağını düşünüyoruz. 3

4 TAHVİL BONO Verim Eğrisi CDS (5 Yıllık) /6/214 27/12/214 15/7/215 31/1/216 18/8/216 6/3/217 22/9/217 1/4/218 27/1/ EMTİA Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 2,2 16 2, 14 1,8 12 1,6 1 1,4 8 1,2 6 1,

5 ÇEKİNCE: Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.