TL VARLIKLARDAKİ KIRILGANLIK DESTEK BULMA ÇABASINI BOŞA ÇIKARABİLİR

Transkript

1 TL VARLIKLARDAKİ KIRILGANLIK DESTEK BULMA ÇABASINI BOŞA ÇIKARABİLİR Burgan Yatırım da hesap açmak için tıklayın Makroekonomik veriler ve Ukrayna nın yarattığı baskıdan sıyrılmaya çalışan piyasalar denge arıyor. Haftaya zayıf Çin verileri ve Ukrayna haberleriyle stres altında başlayan piyasalar haftanın ikinci işlem gününde sınırlı tepki alımları ile destek arıyor. Genel görünümde önemli bir değişim olmasa da sabah saatleri itibariyle Asya piyasalarında ağırlıklı olarak hafif pozitif bir görünüm hâkim. Bölgede Çin e yönelik soru işaretleri sürerken dördüncü çeyrek büyümesinin aşağı yönlü revize edildiği Japonya da ise Merkez Bankası (BOJ) bugün sona eren toplantısında yeni bir adım atmadı. BOJ ortaya çok pozitif bir tablo koymamasına karşın beklentiler paralelinde olan kararın ardından sınırlı tepki alımlarına Japonya borsası önderlik ediyor. Bu hafta ABD ve Avrupa nın gündeminin daha sakin Asya dan gelecek veri akışının ise yoğun olması odak noktasının bu bölgede kalmasına neden olacak. Bu kapsamda özellikle Perşembe günü Çin de açıklanacak olan sanayi üretimi rakamının çizeceği tablonun da risk iştahında etkili olacağını düşünüyoruz. Yaklaşan seçim takvimi öncesinde yurtiçi dinamiklerin kalıcı yukarı yönlü hareketler oluşmasına izin vermesini beklemediğimize bir süredir dikkat çekiyoruz. Bu duruma yurtdışındaki zayıf görünümün de eklenmesi durumunda TL varlıklar üzerindeki baskının artacağına inanıyoruz. Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmamış sanayi üretimi Ocak ayında yıllık bazda %7,2 artışla beklentilerin çok üzerinde bir değişim gösterdi. Genel piyasa beklentisi %4,0 düzeyindeyken bizim beklentimiz üretimin %3,8 artış göstermesi yönündeydi. TÜİK in açıkladığı şekliyle, takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretim endeksinde yıllık bazda artış ise %7,3 düzeyinde gerçekleşti. Türkiye de sanayi üretimi ile milli gelir verileri arasındaki yakın ilişki dikkate alındığında, böylesi bir görünüm ilk çeyrek GSYH gerçekleşmesi için beklentileri yukarı çekecek bir gelişme oldu. Veriyi ilk aylara ait diğer göstergelerle birlikte ele aldığımızda ise finansal koşullarda gerçekleşen belirgin sıkılaşmanın, BDDK tedbirlerinin ve siyasi belirsizliklerin ekonomik aktiviteye etkisini Ocak ayı itibarı ile henüz göstermediğini anlıyoruz. Sonuç olarak, tüm bu gelişmelerin ışığında %2,5 düzeyinde olan 2014 yılı tahminimiz için risklerin şu an için dengeli olduğu söylenebilir. EUR/USD de USD tarafında kalınmasını öneriyoruz. ECB nin daha fazla gevşeme için adım atılmasının masada olmadığına vurgu yaparak beklentileri törpülemesi paritenin güçlü görünümünü korumasını sağlıyor. Dolayısıyla Euro Bölgesi nde faiz oranı için şimdilik bir taban oluşması ve teknik göstergelerdeki momentum kazanımı kısa vadeli yükselişler için açık kapı bırakıyor. Ancak ABD de istihdam başta olmak üzere makroekonomik verilerin toparlanma trendine girmesi doların daha fazla değer kaybetmesini engelliyor. Philadelphia Fed Başkanı Plosser ın Fed'in parasal çıkışı hızlandırmak zorunda kalabileceğini belirtmesi de dolara destek veren bir unsur olarak çalıştı. ABD ekonomisindeki olumlu gidişat ve bu paralelde Fed in tahvil alımlarında azaltıma hız kesmeden devam ettiği bir dönemde paritenin yukarı yönlü hareketlerini trend değişikliği olarak görmüyoruz. ECB nin çizdiği tablo dışarıda bırakıldığında EUR/USD nin yukarı yönlü hareketinin devam etmesini sağlayacak önemli bir katalizörün varlığından söz etmemiz oldukça zor. Bu temeller altında paritede USD tarafında kalınması gerektiğine yönelik görüşümüzü koruyoruz. USD/TL ve EUR/TL de dengeli pozisyon alınmasını öneriyoruz. Gelişmekte olan ülke para birimlerinin son dönemde Fed in tahvil alım programını azaltmasının yanında hem politik belirsizlikler hem de Çin deki yavaşlama sinyalinden olumsuz etkilendiğini görüyoruz. Çin in yarattığı etki diğer para birimlerine kıyasla daha sınırlı olsa da bu üç başlık TL nin görünümünde de önemli bir iyileşme olmasına izin vermiyor. Bu kapsamda USD/TL zaman zaman 2,20 nin altına sarksa da kurun özellikle 2,17 civarında TL lehine hareketini devam ettirmekte başarılı olamadığını görüyoruz. Yukarıda ise 2,22 seviyesini yakından takip etmeye devam ediyoruz. Bu noktanın üzerinde daha sık kapanışlar görmemiz teknik olarak yükselişin ilk etapta 2,25 e doğru hız kazanmasını yol açabilir. 30 Mart seçimleri yaklaşırken yurtiçinde etkili olan siyasi endişelerin artma ihtimaline paralel küresel ortamda da risk iştahının yüksek olmadığı bir dönemde TL lehine kalıcı bir iyileşme yaşanmasını beklemiyoruz. Bu kapsamda hem USD/TL hem de EUR/TL de dengeli portföy oluşturulmasından yanayız. 1

2 Tahvil bono piyasasında alım yapılmasını önermiyoruz. Geçen hafta hazine ihalelerine gelen düşük talebin ardından tahvil bono piyasasında faizlerin yukarı yönlü eğilimi devam ediyor. TL de değer kayıplarının yeniden ön planda olmasının yanında ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin son bir buçuk ayın en yüksek seviyesine yükselmesi de faizlerin yükselişinde rol oynayan faktörler arasında yer alıyor. TCMB nin enflasyon beklentilerini kontrol altına almak adına faiz artırması ise orta vadede TL pozitif bir unsur olarak çalışması sebebiyle getiri eğrisinin uzun tarafının aşağı yönlü hareket etme isteğini destekleyebilir. Ancak yaklaşan seçim takvimi öncesinde faizlerin genel görünümünde önemli bir değişim yaşanmasını beklemediğimiz tahvil-bono piyasasında mevcut seviyelerde pozisyon alınmasını önermiyoruz. Hisse senedi riskinin artırılmasını önermiyoruz. Ocak ayı sonundan bu yana bin bandına sıkışan BIST-100 endeksi net bir yön tayin etmekte oldukça zorlanıyor. Yaklaşan seçim takvimi öncesinde bu görünümün çok fazla değişmesini beklemiyoruz. Kaldı ki seçim sonucunun siyasi taraftaki soru işaretlerinin ortadan kakmasına ne derece yardımcı olacağı da ciddi bir belirsizlik olarak kalmaya devam ediyor. Dolayısıyla politik risklerin seçim sonrasında gündemde kalmaya devam etme olasılığı yatırımcıların içinde bulunduğumuz dönemde risk almaya çok sıcak bakmamalarına neden oluyor. Bu kapsamda değerlendirdiğimizde zaman zaman görülebilecek yukarı yönlü hareketlerin kalıcı değer kazanımlarına dönüşme potansiyelini zayıf bulurken yatırımcılarımıza risk almaktan kaçınmalarını öneriyoruz. Hisse senedi pozisyonu taşımak isteyen yatırımcılarımız için ise yüksek temettü verimliliği sunan şirket hisselerini en uygun yatırım tercihi olarak görüyoruz. Bu açıdan ASUZU, TCELL, DOAS, TTRAK, OTKAR, AKSA, AKCNS ve TTKOM un öne çıktığını söyleyebiliriz. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: DOAS, ALARK, THYAO Ons altında kâr realizasyonunun ardından beklemede kalınmasını öneriyoruz. Özelikle Ukrayna da gerginliğin yüksek olduğu dönemlerde belirgin şekilde yukarı yönlü hareket eden altının ons fiyatı tansiyonun bir miktar düşmesiyle güç kaybetmiş durumda doların üzerinde kapanış yapılamaması ile en son Ekim 2013 te görülen zirvenin de aşılamamış olması da teknik olarak güç kaybı yaşanmasına yol açtı. Paritedeki yukarı yönlü eğilime karşın makroekonomik verilerin de desteğini arkasına alan doların daha fazla güç kaybetmesine yol açacak önemli bir gerekçenin olmayışı altında yaşanabilecek yukarı yönlü hareketlerin geçici olabileceğine işaret ediyor. Ons fiyatın tekrar güç kazanıp 1355 doların üzerinde kapanış yapamaması kısa süreli de olsa bir düzeltme görmemize neden olabilir. Bu kapsamda zaman zaman volatilitenin de oldukça arttığı altında pozisyonlarını kâr satışı ile kapatan yatırımcılarımıza şimdilik alım önermiyoruz. Altın Fon da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu nda orta vadeli olarak yeni pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar altında B Tipi Tahvil ve Bono Fon unun önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla yatırımcılarımızın yeni pozisyon almalarını tavsiye etmiyoruz. Burgan Öneri Listesi EUR/USD USD/TL EUR/TL Tahvil BIST Altın (USD/Ons) Kısa Vade USD'de kal Dengeli kal Dengeli kal Orta Vade USD'de kal TUT TL'de kal TÜFE'ye endeksli/değişken faizli tahvil tercih ediyoruz Günün Ajandası Saat Bölge Veri Dönem Beklenti Önceki 09:00 Almanya Dış Ticaret Dengesi Ocak 17.7 mlr EUR 18.5 mlr EUR 11:30 İngiltere Sanayi Üretimi Ocak %0.20 %0.40 2

3 Fed in QE3 ten çıkışa aynı tempoda devam edeceği sinyalinin alındığı istihdam verilerinin ardından satış baskıyla karşılaşan küresel piyasalar Ukrayna endişelerinin yeniden artış göstermesi ve Asya kaynaklı olumsuz haber akışıyla yeni haftaya da zayıf başlangıç yaptı. Belirsiz yurtiçi ve yurtdışı görünüm altında yönsüz hareket eden BIST-100 Endeksi de zayıflayan TL nin etkisiyle destek bölgelerine çekilerek günü %0,58 kayıpla seviyesinde tamamladı. Yeni günde ise Asya piyasalarının yaralarını sarma çabasında olduğu gözlemleniyor. BIST için ise hem yurtiçi hem de yurtdışı dinamiklerden kaynaklanan baskı ortadan kalkmadığı müddetçe ara ara gelen tepki alımlarına rağmen temkinli duruşumuzu sürdürüyoruz. Yurtiçinde siyasi belirsizliklerin 30 Mart seçimlerinin ardından devam eden süreçte artarak sürebileceği riskini de göz önünde bulundurarak volatilitenin ve riskten kaçışın devam ettiğini görebiliriz. Cumhurbaşkanlığı ve genel seçimler öncesi öngörülebilirliğin az ve siyasi tansiyonun yüksek kalmasını beklediğimiz bu dönemde BIST in değer kazanımlarını kısa vadede ileri taşımasına yardımcı olacak yeni bir katalizör göremememiz sebebiyle riskli varlıklarda alım önermiyoruz. Öte yandan 2013 ün son çeyreğinden itibaren gelişmekte olan ülkelere yönelik algılamaların olumsuz yönde değişmesi, BIST yabancı yatırımcı takas oranının son 8,5 yılın dip bölgelerindeki seyrini sürdürmesi de Türk hisse senetlerine ilginin zayıf kalmaya devam ettiğine işaret ediyor. Kredi derecelendirme kuruluşlarının Nisan başındaki olağan gözden geçirmeleri de piyasaların önünde bir risk olarak duruyor. Mevcut konjonktür altında hisse senedi taşımak isteyen yatırımcılarımız için yüksek temettü verimliliği sunan şirket hisselerini en uygun yatırım fırsatı olarak görüyoruz. Bu yıl temettü politikasını açıklayan veya yüksek verim beklediğimiz şirketler; DOAS (%14), ASUZU (%13), TCELL (%12), TTRAK (%10), OTKAR (%8), AKSA (%7), AKCNS (%7) ve TTKOM (%6) olarak öne çıkıyor. Bu şirketlerin, içinde bulunduğumuz dönemde endeks göreceli olumlu performans sergileyebileceğini düşünüyoruz. Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler: (+) DOAS Doğuş Otomotiv dün yaptığı analist toplantısında daha önceki hedef ve öngörülerini yineledi. Şirket ayrıca önümüzdeki dönemde 2013 itibariyle %18 e ulaşmış olan pazar payını %20 seviyelerine yükseltmeyi hedeflediğini ve pazar payı hedefinin karlılık hedefinden daha önemli olduğunu belirtti. Haberi sınırlı da olsa olumlu bir gelişme olarak değerlendiriyoruz. (+/-) ALARK Şirket 2013 yılı dördüncü çeyreğinde 32 milyon TL net kâr açıkladı. Bizim beklentimiz 50 milyon TL ortalama piyasa beklentisi ise 35 milyon TL seviyesinde bulunuyordu. Döviz farkı gelirlerinin bir miktar düşük kalması ve beklentilerin üzerinde karşılık ayrılması karlılığın beklentimizin altında kalmasında önemli rol oynadı. Taahhüt segmentindeki belirsiz görünüm nedeniyle hedef fiyat ve ratingimizi izlemeye alıyoruz. (+/-) THYAO Türk Hava Yolları Ocak-Şubat döneminde %22 yolcu artışı gerçekleştirdi ve 40 puanlık artışla %76,9 doluluk oranına ulaştı. Teknik Görünüm Yurtdışı piyasalardaki zayıflığın da etkisiyle geri çekilmeye devam eden BIST-100 endeksi bir hafta aradan sonra ilk kez 63 bin puanın altında kapanış yaptı seviyesi destek bölgesi olarak kalmaya devam ediyor ve seviyeleri direnç olarak takip edilebilir. 3

4 VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz. İkili Trade Önerilerimiz Hisse Alış Fiyatı Son Fiyat Hisse Satış Fiyatı Son Fiyat Hedef Getiri Stop-Loss Seviyesi Kâr/Zarar AKBNK 6,10 5,83 SAHOL 8,16 7,67 8% 5% 1,68% Öneri Tarih Hedef Tarih En çok önerdiğimiz hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Hedef Getiri Pot. THYAO AL EÜ 6,02 9,00 50 TSKB AL EÜ 1,81 2,22 23 ISCTR AL EÜ 4,12 5,41 31 YKBNK TUT EÜ 3,51 3,81 8 TUPRS AL EP 40,90 46,55 14 ARCLK AL EÜ 11,55 14,50 26 ENKAI TUT EÜ 5,95 7,50 26 TTRAK AL EÜ 55,55 66,29 19 EREGL AL EÜ 2,51 3,11 24 PGSUS AL EÜ 26,70 44,50 67 EÜ: Endeksin Üzerinde Getiri; EP: Endekse Paralel Getiri 4

5 Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. 5