Altın Haftalık Temel/Teknik Görünüm

Transkript

1 15 Aralık 2014 Altın Haftalık Temel/Teknik Görünüm Sene başından Mart ayı ortalarına kadar %12.53 yükseliş gösteren altın fiyatları, Mart ayından beri içerisinde olduğu düşen trendde seyrine devam etmekte. 17 Mart ta sene başından beri var olan jeopolitik riskler sebebi ile tırmanışta olan altın fiyatları 1392 seviyesi ile 2014 yılının en yüksek seviyesini gördü ve ardından düşen trende başladı. 7 Kasım da ise 1132 dolar seviyesi ile senenin en düşük seviyesini test etti ancak beklentilerin altında gelen ABD verilerinin ardından tepki alımlarıyla karşılaşmıştı. Altın fiyatları geçtiğimiz hafta Dolar Endeksi ndeki geri çekilme ve borsalarda görülen çıkışın güvenli liman arayışını arttırmasının ardından ikinci haftalık kazancını kaydetti. Altın fiyatlarını uzun vadede aşağı yönlü baskılayan faktörler geçerliliğini koruyor. FED den beklenen sıkılaştırıcı adımlar, doların güçlenmesi, düşük küresel büyüme beklentileri ve petrol fiyatlarındaki düşüşün altın talebini azaltıcı etkisi. Daha önceden altın fiyatlarının önümüzdeki sene 1000 dolar civarı olacağını tahmin eden Societe Generale e göre altında ayı piyasası görünümü devam ediyor. Altın fiyatları 1,225 1,240 dolar bandında kalıcı olmadığı sürece düşen trend devam etmekte. Goldman Sachs e göre ise FED in faiz artırımı söylemleri ile güçlenmesi beklenen dolar sebebiyle külçe altın sene sonunda 1050 dolar civarında işlem görüyor olacak. Enflasyon riski için hedging amaçlı kullanılan altının fiyatlarını aşağı yönlü baskılayabilecek bir faktör düşük petrol fiyatları iken, üretim kesintisi kararı alınmayan OPEC toplantısının ardından son beş yılın en düşük seviyelerini test eden petrol fiyatları ve aşağı yönlü baskının devamı düşen trend içerisinde olan altın fiyatlarını aşağı yönlü baskılamaya devam ediyor. Küresel büyüme beklentilerindeki düşüklük de genel anlamda emtia fiyatlarını aşağı yönlü baskılayan bir diğer faktör. Ancak altının kısa vadede, Japonya, Çin ve Euro Bölgesi kaynaklı büyüme riskleri ve küresel büyüme beklentilerinin düşüklüğü emtia piyasasını genel anlamda baskı altına alıyor olsa da, güvenli liman özelliği sebebiyle kısa vadede diğer emtialardan ayrışması söz konusu olabilir. Ayrıca Hindistan ve Çin kaynaklı talebin artışı ve altın ithalatını düzenlemeye yönelik adımlar ile altın ticaret hacminde artış görülebilir. Çin Shanghai daki serbest ticaret bölgesine bazı uluslararası kuruluşları davet ederek hem global piyasada altın ticareti konusunda yerini güçlendirmeye çalışıyor. Altın haftayı 1191 dolar fiyatından açtı ve hafta içerisinde en yüksek 1238 dolar en düşük ise 1187 dolar seviyesini test ederek ve % 2.52kazanç kaydederek 1221 dolar seviyesinden kapattı.

2 Arz Talep Dengeleri Altın da 2. çeyrekte global çapta görülen %16 lık talep düşüşünden sonra Dünya Altın Konseyi nin 3. çeyrek raporuna göre altın talebi üçüncü çeyrekte bir önceki yılın üçüncü çeyreğine göre %2 düşüş gösterirken, arz ise %7 artış gösterdi. Mücevher talebi de %4 düşüş ile ton olarak gerçekleşti. Altın talebi 2009 son çeyreğinden beri en düşük seviyede kaydedildi. Hindistan Merkez Bankası nın sürpriz bir şekilde altın ithalatına getirdiği yeni düzenlemelerin ardından Dünya Altın Konseyi Hindistan ın altın trade ini yönetmek ve ülke genelinde altın fiyatını sabitlemek amacıyla bir platform oluşturması gerektiği yönünde açıklamalarda bulundu. Altın Hindistan ın ithalat listesinde ikinci büyük kalemi oluşturuyor. Geçen sene Hindistan cari açıkta genişlemeyi engellemek amacıyla ithal altına 10% vergi uygulanmıştı, ayrıca alıcılar kargo ücretlerinin 20% ini karşılamak zorunda idi. Ardından Dünya Altın Konseyi verilerine göre talepte 2014 ün ilk yarısında 34% (394.4 tona) düşüş görülmesine rağmen; kaçakçılık sorunu baş gösterince yurt dışından külçe altın satın alınmasına izin verilmişti. Hindistan ın altın ithalatı vergi uygulamasının ardından sert düşüş göstermiş ardından tekrar artışa geçmişti. Ancak vergi uygulaması dahi Hindistan da altın talebini azaltamamıştı. Altın ithalatı 2014 Nisan-Kasım döneminde 719 ton olarak kaydedilirken, 2013 teki toplam 640 ton olan seviyenin de üzerinde idi. Hindistan Altın Konseyine göre de ithalat sınırlamalarındansa altın talebini kontrol altında tutmanın yöntemi ülke içinde var olan stokları değerlendirmek. Çoğunluğu ithal olan külçe satışlarındaki artış cari açık konusunda endişeleri arttırıyordu. Hindistan Merkez Bankası sürpriz bir şekilde önceki hafta altın ithalatçılarına satın aldıkları altının %20 sini mücevher satıcılarına tekrar ihraç edilmesi için satma zorunluluğunu kaldırdı. Önümüzdeki sene Hindistan ın altın talebinde azalma görülmesi bekleniyor. Dünya Altın Konseyine göre Hindistan da altın talebi 2013 te kaydedilen milyondan milyon civarına inecek. Hindistan Altın ve Mücevher Birliği son düzenlemeler ile yerel talep normal kabul ettikleri milyon ton civarına ineceğini düşünüyor. Grafik 1: Hindistan Altın İthalatı Grafik 2: Hindistan Cari Açık Kaynak: Bloomberg Kaynak: Bloomberg

3 Hindistan Merkez Bankası likidite rezervi olarak altın bulundurmuyor. Altın ithalatını azaltmak ve cari açığı kontrol altına tutmak isteyen Hindistan ın Merkez Bankasına yeni bir uygulama ile rezervde altın bulundurmayı yasallaştırması ile ülkedeki altın fazlasını değerlendirebileceği yönünde görüşler de mevcut. Hindistan daki düzenlemelerin ardından 2013 senesinde toplam küresel altın talebinin %28 ini oluşturan Çin de ise Hindistan ın ardından benzer uygulamalar yapılabileceği ve altın ithalatındaki sınırlamaların kaldırılabileceği yönünde spekülasyonlar oluştu. Hindistan Altın Rezervleri: Çin Altın Rezervleri: Kaynak: Bloomberg Kaynak: Bloomberg Altın fiyatlarında görülen volatilitenin en önemli sebeplerinden biri hiç kuşkusuz FED başta olmak üzere Merkez Bankaları para politikalarına dair gelişmeler ile Dolar Endeksinde görülen hareketlilik. FED in varlık alım programını bitirmesinin ardından altında dolardaki değerlenme ve dolar endeksindeki yukarı yönlü hareketler sonucunda güvenli liman arayışı azalmış ve altında aşağı yönlü hareket pekişmişti. Ancak Çin, Avrupa ve Japonya Merkez Bankalarının likiditeyi arttıracağı beklentileri altını güvenli liman olarak ön plana çıkarırken, geçtiğimiz hafta borsalardan 100 milyarlık çıkışa sebep olan geri çekilmelerin altını güvenli liman olarak öne çıkışına şahit olduk. ABD de veriler ekonomik toparlanmanın güçlü olduğuna işaret etse de, bir çok FED üyesi FOMC tutanaklarında da belirtildiği gibi küresel büyüme düşüklüğünün ABD ekonomisini de etkileyebileceği yönünde görüş bildirmişti. Dünya genelinde Merkez Bankları politikaları arasındaki ayrışma öte yandan ABD deki toparlanmayı daha da öne çıkarıyor. FED varlık alım programını bitirip ekonomik verilerdeki toparlanmaya bağlı olarak faiz artırımının zamanının belli olacağını söylerken, Japonya, Çin ve Avrupa Bölgesi nde gevşeme adımlarının ardından piyasada ABD ekonomisindeki toparlanmaya güven pekişmiş oldu.

4 Geçtiğimiz hafta altın fiyatlarının seyrini inceleyecek olursak, hafta başında Dolar Endeksi ndeki geri çekilmeyle paralel olarak altının da yukarı yönlü hareket içerisinde olduğunu gördük. Haftanın sonlarına doğru hem Dolar Endeksi nin hem de altın fiyatlarının yataya aldığını gördük. Altın fiyatları geçtiğimiz hafta küresel çapta borsalarda yaşanan geri çekilmenin ardından güvenli liman arayışının artması sebebiyle son altı haftanın en yüksek seviyelerine yükseldi ve USD 1,238 seviyesi ile haftanın en yüksek seviyesini gördü. Salı günü Dolar da görülen kar satışlarının ardından Dolar Endeksi nde aşağı yönlü hareket güçlendi ve altında yukarı yönlü baskının hızlandığını gördük. Ardından hafif düşüş gösteren altın fiyatları Perşembe günü ABD den gelen Perakende Satışlar verisinin olumlu kaydedilmesi ile yeniden yukarı yönlü hareket gerçekleştirdi. Grafik 1: Altın Fiyatları: Geçtiğimiz hafta ABD, Çin, Japonya ve Euro Bölgesi gibi global ekonominin önemli oyuncularının ekonomik takvimlerine bakacak olursak, hafta başında Japonya dan Büyüme verisi ve Çin den Ticaret Dengesi verisi; Almanya dan Sanayi Üretimi ve Ticaret Dengesi verileri, Çarşamba günü Çin den TÜFE, Japonya dan Çekirdek Mekanizma Siparişleri ve Almanya dan TÜFE, Perşembe günü ise ABD de haftalık istihdam piyasası verileri ve Perakende Satışlar, Cuma günü ise Çin de Sanayi Üretimi ve Perakende Satışlar verileri, Japonya da Sanayi Üretimi ve Kapasite Kullanım Oranı, Euro Bölgesi nde Sanayi Üretimi ve ABD de ÜFE verileri açıklandı.

5 Resesyondaki Japonya üçüncü çeyrekte yıllık bazda 1.9%, çeyreklik bazda ise 0.5% daraldı. Ekim ayında Çekirdek Makine Siparişleri %0.1 lik düşüş beklentisinin altında %4.9 luk bir düşüş gösterdi ve yine olumsuz bir veri olarak kaydedildi. Japonya da Sanayi Üretimi beklentiler üzerinde gelirken, Kapasite Kullanım Oranı düşüş gösterdi. Çin de ihracat %7.9 luk beklentinin altında %4.7 olarak gerçekleşti, ithalat ise %3.5 lik artış beklentisinin altında %6.7 gerileme kaydetti. Çin de TÜFE de ise gerileme görüldü ve TÜFE aylık bazda %0.1 lik beklentinin altında %-0.2, yıllık bazda ise %1.6 lık beklentinin altında %1.4 olarak gerçekleşti. Çin de Sanayi Üretimi Asya-Pasifik Ekonomik İşbirliği forumu sırasında kirliliği engellemek amacıyla kapatılan fabrikalar sebebiyle Kasım ayında beklentiler altında artış gösterdi. Perakende Satışlar ise beklentiler üzerinde idi. Almanya da Sanayi Üretimi beklentiler dahilinde gerçekleşirken, ihracat beklentiler üzerinde ithalat ise beklentilerin altında gelerek Ticaret Dengesine olumlu yansıdı. Almanya da TÜFE ise beklentiler dahilinde gerçekleşti. Euro Bölgesi nde ise Sanayi Üretimi Ekim ayında yıllıklandırılmış bazda %0.2 lik beklentinin üzerinde %0.7 olarak gerçekleşti ve olumlu bir veri idi. ABD de ise Başvuruları 294 bin olarak kaydedildi, Perakende Satışlar ise aylık bazda %0.4 lük beklentinin üzerinde %0.7 olarak, Çekirdek Perakende Satışlar ise %0.1 lik beklentinin üzerinde %0.5 olarak gerçekleşti. Önümüzdeki hafta altın fiyatlarını etkileyebilecek en önemli gündem maddesi Çarşamba günü sonuçlanacak olan FOMC toplantısı. ABD para politikasına dair söylemler altında volatiliteyi dolar endeksiyle bağlantılı olarak arttıracaktır. Önümüzdeki haftanın veri takvimine bakacak olursak; ABD de Kapasite Kullanım Oranı, Sanayi Üretimi, İmalat Üretimi, Yapı Ruhsatları, Konut Başlangıçları, TÜFE, Hizmetler PMI verileri açıklanacak. Euro Bölgesi nde PMI verileri, Alman ZEW Ekonomik Kanısı, TÜFE verileri ve Alman İfo İş Ortamı Güven Endeksi, Japonya da Ticaret Dengesi, ithalat ve ihracat verileri ile Çin de Konut Fiyatları verileri açıklanacak. Haftanın Ekonomik Takvimi: Tarih Veri Önem Seviyesi Beklenti Önceki ABD Kapasite Kullanım Oranı (Kas) Düşük 79,30% 78,80% ABD Endüstriyel Üretim (Aylık) (Kas) Orta 0.6% -0,1% ABD İmalat Üretimi (Aylık) (Kas) Düşük 0.5% 0.2% ABD Yapı İzinleri (Aylık) (Kas) Orta 5,90% ABD Yapı Ruhsatları (Kas) Yüksek 1,050M 1,092M ABD Konut Başlangıçları (Kas) Orta 1,030M 1,009M Alman İmalat PMI (Ara) Yüksek Euro Bölgesi Hizmetler PMI (Ara) Orta Alman ZEW Ekonomik Kanısı (Ara) Yüksek 1760,00% 1150,00% Euro Bölgesi İmalat PMI Orta Alman Servisleri PMI (Ara) Orta Japonya Ticaret Dengesi (Kas) Orta B -710B Japonya İthalat (Yıllık) (Kas) Düşük 2.8% 2.7% Japonya İhracat (Yıllık) (Kas) Orta 4.2% 9.6% Euro Bölgesi Çekirdek CPI (Yıllık) (Kas) Orta 0.7% Euro Bölgesi Çekirdek TÜFE (Aylık) (Kas) Düşük Euro Bölgesi CPI (Yıllık) (Kas) Yüksek 0.3% 0.3% Euro Bölgesi TÜFE (Aylık) (Kas) Orta ABD Çekirdek CPI (Yıllık) (Kas) Orta 1.7% 1.8% ABD Çekirdek CPI (Aylık) (Kas) Yüksek 0.1% 0.2% ABD CPI (Yıllık) (Kas) Düşük 1.6% 1.7% ABD CPI (Aylık) (Kas) -0.1% Alman Ifo İş Ortamı İndeksi (Ara) Yüksek Çin Konut Fiyatları (Yıllık) (Kas) Düşük -2.6% ABD Hizmetler PMI Orta 56,60% 56, ABD Philadelphia FED İmalat Listesi Yüksek 25,4 40,8

6 Sonuç Olarak; FED in varlık alım programının bitirilmesi ile altın fiyatlarında yıllık kazancın sıfırlandığı ve sonrasında ABD den gelen dönemsel veriler ile volatilite oluştuğu görüldü. Altın fiyatları Kasım ayında en yüksek 1207 ve en düşük 1132 seviyelerini test ederek %0.84 düşüş ile üçüncü aylık düşüşünü kaydetti. Geçtiğimiz hafta ise %2.52 kazanç kaydetti. Altını aşağı yönlü ve yukarı yönlü baskılayabilecek faktörler göz önünde bulundurulduğunda, düşük petrol fiyatları, ABD deki toparlanma ve küresel büyüme beklentilerindeki düşüklük aşağı yönlü baskıyı devam ettirirken, altının küresel çapta risklerin gözle görülür olduğu bir ekonomik ortamda güvenli liman olarak değerlenmesi beklenebilir. ABD deki toparlanmaya rağmen küresel büyüme beklentilerindeki düşüklük genel anlamda emtia piyasasını baskı altına alıyor. Öte yandan düşük seyre devam eden petrol fiyatları enflasyonu aşağı yönlü baskılayarak hedging amaçlı kullanılan altının çekiciliğini azaltıyor olabilir. Ancak fiziksel talepteki Çin ve Hindistan bazlı artış altını değerlenmeye itebilir. Hindistan ve Çin de dönemsel talep artışları görülse de genel anlamda fiziksel talebin seyri önceki senelere göre düşük görünüyor. Hindistan altın ithalatını zorlaştıran uygulamalarını beklenmedik bir şekilde revize ettikten sonra altın ticaretini düzenleyen bazı yeni uygulamalar hayata geçirebilir. Çin de de benzer uygulamalar söz konusu olabilir. Dolayısıyla fiziki talep artış görülmesi mümkün olabilir. Öte yandan düşük petrol fiyatları enflasyonda aşağı yönlü baskıyı arttırarak enflasyon için hedging amaçlı kullanılan altına olan talebi azaltmaya devam edebilir. Kısacası altının gidişatı için küresel büyüme beklentilerini, altın piyasası arz-talep dengelerini ve önemli ABD verilerini takip etmeye devam edeceğiz. Altında güvenli liman olma özelliği sebebiyle ve bazı ABD verilerinin olumsuz gelmesi durumunda kısa vadede yukarı yönlü hareket beklenebilir. Ancak orta ve uzun vadede FED in varlık alım programını sonlandırması ile faiz artırımı beklentileri sebebi ile Amerikan dolarının daha da değer kazanmasına ve Dolar Endeksi ndeki yukarı yönlü hareketle paralel olarak altın ayı piyasasında diyebiliriz. Bu hafta gerçekleşecek olan FOMC toplantısı altın fiyatları üzerinde etkili olacaktır.

7 Altın Piyasası Teknik Görünüm: Altın fiyatları USD 1208 seviyesi üzerinde kalındığı sürece yönü yukarısı diyebiliriz. Bu seviyenin üzerinde daha önceden test ettiği USD 1,235 seviyesi ve aşağı yönlü düşen kanalın üst bandını oluşturan USD 1,250 seviyesine doğru hareketler görülebilir. Bu seviyenin üzerinde ise Fibonacci seviyelerinden USD 1,265 seviyesi test edilebilir. Aşağı yönlü hareketlerde ise USD 1,208 seviyesinin altında kalıcı olması durumunda ilk destek seviyesi daha önceden test edilen USD 1,183 seviyesi ve bu seviyenin de altında USD 1,1555 seviyesi destek oluşturacaktır. Grafik 1: Altın Teknik Analiz Kaynak: Matriks

8 Dolar Endeksi Teknik Görünüm: Dolar Endeksinde 21 günlük üssel hareketli ortalama seviyesi olan 88,200 seviyesinin aşağı yönlü kırılması durumunda Ağustos 2014 ten beri devam eden yukarı yönlü kanal hareketinin alt bandı olan seviyesi test edilebilir. Fiyatların bu seviyenin altında sarkması durumunda yükselen trendin sonlandığı ve 86,500 ile 85,500 seviyelerine doğru hareketler oluştuğu görülebilir. Yukarı yönlü hareketin devamında ise Fibonacci düzeltme seviyelerinin 89,200 seviyesi ve 90 seviyeleri direnç olarak takip edilebilir. Grafik 2: Dolar Endeksi: Kaynak: Matriks

9 zorunlu olan Uyarı notu: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenilirliğine inandığımız kaynaklardan derlenmiş olup, raporda yer alan yorumlar sadece ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. nin görüşlerini yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan yatırımlardan ATIG YATIRIM MEN- KUL DEĞERLER A.Ş. sorumlu tutulamaz. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Barbaros Mah. Al Zambak Sok. No:2 Varyap Meridyan Sitesi A Blok Kat:16 Batı Ataşehir İstanbul/Türkiye