Aylık Fon Bülteni. Nisan / 2017

Transkript

1 Aylık Bülteni Nisan /

2 Yakın Dönem Beklentilerimiz - 1 Nisan ayı genel olarak dünya piyasaları açısından olumlu şekilde geçmekle birlikte ilk aylardaki hızlı yükselişin yerini yataylaşmaya bıraktığını gördük. ABD de 1Ç2017 GSYIH %1.2 olan beklentinin altında sadece %0.7 büyürken, iyimserlik kaygılara ağır basıyor. Sabit sermaye yatırımları yeniden başladı, inşaat da hızla toparlanıyor. Öte yanda, özel sektör borcundaki artışın gündeme geldiğini görüyoruz. Sağlık reformu konusunda kongreden istediğini alamayan Trump, kurumlar rgisi oranını %35 den %15 e, bireysel gelir rgisi oranlarını ilk 24 bin USD için sıfıra indiren rgi reformunu geçirmek için direnecek. Trump burada istediğini alırsa ABD ekonomisi hızlanabilir ardından FED den daha sert faiz artışları gündeme gelebilir. Şimdilik FED yetkilileri yılın geri kalanı için planlandığı gibi 2 kez faiz artırımına daha işaret ediyorlar. Bundan fazlası gelişen ülkeler için sıkıntı yaratabilir. Diğer yandan Avrupa ekonomisinde toparlanma sürüyor. Fransa seçimlerinde Macron un seçilmesi halinde işler daha da iyiye gidebilir. Avrupa da ekonomi hızlanırken, enflasyon artıyor, işsizlik düşüyor. Japonya da imalat sanayi PMI sürekli yükseliyor büyüme %2 ye koşuyor. Dünya büyümesi son aylardaki pozitif trendini korurken, gün endeksleri dünya ticaretindeki kayda değer yükseliş büyümenin devam edeceğine işaret ediyor. Destekleyici küresel finansal şartlar Çin in 1Ç17 de beklentilerden iyi gelen büyüme performansı, gelişmekte olan piyasalarda risk iştahını korurken, gelişmiş ülkelerde rahatlayan siyasi gerginlik bu trende katkı sağlayabilir. Geçmişte parasal genişlemeyi satın alan küresel piyasalar bu kez de tüm dünyada büyüme hız kazanıyor diye yükseliyor. Bunun gelişen ülke ekonomileri için iki anlamı var: Birincisi; gelişmekte olan ülkeler için bol ucuz likidite döneminin yavaş yavaş sonlanacağı aşırı dış borçlanma içindeki gelişen ülkelerin para birimlerinde baskının süreceği, İkincisi; artan ekonomik aktivite ile iş imkanlarının canlanması, kapasite kullanımımın yükselmesi borçların artan ekonomik faaliyet ile daha kolay yönetilebilme imkanının artması. ABD, Avrupa, Japonya, Çin, gelişmekte olan ülke borsaları ortalama Nisan ayında yatay seyrederken, gelişmekte olan ülke piyasaları ortalama %1 civarında artış gösterdiler. İçeride başkanlıkla ilgili anayasa değişikliği 16 Nisan daki referandumda %51.41 ile kabul edildi. AB ile gerginlik sürüyor. Suriye konusunda ABD Rusya ile sorunlar çözüme yönelik uzlaşma arayışlarının seyri sonraki günlerde sürekli gündem belirleyici olacak. 2

3 Yakın Dönem Beklentilerimiz - 2 TCMB nin ağırlıklı ortalama gecelik borç rme oranı Mart ayı sonu itibariyle %11,50 nin üzerine çıktı. TCMB geç likidite penceresinden fonlama faizini 50 bps daha artırarak %12.25 e yükseltti enflasyon kontrol altına alınana kadar parasal sıkılaşmanın süreceği mesajını rdi. Bu durum TL nin güç kazanma seyrinin devamını sağladı. Ancak bankaların kaynak maliyeti yükseldi. Özellikle Kredi Garanti u uygulaması ile kurumsal kredilerin hızlanması nedeniyle mevduat faizleri %14 lere ulaştı bu durum kredi maliyetlerinin düşmesi için gelecekte engel olmaya devam edebilir. Çünkü bankalar yeterince TL mevduat yaratamıyor. 250 milyar TL lik KGF paketi kapsamında 150 milyar TL ye yakın kredi kullandırılmış durumda mevduatların kısa olan vadelerindeki yenileme ihtiyacını düşünürsek uzun bir süre daha bankaların kaynak maliyeti yüksek seyredecek. Kurumsal bireysel kredi faizlerinde düşüş beklemek zor. Bu ortamda ekonominin potansiyeli olan %4.5-%5 seviyesinde büyümesi pek kolay olmayacak. Büyümenin istenen seviyeye ulaşamaması ise bankaların kredi portföyleri için geri dönüş riski yaratabilir. Diğer yandan hem toptan hem de tüketici fiyatlarındaki güçlü yükseliş sürdü. Bunun en büyük sebebi artan emtia fiyatları kur geçişkenliği. Hem ÜFE (%16,37) hem de TÜFE de (%11,87) 2008 yılından bu yana görülen en yüksek seviyelere ulaşmış bulunuyoruz. Enflasyonun muhtemelen Haziran-Temmuz aylarında baz etkisi ile %10 seviyelerine dönmesini bekliyoruz. Mali genişleme, güçlü ihracat performansı kredilerdeki hızlı büyüme, yılın ilk çeyreğinde büyümenin ılımlı düzeyde olacağına işaret ediyor. İşsizlik oranındaki artış trendi Ocak ta da devam etti. Bununla birlikte, geçmiş 12 ay ortalamasının üzerine çıkan istihdam artışı, işsizlik oranında tepe noktasının Ocak ta görülmüş olabileceğini ortaya koydu. Bütçe tarafında ise bir miktar bozulma göze çarpıyor. Nisan ayında 10 yıllık faizler %11.01 den %10.43 e düşerken, 2 yıllık gösterge bono faizleri %11.41 den %11.34 geriledi. Bu çerçeden yola çıkarak temel piyasalarla ilgili beklentilerimizi aşağıdaki gibi özetleyebiliriz. Pay (Hisse Senetleri) Piyasası: 2013 yılı Mayıs ayındaki zirsini bu yıl Nisan ayında kırarak seviyesini gören borsamızda soluksuz devam eden rallinin bir miktar soluklanmasını beklesek de mevcut siyasi jeopolitik gelişmeler borsayı her iki yönde sert hareketler yapmaya itebilir seviyesinin altına geçiş, kısa vadede görünümü negatife çevirebilir. Orta vadeli sert bir düzeltmenin başlaması için altında kapanışlar görmemiz gerekiyor. 3

4 Yakın Dönem Beklentilerimiz - 3 Tahvil Piyasası: TCMB nin kısa vadeli likiditeyi sıkılaştırmaya devam etmesi orta vadede enflasyonun düşüş trendine girebileceği beklentisi ile getiri eğrisinde negatif eğim güçlendi. Yani uzun vadeli bono faizleri geriledi. %10.50 altına gerileyen 10 yıllık bono faizleri yanında 2 yıllık gösterge bono faizleri de hafif gerileyerek %11.34 seviyesine gelmiş bulunuyor. Dışarıdan ciddi para girişi olmadıkça, gecelik fonlama maliyeti düşmedikçe enflasyonda somut düşüş işaretleri görülmedikçe bir miktar daha düşüş görülse bile tek haneli seviyelerin görülmesini bir süre daha beklemiyoruz. Döviz Piyasası: FED in FOMC komitesinde politika faizi değiştirilmedi ancak ekonominin gidişatına ilişkin olumlu şeyler söylenmiş olmasını, Haziran ayında faiz artırımı için açık kapı bırakıldığı şeklinde yorumlayabiliriz. Avrupa Japonya ekonomilerinin de hareketlenmesi FED i faiz artırımı konusunda daha özgür bırakacaktır. TCMB nin sıkı duruşunu koruması ile Türk Lirasının dövize karşı son haftalardaki olumlu seyrini kısa vadede sürdürmesini bekliyoruz. USD/TL paritesinde seviyeleri destek, seviyeleri direnç konumunda. 4

5 larımız Minimum Risk Maksimum Risk Likit Kamu (Risk: Düşük) Tasarruflarını korumak düzenli getiri elde etmek isteyen katılımcılar için uygundur. Riski yani oynaklığı (volatilite) en düşük fonumuzdur. Toplam Gider İşletim Gider MHL %1,09 %1, TL % 5% 6% Ters Repo Vadeli Mevduat 74% Finansman Bonosu Devlet Tahvili Tahvil Bono Standart (Risk: Orta) Kamu borçlanma araçlarından faiz geliri elde etmek suretiyle reel bazda tatminkar getiri sağlamayı hedefleyen katılımcılara hitap eder. Toplam Gider İşletim Gider MHK %1,91 %1, TL % 1% 1% 80% Devlet Tahvili Vadeli Mevduat Özel Sektör Tahvili Finansman Bonosu 5

6 larımız Döviz (Risk: Orta) Ağırlıklı olarak tüm vadelerdeki eurobondlara yatırım yaparken ortalama portföy vadesini 3-4 yıl civarında tutmak suretiyle dövizin hareketine paralel getiri sağlamak isteyen katılımcılara uygundur. Hem USD hem de EURO bazında yatırım yaparak parite riskini de dengeleyen bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHD %1,91 %1, TL % 6% 82% Eurobond Vadeli Mevduat Takasbank Para Piyasası Esnek (Risk: Orta) Yatırım tercihini belirlemek yerine birikimlerin yatırıma ne şekilde yönlendirileceği konusunda kararı portföy yöneticisine bırakan piyasa koşullarına göre portföy yöneticisinin en uygun portföy dağılımını gerçekleştireceğini düşünen katılımcılara uygundur. Toplam Gider İşletim Gider MHE %2,28 %2, TL % 8% 4% 28% 23% 36% Devlet Tahvili Vadeli Mevduat Pay (Hisse Senedi) Takasbank Para Piyasası Finansman Bonosu Özel Sektör Tahvili 6

7 larımız Hisse (Risk: Yüksek) Katkı paylarının bir kısmını ya tamamını hisse senetlerine yatırarak sermaye kazancı temettü geliri elde etmek isteyen katılımcılara hitap eder. Uzun vadede yüksek getiri sağlamak için ara dönemlerde tasarruflarının değer kaybetme ihtimalini göze alabilen katılımcılar için uygundur. Bir başka deyişle agresif yatırım karakteri olan, hisse senetlerine ilgi duyan katılımcılar için emeklilik fon alternatifidir. Toplam Gider İşletim Gider MHH %2,28 %2, TL % 4% 5% Pay (Hisse Senedi) 86% Ters Repo Vadeli Mevduat Takasbank Para Piyasası Alternatif Standart (Risk: Orta) Yatırım tercihini belirlemek yerine birikimlerin yatırıma ne şekilde yönlendirileceği konusunda kararı portföy yöneticisine bırakan piyasa koşullarına göre portföy yöneticisinin en uygun portföy dağılımını gerçekleştireceğini düşünen katılımcılara uygun olan faiz getirisi elde etmeyen bir fondur. Ağırlıklı olarak kira sertifikalarıyla sürekli olarak belli kriterlere göre faizsiz amaca uygunluğu açısından test edilen yerli hisse senetlerine yatırım yapar. Toplam Gider İşletim Gider MHS %1,91 %1, TL % 8% Kamu Kira Sertifikası 68% Pay (Hisse Senedi) Özel Kira Sertifikası 7

8 larımız Katkı (Risk: Orta) Sadece devlet katkılarının değerlendirildiği bu fon, devlet katkılarını yüksek riskten uzak tutmaya çalışırken yüksek getiri beklentisi olan yatırım araçlarının getirilerinden de belli ölçüde faydalanmaya çalışan bir yönetim yaklaşımıyla tüm katılımcılar için uygun bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHT %0,37 %0, TL % 3% 1% Devlet Tahvili 81% Vadeli Mevduat Pay(Hisse Senedi) Kamu Kira Sertifikası Alternatif Katkı (Risk: Orta) Sadece devlet katkılarının değerlendirildiği bu fon, devlet katkılarını yüksek riskten uzak tutmaya çalışırken, yüksek getiri beklentisi olan yatırım araçlarının getirilerinden de belli ölçüde faydalanmaya çalışan bir yönetim yaklaşımıyla hiç bir şekilde faiz geliri elde etmek istemeyen katılımcılar için uygun bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHA %0,37 %0, TL 739 2% 10% Kira Sertifikası 88% Pay (Hisse Senedi) Özel Kira Sertifikası 8

9 MetLife ları Performansı Yatırım ları Kuruluş Tarihi Kuruluşundan İtibaren Getiri Son 1 Ay Getiri Son 1 Yıl Getiri Likit Kamu EYF % 66,58 % 0,84 % 8,64 Tahvil Bono Standart EYF % 52,27 % 1,38 % 4,48 Döviz EYF % 127,07 % -0,31 % 23,00 Esnek EYF % 81,61 % 3,11 % 9,62 Hisse Senedi EYF % 94,69 % 7,35 % 12,07 Katkı EYF % 29,24 % 2,16 % 6,56 Alternatif Standart EYF % 27,81 % 2,25 % 5,10 Alternatif Katkı EYF % 25,10 % 0,66 % 5,19 EYF: Emeklilik Yatırım u larımızın strateji, içerik performansları ile ilgili her türlü detaylı bilgiyi internet sitemizde Emeklilik Yatırım ları sayfasından güncel olarak takip edebilirsiniz. Bu belge Hayat A.Ş. tarafından sadece bilgi amaçlı yayınlanmış olup, içeriğinin hiçbir bölümü alım-satım yönünde yatırım tavsiyesi olarak değerlendirilemez. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum tavsiyeler ise genel niteliktedir. Burada yer alan görüşler, yatırımcının mali durumuna ya risk getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı rilmesi beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. 9

10 Son 1 Ay Son 1 Yıl Karşılaştırmalı Alternatif Yatırım Araçları Getiri Oranı Getiri Oranı KYD BONO 182 Günlük Bono Endeksi KYD BONO 182 Günlük Bono Endeksi KYD O/N Repo Endeksi (Net) KYD O/N Repo Endeksi (Net) IMKB Ulusal 100 Endeksi IMKB Ulusal 100 Endeksi TCMB Dolar Satış Kuru TCMB Dolar Satış Kuru TCMB Euro Satış Kuru TCMB Euro Satış Kuru Likit Kamu Likit Kamu Tahvil Bono Standart Tahvil Bono Standart Döviz Döviz Esnek Esnek Hisse Hisse Katkı u Katkı u 7,40% 6,40% 5,40% 4,40% 3,40% 2,40% 1,40% 0,40% -0,60% 0,92% 0,79% 4,55% -1,67% -1,26% 0,84% 1,38% -0,31% 3,11% 7,35% 2,16% 22,50% 26,41% 21,42% 23,00% 17,50% 12,50% 7,50% 9,03% 7,80% 10,30% 8,64% 4,48% 9,62% 12,07% 6,56% 2,50% -2,50% -7,50% 10

11

12