Aylık Fon Bülteni. Haziran / 2017

Transkript

1 Aylık Bülteni Haziran /

2 Yakın Dönem Beklentilerimiz - 1 Yılbaşından beri tüm dünyada süren ralli Haziran ayında sönümlendi. Avrupa nın da büyümeye eşlik etmesi ile süren büyük risk alma iştahında yavaşlama işaretlerini Mayıs ayında görmeye başlamıştık. Gerçekçi bakarsak global ekonomi, ne merkez bankalarının sert fren yapmasını gerektirecek kadar iyi durumda ne de çok güçlü dozda gaz rilmesini gerektirecek kadar kötü halde krizinden çıkışın 'ilacı' olan bol ucuz para, her geçen gün varlık fiyatlarını şişiriyor. Nitekim ABD de konut fiyatları krizi öncesine yaklaşmış durumda. Elbette hiçbir balon sonsuza kadar şişemez. Bu şekilde bol likidite ile idare etmenin açmazı ise yeni balonların oluşması olabilir. Buna dikkat çekmek istiyoruz. ABD de çok önem rilen tarım dışı istihdam (TDİ) Mayıs ayında 185 bin olan beklentinin altında 138 bin olarak gerçekleşti. İşsizlik oranı ise 2001 den bu yana en düşük oran olan %4.3 e geriledi. Ancak saatlik ücretlerde güçlü bir ivme halen görülmüyor. Ekonomik aktivitenin öncü göstergesi olan bileşik PMI endeksi 53.9 dan 53.6 ya geriledi. FED, ekonomik aktivitenin yılbaşından beri ılımlı artışına işaret ederek beklendiği gibi politika faizini bu yıl ikinci kez %0.25 artırdı faizi %1.00-%1.25 aralığına yükseltti. Ancak sanayi ticari kredilerdeki yavaşlamaya bakınca sanki bu artırım ekonominin hızlanmasından ziyade balon yaratmaktan kaçınma çabası gibi görünüyor. Avrupa Merkez Bankası (ECB) faizleri varlık alım miktarını değiştirmedi. Hatta gerekirse ila destek rmekten bahsetti bol paraya bağımlı hale gelen piyasaları sevindirdi. EURO bölgesi enflasyonunda hafif gerileme görüldü. Almanya da sanayi üretimi hızlandı. Çin de dış ticaret beklentilerin üzerinde artarken sanayi üretimi de Mayıs ayında yıllık %6.5 oranında arttı. Çin'de artan borç oranlarına tedbir olarak hükümet %6.5 büyüme hedefliyor ikinci çeyrek büyümedeki hafif yavaşlama kontrollü yavaşlamayı destekliyor. Japonya Merkez Bankası (BOJ) faiz oranları varlık alım miktarında değişikliğe gitmedi. Fransa seçimlerinde Macron un kazanması ile tekrar dirilen Fransa-Almanya ruhu, AB den çıkış (Brexit) sürecinde İngiltere yi zorlayarak sıkıntıya sokabilir ki piyasalar bunu sevmeyebilir. Katar a karşı Suudi Arabistan öncülüğünde başlayan politik izolasyon baskı ortamında Türkiye arabulucu olmaya çalışırken Katar ı destekleyen bir şekilde pozisyon aldı. Katar a TSK unsurlarının konuşlandırılması ile ilgili olarak zaten var olan ikili anlaşma TBMM Genel Kurul unda öne alınarak kabul edildi. İçeride 2017 ilk çeyrek ekonomik büyüme rakamı %3.4 olan beklentinin çok üzerinde %5 gelerek piyasalara ciddi moral rdi. Güçlü ihracat tüketim, kamu harcamaları iç talebi destekleyen teşvikler bunda etken oldu. Yatırımlar ise daha düşük seviyede büyüdü. İnşaat sektörü %3.7, sanayi %5.3 büyüdü. Teşviklerin sona ermesi KGF kredilerinde limite (250 milyar TL) yaklaşılmasıyla yılın ikinci yarısında büyüme hızında yavaşlama olabilir. Nisan ayında cari açık 3.6 milyar USD geldi. Açığın finansmanı portföy yatırımları rezervlerden karşılandı. Yılın ilk dört ayında portföy yatırımları girişi 7.7 milyar USD, doğrudan yatırımlar girişi 2.4 milyar USD olurken, rezerv varlıklarda ise 7.8 milyar USD azalış görüldü. Cari açığın yılın geri kalanında kademeli şekilde artması ancak GSYİH'ye oranının %5'in altında kalması bekleniyor. 2

3 Yakın Dönem Beklentilerimiz - 2 Haziran ekonomik gün endeksi %1.6 azaldı. Mayıs ayında gelen turist sayısı geçen yıla göre %16 arttı. TCMB Para Politikası Kurulu faizleri değiştirmedi. TCMB nin ağırlıklı ortalama gecelik borç rme oranı Haziran ayında %12 seviyelerine yakın şekilde seyretti. Bu durum TL nin güç kazanma seyrinin devamını sağladı. Ancak bankaların kaynak maliyeti yüksek seyrediyor. Özellikle Kredi Garanti u uygulaması ile kurumsal kredilerin hızlanması nedeniyle mevduat faizleri %15 lere dayandı. Bu durum kredi maliyetlerinin düşmesi için gelecekte engel yaratabilir. Çünkü bankalar yeterince TL mevduat yaratamıyor. Kurumsal bireysel kredi faizlerinde düşüş beklemek zor. Bu ortamda yılın tamamında ekonominin potansiyeli olan %4.5-%5 seviyesinde büyümesi pek kolay olmayacak. Büyümenin istenen seviyeye ulaşamaması ise bankaların kredi portföyleri için geri dönüş riski yaratabilir. Diğer yandan hem toptan hem de tüketici fiyatlarında Mayıs ta hız kesen yükseliş, Haziran ayında yerini düşüşe bıraktı. Haziran ayı sonu itibariyle son 12 aylık ÜFE %14.87 ye, TÜFE ise %10.90 a geriledi. Daha önceki aylık bültenlerimizde enflasyonun Haziran-Temmuz aylarında baz etkisi ile %10 seviyelerine dönmesini beklediğimizi belirtmiştik. İşsizlik oranı Mart ta %11.7 den %11.5 e düştü. Bütçe tarafında ise harcamalarda önemli ölçüde yükseliş göze çarpıyor. Konut satışları Mayıs ayında geçen yılın aynı ayına göre yıllık %1.5 artış gösterirken artış hızının düşüşü dikkat çekti. Kapasite kullanım oranı dayanıklı tüketim malları ara mallarının öncülüğünde yükselerek 78.8 den 79 a ulaştı. Reel kesim gün endeksi Haziran da %3.2 yükselerek değerine ulaştı. Önemli öncü göstergelerden imalat PMI (satınalma yöneticileri endeksi) Haziran ayında 53.5 den 54.7 ye yükseldi. Haziran ayında 10 yıllık faizler %10.52 den %10.54 e çok az yükselirken, 2 yıllık gösterge bono faizleri %11.04 den %11.12 ye yükseldi. Bu çerçeden yola çıkarak temel piyasalarla ilgili beklentilerimizi aşağıdaki gibi özetleyebiliriz. Pay (Hisse Senetleri) Piyasası: Yurtdışı piyasalarda artan belirsizlik volatiliteye rağmen BIST- 100 pay endeksi üst üste yedinci ayını da yükselişle kapatarak 101 bin seviyesin üzerine çıktı. Endeksin yakaladığı güç satış iştahını azaltarak aşağı yönlü riskleri sınırlıyor. Kısa vadede borsa bu trend üzerinde kaldıkça fırsat rmesine rağmen, olası bir düzeltme hareketinde bin seviyelerinin dayanıp dayanmayacağı önemli olacaktır. Yükseliş trendi kırılmadıkça endekste bin seviyeleri hedef olacaktır bin desteği tutmazsa 95 bin desteğine kadar çekilme ihtimali mevcut. Yani endeksteki fırsatı kollarken mutlaka stop-loss stratejisi de gözetmek gerekiyor. 3

4 Yakın Dönem Beklentilerimiz - 3 Tahvil Piyasası: 10 yıllık bono faizleri yanında %10.54, 2 yıllık gösterge bono faizleri de %11.12 seviyesinde bulunuyor. Dışarıdan para girişi görece az da olsa sürüyor. Enflasyonun Haziran da düşmesi de faiz düşüşü için şans yarattı. Ancak fonlama seviyesi hala yüksek. TCMB sıkı duruşunu korudukça, bankaların kamunun kaynak ihtiyacı düşmedikçe faizlerde tek hanelere düşüş için bir süre daha beklemek gerekecektir. Döviz Piyasası: FED in Haziran ayında bu yılki ikinci faiz artırımını yapması, küresel ölçekte artan ticari aktivite piyasalarda balon oluşma riski nedeniyle yeni faiz artırımlarının masada olması USD EURO yu güçlü tutuyor. Dışarıdan para girişi olması, gecelik TL fonlama faizleri yüksek olması, Türk eurobondlarının CDS risk primi 200 ün altına inmesi küresel risk alma iştahı zirlerde olmasına rağmen USD/TL paritesi 3.50 nin altına düşemiyor. Bu durumda USD nin TL ye karşı daha fazla zayıflaması zor. Parite 3.50 lere geriledikçe yerli tasarruf sahipleri de döviz alıyorlar. Her yıl yaklaşık 200 milyar USD civarında dış kaynak yenileme/bulma mecburiyetimizi de düşünürsek dövizin daha fazla düşmesi düşük ihtimal gibi görünüyor. USD/TL de 3.46 ya kadar olacak olası geri çekilmeler alım fırsatı olacaktır. 4

5 larımız Minimum Risk Maksimum Risk Likit Kamu (Risk: Düşük) Tasarruflarını korumak düzenli getiri elde etmek isteyen katılımcılar için uygundur. Riski yani oynaklığı (volatilite) en düşük fonumuzdur. Toplam Gider İşletim Gider MHL %1,09 %1, TL % 4% 3% 14% 75% 1% Ters Repo Vadeli Mevduat Finansman Bonosu Devlet Tahvili Takasbank Para Piyasası Hazine Bonosu Tahvil Bono Standart (Risk: Orta) Kamu borçlanma araçlarından faiz geliri elde etmek suretiyle reel bazda tatminkar getiri sağlamayı hedefleyen katılımcılara hitap eder. Toplam Gider İşletim Gider MHK %1,91 %1, TL % 1% 1% 81% Devlet Tahvili Vadeli Mevduat Özel Sektör Tahvili Finansman Bonosu 5

6 larımız Döviz (Risk: Orta) Ağırlıklı olarak tüm vadelerdeki eurobondlara yatırım yaparken ortalama portföy vadesini 3-4 yıl civarında tutmak suretiyle dövizin hareketine paralel getiri sağlamak isteyen katılımcılara uygundur. Hem USD hem de EURO bazında yatırım yaparak parite riskini de dengeleyen bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHD %1,91 %1, TL % 2% Eurobond 85% Vadeli Mevduat Takasbank Para Piyasası Esnek (Risk: Orta) Yatırım tercihini belirlemek yerine birikimlerin yatırıma ne şekilde yönlendirileceği konusunda kararı portföy yöneticisine bırakan piyasa koşullarına göre portföy yöneticisinin en uygun portföy dağılımını gerçekleştireceğini düşünen katılımcılara uygundur. Toplam Gider İşletim Gider MHE %2,28 %2, TL % 6% Vadeli Mevduat 4% Devlet Tahvili 29% 23% 35% Pay (Hisse Senedi) Takasbank Para Piyasası Finansman Bonosu Özel Sektör Tahvili 6

7 larımız Hisse (Risk: Yüksek) Katkı paylarının bir kısmını ya tamamını hisse senetlerine yatırarak sermaye kazancı temettü geliri elde etmek isteyen katılımcılara hitap eder. Uzun vadede yüksek getiri sağlamak için ara dönemlerde tasarruflarının değer kaybetme ihtimalini göze alabilen katılımcılar için uygundur. Bir başka deyişle agresif yatırım karakteri olan, hisse senetlerine ilgi duyan katılımcılar için emeklilik fon alternatifidir. Toplam Gider İşletim Gider MHH %2,28 %2,21 Alternatif Standart (Risk: Orta) Yatırım tercihini belirlemek yerine birikimlerin yatırıma ne şekilde yönlendirileceği konusunda kararı portföy yöneticisine bırakan piyasa koşullarına göre portföy yöneticisinin en uygun portföy dağılımını gerçekleştireceğini düşünen katılımcılara uygun olan faiz getirisi elde etmeyen bir fondur. Ağırlıklı olarak kira sertifikalarıyla sürekli olarak belli kriterlere göre faizsiz amaca uygunluğu açısından test edilen yerli hisse senetlerine yatırım yapar. Toplam Gider İşletim Gider TL % 5% 3% Pay (Hisse Senedi) 89% Ters Repo Vadeli Mevduat Takasbank Para Piyasası MHS %1,91 %1, TL % 7% Kamu Kira Sertifikası 70% Pay (Hisse Senedi) Özel Kira Sertifikası 7

8 larımız Katkı (Risk: Orta) Sadece devlet katkılarının değerlendirildiği bu fon, devlet katkılarını yüksek riskten uzak tutmaya çalışırken yüksek getiri beklentisi olan yatırım araçlarının getirilerinden de belli ölçüde faydalanmaya çalışan bir yönetim yaklaşımıyla tüm katılımcılar için uygun bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHT %0,37 %0, TL % 3% 1% Devlet Tahvili Vadeli Mevduat 82% Pay(Hisse Senedi) Kamu Kira Sertifikası Alternatif Katkı (Risk: Orta) Sadece devlet katkılarının değerlendirildiği bu fon, devlet katkılarını yüksek riskten uzak tutmaya çalışırken, yüksek getiri beklentisi olan yatırım araçlarının getirilerinden de belli ölçüde faydalanmaya çalışan bir yönetim yaklaşımıyla hiç bir şekilde faiz geliri elde etmek istemeyen katılımcılar için uygun bir fondur. Toplam Gider İşletim Gider MHA %0,37 %0, TL 744 2% 10% Kira Sertifikası 88% Pay (Hisse Senedi) Özel Kira Sertifikası 8

9 MetLife ları Performansı Yatırım ları Kuruluş Tarihi Kuruluşundan İtibaren Getiri Son 1 Ay Getiri Son 1 Yıl Getiri Likit Kamu EYF % 69,70 % 0,97 % 9,12 Tahvil Bono Standart EYF % 54,86 % 0,74 % 4,65 Döviz EYF % 130,74 % 0,21 % 21,57 Esnek EYF % 87,14 % 1,58 % 13,76 Hisse Senedi EYF % 105,85 % 3,00 % 28,71 Katkı EYF % 31,75 % 0,94 % 6,65 Alternatif Standart EYF % 33,34 % 2,39 % 10,69 Alternatif Katkı EYF % 28,26 % 1,21 % 6,80 EYF: Emeklilik Yatırım u larımızın strateji, içerik performansları ile ilgili her türlü detaylı bilgiyi internet sitemizde Emeklilik Yatırım ları sayfasından güncel olarak takip edebilirsiniz. Bu belge Hayat A.Ş. tarafından sadece bilgi amaçlı yayınlanmış olup, içeriğinin hiçbir bölümü alım-satım yönünde yatırım tavsiyesi olarak değerlendirilemez. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum tavsiyeler ise genel niteliktedir. Burada yer alan görüşler, yatırımcının mali durumuna ya risk getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı rilmesi beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. 9

10 Son 1 Yıl KYD BONO 182 Günlük Bono Endeksi KYD O/N Repo Endeksi (Net) IMKB Ulusal 100 Endeksi TCMB Dolar Satış Kuru TCMB Euro Satış Kuru Likit Kamu Tahvil Bono Standart Döviz Esnek Hisse Katkı u Getiri Oranı Son 1 Ay KYD BONO 182 Günlük Bono Endeksi KYD O/N Repo Endeksi (Net) IMKB Ulusal 100 Endeksi TCMB Dolar Satış Kuru TCMB Euro Satış Kuru Likit Kamu Tahvil Bono Standart Döviz Esnek Hisse Katkı u Getiri Oranı Karşılaştırmalı Alternatif Yatırım Araçları 4,40% 3,40% 3,00% 2,40% 1,40% 0,40% 1,06% 0,80% 1,67% 0,07% 1,56% 0,97% 0,74% 0,21% 1,58% 0,94% -0,60% 22,50% 28,24% 22,39% 25,42% 21,57% 28,71% 17,50% 12,50% 7,50% 9,28% 8,18% 9,12% 4,65% 13,76% 6,65% 2,50% -2,50% -7,50% 10

11

12