Global Piyasalarda son Durum

Transkript

1 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 16 Mart 2016

2 Global Piyasalarda son Durum Geçtiğimiz haftanın en önemli gündem maddesi Avrupa Merkez Bankası ydı. Son bir kaç toplantı da gördüğümüz ECB kararları ile Draghi tarafından yapılan basın açıklamalarındaki fiyatlamalar arasındaki ters korelasyonun devam ettiğini gördük. Genel olarak özetlemek gerekirse ECB kararları süpriz etkisi açısından bazuka olarak değerlendirilmekle birlikte, fiyatlamalara etkisinin bazuka olup olmayacağını zamanla göreceğiz. Toplantı öncesinde hem faiz indirimi beklentisi hem de ek varlık alım beklentisi mevcuttu. Sene başında negatif faiz kararlarının Avrupa Bankacılık sistemi için sıkıntılı bir durum oluşturduğunun altını çizmiştik. Düşen faizlerle birlikte artan varlık alımı fiyatlama açısından piyasaların da kafasını karıştırmış durumda. ECB bir süredir enflasyon beklentilerini aşağı yönlü revize ederken, son faiz kararı ile birlikte negatif faiz yani getirisiz risk döneminin uzun bir süre daha hayatımızda yer alacağının altını çizmiş oldu. Varlık alım kapsamına yatırım yapılabilir şirket tahvillerinin girmiş olması piyasaları daha da rahatlatan gelişmelerden biri oldu. Kısa vadeli yatırım stratejisi için cevaplanması gereken en önemli soru enerji fiyatlarında toparlanmanın trende dönüşüp dönüşmeyeceği... Petrolde üretim dondurma ihtimali ve zayıflayan USD ile birlikte petrolde kısa vadeli bir yükseliş yaşadık. Stokların hala tarihi yüksek seviyelerde olduğu, İran ın Ocak ayı üretim rakamı ile petrol üretimini dondurma teklifine sıcak bakmaması ve FED in global piyasalarda yaşanan gelişmelere faiz arttırımını hiç bir şekilde masadan atmadan piyasaları yönetmesi, petrol fiyatlarında temkinli olmayı sürdürmemizi gerektiriyor. Şirket karlarında yaşanan dalgalanma, Çin in büyümesinde artan soru işaretleri ve Amerikan faizlerinde öngörülebilirliğin global gelişmelere bağlı olarak azalması, son 2 haftalık süreçte yaşadığımız rallinin devam edip etmeyeceğini sorgulatmaktadır. Önümüzdeki haftanın gelişmesi ABD den gelecek faiz kararı ve tutanaklar olacak. FED in başarılı iletişim politikası ile birlikte kısa vadeli enflasyon beklentileri düşse de orta ve uzun vadeli beklentilerde yükselme devam ediyor. Faiz arttırım ihitmali %4 ile görmezden gelinebilecek bir fiyatlamaya sahip iken, enflasyon görünümü hakkındaki yorumlar ile ve global gelişmeler hakkında tutanaklarda ne kadar yer aldığını takip ediyor olacağız İlgili Toplantı Tarihleri ve Öncesinde FED'in Faizlerde Değişiklik Yapılmış Olma İhtimali ( ) 4,0% ,0% ,8% ,7% ,2% ,7% ,1% ,8% Çin ETF Volatilitesi Brent Petrol Aktif Kontrat VIX Endeksi

3 Beklentiler ve Yatırım Tercihleri Gelişmekte olan ülkeler açısından kısmen pozitif bir haftayı geride bıraktık. TL varlıkların bu haftayı pozitif getiri ile kapattığını gördük. Kritik seviye olarak gördüğümüz 2,96 direncinin ve volatilitede kritik seviyelerin altında kaldık. Daha önce de belirttiğimiz gibi hafta içinde 2,90 hedef seviyemizin altında kalan kur dolayısı ile TL pozisyonumuzu bugünkü TCMB kuru ile kapatıyor olacağız. ECB kararları sonrası EUR/USD alım pozisyonumuzu devam ettiriyoruz. 1,14 seviyesine yaklaştıkça pozisyon kapama ihtimalimiz yüksek , , ,5 USD/TRY 1 Aylık Volatilite Beklentisi Opsiyon Fiyatlama Göstergesi 2,2 0,345 2,1 2 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 0,335 0,325 0,315 0,305 0,295 0, USD/TRY 1M 25D RR ( Sol Eksen ) USD/TRY 1M 25D BF ( Sağ Eksen ) 3

4 Açık Pozisyonlar Ref No İşlem Tarihi İşlem Vade Prim Güncel Değer Net Değer ,07 Knock-out olmak üzere 2,9920 seviyesinden 1 mio USD tutarla USD/TRY satma hakkı alınması % 2,21% 1,21% ,10 seviyesinden 1 mio USD tutarla EUR/USD alma hakkı alınması - 1,0710 seviyesinden 1 mio USD tutarla EUR/USD satma hakkı satılması % 1,49% 1,49% Kapanmış Pozisyonlar ,75 seviyesinden USD/JPY alım yönlü forward yapılması % -0,6% -0,6% 4

5 Haftanın Getirileri ( itibariyle) 1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi 11,30% 9,90% 9,55% 10,18% 9,19% 9,27% 1,74% 0,90% 1,12% Yükselen Endeksler 1 Ticaret 8,30% 2 Hizmetler 3,25% 3 GYO 3,01% 4 Metal Eşya Makina 2,13% 5 Temettü 2,11% Düşen Endeksler 1 Madencilik -7,84% 2 İnşaat -1,75% 3 Tekstil Deri -0,57% 4 Menkul Kıymetler YO 0,38% 5 Teknoloji 0,40% Haftalık Beklentilerimiz Geçen haftaki bültenimizde gerek teknik göstergeler gerek ise yaklaşan Avrupa Merkez Bankası nedeniyle kısa vadeli olumlu görüşümüzü kısarak taktiksel al sat stratejisini önermiştik. BIST100 Endeksi bu ay üst üste 11 gün yükseliş kaydetmiştir. Bu süre zarfında yabancı takas oranı da her gün artarak, yılın en yüksek değeri olan %63,40 e çıkmıştır. Yükseliş trendinin orta vadede devam edeceğini düşünsek de kısa vadede hala aşırı alım bölgesinde bulunduğumuzdan bir konsolidasyon sürecine girme ihtimalimizin yüksek olduğunu düşünüyoruz. 9 Mart tarihinde yukarı kırılan ana direnç seviyesi ilk önemli destektir. Bu yıl üzerinde sadece bir kapanış yapabildiğimiz seviyesi de takip ettiğimiz en önemli kısa vadeli direnç seviyesidir. Fed in bu haftaki faiz kararı, jeopolitik risklerin tırmanması, ve tekrar 800 e çıkan MSCI EM Endeksinde yaşanabilecek olası bir teknik düzeltme önümüzdeki hafta karşı karşıya kalabileceğimiz önemli risk unsurları ,000 65,500 Kısa Vadeli Görüş Orta Vadeli Görüş 84,000 Uzun Vadeli Görüş 90,000 Bu yıl üzerinde sadece bir kapanış yapabildiğimiz seviyesi de takip ettiğimiz en önemli kısa vadeli direnç seviyesidir. Kur ve faizlerdeki iyileşmenin desteği ile kısa vadeli dirençleri kıracak BIST100 için orta vadede de ana direnç seviyesi olarak ön plana çıkıyor. Uzun vadeli bant aralığımızın alt bandını olarak revize ediyoruz. 5

6 BIST : Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: Yükseliş Potansiyeli: %13 Endeks hedef seviyesi yaklaşık olup, mevcut seviyeden %13 yükseliş potansiyeli sunmaktadır. Yabancı takas oranı yükselmeye devam ediyor; rapor tarihi itibariyle %63,40 a yükselen yabancı takas oranı yılın en yüksek seviyesinde seyretmektedir. Geçen haftanın pozitif kar revizyonları ARCLK, ENKAI, ve TSKB de gerçekleşirken, negatif tarafta ise en fazla negatif kar revizyonu KRDMD, PETKM ve PGSUS ta yaşanmıştır. 07 Mart - 15 Mart Arası (TL bazında)* En Çok Alınanlar Haftalık Haftalık En Çok Satılanlar Performans Performans THYAO ,19% PETKM ,55% HALKB ,56% TMSN ,86% AKBNK ,57% ASELS ,00% GARAN ,67% PGSUS ,41% EKGYO ,43% GUBRF ,37% ISCTR ,00% FENER ,16% TKFEN ,92% ARCLK ,28% EREGL ,23% TOASO ,68% SAHOL ,88% SISE ,29% TCELL ,25% NETAS ,35% VAKBN ,34% SODA ,88% KCHOL ,19% TAVHL ,87% TUPRS ,26% EGEEN ,87% YKBNK ,77% AKSA ,23% ULKER ,57% KOZAL ,41% *Yabancı takas oranları hesaplanırken, Deutche Bank (yabancı) ve Citibank (yabancı) takas oranı değişimleri dikkate alınmaktadır. TL bazında rakam ilgili haftanın ağırlıklı ortalama fiyatı ile alıma/satıma konu olan lot adedinin çarpılmasıyla hesaplanmıştır. 6

7 Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme Bono piyasasında faizler tek haneli seviyelerin arifesinde. Mart ayı başından bu yana 65 baz puanlık düşüş ile 10 yıllık tahviller bono piyasasındaki olumlu seyirde başı çekmiş bulunuyor. Bu pozitif seyrin başlıca sebeplerine baktığımızda ise global risk-on modunda gözlenen canlanma en önemli unsur olarak dikkat çekiyor. İzlediğimiz bir çok global risk göstergesi (Yüksek Getirili Bono Endeksleri, Finansal Koşullar Endeksi vb.) yılın en iyi çıkışına işaret ediyor. Petrol fiyatlarında 40 Dolar civarındaki seyir ve emtialarda gözlenen tabandan yükselişler gelişmekte olan ülke kurlarına pozitif yansıyor. Başta Brezilya Reali ve Rus Rublesi olmak üzere 24EMFX olarak tabir edilen gelişmekte olan ülke kurlarının hemen hemen hepsi Mart ayında Dolar karşısında değerlendi. Diğer taraftan Avrupa Merkez Bankası ECB nin beklentilerin ötesinde bir genişleme paketi açıklaması yine risk alma iştahına olumlu yansıdı. İçeride ise manşet enflasyonda gıda fiyatlarının yardımı ile gözlenen düşüş makro ekonomide işlerin yolunda gittiği beklentisini arttırdı. Bu olumlu gelişmeler jeopolitik risk algılamasındaki artışa rağmen para piyasalarında kur ve faizin performansına pozitif katkı yapmaktadır. 10 yıllık TL tahvil faizinde 200 günlük ağırlıklı ortalamaya denk gelen %10,25 bileşik seviyesinin aşağı yönlü geçilmesinin ardından teknik olarak yön aşağı gözükmektedir. Ancak kısa vadede hızlı primlerin ardından piyasanın bir süre konsolide olması ihtimal dahilindedir. BIST-KYD bono endeksleri istatistiki olarak son beş yılın en iyi YTD (yılbaşından bugüne) getirisine ulaşmıştır. Olası konsolidasyonun ardından Mart ayının geri kalanında faizlerin tek haneli seviyeleri test edebileceğini öngörüyoruz. Bu görüşümüzün istisnası ise global risk on modunun tersine dönmesi veya içeride jeopolitik risk algısında daha fazla bozulma olmasıdır. 10,80 11,00 10,60 10,80 10,40 10,20 10,00 9,80 9,60 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 8Y 9Y 10Y 10,60 10,40 10,20 10,00 9,80 9,60 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 0,00-2,00-4,00-6,00-8,00-10,00-12,00-14,00 Bono Verim Eğrisi 15/03/23 Bono Verim Eğrisi 08/03/23-0,81-2,19-3,14-5,22-7,00-10,05-11,42-11,78-12,60 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 Swap Verim Eğrisi 15/03/23 Swap Verim Eğrisi 08/03/23 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 15/03/ EM CDS Haftalık Değişim (%) Eurobond Verim Eğrisi 08/03/23 Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi 7

8 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015

9 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 02 Aralık 2015

10 YASAL UYARI : Bu raporda 15/03/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.