Bist 100 Endeksine Kote Olan Hisse Senetlerinin Getiri Başarılarının Tahmini Üzerine Bir Çalışma

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "Bist 100 Endeksine Kote Olan Hisse Senetlerinin Getiri Başarılarının Tahmini Üzerine Bir Çalışma"

Transkript

1 Istanbul University Journal of the School of Business İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi Vol/Cilt: 45, No/Sayı:2, November/Kasım 2016, ISSN: Bist 100 Endeksine Kote Olan Hisse Senetlerinin Getiri Başarılarının Tahmini Üzerine Bir Çalışma Ayça Akyatan (İktisadi İdari Bilimler Fakültesi, İşletme Bölümü, Akdeniz Üniversitesi, Antalya, Türkiye) ÖZ YAYIN BİLGİSİ Article Info Başvuru /Received 22/02/2016 Düzeltme/Revised 28/04/2016 Kabul/Accepted 28/09/2016 Anahtar Sözcükler: Finansal Oranlar Piyasa Göstergeleri Hisse Senedi Performansı Keywords: Financial Ratios Market Indicators Stock Performance Çalışmada, yılları arasında BİST 100 Endeksine kote olan 65 imalat şirketine ait hisse senetlerinin getiri performansının hangi finansal oranlarla ve piyasa göstergeleriyle ilişkili olduğu lojistik regresyon analizi ve diskriminant analizi yöntemleri ile araştırılmıştır. Analizlere dahil edilecek finansal oranları belirlemek amacıyla faktör analizi uygulanmıştır. Finansal oranlar 6 boyutta faktörleşmiş ve her bir faktördeki en yüksek faktör yüküne sahip finansal oran, analizlere bağımsız değişken olarak girmiştir. Çalışmada, lojistik regresyon analizi ve diskriminant analizinin kestirim güçleri birbirine yakın çıkmıştır. Lojistik regresyon analizinin sonucuna göre sermaye karlılığı ve piyasa değeri/defter değeri oranı hisse senedinin başarı sınıflandırmasına önemli katkı yaparken, diskriminant analizi sonucuna göre sermaye karlılığı ve net kar marjı söz konusu sınıflandırmada önemli katkı yapmıştır. A Research on Prediction of Return Success of Stocks Transacted in BİST 100 ABSTRACT This paper investigates which of the financial ratios and market indicators are associated with the performance of 65 production companies stocks listed in BİST 100 between years 2008 and In order to conduct the research, discriminant analysis and logistic regression were performed. In order to identify the financial ratios to be included in the analyses, factor analysis was applied. Financial ratios were factored to six dimensions. The financial ratio with the highest factor loading of each dimension was included in both analyses as independent variable. Prediction powers of both methods displayed approximate results. According to the results of logistic regression, return on equity and price to book ratio made significant contribution to the stock performance classification results. Return on equity also made significant contribution to the classification results of the discriminant analysis as did the net profit margin. 1. Giriş Finans literatüründe, hisse senedi getirileri ile firmaların finansal göstergeleri arasındaki ilişkinin araştırılması eski bir konudur. Hisse senedi getirileri üzerindeki etkileri araştırılan değişkenlere örnek olarak finansal oranlar, borçlanma düzeyindeki değişim, faiz oranlarındaki değişim, Endeks getirisi veya büyüme gösterilebilir (Ege ve Bayrakdaroğlu, 2009). Mevcut çalışmada amaç, BİST100 Endeksinde işlem gören şirketlerin hisse senedi getirilerinin ilgili dönemdeki finansal oranlarla açıklanıp açıklanamadığını lojistik İlgili Yazar E-posta: aycaakyatan79@gmail.com 120

2 regresyon analizi ve diskriminant analizi yöntemleri ile araştırmak ve elde edilen modellerin, başarılı ve başarısız olarak sınıflandırılan hisse senetlerini bulundukları kategorilere göre doğru sınıflandırıp sınıflandıramadığını ortaya koymaktır. Kabul edilebilir bir tahmin oranı sağlandığı noktada, söz konusu finansal göstergelerin, hisse senedi seçiminde göz önünde bulundurulması tavsiye edilir. Çalışmanın kapsamını, yılları arasında o dönem ismi İMKB olan Borsa İstanbul (BİST) 100 Endeksinde işlem gören 65 imalat firması oluşturmaktadır. Şirketlere ait finansal oranlar ve hisse senedi fiyatları, İş Yatırım ın internet sitesinden alınmıştır. 2. Literatür Özeti Geçmişte, finansal oranlarla hisse senedi getirileri arasındaki ilişkiyi inceleyen çalışmalar yapılmış ve ampirik bulgular elde edilmiştir. Bu çalışmaların bir kısmı aşağıda özetlenmiştir. Beaver (1966), 1954 ve 1964 yılları arasında faaliyet göstermiş ve iflas etmiş olan 79 firmanın iflastan önceki son beş yılın verilerini kullanarak yaptığı çalışmasında 30 adet finansal göstergeyi test etmiştir. Çalışmada, nakit akışının toplam borca oranı en başarılı iflas tahmincisi gösterge olarak tespit edilmiştir.net karın toplam varlıklara oranı ikinci en başarılı tahmincidir. Kaldıraç oranı da çalışmadaki bir sonraki en iyi iflas tahmincisi gösterge olmuştur. Altman (1968), 66 firmanın verileri ile yaptığı çalışmada iflas eden ve iflas etmeyen firmaları tahmin etmeye çalışmıştır. Çalışmada, iflas eden firmaların finansal Tablo göstergelerinin iflasın beş yıl öncesinden başladığı öne sürülmüştür. Çalışma sermayesinin toplam aktife oranı, dağıtılmayan karların toplam aktife oranı, faiz ve vergi öncesi karın toplam aktife oranı, piyasa değerinin toplam borca oranı ve aktif devir hızı gibi finansal Tablo göstergelerin çoklu diskriminant analizi tekniği ile test edildiği çalışmada, iflaslar 95% oranında tahmin edilebilmiştir. Deakin (1972), yılları arasında faaliyet göstermiş ve iflas etmiş 32 firmaya ait 14 adet finansal göstergeyi test ettiği çalışmasında, iflas eden firmaların iflastan önceki üçüncü ve dördüncü yılda hızla büyüdüğünü tespit etmiştir. Bu da göstermiştir ki büyüme, hisse senedi ihracı ve dağıtılmayan karlardan ziyade borç ve imtiyazlı hisse senedi artışı ile finanse edilmiştir. Finansal kaynaklar, likit varlıklar yerine maddi duran varlıklara yatırılmış ancak sonraki yıllarda bu yatırım satışların ve net karın artışını sağlayamamıştır. Çalışmada, üç yıllık finansal tablo göstergeleri diskriminant analizi ile test edildiğinde iflasların yüksek olasılıkla tahmin edilebildiği öne sürülmüştür. Edminster (1972), yaptığı çalışmada şirketlerin finansal tablo göstergeleriyle başarısızlık tahminleri yapmış ve 6 değişkenli bir diskriminant modeli kurmuştur. Çalışmada, yıllık fon akışının kısa vadeli borçlara oranı, öz sermayenin satışlara oranı, net çalışma sermayesinin satışlara oranı, kaldıraç oranı, stok devir hızı ve likidite oranının öz sermaye/satışlara oranlanması ile bulunan yeni oranın oluşturmuş olduğu model, 42 firmanın 39 unun başarısızlık tahminini doğru olarak gerçekleştirmiştir (Edminster, 1972). Pinches ve Mingo (1973), Moody ve Standard & Poors tarafından gerçekleştirilen özel kesim tahvillerinin derecelendirme çalışmasının hangi finansal Tablo oranları ve göstergelerle ilişkili olduğunu araştıran bir çalışma yapmıştır. Çalışmada, 28 adet finansal göstergeye faktör analizi uygulanmış ve her bir boyutta en yüksek faktör yükü olan gösterge ile çalışmaya devam edilmiştir. Çoklu diskriminant analizinin kullanıldığı çalışmada kar dağıtımı yapılan yıl sayısı, ihraç edilen tahvilin büyüklüğü, kaldıraç oranı ve borç ödeyebilme özelliklerinin söz konusu kurumlar tarafından yapılan derecelendirme ile ilişkili olduğu tespit edilmiştir (Pinches ve Mingo, 1973). Libby (1975), 60 firmaya ait 14 adet finansal göstergenin iflas tahmini performansını araştırmıştır. Karlılık, faaliyet, likidite, kaldıraç ve nakit pozisyonunu ölçen oranlar 60 firmanın 54 adedinin iflas tahminini doğru gerçekleştirmiştir (Libby, 1975) Ohlson (1980), firma büyüklüğü, kaldıraç oranı, çalışma sermayesinin aktif toplamına oranı, cari oran ve karlılık oranlarını baz aldığı çalışmasında iflas tahmini gerçekleştirmiştir. Çalışmada, karlılığın bir finansal gösterge olarak iflas tahmininde etkisi olmadığı belirtilmiş ve iflas etmiş olan firmalardan bir kısmının iflas ettiği yılda kar açıkladığı hatta mevcut yılda kar payı dağıttığı öne sürülmüştür (Ohlson, 1980). Zavgren (1985) iflas tahminlerini araştırdığı çalışmasında, yılları arasında hisseleri New York Borsası nda işlem gören ancak iflas etmiş 130 firma ile aynı sayıda sağlıklı firmanın finansal göstergelerini kullanmıştır. Çalışmada, yatırım karlılığı, sermaye devir hızı, sermaye yapısı ve likiditeyi ölçen 7 finansal gösterge hesaplanmıştır. Lojistik regresyon analizinin kullanıldığı araştırmada, iflas eden firmaların kaldıraç oranlarının yüksek olduğu ancak karlılığın sağlıklı firmaların karlılıkları ile farklılık göstermediği tespit edilmiştir. Martikainen (1993), Finlandiya piyasasında işlem gören ve endüstriyel sektörlerde faaliyet gösteren 28 şirketin hisse senedi getirileri ile 11 finansal gösterge arasındaki ilişkiyi araştırmıştır. Çalışma, yılları arasındaki her biri 2 yıllık veri içeren 4 alt dönemi içermektedir. Haftalık getirilerle yapılan çalışmada finansal göstergeler, faktör analizi uygulanması 121

3 suretiyle kaldıraç, karlılık ve büyüme olmak üzere 3 boyutta temsil edilmektedir. Bu boyutlarda temsil edilen en az bir finansal gösterge hisse senedi getirileri ile ilişkili bulunmuştur. Çalışmada, endüstriyel sektörlerde faaliyet gösteren firmaların hisse senedi getirilerinin kaldıraç oranından ziyade karlılık ile ilişkili olduğu belirtilmiştir. Canbaş vd. (1997) çalışmalarında getiri tahmininde kullanılan önemli finansal oranların likidite, finansal yapı ve karlılık oranları olduğunu belirtmişlerdir. Abarbanell ve Bushee (1998), yıllık % 13,2 düzeyinde normalin üzerinde (abnormal) getiri sağlayan portföyler oluşturup bu getirileri etkileyen finansal oranları araştırmışlardır. Çalışma sonucunda stoklar, sermaye harcamaları ve vergi oranlarındaki değişimlerin bir yıl sonraki getiriler için önemli göstergeler olduğu, bunlara ek olarak brüt kar marjı ve satış giderlerindeki değişimin ise bir yıldan daha uzun vadeli getiriler için bilgi verici göstergeler olduğu tespit edilmiştir. Lennox (1999), İngiltere de faaliyet gösteren 949 firmadan oluşan örneklemi ile iflasın nedenlerini araştırmıştır. Çalışmada, karlılık, nakit akımı ve kaldıraç oranının iflasın önemli göstergeleri olduğu ortaya konmuştur. Diskriminant analizi, lojistik regresyon ve probit yöntemlerinin kullanıldığı çalışmada, iyi çalışılmış bir probit ve lojistik regresyon modelinin diskriminant analizinden daha iyi tahmin gerçekleştirdiği öne sürülmüştür. Hull (1999) çalışmasında, endüstri kaldıraç oranına göre kaldıraç oranı farklılaşan firmaların hisse senedi getirilerini incelemiş ve bu oran endüstri ortalamasından uzaklaştığında kaldıraç oranı endüstri ortalamasına yaklaşan şirketlere göre getirilerinin anlamlı derecede negatif olduğunu bulmuştur. Gönenç ve Karan (2003) İMKB de işlem gören hisse senetlerinin verilerini kullanarak yaptıkları bir çalışmada, firma büyüklüğü ve defter değeri/piyasa değeri oranının hisse senedi başarısını etkilediklerini öne sürmüşlerdir (2003,s.1). F/K oranı ile hisse senedi getirileri arasındaki ilişkinin IMKB 100 için geçerliliğini araştıran bir çalışma Çıtak (2004) tarafından gerçekleştirilmiştir. Çalışmada, F/K oranları ile 3 aylık, 6 aylık, 1 yıllık, 2 yıllık, 3 yıllık, 4 yıllık ve 5 yıllık elde tutma dönemi getirileri arasındaki ilişkileri belirleyebilmek için regresyon denklemleri tahmin edilmiş ve denklemlerdeki katsayıların anlamlılığı için t testi uygulanmıştır. 3 aylık elde etme dönemi dışındaki dönemlerde anlamlı sonuçlar bulunmuştur. Yılgör (2005) işletmelerin finansal yapısındaki değişikliklerin hisse senedi getirileri üzerindeki etkisini araştırdığı çalışmasında, bir finansal yapı oranı olan kaldıraç oranının hisse senedi değerini etkilediğini bulmuştur. Galliazo vd. (2008)karlılık, finansal kaldıraç, likidite ve verimlilik boyutlarında faktörleşen 8 adet finansal göstergeyi kullandığı çalışmasında farklı Avrupa ülkelerinde faaliyet gösteren 395 firmanın finansal göstergelerini analiz etmiştir. Çalışmada, finansal göstergelerin birbiriyle ilişkisi yanında zaman süresince bu ilişkinin değişimi de ölçülmüştür. Yüksek kaldıraç oranı ile yönetilen firmaların karlılığı ve verimliliği zaman içerisinde artarken likiditeleri azalmıştır. Sigorta şirketleri ve finansal kurumların hisse senedi getirileri ile finansal oranları arasındaki ilişkinin araştırıldığı bir başka çalışmada getiri tahmini açısından yılları arasında likidite oranı ve nakit akışı/öz sermaye oranı anlamlı bulunurken, döneminde brüt kar marjı ve net kar marjı anlamlı bulunmuştur (Aktaş, 2008). Jordan vd. (2009) kar marjı, yatırım karlılığı ve bilanço büyüklüğünün log değişiminin birlikte firma değerini etkilediğini ortaya koymuşlardır. Çalışmanın sonuçlarına göre, yatırım karlılığı artarken fiyat/kazanç oranı artmakta, kar marjı ve bilanço büyüklüğündeki değişim arttığında ise fiyat/kazanç oranı düşmektedir. Ege ve Bayrakdaroğlu (2009), IMKB 30 da işlem gören şirketlerin 2004 yılına ait finansal oranları ile hisse senedi getirilerinin başarı durumunu lojistik regresyon analizi yöntemi ile incelemiştir. Araştırmada 20 adet finansal oran kullanılmış ve oranlar modele tek tek dahil edilmiştir. Hisse senedi getirilerinde, fiyat kazanç oranı, nakit oranı ve aktif devir hızı önemli birer bağımsız değişken olarak ortaya konmuştur. Vuran (2009), finansal oranlar yoluyla iflas tahminlerini gerçekleştirdiği çalışmasında diskriminant analizi ve lojistik regresyon tekniklerini kullanmıştır. Araştırmacı, iflas eden şirketlerin likidite, kaldıraç ve karlılık oranlarının sağlıklı firmalarınkinden anlamlı derecede farklı olduğunu tespit etmiştir. Çalışmada, diskriminant yöntemi ile lojistik regresyon sonuçları tahmin gücü ve değişken seçimi konusunda anlamlı bir fark göstermemiştir. Öz vd. (2011), IMKB 30 Endeksinde işlem gören hisse senedi getirilerinin önceden tahmin edilmesine ilişkin yaptıkları çalışmada diskriminant analizi yöntemini kullanmışlardır. Çalışmada, faaliyet devir hızı, kaldıraç ve likidite değişkenlerinin hisse senedi getirilerinin önceden tahmin edilmesinde anlamlı değişkenler oldukları tespit edilmiştir. Yap vd. (2012), Malezya da faaliyet gösteren 64 şirkete ilişkin başarısızlık tahmini çalışması yapmışlardır. Çalışma, 1997 Asya krizi ve sonrasındaki iyileşme dönemini kapsamaktadır. Lojistik regresyon modelinin 122

4 uygulandığı çalışmada, 16 finansal gösterge kullanılmış ve 4 tanesi başarılı tahminlerde bulunmuştur. Bunlar kaldıraç oranı, dağıtılmayan karların aktife oranı, nakitin kısa vadeli borçlara oranı ve nakit akımının toplam borçlara oranıdır. Lakshan ve Wijekoon (2013) yaptıkları çalışmada, yılları arsında Sri Lanka da faaliyet gösteren ancak iflas etmiş olan ve aynı sayıda devam eden firmanın finansal verilerini analiz etmişlerdir. 15 adet finansal göstergenin kullanıldığı çalışmada, çalışma sermayesin toplam varlıklara oranı, kaldıraç oranı ve nakit akışının toplam aktiflere oranından oluşan model iflas tahminlerini likidite ve verimlilik göstergelerine göre daha başarılı bir şekilde gerçekleştirmiştir. Çalışmada, lojistik regresyon yöntemi kullanılmıştır. Diskriminant analizi ve lojistik regresyon analizinin tahmin gücü karşılaştırmasına ilişkin yapılmış çalışmalardan biri Hamer (1983) tarafından gerçekleştirilmiştir. Çalışmada, şirket başarısızlıkları doğrusal diskriminant modeli, kareseldiskriminant modeli ve lojistik regresyon analizi yöntemleri ile tahmin edilmeye çalışılmış ve tahmin oranlarının üç yöntemde de yakın sonuçlar verdiği tespit edilmiştir. Benzer karşılaştırmanın yapıldığı başka bir çalışmada, lojistik regresyon analizinin diskriminant analizine göre daha iyi bir sınıflandırma gerçekleştirdiği ancak bu iki yöntemin önemli derecede farklı sonuçlar üretmediği öne sürülmüştür (Press ve Wilson, 1978). Efron (1975), diskriminant analizi ve lojistik regresyon analizinde, örneklem sayıları aynı olduğunda hata terimlerinin benzer şekilde dağıldığını ispatlamıştır. Çalışmada, verilerin çok değişkenli normallik göstermesi ve grupların varyans kovaryans matrislerinin eşit olması durumunda, lojistik regresyonun modelde anlamlı parametreler bulma açısından diskriminant analizinin 0,5 ila0,67 si kadar etkin olduğu belirtilmiştir (Efron, 1975; Press ve Wilson, 1978) 3. Veri Çalışmada kullanılan veriler, BİST te işlem gören imalat sektörüne ait rassal seçilen 65 şirketin 2008, 2009 ve 2010 yıllarına ait finansal oranları ile bu şirketlerin yıllık hisse senedi getirileridir. Dönem, global finansal krizin ortaya çıktığı ve zamanla etkisinin azaldığı bir dönemdir. Verilerin ait olduğu dönem, İstanbul Borsası nın isminin İstanbul Menkul Kıymetler Borsası (İMKB) olduğu dönemdir. Sermaye piyasasında borsaları tek çatı altında toplayan Borsa İstanbul 3 Nisan 2013 tarihinde doğrudan tescil ve ilan edilmesiyle faaliyet izni almıştır (Borsa İstanbul, ty). Mevcut çalışmanın verilerinin ve analizlerinin işlendiği kısımlarda İstanbul Borsası, BİST olarak anılacaktır. Şirketlerin finansal oranları bağımsız değişken, hisse senedi getirileri ise bağımlı değişken olarak ele alınmıştır. Hisse senedi getirisi pozitif olduğunda başarılı, negatif olduğunda ise başarısız sınıfında yer almaktadır. Hisse senedi performansının başarılı ve başarısız olarak sınıflandırılması literatürde yaygın olarak getirinin pozitif/negatif olması kriterine dayandırılmaktadır (Abarbanell ve Bushee 1993;Hull, 1999; Ege ve Bayrakdaroğlu, 2009). Çalışmada, şirketlerin likidite oranları, faaliyet oranları, karlılık oranları, kaldıraç oranları, fiyat/kazanç oranı ve piyasa değeri/defter değeri oranlarını içeren toplam 18 adet finansal gösterge kullanılmıştır. Oranların seçimindeliteratür dikkate alınmıştır (Pinches ve Mingo, 1973;Ege ve Bayrakdaroğlu, 2009; Vuran, 2009; Boyacıoğlu ve Kara, 2007). Hisse senedi getirilerine katkısı araştırılan finansal göstergeler aşağıda Tablo 1 de verilmiştir. Tablo 1: Finansal Göstergeler Likidite Oranları Cari Oran Likidite Oranı Nakit Oranı Faaliyet Oranları Alacak Devir Hızı Stok Devir Hızı Dönen Varlık Hızı Toplam Varlık Devir Hızı Özsermaye Devir Hızı Karlılık Oranları Aktif Karlılığı Brüt Kar Marjı Net Kar Marjı Faaliyet karı Vergi Öncesi Kar/Özsermaye Kaldıraç Oranları Toplam Borç/Toplam Aktif Kısa Vadeli Borç/Toplam Borç Devamlı Sermaye Payı Piyasa Gösterge Oranları Fiyat/Kazanç Oranı Piyasa Değeri/Defter değeri 123

5 Tablo 1'de sunulan finansal oranlar aşağıda açıklanmıştır: Cari oran: Dönen varlıkların kısa vadeli borçlara oranıdır. Dönen varlıklar bir yıldan kısa süreli varlıklardır. Bunlar, kasa ve bankadaki kıymetleri, menkul kıymetleri, ticari alacakları ve stokları içermektedir. Cari oran, şirketin kısa vadeli borçlarını ödeme gücünü gösterir. Likidite oranı: Dönen varlıklardan stoklar çıkarıldığında kalan değerin kısa vadeli borçlara oranıdır. Stokların nakde çevrilmesi diğer dönen varlıklara göre daha zor olduğu için daha duyarlı bir likidite gösterge aracı olduğu öne sürülmektedir (Akgüç, 2010). Nakit oranı: Dönen varlıklardan, stoklar ve ticari alacaklar düşüldükten sonra kalan kasa, banka ve menkul kıymetlerin kısa vadeli borçlara oranıdır. Bu oran, cari ve likidite oranlarından düşüktür. Alacak devir hızı: Alacakların tahsil hızı göstergesidir. Kredili satışların ortalama ticari alacaklara oranlanması ile bulunur. Stok devir hızı: Stokların ne kadar sıklıkla devrettiğini ölçer. Satılan malın maliyetinin ortalama stoklara oranlanması ile bulunur. Dönen varlık devir hızı: Net satışların dönen varlık toplamına oranıdır. Toplam varlık devir hızı: Net satışların toplam varlıklara oranıdır. Öz sermaye devir hızı: Net satışların öz sermayeye oranıdır. Aktif Karlılığı: Net karın aktife oranıdır. Brüt kar marjı: Brüt karın satışlara oranıdır. Net kar marjı: Net karın satışlara oranıdır. Devamlı sermaye payı: Özkaynaklar ve uzun vadeli borçların toplamının satışlara oranıdır. Fiyat kazanç oranı: Hisse senedinin değerinin hisse başına net kara oranıdır. Bu değer yüksekse, firmanın hisse senetlerinin olması gerekenden yüksek değerlendiği düşünülebilir. Litzenberger ve Rao (1971) ve Penman (1996), bu oranın bir risk göstergesi olduğunu öne sürmüşlerdir. Piyasa değeri/defter değeri: Piyasada işlem gördüğü fiyatla hisse senedi sayısının çarpımı piyasa değerini verir. Defter değeri, bilançoda görülen özkaynak değeridir. Bu değer düşükse firmanın hisse senetlerinin düşük değerlendiği yüksekse risk taşıdığı şeklinde yorumlanabilir (Penman, 1996). Hisse senedi getirileri, aylık getiriler üzerinden yıllık getirilerin hesaplanması ile bulunmuştur. Aylık getiri aşağıdaki formülle hesaplanmıştır: i 1 = R t - R t-1 R t-1-1 (1) Yıllık getiri ise, aylık getirilerin, aşağıdaki formülde yerine konmasıyla bulunmuştur (Aktaş, 2008, s.142) Yıllık getiri = (1 +i 1 )(1 +i 2 ) (1 + i 12 ) (2) Burada; R t = t dönemindeki fiyat R t-1 = t-1 dönemindeki fiyat i = yıllık faiz oranı ifade etmektedir. 65 şirketin 2008, 2009, 2010 yıllarını kapsayan 3 yıllık verisi, çalışmada 195 adet gözlem sayısı sağlamıştır. Aylık getiri hesaplanırken, şirketlerin sermaye bölünmesi sonucu oluşan getiri sapmaları düzeltilmiştir. Finansal oranlar ise, yıllık mali tabloların bilanço ve gelir tablosu verilerinden elde edilmiştir. 4. Metodoloji Çalışmada, diskriminant analizi ve lojistik regresyon yöntemleri kullanılmıştır. Diskriminant analizinin gerçekleştirilebilmesi için gerekli olan kriterler ham verilerle sağlanamadığından dolayı uç değerler elenerek bağımsız değişkenlere ait gözlem dağılımları normalleştirilmiştir. Analizlere dahil edilecek değişkenlerin belirlenebilmesi için faktör analizi uygulanmıştır. Lojistik regresyon ve diskriminant analizine dahil olacak değişkenlerde çoklu doğrusal olmama kriterini yerine getirebilme ve faktör yapılarını netleştirmek amacıyla faktör analizine dik döndürme yöntemi uygulanmıştır. Bartlett testi sonucuna göre veriler çok değişkenli normal dağılım göstermektedir (X 2 = 4,504 p<0,001). KMO testi sonucu 0,50 değerinin altında ise örneklem büyüklüğü yeterli değildir ve faktör analizine devam edilemez (Çokluk, Şekercioğlu, Büyüköztürk, 2010, s.207). Çalışmada, KMO testi sonucuna göre örneklem büyüklüğü iyi olmasa bile faktör analizine devam edilebilir (KMO=0,584). 124

6 Örneklem büyüklüğü, değişken sayısının en az 10 katı kadar olmalıdır (Çokluk vd., 2010; Kline,1998). Bahsedilen kriterlere göre faktör analizi uygulanabilmiştir. Tablo 2: Finansal Oranların Boyutlarda Belirlenen Faktör Yükleri Faktör Yükleri Finansal Oranlar Cari Oran 0,955 Likidite Oranı 0,94 Nakit Oranı 0,858 Alacak Devir Hızı 0,703 Stok Devir Hızı 0,751 Dönen Varlık Devir Hızı 0,894 Toplam varlık Devir Hızı 0,877 Öz sermaye Devir Hızı -0,767 Aktif Karlılığı 0,728 Brüt Kar Marjı -0,443 Net Kar Marjı 0,968 Esas Faaliyet Karı 0,968 Vergi Öncesi Kar/Öz sermaye Oranı 0,868 Toplam Borç / Toplam Aktif Oranı -0,536-0,59-0,407 Kısa Vadeli Borç / Toplam Borç Oranı 0,866 Fiyat / Kazanç (f/k) oranı Piyasa Değeri/Defter Değeri Oranı (pd/dd) oranı 0,925 Devamlı Sermaye Payı 0,618 0,454 Tablo 2 de sunulan faktör analizi sonucuna göre, her bir boyutta faktör yükü en yüksek olan değişken lojistik regresyon ve diskriminant analizinde bağımsız değişken olarak alınmıştır. Benzer uygulama literatürde mevcuttur (Stevens, 1972; Pinches ve Mingo, 1973; Öğüt vd., 2012). Söz konusu altı değişkenin tamamının faktör yükleri 0,80 değerinin üzerindedir. Örneklem büyüklüğü 50 den az olsa dahi 0,80 ve üzerindeki faktör yükleri istikrarlı sonuçlar üretmektedir (Çokluk vd., 2010; Stevens, 2001). Faktör yükleri 0,4 ün üzerinde olan değerler tabloda sunulmuştur. Likidite oranları ve kaldıraç oranı birinci boyutta, faaliyet oranları ikinci boyutta, karlılık oranları üçüncü boyutta, verimlilik göstergeleri olan sermaye karlılığı ve aktif karlılığı dördüncü boyutta, pd/dd ve öz sermaye devir hızı oranları beşinci boyutta, kısa vadeli borç / toplam borç oranı ise altıncı boyutta bulunmaktadır. Brüt kar marjı ve kaldıraç oranı farklı boyutlarda yakın temsil edilmiştir. F/K oranının ise faktörler tarafından temsil edilme gücü düşük çıkmıştır. Bu değişkenlerin VIF değerleri sırasıyla lojistik regresyon analizi verisi ve diskriminant verisi analizleri için Tablo 3 ve Tablo 4 te verilmiştir. Tablo 3: Lojistik Regresyon analizi Yapılan Veri Üzerinden Finansal Oran ve Piyasa Göstergesinin Çoklu Doğrusallık Sonuçları Finansal Oranlar Çoklu Doğrusallık(VIF) Cari Oran 1,129 Dönen Varlık Devir Hızı 1,076 Net Kar Marjı 1,044 Vergi Öncesi Kar/ Öz Sermaye Oranı 1,133 Piyasa Değeri / Defter Değeri Oranı 1,085 Kısa Vadeli Borç / Toplam Borç Oranı 1,

7 Tablo 4: Diskriminant Analizi Yapılan Veri Üzerinden Finansal Oran ve Piyasa Göstergesinin Çoklu Doğrusallık Sonuçları denklemi olarak alınmış ve denklemi barındıran değişkenlerden Wald istatistik değeri p<0.05 düzeyinde anlamlı olanların hisse senedi başarı sınıflandırmasına anlamlı katkı yaptığı tespit edilmiştir. Finansal Oranlar Çoklu Doğrusallık(VIF) Cari Oran 1,364 Dönen Varlık Devir Hızı 1,116 Net Kar Marjı 3,471 Vergi Öncesi Kar/ Öz Sermaye Oranı 3,210 Piyasa Değeri / Defter Değeri Oranı 1,062 Kısa Vadeli Borç / Toplam Borç Oranı 1,188 Faktör analizi sonucunda her bir boyuttaki faktör yükü en yüksek değişkeni aldığımızda bu değişkenlerin VIF oranlarının da kabul edilebilir düzeyde olduğunu ve değişkenler arasında çoklu doğrusal bağlantı bulunmadığı görülmektedir (VIF<10). Neticede, Tablo 2 ve Tablo 3 te yer alan cari oran, dönen varlık devir hızı, net kar marjı, vergi öncesi kar/öz sermaye oranı, kısa vadeli borç/toplam borç oranı, piyasa değeri/defter değeri oranları analizlerde bağımsız değişkenler olarak yer almıştır. Çoklu normal dağılım ve grup içi varyans kovaryans matrislerinin homojenliği, lojistik regresyon yönteminin uygulanabilmesi için yerine getirilmesi gereken kriterler değildir. Bu gerekçeyle, ham veri ile lojistik regresyon analizi gerçekleştirilmiş daha sonra normal dağılımı sağlanan veri ile diskriminant analizi gerçekleştirilmiştir. Literatürde önerilen, küçük hacimli örneklemlerin sınıflandırılması için diskriminant analizi, (aposteriori) olasılık tahminleri için ise lojistik regresyonun kullanılmasıdır (Tatlıdil, 1992). Analizlerde bağımlı değişken olan getiri değişkeni negatif ve pozitif olmak üzere 2 gruba ayrılmıştır (Ege ve Bayrakdaroğlu, 2009). Lojistik regresyon analizinde, hiyerarşik olarak her bir oranın teker teker eklenmesi suretiyle yeni bir model oluşturulmuştur. Uyum iyiliği kriterleri olan X 2, loglikelihood, Nagelkerke R 2, Hosmer-Lemeshow p anlamlılık değeri ve doğru sınıflandırma yüzdesine göre en iyi model regresyon Diskriminant analizi yapabilmek için ilk önce verilerin dağılımı normalleştirilmiştir. Maksimum ve minimum değerlerin elenmesi suretiyle yapılan normalleştirme çalışması sonucu her bir değişkene ait 72 gözlem sayısına ulaşılmıştır. Likidite oranları, Stok devir hızı ve öz sermaye devir hızı hariç tüm diğer değişkenler Kolmogorov-Smirnov normal dağılım testini geçmiştir (p>0.05). Diskriminant analizinin grup içi varyans kovaryans matrislerinin eşitliği kriteri karşılanmıştır. Diğer bir önemli varsayım, en küçük grupta yer alan gözlem sayısının bağımsız değişken sayısından fazla olması ve en küçük grup büyüklüğünün bağımsız değişken sayısının 10 katı büyüklüğünde olmasıdır. (Çokluk vd., 2010; Stevens, 2001). Çalışmada, dağılımı normalleştirilmiş veri büyüklüğü bağımsız değişken sayısının 12 katı olmaktadır. 5. Bulgular Hisse senedi performansı ile ilişkili finansal ve piyasa göstergelerinin belirlenebilmesi amacıyla hiyerarşik olarak gerçekleştirilen lojistik regresyon yönteminde oluşturulan modellerin uyum iyiliğini tespit etmek üzere yapılmış test sonuçları Tablo 5 de verilmiştir. Lojistik regresyon analizinde, sadece sabit terimin yer aldığı başlangıç (null) modeline sırasıyla cari oran,dönen varlık devir hızı, net kar marjı, vergi öncesi kar/öz sermaye oranı, pd/dd oranı ve kısa vadeli borç/toplam borç oranı hiyerarşik olarak eklenerek 6 model oluşturulmuştur. Lojistik regresyon analizi sonuçlarına göre belirlenen modeller içerisinde Model 6 en son model olmakla birlikte en başarılı modeldir. Bu model % 70 in üzerinde doğru tahmin yapmıştır ve diğer kriterlere göre de başarılıdır. H-L testinin p değeri kabul edilir düzeydedir. Bu sonuca göre, H 0 hipotezinde yer alan beklenen değerlerle gözlenen değerler arasındaki farkın anlamsız oluşu %5 anlamlılık derecesinde kabul edilmiştir. R 2 değeri ne kadar büyükse bağımsız değişken bağımlı değişkeni o kadar iyi açıklıyor demektir (Menard, 2001, s.19). Tablo 5: Hiyerarşik Lojistik Regresyon Analizi Uyum İyiliği Sonuçları Başlangıç Uyum İyiliği Kritelerleri Modeli Model 1 Model 2 Model 3 Model 4 Model 5 Model 6 Omnibus Test X 2-1,47 1,497 3,835 10,514* 28,969*** 31,813*** -2LL - 263, , , , ,41 233,565 Nagelkerke R 2-0,01 0,01 0,026 0,071 0,186 0,202 Hosmer Lemeshow (p değeri) - 0,02 0,161 0,23 0,478 0,408 0,731 Doğru Tahmin Edilen (%) 57,90% 57,90% 57,90% 60,00% 61,50% 70,30% 70,30% * p < 0,05 *** p<0,

8 Nagelkerke R 2 değeri, 4. modelde yükselmiştir. Ancak bu modelin kestirim oranı son modele göre düşüktür. Omnibus testinin X 2 değerlerine bakıldığında, 4. modelden itibaren X 2 değerinin anlamlı olduğunu görüyoruz. Buna göre, üretilen modelde gözlemler yalnız sabit terimin yer aldığı başlangıç modeline göre daha iyi yordanmaktadır (Çokluk ve diğerleri, 2010, s.83). -2LL farkı, bir modelden diğerine uyum farklılığını test etmektedir. Regresyon modelinde en küçük kareler yöntemi kullanılırken lojistik regresyonda en çok olabilirlik (maximum likelihood) yöntemi kullanılır ve bir olayın gerçekleşme olasılığı maksimize edilir (Hair vd.,1998; Menard, 2001).Yapılan test sonucunda -2LL değerinin gittikçe düştüğü görülmektedir. Nihai modelin regresyon denkleminin değişkenlerine ait Wald istatistik değerleri Tablo 6 da verilmiştir. Öz sermaye karlılık oranı olan vergi öncesi kar/öz sermaye ile piyasa değeri/defter değeri oranlarının modele katkıları p<0.05 düzeyinde anlamlıdır. Wald istatistik değeri, modeldeki değişkenlerin beta değerlerinin standart hatalarına bölünmelerine ile bulunur. Tablo 6 da yer alan Exp(β), başka deyişle üstel lojistik regresyon katsayıları, her bir değişken için hesaplanan odds oranıdır. Lojistik regresyonda odds oranı, bir olayın olma olasılığının olmama olasılığına bölümüdür. Bağımsız değişkendeki bir birim değişmenin odds oranında gerçekleştirdiği değişmeyi gösterir. Lojistik regresyon ile bağımlı değişkenin gerçekleşme olasılığı bulunur. Ancak, lojistik katsayılar logaritma cinsinden ifade edildikleri için bunların yorumlanması da güç olur. Bu nedenle katsayıların antilogu alınarak ifade edilmiş olan üstel lojistik regresyon katsayıları sunulur (Çokluk vd., 2010; Hair vd., 1998). Üstel beta katsayısı 1.00 den büyük olduğunda, bağımsız değişkendeki herhangi bir pozitif değişmeye karşılık bağımlı değişkenin gerçekleşme olasılığı yükselir. Ancak logit negatif olduğunda, başka deyişle üstel katsayı 1 den küçük olduğunda gerçekleşmeme olasılığı yükselir. Üstel katsayı 1 ise, olasılık %50-%50 dir ve farksızlık durumu vardır. Tablo 6: En İyi Lojistik Regresyon Modelinin Bağımsız Değişkenleri Finansal Oranlar Beta Standart Hata Wald Exp (β) Cari Oran -0,033 0,087 0,139 0,968 Dönen Varlık Devir Hızı -0,104 0,150 0,480 0,902 Net Kar Marjı 0,019 0,052 0,137 1,019 Vergi Öncesi Kar / Öz Sermaye Oranı 2,377 0,605 15,412*** 10,771 Piyasa Değeri / Defter Değeri (pd/dd) Oranı 0,437 0,120 13,195*** 1,548 Kısa Vadeli Borç / Toplam Borç Oranı 1,437 0,857 2,812 4,207 *** p<0,001 Tablo 6 da antilog alınarak verilmiş olan odds oranları,öz sermaye karlılığı ve firmanın piyasa değerini ölçen pd/dd oranı için çarpıcı biçimde yüksektir ve hisse senedi getirilerini pozitif yönde etkilemektedir. Faktör analizi sonucunda faktörlerde temsil gücünün az olduğu tespit edilen fiyat kazanç oranını literatürde yeri olmasından dolayı son modele dahil ederek bir analiz gerçekleştirildiğinde, tahmin oranı altıncı modele göre düşmüş ve söz konusu değişkenin modele katkı yapmadığı tespit edilmiştir. Pd/dd, mevcut öz sermaye karlılığından ziyade ileriye dönük öz sermaye karlılığı tahmini yaparak değerlendirilir (Penman, 1996). Penman (1996), pd/dd oranının beklenen kazanç büyümesinin göstergesi olduğunu, fiyat/kazanç oranının beklenen kazanç konusunda anlamlı bir gösterge olmadığını vurgulamıştır. Buna ilave olarak, mevcut öz sermaye karlılığının, gelecekteki öz sermaye karlılığı ve piyasa değeri/defter değeri oranı için yeterli bir ölçü olduğunu ancak fiyat/kazanç oranı için yeteri kadar bilgi verici olmadığını belirtmiştir. Öz sermaye karlılığının anlamlı katkı yaptığı bir modelde, pd/dd göstergesinin de anlamlı bir katkı yapması, ancak literatürde yeri olan fiyat/kazanç oranının söz konusu modele aynı anlamlı katkıyı yapmamış olması bu açıdan manidardır. Diskriminant analizi sonuçlarına göre, başarısız hisse senetlerinin % 58,6, başarılı hisse senetlerinin ise %72,1 kadarı doğru sınıflandırılmıştır. Hisse senetleri, getirilerine göre %66,7 oranında doğru sınıflandırılmıştır. Bu oranın başarılı bir sınıflandırma olduğunu kabul etmek için maksimum şans kriteri ve nisbi şans kriterinin üzerinde bir oran olması gereklidir (Kalaycı, 2005; Çokluk vd., 2010). 72 adet gözlemden 29 adedi başarısız, 43 adedi ise başarılıdır. Başarılı hisse senedi sınıfında olma ihtimali % 60, başarısız hisse senedi grubunda olma ihtimali ise % 40 tır. Maksimum şans kriteri % 60 dır. Nisbi şans kriteri ise 0, ,60 2 =0,52 iken çalışmada hesaplanan doğru sınıflandırma 127

9 oranı 66,7% olmaktadır. Analizin sınıflandırma doğruluğu, maksimum şans kriteri ve nisbi şans kriterinin üzerinde bir değer olduğu için başarılı bir sınıflandırma olduğunu söyleyebiliriz. Wilk sλ değeri ki-kare ile test edilmektedir ve p<0.05 seviyesinde anlamlıdır. Bu sonuca göre, modelin ayrım gücü yüksektir (X 2 = 13,206; Wilk s λ= 0,821; p<0,05). Box s M testi sonucuna göre, diskriminant analizinin varsayımlarından olan grup içi varyanskovaryans matrislerinin eşitliği sağlanmıştır (Box s M= 26,054; p>0,05). Tablo 7 de sunulmuş olan Wilk s λ değerleri grupların birbirinden farklılığını ölçmektedir. Wilk s λ değerleri 0 ile 1 arasında yer alır ve ne kadar küçükse, değişkenler modele o kadar yüksek katkı sağlar (Çokluk vd., 2010). Wilk's λ = Grup içi kareler toplamı (3) Toplam kareler toplamı Grup ortalamalarının eşitliğine ilişkin sonuçlar Tablo 7 de verilmiştir. Tablo 7: Grup Ortalamalarının Eşitliği Testi Sonuçları Finansal Oranlar Wilk's λ F Cari Oran 1,000 0,012 Dönen Varlık Devir Hızı 0,994 0,392 Net Kar marjı 0,925 5,664 Vergi Öncesi Kar /Özsermaye Oranı 0,903 7,529 Piyasa Değeri / Defter Değeri (pd/dd) Oranı 0,981 1,385 Kısa Vadeli Borç / Toplam Borç Oranı 0,968 2,342 * p < 0,05 *** p<0,001 Tablo 7 de yer alan F testi sonuçlarına göre karlılık göstergeleri olan net kar marjı ve vergi öncesi kar/öz sermaye oranı modele anlamlı katkı yapan değişkenlerdir. Çalışmada tespit edilen net kar marjı getiri ilişkisi, Martikainen (1993), Canbaş ve diğerleri (1997), Abarbanell ve Bushee (1993), Aktaş (1998) ve Jordan vd. nin (2009) tespitleri ile uyum göstermektedir. Pd/dd oranının getiri ile ilişkisi İMKB de işlem gören firmaların verileri ile gerçekleştirilmiş bir başka çalışma olan Gönenç ve Karan ın (2003) çalışmasında öne sürülmüştür. Ancak literatürde yoğun olarak tespit edilen kaldıraç oranı, f/k oranı ve likiditenin getiriler ile ilişkisi mevcut çalışmada tespit edilememiştir. 6. Sonuç Araştırmada, IMKB 100 Endeksinde işlem gören hisse senetlerinin getirileri ile şirketlerin finansal oranları arasındaki ilişki 3 yıllık bir dönem için incelenmiştir. 18 adet finansal tablo oranı kullanılarak başlanılan çalışmada, faktör analizinde boyutlara indirgenmiş olan oran gruplarından faktör yükü en yüksek olanlar analize dahil edilmiştir. Değişkenlerin büyük çoğunluğu normal dağılım şartını yerine getiremediği için diğer çok değişkenli analiz yöntemlerine göre daha esnek uygulama kriterlerine sahip olan lojistik regresyon analizini uygulamakla beraber, uç değerleri elemek suretiyle verilerin dağılımı normalleştirildikten sonra diskriminant analizi uygulanmıştır. Lojistik regresyonun hisse senedi başarı tahmini ile diskriminant analizinin başarı tahmini yakın sonuçlar vermiştir. Özsermaye karlılığı iki analizde de başarı tahminine anlamlı katkı yapmıştır. Ancak lojistik regresyon yöntemi ile yapılan tahmine piyasa göstergesi anlamlı katkı yaparken diskriminant analizinin tahmininde anlamlı bir katkısı olmamıştır. Net kar marjı, diskriminant analizi modeline öz sermaye karlılığı ile beraber anlamlı katkı yapmıştır. Gerek yurt dışındaki gerekse yurt içindeki çalışmalarda likidite, kaldıraç ve f/k oranları gibi göstergeler hisse senedi başarısı ile ilintili olarak tespit edilmiş ancak çalışmada bu ilişki ispatlanamamıştır. Gelecekte, getirinin finansal göstergelerle ilişkisinin zaman içerisindeki değişiminin ölçüldüğü daha da önemlisi finansal göstergelerin getiri ile ilişkisinin konjonktüre bağlı olarak değişip değişmediğinin irdelendiği çalışmalar yapılması önerilmektedir. Kaynakça Abarbanell, J.S., Bushee, B.J., (1998). Abnormal Returnsto a Fundamental Analysis Strategy, The Accounting Review, 73(1), Akgüç, Ö., (2010).Finansal Yönetim, 8. Baskı, Avcıol Basım Yayın, İstanbul Aktaş, M., (2008). İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında Hisse Senedi Getirileri ile İlişkili Olan Finansal Oranların Karşılaştırılması, İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi,37(2), Altman, E.I., (1968), Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy, The Journal of Finance, 23(4), Beaver, W.H., (1966). Financial Ratios as Predictors of Failure, Journal of Accounting Research,4,

10 Borsa İstanbul. Borsa İstanbul A.Ş. Esas Sözleşmesi. 30 Ekim 2016 tarihinde sayfasından alınmıştır Boyacıoğlu, M.A., Kara, Y., (2007). Türk Bankacılık Sektöründe Finansal Güç Derecelerinin Tahmininde Yapay Sinir Ağları ve Çok Değişkenli İstatistiksel Analiz Tekniklerini Performanslarının Karşılaştırılması, Dokuz Eylül Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, 22(2), Canbaş, S.,Düzakın, H., Kılıç, S.B., (1997). Türkiye de Hisse Senetlerinin Değerlendirilmesinde Temel Finansal Verilerin ve Bazı Makroekonomik Göstergelerin Etkisi, Uludağ Üniversitesi, II. Ulusal Ekonomi ve İstatistik Sempozyumu, Bursa Çıtak, L., (2004). F/K Oranları ile IMKB 100 Endeksi Getirileri Arasındaki İlişkiler Üzerine Bir Araştırma, Dokuz Eylül Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, 5(1), Çokluk, Ö.,Şekercioğlu,G., Büyüköztürk, Ş., (2010).Sosyal Bilimler İçin Çok Değişkenli İstatistik, Pegem Akademi, Ankara Deakin, E.B., (1972). A Discriminant Analysis of Predictors of Business Failure, Journal of Accounting Research,10(1), Edminster, R. O., (1972). An Empirical Test of Financial Ratio Analysis for Small Business Failure Prediction, TheJournal of Financial and Quantitative Analysis, 7(2), Efron, B., (1975). The Efficiency of Logistic Regression Compared to Normal Discriminant Analysis, Journal of the American Statistical Association, 70(352), Ege, İ., Bayrakdaroğlu, A., (2009). IMKB Şirketlerinin Hisse Senedi Getirileri Başarılarının Lojistik Regresyon Tekniği ile Analizi, ZKU Sosyal Bilimler Dergisi, 5(10), Jordan, C.E., Clark, S.J., Donald, M., (2009). Using Financial Statement Analysis to Explain The Variation in Firms Earnings-Price Ratios, Academy of Accounting and Financial Studies Journal,13(1), Galliazo, J.L., Gargallo, P., Salvador, M., (2008). Multivariate Partial Adjustment of Financial Ratios: A Bayesian Hierarchical Approach, Journal of Applied Econometrics, 23(1), Gönenç, H., Karan, M.B., (2003). Do Value Stock Earn Higher Return than GrowthStocks in an Emerging Market? Evidence fromistanbul Stock Exchange, Journal of International Financial Management and Accounting, 14(1), 1-25 Hair, J.F., Anderson, R.E., Tatham, R.L., Black, W.C., (1998). Multivariate Data Analysis, 5. Baskı, Prentice Hall, New Jersey Hamer, M.M., (1983),Failure Prediction: Sensitivity of Classification Accuracy to Alternative Statistical Methods and VariableSets, Journal of Accounting and PublicPolicy, 2(4), Hull, R.M., (1999). Leverage Ratios, Industry Norms and Stock Price Reaction: An Empirical Investigation of Stock-for-Debt Transactions, Financial Management, 28(2),32-45 Kalaycı, Ş., (2010). SPSS Uygulamalı Çok Değişkenli İstatistik Analizleri, 5. Baskı, Asil Yayın Dağıtım, Ankara, Kline, P., (1998). The New Psychometric Science: Psychology and Measurement, Routledge, New York Lakshan, A.M.I., Wijekoon, W.M.H.N., (2013). The Use of Financial Ratios in Predicting Corporate Failure in Sri Lanka, GSTF Journal on Business Review, 2(4), Lennox, C., (1999). Identifying Failing Companies: A Re-Evaluation of the Logit, Probit and DA Approaches, Journal of Economicsand Business, 51, Libby, R., (1975). Accounting Ratios and the Prediction of Failure: Some Behavioral Evidence, Journal of Accounting Research, 13(1), Litzenberger, R.H., Rao, C.U., (1971). Estimates of the Marginal Rate of Time Preference and Average Risk Aversion of Investors in Electric Utility Shares: , Bell Journal of Economics and Management Science, 2(1), Martikainen, T, (1993). Stock Returns and Classification Pattern of Firm-Specific Financial Variables: Empirical Evidence with Finnish Data, Journal of Business Finance and Accounting, 20(4), Menard, S., (2001). Applied Logistic Regression Analysis, 2. Baskı, Sage Publications, Thousand Oaks, CA: Sage Ohlson, J.A., (1980). Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of Bankruptcy, Journal of Accounting Research, 28(1), Öğüt, H., Doğanay, M. M., Ceylan N.B., Aktaş, M., (2012). Prediction of Bank Financial StrengthRatings: The Case of Turkey, EconomicModelling, 29(3), Öz, B., Ayrıçay, Y., Kalkan, G., (2011). Finansal Oranlarla Hisse Senedi Getirilerinin Tahmini: IMKB 30 Endeksi Hisse Senetleri Üzerine 129

11 Diskriminant Analizi ile Bir Uygulama, Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 11(3), Penman, S.H., (1996). The Articulation of Price Earnings Ratios and Market to Book Ratios and the Evaluation of Growth, Journal of Accounting Research, 34(2), Pinches, G.E., Mingo, K.E., (1973). A Multivariate Analysis of Industrial Bond Ratings, The Journal of Finance, Vol: 28(1), 1-18 Stevens, J.P., (2001). Applied Multivariate Statistics for the Social Sciences, 4. Baskı, Lawrence Erlbaum Associates, New Jersey Tatlıdil, H., (1992).Uygulamalı Çok Değişkenli İstatistiksel Analiz, Akademi Matbaası, Ankara Vuran, B., (2009). Prediction of Business Failure: A comparison of Diskriminant and Logistic Regression Analyses, İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 38(1), Yap, B.C.F., Munuswamy, S., Mohamed, Z.F., (2012). Evaluating Company Failure in Malaysia Using Financial Ratios and Logistic Regression, Asian Journal of Finance and Accounting, 4(1), Yılgör, A.G., (2005). İşletmelerde Borçlanma Düzeyindeki Değişimin Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Etkileri, Dokuz Eylül Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, 20(1), Zavgren, C.V., (1985). Assessing the Vulnerability to Failure of American Industrial Firms: A Logistic Analysis, Journal of Business Finance and Accounting, 12(1),

İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında hisse senedi getirileri ile ilişkili olan finansal oranların araştırılması

İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında hisse senedi getirileri ile ilişkili olan finansal oranların araştırılması İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi Istanbul University Journal of the School of Business Administration Cilt/Vol:37, Sayı/No:2, 2008, 137-150 ISSN: 1303-1732 - www.ifdergisi.org 2008 İstanbul

Detaylı

Finansal Oranlar İle Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Analizi: İMKB İmalat Sektörü Üzerine Bir Araştırma

Finansal Oranlar İle Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Analizi: İMKB İmalat Sektörü Üzerine Bir Araştırma Finansal Oranlar İle Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Analizi: İMKB İmalat Sektörü Üzerine Bir Araştırma Yrd. Doç. Dr. Ahmet BÜYÜKŞALVARCI Selçuk Üniversitesi, İİBF Özet Finansal oranlar ile

Detaylı

ISL303 FİNANSAL YÖNETİM I

ISL303 FİNANSAL YÖNETİM I 3. HAFTA ISL303 FİNANSAL YÖNETİM I Yrd. Doç. Dr. Muhammet Belen mbelen@karabuk.edu.tr BÖLÜM 3 Finansal Tabloların Analizi FİNANSAL TABLOLARIN ANALİZİ ORAN ANALİZİ KARŞILAŞTIRMALI TABLOLAR ANALİZİ DİKEY

Detaylı

ORAN ANALİZİ 8. VE 9. HAFTA

ORAN ANALİZİ 8. VE 9. HAFTA ORAN ANALİZİ 8. VE 9. HAFTA Genel Olarak Oran Analizi p Oran analizi tekniğinin amacı, finansal tablo kalemlerinin aralarındaki anlamlı ve yararlı ilişkilerden yola çıkarak bir işletmenin cari finansal

Detaylı

YABANCI DİL EĞİTİMİ VEREN ÖZEL BİR EĞİTİM KURUMUNDAKİ ÖĞRENCİLERİN BEKLENTİLERİNİN ARAŞTIRILMASI. Sibel SELİM 1 Efe SARIBAY 2

YABANCI DİL EĞİTİMİ VEREN ÖZEL BİR EĞİTİM KURUMUNDAKİ ÖĞRENCİLERİN BEKLENTİLERİNİN ARAŞTIRILMASI. Sibel SELİM 1 Efe SARIBAY 2 Dokuz Eylül Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi Cilt 5, Sayı:2, 2003 YABANCI DİL EĞİTİMİ VEREN ÖZEL BİR EĞİTİM KURUMUNDAKİ ÖĞRENCİLERİN BEKLENTİLERİNİN ARAŞTIRILMASI Sibel SELİM 1 Efe SARIBAY

Detaylı

NİĞBAŞ NİĞDE BETON SANAYİ VE TİCARET A.Ş. HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU

NİĞBAŞ NİĞDE BETON SANAYİ VE TİCARET A.Ş. HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU NİĞBAŞ NİĞDE BETON SANAYİ VE TİCARET A.Ş. HALKA ARZ DEĞERLEME RAPORU 24 Ocak 2012 1. Özet: 24.01.2012 Değerleme Yöntemi Ağırlık Piyasa Değeri Hisse Başına (Mn TL) Değerler (TL) Çarpan Analizi 50% 45,66

Detaylı

Kullanılan muhasebe yöntemlerinin kısa bir. (5-10 yılı kapsayan mali tablo bilgileri, özellikle finansal planlama için) Varsa denetçilerin raporu.

Kullanılan muhasebe yöntemlerinin kısa bir. (5-10 yılı kapsayan mali tablo bilgileri, özellikle finansal planlama için) Varsa denetçilerin raporu. Finansal Analiz Finansal Analiz Doç.Dr. Oktay Taş 1 Finansal Analiz Bir işletmenin Faaliyetleri sonucu oluşan finansal tabloların incelenmesi değerlendirilmesi sürecidir. Đşletmenin faaliyet sonuçlarının,

Detaylı

PREDICTING STOCK RETURNS WITH FINANCIAL RATIOS: A DISCRIMINANT ANALYSIS APPLICATION ON THE ISE 30 INDEX STOCKS

PREDICTING STOCK RETURNS WITH FINANCIAL RATIOS: A DISCRIMINANT ANALYSIS APPLICATION ON THE ISE 30 INDEX STOCKS FİNANSAL ORANLARLA HİSSE SENEDİ GETİRİLERİNİN TAHMİNİ: İMKB 30 ENDEKSİ HİSSE SENETLERİ ÜZERİNE DİSKRİMİNANT ANALİZİ İLE BİR UYGULAMA Yrd. Doç. Dr. Bülent ÖZ* ANADOLU ÜNİVERS İTES İ S OS YAL BİLİMLER DERGİS

Detaylı

İŞLETMELERİN AKTİF BÜYÜKLÜKLERİ VE FİRMA PERFORMANSLARI: IMKB 100 ÖRNEĞİ. Özet ASSETS GROWTH AND FIRM PERFORMANCE: ISE 100.

İŞLETMELERİN AKTİF BÜYÜKLÜKLERİ VE FİRMA PERFORMANSLARI: IMKB 100 ÖRNEĞİ. Özet ASSETS GROWTH AND FIRM PERFORMANCE: ISE 100. 16. Finans Sempozyumu, 10-13 Ekim 2012, Erzurum 459 İŞLETMELERİN AKTİF BÜYÜKLÜKLERİ VE FİRMA PERFORMANSLARI: IMKB 100 ÖRNEĞİ Özet Cengiz TORAMAN 1 Çağatay BAŞARIR 2 Bu çalışma, İMKB 100 de işlem gören

Detaylı

MÜLKİYET YAPISININ FİRMA PERFORMANSINA ETKİSİ: BIST İMALAT SEKTÖRÜ ÜZERİNE BİR UYGULAMA

MÜLKİYET YAPISININ FİRMA PERFORMANSINA ETKİSİ: BIST İMALAT SEKTÖRÜ ÜZERİNE BİR UYGULAMA MÜLKİYET YAPISININ FİRMA PERFORMANSINA ETKİSİ: BIST İMALAT SEKTÖRÜ ÜZERİNE BİR UYGULAMA A SURVEY OF OWNERSHIP STRUCTURE ON THE PERFORMANCE OF THE FIRMS: AN APPLICATION ON THE PRODUCTION SECTOR AT BIST

Detaylı

Akademik Sosyal Araştırmalar Dergisi, Yıl: 4, Sayı: 34, Kasım 2016, s

Akademik Sosyal Araştırmalar Dergisi, Yıl: 4, Sayı: 34, Kasım 2016, s Akademik Sosyal Araştırmalar Dergisi, Yıl: 4, Sayı: 34, Kasım 2016, s. 478-486 Yayın Geliş Tarihi / Article Arrival Date Yayınlanma Tarihi / The Publication Date 01.11.2016 30.11.2016 Emre Hayri BARAZ

Detaylı

ÜÇ BÜYÜKLERİN -BJK, FB VE GS- FİNANS PİYASALARINDAKİ DURUM DEĞERLENDİRMESİ

ÜÇ BÜYÜKLERİN -BJK, FB VE GS- FİNANS PİYASALARINDAKİ DURUM DEĞERLENDİRMESİ ÜÇ BÜYÜKLERİN -BJK, FB VE GS- FİNANS PİYASALARINDAKİ DURUM DEĞERLENDİRMESİ Yrd. Doç. Dr. Ayşen KORUKOĞLU Ege Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, İşletme Bölümü aysen.korukoglu@ege.edu.tr

Detaylı

Finansal Amaç, Finans Fonksiyonu, Finansal Çevre 3 38

Finansal Amaç, Finans Fonksiyonu, Finansal Çevre 3 38 İÇİNDEKİLER BİRİNCİ BÖLÜM Finansal Amaç, Finans Fonksiyonu, Finansal Çevre 3 38 I. Finansman Nedir?, 6 Finansal Yönetim, 7; Yatırımlar, 9; Finansal Pazarlar, 10; Finansal Kurumlar, 13; Finansal Araçlar

Detaylı

2001 ve 2008 Yılında Oluşan Krizlerin Faktör Analizi ile Açıklanması

2001 ve 2008 Yılında Oluşan Krizlerin Faktör Analizi ile Açıklanması 2001 ve 2008 Yılında Oluşan Krizlerin Faktör Analizi ile Açıklanması Mahmut YARDIMCIOĞLU Özet Genel anlamda krizler ekonominin olağan bir parçası haline gelmiştir. Sıklıkla görülen bu krizlerin istatistiksel

Detaylı

İÇİNDEKİLER. BİRİNCİ BÖLÜM Finansal Amaç, Finans Fonksiyonu, Finansal Çevre 1 40

İÇİNDEKİLER. BİRİNCİ BÖLÜM Finansal Amaç, Finans Fonksiyonu, Finansal Çevre 1 40 İÇİNDEKİLER BİRİNCİ BÖLÜM Finansal Amaç, Finans Fonksiyonu, Finansal Çevre 1 40 I. Finansman Nedir?, 6 Finansal Yönetim, 7; Yatırımlar, 10; Finansal Pazarlar, 12; Finansal Kurumlar, 15; Finansal Araçlar

Detaylı

MALİ ANALİZ TEKNİKLERİ. Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe ve Finansman Anabilim Dalı

MALİ ANALİZ TEKNİKLERİ. Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe ve Finansman Anabilim Dalı MALİ ANALİZ TEKNİKLERİ Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe ve Finansman Anabilim Dalı Kârlılık Durumu Oranları İşletmenin değişik ölçütlere göre kârlılık düzeylerini

Detaylı

A. TANITICI BİLGİLER. PORTFÖYE BAKIŞ Halka arz tarihi: 20 Mayıs 2009 YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER

A. TANITICI BİLGİLER. PORTFÖYE BAKIŞ Halka arz tarihi: 20 Mayıs 2009 YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER ASHMORE PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş. HİSSE SENEDİ ŞEMSİYE FONU NA BAĞLI ASHMORE PORTFÖY HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ Halka arz

Detaylı

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU İZMİR FIRÇA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 01 Temmuz 2015 İzmir Fırça Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

REGRESYON ANALİZİ VE UYGULAMA. Yrd. Doç. Dr. Hidayet Takcı

REGRESYON ANALİZİ VE UYGULAMA. Yrd. Doç. Dr. Hidayet Takcı REGRESYON ANALİZİ VE UYGULAMA Yrd. Doç. Dr. Hidayet Takcı htakci@cumhuriyet.edu.tr Sunum içeriği Bu sunumda; Lojistik regresyon konu anlatımı Basit doğrusal regresyon problem çözümleme Excel yardımıyla

Detaylı

Halka Arz Tarihi 07/11/2008 Portföy Yöneticileri. Fon Toplam Değeri 527, Fonun Yatırım Amacı, Stratejisi ve Riskleri

Halka Arz Tarihi 07/11/2008 Portföy Yöneticileri. Fon Toplam Değeri 527, Fonun Yatırım Amacı, Stratejisi ve Riskleri A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖY BİLGİLERİ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka Arz Tarihi 07/11/2008 Portföy Yöneticileri 31.12.2008 tarihi itibariyle Murat İNCE Vahap Tolga KOTAN Doruk ERGUN Fon Toplam

Detaylı

Aysel Gündoğdu, PhD C. Turgay Münyas, PhD C. asset FİNANSAL YÖNETİM. Sermaye Piyasası Faaliyetleri İleri Düzey Lisansı Eğitimi

Aysel Gündoğdu, PhD C. Turgay Münyas, PhD C. asset FİNANSAL YÖNETİM. Sermaye Piyasası Faaliyetleri İleri Düzey Lisansı Eğitimi Aysel Gündoğdu, PhD C. Turgay Münyas, PhD C. asset FİNANSAL YÖNETİM Sermaye Piyasası Faaliyetleri İleri Düzey Lisansı Eğitimi İÇİNDEKİLER ÖNSÖZ... V FİNANSAL YÖNETİM... 1 Finansal Amaçlar... 1 Finans Yöneticisinin

Detaylı

HALK HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU A. TANITICI BİLGİLER

HALK HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU A. TANITICI BİLGİLER A. TANITICI BİLGİLER Portföy Bilgileri Halka Arz Tarihi 13.06.2012 2 Temmuz 2012 tarihi itibariyle (*) Fon Toplam Değeri 2.155.647 Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler Portföy Yöneticileri Murat Zaman,

Detaylı

İŞLETME DEĞERİ İLE FİNANSAL ORANLAR ARASINDA İLİŞKİ VAR MI? BORSA İSTANBUL DA BİR UYGULAMA

İŞLETME DEĞERİ İLE FİNANSAL ORANLAR ARASINDA İLİŞKİ VAR MI? BORSA İSTANBUL DA BİR UYGULAMA İşletme Değeri ile Finansal Oranlar Arasında İlişki Var Mı? Borsa İstanbul da Bir Uygulama İŞLETME DEĞERİ İLE FİNANSAL ORANLAR ARASINDA İLİŞKİ VAR MI? BORSA İSTANBUL DA BİR UYGULAMA Is There a Relationship

Detaylı

Halka Arz Tarihi 07.11.2008 Portföy Yöneticileri

Halka Arz Tarihi 07.11.2008 Portföy Yöneticileri A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖY BİLGİLERİ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka Arz Tarihi 07.11.2008 Portföy Yöneticileri 31.12.2008 tarihi itibariyle Vahap Tolga KOTAN Murat İNCE Doruk ERGUN Fon Toplam

Detaylı

İÇİNDEKİLER BİRİNCİ ÜNİTE FİNANSAL YÖNETİM VE FONKSİYONLARI 1. GİRİŞ... 19

İÇİNDEKİLER BİRİNCİ ÜNİTE FİNANSAL YÖNETİM VE FONKSİYONLARI 1. GİRİŞ... 19 İÇİNDEKİLER BİRİNCİ ÜNİTE FİNANSAL YÖNETİM VE FONKSİYONLARI 1. GİRİŞ... 1 2. FİNANSAL YÖNETİMİN FONKSİYONLARI... 2 2.1. Yatırım Kararları... 2 2.1. Finansman Kararları... 3 2.1. Dividant Kararları... 4

Detaylı

Kurumsal Şeffaflık, Firma Değeri Ve Firma Performansları İlişkisi Bist İncelemesi

Kurumsal Şeffaflık, Firma Değeri Ve Firma Performansları İlişkisi Bist İncelemesi T.C İSTANBUL ÜNİVERSİTESİ Sosyal Bilimler Enstitüsü İşletme Anabilim Dalı Finans Bilim Dalı Yüksek Lisans Tezi Özeti Kurumsal Şeffaflık, Firma Değeri Ve Firma Performansları İlişkisi Bist İncelemesi Prof.

Detaylı

SÜLEYMAN DEMİREL ÜNİVERSİTESİ

SÜLEYMAN DEMİREL ÜNİVERSİTESİ DERS İÇERİĞİ Ders Adı Ders Türü Finansın İlkeleri Zorunlu DERS HEDEFİ Finansın İlkeleri dersini alan öğrenciler aşağıdaki becerileri kazanacaktır: Finans nedir ve çalışma alanları nelerdir sorularına cevap

Detaylı

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 9 Kasım 2015 Pergamon Status Dış Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

2014/2.DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK SINAVLARI FİNANSAL TABLOLAR VE ANALİZİ 29 Haziran 2014-Pazar 13:30-15:00 SORULAR

2014/2.DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK SINAVLARI FİNANSAL TABLOLAR VE ANALİZİ 29 Haziran 2014-Pazar 13:30-15:00 SORULAR 2014/2.DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK SINAVLARI FİNANSAL TABLOLAR VE ANALİZİ 29 Haziran 2014-Pazar 13:30-15:00 SORULAR Soru 1: ABC sanayi ve Ticaret A.Ş. nin 31.12.2011 ve 31.12.2012 tarihli

Detaylı

EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2017-31.12.2017 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU 1 EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A-TANITICI BİLGİLER: Euro Menkul

Detaylı

- Mali analizin Tanımı - Türlerine göre mali analiz - Değerlendirme Kuruluşları

- Mali analizin Tanımı - Türlerine göre mali analiz - Değerlendirme Kuruluşları - Mali analizin Tanımı - Türlerine göre mali analiz - Değerlendirme Kuruluşları Elbistan Meslek Yüksek Okulu 2012 2013 Bahar Yarıyılı Öğr. Gör. Murat KEÇECĠOĞLU Oran analizi: Finansal tablo kalemleri arasındaki

Detaylı

LİKİDİTE VE KARLILIK ARASINDAKİ İLİŞKİ İMKB 100 İMALAT SEKTÖRÜ ÜZERİNE AMPİRİK BİR ÇALIŞMA

LİKİDİTE VE KARLILIK ARASINDAKİ İLİŞKİ İMKB 100 İMALAT SEKTÖRÜ ÜZERİNE AMPİRİK BİR ÇALIŞMA Süleyman Demirel Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü DergisiYıl: 2012/2, Sayı:16 Journal of Süleyman Demirel University Institute of Social SciencesYear: 2012/2, Number:16 LİKİDİTE VE KARLILIK ARASINDAKİ

Detaylı

Finans Portföy Yönetimi A.Ş. tarafından yönetilen

Finans Portföy Yönetimi A.Ş. tarafından yönetilen A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖY BİLGİLERİ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka Arz Tarihi 07.11.2008 Portföy Yöneticileri 31.12.2008 tarihi itibariyle Murat İNCE Vahap Tolga KOTAN Doruk ERGUN Fon Toplam

Detaylı

Arena Bilgisayar Bilişim Teknolojisi Dağıtıcısı. Marjlarda bozulma riski artmaktadır ENDEKSE PARALEL GETİRİ. Kar Raporu

Arena Bilgisayar Bilişim Teknolojisi Dağıtıcısı. Marjlarda bozulma riski artmaktadır ENDEKSE PARALEL GETİRİ. Kar Raporu 24 Mart 09 22 Mayıs 09 Temmuz 09 11 Eylül 09 11 Kasım 09 11 Ocak 10 8 Mart 10 Arena Bilgisayar Bilişim Teknolojisi Dağıtıcısı Kar Raporu 4 Mart 2010 Marjlarda bozulma riski artmaktadır Net kar beklentilerimizin

Detaylı

Vahap Tolga KOTAN Murat İNCE Doruk ERGUN Fon Toplam Değeri 877.247,49 Fonun Yatırım Amacı, Stratejisi ve Riskleri

Vahap Tolga KOTAN Murat İNCE Doruk ERGUN Fon Toplam Değeri 877.247,49 Fonun Yatırım Amacı, Stratejisi ve Riskleri A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖY BİLGİLERİ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka Arz Tarihi 07/11/2008 Portföy Yöneticileri 31.03.2010 tarihi itibariyle Vahap Tolga KOTAN Murat İNCE Doruk ERGUN Fon Toplam

Detaylı

MALİ ANALİZ TEKNİKLERİ. Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe ve Finansman Anabilim Dalı

MALİ ANALİZ TEKNİKLERİ. Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe ve Finansman Anabilim Dalı MALİ ANALİZ TEKNİKLERİ Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü Muhasebe ve Finansman Anabilim Dalı Oran Analizi Tekniği Oran analizi tekniği, finansal tablolarda yer alan ve aralarında

Detaylı

KATILIM EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI ALTERNATİF HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU

KATILIM EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI ALTERNATİF HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 16 Temmuz 2014 31 Aralık 2015 tarihi itibariyle Fon un Yatırım Amacı Portföy Yöneticileri Fon Toplam Değeri Portföyünde

Detaylı

Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu (AGH)

Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu (AGH) Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu (AGH) 31 Aralık 2012 tarihi itibariyle performans sunuş raporu ve yatırım performansı konusunda kamuya açıklanan bilgilere

Detaylı

Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri Dönem Deneme Sınavı

Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri Dönem Deneme Sınavı 1. Aşağıdaki ifadelerden hangisi doğrudur? A) Para-ağırlıklı getiri yöntemi oldukça kolay hesaplanabilen ve maliyetsiz bir yöntemdir. B) Portföy getirisini hesaplarken en doğru yöntem para-ağırlıklı getiri

Detaylı

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 11 Kasım 2016 Pergamon Status Dış Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

3. TAHMİN En Küçük Kareler (EKK) Yöntemi 1

3. TAHMİN En Küçük Kareler (EKK) Yöntemi 1 3. TAHMİN 3.1. En Küçük Kareler (EKK) Yöntemi 1 En Küçük Kareler (EKK) yöntemi, regresyon çözümlemesinde en yaygın olarak kullanılan, daha sonra ele alınacak bazı varsayımlar altında çok aranan istatistiki

Detaylı

Rapor N o : SYMM 116 /1552-117

Rapor N o : SYMM 116 /1552-117 Rapor N o : SYMM 116 /1552-117 BÜYÜME AMAÇLI ULUSLAR ARASI KARMA EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN 30.06.2009 TARİHİ İTİBARİYLE BİTEN HESAP DÖNEMİME

Detaylı

ISLETME SERMAYESİ İHTİYACININ HESAPLANMASI

ISLETME SERMAYESİ İHTİYACININ HESAPLANMASI ISLETME SERMAYESİ İHTİYACININ HESAPLANMASI 1 İşletme Sermayesi İhtiyacının Hesaplanmasında Kullanılan Yöntemler Faaliyet Devri Katsayısına Göre Günlük Masraf Tutarına Göre Schmallenbach Formülüyle Rasyo

Detaylı

PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE BİTEN HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE BİTEN HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖY BİLGİLERİ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka Arz Tarihi 07/11/2008 Portföy Yöneticileri 2 OCAK 2015 (*) tarihi itibariyle Murat İNCE Fon Toplam Değeri 50,888,120.73

Detaylı

Risk Yönetimi ve İşletmelerde Uygulanabilirliği. Demet BARLİN HARMANKAYA 11 Aralık 2013

Risk Yönetimi ve İşletmelerde Uygulanabilirliği. Demet BARLİN HARMANKAYA 11 Aralık 2013 Risk Yönetimi ve İşletmelerde Uygulanabilirliği Demet BARLİN HARMANKAYA 11 Aralık 2013 Sunum Planı Risk, risk yönetimi, işletme riskleri Mali başarısızlık, nedenleri, mali başarısızlık tahminin işletmeler

Detaylı

HİSSE SENEDİ FİYATINI ETKİLEYEN İŞLETME DÜZEYİNDEKİ FAKTÖRLER: BORSA İSTANBUL DA BİR UYGULAMA

HİSSE SENEDİ FİYATINI ETKİLEYEN İŞLETME DÜZEYİNDEKİ FAKTÖRLER: BORSA İSTANBUL DA BİR UYGULAMA HİE SENEDİ FİYATINI ETKİLEYEN İŞLETME DÜZEYİNDEKİ FAKTÖRLER: BORSA İSTANBUL DA BİR UYGULAMA Yazarlar/Authors: Muhammet Emin Şişman 1 İstemi Çömlekçi 2 Özkan Şahin 3 Özet Hisse senedi yatırımcılarının kararlarını

Detaylı

KATILIM EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATILIM KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

KATILIM EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATILIM KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 22 Temmuz 2014 31 Aralık 2018 tarihi itibariyle Fon un Yatırım Amacı Portföy Yöneticileri Fon Toplam Değeri Fonun

Detaylı

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 12 Mayıs 2016 Pergamon Status Dış Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

HİSSE SENEDİ PERFORMANSINI ETKİLEYEN RASYOLAR VE İMKB 30 ENDEKSİNDE 2001-2009 DÖNEMİ PANEL VERİ ANALİZİ

HİSSE SENEDİ PERFORMANSINI ETKİLEYEN RASYOLAR VE İMKB 30 ENDEKSİNDE 2001-2009 DÖNEMİ PANEL VERİ ANALİZİ Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi Y.2011, C.16, S.3, s.337-347. Suleyman Demirel University The Journal of Faculty of Economics and Administrative Sciences Y.2011,

Detaylı

AN APPLICATION TO EXAMINE THE RELATIONSHIP BETWEEN REIT INDEX AND SOME FIRM SPECIFIC VARIABLES.

AN APPLICATION TO EXAMINE THE RELATIONSHIP BETWEEN REIT INDEX AND SOME FIRM SPECIFIC VARIABLES. FİRMAYA ÖZGÜ DEĞİŞKENLERLE GAYRİMENKUL YATIRIM ORTAKLIKLARI (GYO) GETİRİSİ ARASINDAKİ İLİŞKİYİ İNCELEMEYE YÖNELİK BİR UYGULAMA 1 Cumhur ŞAHİN Arş. Grv., Bilecik Şeyh Edebali Üniversitesi, İİBF, İşletme

Detaylı

değildir?

değildir? 1) Faiz oranı yıllık %35 olan 1 yıl vadeli finansman bonosunun, yıl sonunda, yıllık %20 enflasyon seviyesinin gerçekleştiği dikkate alındığında, reel faiz oranı yüzde kaçtır? A) 9,5 B) 11 C) 12 D) 12,5

Detaylı

HALK HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU. Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler

HALK HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU. Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler A. TANITICI BİLGİLER Portföy Bilgileri Halka Arz Tarihi 13.06.2012 (*) 02 Ocak 2013 tarihi itibariyle Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler Portföy Yöneticileri Murat Zaman, Kerem Yerebasmaz, Serkan Şevik,

Detaylı

Nazlı Karamollaoğlu 1 Ege Yazgan 2. İşletme Dinamikleri ve Verimlilik

Nazlı Karamollaoğlu 1 Ege Yazgan 2. İşletme Dinamikleri ve Verimlilik Döviz Kurları ve Yaşama Şansı : Türkiye İmalat Sektörü Firmaları Üzerine Bir İnceleme Nazlı Karamollaoğlu 1 Ege Yazgan 2 1 MEF Üniversitesi 2 İstanbul Bilgi Üniversitesi İşletme Dinamikleri ve Verimlilik

Detaylı

İçindekiler. Finansal Sistem. Finansal Piyasalar

İçindekiler. Finansal Sistem. Finansal Piyasalar İçindekiler BİRİNCİ BÖLÜM Finansal Sistem I. Finansal Sistemin Tanımı... 1 II. Finansal Sistemin Amaçları... 4 III. Finansal Sistemin Amaçları... 4 IV. Finansal Sistem ve Ekonomik Büyüme... 5 A. Makroekonomik

Detaylı

BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu

BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu BIST-100 endeksi, Mayıs ayı içerisinde %0,07 lik düşüş göstererek 85.990 seviyesinden kapandı. Aynı dönem içerisinde

Detaylı

Taaleri Portföy Yönetimi A.Ş. Borçlanma Araçları Şemsiye Fonu na Bağlı TAALERİ PORTFÖY YABANCI BORÇLANMA ARAÇLARI FONU

Taaleri Portföy Yönetimi A.Ş. Borçlanma Araçları Şemsiye Fonu na Bağlı TAALERİ PORTFÖY YABANCI BORÇLANMA ARAÇLARI FONU Taaleri Portföy Yönetimi A.Ş. Borçlanma Araçları Şemsiye Fonu na Bağlı TAALERİ PORTFÖY YABANCI BORÇLANMA ARAÇLARI FONU 01 Ocak 31 Aralık 2016 Dönemine Ait Yatırım Performansı Konusunda Kamuya Açıklanan

Detaylı

Bizim Menkul Değerler A.Ş 11 Mayıs

Bizim Menkul Değerler A.Ş 11 Mayıs Bizim Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun VII-128.1 no lu Pay Tebliği nin 29. Maddesi çerçevesinde Metro Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan Formet

Detaylı

İMKB ŞİRKETLERİNİN HİSSE SENEDİ GETİRİ BAŞARILARININ LOJİSTİK REGRESYON TEKNİĞİ İLE ANALİZİ

İMKB ŞİRKETLERİNİN HİSSE SENEDİ GETİRİ BAŞARILARININ LOJİSTİK REGRESYON TEKNİĞİ İLE ANALİZİ ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, Cilt 5, Sayı 10, 2009, ss. 139 158 ZKU Journal of Social Sciences, Volume 5, Number 10, 2009, pp. 139 158 İMKB ŞİRKETLERİNİN HİSSE SENEDİ GETİRİ BAŞARILARININ LOJİSTİK REGRESYON

Detaylı

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013

Detaylı

SOSYAL BİLİMLER ENSTİTÜSÜ/İŞLETME ANABİLİM DALI (DR) SOSYAL BİLİMLER ENSTİTÜSÜ/İŞLETME ANABİLİM DALI (YL) (TEZLİ)

SOSYAL BİLİMLER ENSTİTÜSÜ/İŞLETME ANABİLİM DALI (DR) SOSYAL BİLİMLER ENSTİTÜSÜ/İŞLETME ANABİLİM DALI (YL) (TEZLİ) SONER AKKOÇ DOÇENT Adres ÖZGEÇMİŞ YÜKSEKÖĞRETİM KURULU Dumlupınar Üniversitesi Uygulamalı Bilimler Yüksekokulu Evliya Çelebi Yerleşkesi KÜTAHYA 10.04.2014 Telefon E-posta 2742652031-4631 Doğum Tarihi 26.11.1978

Detaylı

EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A-TANITICI BİLGİLER: (Eski Ünvanı:

Detaylı

ZİRAAT HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01. 31.03.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI

ZİRAAT HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01. 31.03.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI 01.01. 31.03.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR NUN YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN

Detaylı

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM

Detaylı

Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi 6. Hafta

Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi 6. Hafta Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi 6. Hafta Dr. Mevlüt CAMGÖZ 1 Dr. Mevlüt CAMGÖZ İçerik Karakteristik Doğru ve Beta Katsayısı Karakteristik Doğrunun Tahmini Beta Katsayısının Hesaplanması Agresif ve

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1

Detaylı

DENİZ PORTFÖY BİST TEMETTÜ 25 ENDEKSİ HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON)

DENİZ PORTFÖY BİST TEMETTÜ 25 ENDEKSİ HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) DENİZ PORTFÖY BİST TEMETTÜ 25 ENDEKSİ HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) 1 OCAK 31 ARALIK 2017 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE

Detaylı

AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU

AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU FİBA PORTFÖY YÖNETİMİ A.Ş. TARAFINDAN YÖNETİLEN AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 30 HAZİRAN 2018 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU PERFORMANS SUNUM RAPORU NUN

Detaylı

VAKIFBANK 1Ç2017 Sonuçları

VAKIFBANK 1Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 11 Mayıs 2017 VAKIFBANK 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Vakıfbank ın Net Karı 1Ç2017 de 1.225mn TL ile Beklentileri Aştı

Detaylı

1. BÖLÜM: FİNANSAL YÖNETİM VE FİNANS KESİMİ

1. BÖLÜM: FİNANSAL YÖNETİM VE FİNANS KESİMİ İÇİNDEKİLER 1. BÖLÜM: FİNANSAL YÖNETİM VE FİNANS KESİMİ 1.Finansal Yönetim Olgusu... 1 1.1. Finans Bilimi... 1 1.2. Neden Finans Yöneticisine İhtiyaç Var?... 1 Karar Süreçleri) 1.3. Finans Yöneticisinin

Detaylı

EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2013-30.06.2013 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2013-30.06.2013 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2013-30.06.2013 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A-TANITICI BİLGİLER: Euro Kapital Yatırım

Detaylı

VAKIF PORTFÖY BIST30 ENDEKSİ HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON)

VAKIF PORTFÖY BIST30 ENDEKSİ HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ Halka arz tarihi : 16/03/1999 30 Haziran 2018 tarihi itibarıyla YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN

Detaylı

TALEP YANLI YENİLİK: FARKLI ÖZELLİKLERDEKİ FİRMALAR İÇİN ROLÜNÜN BELİRLENMESİ

TALEP YANLI YENİLİK: FARKLI ÖZELLİKLERDEKİ FİRMALAR İÇİN ROLÜNÜN BELİRLENMESİ TALEP YANLI YENİLİK: FARKLI ÖZELLİKLERDEKİ FİRMALAR İÇİN ROLÜNÜN BELİRLENMESİ Yeşim Üçdoğruk Dokuz Eylül Üniversitesi AYTEP-27.01.2011 Literatür Ar-Ge Harcamaları ~ Yenilik Faaliyetleri Farklı firmaların

Detaylı

GROUPAMA EMEKLİLİK A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU

GROUPAMA EMEKLİLİK A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 31 ARALIK 2012 DÖNEMİNE AİT VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR Groupama Emeklilik

Detaylı

FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. LİKİT ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. LİKİT ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A. TANITICI BİLGİLER FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 19 Aralık 2013 31 Aralık 2014 tarihi itibarıyla (Bu raporun hazırlanmasında 1 Ocak

Detaylı

KATILIM EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI ALTERNATİF HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

KATILIM EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI ALTERNATİF HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 16 Temmuz 2014 30 Haziran 2016 tarihi itibariyle Fon un Yatırım Amacı Portföy Yöneticileri Fon Toplam Değeri Portföyünde

Detaylı

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU PERGAMON STATUS DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 15 Mayıs 2015 Pergamon Status Dış Ticaret Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Değerlendirme

Detaylı

EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A-TANITICI BİLGİLER: EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU Euro Kapital Yatırım

Detaylı

İşletme Analizi. Ülgen&Mirze 2004

İşletme Analizi. Ülgen&Mirze 2004 İşletme Analizi Baraz, 2010 İşletme Analizi, İşletmenin içinde bulunduğu mevcut durumu, sahip olduğu varlıkları ve yetenekleri belirleme sürecidir. İşletmenin ne durumda olduğu ve nelere sahip olduğu bu

Detaylı

BİZİM PORTFÖY KATILIM 30 ENDEKSİ HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU

BİZİM PORTFÖY KATILIM 30 ENDEKSİ HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU A. TANITICI BİLGİLER BİZİM PORTFÖY KATILIM 30 ENDEKSİ HİSSE SENEDİ FONU (HİSSE SENEDİ YOĞUN FON) NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU PORTFÖYE BAKIŞ Halka Arz Tarihi: 16.05.2012 YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER

Detaylı

Ulusoy Elektrik A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Değerlendirme ve Analiz Raporu

Ulusoy Elektrik A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Değerlendirme ve Analiz Raporu 12 Kasım 2014 Ulusoy Elektrik A.Ş. Fiyat Tespit Raporuna ilişkin Değerlendirme ve Analiz Raporu İşbu rapor, Finans Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarihli

Detaylı

ATLAS MENKUL KIYMETLER YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. NİN 01 OCAK HAZİRAN 2017 DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE

ATLAS MENKUL KIYMETLER YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. NİN 01 OCAK HAZİRAN 2017 DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE NİN 01 OCAK 2017 30 HAZİRAN 2017 DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR A.TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ Halka Arz Tarihi : 25.01.1994 YATIRIM VE YÖNETİME

Detaylı

TÜRKİYE CUMHURİYET MERKEZ BANKASI TABLO LİSTESİ

TÜRKİYE CUMHURİYET MERKEZ BANKASI TABLO LİSTESİ TABLO LİSTESİ Tablo I.1. Ödemeler Dengesi (Milyar ABD doları) 6 Tablo I.2. Cari İşlemler Açığını Finanse Eden Taraflar (Milyar ABD doları) 7 Tablo I.3. Seçilmiş Ekonomilerde Cari İşlemler Dengesinin GSYİH

Detaylı

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM

Detaylı

Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu (AGB)

Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu (AGB) Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu (AGB) 30 Eylül 2012 tarihi itibariyle performans sunuş raporu ve yatırım performansı konusunda kamuya açıklanan bilgilere

Detaylı

ZİRAAT HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01. 30.06.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE

ZİRAAT HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01. 30.06.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01. 30.06.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR NUN YATIRIM PERFORMANSI

Detaylı

FONET BİLGİ TEKNOLOJİLERİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

FONET BİLGİ TEKNOLOJİLERİ A.Ş. HALKA ARZ FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan bu rapor SPK nın VII128.1 nolu Pay Tebliği nin 29.Maddesi çerçevesinde hazırlanmış olup, yatırımcıların pay alım satımına ilişkin herhangi bir tavsiye

Detaylı

Şirketlerde Optimal Sermaye Yapısı Nedir ve Nasıl Analiz Edilir?

Şirketlerde Optimal Sermaye Yapısı Nedir ve Nasıl Analiz Edilir? www.pwc.com.tr Şirketlerde Optimal Sermaye Yapısı Nedir ve Nasıl Analiz Edilir?. 12. Çözüm Ortaklığı Platformu Optimum Sermaye Yapısı İşletmenin sermaye maliyetini minimum ve işletme değerini maksimum

Detaylı

Mali Analiz Teknikleri

Mali Analiz Teknikleri Mali Analiz Teknikleri Karşılaştırmalı Tablo analizi (Yatay Analiz) Yüzde Analizi (Dikey Analiz) Eğilim Yüzdeleri Analizi (Trend Analizi) Oran Analizi ORAN ANALİZİ Bir işletmenin mali tablolarında yer

Detaylı

Sınav esnasında ders notları ve ders kitabını kullanmaya da izinlisiniz. Ayrıca hesap makinesi veya dizüstü bilgisayar da kullanabilirsiniz.

Sınav esnasında ders notları ve ders kitabını kullanmaya da izinlisiniz. Ayrıca hesap makinesi veya dizüstü bilgisayar da kullanabilirsiniz. MASSACHUSETTS TEKNOLOJİ ENSTİTÜSÜ Jonathan Lewellen Finansal Yönetim 15.414 Güz 2001 Final Sınavı 2 Talimatlar: Sınav için 1 saat 20 dakikanız bulunmaktadır. Tam kredi alabilmeniz için ayrılan sürenin

Detaylı

OSMANLI PORTFÖY MİNERVA SERBEST FONUNA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU. Fon'un Yatırım Amacı

OSMANLI PORTFÖY MİNERVA SERBEST FONUNA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU. Fon'un Yatırım Amacı OSMANLI PORTFÖY MİNERVA SERBEST FONUNA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ Halka Arz Tarihi : 31.03.2015 YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER 30.06.2017 tarihi itibarıyla Fon'un

Detaylı

Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler

Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler A. TANITICI BİLGİLER Portföy Bilgileri Halka Arz Tarihi 13.06.2012 2 Temmuz 2012 tarihi itibariyle (*) Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler Portföy Yöneticileri Murat Zaman, Kerem Yerebasmaz, Serkan Şevik,

Detaylı

KATILIM EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATILIM STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

KATILIM EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATILIM STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 16 Temmuz 2014 31 Aralık 2018 tarihi itibariyle Fon un Yatırım Amacı Portföy Yöneticileri Fon Toplam Değeri 556.076.800,02

Detaylı

THE EFFECT OF MACROECONOMIC FACTORS ON STOCK PRICES IN FINANCIAL CRISES PERIODS

THE EFFECT OF MACROECONOMIC FACTORS ON STOCK PRICES IN FINANCIAL CRISES PERIODS Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi Y.2009, C.14, S.1 s.127-136. Suleyman Demirel University The Journal of Faculty of Economics and Administrative Sciences Y.2009,

Detaylı

Uluslararası Sosyal Araştırmalar Dergisi Cilt: 10 Sayı: 53. The Journal of International Social Research Volume: 10 Issue: 53

Uluslararası Sosyal Araştırmalar Dergisi Cilt: 10 Sayı: 53. The Journal of International Social Research Volume: 10 Issue: 53 www.sosyalarastirmalar.com Issn: 1307-9581 http://dx.doi.org/10.17719/jisr.20175334190 SERMAYE YAPISININ FİRMA DEĞERİ VE FİRMA PERFORMANSINA ETKİSİ: AMPİRİK BİR ANALİZ THE EFFECT OF CAPITAL STRUCTURE ON

Detaylı

EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-30.06.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-30.06.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-30.06.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU 1 EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A-TANITICI BİLGİLER: Euro Trend Yatırım Ortaklığı

Detaylı

Beğenilen İşletmelere Yatırımcı İlgisi ile Finansal Göstergeler Arasındaki İlişki

Beğenilen İşletmelere Yatırımcı İlgisi ile Finansal Göstergeler Arasındaki İlişki Eskişehir Osmangazi Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi Haziran 2011, 12(1), 31-37. Beğenilen İşletmelere Yatırımcı İlgisi ile Finansal Göstergeler Arasındaki İlişki Eda ORUÇ, Mehmet ŞEN * Beğenilen İşletmelere

Detaylı

Akademik Sosyal Araştırmalar Dergisi, Yıl: 5, Sayı: 57, Kasım 2017, s

Akademik Sosyal Araştırmalar Dergisi, Yıl: 5, Sayı: 57, Kasım 2017, s Akademik Sosyal Araştırmalar Dergisi, Yıl: 5, Sayı: 57, Kasım 2017, s. 445-454 Yayın Geliş Tarihi / Article Arrival Date Yayınlanma Tarihi / The Publication Date 14.09.2017 13.11.2017 Arş. Gör. Emine KARAÇAYIR

Detaylı

KATILIM EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI ALTERNATİF HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

KATILIM EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI ALTERNATİF HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 16 Temmuz 2014 30 Aralık 2016 tarihi itibariyle Fon un Yatırım Amacı Portföy Yöneticileri Fon Toplam Değeri Portföyünde

Detaylı

Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu (AGB)

Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu (AGB) Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş. Büyüme Amaçlı Katılım Esnek Emeklilik Yatırım Fonu (AGB) 31 Aralık 2012 tarihi itibariyle performans sunuş raporu ve yatırım performansı konusunda kamuya açıklanan bilgilere

Detaylı