HİsSE SENEDİ YATıRıMLARı VE RİSK

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "HİsSE SENEDİ YATıRıMLARı VE RİSK"

Transkript

1 HİsSE SENEDİ YATıRıMLARı VE RİSK Meral TECER Hisse senedi piyasasında, söylentilerin etkilediği kısa süreli, spekülasyon amaçlı davranı lar bir yana, uzun dönemde en az riskle en çok verimin gerçekle tirildiği uygun bir yatırımın, ancak bilimsel ara tırma ve değerlendirmeler sonucu yapılabileceği açıktır. Bu makalede, bir yatırım aracı olarak hisse senetlerinin özellikleri, hangi hisse senedinin alınıp satılacağına karar verirken yararlanılan temel analizler, bu tür yatırımlarda riskin önemi ve kar ıla ılan ba lıca risk türleri konusunda aydınlatıcı bilgiler vermeye çalı ılacaktır. YATIRIM ARACı OLARAK IIİsSE SENETLERİ Hisse senedi, bir anonim irketin, ödenmi sermaye ve dağıtılmaml karlardan olu an öz kaynaklarına belirli bir katılma payını temsil eden ve yasal ekil ko ul1arına uygun olarak düzenlenmi değerli kağıtlardır. Ba ka bir deyi le, anonim irket statüsündeki kurulu larda öz sermayeyi temsil ettiklerinden bu i letmeler için zorunl u finansman kaynaklarıdır. Hisse senedi sahibi, irket yönetimine katılma, genel kurullarda oy kullanma, kardan ve tasfiye değerinden payalma, sermaye artırımlarında yeni hisse senetlerini öncelikle satın alma, irket faaliyetlerine ili kin bilgi edinme gibi her türlü ortaklık haklarından yararlanır. Şirket, hisse sahiplerine yatırdıkları parayı tahvil ve kredilerde olduğu gibi belli bir vade tarihinde geri ödeme vaadinde bulunmamaktadır. Hisse senetlerine ödenecek kar payları da, borçlanma araçlarının faizleri gibi, önceden sabit dönemsel yükümlülükler eklinde belirlenmez. Şirketin kar payı ödemelerine ili kin kararları, faaliyet sonuçlarına ve eldeki parasal kaynaklara göre alınır. ı Adi ya da normal hisse senetlerine ödenen kar payları, tahvil ve Prof.Dr., TODAtE öıretim Üyesi. Sermaye Piyasası Kurulunun tarih ve sayılı Resmi Gazetede yayınlanan "Sermaye Piyasası Kanununa Tabi olan Anonim Ortaklıkların Uyacakları Esaslar" ba lıklı Seri ıv, 1 no.lu teblitin 7.maddesinde birinci Ur datıtımına ili kin alt ve üst sınırlamalar öngörülmü tür. Buna göre, hisse senetleri halka arz yoluyla satılan anonim ortaklıklann birinci Ur payı oranı devlet tahvillerinin ilgili hesap döneminin son günündeki faiz oranıdır. Ancak, ödenmi sermaye üzerinden hesaplanacak bu birinci Ur payı tutan, vergiden soııraki datıtılabilir Unn yansından az % 7S'inden çok olamaz. Daııtılabilir Unn % 7S'i devlet tahviii faizlerine göre hesaplanan Ur payı tutannın altında kaldıtı takdirde, Ur payı tutann altında kaldıtı takdirde, Ur payı olarak bu tutarda ödeme yapılır. Anurw İdtınsi lnrgisi, Cik 27, SaY' I, Mart 1994.

2 68 AMME İDARESİ DERGİSİ kredi faizlerinden ya da imtiyazlı hisse senetlerine ödenen kar paylarından daha yüksek olmalıdır. l Bunun nedeni, irketin yatırımcılarla sağlanacak gelir konusunda önceden herhangi bir anla ma yapmamas~. ve riskin fazlalığı nedeniyle de karlılık oranı beklentisinin yüksek olmasıdır. Ote yandan, enflasyon dönemlerinde maddi duran varlıkların değerinin yükselmesi, satı ların, karların, dolayısıyla dağıtılan kar paylarının artması hisse senetlerinin piyasa fiyatlarına olumlu yönde yansır ve yatırımcıların enflasyondan karlı çıkmalarını sağlayabilir. 3 Ülkemizde anonim İrketlerin çoğunda kar dağıtım oranları hisse senedinin nominal değerinin belji bir oranı olarak belirlenmektedir. 4 Hisse ba ına kar payı/hisse senedinin piyasa fiyatı oranı ile hesaplanın cari kilr payı verimliliği yatırımcının belli bir dönemde elde ettiği gerçek kar payı getirisinin göstergisidir. Öte yandan, yatırımcılar, hisse senetlerini elde tuttukları süre içinde piyasa fiyatında gerçekle en artı larla sermaye kazancı eklinde bir gelir de sağlamaktadırlar. Böylece, herhangi bir hisse senedinin verim oranı, elde tutma süresi içinde sağlanan kar payı ve sermaye kazançları (ya da kayıpları) toplamının, dönem ba ı hisse senedi değerine bölünmesiyle hesaplanabilir. Ayrıca, gerçek verim oranını belirlemek için enflasyona göre bir düzeltme yapılması da gerekmektedir.! İMKB'nın faaliyete geçtiği 1986 yılından bu yana ülkemizde genel konjonktürün elveri li olduğu kimi yıllar, hisse senetlerinin yatırımcılara, döviz, banka mevduatı, altın vb. alternatif alanlara göre çok yüksek düzeylerde getiri sağladığı görülmü tür yılı böyle bir yıldır. Borsada hisse senedinin yıllık verim oranı ortalama % 416, ortanca (medyan) değeri itibariyle de % 467 gibi epeyce yüksek bir oranda gerçekle mi tir. Az sayıda da olsa kimi hisse senetlerinin verimi % düzeylerine çıkabilmi tir.(tablo:1). Oysa, örneğin 1991 yılında Körfez Krizi, seçim ortamının yarattığı belirsizlik gibi olumsuz pazar ko ulları nedeniyle hisse senetlerinin yıllık getirisi çok daha sınırlı kalmı tır. Borsada i lem gören 134 hisse senedinden verimli hisse senedi sayısı 76 olarak gerçekle ebildi. En yüksek verimlilik oranları % Batıda "imtiyazlı" olarak adlandınlan bisse senetlerine ülkemizde "oy bakkından yoksun" hisse senetleri denilmektedir. Sahibine oy hakkının dı ında. Ur payından ve tasfiye delerinden öncelikli olarak yararlanma ve diler ortakhk haklannı veren bu bisse senetleri nama yazılı olarak çıkanlır. Anonim ortaklıklann çıkarabilecekleri bu tilr hisse senetlerinin nominal delerleri toplamı, ödenmi ya da çıkanlmuj sermayenin yansını geçmemek azere kurulıq sözlqmesinde gösterilir. Ortaklıklann oydan yoksun hisse senedi ihraç edebilmeleri için, ödenmiı ya da çıkanlmı sermayenin be milyar liradan az olmaması, esas sözlqmede ibracın öngön1lmesi ve Ur payı ile varsa tasfiye deıerinde tanınan imtiyaz oranlannın gösterilmesi, son iki yılda Ur elde edilmesi, irket yetkili organınca bu tilr bisse senedi çıkanlmasına i1i kin karar alınması gibi ko ullar aranmaktadır. 3 Weston J., Fred and Eugen F.Brigham, FAHntlal. or Managerial Finance. 4. B, ljiinois. Hinsdate, The Dryden Press , s Tın Ticaret Kanununun, goalmiz ko ullannın epeyce gerisinde kalan. 299/ı maddesi geretince hisse senedi en az SOO lira nominal delerde olmalıdır. Meral Tecer, "Sermaye Piyasasındaki Geli melerve Yasal Dilzenlemeler", Am_e Idaresi De...I.C.17, S.2, Haziran 1984, s. ı2o-121.

3 HtSSE SENEDt YATıRıMLARı VE RtSK 69 arasındadır yılında borsada 24 hisse senedi % 500'ün üzerinde verim sağlarken, 1991 yılında hiçbir hisse senedinde bu verimlilik elde edilemedi. 48 irket % 1-50 arasında deği en zararlara uğradı.' Tablo: Vıh Hisse Senedi Getirisi (%) Şırket Getiri Sans OraOl!%) (Zarar) En Yüksek 283,5 EnOÜ ük (28,57) (Zarar) Ortanca (Medyan) 467,2 Getiri Oranı, Ortalama Getiri Oranı 416,0 Kaynak: ımkb verilerinden besaplandu br. Hisse senetlerinin, küçük tasarrufların büyük i letmeler eklinde kurumsall3 masını te vik ederek hızlı bir kalkınma için gerekli sermaye birikimini sağlama, üretici i letmelerin ve üretim araçlarının mülkiyetini tabana yayma, böylece gelir dağılımındaki dengesizlikleri azaltma, halkın ekonomik kararların alınmasına daha yaygın olarak katılmasını gerçekle tirme gibi önemli ekonomik ve toplumsal i levleri vardır. HiSSE SENETLERİNiN SEçiMiNDE VAPILAN TEMEL ANALİZLER Hangi hisse senetlerinin alınıp satılacağına karar verme a amasında yapılması gerekli temel analizler tümüyle bir eğitim ve uzmanlık i idir. Bireysel yatırımcıların borsadaki aracı ve uzman kurulu larla, bankaların ilgili, Fina... Dün,..., Nisan 1992, Tam tirketjerin getiri oranlan bayakten kaçote ya da küçükten boyote doğru sıralandııtnda serinin tam ortasındaki delerortanca (medyan) getiri oranıdır.

4 70 AMME İDARESİ DERG1Sİ birimlerinin danı manlık hizmetlerinden yararlanmaları, kısa süreli spekülatif davranı lar sonucu büyük zararlarla kar ı13 ma olasılığını azaltacaktır. Bu tür yatırımlarda amaç bir yıldan daha uzun süreli bir bakı açısıyla riski azaltarak kazancı maksimumla tırmak olmalıdır. Hisse senedi yatırımlarına İli kin temel analizler genel ekonomi, sektör ve irket bazında olmak üzere üç a amalı bir ekilde yürütülür.' Genel Ekonomi Analizi Borsada hisse senedi fiyat olu umunu etkileyen tüm genel nitelikli faktörler bu a amada iyi bir inceleme konusu yapmalıdır. Ekonominin kararlı bir büyüme gösterebildiği dönemlerde üretici kurulu ların satı hacimleri, karları ve kar payları, dolayısıyla hisse senedi fiyatları yükselme eğilimi içinde olacaktır. Ekonomik daralma ve durgunluk dönemlerinde ise bunun tersi geçerlidir. Para ve kredi darlığı ile birlikte genel bir ekonomik durgunluk, hızlı bir enflasyon, döviz kuru artı ları ve faiz oranlarında yapılan yükseltmeler hisse senedi yatırımları için olumsuz bir ortam yaratan makro ekonomik deği kenlerdir. Ekonominin büyüme, daralma ve durgunluk dönemlerini tahmin etmede kullanılan ba lıca göstergeler unlardır: - Gayri safi milli hasıla (ülkede bir yılda üretilen mal ve hizmetlerin toplam piyasa değeri) ve GSMH'nin artı hızı - Milli gelir (GSMH dan amortismanlar ve dolaylı vergiler dü ülerek hesaplanır). - Harcanabilir ki isel gelir (Ki inin ödediği her türlü vergilerden sonra tüketim ve yatırım harcamaları için kalan gelir) - Yatırımlar - Sanayide kapasite kullanma oranları - İn aat sektöründeki geli meler - İstihdam ve i sizlik durumu - Enflasyon - Bütçe açığı - Dı ticaret ve ödemeler dengesi açıkları - Para arzı - Devletin iç ve dı borçlarındaki artı lar, Frank K.Reilly. Invest.ı~nt Analya. and portrolio ManageID~nt. 3.B., ebiugo, The Dryden Press, 1989, Böldm 12 t5. Ünal Bozkurt. M~nkul Dejt:rYatınmlannın Yön~liIDi. Iktisat Bankası Yayınlan. No:4, Nisan 1988,

5 HIsSE SENEDI YATIRIMLARI VE RIsK 71 -Banka mevduat ve kredilerinin geli me seyri - Döviz kurları - Faiz oranları - İhraç edilen pay senedi ve tahvil miktarındaki artı ya da azalı - İkincil piyasada i lem gören tahvil ve pay senetlerinin miktarındaki geli meler - Hisse senetleri borsada i lem gören irketlerin karlılık ve kar payı dağıtım politikaları Bu göstergelere İli kin bilgiler; DPT, DİE, Merkez Bankası, ilgili Bakanlıklar, Sermaye Piyasası Kurulu, Odalar Birliği, Bankalar Birliği, TÜSİAD gibi kurulu lardan, bankaların iktisadi ara tırmalar bölümlerinden, İstanbul Menkul Kıymetler Borsası (İMKB) bültenlerinden vb. sağlanabilmektedir. Sektör Analizi Genel ekonomik konjonktürün yatırım yapmaya elveri li olup olmadığını belirledikten sonra yatırım için riski en az ve verimi en yüksek sektörlerin seçilebilmesi bakımından sektör düzeyinde incelemelerin yapılması gerekmektedir. Geli me gücü yüksek ve riski az olan sektörleri belirlerken kullanılan ba lıca göstergeler öyle sıralanabilir: - İncelenen sektörün ekonomi ve ulusal üretim değeri içindeki yeri, - Sektörün üretim ve satı değerlerindeki artı hızlarının, GSMH artı hızıyla ve ekonominin diğer kesimleriyle kar ıla tırılması, - Sektörün, karlılık durumunun ve kar payı dağıtım politikasının kar ıja tırılmalı olarak incelenmesi, - Sektörde rekabet durumu, - Hammaddeleri sağlama ekli - Üretilen mal ve hizmetlere olan talebin geli me eğilimi ve talep esnekliği, - İ gücü durumu, sendikala ma oranı, grevler, toplu sözle me uygulamaları, - Teknolojik geli menin hızı, - Sanayiye yönelik karı macı (fiyat saptama) ya da koruyucu (vergi ve gümrük muaflığı tanıma, vergi iadesi, ucuz kredi, yatırım indirimi sağlama vb.) hükümet politikaları,

6 72 AMME tdarest DEROtst ~ Mamulün y3 am dönemi (product life cycle) içinde bulunduğu 3 ama. Sanayi sektörlerinde (1) kurulu, (2) büyüme ya da geni leme (3) olgunluk ve (4) istikrar ya da durgunl3 ma a amalarından birini Y3 amak söz konusu olabilir. KurulU 3 amasındaki bir irket ancak tesisleri i letmeye alınıp, kurulu ve sabit dönemsel giderlerini kaf ılayabilecek düzeyde üretimde bulunduktan sonra kara geçebilmektedir. Dolayısıyla bu a amada risk yüksektir. Büyüme ya da geni leme 3 3masında, satl ların, karların ve pay b3 ına karların artl potansiyeli yüksektir. Ancak, her iki a amada bulunan irketler artan yatırım ve üretim harcamalarını sağlam kaynaklardan finanse edemedikleri takdirde likidite durumları bozulmakta ve borçlarına ili kin ödemelerde gecikme ve iflas etme olasılıkları artmaktadır. Olgunla ma a amasında bulunan bir sektör, satl larda ve gelirlerde yüksek oranlarda olmamakla birlikte, sürekli artı lar gerçekle tirebilir. Bu tür sanayi dallarında genellikle piyasada tanınmı, büyük irketler faaliyette bulunurlar. Bu irketlere yapılacak yatırımlardan riski az, güvenceli ve istikrarlı gelirler sağlamak olanaklıdır. İstikrar ve durgunla ma a amalarında ise, sanayi ancak enflasyon hızına yakın bir geli me gösterebilmektedir. Ancak, sanayi içinde yeni yatırım alanları çok daraldığından bu sanayi dallarında çalı an irketlerin likidite durumu genellikle yüksektir. Bu a amada sürekli bir geli me sağlayabilmek için irketlerin faaliyetlerini ba ka alanlara yayarak çe itlendirme eğilimleri de görülür. Şirket Analizi Belli bir sektörde faaliyet gösteren i letmeler benzer özelliklere sahip bulunsalar bile, ku kusuz birbirinin aynı kurulu lar olarak kabul edilemezler. Rakip i letmelerin büyüklükleri, i letme yönetimlerinin etkinliği, mamullerin kalitesi ve diğer satı arttırma çabaları, teknolojik, yasal ayrıcalıklar, sağlanan te vikler vb. bakımından varolan farklılıklar bazan aynı mal yada hizmeti üretmek için çalı an kurulu lar arasında önemli farklarla sonuçlanabilmektedir. Bu nedenle, sektör analizlerinin irket üzerinde yapılan ayrıntılı incelemelerle desteklenmesi gerekmektedir. Bu a amadaki incelemeler çoğunlukla geleneksel mali oran analizlerine dayandırılır: Ba lıca bilgi kaynakları, irketlerin üçer aylık dönemler itibariyle hazırlayıp IMKB yönetimine bildirdikleri bilanço ve gelir tablosu özetleri, bağımsız dı denetimden geçen yıllık bilanço ve gelir tabloları ile faaliyet raporlarıdır. Ayrıca, toplam üretim kapasitesi, kapasite kullanma oranları, yeni yatırım projeleri, pazar payları, yeni pazarlama olanakları, te vik tedbirleri, i letme yönetimi gibi mali olmayan faktörler de incelenir.

7 H1sSE SENED1 YATIRIMlARI VE R1sK 73 MaliAnaliz Hisse senedi yatırımcıları İrketlerin finansal yapıları, faaliyet sonuçlan, karlan, fiyatlkazanç oranı, hisse b~ına dü en kar ve kar paylarıyla yakından ilgilidirier. Mali tablolar üzerinde kar ıl~tırmalı olarak yapılan sağlıklı incelemeler belli ölçüde uzmanlık bilgisini ve bazı hususlara özellikle dikkat edilmesini gerektirmektedir. Bu bağlamda; - Bilanço ve gelir tablolannda dönem karlannın, vergiden sonraki kar ve. kar payı rakamlarının yüksek düzeyde açıklanmasına yol açan muhasebe uygulamalarının söz konusu olup olmadığı belirlemelidir. Örneğin, stokların FiFO yöntemiyle değerlendirilmesi, doğrusal usule göre amortisman ayırma, yetersiz düzeyde kar ılık ayırma, i letme dönemine İIi kin finansman giderlerinin üretim giderlerine doğrudan doğruya yüklenmeyip yatırım dönemindeki faizler gibi aktifle tirilerek yıllara dağıtılması, kurumlar vergisi ödemelerinde muaflık ve istisnalardan yararlanma vb. bir i letmenin muhasebe karını, gerçek ekonomik kazanç gücüne göre yüksek göstermesine olanak vermektedir. - İstikrarlı büyüyen bir sektördeki irketin karlılığında ortalama trendin altında bir geli me saptanırsa, bu durum normal faaliyet dı ı nedenlerden kaynaklanır. Dolayısıyla, normal faaliyet dı ı gelir ve giderler ile olağanüstü gelir ve giderler kalemleri, trend dı ı karlılığın belirlenmesi açısından önemlidir. Yatırımcı, bu kalemlerin ayrıntısına ili kin olarak bijanço ve gelir tablosunun dip notlarından bilgi edinebilir. - Şirketin gayri safi satı karlılığının yüksek olmasına kaf ın, kredili satı lar toplam cirosu içinde büyük bir yer tutuyorsa, bu durum ilerde alacakların tahsilinde güçlüklerle kar ıla ı1acağı ve dönemsel nakit açıklarının ortaya çıkma olasılığının yüksek olacağı eklinde yorumlanabilir. - Borsa bültenlerinde yayınlanan ara dönem ve yıllık mali tabloların bilgilendirme i levi ku kusuz sınırlıdır. Gerekli ayrıntılar ve dip notlarının bulunmadığı bu tür tablolar daha çok karlılık durumunu yansıtma amacına yöneliktir. Ancak, yayınlanan tablolarda önceki dönemlere göre olumsuz yönde büyük deği iklik saptanan satı lar, satı maliyeti, faaliyet giderleri, alacaklar, borçlar gibi kalemler özellikle inceleme konusu yapılmalıdır. - O yılın karından ödenmesi gereken kurumlar vergisinin kısa vadeli borçlar, kıdem tazminatlarının da uzun vadeli borçlar içinde kar ılığının bulunması ve üpheli alacaklar ile stok değer dü meleri için yeterli kar ılıkların ayrılması gerekir. Aksi durumda, irketin dönem karı gerçek tutarından daha yüksek yansıtılmı olur.

8 74 AMME İDARESi DERGiSi - Bir irketin her yıl ayrılan amortismanlarının azalması, ya da tamamlanması dönem karını, dolayısıyla hisse senedinin piyasa fiyatını olumlu yönde etkilemektedir. Bunun tersine, irketin, uzun vadede üretim ve satı kapasitesini artırma potansiyeli olan yeni yatınm projeleri, bilançonun sabit değerler kalemini ve amortisman giderlerini önemli ölçüde artırmı, dönem karı bu nedenle dü ük hesaplanmı olabilir. Bu durum olumsuz bir gösterge olarak değerlendirilmemelidir. - Öz kaynaklar arasında yer alan yeniden değerleme fonlarının artı eğilimi, borçlardaki artı oranının çok dü ük düzeyde gerçekle mesi olumlu geli melerdir. Mevzuatımıza göre, halka açık bir irketin bedelli sermaye artırımı yapabilmesi için öncelikle birikmi yeniden değerleme fonunun tümünü bedelsiz hisse senedi dağıtarak sermayeye katması gerekir. Bu durumdaki irketlerin mevcut hissedarlarının kısa bir süre sonra bedelsiz hisse senedi sağlama olanağının yanısıra, yine yakın bir gelecekte yapılması olasılığı yüksek bir sermaye artırımında öncelikli satın alma (rüçhan) haklarını kullanarak, örneğin piyasa fiyatı liraya yükselmi olan bir hisse senedini 1000 lira nominal ihraç değeri üzerinden öncelikle satın alması ve verim oranını epeyce yükseltmesi de mümkün olabilecektir. Öte yandan, dönemsel ana para ve faiz ödemeleri eklinde sabit yük getiren yabancı kaynakların toplam sermaye içindeki payının a ırı yükselmesi, net karın ortaklara dü en kısmında yıldan yıla önemli dalgalanmalar yaratmakta, ödenmeme riskini, hatta iflas tehlikesini artırmaktadır. - Borsa bültenlerinde açıklanan mali tablolarda, amortisman giderleri üretim maliyeti rakamına girdirildiği, ayrı bir kalem eklinde gösterilmediği için, belli bir dönemdeki faaliyetler sonucu yaratılan parasal kaynakların bir göstergesi olarak, net kar+amortismanlar toplamından olu an tek bir nakit akımı kalemi yayınlanmamaktadır. Dolayısıyla, yatırımcı, irketin bilanço ve gelir tablolarının yanısıra nakit akımı tablosunu da sağlayabilmelidir. - Şirketlerin faaliyet gelirleri çok yüksek düzeylere ula abilir. Ancak, hisse senedi yatırımcısı açısından önemli olan bu gelirlerden, borç faizleri ve tüm faaliyet giderleri dü üldükten sonra kalan kısımdır. Ba ka bir deyi le, vergiden sonraki (net) dönem karının hisse senedi sayısına bölünmesiyle hesaplanan hisse senedi sayısına bölünmesiyle hesaplanan hisse ba ına kazanç tutarı, yatırımcı için temel göstergeler arasındadır. - Bilançoların dip notlarında stokların ve diğer varlıkların değerleme usulü ve amortisman ayırma yöntemine ili kin gerekli açıklamalar yer almalıdır.

9 HİsSE SENEDİ YATıRıMLARı VE RİsK 75 - Banka bilançolarında toplanan mevduat ve açılan krediler arasındaki denge ile kredilerin sektör ve mü terilere göre vadesinde tahsil edilebilme oranı gibi hususlar üzerinde durulmalıdır. Mali oran analiziyle; irketin likidite, verimlilik, finansal yapı ve karlılık oranları ile kimi değerleme ölçütleri incelenerek, güvenli, sürekli ve yeterli kar ve kar payı sağlama gücü belirlenmeye çalı ılır. Geçmi dönemler, benzer i letmeler ve varsa sektör ortalamalarıyla kaf ı1a tırmalı olarak yapılan incelemelerde kullanılan ba lıca mali oranlar unlardır: 1 Likidite Oranlan Cari Oran = Dönen Varlıklar Kısa Vadeli Borçlar Hızlı Oran = Dönen Varlıklar-Stoklar Kısa Vadeli Borçlar Nakit Oranı (Acid Test Oranı) Dönen Varlıklar-Stoklar-Alacaklar Kısa Vadeli Borçlar Verimlilik Oranlan Alacakların Dönü~ Hızı Stokların Dönü Hızı ':j Yıllı Net Satışlar Alacaklar Satılan Mal Maliyeti Stoklar Varlıkların Dönü Hızı Yıllık Net Satışlar Net Varlıklar Toplam Öz Kaynakların Dönü Hızı = Yıllık Net Satışlar Öz Kaynaklar Finansal Yapı Oranlan Öz Kaynaklar i Toplam Varlıklar Oranı Toplam Borçları Öz Kaynaklar Oranı Kısa Vadeli Borçlar i Toplam Borçlar Oranı Maddi Duran Varlıklar i Uzun Vadeli Borçlar Oranı i Mali oraalara iiiıkilı terimleriıı açıklamalan için Bkz. Maliye Bakanlılınca tarih. mükerrer sayılı Resmi Gazetede yayınlanan "Muhasebe Sistemi Uygulamalan Genel Tebliği". Bülent Üstinel, Tek Düzen Hesap Planı Uygula.. Kılavuzu. İstanbul, Denet Yayıncılık Muharrem Karsiı, Bonalar, İstanbul, ı989,

10 76 AMME İDARESİ DERGİSİ Kı2rlılı1c Oranlan Satl lann Karlılık Oranı Brüt Satış Karı Net Satı lar Öz Kaynakların Karlılık Oranı = (Vergiden Sonraki ya da Net) Kar Öz Kaynaklar Varlıkların Karlılık Oranı= ~:: ~~lıklar Toplamı Değerleme Ölçütleri Dağıtılan Karlar/Ödenmi Sermaye Oranı A P V 1'1''0'' Hisse Basına Kar Payı Can Kar ayı erım i ıgı Bir Hissenin Piyasa Fiyatı Hisse Ba ıoa Kazanç ya da Kar Net Kar Hisse Senedi Sayısı' Bir Hissenin (Ay Sonu yada FiyatlKazanç KatsayıslIO Yıl Sonu) Kapanıs Fiyatı Hisse Ba ına Kar Piyasa FiyatııDefter Değeri KatsayısıII Yeniden Değerleme Fonu/Ödenmi Sermaye Oranı İMKB verileri kullanılarak, borsada alım satıma konu olan (verilerindeki farklılıklar nedeniyle banka ve sigorta irketleri dı ıoda) tüm hisse senetleri i'çin 1992 yılına ili kin kimi temel göstergeler hesaplanmı tır. (Tablo:2) Tabloda (1) fiyatlkazanç katsayısı, (2) cari oran, (3) borç/öz kaynak oranı, (4) öz kaynak karlılığı ve (5) varlıkların karlılığına ili kin; - Ortalama - Ortanca (medyan) - En Yüksek - En Dü ük, Hisse senedi sayısı. bilançoda öz kaynaklar arasında yer alan ödenmiı sermaye ya da nominal sermaye tutan, na Milinerek bulunur. 10 Fiyallkazanç katsayısı, hisse baıına dil en net kar rakamından hareketle hisse senedinin piyasa delerini tahmin etmede ve ucuz yada pahalılıtını belirlemede kullanılır. Henllz geliımekte olan, sermaye birikimi yeteniz Alkelerde F/K katsayısı doıiiktllr. Geliımiı ilkelerin borsalannda ise bu katsayının çok daha yoksek dllzeylerde oldulu göıillor. Omelin, Tllrkiye, Yunanistan gibi alkelerde F/K katsayısı yaklaıık 10 hesaplanırken. ABD ve geliımiı Avnıpa lllkelerinde 20 30, Japonyada 6O-6S'e ygkseldij göıillmektedir. F/K oranı yllkseldikçe hisse senedinin pahalıla tıtı, do Ulkçe ucuzladıtı sonucuna vanlır. Bkz. Muharrem Kanlı. 8-Roe., II Bir ıirketin hisse senedinin defter yada muhasebe deleri, bilançodaki öz kaynaklar tutan hisse sayısına MUlnerek hesaplanır.

11 HİsSE SENEDİ YATıRıMLARı VE R1sK 77 değerler gösterilmektedir. Hesaplamaların yapıldığı serilerde birbirinden çok farklı, qın yüksek ve dü ük rakamlar bulunabildiğinden söz konusu mali oranların merkezi eğilim ölçüsünü ya da beklenen nominal düzeylerini belirlemek için ortanca değerler, ortalamalardan daha doğru bir yaklqım sağlayacaktır.ii Tablo: Y.1ı İçin Hisse Senetlerine İIi~kin Temel Göstergeler Fiyat/Kazonç Cari Borç/Öz Varlıkların Öz Kaynak Katsayısı Oran Kaynak Oranı Karlılığ. Karlılığı Ortalama 22,3 1,8 2,2 %8,6 %25,8 Ortanca 9,7 1,7 1,1 %8 % 18 (Medyan) En Yüksek 413,6 11,0 6,8 % 31 %73 EnD~ük -156,6 0,2 0,1 -%35 -%16 Kaynak: İMKB verilerinden hesaplanml tlr. Bir ba ka ara tırmada yılları için ortalama karlılık oranları Tablo:3'de gösterildiği gibi hesaplanmı tır.13 Tablo:3 Ortalama Karlılık Oranlan (%) Varlıkların Karhlığı Öz Kaynak Karlılığı Uygulamaya ili kin bu bulgular çerçevesinde; - FiyatlKazanç katsayısı 10'dan küçük, II 13 Aynı yakla,ımla ula ılan benzer sonuçlar için Bkz. Mustafa Balcıoııu, "Borsa, Senetler ve Analiz", Fina... Dün,..., Mayıs Ekrem Keskin, "Borsadaki Şirketlerin Kal1lla tırmalı Performanslan. ( )," Fl...n. Düny..., Mayıs

12 78 AMME!DAREst DERGtS! - Cari Oranı 1,7'den büyük, - Borç/Öz Kaynak Oranı 1 'den küçük, - Varlıklarının karlılığı % 8'den büyük, - Öz Kaynak karlılığı da % 20'den büyük hisse senetlerinin ba arım (performans) düzeyinin ortalamanın üstünde olduğu yargısına varılabilecektir. HİsSE SENEDİ YATıRıMLARıNDA RİsK TÜRLERİ Yatırımlarda risk, genellikle geleceğin belirsizliği nedeniyle bir yatırımcının gerçekle en verim oranının beklediği getiriden dü ük olması olasılığını ifade eder. Risk durumunda yatırımdan sağlanacak verim oranı imdiden kesinlikle bilinmemekle beraber, elde edilmesi mümkün çe illi verim oranlarının olasılık dağılımı konusunda yatırımcının bir bilgisi olduğu varsayılır. Riskin düzeyi de istatistiksel bir yakla ımla olası getirilen belli bir ortalamadan gösterdikleri standart sapmayla ölçülür. Menkul değer yatırımlarına, bu arada hisse senetlerine ili kin çe itli risk türleri söz konusudur. Bunlar finans yazınında, genellikle sistematik ve sistematik olmayan risk eklinde iki ana grup altında toplanmaktadır. Sistematik Risk Türleri Tüm ekonomiyi, bu arada sermaye piyasasını ve menkul değerlerin karlılık oranlarını aynı anda olumsuz yönde etkileyen ekonomik, siyasal ve toplumsal nitelikdeki olaylardan ve deği melerden kaynaklanan risk türleridir. Ekonomik durgunluk, enilasyon, ya anan bir hükümet bunalımı ve uluslararası ili kilerdeki olumsuz geli meler bu tür riski doğuran faktörler arasındadır. Örneğin, 1991 yılı sonunda New York ve Tokyo Borsaları dahil uluslararası sermaye piyasalarını belirsizlik ve durgunluk ortamına sürükleyen bir geli me Rusya, Beyaz Rusya ve Ukraynanın kurdukları Bağımsız Devletler Topluluğunun dünya dengelerinde yapacağı deği ikliklere ili kin beklentiler olmu tur. Farklı sektörlere ya da irketlere yatırım yapmak, ba ka bir deyi le, yatırım alanları arasında bir çe itlendirmeye gitmek suretiyle sistematik risk unsurlarının etkisinin ortadan kaldırılması olanaksızdır. Sistematik risk; piyasa, faiz oranı ayrılabilir. ve enflasyon riski alt ba lıklarına Piyasa Riski: Önceden tahmin edilemeyen, yatırımcıların geleceğe yönelik bekleyi lerini olumsuz yönde etkileyen ve olumsuz bir pazar psikolojisi yaratan ekonomik, siyasal ve toplumsal nitelikli olaylardan kaynaklanır. Örneğin, bir ekonomik durgunluk döneminde i hacimlerinin, dolayısıyla karların azalacağı

13 HİsSE SENEDİ YATIRIMLARI VE RİsK 79 beklentisi hisse senetlerine yatırım yapma talebini azaltır. Örneğin, bir sav3 durumunun yarattığı panikle herkesin ellerindeki hisse senetlerini satmak istemesi borsada kısa zamanda önemli fiyat dü meleriyle sonuçlanır. Özellikle, geli mekte olan ülkelerin henüz yeterli i lerliği olmayan borsalarında halkın yanlı ve eksik bilgilenmelerle ellerindeki hisse senetlerini hep birlikte satmaya b3 lamalan kolayca bir panik ortamı yaratabilmektedir. Dü en bir piyasada satma paniği fiyatların hızla daha dü ük düzeylere inmesi sonucunu doğurmaktadır. Bunun tersine, enflasyondan da kaynaklanarak yükselen bir piyasada satın alma paniği fiyatların kısa sürede gereğinden çok artmasına neden olur. Ancak, her hızlı yükselmeyi, büyük bir olasılıkla, hızlı bir dü me trendi izlemekte; yatırımcılar böylece önemli kayıplara uğramaktadır. Örneğin, 1987 yılının Mayıs Ağustos döneminde İMKB da hisse senedi fiyatlarındaki hızlı yükselmeleri, daha sonraki aylarda hızlı dü meler izlemi tir. Faiz Dram Riski: Tahvil ve hisse senedi eklindeki bir finansal varlığın bugünkü değeri hesaplanırken, beklenen nakit akımları genellikle cari piyasa faiz oranı üzerinden iskonto edilmektedir. Dolayısıyla, hisse senedi verim oranı faiz oranlarıyla ters yönde i1i kilidir. Ba ka bir deyi le, piyasa faiz oranının yükselmesi hisse senetlerinin piyasa fiyatlarında dü me meydana getirecektir. Bütçe açıklarını borçlanma ile kar ılayabilmek, yükselen döviz kurlarını dizginlemek vb. nedenlerle faiz oranlarının hükümetçe yükseltilmesi, tasarrufları banka mevduatıarına ve hazine bonosu, tahvil gibi sabit getirili menkul değerlere yöneltir. Böylece, bir yatırım aracı olarak çekiciliği azalan hisse senedi fiyatları olumsuz yönde etkilenir. Enflasyon Riski: Menkul değer yatırımına ayrılmı paranın ve yatırım süresince elde edilen getirilerin enflasyon sonucunda satın alma gücünün azalması ve gerçek verim oranının dü mesi olasılığıdır. Ancak, enflasyon dönemlerinde i letmelerin satı ları, karlılıkları ve dağıttıkları karlar genellikle arttığından, bu durum hisse senetlerinin piyasa fiyatını yükseltmekte; dolayısıyla enflasyon dönemlerinde hisse senedine yatırım yapanlar çoğu kez 7.arara uğramaktan kurtulmaktadıriar. Sistematik Olmayan Risk Girdilerle, mal ve hizmet fiyatlarının genel geli imi, teknolojik yenilikler, tüketici tercihlerindeki deği meler, rekabet durumu, verimli yatırım olanakları, grevler, yöneticilerin becerileri gibi bir i letmenin faaliyette bulunduğu sektöre ve kendisine özgü nedenlere bağlı bulunan risk türleridir. Hisse senetlerinin daha isabetle seçimi ve portföy yatırımlarında uygun bir çe itlendirme ile azaltılmaları yada giderilmeleri olanaklıdır. Faaliyet, finansman, likidite, sektör ve yönetim riski, sistematik olmayan türden risk unsurlarıdır.

14 80 AMME İDARESİ DERGİSİ Faaliyet Risld: Duran varlıklar / toplam varlıklar oranı yüksek olan i letmelerde, üretim giderleri içinde sabit nitelikteki maliyet unsurları ağırlıklı bir paya sahiptir. Bu durum i letmenin kara geçi noktasını yükseltir; satı hacminde belli oranda bir azalı meydana geldiğinde faaliyet karının daha büyük bir oranda düşmesine neden olur. Finansman Risld: İ letmenin varlıklarını finanse etme eklinden kaynaklanan ve toplam borç / öz sermaye ya da toplam borç / toplam varlıklar oranındaki yükselmeye paralelolarak artan bir risk türüdür. Borçlardaki artı, sabit nitelikteki faiz vb. finansman giderleri nedeniyle kara geçi (ba aba ) noktasını yukarı çeker. Dolayısıyla, satı hacmindeki bir daralma, i letmenin karlarını daha iddetli bir ekilde azaltırken borçlara ili kin ana para ve faiz ödemelerinin zamanında yerine getirilememesi tehlikesini doğurabilir. Öte yandan, hisse ba ına kazanç veya kar payı oranları önemli ölçüde dü ebilir; hatta zarar etme durumu söz konusu olabilir. Likidite Riski: Hisse senedinin nakte dönü türülebilme güçlüğünü ifade eder. Ba ka bir deyi le, bir hisse senedinin kolayca satılamaması ya da paraya dönü türürken yatırım değerinde bir kayıp meydana gelme olasılığıdır. Sektör Riski: Belli bir sektöre özgü sürekli ya da geçici nitelikteki nedenlerin, bu sektörde çaiı an tüm i letmelerin satı larını ve karlarını dü ürebilmesi olasılığıdır. Yönetim Riski: İ çilerle ve alıcılarla i1i kilerin ba arıyla sürdürülememesi, fabrika binalarının, makine ve donatırnın bakım ve onarımına gereken özenin gösterilmemesi, reklam kampanyalarındaki ba arısızlık, ara tırma ve geli tirme faaliyetlerinin ihmal edilmesi vb. yönetim hataları bir i letmenin satı gelirlerini, karlarını azaltabilmekte; hisse senetlerinin piyasadaki değerini dü ürebilmektedir. Yatırımcıların genellikle riskten kaçınma eğilimi içinde bulundukları varsayılırsa, riskteki artı, beklenen verim oranlarını yükseltecek demektir. Bu nedenle, menkul değerlerde toplam risk düzeyi tahmin edildikten sonra, bunun ne kadarının sistematik, ne kadarının da sistematik olmayan nedenlerden kaynaklandığının belirlenmesi, yatırım seçimlerini doğru bir ekilde yapabilmek ve etkin bir portföy yapısı olu turabilmek bakımından önemli olmaktadır. Birden çok ortaklığa m kin hisse senetlerinden olu an bir portföye sahip yatırımcı, riski büyük ölçüde dağıtmı olacaktır. Makro ekonomik deği kenlerin yaratacağı konjonktürel riskten kaçınmak isteyen bir yatırımcı, enflasyon ve durgunluk ko ullarından etkilenmeyen hisse senetleri ile etkilenenler arasında uygun bir denge kurmaya çalı ır. Örneğin, lüks mallar ve beyaz e ya, otomobil vb. dayanıklı tüketim malları dü ük konjonktürden olumsuz yönde etkilenirken, gıda, giyim e yası gibi zorunlu tüketim maııarı üreten sektörler olumsuz konjonktürden hemen hiç etkilenmemektedir. Bu nedenle, ekonomik durgunluk ve gerileme ortamında kendisini korumak isteyen yatırımcı, olu turduğu

15 HIsSE SENEDI YATıRıMLARı VE RIsK 81 portföye zorunlu mallar üreten şirketlerin hisse senetlerini almak geregı duyacaktır.böyle bir yaklaşımla, enflasyon döneminde üretilen mal ve hizmetlerin fiyatlarını girdi fiyatları oranında artırabilen şirketler tercih edilir. Bu özellikteki bir portföy yapısıyla bir kısım hisse senetlerinde ortaya çıkabilecek kayıplar, diğerlerinde sağlanacak kazançlarla giderilmeye, uzunca bir dönemde öncelikle yatırılan sermayenin degeri korunmaya çalışılır. Finans yazınında bir hisse senedinin toplam riskinin makro ekonomik değişkenlerden kaynaklanan kısmı (sistematik riski f3 (beta) denilen istatistiksel bir katsayı ile tanımlanır. ı4 f3 >1 ise hisse senedinin verimi piyasa verimindeki yükselmeden (düşmeden) daha hızlı bir yükselme (düşme) eğilimindedir. Bu tür hisse senetlerine "atak" hisse senetleri denir. {3< 1 ise hisse senedi verimi piyasaya göre daha az değişkendir. Piyasa veriminde bir düşme (yükselme) olduğunda hisse senedinin verimi daha az oranda düşme (yükselme) gösterir. Bu tür hisse senetleri de "tutucu" ya da "ihtiyatlı" hisse senetleri özelliğindedir. Başka bir deyişle, beta katsayısı yüksek ise hisse senedinin riski yüksek, düşük ise hisse senedi riski de düşük olarak yorumlanır. Öte yandan, {3<O olduğunda, pay senedi verimi, piyasaya göre ters yönde bir değişme gösterir. Örneğin, piyasada verim oranı yükselirken, hisse senedinin verimi düşme eğilimindedir. Beta katsayısının geçmişteki gelişiminin, gelecekteki düzeyini tahmin etmede tek tek hisse senetleri için bile yararlı olduğunu Batıda uygulamalı araştırmalar göstermektedir. Yine araştırmalarla portföydeki hisse senedi sayısı büyüdükçe ve incelenen dönem uzadıkça be ta katsayısının zaman içinde daha istikrarlı bir değerinin olduğu ortaya konmuştur. Batıda Merrill Lynch ve Value Line gibi bazı kuruluşlar piyasada etkin bir şekilde işlem gören hisse senetleri için be ta katsayılarını hesaplamakta ve yayınlamaktadırlar. Geneııikle 3-5 yıl öncesine ilişkin aylık veriler yayınlanır. Beta katsayılarını genellikle 0,5-1,5 arasında hesaplayan araştırmalar yapılmıştır. ls İMKB'nda halen 170 kadar ortaklığın hisse senetlerinin alım satımı yapılmaktadır. Bunlardan, yoğun biçimde işlemlere konu olanlar için Borsa Yönetimince ya da borsada faaliyet gösteren uzman kuruluşlarca üçer aylık dönemler itibariyle beta katsayılarının yayınlanmasının, yatırımcıların 14 Istatistiksel bir yak.la ımla herhangi bir j hisse senedinin toplam riski. verim oranın varyansı ile ölçlillir. j hisse senedinin veriminin (rj) piyasa verimi (rm) ile iii kisini gösteren f3 sistematik risk endeksi, r; ile rm nin kovaryansı piyasa portf6ygnon varyansına bölllnerek hesaplanır.(i) Sayısı ile f3 arasındaki fark ise sistematik olmayan risk oranldi gösterir. Sistematik Risk: /3;= Cov (rj ır.n1 0'2 Sistematik olmayan Risk =1 - f3j 1$ frank K.Reilly,...e., s Marshall EBium, "On the Asses.sment of Risk," Journal or Finance. 26, no.ı, March 1971, s.l-io. Meir Statman, "Betas Compared: Merrill Lynch vs. Value Line," Journal or portrolio ManageIBenI. 7, no.2, Winter 1981, s.4l-42

16 82 AMME İDARESİ DERGİSİ tercihlerine uygun hisse senetlerini seçebilmeleri ve minimum risk kaqılığında maksimum verim sağladıkları bir portföy yapısını olu turabilmeleri açısından yararlı olacağı kanısındayız. SONUÇ Hisse senedi esas olarak uzun vadeli bir yatırım aracıdır. Borsada fıyat olu umunu etkileyen tüm genel, sektörel ve irkete özgü faktörler bilimsel bir ekilde incelenmelidir. Gerektiğinde, borsadaki yatırım uzmanları, aracı kurumlar ve bankaların ilgili birimlerine ba vurularak doğru bir seçim yapılabilirse, uzun vadede verim ve risk arasında uygun bir denge kurulabilecektir. Böylece bu tür yatırımlarda, gerçek verilere dayanan bilimsel değerlendirmeler yerine, söylentilerin yönlendirdiği spekülatif davranı larla kısa sürede önemli kayıplara uğrama olasılığı da ortadan kalkmı olur. Hisse senetleri borsada i lem gören anonim irketlerin mali tablolarına, faaliyetlerine, son üç yılda gerçekle tirdikleri hisse senedi verimi ve fıyatlkazanç oranlarına ili kin yeterince ayrıntılı bilgiler üçer aylık dönemler ve yıl sonları itibariyle yayınlanmalıdır. Yine son üç yıla ili kin olarak borsada elde edilen ortalama verim oranları ve beta katsayıları da düzenli aralıklarla kamu oyuna açıklanmalıdır. Bu konuda Sermaye Piyasası Kurulu ve İMKB Yönetimine önemli görevler dü mektedir.

Vahap Tolga KOTAN Murat İNCE Doruk ERGUN Fon Toplam Değeri 877.247,49 Fonun Yatırım Amacı, Stratejisi ve Riskleri

Vahap Tolga KOTAN Murat İNCE Doruk ERGUN Fon Toplam Değeri 877.247,49 Fonun Yatırım Amacı, Stratejisi ve Riskleri A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖY BİLGİLERİ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka Arz Tarihi 07/11/2008 Portföy Yöneticileri 31.03.2010 tarihi itibariyle Vahap Tolga KOTAN Murat İNCE Doruk ERGUN Fon Toplam

Detaylı

http://www.cengizonder.com Temel Finans Matematiği Örnek Soru Çözümleri Sayfa. 1 Eylül 2009

http://www.cengizonder.com Temel Finans Matematiği Örnek Soru Çözümleri Sayfa. 1 Eylül 2009 http://www.cengizonder.com Temel Finans Matematiği Örnek Soru Çözümleri Sayfa. 1 SORU - 1 31.12.2009 itibariyle, AIC Şirketi'nin çıkarılmış sermayesi 750.000.000 TL olup şirket sermayesini temsil eden

Detaylı

HALK HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU. Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler

HALK HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU. Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler A. TANITICI BİLGİLER Portföy Bilgileri Halka Arz Tarihi 13.06.2012 (*) 02 Ocak 2013 tarihi itibariyle Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler Portföy Yöneticileri Murat Zaman, Kerem Yerebasmaz, Serkan Şevik,

Detaylı

Finansal Amaç, Finans Fonksiyonu, Finansal Çevre 3 38

Finansal Amaç, Finans Fonksiyonu, Finansal Çevre 3 38 İÇİNDEKİLER BİRİNCİ BÖLÜM Finansal Amaç, Finans Fonksiyonu, Finansal Çevre 3 38 I. Finansman Nedir?, 6 Finansal Yönetim, 7; Yatırımlar, 9; Finansal Pazarlar, 10; Finansal Kurumlar, 13; Finansal Araçlar

Detaylı

01.01.2003 / 31.03.2003 TARİHLİ DİPNOTLARI

01.01.2003 / 31.03.2003 TARİHLİ DİPNOTLARI BİLANÇO DİPNOTLARI: 1- İşletmenin fiili faaliyet konusu : Hazır Giyim eşyaları üretmek ve ticaretini yapmak. 2- Sermayenin %10 ve daha fazlasına sahip ortakların : (milyon TL) Adı Pay Oranı Pay Tutarı

Detaylı

VAKKO TEKSTİL VE HAZIR GİYİM SANAYİ İŞLETMELERİ A.Ş.

VAKKO TEKSTİL VE HAZIR GİYİM SANAYİ İŞLETMELERİ A.Ş. Sayfa No: 1 BİLANÇO DİPNOTLARI: 1- İşletmenin fiili faaliyet konusu : Hazır Giyim eşyaları üretmek ve ticaretini yapmak. 2- Sermayenin %10 ve daha fazlasına sahip ortakların : (milyon TL) Adı Pay Oranı

Detaylı

ORAN ANALİZİ 8. VE 9. HAFTA

ORAN ANALİZİ 8. VE 9. HAFTA ORAN ANALİZİ 8. VE 9. HAFTA Genel Olarak Oran Analizi p Oran analizi tekniğinin amacı, finansal tablo kalemlerinin aralarındaki anlamlı ve yararlı ilişkilerden yola çıkarak bir işletmenin cari finansal

Detaylı

Yrd. Doç. Dr. Eşref Savaş BAŞCI

Yrd. Doç. Dr. Eşref Savaş BAŞCI SERMAYE MALİYETİ Yrd. Doç. Dr. Eşref Savaş BAŞCI İçerik Öz Sermaye Maliyeti İmtiyazlı Hisse Senedi Maliyetinin Yaygın (Adi) Hisse Senedinin Maliyetinin Finansal Varlıkları Fiyatlama Modeline Göre Özsermaye

Detaylı

Rapor N o : SYMM 116 /1552-117

Rapor N o : SYMM 116 /1552-117 Rapor N o : SYMM 116 /1552-117 BÜYÜME AMAÇLI ULUSLAR ARASI KARMA EMEKLİLİK YATIRIM FONU NUN YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN 30.06.2009 TARİHİ İTİBARİYLE BİTEN HESAP DÖNEMİME

Detaylı

FİNANSAL YÖNETİM ÇALIŞMA SERMAYESİ

FİNANSAL YÖNETİM ÇALIŞMA SERMAYESİ FİNANSAL YÖNETİM İŞLETME (ÇALIŞMA) SERMAYESİ YÖNETİMİ VE Yrd.Doç.Dr. Serkan ÇANKAYA ÇALIŞMA SERMAYESİ Kısa vadeli veya cari varlıklar ve borçlar topluca çalışma sermayesi olarak bilinir. Dönen Varlıklar:

Detaylı

SERMAYE VE DOĞAL KAYNAK PİYASALARI 2

SERMAYE VE DOĞAL KAYNAK PİYASALARI 2 SERMAYE VE DOĞAL KAYNAK PİYASALARI 2 1. SERMAYE, YATIRIM VE TASARRUF 2 1.1. SERMAYE VE YATIRIM 2 1.2. TASARRUF VE PORTFÖY TERCİHİ 2 1.3. SERMAYE PİYASASI 3 2. SERMAYE TALEBİ 3 2.1. YATIRIMIN NET BUGÜNKÜ

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ BEYAZ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2007 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ BEYAZ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2007 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ BEYAZ EMEKLİLİK YATIRIM FONU MALİ TABLOLAR A. BİLANÇO DİPNOTLARI 4 Temmuz 2006 tarihli 6591 sayılı Türkiye Ticaret Sicili Gazetesi nde yayınlanan ilana göre Anadolu Hayat Emeklilik

Detaylı

1. Nominal faiz oranı %25, enflasyon oranı %5 olduğuna göre reel faiz oranı % kaçtır?

1. Nominal faiz oranı %25, enflasyon oranı %5 olduğuna göre reel faiz oranı % kaçtır? Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri 1. Nominal faiz oranı %25, enflasyon oranı %5 olduğuna göre reel faiz oranı % kaçtır? a. %18 b. %19 c. %20 d. %21 e. %22 5. Nominal faiz oranı %24 ve iki

Detaylı

http://acikogretimx.com

http://acikogretimx.com 2009 S 4421- SERMYE PiYSSı VE FiNNSL KURUMLR 1. Birikim açığı olan ekonomik birimlerle birikim fazlalığı olan ekonomik birimlerin karşılaştığı ve finansal varlıkların alınıp satıldığı piyasalara ne ad

Detaylı

Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler

Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler A. TANITICI BİLGİLER Portföy Bilgileri Halka Arz Tarihi 13.06.2012 2 Temmuz 2012 tarihi itibariyle (*) Yatırım Ve Yönetime İlişkin Bilgiler Portföy Yöneticileri Murat Zaman, Kerem Yerebasmaz, Serkan Şevik,

Detaylı

NDEK LER I. Finansal stikrarın Makroekonomik Unsurları II. Bankacılık Sektörü ve Di er Finansal Kurulu lar

NDEK LER I. Finansal stikrarın Makroekonomik Unsurları II. Bankacılık Sektörü ve Di er Finansal Kurulu lar İÇİNDEKİLER ÖNSÖZ... i İÇİNDEKİLER... iii TABLO LİSTESİ... v GRAFİK LİSTESİ... vii KUTU LİSTESİ... xiv KISALTMA LİSTESİ.... xvi GENEL DEĞERLENDİRME... xvii I. Finansal İstikrarın Makroekonomik Unsurları...

Detaylı

BİLANÇO DİPNOTLARI 1- İşletmenin fiili faaliyet konusu :Vana İmalatı 2- Sermayenin %10 ve daha fazlasına sahip ortakların : Adı Pay Oranı Pay Tutarı

BİLANÇO DİPNOTLARI 1- İşletmenin fiili faaliyet konusu :Vana İmalatı 2- Sermayenin %10 ve daha fazlasına sahip ortakların : Adı Pay Oranı Pay Tutarı BURÇELİK VANA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ Sayfa No: 1 BİLANÇO DİPNOTLARI 1- İşletmenin fiili faaliyet konusu :Vana İmalatı 2- Sermayenin %10 ve daha fazlasına sahip ortakların : Adı Pay Oranı Pay

Detaylı

EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-30.06.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-30.06.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-30.06.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU 1 EURO TREND YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A-TANITICI BİLGİLER: Euro Trend Yatırım Ortaklığı

Detaylı

EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2013-30.06.2013 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2013-30.06.2013 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2013-30.06.2013 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A-TANITICI BİLGİLER: Euro Kapital Yatırım

Detaylı

EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A-TANITICI BİLGİLER: (Eski Ünvanı:

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2006 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2006 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU MALİ TABLOLAR A. BİLANÇO DİPNOTLARI Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş. Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu ("Fon") mali tablo dipnotları aşağıda

Detaylı

- MALİ ANALİZ - 1.Dönen varlıkların toplam tutarı ile kısa vadeli yabancı kaynakların toplam tutarı arasındaki farka ne ad verilir?

- MALİ ANALİZ - 1.Dönen varlıkların toplam tutarı ile kısa vadeli yabancı kaynakların toplam tutarı arasındaki farka ne ad verilir? - MALİ ANALİZ - 1.Dönen varlıkların toplam tutarı ile kısa vadeli yabancı kaynakların toplam tutarı arasındaki farka ne ad verilir? (2004/3) A) Fon B) Özkaynak C) Nakit D) Kâr E) Net işletme sermayesi

Detaylı

Halka Arz Tarihi 07.11.2008 Portföy Yöneticileri

Halka Arz Tarihi 07.11.2008 Portföy Yöneticileri A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖY BİLGİLERİ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka Arz Tarihi 07.11.2008 Portföy Yöneticileri 31.12.2008 tarihi itibariyle Vahap Tolga KOTAN Murat İNCE Doruk ERGUN Fon Toplam

Detaylı

2012/3.DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK SINAVLARI FİNANSAL TABLOLAR VE ANALİZİ 2 Aralık 2012-Pazar 13:30-15:00 SORULAR

2012/3.DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK SINAVLARI FİNANSAL TABLOLAR VE ANALİZİ 2 Aralık 2012-Pazar 13:30-15:00 SORULAR 2012/3.DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK SINAVLARI FİNANSAL TABLOLAR VE ANALİZİ 2 Aralık 2012-Pazar 13:30-15:00 SORULAR SORU 1: ABC Sanayi ve Ticaret A.Ş.'nin 2007-2008-2009-2010 ve 2011 hesap dönemlerine

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2007 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2007 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU MALİ TABLOLAR A. BİLANÇO DİPNOTLARI Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş. Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu ("Fon") mali tablo dipnotları aşağıda

Detaylı

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM

Detaylı

TÜRKİYE CUMHURİYET MERKEZ BANKASI TABLO LİSTESİ

TÜRKİYE CUMHURİYET MERKEZ BANKASI TABLO LİSTESİ TABLO LİSTESİ Tablo I.1. Ödemeler Dengesi (Milyar ABD doları) 6 Tablo I.2. Cari İşlemler Açığını Finanse Eden Taraflar (Milyar ABD doları) 7 Tablo I.3. Seçilmiş Ekonomilerde Cari İşlemler Dengesinin GSYİH

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2007 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2007 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR GRUPLARA YÖNELİK BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU MALİ TABLOLAR A. BİLANÇO DİPNOTLARI Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş. Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu ("Fon")

Detaylı

ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM TABLOSU

ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM TABLOSU ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM TABLOSU Özkaynak nedir? Vergi Usul Kanunu na göre, özkaynak bilançonun aktif toplamı ile borçlar arasındaki fark olup; işletme sahibinin ya da ortakların işletmeye koymuş olduğu varlığı

Detaylı

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR

KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR KOÇTAŞ YAPI MARKETLERİ TİC. A. Ş. 31 ARALIK 2013 TARİHİ İTİBARİYLE HAZIRLANAN FİNANSAL TABLOLAR İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇO... 1-2 KAR VEYA ZARAR VE DİĞER KAPSAMLI GELİR TABLOSU... 3 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM

Detaylı

FİNANSAL SİSTEM VE FİNANSAL PİYASALAR

FİNANSAL SİSTEM VE FİNANSAL PİYASALAR FİNANSAL SİSTEM VE FİNANSAL PİYASALAR FİNANSAL SİSTEM Fon talep edenler, fon arz edenler, fon akımını sağlayan araçlar, kuruluşlar ve piyasanın işleyişini düzenleyen hukuki ve idari kurallardan oluşan

Detaylı

AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. AYRINTILI BİLANÇO (Bağımsız Denetimden Geçmiş) YTL VARLIKLAR

AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. AYRINTILI BİLANÇO (Bağımsız Denetimden Geçmiş) YTL VARLIKLAR AYRINTILI BİLANÇO VARLIKLAR I CARİ VARLIKLAR (31/12/2008) A Nakit Ve Nakit Benzeri Varlıklar 22.641.606 1 Kasa 2.356 2 Alınan Çekler 3 Bankalar 14 20.777.618 4 Verilen Çekler Ve Ödeme Emirleri () 5 Diğer

Detaylı

HALK HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 02.04. 30.09.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

HALK HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 02.04. 30.09.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 02.04. 30.09.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR NUN YATIRIM

Detaylı

FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU. Fonun Yatırım Amacı

FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU. Fonun Yatırım Amacı A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 19 Aralık 2013 31 Aralık 2014 tarihi itibarıyla (Bu raporun hazırlanmasında 1 Ocak 2015 tarihinde geçerli olan

Detaylı

EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU

EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş 01.01.2014-31.12.2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A-TANITICI BİLGİLER: EURO KAPİTAL YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş NE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU Euro Kapital Yatırım

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi FİYAT TESPİT RAPORUNA İLİŞKİN DEĞERLENDİRME RAPORU 4 Eylül 2015 Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri Anonim Şirketi Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna

Detaylı

Tek Düzen Hesap Planı, Muhasebe Hesap Kodları 1. DÖNEN VARLIKLAR 10. Hazır Değerler 100. Kasa 101. Alınan Çekler 102. Bankalar 103.

Tek Düzen Hesap Planı, Muhasebe Hesap Kodları 1. DÖNEN VARLIKLAR 10. Hazır Değerler 100. Kasa 101. Alınan Çekler 102. Bankalar 103. Tek Düzen Hesap Planı, Muhasebe Hesap Kodları 1. DÖNEN VARLIKLAR 10. Hazır Değerler 100. Kasa 101. Alınan Çekler 102. Bankalar 103. Verilen Çekler Ve Ödeme Emirleri(-) 108. Diğer Hazır Değerler 11. Menkul

Detaylı

Bölüm 1 Firma, Finans Yöneticisi, Finansal Piyasalar ve Kurumlar

Bölüm 1 Firma, Finans Yöneticisi, Finansal Piyasalar ve Kurumlar Bölüm 1 Firma, Finans Yöneticisi, Finansal Piyasalar ve Kurumlar Yatırım (Sermaye Bütçelemesi) ve Finanslama Kararları Şirket Nedir? Finansal Yönetici Kimdir? Şirketin Amaçları Finansal piyasalar ve kurumların

Detaylı

FİNANSAL SERBESTLEŞME VE FİNANSAL KRİZLER 4

FİNANSAL SERBESTLEŞME VE FİNANSAL KRİZLER 4 FİNANSAL SERBESTLEŞME VE FİNANSAL KRİZLER 4 Prof. Dr. Yıldırım Beyazıt ÖNAL 6. HAFTA 4. GELİŞMEKTE OLAN ÜLKELERE ULUSLAR ARASI FON HAREKETLERİ Gelişmekte olan ülkeler, son 25 yılda ekonomik olarak oldukça

Detaylı

CİV Hayat Sigorta Anonim Şirketi 31 Aralık 2014 Tarihi İtibarıyla Bilanço (Para Birimi: Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiştir.)

CİV Hayat Sigorta Anonim Şirketi 31 Aralık 2014 Tarihi İtibarıyla Bilanço (Para Birimi: Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiştir.) 31 Aralık 2014 Tarihi İtibarıyla Bilanço VARLIKLAR 1 Geçmiş Önceki 31 Aralık 2014 I- Cari Varlıklar A- Nakit ve Nakit Benzeri Varlıklar 14,169,311 15,618,483 1- Kasa 2.12, 14 698 123 2- Alınan Çekler 3-

Detaylı

A ALAN BİLGİSİ TESTİ İŞLETME VE MUHASEBE

A ALAN BİLGİSİ TESTİ İŞLETME VE MUHASEBE ALAN BİLGİSİ TESTİ İŞLETME VE MUHASEBE İŞLETME VE MUHASEBE ALANINA AİT SORULARIN CEVAPLARINI CEVAP KÂĞIDINIZDA BU ALANLA İLGİLİ YERE İŞARETLEYİNİZ. 161. İşletme sahibinin ya da ortaklarının işletmenin

Detaylı

MARMARİS ALTINYUNUS TURİSTİK TESİSLER A.Ş. Bağımsız Denetim'den

MARMARİS ALTINYUNUS TURİSTİK TESİSLER A.Ş. Bağımsız Denetim'den Bağımsız Denetim'den Geçmemiş Geçmemiş AYRINTILI BİLANÇO (Milyon TL) 31.03.2003 31.03.2002 I. DÖNEN VARLIKLAR 2.496.618 3.303.499 A. Hazır Değerler 890.658 1.553.884 1. Kasa 1.906 2.591 2. Bankalar 888.752

Detaylı

FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. AYRINTILI BİLANÇO YTL VARLIKLAR Cari

FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. AYRINTILI BİLANÇO YTL VARLIKLAR Cari BİLANÇO VARLIKLAR I Varlıklar A Nakit Ve Nakit Benzeri Varlıklar 4,925,810 1 Kasa 14 2 2 Alınan Çekler 3 Bankalar 14 4,889,175 4 Verilen Çekler Ve Ödeme Emirleri () 5 Diğer Nakit Ve Nakit Benzeri Varlıklar

Detaylı

Bölüm 1 (Devam) Finansal Piyasalar & Kurumlar

Bölüm 1 (Devam) Finansal Piyasalar & Kurumlar Bölüm 1 (Devam) Finansal Piyasalar & Kurumlar İşlenecek Konular Finansal piyasalar ve kurumların önemi Tasarrufların şirketlere akışı Finansal piyasaların ve aracıların fonksiyonları Değer maksimizasyonu

Detaylı

SERİ:XI NO:29 SAYILI TEBLİĞE İSTİNADEN HAZIRLANMIŞ EYLUL 2009 İTİBARI İLE YÖNETİM KURULU FAALİYET RAPORU

SERİ:XI NO:29 SAYILI TEBLİĞE İSTİNADEN HAZIRLANMIŞ EYLUL 2009 İTİBARI İLE YÖNETİM KURULU FAALİYET RAPORU UBS MENKUL DEĞERLER A.Ş. SERİ:XI NO:29 SAYILI TEBLİĞE İSTİNADEN HAZIRLANMIŞ EYLUL 2009 İTİBARI İLE YÖNETİM KURULU FAALİYET RAPORU Sayın Ortaklarımız, Şirketimizin Eylul 2009 dönemine ilişkin faaliyetleri

Detaylı

AvivaSA Emeklilik ve Hayat Anonim Şirketi. 31 Mart 2013 tarihi itibariyle ayrıntılı bilanço (Para birimi - Türk Lirası (TL)) Varlıklar

AvivaSA Emeklilik ve Hayat Anonim Şirketi. 31 Mart 2013 tarihi itibariyle ayrıntılı bilanço (Para birimi - Türk Lirası (TL)) Varlıklar ayrıntılı bilanço Varlıklar geçmiş Dipnot 31 Mart 2013 31 Aralık 2012 I- Cari varlıklar A- Nakit ve nakit benzeri varlıklar 2.12, 14 340,950,876 299,185,453 1- Kasa 2.12, 14 1,486 1,844 2- Alınan Çekler

Detaylı

ISL303 FİNANSAL YÖNETİM I

ISL303 FİNANSAL YÖNETİM I 2. HAFTA ISL303 FİNANSAL YÖNETİM I Yrd. Doç. Dr. Muhammet Belen mbelen@karabuk.edu.tr BÖLÜM 2 FİNANSAL TABLOLAR ve NAKİT AKIMI 1-2 Sunu Planı 1. Bilanço 2. Gelir Tablosu 3. Net İşletme Sermayesi 4. Finansta

Detaylı

HÜRGÜÇ GAZ. TİC. TURİZM VE ORG. A.Ş. 31 ARALIK 1998 TARİHİ İTİBARİYLE AYRINTILI BİLANÇO (MİLYON TL)

HÜRGÜÇ GAZ. TİC. TURİZM VE ORG. A.Ş. 31 ARALIK 1998 TARİHİ İTİBARİYLE AYRINTILI BİLANÇO (MİLYON TL) AKTİF (VARLIKLAR) HÜRGÜÇ GAZ. TİC. TURİZM VE ORG. A.Ş. 31 ARALIK 1998 TARİHİ İTİBARİYLE AYRINTILI BİLANÇO I.DÖNEN VARLIKLAR 2,433,801 2,919,245 A- HAZIR DEĞERLER 57,865 424,947 1- Kasa 3,507 614 2- Bankalar

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2005 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2005 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU MALİ TABLOLAR BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK 2005 31 ARALIK 2005 DÖNEMİNE AİT BAĞIMSIZ DENETİM RAPORU 1. Anadolu Hayat Emeklilik

Detaylı

ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU

ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR 1 ALLİANZ HAYAT VE EMEKLİLİK ANONİM

Detaylı

AVİVASA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş PARA PİYASASI LİKİT-KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR (AE1)

AVİVASA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş PARA PİYASASI LİKİT-KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR (AE1) AVİVASA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş PARA PİYASASI LİKİT-KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR (AE1) Bu rapor AVİVASA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. Para Piyasası Likit-Kamu Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2011-31.12.2011

Detaylı

Ödemeler Dengesi Doç. Dr. Dilek Seymen Araş. Gör. Aslı Seda Bilman 1 Plan Ödemeler Dengesi, tanım, kapsamı Ana Hesap Grupları Cari Denge, Sermaye Hesabı Dengesi Farklı Ödemeler Dengesi Tanımları Otonom

Detaylı

DEHA EĞİTİM KURUMLARI

DEHA EĞİTİM KURUMLARI ABC sanayi ve ticaret A.Ş. nin --- ve hesap dönemlerine ilişkin Bilanço ve Gelir Tablolarına ait veriler aşağıdaki tablolarda gösterilmiştir: ABC sanayi ve ticaret A.Ş. nin..--- ve Tarihleri itibariyle

Detaylı

Ekteki dipnotlar bu finansal tabloların tamamlayıcısıdır. 1

Ekteki dipnotlar bu finansal tabloların tamamlayıcısıdır. 1 1 VARLIKLAR I- CARİ VARLIKLAR Denetimden Geçmemiş Denetimden Geçmiş A- Nakit Ve Nakit Benzeri Varlıklar 26,323,433 32,870,248 1- Kasa - - 2- Alınan Çekler - - 3- Bankalar 14 24,802,294 32,542,783 4- Verilen

Detaylı

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015

ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 ULUSOY UN SANAYİ VE TİCARET A.Ş. DEĞERLENDİRME RAPORU-2 ŞEKER YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. 29 EYLÜL 2015 1 Değerlendirme Raporunun Amacı Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayınlanan 22.06.2013

Detaylı

İÇİNDEKİLER BİRİNCİ ÜNİTE EKONOMİK VE FİNANSAL SİSTEM İKİNCİ ÜNİTE PARANIN ZAMAN DEĞERİ

İÇİNDEKİLER BİRİNCİ ÜNİTE EKONOMİK VE FİNANSAL SİSTEM İKİNCİ ÜNİTE PARANIN ZAMAN DEĞERİ İÇİNDEKİLER BİRİNCİ ÜNİTE EKONOMİK VE FİNANSAL SİSTEM 1 13 1. EKONOMİK SİSTEM 2 2. FİNANSAL SİSTEM 5 3. FİNANSAL SİSTEMİN UNSURLARI 8 4. FİNANSAL PİYASALARIN YAPISI 9 4.1. Borç ve Öz Sermaye Yapısı 9 4.2.

Detaylı

FİNANSAL YÖNETİME İLİŞKİN GENEL İLKELER. Prof. Dr. Ramazan AKTAŞ

FİNANSAL YÖNETİME İLİŞKİN GENEL İLKELER. Prof. Dr. Ramazan AKTAŞ FİNANSAL YÖNETİME İLİŞKİN GENEL İLKELER Prof. Dr. Ramazan AKTAŞ 1 İçerik Finansal Yönetim, Amaç ve İşlevleri Piyasalar, Yatırımlar ve Finansal Yönetim Arasındaki İlişkiler İşletmelerde Vekalet Sorunu (Asil

Detaylı

Ekteki dipnotlar bu finansal tabloların tamamlayıcısıdır. 1

Ekteki dipnotlar bu finansal tabloların tamamlayıcısıdır. 1 ANHYT VARLIKLAR I- CARİ VARLIKLAR A- Nakit Ve Nakit Benzeri Varlıklar 75.248.958 1- Kasa Mad.14 14.634 2- Alınan Çekler - 3- Bankalar Mad.14 41.720.390 4- Verilen Çekler Ve Ödeme Emirleri (-) Mad.14 (43.473)

Detaylı

31/12/2004 tarihli Bilanço (YTL) 31/12/2004 tarihli Gelir Tablosu (YTL) Varlıklar (+) 10,122,098.- Borçlar (-) -20,410.-

31/12/2004 tarihli Bilanço (YTL) 31/12/2004 tarihli Gelir Tablosu (YTL) Varlıklar (+) 10,122,098.- Borçlar (-) -20,410.- 01/01/2004 31/12/2004 DÖNEMİNE İLİŞKİN GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPORU BU RAPOR EMEKLİLİK YATIRIM FONLARININ KAMUYU AYDINLATMA AMACIYLA DÜZENLENEN YÜKÜMLÜLÜKLERİ

Detaylı

10.1.Kar Zarar Tabloları

10.1.Kar Zarar Tabloları 10.1.Kar Zarar Tabloları Gelir ve giderler 2008 A- Brüt satışlar 563.752.599,33 573.579.296,04 654.817.545,31 1- Yurtiçi satışlar 522.960.763,29 533.708.451,93 604.193.703,98 2- Yurtdışı satışlar 40.791.836,04

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI ESNEK TURUNCU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2008 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI ESNEK TURUNCU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2008 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR BÜYÜME AMAÇLI ESNEK TURUNCU EMEKLİLİK YATIRIM FONU MALİ TABLOLAR A. BİLANÇO DİPNOTLARI Anadolu Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş. Büyüme Amaçlı Esnek Turuncu Emeklilik Yatırım Fonu ("Fon") mali tablo dipnotları

Detaylı

MNG BANK A.Ş. BİLANÇOSU

MNG BANK A.Ş. BİLANÇOSU BİLANÇOSU Bağımsız Sınırlı Denetimden Geçmiş Bağımsız Denetimden Geçmiş AKTİF KALEMLER Dipnot (30/09/2006) (31/12/2005) TP YP Toplam TP YP Toplam I. NAKİT DEĞERLER VE MERKEZ BANKASI (1) 10.069 2.643 12.712

Detaylı

A. BİLANÇO DİPNOTLARI Gedik Yatırım Menkul Değerler Anonim Şirketi A tipi Hisse Fonu ( Fon ) nun bilanço dipnotları aşağıda sunulmuştur.

A. BİLANÇO DİPNOTLARI Gedik Yatırım Menkul Değerler Anonim Şirketi A tipi Hisse Fonu ( Fon ) nun bilanço dipnotları aşağıda sunulmuştur. A. BİLANÇO DİPNOTLARI Gedik Yatırım Menkul Değerler Anonim Şirketi A tipi Hisse Fonu ( Fon ) nun bilanço dipnotları aşağıda sunulmuştur. a) Birim Pay Değeri: 31.12.2010 31.12.2009 Fon Toplam Değeri (TL)

Detaylı

TEB TÜKETİCİ FİNANSMAN A.Ş. 31 ARALIK 2009 TARİHİ İTİBARIYLA BİLANÇO. (Tutarlar aksi belirtilmedikçe Bin Türk Lirası ("TL") olarak ifade edilmiştir.

TEB TÜKETİCİ FİNANSMAN A.Ş. 31 ARALIK 2009 TARİHİ İTİBARIYLA BİLANÇO. (Tutarlar aksi belirtilmedikçe Bin Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiştir. 31 ARALIK 2009 TARİHİ İTİBARIYLA BİLANÇO AKTİF KALEMLER (31/12/2009) (31/12/2008) Not TP YP Toplam TP YP Toplam I. NAKİT DEĞERLER 4-6 - 6 II. GERÇEĞE UYGUN DEĞER FARKI K/Z'A YANSITILAN FV (Net) 5 2.1 Alım

Detaylı

ZİRAAT HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01. 30.06.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE

ZİRAAT HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01. 30.06.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01. 30.06.2012 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR NUN YATIRIM PERFORMANSI

Detaylı

KOÇ ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR

KOÇ ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR KOÇ ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor, Koç Allianz Hayat ve Emeklilik A.Ş Gelir Amaçlı Kamu Borçlanma Araçları Emeklilik Yatırım

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş PARA PİYASASI LİKİT EMEKLİLİK YATIRIM FONU(KAMU) YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş PARA PİYASASI LİKİT EMEKLİLİK YATIRIM FONU(KAMU) YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş PARA PİYASASI LİKİT EMEKLİLİK YATIRIM FONU(KAMU) YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Para Piyasası Likit Emeklilik Yatırım Fonu(KAMU) Emeklilik Yatırım Fonu nun

Detaylı

GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ALTIN EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2013 YILI 6 AYLIK FAALİYET RAPORU 1-Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi 2013 ü genel olarak bir toparlanma dönemi olarak geride bıraktı.

Detaylı

MARMARİS ALTINYUNUS TURİSTİK TESİSLER A.Ş. Bağımsız Denetim'den

MARMARİS ALTINYUNUS TURİSTİK TESİSLER A.Ş. Bağımsız Denetim'den Bağımsız Denetim'den Geçmemiş Geçmemiş AYRINTILI BİLANÇO (Milyon TL) 30.09.2003 30.09.2002 I. DÖNEN VARLIKLAR 3.838.237 6.372.218 A. Hazır Değerler 1.628.294 3.373.960 1. Kasa 4.519 4.175 2. Bankalar 1.605.489

Detaylı

ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU TANITIM FORMU

ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU TANITIM FORMU ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU TANITIM FORMU ÖNEMLİ BİLGİ BU TANITIM FORMUNDA YER ALAN BİLGİLER, SERMAYE PİYASASI KURULU TARAFINDAN 26.04.2013 TARİH VE 444-4536 SAYI İLE ONAYLANAN,

Detaylı

Halk Hayat ve Emeklilik Anonim Şirketi 31 Mart 2015 Tarihi İtibarıyla Bilanço (Para Birimi: Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiştir.

Halk Hayat ve Emeklilik Anonim Şirketi 31 Mart 2015 Tarihi İtibarıyla Bilanço (Para Birimi: Türk Lirası (TL) olarak ifade edilmiştir. Tarihi İtibarıyla Bilanço VARLIKLAR 1 Denetimden Cari Dönem Denetimden Geçmiş 31 Aralık 2014 I- Cari Varlıklar A- Nakit ve Nakit Benzeri Varlıklar 14 399.876.679 329.752.725 1- Kasa 14 3.009 2.079 2- Alınan

Detaylı

ANADOLU ANONİM TÜRK SİGORTA ŞİRKETİ AYRINTILI BİLANÇO VARLIKLAR. Bağımsız Denetimden Geçmiş Cari Dönem

ANADOLU ANONİM TÜRK SİGORTA ŞİRKETİ AYRINTILI BİLANÇO VARLIKLAR. Bağımsız Denetimden Geçmiş Cari Dönem I- Cari Varlıklar VARLIKLAR A- Nakit Ve Nakit Benzeri Varlıklar 14 1.606.048.714 1.153.712.216 1- Kasa 14 37.347 49.256 2- Alınan Çekler 3- Bankalar 14 1.356.733.446 901.838.577 4- Verilen Çekler Ve Ödeme

Detaylı

VARLIKLAR. Dip Denetimden Geçmiş Denetimden Geçmiş Yeniden düzenlenmiş (*) I- Cari Varlıklar

VARLIKLAR. Dip Denetimden Geçmiş Denetimden Geçmiş Yeniden düzenlenmiş (*) I- Cari Varlıklar EGE SİGORTA ANONİM ŞİRKETİ 31 ARALIK 2014 TARİHİ İTİBARİYLE SOLO BİLANÇO (Tutarlar Türk Lirası ''TL'' olarak ifade edimiştir.) VARLIKLAR I- Cari Varlıklar Not 31.12.2014 31.12.2013 A- Nakit Ve Nakit Benzeri

Detaylı

Bağımsız Denetimden Geçmemiş Dipnot Cari Dönem Cari Dönem I- Cari Varlıklar

Bağımsız Denetimden Geçmemiş Dipnot Cari Dönem Cari Dönem I- Cari Varlıklar ( ) VARLIKLAR I- Cari Varlıklar A- Nakit Ve Nakit Benzeri Varlıklar 4,14 54.400.683 28.327.786 1- Kasa 2.12,14 5.588 3.924 2- Alınan Çekler - - 3- Bankalar 2.12,14 32.366.735 8.595.579 4- Verilen Çekler

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GELİR AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GELİR AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GELİR AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. Gelir Amaçlı Esnek Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.01.2008-31.12.2008 dönemine ilişkin

Detaylı

31 Aralık 2012 Tarihinde Sona Eren Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolar ve Bağımsız Denetim Raporu

31 Aralık 2012 Tarihinde Sona Eren Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolar ve Bağımsız Denetim Raporu Gelir Amaçlı Esnek Emeklilik Yatırım Fonu 31 Aralık 2012 Tarihinde Sona Eren Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolar ve Bağımsız Denetim Raporu İçindekiler Bağımsız Denetim Raporu Ayrıntılı Bilanço Ayrıntılı

Detaylı

GİRİŞİMCİLİKTE FİNANSMAN (Bütçe - Anapara - Kredi) FINANCING IN ENTREPRENEURSHIP (Budget - Capital - Credit)

GİRİŞİMCİLİKTE FİNANSMAN (Bütçe - Anapara - Kredi) FINANCING IN ENTREPRENEURSHIP (Budget - Capital - Credit) GİRİŞİMCİLİKTE FİNANSMAN (Bütçe - Anapara - Kredi) FINANCING IN ENTREPRENEURSHIP (Budget - Capital - Credit) GİRİŞİMCİLİKTE FİNANSMAN Girişimcinin finansman ihtiyacı: Finansman ihtiyacının karşılanmasında

Detaylı

HAZİNE MÜSTEŞARLIĞI EKONOMİK ARAŞTIRMALAR GENEL MÜDÜRLÜĞÜ

HAZİNE MÜSTEŞARLIĞI EKONOMİK ARAŞTIRMALAR GENEL MÜDÜRLÜĞÜ HAZİNE MÜSTEŞARLIĞI EKONOMİK ARAŞTIRMALAR GENEL MÜDÜRLÜĞÜ AYLIK EKONOMİK GÖSTERGELER EKİM 2015 Hazine Müsteşarlığı Matbaası Ankara, 22 Ekim 2015 İÇİNDEKİLER TEMEL EKONOMİK GÖSTERGELER i I. ÜRETİM I.1.1.

Detaylı

ANADOLU ANONİM TÜRK SİGORTA ŞİRKETİ AYRINTILI BİLANÇO VARLIKLAR. Bağımsız Denetimden Geçmiş Önceki Dönem. Bağımsız Denetimden Geçmemiş Cari Dönem

ANADOLU ANONİM TÜRK SİGORTA ŞİRKETİ AYRINTILI BİLANÇO VARLIKLAR. Bağımsız Denetimden Geçmiş Önceki Dönem. Bağımsız Denetimden Geçmemiş Cari Dönem VARLIKLAR I- Cari Varlıklar A- Nakit Ve Nakit Benzeri Varlıklar 14 1.738.269.701 1.606.048.714 1- Kasa 14 53.092 37.347 2- Alınan Çekler 14 24.966-3- Bankalar 14 1.482.421.204 1.356.733.446 4- Verilen

Detaylı

ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU TANITIM FORMU

ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU TANITIM FORMU ERGO EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU TANITIM FORMU ÖNEMLİ BİLGİ BU TANITIM FORMUNDA YER ALAN BİLGİLER, SERMAYE PİYASASI KURULU TARAFINDAN 13.01.2011 TARİH VE 2/45 SAYI

Detaylı

SORU SETİ 11 MİKTAR TEORİSİ TOPLAM ARZ VE TALEP ENFLASYON KLASİK VE KEYNEZYEN YAKLAŞIMLAR PARA

SORU SETİ 11 MİKTAR TEORİSİ TOPLAM ARZ VE TALEP ENFLASYON KLASİK VE KEYNEZYEN YAKLAŞIMLAR PARA SORU SETİ 11 MİKTAR TEORİSİ TOPLAM ARZ VE TALEP ENFLASYON KLASİK VE KEYNEZYEN YAKLAŞIMLAR PARA Problem 1 (KMS-2001) Kısa dönem toplam arz eğrisinin pozitif eğimli olmasının nedeni aşağıdakilerden hangisidir?

Detaylı

Akis Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik Anonim Şirketi 7 Mart 2013 Bu rapor 14 sayfadır.

Akis Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik Anonim Şirketi 7 Mart 2013 Bu rapor 14 sayfadır. Allianz Hayat ve Emeklilik Anonim Şirketi Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu nun 31 Aralık 2012 Tarihinde Sona Eren Hesap Dönemine Ait Yatırım Performansı Konusunda Kamuya Açıklanan Bilgilere

Detaylı

VARLIKLAR I- Cari Varlıklar Bağımsız Bağımsız Dipnot

VARLIKLAR I- Cari Varlıklar Bağımsız Bağımsız Dipnot 31 MART 2014 ve 31 ARALIK 2013 TARİHLERİ İTİBARİYLE AYRINTILI BİLANÇOLAR VARLIKLAR I- Cari Varlıklar Denetimden Geçmemiş Denetimden Geçmiş 31 Mart 2014 31 Aralık 2013 A- Nakit Ve Nakit Benzeri Varlıklar

Detaylı

10.1.Kar Zarar Tabloları

10.1.Kar Zarar Tabloları 10.1.Kar Zarar Tabloları Gelir ve giderler 2011 A- Brüt satışlar 854.455.559,29 823.017.968,57 875.905.247,46 1- Yurtiçi satışlar 756.018.408,89 718.585.063,60 805.602.932,74 2- Yurtdışı satışlar 98.437.150,40

Detaylı

FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT ANONİM ŞİRKETİ 30 EYLÜL 2013 TARİHİ İTİBARİYLE BİLANÇO V A R L I K L A R

FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT ANONİM ŞİRKETİ 30 EYLÜL 2013 TARİHİ İTİBARİYLE BİLANÇO V A R L I K L A R I- CARİ VARLIKLAR V A R L I K L A R A-Nakit ve Nakit Benzeri Varlıklar 10.089.165 5.055.138 1- Kasa - - 2- Alınan Çekler - - 3- Bankalar 10.039.100 5.055.138 4- Verilen Çekler ve Ödeme Emirleri (-) - -

Detaylı

Banka Bilançosunun Özellikleri Pazar, 26 Aralık 2010 18:24

Banka Bilançosunun Özellikleri Pazar, 26 Aralık 2010 18:24 Ticari bir işletme olarak bankaların belirli bir dönem içerisinde nasıl çalıştıklarını ve amaçlarına dönük olarak nasıl bir performans sergilediklerini değerlendirebilmenin yolu bankalara ait finansal

Detaylı

A MUHASEBE KPSS-AB-PS / 2008

A MUHASEBE KPSS-AB-PS / 2008 1. İşletmede kasa hesabının kalanı 79.600 YTL, kasa sayımında belirlenen tutar ise 76.900 YTL dir. Farkın nedeni belirlenememiştir. A MUHASEBE KPSS-AB-PS 2008 3. VE 4. SORULARI AŞAĞIDAKİ BİLGİLERE Buna

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU Bu rapor Cigna Finans Emeklilik ve Hayat A.Ş. Para Piyasası Likit Kamu

Detaylı

SERMAYE PİYASALARI VE FİNANSAL KURUMLAR

SERMAYE PİYASALARI VE FİNANSAL KURUMLAR DİKKATİNİZE: BURADA SADECE ÖZETİN İLK ÜNİTESİ SİZE ÖRNEK OLARAK GÖSTERİLMİŞTİR. ÖZETİN TAMAMININ KAÇ SAYFA OLDUĞUNU ÜNİTELERİ İÇİNDEKİLER BÖLÜMÜNDEN GÖREBİLİRSİNİZ. SERMAYE PİYASALARI VE FİNANSAL KURUMLAR

Detaylı

Bölüm 7 Risk Getiri ve Sermayenin Fırsat Maliyetine Giriş. Getiri Oranı. Getiri Oranı. İşlenecek Konular

Bölüm 7 Risk Getiri ve Sermayenin Fırsat Maliyetine Giriş. Getiri Oranı. Getiri Oranı. İşlenecek Konular Bölüm 7 Risk Getiri ve Sermayenin Fırsat Maliyetine Giriş İşlenecek Konular Getiri Oranları: Gözden Geçirme Sermaye Piyasası Tarihi Risk & Çeşitlendirme Risk Üzerine Yorumlar Sermaye Kazancı + kar payı

Detaylı

GALATA MENKUL DEĞERLER A.Ş.

GALATA MENKUL DEĞERLER A.Ş. GALATA MENKUL DEĞERLER A.Ş. 31.12.2011 FAALİYET RAPORU Yönetim kurulu olarak Genel Kurula sunduğumuz faaliyet raporumuzda belirtilen hususlar kapsamında, ara dönemi ilgilendiren önemli olaylar ile bunların

Detaylı

Özsermaye Değişim Tablosu

Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Ref. Sermaye Sermaye Düzeltmesi Olumlu Farkları Hisse Senedi İhraç Primi kardan ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Geçmiş Yıllar

Detaylı

I. STOPAJ YÖNTEMĠNE TABĠ MENKUL SERMAYE GELĠRLERĠ VE DEĞER ARTIġ KAZANÇLARI

I. STOPAJ YÖNTEMĠNE TABĠ MENKUL SERMAYE GELĠRLERĠ VE DEĞER ARTIġ KAZANÇLARI I. STOPAJ YÖNTEMĠNE TABĠ MENKUL SERMAYE GELĠRLERĠ VE DEĞER ARTIġ KAZANÇLARI Gelir Vergisi Kanununa eklenen Geçici 67. madde ile 01.01.2006 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere 31.12.2015 tarihine kadar;

Detaylı

Mali Analiz Teknikleri

Mali Analiz Teknikleri Mali Analiz Teknikleri Karşılaştırmalı Tablo analizi (Yatay Analiz) Yüzde Analizi (Dikey Analiz) Eğilim Yüzdeleri Analizi (Trend Analizi) Oran Analizi ORAN ANALİZİ Bir işletmenin mali tablolarında yer

Detaylı

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu

Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Senkron Güvenlik ve İletişim Sistemleri A.Ş. Fiyat Tespit Raporu Değerlendirme Raporu Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete de yayınlanan Seri: VII 128.1

Detaylı

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden

XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden BİLANÇO XI-29-KONSOLİDE OLMAYAN İncelemeden Bağımsız Denetimden Geçmiş Notlar 31.03.2013 31.12.2012 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 1.536.376 1.551.638 Nakit ve Nakit Benzerleri Not.6 7.695 2.755 Finansal Yatırımlar

Detaylı

ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU

ALLIANZ HAYAT VE EMEKLİLİK A.Ş. ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR 1 ALLİANZ HAYAT VE EMEKLİLİK ANONİM ŞİRKETİ A. TANITICI BİLGİLER

Detaylı

ASYA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI KATILIM HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU TANITIM FORMU ÖNEMLİ BİLGİ

ASYA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI KATILIM HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU TANITIM FORMU ÖNEMLİ BİLGİ ASYA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI KATILIM HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU TANITIM FORMU ÖNEMLİ BİLGİ BU TANITIM FORMUNDA YER ALAN BİLGİLER, SERMAYE PİYASASI KURULU TARAFINDAN 04/05/2012 TARİH

Detaylı

AVİVA SİGORTA A.Ş. Takip eden dipnotlar finansal tabloların tamamlayıcı parçasını oluştururlar.

AVİVA SİGORTA A.Ş. Takip eden dipnotlar finansal tabloların tamamlayıcı parçasını oluştururlar. VARLIKLAR I- Cari Varlıklar A- Nakit Ve Nakit Benzeri Varlıklar 14 296.879.892 254.181.293 1- Kasa 2.12, 14 3.477 1.365 2- Alınan Çekler 3- Bankalar 2.12, 14 269.437.190 218.701.697 4- Verilen Çekler Ve

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KARMA BORÇLANMA ARAÇLARI (DÖVİZ) EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2005 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş. GELİR AMAÇLI KARMA BORÇLANMA ARAÇLARI (DÖVİZ) EMEKLİLİK YATIRIM FONU 31 ARALIK 2005 TARİHİ İTİBARİYLE MALİ TABLOLAR GELİR AMAÇLI KARMA BORÇLANMA ARAÇLARI (DÖVİZ) EMEKLİLİK MALİ TABLOLAR GELİR AMAÇLI KARMA BORÇLANMA ARAÇLARI (DÖVİZ) EMEKLİLİK 3 MAYIS 2005 31 ARALIK 2005 DÖNEMİNE AİT BAĞIMSIZ DENETİM RAPORU 1. Anadolu

Detaylı