Haftalık Bülten. 31 Temmuz 4 Ağustos

Transkript

1 Haftalık Bülten 31 Temmuz 4 Ağustos

2 Haftalık Bülten Temkinli Fed ve sıkı TCMB para politikası ile dolar/tl istikrarlı.. Geçtiğimiz Japon Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası ndan destekleyici para politikalarının devam edeceğine yönelik sinyallerin ardından bu hafta boyunca da Fed ve TCMB faiz kararları izlendi. ABD de beklentilerden olumlu gelen kar açıklamaları küresel risk iştahına ek destek verdi. Fed den Perşembe sabahı günü gelen açıklamalarda sürpriz bir gelişme gelmedi. Genel çıkarım; Fed in Eylül ayında bilanço küçültme sürecine başlayabileceği yönünde. Faizlerde bir değişikliğe gidilmezken, enflasyon görünümü konusunda bir miktar daha temkinli görünüm ortaya konuldu. Metinde gerek manşet gerekse çekirdek enflasyonun yıllık bazda gerilediği, Fed in enflasyon gelişmelerini yakından takip ettiği vurgulandı. Bundan sonraki dönem faiz politikasında en önemli etken enflasyonun seyri olacak. Düşük enflasyon, Fed için önemli bir problem oluşturuyor olsa da; Fed tam istihdam koşullarına yakın bir işgücü piyasasının eninde sonunda ücret fiyatlarını ardından tüketici enflasyonunu ivmelendireceği fikrini koruyor. Fed in, enflasyonun tekrar ivmeleneceğine yönelik baz senaryosu gerçekleşirse; Fed, 2017 de 1 tane daha; 2018 de 3 faiz artırımı öngörüyor. Son dönemde gerileyen enflasyon gerçekleşmeleri ile; piyasa beklentisi Fed den oldukça ayrışmış durumda. Piyasa bu yıl ek bir faiz artırımını %50 nin altında olasılıkla fiyatlıyor için ise sadece 1 faiz artırımı bekliyor. Grafik 1: 2016 Sonundan Bu Yana Getiriler (%) BIST ,7 MSCI Emerging 24,0 MSCI World 12,1 EUR/USD 11,0 S&P ,6 Altın 9,7 DAX 6,4 Eurostoxx 6,2 Nikkei 225 5,0 Gümüş 4,1 $/TL 0,4 USD/JPY -4,9 $/Güney Afrika Randı -5,4 $/Hindistan Rupisi -5,6 DXY -8,2 Brent Petrol -9, Grafik 2: DXY Haftanın bir diğer önemli gelişmesi TCMB faiz kararı idi. TCBM, beklentilerine paralel olarak kısa vadeli faiz oranlarında değişikliğe gitmedi ancak enflasyondaki kısmi gerilemelere rağmen sıkı para politikasının korunduğunu vurguladı. Orta vadeli enflasyon beklentileri %7,93 ile hedefin oldukça üzerinde. Önümüzdeki hafta açıklanacak enflasyon raporu orta vadeli enflasyon görünümüne ilişkin ve olası para politikası çizgisine ilişkin daha sağlıklı fikir veriyor olacak. Ancak enflasyon ve enflasyon beklentilerinde belirgin bir gerileme görülünceye kadar sıkı para politikası korunacak. Fed ve TCBM faiz kararlarının ardından, dolar endeksi (DXY) haftalık yaklaşık %0,8 gerileme ile 93,5 seviyesinde; 1 yılı aşkın sürenin en düşük seviyelerine yakın seyrediyor. Buradaki da, Fed in faiz artırımlarına yönelik temkinli yaklaşımının yanı sıra, Başkan Trump ın seçim söylemlerine konu olan genişleyici maliye politikası adımlarının da zora girmesinin etkili olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca bugün beklentilerden bir miktar zayıf 2. çeyrek büyüme verisi ile DXY zayıflamaya devam etti. Tüm bu gelişmeler getiri arayışını canlı tutuyor ve gelişmekte olan ülke para birimi aktiflerine destek veriyor. Ayrıca, haftalık bazda bir miktar yükselmiş olsa da, finansal piyasalardaki volatilitenin düşük seyri olumlu risk görünümüne katkı sağlıyor. Kısmen yapısal nedenlerden de kaynaklanan bu dinamiğin sürmesini bekliyoruz. TL haftalık bazda diğer birçok para birimine büyük ölçüde paralel olarak göreli yatay seyretti. Hisse senedi piyasasında ise alıcılı seyir devam etti; IMKB 100 endeksi haftalık bazda %1,1 primli. Yerel DIBS piyasasında gösterge faiz para politikasındaki sıkı duruşun da etkisiyle 13 baz puan artışla %11,53 seviyelerinde. Grafik 3: VIX Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 1

3 Haftanın Konusu: IMF Küresel Ekonomik Görünüm Raporu IMF, Temmuz ayı Küresel Ekonomik Görünüm Raporu nda, dünya büyüme tahminlerinde bir değişikliğe gitmezken, 2017 için büyüme tahmini %3,5, 2018 için %3,6 olarak sabit bırakıldı. ABD de büyüme tahmini, mali politikalarının Nisan ayında yayınlanan raporda öngörülen kadar genişlemeyeceği varsayımıyla aşağı yönlü güncellendi. Japonya ve Euro Bölgesi nde büyüme tahmini, özellikle 2016 sonu, 2017 başlarında ekonomik aktivitede görülen ivmelenmeye bağlı olarak, yukarı yönlü revize edildi. Enflasyon ise gelişmiş ekonomilerde hedefin altında kalırken, Brezilya, Hindistan ve Rusya gibi bazı gelişmekte olan ülkerde de gerilediği görülüyor. Ülke bazında büyüme tahminleri; ABD de 2017 için büyüme tahmini %2,3 den %2,1 e, 2018 için ise %2,5 den %2,1 e revize edildi. İngiltere de beklentilerin altında kalan ilk çeyrek büyüme nedeniyle bu ülke büyüme tahmini de aşağı yönlü güncellendi. Buna karşın; Fransa, Almanya, İtalya ve İspanya nın dahil olduğu birçok Euro Bölgesi ülkesinde olumlu ilk çeyrek büyüme rakamları nedeniyle yukarı güncelleme yapıldı. Küresel Büyüme Oranı (%) Gelişmiş Ülkelerde Büyüme Oranları (%) Enflasyon: ABD de artan stoklar ve arzdaki artışın etkisiyle petrol fiyatları geri çekildi. Buna bağlı olarak manşet enflasyon da birçok gelişmiş ülke hedefinin altında seyrediyor. Bono ve Hisse Piyasaları: Mart tan bu yana, gerilemekte olan gelişmiş ülke uzun vadeli tahvil getirileri Haziran sonu, Temmuz başında yeniden yükselmeye başladı. Gelişmiş ekonomilerde hisse fiyatları, şirket karlarına yönelik olumlu piyasa algısının etkisiyle güçlü seyrediyor. Riskler: Küresel büyüme tahmini üzerinde riskler kısa vadede dengeli görünmekle birlikte orta vadede aşağı yönlü riskler mevcut. Yüksek piyasa değerlemeleri ve politika belirsizliğin yüksek olduğu ortam bir piyasa düzeltme olasılığını artırabilir, bu da büyüme ve güven üzerinde olumsuz etki oluşturabilir. Seçimler kaynaklı riskler azalmakla birlikte, ABD de mali politikalar, Brexit görüşmeleri ve jeopolitik riskler belirsizlik yaratmaya devam ediyor. IMF, risklerin birbirine bağlı olduğunu ve birbirini etkilediğini belirtiyor. Gelişmiş Ülkelerde Enflasyon (%) ABD de beklentilerden daha hızlı bir politika normalizasyonu olması halinde, küresel finansal koşullar sıkılaşabilir ve gelişmekte olan ülkelere yönelik fon akımları terse dönebilir. Bazı Euro bölgesi ülkelerinde, zayıf banka bilançoları ve olumsuz karlılık durumu, finansal istikrar endişelerini artırabilir ve uzun vadeli faiz oranlarının yükselmesi de kamu borç dinamiklerini kötüleştirebilir. Finansal istikrara yönelik risklerin birçok gelişmekte olan ülke tarafından yakından izlenmesi gerekiyor. Emtia ihracatçısı ülkelerin de zaman içinde büyüme kaynaklarını çeşitlendirmelerinin gerektiği belirtiliyor. Sonuç olarak, gelişmiş ülkelerde talep hala eksik ve enflasyon düşük, bu nedenle parasl ve mali desteğin sürmesi, para politikasında normalizasyonun ekonomik gelişmelere bağlı olarak kademeli olması gerekiyor. Ayrıca, maliye politikalarının da reformları destekleyici yönde olması gerektiği belirtiliyor. Uzun vadede sürdürülebilir büyüme için verimlilik ve yatırımları artırıcı yapısal reformlar gerekli. Kaynak: IMF Ekonomik Araştırmalar 2

4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Pazartesi: TÜRKİYE DIŞ TİCARET DENGESİ Türkiye Dış Ticaret Dengesi (milyar $) Mart Nisan Mayıs Haziran Beklenti Milyar $ -4,5-4,9-7,3-6,0 Haziran da dış ticaret açığı yıllık bazda azalıyor Gümrük Bakanlığı öncü verisine göre dış ticaret açığı, ithalattaki daralmanın etkisiyle yıllık %9 azalarak 6 milyar $ a geriledi. İhracat yıllık %2, altın hariç %3,6 artarken, ithalat enerji ve altın ithalatındaki artışa karşın bu kalemler hariç ithalat rakamındaki azalış neticesinde yıllık %1,5 daralma gösterdi. Motorlu kara taşıtları ihracatı, ihracatta öncü sektör olmaya devam etti. Ülke bazında ise Almanya, BAE ye yapılan ihracat artarken, İngiltere ye yapılan ihracattaki azalış sürdü. Mal grupları bazında, yatırım malları ithalatındaki zayıf seyir sürüyor, ara malı ithalatında ise özellikle enerji ithalatı kaynaklı artış görülüyor. Salı: TÜRKİYE İMALAT SANAYİ PMI ENDEKSİ Kaynak: TUİK Türkiye İmalat Sanayi PMI Endeksi Nisan Mayıs Haziran Temmuz Beklenti Endeks 51,7 53,5 54,7 - İmalat sanayi beklenti endeksinde ivmelenme sürüyor Türkiye de imalat sanayine ilişkin beklentileri gösteren PMI endeksi Haziran da 54,7 ile son 43 ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Çeyreksel bazda da endeks ortalaması 50,2 den ikinci çeyrekte 53,3 e yükseldi. Veri, ikinci çeyrekte de ekonomik büyümenin güçlü seyredeceğine işaret ediyor. Nitekim KGF ve teşvikler özellikle 2. çeyrekte etkili olmuştu. Endeks alt detaylarına bakıldığında, yeni siparişlerde Şubat 2011 den bu yana en yüksek hızda artış görülürken, girdi enflasyonu ise Eylül 2016 den bu yana en düşük seviyeye geriledi. İstihdamda da son 29 ayın en güçlü artışı kaydedildi. Salı: ABD ISM İMALAT SANAYİ ENDEKSİ Nisan Mayıs Haziran Temmuz Beklenti Endeks 54,8 54,9 57,8 56,1 Kaynak: Bloomberg ABD ISM İmalat Sanayi Endeksi ABD de ISM endeksinin bir miktar gerilemesi bekleniyor ABD de imalat sanayi beklenti endeksi Haziran da beklentilerin üzerinde olumlu performans sergiledi ve endeks Ağustos 2014 ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Stoklar hariç, alt endekslerde yükseliş görüldü. Hafta başında açıklanan Markit PMI endeksi, Temmuz ayı öncü verisi endeksin 4 ayın en yükseğine ulaşıldığına işaret ederken, bunda üretim, yeni siparişler, istihdam alt endekslerindeki yükselişin etkili olduğu görülüyor. Bununla birlikte ISM endeksininin ise önümüzdeki aylarda otomobil sektörü kaynaklı gerilemesi bekleniyor. Piyasa beklentisi de Temmuz ayı için endeksin 56,1 e gerileyeceği yönünde. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 3

5 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Perşembe: TÜRKİYE ENFLASYON Türkiye Enflasyon (yıllık % değişim) Nisan Mayıs Haziran Temmuz Beklenti Yıllık % değ. 11,87 11,72 10,90 9,63 Yurt içinde; yıllık enflasyonda,tek haneli seviyeleri görebiliriz Haziran da aylık enflasyon, gıda fiyatlarında görülen gerilemenin etkisiyle %0,3 düşüş gösterdi. Böylece Nisan da Ekim 2008 den bu yana en yüksek seviyesini gören yıllık enflasyon da kademeli gerileme sürdü; Haziran da %10,90 a geriledi. Çekirdek enflasyonda da kademeli düşüş sürüyor; yıllık bazda %9,2 de. Kurdaki istikrarlı seyir nedeniyle çekirdek enflasyondaki düşüşün süreceğini değerlendiriyoruz. Temmuz da giyim fiyatlarının mevsimsel etkilerle gerilemesini, gıda fiyatlarında sınırlı artış görülmesini bekliyoruz. Enflasyonun; aylık bazda yatay kalmasını, yıllık olarak %9,63 artmasını bekliyoruz. Cuma: ABD TARIM DIŞI İSTİHDAM Kaynak: TUİK ABD Tarım Dışı İstihdam ve İşsizlik Oranı Nisan Mayıs Haziran Temmuz Beklenti Bin kişi ABD de istihdam piyasasında güçlü seyir devam ediyor ABD de istihdam piyasasında genişleme sürüyor. Tarım dışı istihdam; Haziran da aylık bazda 222 bin kişi artarken, işgücüne katılımdaki artışın etkisiyle işsizlik oranı %4,3 den %4,4 e yükseldi başında %4,8 seviyesinde olan işsizlik oranı kademeli olarak azalış göstermeye devam etti. Fed in bu yıl sonu için işsizlik oranı tahmini %4,3. Ortalama saatlik ücret artışı ise; ılımlı seyir izliyor: Aylık %0,2, yıllık %2,5 artış gösterdi. Temmuz da tarım dışı istihdam artışının aylık 180 bin artması, işsizlik oranının %4,3 e gerilemesi ve yıllık ücret artışının %2,4 olması bekleniyor. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 4

6 Haftalık Takvim TARİH TSİ ÜLKE GÖSTERGE ÖNCEKİ BEKLENTİ 31 Temmuz Pazartesi 10:00 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Haziran, milyar $) -7,31-6,0 12:00 Euro Bölgesi İşsizlik Oranı (Haziran, %) 9,3 9,2 12:00 Enflasyon (Temmuz, yıllık % değişim, öncü) 1,3 1,3 17:00 ABD Bekleyen Konut Satışları (Haziran, aylık % değişim) -0,8 1,0 02:50 Japonya Sanayi Üretimi (Haziran, yıllık % değişim) 6,5 4,8 1 Ağustos Salı 10:00 Türkiye İmalat Sanayi PMI Endeksi (Temmuz) 54,7-10:30 TCMB Enflasyon Raporu :55 Almanya İmalat Sanayi PMI Endeksi (Temmuz) 58,3 58,3 10:55 İşsizlik Oranı (Temmuz, m.a., %) 5,7 5,7 11:00 Euro Bölgesi İmalat Sanayi PMI Endeksi (Temmuz) 56,8 46,8 12:00 GSYH (2Ç2017, yıllık % değişim) 1,9 2,1 11:30 İngiltere İmalat Sanayi PMI Endeksi (Temmuz) 54,3 54,5 15:00 Brezilya Sanayi Üretimi (Haziran, aylık % değişim) 0,8-15:30 ABD Kişisel Gelirler (Haziran, aylık % değişim) 0,4 0,4 15:30 Kişisel Harcamalar (Haziran, aylık % değişim) 0,1 0,1 15:30 Çekirdek Kişisel Tük. Har. Enflasyonu (Haziran, yıllık % değişim) 1,4 1,3 16:45 İmalat Sanayi PMI Endeksi (Temmuz) 53,2-17:00 ISM İmalat Sanayi Endeksi (Temmuz) 57,8 56,1 17:00 İnşaat Harcamaları (Haziran, aylık % değişim) 0,0 0,5 02:00 G. Kore Enflasyon (Temmuz, yıllık % değişim) 1,9 2,1 04:45 Çin Caixin İmalat Sanayi PMI Endeksi (Temmuz) 50,4 50,4 07:00 Endonezya Enflasyon (Temmuz, yıllık % değişim) 4,37 3,94 2 Ağustos Çarşamba 14:30 Türkiye Fin. Kesim Dışındaki Firm. Döviz Var. ve Yük. (Mayıs, milyar $) :00 Hindistan Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 6,25 6,00 12:00 Euro Bölgesi Üretici Fiyat Enflasyonu (Haziran, yıllık % değişim) 3,3 2,4 14:00 ABD MBA Konut Kredisi Başvuruları (28 Temmuz haftası, % değişim) 0,4-15:15 ADP İstihdam Değişimi (Temmuz, bin kişi) Ağustos Perşembe 10:00 Türkiye Enflasyon (Temmuz, yıllık % değişim) 10,90 9,63 10:00 Üretici Fiyat Enflasyonu (Temmuz, yıllık % değişim) 14,87 14,26 12:00 Euro Bölgesi Perakende Satışlar (Haziran, yıllık % değişim) 2,6 2,5 14:00 İngiltere Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 0,25 0,25 14:00 Enflasyon Raporu :00 Çek Cumh. Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 0,05 0,25 15:30 ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları (29 Temmuz haftası, bin kişi) :00 ISM Hizmetler Sektörü Endeksi (Temmuz) 57,4 56,9 17:00 Fabrika Siparişleri (Haziran, aylık % değişim) -0,8 1,9 4 Ağustos Cuma 14:30 Türkiye Reel Efektif Döviz Kuru (Temmuz) 91,38-09:00 Almanya Fabrika Siparişleri (Haziran, aylık % değişim) 1,0 0,6 15:30 ABD Tarım Dışı İstihdam Değişimi (Temmuz, bin kişi) :30 İşsizlik Oranı (Temmuz, %) 4,4 4,3 15:30 Ortalama Saatlik Kazançlar (Temmuz, yıllık % değişim) 2,5 2,4 15:30 İşgücüne Katılım Oranı (Temmuz, %) 62,8-15:30 Dış Ticaret Dengesi (Haziran, milyar $) -46,5-45,6 Ekonomik Araştırmalar 5

7 07/17 09/17 11/17 01/18 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 03/19 05/19 07/19 09/19 11/19 01/20 03/20 05/20 FİNANSAL GÖSTERGELER - I Faiz Oranları (%) 27/07 20/07 Haftalık (bps) 2016 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) 8,00 8, Bankalararası Gecelik Borçlanma Faizi 12,20 12, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 8,77 8, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 10,35 10, Mart 2027 Eurobond Getirisi (10 Yıllık) 5,03 5, Şubat 2045 Eurobond Getirisi (30 Yıllık) 5,82 5, Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi 1,25 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 1,36 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 2,31 2, USD LIBOR - 3 Aylık 1,31 1, Euro Bölgesi ECB Politika Faizi (mevduat faizi) -0,40-0, Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,68-0, Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,53 0, Japonya BoJ Politika Faizi 0,10 0, Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,12-0, Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,07 0, Türkiye Getiri Eğrisi (%) Fed Politika Faizi Beklentisi (%) 11,6 28/07/ /07/ /05/ /12/ ,5 28/07/ /12/ ,2 2,0 1,5 10,8 10, ,0 0,5 10,0 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Hazine Temmuz Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam TOPLAM Hazine Temmuz Ayı İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 2 Yıl / 672 Gün İhale / Yeniden İhraç Kuponsuz Devlet Tahvili 13 Ay / 385 Gün İhale / Yeniden İhraç ,0 Değişken Faizli Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli TÜFE ye Endeksli Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 7 Yıl / 2513 Gün İhale / Yeniden İhraç 5 Yıl / 1687 Gün İhale / Yeniden İhraç 10 Yıl /3507 Gün İhale / Yeniden İhraç 10 Yıl / 3640 Gün İhale / İlk İhraç Ekonomik Araştırmalar 6

8 FİNANSAL GÖSTERGELER - II Hisse Senedi Piyasaları Para Piyasaları Emtia Piyasaları Bankacılık Sektörü Büyüklükleri (milyar TL) 27/07 20/07 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST ,6 38, BIST ,1 39, Mali ,5 34, Sınai ,5 41, Yurtdışı Piyasalar S&P ,1 10, Nasdaq ,1 18, FTSE ,6 4, DAX ,9 6, Bovespa ,5 8, Nikkei ,3 5, Şangay ,2 4, /07 20/07 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL 3,5366 3,5265 0,3 0,4 2,5370 /TL 4,1331 4,1052 0,7 11,5 3,0114 Sepet (0.5$ ) 3,8336 3,8146 0,5 6,0 2,7739 Gelişmiş Ülkeler /$ 1,1677 1,1631 0,4 11,0 1,0517 $/ 111,26 111,91-0,6-4,9 106,381 /$ 1,3066 1,2973 0,7 5,9 1,5009 Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali 3,1505 3,1209 0,9-3,1 2,8056 Hindistan Rupisi 64,110 64,43-0,5-5,6 62,355 Endonezya Rupiahı ,1-1, ,2 Güney Afrika Randı 13,002 13,034-0,3-5,4 11, /07 20/07 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) 49,04 46,79 4,8-8,7 70,06 Brent Petrol ($/varil) 51,5 49,3 4,4-9,4 76,85 Altın ($/ons) ,2 9, Gümüş ($/ons) 16,58 16,33 1,5 4,1 19,85 Bakır ($/libre) 287,4 270,9 6,1 14,7 283,7 30 Aralık Haziran Temmuz Temmuz 2017 Haftalık (%) Aylık (%) 2016 Sonu (%) Toplam Mevduat ,2 0,5 9,6 TL ,6 1,7 6,7 YP (milyar $) ,7-1,5 13,3 Toplam Kredi ,1 1,3 11,2 Tüketici Kredileri ,1 1,2 9,9 Konut ,1 0,7 10,9 Taşıt ,1 0,2-1,1 İhtiyaç & Diğer ,2 1,7 9,4 Bireysel Kredi Kartı Kredileri ,7-0,3 0,7 Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $) ,1 0,4 3,6 Ekonomik Araştırmalar 7

9 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Ç'17 Türkiye 4,8 8,5 5,2 6,1 2,9 5,0 GSYİH (milyar TL) GSYİH (milyar $) ABD 1 2,2 1,7 2,4 2,6 1,6 2,1 Euro Bölgesi -0,9-0,3 1,1 2,0 1,8 1,9 Japonya 1 1,7 1,4-0,0 0,5 1,0 1,3 Çin 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,9 Brezilya 1,9 3,0 0,104-3,8-3,6-0,4 Hindistan 5,6 6,6 7,2 7,6 8,0 6,1 TÜFE (yıllık % değişim) Ç'17 Haziran Türkiye 6,16 7,40 8,17 8,81 8,53 11,29 10,90 ABD 1,70 1,50 0,8 0,7 2,1 2,4 1,6 Euro Bölgesi 2,20 0,80-0,2 0,2 1,1 1,5 1,3 Japonya -0,10 1,60 2,4 0,2 0,3 0,2 0,4 Çin 2,50 2,50 1,5 1,6 2,1 0,9 1,5 Brezilya 5,84 5,91 6,4 10,67 6,29 4,57 3,00 Hindistan 2 10,56 9,87 4,28 5,61 3,41 3,89 1,54 Cari İşlemler Dengesi/GSYİH (%) Ç'17 Türkiye -5,5-6,7-4,7-3,7-3,8-3,9 ABD -2,8-2,3-2,3-2,7-2,4-2,4 Euro Bölgesi 1,3 2,0 2,4 3,0 3,5 3,5 Japonya 1,0 0,8 0,5 3,3 3,8 3,8 Çin 2,5 1,5 2,7 3,1 1,8 1,5 Brezilya -3,0-3,1-4,4-3,2-1,3-1,0 Hindistan -5,1-2,6-1,4-1,1-0,6-0,7 Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) Ç'17 Mayıs İthalat (12 ay kümüle) 236,5 251,7 242,2 207,2 198,6 202,3 207,6 İhracat (12 ay kümüle) 152,5 151,9 157,6 143,9 142,5 145,7 148,1 Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) 48,0 63,6 43,6 32,1 32,6 32,7 35,3 MB Brüt Döviz Rezervleri ,3 92,9 92,1 88,6 85,8* * 21/07/2017 itibariyle 1 Yıllıklandırılmış 2 Hindistan enflasyon verisi için arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır. Ekonomik Araştırmalar 8

10 Bu rapor Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA Hakan Aklar M. Sibel Yapıcı Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlüözel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir." Ekonomik Araştırmalar