Haftalık Bülten Ağustos

Transkript

1 Haftalık Bülten Ağustos

2 Haftalık Bülten Risk iştahı; ABD de belirsizlikler, İspanya da terör saldırısı ile zayıfladı Ağustos ta, ABD de, dünya çapında merkez bankası yetkililerinin katılımıyla gerçekleşecek Jackson Hole toplantıları öncesinde; bu hafta Fed ve Avrupa Merkez Bankası, toplantı tutanakları ile, önemli politika sinyalleri verdiler. ABD de artan politik belirsizlikler ve ABD Başkanı Trump ın, seçim söylemlerinde belirttiği ekonomi politikası adımlarını gerçekleştireceği beklentilerinin gitgide zayıflaması, ayrıca dün İspanya da yaşanan terör saldırısı ise, küresel riskli aktif piyasalarında satış baskısına neden oldu. Fed toplantı tutanakları, faiz normalizasyonu konusunda fikir ayrılıklarına işaret ediyor. Bazı üyeler, enflasyonda son dönemde yaşanan gerilemeye bağlı olarak Fed in var olan koşullarda faiz artırmada «sabırlı» davranabileceğini savunurken; daha şahin üyeler, hali hazırda tam istihdama ulaşıldığının, kademeli politika faiz artırımlarını yavaşlatmanın işgücü piyasasında ısınmasına veya finansal istikrara yönelik risklere yol açabileceğinin altını çiziyor. Bilanço normalizasyonu konusunda ise; üyeler, sürecin göreli yakın bir tarihte başlamasının uygun olacağı konusunda hemfikir görünüyor. Fed Başkanı Yellen ın başkanlık döneminin Şubat 2018 de bitiyor olması ve yeni dönemde farklı adayların konuşuluyor olması nedeniyle, Fed bu tarihten önce, küresel finansal istikrar açısından çok önemli bu parametrenin normalizasyonunda adım atmak istiyor kanısındayız. Bu fikirbirliği; 19/20 Eylül de yapılacak Fed toplantısında, bilanço normalizasyonun başlanmasına kararının alınabileceğine işaret ediyor. Grafik 1: 2016 Sonundan Bu Yana Getiriler (%) BIST ,7 MSCI Emerging 23,3 Altın 12,3 EUR/USD 11,5 MSCI World 10,6 S&P 500 8,5 Gümüş 7,0 DAX 6,3 Eurostoxx 5,2 Nikkei 225 3,1 $/TL 0,1 $/Güney Afrika Randı -3,5 $/Hindistan Rupisi -5,6 USD/JPY -6,3 DXY -8,4 Brent Petrol -10, Grafik 2: ABD 10 Yıl Vadeli Devlet Tahvil Faizi Her ne kadar birçok üye, tutanaklarda, enflasyonun son dönemde zayıf seyrinin geçici olduğuna inanıyor olsa da, bu toplantı sonrasında açıklanan enflasyon verilerinin de genel olarak beklentilerin altında kalmaya devam etmesiyle, Fed in bu yıl içinde ek bir faiz artırımı yapmasına yönelik piyasa beklentisi %32 ye gerilemiş görünüyor. Dolar ve dolar cinsi faizler zayıf seyrini sürdürüyor. ABD içinde devam eden politik belirsizlikler ve güvercin Fed tutanakları, dolar ve dolar cinsi faizlerin düşük düzeylerde seyrini sürdürmesine neden oluyor. ABD 10 yıllık devlet tahvilleri, %2,19 seviyelerinde haftalık bazda yatay. Dolar endeksi ise, 93,6 düzeylerinde, Ağustos başında gördüğü 1 yılı aşkın sürenin en düşük düzeylerinden anlamlı bir toparlanma gerçekleştiremiyor. Grafik 3: Euro/Dolar Paritesi Buna karşılık; Euro nun yaşadığı hızlı değerlenme de, Avrupa Merkez Bankası nı rahatsız etmeye başladı. Avrupa Merkez Bankası nın dün açıklanan toplantı tutanakları, Euro nun aşırı değerlenme ihtimaline yönelik endişelere işaret ediyor. Bu açıklamalar; hızlı yükselen /$ paritesinin, değerlenme eğilimine devam etmesi durumunda, kurumdan sözlü müdahaleleri bekleyebileceğimize işaret ediyor. Yurt içinde ise; hafta boyunca, mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranı, Mayıs ta %11,3 seviyesinde sabit seyrederken, Temmuz ayı bütçe verileri ise göreli olumlu açıklandı. Göreli olumlu yurt içi veri akışı, TCMB nin devam eden sıkı para politikası ve doların küresel zayıf seyri ile, Türk lirası ve yerel faiz piyasası istikrarlı seyrini sürdürüyor. BIST hisse senedi piyayası ise; her ne kadar orta vadeli bir perspektif ile, cazip değerlemelerde bulunsa da, son dönemde yaşadığı yükseliş nedeniyle ılımlı bir kar realizasyon süreci yaşıyor. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 1

3 Ekonomik Araştırmalar 2 Haftanın Konusu: Milli Gelir Tahmin Modellerinde Yeni Değişkenler Tüik, 1998 bazlı milli gelir verileri yerine, 2009 referans yılı milli gelir verilerini geçen yılın üçüncü çeyreğinden itibaren açıklamaya başladı. Söz konusu milli gelir revizyonuyla büyüme oranları yukarı yönlü güncellendi. Hesaplamalarda, Gelir İdaresi Başkanlığın ın verileri kullanılmaya başlanırken, kullanılan firma kapsamı da genişletildi. Yeni serilerle birlikte milli gelir-sanayi üretimi ilişkisi görece zayıfladı. Daha önce milli gelir tahminlerinde kullanılan sanayi üretiminin önemi devam etmekle birlikte bir miktar azaldı. Sanayi Üretimi ve 1998 bazlı GSYİH (Yıllık %) Merkez Bankası yeni milli gelir serileri dikkate alındığında iktisadi faaliyete dair ne tür göstergelerin takip edilmesi gerektiğini ve tahmin modellerinde hangi değişkenlerin kullanılmasının faydalı olacağını içeren notunu en son yayımladığı enflasyon raporunda açıkladı. Raporda, Merkez Bankası yeni milli gelir serisini takip ve tahmin etmede faydalı olabilecek göstergeleri belirlemek için geniş kapsamlı bir veri seti oluşturduğunu belirtti. Değişkenlerin hem istatistik anlamlılık hem de ekonomik anlamlılık taşıması önemli. Merkez Bankası nın çalışmasından çıkan sonuçlar, sanayi üretiminin milli gelirle ilişkisinin halen devam ettiğini, bununla birlikte doğrudan sanayi üretimi kullanmak yerine sektörlerin ihracat yapısına göre değerlendirip ağırlıklandırılmasıyla elde edilen türetilmiş verileri kullanmanın analizlere faydalı olabileceğini gösteriyor. Sanayi Üretimi ve 2009 bazlı GSYİH (Yıllık %) Yandaki tabloda farklı dönemlerde en iyi performans gösteren modellerde yer alan değişkenler veriliyor. Tabloda her bir dönem için modellerde en çok tekrar eden ilk 10 değişken gösteriliyor. Bir göstergenin farklı dönemlerdeki en iyi modellerde görece sık tekrar ediyor olması, gösterge ile milli gelir büyümesi arasındaki ilişkinin istikrarlı olduğunu gösteriyor. Tablodaki sonuçlardan; reel vergi gelirleri ve reel ithalde alınan KDV gibi göstergelerin GSYİH tahmininde önemli hale geldiğini anlıyoruz. Yeni GSYİH serilerinde Gelir İdaresi nin kayıtlarının kullanılması ve firma verilerine daha fazla bakılması, vergi gelirlerinin GSYİH hesabındaki önemini artıran bir faktör oldu. En iyi Performans Gösteren Değişkenler Ayrıca, tüketici kredi faizindeki değişim, tahsili gecikmiş alacaklar oranı gibi serilerin de GSYİH tahmininde önemli hale gelmesi, finansal koşulların önemini ortaya koyuyor. Merkez Bankası çalışmasında sektörel gelişmelerin daha yakından takip edilmesi gerektiği ortaya çıkıyor. Örneğin, dönemi için ihracat payı %20 den az olan sektörlerdeki üretim verilerinin GSYİH tahminlerinde öne çıktığı anlaşılıyor. Sonuç olarak; modellerden elde edilen bulgular, yeni milli gelir serilerinin takibinde ve tahmininde bütçe verileri, finansal göstergeler ve sanayi üretimine dair sektörel detayların faydalı olabileceğini gösteriyor. Diğer yandan, TÜİK, sanayi üretimi, sanayi ciro ve perakende satışlar gibi istatistiklerin, Gelir İdaresi Başkanlığı ve Sosyal Güvenlik Kurumu verileri kullanılarak 2018 yılında güncelleneceğini açıkladı. Bu istatistiklerde yapılacak güncellemeler, önümüzdeki dönemde modellerin tahmin performansını olumlu etkileyecektir. xx Kaynak: TCMB Enflasyon Raporu

4 Ekonomik Araştırmalar 3 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Çarşamba: EURO BÖLGESİ İMALAT SANAYİ PMI ENDEKSİ XXX Mayıs Haziran Temmuz Endeks 57,0 57,4 56,6 Ağustos Beklenti Euro Bölgesi'nde büyüme güçlü, enflasyon yatay.. Euro Bölgesi nde imalat sanayi aktivitesine ilişkin beklentileri gösteren PMI endeksi Temmuz da bir önceki aya göre 0,8 puan gerilemekle birlikte (56,6) güçlü seyrini sürdürürken, ekonomik aktivitedeki toparlanmanın sürdüğüne işaret ediyor. Ülke bazında genele yayılan bir iyileşme görülürken; Almanya, öncü ülke olmaya devam ediyor. Alt endekslerden, istihdamda son 20 yılın en hızlı büyüme oranlarından biri görüldü. Enflasyonist baskılar ise durağan seyrini sürdürüyor. Bu da ECB nin, önümüzdeki aylarda varlık alım programında azaltıma gitse dahi, destekleyici duruşunu sürdüreceğine işaret ediyor. Perşembe: TÜRKİYE KONUT SATIŞLARI Kaynak: Bloomberg Türkiye Konut Satışları (yıllık % değişim) Nisan Mayıs Haziran Temmuz Beklenti Yıllık % değişim 7,6 1,5-8,1 - Yurt içinde, konut satışlarındaki azalış dikkat çekiyor Haziran da Türkiye genelinde konut satışları yıllık bazda %8,1, ipotekli konut satışları ise %3,2 oranında gerileme kaydetti. İpotekli satışlarının toplam konut satışları içindeki payı ise %36,1 oldu. Konut kredi değer oranının %75 ten %80 e çıkartılması, konut kredi faiz oranlarındaki düşüş ve konut satışlarında uygulanan kampanyaların etkisiyle 2016 nın son çeyreğinden itibaren hızlı yükselen konut satışlarının ivme kaybediyor oluşu, önümüzdeki dönemde takip edilecek bir parametre. Cuma: TÜRKİYE REEL KESİM GÜVEN ENDEKSİ Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Beklenti Endeks 104,8 108,8 107,7 - Kaynak: TÜİK RKGE ve KKO (m.a.) Öncü göstergelerde toparlanma ivme kaybediyor... Temmuz ayı öncü göstergeleri ekonomik aktiviteye ilişkin olumlu görünümün bir miktar ivme kaybettiğine işaret ediyor. Temmuz da reel kesim güven endeksi (RKGE) Haziran daki toparlanmasının ardından gerilerken, bu gerilemede son 3 ayın toplam sipariş miktarında ve genel gidişata yönelik beklentilerdeki hızlı gerileme etkili oldu. Genel gidişat beklentileri Şubat-Haziran arası hızlı toparlanma kaydetmişti. Kapasite kullanım oranında da son 2 aydır gerileme görülüyor. Temmuz da imalat sanayi PMI endeksi de hafif gerileme kaydetmişti. Ağustos ta da öncü göstergelerde bir miktar gerileme görebiliriz; ancak göreli yüksek seyir devam edecektir. Kaynak: TCMB

5 Ekonomik Araştırmalar 4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Cuma: ABD DAYANIKLI MAL SİPARİŞLERİ ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (aylık % değişim) Nisan Mayıs Haziran Temmuz Beklenti Aylık % değişim -0,8 0 6,4-5,7 ABD verileri piyasaların odağında Dayanıklı mal siparişleri Haziran da aylık bazda %6,4 ile son 3 yılın en güçlü artışını kaydetti. Artışta en önemli etken savunma hariç havacılık ürünleri (Boeing gibi) kaynaklı oldu; ulaştırma hariç bakıldığındaysa dayanıklı mal siparişleri %0,1 ile sınırlı arttı. Volatil bir yapı gösteren verinin, Temmuz da %5,7 gerilemesi bekleniyor. İş dünyası güveni güçlü seyrini sürdürse de; önümüzdeki dönemde siparişlerde asıl belirleyici olacak gelişme, Trump yönetiminin vergi reformu ve altyapı yatırımlarını gerçekleştirip gerçekleştiremeyeceği. Kaynak: Bloomberg AĞUSTOS: JACKSON HOLE TOPLANTILARI Fed ve ECB Bilançosu Jackson Hole daki açıklamalar piyasalara yeni bir yön verebilir 1978 den bu yana her yıl Ağustos ayında Kansas Fed in, ABD nin Wyoming eyaletinde bulunan Jackson Hole kasabasında, düzenlediği ekonomik politika konferansı, bu yıl Ağustos tarihleri arasında yapılacak. Dünyanın başlıca merkez bankalarının üst düzey yetkililerinin, maliye bakanlarının, akademisyenlerin ve finansal piyasa oyuncularının toplandığı bu sempozyumda, sadece günlük ekonomik gelişmelere değil, gelecekte karşılaşılabilecek risklere ve trendlere de değiniliyor. Bu yılın konusu ise «Dinamik Bir Global Ekonomiye Teşvik». Bu yıl; özellikle Fed ve ECB den gelebilecek açıklamalar önemle takip edilecek. Fed in bilanço normalizasyonunun zamanlamasına ve faiz artırım öngörülerine ilişkin açıklamalar ile ECB den varlık alım programının azaltımına ilişkin gelebilecek açıklamalar piyasaların yönünde etkili olacak. Hafta içinde çıkan haberlere göre ECB Başkanı Draghi nin, Jackson Hole da, ECB nin para politikası çerçevesine ilişkin yeni bir yönlendirme yapmayacağı belirtirken, Draghi nin Çarşamba günü Almanya da yapacağı açıklamalar da önemle takip edilecek. Kaynak: Bloomberg

6 Haftalık Takvim TARİH TSİ ÜLKE GÖSTERGE ÖNCEKİ BEKLENTİ 21 Ağustos Pazartesi 15:30 ABD Chicago Fed Ulusal Aktivite Endeksi (Temmuz) 0,13 07:30 Japonya Tüm Sanayi Aktivite Endeksi (Temmuz, aylık % değişim) -0,9 0,4 05:30 Tayland GSYH (2Ç, yıllık % değişim) 3,3 3,4 22 Ağustos Salı 12:00 Euro Bölgesi ZEW Ekonomik Beklenti Endeksi (Ağustos) 35,6 12:00 Almanya ZEW Ekonomik Beklenti Endeksi (Ağustos) 17, :00 ABD Richmond Fed İmalat Sanayi Endeksi (Ağustos) Endonezya Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 4,75 4,75 15:00 Macaristan Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 0,90 0,90 16:00 Meksika GSYH (2Ç, yıllık % değişim, final) 1,8 23 Ağustos Çarşamba 10:00 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Ağustos) 71,3 10:30 Almanya İmalat Sanayi PMI Endeksi (Ağustos, öncü) 58,1 57,7 11:00 Euro Bölgesi İmalat Sanayi PMI Endeksi (Ağustos, öncü) 56,6 56,3 17:00 Tüketici Güven Endeksi (Ağustos, öncü) -1,7-1,9 14:00 ABD MBA Konut Kredisi Başvuruları (18 Ağustos haftası, % değişim) 0,1 16:45 İmalat Sanayi PMI Endeksi (Ağustos, öncü) 53,3 53,4 17:00 Yeni Konut Satışları (Temmuz, aylık % değişim) 0,8 0,4 07:00 Malezya Enflasyon (Temmuz, yıllık % değişim) 3,6 11:00 Güney Afrika Enflasyon (Temmuz, yıllık % değişim) 5,1 4,6 16:30 Brezilya Cari İşlemler Dengesi (Temmuz, milyar $) 1,33 16:00 Meksika Perakende Satışlar (Temmuz, yıllık % değişim) 4,1 24 Ağustos Perşembe 10:00 Türkiye Konut Satışları (Temmuz, yıllık % değişim) -8,1 Jackson Hole Merkez Bankaları Toplantısı Başlangıcı 11:30 İngiltere GSYH (2Ç, yıllık % değişim, öncü) 1,7 1,7 15:30 ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları (19 Ağustos haftası, bin kişi) 232k 238k 17:00 2. El Konut Satışları (Temmuz, aylık % değişim) -1,8 0,7 03:30 Japonya İmalat Sanayi PMI Endeksi (Ağustos, öncü) 52,1 25 Ağustos Cuma 14:30 Türkiye Reel Kesim Güven Endeksi (Ağustos) 109,5 14:30 Kapasite Kullanım Oranı (Ağustos, %) 78,7 09:00 Almanya GSYH (2Ç, çeyreksel % değişim, final) 0,6 0,6 11:00 IFO İş Dünyası Güven Endeksi 116,0 115,5 15:30 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Temmuz, aylık % değişim, öncü) 6,4-5,7 02:30 Japonya Enflasyon (Temmuz, yıllık % değişim) 0,4 0,4 17:00 Meksika Cari İşlemler Dengesi (2Ç, milyar $) -6,86 Ekonomik Araştırmalar 5

7 08/17 10/17 12/17 02/18 04/18 06/18 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19 08/19 10/19 Ekonomik Araştırmalar 6 12/19 02/20 04/20 06/20 FİNANSAL GÖSTERGELER - I Faiz Oranları (%) 17/08 10/08 Haftalık (bps) 2016 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) 8,00 8, Bankalararası Gecelik Borçlanma Faizi 12,24 12, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 8,77 8, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 10,50 10, Mart 2027 Eurobond Getirisi (10 Yıllık) 4,90 4, Şubat 2045 Eurobond Getirisi (30 Yıllık) 5,74 5, Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi 1,25 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 1,30 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 2,19 2, USD LIBOR - 3 Aylık 1,32 1, Euro Bölgesi ECB Politika Faizi (mevduat faizi) -0,40-0, Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,71-0, Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,42 0, Japonya BoJ Politika Faizi 0,10 0, Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,12-0, Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,04 0, Türkiye Getiri Eğrisi (%) Fed Politika Faizi Beklentisi (%) 12,0 18/08/ /08/ /07/ /12/2016 2,5 18/08/ /12/ ,6 11,2 4 2,0 1,5 10,8 10, ,0 0,5 10,0 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Hazine Ağustos Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam TOPLAM Hazine Ağustos Ayı İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Kira Sertifikası 5 Yıl / 1820 Gün Doğrudan Satış ,0 Değişken Faizli Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 7 Yıl / 2485 Gün İhale / Yeniden İhraç 5 Yıl / 1820 Gün İhale / İlk İhraç 2 Yıl / 630 Gün İhale / Yeniden İhraç 10 Yıl / 3640 Gün İhale / İlk İhraç

8 Ekonomik Araştırmalar 7 FİNANSAL GÖSTERGELER - II Hisse Senedi Piyasaları Para Piyasaları Emtia Piyasaları Bankacılık Sektörü Büyüklükleri (milyar TL) 17/08 10/08 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST ,9 36, BIST ,7 37, Mali ,3 31, Sınai ,0 38, Yurtdışı Piyasalar S&P ,3 8, Nasdaq ,1 15, FTSE ,0 3, DAX ,6 6, Bovespa ,5 12, Nikkei ,1 3, Şangay ,2 5, /08 10/08 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL 3,5266 3,5417-0,4 0,1 2,5569 /TL 4,1371 4,1724-0,8 11,7 3,0339 Sepet (0.5$ ) 3,8301 3,8572-0,7 5,9 2,7951 Gelişmiş Ülkeler /$ 1,1723 1,1772-0,4 11,5 1,0517 $/ 109,57 109,20 0,3-6,3 106,745 /$ 1,2868 1,2977-0,8 4,3 1,4979 Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali 3,1751 3,1753 0,0-2,3 2,8185 Hindistan Rupisi 64,153 64,08 0,1-5,6 62,452 Endonezya Rupiahı ,3-0, ,6 Güney Afrika Randı 13,262 13,463-1,5-3,5 11, /08 10/08 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) 47,09 48,59-3,1-12,3 69,57 Brent Petrol ($/varil) 51,0 51,9-1,7-10,2 76,18 Altın ($/ons) ,1 12, Gümüş ($/ons) 17,04 17,12-0,5 7,0 19,72 Bakır ($/libre) 293,8 290,3 1,2 17,3 283,2 30 Aralık Temmuz Ağustos Ağustos 2017 Haftalık (%) Aylık (%) 2016 Sonu (%) Toplam Mevduat ,0 0,8 10,7 TL ,9 1,0 8,4 YP (milyar $) ,9 0,8 13,4 Toplam Kredi ,6 1,5 12,7 Tüketici Kredileri ,5 1,5 11,7 Konut ,3 1,3 12,2 Taşıt ,1 0,7-0,4 İhtiyaç & Diğer ,7 1,7 11,6 Bireysel Kredi Kartı Kredileri ,6 2,1 4,7 Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $) ,5 1,1 4,6

9 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Ç'17 Türkiye 4,8 8,5 5,2 6,1 2,9 5,0 GSYİH (milyar TL) GSYİH (milyar $) ABD 1 2,2 1,7 2,4 2,6 1,6 2,1 Euro Bölgesi -0,9-0,3 1,1 2,0 1,8 1,9 Japonya 1 1,7 1,4-0,0 0,5 1,0 1,3 Çin 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,9 Brezilya 1,9 3,0 0,104-3,8-3,6-0,4 Hindistan 5,6 6,6 7,2 7,6 8,0 6,1 TÜFE (yıllık % değişim) Ç'17 Temmuz Türkiye 6,16 7,40 8,17 8,81 8,53 11,29 9,79 ABD 1,70 1,50 0,8 0,7 2,1 2,4 1,7 Euro Bölgesi 2,20 0,80-0,2 0,2 1,1 1,5 1,3 Japonya -0,10 1,60 2,4 0,2 0,3 0,2 0,4* Çin 2,50 2,50 1,5 1,6 2,1 0,9 1,4 Brezilya 5,84 5,91 6,4 10,67 6,29 4,57 2,71 Hindistan 2 10,56 9,87 4,28 5,61 3,41 3,89 2,36 Cari İşlemler Dengesi/GSYİH (%) Ç'17 Türkiye -5,5-6,7-4,7-3,7-3,8-3,9 ABD -2,8-2,3-2,3-2,7-2,4-2,4 Euro Bölgesi 1,3 2,0 2,4 3,0 3,5 3,5 Japonya 1,0 0,8 0,5 3,3 3,8 3,8 Çin 2,5 1,5 2,7 3,1 1,8 1,5 Brezilya -3,0-3,1-4,4-3,2-1,3-1,0 Hindistan -5,1-2,6-1,4-1,1-0,6-0,7 Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) Ç'17 Temmuz İthalat (12 ay kümüle) 236,5 251,7 242,2 207,2 198,6 202,3 214,0 İhracat (12 ay kümüle) 152,5 151,9 157,6 143,9 142,5 145,7 151,2 Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) 48,0 63,6 43,6 32,1 32,6 32,7 34,3* MB Brüt Döviz Rezervleri ,3 92,9 92,1 88,6 88,3** * Haziran **11/08/2017 itibariyle 1 Yıllıklandırılmış 2 Hindistan enflasyon verisi için arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır. Ekonomik Araştırmalar 8

10 Bu rapor Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA Hakan Aklar M. Sibel Yapıcı Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlüözel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir." Ekonomik Araştırmalar