GENEL-PUBLIC GENEL-PUBLIC. Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler Jackson Hole dan net mesajlar çıkmadı

Transkript

1 Makro Ekonomik Gündem ve Beklentiler Jackson Hole dan net mesajlar çıkmadı Fed Başkanı Yellen ve ECB Başkanı Draghi nin yapacakları konuşmalar nedeniyle geçtiğimiz haftanın en öneml gündem maddesi olan Jackson Hole toplantısından net mesajlar çıkmadı. Gerek Yellen gerekse de Draghi nin ekonomik görünüm ve gelecek dönem para politikası duruşları ile ilgili olarak herhangi bir yorumda bulunmayışları, mevcut politikaların devam edeceği algılaması yaratarak başta gelişen ülkeler (GOÜ) olmak üzere hisse senedi piyasalarını destekledi; dolar, başta euro olmak üzere çoğu para birimi karşısında değer kaybetti. Euro/dolar paritesi Cuma günü 1,1942 seviyesine kadar yükselirken, Güney Afrika Randı %1,37, Türk Lirası da %1,29 ile dolar karşısında en çok değer kazanan gelişen ülke para birimleri arasında öne çıktılar. Brezilya Reali ile %0,34 lük kayıpla dolara karşı değer kaybı yaşayan az sayıdaki GOÜ para birimleri arasında öne çıktı. Ekonomik veriler daha da önemli hale geldi Yellen ve Draghi nin gelecek dönem para politikası duruşları konusunda net mesajlar vermedikleri Jackson Hole toplantısı sonrası gelişen ülke varlıkları açısından devam eden risk iştahının bir süre daha etkili olmasını beklerken; önümüzdeki dönemde açıklanacak ekonomik verilerin beklentilerin şekillenmesinde daha etkin rol oynamasını bekliyoruz. Bu noktada, Çarşamba günü açıklanacak ABD 2.çeyrek GSYH büyüme verisi (2.tahmin) ve Cuma günü açıklanacak istihdam verileri piyasalar tarafından yakından takip edilecek. İstihdam piyasasında devam eden güçlenmeye karşılık, enflasyon tarafında hedeflenen seviyeden uzak kalınması nedeniyle, ücret artışlarındaki baskının devam etmesi GOÜ lere yönelik risk iştahının canlı kalmasını sağlayabilir. Euro bölgesinde ise Perşembe günü açıklanacak Ağustos ayı öncü TÜFE verisi, gerek ECB beklentileri gerekse de euro/dolar paritesinin seyri adına kritik önemde. Enflasyon verisinde beklentilerden daha yüksek bir gerçekleşme, zayıf dolar karşısında 1,20 seviyesine yaklaşan euro için son dönemdeki güçlenmenin korunmasına neden olabilir. Yurt içinde büyüme görünümünü destekleyici öncü veriler Kapasite kullanım oranı Ağustos ta %78,7 den %78,8 e, reel kesim güven endeksi de 109,5 ten 110,7 ye yükselerek 3.çeyrek büyüme görünümünü destekleyici sinyaller gönderdi. Geçtiğimiz hafta açıklanan ve 5 Eylül de açıklanacak (gelecek hafta) Ağustos ayı TÜFE verisi için öncü gösterge niteliğinde olan Türk-İş verileri ise, Ağustos ayında taze sebze-meyve fiyatlarının ılımlı kaldığına işaret etti (TÜFE de Ağustos ayı beklentimiz aylık bazda %0,15 artış olup, yıllık bazda %10,27 artış yönünde). Bu hafta ise, yarın açıklanacak Temmuz ayı dış ticaret verileri dışında beklenen önemli bir veri bulunmuyor. Haziran ayında 6,01 milyar dolar açık veren dış ticaret dengesinin Temmuz ayında Altın ithalatındaki artışın da etkisiyle 8,8 milyar dolar açık vermesini bekliyoruz.

2 Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil) FED toplantı tutanaklarında faiz artışı konusunda üyelerin fikir ayrılığı içinde olduklarına yönelik açıklamaların ardından global piyasalarda haftaya risk alma iştahında artışla başlandı. Gelişmiş ve gelişmekte olan ülke para birimleri ABD dolarına karşı değer kazanırken, Hazine ihalelerine içinde yabancı yatırımcıların olduğu yoğun ilginin de etkisiyle Türk Lirası hafta başında 3,50 psikolojik seviyesini kırdı. Jackson Hole toplantısında önemli bir açıklama olmayacağına yönelik beklenti ile Cuma gününe kadar kazanımlarını koruyan ülke para birimleri Yellen in konuşmasında para politikasına yönelik doğrudan bir mesajı olmayınca ülke para birimleri ABD Dolarına karşı değer kazanmaya devam ederken, USDTRY kuru haftayı 3,45 seviyesinin altında kapattı. Bu gelişmeler ışığında 2 yıl vadeli gösterge tahvil 6 baz puan düşüşle %11,63, 10 yıl vadeli gösterge tahvil ise 15 baz puan düşüşle %10,62 bileşik seviyesinden haftayı tamamladı. 12,5% 11,5% 10,5% 9,5% 8,5% 7,5% 6,5% 5,5% 4,5% 3,5% (Moody's Not Artışı) (Fitch Not Artışı) (Fitch Not İndirimi) DIBS Verim Eğrisi 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Yurt içi tahvil piyasasında geçtiğimiz hafta Hazine ihaleleri takip edildi. 2, 5 ve 10 yıl vadeli gösterge tahvil ihalelerine beklenenin üzerinde talep gelirken, Hazine ay toplamında planladığı rakamın üzerinde satış gerçekleştirdi. 2 yıl vadeli tahvil ihalesinde %11,71 ortalama bileşik faizle 1,9 milyar, 5 yıl vadeli tahvil ihalesinde %10,94 bileşik faizle 3,4 milyar ve 10 yıllık tahvil ihalesinde %10,66 bileşik faizle 2,6 milyar TL satış yapıldı. Yüklü satışın da etkisi ile ihalelerde oluşan faizler mevcut piyasa faizlerinin üzerinde gerçekleşirken, 2 yıllık ihale faizi son iki yılın en yüksek seviyesinde oluştu. Ay genelinde ise 6 milyar TL itfaya karşılık 8,7 milyar TL ihraç planlayan Hazine toplamda 10,2 milyar TL ile %171 lik bir yenileme oranına ulaştı. TL likidite tarafında, TCMB Borsa İstanbul bünyesindeki repo pazarlarından bu hafta da fonlama imkanı sağlamadı ve bankalar gün sonu likidite ihtiyaçlarının önemli bir kısmını geç likidite penceresi borç verme faiz oranından karşılarken ortalama fonlama maliyeti %11,97-11,98 bandında oluştu. Piyasa nakit akışında bayram etkisi ile emisyon ve vergi çıkışları yaşanırken, toplam fonlama rakamı 110 milyar TL seviyesinin üzerinde kaldı. Bu hafta yurt içinde ekonomik güven endeksi, dış ticaret verisi yurt dışında ise Almanya da tüketici enflasyonu, ABD de tüketici güven endeksi, özel sektör istihdam rakamı ile ikinci çeyrek büyüme rakamları takip ediliyor olacak. Tatiller sebebiyle kısa işlem haftasında tahvil piyasasında faizlerin mevcut seviyelerini koruması beklenebilir. TCMB İhale Yoluyla Fonlama Miktarı (%8,00 Haftalık Repo Oranı İle, mn TL) Kotasyon Yoluyla Fonlama Miktarı (%9,25-%12,25 Üst Bant ve GLP, mn TL) Toplam Fonlama Miktarı (mn TL) Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti 11,97% 11,97% 11,98% 11,80% 8,31% 12,0% 11,8% 11,6% 11,4% 11,2% 11,0% 10,8% 10,6% 10,4% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% DIBS Verim Eğrisi 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y (Moody's Not Artışı) (Fitch Not Artışı) (Yerel Seçim Öncesi) Euro Tahvil Verim Eğrisi 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y 2017 Yılı ÖST İhraçları Ek Getiri Tablosu

3 NET DEĞİŞİM (milyon $) NET DEĞİŞİM (milyon $) STOK (milyon $) STOK (milyon $) Tahvil-Bono Piyasaları (DİBS-Özel Sektör-Euro tahvil) DIBS Yabancı Sahiplik Oranı DİBS Vadeleri Toplam Toplam Stok (Milyon $) Haftalık Değişim (Milyon $) -101, DİBS Hisse DİBS Değişim* Hisse Portföyü Değişim* (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST Portföyü (a+b) DİBS (a) Repo (b) ÖST 18.Ağu * Piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış Yurtdışı Yerleşiklerin Mülkiyetindeki ÖST lerin Sektörel Dağılımı (Piyasa değeri-milyon$) 100 DİBS değişim (Sol eks.) DİBS portföyü Banka Mali Sektör Mali Olmayan Toplam Ağustos ile biten haftada, yurt dışı yerleşiklerin DİBS stoku piyasa ve kur hareketlerinden arındırılmış haftalık değişimlere göre 213 milyon $ azalırken, özel sektör tahvil stoku ise 4 milyon $ yükselmiştir. Böylece üst üste son dört haftada DİBS stokunda azalış kaydedilmiştir. Ağustos ayı genelinde toplam azalış 375 milyon $ a ulaşmıştır. ÖST değişim (Sol eks.) ÖST portföyü yıllık Türkiye CDS'leri (Bps) 8,0% 7,0% 6,0% Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca Şub 17 Mar Nis 17 May Haz 17 Tem Ağu 17 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% Türkiye Brezilya G.Afrika Rusya Hindistan 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Geçtiğimiz hafta ülke risk primlerinde, Peru CDS i %0,7 lik yükselişle en fazla artan; Çin CDS i %10,9 luk düşüşle en fazla gerileyen gelişmekte olan ülke CDS i oldu. Türkiye Euro tahvil verim eğrisinde haftalık bazda tüm vadelerde hafif aşağı hareket yaşandı. Türkiye CDS'leri Güncel (Bps) Haftalik Değişim 5Y 171-4%

4 O/N O/N O/N 1W 1W 1W 1M 1M 1M 2M 2M 2M 3M 3M 3M 6M 6M 6M 9M 1Y 1Y 1Y Para Piyasaları (TL ve Yabancı Para Faiz Oranları) Geçen hafta TL libor faizlerine ilişkin verim eğrisinde bir önceki haftaya göre değişimin sınırlı kalmaya, bir ay öncesine göre de yükselişin devam ettiğini gözlemledik. TL Lib. 13,0% TL Libor Faizleri Verim Eğrisi Tahvil piyasasında ise, 2 yıl vadeli gösterge tahvilin faizi hafif düşüşle haftayı %11,63 seviyesinde tamamlarken (önceki hafta kapanış %11,69); 10 yıl vadeli tahvilin faizi ise daha belirgin oranda gerileyerek %10,62 seviyesinden kapandı (önceki hafta kapanış %10,77). 12,9% 12,8% 12,7% Fed Başkanı Yellen ve ECB Başkanı Draghi nin para politikası duruşları konusunda herhangi bir mesaj vermedikleri Jackson Hole toplantısındaki konuşmaları sonrasında GOÜ lere yönelik devam eden risk iştahının bir süre daha etkili olmasını beklerken, yurt içi tahvil faizlerinde görülen geçtiğimiz haftaki geri çekilme eğiliminin bu hafta da devam edeceğini tahmin ediyoruz. Ancak, bu hafta küresel taraftaki yoğun ve önemli veri akışına rağmen yurt içinde bayram tatilleri nedeniyle işlem hacminin düşük gerçekleşmesini ve faizlerin de dar bantlarda hareket edeceğini düşünüyoruz. Bu doğrultuda, 10 yıllık tahvil faizinin bu hafta %10,55-10,65 bandında hareket etmesini bekliyoruz. 12,6% 12,5% Güncel 1 Hafta Önce 1 Ay Önce Geçtiğimiz hafta $ Libor faizleri verim eğrisinde 1 önceki aya göre değişim sınırlı kalırken, 3 ay öncesine göre ağırlıklı olarak kısa vadelerde yükseliş yaşandı. $ Lib. $ Libor Faizleri Verim Eğrisi 1,9% 1,7% Bir önceki haftayı %2,19 lu seviyelerden tamamlayan ABD 10 yıllık tahvil faizi geçtiğimiz haftayı %2,224-2,162 bandında geçirirken, Yellen ın para politikasına değinmeyen Jackson Hole konuşmasının da etkisiyle kapanışı %2,16 lı seviyelerden yaptı. Bu hafta ise, 2.çeyrek büyüme revizyonu ve istihdam verileri nedeniyle volatil seyretmesini beklediğimiz 10 yıllık tahvil faizinin haftayı %2,10-2,20 bandında geçireceğini tahmin ediyoruz. 1,5% 1,3% 1,1% 0,9% 0,7% Güncel 1 Ay Önce 3 Ay Önce Geçtiğimiz hafta euro libor faizleri verim eğrisinde; hem 1 ay hem de 3 ay öncesine göre uzun vadelerde düşüş yaşandı. Lib. Libor Faizleri Verim Eğrisi -0,10% Bir önceki haftayı %0,41 li seviyelerden tamamlayan Almanya 10 yıllık tahvil faizi geçtiğimiz hafta ABD 10 yıllık tahvil faizi hareketiyle uyumlu olarak hafif geri çekilmeyle %0,38 li seviyelerden kapandı. 10 yıllık tahvil faizi için %0,38 seviyesi, 100 günlük hareketli ortalama seviyesi olması itibariyle önemli olup, bir süre daha bu seviyelerde tutunma görebiliriz. Perşembe günü açıklanacak Ağustos ayı öncü TÜFE verisi ise faizde volatilitenin artmasına neden olabilir. Bu doğrultuda, Almanya 10 yıllık tahvil faizinin bu hafta %0,30-0,45 bandında bir seyir izlemesini bekliyoruz. -0,20% -0,30% -0,40% -0,50% Güncel 1 Ay Önce 3 Ay Önce

5 Hisse Senedi Piyasaları Borsa İstanbul un 30 Ağustos Zafer Bayramı ve Kurban Bayramı nedeniyle sadece iki buçuk gün ve aralıklı işlem göreceği haftada işlem hacimleri düşük, fiyat marjları ise sınırlı kalabilir. Bununla beraber, geçtiğimiz haftadan devraldığımız ve Jackson Hole sonrasında da devam eden piyasa dinamiği (zayıf dolar, gevşek ABD faizleri ve hisse senetlerinde güçlü iştah) ve ABD de Trump-Kongre çekişmesi ekseninde takip edilen gündem yeni haftada da piyasalarda etkili olmayı sürdürecek. Ek olarak, haftanın veri takvimi de oldukça yoğun. Özellikle haftanın ikinci yarısında ağırlığı artacak olan ABD istihdam, büyüme ve tüketim odaklı verilerin volatilite yaratma potansiyeli yüksek. BIST te önemli veriler ve uzun bayram tatili öncesinde risk azaltma amaçlı işlemlerin ağırlığı artabilir. Tarihi zirve bölgesinde seyreden BIST 100 endeksinde açık bulunacağımız iki buçuk işlem gününde 110 bin üzerine belirgin bir yönelim beklemiyoruz tarihi zirve seviyesi ilk direnç olarak izlenebilir. Daha yukarıda ise, yılbaşından gelen yükseliş trendinin üst sınırı olan direnci var. Takip edilmesi gereken destekler ise 106 bin ve 103 bin. BIST 100 Endeksi (TL Bazında, Haftalık) BIST 100 Grafiği (USD Bazında, Haftalık) Yabancı takas oranı (Haftalık)

6 Döviz ve Türev Piyasaları $/TL: Lira, %3,5 e varan değer kazanımı ile son bir ayda dolar karşısında en fazla güçlenen gelişmekte olan ülke para birimi oldu. Ancak, Euro/TL de benzer bir gevşeme olmadığını ve Lira nın sepet karşısında daha sınırlı oranda değerlendiğini belirtelim. Teknik açıdan, 200 günlük basit hareketli ortalaması altında kalan ve önce 3,50 psikolojik desteğinin, sonra da 3,4750 ile son dokuz ayın kritik destek seviyesinin altına gerileyen Dolar/TL de grafikte de görüldüğü gibi bir tepe formasyonu olan OBO (omuz baş omuz) oluşumunun tamamlandığını görüyoruz. Boyun çizgisi aşağı kırılan formasyonun ana hedefi 3,4100 seviyesi. 3,4750 ve ardından ,5100 bölgesi ise direnç olarak izlenebilir. MSCI Türkiye endeksinin MSCI gelişmekte ülkeler endeksine relatif aynı seviyede kapanış gerçekleştirdiği bir haftayı geride bıraktık (yıl başı itibariyle; JPM GOU volatilite endeksi %-37, VIX %-20, MSCI GOÜ %26, MSCI Türkiye %40, Dolar End.:%- 9). İçeride ise, haftalık bazda 1M ATM USD/TRY volatilitesi %3 yükseldi (1 Aylık volatilite yılbaşı itibariyle: %-43). 21% 16% 1W 2W 1M 6M 1Y USD/TRY Volatility Smile 11% Strike 3,4330 3,4368 3,4428 3,4523 3,4634 3,4722 3,4860 Vol 3,20% 4,91% 5,31% 5,69% 6,02% 6,16% 5,47% Premium Strike 3,3949 3,4280 3,4475 3,4524 3,5086 3,5381 3,6104 Vol 6,38% 7,17% 7,46% 7,93% 8,64% 9,20% 10,13% Premium Strike 3,3680 3,4390 3,4795 3,4525 3,6081 3,6741 3,8427 Vol 7,70% 8,51% 8,87% 9,47% 10,46% 11,29% 12,87% Premium Strike 3,3588 3,4730 3,5393 3,4526 3,7523 3,8685 4,1692 Vol 8,73% 9,69% 10,15% 10,78% 11,99% 13,09% 15,00% Premium Strike 3,2638 3,5725 3,6833 3,4527 4,0412 4,2410 4,7043 Vol 9,94% 10,94% 11,42% 12,15% 13,59% 14,68% 17,30% Premium Tablo USD/TRY için olup, primler $ üzerinden hesaplanmıştır. 6% 10P 15P 25P 35P ATM 35C 25C 15C 10C Haftalık bazda volatilitede yaşanan artışın yansımalarını azalan USD/TRY opsiyon primlerinde görüyoruz. Bu hafta ABD de özel sektör istihdam verisi, 2. çeyrek büyüme verisi, tarım dışı istihdam verisi, Euro bölgesinde TÜFE ve işsizlik oranı,; yurt içinde ise dış ticaret dengesi ve ekonomik güven endeksi verileri, imalat PMI endeksi açıklanacak. Döviz teminatlı opsiyonlarda satım opsiyonu satışını riskli bulmaya devam ediyoruz.

7 Döviz ve Türev Piyasaları EUR/USD: Piyasaların heyecanla beklediği Jackson Hole Sempozyumu nda Fed Başkanı Yellen ın şahin mesajlar vermemesi ve para politikasında adımların ılımlı şekilde atılması gerektiğini dile getirmesi, Fed in son dönemde fiyatlanandan daha agresif bir patika izlemeyeceğini gösteriyor. ECB Başkanı Draghi ise, para politikaları konusunda daha önce bildirildiği gibi yönlendirici mesajlar vermekten kaçınırken, EUR da son dönemde yaşanan değerlenmeden rahatsız olduğuna dair bir ifade kullanmaması dikkat çekti. Jackson Hole sonrası EUR/USD paritesi haftayı 1,19 un üzerinde ve son iki buçuk yılın zirvesinde tamamlarken, EUR lehine momentumun oldukça güçlü bir şekilde korunduğunu görüyoruz. ABD de Trump hükümetinde devam eden sorunlar da önümüzdeki dönemde USD nin EUR karşısında zayıf kalmasına neden olabilir. Yeni haftada 1,2000 ve 1,2130 seviyeleri direnç, 1,1820 ve 1,1750 seviyeleri destek olarak izlenebilir. USD/TRY Forward Haftalık bazda MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Döviz Endeksi %1 lik artış gösterirken; Kolombiya Peso su %2 lik yükselişle en fazla değer kazanan, Brezilya Real i %0,5 lik düşüşle en çok değer kaybeden gelişmekte olan ülke kurlarından oldu. USD/TRY forward eğrisinde ise aşağı hareket yaşandı. Döviz kur riskini forward işlemlerle yöneten yatırımcılar ucuz kalan uzun vadeleri tercih edebilir USD/ZAR 1 Aylık Zımni Volatilite USD/BRL 1 Aylık Zımni Volatilite USD/INR 1 Aylık Zımni Volatilite USD/TRY 1 Aylık Zımni Volatilite 4 USD/TRY Volatilite Gerçekleşen volatilite ile zımni volatilite arasındaki fark, haftalık bazda gerçekleşen volatilitedeki azalış ile birlikte zımni volatilitedeki yükselişin etkisiyle artış kaydetti. Opsiyon piyasasını incelediğimizde, açık pozisyonların vadeli 3,70 ve vadeli 3,50 alım opsiyonlarında yoğunlaştığını izliyoruz. 27% 22% 17% 12% 7% 2% 1 Aylık T.V. - 1 Aylık Z.V 1 Aylık Tarihsel Volatilite 1 Aylık Zımni Volatilite(aylık a.o.) +2 stdv -3% -8% -2 stdv

8 Emtia Piyasaları Ons Altın: ABD tahvil faizlerinde dalgalı ancak genel olarak aşağı yönlü bir trend izlenmesi ons altın fiyatlarının da benzer şekilde volatil ancak genel olarak yukarı yönlü bir trend izlemesine neden oluyor. Jackson Hole dan bu görünümü değiştirecek bir sonuç çıkmaması nedeniyle, ons altın fiyatlarında momentumun korunacağını düşünüyoruz. Yeni haftada $/ons ve $/ons seviyeleri direnç olarak izlenebilir $/ons ve $/ons ise destek. Gram Altın: Ons altın fiyatlarının güçlü seyrine karşın, Dolar/TL de yaşanan hızlı gevşeme TL bazlı gram altın fiyatlarının 147 TL/gram dan 142 TL/gram a gerilemesine neden oldu. Hafta bazında, 140 TL/gram destek, 148 TL/gram direnç olarak izlenebilir. TL/Gr Dolar/Ons Altın Gr. Altın Ons (Sağ eks.) 1000 Bakır ($/lb.) 3,20% 21,07% Alüminyum ($/ton) 1,64% 28,99% Çinko ($/ton) -2,14% 19,35% Kalay ($/ton) 0,54% -3,63% Kurşun ($/ton) -1,70% 15,11% Nikel ($/ton) 4,55% 14,70% Altın ($/ons) 0,53% 12,23% Gümüş ($/ons) 0,29% 6,63% Platin ($/ons) -0,34% 8,60% Paladyum ($/ons) 0,43% 36,27% Brent ($/varil) -0,59% -7,76% WTI ($/varil) -1,32% -10,89% Şeker ($/bu.) 3,80% -26,61% Buğday ($/bu.) -1,56% 0,37% Mısır ($/bu.) -3,76% -3,76%

9 Makro Veri Gündemi / HLY Makro Tahminler Haftalık Veri Gündemi Tarih Saat Ülke Veri Dönemi Beklenti Önceki 28.Ağu 15:30 ABD Ticaret Dengesi (milyar USD) Temmuz -64,5-64,01 28.Ağu 17:30 ABD Dallas Fed İmalat Endeksi Ağustos - 16,8 29.Ağu 02:30 Japonya İşsizlik Oranı Temmuz 2,8% 2,8% 29.Ağu 09:00 Almanya GFK Tüketici Güven Endeksi Eylül 10,9 10,8 29.Ağu 10:00 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (milyar USD) Temmuz -8, Ağu 10:00 Türkiye Ekonomik Güven Endeksi Ağustos - 103,4 29.Ağu 16:00 ABD S&P/Case Shiller Konut Fiy.End. (Yıllık) Haziran 5,7% 5,7% 29.Ağu 17:00 ABD Conference Board Tüketici Güveni Ağustos 119,0 121,1 30.Ağu Türkiye Zafer Bayramı 30.Ağu 02:50 Japonya Perakende Satışlar (Aylık) Temmuz 0,3% 0,2% 30.Ağu 15:00 Almanya TÜFE (Aylık) Ağustos 0,1% 0,4% 30.Ağu 15:15 ABD ADP Özel Sektör İstihdam Artışı Ağustos Ağu 15:30 ABD GSYH Büyüme verisi (Çeyreksel) 2. Çeyrek 1,0% 1,0% 31.Ağu Türkiye Kurban Bayramı Arife Günü (Yarım Gün) 31.Ağu 02:50 Japonya Sanayi Üretimi (Aylık) Temmuz -0,3% 2,2% 31.Ağu 04:00 Çin İmalat PMI Ağustos 51,2 51,4 31.Ağu 10:00 Türkiye İmalat PMI Endeksi Ağustos - 53,6 31.Ağu 11:00 Almanya İşsizlik Oranı Ağustos 5,7% 5,7% 31.Ağu 12:00 Euro TÜFE (yıllık) Ağustos 1,4% 1,3% 31.Ağu 12:00 Euro İşsizlik Oranı Temmuz 9,1% 9,1% 31.Ağu 15:30 ABD Çekirdek Kişisel Tük. Harcamaları Temmuz 0,1% 0,1% 31.Ağu 15:30 ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları Haftalık Ağu 16:45 ABD Chicago PMI Temmuz 58,0 58,9 31.Ağu 16:45 ABD Bekleyen Konut Satışları (Aylık) Temmuz 0,600 1,5% 01.Eyl Türkiye Kurban Bayramı 1. gün 01.Eyl 04:45 Çin Caixin İmalat PMI İmalat Ağustos 51,00 51,1 01.Eyl 11:00 Euro İmalat PMI Ağustos - 57,4 01.Eyl 11:30 İngiltere İmalat PMI Ağustos - 55,1 01.Eyl 15:30 ABD Tarımdışı İstihdam Artışı Ağustos Eyl 15:30 ABD İşsizlik Oranı Ağustos 4,3% 4,3% 01.Eyl 15:30 ABD Ortalama Saatlik Kazançlar Ağustos 0,2% 0,3% 01.Eyl 17:00 ABD İnşaat Harcamaları (Aylık) Temmuz 0,5% -1,3% 01.Eyl 17:00 ABD ISM PMI Endeksi Ağustos 56,3 56,3 01.Eyl 17:00 ABD Michigan Tüketici Güveni Ağustos 97,3 97,6 *HLY Tahmin

10 EK - Piyasa Terminolojisi Alım Opsiyonu ( Call Option ): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan alma hakkı veren opsiyonlardır. Alivre Sözleşmesi ( Forward ): Alivre anlaşmaları, belirli bir dayanak varlığı, önceden belirlenmiş bir fiyat ve vadede alma ya da satma yükümlülüğü veren anlaşmalardır. Vade geldiğinde taraflardan alıcı olan taraf ( uzun pozisyon sahibi) kontratta belirtilen fiyattan dayanak varlığı almak zorundadır. Başabaş Opsiyon ( At the Money ): Alım ve Satım opsiyonları için spot piyasa değeri kullanım fiyatına eşit olması durumudur. Risk Reversal: Aynı deltaya sahip Call opsiyon volatilitesi ile Put opsiyon volatilitesi arasındaki farktır. Çapraz Kur Swapı ( Cross Currency Swap ): Döviz swapının faiz swapı ile birlikte kullanımı sonucu ortaya çıkan swaptır. Delta: Dayanak varlık fiyatındaki değişimlerin opsiyon primi (opsiyonun fiyatı) üzerine etkisini ölçen göstergedir. Devlet Tahvili ( Government Bond ) : Devlet tahvili devletin 1 yıldan uzun vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir. Döviz Swapı ( Currency Swap ): Sözleşmeyi yapan tarafların farklı para cinsinden faiz ödemesi yaptığı vade tarihinde belirlenen kur oranı doğrultusunda anapara miktarı üzerinden de değişim yapılan işlemlere denir. Faiz Swapı ( Interest Rate Swap ): Sözleşmeyi yapan tarafların, belirli bir ana para üzerinden yapılan sabit bir faiz ödeme planı ile değişken bir faiz ödemesinin el değiştirilmesi ile gerçekleşir. Hareketli Ortalama ( Moving Average ): Hareketli ortalama, bir yatırım aracının, belirli bir zaman dilimi için, kapanış fiyatlarının toplanıp, bu zaman dilimindeki periyot sayısına bölünmesiyle hesaplanır. Hazine Bonosu ( Treasury Bill ): Devletin 1 yıldan kısa vadeli borçlanma ihtiyaçlarını karşılamak için Hazine Müsteşarlığı tarafından çıkarılan borçlanma senetleridir. Kârda Opsiyon ( In the Money ): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha düşük, satım opsiyonunda kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha yüksek olması durumudur. Kullanım Fiyatı ( Strike Price ): Sözleşmede belirlenen dayanak varlığın, vadesinde geldiğinde kaçtan alınabileceği gösteren fiyata egzersiz fiyatı ya da kullanım fiyatı ( exercise price, strike price ) adı verilir. LIBOR ( London Interbank Offered Rate ): Londra bankalararası para piyasasında, likiditesi yüksek bankaların birbirlerine farklı döviz cinsleri üzerinden borç verme işlemlerinde uyguladıkları faiz oranıdır. MSCI Endeksi: Morgan Stanley Capital International ın, küresel çapta toplamda 75 i bulan gelişmiş, gelişmekte olan ve sınır ülke piyasalarında işlem gören hisse senetlerini içeren, farklı büyüklük ve ağırlıktaki endekslerinin tamamını ifade eder. En bilinenleri, gelişmiş ülke piyasalarını kapsayan MSCI Dünya ve gelişmekte olan ülke piyasalarını kapsayan MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler endeksleridir. Negatif/Pozitif Ayrışma ( Under/Out Performance ): İki veya daha fazla enstrümanın incelenen dönemler arasında birbirlerine relatif performanslarını ifade eder. Pozitif ayrışma, görece güçlü; negatif ayrışma ise görece zayıf bir performans anlamındadır. Opsiyon ( Option ): Opsiyon sözleşmeleri, herhangi bir varlığı belirli bir vadede veya vade öncesinde, belirli bir miktarda, belirli bir fiyattan alma ya da satma hakkı veren sözleşmelerdir. Put Opsiyon ( Put Option ): Gelecekte alıcısına belirli bir varlığı belirli bir fiyattan satma hakkı veren opsiyonlardır. Swap: İki şirketin ileride alacağı nakit akışlarının el değiştirilmesi biçiminde oluşturulan kontratlardır. Tarihsel Volatilite ( Historical Volatility ): Belirli bir geçmiş zaman aralığındaki bir menkul kıymetin fiyatındaki değişimdir. Vadeli İşlem Sözleşmesi ( Future ): Vadeli işlem sözleşmeleri, belirtilen miktar ve kalitede bir varlığı önceden belirlenmiş bir fiyattan, geleceğe dair belirli bir tarihte teslim etme ya da teslim almaya dair olarak düzenlenen yasal sözleşmelerdir. Verim Eğrisi ( Yield Curve ): Bir yatırım aracının çeşitli vadeleri ile bu vadelerdeki getirileri arasındaki ilişkinin grafiksel ifadesidir. Volatilite ( Volatility ): Bir finansal varlığın belirli bir zaman aralığında gözlenen değer değişiminin standart sapması anlamındadır. WTI: WTI, ABD de Oklahoma dan çıkan, Brent ten daha kaliteli ve yumuşak olan bir petrol türüdür. Zımni Volatilite ( Implied Volatility ): Bir menkul kıymetin gelecek volatilitesine ilişkin piyasa beklentilerinin bir ölçüsüdür. Opsiyon fiyatlarındaki yansıma olarak, piyasanın yönüne dair beklenti sunan bir volatilitedir. Zararda Opsiyon ( Out of the Money ): Alım opsiyonları için kullanım fiyatının, spot piyasa değerinden daha yüksek olduğu; satım opsiyonunda kullanım fiyatının spot piyasa fiyatından daha düşük olmasıdır. Döviz Teminatlı Opsiyon ( DCD ): Müşterinin vadeli mevduatını teminat olarak göstererek banka ile yaptığı bir opsiyon işlemidir. Müşteri vadeli mevduatını opsiyon anlaşmasında belirlenen vade ve fiyattan başka bir döviz cinsine çevirme hakkını bankaya vermektedir. Bu hak karşılığında banka müşteriye prim ödemektedir. Volatility Smile: Vadesi aynı fakat kullanım fiyatı farklı olan opsiyonların, zımni volatilitelerini gösteren grafiktir.

11 KÜNYE Banu KIVCI TOKALI Araştırma Direktörü Serhan YENİGÜN Yönetmen İlknur HAYIR TURHAN Yönetmen Mehtap İLBİ Yönetmen Abdullah DEMİRER Uzman Hüseyin AKAR Uzman Yardımcısı ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu ileti 05 Kasım 2014 tarih ve sayılı Resmi Gazetede yayınlanan ve 01 Mayıs 2015 tarihinde yürürlüğü giren Elektronik Ticaretin Düzenlenmesi Hakkında çıkan kanunun 2.Maddesi c bendinde belirtilen Ticari Elektronik ileti kapsamında değildir.