Haftalık Bülten Ağustos

Transkript

1 Haftalık Bülten 7 11 Ağustos

2 Haftalık Bülten Güçlü euro, zayıf dolar teması devam ediyor.. Geride bıraktığımız hafta boyunca /$ paritesindeki yükseliş global piyasaların odak noktası olurken, ABD şirket karlarındaki olumlu seyir hisse senedi piyasalarını destekledi. ABD de politik gelişmeler dolar üzerinde ek baskı üretirken, bugün açıklanan istihdam verilerinin beklentilerin üzerinde gelmesi dolarda bir miktar toparlanmaya neden oldu. Brent petrol fiyatları hafta içinde 53 $/varil e yaklaştıktan sonra, arz endişeleriyle yeniden dalgalı bir seyir izliyor. Gelişmekte olan ülke para birimleri genelinde toparlanma görülürken, Günay Afrika randı not indirimine ilişkin endişeler ve siyasi gelişmelerle negatif ayrışıyor; bu durum TL ye talebi canlı kılıyor. Yurt içinde ise TCMB, Enflasyon Raporu nda bu yıl için enflasyon beklentisini %8,5 tan %8,7 ye yükseltirken, sıkı duruşun korunacağı mesajını verdi. Temmuz aylık enflasyonu %0,15 ile beklentilere paralel gelirken, çekirdek enflasyondaki yükseliş tahvil piyasası üzerinde baskı üretti. $/TL de dar bant hareketi devam ederken, /TL de rekor yüksek seviyeler görüldü. Dolar endeksi DXY Mayıs 2016 dan bu yana en düşük seviyelere geriledi. ABD de siyasi gelişmelerin Trump yönetiminin ajandasında bulunan genişleyici maliye politikaları engellemesi ve düşük ABD enflasyonu nedeniyle Fed in bu yıl için ek bir faiz artırımı yapacağı beklentilerinin azalması, hafta boyunca dolarda ve ABD faizlerinde geri çekilmeye neden oldu. Bugün açıklanan ABD istihdam verilerinin beklentilerden olumlu gelmesi ise doları ve ABD faizlerini destekledi. Temmuz da tarımdışı istihdam değişimi 209 bin kişi olurken (beklenti: 180), ortalama saatlik kazançlar aylık bazda %0,3 artış kaydetti. Verilerin etkisiyle 92,5 i gören DXY 93,6, %2,22 yi gören ABD 10 yıllıkları %2,28 de. ABD de olumlu kar rakamlarının etkisiyle Dow Jones seviyesini aştı ve yeni rekor yüksek seviyeyi gördü. Grafik 1: 2016 Sonundan Bu Yana Getiriler (%) BIST ,1 MSCI Emerging 23,4 EUR/USD 12,9 MSCI World 12,4 Altın 10,6 S&P ,4 DAX 5,9 Eurostoxx 5,3 Nikkei 225 4,8 Gümüş 4,6 $/TL 0,5 $/Güney Afrika Randı -2,5 USD/JPY -5,9 $/Hindistan Rupisi -6,2 Brent Petrol -8,5 DXY -9, Grafik 2: /$ /$, Ocak 2015 ten bu yana ilk defa 1,19 u aştı. Dolar zayıflığı ve ECB nin bu yıl varlık alım miktarında azaltıma başlayacağı beklentileri Euro yu desteklemeye devam etti. ABD istihdam verileriyle gerileyen parite 1,1745 seviyelerinde. BoE büyüme beklentilerini düşürdü. BoE kararı öncesi 1,3250 seviyelerini aşan GBP/USD, 1,3040 seviyelerinde. Brent petrol haftayı %1 düşüşle tamamlıyor. Son 10 günde ABD de petrol stoklarının beklentilerin üzerinde azalması, ABD nin OPEC üyesi olan Venezuela ya yaptırım uygulayabileceği beklentileri ve gelecek hafta yapılacak OPEC toplantısına ilişkin beklentilerle 47,7 $/varil seviyelerinden 52,9 $/varil seviyelerinde kadar yükselen Brent petrol, ABD ve OPEC te üretim artışına işaret eden verilerin etkisiyle geriledi; Brent petrol 51,7 $/varil de. Yerel piyasalarda global gelişmelerin yanında, enflasyon gelişmeleri etkili oldu. Tahvil faizleri, çekirdek enflasyondaki yükselişin etkisiyle artış kaydetti; haftalık bazda gösterge faiz 6 bps yükselişle %11,59, 10 yıllık getiri 5 bps yükselişle %10,67 de. Hafta başında geriledikten sonra, toparlanan BIST lü seviyeler ile yeni rekor yüksek seviyesini gördü; haftalık bazda %0,7 primli. Hafta başında 3,5120 seviyelerine kadar gerileyen $/TL haftayı, 3,5430 seviyelerinden; 4,2133 ile rekor yüksek seviyeyi gören /TL ise haftayı 4,1590 seviyelerinden tamamlıyor. Grafik 3: /TL Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 1

3 Haftanın Konusu: Kredi Arzındaki Değişimlerin Makroekonomik Etkileri Özellikle Kredi Garanti Fonu nun (KGF) etkinliğe girmesiyle, yurtiçi ekonomik aktivitede önemli bir canlanma görülürken, kredi arzındaki bu artışın makroekonomik dengeler üzerindeki etkisi de önemli bir parametre olmuştur. TCMB de bu hafta yayınladığı Enflasyon Raporu nda «Kredi Arzındaki Değişimlerin Makroekonomik Etkileri»ni incelemiştir. TCMB, yaptığı istatistiksel çalışma (VAR analizi) ile kredi arzı ve kredi talebi şoklarını tanımlamış, kredi arzı gelişmelerinin makroekonomik değişkenler üzerindeki etkilerini incelemiştir. TCMB, yaptığı bu analizde 2Ç 03-4Ç 16 dönemini kullanmış; reel kredi hacmi, ticari kredi-mevduat faiz farkı, reel GSYİH, TÜFE-D, politika faizi ve nominal döviz kuru, içsel değişken olarak kullanılırken, gelişmekte olan ekonomilere giren YP krediler ($ ve ) de dışsal bir değişken olarak modele eklenmiştir. VAR analizinde etki-tepki ölçümü için ise 6 adet yapısal şok tanımlanmıştır: Toplam talep, toplam arz, para politikası, sermaye akımları ve bu çalışmanın asıl odak noktasını oluşturan kredi arzı ve kredi talebi şokları. Negatif bir kredi arzı şoku durumunda kredi-mevduat faiz farkı artarken, kredi büyümesi azalmaktadır (ters yönlü etki). Negatif bir kredi talebi şoku durumunda ise hem kredi büyümesi hem de kredi-mevduat faiz farkı gerilemektedir (aynı yönlü etki). Burada, kredi arz ve talebi şoklarının aynı dönem içinde enflasyon, büyüme, politika faizinde belirgin bir etki üretmeyeceği varsayılmıştır. Diğer yapısal şoklarda da «toplam arz şoku aynı dönem içinde enflasyon ve büyümeyi ters yönde etkileyen bir şok olarak tanımlanırken, toplam talep şoku aynı dönem içinde enflasyon ve büyümeyi birlikte hareket ettiren ve para politikası faizinin tepki vermesine neden olan bir şok olarak tanımlanmıştır. Kredi Arz Şokuna Etki Tepki Fonksiyonları (Temel BVAR) Yapılan VAR analizinin sonuçlarına baktığımızda; reel kredi büyümesinde %1 lik bir düşüşe neden olan kredi arzı şokunun (kredi mevduat faizi artışının) ilk çeyrekte kredi-mevduat faiz farkında 0,4 puanlık bir artışa, ikinci çeyrekte büyümede 0,14 puanlık bir gerilemeye neden olduğu ancak büyüme üzerindeki etkinin kısa vadede kalktığı görülmüştür (büyüme üzerinde 3 çeyrek birikimli etki -0,16). Büyümeye sınırlı etkide, politika faizinde görülen gerileme de etkili olmuştur. Enflasyona etkisi ise oldukça sınırlı ve belirsizdir. Bunun nedeni, kredi arzı şoku durumunda sermaye akımlarındaki zayıflamanın nominal kurda önemli derecede değer kaybına neden olmasına karşın toplam talepte görülen yavaşlamadır. Yurt içi kaynaklı (makroihtiyati sıkılaşma, ekonomik görünüme ilişkin belirsizlik artışı vb) bir kredi arzı şokunun etkisini ayrıştırmak için yurtdışı kaynaklı arz şokları sermaye akımları şokuna atfedilmiş ve bu koşullar altında, kredi büyümesini %1 puan daraltan şokun büyüme üzerindeki 3 çeyreklik birikimli etkisinin -0,11 puan olduğu hesaplanmıştır. Önceki modellerde dışsal şok olan küresel likidite koşullarını da modele eklediğimizde ise kredi büyümesini %1 puan daraltan şokun, büyüme üzerindeki 3 çeyreklik birikimli etkisi -0,26 puandır. Sonuç olarak modellere göre; Türkiye de kredi arzı şokunun etkisi küresel likidite koşulları ve sermaye akımlarına göre, ilk 3 çeyrekte birikimli olarak büyümeyi -0,11 ile -0,26 puan aralığında etkilerken, enflasyon üzerindeki etkisi ise daha sınırlı kalmaktadır. Düz çizgiler ilgili makroekonomik değişkenin negatif kredi arz şokuna verdiği tepkilerin medyan değerini, kesikli çizgiler tepkini %68 lik güven aralığını göstermektedir Kaynak: TCMB Ekonomik Araştırmalar 2

4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Salı: TÜRKİYE SANAYİ ÜRETİMİ Türkiye Sanayi Üretimi (yıllık % değişim) Mart Nisan Mayıs Haziran Beklenti Yıllık % değ. 2,6 6,7 3,5 3,6 Türkiye de sanayi üretiminde olumlu trend sürüyor Mayıs ta takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretimi bir miktar ivme kaybetmekle beraber yıllık bazda %3,5 arttı. Dayanıklı tüketim malları üretiminde, alınan teşviklerin etkisiyle, artış eğilimi devam ederken, dayanıksız mal üretiminde ise gerileme sürüyor. Haziran ayına iişkin öncü göstergeler, üretimde olumlu eğilimin süreceğine işaret ediyor. İmalat sanayi PMI endeksi Haziran da 54,7 ile Kasım 2013 ten bu yana en yüksek seviyesine ulaşırken, kredilerde artış eğilimi sürdü. Bu veriler ışığında sanayi üretiminin Haziran da yıllık %3,6 artış göstermesi bekleniyor. Salı: ÇİN İHRACAT Kaynak: TUİK Çin İhracat (milyar $, yıllık % değişim) Nisan Mayıs Haziran Temmuz Beklenti Yıllık % değ. 7,5 8,3 11,3 11,0 Çin de ihracatta artış sürüyor Çin de yıllık bazda ihracat ve ithalat Haziran da ivme kazandı ve sırasıyla %11,3 ve %17,2 arttı. Dış ticaret verilerinde görülen toparlanmada, hem global hem de iç talepteki artış etkili oluyor. İhracattaki artış Mart tan bu yana kaydedilen en yüksek yıllık artış oldu. Kömür, bakır demir ve ham petrol ithalatı, istikrarlı bir şekilde devam eden yatırımlar ve yerel arz eksikliği nedeniyle artmaya devam ediyor. Konut piyasasında bir yavaşlama beklenmekle birlikte, inşaat faaliyetinin büyük bir kısmının 2018 e kadar süreceği de değerlendiriliyor. Temmuz da ihracatın yıllık %11,0, ithalatın %18,0 artması bekleniyor. Çarşamba: ÇİN ENFLASYON Nisan Mayıs Haziran Temmuz Beklenti Yıllık % değ. 1,2 1,5 1,5 1,5 Kaynak: Bloomberg Çin Enflasyon (yıllık % değişim) Çin de enflasyon beklentisi yatay Çin de tüketici enflasyonunda yıllık artış Haziran da %1,5 ile yatay gerçekleşti. Enflasyonda genel eğilim, özellikle gıda fiyatlarındaki toparlanmanın etkisiyle yukarı yönlü. Ancak bu olumlu etki Haziran da enerji maliyetlerindeki sert düşüşle dengelendi çeyreğinde itibaren ivme kazanmaya başlayan üretici fiyat enflasyonunun ise son 4 aydır artış eğiliminde yavaşlama görülüyor. Konut piyasasındaki soğuma ve emtia fiyatlarının seyri yılın geri kalanında girdi maliyetleri üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturabilir. Temmuz da tüketici fiyatlarının yıllık %1,5, üretici fiyatlarının %5,6 artması bekleniyor. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 3

5 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Cuma: TÜRKİYE CARİ İŞLEMLER DENGESİ Türkiye Cari İşlemler Dengesi (milyar $) Mart Nisan Mayıs Haziran Beklenti Milyar $ -3,0-3,6-5,2-4,1 Türkiye de Haziran da cari açıkta bir miktar gerileme bekliyoruz Mayıs ta, ithalat artışının ihracatın artışının üzerinde gerçekleşmesinin etkisiyle, cari açık yıllık %68 arttı ve 5,2 milyar $ oldu. Seyahat gelirlerindeki artış ise cari dengeye pozitif katkı sağladı. Yıllıklandırılmış cari açık 35,3 milyar $ ile Ekim 2015 ten bu yana en yüksek seviyesinde. Haziran da dış ticaret açığının ithalatta görülen daralmayla yıllık olarak %9 azalması ve turist sayısında görülen artışın etkisiyle, cari dengenin yıllık %17 azalışla 4,1 milyar $ açık vermesini bekliyoruz; kümlatif açık 34,5 milyar $. Cuma: ABD ENFLASYON Kaynak: TCMB ABD Enflasyon (yıllık % değişim) Nisan Mayıs Haziran Temmuz Beklenti Yıllık % değ. 2,2 1,9 1,6 1,8 ABD de enflasyon hedefin altındaki seyrini sürdürüyor... Haziran da, enerji fiyatlarındaki düşüşün de dahil olduğu bazı geçici faktörlerin etkisiyle, ABD enflasyonu %1,6 ya geriledi. Gıda ve enerji hariç çekirdek enflasyon ise aylık bazda 3 aydır art arda %0,1 artış gösteriyor. Fed de, Temmuz para politikası toplantsında manşet enflasyon ve çekirdek enflasyonun yıllık bazda gerilediğini, enflasyon gelişmelerinin yakından takip edildiğini belirtti. Bununla birlikte, enflasyonun orta vadede %2 hedefine yaklaşmasını bekliyor. Bunun da kademeli faiz artırımlarının devam etmesine olanak sağlayacağını değerlendiriyor. Kaynak: Bloomberg Temmuz da aylık bazda enflasyonun %0,2, yıllık %1,8 artması bekleniyor. Ekonomik Araştırmalar 4

6 Haftalık Takvim TARİH TSİ ÜLKE GÖSTERGE ÖNCEKİ BEKLENTİ 7 Ağustos Pazartesi 09:00 Almanya Sanayi Üretimi (Haziran, m.a., aylık % değişim) 1,2 0,1 Endonezya GSYH (2Ç2017, yıllık % değişim) 5,01 5,08 8 Ağustos Salı 10:00 Türkiye Sanayi Üretimi (Haziran, yıllık % değişim) 3,5 3,6 09:00 Almanya Dış Ticaret Dengesi (Haziran, milyar ) 22,0 23,9 10:00 Macaristan Enflasyon (Temmuz, yıllık % değişim) 1,9 2,0 17:00 ABD JOLTS İş Yaratma (Haziran, milyon kişi) 5,7 - Çin İhracat (Temmuz, yıllık % değişim) 11,3 11,0 02:50 Japonya Cari İşlemler Dengesi (Haziran, trilyon yen) 1,65 0,9 9 Ağustos Çarşamba 14:00 ABD MBA Konut Kredisi Başvuruları (4 Ağustos haftası, % değişim) -2,8-04:30 Çin Enflasyon (Temmuz, yıllık % değişim) 1,5 1,5 04:30 Üretici Fiyat Enflasyonu (Temmuz, yıllık % değişim) 5,5 5,6 10:00 Çek Cumh. Enflasyon (Temmuz, yıllık % değişim) 2,3 2,3 16:00 Meksika Enflasyon (Temmuz, yıllık % değişim) 6,31 6,40 10 Ağustos Perşembe 10:00 Türkiye Dış Ticaret Endeksi (Haziran) :30 İngiltere Sanayi Üretimi (Haziran, yıllık % değişim) -0,2-0,2 11:30 Dış Ticaret Dengesi (Haziran, milyar ) -3,1-2,4 15:30 ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları (5 Ağustos haftası, bin kişi) :30 Üretici Fiyat Enflasyonu (Temmuz, yıllık % değişim) 2,0 2,3 21:00 Bütçe (Temmuz, milyar $) -90,2-02:50 Japonya Makine Siparişleri (Haziran, yıllık % değişim) 0,6-1,1 02:50 Üretici Fiyat Enflasyonu (Temmuz, yıllık % değişim) 2,1 2,3 21:00 Meksika Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 7,00-11 Ağustos Cuma 10:00 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Haziran, milyar $) -5,24-4,1 09:00 Almanya Enflasyon (Temmuz, yıllık % değişim) 1,7 1,7 15:00 Hindistan Sanayi Üretimi (Haziran, yıllık % değişim) 1,7-15:00 Polonya Enflasyon (Temmuz, yıllık % değişim) 1,7-15:30 ABD Enflasyon (Temmuz, yıllık % değişim) 1,6 1,8 15:30 Reel Ortalama Saatlik Kazanç (Temmuz, yıllık % değişim) 0,8-16:00 Rusya GSYH (2Ç2017, yıllık % değişim) 0,5 1,5 Ekonomik Araştırmalar 5

7 07/17 09/17 11/17 01/18 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 03/19 05/19 07/19 09/19 11/19 01/20 03/20 05/20 FİNANSAL GÖSTERGELER - I Faiz Oranları (%) 03/08 27/07 Haftalık (bps) 2016 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) 8,00 8, Bankalararası Gecelik Borçlanma Faizi 12,26 12, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 8,77 8, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 10,36 10, Mart 2027 Eurobond Getirisi (10 Yıllık) 4,86 5, Şubat 2045 Eurobond Getirisi (30 Yıllık) 5,71 5, Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi 1,25 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 1,34 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 2,22 2, USD LIBOR - 3 Aylık 1,31 1, Euro Bölgesi ECB Politika Faizi (mevduat faizi) -0,40-0, Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,69-0, Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,45 0, Japonya BoJ Politika Faizi 0,10 0, Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,12-0, Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,06 0, Türkiye Getiri Eğrisi (%) Fed Politika Faizi Beklentisi (%) 12,0 04/08/ /07/ /06/ /12/2016 2,5 04/08/ /12/ ,6 11,2 4 2,0 1,5 10,8 10, ,0 0,5 10,0 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Hazine Ağustos Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam TOPLAM Hazine Ağustos Ayı İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Kira Sertifikası 5 Yıl / 1820 Gün Doğrudan Satış ,0 Değişken Faizli Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 7 Yıl / 2485 Gün İhale / Yeniden İhraç 5 Yıl / 1820 Gün İhale / İlk İhraç 2 Yıl / 630 Gün İhale / Yeniden İhraç 10 Yıl / 3640 Gün İhale / İlk İhraç Ekonomik Araştırmalar 6

8 FİNANSAL GÖSTERGELER - II Hisse Senedi Piyasaları Para Piyasaları Emtia Piyasaları Bankacılık Sektörü Büyüklükleri (milyar TL) 03/08 27/07 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST ,1 37, BIST ,1 37, Mali ,5 32, Sınai ,0 41, Yurtdışı Piyasalar S&P ,1 10, Nasdaq ,7 17, FTSE ,4 4, DAX ,5 5, Bovespa ,3 10, Nikkei ,3 4, Şangay ,7 5, /08 27/07 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL 3,5395 3,5366 0,1 0,5 2,5436 /TL 4,2052 4,1331 1,7 13,5 3,0190 Sepet (0.5$ ) 3,8712 3,8336 1,0 7,0 2,7810 Gelişmiş Ülkeler /$ 1,187 1,1677 1,7 12,9 1,0517 $/ 110,05 111,26-1,1-5,9 106,504 /$ 1,3138 1,3066 0,6 6,5 1,4999 Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali 3,1147 3,1505-1,1-4,2 2,8098 Hindistan Rupisi 63,694 64,11-0,6-6,2 62,387 Endonezya Rupiahı ,1-1, ,0 Güney Afrika Randı 13,401 13,002 3,1-2,5 11, /08 27/07 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) 49,03 49,04 0,0-8,7 69,91 Brent Petrol ($/varil) 52,0 51,5 1,0-8,5 76,65 Altın ($/ons) ,8 10, Gümüş ($/ons) 16,66 16,58 0,5 4,6 19,81 Bakır ($/libre) 287,8 287,4 0,1 14,9 283,5 30 Aralık Haziran Temmuz Temmuz 2017 Haftalık (%) Aylık (%) 2016 Sonu (%) Toplam Mevduat ,2 0,6 9,4 TL ,2 1,6 6,5 YP (milyar $) ,1-0,7 13,2 Toplam Kredi ,6 1,1 11,9 Tüketici Kredileri ,6 1,6 10,6 Konut ,4 1,1 11,4 Taşıt ,4 0,8-0,7 İhtiyaç & Diğer ,8 2,1 10,3 Bireysel Kredi Kartı Kredileri ,4 0,9 3,2 Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $) ,6-0,5 3,0 Ekonomik Araştırmalar 7

9 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Ç'17 Türkiye 4,8 8,5 5,2 6,1 2,9 5,0 GSYİH (milyar TL) GSYİH (milyar $) ABD 1 2,2 1,7 2,4 2,6 1,6 2,1 Euro Bölgesi -0,9-0,3 1,1 2,0 1,8 1,9 Japonya 1 1,7 1,4-0,0 0,5 1,0 1,3 Çin 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,9 Brezilya 1,9 3,0 0,104-3,8-3,6-0,4 Hindistan 5,6 6,6 7,2 7,6 8,0 6,1 TÜFE (yıllık % değişim) Ç'17 Haziran Türkiye 6,16 7,40 8,17 8,81 8,53 11,29 9,79* ABD 1,70 1,50 0,8 0,7 2,1 2,4 1,6 Euro Bölgesi 2,20 0,80-0,2 0,2 1,1 1,5 1,3* Japonya -0,10 1,60 2,4 0,2 0,3 0,2 0,4 Çin 2,50 2,50 1,5 1,6 2,1 0,9 1,5 Brezilya 5,84 5,91 6,4 10,67 6,29 4,57 3,00 Hindistan 2 10,56 9,87 4,28 5,61 3,41 3,89 1,54 Cari İşlemler Dengesi/GSYİH (%) Ç'17 Türkiye -5,5-6,7-4,7-3,7-3,8-3,9 ABD -2,8-2,3-2,3-2,7-2,4-2,4 Euro Bölgesi 1,3 2,0 2,4 3,0 3,5 3,5 Japonya 1,0 0,8 0,5 3,3 3,8 3,8 Çin 2,5 1,5 2,7 3,1 1,8 1,5 Brezilya -3,0-3,1-4,4-3,2-1,3-1,0 Hindistan -5,1-2,6-1,4-1,1-0,6-0,7 Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) Ç'17 Haziran İthalat (12 ay kümüle) 236,5 251,7 242,2 207,2 198,6 202,3 207,3 İhracat (12 ay kümüle) 152,5 151,9 157,6 143,9 142,5 145,7 148,4 Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) 48,0 63,6 43,6 32,1 32,6 32,7 35,3** MB Brüt Döviz Rezervleri ,3 92,9 92,1 88,6 87,5*** * Temmuz ** Mayıs ***28/07/2017 itibariyle 1 Yıllıklandırılmış 2 Hindistan enflasyon verisi için arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır. Ekonomik Araştırmalar 8

10 Bu rapor Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA Hakan Aklar M. Sibel Yapıcı Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlüözel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir." Ekonomik Araştırmalar