AYLIK BÜLTEN Mart 2014 Sayı:198

Transkript

1 AYLIK BÜLTEN Mart 2014 Sayı:198 TCMB nin 28 Ocak ta gerçekleştirdiği ara toplantıdan çıkan faiz artışı, BIST i 66,000 seviyesine taşısa da, beklentilerden kötü gelen cari açık verileri ve S&P nin Türkiye nin görünümünü durağandan negatife çevirmesi, kar satışlarına neden oldu. Mart ayında yurt dışı kaynaklı en önemli gündem maddesi FED in toplantısı olacaktır. Piyasalarda genel beklenti, FED in tahvil alımlarında 10 milyar dolarlık azaltıma devam edeceği yönündedir. Yurt içinde ise 30 Mart yerel seçimler öncesinde pozisyon değiştirmeleri ve iç gündemde ön plana çıkacak haber akışı izlenecektir. Çıkacak seçim sonuçları orta ve uzun vade de piyasanın yönü açısından önemli olacaktır. Şirket analizleri: Arçelik ve Kardemir...

2 İçindekiler Mart 2014 Ajanda Mart ayında piyasaların yakından takip edeceği başlıklar... Strateji Mart ayının yurt dışı kaynaklı en önemli gündem maddesi FED toplantısı olacaktır. FED in 19 Mart akşamı yeni FED Başkanı nın açıklayacağı toplantı kararı beklentilerden kötü gelen makro veriler sonrasında daha önemli hale geldi. Piyasalarda genel beklenti, FED in tahvil alımlarında 10 milyar dolarlık azaltıma devam edeceği yönünde bulunmaktadır. Yurt içinde ise, 30 Mart yerel seçimler öncesinde pozisyon değiştirmeleri ve iç gündemde ön plana çıkacak haber akışına bağlı olarak Mart ayında piyasalarda volatilitenin artacağını sert hareketlerin görünebileceğini düşünüyoruz. Çıkacak seçim sonuçları orta ve uzun vade de piyasan yönü açısından önemli olacaktır. Ayrıca, piyasalar döviz kurundaki hareketleri, Merkez Bankası nın alacağı kararları ve BİST şirketlerinin yılsonu karlarını (son açıklanma tarihi 11 Mart) yakından takip edecekler. Makro Ekonomi Ocak ayında tüketici fiyatlarındaki aylık artış %1.98 ile piyasa (%1.61) ve bizim beklentimizin (%1.3) üzerinde gerçekleşmiştir. Sanayi üretimi beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olsa da kalıcılığına dair soru işaretleri bulunmaktadır. Aralık ayında cari açık 8.3 milyar dolar (%71 yıllık artış) ile beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. Aralık verisi ile 2013 YS cari açık yıllık bazda %34 artışla 65 milyar dolar (GSYH nın ~%8 i) oldu. Portföy Önerileri Portföyümüzdeki tahvilin ağırlığını %65, dövizin ağırlığını %15 ve hisse ağırlığını ise %20 seviyesinde korumaya devam ediyoruz. Şirket Raporları Arçelik TL fiyat hedefi ile hissede alım önerimizi sürdürüyoruz. Kardemir Şube ve Acenteler Künye Kardemir için hedef fiyatımız 1,45 TL seviyesinde olup AL önerimizi koruyoruz. Bu bültende yer alan bilgi ve yorumlar Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma ve Kurumsal Finans Bölümü tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan yararlanarak hazırlanmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı operasyonlarda kullanılmasından doğabilecek zararlardan Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Cad. No:171 Metrocity A Blok Kat 4-5 ŞİŞLİ / İSTANBUL Tel: , Pbx Fax: , arastirma@sekeryatirim.com

3 A Y L I K G Ü N D E M Ana Başlıklar; FED'in toplantısı ve Başkan'ın açıklamaları izlenecek. 26 Şubat Çar 27 Şubat Per 28 Şubat Cum 30 Mart tarihindeki yerel seçimler öncesinde BIST tarafındaki hareketler takip edilecek, *ABD, Ocak yeni konut satışları. *Euro Bölgesi, Avrupa MB (ECB) toplantı sonuçları. *Euro Bölgesi, Şubat AB uyumlu TÜFE. TCMB'nin kur ve faizlere ilişkin alacağı kararlar takip edilecek, ABD'den gelecek ekonomi verileri yakından izlenecek, *Hazine, 14 milyar TL iç borç ödemesi. *Euro Bölgesi, Şubat ekonomik görünüm. *ABD, Ocak dayanıklı mal siparişleri. *Euro Bölgesi, Ocak istihdam verileri. *ABD, 4Ç büyüme (ikinci tahmin) Borsa İstanbul şirketlerinin yıl sonu rakamları izlenecek. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *ABD, Şubat 2. Michigan tüketici güveni *TÜİK, Şubat tüketici güveni. *ABD, Ocak bekleyen konut satışları. *TÜİK, Ocak dış ticaret istatistikleri. *Hazine, Mart borçlanma programı. 01 Mart Cmt 02 Mart Paz 03 Mart Pzt 04 Mart Sal 05 Mart Çar 06 Mart Per 07 Mart Cum *ABD, Şubat ISM ve PMI. *Euro Bölgesi, Ocak ÜFE. *Euro Bölgesi, Şubat bileşik PMI. *Almanya, Ocak fabrika siparişleri. *Almanya, Ocak sanayi üretimi. *Almanya ve Euro Böl., Şubat İmalat Sanayi PMI. *TCMB, Şubat fiyat gelişmeleri raporu. *Almanya, Şubat bileşik PMI. *İngiltere, MB (BOE) toplantı sonuçları. *ABD, Şubat istihdam verisi. *ABD, Ocak kişisel gelir-harcamalar. *TCMB, Şubat Reel Efektif Döviz Kuru. *Euro Bölgesi, 4Ç13 büyüme verisi. *Euro Bölgesi, Avrupa MB (ECB) toplantı sonuçları. *Hazine, Şubat nakit dengesi gerçekleşmeleri. *Markit, Türkiye Şubat Imalat Sanayi PMI. *Hazine, 2 yıl vadeli sabit kuponlu, 7 yıl vadeli *Euro Bölgesi, Ocak perakende satışlar. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *TÜİK, Şubat enflasyonu. değişken faizli ve 10 yıl vadeli sabit kuponlu *ABD, ADP istihdam versisi. *ABD, Ocak fabrika siparişleri. *Hazine, 5 yıl vadeli sabit kuponlu ve 5 yıl vadeli TÜFE'ye endeksli tahvilleri yeniden ihraç edecek. tahvilleri yeniden ihraç edecek. *ABD, Şubat ISM hizmet sektörü. *BIST, Şubat yabancı işlemleri. *Hazine, 16.7 milyar TL iç borç ödemesi. 08 Mart Cmt 09 Mart Paz Mart Mart Pzt 11 Mart Sal 12 Mart Çar 13 Mart Per 14 Mart Cum *TÜİK, Ocak sanayi üretimi. *Euro Bölgesi, Ocak sanayi üretimi. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *Almanya, Şubat TÜFE. *BDDK, Bankacılık sektörü toplu bilanço. *TCMB, Ocak ödemeler dengesi. *ABD, Şubat perakende satışlar. *ABD, Şubat ÜFE. *ABD, Mart 1. Michigan tüketici güveni *TCMB, Mart beklenti anketi. 15 Mart Cmt 16 Mart Paz 17 Mart Pzt 18 Mart Sal 19 Mart Çar 20 Mart Per *ABD, Ocak sanayi üretimi. *ABD, FED toplantısı başlayacak *ABD, FED toplantı sonuçları. *Almanya, Şubat ÜFE. TÜİK, Aralık işgücü istatistikleri. *Almanya, ZEW anketi. *ABD, FED Başkanı'nın basın toplantısı. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *Maliye, Şubat bütçe gerçekleşmeleri. *ABD, Şubat TÜFE. *Hazine, 1.1 milyar TL iç borç ödemesi. *ABD, Mart Philadelphia FED anketi. *ABD, Şubat konut başlangıçları. *TCMB, PPK toplantı sonucu açıklanacak. *ABD, Şubat ikinci el konut satışları. *Hazine, 16 ay vadeli kuponsuz tahvili yeniden ihraç edecek. 21 Mart Cum 22 Mart Cmt 23 Mart Paz 24 Mart Pzt 25 Mart Sal 26 Mart Çar 27 Mart Per 28 Mart Cum *Euro Bölgesi, Mart öncü PMI. *ABD, CB Mart tüketici güveni. *ABD, Şubat dayanıklı mal siparişleri. *ABD, 4Ç büyüme son tahmin *Almanya, Mart TÜFE. *Almanya, Mart öncü PMI. *ABD, Şubat kişisel gelir-harcamalar. *ABD, Mart öncü hizmet sektörü PMI. *ABD, haftalık işsizlik başvuruları *Euro Bölgesi, Mart ekonomik görünüm. *ABD, Mart öncü PMI. *ABD, Şubat yeni konut satışları. *ABD, Şubat bekleyen konut satışları. *ABD, Mart 2. Michigan tüketici güveni *TCMB, PPK toplantı özeti. *TÜİK, Mart tüketici güveni. *TCMB, Mart kapasite kullanımı. *TCMB, Mart reel kesim güven endeksi. Kaynak: TÜİK, TCMB, Bloomberg, Şeker Yatırım

4 S t r a t e j i S t r a t e g y Yurt içi piyasalar Şubat ayında sınırlı toparlanma yaşadı On the domestic front, the markets saw a limited rebound... TCMB 28 Ocak ta faizlerde yaklaşık 300 baz puanlık bir artışa gitti The MPC increased interest rates by ~300 bps at its Jan. 28 meeting... Seçimler öncesinde piyasalarda sert hareketler görülebilir We foresee increased volatility in March prior local election... Mart ayında 2014 portföy dağılımımız... Our portfolio recommendations for March 2014 Gelişmekte olan ülke para birimlerinde baskı devam etti... Gelişmekte olan ülkelerle gelişmiş ülkelere arasında ayrışma Şubat ayıda da devam etti. ABD ekonomisindeki iyileşmeye bağlı Fed in varlık alım programında azaltıma devam edeceği beklentileri ile 2014 başından bu yana gelişmekte olan ülke para birimleri dolara karşı değer kaybettiler. Ancak ABD de son açıklanan makro verilerin hayal kırıklığı yaratması ve gelişmekte olan ülke merkez bankalarının aldıkları önlemler bu ülkelerin para birimleri üzerindeki baskıyı azalttı. Ocak ayında artan iç siyasi risk ve FED in varlık alımlarındaki azaltımına bağlı olarak yaşanan sert satışların ardından özellikle Merkez Bankası nın 28 Ocak ta gerçekleştirdiği ara toplantısından çıkan faiz artışının etkisiyle kurlarda yaşanan gerilemenin sonrasında Borsa İstanbul Şubat ayında sınırlı bir toparlanma yaşandı ve Endeks seviyesinden e yükseldi. Ancak son haftasına girilirken piyasalarda beklentilerden kötü gelen cari açık verileri ve S&P nin Türkiye nin görünümünü durağandan negatife çevirmesi nedeniyle kar satışlarının artığı gözlemlendi. Para Politikası Kurulu 28 Ocak ta tüm faizleri arttırdığı ara toplantısından sonra beklentilere paralel olarak Şubat ayındaki olağan toplantısında faiz oranlarında bir değişikliğe gitmedi. Hatırlanacağı üzere Merkez Bankası 28 Ocak ta gerçekleştirdiği toplantıda haftalık repo faiz oranını %4.5 tan %10 a, gecelik borç alma faiz oranının %3.5 tan %8 e, gecelik borç verme faiz oranını %7.75 ten %12 ye yükseltmişti. Mart ayının yurt dışı kaynaklı en önemli gündem maddesi yine FED toplantısı olacaktır. Şubat ayında toplanmayan Fed in beklentilerden kötü gelen ABD makro verilerinin ardından FED in 19 Mart akşamı yeni FED Başkanı nın açıklayacağı toplantı kararı beklentilerden kötü gelen makro veriler sonrasında daha önemli hale geldi. Piyasalarda genel beklenti, FED in tahvil alımlarında 10 milyar dolarlık azaltıma devam edeceği yönünde bulunmaktadır. İç piyasaya baktığımızda 30 Mart yerel seçimler öncesinde pozisyon değiştirmeleri ve iç gündemde ön plana çıkacak haber akışına bağlı olarak Mart ayında piyasalarda volatilitenin artacağını sert hareketlerin görünebileceğini düşünüyoruz. Çıkacak seçim sonuçları orta ve uzun vade de piyasan yönü açısından önemli olacaktır. Ayrıca, piyasalar döviz kurundaki hareketleri, Merkez Bankası nın alacağı kararları ve BİST şirketlerinin yılsonu karlarını (son açıklanma tarihi 11 Mart) yakından takip edecekler. Bu beklentilerin ışığında portföyümüzdeki tahvilin ağırlığını %65, dövizin ağırlığını %15 ve hisse ağırlığını ise %20 seviyesinde korumaya devam ediyoruz. Pressure on EM currencies continued in February The decoupling of the EMs and DMs continued in February. At the start of 2014, EM currencies underperformed the USD on concerns that the FED stimulus would not be long lived. However, following disappointing macro releases from the USA, investors reshaped market expectations in favor of EMs. EM currencies rebounded from all time lows after a change in the short term the US macro outlook, this combined with aggressive actions taken by EM central banks. After strong sales in January on the back of stress in the Fx market, the BIST regained some of its losses in February on the CBRT s greater than expected interest rate hike decisions at its interim meeting on January 28, which brought some relief to the Fx market. The BIST index rebounded from its low of 61,000 in January to the 66,000 level in February. But in the last week of the month, the market faced profit taking after a disappointing CAD print and S&P outlook downgrade to negative from stable. After its interim meeting on January 28, where the Committee opted to raise all interest rates, it has moved in parallel to expectations by keeping all interest rates on hold across the board at its February meeting. Recall that, the CBRT increased the one week repo rate to 10% from 4.5% borrowing rate to 8% from 3.5% and lending rate to 12% from 7.75%. On the Global front, after starting to taper in the monthly asset buyback program, the FED s actions will continue to determine the trend of market movements in Despite the exit strategy having already started, the road map has remained unclear since Yellen assumed office as the new chairman, and amid disappointing US macro releases. The general expectation in the markets, the FED will maintain its tapering with $10bn in March. On the domestic front, developments on the local elections (March 30) are the most important factor for the markets. Thus, we expect increased volatility in March due to the position changes of foreign investors, combined with election-related news flow. Additionally, the markets will focus developments in Fx markets and on actions taken by the CBRT combined with earnings releases for FY2013 (March 11 is the deadline for earnings releases). In line with the current environment, we maintain our portfolio coverage of 65% in bonds, 15% in FX, and 20% in equities.

5 Makro Görünüm Macro Outlook Ocak ayında enflasyon %1.98 ile beklentilerin bir hayli üzerinde gerçekleşmiştir Jan14 CPI at 1.98% surpassed expectations with a remarkable margin Enflasyonda iyi bir başlangıç yapmadık Ocak ayında tüketici fiyatlarındaki aylık artış %1.98 ile piyasa (%1.61) ve bizim beklentimizin (%1.3) üzerinde gerçekleşmiştir. Bu seviye Oca11 den beri bir Ocak ayı için görülen en yüksek seviyedir. Yurtiçi üretici fiyat endeksi (Yİ-ÜFE) ise aylık %3.3 artış göstermiş ve %1.36 seviyesinde olan piyasa beklentisinin bir hayli üzerinde gerçekleşmiştir. Bu seviye bir Ocak ayı için görülen en yüksek gerçekleşmedir. Ocak verisi ile TÜFE yıllık enflasyon %7.4 den %7.5 e Yİ-ÜFE %7 den %10.7 ye yükselmiştir. Detaylarına bakmak gerekirse; gıda alt kalemi %5.16 lık aylık artışla manşet enflasyona en önemli katkı sağlayıcı olmuştur. Gıda alt kalemini ulaştırma alt kalemi aylık %2.5 ile takip etmiştir. Vergi ayarlamalarının tütün ve alkollü içecekler üzerinde yaptığı baskıyı dışarıda bırakırsak ev gereçleri kaleminin son birkaç aydır kur etkisi ile manşet enflasyona katkı sağlayan bir kalem olarak öne çıktığını görmekteyiz. Temel enflasyon göstergelerinden H ve I endeksleri de yükseliş trendlerini sürdürerek % 7 seviyelerinin üzerinde %7.7 ve %7.6 yıllık artışla kurdan gelen baskıyı yansıtmaya devam etmişlerdir. Bu arada, TUİK ÜFE hem ismini hem de hesaplanma yönetimini AB standartları ile uyum sağlamak maksatlı değiştirmiştir. Bu çerçevede, %16.3 luk ağrılığı ile tarım ve onun alt kalemleri Yİ-ÜFE hesaplanmasından çıkarılmıştır. Geçmiş rakamlarda revize edilmiştir. Yeni endekse göre; Oca14 Yİ-ÜFE aylık bazda %3.3 luk artışla Ocak ayı için rekor bir seviyeyi temsil etmektedir. Not a good start Consumer prices at 1.98% MoM in January above market expectations (+1.61%) and our inhouse forecast (+1.30%), the highest MoM rise for a January month since Jan11. The Domestic Producers Index (DPI) at 3.3% MoM increase, far above the market forecast of 1.36%, a record high reading for the month of January. With January s print, annual CPI further rose to 7.8% from the 2013YE reading of 7.4%, while annual DPI inflation jumped to 10.7% from the 2013YE level of 7%. Regarding the details of the CPI print; food prices (5.16% MoM) were the main contributor to the headline figure, with 1.3 pps followed by transportation at 0.9 pps (2.5% MoM). Other than one-off pressure coming from administrative price adjustments in tobacco, houseware sub-item reflecting the pass-through effect maintains its strength as one of the main contributors to the headline, as was the case in past months. In terms of core inflation, the rising trend in core H and core I indices continues in January at 7.7% (Dec13: 7.1%) and 7.6% (Dec13: 7.1%), respectively, reflecting pressure from the lagged pass-through effect. Meanwhile, TURKSTAT changed the calculation methodology of PPI and its name to the Domestic Producers Index (DPI). Accordingly, the weights of sub-items were revised and the agriculture main item with its 16.3% weight and sub-items such as fisheries has been deleted. The previous headline index has been revised, too. According to the new index, Jan14 DPI with a 3.3% MoM rise implies a record high level for a January. Aylık TÜFE enflasyonuna 12-aylık Oca 14 Oca 13 k tk Oca 14 Oca 13 Oca 14 Oca 13 TÜFE Yiyecek ve Alkolsüz İçecek Tütün ve Alkollü İçecek Giyim ve Ayakkabı Konut sak: Kira Ev Eşyas ı Sağlık Ulaştırma sak: Kişisel Ulaştırma Araç. İşletimi İletişim Eğlence ve Kültür Eğitim Lokanta ve Oteller Çeşitli Mal ve Hizmetler Yİ-ÜFE Ara mallar Dayanıklı Tüketim Malları Dayanaksız Tüketim Malları Enerji Yatırım Malları Kaynak: TUIK Monthly Contribution to CPI inflation 12-month Jan 14 Jan 13 Jan 14 Jan 13 Jan 14 Jan 13 CPI Food and Beverages Tobacco and Liquor Clothing and Footwear Housing o/w: Rent Houseware Health Transportation o/w: Maintenance Communication Entertainment and Culture Education Hotels, Cafes and Restaurants Miscellaneous goods and services DPI Intermediate goods Durable Consumer Goods Undurable Consumer Goods Energy Capital Goods Source: TURKSTAT

6 Makro Görünüm Macro Outlook Yorum Ocak ayı verileri ile enflasyon göstergelerinde iyi bir başlangıç yapmadık. TÜFE ve Yİ-ÜFE beklentilerin bir hayli üzerinde gerçekleşmişlerdir. Ocak ayı verisi ile birlikte, Merkez Bankası yılsonu tahmini olan %6.6 nın neredeyse %25 ine ulaşılmış oldu. Her ne kadar Ocak ayı enflasyon anlamında genelde vergi ayarlamaları, kötü hava şartları yüzünden artan gıda fiyatlarını sebebiyle güçlü bir ay olsa da bizi rahatsız eden TL nin değer kaybının manşet rakamı gecikmeli etkileri ile baskılamaya önümüzdeki dönemde de devam edecek olmasıdır. Önümüzdeki döneme ilişkin olarak; lira üzerinde devam eden değer kaybetme baskısı, enerji fiyatlarında yerel seçim sonrasında olası yukarı yönlü ayarlamalar, Yİ-ÜFE den TÜFE ye gelecek olası baskı ile 2014 yılsonu enflasyon tahminimiz %7.5 ile %8 arasındadır. Bu anlamda Merkez Bankasının 2014 yılsonu için belirsizlik bandının üst limit olan %8 in daha mantıklı olduğunu düşünüyoruz. Para Politikası ile ilgili olarak; Komite %7 olan ortalama fonlama maliyetini %10 olarak belirlerken, faiz oranları üzerindeki belirsizliği de 1 haftalık repo faizini temel fonlama faizi olarak ilan ederek gidermiştir. Fed in varlık alım programında azaltmaya gitmesinin yarattığı baskının üzerine şimdi politik tansiyon problemimiz bulunmaktadır. Bu durum, ülkenin risk primini arttırmakta ve TL yi de FX sepeti bazında rekor düşük seviyelere itmektedir. Bu bağlamda, politik çerçeve, TL nin değeri ve onun ekonomi üzerinde yarattığı bozucu etki kapsamında Para Politikası Kurulunun sıkı duruşunu devam ettireceğini düşünüyoruz. Comment: We did not have a good start in terms of price dynamics in January as both CPI and DPI surpassed expectations. With January s data, we have covered ~25% of the CBT s 2014 YE forecast of 6.6%. Even if January is generally a strong month in terms of inflation on the back of tax adjustments and food prices due to adverse weather conditions, what disturbs us is the lira s weakness against the FX basket, likely to continue to pressure the headline print in the coming period with lagged effects. For the coming period, with continuing deprecation risk on the lira, likely upwards adjustments to energy prices post local elections, and potential pressure from DPI on CPI in the coming period led us to pencil in a 7.5% to 8% YE inflation forecast for As such, under the current picture we believe the upper band of the CBT s 2014 YE forecast, which stands at 8%, seems more plausible than the revised forecast of 6.6%. As for monetary policy; the Committee opted for a remarkable hike in the funding cost from ~7% on average to 10%, deleting ambiguity over the interest rates by announcing that the 1 week repo rate was the main policy rate. Yet, on top of the Fed s tapering schedule pressure, we now have political tension that contributes to the risk premium of the country, which results in record weak levels for the lira against the FX basket. Therefore, depending on the political framework, lira value, and its distorting effects on other macro indicators such as inflation, we expect the MPC to maintain its tightening stance. TÜFE Enflasyonu ve Çekirdek Enflasyon (12-aylık, %) TÜFE (12-aylık, %) I Endeksi (12-aylık, %) CPI and Core Inflation (12-month, %) CPI (12-month, %) I Index (12-month, %) Kaynak: TUIK Source: TURKSTAT

7 Makro Görünüm Macro Outlook 2013 yılında SÜ yıllık ortalama %3 büyüme kaydetti IP posted 3% YoY growth in 2013 Sanayi üretimi beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olsa da kalıcılığına dair soru işaretleri bulunmaktadır SÜ Aralık ayında yıllık bazda %6.9 artış kaydetti. Piyasa beklentisi ve Şeker Yatırım tahmini sırasıyla %4.8 ve %3 seviyelerindeydi. Mevsimsellikten ve takvim etkisinden arındırılmış SÜ ise aylık bazda yatay kaldı. Aralık ayı dış ticaret verilerinde görülen trende paralel makine ve ekipmanları manşet büyümeye %39 yıllık büyüme (1.7 baz puan katkı) ile ilk 11 ayın ortalaması olan %4.8 in ciddi üstünde bir performans ile en önemli katkıyı sağlayan kalem olmuştur. Gıda üretimi ise %10 yıllık büyüme ile (1.1 baz puan katkı) ilk 11 ayın ortalama yıllık büyümesi olan % 5 in iki katı kadar büyüme ile ikinci katkı sağlayıcı olmuştur. Yorum: Kasım notunda; Aralık ayında SÜ endeksinin güçlü geleceğini belirtmiştik. Fakat gerçekleşme beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. Fakat beklentilerin bir hayli üzerinde gelen Aralık dış ticaret açığı ile ilgili olarak da belirttiğimiz gibi Kasım ortası ve Aralık ortasında TL nin hafif değer kazanmasının ve volatilitesinin azalması ile birlikte özellikle iç talebin ve üretimin ithalatı arttırıcı şekilde canlandığını gözlemledik. Fakat önümüzdeki özellikle 1Ç14 e ilişkin olarak TL deki volatilitenin artmasının yanısıra faizlerdeki artışın üretici iştahını olumsuz etkileyeceğini ve bu anlamda güçlü SÜ verileri görmemizin zor olacağını düşünüyoruz. Bu arada Aralık verisi ile 4Ç13 GSYH büyümesinin %3.5 ile %4 arasında gerçekleşmesini bekliyoruz GSYH büyümesi de bu koşullarda %3.7 ile %4 arasında gerçekleşecektir YS GSYH büyüme tahminimiz %3.5 seviyesindedir ile ilgili olarak; yerel seçimlere kadar, tüm makro ekonomik göstergelere ilişkin belirsizliklerin devam etmesini bekliyoruz YS GSYH büyüme tahminimiz %3 seviyesindedir. Stronger than expected performance in IP, yet questions centre on its sustainability... Dec13 IP at 6.9% YoY growth, the highest YoY print since Nov12, surpassing market expectation and Seker Invest forecast of 4.8% and 3% YoY growth, respectively. In December, machinery&equipment was the main contributor to the headline on 39% YoY growth (1.7 pps contribution to the headline) surpassing Jan-Nov13 average YoY growth of 4.8%. Food production comes in as the second major contributor to the headline print with 10% YoY growth (1.1 pps contribution), doubling the first eleven months YoY average growth of 5%. Comment In our November IP report, we had stated our expectation of a strong IP reading for December. Yet, YoY growth realization considerably surpassed expectations. However, as was the case for significantly higher-than-expected trade deficit figures observed in December, we believe that decelerating volatility and slight strengthening of the lira against the FX basket from mid- November to mid-december paved the way for producers/importers to bring forward demand, thus boosting production. Accordingly, for January and actually for the 1Q14, we do not foresee strong IP readings due to accelerating lira volatility and tightening monetary conditions, which affects investment/consumption appetite, and thus production, considerably. Meanwhile, with December s IP reading, 4Q13 GDP growth is likely to be in the range of 3.5% to 4%, signaling a 2013 FY GDP growth of around 3.7% to 4%, slightly above our 2013 YE GDP growth of 3.5%. As for 2014, until the local elections, we expect uncertainty regarding all macro indicators to continue. Accordingly, we foresee 3% GDP growth for % 4.00% 30.0% IP YoY % 4.00% 20.0% 3.00% 2.00% 20.0% SA IP 3MMA % (rhs) 3.00% 2.00% 10.0% 1.00% 10.0% 1.00% 0.0% 0.00% -1.00% 0.0% 0.00% -1.00% -10.0% -2.00% -10.0% -2.00% -20.0% -30.0% SÜ yıllık % Mevsimsellikten arındırılmış SÜ 3AAO % -3.00% -4.00% -5.00% -20.0% -30.0% -3.00% -4.00% -5.00%

8 Makro Görünüm Cari açık 2013 yılını 65 milyar dolar (GSYH nın %8 i) seviyesinde bitirdi CA closed the year at USD65bn (8% of GDP) Cari açık yılı 65 milyar dolar seviyesinde kapadı... Aralık ayında cari açık 8.3 milyar dolar (%71 yıllık artış) ile beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. Aralık verisi ile 2013 YS cari açık yıllık bazda %34 artışla 65 milyar dolar (GSYH nın ~%8 i) oldu YS cari açık 48.5 milyar dolar (GSYH nin %6.2 si) olmuştu. Finansman tarafına bakıldığında; -Aralık ayında; Eki-Kas13 döneminde sermaye girişlerinin cari açığı karşılaması sonrasında, sermaye girişleri 3 milyar dolar ile cari açık finansmanında yetersiz kalmıştır. Net hata noksan ve Merkez Bankası yabancı para rezervler, sırasıyla 1.6 milyar dolar ve 3.7 milyar dolar ile temel finansman kalemi olmuştur. -Portföy hesaplarının detaylarında ise beklenildiği üzere 0.1 milyar dolar gibi bir çıkış olmuştur. -Portföy tarafından gelen baskıya ek olarak bankalarda Aralık ayında yılsonu kapanışları yüzünden net borç ödeyici olmuşlardır ve de finansman tarafını destekleyememişlerdir. -Küresel ve iç taraftaki baskıların bir yansıması olarak zayıf sermaye hesabı ile cari açık net hata noksan ve Merkez Bankası yabancı para rezervlerinden karşılanmıştır. Yorum 2013 yılı için altın ticaretinin rakamlar üzerindeki bozucu etkisini gözardı edemeyiz. Bu anlamda altın ithalatı olmadan cari açık rakamlarını analiz ettiğimiz zaman altın ticaretinin cari açık üzerine yaklaşık 12 milyar dolar (GSYH nın %1.5 i) gibi bir baskı kurduğunu görmekteyiz ki bunu dışarı çıkardığımızda cari açık %6.5 ile %7 seviyelerine gerilemektedir için cari açık ile ilgili kayda değer bir iyileşme olmasını öngörmemekteyiz. %3 GSYH büyüme tahminimiz altında cari açık/gsyh nın %6.5 ile %7 arası (50-55 milyar dolar cari açık) seviyelerini koruyacağını düşünüyoruz. Önümüzdeki dönem ile ilgili tek pozitif sürpriz altın ticareti olabilir ki o taraftaki belirsizlik 17 Aralık itibariyle artmış görünmektedir. Macro Outlook CAD closes 2013 at USD65bn December s current account deficit (CAD) of USD8.3bn (71% YoY rise) realized above expectations. With December s print, 2013 YE CAD realized at USD65bn (~8% of GDP), marking 34% YoY growth over the 2013 print of USD48.5bn (6.2% of GDP). Regarding the financing front; -In December, after Oct-Nov13 when capital inflows covered the headline deficit, capital inflows of USD3bn again fell short of CAD as was the case during the stressful periods of Jun- Jul13 and Sep13. As such, in December, net errors & omissions and the CBT s FX reserves of USD1.6bn and USD3.7bn respectively were the main financing tools. -In the details of portfolio accounts, as expected, we see an outflow from portfolio accounts of USD0.1bn. -In addition to pressure from portfolio inflows, banks were net payers in December due to yearend transactions and thus could not support financing. -All in all, with a weak financial account due to both global and domestic uncertain conditions, CAD was financed mostly by net errors&omissions and the CBT s FX reserves. Comment For 2013, we cannot ignore the disturbing effect of gold on the trade deficit, and thus CAD figures. In 2013, In the CAD calculation methodology, the net effect of gold trade on CAD data is at around USD12bn, and hence roughly 1.5% of GDP. When we adjust the figures for the gold effect the CAD/GDP ratio falls to around the 6.5% to 7% range. Regarding 2014, we do not foresee remarkable improvement in the CAD/GDP arena, where the ratio will again hover at around 6.5% to 7% levels with a GDP growth of 3% implying a level of between USD50bn to USD55bn considering the structural feature of the problem. The only positive risk will be gold trade, around which uncertainty prevails, especially since Dec17th Oca-03 Haz-03 Kas-03 Nis-04 Eyl-04 Şub-05 Tem-05 Ara-05 May-06 Eki-06 Mar-07 Ağu-07 Oca-08 Haz-08 Kas-08 Nis-09 Eyl-09 Şub-10 Tem-10 Ara-10 May-11 Eki-11 Mar-12 Ağu-12 Oca-13 Haz-13 Kas Cari Denge Enerji Dışı Cari Denge Enerji ve Altın Dışı Cari Denge CAD Non-Energy CAD Non-Energy and Non-Gold CAD

9 Makro Görünüm Macro Outlook Enflasyon görünümü %5 hedefi ile uyumlu olana kadar sıkı duruş korunacaktır Tight monetary stance will be maintained till the inflation is in conformity with the YE target of 5%... MB Para Politikası Kurulu: Sıkı duruş korunacaktır - Haftalık REPO Faiz Oranı: %10 (sabit) Gecelik Borç Alma Faiz Oranı: %8 (sabit) Gecelik Borç Verme Faiz Oranı: %.12 (sabit) PD lere borçlanma faiz oranı: %11.5 (sabit) Para Politikası Kurulu 28 Ocak ta tüm faizleri arttırdığı ara toplantısından sonra beklentilere paralel olarak her üç faiz oranında da bir değişikliğe gitmedi. Açıklamanın ayrıntılarına bakıldığında; -Enflasyon vergi ayarlamalarının, kur hareketleri ve gıda fiyatlarının baskısı ile %5 hedefinin üzerinde bir süre daha seyredecektir. (ara toplantıdaki ifadenin tekrarı) -Temkinli para politikası, ihtiyati tedbirler ve zayıf sermaye akımları ile birlikte, kredi büyümesi azalan bir trende girmiştir (Ocak toplantısındaki ifadenin tekrarı) Komiteden yeni yorumlar zayıf seyretmesi beklenen büyüme ve bunun sonucunda iyileşme göstermesi beklenen cari açık üzerine yoğunlaşmaktadır. -1Ç14 e ilişkin öncü göstergeler özel sektör talebinin hız keseceğine işaret etmektedir. Dış talepteki toparlanmanın net dış talep kalemi ile büyümeye yardımcı olacağı düşünülmektedir. -Bu çerçeve içerisinde Komite cari açıkta ciddi bir toparlanma beklemektedir. Yorum Açıklamadaki sıralamanın enflasyon lehine değişmiş olmasının Kurulun şimdiki ve önümüzdeki dönemdeki ana noktasının güçlü bir ifadesi olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca, enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar para politikasında sıkı duruş sürdürülecektir ifadesini de piyasada Kurulun fazla sıkı bir duruş sergilediğine dair eleştirilere karşın rahatlatıcı olduğunu düşünüyoruz. Şu an TL de görülen hafif değer kazancında her ne kadar Kurulun yapmış olduğu faiz arttırımlarının etkisi yadsınamaz olsa özellikle Fed Mart toplantısına kadar sakin bir süreç geçireceğimizi düşünüyoruz. Bu anlamda TL de sakin küresel görünümden yararlanmaktadır. Bu anlamda TL üzerinde risklerin halen olduğunu düşünmekteyiz. Bu sakin dönemde TL nin mümkün olduğunca güçlenebilmesi önümüzdeki volatil dönemde daha fazla manevra alanı sağlayacaktır. Tightenin stance will continue Weekly repo funding (policy rate): 10% (on hold) O/N borrowing rate: 8% (on hold) O/N lending rate: 12% (on hold) O/N lending to primary dealers: 11.5% (on hold) After its interim meeting on Jan28th where the Committee opted for rising all interest rates, it has moved in parallel to expectations by keeping all interest rates on hold across the board at its February meeting. Some highlights from the announcement; *Inflation will stay above the 5% target for some time due to pressure from tax adjustments, FX movements and the food prices (repetition of the statement in the interim meeting note) *With cautious monetary policy, macroprudential tools and weak capital inflows, loan growth has been on a declining trend (repetition of the statement in Jan14 meeting note). New comments from the Committee mostly focus on growth which is foreseen posting anemic performance and cause an improvement in current account deficit; *Initial indicators pertaining to 1Q14 signal that private sector domestic demand will likely lose pace. Recovery in external demand will likely increase its support to growth via the net external demand channel. *Within this framework, the Committee expects a remarkable recovery in current account deficit in Comment: The Committee has long begun the summary by commenting on the growth-current account deficit developments/projections. This time, inflation and the worsening of inflation expectations were the main issues to be mentioned in the introduction. We comment on this as a strong expression of the MPC s current and prospective focus. As such, it is relieving to see the repetition of the statement that a tight monetary policy stance will be sustained until there is a significant improvement in the inflation outlook, versus current talk that an easing of the too tight stance of the Committee should be on the table, as the worst seems to be over in the market. The current slight recovery of the lira against the FX basket is a result of a global trend, and thus nothing especially to do with the lira. In that sense, although we do not ignore the relieving effect of the interest rate hikes implemented at the interim meeting on 28th Jan, we keep our view that the risks pressuring the lira still remain. As such, we believe the lira should benefit in the current one month period of dormant mood in the global markets and strengthen to gain some space for maneuver ability in the coming more volatile days.

10 Portföy Önerileri BİST& Portfoy Hisse Senedi 20% Döviz 15% BİST Relatif BİST Hazine Bonosu 65% Ayl ık Performans Tablosu Ar al ık Ocak İMKB Kapanış Kapanış Getiri Relatif Hisse Arçelik 31/01/14 11,15 21/02/14 12,00 (%) 7,6% Getiri 4,2% Tofaş 10,60 10,75 1,4% -1,8% Trakya Cam 2,09 2,13 1,9% -1,3% BIM 38,60 39,80 3,1% -0,2% Turkcell 11,14 11,57 3,9% 0,6% Akbank 5,76 5,89 2,3% -1,0% İş Bankası 4,05 4,22 4,2% 0,9% Türk Hava Yolları 6,74 6,85 1,6% -1,6% Endeks (BIST 100) ,3% - Hisse Senetlerinin Relatif Getirisi 0,23% Döviz Sepeti -2,49% Hazine Bonosu -0,55% Aylık Portföy Getirisi -0,69% BIM (BIMAS) Bim, perakende sektörünün yüksek-indirim mağazası (hard-discount) formatının oluşturucusu ve bu alanın en güçlü oyuncusu konumundadır. Şirket, Türkiye operasyonlarının yanında Fas ve Mısır da da sırasıyla 2009 ve 2013 yıllarında faaliyet göstermeye başlamıştır. Bim in Türkiye - de 30 Eylül 2013 itibariyle (31 Aralık 2012 itibariyle 3.655) mağazası bulunurken, bu sayı Fas için 150 ve Mısır için 29 dur. Şirket, 2013 yılı hedefini (Türkiye de mağaza) gerçekleştirerek 24 Şubat 2014 itibariyle 4071 mağaza sayısına ulaşmıştır. Bununla birlikte Bim in 2014 yılı hedefi ise Türkiye yaklaşık mağaza açılışı iken, Şirket, Fas da 50 ve Mısır da 20 mağaza açılışı hedeflemektedir. Şirket in mali tablolarından kısaca bahsetmek gerekirse, 3Ç13 için açıklamış olduğu net kâr rakamı olan 117 milyon TL, bizim beklentimiz olan 107 milyon TL nin ve 102 milyon TL lik piyasa beklentisinin biraz üzerindedir. Şirket- in net satışları da 9A13 itibariyle bir önceki senenin aynı dönemine kıyasla %21,4 artış göstermiştir. Bunun içerisinde Şirket in geçmiş iki senedir açık bulunmakta olan mağazalarından elde ettiği satış tutarındaki (like for like) artış 30 Eylül 2013 itibariyle bir önceki seneye kıyasla %11,7 olmuştur. Bim in güçlü mali yapısının en önemli kaynağı mali borcunun olmamasıdır. Özellikle bu durum, TL nin değer kaybettiği bir ortamda Şirket için oldukça olumlu olmaktadır. Bununla birlikte Bim, 2006 yılından beri düzenli olarak temettü (ortalama kâr dağıtım oranı %69,7) ödemektedir. Ayrıca, kendi market markası (private label) ürünlerinin (bu ürünlerin karlılığı daha yüksek olmaktadır) toplam ürün satışı içindeki payını her yıl ( : %67,1, : %65,7) arttırmaktadır. Buna ilaveten, Şirket in neredeyse tüm operasyonlarının TL cinsinden olması da, kur riskini minimize etmektedir. Tüm bu verilerin eşliğinde, Şirket için olan AL tavsiyemizi sürdürüyor ve İNA modelimize dayanarak hesapladığımız hedef fiyatımızı 42,20 TL koruyoruz. TOFAŞ (TOASO) Tofaş, hafif ticari araç ile birlikte binek otomobil üretimi de gerçekleştiren ve 2013 yılı itibariyle adetsel bazda toplam satışlarının %60 ı yurt dışı satışlardan oluşan, Türkiye nin ilk otomobil üreticisidir. Otomotiv Distribütörleri Derneği nin perakende satış verilerine göre, Tofaş ın yurt içi piyasadaki pazar payı 2013 yılı itibariyle binek otomobilde %8,0 ve hafif ticari araçlar segmentinde %25,1 olmuştur. Şirket, yılları arasında adet üretilmesi planlanan ve 520 milyon ABD Doları yatırım gerektiren yeni bir binek otomobil yatırımına başlamıştır ve üretilecek bu model sayesinde bu segmentteki pazar payını yükseltmeyi hedeflemektedir. Şirket in açıklamış olduğu güncel mali tablolara göz atıldığında, 2013 yılında net kârı yıllık bazda %1,8 düşüş göstererek 434 milyon TL olurken, net satışlar ise yıllık bazda %5 oranında artışa işaret etmektedir. Yurt içi satışlar, pazar payındaki gerileme ve hafif ticari araç segmentindeki daralmanın da etkisiyle %1,8 düşüş gösterirken, yurt dışı satışlar %4 oranındaki adetsel artış ile birlikte TL deki değer kaybının da etkisiyle yıllık bazda %11 artış göstermiştir. Tofaş ı genel olarak değerlendirdiğimizde, Şirket in avro bazlı maliyet+kâr iş modeli, daralan konjonktürde dahi Tofaş a pozitif kâr hanesi sağlayabilen al ya da öde üretim sözleşmeleri, yüksek dağıtım oranlarında düzenli bir şekilde temettü ödüyor olması (9 yıllık ortalaması %59) sebepleriyle Tofaş için pozitif görüşümüzü koruyoruz. Bununla birlikte, Avrupa Birliği ülkelerindeki toparlanma (2013 yılı itibariyle Tofaş ın ihracatının %75,5 i bu ülkelere yapılmaktadır) ve bu ülkelerin otomotiv pazarlarındaki güçlenme (hafif ticari araç kayıtları Aralık 2013 de %18,2 artış ve 2013 yılı boyunca ise % 0,2 düşüş göstermiştir, binek otomobil kayıtları ise Aralık 2013 de %13,3 artış ve 2013 yılı boyunca %1,7 düşüş göstermiştir) ise Şirket i olumlu etkileyecek bir katalizör olacaktır. Bu bilgilerin ışığında Şirket için AL tavsiyemizi ve 13,30 TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz. Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /09 T. Dönen Varlıklar T. Duran Varlıklar Toplam Aktifler Kısa Vadeli Borçlar Uzun Vadeli Borçlar T.Öz Sermaye Toplam Pasifler ,3 TL/ 18,48 Dolar Bin TL 2012/ /09 % Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar ,0% Değişim TL (%) 6,1% -12,2% -0,1% Değişim $ (%) 8,2% -18,6% -19,7% Satışların Maliyeti(-) ,0% Relatif BİST (%) 11,3% 3,4% 21,3% Brüt Kar ,0% TL Usd Faaliyet Giderleri(-) ,6% 12 Aylık En Yüksek 47,25 26,36 12 Aylık En Düşük 37,50 16,65 Faaliyet Karı / (Zararı) ,1% Net Diğer Gel/Gid ,2% Rasyolar 2013/ T F/K 30,41 28,07 Özk. Kar/Zarar. Pay. - - A.D. PD/Ciro 1,06 0,99 Finansman Giderleri (-) ,8% FD/Ciro 1,01 0,95 Vergi Öncesi Kar ,3% PD/DD 13,43 10,40 FD/FAVÖK 19,80 18,84 Vergi(-) ,8% Marjlar 2012/ / T Net Dönem Karı ,6% Brüt Kar Marjı 15,7% 15,7% 15,7% Azınlık Payları Karı/Zararı - - A.D. Operasyonel Kar Marjı 4,0% 4,1% 4,2% FAVÖK Marjı 4,9% 5,1% 5,1% Ana Ortaklık Kar/Zararı ,6% Net Kar Marjı 3,4% 3,5% 3,5% Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /12 T. Dönen Varlıklar T. Duran Varlıklar Toplam Aktifler Kısa Vadeli Borçlar Uzun Vadeli Borçlar T.Öz Sermaye Toplam Pasifler BİST BIMAS , , , ,00 30, , , , , , , ,85 TL/ 4,98 Dolar , Bin TL 2012/ /12 % Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar ,0% Değişim TL (%) 6,1% -12,2% -0,1% Değişim $ (%) 8,2% -18,6% -19,7% Satışların Maliyeti(-) ,9% Relatif BİST (%) 11,3% 3,4% 21,3% Brüt Kar ,9% TL Usd Faaliyet Giderleri(-) ,4% 12 Aylık En Yüksek 47,25 26,36 12 Aylık En Düşük 37,50 16,65 Faaliyet Karı / (Zararı) ,5% Rasyolar 2013/ T Net Diğer Gel/Gid A.D. F/K 12,03 11,87 Özk. Kar/Zarar. Pay. - - A.D. PD/Ciro 0,74 0,70 Finansman Giderleri (-) A.D. FD/Ciro 0,82 0,77 PD/DD 2,75 2,32 Vergi Öncesi Kar ,1% FD/FAVÖK 7,10 6,33 Vergi(-) ,7% Marjlar 2012/ / T Net Dönem Karı ,8% Brüt Kar Marjı 12,4% 12,4% 12,4% Azınlık Payları Karı/Zararı - - A.D. Operasyonel Kar Marjı 7,2% 6,9% 7,4% FAVÖK Marjı 12,3% 11,5% 12,2% Ana Ortaklık Kar/Zararı ,8% Net Kar Marjı 6,6% 6,2% 5,9% BİST TOASO 16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 Portföy Önerileri

11 TRAKYA CAM (TRKCM) Trakya Cam ın satışlarının %70 ini inşaat sektörüne, %20 sini dayanıklı tüketim ve mobilya sektörüne ve %10 kadarını otomotiv sektörü gibi makro dalgalanmalara duyarlı sektörlere yapmaktadır. Trakya Cam diğer bir grup şirketi olan Anadolu Cam dan farklı olarak doğalgaz fiyat değişimlerinden daha fazla etkilenmektedir. Maliyet tarafına baktığımızda maliyetlerin yaklaşık %28 ini oluşturan enerji maliyetlerinde 2014 in ikinci yarısında artış bekliyoruz. Trakya Cam yılın üçüncü çeyreğinde 415 milyon TL gelir elde ederken, bu rakam geçen sene aynı döneme göre % 78,5 ve bir önceki çeyreğe göre ise %20 lik bir yükselişe işaret etmektedir. Şirketin brüt kar marjı da satışlardaki iyileşmeye ve etkin maliyet yönetimine paralel geçen seneye göre iyileşme göstermiştir. FAVÖK rakamı bizim beklentimiz olan 61 milyon TL (%190 y/y, %25,2ç/ç) düzeyinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise öte yandan yıllık bazda iyileşmeye devam ediyor. Şirket için fırsatlara baktığımızda devreye giren yeni yatırımların operasyonel kar marjlarını olumlu etkilemesini beklemekteyiz. Ayrıca, Şirketin Mısır, Rusya, Hindistan ve son olarak Almanya yatırımları ile pazar çeşitlendirmesini şirketin pazar konumunu güçlendireceğini düşünmekteyiz. Öte yandan global makro ekonomideki olası bir kötüleşme, doğal gaz ve hammade fiyatlarındaki olası artışlar ve global rakip firmaların yeni kapasite artışlarıyla beraber orta vadede rekabetin artması şirket için riskler olarak göze çarpmaktadır. Sonuç olarak operasyonel performansını beğendiğimiz ve marjlarında iyileşmenin devam etmesini beklediğimiz Trakya Cam için hedef fiyatımız 2,80 TL olup AL önerimizi koruyoruz. ARÇELİK (ARCLK) Arçelik için pozitif katalistler; yurtdışı satışlarındaki büyümenin devam etmesi, güçlü bayi ağı ile yurt içi pazarı domine etmesi iken negatifler ise şirketin işletme sermayesi ihtiyacı, nakit yaratmadaki zayıf performansı ve ekonomideki olası yavaşlamanın yaratacağı etki sayılabilir. Arçelik hedef pay değerine göre %17 iskonto ve 2014T FD/FAVÖK 9,1X ve 2014T F/K 14,4x çarpanlarıyla işlem görmektedir. Şirket için AL tavsiyemizi ve 14 TL olan hedef fiyatımızı korumaya devam ediyoruz. Arçelik 2013 yılının son çeyreğinde 156 milyon TL (%67 y/y) net kar açıklarken yıllık net karı %15 artarak 598 milyon TL ye yükselmiştir. Şirketin gelirleri son çeyrekte (%17,2 y/y ve %6,8 ç/ç) milyon TL gerçekleşmiştir yılı toplam satışlar ise yıllık bazda %5,1 artış kaydederek 11,098 milyon TL ye ulaşmıştır. Şirketin brüt kar marjı etkin maliyet yönetimi ve kurlardaki harekete bağlı olarak iyileşme göstererek son çeyrekte %30,7 seviyesine yükselmiştir yılının son çeyreğinde brüt kar marjı %28,6 düzeyindeydi. Paritedeki değişimler Arçelik in maliyetleri ve satış gelirleri üzerinde önemli etki yaratmaktadır. Şirketin satışlarının %58 i ihracat satışlarıdır. Özellikle Avrupa bölgesi satışları ihracat içinde önemli bir paya sahiptir. Şirketin EUR bazlı satışlarından ve maliyetlerinin önemli bir kısmının dolar (özellikle elektronik eşya grubu) bazlı olmasından ötürü EUR/USD paritesinin değerlenmesi şirket için olumlu olmaktadır. Şirket son çeyrekte bizim beklentimiz olan 309 milyon TL nin hafif üzerinde 325 milyon TL FAVÖK rakamı açıklamıştır. Geçen senenin son çeyreğinde % 8,5 olan FAVÖK marjı ise 2013 son çeyrekte iyileşme göstererek % 10,5 e yükselmiştir. TURKCELL (TCELL) Turkcell için AL tavsiyemizi sürdüryor ve 13,75 TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz. 14T FD/FAVÖK 5,9X ve 2014T F/K 10,8x çarpanlarıyla işlem görmekte olan TCELL yurtdışı benzerlerinin 14T FD/FAVÖK çarpanına göre %16 iskontolu işlem görmektedir. Şirketin beğendiğimiz yönleri: (1) Güçlü nakit pozisyonu (2) Sektördeki lider konumu (3) yüksek FAVÖK marjını koruyabilmesi (4) iştiraklerin toplam gelire katkılarının artması (5) telekom sektörünün defansif konumu itibariyle ekonomik dalgalanmalardan göreceli daha az etkilenmesi. Şirket için riskler ise: (1) sektör itibariyle regülasyonlardan etkilenmesi (2) mobil segmentte rekabetin artması (3) ana ortaklar arasında süren dava olarak sıralanabilir. Turkcell yılın son çeyreğinde 507 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam geçen sene aynı dönemindeki net kar rakamı olan 460 milyon TL ye göre %10,1 artış gösterirken, bir önceki çeyreğin net karı olan 699 milyon TL ye göre de %27,5 lik bir azalışa denk gelmektedir. Şirket dönem içinde tek seferlik 125 milyon TL zarar yazmasına rağmen iştirak gelirleri ve finansal gelirler, net kardaki büyümenin ana nedenidir yılı net karı ise yıllık bazda %11,9 artış kaydederek 2,330 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Turkcell yılın son çeyreğinde milyon TL gelir ( 2013 yıl sonu mn TL) elde ederken, bu rakam geçen sene aynı döneme göre %2,7 artış göstermiştir. Turkcell in konsolide gelirlerinin dağılımına baktığımızda şirketin iştiraklerinin gelirlerini yıllık bazda %36 artırdığını gözlemlemekteyiz. FAVÖK rakamı hem bizim beklentimiz olan 867 milyon TL nin hem de piyasa beklentisi olan 870 milyon TL nin altında yıllık bazda %8,4 azalarak 753 milyon TL gerçekleşmiştir. Şirket yönetimi 2013 yılında grup gelirlerinin milyon TL ile milyon TL arasında, FAVÖK ün ise milyon TL milyon TL arasında gerçekleşmesini beklemektedir. Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /09 T. Dönen Varlıklar T. Duran Varlıklar Toplam Aktifler Kısa Vadeli Borçlar Uzun Vadeli Borçlar T.Öz Sermaye Toplam Pasifler ,13 TL/ 0,98 Dolar , Bin TL 2012/ /09 % Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar ,9% Değişim TL (%) -5,8% -15,1% -16,1% Değişim $ (%) -4,2% -22,6% -14,0% Satışların Maliyeti(-) ,4% Relatif BİST (%) -1,1% -0,1% 1,8% Brüt Kar ,3% TL Usd Faaliyet Giderleri(-) ,9% 12 Aylık En Yüksek 3,12 7,87 12 Aylık En Düşük 2,09 4,45 Faaliyet Karı / (Zararı) ,5% Rasyolar 2013/ T Net Diğer Gel/Gid A.D. F/K 16,60 11,08 Özk. Kar/Zarar. Pay A.D. PD/Ciro 0,97 0,97 Finansman Giderleri (-) A.D. FD/Ciro 1,10 1,10 PD/DD 0,71 0,63 Vergi Öncesi Kar ,7% FD/FAVÖK 9,06 6,95 Vergi(-) ,3% Marjlar 2012/ / T Net Dönem Karı ,0% Brüt Kar Marjı 27,2% 25,5% 25,4% Operasyonel Kar Marjı 7,3% 6,2% 6,7% Azınlık Payları Karı/Zarar ,1% FAVÖK Marjı 12,3% 14,2% 14,8% Ana Ortaklık Kar/Zararı ,1% Net Kar Marjı 6,6% 7,6% 8,1% 11,95 TL/ 5,48 Dolar Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /12 BİST ARCLK T. Dönen Varlıklar , ,00 T. Duran Varlıklar , Toplam Aktifler ,00 8,00 Kısa Vadeli Borçlar , Uzun Vadeli Borçlar ,00 2, T.Öz Sermaye , Toplam Pasifler Bin TL 2012/ /12 % Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar ,1% Değişim TL (%) -5,9% -2,4% 17,0% Değişim $ (%) -4,2% -22,6% -14,0% Satışların Maliyeti(-) ,7% Relatif BİST (%) -1,2% 14,9% 42,0% Brüt Kar ,1% TL Usd Faaliyet Giderleri(-) ,6% 12 Aylık En Yüksek 12 Aylık En Düşük 14,45 9,34 7,87 4,45 Faaliyet Karı / (Zararı) ,8% Rasyolar 2013/ T Net Diğer Gel/Gid ,9% F/K 13,22 11,86 Özk. Kar/Zarar. Pay ,6% PD/Ciro 0,71 0,65 Finansman Giderleri (-) ,5% FD/Ciro 0,98 0,89 Vergi Öncesi Kar ,5% PD/DD 1,95 1,83 FD/FAVÖK 9,36 8,78 Vergi(-) ,8% Marj lar 2012/ / T Net Dönem Karı ,9% Brüt Kar Marjı 28,9% 30,5% 30,5% Azınlık Payları Karı/Zarar ,7% Operasyonel Kar Marjı 7,2% 7,8% 7,7% FAVÖK Marjı 9,7% 10,5% 10,3% Ana Ortaklık Kar/Zararı ,0% Net Kar Marjı 4,9% 5,4% 5,5% 11,61 TL/ 5,32 Dolar Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /12 BİST TCELL T. Dönen Varlıklar ,00 T. Duran Varlıklar ,00 10, Toplam Aktifler ,00 Kısa Vadeli Borçlar ,00 Uzun Vadeli Borçlar ,00 T.Öz Sermaye , ,00 Toplam Pasifler Bin TL 2012/ /12 % Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar ,6% Değişim TL (%) 1,2% -6,0% 3,2% Satışların Maliyeti(-) ,9% Değişim $ (%) -4,2% -22,6% -14,0% Relatif BİST (%) 6,2% 10,7% 25,3% Brüt Kar ,1% TL Usd Faaliyet Giderleri(-) ,3% 12 Aylık En Yüksek 12,75 7,87 Faaliyet Karı / (Zararı) ,5% 12 Aylık En Düşük 10,20 4,45 Net Diğer Gel/Gid ,7% Rasyolar 2013/ T F/K 10,75 5,39 Özk. Kar/Zarar. Pay ,0% PD/Ciro 2,20 2,05 Finansman Giderleri (-) ,8% FD/Ciro 1,77 1,65 Vergi Öncesi Kar ,2% PD/DD 1,68 1,74 FD/FAVÖK 5,89 5,41 Vergi(-) ,1% Marj lar 2012/ / T Net Dönem Karı ,2% Brüt Kar Marjı 38,3% 38,1% 38,7% Azınlık Payları Karı/Zarar A.D. Operasyonel Kar Marjı 17,5% 17,1% 18,5% Ana Ortaklık Kar/Zararı ,9% FAVÖK Marjı 30,1% 30,1% 31,1% Net Kar Marjı 19,8% 20,4% 20,5% BİST TRKCM 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 Portföy Önerileri

12 AKBANK (AKBNK) Akbank 2014 tahmini 0,96 fiyat/defter değeri ve 7,14 fiyat/kazanç oranı ile rakiplerine göre sırasıyla yüzde 17 ve yüzde 1 primli işlem görmektedir tahmini sermaye getirisi ise yüzde 15 olup rakip ortalamasının (yüzde 13) üzerindedir. 2,5 aylık aktif-pasif vade farkı sektörün (4 ay) oldukça altında olan Akbank ın yükselen faiz ortamında rakiplerine göre daha avantajlı olduğunu düşünmekteyiz. Yüzde 20 sürdürülebilir sermaye getirisi, yüzde 15,5 sermaye maliyeti ve yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Akbank için hedef fiyatımız 8,51TL olup yüzde 44 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Banka için AL tavsiyemizi korumaktayız. Yüzde 15 çekirdek sermaye oranı (rakipler yüzde 12), yüksek serbest sermaye aktif oranı (yüzde 11, rakipler yüzde 8) ve düşük takipteki krediler oranı (yüzde 1,3) ile Akbank bankacılık sektörü için zor geçmesini beklediğimiz 2014 yılında defansif özellikleri ile rakiplerinden olumlu ayrışmaktadır yılında Akbank ın net karının yıldan yıla yüzde 11 artarak (rakipler yatay) 3,5 milyar TL ye ulaşmasını bekliyoruz. Akbank ın rakiplerine göre kaldıraç oranını daha kolay artırabileceğini ve uzun vadede yüzde 20 sermaye getirisi elde edeceğini beklemekteyiz. Beklentilerden yüksek gerçekleşebilecek yıllık enflasyon ile beklentilerden iyi büyüme bankanın TÜFE ye endeksli menkul kıymet gelirlerini artıracağından net karlılığa ek katkı yapabilir. Basel 3 sürecindeki belirsizlikler ile bankacılık komisyonlarındaki potansiyel düzenlemeler hisse için ve sektör için risk oluşturmaktadır. ISBANK (ISCTR) İş Bankası 2014 tahmini 0.74 fiyat/defter değeri ve 6.23 fiyat/ kazanç oranı ile rakiplerine göre sırasıyla yüzde 16 ve yüzde 14 iskontolu işlem görmektedir tahmini sermaye getirisi ise yüzde 13 olup rakip ortalamasına (yüzde 13,3) paraleldir. 4,3 aylık aktif-pasif vade farkı sektöre (4 ay) paralel olan İş Bankası yükselen faiz ortamında birçok rakibine göre daha avantajlı olmakla birlikte toplam kredilerinin yüzde 33 ünü (rakipler yüzde 24) oluşturan KOBI kredilerinin artan faiz ortamında hızlı fiyatlanması sayesinde de 2014 yılında rakiplerinden olumlu ayrışacağını düşünmekteyiz. Yüzde 13 sürdürülebilir sermaye getirisi, yüzde 15,5 sermaye maliyeti ve yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla İş Bankası için hedef fiyatımız 5,55TL olup yüzde 31 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Banka için AL tavsiyemizi korumaktayız yılında İş Bankası nın net karının yıldan yıla yüzde 3 azalacağını (rakipler yüzde 4 düşüş) beklemekteyiz yılında faaliyet giderlerinde disiplini elden bırakmayacağını ve giderlerde yıldan yıla sadece yüzde 3 artış yaşanacağını düşünmekteyiz. Bankanın takipteki krediler oranının (yüzde 1,8) rakiplerinin (yüzde 2,8) oldukça altında olması avantaj yaratmaktadır. Beklentilerden yüksek gerçekleşebilecek yıllık enflasyon ile beklentilerden iyi büyüme bankanın TÜFE ye endeksli menkul kıymet gelirlerini artıracağından net karlılığa ek katkı yapabilir. Basel 3 sürecindeki belirsizlikler ile bankacılık komisyonlarındaki potansiyel düzenlemeler hisse için ve sektör için risk oluşturmaktadır. TÜRK HAVA YOLLARI (THYAO) 2013 yılı sonu itibariyle 233 uçağa ulaşan THY, yeni açtığı yeni uçuş noktaları ile organik büyümesini sürdürmektedir. Son yıllardaki uçak alımları ile filosunu genişleten ve yeni uçuş noktalarını sonrasında toplam yolcu sayısını 2013 yıl sonu itibariyle 48.3 milyon kişi seviyesine çıkartmıştır. Şirket 2014 yılında 267 uçağa ulaşmayı hedeflerken bunu 2015 yılında 288 e 2021 yılında ise 436 ya yükseltmeyi hedeflemektedir. Şirket ayrıca 2014 yılında toplam yolcu sayısını 59.5 milyon seviyesine çıkarmayı planlamaktadır. Yeni açılan hatlara bağlı olarak artan yolcu sayısı ve son dönemde dövizin TL karşısında değer kazanması şirketin satış gelirlerine olumlu yansımaktadır. Şirketin artan trafik verilerinin finansallarına pozitif yansımasının 2014 yılında da devam edeceğini düşünüyoruz yılını 18.9 milyar TL net satış geliri ile tamamlamasını beklediğimiz THY nin 2014 yılında net satış gelirlerinin 24.6 milyar TL seviyesine yükseleceğini tahmin ediyoruz. Şirketin 2013 yılı sonunda FAVÖK rakamının 2.72 milyar TL seviyesinde olmasını beklerken, 2014 yılında bunun 3,4 milyar TL seviyesine yükseleceğini öngörüyoruz. Güçlü trafik verilerine bağlı olarak olumlu operasyonel karlılığını önümüzdeki dönemde sürdürmesini beklediğimiz THY ile ilgili olarak AL önerimizi sürdürüyoruz. Şirket için hedef hisse fiyatımız 9.0 TL seviyesinde bulunurken, cari hisse fiyatına göre %31 kazandırma potansiyeli taşımaktadır. Gelir Tablosu (mn TL) 2012/ /12 % BİST AKBNK Faiz Gelirleri , ,0 1,2% , Kredilerden Alınan Faizler 7.190, ,1 12,7% , ,00 Menkul Değ. Alınan Faizler 4.057, ,6-19,0% , Diğer Faiz Gelirleri 42,0 33,4-20,5% ,00 Faiz Giderleri 6.089, ,2-13,8% , Mevduata Verilen Faizler 4.707, ,9 A.D , Para Piyasasına Verilen Faizler 642,4 573,9-10,7% Kullanılan Kredi. Verilen Faizler 310,0 264,0-14,8% Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) -10,2% -21,1% -29,8% Diğer Faiz Giderleri 429,8 471,3 9,7% Değişim $ (%) -4,2% -22,6% -14,0% Net Faiz Geliri 5.200, ,8 18,7% Relatif BİST (%) -5,7% -7,0% -14,7% Net Ücret ve Komisyon Gelirleri 1.735, ,7 24,7% TL Usd 12 Aylık En Yüksek 10,45 7,87 Temettü Gelirleri 55,7 29,2-47,6% 12 Aylık En Düşük 5,76 4,45 Net Ticari Kar/Zarar 400,1 467,7 16,9% Diğer Faaliyet Gelirleri 417,0 371,2-11,0% Rasyolar T Faaliyet Gelirleri Toplamı 7.808, ,7 17,9% Menkul Değ./T.Aktif 17,5% 26,6% Krediler/T.Aktif 61,2% 59,8% Kredi ve Diğer Alacaklar Karşılığı (-) 1.107, ,1 71,9% Krediler/Mevduat 102,0% 104,0% Faaliyet Giderleri (-) 2.897, ,0 19,0% Takipteki Al./Krediler 3,3% 1,6% Vergi Giderleri (-) 853,2 911,6 6,8% Net Faiz Marjı 4,5% 3,8% Net Dönem Kar/Zarar 2.949, ,0-0,3% Özsermaye Karlılığı 13,9% 15,1% Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /09 T. Dönen Varlıklar T. Duran Varlıklar Toplam Aktifler Kısa Vadeli Borçlar Uzun Vadeli Borçlar T.Öz Sermaye Toplam Pasifler ,92 TL/ 2,71 Dolar 4,25 TL/ 1,95 Dolar Gelir Tablosu (mn TL) 2012/ /12 % BİST ISCTR ,00 Faiz Gelirleri , ,7 0,5% , ,00 Kredilerden Alınan Faizler 9.685, ,5 7,2% , ,00 Menkul Değ. Alınan Faizler 3.650, ,0-17,0% , ,00 Diğer Faiz Gelirleri 54,8 50,1-8,5% , ,00 Faiz Giderleri 7.462, ,3-8,8% , Mevduata Verilen Faizler 5.469, ,4 - Para Piyasasına Verilen Faizler 1.221,2 946,3-22,5% Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Kullanılan Kredi. Verilen Faizler 259,8 338,8 30,4% Değişim TL (%) -5,4% -18,2% 22,8% Diğer Faiz Giderleri 512,0 665,8 30,0% Değişim $ (%) -4,2% -23,6% -14,0% Relatif BİST (%) -0,7% -7,8% 49,1% Net Faiz Geliri 5.927, ,4 12,3% TL Usd Net Ücret ve Komisyon Gelirleri 1.706, ,1 12,5% 12 Aylık En Yüksek 8,70 7,87 Temettü Gelirleri 417,7 450,3 7,8% 12 Aylık En Düşük 5,56 4,45 Net Ticari Kar/Zarar 590,4 223,3-62,2% Rasyolar T Diğer Faaliyet Gelirleri 1.172, ,1-11,4% Menkul Değ./T.Aktif 21,2% 18,2% Faaliyet Gelirleri Toplamı 9.814, ,2 4,8% Krediler/T.Aktif 60,5% 65,3% Kredi ve Diğer Alacaklar Karşılığı (-) 1.209, ,0 21,3% Krediler/Mevduat 82,0% 112,0% Faaliyet Giderleri (-) 4.484, ,5 10,7% Takipteki Al./Krediler 2,9% 1,8% Vergi Giderleri (-) 810,6 693,3-14,5% Net Faiz Marjı 5,1% 3,7% Net Dönem Kar/Zarar 3.310, ,4-4,4% Özsermaye Karlılığı 24,8% 12,5% 6,87 TL/ 3,15 Dolar , Bin TL 2012/ /09 % Değ. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Satışlar ,4% Değişim TL (%) 1,2% -6,0% 3,2% Değişim $ (%) -4,2% -22,6% -14,0% Satışların Maliyeti(-) ,5% Relatif BİST (%) 6,2% 10,7% 25,3% Brüt Kar ,2% TL Usd Faaliyet Giderleri(-) ,9% 12 Aylık En Yüksek 12 Aylık En Düşük 12,75 10,20 7,87 4,45 Faaliyet Karı / (Zararı) ,0% Rasyolar 2013/ T Net Diğer Gel/Gid A.D. F/K 8,42 9,10 Özk. Kar/Zarar. Pay A.D. PD/Ciro 0,52 0,49 Finansman Giderleri (-) A.D. FD/Ciro 1,03 0,97 PD/DD 1,35 1,31 Vergi Öncesi Kar ,8% FD/FAVÖK 7,40 6,75 Vergi(-) ,6% Marj lar 2012/ / T Net Dönem Karı ,8% Brüt Kar Marjı 22,4% 21,1% 20,9% Operasyonel Kar Marjı 9,7% 8,9% 7,9% Azınlık Payları Karı/Zararı - - A.D. FAVÖK Marjı 15,8% 15,4% 14,4% Ana Ortaklık Kar/Zararı ,8% Net Kar Marjı 7,8% 6,0% 5,4% BİST THYAO 10,00 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 Portföy Önerileri

13 ARÇELİK (ARCLK.IS) Araştırma ve Kurumsal Finans Departmanı TL Usd Piyasa Değeri (mn TL, mn $) Hedef Değer (mn TL, mn $) Kapanış 11,95 5,48 Ort. İşlem Hacmi (Bin Lot) Firma Bilgileri Sektör Cam Sanayi Faaliyet Alanı Cam Üretimi Ödenmiş Sermaye (mn TL) 675,7 Ortaklık Yapısı Pay(%) Koç Holding 57,2 Burla Grubu 17,6 Halka Açık 25,2 ÖNERİ: AL Finansal Veriler (Bin TL) 2011/ / / T Satış Gelirleri Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı Faaliyet Kar/Zarar FAVÖK Finansal Gelir/Gider Net Dönem Karı/Zararı Güçlü bayi ağına bağlı yurtiçi satışları ve Avrupa'da toparlanmaya bağlı olarak artan yurt dışı satışları nedeniyle Arçelik'i beğenmeye devam ediyoruz. İNA analizine göre hedef hisse fiyatını 14,0 TL hesapladığımız ARCLKiçin AL önerimizi sürdüryoruz BİST REL. ARCLK Yurtdışı satışlarda artışın devam etmesi ve TL'deki değer kaybının FAVÖK üzerindeki olumlu katkısı Arçelik i pozitif etkilemektedir. Şirket için AL tavsiyemizi ve 14,0 TL olan hedef fiyatımızı korumaya devam ediyoruz. Ancak şirketin işletme sermayesi ihtiyacı, nakit yaratmadaki zayıf performansı ve ekonomideki olası yavaşlama potansiyeli şirket için aşağı yönlü risk oluşturmaktadır. Hisse senedi hedef pay değerine göre %17 iskonto ve 2014T FD/FAVÖK 8,9X ve 2014T F/K 12,1x çarpanlarıyla işlem görmektedir. 13/04/13 10/05/13 06/06/13 09/07/13 15/08/13 23/09/13 30/10/13 06/12/13 08/01/14 04/02/14 Arçelik 2013 yılının sonçeyreğinde bir önceki senenin aynı dönemine göre %67 artış ile 156 milyon TL net kar açıklamıştır yılının toplam net karı ise bir önceki yıla göre %15 artarak 598 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) -3,6% -4,8% 15,9% Değişim $ (%) 2,3% -12,8% -4,6% BİST Relatif (%) -0,7% 16,5% 42,0% TL ABD$ 12 Aylık En Yüksek 14,60 8,05 12 Aylık En Düşük 8,78 4,27 Piyasa Göstergeleri 2013/ T F/K 13,89 12,11 PD/Ciro 0,61 0,66 FD/Ciro 0,84 0,91 PD/DD 1,99 3,8 FD/FAVÖK 8,40 8,9 Marjlar 2012/ / T Brüt Kar 28,9% 30,5% 30,6% EFK 7,3% 7,8% 7,8% FAVÖK 9,8% 10,5% 10,2% Net Kar 5,0% 5,4% 5,5% Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /12 Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Toplam Varlıklar Kısa Vadeli Yükümlülükler Uzun Vadeli Yükümlülükler Özkaynaklar Toplam Kaynaklar Şirketin gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %17,2 ve bir önceki çeyreğe göre ise %6,8 artış göstermiştir yılı toplam satışları ise yıllık bazda %5,1 artış kaydederek 11,098 milyon TL ye ulaşmıştır. Şirketin brüt kar marjı etkin maliyet yönetimi ve kurlardaki harekete bağlı olarak iyileşme göstererek son çeyrekte %30,7 seviyesine yükselmiştir yılının sonçeyreğinde brüt kar marjı %28,6 düzeyindeydi. Satışlarının %58 i ihracat olması nedeniyle paritedeki değişimler Arçelik in maliyetleri ve satış gelirleri üzerinde önemli etki yaratmaktadır. Özellikle Avrupa Bölgesi'ne yapılan satışlar ihracat içinde önemli bir paya sahiptir. Şirketin EUR bazlı satışlarından ve maliyetlerinin önemli bir kısmının dolar (özellikle elektronik eşya grubu) bazlı olmasından ötürü EUR/USD paritesinin değerlenmesi şirket için olumlu olmaktadır. Şirket son çeyrekte bizim beklentimiz olan 309 milyon TL nin hafif üzerinde 325 milyon TL FAVÖK rakamı açıklamıştır. Geçen senenin son çeyreğinde %8,5 olan FAVÖKmarjı ise 2013 son çeyrekte iyileşme göstererek %10,5 e yükselmiştir. Yurtiçi satışlarının 2014 büyüme beklentimiz olan %3'e paralel gerçekleşmesini beklerken, yurtdışı satışlarının paritenin ve Euro Bölgesi'ndeki toparlanmaya bağlı %10 düzeyinde artış kaydedeceğini beklemekteyiz. Bu tahminlerin ışığında Şirketin 2014 için net satışlarında ve FAVÖK te sırasıyla %7,6 ve %4,8 artış beklemekteyiz. Hisse performansına baktığımızda Arçelik'in BİST100endeksinegöredahadüşük, bir getiri performansı sergilediğini görmekteyiz. Hisse senedinin 24 Şubat 2014 itibariyle yıl başından bugüne ve bir senelik getiri performansı sırasıyla %2 ve %16 gerçekleşmiştir. BİST 100 endeksine göreceli ise yılbaşındanbuyanavebiryıllık hisse getirisi ise sırasıyla %4 ve %42'dur.

14 KARDEMİR (KRDMD.IS) Araştırma ve Kurumsal Finans Departmanı TL Usd Piyasa Değeri (mn TL, mn $) Hedef Değer (mn TL, mn $) Kapanış 1,11 0,51 Hedef Fiyat 1,45 1,30 Ort. İşlem Hacmi (Bin Lot) Firma Bilgileri Sektör Demir-Çelik Faaliyet Alanı Demir-Çelik Üretimi Ödenmiş Sermaye (mn TL) Ortaklık Yapısı Pay(%) Kardemir Çalışanları (A) 21,1 Karabük-Safranbolu San. Tic. Odası (B) 10,5 Kardemir A.Ş. Emeklileri (D) 68, BİST REL. KRDMD 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 0 0, Performans 1 Aylık 3 Aylık 12 Aylık Değişim TL (%) 3,8% -13,4% -12,0% Değişim $ (%) 5,2% -21,2% -29,2% BİST Relatif (%) 7,7% 1,2% -5,1% TL ABD$ 12 Aylık En Yüksek 1,71 0,95 12 Aylık En Düşük 0,96 0,43 Piyasa Göstergeleri 2013/ T F/K 11,69 8,38 PD/Ciro 0,65 0,55 FD/Ciro 0,76 0,64 PD/DD 0,94 0,9 FD/FAVÖK 4,19 3,6 Marjlar 2012/ / T Brüt Kar 19,0% 15,9% 15,7% EFK 16,7% 13,4% 13,6% FAVÖK 20,9% 18,3% 17,9% Net Kar 11,6% 11,5% 6,5% Özet Bilanço (Bin TL) 2012/ /12 Dönen Varlıklar Duran Varlıklar Toplam Varlıklar Kısa Vadeli Yükümlülükler Uzun Vadeli Yükümlülükler Özkaynaklar Toplam Kaynaklar ÖNERİ: AL Finansal Veriler (Bin TL) T Satış Gelirleri Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı Faaliyet Kar/Zarar FAVÖK Finansman Gideri Net Dönem Karı/Zararı İNA ve benzer şirket çarpanları analizine göre hedef hisse fiyatını 1.45 TL hesapladığımız Kardemir için AL önerimizi koruyoruz. Sıvı ham çelik kapasitesini önümüzdeki yıl 3.4 milyon ton seviyesine yükseltecek 2011 yılının ikinci yarısında sıvı ham çelik kapasitesini 1.8 milyon ton seviyesine yükselten Kardemir, devam eden 5 numaralı yüksek fırın yatırımı, yeni konvertör tesisi ve yeni kok bataryası yatırımını devreye alması ile beraber sıvı ham çelik kapasitesini 3.4 milyon ton seviyesine yükseltmeyi planlamaktadır. Şirket bunun dışında ilk kademede 700 bin ton/yıl üretim kapasitesine sahip Yeni Çubuk ve Kangal Haddehanesi (haddeleme) yatırımı ile nihai çelik ürün imalat kapasitesini yıllık 1.7 milyon tona çıkarmayı amaçlamaktadır. Bu yatırımı 2015 yılı içinde devreye almayı planlanan şirket piyasa şartlarına bağlı olarak bu yatırımın kapasitesini 1.4 milyon ton/yıl üretim kapasitesine çıkartmayı amaçlamaktadır. Şirket bu yatırımın tamamlaması ile birlikte birlikte katma değeri yüksek olan, otomotivde kullanılan çelikler, kaynak teli çelikleri ve sanayide kullanılan ancak yurt dışından ithal edilen çelikleri üretmeye başlayacaktır ki bu durum şirket marjlarına pozitif katkı sağlayacaktır. Vagon ve lokomotif tekeri üretecek Kardemir, hatırlanacağı üzere 2013 yılı içinde, yılda 200,000 adet lokomotif ve vagon tekerleği imalatı projesi için Alman Schuler Group ile nihai sözleşme imzalamıştır yılının ikinci yarısında devreye alınması planlanan bu tesis için yaklaşık 140 milyon dolar yatırım yapmayı öngören şirket katma değeri yüksek bu ürünler ile büyüme gösterecek olan demiryolu ulaşım sektöründe büyümeyi amaçlamaktadır. Enerji yatırımları ile kendi elektrik ihtiyacını karşılayacak Kardemir 2010 yılı içerisinde yatırımına başladığı 50 MW Gaz Yakıtlı Enerji Santralinin montaj çalışmalarını tamamlayarak Ağustos 2013 itibariyle deneme üretimlerine başlamıştır. Şirket diğer yandan 22,5 MW kapasiteye sahip hidroelektrik santrali yatırımını ise sürdürmektedir. Her iki santralini 2014 yılında üretime geçirmeyi planlayan şirket böylece kendi elektrik ihtiyacını karşılayacak duruma geçecektir. Demiryolu projeleri en fazla Kardemir i olumlu etkileyecek Kardemir, 2007 yılında devreye aldığı 450 bin ton ray kapasitesi ile Türkiye de ve bölge ülkeleri arasında, 72 metre uzunluğa kadar her türlü ray ve 750 mm genişliğe kadar büyük boy profil üretiminde bölgede tek şirket konumunda bulunmaktadır. Katma değeri diğer ürünlere göre daha yüksek olan bu ürünler ülkelerin demiryolu yatırımlarında şirkete önemli bir avantaj yaratmaktadır. Özellikle içeride TCDD nın ihtiyaç duyduğu rayın tamamını karşılayan şirket, Suriye, İran, Irak gibi bölge ülkelerine ihracatını son dönemde artırmıştır. Bilindiği üzere Hükümetin 2023 yılına kadar hızlı tren projeleri kapsamında mevcut hatların yenilenmesi, km yüksek hızlı tren hattı yapılması ve km yeni konvansiyonel demiryolu hattı yapılması gibi planları bulunmaktadır. Önümüzdeki 10 yıl içerisinde yapılacak bu yatırımlarla yaklaşık 2 milyon tonun üzerinde ray talebinin olması beklenmektedir. Hükümetin demiryolu ulaşımına yönelik planları ve demiryollarının serbestleştirilmesi ile özel sektörün demiryolu ulaştırmasına girecek olması önümüzdeki dönemde demiryolu ulaştırmasının önemini daha da artıracaktır. Dolayısıyla Kardemir in gerek ray ve profil üretiminde tek üretici olması gerekse vagon ve vagon tekerliği üretimine geçecek olmasını gözönüne aldığımızda uzun vade de bu durumdan en fazla etkilenecek şirketin Kardemir olacağını düşünüyoruz. 2013'ün son çeyreğinde güçlü sonuçlar açıkladı- Kardemir in 4Ç13 de net kar rakamı yıllık bazda %590, bir önceki çeyreğe göre %76 artışla 56 milyon TL seviyesinde geldi. Şirketin açıkladığı net kar rakamı beklentimiz olan 26 milyon net kar rakamı ve 14 milyon net kar rakamı olan piyasa beklentisinin üzerinde geldi. Şirketin 2013 yılının son çeyreğindeki olumlu operasyonel sonuçlar (özellikle beklentilerin üzerinde gelen net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı) net kar rakamının beklentilerin üzerinde gelmesinde etkili oldu. Kardemir in FAVÖK rakamı 4Ç13 de 120 milyon TL ile yıllık bazda %217, çeyreksel bazda %23 (CNBC-e: 70 milyon TL, Şeker:67 milyon TL) artarken, net satış gelirleri yıllık bazda %33 ve çeyreksel bazda %11 artışla 515 milyon TL seviyesinde (CNBC-e: 457 milyon TL, Şeker: 441mn TL) gerçekleşmiştir. Kardemir in miktar bazında satışları ray satışlarının katkısıyla yıllık bazda %22, bir önceki çeyreğe göre%6artışla 418 bin ton seviyesinde gerçekleşirken, beklentimiz olan 393 bin ton satış rakamı beklentisinin üzerinde geldi. Şirketin katma değeri yüksek, ürün olan ray satışlarının hacmi yıllık bazda %76 ve çeyreksel bazda %6 artışla 43 bin ton seviyesinde gerçekleşti. Kümülatif bazda satış hacmi ise yıllık bazda %9.1 artışla bin ton seviyesinde gerçekleşmiştir. Beklentimiz şirketin 2014 yılında miktar bazında satışlarının yıllık bazda %10 artışla bin ton seviyesinde yükselmesi yönünde bulunuyor. Şirket için AL önerimizi koruyoruz - Kardemir'in 2014 yılında net satış gelirlerinin 2,15 milyar TL seviyesinde gerçekleşeceğini FAVÖK rakamının ise 384 milyon TL seviyesine yükseleceğini öngörüyoruz. İNA ve benzer şirket çarpanları analizine göre şirketin hedef hisse fiyatını (KRDMD IS) 1.45 TL seviyesinde hesaplıyoruz. Cari hisse fiyatı 1.11 TL seviyesinde bulunan KRDMD'in hedef hisse fiyatımıza göre %30'luk bir yükselme potansiyeli taşıması nedeniyle AL olan önerimizi koruyoruz.. D

15 Piyasa Verileri Tablosu BIST 100 Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%; Yıllık) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2010/ / / /12 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,2% 9,33 1,27 7,96 0, ,12-3,58-18,97 BIST 100 Endeksi XU , ,3% 8,36 1,15 6,79 0, ,26-4,02-20,62 BIST 30 Endeksi XUTUM , ,3% 9,81 1,30 8,48 0, ,01-3,12-17,55 BIST TÜM Endeksi DAYANIKLI TÜKETİM SEKTÖRÜ ,9% 17,22 2,17 10,34 0, ,3% 5,9% -1,50 2,67-3,22 Beyaz Eşya ,8% 17,22 2,49 11,49 1, ,1% 7,2% -3,01-1,65 10,41 ARCLK , ,0% 13,22 1,95 9,36 0, ,4% 10,6% -3,31-5,65 13,46 Arçelik BSHEV 1 163, ,0% 28,50 4,95 24,96 2, ,0% 8,2% -0,30 3,48 64,74 BSH Ev Aletleri IHEVA , a.d. a.d. 0,36 23,15 0, ,0% 2,9% -5,41-2,78-46,97 İhlas Ev Aletleri SILVR 42 0, ,3% a.d. 0,76 6,36 0, ,6% 6,1% -2,94-4,35-25,00 Silverline Endüstri VESBE 7 3, a.d. 10,93 1,06 5,36 0, ,6% 8,1% -2,26-3,81 14,34 Vestel Beyaz Eşya Kahverengi Eşya a.d. a.d. 0,44 4,50 0, ,5% 4,7% 0,00 6,99-16,85 VESTL , a.d. a.d. 0,44 4,65 0, ,5% 4,7% 0,00 6,99-16,85 Vestel DEMİR ÇELİK SEKTÖRÜ ,7% 10,54 1,08 7,06 0, ,8% 5,6% -2,59 5,34-0,59 Boru, Uzun ve Yassı Mamuller ,8% 10,51 1,09 7,00 1, ,2% 9,9% -1,08 3,62 1,90 BRSAN , a.d. 19,84 1,13 15,77 0, ,1% 6,0% -3,89 16,74 3,44 Borusan Mannesmann BURCE 38 3, a.d. a.d. 1,60 a.d. 1, ,0% 0,5% -0,94 0,96-49,03 Burçelik BURVA 54 1, a.d. a.d. 4,72 18,99 1, ,0% 11,5% -2,31-5,59-44,14 Burçelik Vana CELHA 20 2, a.d. a.d. 1,16 5,85 0, ,8% 8,4% -0,49 0,50-35,46 Çelik Halat CEMTS 32 1, ,1% 8,43 0,67 5,81 0, ,1% 9,4% -2,59 1,80 1,80 Çemtaş CEMAS 28 0, a.d. 11,29 0,59 a.d. 1, ,2% 0,0% -2,78 0,00-36,36 Çemaş Döküm DMSAS 37 1, ,0% a.d. 0,61 9,41 0, ,5% 6,1% -0,87-0,87 0,00 Demisaş Döküm ERBOS 44 22, ,9% 7,76 1,08 6,37 0, ,1% 8,9% -3,02 2,75-11,77 Erbosan EREGL , ,5% 9,44 1,03 5,88 1, ,4% 20,1% -4,62-11,43 33,63 Ereğli Demir Çelik IZMDC , ,0% a.d. 1,75 714,53 1, ,7% 0,4% 7,73 15,05-31,10 İzmir Demir Çelik KRDMA 65 2, ,4% 22,02 1,77 9,23 1, ,5% 19,1% -1,88 3,98 70,69 Kardemir (A) KRDMB 64 4, ,4% 48,77 3,93 17,37 3, ,5% 19,1% 5,23 20,26 137,55 Kardemir (B) KRDMD , ,4% 11,17 0,90 5,93 1, ,5% 19,1% -3,64 2,91-14,59 Kardemir (D) Demir Dışı Metal Ürünleri ,0% 11,53 0,83 8,52 0, ,6% 1,4% -4,11 7,07-3,08 FENIS 28 0, ,9% a.d. 0,31 a.d. 0, ,9% -0,7% -2,70 0,00-68,33 Feniş Alüminyum METAL 99 0, ,9% a.d. 2,62 a.d a.d. a.d. -6,59 25,00 63,46 Metal Gayrimenkul KRATL 25 0, ,7% 7,67 0,63 11,54 0, ,0% 1,4% -5,88-1,03-32,79 Karakaş Atlantis SARKY 66 3, ,3% 12,85 0,99 8,26 0, ,0% 3,5% -1,25 4,30 25,32 Sarkuysan ENERJİ SEKTÖRÜ a.d. 1,35 0,92 8,55 2, ,2% 26,3% -2,89-2,24-29,24 AKSUE 67 6, a.d. 40,69 1,36 31,59 19, ,9% 67,9% -4,38-7,27 15,91 Aksu Enerji AYEN 14 1, ,2% a.d. 0,85 10,65 2, ,1% 22,1% -2,48 3,51-39,18 Ayen Enerji AKENR , ,5% a.d. 0,81 13,73 3, ,1% 24,2% -6,60-3,88-40,00 Ak Enerji AKSEN , a.d. a.d. 1,30 8,90 1, ,2% 17,5% -2,21-2,21-53,18 Aksa Enerji ODAS 29 3, a.d. 45,92 1,44 4,62 0, ,0% 0,0% 1,39-0,54-27,58 Odaş Elektrik ZOREN , ,6% 1,22 1,26 27,86 7, ,6% 25,8% -3,03-3,03-31,43 Zorlu Enerji GIDA SEKTÖRÜ a.d. 8,27 2,19 12,37 1, ,8% 1,6% -2,62 5,03-2,10 Bira Malt ,6% 4,78 1,48 10,24 1, ,7% 22,9% -0,13-1,07 4,32 AEFES , ,6% 4,65 1,42 8,97 1, ,9% 14,8% 0,89 0,89-12,02 Anadolu Efes TBORG 4 2, ,1% 9,04 3,77 6,18 1, ,5% 30,9% -1,15-3,02 20,66 T. Tuborg Dondurulmuş Gıda ve Salça ,8% 116,04 1,40 16,31 1, ,5% 3,2% -5,52-5,71-6,46 DARDL 50 0, ,4% 96,94 a.d. 65,89 4, ,1% 6,8% -11,11 7,32 37,50 Dardanel FRIGO 47 0, ,7% a.d. 0,63 a.d. 0, ,3% 0,4% -4,55-4,55-68,18 Frigo Pak Gıda KERVT 13 35, a.d. a.d. a.d. 17,58 1, ,7% 10,0% -1,67-5,09-4,84 Kerevitaş Gıda MERKO 37 0, ,7% a.d. 1,23 8,96 0, ,5% 8,3% -2,47-10,23-7,06 Merko Gıda PENGD 27 1, a.d. a.d. 0,96 27,81 1, ,4% 5,7% -4,48-4,48 2,40 Penguen Gıda SELGD 92 0, ,5% a.d. 0,70 a.d. 1, ,5% -4,3% -11,43-11,43-22,50 Selçuk Gıda TATGD 41 2, ,5% 116,69 1,44 11,09 0, ,3% 6,3% -4,46-12,30-4,46 Tat Gıda TUKAS 18 0, ,6% a.d. 2,45 a.d. 1, ,1% -7,2% -3,96-4,90 15,48 Tukaş Et ve Et Ürünleri ,7% 12,17 1,04 7,34 0, ,8% -4,2% -3,17 22,55 13,27 BANVT 19 2, a.d. a.d. 1,28 7,85 0, ,4% 6,3% -2,90-3,83-42,41 Banvit PETUN 33 9, ,0% 12,17 1,32 9,56 0, ,1% 10,2% 4,21 25,00 55,52 Pınar Et Ve Un SKPLC 26 0, ,5% a.d. a.d. a.d. 1, ,0% -38,9% -23,68 61,11-1,69 Şeker Piliç METRO , ,7% a.d. 0,63 5,38 0, ,1% 5,6% 9,68 7,94 41,67 Metro Holding Meşrubat ,0% 20,32 4,07 14,28 2, ,9% 7,7% -1,66 7,96 4,68 ERSU 40 0, a.d. a.d. 0,68 a.d. 1, ,1% -2,2% -1,56 6,78-24,10 Ersu Gıda CCOLA , ,9% 20,38 4,35 14,12 2, ,2% 16,4% -3,36-4,00 3,16 Coca Cola İçecek KNFRT 22 8, ,2% 13,84 1,34 6,75 1, ,5% 17,1% 9,28 13,50-21,90 Konfrut Gıda KRSTL 57 0, a.d. 17,72 0,72 12,84 1, ,0% 9,9% -11,61 20,73 62,30 Kristal Kola PINSU 31 3, a.d. a.d. 0,62 a.d. 0, ,1% -2,7% -1,07 2,77 3,92 Pınar Su Diğer Gıda ,1% 24,57 3,87 18,86 1, ,2% -21,5% -2,61 1,42-26,30 ALYAG 30 0, ,5% 90,89 1,01 9,45 1, ,6% 12,3% -3,61-2,44-34,96 Altınyağ EKIZ 71 0, ,0% a.d. 9,37 a.d. 0, ,8% -27,6% -3,13-6,06-70,19 Ekiz Yağ Sanayii KENT 1 63, a.d. a.d. 5,35 139,45 3, ,9% 2,6% -0,78 10,43-43,81 Kent Gıda MANGO 92 0, ,8% a.d. 0,51 a.d. 1, ,8% -128,7% -4,17 27,78-17,86 Mango Gıda MRTGG 83 0, ,0% a.d. 1,03 a.d. 1, ,1% -29,6% -5,00-9,52-55,29 Mert Gıda PNSUT 31 17, ,6% 13,63 1,74 11,25 1, ,7% 9,4% 1,15 1,44 24,68 Pınar Süt ULKER , ,9% 28,74 4,60 16,21 1, ,7% 11,3% -2,72-11,66 13,35 Ülker Bisküvi HAVA YOLLARI VE YER HİZMETLERİ ,8% 8,98 1,57 6,72 1, ,1% 19,6% -3,34 0,59 9,93 CLEBI , ,3% a.d. 7,61 7,35 1, ,8% 16,5% -2,41 19,92-22,69 Çelebi DOCO , ,4% 19,21 2,38 2,43 0, ,9% 28,3% 0,00 4,76 44,51 DO-CO THYAO , ,0% 8,48 1,35 7,47 1, ,1% 13,9% -2,77-5,80 11,87 Türk Hava Yolları PGSUS , a.d. 14,53 2,58 7,25 1, a.d. a.d. -6,89-14,97 51,47 Pegasus UCAK 16 1, ,6% 6,28 0,60 56,69 2, a.d. a.d. -4,63-0,96-35,53 Usaş Tarih TL/USD ,

16 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 2,1972 BIST Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%; Yıllık) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2010/ / / /12 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,2% 9,33 1,27 7,96 0, ,12-3,58-18,97 BIST 100 Endeksi İNŞAAT SEKTÖRÜ ,2% 13,91 1,93 10,75 1, ,1% -18,4% -2,76-2,70-9,12 Boya ,9% 12,22 2,26 8,46 0, ,8% -134,7% -2,56-1,49-22,66 BYSAN 38 0, a.d. a.d. a.d. a.d. 103, ,1% -840,5% 0,00 0,00 0,00 Boyasan Tekstil CBSBO 66 0, ,5% a.d. a.d. 50,51 5, ,8% 10,5% 0,00 0,00-30,00 Çbs Boya DYOBY 24 1, a.d. 12,22 1,43 5,05 0, ,0% 14,7% -2,84-3,52-9,27 Dyo Boya EMNIS 13 1, ,4% a.d. 1,82 a.d. 0, ,7% -6,0% -4,29-7,59-41,38 Eminiş Ambalaj MRSHL 8 33, a.d. a.d. 3,02 22,50 1, ,2% 5,6% -8,24 2,14-36,08 Marshall PRTAS 71 0, ,1% a.d. 2,95 19,16 1, ,9% 7,7% 0,00 0,00-19,23 ÇBS Printaş Cam ve Cam Ürünleri ,4% 15,25 0,67 7,98 1, ,2% 5,6% -5,59-3,70-26,05 ANACM , ,9% 13,05 0,58 6,91 1, ,6% 15,1% -4,49-2,86-32,44 Anadolu Cam DENCM 35 6, ,2% a.d. 1,48 a.d. 0, ,9% -10,9% -8,09-0,63-28,38 Denizli Cam TRKCM , ,9% 16,60 0,71 7,18 1, ,8% 12,5% -4,19-7,62-17,32 Trakya Cam Çimento ,1% 12,74 1,80 10,05 1, ,9% 19,0% -2,71-0,13-7,91 ADANA 58 3, ,7% 7,27 1,90 7,16 1, ,1% 22,0% -2,93 6,12-3,18 Adana Çimento (A) ADBGR 9 2, ,7% 7,10 1,32 6,93 1, ,1% 22,0% -2,32 4,55-3,51 Adana Çimento (B) ADNAC 49 0, ,7% 10,92 0,28 9,38 2, ,1% 22,2% -1,82-3,57-19,71 Adana Çimento (C) AFYON , a.d. a.d. 3,70 165,95 2, ,6% 3,5% -4,85-1,01-29,50 Afyon Çimento AKCNS , ,9% 14,13 2,14 9,24 2, ,7% 22,1% -4,02-6,93 11,21 Akçansa ASLAN 2 26, ,6% 80,26 8,62 49,92 12, ,2% 24,9% -4,68-1,49-30,10 Aslan Çimento BOLUC 26 2, ,9% 7,75 1,53 5,73 1, ,0% 23,5% -3,67 1,72 60,83 Bolu Çimento BSOKE 13 1, ,5% 23,12 0,53 6,26 1, ,6% 18,3% 3,17 10,17-6,40 Batısöke Çimento BTCIM 15 5, ,9% 19,01 1,03 8,02 1, ,5% 16,3% -2,82-3,16-18,22 Batı Çimento BUCIM 24 4, ,5% 19,51 1,63 13,18 0, ,2% 7,2% -1,69-1,45-16,98 Bursa Çimento CIMSA , ,0% 5,21 1,48 7,41 1, ,2% 24,5% -2,13-8,73 20,64 Çimsa CMBTN 47 32, a.d. 17,29 1,51 8,37 0, ,3% 4,5% -3,82-0,30-25,85 Çimbeton CMENT 2 6, ,8% a.d. 0,70 7,36 0, ,3% 13,3% -2,22-0,32-19,95 Çimentaş GOLTS , ,7% 21,09 1,19 6,56 1, ,3% 21,1% -5,37-2,14-23,71 Göltaş Çimento KONYA , ,1% 37,97 3,91 22,63 3, ,4% 18,2% -4,38-0,62-28,01 Konya Çimento MRDIN 33 4, ,3% 10,48 2,09 9,15 2, ,9% 26,9% -2,48 2,85-12,46 Mardin Çimento NUHCM 11 9, ,2% 12,87 1,56 10,31 1, ,5% 17,9% 0,22 2,42-9,46 Nuh Çimento UNYEC 8 5, ,1% 10,53 2,45 7,65 2, ,3% 32,8% -2,97-0,38 11,91 Ünye Çimento İnşaat Malzemeleri ,2% 15,00 2,15 10,77 0, ,0% 4,5% -2,93 2,40-13,81 ALCAR 14 27, ,4% 9,30 1,01 7,58 0, ,7% 7,4% -4,79 6,92-33,27 Alarko Carrier YYAPI 8 0, ,8% a.d. 0,86 a.d. 0, ,2% -1,2% -5,41-11,39-13,58 Yeşil Yapı DOGUB 43 1, ,6% a.d. 1,38 a.d. 14, ,1% -20,5% 0,95 2,91-28,38 Doğusan ECYAP 5 4, ,9% a.d. 4,83 14,04 1, ,0% 9,5% -0,92 2,12-11,09 Eczacıbaşı Yapı EGPRO 2 4, ,3% 16,87 1,53 8,43 1, ,6% 12,4% -9,27 0,49-17,84 Ege Profil EPLAS 25 0, ,9% 15,24 a.d. 7,61 0, ,9% 7,0% -5,26 1,12-41,94 Egeplast KLMSN 31 3, ,5% 5,74 1,42 6,09 0, ,9% 10,7% -0,99 15,38 17,19 Klimasan Klima HZNDR 6 4, a.d. 21,14 2,78 13,40 0, ,9% 6,9% -2,30-4,07 32,50 Haznedar Refrakter INTEM 23 9, ,1% a.d. 2,20 18,45 0, ,3% 0,5% -3,57 9,55-16,16 İntema IZOCM 5 28, ,0% 25,70 4,68 16,37 2, ,0% 12,9% -5,67 3,28-28,08 İzocam PIMAS 16 3, a.d. a.d. 1,68 11,63 0, ,0% 8,4% 5,19 5,19 22,26 Pimaş TUDDF 4 4, ,5% a.d. 3,84 a.d. 0, ,5% -0,6% -3,08-2,65-47,37 T. Demir Döküm Seramik Ürünleri a.d. 7,76 0,80 5,20 0, ,4% 13,5% -4,32 2,19 0,13 EGSER 34 2, ,2% 7,86 1,22 4,36 0, ,4% 18,5% -4,40 3,16 39,81 Ege Seramik KUTPO 22 2, ,0% 7,54 0,58 5,57 0, ,3% 9,1% -6,19 3,41-4,50 Kütahya Porselen USAK 82 0, a.d. a.d. 0,39 7,93 1, ,6% 13,0% -2,38 0,00-34,92 Uşak Seramik KİMYA SEKTÖRÜ % 4,94 0,71 4,96 6, ,1% 17,1% -0,02 3,62-1,28 Gübre a.d. 14,56 1,54 4,17 0, ,4% 12,9% -0,46 3,86-30,47 BAGFS , ,7% 147,10 1,32 26,39 1, ,6% 4,9% -2,69-2,98-38,58 Bagfaş EGGUB 43 13, a.d. a.d. 1,23 9,73 1, ,9% 11,2% -3,52 5,79-33,76 Ege Gübre GUBRF , ,8% 11,86 1,66 3,12 0, ,6% 22,6% 4,83 8,78-19,07 Gübre Fabrik. Tarım İlaçları ,6% 7,53 1,32 5,40 1, ,0% 20,8% 2,87 7,19 3,98 HEKTS 41 1, ,6% 7,53 1,32 5,48 1, ,0% 20,8% 2,87 7,19 3,98 Hektaş Diğer Kimyasallar ,8% 0,00 0,00 6,43 15, ,1% 17,6% -2,48-0,18 22,65 ALKIM , ,1% 16,92 1,82 9,11 1, ,3% 17,6% -4,28-3,53 3,02 Alkim Kimya SODA 10 2, ,4% 7,21 1,18 6,07 1, ,8% 17,5% -0,68 3,17 42,27 Soda Sanayii MAKİNA VE TEÇHİZAT SEKTÖRÜ a.d. 0,00 0,00 22,79 2, ,1% 10,9% -4,95-2,04-13,79 MAKTK 39 0, a.d. a.d. a.d. 10,44 2, ,2% 9,1% -4,95-2,04-13,79 Makina Takım BAYRD 27 4, ,9% a.d. 3,25 15,43 1, ,0% 12,6% 23,00 80,88-20,65 Baysan Trafo Radyatörleri MEDYA SEKTÖRÜ % 6,24 0,45 6,06 0, ,4% 3,3% -2,41 0,72-19,64 DGZTE 5 1, a.d. 4,33 0,47 4,20 0, ,3% 11,5% 2,13 6,67-9,43 Doğan Gazetecilik DOBUR 15 2, ,7% 11,97 1,66 6,33 0, ,8% 7,8% 0,00-0,34 10,13 Doğan Burda IHGZT 31 0, a.d. 23,77 0,25 a.d. 0, ,8% -17,9% -10,00 0,00-40,79 İhlas Gazetecilik HURGZ , ,9% a.d. 0,45 6,66 0, ,2% 11,7% -1,75-3,45-38,46 Hürriyet Gzt. MOTORLU TAŞIT SEKTÖRÜ % 10,17 2,38 9,08 0, ,1% 11,4% -4,03 2,82 0,90 Lastik ,3% 10,92 1,61 8,52 0, ,1% 10,8% -4,68 6,25-10,72 BRISA , ,1% 11,37 3,17 8,13 1, ,9% 18,6% -4,48 9,49 8,44 Brisa GOODY , ,6% 9,85 1,46 6,73 0, ,5% 8,3% -7,31 5,51-22,36 Good-Year KORDS 7 3, ,0% a.d. 0,70 13,36 0, ,1% 5,3% -2,24 3,74-18,24 Kordsa Global

17 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 2,1972 BIST Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%; Yıllık) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2010/ / / /12 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,2% 9,33 1,27 7,96 0, ,12-3,58-18,97 BIST 100 Endeksi Otomotiv Üretimi ,2% 9,67 2,66 9,05 0, ,4% 10,1% -3,85-0,48-1,64 ASUZU , ,0% 2,22 1,21 9,37 0, ,8% 6,2% 0,58 4,83-39,12 Anadolu Isuzu DOAS , ,3% 6,61 1,36 7,18 0, ,6% 5,1% -8,56-0,30-15,67 Doğuş Otomotiv FROTO , ,3% 10,59 3,04 11,89 0, ,6% 6,6% -1,78-0,26 0,71 Ford Otosan KARSN , ,5% a.d. 1,17 17,72 0, ,3% 5,6% -5,49-4,44-19,37 Karsan Otomotiv OTKAR , ,4% 12,23 4,32 9,54 1, ,9% 12,5% -4,00-1,60 20,69 Otokar TOASO , ,8% 12,03 2,75 7,10 0, ,2% 11,7% -5,00-1,42 1,20 Tofaş Oto. Fab. TMSN , a.d. 10,71 2,55 8,34 1, ,9% 16,4% -3,47 6,05 33,76 Tümosan Motor ve Traktör TTRAK , ,4% 10,58 3,98 8,88 1, ,9% 16,4% -3,06-6,72 4,71 Türk Traktör Otomotiv Yan Sanayii ,7% 19,33 1,78 10,76 1, ,6% 13,2% -3,58 2,69 15,04 BFREN , a.d. 95,45 7,59 23,89 4, ,4% 19,8% -4,02 4,82-25,78 Bosch Fren Sistemleri DITAS 25 2, a.d. 29,67 1,22 13,26 0, ,8% 6,5% -8,80 8,37-10,38 Ditaş Doğan COMDO 6 3, ,3% 15,28 0,70 8,40 0, ,4% 10,9% -2,78-1,96-23,21 Componenta Dökümcülük EGEEN 34 61, ,9% 8,05 2,26 7,98 1, ,2% 19,2% -1,61 7,96 3,80 Ege Endüstri FMIZP 13 11, ,0% 23,87 6,18 27,51 4, ,7% 16,0% -5,98-0,42-27,40 F-M İzmit Piston KATMR 24 2, a.d. a.d. 1,92 15,12 1, ,0% 7,9% -4,05-1,25-47,84 Katmerciler Ekipman MUTLU , ,2% 16,03 2,86 10,00 1, ,5% 13,2% 0,00-1,52 241,20 Mutlu Akü PARSN 18 2, ,3% 51,03 0,90 14,40 1, ,0% 12,5% -1,37 5,51 9,96 Parsan ORMAN ÜRÜNLERİ SEKTÖRÜ % 15,25 1,61 13,32 1, ,3% 10,7% -1,19 4,62-4,19 Kağıt Ürünleri ,6% 17,50 1,33 13,93 0, ,5% 5,5% -1,70 5,39-11,01 ALKA 19 1, ,2% 19,83 0,77 12,91 0, ,6% 7,5% 2,05 15,50 19,70 Alkim Kağıt BAKAB 21 2, ,4% 12,57 0,76 5,74 0, ,1% 10,5% -4,41-2,25 1,40 Bak Ambalaj DENTA 4 3, ,4% a.d. 3,18 13,18 1, ,0% 8,9% 0,29 2,10 9,37 Dentaş Ambalaj ISYHO 70 0, ,4% 3,74 0,27 a.d. 0, ,3% -4,0% -4,35-4,35-25,42 Işıklar Yat. Holding KAPLM 16 2, a.d. 262,41 1,91 14,75 0, ,2% 5,6% 1,16 5,22-31,56 Kaplamin KARTN , ,3% 17,99 2,58 17,97 2, ,0% 14,6% -7,35 2,48-17,01 Kartonsan OLMIP 12 6, ,3% 19,63 0,98 13,12 0, ,7% 4,3% 0,88 34,38-9,71 Olmuksan-IP TIRE 31 0, a.d. 104,12 1,22 19,56 0, ,4% 3,1% -2,08-3,09-15,32 Mondi Tire Kutsan VKING 38 0, ,5% a.d. 1,02 a.d. 0, ,8% -0,8% -1,49-1,49-30,53 Viking Kağıt Kırtasiye ,7% 7,89 2,54 10,23 2, ,6% 16,8% 2,44 5,34 6,48 ADEL 22 47, ,3% 7,73 2,54 10,73 2, ,4% 25,4% 5,78 13,33 6,16 Adel Kalemcilik SERVE 64 1, ,4% 51,43 2,60 32,90 2, ,7% 8,2% -0,90-2,65 6,80 Serve Kırtasiye Matbaacılık ,5% - 2,37 12,54 1, ,1% 9,8% -3,43 2,27-16,67 DURDO 40 2, ,5% a.d. 2,37 13,26 1, ,1% 9,8% -3,43 2,27-16,67 Duran Doğan Basım Mobilya ,6% 25,78 2,65 16,03 1, ,4% 10,8% -2,07 5,49 4,43 GENTS 27 1, ,6% 7,24 0,83 5,42 0, ,8% 12,2% -2,29 10,34 1,47 Gentaş DGKLB 8 1, ,2% 303,66 13,10 100,88 5, ,0% 9,4% -1,84 0,63 7,38 Doğ-Taş Doğanlar Mobilya PAZARLAMA SEKTÖRÜ % 0,00 1,99 0,00 0, ,2% -67,9% 0,67 32,74 67,74 MIPAZ 13 1, ,6% a.d. 2,82 a.d. 40, ,2% -67,9% 0,67 32,74 67,74 Milpa AKPAZ 34 1, ,8% 22,69 1,04 5,47 0, ,0% 0,0% -6,90-14,48-25,88 Akyürek Tüketim PERAKENDECİLİK SEKTÖRÜ % 30,12 5,11 15,05 0, ,8% 2,4% 2,21 4,25-15,97 BIMAS , ,8% 30,44 13,43 19,99 1, ,5% 5,1% -1,01-1,26-3,79 Bim Mağazalar BIZIM , a.d. 19,60 6,15 10,64 0, ,9% 3,3% -3,83-5,85-23,72 Bizim Mağazaları BOYNR 3 6, ,6% 171,41 5,36 11,89 0, ,2% 4,6% -5,61-6,77 14,77 Boyner Mağazacılık CARFA 3 12, ,4% a.d. 1,46 22,19 0, ,0% 2,2% -0,81 5,13-25,23 Carrefoursa(A) CARFB 2 14, ,4% a.d. 2,35 35,22 0, ,0% 2,2% -1,68 2,09-15,32 Carrefoursa(B) MGROS , a.d. a.d. 2,65 10,02 0, ,8% 6,4% -5,23 2,11-30,79 Migros Ticaret KILER 15 1, a.d. a.d. 0,95 8,75 0, ,8% 5,6% -3,33-1,36-47,08 Kiler Gıda UYUM 30 1, ,9% a.d. 2,37 8,60 0, ,7% 2,2% 1,70 7,19 9,15 Uyum Gıda KIPA 7 4, a.d. a.d. 1,91 a.d. 0, ,2% -10,5% 39,66 36,94-21,75 Tesco Kipa PETRO KİMYA SEKTÖRÜ % 11,23 1,49 12,74 0, ,8% -4,5% -3,32-1,47-23,57 Petrol Ürünleri ,5% 9,86 1,62 11,91 0, ,9% 3,9% -2,54-0,30-18,23 AYGAZ , ,7% 12,22 1,12 10,14 0, ,4% 4,3% -2,56 3,72-3,60 Aygaz PETKM , ,1% 27,20 1,47 12,85 0, ,4% 4,9% -4,55-3,08-18,45 Petkim TUPRS , ,2% 8,07 1,90 12,35 0, ,9% 2,5% -0,54 2,47-18,02 Tüpraş Pertrol Ürünleri Dağıtımı ,5% 38,04 1,07 15,97 0, ,7% -13,0% -4,10-2,64-28,90 PTOFS , ,5% 83,92 1,20 16,50 0, ,1% 1,5% -2,80-1,88-28,35 OMV Petrol Ofisi TRCAS , ,4% 10,67 0,71 a.d. 20, ,3% -27,5% -5,39-3,39-29,45 Turcas Petrol SAĞLIK SEKTÖRÜ % 16,60 1,06 10,82 0, ,1% 11,1% -3,24-2,33-7,64 İlaç ,8% 10,42 0,57 9,19 0, ,8% 6,9% -1,89-2,06-11,33 DEVA 17 1, ,7% 16,48 0,85 8,98 1, ,8% 16,2% -4,02-5,65-24,77 Deva Holding ECILC , ,8% 13,23 0,41 21,08 0, ,7% 1,9% -2,75-2,75-1,49 Eczacıbaşı İlaç SELEC 15 1, ,7% 7,90 0,81 7,29 0, ,9% 2,7% 1,09 2,21-7,73 Selçuk Ecza Deposu Tıbbi Hizmetler a.d. 43,44 10,05 12,32 2, ,3% 15,3% -4,59-2,59-3,94 ACIBD 2 24, a.d. 43,79 12,83 12,41 2, ,9% 20,7% 0,00 0,00 0,00 Acıbadem Sağlık LKMNH 45 3, ,3% 32,73 0,98 8,61 0, ,8% 10,0% -9,18-5,18-7,89 Lokman Hekim SPOR KLÜPLERİ ,5% ,17 2, ,0% 0,0% -3,65-1,71-26,93 BJKAS , ,4% a.d. a.d. a.d. 3, ,8% -27,2% -5,45-1,04 12,17 Beşiktaş Futbol Yat. FENER , ,2% a.d. 13,95 122,17 4, ,4% 2,9% -3,83-1,63-24,18 Fenerbahçe Futbol GSRAY , ,0% a.d. a.d. a.d. 1, ,5% -10,2% -1,07 5,48-44,34 Galatasaray Sportif TSPOR 45 3, ,7% a.d. a.d. a.d. 2, ,7% -34,4% -4,24-9,65-51,36 Trabzonspor Sportif TEKNOLOJİ SEKTÖRÜ % 12,92 2,22 5,99 1, ,3% 11,7% -1,43 1,62-11,45 Bilişim Sektörü ,6% 12,88 1,27 5,41 0, ,9% 7,0% 0,75 6,75-10,28 ARENA 48 2, ,4% 5,15 0,64 3,35 0, ,4% 3,1% -0,43 9,48-7,96 Arena Bilgisayar ARMDA 47 1, ,7% 5,26 0,74 3,37 0, ,5% 2,7% -4,81 1,14-16,43 Armada Bilgisayar BMEKS , ,1% 60,64 1,67 9,00 0, ,5% 5,8% -1,22-5,81 33,88 Bimeks DESPC 32 1, ,5% 5,28 0,86 3,64 0, ,5% 5,7% -4,00 10,53-11,18 Despec Bilgisayar DGATE 33 1, ,8% a.d. 0,54 3,93 0, ,2% 1,9% -3,55-2,98-25,91 Datagate Bilgisayar ESCOM 32 0, a.d. a.d. 0,75 5,89 0, ,2% 6,1% 2,56 0,00-67,87 Escort Teknoloji INDES , ,6% 55, , , , % 0,2% 30% 3,0% -0, ,25-24,08 Indeks Bilgisayar i LINK 30 2, a.d. 165,95 1,21 77,17 1, ,9% -2,5% -3,95-4,71-18,18 Link Bilgisayar LOGO 26 7, ,3% 9,08 2,96 6,63 2, ,3% 39,3% 22,81 51,84 45,23 Logo Yazılım TKNSA , a.d. 21,24 4,77 6,82 0, ,9% 4,5% -5,19-4,78 15,26 Teknosa İç ve Dış Ticaret

18 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 2,1972 BIST Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%; Yıllık) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2010/ / / /12 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,2% 9,33 1,27 7,96 0, ,12-3,58-18,97 BIST 100 Endeksi Elektronik Aletler ,6% 11,05 0,99 4,95 0, ,3% 6,3% -3,80 1,95 5,85 EMKEL 64 1, a.d. 14,00 0,65 3,91 0, ,9% 14,5% -4,13 8,41 27,47 Emek Elektrik GEREL 40 1, ,3% a.d. 0,98 55,29 0, ,8% 1,3% -1,53 3,20-6,52 Gersan Elektrik PRKAB 15 1, a.d. 10,62 1,11 2,15 0, ,8% 3,1% -5,76-5,76-3,41 Türk Prysmian Kablo Savunma Sanayii ,1% 21,66 2,95 11,35 2, ,3% 18,6% 0,26-0,76-20,86 ASELS , ,1% 21,66 2,95 12,13 2, ,3% 18,6% 0,26-0,76-20,86 Aselsan Telekominikasyon ,0% 12,50 2,21 5,77 1, ,3% 14,8% -2,94-1,44-20,50 ALCTL 33 2, a.d. 20,14 1,45 8,13 0, ,4% 6,4% -8,87 7,53-50,67 Alcatel Lucent Teletaş ANELT 24 2, ,8% a.d. 4,21 a.d. 6, ,5% -0,1% -6,18-5,49 64,33 Anel Telekom KAREL 22 1, ,2% 7,56 0,50 4,78 0, ,4% 11,8% -6,34-11,92-34,59 Karel Elektronik NETAS , ,8% 32,26 1,25 20,24 0, ,7% 3,4% -5,99-1,95-45,70 Netaş Telekom. TTKOM , ,6% 15,47 3,78 5,72 2, ,9% 36,7% -3,36-2,37-13,15 Türk Telekom TCELL , ,9% 10,75 1,68 5,89 1, ,4% 30,3% 0,53 0,00-2,65 Turkcell TEKSTİL SEKTÖRÜ % 6,61 1,24 13,35 1, ,8% -0,3% -0,60 0,92-10,22 Ev Tekstil ,7% - 0,45 5,12 0, ,1% -29,9% -4,18 2,98-38,49 IDAS 91 0, ,1% a.d. 0,36 a.d. 1, ,0% -70,8% -3,70 8,33-57,38 İdaş YATAS 48 0, ,6% a.d. 0,47 5,24 0, ,2% 11,0% -4,65-2,38-19,61 Yataş Konfeksiyon ,4% 16,60 0,67 16,16 1, ,6% 5,2% -0,31 1,25-44,62 KERVN 17 0, a.d. 35,43 0,70 240,89 6, ,6% 7,1% 0,00 2,86-58,14 Kervansaray Yat. Holding ESEMS 16 0, ,9% 2,00 0,42 a.d. 0, ,9% -1,0% 6,41-2,35-74,85 Esem Spor Giyim MNDRS 46 0, ,4% 8,62 0,37 6,19 0, ,8% 10,9% -6,67 2,44-23,64 Menderes Tekstil VAKKO 12 1, ,9% a.d. 1,35 21,77 0, ,7% 3,9% -0,99 2,04-21,88 Vakko Tekstil Kumaş ,5% 4,61 1,63 27,14 1, ,7% 1,5% -0,66 0,21-23,17 ALTIN 12 46, ,2% 4,10 4,25 51,31 2, ,6% 5,2% -1,07-2,53 20,57 Altınyıldız ATEKS 13 5, a.d. a.d. 0,79 a.d. 1, ,8% -9,1% -1,39-5,03-27,06 Akın Tekstil BERDN 35 0, ,5% a.d. a.d. a.d a.d. a.d. 0,00 0,00-37,50 Berdan Tekstil BISAS 25 0, ,5% 23,60 2,94 8,10 1, ,4% 15,6% -2,94-1,49-23,26 Bisaş Tekstil BOSSA 6 1, ,7% 6,14 0,41 12,64 0, ,9% 8,3% -5,36-3,05 1,42 Bossa BRMEN 43 0, ,8% a.d. 0,50 a.d. 1, ,1% -1,1% -4,62-1,59-34,74 Birlik Mensucat GEDIZ 58 1, ,2% a.d. 0,61 a.d a.d. a.d. 33,33 25,00-42,15 Gediz İplik LUKSK 16 2, ,3% a.d. 0,42 7,67 1, ,7% 27,2% -2,98-1,30-25,00 Lüks Kadife MEMSA 97 0, a.d. a.d. 0,18 a.d. 22, ,1% -56,6% -5,88 0,00-46,67 Mensa SNPAM 3 1, a.d. 24,21 1,45 26,18 4, ,9% 17,1% -3,53 1,23-33,60 Sönmez Pamuklu TUMTK 19 0, a.d. a.d. a.d. a.d a.d. a.d. 0,00 0,00 0,00 Tümteks YUNSA 13 4, ,4% 10,33 1,67 8,66 0, ,7% 11,6% -3,67-5,83-14,28 Yünsa İplik ,3% 17,06 0,91 12,79 0, ,6% 6,6% -4,16-1,65-20,96 ARSAN 35 1, a.d. 9,05 0,97 20,76 1, ,0% 8,5% -8,84-1,51 0,41 Arsan Tekstil BRKO 88 0, ,7% a.d. 0,21 5,83 0, ,1% 15,0% 0,00-4,44-17,31 Birko Mensucat EDIP 32 0, ,3% a.d. 2,08 14,38 6, ,6% 48,1% -5,88-8,05-32,47 Edip Gayrimenkul KRTEK 20 0, ,4% a.d. 0,44 20,37 0, ,9% 4,1% -5,41 1,45-36,36 Karsu Tekstil SANKO 17 3, ,3% 13,21 0,68 68,24 0, ,5% 0,3% -3,14 0,89-10,32 Sanko Pazarlama SONME 6 2, a.d. 122,77 3,28 a.d. 57, ,3% -36,6% -1,72 1,78-29,73 Sönmez Filament Diğer Tekstil ,2% 10,47 1,31 7,29 0, ,6% 8,6% -0,37 0,84 30,83 AKSA , ,5% 10,47 1,41 6,32 0, ,0% 14,4% -0,75-0,25 70,27 Aksa SASA , ,5% a.d. 0,93 21,70 0, ,8% 2,8% 0,00 1,92-8,62 Sasa Polyester Deri Konfeksiyon ,7% 8,94 0,78 7,47 0, ,4% 6,3% 6,08 1,90 35,08 DERIM 34 5, ,3% 9,88 1,18 7,17 0, ,0% 6,9% 0,00-6,88 66,95 Derimod DESA 22 0, ,7% 8,32 0,61 8,47 0, ,7% 5,7% 12,16 10,67 3,21 Desa Deri TURİZM VE OTELCİLİK % 3,71 0,84 37,26 5, ,2% 12,4% -1,98 3,93-26,84 AYCES 7 4, ,9% a.d. 0,69 18,05 3, ,0% 18,4% -3,29-0,24-40,09 Altınyunus Çeşme FVORI 60 0, a.d. a.d. 0,27 a.d. 20, ,2% -11,3% -4,00 9,09-68,83 Favori Dinlenme Yer. MAALT 28 11, ,9% 62,65 1,26 29,63 8, ,8% 27,8% -4,13 2,65-30,54 Marmaris Altınyunus METUR 48 0, ,5% a.d. 45,16 a.d. 39, a.d. a.d. -3,51-6,78-36,05 Metemtur Otelcilik MARTI 61 0, ,9% a.d. 1,29 27,79 3, ,7% 12,9% -1,96 0,00-26,47 Martı Otel NTTUR , ,9% 2,75 0,71 195,05 11, ,8% 6,5% 5,43 6,59 16,87 Net Turizm PKENT 11 61, ,8% 43,60 2,79 17,82 2, ,8% 20,0% -2,40 16,19-2,79 Petrokent Turizm MADENCİLİK % 5,95 239,88 1,28 0, ,4% -71,2% -6,58-7,44-38,03 PRKME , ,2% 8,68 1,32 3,64 1, ,0% 49,5% -5,83-8,50-25,17 Park Elek. Madencilik IHMAD 23 6, a.d. a.d. 8,68 a.d. 823, ,0% -583,2% -9,47-12,57-12,32 İhlas Madencilik IPEKE , ,9% 10,32 0,90 a.d. a.d ,9% 52,0% -7,97-3,05-49,00 İpek Doğal Enerji KOZAA , ,3% 4,90 0,64 a.d. a.d ,1% 55,3% -3,91-5,96-51,96 Koza Madencilik KOZAL , ,8% 5,38 1,79 3,12 2, ,0% 70,4% -5,74-7,13-51,70 Koza Altın LOJİSTİK a.d. 3,83 0,09 3,70 0, ,3% -3,4% -4,03-3,28-47,60 RYSAS 57 0, a.d. 3,83 0,47 2,86 0, ,9% 21,7% -5,71-1,49-10,81 Reysaş Lojistik RANLO 93 0, ,6% a.d. 1,63 a.d. 0, ,9% -37,4% 0,00 0,00-75,56 Ran Lojistik LATEK 89 0, a.d. a.d. 0,46 26,69 0, ,8% 5,3% -6,38-8,33-56,44 Latek Lojistik DİĞER % 7,90 0,88 3,39 0, ,9% 7,0% -3,90 0,36-10,77 AFMAS 11 13, ,3% 41,79 5,74 8,83 2, ,1% 23,6% 0,00 3,17-1,52 AFM Film EUROM 52 1, ,5% 6,32 1,05 1,07 1, ,2% 142,9% -6,67 10,89 16,67 Euro Yat.Men.Değ. GSDDE 44 0, ,9% a.d. 0,34 a.d. 16, ,7% -31,7% -2,63 7,25-11,90 GSD Denizcilik ISMEN 28 1, ,0% 5,48 0,75 0,12 0, ,1% 0,2% -1,57 5,04-14,76 İş Y. Men. Değ. ANELE , ,8% a.d. 0,45 19,56 0, ,1% 3,4% -3,06-2,06-51,53 Anel Elektrik TGSAS 37 4, ,2% 11,39 1,58 7,57 4, ,3% 53,1% -15,06-16,91 25,64 TGS Dış Ticaret EGCYH 48 0, ,2% a.d. 0,72 a.d. 8, ,9% -131,2% -3,23 0,00-16,21 Egeli&Co Yatırım Holding BRKSN 67 1, a.d. a.d. 1,68 a.d. 1, ,5% -3,4% -1,11-1,11-47,49 Berkosan Yalıtım PKART 35 2, ,8% 24,67 1,59 10,45 0, ,3% 6,2% -1,74-3,00 4,15 Plastikkart

19 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 2,1972 BIST Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%; Yıllık) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2010/ / / /12 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,2% 9,33 1,27 7,96 0, ,12-3,58-18,97 BIST 100 Endeksi Bankalar % 6,66 0,93-3,98-3,36-20,53 Büyük Ölçekli Bankalar ,8% 6,18 0,92-5,03-7,45-31,76 AKBNK , ,3% 7,74 1, ,26-6,72-31,72 Akbank GARAN , ,3% 8,43 1, ,13-5,78-26,53 Garanti Bankası HALKB , ,0% 5,00 0, ,38-10,20-32,18 T. Halk Bankası ISCTR , ,4% 5,82 0, ,22-6,41-32,60 İş Bankası (C) VAKBN , ,6% 5,25 0, ,67-10,96-36,28 Vakıflar Bankası YKBNK , ,4% 4,49 0, ,50-4,61-31,28 Yapı ve Kredi Bank. Orta ve Küçük Ölçekli Bankalar ,7% 9,30 0, ,94 0,72-9,30 ALNTF 4 1, ,9% 13,66 1, ,08 13,06-13,63 AlternatifBank ASYAB , ,3% 5,57 0, ,00-6,15-41,06 Asya Katılım Bankası ALBRK 21 1, ,8% 5,55 0, ,68 4,93-17,22 Albaraka Türk DENIZ 0 7, ,1% 11,79 1, ,61-3,36-28,42 Denizbank FINBN 0 2, ,8% 8,14 0, ,60 0,38-16,43 Finansbank SKBNK , ,5% 11,32 1, ,46 13,88 38,37 Şekerbank TEBNK , ,9% 8,03 0, ,99-3,94-0,51 T. Ekonomi Bank. TEKST , ,4% 7,63 0, ,35 0,00 11,11 Tekstilbank KLNMA 1 4, ,1% 21,63 1, ,99-7,99-26,78 T. Kalkınma Bank. TSKB , ,1% 6,82 1, ,93-2,84-7,75 T.S.K.B. Sigorta % 13,00 2, ,05-4,29 4,13 AKGRT 17 2, ,3% 5,52 1, ,69-0,69 35,84 Aksigorta ANHYT , ,5% 20,79 3, ,41-1,59 9,53 Anadolu Hayat Emek. ANSGR 36 1, a.d. 10,60 0, ,69 4,38 22,22 Anadolu Sigorta HALKS - 2, ,5% 3,81 0, ,85-8,37 27,78 Halk Sigorta AVIVA 1 3, ,3% a.d. 7, ,15-9,54-33,40 Aviva Sigorta GUSGR 12 1, ,7% a.d. 0, ,69 5,85-18,83 Güneş Sigorta RAYSG 4 0, a.d. 12,10 1, ,57-3,57-22,86 Ray Sigorta YKSGR 1 22, ,9% 25,60 4, ,56-20,79 12,76 Yapı Kredi Sigorta Faktoring % 6,01 1,04 4, ,82-5,62-11,40 CRDFA 14 1, ,3% 4,57 0,96 4, ,11-6,18-5,46 Creditwest Faktoring GARFA 8 1, ,2% 8,78 1,12 3, ,52-5,06-17,34 Garanti Faktoring Finansal Kiralama % 11,95 1,29 4, ,89-1,32-13,96 FFKRL 1 4, ,6% 11,49 0,94 1, ,82-9,39-25,36 Finans Fin. Kir. ISFIN 30 0, ,0% 9,22 0,62 2, ,27-6,52 4,24 İş Fin. Kir. SEKFK 15 0, ,0% 6,17 0,66 5, ,49 5,88-4,00 Şeker Fin. Kir. FONFK 12 1, ,9% 6,71 0,53 6, ,69 6,19-23,08 Fon Fin.Kir. VAKFN 22 0, ,9% 12,02 0,55 a.d ,08-4,08-35,55 Vakıf Fin. Kir. YKFIN 0 4, ,7% 13,34 2,14 9, ,00 0,00 0,00 Yapı Kredi Fin. Kir. Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı % 8,72 1,12 10,64 4, ,9% -36,9% -3,35 0,06-2,58 AGYO 16 1, a.d. a.d. 0,43 38,52 6, ,4% 18,0% -5,47-3,97-14,62 Atakule GMYO ATAGY 27 1, a.d. a.d. 1, ,49 1, ,7% -2,1% 2,48 0,61 24,06 Ata G.M.Y.O. AKSGY 27 3, ,1% 17,66 0,61 36,79 12, ,3% 34,5% 2,68-5,22 11,37 Akiş GMYO AKFGY 24 1, ,8% a.d. 0,27 24,90 16, ,4% 67,4% -1,77 1,83-26,00 Akfen Gayrimenkul AVGYO 51 0, ,8% 6,22 0,71 5,51 0, ,4% 5,5% -5,38 17,33 87,23 Avrasya GMYO AKMGY 2 17, ,2% 10,59 3,27 10,36 7, ,5% 69,3% -3,68 3,03-17,52 Akmerkez GMYO ALGYO , ,4% 2,61 0,57 2,07 1, ,0% 77,3% -3,28 5,63 4,55 Alarko GMYO DZGYO 13 1, a.d. a.d. 0,50 a.d. 1, ,4% -2,4% -6,56-20,47-19,81 Deniz G.M.Y.O. EGYO 66 0, ,2% a.d. a.d. a.d. 97, ,4% -437,3% 0,00 0,00-17,65 EGS GMYO EKGYO , ,8% 7,32 1,63 6,55 2, ,3% 44,5% 0,00 2,35-20,67 Emlak Konut GMYO DGGYO 8 4, ,5% 29,39 4,66 114,91 70, ,0% 61,3% -1,83 17,23 182,46 Doğuş GMYO YGYO 24 0, a.d. 2,62 0,41 30,75 0, ,7% 2,7% -4,76 5,26-34,43 Yeşil GMYO IDGYO 25 1, ,9% a.d. 1,51 a.d. 231, ,0% -591,7% -3,62-3,62-43,40 İdealist GMYO HLGYO , ,2% 24,16 0,99 16,42 10, ,9% 62,8% -2,59-1,74-14,89 Halk GMYO ISGYO , ,6% 6,83 0,69 6,79 2, ,3% 41,3% -3,08-3,08-4,20 İş GMYO KLGYO 35 1, ,9% 10,19 0,41 6,55 3, ,9% 55,6% -2,86-0,97-42,05 Kiler GMYO MRGYO 48 0, ,9% a.d. 0,31 31,98 8, ,0% 30,6% -5,56-5,56-29,17 Martı GMYO NUGYO 20 4, ,9% a.d. 2,96 a.d. 74, ,8% -163,7% -5,71 14,07-34,56 Nurol GMYO PEGYO 51 0, a.d. a.d. 0,22 357,46 3, ,4% 6,7% -2,50-4,88-35,00 Pera GMYO RYGYO 31 0, ,8% 3,97 0,28 3,70 2, ,5% 80,4% -2,17 4,65-25,51 Reysaş GMYO OZGYO 28 0, ,6% a.d. 0,85 a.d. 822, ,3% -610,8% -7,78-2,35-24,55 Özderici GMYO TRGYO , ,8% 7,10 0,50 18,53 9, ,7% 51,5% -11,75-1,07-11,62 Torunlar GMYO VKGYO 10 11, ,9% 277,78 6,13 253,59 171, ,5% 67,7% -2,15 0,44 131,99 Vakıf GMYO SRVGY 13 2, a.d. 148,50 0,57 12,67 7, ,0% 59,6% 5,70 4,08-25,00 Servet GMYO SAFGY 29 1, ,1% a.d. 4,65 a.d. 153, ,6% -112,3% -5,65-0,85 20,62 Saf GMYO SNGYO , ,4% 13,30 0,39 29,76 1, ,3% 6,4% -5,56-8,11-48,37 Sinpaş GMYO TSGYO 29 0, a.d. a.d. 0,47 26,12 13, ,7% 51,4% -5,80-8,45-26,14 TSKB GMYO YKGYO 44 1, ,8% a.d. 1,22 a.d. 2, ,4% -7,9% -5,26-4,42-19,40 Yapı Kredi Koray GMYO

20 Piyasa Verileri Tablosu Tarih TL/USD 2,1972 BIST Hisse Endeks H.A.O. Kapanış Hisse Piyasa Değeri Piyasa Değeri Net Kar (TL) Net Kar Piyasa Göstergeleri Finansal Göstergeler (%; Yıllık) Getiri (%) Hisse Kodları (%) (TL) Adeti (TL mn) ($) 2010/ / / /12 Değişim F/K PD/DD FD/FAVÖK FD/Satış Net Borç (TL) N.Kar Marjı FAVÖK Marjı Haftalık Aylık Yıllık Senetleri XU , ,2% 9,33 1,27 7,96 0, ,12-3,58-18,97 BIST 100 Endeksi Holdingler % 8,80 1,12 7,59 0, ,2% 11,0% -1,55-0,84 4,40 Büyük Ölçekli ,5% 9,33 1,24 6,86 0, ,3% 20,3% -1,24 1,19 4,24 ENKAI , ,6% 16,90 1,87 9,31 1, ,7% 15,1% -0,62-8,05 40,52 Enka İnşaat KCHOL , ,3% 7,70 1,14 9,78 0, ,1% 4,5% -0,49 9,12-9,18 Koç Holding SAHOL , ,5% 7,16 0,94 4,25 1, ,0% 41,3% -2,62 2,49-18,63 Sabancı Holding Orta Ölçekli ,4% 6,94 0,96 9,74 1, ,7% 11,5% -3,52-6,38-12,42 ALARK , ,0% 6,31 0,86 4,40 0, ,5% 5,0% -3,68-6,90-12,97 Alarko Holding AKFEN , a.d. a.d. 0,84 9,50 1, ,6% 7,1% -7,62-7,84-26,87 Akfen Holding DOHOL , a.d. a.d. 0,54 5,46 0, ,3% 10,7% 2,94-5,41-31,37 Doğan Holding DYHOL , ,2% a.d. 1,45 8,37 1, ,0% 12,4% -1,96-7,41-36,71 Doğan Yayın Hol. SISE , ,8% 12,44 0,69 6,01 0, ,2% 15,9% -6,88-8,37-12,05 Şişe Cam TKFEN , ,3% 16,13 0,88 24,47 0, ,7% 1,9% -2,50-6,21-29,74 Tekfen Holding TAVHL , ,1% 16,70 3,22 14,19 3, ,0% 25,6% -4,33-6,08 53,57 TAV Havalimanları YAZIC , ,0% 2,27 0,69 6,35 1, ,1% 13,0% -4,12-2,79-3,26 Yazıcılar Holding Küçük Ölçekli a.d. 12,60 0,63 13,77 0, ,3% 1,3% 0,12 2,66 21,39 BRYAT 13 12, ,9% 10,81 0,80 8, a.d. a.d. -3,46 4,15 5,91 Borusan Yat. Paz. ATSYH 70 1, a.d. a.d. 1,52 a.d. 1, ,4% -5,3% -2,61-3,25-35,78 Atlantis Yatırım Holding ARTI 73 2, ,9% 16,15 0,77 6,71 0, ,6% 5,3% 0,00-10,87 7,33 Artı Yat. Holding ANSA 83 1, a.d. a.d. 2,76 a.d. 4, ,9% -15,3% -1,65 13,33 1,71 Ansa Yatırım Holding CLKHO 83 1, ,3% 7,31 1,23 9,51 0, ,6% 9,2% 1,92-0,63-14,12 CLK Holding DAGHL 30 1, a.d. a.d. 1,03 a.d a.d. a.d. -3,50 0,00-6,79 Dagi Yatırım Holding ECZYT , ,0% 24,95 0,30 a.d. 0, ,0% -0,4% -0,78 0,79-19,94 Eczacıbaşı Yatırım GLYHO 51 1, a.d. a.d. 0,57 18,04 2, ,9% 15,4% -5,56 0,85-16,95 Global Yat. Holding GSDHO , ,4% 4,39 0,35 a.d a.d. a.d. -7,29-3,26 5,95 GSD Holding IHLAS , a.d. a.d. 0,46 15,60 0, ,9% 4,1% -7,69-2,70-58,62 İhlas Holding IHYAY 33 0, ,0% a.d. 0,48 a.d. 0, ,8% -5,9% -2,70-2,70-45,45 İhlas Yayın Holding IEYHO 73 0, ,7% 9,64 0,25 a.d. 3, ,0% -19,5% -7,89-5,41-27,08 Işıklar Enerji Yapı Hol. GENYH 30 10, ,2% 2.659,57 10,00 a.d. 0, ,0% -0,1% 50,14 71,92 881,98 Gen Yatırım Holding MZHLD 37 0, ,7% a.d. a.d. 6,52 0, ,0% 7,1% 8,11 5,26-30,43 Mazhar Zorlu Holding GNPWR 22 0, ,8% a.d. a.d. 60,15 4, ,7% 7,9% -3,75-1,28-58,15 Genpower Holding KPHOL 59 0, ,6% 11,73 1,00 13, a.d. a.d. -2,25-4,40 10,13 Kapital Yat. Holding KOMHL 32 2, ,5% 32,13 0,59 7,10 0, ,3% 9,0% -2,09-2,90-39,22 Kombassan Holding NTHOL 34 2, ,3% 12,40 3,57 80,01 6, ,2% 7,5% -2,98-5,00 4,84 Net Holding YESIL 30 0, ,9% a.d. 1,37 a.d a.d. a.d. 4,30-6,73-5,83 Yeşil Yatırım TRNSK 88 0, ,8% a.d. a.d. a.d a.d. a.d. -4,00 0,00-71,76 Transtürk Hold. TCHOL 15 1, a.d. a.d. 1,07 1,94 0, a.d. a.d. 1,92 7,07 2,75 Tacirler Yat. Holding ITTFH , ,0% a.d. 0,38 31,69 0, ,1% 1,0% -5,45 4,37-19,92 İttifak Holding Yatırım Ortaklığı % 6,75 0,81 1,93 0, ,5% -11,5% -2,33 0,16 9,75 EGLYO 8 3, a.d. a.d. 1,57 125,54 5, ,6% -16,1% 1,98 7,67 53,96 Egeli&Co Girişim ARFYO 33 1, ,8% 2.748,60 0,90 19,46 a.d ,0% 0,0% -1,56-5,26 54,23 Alternatif Yat.Ort. ATLAS 100 0, a.d. a.d. 0,76 2,51 a.d ,3% -1,3% -7,04-1,49-34,00 Atlas Yat. Ort. COSMO 64 0, a.d. a.d. 1,09 a.d. 0, ,4% -2,3% -1,14-1,14 11,54 Cosmos Yatırım Holding ECBYO 54 0, a.d. 6,91 0,46 a.d. a.d ,2% 2,2% -4,12-3,12-15,35 Eczacıbaşı Yat. Ort. EGCYO 66 0, a.d. a.d. 0,82 a.d. 15, ,9% -203,8% -1,52 30,00-7,14 Egeli & Co Tarım Girişim EMBYO 62 0, a.d. 21,95 0,41 a.d. a.d ,1% 0,1% -2,94 1,54 1,65 Euro B Tipi Yat.Ort. ETYAT 86 0, a.d. 41,33 0,53 a.d. a.d ,1% 0,1% -3,85 7,14 10,02 Euro Trend Yat.Ort. FNSYO 19 1, a.d. a.d. 0,87 18,95 0, ,2% 0,1% -4,76-9,91-7,41 Finans Yat. Ort. GDKYO 11 1, ,9% a.d. 0,97 a.d. a.d ,0% 0,0% 0,00 0,99-1,92 Gedik Yat. Ort. GRNYO 95 0, ,1% 20,06 0,55 a.d. a.d ,8% 0,9% -3,28-4,84 1,46 Garanti Yat. Ort. ISGSY 31 2, ,6% 2,44 0,67 0,72 0, ,3% 29,0% -1,18-2,33 21,08 İş Girişim ISYAT 57 1, ,8% 37,79 0,63 a.d. a.d ,1% 1,1% 3,00 4,04 3,91 İş Yat. Ort. GDKGS 14 0, ,6% 326,33 3,17 110,23 11, ,6% 10,0% -7,84-5,05-13,12 Gedik Girişim AVTUR 5 1, ,4% a.d. 1, ,42 35, ,7% 3,0% -3,05 1,92 7,43 Avrasya Petrol ve Tur. OYAYO 35 1, a.d. a.d. 1,40 a.d. 0, ,1% -0,1% 0,00-5,59 127,70 Oyak Yat.Ort. TSKYO 25 0, a.d. 37,83 0,57 a.d. a.d ,8% 0,8% 0,00 0,00 0,00 TSKB Yat. Ort. RHEAG 87 0, ,4% a.d. 0,80 a.d. 1, ,8% -52,5% -4,05-4,05-42,74 Rhea Girişim VKBYO 46 0, a.d. a.d. 1,02 a.d. 0, ,0% -1,0% -5,26-7,22-15,89 Vakıf B Tipi Yat. Ort. YKBYO 4 2, a.d. 31,28 1,89 14,12 0, ,6% 0,6% 0,00 0,00 39,55 Yapı Kredi B Tipi Yat. Ort. FAVÖK (Faiz, Amortisman, Vergi Öncesi Kar):Esas Faaliyet Karı+Dönem Amortismanı PD/DD oranında, oran hesaplanırken konsolide bilançolarda ana ortaklık Öz Sermayesi kullanılmıştır. Net Borç : (Kısa Vadeli Finansal Borçlar+Uzun Vadeli Finansal Borçlar) - (Nakit+Menkul Kıymetler) a.d. : Anlamlı Değil HAO: Halka Açıklık Oranı PD/DD: Piyasa Değeri / Defter Değeri FD (Firma Değeri): Piyasa Değeri - Net Nakit Not: Banka bilançoları konsolide olmayan bilançolardır. Endeksler:30 hisseleri aynı zamanda 100 Endeksi'ne de dahildir.