HAFTALIK BÜLTEN. 18 Temmuz Altın fiyatı yeniden $ ın üzerinde. ABD 10 yıllık getirileri %2,50 nin altında

Transkript

1 HAFTALIK BÜLTEN Altın fiyatı yeniden $ ın üzerinde ABD 10 yıllık getirileri %2,50 nin altında Jepolitik risklerle güvenli limanlara olan talep arttı Geride bıraktığımız hafta, Fed Başkanı Yellen ın açıklamaları ve TCMB faiz indirimi yurtiçi piyasaları olumlu yönde etkilerken, son iki günde ise Ukrayna ve Ortadoğu da artan tansiyon güvenli liman olarak görülen enstrümanlara olan talebi artırdı. Artan jeopolitik risklerle dün güvenli liman olarak görülen enstrümanların fiyatları artarken, riskli aktiflerden çıkış görüldü. Bununla birlikte merkez bankalarının destekleyici yönde açıklamaları olumlu ABD ikinci çeyrek şirket bilançoları ve şirket satın alma-birleşme yönelik haberler yatırımcıların riskten kaçınma eğilimini azaltıcı yönde etki yapmakta. Altın fiyatları 25 $ arttı: Hafta başında 1.290$/ons seviyesinde olan altın fiyatları bugün gün içinde 1.325$/ons u test etti. Halihazırda 1.310$/ons dan işlem görüyor. Petrol fiyatları toparlanıyor. Hafta başında 104 $/varil ile son 3,5 ayın en düşüğüne gören Brent petrol fiyatı bugün 108,6 seviyelerine kadar yükselirken, 109 $/varil e gerileyen WTI petrol fiyatları da 104 $ ı test etti. Halihazırda sırasıyla 102,9 ve 107,8 $/varilden işlem görüyorlar. ABD 10 yıllıkları dün sert düşüş gösterdi: Yellen ın açıklamalarının etkisiyle %2,57 seviyelerini gören getiriler, dün güvenli liman talebi nedeniyle %2,44 ile son 1,5 ayın en düşüğüne kadar geriledi. Bugün %2,47 seviyesinde. 18 Temmuz 2014 Grafik 1: 2014 Başından Bu Yana Getiriler* BIST Altın 9.8 Gümüş 8.6 MSCI Emerging 6.0 S&P MSCI World 4.5 $/Güney Afrika Randı 2.6 DAX 2.1 $/TL -0.3 EUR/USD -1.6 $/Hindistan Rupisi -2.6 Brent Petrol -2.6 USD/JPY -3.9 Nikkei Grafik 2: ABD 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Rusya varlıklarında sert kayıplar görüldü S&P 500 endeksi rekor seviyelere yakın seyretmeyi sürdürüyor. Endeks dün Ukrayna gerginliğinin etkisiyle %1,2 ile son üç ayın en sert günlük düşüşünü göstermesine rağmen bugün yeniden toparlanıyor ve rekor seviyelerine yakın. VIX volatilite endeksi Nisan 2013 den bu yana en yüksek seviyesini gördü. Endeks dün 15,4 seviyesine kadar yükseldikten sonra bugün 13,3 de. Rusya varlıklarında sert kayıplar görülüyor: ABD ve Euro Bölgesi nden gelen yaptırım kararları ve Ukrayna yla olan gerilimin artması nedeniyle hisse senedi endeksi MICEX de haftalık kayıp %5,7. Rus rublesi dün %2,2 değer kaybederken, bugün kayıplarının bir kısmını geri alıyor: %0,5 primli Yurt içi piyasalarda TCMB faiz kararı ve jeopolitik riskler etkili oldu. TCMB, dün politika faizini ve faiz koridorunun alt bandını beklentilere paralel olarak 50 şer baz puan indirdi. Grafik 3: BIST-100 Endeksi TCMB, faiz indirimine devam etti Hafta başında olumlu Hazine ihaleleri ve TCMB den faiz indirimi beklentileriyle tahvil getirilerinde gerilemeler görüldü. 2 ve 10 yıllık tahvil getirileri dün, sırasıyla, %8,10 ve %8,80 seviyelerine kadar gerilediler. Ancak artan jeopolitik risklerle bugün %8,31 ve %8,93 seviyelerini gören getiriler, şu anda %8,25 ve %8,91 seviyesindeler. Bugün 2,1450 seviyesini test eden $/TL de toparlanarak 2,1245 e geriledi. BIST-100, dün ile 3 Haziran 2013 den bu yana en yüksek seviyesini gördü. Daha sonra jeopolitik risklerin etkisiyle bir satışlarla karşılaşan endeks, daha sonra toparlanarak haftayı seviyesinden tamamladı.

2 Haftanın Konusu: Firmaların iş çevrimleri ve makro-ihtiyati politikalar krizi, tıpkı 1930 larda olduğu gibi, finansal sektör ile reel ekonomi ilişkisini ve finansal sorunların, reel ekonomide oluşturabileceği etkileri göstermesi açısından önemli bir hatırlatıcı görev üstlendi. Özellikle 1980 sonrası, reel ekonomi ile finansal kesim arasındaki ilişkiyi gösteren amplifikasyon (güçlendirme) mekanizması üzerine önemli makaleler yazıldı. Grafik 1: Örnek Finansal Amplifikasyon Mekanizması Firmalar, üretim ve yatırım için ihtiyaç duydukları sermayenin bir kısmını iç kaynaklardan sağlarken; gerekli sermayenin önemli bir kısmı dış kaynaklardan sağlanır. Firma dışından sağlanan dışsal finansman kaynağı, sürekli yatırım finansmanı arayan firmaların üretim ve iş çevrimleri için büyük bir önem arzeder sonrası dışsal finansman üzerine yapılan çalışmalar, ülke içinde, dışsal kaynaklara erişimin, bir ülkenin ekonomik aktivitesi için önemli bir gösterge olduğunu gösteriyor. Karşılaşılan finansal kısıtlar ile firmaların bilançoları ters orantılıdır. Kaldıraç oranı yüksek firmalar, borçlarını geri çevirmede çok daha fazla sorun yaşayan firmalardır. Bu tür firmalar, ortalama finansman faizi üzerine daha fazla prim öderler (Grafik 2). Yüksek prim, yatırım talebini ve firmanın varlıklarının değerini etkiler. Düşen değer de firmayı daha kötü bir durumda bırakarak; bilançoyu kötüleştirir ve kaldıraç oranını yukarı çekmiş olur. Grafik 1, bu çevrimi gösteriyor. Grafik 2: Firmaların Dış Finansman Primi 2008 krizi sonrası, gelişmiş ülkeler, büyük çoğunlukla, resesyondaki ekonomilerini canlandırmak için parasal genişleme politikalarına başvurdular. Uygulanan parasal genişleme (miktarsal genişleme), artan risk iştahına paralel özellikle gelişmekte olan ülkelere ciddi bir sermaye akımı başlatttı. UC Berkeley den Prof. Eichengreen, 2013 te yazdığı bir makalede, bu sermaye akımlarının oluşturduğu oynaklığın gelişmekte olan ülkeler için ciddi bir finansal risk oluşturduğunu yazdı. Bu sermaye akımlarının etkisi, finansal piyasalardan reel ekonomiye geçerken, makro istikrarsızlığın da kaynağını oluşturur. Gelişmekte olan ülkeler, bu sermaye akımına karşı, makro-ihtiyati önlemlere başvurdular. Finansal istikrarı artırıcı bu politkalara TCMB de başvurdu. Bu doğrultuda, döviz kurunun oynaklığı ve aşırı kredi genişlemesini sınırlamak için bir dizi makro ihtiyati önlem aldı. TCMB, böylece, 2010 yılından itibaren fiyat istikrarının yan ısıra finansal istikrarı daha yakından gözetiyor. Grafik 3: Finansal Amplifikasyon Meknizması Gücü Finansal piyasalardaki olumlu veya olumsuz şokların, reel sektörü etkilediği mekanizmaya ise amplifikasyon mekanizması deniyor. Yüksek seyreden bu mekanizma, finansal piyasalar ve reel kesim arasındaki güçlü ilişkiyi gösterirken; en küçük şokların da finansal amplifikasyon mekanizması üzerinden reel ekonomiyi ciddi ölçüde etkilemesi sonucunu doğuruyor. Amplifikasyon mekanizmasındaki dalagalanma, firmaların iş çevrimlerini, ülke içindeki ekonomik aktiviteyi ve dolayısıyla da refahı etkileyecek önemli bir faktördür. İş çevrimlerinin iyi anlaşılması, makroekonomik ve finansal değişimlerden nasıl etkilendiği ve amplifikasyon mekaziması; ekonomik aktiviteyi etkileyecek dışsal şokların etkilerinin minimize edilebilmesi için önemlidir. TCMB de yapılan firma bazlı bir çalışma, kaldıraç oranı ile DFP (dışsal finansman primi) arasında pozitif bir ilişki olduğunu gösteriyor. Firma bazında, bilanço verisi kullanılarak hazırlanan çalışma, Türkiye için güçlü bir amplifikasyon oranı vurgusu yapıyor. Dışsal finansman priminin firma kaldıraç oranına hassasiyeti, amplifikasyon mekanizmasının gücünü gösterir. Dışsal finanman primi de, firmaların faiz harcamalarının kısa dönem varlıklarına oranından elde ediliyor. Tablo 3 ten de görüleceği üzere, kriz dönemlerinde dışsal finansman primi artmaktadır. Kaynak: TÜİK, TCMB, Bloomberg

3 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Olan Önemli Veriler 22 Temmuz 2014 Salı ABD ENFLASYON- HAZİRAN Mart Nisan Mayıs Haziran Beklenti ABD Enflasyon (yıllık % değişim) Yıllık % değişim 1,5 2,0 2,1 2,1 ABD de manşet enflasyonun yüksek seyretmesi bekleniyor... ABD de Mayıs ta manşet enflasyon aylık %0,4 ile beklentilerin üzerinde artış gösterdi. Yıllık artış %2,1. Böylece enflasyon son üç aydır artış trendini sürdürdü. Mayıs ayındaki artışta, gıda ve enerji fiyatlarındaki toparlanma etkili olurken; büyüyen ABD ekonomisine paralel, çekirdek enflasyon da Mayıs ta aylık %0,3 olarak gerçekleşti. Global ekonomideki toparlanma ve jeopolitik riskler nedeniyle artan ara malı ve emtia fiyatlarının etkisiyle eflasyonun yılın geri kalanında da yükselmesi bekleniyor.haziran ayı ABD manşet enflasyon beklentisi yıllık %2,1. 24 Temmuz 2014 Perşembe TÜRKİYE ENFLASYON RAPORU Mart Nisan Mayıs Haziran Tüketici Enflasyonu (yıllık % değişim) Endeks 8,39 9,38 9,66 9,16 Enflasyondaki düşüşte gıda fiyatlarının seyri belirleyici olacak... Tüketici enflasyonu, Haziran da gıda fiyatlarının düşüşü sınırlamasıyla beklentilerin altında bir düşüş ile yıllık bazda %9,66 dan %9,16 ya geriledi. Buna rağmen enflasyon halen TCMB nin yılsonu beklentisinin (%7,6) üzerinde seyrediyor. Enflasyonun önümüzdeki dönemde baz etkisi ve kur kaynaklı geçişkenliğin azalmasıyla aşağı yönlü bir eğilimde olması bekleniyor. Fakat gıda fiyatlarının seyri, kur stabil kalmaya devam ettiği sürece, düşüş trendinin ana belirleyicisi olmaya devam edecek. Önümüzdeki hafta TCMB nin gıda enflasyonu (mevcut: %12,5 yılsonu beklenti: %9) ve yılsonu enflasyon beklentisi yakından takip edilecek. 25 Temmuz 2014 Cuma TÜRKİYE DIŞ TİCARET DENGESİ - HAZİRAN Mart Nisan Mayıs Haziran Beklenti Kaynak: TÜİK Dış Ticaret Dengesi (milyar $) Milyar $ -5,2-7,2-7,1-7,1 Dış ticarette düzelme sürüyor... Mayıs ayı dış ticaret açığı piyasa beklentilerine paralel 7,1 milyar $ olarak gerçekleşti. Mayıs ta 12 aylık kümülatif dış ticaret açığı 89,4 milyar $ a geriledi sonunda açık 100 milyar $ idi. İhracattaki hız kaybına karşın, ithalattaki düşüşün ivmelenmesi; dış ticaret açığını aşağı çekti. AB ye yapılan ihracat Mayıs ta yıllık %16 artarken; tüketim ve sermaye malı ithalatı ise geriledi. Altın ticaretinin dış ticaret dengesindeki etkisi hala yüksek olmakla birlikte düşüş eğiliminde. Haziran ayında da, dış ticaret açığının 7,1 milyar $ gelmesi bekleniyor. Kaynak: TÜİK

4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Olan Önemli Veriler 25 Temmuz 2014 Cuma TÜRKİYE REEL KESİM GÜVEN ENDEKSİ - TEMMUZ Nisan 13 Mayıs 13 Haziran 14 Temmuz Beklenti Reel Kesim Güven Endeksi (m.a) Endeks (m.a) 106,8 108,1 110,7 - Reel kesim güven endeksinde (m.a.) artış sürüyor Reel kesim güven endeksi (RKGE) Haziran da sınırlı düşüşle, 112,6 seviyesine gerilerken; kapasite kullanım oranı (KKO) %75,5 ile Haziran 2013 deki seviyesine ulaştı. Mevsimsellikten arındırılmış RKGE Şubat ayından bu yana yükseliş eğilimini sürdürerek 110,7 ye ulaşırken; KKO da Mayıs ayındaki %74,4 seviyesinden, Haziran da %74,8 e yükseldi. RKGE nin alt endekslerinden, sabit sermaye yatırımları ve istihdam endekslerinin yukarı yönlü trendi sürüyor. Toplam siparişlerde ise düşüş gözlendi. İç talepte beklenen toparlanma ile alt kalemler ve finansal piyasalardaki gelişmeler sonrası, RKGE nin, Temmuz da da yükselişini sürdürebilir. 25 Temmuz 2014 Cuma ABD DAYANIKLI MAL SİPARİŞLERİ - HAZİRAN Mart Nisan Mayıs Haziran Beklenti Kaynak: TCMB ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (aylık % değişim) Aylık % değişim 3,7 0,9-0,9 0,5 ABD de dayanıklı mal siparişlerinin toparlanması bekleniyor... ABD de dayanıklı mal siparişleri Mayıs ta aylık %0,9 gerileyerek, 3 aylık artış trendini sonlandırmış oldu. Ulaşım hariç tutulduğunda, siparişlerdeki düşüş %0,1 ile sınırlı kalırken; savunma harcamaları hariç siparişler ise %0,6 arttı. Savunma harcamalarındaki %31 lik düşüş dikkat çekti. Mayıs taki zayıflamaya rağmen, yatırım harcamalarındaki toparlanma ile yılın geri kalanında siparişlerin artması bekleniyor. Haziran ayı beklentisi, dayanıklı mal siparişlerinin aylık %0,5 artış göstereceği yönünde.

5 Haftalık Takvim Tarih TSİ Ülke Gösterge Önceki Beklenti 21 Temmuz :00 Almanya Üretici Enflasyonu (Haziran, yıllık % değişim) -0,8-0,7 03:30 Tayvan İşsizlik Oranı (Haziran, %) 3,99-22 Temmuz :30 ABD Enflasyon (Haziran, yıllık % değişim) 2,1 2,1 17:00 Richmond İmalat Sanayi Endeksi (Temmuz) :00 2. El Konut Satışları (Haziran, yıllıklandırılmış milyon adet) 4,89 4,97 14:00 Macaristan Merkez Bankası Politika Faiz Kararı 2,30 2,20 16:00 Meksika Perakende Satışlar (Mayis, yıllık % değişim) -0,4 1,1 15:00 Brezilya Enflasyon (Temmuz, yıllık % değişim) 6,41 6,57 23 Temmuz :00 Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi (Haziran, öncü) -7,5-7,5 11:00 İngiltere Merkez Bankası Toplantı Tutanakları :00 ABD MBA Konut Kredisi Başvurula rı (18 Temmuz, haftalık % değişim) -3,6-11:00 Polonya İşsizlik Oranı (Haziran, %) 12,5 12,1 11:00 G. Afrika Enflasyon (Haziran, yıllık % değişim) 6, :00 Arjantin Dış Ticaret Dengesi (Haziran, milyar $) 1, Temmuz Türkiye TCMB Enflasyon Raporu :00 Yabancı Turist Girişleri (Haziran, yıllık % değişim) 2,4-14:30 Kapasite Kullanim Oranı (Temmuz) 75,3-10:30 Almanya İmalat Sanayi PMI endeksi (Temmuz, öncü) 52,0 52,0 11:00 Euro Bölgesi İmalat Sanayi PMI Endeksi (Temmuz, öncü) 51,8 51,7 11:30 İngiltere Perakende Satışlar (Haziran, otomotiv haric, aylık % değişim) -0,5 0,3 15:30 ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları (19 Temmuz haftası, bin kişi) :45 Markit İmalat Sanayi PMI Endeksi (Temmuz, öncü) 57,3 57,5 17:00 Yeni Konut Satışları (Haziran, bin adet) :50 Japonya Dış Ticaret Dengesi (Haziran, öncü, milyar ) -910,8-665,3 04:35 İmalat Sanayi PMI Endeksi (Temmuz, öncü) 51,5-04:45 Çin HSBC İmalat Sanayi Endeksi (Temmuz, öncü) 50,7 51,0 02:00 G. Kore GSYİH (2Ç, öncü, yıllıklandırılmış çeyreksel % değişim) 3,9 3,7 14:30 Brezilya Merkez Bankası Toplantı Tutanakları :00 İşsizlik Oranı (Haziran, %) - - Toplam Federal Borç (Mayıs, trilyon Brezilya reali) 2, Temmuz :00 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Haziran, milyar $) -7,11-7,20 14:30 Reel Kesim Güven Endeksi (Temmuz) 110,7-09:00 Almanya GfK Tüketici Güven Endeksi (Ağustos) 8,9 8,9 11:00 IFO İş Dünyası Güven Endeksi (Temmuz) 109,7 109,5 11:30 İngiltere GSYİH (2Ç, oncu, yıllıklandırılmış çeyreksel % değişim) 3,0 3,1 15:30 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Haziran, aylık % değişim) -0,9 0,5 02:30 Japonya Enflasyon (Haziran, yıllık % değişim) 3,7 3,5 12:30 Rusya Merkez Bankası Politika Faiz Kararı 7,50 7,50 16:00 Meksika Dış Ticaret Dengesi (Haziran, öncü, milyar $) 0,76 0,13 17:00 Merkez Bankası Toplantı Tutanakları :30 Brezilya Cari İşlemler Dengesi (1Ç, milyar $) -6,635 -

6 Finansal Göstergeler FAİZ ORANLARI 17/07 10/07 Haftalık (bps) 2013 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) Bankalararası Gecelik Borçlanma Faizi Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Ocak 2030 Eurobond Getirisi Nisan 2043 Eurobond Getirisi Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Yıllık Devlet Tahvili Getirisi USD LIBOR - 3 Aylık Euro Bölgesi ECB Politika Faizi Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Japonya BoJ Politika Faizi Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi Hazine Temmuz Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam ,555 2,244 11, , , TOPLAM 12,029 2,761 14,790 Hazine Temmuz İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Sabit Kuponlu Devlet Tahvili Değişken Faizli Devlet Tahvili Sabit Kuponlu Devlet Tahvili Sabit Kuponlu Devlet Tahvili TÜFE ye Endeksli Devlet Tahvili 5 Yıl/1820 Gün İhale/İlk İhraç 7 Yıl/2499 Gün İhale/Yeniden İhraç 2 Yıl/728 Gün İhale/İlk İhraç 10 Yıl/3535 Gün İhale/Yeniden İhraç 10 Yıl/3584 Gün İhale/Yeniden İhraç Kuponsuz Devlet Tahvili 13 Ay/392 Gün İhale/Yeniden İhraç

7 Finansal Göstergeler HİSSE SENEDİ PİYASALARI 17/07 10/07 Haftalık 2013 Sonu 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST ,783 78, ,424 BIST ,662 96, ,401 Mali 110, , ,378 Sınai 75,960 74, ,023 Yurtdışı Piyasalar S&P 500 1,958 1, ,386 Nasdaq 100 4,363 4, ,957 FTSE 6,738 6, ,866 DAX 9,754 9, ,144 Bovespa 55,638 54, ,554 Nikkei ,370 15, ,964 Şangay 2,056 2, ,488 PARA PİYASALARI 17/07 10/07 Haftalık 2013 Sonu 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL /TL Sepet (0.5$ ) Gelişmiş Ülkeler /$ $/ /$ Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali Hindistan Rupisi Endonezya Rupiahı 11,686 11, Güney Afrika Randı EMTİA PİYASALARI 17/07 10/07 Haftalık 2013 Sonu 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) Brent Petrol ($/varil) Altın ($/ons) 1,319 1, ,411 Gümüş ($/ons) Bakır ($/libre) BANKACILIK SEKTÖRÜ BÜYÜKLÜKLERİ (milyar TL) 27 Aralık Mayıs Haziran Temmuz 2014 Haftalık Mayıs'14 Sonu 2013 Sonu Toplam Mevduat 1,015 1,013 1,041 1, TL YP (milyar $) Toplam Kredi 1,058 1,102 1,129 1, Tüketici Kredileri Konut Taşıt İhtiyaç & Diğer Bireysel Kredi Kartı Kredileri Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $)

8 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Ç'14 Türkiye GSYİH (milyar TL) ,099 1,298 1,416 1,562 1,614 GSYİH (milyar $) ABD Euro Bölgesi Japonya Çin Brezilya Hindistan TÜFE (yıllık % değişim) Haziran'14 Türkiye ABD ** Euro Bölgesi Japonya ** Çin Brezilya Hindistan Cari İşlemler Dengesi/GSYİH Ç'14 Türkiye ABD Euro Bölgesi Japonya Çin Brezilya Hindistan Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) Mayıs'14 İthalat (12 ay kümüle) İhracat (12 ay kümüle) Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) MB Brüt Döviz Rezervleri ,4* *04/07/14 itibariyle **Mayıs 1 Yıllıklandırılmış 2 Hindistan enflasyon verisi için arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır.

9 Bu rapor Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA Şahin Zuluğ M. Sibel Yapıcı Doğukan Ulusoy Bilal Bağış Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."