Günlük Bülten DEĞERLENDİRME. Enflasyon sabahına ve Eylül ayına nötr risk iştahı ile uyanarak başlıyoruz. Kaynak: TÜİK, Bloomberg, Ziraat

Transkript

1 DEĞERLENDİRME Enflasyon sabahına ve Eylül ayına nötr risk iştahı ile uyanarak başlıyoruz. Geleneksel tatil ayı Ağustos un bitip insanların işlerinin başına dönmesiyle Avrupa da reel ekonomi, piyasalar ve siyaset gündeminde hareketlilik artacak. Arife günü sabahı, Eylül ayının merkez bankaları toplantılarıyla yoğun geçeceğini değerlendirmiştik. Bora Tamer Yılmaz Duygu Akkoca Gülhan Kaya İlk önce, Perşembe günü Avrupa Merkez Bankası (ECB) konuşacak, veri seti artık tamamlandı. Toparlanan bir ekonomi, azalan işsizlik oranına karşın hedefin belirgin şekilde altında seyreden enflasyon ve güçlenen para birimi ile toplantıya giriyorlar. Haftaya Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) için bugün TSİ 10:00 da açıklanacak Ağustos ayı tüketici fiyat endeksi (TÜFE) karar metninin kaleme alınmasında girdi sağlayacak. TCMB, uygulanan destekleyici mali politikalar dahilinde canlı seyreden bir ekonomi, azalan işsizlik oranı, istikrarlı kur ancak hedefin belirgin şekilde üzerinde seyreden enflasyon ile toplantıya giriyor. İki hafta sonra konuşacak FED içinse yarın akşam TSİ 21:00 de açıklanacak Bej Kitap ülke genelindeki güncel resmi çizecek. Sanayide kullanılan pek çok hammadde ABD Doları ile fiyatlandığı için üreticiler için Türk Lirası nın ABD Doları karşısındaki hareketleri kritik. Tüketiciler içinse Türk Lirası nın Euro karşısındaki değeri daha belirleyici. Zira pek çok dayanıklı dayanıksız tüketim eşyası Euro ile fiyatlanmakta (Şekil 1). Şekil 1: Üst panelde ÜFE enflasyonunun TL bazlı hammadde fiyatları ile ilişkisi, alt panelde ise dayanıklı tüketici mal enflasyonunun Euro kuru ile ilişkisi görülüyor. Kaynak: TÜİK, Bloomberg, Ziraat

2 DEĞERLENDİRME Temmuz ayında üretici fiyatları endeksi (ÜFE) %0,72 oranındaki artışla uzun dönem artış ortalaması %0,78 oranına uygun gerçekleşmişti. Haziran ayı sonundan beri hammadde fiyatlarında görülen yeni artış eğilimine karşı (1 Temmuz dan bugüne metal fiyatları %14,4 yukarıda) ABD Doları ndaki zayıflık ve Türk Lirası ndaki istikrar sayesinde Ağustos ayında yine ortalama ile uyumlu ya da daha düşük bir değer görmemiz olası. Ancak patika açısından ÜFE enflasyonu da TÜFE enflasyonu gibi yıllık bazda artış eğilimini sürdürecektir. Gıda enflasyonunun normalleştiği süreçte TÜFE enflasyonunun düşük gerçekleşme şansı bulunuyor. AA Finans ve Bloomberg anketlerine göre beklenti aylık %0,15 oranında artış. TCMB nin kendine referans alacağı değişken dayanıklı tüketim malı enflasyonu ile birlikte çeşitli hizmetleri de içeren çekirdek enflasyon. Çekirdek enflasyon kur dinamiklerinden ciddi ölçüde etkileniyor. Çekirdek enflasyonun yılın son döneminde gerileme eğilimini başlatmasını bekliyoruz (Şekil 1). Ancak bundan önce geçen ayki gibi bir kez daha atakla karşılaşıp karşılaşmayacağımınız TCMB nin oyun planını çizmesinde işini kolaylaştıracaktır. Şekil 2: Kur şokları ve çekirdek enflasyonun seyri (yılın geriye kalanında sepet kurun 4.00 seviyesini geçmediği varsayılan senaryo). Kaynak: TÜİK, Bloomberg, Ziraat Enflasyon ile aynı anda PMI verisi açıklanacak. Küresel anlamda imalat koşulları tüketim talebindeki canlılığa bağlı güçlü seyrediyorlar. Perşembe günü açıklanan SAMEKS endeksi Ağustos ayı karakteristiği ile uyumlu şekilde gerileme kaydetti. Gerilemenin ana belirleyicisi sanayi sektörüydü. Ağustos aylarında pek çok fabrika ve imalat tesisi bakıma giriyor. Bugün de PMI geçen ay kaydedilen 53,6 değerine göre daha düşük seviyede açıklanabilir. Ancak 50 eşiğinin üzerindeki seyrini sürdürmesi gerekir. Sabahtan Avrupa da hizmet sektörüne yönelik PMI lar, öğlen TSİ 12:00 de perakende satışlar açıklanacak. Öğleden sonra TSİ 17:00 de ise ABD de fabrika sipariş verisi izlenecek. Haftanın geriye kalanında; ABD de yarın hizmet sektörüne yönelik ISM (PMI karşılığı) açıklanırken Avrupa da sanayi verileri izlenecek. Türkiye de de Cuma günü Temmuz ayı sınai üretim verisi açıklanacak. Çin de ise rezerv, dış ticaret ve enflasyon verilerini piyasa izleyecek.

3 PİYASA DETAYLARI-I Döviz Piyasası USD/TL kuru, geride bıraktığımız Cuma günü Ağustos ayı tarım dışı istihdam verisinin beklentilerden zayıf gelmesi ardından dolar endeksindeki gerilemeyle birlikte 3,4176 seviyesine kadar gevşemişti. Böylece kur, Aralık 2016'dan bu yana en düşük seviyeye gerilese de yeni haftada Kuzey Kore nin nükleer füze denemelerini sürdürmesi ardından küresel anlamda azalan risk iştahıyla birlikte 3,43 seviyesinin üzerinde işlem görüyor. Bugün yurtiçinde Ağustos ayına ait enflasyon verisi takip edilecek. Verinin Bloomberg beklentisine göre aylık bazda %0,13 artış sergilemesi ve yıllık artışın %9,79 seviyesinden %10,24 e yükselmesi bekleniyor. Asya borsaları, Kuzey Kore geriliminin etkisiyle karışık bir seyir izliyor. Nikkei-Japonya ve Kospi-Güney Kore borsası ekside işlem görürken; Çin borsaları Çin hizmet PMI verisinin son 3 ayın en büyük artışını göstermesinin katkısıyla artıda seyrediyor. Yurtiçi piyasaların tatil olduğu zaman diliminde ABD de tarım dışı istihdam verisi beklentilerin altında kalırken; ISM imalat, Chicago PMI ve imalat PMI verilerinin hep birlikte beklentilerin üzerinde performans sergilediği gözlendi. ABD borsaları dün tatil dolayısıyla kapalıydı. Trump, bugün Cumhuriyetçi ve Demokrat kongre üyeleri ile bir araya gelerek vergi reformunu görüşecek 30 Ara 16 1 Eyl 17 $/TL 3,5235 3,4298 3,4349 0,1% -2,5% /TL 3,7053 4,0675 4,0871 0,5% 10,3% Sepet* 3,6144 3,7487 3,7610 0,3% 4,1% /$ 1,0517 1,1860 1,1896 0,3% 13,1% $/Yen 116,96 110,25 109,72-0,5% -6,2% $ Endeks 102,68 92,81 92,64-0,2% -9,8% Kaynak: Bloomberg * (0,5$+0,5 ) Kuzey Kore'nin Pazar günü hidrojen bomba testi gerçekleştirmesinin ardından riskli varlıklardan kaçışla Yen, altın ve gelişmiş ülke tahvillerine yönelmenin arttığı bir ortamda, doların küresel anlamda değer kaybını sürdürdüğünü görüyoruz. Cuma günü açıklanan ABD tarım dışı istihdam sonrası dolar endeksi gevşeyerek 93 seviyesinin altında 92,5 lerde işlem görmekte. Veriyle birlikte Cuma günü 1,1980 seviyesine tırmanan EUR/USD paritesi, Salı gününde 1,1905 lerde. Yen ise güvenli liman alımlarının desteğiyle %0,9 değerlenerek 109 seviyesinde işlem görmekte. Yurtdışında bugün özelinde Euro Bölgesi ülkeleri hizmet PMI verileri ile Euro Bölgesi perakende satışlar ve büyüme verisi, ABD dayanıklı tüketim mal siparişleri, fabrika siparişleri açıklanacak. Haftanın geri kalanında ise Almanya fabrika siparişleri, sanayi üretimi, ECB faiz kararı, ABD hizmet PMI ve ISM hizmet verileri öne çıkıyor. Bugün Fed yetkililerinden saat 14:30 ta Lael Brainard ın ve saat 19:30 da Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari nin konuşması bulunuyor. Emtia Piyasası 4 Eyl 17 Göre 3,45 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 1,03 Ağu 17 Eyl 17 Altın, Kuzey Kore'nin "hidrojen bombası" denemesi ardından güvenli liman tercihlerinin artmasıyla birlikte 26 Eylül tarihinden bu yana en yüksek ons başına USD seviyesine çıktı. Bugün ons başına USD lerde. ABD petrol fiyatları, Harvey kasırgası nedeniyle kapanan bazı rafinerilerin kademeli bir şekilde yeniden üretime geçmesi ve ham petrol talebini artmasının etkisiyle düşüşlerini hafifletti. OPEC, üretim kısıntısı anlaşmasından muaf tuttuğu Libya ve Nijerya yı, 22 Eylül'de yapılacak bakanlar komitesi toplantısına davet etti. 57 Altın($/Ons) ,7% 16,2% Petrol(Brent) 56,1 52,8 52,3-0,8% -6,7% Gümüş($/Ons) 15,9 17,7 17,9 0,8% 12,4% Kaynak: Bloomberg 30 Ara 16 1 Eyl 17 4 Eyl 17 Göre 3,95 3,85 3,75 3,65 3, $/TL Sepet /$ (Sağ eks) 1,19 1,17 1,15 1,13 1,11 1,09 1,07 1, Altın ($/Ons) Brent Petrol ( $/Varil, sağ eksen) 43 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem Ağu 17 Eyl

4 Oca 16 Şub 16 Mar 16 Nis 16 May 16 Haz 16 Tem 16 Ağu 16 Eyl 16 Eki 16 Kas 16 Ara 16 Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 Ağu 17 Oca 15 Nis 15 Tem 15 Eki 15 Oca 16 Nis 16 Tem 16 Eki 16 Oca 17 Nis 17 Tem 17 Bülten PİYASA DETAYLARI-II Faiz Piyasası Bono piyasasında gösterge kâğıtların faizi, haftalık bazda sınırlı değişim gösterdi. 2 yıllık gösterge kağıttaki değişim 4 baz puan düşüş olarak yansırken; 5 yıllık gösterge kağıdın faizi 2 baz puan yükseldi ve %10,89 seviyesine geldi. Bugün yurtiçinde açıklanacak olan enflasyon verisi bono piyasasında haftaya hareketli bir başlangıç yapmamızı sağlayabilir. Hazine, Eylül de 11,3 milyar TL, Ekim de 19,7 milyar TL, Kasım da 6,1 milyar TL iç borçlanma planlıyor. Hazine Eylül de toplamda 5 ihale düzenleyecek. Ekim'de 7, Kasım'da 4 tahvil ihalesi gerçekleştirmeyi düşünüyor. Güvenli limanlara yönelmeyle ABD 10 yıllıkların faizi, %2,13 lerde. TCMB nin yaptığı toplam fonlama miktarı 129 milyar TL düzeyine yükselirken; fonlamanın 10 milyar TL lik kısmı %9,25 ten BAPP tan oluştu. Ayrıca piyasa katılımcıları Merkez Bankası ndan %12,25 ile 119 milyar TL borçlandı. Ortalama fonlama maliyeti ise %12,01 seviyesine yükseldi. 2 Yıllık Gösterge Tahvil 10,65 11,59 11,59 0,00 0,94 USD Libor( 3 aylık) 1,00 1,32 1,32 0,00 0,32 EUR Libor( 3 aylık) -0,34-0,37-0,37 0,00-0,03 O/N BIST Repo 8,48 12,03 12,03 0,00 3,55 Eurobond ,79 5,67 5,65-0,02-1,14 Kaynak: BIST, Bloomberg Borsalar 30 Ara 16 1 Eyl 17 4 Eyl 17 Göre 11,5 10,5 9,5 8,5 7,5 6, TCMB Ağırlıklı Fonlama Faizi ve Faiz Koridoru Ağırlıklı Fonlama Faizi Gecelik Borç Alma-Verme Faizi GLP Borç Verme Faiz Oranı %11,59 Oca.15 Şub.15 Mar.15 Nis.15 May.15 Haz.15 Tem.15 Ağu.15 Eyl.15 Eki.15 Kas.15 Ara.15 Oca.16 Şub.16 Mar.16 Nis.16 May.16 Haz.16 Tem.16 Ağu.16 Eyl.16 Eki.16 Kas.16 Ara.16 Oca.17 Şub.17 Mar.17 Nis.17 May.17 Haz.17 Tem.17 Ağu.17 Kaynak: BIST,*bileşik faiz Top. Piyasa Hacmi Göst. Tahvilin Hacmi Göst. Faizi (Sol Eks,*) %12, Milyon TL Türkiye'nin 5 yıl vadeli CDS i 161 (3bp) seviyesinden günü sonlandırdı. Türkiye nin risk primi Aralık 2014 ten bu yana en düşük seviyelerine yakın bulunmayı sürdürüyor. Aynı vadede Rusya CDS i 140 (1bp) ve Güney Afrika CDS i 169 (-1bp) seviyelerinden günü sonlandırdı. Kurban Bayramı tatili öncesi yarım iş gününde günü sınırlı düşüşle sonlandıran BIST 100 endeksinin yeni haftaya sınırlı hareketler göstererek başlaması beklenebilir. Enflasyonun beklentilerden iyi gelmesi alım yönlü hareketleri destekleyebilir. BIST ,4% 40,8% BIST ,4% 41,8% Sanayi ,2% 42,9% Hizmetler ,2% 45,0% Mali ,5% 34,3% Bankalar Endeksi ,8% 41,6% Dow Jones ,2% 10,9% S&P ,2% 10,1% DAX ,3% 5,4% Nikkei ,6% 1,3% Bovespa ,3% 19,8% Kaynak: Bloomberg 30 Ara 16 1 Eyl 17 4 Eyl 17 Göre İşlem Hacmi (Milyon TL) BIST 100 Endeksi (Sağ eks)

5 PİYASALARDAKİ GELİŞMELER Türkiye İhracatçılar Meclisi verilerine göre Ağustos ayında ihracat bir önceki yılın aynı ayına göre %11,9 artarak 12 milyar 439 milyon dolar oldu. Otomotiv ihracatı ağustos ayında tatile karşın bir önceki yılın aynı ayına göre %9,4 arttı. ABD de Ağustos ayı istihdam verisi 156 bin seviyesinde açıklanarak 180 binlik beklentileri karşılayamadı. İşsizlik oranı da %4,3 lük beklentinin üzerinde %4,4 gerçekleşti. Temmuz verisi 189 bin (önceki: 209 bin) Haziran verisi 210 bin olarak (önceki:222 bin) aşağı yönlü güncellendi. ABD de ISM imalat endeksi, beklentilerin üzerinde 58,8 olarak gerçekleşti. ABD de Michigan tüketici güven endeksi 96,8 gerçekleşti. ABD de kişisel gelirler %0,3 olan beklentinin üzerinde %0,4 artış kaydetti. ABD de Chicago PMI 59,2 olan beklentinin hafif altında 58,9 gerçekleşti. Euro Bölgesi nde tüketici fiyatları Ağustos ayında %1,4 olan beklentinin üzerinde %1,5 ile 4 ayın en yüksek seviyesine çıktı. UYARI: Bu bülten Ziraat Bankası tarafından, kamuya ilan edilen veriler kullanılarak hazırlanmış olup; sadece Bankamız müşterilerini bilgilendirme amacını taşımaktadır. Bültende yer alan veriler ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Bülten sayfalarında yer alan yazı, tablo ve grafikler Bankamızın izni olmaksızın kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz ya da yayınlanamaz.