KARARI POLİTİKACILAR VERECEK

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "KARARI POLİTİKACILAR VERECEK"

Transkript

1 AYLIK BÜLTEN KARARI POLİTİKACILAR VERECEK EYLÜL 2011 Yıl:5 Sayı:58

2 M. Baki ATILAL Araştırma, Müdür Araştırma Bölümümüzün Hazırladığı Diğer Raporlarımıza adreslerinden ulaşabilirsiniz.

3 İÇİNDEKİLER

4 Piyasalardaki gelişmelerin her zamankinden çok daha hızlı ve karmaşık olduğu, Merkez bankalarının ekonominin çarklarının dönmesi için enflasyon u arka plana atıp, büyüme ye odaklandığı ve topun artık politikacılarda olduğu bir döneme girdik. Ya gerekeni yapacaklar yada volatilite artmaya devam ederken istikrar sadece lafta kalacak. Beklentilerin ön plana çıktığı ve kırılma noktasında olduğumuz bir Eylül ün ikinci yarısına girdik, AB nin geleceği, QE3, EFSF ve bunlara göre şekillenecek olan O.V.P. Bizde şimdilik gördüklerimiz ışığındaki beklentilerimize bakalım. Cari işlemlerde; büyümedeki yavaşlama hem de türk lirasının değer kaybetmesinden kaynaklanmakta bunun devam edeceğini düşünüyoruz. Bu yıl 72 milyar dolar önümüzdeki yıl ise 57 milyar dolar seviyesine gelmesini bekliyoruz. Enflasyonda ise yurtdışındaki hem emtia fiyatlarının hareketlenmesi için bir neden yok, iç talepte de bir yavaşlama olunca enflasyon tetikleyecek tek şey döviz kurundaki hareketlilik kalıyor bununda ilk etkilerini gördük ikincil etkilerini de bu talep düzeyinde çok ciddi bir şekilde göreceğimizi zannetmiyoruz. Dolayısıyla faizin önümüzdeki dönemde 7, 7,50 bandına oturmasını beklemekteyiz. Bono faizinin teorik olarak beklenen enflasyonla hareket etmesi beklenir fakat beklenen enflasyonla değil gerçekleşen enflasyonla hareket ettiğini görüyoruz. Burdan hareketle 2012 de global ekonominin kötüleşeceği ve Türkiye ekonomisinin %2,8 seviyesinde büyüme kaydedeceği varsayımından hareket etmekteyiz. Buradan hareketle merkez bankasının faiz indirimine devam edeceği fonlamanın düşeceğini öngörmekteyiz. IMKB 100 endeksinde 8 Ağustos tan bu yana arada küçük düzeltmelerle birlikte %20 lik yükseliş yaşandığını görmekteyiz. IMKB de şimdi sorun değerleme açısından hisselerin benzer ülkelerdekine göre ne kadar pahalı ne kadar ucuz olduğu yönünde. Ülkemiz 1 yıl sonrasının beklenen karına göre MSCI endeksine dahil olan şirketler F/K 8,8x çarpanıyla işlem görmekte, MSCIEM e göre ise F/K 9x seviyesinde, dolayısıyla şu anda %2,2 lik iskonto ile işlem görmekte bunun tarihi ortalamasına bakarsak %18 seviyesini görmekteyiz, dolayısıyla ileriye dönük fiyatlamalarda ekonomimizin güçlü olması zaten fiyatların içinde bulunmakta. Bundan sonrası mı makro verilerde düzelme olmadığı takdirde kısa süreli bir denemesi yapabiliriz ama kalıcı olmasını beklememekteyiz. 1

5 POLİTİKACILARIN KARAR ZAMANI Küresel karar vericilerin piyasalarda istikrarı sağlayabilmek için gerekli politik ve ekonomik tavrı sergileyememeleri güven sorunun 2008 den sonra bir kez daha çıkmasına neden olunca piyasalarda satışlarda, volatilitede çok sert olmaya başladı. ABD endekslerinin yılbaşından buyana %10, AB ve IMKB borsaları ise %20 ler seviyesinde değer kaybederken altının 2011 başından beri %53 lük değer artışı yatırımcıların hisse senetlerinden kaçtığının en önemli göstergesi. PIIGS lerden sonra sıranın ABD ye gelip tarihinde ilk defa kredi notunun indirilmesi ve QE3 ün hazırda bekletilmesi, Fransa nın söylentilerle bile ciddi sarsıntı yaşaması, AB nin kurtuluş yolu olarak ortak euro tahvilinden Almanya nın muhalefetine rağmen söz etmesi, neredeyse olağan haline gelen haftalık ikili liderler toplantıları rüzgar gibi geçen bir Yaz sezonunu yaşamamıza neden oldu. Piyasaların Euro bölgesinde büyümenin neredeyse görülmemesi ki Fransa da ikinci çeyrek 0 Almanya da 0,1 gelmişti, üzerine bu karmaşada yatırımcı tercihleri de doğal olarak ABD tahvilleri, İsviçre frangı ve Japon yeni ile tabii ki altın ve gümüş oluyor. Hem Troyka nın Yunanistan ın ödevlerini yapmadığından dolayı terk etmesi ardından Stand by kredi limitini almak için Trokya yı gönderdikten sonra sanki zaman kazanma niyetli olarak 31 Ekim e kadar Mecliste onaylanması ile ek tedbir paketi hazırlıma girişimi ki sanki ilk paket onaylandıktan sonra gerekeni yaptı da Troyka iş olsun diye ülkeyi terk etmiş bir tutum içine girmesi, hem IMF nin AB bankalarının hem borçluluk hem de büyüme kaynaklı risklere karşı 200 milyar euroluk açıklarını bulunduğunu sermaye artırmaları gerektiğini bildirmesi ve bunun AB tarafından method farklılığından olduğunun ve çok abartılı olduğundan sert şekilde red etmesi, EFSF'nin büyüklüğünün artırılmasını gerektiğinin artık daha net ortaya çıkmış olması, İtalya nın piyasa fonlarına ulaşma kabiliyetine yönelik belirsizliklerin benzerlerine göre yüksek olması ihtimalinden dolayı bir not indirimiyle karşılaşma olasının arttığı yönündeki haberler, Yunanistan da Standard hale grevler, ECB nin Portekiz bankalarına sağladığı fonun her geçen ay artması, borç ödeyememe riskinin Yunanistan, İrlanda ve Portekizden sonra İtalya ve İspanya ya sıçrama ihtimaline karşılık ECB nin bu ülkelerinde tahvillerini almaya başlaması, İtalya ve İspanya nın dahil olmasının Fransız ve Alman bankalarını baskı altına alırken, özellikle Fransa nın ülke notu üzerine spekülasyonlarının artmasına neden olmaktadır. Bu da küresel finans sistemi üzerinde bir bomba bulunması anlamına gelmektedir. Merkel in koalisyon hükümeti içinden gelen bazı ülkelerin Euro Bölgesi'nden çıkarılması çağrıları, Almanya Yunanistan ın iflasında ilk senaryoya göre ülkenin Euro Bölgesi nde kalması, diğer senaryoya göre ise Atina yönetiminin ortak para birimi avrodan vazgeçerek, Yunan para birimi drahmiye dönüşü olasılıkları değerlendirilmesi, Euro bölgesi borsalarındaki volatilitenin inanılmaz artışı ve bunun süreklilik halini alması, kısaca AB de hikaye nin çok ama kurtuluş yolu pek olmadığı bir sarmalın içinde bulunmaktayız. 2

6 POLİTİKACILARIN KARAR ZAMANI Euro/dolar paritesi de bundan kısmetlenmeye devam ediyor. Parite 1,40 ı sonunda kırdı ve 1,32 ye doğru yolculuğa başladı. Eylül sonuna kadar Euro ülke meclislerinden Yunan kredi paketinin onaylanması, EFSF nin kaynaklarının artırılmasının onaylanması euro nun kaderi üzerinde belirleyici olan diğer bir etmen. Gerçekleşmediği takdirde ECB daha çok İspanya ve İtalya tahvili almak zorunda kalır. Büyüme sorunu emtia fiyatlarında başta petrol olmak üzere gerilemeye neden olurken, ABD nin bir parasal genişleme daha yapabileceğinin beklenmesi piyasaların ateşinin devam etmesinin ardındaki en büyük ve tek etmen olarak kalırken, artık güven ciddi bir sorun olduğundan volatilitenin boyunun artmasına neden oluyor. QE3 in etkin olma ihtimali de ertelemeler neticesinde azalmaya devam ediyor. Bernanke nin Jackson Hole da beklentileri ötelemesi farklı bir açıklamada bulunmaması ve yeni bir plan konusunda detay vermemesi,yoksa QE3 gelmeyecek mi sorularını gündeme gelirken, Obama nın 300 milyar dolar olması beklenirken 447 milyar dolar olarak açıkladığı istihdam paketinin Kongreden umarım hızlı geçer açıklaması da soru işaretlerinin artmasına neden oluyor. Çünkü AB nin karşı karşıya olduğu güçlükler ve güvensizlik ortamı,abd ile neredeyse kıyaslanmaz bir boyutta. Mali bütünleşme ihyacı ise ekonomik gerçek olsa da bence siyasi olarak hayal. Yunanistan ın borçlarının yeniden yapılandırılıp borçlarının %50 sinin zarar yazılması fikri ise bankacılık sisteminin yeniden sermayelendirilmesini ve de Avrupa İstikrar fonunun kullanılmasını gerektireceğinden kabulü çok çok zor. Yunanistan ın IMF den yeni bir stand by kredi dilimi almasının da artık kesin olmamaya başlaması ve AB den alacağı fonlarında en erken Ekim de gelmesinden dolayı her gün iflas etti etmedi falının açılmasına neden oluyor. Merkel Sarkozy Papandreu görüşmesinden Yunanistan ın Euro bölgesinde kalacağı yönünde İkna edici bir yaklaşım sergilendiği, Yunanistanın bu görüşmeden temerrüde düşmeden çıkması yurtdıı piyasalardaki olumsuz havanın dağılmasına neden oldu. Çin in İtalyan tahvili alma ihtimaline karşılık Çin den gelen önce siz kapınızın önünü temizleyin ben gerekeni yaparım açıklaması ise olayın esasıydı. Çin kısa vadeyi bırakın artık orta ve uzun vadeye bakın, gerekeni yaparsanız ben varım diyordu. Fakat ABD ye baktığımızda da ABD ekonomisinin hem yavaş büyüyeme kaydedeceği hem de yüksek işsizliğin devam edeceği resesyon olmayan ama ucunda bir süre geçireceği de şimdilik aşikar duruyor. Peki neden ABD nin atacağı adımı tek etken olarak görüyoruz. 3

7 POLİTİKACILARIN KARAR ZAMANI Yunanistan için yapılan EFSF değişikliği de Avusturya Parlemantosunda Eylül ayında oylanmayacağı netleşmesine ve Alman Maliye bakanlığının halen ortak euro tahvil ihracına karşıyız açıklamasına rağmen, Kısa süreli nefes aldırılmaya çalışılması sadece günü kurtarıyor o kadar. Ortak tahvil ihracında Almanya %1,972 lik faizine karşın Yunanistanın %84 lerdeki faizi ile ağırlıklandırılarak mı buna katılıcak. Bunu hangi siyasetçi halkına nasıl anlatacak. (Yunanlılar bunada bayram edecekler). Lagarde da eklemiş gelişmekte olan ülkeler Almanya, İngiltere, Fransa tahvilleri haricinde de Euro bölgesinden tahvil alırlarsa güzel bir sürpriz olur demiş. Oolduu düzgün bir şeyler yapmayan kısmıda raydan çıkarın herkes eşit batıkda rezil olsun. Bu arada bütün Merkez bankaları ekonomik konjektür gereği enflasyon yerine büyüme ye nasıl katkı yaparıza odaklanmışken ki bunu en son ECB de katıldı, IMF dün yayınladığı raporda gıda va akaryakıt fiyatlarının para politikasını raydan çıkarma tehdidi varmış, enflas hedeflerinizi açık bir şekilde Merkez bankalarının belirlemesini istemiş. Merkez bankaları krizde üretim kaybının yerine konamamış olmasından resesyonun kıyısında bulunulduğundan, ihracatın zorlaşmasından dolayı iç talebin canlı tutulması gerekliliğinden dolayı ve de görünürde olmayan enflasyon tehdidine karşı politikalarını değiştirerek genişlemeci adımlar atarken. Yılın kalanı ve 2012 için iyimser senaryoda ; AB ve ABD borç krizini bir şekilde çözecek diyoruz çünkü kimse nasıl çözüleceğini tam olarak bilmiyor. Ardından durgunluk süreci ve piyasaların toparlanması. Kötümser senaryoda ise AB borç krizini çözemiyor, Bankalar sermaye ihtiyaçlarını karşılayamıyor ve bu zincir bütün avrupayı etkisi altına alıyor, euro/dolar 1 seviyesine ulaşıyor, Gelişmiş ülkeler gelişmekte olan ülkeleri de yanına çekiyor ve hep beraber Resesyon dayız. Dolayısıyla en son Trichet nin de vazgeçtiği gibi mali kemer sıkma politiklarından vazgeçilmesi ve Merkez Bankalarının daha genişlemeci para politikasını kabul etmelerinin gerekliliği her geçen gün artıyor. Ama genel olarak baktığımızda IMF ve Dünya bankasının pek de net çözümden bahsettiklerini göremiyoruz. Siyasi kararlarla ekonomik kararların bir arada gelmesini tüm AB ülkelerinden bekler durumdalar. Neden bu şekilde oldukları ise acaba, bu krizin diğer tüm krizlerden farklı olması ve teşhis ile tedavinin ülkeden ülkeya farklı olmasından dolayı ama etkileşimin hepsini içermesinden dolayı mı? Bu kurumların ve yöneticilerinin şu anda problemle boğuşan gelişmiş ülke ekonomilerinden geldikleri ve kendi ülkelerini de bozmadan reçete yazmakta zorlandıklarından mı? Yoksa gelişmiş ülkelerin sarmaldan kurtulmak için gelişmekte olan ülkelere ihtiyaç duyması ama iç tüketimden dolayı gelişmekte olan ülkelerin durgunluğa girildiğinde bile büyümeleri azalsa da negatif olmayacağını bilmelerinden dolayı artık gelişmekte olan ülkelere baskı yapmanın zorlaşmasından mı? Sizce hangisinden? 4

8 Almanya nın dediği mi? piyasanın istediği mi? AB şu anda ekonomik entegrasyon sürecinin en zor tartışmasını euro da ortak tahvil sorunu çözmeye çalışıyor. Çünkü Euro bölgesi 2009 yılında Yunanistan ın çöküşü ile birlikte borç kriziyle boğuşuyor, Tahvil alımlarıyla devam eden Mali yardım çalışmaları Eylül sonuna kadar ECB tarafından yapılacak. Fakat Eylül sonunda Avrupa Mali İstikrar Fonu bu işlemi devr alacak. Fon devreye girdiğinde Avrupa ortak tahvil çıkarma ve Finansal birlik tartışmaları gündeme gelecek. Zaten ortak bir borçlanma enstrümanı olmadan hiçbir para biriminin ayakta kalması mümkün değil, hele ki AB nin içinde bulunduğu karmaşıklık düşünüldüğünde. İşte öncülüğünü İngiltere, İtalya,Yunanistan ve Soros un yaptığı grup,ortak devlet bonosu satılması gerektiği yönünde açıklamalarda bulunuyor. Hakkılık paydaları fazla çünkü ortak para birimi yüzünden Borç krizi içindeki Yunanistan ve Portekiz ile İtalya ve İspanya paralarını devalüe edemiyor. Zaten büyüyemiyorlar, zaten mevcut düşen faizler bile Almanya 10 yıllıklarından iki kat fazla ve bunun sürdürülebilirliği orta vadede imkansız. Ama Almanya nın 10 yıl vadeli devlet tahvilinin faizi %2.65, Euro Bölgesi hükümetlerinin 10 yıl vadeli tahvillerinin ağırlıklı ortalama faizi ise % 4.4 seviyesinde bulunurken, Euro Bölgesinde ortak tahvilleri ihraç edilmesi halinde Alman vergi mükelleflerine maliyeti hesaplandığında ki Euro Bölgesi ortak tahvillerinin faizinin Alman tahvillerinin faizinden 0.8 puan olması durumunda bile Euro Bölgesi ortak tahvili ihracı, ilk yılda Almanya'nın 2.5 milyar Euro, ikinci yıl ise bunun iki katı ek faiz ödemesine yol açarken, 10'ncu yılda ise Euro Bölgesi ortak tahvilleri Almanya için milyar Euro ekstra faiz ödemesine neden olacak bunu Alman siyasilerinin vatandaşlarına açıklamaları imkansız bir şey. Diğer taraftan böyle bir durumda zordaki ülkelerin istikrar yaratmak için fazla çaba harcamayacağının ve sonuçta istikrarlı bir politika izlemeyen ülkelerin de ödüllendirilmiş olacağını düşüncesi ve hesaplamaları ortada duruyor. Diğer taraftan her ülke borçlarını azaltmak için kendi adımlarını atmadığı takdirde Avrupa birliği, borç birliğine doğru hızla gidiyor. Sorunlu ülkelerden kendi adımlarını atmalarını beklemek tam bir kördüğüme neden olmakta. Çünkü; Euro Bölgesi liderleri Temmuz ayında yaptığı toplantıda Yunanistan için yeni bir yardım paketini kabul etmişti. Yunanistan'ın, bu yardım kapsamında alacağı krediler için Finlandiya ile ikili teminat anlaşması yapmak zorunda kalması ardından Avusturya, Hollanda ve Slovakya'dan da teminat taleplerine yol açmıştı. Bu tip anlaşmaların devamı Yunanistan'a finansal desteğin bir sonraki diliminin gecikmesine ve ödemelerde temerrüte düşülmesi riskine kadar uzayabilir. Yine hatırlatmak gerekirse Eylül ayında Yunanistan'ın, AB ve IMF ile yaptığı 110 milyar euroluk anlaşma kapsamında 8 milyar euroluk dilimi alması bekleniyordu Yunanistan ödevini yapmadığından Trokya nın ülkeyi terk etmesi ile bu beklentide soru işaretleri arasındaki yerini aldı. Artık Yunanistan dan sıkılan Almanya Yunanistan ın iflasında neler olabileceği hakkında çalışmalarını artırmaya başladı. Yunanistan ın iflasında ilk senaryoya göre ülkenin Euro Bölgesi nde kalması, diğer senaryoya göre ise Atina yönetiminin ortak para birimi eurodan vazgeçerek, Yunan para birimi drahmiye dönüşü olasılıkları değerlendiriliyor. 5

9 Almanya nın dediği mi? piyasanın istediği mi? Yunanistan ın iflasından sonra yatırımcıların İspanya ya da İtalya ya kredi vermeyi kesmeleri halinde bu ülkelere kredi hattının açılması için Avrupa İstikrar Fonunun en kısa sürede yeni güçlerle donatılması gerekiyor. Bankaların bilançolarındaki milyarlarca euroluk Yunanistan hükümet tahvillerini zarar yazmak zorunda kalacaklarından kurtarma fonuna bel bağlamak zorunda kalacaklar çünkü. Yunanistan ın yardım dilimi için ikili anlaşmalar yapması, Almanya ve Fransa ya güçlü bir Euro yu desteklemek için güçlü adımlar atması için daha fazla baskı yapılması anlamına geliyor. Diğer taraftan EFSF nin kaynaklarının 1.5 trilyon Euro ya yükseltilmesi ise Almanya, Fransa ve Hollanda nın kredi notları üzerinde baskının da artmasına neden oluyor. Piyasanın baskısı ise İtalya üzerinden Fransa ya oluyor. Societe General batacak şeklindeki bir haberle birlikte, Fransa nın da notunun düşürüleceği beklentisinin oluşmasına neden oluyor ki bunda da İtalya batarsa Fransa yı da yanına alırın kesin olmasından kaynaklanmaktadır. Bu haberle AAA notuna sahip olan Fransa nın CDS leri 170 ler çıkıyor ki bu kategoride CDS leri 170 olan başka ülke bulunmuyor. Ardından Uzakdoğu dan Fransız bankalarının line larının kapatıldığı haberi geliyor, yetmiyor, New York FED in rutin denetlemesi bile FED in Avrupa'nın en büyük bankalarının ABD'deki bölümlerine yönelik incelemeler yaptığı, Avrupa borç krizinin ABD bankacılık sistemine de sıçraması riskine karşı yoğunlaştırdığı şeklinde algılanmasına yardımcı olunuyor. Sanki Avrupa nın Basel II ve Basel III ün sisteme dahil edilme çabaları AB bankalarının girdikleri stres testleri hep ne kadar fonlama ve sermaye gereksinimi ile ilgili değilmiş gibi. Riskli ülkelerde getiriler yükselirken ECB piyasadan bu ülkelerin tahvillerini almaya devam ediyor. Bu programa karşı çıkan ECB üyesi Stark ın istifasına rağmen ECB tahvil alım programının kesilmeyeceğini hatta SINIRSIZ gücü olduğunu ilan ediyor. Tüm borsalar darmadağın olurken, ESMA borsalarda güveni sağlamak için Fransa, İtalya, İspanya ve Belçika'da açığa satışın yasaklandığını açıklarken, ECB sorunlu İtalyan ve İspanyol tahvillerini de almaya başlayarak bu iki ülkeyi resmen ateşten alarak tahvil faizlerinin %6,28 lerden ki %7 bir nevi battın anlamına gelmektedir, %4,5 5 bandına geri çekilmesine yardımcı oluyor. Sonuç olarak Piyasa artık Fransa yı hedef tahtasına koyuyor. 6

10 Almanya nın dediği mi? piyasanın istediği mi? Hedef neden Fransa seçildi? Fransa Ulusal İstatistik Ofisi'nin (Insee) açıkladığı verilere göre, bu yılın ilk çeyreğinde %0,9 büyüyen gayri safi yurt içi hasıladaki artış oranı ki son beş yılın en yüksek oranıdır, ikinci çeyrekte bir önceki çeyreğe göre yüzde 0'da kaldığını açıklaması, ülkedeki ekonomik faaliyetlerde belirgin bir yavaşlama olduğunu göstermektedir. Fransa Euro Bölgesi nde kredi notu AAA olan 6 ülke arasında, borç yükü en fazla olan ülke, Fransa Yunanistan riskinden sonra birde bankalarının İtalya riskleriyle karşı karşıya, olurda İtalya batarsa kurtarma fonuna Fransa'nın 800 milyar euro katkı sağlaması lazım, ardından kendi bankalarına da sermaye desteği sağlaması şart ama bunlar hangi parayla yapılacak? Bu sorular ve cevaplar Fransa nın da borçlarını geri ödemesi kuşkulu bir ülkeler grubuna düşmesine neden oluyor 1 trilyon 600 milyar euroluk borcu Fransa nın Kamu Borcu/ GSMH oranın %85 lere çıkmasına neden oluyor. Bu değer Fransız 10 yıllık kamu borç kağıtları faizi ile Alman 10 yıllık kamu borç kağıtları arasındaki farkın 0.85 düzeyinde seyretmesine neden olunca Fransa AAA yı hak ediyor mu? tartışması da gündemdeki yerini alıyor. %7 lik bütçe açığına karşılık Fransa da bütçe açığı düşürme ve borç azaltma planı hazırlıyor hem de vergi artırımı ve harcama kısılmasını içeren bu varsayımları Fransız halkının tepkisini düşünen piyasalar çok iyimser buluyor. Peki Merkel ve Sarkozy ne yapıyor? Ortak eurobond ihracına karşı çıkarken, kurtarma fonunun limitlerinin artırılmasına karşı çıkarken, Eylül ayında Finansal işlemler vergisi getirmeye çalışıyor. İngiltere nin desteği ile dünya çapında uygulanmasına çalışıyorlar, sen/siz yapın dünyanın kalanı ödesin çabasına giriyorlar. Yeni bir konseyde geliyor adı da Euro Bölgesi Ekonomik Konseyi yaz dönemine kadar da Euro bölgesi üyelerinin tamamının finansman dengesini taahhüd etmeleri ve bunu anayasalarına yazmaları isteniyor. Atılması istenen bu adımların hem büyümeyi hem de kredi mekanizmasını daha da vuracağını görmüyorlar mı? görmek mi istemiyorlar? Bence politik yapı güçlü lider çıkmasını engelliyor. Engelleme oldukça da yapılması gerekenler yapılamıyor ve işler daha karmaşık hal alıyor. Güvenli liman ise 2011 yılbaşından beri kesintisiz önerdiğimiz gibi Altın oldu yine, Ekonomilerde düzelme olmadığı, borçlanma sorununun giderilmediği, parasal genişlemenin olmadığı bir ortamda altında dirençten ve satıştan ancak iki günlük süreçler için söyleyebiliriz. İşviçre Frangına doğal olarak kaçış olmaya devam edecek ama işviçrenin bu işten başı agrımaya başladı ve sonunda sert müdehale etmek zorunda kaldı. Her sorunlu ülkede olduğu gibi Fransa da büyüme problemi var. Gelecek üç yılda ortalama % 2 büyüyecekleri tahmin edilmesine karşın piyasalar buna da inanmıyor. 7

11 1978 DEN SONRA İLK KEZ İsviçre frankının ABD doları karşısında aşırı değerlenmesini ve ülke ekonomisine zarar vermesini önlemek üzere bir dizi tedbir almak zorunda kaldı. BNS, güçlü frankın İsviçre ekonomisini önemli ölçüde kötüleştirdiğine ve fiyat istikrarı açısından risklerin arttığına dikkati çekerek, piyasalara sağlanan likidite miktarını artıracaklarını, ek döviz swap işlemleri gerçekleştireceklerini, bankalar arasındaki borçlanma faiz oranını % 0,0 0,75'ten % 0,0 0,25'e çekeceğini açıkladı. Çünkü ; Frank ın hızla değer kazanmasıyla kâr marjları ve rekabet güçleri azalan İsviçreli üreticiler, ihracatta sorunlarla karşı karşıya. Ünlü İsviçre saatleri dışında hemen hemen tüm ihracat kalemlerinde gerileme yaşanmakta. İsviçre Frankı nın son dönemde aşırı değer kazanması, ülke ekonomisini olumsuz etkilerken, birçok şirket kendi ürettiği çözümlerle soruna geçici çözüm bulmaya çalışıyor. İsviçre Frankı ndaki aşırı değerlenme nedeniyle önlerini göremeyen birçok İsviçreli şirketin, sözleşmelerinde ve alım satımlarda artık Frank yerine Euro yu kullanmaya başlaması ise bir başka tartışma başlattı. Euro nun İsviçre nin resmi para birimi olmamasına rağmen, neredeyse ekonomik yaşamda bu statüye sahip olmaya başlaması da ekonomik bağımsızlığın tehlikeye girmekte yorumlarına yol açıyor. Ve bu gelişmeler ışığında İsviçre Merkez bankası EUR/CHF paritesi için 1.2 seviyesini taban olarak belirlediğini, deflasyonist risk yaratan CHF deki aşırı değerlenmenin engellenmeye çalışıldığını, bu seviyeyi savunmak için sınırsız miktarda döviz satın alabileceğini ve gerektiğinde başka tedbirleri de hayata geçireceğini açıklayarak 1978 den buyana dövize ilk kez müdahale etmek zorunda kaldı. Bazı şirketler, çalışanların mesai saatlerini azaltmak zorunda kalırken, diğer şirketler ise sendikaların da onay vermesiyle, çalışanların gönüllü olarak, aynı ücrete, daha fazla mesai yapmasıyla verimliliği artırmayı planlıyor. Kimya ürünleri üreten Lonza şirketinin çalışanları, 18 ay boyunca, haftada 41 yerine 43 saat çalışma önerisini kabul etti. Gelişmeler, bazı şirketlerin ise istihdamda dış kaynak kullanımına gitmesine yol açtı. 8

12 OFF YUNANİSTAN Yunanistan konusunda herkes ayrı telden çalmaya devam ediyor. ECB herkes 21 Temmuzdaki kararları uygulasın ugraşı verirken, Yunanlılar sanki troyka onları değilde bizi terk etmiş gibi Bize 2014 sonuna kadar vereceğiniz 109 milyar euro yu 2013 sonuna verin çünkü beklentilerimiz aşan bütçe açıkları kısa vadede finansman ihtiyacımızı artırdı derken!!! Merkel Troyka heyetinin pozitif bir sonuç ile gelmesi gerekli, aksi taktirde Yunanistan'a gelecek dilim ödenmeyebilir, Yunanistan'ın bunun bilmesi gerekli derken, maliye bakanı mevcut hükümet döneminde euro bölgesi ortak tahvil ihracı olmayacak diyerek bir diğer kapıyı kapatıyordu. Slovaklar da EFSF'nin kapasitesinin artırılması ve yetkilerinin genişletilmesine ilişkin oylama Aralık ayından önce olmayacak ve Şubat ayından önce gündeme gelmeyebilir diyerek bir kapı daha kapatıyorlardı. Sorunsuz Yunanistan ın 2 yıllık tahvillerinin getirisi de %50 oluyordu doğal olarak. Bu arada da İtalyan başta olmak üzere herkesin Yunanistan risklerini yeniden hesaplamaya başlaması, güle güle nin orta noktalarının geçilmeye başladığına işaret ediyordu. Ardından şaka bir açıklama yaptı Yunan Maliye bakanlığı elimdeki nakit sadece birkaç hafta yeter e zaten Fransız bankaları da dolar borçlanma gerçekleştiremiyordu, zaten geçtiğimiz haftalarda asya da line ları kapatıldı yönünde haberler vardı, ECB bile sıkı para politkasından vazgeçmek zorunda kalmış artık büyüme için faiz indirimi gerekir demek zorunda kalmıştı. Yetmemiş gerekli 1 haftalık dolar likiditesini ben sağlayacağım demişti. Sorun artık Yunanistandan çıkmış Euro birliğinin sorunu haline gelmişti. Yunanistan ın bir kez daha nakdi bitti. Yunanistan verdiği sözleri yerine getirmediğinden herkesin sabrı taşmıştı. Yeni paket konusundan herkes sıkıntılı ve isteksizdi. AB ülkeleri Yunanistan risklerini bankalarından sormaya başlamıştı. İki yıllık faizlerin %78 lere çıkması gönderilen paraların faize gitmesine neden oluyor reel olarak bir fayda sağlamıyordu. CDS ler battı demesine karşın yüzdürülmeye çalışılıyor zaman kazanılıyordu. Artık kontrollü iflastan bahsetmeye başlamıştı AB üyeleri tabii başta Merkel. Yunanistan reformları yapıcak AB borçların yeniden yapılandırılmasına imkan verecekti bu yüzden yapılan açıklamalar hep Yunanistan reformları mecliste geçirdi ama bir önce uygula görelim şekline dönmüştü. Bu sırada AB ülkelerine de kurtarma fonu için verdiğiniz sözleri yerine getirin açıklamaları hergün tekrarlanıyordu. Yunanistanın temerrüde düşmesi bankacılık sisteminde delik açacağından bunun finansmanı gerekecekti bu sağlanmaya çalışılıyordu. Bu hafta gönüllü borç takası gerçekleştirdi Yunanistan katılım beklediği gibi olmadı %75 80 bandında seviyesinde gerçekleşti. Bu bile göreceli olarak başarıydı ama Yunanistan verdiği sözleri yerine getirmediği sürece bir işe yaraması beklenmiyordu. Çünkü halen ne özelleştirme ne de kamuda istihdam azaltması yönünde bir adım atılmamıştı. 9

13 OFF YUNANİSTAN Kurtuluşun bir yoluda ortak tahvil ihracıydı ama Almanlar başından beri karşıydı halen dek karşılar. Almanyanın garantisi olmadan bu tahvil ihracı başarılı olamaz Almanlarda buna razı olmaz. hem de Çinliler bile artık önce kapınızın önünü süpürün sonra demeye başlamışken, Önce Yunanistan bir şeyler yaptığını göstermeli sonrasında Almanların yumuşaması mümkün olabilir ardından Çinliler de BRIC ülkeleri de buna dahil olabilirler. Yunanistanı Euro dan atmak schengenden çıkarmayada benzemiyor. Geçtiğimiz ay ki bültenimizde bunun 2 yıllık bir süreç olduğunu açıklamıştık. Kısa sürede bunu gerçekleştirseler bile hem ortada bir Avrupa birliği kalmaz hem de euro kalmaz. İki türlü risk var burada. Başarılı oldukları takdirde yani drahmiye geçtiler paralarını devüle ettiler, kamu borçları ve açıkları düzeldi diğer sorunlu ülkelerde bu yoldan gidebilirler, başarılı olamadılar zincir etkisi AB bankacılık sistemi çöker. İşte bu yüzden euro dan çıkması söz konusu değil, kontrollü iflası gündem getiriyorlar. ECB nin FED,BOJ,SBN ve BOE ile birlikte piyasalara dolar likitidesi sağlamasını iki türlü düşünmekteyim. Ya işler bize açıklanandan çok daha vahim ya da Yunanistanın iflası için açılan bir yol. Çünkü iflası Sıradaki Portekiz, İtalya, İspanya ve İrlanda nın hatta Fransa nın borçlanma maliyetlerini artıracak ECB de ciddi likitide sağlamak zorunda kalacak. Çünkü bunların tahvillerini nerden ve nasıl baskı gelirse gelsin alacağım dedi. Bankalar bu zararları için sermaye artırmak zorunda kalacak bu paralar kendi ülkelerinden sağlanacak bir nevi kamu nun bu bankalarda payı olacak, kredi derecelendirme kuruluşları rahat durmayıp not indirime gidecek, bize yine not artırımı olmayacak ama diğer ülkeler bizim sınıfa geldiğinden eşitlenmiş olacağız. Gönüllü ve zorunlu takaslarla borç uzun vadeye yayılırken Yunanistan üzerine düşen görevleri yerine getirecek büyümeye odaklanma olacağından hem işletmeler hem de halk rahat nefes alınca vergi tahsilatı ve gelirlerde de artış sağlanmış olacak. 10

14 FED BÜYÜMEYİ SEÇMELİ. ABD den gelen ev satışları verisi beklentiyi karşılamadı, işsizlik başvuruları düştü diye bir hafta dünyayı kurtarıyoruz diğer hafta çıktı diye dünya yı batırıyoruzu oynamaya devam ediyoruz. Hep dediğimiz ABD de konut sektörü düzelmeden ekonomide toparlanmadan ancak haftalık bahsedebiliriz söylemimize FED in göz ardı ettiği enflasyondaki hem de çekirdekle birlikte artışta eklenmeye başlayınca sağnak satış dalgası artarak devam ediyor. ABD nin ekonomik güç kaybı kredi notunun tarihinde ilk kez kırılması ile tescil edilirken ABD Merkez Bankası %0 ve % 0,25 aralığındaki gösterge faiz oranını 2013 yılına kadar bu seviyede koruma kararı alıyor, Obama yeni istihdam ve ekonomik büyüme planı ile Kongre'deki ''süper komite''nin hedeflerini aşan ayrıntılı bütçe açığını azaltma paketini Eylül ayında açıklayacağını bildiriyor. QE1 ile toksik konut kredilerine dayalı menkul değer alımları sonucunda ekonomiye yaklaşık 1.1 trilyon USD likidite sağlamıştı. QE2 ise deflasyon riskine karşı tahvil alım programıydı ve piyasaya 600 milyar USD daha likidite sunulurken, FED in bilanço büyüklüğünü de 900 milyar USD den 2.85 trilyon USD seviyesine çıkıyordu. Bu iki QE de genel olarak deflasyon riskine karşı atılan adımlardı. Sanki piyasalar Ekonominde yavaşlama var resesyon riski de yolda bir QE3 yada benzeri açıklama yap ki konuşulan rakam ise 500 milyar dolarla 1.4 trilyon arasında git gel yapmaktadır, yatırım araçlarını kısa vadeden uzun vadeye çevir, daha açık anlatımla İtfa eden tahviller uzun vadeli tahvillere çevrilecek ve böylece uzun vadeli tahvil faizleri düşürülecek böylece kredi faizlerindeki düşüşle tüketim artacak, bankaların da kredi vermelerini teşvik etmek amacıyla bankaların FED de tuttuğu rezervlere ödediği faiz sıfırlanacak, baskısı yapmaktadır. ABD 10 yıllık tahvil fiyatlamasının %1,9 seviyelerine gelmesi, ciddi bir şekilde ABD ekonomisinde resesyon ihtimalinin fiyatlandığına yada FED'in QE3 politikasının fiyatlandığını göstermektedir. Bence QE3 fiyatlanıyor. FED in, bu sefer altyapı ve teknoloyiye odaklı, istihdam ve verimlilik hedefleyen kamu harcamaları ile mi para vermeye çalışması ise piyasalar üzerinde beklenenin de üzerinde etki yapacaktır. Genel amaç risk iştahının artması biraz da enflasyon olursa şirketlerin karı da temettü verimi de artar, borsalarda toparlanır, küresel resesyon yolu da bir sürede olsa ertelenir piyasalar rahat bir nefes alır. Dolara etkisine baktığımızda ise USD yi zayıflatacak olan her uygulama ithal edilen enflasyon anlamına gelse de, ABD nin ihracat performansını artıracak olması nedeniyle olumlu da algılanacaktır. Sonuç olarak QE3 ile Bankaların FED de tuttukları rezerv fazlalıklarına aldıkları %0,25 faiz in kaldırımayacağını da düşünürsek, geriye operation twist kalıyor yani mevcut stok kompozisyonunun ileri vadeye taşınması, yani yeni tahvil alımı yok, yani kısa vadeli tahviller uzun vadeli tahvillerle değiştiriyor. Stok değişmediğinden varlık fiyatlarında artış da, balonda oluşmuyor, Buda kişisel tüketimi baskı altına almadığı gibi sermaye yatırımları maliyetinin de azalmasına neden oluyor. 11

15 FED BÜYÜMEYİ SEÇMELİ. QE3 işe yaramaz diyenlerin nedenlerine baktığımızda ; Daha önce denenmiş olan ve zaten düşük olan faiz seviyesinin, büyümede iki çeyrek etkisinin olduğu ve indirimlerinin tüketimde sınırlı artışa neden olması ve mali teşviklerin bitmesiyle birlikte ekonomide zayıflama işaretlerinin görülmesi ki 2011 in ilk çeyrek büyümesinin aşağı yönlü revize edilmesi de süre bitiminden önce yavaşlama görüldüğünü göstermiştir. Tüketicilere kredi sağlanması açısından baktığımızda ise; Bankalar kredi notları düşen tüketiciler yerine emtialara ve gelişmekte olan ülkelere yatırımlara yönelmeyi daha garantili gördüler. Emtia fiyatlarındaki artışta bu sefer enflasyon beklentilerinin artmasına, sıkılaştırma politikalarının devreye girmesine, ara malı ithalatı yüksek Türkiye gibi ülkelerin dış ticaret açık sorunları ile karşılaşmasına, gelişmiş ülkelerdeki sorunlardan bunalan gelişmekte olan ülkelerin ülkelerinde enflasyon riskini taşımak istemeyen yatırımcıların ki bunların başında Ülke Merkez Bankaları bulunmaktadır, altına yönelmelerine ve altının ons fiyatının 1920 dolar seviyelerine kadar tırmanmasına imkan vermiştir. Sonuç olarak baktığımızda ; Büyüme olmadan ekonomilerde düzelme olmayacak, bunun sağlanması için de enflasyon bir süre göz ardı edilecek. Bunu sonunda IMF de anladı ve büyüme için gereken yapılsın dedi ya geldiğimiz durum ortada işte.. OBAMANIN İSTİHDAM PLANI Büyük ümitlerle 2008 seçimini kazanan Obama, geçtiğimiz üç yıllık süre zarfında ne bütçe açığı ne de işsizlik konusunda başarı elde edemeyince 2012 seçimlerinin tehlikeye girdiğini görünce ve ABD de seçim kazanmak istiyorsan dış politikadaki başarının! önemli olmadığını seçmenin ekonomideki gelişmelere baktığını seçime kısa bir süre kala anlayınca 300 milyar dolar olarak beklenen istihdam ve büyümeyi teşvik edici programı 447 milyar dolar olarak açıkladı. İşte plandan başlıklar ; 245 milyar dolarlık vergi indirimi, 202 milyar dolarlık harcama İşverenlerin çalışanları için yatırdıkları ücret vergilerinin bir yıl vadeye uzatılması ile vergi oranının 2012'de yüzde 3,1 oranında düşürülmüş olması. KOBİ'lerin daha fazla işçiye istihdam sağlamalarını teşvik etmek için 65 milyar dolarlık bir paket. 50 milyar dolarlık köprü, yol, demiryolu gibi altyapı inşaatlarının yapılması. Uzun süreli işsizler için 8 milyar dolarlık vergi desteği sağlanacak. Plan süper ama kaynaklar ve dağılım konusunda açıklık bulunmadığı ve onaylanma süresi hakkındaki belirsizlikler nedeniyle soru işaretleri taşıyor. Zaten borç tavanının artırılmasının sorun olması ile ABD nin notunun düşmesine neden olan Başkan olarak tarihe geçen Obama 19 Eylül'de daha kapsamlı olarak bir bütçe azaltma planı sunacak. Bu planda da sosyal yardımlarda muhafazakâr düzenlemeler ile yüksek gelirliler ve şirketler için daha fazla vergi uygulamaları yer alacak ve bu plan ile ABD nin borç düzeyimi uzun vadede istikrara kavuşturacak!!! 12

16 DÜNYA MERKEZ BANKALARININ MÜDEHALELERİ ECB nin FED,BOJ,SBN ve BOE ile birlikte piyasalara dolar likitidesi sağlamasını iki türlü düşünmekteyim. Ya işler bize açıklanandan çok daha vahim ya da Yunanistanın iflası için açılan bir yol. Çünkü iflası Sıradaki Portekiz, İtalya, İspanya ve İrlanda nın hatta Fransa nın borçlanma maliyetlerini artıracak ECB de ciddi likitide sağlamak zorunda kalacak. Çünkü bunların tahvillerini nerden ve nasıl baskı gelirse gelsin alacağım dedi. Bankalar bu zararları için sermaye artırmak zorunda kalacak bu paralar kendi ülkelerinden sağlanacak bir nevi kamu nun bu bankalarda payı olacak, kredi derecelendirme kuruluşları rahat durmayıp not indirime gidecek, bize yine not artırımı olmayacak ama diğer ülkeler bizim sınıfa geldiğinden eşitlenmiş olacağız. Merkez bankaları tarafından döviz piyasalarına yapılan müdahalalerin kronolojisi; Nisan 1994 Ağustos 1995 Dolar, mark karşısında rekor oranda gerileyerek Temmuz 1995'te 1.41 düzeyine indi. Dolar, yen karşısında ise II. Dünya Savaşı'dan bu yana en düşük değeri olan 83 yen düzeyine geriledi. Nisan 1994'ten itibaren, ABD Merkez Bankası Japon ve Avrupa merkez bankalarının desteğiyle ortak müdahaleler yaptı. Son ortak müdahale 15 Ağustos 1995 tarihinde yapıldı Nisan Haziran 1998 Yendeki hızlı gerileme sonucu, Japonya Merkez Bankası para birimini desteklemek amacıyla yen alarak müdahale etti. Dolar karşısında 144 yenin altına inilmesi ardından, ABD ve Japon Merkez bankaları 833 milyon dolarlık yen aldı Ocak 1999 Nisan 2000 Japonya, para birimi yenin 108 düzeyindeki seyrini çok yüksek bularak, ülke ekonomisini korumak amacıyla müdahale etti. Japonya Merkez Bankası, 15 aylık dönemde 18 defa yen satışı gerçekleştirdi. Müdahalelerden biri ABD Merkez Bankası, birisi ise Avrupa Merkez Bankası üzerinden yapıldı. 22 Eylül 2000 Avrupa Merkez Bankası liderliğinde, Japonya ve ABD merkez bankalarının da katılımıyla 1995'ten bu yana ilk defa müdahale yapılarak, Avrupa para birimi Euro aldılar. Euro, çıktığı 1999 başından itibaren dolar karşısında yüzde 30 düşmüştü. 18 Eylül 2008 Avrupa Merkez Bankası, ABD Merkez Bankası (FED), Japonya Merkez Bankası (BOJ), Kanada Merkez Bankası ve İsviçre merkez bankalarıyla birlikte likidite arttırıcı ortak önlemler almaya karar verdi. Merkez bankalarının ortak önlemleri, piyasadaki ABD Doları sıkışıklığını gidermek ve dolayısıyla nakit sıkıntısı içindeki piyasalara likidite sağlayarak rahatlatmayı amaçladı. FED ile BOJ, 60 milyar dolara kadar, Kanada Merkez Bankası ile 10 milyar dolara kadar geçici döviz takas anlaşması yaptı.avrupa Merkez Bankası'nın 110 milyar dolarlık döviz takas yetkisi bulunuyor. İngiltere Merkez Bankası da, piyasayı 40 milyar dolara kadar fonladı. 19 Mart 2011 Japonya daki deprem ve tusinamiden sonra ülke ekonomisinin durma noktasına gelmesi, Japon Yeni'nin dün dolar karşısında aşırı değerlenmesinin ardıdan bugün dünyanın önde gelen devleri piyasalara müdahale kararı almasına neden oldu. Yen, dolar karşısında II. Dünya Savaşı'ndan bu yana en güçlü seviyesine ulaşmıştı. ABD, İngiltere, Kanada ve Avrupa Merkez Bankasının (ECB) Japonya ile beraber döviz piyasalarına ''ortak müdahale'' yaptılar. 13

17 TÜRKİYE EKONOMİSİ ve MERKEZ BANKASI TCMB nin içinde bulunduğumuz karmaşık dönemde cari açık, büyüme ardından enflasyon şeklinde önceliğinin bulunduğunu düşünmekteyiz.. Tüketici fiyatlarındaki 0,73 lük artış yıllık enflasyonumuzu da %6,65 e çıkardı.tl nin zayıflamasının etkilerini de Agustos ayı ile birlikte kira,konut,ulaştırma ağırlıklı olarak görmeye başladık. Başta yılın son çeyreği olmak üzere önümüzdeki dönemde hem mevsimsel hem de kursal etkileri görmeye devam edeceğiz. TCMB nin dikkatle takip ettiği özel kapsamlı TÜFE göstergeleri olan H ve I tanımlı çekirdek enflasyon endekslerinde ise hem TL nin değer kaybı hem de ithalat endeksinin yükselişiyle aylık %0.18 ve %0.02 artışlarla H endeksinin %6,67 ve I endeksinin ise %6.19 a çıktığını görmekteyiz. Bildiğiniz gibi bunlardan da I endeksi enerji, gıda, tütün ürünleri ve altını dışarıda bıraktığından daha tercih edilir bir gösterge konumundadır. Özel kapsamlı 9 çekirdek göstergenin de %6,2 ile %7,2 bandından olması orta vadeli enflasyon hedefinden bir revizyon gerekliliğini ortaya koymaktadır. Sonuç olarak ise TCMB nin içinde bulunduğumuz karmaşık dönemde cari açık, büyüme ardından enflasyon şeklinde önceliğinin bulunduğunu düşündüğümü belirtmiştim Bakan Babacan da bunu geçtiğimiz hafta resmen onayladı. TCMB kur artışı nedeniyle geçici olmasını beklediği TÜFE de yükseliş konusunda zaten uyarıda bulunmuştu bu durumda şimdilik beklentiler dahilinde olduğundan para politikasından bu ay için şimdilik bir değişiklik yapmasını öngörmüyorum. Merkez Bankası TL zorunlu karşılıkların en fazla %10'unun dolar ya da euro cinsinden tutulabilmesine imkan veren ve altın hesaplarının zorunlu karşılığa tabi yükümlülüklere dahil edilmesini içeren düzenlemesiyle bankacılık sisteminin TL likidite ihtiyacını daha düşük maliyetli bir yöntemle karşılamasını sağlamıştır. Zorunlu karşılık yükümlülüğü 68 milyar olan sektör bunun %10 unun yaklaşık 3,9 milyar dolarlık kısmını döviz cinsinden tutarken bankalara kalıcı TL likitidesi sağlamış, döviz ve fonlama maliyetlerinde azalma ve de FX TL Swap piyasasında faiz oranlarının sınırlıda olsa aşağı gelmesine imkan tanırken, kendisi içinde döviz rezervlerine artış yapmıştır. Sonuç olarak Merkez parasal sıkılaştırmadan vazgeçmiş ve çalkantı bekler durumda olduğunu söyleyebiliriz. Cari işlemler dengesine baktığımızda ise yılın ikinci çeyreğinde başlayan düzeltmenin devam ettiğini ve bunun sadece emtia kaynaklı olmadığını görmekteyiz. Finansman tarafındaki net portföy girişleri 2 mlr USD ulaşırken, bunun 1,7 mlr USD lik kısmının borç senetlerine girişten kaynaklanmıştır. gibi finansman içindeki ağırlığını devam ettirirken,bunun 1,7 milyar $ lık bölümü borç senetlerine giriş olarak gerçekleşti Cari işlemler açığında düzeltmenin devamı sonucunda yıl sonunda cari işlemler açığının GSYH oranının %9,2 seviyesinde olmasını beklediğimizi ve bu değerin aşağı yönlü riskler içerdiğini belirtmeliyiz. 14

18 TÜRKİYE EKONOMİSİ ve MERKEZ BANKASI Türkiye ekonomisi 2. Çeyrekte yıllık bazda %8,8, 2011 yılının ilk yarısında ise %10.2 büyüme kaydetmiştir. Özel tüketim ve yatırım harcamları büyümenin ana etmenleri oldu. Mevsimsel etkiden arındırılmış verilerde de görülen büyümenin Merkez Bankasının beklentilerininde üzerinde gerçekleşmiş olduğunu düşünmekteyiz. Arındırılmış verinin çeyrek bazlı %1,3 lük artışına karşın TCMB yatay bir seyir beklediğini açıklamıştı. İmalat sanayinin büyümeya katkısı önceki çeyreğe göre azalırken ki bunu sanayi üretim verileri desteklemektedir, Ticaret, ulaştırma, mali aracılık haberleşme gibi sektörlerinin katkılarının artması yani ekonomideki canlılığın belli odaklanma yapmayıp dağılım içinde olduğunu göstermektedir yılı için %7,2 olan büyüme tahminimizi korumaktayız 15

19 SORU -CEVAP TCMB nin munzam karşılıkların yüzde 10 luk kısmını döviz olarak tutma imkanı vermesi bankaları nasıl etkiler? Ekonomide bir yavaşlamanın belirtisi midir bu karar? Merkez Bankası TL zorunlu karşılıkların en fazla %10'unun dolar ya da euro cinsinden tutulabilmesine imkan veren ve altın hesaplarının zorunlu karşılığa tabi yükümlülüklere dahil edilmesini içeren düzenlemesiyle bankacılık sisteminin TL likidite ihtiyacını daha düşük maliyetli bir yöntemle karşılamasını sağlamıştır. Zorunlu karşılık yükümlülüğü 68 milyar olan sektör bunun %10 unun yaklaşık 3,9 milyar dolarlık kısmını döviz cinsinden tutarken bankalara kalıcı TL likitidesi sağlamış, döviz ve fonlama maliyetlerinde azalma ve de FX TL Swap piyasasında faiz oranlarının sınırlıda olsa aşağı gelmesine imkan tanırken, kendisi içinde döviz rezervlerine artış yapmıştır. Sonuç olarak Merkez parasal sıkılaştırmadan vazgeçmiş ve çalkantı bekler durumda geçmiştir yani Ekonomide yavaşlama beklentisine sahiptir. Ekonomik büyümede beklenen yavaşlama bankacılık sektörü nasıl etkiler? Büyüme de beklenen yavaşlamaya karşılık TCMB nin uygulamaya koyacağı zorunlu karşılık oranlarının ve faizin azaltılması gibi tedbirler bankaların karlılıklarını olumlu etkileyecektir. Karlarda bir düşüş bekleniyordu. Bu düşüş gerçekleşti. sektörün kârlılığındaki düşüşün devam edeceğini öngörüyormuyuz? Karlılıkta düşüş gerçekleşti fakat açıklanan karlar beklentilerin üzerindeydi. Baz yılının yüksek karlılık içermesinden dolayı karlılıkta geri çekilme devam edecektir. Fakat yılın en zor döneminde beklentilerden daha iyi kar açıklamaları bundan sonraki konjektürün bankalar açısından olumlu seyri 2012 sezonunda da bankacılık sektörünün ön plana çıkmasına imkan verecektir düşüncesindeyim. Sermaye yeterlilik rasyosundaki azalma bankalar için sıkıntı yaratabilir mi? Bankacılık sektörünün ana sermayesinin artması ve özkaynak içindeki payının %91 lere dayanması Türk bankacılık sektöründeki yüksek sermaye kalitesine işaret etmektedir. Dolayısıyla SYR deki azalış bankalar açısından sıkıntı bence yaratmayacaktır. Dolar satımlarındaki sınırlamanın amacı nedir? Bence temel neden arbitraj amaçlı ihaleye katılan ve ihtiyacı olmamasına rağmen piyasa koşullarından daha düşük bir kurdan alım yapan yatırımcıların önüne geçip, sadece ihtiyaç sahiplerine döviz satışı yapılmış olacak ve döviz rezervlerindeki azalmayı da sınırlamış olacak. 16

20 SORU -CEVAP IMKB, son dönemde gelişmekte olan piyasalar içerisinde kötü performans gösteriyor. Bunun nedenleri nedir, devamını bekliyor musunuz? Algılamadaki bozulma IMKB nin son dönemde gelişmekte olan ülkelerden daha kötü performans göstermesine neden olmuştur. Sıralamada cari açık, enflasyon ve büyüme yurtdışında ülkemize bakış açısının değişmesine neden olmuştur. TCMB nin de uyguladığı yeni sisteminin yeterince anlaşılamaması algılamanın karışmasına ve tedirginliğe neden olunca performansımızda bu dogrultuda gelişmiştir. Eylül ayında hemen hemen her şey ağustos ayındaki gibi olmasına karşın, global çapta büyümedeki yavaşlama ve önümüzdeki dönemde de bunun devamı petrol fiyatlarında gerilemeye neden olmuş, TL nin değer kaybetmesi ile birleşince cari açık sorunu gündemden düşmeye başlamıştır, ardından enflasyonda küçük çaplı hareketlenmeler olsa da büyümenin ön plana çıkarılması ve genişlemeci politikalara yönelim başlamasına karşın mali politikadaki katı tutumum devam etmesi enflasyon beklentilerinin de geri planda kalmasına neden olunca, IMKB için yurtdışından fazla düşüş gösterdi bunun telafi edilmesi gerekir ve kredi notu içinde sürdürülebilir büyüme ön plana çıkarılmıştır. Bu da IMKB nin Eylül ayında diğer piyasalardan ayrışmasına imkan vermiştir. IMKB nin kötü performasının devam etmesini artık beklememekteyim. 52,000 54,000 aralığı orta vadeli alımlar için bizce uygun seviyelerdir. Tabii yurtdışındaki AB de borç krizi çok daha içinden çıkılmaz hal almadığı takdirde. Şu anda piyasalarda içerde ve dışarda takip edilmesi gereken başlıklar neler? İçeride Orta vadeli programı bekliyorduk ama Bakan Babacan bunun ; G 8 ve G 20 toplantıları, Avrupa istikrar fonunun ilğili ülke meclislerinden geçmesinin beklenmesi ki Eylül sonuna kadar süre bulunmaktadır, yine Yunanistanın yardım dilimini alıp almayacı ve ödemelerini eylül sonuna kadar yapıp yapmayacağını görmek, Yunanistandan bazı ülkelerin isteği teminat sorunun çözülüp çözülmeyeceği, FED in Toplantılarında takınacağı tavrın ne olacağını görüp bunların ardından Ekim ayında açıklanacağını belirtince hem sektörel teşvikler hem de Merkez Bankasının tutumu ile ilgili net beklentilerin Ekim ayına sarkmasına neden olmuştur. 17

10 HİSSE 10 ANALİZ. IMKB de şimdi sorun değerleme açısından hisselerin benzer ülkelerdekine göre pahalı mı? ucuz mu? olduğu yönünde.

10 HİSSE 10 ANALİZ. IMKB de şimdi sorun değerleme açısından hisselerin benzer ülkelerdekine göre pahalı mı? ucuz mu? olduğu yönünde. 10 HİSSE 10 ANALİZ F/K oranımızın IMKB 100 endeksindeki ciddi gerilemeye karşın halen orta seviyelerde bulunduğunu ama P/BV lardaki cazibemiz nedeniyle bankacılık sektörünün ışığının parlamaya devam edeceğini,

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 17 Ağustos 2015, Sayı: 23 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014

GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014 GÜNLÜK BÜLTEN 04 Nisan 2014 ÖNEMLİ GELİŞMELER Fitch, Türkiye nin kredi notu ve görünümünü korudu Fitch, Türkiye'nin kredi notunu BBB- olarak korurken, kredi notunun Durağan olan görünümü de değiştirmedi.

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 06 Temmuz 2015, Sayı: 18. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 06 Temmuz 2015, Sayı: 18. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 18 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2012 YILI 9 AYLIK FAALİYET RAPORU

GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2012 YILI 9 AYLIK FAALİYET RAPORU GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2012 YILI 9 AYLIK FAALİYET RAPORU 1.- Ekonominin Genel durumu Yılın üçüncü çeyreğinde dünya ekonomisinde büyüme kaygılarının

Detaylı

Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 2015

Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 2015 Ekonomik Görünüm ve Tahminler: Nisan 215 BÜYÜME DÜŞMEYE DEVAM EDİYOR Zümrüt İmamoğlu* ve Barış Soybilgen ** 13 Nisan 215 Yönetici Özeti Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (SÜE)

Detaylı

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70 GÜNLÜK EKONOMİ TAKVİMİ SAAT ÜLKE VERİ ÖNEM BEKLENEN ÖNCEKİ 08:45 CHF İşsizlik (Mevsimsel Olarak Ayarlanmamış) (Eyl) ORTA 3,3% 3,2% 08:45 CHF İşsizlik (Mevsimsel Olarak Ayarlanmış) (Eyl) ORTA 3,4% 3,3%

Detaylı

Turkey Data Monitor Ekonomi Bülteni. 07 Mart 2016 I. KÜRESEL GELİŞMELER

Turkey Data Monitor Ekonomi Bülteni. 07 Mart 2016 I. KÜRESEL GELİŞMELER I. KÜRESEL GELİŞMELER Zayıf ücret artışları, güçlü istihdam artışını gölgede bıraktı ABD de Şubat ayında toplam tarım dışı istihdam 195 bin kişilik beklentilerin belirgin üzerinde 242 bin kişi olarak açıklandı.

Detaylı

31/12/2011-31/03/2012 tarihleri arasında fon getirisi %2,11 olarak gerçekleşirken, yönetici benchmarkının getirisi %2,49 olarak gerçekleşmiştir.

31/12/2011-31/03/2012 tarihleri arasında fon getirisi %2,11 olarak gerçekleşirken, yönetici benchmarkının getirisi %2,49 olarak gerçekleşmiştir. GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. LİKİT-KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2012 YILI 3 AYLIK FAALİYET RAPORU 1.- Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi genel olarak 2011 yılını bir önceki yıldan devraldığı Euro

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 27 Temmuz 2015, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 27 Temmuz 2015, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 20 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 10 Ağustos 2015, Sayı: 22. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 10 Ağustos 2015, Sayı: 22. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 22 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

12.03.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ

12.03.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ 12.03.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ Ocak ayı cari işlemler açığı piyasa beklentisi olan -5,2 Milyar doların altında -4,88 milyar dolar olarak geldi. Ocak ayında dış ticaret açığı geçen yılın aynı ayına göre

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 14 Aralık 2015, Sayı: 39 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 22 Ağustos 2016, Sayı: 33. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 22 Ağustos 2016, Sayı: 33. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 33 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya 1 DenizBank Ekonomi Bülteni

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 22 Haziran 2015, Sayı: 16. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 22 Haziran 2015, Sayı: 16. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 16 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 17 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Günlük Bülten 25 Temmuz 2013

Günlük Bülten 25 Temmuz 2013 Bülten Temmuz 13 PİYASALAR Döviz Piyasası Çarşamba günü USD, gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında değer kazanırken yurtiçinde kurumsal döviz talebinin de USD/TL kurunun yükselişine destek vermesiyle

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 08 Haziran 2015, Sayı: 14. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 08 Haziran 2015, Sayı: 14. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 14 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Çağlar Kuzlukluoğlu 1

Detaylı

Günlük Bülten 10 Nisan 2012

Günlük Bülten 10 Nisan 2012 Bülten 10 an 20 Hazine Yönetimi /Aktif Pasif Yönetimi ve Ekonomik ştırmalar PİYASALAR Döviz Piyasası USD/TL kuru Pazartesi gününe 1,7950 seviyesinden başladı. Gün içinde yatay bir seyir izleyen kur günü

Detaylı

Ekim. Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU

Ekim. Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU 08 Ekim Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU Sanayi üretimi beklentilerden iyi TÜİK tarafından bugün açıklanan sanayi üretimi verileri beklentilerden iyi geldi. Ağustos ayı mevsim ve takvim etkisinden

Detaylı

Ekim. Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU

Ekim. Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU 26 Ekim Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU İsviçre Merkez Bankası negatif faize devam edecek İsviçre Merkez Bankası Başkan Yardımcısı Fritz Zurbruegg, "Faiz oranlarını para politikası bunu gerektirdiği

Detaylı

GÜNLÜK BÜLTEN 23 Mayıs 2014

GÜNLÜK BÜLTEN 23 Mayıs 2014 GÜNLÜK BÜLTEN 23 Mayıs 2014 ÖNEMLİ GELİŞMELER ABD de işsizlik başvuruları ve imalat sektörü PMI beklentilerin üzerinde gelirken, ikinci el konut satışlarında 4 aylık aradan sonra ilk kez artış yaşandı

Detaylı

Ekim. Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU

Ekim. Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU 23 Ekim Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU Almanya sanayi üretimi endeksi beklenenin altında kaldı Almanya da bugün açıklanan PMI İmalat Sanayi Endeksi, küresel ekonomik daralmanın ülke ekonomisine

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 28 ARALIK 2015 01 OCAK 2016

HAFTALIK BÜLTEN 28 ARALIK 2015 01 OCAK 2016 28 ARALIK 2015 01 OCAK 2016 HAFTANIN ÖZETİ ABD'de Noel tatilinin sonrasında geçtiğimiz hafta da yılsonu işlemleri nedeniyle yatay bantta dalgalı bir seyir izlendi. Avrupa piyasalarının, Noel tatilini yılbaşı

Detaylı

https://www.garantiemeklilik.com.tr/fon-ile-ilgili-duyurular.aspx internet adreslerinden

https://www.garantiemeklilik.com.tr/fon-ile-ilgili-duyurular.aspx internet adreslerinden GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ALTERNATİF STANDART EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2013 YILI 6 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi 2013 ü genel olarak bir toparlanma dönemi olarak

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 21 Nisan 2014 1 Nis 13 May 13 Haz 13 Tem 13 Ağu 13 Eyl 13 Eki 13 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde Mart-Nisan döneminde 61,000

Detaylı

GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ALTIN EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2013 YILI 6 AYLIK FAALİYET RAPORU 1-Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi 2013 ü genel olarak bir toparlanma dönemi olarak geride bıraktı.

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 18 Ağustos 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde 84,500 seviyelerinden başlayan düşüş eğilimi; yükselen enflasyon beklentileri, kredi derecelendirme kuruluşlarının

Detaylı

Aylık Strateji ve Hisse Tavsiyeleri Sunumu ETİ YATIRIM A.Ş.

Aylık Strateji ve Hisse Tavsiyeleri Sunumu ETİ YATIRIM A.Ş. Aylık Strateji ve Hisse Tavsiyeleri Sunumu ETİ YATIRIM A.Ş. 01 ARALIK 2008 1 Temel Ekonomik Göstergeler 2 Temel IMKB Verileri 3 Aralık Ayında Neler Olacak? FED (16 Aralık), ECB (4 Aralık), BoJ (19 Aralık)

Detaylı

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70 GÜNLÜK EKONOMİ TAKVİMİ SAAT ÜLKE VERİ ÖNEM BEKLENEN ÖNCEKİ 12:00 CHF ZEW Beklentileri (Eyl) AZ 5,9 12:00 EUR Çekirdek Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) (Yıllık) (Ağu) ORTA 1,0% 1,0% 12:00 EUR Çekirdek Tüketici

Detaylı

PİYASAYA BAKIŞ 24 Temmuz 2013

PİYASAYA BAKIŞ 24 Temmuz 2013 PİYASAYA BAKIŞ 24 Temmuz 2013 RİSKİN İŞTAHI KAÇARSA Bernanke nin Mayıs ayı içerisinde yaptığı açıklama ile başlayan riskten kaçınma eğilimi 19 20 Haziran FED toplantısı ile doruğa ulaştı. FED in 85 milyar

Detaylı

11.12.2013 CARİ İŞLEMLER DENGESİ

11.12.2013 CARİ İŞLEMLER DENGESİ 11.12.2013 CARİ İŞLEMLER DENGESİ Ekim ayı cari işlemler açığı piyasa beklentisi 2,9 Milyar dolar eksiyken, veri beklentilere paralel 2,89 milyar dolar açık olarak geldi. Ocak-Ekim arasındaki 2013 cari

Detaylı

Ekim. Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU

Ekim. Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU 14 Ekim Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU Cari açıkta düşüş Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası nın (TCMB) açıkladığı Ağustos ayı ödemeler dengesi rakamlarına göre cari işlemler açığı, bir önceki

Detaylı

GÜNE BAŞLARKEN 31 Ağustos 2009

GÜNE BAŞLARKEN 31 Ağustos 2009 GÜNE BAŞLARKEN 31 Ağustos 2009...ekonomikarastirma@halkbank.com.tr... YURTİÇİ GELİŞMELER Yurtiçi Piyasalar-Döviz B ankalararası döviz piyasasında dolar kuru bugün açılışta, euro dolar paritesine odaklı

Detaylı

GÜNE BAŞLARKEN 1 Haziran 2009

GÜNE BAŞLARKEN 1 Haziran 2009 GÜNE BAŞLARKEN 1 Haziran 2009...ekonomikarastirma@halkbank.com.tr... YURTİÇİ GELİŞMELER Yurtiçi Piyasalar-Döviz Bankalararası döviz piyasasında dolar kuru bugün açılışta, küresel piyasalardaki olumlu havaya

Detaylı

GÜNE BAŞLARKEN 6 Nisan 2009

GÜNE BAŞLARKEN 6 Nisan 2009 GÜNE BAŞLARKEN 6 Nisan 2009...ekonomikarastirma@halkbank.com.tr... YURTİÇİ GELİŞMELER Yurtiçi Piyasalar-Döviz Bankalararası döviz piyasasında dolar kuru bugün açılışta, küresel piyasalardaki olumlu havaya

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş PARA PİYASASI LİKİT EMEKLİLİK YATIRIM FONU(KAMU) YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş PARA PİYASASI LİKİT EMEKLİLİK YATIRIM FONU(KAMU) YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş PARA PİYASASI LİKİT EMEKLİLİK YATIRIM FONU(KAMU) YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Para Piyasası Likit Emeklilik Yatırım Fonu(KAMU) Emeklilik Yatırım Fonu nun

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 24 Ağustos 2015, Sayı: 24. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 24 Ağustos 2015, Sayı: 24. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 24 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 01 Aralık 2014, Sayı: 48. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 01 Aralık 2014, Sayı: 48. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 48 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ercan Ergüzel Ezgi Gülbaş Ali Can Duran 1 DenizBank

Detaylı

Reel Sektör Risk Yönetimi

Reel Sektör Risk Yönetimi Temel Analiz Ocak ayının ilk yarısını geride bırakırken piyasalardaki olumlu havanın sorgulanmaya başladığını söyleyebiliriz. Amerika kanadında Aralık ayında sürpriz bir iyileşme gözlenen tarım dışı istihdam

Detaylı

HAFTALIK EKONOMİ RAPORU

HAFTALIK EKONOMİ RAPORU Strateji Geliştirme Başkanlığı Ekonomik ve Sektörel Analiz Dairesi HAFTALIK EKONOMİ RAPORU TÜRKİYE EKONOMİSİ IMKB 100 Endeksi haftanın ilk yüzde 0,4 oranında değer kazandı. Geçtiğimiz hafta İMKB 100 Endeksi,

Detaylı

Aralık. Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU

Aralık. Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU 14 Aralık Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU Yunanistan kreditörlerle anlaştı Yunanistan, kurtarma paketinin ilk kredi dilimini almak için uluslararası kreditörlerle anlaşmaya vardı. Anlaşmaya göre

Detaylı

GÜNLÜK BÜLTEN 20 Haziran 2014

GÜNLÜK BÜLTEN 20 Haziran 2014 GÜNLÜK BÜLTEN 20 Haziran 2014 ÖNEMLİ GELİŞMELER Altın, Fed sonrası 3 haftanın yükseğinde ABD merkez bankası Fed'in faiz oranlarının düşük kalmaya devam edeceğini bildirmesi ile, alternatif yatırım aracı

Detaylı

Günlük Forex Bülteni G E D İ K Y A T I R I M K A L D I R A Ç L I İ Ş L E M L E R. 29 Ağustos 2013 Perşembe. Gn. Md. Yard. bulentertuna@gedik.

Günlük Forex Bülteni G E D İ K Y A T I R I M K A L D I R A Ç L I İ Ş L E M L E R. 29 Ağustos 2013 Perşembe. Gn. Md. Yard. bulentertuna@gedik. G E D İ K Y A T I R I M K A L D I R A Ç L I İ Ş L E M L E R 29 Ağustos 2013 Perşembe i Piyasa Gündemi Geride bıraktığımız günde ABD den gelen Beklemedeki Ev Satışlarının -%0,5 lik beklentilerin de altına

Detaylı

Makro Veri. Cari açık yeni rekorda. Tablo 1: Cari Denge (milyon $) -month,

Makro Veri. Cari açık yeni rekorda. Tablo 1: Cari Denge (milyon $) -month, Makro Veri Ödemeler Dengesi: Cari açık yeni rekorda İbrahim Aksoy Ekonomist Tel: +90 212 334 91 04 E-mail: iaksoy@sekeryatirim.com.tr Cari denge Aralık ta 7,5 milyar $ rekor açık verirken, rakam, piyasa

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 26 EKİM 2015 30 EKİM 2015

HAFTALIK BÜLTEN 26 EKİM 2015 30 EKİM 2015 26 EKİM 2015 30 EKİM 2015 HAFTANIN ÖZETİ Küresel piyasalar geçtiğimiz hafta Merkez Bankalarının aldığı kararlar ile yön buldu. Hafta başında Japonya Merkez Bankası ndan gelecek verilere odaklanan piyasalar

Detaylı

13.02.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ

13.02.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ 13.02.2014 CARİ İŞLEMLER DENGESİ Aralık ayı cari işlemler açığı piyasa beklentisi olan -7,5 Milyar doların üzerinde -8,322 milyar dolar olarak geldi. 2013 yılı cari işlemler açığı bir önceki yıla göre

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 15 HAZİRAN 2015 19 HAZİRAN 2015

HAFTALIK BÜLTEN 15 HAZİRAN 2015 19 HAZİRAN 2015 15 HAZİRAN 2015 19 HAZİRAN 2015 HAFTANIN ÖZETİ Geçtiğimiz hafta küresel piyasalar Yunanistan haberlerinin yanı sıra Merkez Bankalarının aldığı faiz kararları ile yön bulmaya çalıştı. Euro Bölgesini uzun

Detaylı

GÜNLÜK BÜLTEN. Ekonomik Gündem

GÜNLÜK BÜLTEN. Ekonomik Gündem Ekonomik Gündem Küresel hisse senetlerinde toparlanmalar dün hız kazandı. Çin borsalarının öncülüğünde Avrupa ve ABD borsalarında değer kazançları haftaya yapılacak FED toplantısı öncesinde piyasaların

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 28 Aralık 2015, Sayı: 41. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 28 Aralık 2015, Sayı: 41. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 41 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 21 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 5 EKİM 2015 9 EKİM 2015

HAFTALIK BÜLTEN 5 EKİM 2015 9 EKİM 2015 5 EKİM 2015 9 EKİM 2015 HAFTANIN ÖZETİ Geçtiğimiz hafta piyasalarda olumlu hava hakim oldu. Amerika Tarım Dışı İstihdam verisi sonrası Amerika Merkez Bankası nın faiz artışını 2016 da gerçekleştireceği

Detaylı

Teknik Bülten. 19 Ocak 2016 Salı

Teknik Bülten. 19 Ocak 2016 Salı DÜNDEN KALANLAR... Dünya Bankası Türkiye büyüme tahminini yükseltti. Banka, Türkiye için 2015 büyüme tahminini yüzde 4.2 ye yükseltirken, 2016 ve 2017 için yüzde 3.5'te tuttu. İran Petrol Bakanlığı, petrol

Detaylı

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70 GÜNLÜK EKONOMİ TAKVİMİ SAAT ÜLKE VERİ ÖNEM BEKLENEN ÖNCEKİ 10:00 EUR Fransa İmalat Satın Alma Müdürleri Endeksi (PMI) (Ağu) ORTA 49,7 49,6 10:00 EUR Fransa Markit Bileşik Satın Alma Müdürleri Endeksi (PMI)

Detaylı

GÜNE BAŞLARKEN 11 Mart 2009

GÜNE BAŞLARKEN 11 Mart 2009 GÜNE BAŞLARKEN 11 Mart 2009...eekkoonnoommiikkaarraassttiirrmmaa@@hhaallkkbbaannkk..ccoomm..ttrr... YURTİÇİ GELİŞMELER Yurtiçi Piyasalar-Döviz Bankalararası döviz piyasasında dolar kuru bugün açılışta,

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 03 AĞUSTOS 2015 07 AĞUSTOS 2015

HAFTALIK BÜLTEN 03 AĞUSTOS 2015 07 AĞUSTOS 2015 03 AĞUSTOS 2015 07 AĞUSTOS 2015 HAFTANIN ÖZETİ Geçtiğimiz hafta piyasaların yönünde yurtdışında ve Amerika da açıklanan şirket bilançoları etkiliydi. Beklentilerden kötü gelen bilançolar borsalarda düşüşe

Detaylı

NUROL YATIRIM BANKASI A.Ş. 2013 YILI İKİNCİ ÇEYREK ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU

NUROL YATIRIM BANKASI A.Ş. 2013 YILI İKİNCİ ÇEYREK ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU NUROL YATIRIM BANKASI A.Ş. 2013 YILI İKİNCİ ÇEYREK ARA DÖNEM FAALİYET RAPORU DÖNEM İÇERİSİNDE BANKANIN YÖNETİM KURULU ÜYELERİNE İLİŞKİN DEĞİŞİKLİKLER Dönem içerisinde Bankamız ortaklık yapısında değişiklik

Detaylı

SABAH BÜLTENİ. Destek FX Piyasa Gözlemi. 4 Eylül 2015 09:00 GENEL GÜN ÖZETİ. AMB politika faizini açıkladı

SABAH BÜLTENİ. Destek FX Piyasa Gözlemi. 4 Eylül 2015 09:00 GENEL GÜN ÖZETİ. AMB politika faizini açıkladı SABAH BÜLTENİ Destek FX Piyasa Gözlemi 4 Eylül 2015 09:00 GENEL GÜN ÖZETİ AMB politika faizini açıkladı Avrupa Merkez Bankası (AMB) politika faizini değiştirmeme kararı aldı. AMB, faizi yüzde 0.05 ile

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 10 Kasım 2014 1 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde geçtiğimiz hafta 81,000 seviyesine

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 12 Ocak 2015, Sayı: 02. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 12 Ocak 2015, Sayı: 02. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 02 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ercan Ergüzel Ezgi Gülbaş Ali Can Duran 1 DenizBank

Detaylı

Günlük Forex Bülteni. Piyasa Gündemi G E D İ K Y A T I R I M K A L D I R A Ç L I İ Ş L E M L E R. 22 Ocak 2015 Perşembe

Günlük Forex Bülteni. Piyasa Gündemi G E D İ K Y A T I R I M K A L D I R A Ç L I İ Ş L E M L E R. 22 Ocak 2015 Perşembe G E D İ K Y A T I R I M K A L D I R A Ç L I İ Ş L E M L E R İçindekiler i Piyasa Gündemi Euro Dolar Teknik Analiz Piyasa Gündemi Yeni günün gündem maddesi olarak Avrupa Merkez Dolar Yen Teknik Analiz Pound

Detaylı

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70 GÜNLÜK EKONOMİ TAKVİMİ SAAT ÜLKE VERİ ÖNEM BEKLENEN ÖNCEKİ 09:00 CHF Tüketim Göstergesi (Tem) AZ 1,68 11:30 GBP BBA İpotek Onayları ORTA 46,0K 44,5K 13:00 GBP İngiliz Sanayi Birliği (CBI) Dağıtım İşi Anketi

Detaylı

GÜNE BAŞLARKEN 6 Ağustos 2009

GÜNE BAŞLARKEN 6 Ağustos 2009 GÜNE BAŞLARKEN 6 Ağustos 2009...ekonomikarastirma@halkbank.com.tr... YURTİÇİ GELİŞMELER Yurtiçi Piyasalar-Döviz B ankalararası döviz piyasasında dolar kuru bugün açılışta, dünkü spot kapanışa göre kayda

Detaylı

DÜNYA BANKASI TÜRKİYE DÜZENLİ EKONOMİ NOTU TEMMUZ 2015. Hazırlayan: Ekin Sıla Özsümer. Uluslararası İlişkiler Müdürlüğü

DÜNYA BANKASI TÜRKİYE DÜZENLİ EKONOMİ NOTU TEMMUZ 2015. Hazırlayan: Ekin Sıla Özsümer. Uluslararası İlişkiler Müdürlüğü DÜNYA BANKASI TÜRKİYE DÜZENLİ EKONOMİ NOTU TEMMUZ 2015 Hazırlayan: Ekin Sıla Özsümer Uluslararası İlişkiler Müdürlüğü DÜNYA BANKASI TÜRKİYE DÜZENLİ EKONOMİ NOTU Temmuz ayı içerisinde Dünya Bankası Türkiye

Detaylı

Gündem 18.09.2015. Türkiye 7,50% İngiltere 0,50% Amerika 0,25% İsviçre -0,75% Euro Bölgesi 0,05% Japonya < 0.10%

Gündem 18.09.2015. Türkiye 7,50% İngiltere 0,50% Amerika 0,25% İsviçre -0,75% Euro Bölgesi 0,05% Japonya < 0.10% Parite EURUSD GBPUSD USDJPY USDTRY Altın Açılış 1,1291 1,5496 120,578 2,9985 1119,45 Yüksek 1,1441 1,5628 120,990 3,0282 1134,15 Düşük 1,1285 1,5486 119,796 2,9757 1115,56 Kapanış 1,1434 1,559 119,990

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 7 EYLÜL 2015 11 EYLÜL 2015

HAFTALIK BÜLTEN 7 EYLÜL 2015 11 EYLÜL 2015 7 EYLÜL 2015 11 EYLÜL 2015 HAFTANIN ÖZETİ Geçtiğimiz hafta piyasalarda açıklanacak önemli bir veri olmamasına rağmen piyasalar 17 Eylül de FED in yapacağı toplantıda faiz oranlarında değişiklik beklentisi

Detaylı

DAX Haftalık Temel/Teknik Görünüm

DAX Haftalık Temel/Teknik Görünüm 17 Kasım 2014 DAX Haftalık Temel/Teknik Görünüm Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi geçtiğimiz haftalarda olduğu gibi bu hafta da deflasyon, işsizlik ve en önemlisi bilanço genişleme kararları hakkında

Detaylı

Reel Sektör Risk Yönetimi

Reel Sektör Risk Yönetimi Temel Analiz 2009 Aralık ayında vadeli piyasalarda 1230.0 dolar/ons seviyesine kadar yükselen altın fiyatları sonrasında yaklaşık % 15 düşüş ile Şubat ayı başında 1045.0 dolar/ons seviyesine geriledi.

Detaylı

Global Ekonomi ve Yurtdışı Piyasalar. Temmuz 2011

Global Ekonomi ve Yurtdışı Piyasalar. Temmuz 2011 Global Ekonomi ve Yurtdışı Piyasalar Temmuz 2011 Görünüm Küresel ekonomide toparlanma sürüyor: Gelişmiş ülkelerdeki borç yükünün yarattığı kırılganlık sebebiyle toparlanma yavaş seyrederken, gelişmekte

Detaylı

Günlük Bülten. Günlük Bülten. Gedik Forex Günlük Bülten. Piyasa Gündemi. 10 Ağustos 2015 Pazartesi

Günlük Bülten. Günlük Bülten. Gedik Forex Günlük Bülten. Piyasa Gündemi. 10 Ağustos 2015 Pazartesi Günlük Bülten 10 Ağustos 2015 Pazartesi Piyasa Gündemi Gedik Forex Günlük Bülten Günlük Bülten Küresel piyasalar Dünya nın 2 güçlü ekonomisi ABD deki faiz artırım beklentileri ve Çin endişeleri ile fiyatlanmaya

Detaylı

GÜNLÜK BÜLTEN 20 Temmuz 2015

GÜNLÜK BÜLTEN 20 Temmuz 2015 GÜNLÜK BÜLTEN 20 Temmuz 2015 ÖNEMLİ GELİŞMELER Ekonomi basınında bugün *Dev fonların yeni gözdesi "nakit" oldu... Çin'deki gelişmeler endişeleri artırdı. Portföylerde nakit oranı 2008'den bu yana en yüksek

Detaylı

Günlük Forex Bülteni. Piyasa Gündemi

Günlük Forex Bülteni. Piyasa Gündemi i İçindekiler Piyasa Gündemi Piyasa Gündemi Geçtiğimiz hafta sakin seyreden piyasalarda yeni haftanın ilk işlem gününde de yoğun olmayan bir veri gündemi bizi bekliyor. ABD tarafında TSI 18:30 da 3 aylık

Detaylı

GÜNLÜK FOREX BÜLTENİ - 27 Haziran 2014

GÜNLÜK FOREX BÜLTENİ - 27 Haziran 2014 GÜNLÜK FOREX BÜLTENİ - 27 Haziran 2014 26.06.2014 Açılış Kapanış % USD 1,36282 1,36095 0,13 ALTIN 1319,01 1316,37 0,20 USDTRY 2,13066 2,12497 0,26 TRY 2,90446 2,89413 0,35 USDJPY 101,861 101,728 0,13 USD

Detaylı

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR

ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GRUPLARA YÖNELİK GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Gruplara Yönelik Gelir Amaçlı Kamu Borçlanma Araçları

Detaylı

KÜRESEL EKONOMİ GÜNDEMİ

KÜRESEL EKONOMİ GÜNDEMİ 2013-05-01 Saat Ülke Dönem Ekonomik Gösterge Önceki 02:00 G.Kore Nisan HSBC İmalat Sektörü PMI 52.0 02:00 G.Kore Nisan TÜFE(Aylık) -0.2% 05:00 G.Kore Nisan Ticaret Dengesi($) 3.36MLR 08:00 Hindistan Nisan

Detaylı

Seçilmiş Haftalık Veriler* 13 Mart 2015

Seçilmiş Haftalık Veriler* 13 Mart 2015 Seçilmiş Haftalık Veriler* 13 Mart 215 Sermaye Piyasaları ve Makro Ekonomik Araştırmalar *BDDK ve TCMB nin 6 Mart 215 haftasına ait haftalık istatistiklerinden derlenmiştir. Jun-9 Oct-9 Feb-1 Jun-1 Oct-1

Detaylı

Borsa Istanbul Faiz Döviz

Borsa Istanbul Faiz Döviz Ekim 2015 Tüketici fiyat endeksi (TÜFE) aylık bazda %1,55, bir önceki yılın Aralık ayına göre %7,86, bir önceki yılın aynı ayına göre %7,58 ve on iki aylık ortalamalara göre %7,69 artış gerçekleşti. Ana

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 01 HAZİRAN 2015 05 HAZİRAN 2015

HAFTALIK BÜLTEN 01 HAZİRAN 2015 05 HAZİRAN 2015 01 HAZİRAN 2015 05 HAZİRAN 2015 HAFTANIN ÖZETİ Küresel piyasalarda geçtiğimiz hafta enflasyon ve istihdam başta olmak üzere açıklanan veriler etkili oldu. ABD de büyüme ve satın alma yöneticileri beklenti

Detaylı

Bankacılık sektörü. 2011 değerlendirmesi ve 2012 yılı beklentileri

Bankacılık sektörü. 2011 değerlendirmesi ve 2012 yılı beklentileri Bankacılık sektörü 2011 değerlendirmesi ve 2012 yılı beklentileri Şubat 2012 İçerik Bankacılık sektörünü etkileyen gelişmeler ve yansımalar 2012 yılına ilişkin beklentiler Gündemdeki başlıca konular 2

Detaylı

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU

CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU 01.01.2015 30.06.2015 DÖNEMİ ALTI AYLIK RAPORU Bu rapor Cigna Finans Emeklilik ve Hayat A.Ş. Para Piyasası Likit Kamu

Detaylı

BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu

BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu BİST-100, Aralık ta %10,5 değer kaybederek 67.801 den kapattı. Aynı dönem içerisinde Bankacılık endeksi %12,4,

Detaylı

NEREDEYİZ? TAPERING SİNYALİNDEN BUGÜNE

NEREDEYİZ? TAPERING SİNYALİNDEN BUGÜNE Lütfen son sayfadaki çekinceyi okuyunuz. Sayfa 1 Türkiye nin 10 yıllık faizleri 22 Mayıs ta FED Başkanı Bernanke nin sunumu ile %6,1 seviyelerinden başlayan yükseliş hareketiyle 11 Temmuz da %9,54 te zirve

Detaylı

GÜNE BAŞLARKEN 10 Eylül 2009

GÜNE BAŞLARKEN 10 Eylül 2009 GÜNE BAŞLARKEN 10 Eylül 2009...ekonomikarastirma@halkbank.com.tr... YURTİÇİ GELİŞMELER Yurtiçi Piyasalar-Döviz B ankalararası döviz piyasasında dolar kuru 1,8 bugün açılışta, IMF yetkililerinin Türkiye

Detaylı

Dünya Ekonomisindeki Son Gelişmeler

Dünya Ekonomisindeki Son Gelişmeler Dünya Ekonomisindeki Son Gelişmeler Risk Yönetimi ve Kontrol Genel Müdürlüğü Ekonomik Analiz ve Değerlendirme Dairesi Küresel Ekonomik Görünüm Çin Ekonomisi Nisan-Haziran döneminde bir önceki yılın aynı

Detaylı

MERKEZ BANKASI VE FİNANSAL İSTİKRAR

MERKEZ BANKASI VE FİNANSAL İSTİKRAR MERKEZ BANKASI VE FİNANSAL İSTİKRAR Sermaye Hareketleri ve Döviz Kuru Politikaları Türkiye Ekonomi Kurumu Paneli Doç.Dr.Erdem BAŞÇI Başkan Yardımcısı, TCMB 11 Aralık 2010, Ankara 1 Konuşma Planı 1. Merkez

Detaylı

Ekonomik Göstergeler Neyi Gösteriyor? 2013 e Bakış ve 2014 Beklentileri

Ekonomik Göstergeler Neyi Gösteriyor? 2013 e Bakış ve 2014 Beklentileri www.pwc.com.tr. 12. Çözüm Ortaklığı Platformu Ekonomik Göstergeler Neyi Gösteriyor? 2013 e Bakış ve 2014 Beklentileri İçerik 1. 2013 Nasıl Geçti? 2. 2014 e İlişkin Beklentiler 3. Makroekonomiyle Vergi

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 27 Ekim 20 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde düşen petrol fiyatlarının makro dengelere olumlu etkisi ve global hisse piyasalarında olumlu seyir paralelinde tepki yükselişi

Detaylı

BANKACILIK SEKTÖRÜ GÖRÜNÜM VE TAVSİYELERİMİZ

BANKACILIK SEKTÖRÜ GÖRÜNÜM VE TAVSİYELERİMİZ BANKACILIK SEKTÖRÜ GÖRÜNÜM VE TAVSİYELERİMİZ 2010 yılının ilk çeyreğinde sektörün aktif toplamı %3,64 artarak 664,4 milyar TL ye yükselmiştir. Bankacılık sektöründe 2010 yılının ilk çeyreğinde mevduat

Detaylı

HAFTALIK BÜLTEN 19 EKİM 2015 23 EKİM 2015

HAFTALIK BÜLTEN 19 EKİM 2015 23 EKİM 2015 19 EKİM 2015 23 EKİM 2015 HAFTANIN ÖZETİ Küresel piyasalar geçtiğimiz haftanın başında Çin den gelen veriler ışığında yön buldu. Çin de açıklanan büyüme, perakende satışlar ve sanayi üretimi verileri beklenildiği

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 15 Eylül 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 15 Eylül 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 15 Eylül 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksi FED baskısı altında doların genelde tüm varlıklara karşı değer kazanması paralelinde geçen hafta %6 ya yakın değer kaybederek

Detaylı

FED FAİZ KARARINDA SÜRPRİZ YAPABİLİR Mİ?...

FED FAİZ KARARINDA SÜRPRİZ YAPABİLİR Mİ?... FED FAİZ KARARINDA SÜRPRİZ YAPABİLİR Mİ?... FED in genişleyici para politikasına geçtiği Aralık 2008 den bu yana faizler 0-0.25 bandında bulunuyor. 2008 de yaşanan finansal krizin ardından, ekonomideki

Detaylı

27-31 Temmuz 2015. Önümüzdeki Hafta Neleri Takip Edeceğiz?

27-31 Temmuz 2015. Önümüzdeki Hafta Neleri Takip Edeceğiz? Önümüzdeki Hafta Neleri Takip Edeceğiz? Pazartesi; *11:00 Almanya - IFO Ekonomi Güven Endeksi *13:00 İngiltere - İngiltere Sanayi Aktivite Trendi *14:30 Türkiye - Kapasite Kullanım Oranı ve İmalat Güven

Detaylı

Ekim. Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU

Ekim. Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU 20 Ekim Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU Türkiye nin yurtdışı yükümlülükleri azaldı Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası (TCMB) Ağustos ayı sonu itibariyle geçerli olan uluslararası yatırım pozisyonu

Detaylı

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70 GÜNLÜK EKONOMİ TAKVİMİ SAAT ÜLKE VERİ ÖNEM BEKLENEN ÖNCEKİ 09:00 EUR Almanya Fabrika Siparişleri (Aylık) (Haz) ORTA 0,2% -0,2% 10:00 GBP Halifax Konut Fiyat Endeksi (Yıllık) (Tem) ORTA 9,6% 10:00 GBP Halifax

Detaylı

2012 SINAVLARI İÇİN GÜNCEL EKONOMİ ÇALIŞMA SORULARI. (40 Test Sorusu)

2012 SINAVLARI İÇİN GÜNCEL EKONOMİ ÇALIŞMA SORULARI. (40 Test Sorusu) ZİRAAT BANKASI 2012 SINAVLARI İÇİN GÜNCEL EKONOMİ ÇALIŞMA SORULARI (40 Test Sorusu) 1 ) Aşağıdakilerden hangisi bir kredi derecelendirme kuruluşudur? A ) FED B ) IMF C ) World Bank D ) Moody's E ) Bank

Detaylı

TÜRKİYE CUMHURİYET MERKEZ BANKASI TABLO LİSTESİ

TÜRKİYE CUMHURİYET MERKEZ BANKASI TABLO LİSTESİ TABLO LİSTESİ Tablo I.1. Ödemeler Dengesi (Milyar ABD doları) 6 Tablo I.2. Cari İşlemler Açığını Finanse Eden Taraflar (Milyar ABD doları) 7 Tablo I.3. Seçilmiş Ekonomilerde Cari İşlemler Dengesinin GSYİH

Detaylı

AB Krizi ve TCMB Para Politikası

AB Krizi ve TCMB Para Politikası AB Krizi ve TCMB Para Politikası Erdem Başçı Başkan 28 Haziran 2012 Stratejik Düşünce Enstitüsü, Ankara Sunum Planı I. Küresel Ekonomik Gelişmeler II. Yeni Politika Çerçevesi III. Dengelenme IV. Büyüme

Detaylı

01 Haziran - 05 Haziran 2015

01 Haziran - 05 Haziran 2015 Önümüzdeki Hafta Neleri Takip Edeceğiz? Pazartesi; 04:00 Çin İmalat ve İmalat Dışı PMI Endeksleri 04:30 Avustralya Konut İzinleri 04:35 Çin HSBC İmalat PMI Endeksi 10:00 Türkiye İmalat PMI Endeksi 11:00

Detaylı

06 Temmuz 10 Temmuz 2015

06 Temmuz 10 Temmuz 2015 Önümüzdeki Hafta Neleri Takip Edeceğiz? Pazartesi; 09:00 Almanya Fabrika Siparişleri 11:30 Euro Bölgesi - Perakende PMI Endeksi, Sentix Yatırımcı Güven Endeksi 16:45 ABD Hizmet PMI Endeksi 17:00 ABD ISM

Detaylı

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70

Abdi İpekçi Caddesi No : 57, Reasürans Han, E Blok 7.Kat Harbiye İstanbul Tel : +90 (212) 315 10 70 GÜNLÜK EKONOMİ TAKVİMİ SAAT ÜLKE VERİ ÖNEM BEKLENEN ÖNCEKİ 09:45 EUR Fransa Hükümeti Bütçe Dengesi (Ağu) AZ -79,8B 09:45 EUR Fransa Sanayi Üretimi (Aylık) (Ağu) AZ 0,5% -0,8% 11:00 EUR İtalya Sanayi Üretimi

Detaylı