GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ

Transkript

1 GÜNLÜK BÜLTEN Araştırma 17/08/17 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Abd- Kuzey Kore gerginliğinin hafiflemesi ile birlikte tepki yükselişlerinin etkili olduğu yurtdışı piyasalarda dün Trump açıklamaları ve Fomc tutanakları ön plandaydı. Trump ve Fomc tutanakları ardından dolar endeksinde ve Abd tahvil faizlerinde aşağı yönlü baskı takip ettik. Güne yükselişlerle başlayan Abd endeksleri geri çekilerek gün içi yükselişlerini geri aldı. Abd 10 yıllık tahvil faizi 5 baz puan,. dolar endeksi %0.3 gerilerken, Altın %0.9 yükseldi. BIST-100 endeksi desteği üzerinde dengelenebilir desteği CDS (5 Yıllık) üzerindeki tepki alımlarının ardından gün içerisinde direnci altında kalacak hareketlerinde endeksin yeniden aşağı baskı yaratabileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Bugün makro tarafta Ecb toplantı tutanakları, euro bölgesinde Temmuz Tüfe, Abd haftalık işsizlik maaşı başvuruları, Philadelphia FED İmalat Endeksi takip ediliyorayrıca fed den Kaplan konuşuyor. Ekonomik Takvim 12:00 - Euro Bölgesi - TÜFE yıllık (beklenti:%1.3 önceki:%1.3) 14:30 - ECB ToplantıTutanakları 15:30 ABD - Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (beklenti: önceki: ) 15:30 - ABD - Philadelphia FED İmalat Endeksi (beklenti: 19.0 önceki: 19.5) Bültenimizden Başlıklar Piyasa Yorumu CIMSA 2Ç17 Sonuçları AKCANSA 2Ç17 Sonuçları Bursa Çimento nun Roda Limanı nın alımına ilişkin Olağanüstü Genel Kurulu bugün gerçekleşecek. Piyasa Özeti Günlük Değişim BIST-100-0,05% BIST-30 0,00% Dolar/TL -0,60% Euro/TL -0,26% Euro/Dolar 0,30% Brent ($/varil) 0,00% BIST-100 En Çok Artan Getiri GLYHO.IS Global Yatirim Holding 4,9% KOZAL Koza Altin Isletmeleri 4,6% VESTL.IS Vestel 4,0% KOZAA Koza Anadolu Metal 3,7% IPEKE Ipek Dogal Enerji Kaynaklari 3,3% BIST-100 En Çok Azalan KIPA.IS Tesco Kipa -5,8% PARSN.IS Parsan -4,1% KARSN.IS Karsan Otomotiv -3,0% KORDS.IS Kordsa Teknik Tekstil -3,0% EGEEN.IS Ege Endustri -3,0%

2 PİYASA YORUMU Günlük Yatırım Bülteni - 17/08/17 Abd- Kuzey Kore gerginliğinin hafiflemesi ile birlikte tepki yükselişlerinin etkili olduğu yurtdışı piyasalarda dün Trump açıklamaları ve Fomc tutanakları ön plandaydı. Trump'ın Charlottesville'de yaşanan gösterilerle ilgili açıklamaları sonrası, danışmanlık kurullarında yer alan CEO'ların, peşpeşe kurullardan ayrılmaya başlaması üzerine, Trump, bu kurulları kapattığını açıkladı. Fomc tutanakları ise varlık alım porgramını küçültmeye hazır olunduğuna dair sinyaller üretse de zayıf enflasyon vurgusu ön plandaydı. Trump ve Fomc tutanakları ardından dolar endeksinde ve Abd tahvil faizlerinde aşağı yönlü baskı takip ettik. Güne yükselişlerle başlayan Abd endeksleri geri çekilerek gün içi yükselişlerini geri aldı. Abd 10 yıllık tahvil faizi 5 baz puan,. dolar endeksi %0.3 gerilerken, Altın %0.9 yükseldi. Gelişmekte olan ülke döviz kurları değer kazandı. Diğer taraftan dün Reuters da ECB Başkanı Draghi nin Jackson Hole toplantısında yeni bir politika mesajı vermeyebileceğine dair haberler dikkat çekiciydi. Yurtiçi piyasalarda ise gösterge tahvil faizi zirve test ederken, hisse senetlerinde kar satışları, TL tarafında ise yatay eğilim etkili direncinden kar satışları ile geri çekilen ve desteğini test eden BIST-100 endeksi tepki denemeleri ile dün günü seviyesinde kapattı. Dün güne 3.53 civarında başlayan USD/TL ise dolar endeksindeki aşağı baskı ile birlikte 3.52 in altına geriledi. Diğer taraftan Haziran ayı başlarından bu yana yukarı baskı altında kalan gösterge tahvil faizi ise %11.80 seviyesini son sekiz yılın zirvesini test ediyor. Bu sabah: - Asya piyasaları yatay - S&P 500 vadeli hafif ekside - Altın %1 civarı artıda - Trump ve Fomc ardından gerileyen dolar endeksi hafif ekside - Gelişmekte olan ülke döviz kur sepeti yatay - USD/TL 3.51 civarında işlem görüyor. (dün 3.51/3.54 bandında işlem gördü) - TL döviz sepeti yatay - Brent petrol hafif artıda BIST-100 endeksi desteği üzerinde dengelenebilir desteği üzerindeki tepki alımlarının ardından gün içerisinde direnci altında kalacak hareketlerinde endeksin yeniden aşağı baskı yaratabileceğini göz önünde bulunduruyoruz desteği altında desteği test edilebilir. Aralık ayında başlayan orta vadeli yükseliş trendinin oluşturacağı ara düzeltme hareketinin devam edebileceğipiyasada, gün içi yükseliş için kısa vadeli yeni bir alım eğiliminin başlayabilmesi için de dirençlerinin kırılması gerekiyor. Bugün makro tarafta Ecb toplantı tutanakları, euro bölgesinde Temmuz Tüfe, Abd haftalık işsizlik maaşı başvuruları, Philadelphia FED İmalat Endeksi takip ediliyorayrıca fed den Kaplan konuşuyor. Haftanın geri kalanında ise Abd de Michigan Tüketici Güven Endeksi açıklanıyor. Önümüzdeki dönemde, Ağustos Jackson Hole toplantısı, 1 Eylül de açıklanacak Abd tarım dışı istihdam verisi, 7 Eylül ECB toplantısı ve 20 Eylül Fed Fomc toplantısı takip edilecek ana makro gündem konuları. 2

3 Sektör ve Şirket Haberleri CIMSA 2Ç17 Sonçları Günlük Yatırım Bülteni - 17/08/17 Çimsa nın ikinci çeyrek net karı yıllık %42 gerileme ile 50 milyon TL olurken, beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Çimsa nın ikinci çeyrekte net karı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %42 lik daralma ile 50 milyon TL olurken, 43.6 milyon TL lik beklentimizin ve 46.9 milyon TL lik piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Operasyonel figürler bizim ve piyasa beklentilerinin paralelinde gerçekleşirken, tahminimizden daha iyi gelen finansal giderler net kardaki sapmada etkili oldu. Çimsa nın konsolide satış gelirleri yıllık %15 artarak 382 milyon TL ye ulaştı. Yurtiçi satış gelirleri yıllık %9 büyüme ile 281 milyon TL olurken, büyümede Afyon Çimento nun artan satış gelirleri ana rol oynadı. İhracat gelirleri ise %39 luk artışla 141 milyon TL ye çıkarken, güçlü beyaz çimento talebi, dolar bazındaki yatay fiyatlar ve TL nin değer kaybı artışın arkasındaki nedenler oldu. Marj tarafına baktığımızda ise Afyon Çimento nun FAVÖK marjı yıllık 12.3 puanlık artış kaydetse de, konsolide marjlar yüksek enerji fiyatları ile 8.3 puanlık gerileme ile %24.1 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK 92.0 milyon TL olurken, hem bizim hem de piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Karın beklediğimizden daha iyi gelmesinde 25 milyon TL lik net finansal gider tahminimizin, 21.1 milyon TL seviyesinde gelmesi ana neden olurken, bu rakamın 13.5 milyon TL sini Afyon Çimento oluşturdu. Görüşümüz: Operasyonel performans beklentiler çerçevesinde gerçekleşirken, beklentilerden daha iyi gelen kar rakamına bağlı olarak hisse fiyatı üzerinde hafif olumlu bir tepki bekliyoruz. İkinci çeyrek rakamları sonrası Çimsa için TL lik hedef hisse fiyatımızla beraber AL önerimizi yineliyoruz. AKCANSA 2Ç17 Sonçları Akçansa nın ikinci çeyrekte net karı yıllık %70 gerileme kaydederek 21.9 milyon TL ye gerilerken, beklentilerin belirgin bir şekilde altında kaldı. Akçansa nın satış gelirleri geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %4 gerileyerek 391 milyon TL olurken, 409 milyon TL lik beklentimizin ve 411 milyon TL lik piyasa beklentisinin altında kaldı. Şirketin yurtiçi satışları %9 gerilerken, ihracat gelirleri ABD ye yapılan ihracatın artması ve TL nin değer kaybına bağlı olarak %32 artış kaydetti. Marj tarafında zayıf performans devam ederken, FAVÖK marjı yıllık 12.0 puanlık bir gerileme ile %18.2 ye geriledi. Enerji fiyatlarındaki artışın yanısıra, Akçansa nın bu maliyet artışını çimento fiyatlarına yansıtamaması bu zayıf performansta etkili oldu. Zayıf operasyonel performansa ek olarak net işletme sermayesinin 387 milyon TL ye çıkması (2Ç16: 305 milyon TL) ve net borcun 464 milyon TL ye ulaşması (2Ç16: 260 milyon TL) ile faiz giderleri artış kaydederken, şirketin net finansal giderleri 2016 yılı ikinci çeyrekteki 11.3 milyon TL den 19.6 milyon TL ye yükseldi. Görüşümüz: Akçansa nın ikinci çeyrek sonuçlarını zayıf olarak nitelendirirken, hisse üzerinde olumsuz bir etki oluşturmasını bekliyoruz. İkinci çeyrek sonuçları sonrasında 2017 yılı FAVÖK tahminimizi %8 azaltarak milyon TL ye indirirken, hedef hisse fiyatımızı TL den TL ye revize ediyor, TUT önerimizi sürdürüyoruz. Bursa Çimento nun Roda Limanı nın alımına ilişkin Olağanüstü Genel Kurulu bugün gerçekleşecek. Bursa Çimento nun, bağlı ortaklığı Çemtaş ın %22.5 hissesine sahip olduğu Roda Limanı nın 18.7 milyon USD karşılığında satın alınmasının karara bağlanılacağı Olağanüstü Genel Kurul bugün saat 13:30 da gerçekleşecek. Görüşümüz: Genel Kurulda Roda Limanı satışı teklifinin kabul edilmesi durumunda bir peşin ödeme ve altı aylık dönemlerde gerçekleşecek 3 taksit ödemesi ile Bursa Çimento Çemtaş ın Roda Liman hisselerini alabilecektir. Ödeme günlerindeki TCMB döviz kurları üzerinden taksitler ödenecektir. İkinci çeyrek sonundaki finansallar baz alındığında, Çemtaş bilançosunda Roda Hisseleri yaklaşık milyon TL lik bir aktif değeri ile yer alırken, mevcut 3.53 seviyesindeki USD/TL kuru ile 3

4 Günlük Yatırım Bülteni - 17/08/17 hesaplama yaptığımızda bu satış işleminden Çemtaş ın toplamda yaklaşık 36.8 milyon TL gibi bir satış karına ulaşmasını hesaplıyoruz. Bu durumda Çemtaş ın 2017 Fiyat/Kazanç oranının 8x li seviyelere, 2018 Firma Değeri / FAVÖK çarpanının ise 4x lü seviyelere gerilemesini öngörüyoruz. 4

5 ÇEKİNCE: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Söz konusu rapor belli bir kişiye veya mali durumları, risk ve getiri tercihleri benzer nitelikteki bir gruba yönelik olarak hazırlanmamıştır. Belirli bir getirinin sağlanacağına dair herhangi bir vaat veya taahhütte bulunulmamaktadır. Tüm yorum ve tavsiyeler öngörü, tahmin ve fiyat hedeflerinden oluşmaktadır. Zaman içinde piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle söz konusu yorum ve tavsiyelerde değişikliğe gidilebilir. Size uygun olan yatırım araçlarının ve işlemlerin kapsam ve içeriği uygunluk testi neticesinde belirlenir. Uygunluk testi, yatırım kuruluşu tarafından pazarlanan ya da müşteri tarafından talep edilen ürün ya da hizmetin müşteriye uygun olup olmadığının değerlendirilmesi amacıyla, müşterilerin söz konusu ürün veya hizmetin taşıdığı riskleri anlayabilecek bilgi ve tecrübeye sahip olup olmadıklarının tespit edilmesidir. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmaması nedeniyle doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ortaklarının ve iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan istihdam ilişkisi doğuracak bir sözleşme çerçevesinde veya herhangi bir sözleşme olmaksızın çalışan ve tavsiyenin hazırlanmasına katılan tüm gerçek veya tüzel kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması ve objektifliği etkilemesi muhtemel nitelikte ilişkiler doğabilir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., ortakları veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin, ortaklarını, iştiraklerinin ve işbu kapsamdaki yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgi ve ilişkileri bulunabilir. Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez, ticari amaçla kullanılamaz.