GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ

Transkript

1 08/12 09/12 11/12 12/12 01/13 03/13 04/13 06/13 07/13 Araştırma GÜNLÜK BÜLTEN 31 Temmuz 2013 GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ Piyasalara Bakış 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 Bu sabah Bugün piyasaların gündeminde haftanın odak noktasında yer alan konular ABD de açıklanacak 2Ç büyüme, ADP özel sektör istihdam ve 21:00 deki FED FOMC açıklamaları yer alıyor. 2Ç büyüme rakamında 1929 u da içine alan bazı revizyonlara gidiliyor ve bu doğrultuda da detaylar dikkat çekici olabilir. Piyasalar FED toplantısından gelecek mesajlara odaklanırken, FED öncesinde küresel risk barometresi olarak izlenen S&P 500 endeksi dün günü %0.04 artıda yatay seviyede günü tamamladı. Hafta başından bu yana baktığımızda toplamda %0.34 ekside bulunuyor. Bu sabah ise Asya piyasaları genelinde karışık görüntü hakim. Japonya ekside Çin artıda. Global Piyasalar Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim Avrupa: ABD: IMKB-100 Index 74, % Dow Jones 15, % Paris CAC-40 3, % Nasdaq 3, % DAX 8, % S&P500 1, % FTSE-100 6, % Asya: Rusya RSI 1, % Seul KOSPI 1, % Prag PX % Bombay SENSEX 19, % Varşova WIG20 2, % Nikkei , % Güney Amerika: Hang Seng 21, % Bovespa 48, % Shanghai Composite 1, % Arjantin MERVAL 3, % Tayland Set 1, % Piyasa Takvimi - Özet TARİH SAAT VERİ (BEKLENTİ-ÖNCEKİ) 31 Temmuz 15:15 ABD - ADP Özel Sektör İstihdam (beklenti: önceki: ) 31 Temmuz 15:30 ABD - 2Ç GSYİH (beklenti:%1.0 önceki:%1.8) 31 Temmuz 16:45 ABD - Chicago PMI İmalat Endeksi (beklenti: 54 önceki: 51.6) Bültenimizden Başlıklar Bugün Aksigorta nın ikinci çeyrek için 122 milyon TL net kar açıklamasını bekliyoruz Bugün Anadolu Sigorta nın ikinci çeyrek için 23,7 milyon TL net kar açıklamasını bekliyoruz Anadolu Hayat, ikinci çeyrekte beklentimizle paralel 18mn TL net kar açıkladı İş GYO 2 otelini 45.5mn Avro ya satıyor Tahvil&Bono Piyasa Takvimi

2 PİYASA YORUMU Bugün piyasaların gündeminde haftanın odak noktasında yer alan konular ABD de açıklanacak 2Ç büyüme, ADP özel sektör istihdam ve 21:00 deki FED FOMC açıklamaları yer alıyor. 2Ç büyüme rakamında 1929 u da içine alan bazı revizyonlara gidiliyor ve bu doğrultuda da detaylar dikkat çekici olabilir. Piyasalar FED toplantısından gelecek mesajlara odaklanırken, FED öncesinde küresel risk barometresi olarak izlenen S&P 500 endeksi dün günü %0.04 artıda yatay seviyede günü tamamladı. Hafta başından bu yana baktığımızda toplamda %0.34 ekside bulunuyor. Bu sabah ise Asya piyasaları genelinde karışık görüntü hakim. Japonya ekside Çin artıda. Bu hafta ECB ve FED'in toplantıları ile birlikte hafta boyunca özellikle ABD'de açıklanacak ekonomik verilerin önemine vurgu yapmıştık. Bugünkü FED toplantısı sonrasında Perşembe günkü ECB toplantısında ise her ne kadar son açıklanan PMI rakamları stabilizasyon sinyalleri verse de, herhangi bir politika değişikliği beklentisi yok. Ayrıca ABS piyasasını canlandırmaya yönelik ve LTRO gibi bir süredir gündemde olan ek adımlara yönelik beklentiler korunsa da bu toplantıda bu yönde bir beklenti yok. Bu doğrultuda da Draghi nin basın toplantısında vereceği mesajlar önemli olmaya devam ediyor. Makro veri tarafında ise FED'in çıkış stratejisine yönelik öncü sinyaller verebilecek ISM imalat ve tarım dışı istihdam rakamları haftanın diğer önemli verileri. Temmuz ayı ISM imalat rakamının öncü gösterge olarak izlenen bazı güçlü bölgesel endeksler ve Markit PMI imalat rakamına paralel büyümeye yönelik pozitif sinyaller vermesi bekleniyor. Cuma günü açıklanacak tarım dışı istihdam rakamında üç aylık ortalamanın de seyretmesi bekleniyor. Veride kritik seviye olarak ifade edilen ve üzeri rakamların varlık alım programında yavaşlatma beklentilerini güçlendirebileceğini akılda tutmakta fayda var. Ki son açıklanan haftalık işsizlik başvuruları rakamları da istihdama yönelik iyimser sinyal vermeye devam etti. Daha önce de ifade ettiğimiz gibi büyük resimde küresel piyasalarda FED Başkanı Bernanke nin bir miktar "güvercince" olarak nitelendirebileceğimiz açıklamaları sonrası geneli itibariyle borsaların ve global bono faizlerinin olumlu etkilendiğini gördük. Bu bağlamda bazı ekonomik endekslerin artışı önümüzdeki dönemde gelişmekte olan ülkelerin büyüme performansının daha iyi olabileceği şeklinde sinyaller veriyor olabilir. Bu ortam gelişmiş ülke borsaları ve aralarında Türkiye'nin de bulunduğu gelişmekte olan piyasalar açısından daha olumlu bir ortam anlamına geliyor olabilir. FED'in bugün daha "güvercince" bir duruş ve söylem sergilemesi durumunda bunun özellikle gelişmekte olan ülkeler açısından olumlu sayılabileceğini düşünüyoruz. Geçen toplantıdaki ifadelerin aynısını tekrarlamasının ise daha nötr hatta sınırlı hayal kırıklığı yaratma olasılığı var. Bizce FED in ne aşırı güvercince ne de aşırı şahince bir tutum takınması için yeterli sebep varmış gibi gözükmüyor. Bu ayki toplantıda Bernanke nin basın toplantısı düzenlemeyeceğini hatırlatalım. Yurtiçinde ise dün TCMB enflasyon raporu ve TCMB Başkanı Başçı açıklamaları ön plandaydı. Rapor ve açıklamalarda önemli sürprizler olmadığını düşünüyoruz. 10:00 TR - Dış Ticaret Dengesi (beklenti:-10 milyar $ önceki: milyar $) 15:15 ABD - ADP Özel Sektör İstihdam (beklenti: önceki: ) 15:30 ABD - 2Ç GSYİH (beklenti:%1.0 önceki:%1.8) 16:45 ABD - Chicago PMI İmalat Endeksi (beklenti: 54 önceki: 51.6) 21:00 FED FOMC Toplantısı 2

3 MSCI Türkiye, MSCI GOP, MSCI Dünya, S&P 500 CDS Investment Grade - High Yield 3

4 Emtia Endeksi, MSCI GOP, Dolar Endeksi ŞİRKET HABERLERİ Bugün Aksigorta nın ikinci çeyrek için 122 milyon TL net kar açıklamasını bekliyoruz (1Ç13: 10mn TL, 2Ç12: 4mn TL, CNBC-e: 117mn TL). Şirket ikinci çeyrekte gayrimenkul satarak 115mn TL gelir elde etti. Bu gelir arındırılmış olarak baktığımızda net kar beklentimiz 11mn TL dir (çeyreklik yüzde 9 artış, yıllık 2 kat artış) yılının ilk altı ayında 765 milyon TL prim üreten Aksigorta, yıldan yıla prim üretimini yüzde 8 artırarak kar marjı yüksek sigorta branşlarında büyümesini sürdürdü. Buna göre, şirketin zarar yazılan zorunlu trafik sigortalarında ürettiği primler yıllık yüzde 40 azalırken kar marjı yüksek kasko ve yangın branşlarında primleri sırasıyla yıllık yüzde 16 ve 38 artış kaydetti. Zorunlu trafik sigortasının primler içindeki payı bir yıl içinde yüzde 18'den yüzde 10 a geriledi. İkinci çeyrek için yüzde 98 kombine ve yüzde 68 prim tutma oranı beklerken sermaye getirisi beklentimiz (gayrimenkul satış geliri hariç) yüzde 10 dur (2Ç12: yüzde 4). Aksigorta için tavsiyemiz AL, hedef fiyatımız 2,85TL dir. Bugün Anadolu Sigorta nın ikinci çeyrek için 23,7 milyon TL net kar açıklamasını bekliyoruz (1Ç13: 3,6mn TL, 2Ç12: 29mn TL zarar, CNBC-e: 20mn TL). Şirket ikinci çeyrekte yüzde 20 iştiraki olan Anadolu Hayat tan 10mn TL temettü geliri elde etti. Bu gelir arındırılmış olarak baktığımızda net kar beklentimiz 14mn TL dir yılının ilk altı ayında 621 milyon TL prim üreten Anadolu Sigorta, yıldan yıla prim üretimini yüzde 15 artırdı. İkinci çeyrekte kar marjı yüksek yangın branşında prim üretimi yıllık %20 büyüdü. Şirketin zarar yazılan zorunlu trafik sigortalarında ürettiği primler yıllık yüzde 15 artmasına rağmen motor branşının (kasko + zorunlu trafik) toplam prim üretimindeki payı 200 baz puan azalarak yüzde 56 ya geriledi yılsonundan beri iyi fiyatlanan kasko poliçelerinin ve yangın branşında ikinci çeyrekte görülen büyümenin şirketin karlılığına olumlu etki yapacağını bekliyoruz. İkinci çeyrek için yüzde 103 kombine ve yüzde 74 prim tutma oranı beklerken sermaye getirisi beklentimiz yüzde 11 dir (1Ç13: yüzde 2). Anadolu Sigorta için tavsiyemiz TUT, hedef fiyatımız 1,38TL dir. 4

5 06/05/ /08/ /11/ /03/ /06/ /09/ /12/ /04/ /07/ /10/ /08 05/08 09/08 01/09 05/09 09/09 01/10 05/10 09/10 01/11 05/11 09/11 01/12 05/12 09/12 01/13 05/13 Anadolu Hayat, ikinci çeyrekte beklentimizle paralel 18mn TL net kar açıkladı (YKY tahmin: 18,5mn TL, CNBC-e: 16mn TL). Böylece, net kar çeyreklik yüzde 22 azalırken yıldan yıla yüzde 6 arttı. Anadolu Hayat, yılın ikinci çeyreğinde beklentimizle paralel 118mn TL hayat sigortası primi üreterek hayat teknik karlılığını çeyreklik yüzde 25 artırmıştır. Buna rağmen, aktif yönetim ücretlerine tavan getirilmesi ve düşük faiz ortamı nedeniyle yatırım gelirlerinin azalmasına paralel şirketin net karı baskı altında kalmaktadır. Emeklilik tarafında şirket bu çeyrek 6,2mn TL zarar etti (YKY tahmin: 0,3mn TL zarar) yılının şirket için daha iyi olacağını beklemekteyiz. İkinci çeyrek sonuçları ışığında 2013 yılsonu net kar beklentimizi yüzde 22 azaltarak 66mn TL ye indiriyoruz; 2014 yılı içinse beklentimizi 105mn TL (yıllık yüzde 60 büyüme) olarak koruyoruz. Ayrıca, modelimizde risksiz faiz oranını yüzde 7,5 tan yüzde 8,5 a yükselttik. Sonuç olarak, hisse için hedef fiyatımızı 4,55TL ye indirirken (eski hedef fiyat: 5,01TL), AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. İş GYO 2 otelini 45.5mn Avro ya satıyor İş GYO Seven Seas ve Kemer Imperial Otelini 45.5 mn Avro + KDV ye Otium Otelcilik e satacağını açıkladı. Şirket daha önceden satış niyetini açıklamış ve Oti nin otellerle ilgilendiğine ilişkin haberler çıkmıştı. Otellerin ekspertiz değerleri 2012 sonu itibariyle 11mn TL (yaklaşık 44mn Avro), defter değeri ise 1Ç13 itibariyle 93.3mn TL seviyesinde bulunuyor. Görüşümüz: Ekspertiz değerine yakın bir fiyattan satıldığı için bu işlemin değerleme üzerinde önemli bir etkisi olmasa da, mevcut koşullarda kar beklentimizi yaklaşık % 20 artırıyor. Ayrıca, şirkete nakit girişi sayesinde net borcunun net nakte dönmesini sağlayabilir. Bu açıdan hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz. TAHVİL BONO Verim Eğrisi CDS Verim Eğrisi gün TL'nin performansına bağlı olarak daha yatay ve sakin bir piyasa bekliyoruz.verim Eğrisi Verim eğrisi CDS Turkiye (5 YILLIK) 5

6 08/12 09/12 11/12 12/12 01/13 03/13 04/13 06/13 07/13 08/12 09/12 11/12 12/12 01/13 03/13 04/13 06/13 07/13 EMTİA Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil) 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,

7 PİYASA TAKVİMİ Tarih Saat Açıklanacak veriler 29/07/ :00 ABD - Devam Eden Konut Satışları Endeksi (beklenti:%-1.0 önceki:%6.7) 17:30 ABD - Dallas FED İmalat (beklenti:7.3 önceki:6.5) 30/07/ /07/ /08/ :00 ABD - S&P Case Shiller Endeksi (beklenti:%1.3 önceki:%1.72) 17:00 ABD - Tüketici Güven Endeksi (beklenti:81 önceki:81.4) 10:00 TR - Dış Ticaret Dengesi (beklenti:-10 milyar $ önceki: milyar $) 15:15 ABD - ADP Özel Sektör İstihdam (beklenti: önceki: ) 15:30 ABD - 2Ç GSYİH (beklenti:%1.0 önceki:%1.8) 16:45 ABD - Chicago PMI İmalat Endeksi (beklenti: 54 önceki: 51.6) 21:00 FED FOMC Toplantısı 10:00 TR - PMI İmalat 10:15 İspanya PMI İmalat - Temmuz (beklenti:50.6) 10:45 İtalya PMI İmalat - Temmuz (beklenti:49.7 önceki:49.1) 10:50 Fransa PMI İmalat - Temmuz Revize (beklenti:49.8 önceki:49.8) 10:55 Almanya PMI İmalat - Temmuz Revize (beklenti:50.3 önceki:50.3) 11:00 AB - Euro Bölgesi PMI İmalat- Temmuz Revize (beklenti:50.1 önceki:50.1) 14:00 İngiltere Merkez Bankası Faiz Kararı (beklenti:%0.50 önceki:%0.50) 14:45 Avrupa Merkez Bankası Politika Faizi (beklenti:%0.50 önceki:%0.50) 14:45 Avrupa Merkez Bankası Mevduat Faiz Oranı (beklenti:%0 önceki:%0) 15:30 ABD - Haftalık İşsizlik Başvuruları (beklenti: önceki: ) 15:58 ABD -PMI İmalat - final (beklenti:53.1 flash rakam:53.2 ) 17:00 ABD - ISM İmalat Endeksi (beklenti:52 önceki:50.9) 02/08/ :30 ABD - Tarım Dışı İstihdam (beklenti: önceki: ) 15:30 ABD - Özel Sektör İstihdam (beklenti: önceki: ) 15:30 ABD - İmalat İstihdam (beklenti:0 önceki:-6000) 15:30 ABD - İşsizlik Oranı (beklenti:%7.5 önceki:%7.6) 15:30 ABD - Kişisel Gelirler (beklenti:%0.4 önceki:%0.5) 15:30 ABD - Kişisel Harcamalar (beklenti:%0.5 önceki:%0.3) raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrul araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabile konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlar beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya bir kısm Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere g 7

8 ÇEKİNCE: Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.