2Ç17 Kar Tahminleri - Banka dışı şirketler

Transkript

1 - Banka dışı şirketler 21 Temmuz 2017 Bilanço dönemi, bugün TAV Havalimanları nın bilançosunu açıklamasıyla başlayacak. Araştırma kapsamımızdaki sanayi şirketlerinin net kar rakamlarının, 2Ç17 de yıllık bazda %39 artmasını bekliyoruz. 2Ç17 de Araştırma kapsamımızdaki sanayi şirketlerinin toplam net satışlarında yıllık bazda %29 artış, da ise yıllık bazda %48 artışla ortalama %14.2 marjına (yıllık bazda 1.8 baz puanlık artış) ulaşılacağını hesaplıyoruz. Bu çeyrekte rafineri ve petrokimya sektörlerini ürün spread lerindeki güçlü seyir, talepteki iyileşme sebebiyle beğeniyoruz. Çelik sektörünü ürün fiyatlarının yüksek seyretmesi, talepteki artıştan olumlu etkilenmesi ve maliyetlerdeki artışların sınırlı kalması sebebiyle operasyonel olarak beğeniyoruz. Havacılık hisselerinin bu çeyrekte ise güçlü operasyonel sonuçlar kaydetmesini bekliyoruz. Mevsimsellik etkisi sebebiyle, sanayi şirketlerinin çoğunluğu için çeyreksel bazda kıyaslama yapmak anlamlı olmayacaktır. Ancak sanayi şirketlerinin toplam net satışlarında çeyreksel bazda %11, te ise çeyreksel bazda %17 artış ve marjında 0.7 puanlık iyileşme görmeyi bekliyoruz. Olumlu Beklentiler: ASELS: Artan teslimler ile güçlü büyümesi AYGAZ: Tüpraş ın karının net kara olumlu etkisi BIMAS: Mağaza açılışlarının da etkisiyle güçlü gelir artışı CCOLA: Uluslararası operasyonlarda iyileşme, yurtiçi pazar karlılığında artış DGATE: Güçlü gelir ve artışının desteği ile artan net kar EREGL ve KRDMD: Güçlü seyretmeye devam eden ürün fiyatları ve maliyetlerdeki artışların sınırlı kalması sonucu ve net kardaki artış beklentisi FROTO: İhracat satışlarındaki artışın ve yurtiçindeki pazar payı kazancının olumlu etkisi Havacılık: Havayolları tarafında güçlü operasyonel rakamlar karşımıza çıkarken, net kar performansları değişkenlik gösterecek. TAV Havalimanları nın (TAVHL) ise, 2Ç16 daki tek seferlik yaklaşık 25 milyon Euro luk gider ile net karının EUR cinsinden ikiden fazlaya katlaması bekleniyor. Çelebi nin (CLEBI) hava trafiğindeki iyileşme, zayıf TL ve düşük baz nedeniyle ünü ikiye katlamasını ve geçen sene 2Ç de 5mn TL olan net karını 21mn TL ye çıkarmasını bekliyoruz. Havayolu şirketlerinin toplam FAVKÖK rakamları TL cinsinden ikiye katlanıyor. TAV Havalimanlarının EUR cinsinden FAVKÖK ünü ise %4 arttırmasını öngörüyoruz (%23 TL cinsinden). Operasyonel iyileşme ve uçak satışları nedeniyle olası tek seferlik 30 milyon civarı gelir nedeniyle Pegasus (PGSUS) un 2Ç16 nın aksine bu çeyrekte net zarardan net kara geçmesini bekliyoruz. EUR nun ABD$ na karşı güçlenmesi nedeniyle Türk Hava Yolları nın (THYAO) 1 mlr TL civarı kambiyo zararı kaydetmesini ve operasyonel karlılığının gölgelenerek nette zarar yazmasını bekliyoruz. PETKM: Etilen-nafta spread indeki güçlü seyir TUPRS: Jet ve dizel spread lerinde yıllık bazda sırasıyla %16 ve %24 artış, güçlü kapasite kullanımı. Düşük baz etkisi TCELL: Gelir ve teki artış ve marjlarda iyileşme TTKOM: TL nin ABD$ karşısında değer kazanıcı nedeniyle yüksek kur farkı geliri YATAS: Şirketin vergi indirimleri ve iyileşen faaliyet marjı nedeniyle 2Ç17 de net karının geçen seneye kıyasla üç katına çıkmasını öngörüyoruz.

2 Olumsuz Beklentiler: BIZIM: Satış gelirlerinde yavaşlama, zayıf karlılık. BRISA: Yüksek finansal giderlerin yanısıra, zayıf TL ve fiyatlama nedeniyle şirketin faaliyet karlılığındaki düşüklüğün devam edeceğini düşünüyoruz. DOAS: Pazardaki daralmanın etkisiyle satış adetlerindeki düşüş, yüksek finansal giderler OTKAR: 1Ç15 den ilk kez bu çeyrekte şirketin zarar açıklamasını bekliyoruz. Bunda yüksek marjı teslimatlarının olmamasının ve yüksek finansal giderlerin etkili olacağı kanısındayız TTRAK: Geçen seneki aynı çeyrekteki yaklaşık 40mn TL lik vergi gelirinin olmamasının yanı sıra zayıf fiyatlama nedeniyle marjlarda düşüş öngörüyoruz Özet Tahminler 2Ç16 1Ç17 2Ç17T Yıllık Değişim Çeyreksel Değişim 1Y16 1Y17T Değişim Satış Gelirleri 74,436 86,139 95,189 28% 11% 140, ,833 29% 9,162 11,594 13,514 47% 17% 16,793 25,214 50% 12.3% 13.5% 14.2% 1.9 puan 0.7 puan 11.9% 13.9% 1.9 puan Net Kar 4,428 4,910 6,140 39% 25% 7,346 11,064 51% Ajanda Son Açıklama Tarihi Sanayi şirketlerinin 2Ç16 konsolide olmayan bilançoları Sanayi şirketlerinin 2Ç16 konsolide bilançoları

3 Net Kar (TLmn) Değişim Tahmini Açıklama Tarihi Hisse Kodu Tavsiye 2Ç16 1Ç17 2Ç17T Yıllık Çeyreksel ADANA* EP % -31% AEFES EP % a.d AKCNS EÜ % 24% AKENR EA a.d. a.d AKGRT EP a.d. 43% AKSA EP % -10% AKSEN EÜ a.d. a.d ANACM EÜ % 60% ANHYT EÜ % 4% ANSGR EP % -38% ARCLK EP % 24% ASELS EP % -49% AVISA EP % 13% AYGAZ EP % 10% BAGFS EP a.d. -68% BANVT EP % 25% BIMAS EP % 3% BIZIM EP a.d. a.d BOLUC EÜ % 150% BRISA EA % -80% CCOLA EÜ % a.d CLEBI EÜ % 8336% CIMSA EÜ % 66% DGATE EÜ % 11% DOAS EP % 49% EGSER EÜ % 7% EKGYO EÜ % -17% ENKAI EÜ % -10% EREGL EP % -4% FROTO EÜ % 23% GUBRF EP a.d. 71% HLGYO EÜ % 9% INDES EÜ % -30% ISGYO EÜ % 58% KCHOL EÜ 918 1,125 1,135 24% 1% KRDMD* EP a.d. a.d KORDS EP % -28% LOGO EÜ % 15% LKMNH EÜ % -19% MRDIN EP % 7% MGROS EÜ a.d. a.d ODAS EÜ a.d. a.d OTKAR EA a.d. a.d OZKGY EÜ a.d. a.d PETKM EÜ % -10% PGSUS EÜ a.d. a.d SODA EÜ % -37% SAHOL EÜ % 10% SISE EÜ % -30% TATGD EP % -14% TAVHL EÜ % 225% TCELL EÜ % 14% THYAO EÜ , a.d. a.d TKFEN EÜ % -33% TKNSA EP a.d. 316% TMSN EA % a.d TOASO EÜ % 4% TRGYO EP % a.d TRKCM EÜ % -1% TTKOM EP % 833% TTRAK EP % 26% TUPRS EÜ % -6% ULKER EÜ % -32% UNYEC EP % 33% VESTL EP % 38% YATAS EÜ % 68% ZOREN EP a.d. a.d *Tüm şirket 3

4 TLmn 2Ç16 2Ç17T Yıllık Değişim Hisse Satış Net Kar Satış Net Kar Kodu Satış Net Kar ADANA* % % 4% -39% -44% puan AEFES 3, % 3, % 18% 8% 44% -1.7 puan AKCNS % % 6% -28% -41% -9.9 puan AKENR % % 23% 23% a.d. 0 puan AKGRT a.d. AKSA % % 39% 15% 18% -4.1 puan AKSEN % % 40% -17% a.d puan ANACM % % 20% 31% -50% 1.7 puan ANHYT % 0 puan ANSGR % 0 puan ARCLK 3, % 5, % 27% 16% -54% -0.9 puan ASELS % 1, % 41% 73% 32% 3.6 puan AVISA % AYGAZ 1, % 2, % 33% 11% 87% -1.1 puan BAGFS % % 3% 70% a.d. 7.4 puan BANVT % % 22% -1% -5% -3.3 puan BIMAS 4, % 5, % 20% 33% 42% 0.5 puan BIZIM % % 1% -86% a.d puan BOLUC % % -10% -27% -27% -7.1 puan BRISA % % 10% -19% -78% -4.5 puan CCOLA 2, % 2, % 17% 17% 42% -0.1 puan CLEBI % % 25% 76% 282% 5.7 puan CIMSA % % 21% -6% -40% -7.3 puan DGATE % % 28% 50% 67% 0.3 puan DOAS 3, % 3, % 1% -3% -36% -0.1 puan EGSER % % 3% 46% 35% 6.8 puan EKGYO 1, % % -50% -21% -42% 20.4 puan ENKAI 2, % 2, % 3% 20% 11% 3.1 puan EREGL 2, % 4,521 1, % 69% 130% 172% 7.5 puan FROTO 4, % 6, % 33% 27% 28% -0.4 puan GUBRF % % 26% 18% a.d puan HLGYO % % 10% -1% 16% -6.1 puan INDES % 1, % 25% 27% 44% 0 puan ISGYO % % -69% -19% -43% 37.3 puan KCHOL 16,949 1, % 1,135 24% -7.8 puan KRDMD* % % 85% 56% 174% -2.8 puan KORDS % % 30% 8% 19% -2.9 puan LOGO % % 65% 15% -21% puan LKMNH % % 47% 32% 29% -1.3 puan MRDIN % % 5% -1% 34% -1.5 puan MGROS 2, % 3, % 41% 6% a.d puan ODAS % % 12% -20% a.d puan OTKAR % % 21% -33% a.d puan OZKGY % % 5% 6% a.d. 0.3 puan PETKM 1, % 1, % 33% 80% 45% 7.4 puan PGSUS % 1, % 51% a.d. a.d puan SODA % % 14% 14% -4% 0 puan SAHOL 3,314 1, % 739 4% SISE 2, % 2, % 26% 45% 39% 2.7 puan TATGD % % 5% -47% -52% -4.2 puan TAVHL % 1, % 25% 24% 170% -0.3 puan TCELL 3,358 1, % 4,063 1, % 21% 31% 25% 2.5 puan THYAO 7, % 9,408 1, % 33% 441% a.d. 10 puan TKFEN 1, % 1, % 57% 75% 50% 1 puan TKNSA % % 6% a.d. a.d. 5.4 puan TMSN % % 14% -36% -76% -6.8 puan TOASO 3, % 4, % 26% 30% 14% 0.3 puan TRGYO % % -22% 2% -27% 15.3 puan TRKCM % 1, % 43% 85% -65% 4.8 puan TTKOM 3,940 1, % 4,462 1, % 13% 25% 147% 3.3 puan TTRAK % 1, % 17% -7% -48% -3.1 puan TUPRS 8, % 12,877 1, % 52% 110% 148% 2.8 puan ULKER % 1, % 15% 18% -26% 0.3 puan UNYEC % % -2% -10% -20% -2.6 puan VESTL 2, % 2, % 18% -5% -23% -1.6 puan YATAS % % 57% 113% 184% 2.9 puan ZOREN % % 139% 56% a.d puan *Tüm şirket 4

5 TLmn 1Ç17 2Ç17T Çeyreksel Değişim Hisse Satış Net Kar Satış Net Kar Kodu Satış Net Kar ADANA* % % 18% 87% -31% 7.7 puan AEFES 2, % 3, % 50% 147% a.d. 7.3 puan AKCNS % % 45% 85% 24% 4.4 puan AKENR % % -4% 11% a.d. 2.1 puan AKGRT % AKSA % % 6% -5% -10% -2.1 puan AKSEN % % 9% 63% a.d. 3.7 puan ANACM % % 15% 15% 60% 0.1 puan ANHYT % ANSGR % ARCLK 4, % 5, % 8% 6% 24% -0.2 puan ASELS % 1, % 11% 14% -49% 0.5 puan AVISA % AYGAZ 2, % 2, % -1% 6% 10% 0.3 puan BAGFS % % -61% -70% -68% -5.5 puan BANVT % % 11% 7% 25% -0.6 puan BIMAS 5, % 5, % 5% 1% 3% -0.2 puan BIZIM % % 20% a.d. a.d. 1.3 puan BOLUC % % 32% 81% 150% 8.3 puan BRISA % % 8% -8% -80% -2.1 puan CCOLA 1, % 2, % 61% 166% a.d. 7.7 puan CLEBI % % 22% 104% 8336% 7.8 puan CIMSA % % 61% 82% 66% 2.8 puan DGATE % % -5% -6% 11% 0 puan DOAS 2, % 3, % 51% 33% 49% -0.4 puan EGSER % % 1% 6% 7% 1.1 puan EKGYO % % -31% -19% -17% 8.7 puan ENKAI 2, % 2, % 15% 3% -10% -2.4 puan EREGL 4,191 1, % 4,521 1, % 8% -2% -4% -2.9 puan FROTO 5, % 6, % 14% 14% 23% 0 puan GUBRF 1, % % -32% 9% 71% 1.8 puan HLGYO % % 6% 15% 9% 4.2 puan INDES % 1, % 5% 5% -30% 0 puan ISGYO % % -1% 0% 58% 0.7 puan KCHOL 22,136 2,322 1,125 10% 1,135 1% KRDMD* % % 14% 37% a.d. 2.6 puan KORDS % % -3% -19% -28% -2.9 puan LOGO % % 13% 16% 15% 1 puan LKMNH % % 3% -12% -19% -2 puan MRDIN % % 11% 102% 7% 11.9 puan MGROS 3, % 3, % 21% 15% a.d puan ODAS % % -11% -17% a.d puan OTKAR % % -28% -66% a.d puan OZKGY % % 41% 4% a.d puan PETKM 1, % 1, % -12% 1% -10% 3.6 puan PGSUS % 1, % 36% a.d. a.d puan SODA % % -1% -16% -37% -4.6 puan SAHOL 2,952 2, % % SISE 2, % 2, % 4% -8% -30% -2.8 puan TATGD % % -1% -12% -14% -0.5 puan TAVHL % 1, % 24% 51% 225% 7.3 puan TCELL 4,053 1, % 4,063 1, % 0% -4% 14% -1.3 puan THYAO 7, ,421 2% 9,408 1, % 29% 735% a.d puan TKFEN 1, % 1, % 2% -21% -33% -2.9 puan TKNSA % % 22% 18% 316% -0.1 puan TMSN % % 14% a.d. a.d puan TOASO 4, % 4, % 12% 2% 4% -1 puan TRGYO % % -2% -3% a.d puan TRKCM % 1, % 8% 8% -1% 0 puan TTKOM 4,307 1, % 4,462 1, % 4% 8% 833% 1.4 puan TTRAK % 1, % 14% 15% 26% 0 puan TUPRS 12,370 1, % 12,877 1, % 4% -12% -6% -1.9 puan ULKER 1, % 1, % -12% -16% -32% -0.7 puan UNYEC % % 50% 386% 33% 21.5 puan VESTL 2, % 2, % 19% 5% 38% -0.9 puan YATAS % % 32% 34% 68% 0.2 puan ZOREN % % 12% 5% a.d puan *Tüm şirket 5

6 TLmn 1Y16 1Y17T Çeyreksel Değişim Ticker Satış Net Kar Satış Net Kar Satış Net Kar ADANA* % % 6% -39% -31% puan AEFES 5, % 6, % 21% 10% -30% -1.5 puan AKCNS % % -1% -34% -45% -9.3 puan AKENR % % 19% -3% a.d puan AKGRT a.d. AKSA % 1, % 40% 39% 61% AKSEN 1, % 1, % 18% -33% a.d puan ANACM % 1, % 32% 51% -72% 2.6 puan ANHYT % ANSGR % ARCLK 7, % 9, % 29% 19% -33% -0.8 puan ASELS 1, % 2, % 48% 50% 105% 0.2 puan AVISA % AYGAZ 3, % 4, % 34% 14% 109% -0.9 puan BAGFS % % -17% 11% -14% 5.7 puan BANVT % 1, % 27% 46% 160% 1.9 puan BIMAS 9, % 11, % 19% 29% 31% 0.4 puan BIZIM 1, % 1, % -2% a.d. a.d puan BOLUC % % -3% -23% -29% -7 puan BRISA % % 14% -7% -45% -3 puan CCOLA 3, % 4, % 18% 18% -30% 0 puan CLEBI % % 17% 47% 106% 3.2 puan CIMSA % % 11% -17% -38% -8.2 puan DGATE % % 28% 32% 40% 0.1 puan DOAS 5, % 5, % -3% -8% -38% -0.2 puan EGSER % % 5% 35% 32% 4.9 puan EKGYO 1, % 1, % 11% 49% -7% 13.2 puan ENKAI 5,376 1,086 1,046 20% 5,246 1,197 1,186 23% -2% 10% 13% 2.6 puan EREGL 5, % 8,712 2,599 1,766 30% 66% 201% 266% 13.4 puan FROTO 8, % 11, % 31% 24% 31% -0.5 puan GUBRF 1, % 1, % 18% -26% 98% -2.3 puan HLGYO % % 11% -6% 5% -9.3 puan INDES 1, % 2, % 14% 18% 52% 0.1 puan ISGYO % % -51% -14% -50% 25.6 puan KCHOL 30,892 2,252 1,433 7% 2,260 58% KRDMD* 1, % 1, % 79% 122% 154% 2.6 puan KORDS % 1, % 30% 26% 20% -0.5 puan LOGO % % 56% 2% -27% puan LKMNH % % 44% 10% -6% -3.7 puan MRDIN % % 18% -2% 46% -4 puan MGROS 5, % 6, % 35% 7% a.d puan ODAS % % 13% -8% a.d puan OTKAR % % 40% 31% 72% -0.6 puan OZKGY % % -28% -7% 442% 6.9 puan PETKM 2, % 3, % 46% 105% 86% 7.6 puan PGSUS 1, % 2, % 40% a.d. a.d. 11 puan SODA % 1, % 16% 26% 39% 2.2 puan SAHOL 6,311 3,213 1,353 51% 1,409 4% SISE 4, % 5,252 1, % 31% 52% 93% 3 puan TATGD % % 5% -45% -47% -4.1 puan TAVHL 1, % 1, % 13% 14% 90% 0.3 puan TCELL 6,584 2, % 8,115 2, % 23% 35% 0% 3 puan THYAO 13, ,894 1% 16,718 1,393-1,935 8% 24% 600% a.d. 6.9 puan TKFEN 2, % 3, % 36% 38% 22% 0.2 puan TKNSA 1, % 1, % -3% 441% a.d. 3.5 puan TMSN % % 16% -78% a.d puan TOASO 6, % 8, % 37% 40% 12% 0.2 puan TRGYO % % -11% 6% -69% 10.2 puan TRKCM 1, % 1, % 47% 90% -41% 4.7 puan TTKOM 7,741 2, % 8,769 3, % 13% 23% 4% 2.8 puan TTRAK 1, % 2, % 13% -9% -41% -2.8 puan TUPRS 14, % 25,247 2,841 1,689 11% 72% 200% 312% 4.8 puan ULKER 1, % 2, % 17% 21% -7% 0.4 puan UNYEC % % -2% -29% -21% -8.5 puan VESTL 4, % 5, % 12% -17% -48% -2.5 puan YATAS % % 59% 112% 171% 2.7 puan ZOREN % % 34% -12% a.d puan *Tüm şirket 6

7 Kur Hareketleri $/TL /TL /$ $/TL Dönem Son Gün Dönem Ort. YBB ORT Son Gün Dönem Ort. YBB ORT Son Gün Dönem Ort. YBB ORT Son Gün Dönem YBB ORT 2017/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / Kaynak: Rasyonet 7

8 UYARI NOTU Model Portföy hisseleri, Araştırma Bölümü nün Endeks Üzeri (EÜ) ve Endekse Paralel (EP) tavsiyesi verdiği hisseler arasından; şirketlerin uzun dönemli mali verilerine dayalı olarak yapılan temel analiz ve kısa vadeli beklentiler bir arada değerlendirilerek oluşturulmuştur. Tercih etmediğimiz hisseler ise benzer analizler ile, Araştırma Bölümü nün Endekse Paralel (EP) ve Endeks Altı (EA) tavsiyesi verdiği hisseler arasından seçilir. Model Portföy değişiklik raporunda, hissenin portföye giriş ya da çıkış gerekçesi belirtilir. Bir hissenin Model Portföy e girmesi ya da çıkması uzun vadeli temel tavsiyesinin değiştiği anlamına gelmemektedir. Model Portföy, sanal bir portföy olup; piyasa beklentimiz ve de içerisinde yer alan hisselerin beklentileri doğrultusunda ağırlıklandırılarak kümülatif performansı ile değerlendirilmektedir. Dolayısıyla Model Portföy ve Model Portföy kapsamında yapılan değişimler, yatırımcının risk ve getiri tercihleri ile birebir örtüşmeyebilir. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No Beşiktaş, İstanbul Telefon: Faks: Tavsiye Tanımları EÜ EP Hisse senedinin 12-aylık getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin üstünde olması beklenmektedir. Hisse senedinin 12-aylık getirisinin, BIST100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. EA Hisse senedinin 12-aylık getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.