HAFTALIK BÜLTEN. 20 Şubat Piyasalar Eurogroup toplantısını takip. Avrupa borsaları, ECB etkisiyle yükselişini sürdürüyor

Transkript

1 HAFTALIK BÜLTEN Piyasalar Eurogroup toplantısını takip ediyor Avrupa borsaları, ECB etkisiyle yükselişini sürdürüyor Yunanistan ile ilgili belirsizlikler devam ediyor Geride bıraktığımız hafta Yunanistan a ilişkin gelişmeler ve Fed toplantı tutanakları takip edildi. Hafta içinde hisse senedi endekslerindeki yükselişler devam ederken, bugün yapılan Eurogroup toplantısı da global piyasalar üzerinde baskı oluşturuyor. Yurtiçi piyasalarda satışlar görülüyor. Yunanistan a ilişkin endişeler sürüyor. Yunanistan 28 Şubat ta sona erecek kurtarma paketi öncesi; dün 6 aylık bir uzatma teklif etti. Teklif bugün Eurogroup (AB Maliye Bakanları topluluğu) toplantısında görüşülecek; ancak Almanya dün teklifi reddettiğini açıkladı. Yaşanan belirsizlikler ve sermaye kontrolleri gelebileceği endişeleri sürüyor. Yunanistan gelişmelerine rağmen, ECB nin Mart ayında başlayacağı varlık alım programının etkisiyle Avrupa piyasalarında olumlu bir hava görüldü. Tahvil getirileri düşük seyrini sürdürdü, hisse senedi piyasalarında ise yükselmeye devam etti. Almanya nın DAX endeksi tüm zamanların, Fransa nın CAC-40 endeksi Haziran 2008 den bu yana en yüksek seviyesini gördü. Ancak, bugünkü Eurogroup toplantısı öncesi Yunanistan ile ilgili endişelerin tekrar artmasıyla, Avrupa hisse senedi piyasalarında düşüşler görülüyor. /$ ise 1,1295 seviyelerine gerilemiş durumda. 20 Şubat 2015 Grafik 1: 2015 Başından Bu Yana Getiriler* DAX 12,2 MSCI World 6,0 $/TL 5,2 Brent Petrol 5,0 Nikkei 225 4,7 Gümüş 4,3 Altın 1,9 S&P 500 1,9 $/Güney Afrika Randı 0,9 BIST-100 0,8 USD/JPY -0,7 $/Hindistan Rupisi -1,1 MSCI Emerging -1,8 EUR/USD -6, Grafik 2: ABD 10 Yıllık Tahvil Getirileri 4 büyük merkez bankası zayıf enflasyon görünümüne dikkat çekiyor Bu hafta ayrıca 4 büyük merkez bankası takip edildi. Fed toplantı tutanakları, faiz artırımında sınırlı ötelemeye (1 ya da iki toplantı) işaret etti. Zayıf enflasyon görünümünden rahatsız olduğunu belirtirken, güçlü ekonomik aktiviteye dikkat çekti. BoE ve BoJ, kısa vadede enflasyondaki aşağı yönlü risklere dikkat çekti. ECB, ilk kez açıkladığı toplantı tutanaklarında Mart ta başlayacak varlık alım programını gerekçelendirdi: Belirtilen gerekçeler, daha önce açıklanan niceliksel genişleme programlarının yetersiz olması ve enflasyonda süregelen gerileme. ABD 10 yıllık tahvil getirileri %2 nin üzerindeki seyrini sürdürüyor. Fed in faiz artırımını bir miktar öteleyeceği beklentileri oluşmasına rağmen, olumlu ABD verileriyle 10 yıllık getirileri yükselme eğiliminde, %2,07 de; ay başında %1,64 te idi. S&P500 ve Dow Jones endeksleri tüm zamanların, Nasdaq ise son 15 yılın en yüksek seviyelerini gördü. Olumlu dış ticaret verileri, finans ve taşımacılık şirketleri bilançolarının etkisiyle Nikkei 225 de son 15 yılın en yükseğinde. Grafik 3: Brent Petrol ($/varil) Petrol fiyatlarında ise dalgalı seyir sürüyor. Düşük fiyatların üretim arzını olumsuz etkilemesine karşın, petrol stoklarının artıyor olması petrol fiyatlarında dalgalanma yaratıyor. Hafta içinde 63,0-57,8 $/varil i bandında hareket eden Brent 60,9$/varilde. Yurtiçi piyasalarda da dalgalı bir seyir izlendi. Tahvil getirileri Yurtiçi haftanın ilk yarısında yükselirken, daha sonra geriledi; 10 yıllık tahvil piyasalar, getirileri %7,86, gösterge faiz %8,10 seviyesinde. BIST-100 de tahvil yurtdışı getirilerine paralel hareket etti. Haftalık bazda yatay bir seyirle gelişmelerle kaparken, bugünkü kayıp yaklaşık %1 seviyesinde. Geçtiğimiz hafta dalgalı bir seyir 2,50 seviyesini aşan $/TL ise; 2,43 seviyelerine kadar geriledikten izledi sonra tekrar yükselişte; 2,4635 te.

2 Haftanın Konusu: Gelişmiş ülke merkez bankaları tutanakları Geçtiğimiz hafta; gelişmiş ülke merkez bankaları, para politikası kurulu tutanaklarını yayınladılar. Tutanaklardaki ortak nokta, zayıflayan enflasyonist baskılarının ve bunun sonucunda genişleyici politikaların kısa vadede devam edecek olması. FED Politika Faizi ve Enflasyon Tutanakların detayları incelendiğinde; ABD Merkez Bankası (FED): Fed üyeleri tam bir fikir birliği içinde olmasa bile; üyelerin önemli bir kısmının, politika faizindeki ilk artırımın 2015 ortasından bir miktar ileriye ötelenebileceği eğilimde olduğu belirtiliyor. Üyelerin zayıf enflasyon görünümünden rahatsız olduğu belirtilirken, özellikle piyasa fiyatlamalarının ima ettiği enflasyon beklentilerinin belirgin şekilde gerilemiş olduğuna dikkat çekildi. ECB Politika Faizi ve Enflasyon Ücret artışlarındaki zayıf seyrin, çekirdek enflasyonun gerilemesinde etkili olduğu belirtiliyor. Fakat, kriz döneminde ücret düşüşlerinin sınırlı oluşu nedeniyle, toparlanma sürecinde de ücret artışlarının daha sınırlı olabileceği de ifade ediliyor. Eğer bu dinamik geçerli ise, ABD ekonomisi yakın dönemde tam istihdama ulaşsa dahi ücretlerdeki artış kaynaklı enflasyon baskısı sınırlı kalabilir. Avrupa Merkez Bankası (ECB): ECB ilk kez yayınladığı para politika toplantı tutanaklarında, Mart ta başlayacak ve devlet tahvili alımlarını da içeren geniş kapsamlı varlık alım programını iki temel nedenle gerekçelendiriyor. Bunlar; BOE Politika Faizi ve Enflasyon 1. Enflasyonda, petrol fiyatlarındaki desteklediği, aşağı yönlü eğilim 2. Haziran ve Eylül 20 te yapılan ek genişleme programlarının etkililerinin sınırlı oluşu. Tüm üyeler ek varlık alım fikrini desteklerken bunun özellikle zamanlaması ve kapsamı konusunda farklı fikirler öne sürüldü. İngiltere Merkez Bankası (BOE): BOE nin açıkladığı tutanaklara göre, enflasyondaki petrol fiyatları kaynaklı düşüşün geçici olacağı yönünde ve politika faiz artırımı sınırlı bir miktar ötelenmiş olsa da- halen gündemde. Piyasa beklentisi, ilk faiz artırımının 2016 ilk çeyrekte gerçekleşeceği yönünde. BOJ Politika Faizi ve Enflasyon Japonya Merkez Bankası (BOJ) BOJ, enflasyonda kısa vadeli aşağı yönlü risklere rağmen, politika duruşunda bir değişikliğe gitmedi. Nisan 2013 de açıklanan ve 20 Ekim ayında artırılan yıllık 80 trilyon yen varlık alımı sürdürülecek. Kısa vadede ek bir faiz indirimi gündemde değil. Enflasyon görünümü için kritik faktör ise bahar aylarında yapılması beklenen ücret artış görüşmeleri.

3 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Olan Önemli Veriler 23 Şubat 2015 Pazartesi TÜRKİYE REEL KESİM GÜVEN ENDEKSİ - ŞUBAT Ocak 15 Şubat 15 Kapasite Kullanım Oranı ve Reel Kesim Güven Endeksi RKGE (ma) 108,2 108,4 106,8 - Güven endeksinde gerileme sürüyor.. Ocak ayına ilişkin öncü göstergelerden kapasite kullanım oranında (m.a.) sınırlı iyileşme görülürken, reel kesim güven endeksi (m.a.) ise son 5 ayın en düşük seviyesine geriledi. Endeksteki gerilemede ihracat sipariş ve üretim hacmine ilişkin beklenti endekslerindeki düşüşler etkili oldu. Nitekim Ocak ayında ihracat altın hariç %10 ile sert düşüş gösterdi. Ocak ta imalat sanayi PMI beklenti endeksi de 50 eşik seviyesinin altına geriledi. Şubat ayında tüketici güven endeksi sınırlı iyileşme göstermekle birlikte düşük seyrini sürdürüyor. Dolayısıyla öncü veriler ekonomik aktivitede yavaşlamanın sürdüğüne işaret ediyor. 23 Şubat 2015 Pazartesi ALMANYA IFO İŞ DÜNYASI GÜVEN ENDEKSİ ŞUBAT Ocak 15 Şubat 15 Kaynak: TCMB Almanya IFO İş Dünyası Güven Endeksi Endeks 104,7 105,5 106,7 107,7 Almanya da güven endekslerinde iyileşmenin sürmesi bekleniyor IFO iş dünyası güven endeksi son üç aydır art arda yükseliş eğiliminde. Endeks Ocak ta 106,7 ile Temmuz 20 ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Benzer şekilde öncü göstergelerden yatırımcı güvenini gösteren ZEW beklenti endeksi ile imalat sanayi PMI beklenti endeksinde de eğilim yukarı yönlü. Almanya ekonomisine ilişkin son veriler olumlu seyrini sürdürüyor. Almanya ekonomisi 20 yılı son çeyreğinde çeyreksel olarak %0,7 büyüme kaydetti. Şubat ayında da güven endeksindeki iyileşmenin sürmesi bekleniyor. 24 Şubat 2015 Salı TÜRKİYE TCMB Faiz Kararı Ocak 15 Şubat 15 Türkiye TCMB Faiz 1 haftalık repo 8,25 8,25 7,75 7,25 TCMB den 50 baz puanlık faiz indirimi bekliyoruz TCMB, Ocak ayındaki para politikası toplantısında politika faiz oranında 50 baz puanlık indirime giderek, faizi %7,75 seviyesine çekti. Koridorun üst ve alt bant seviyelerini ise sabit bıraktı. Metinde, enflasyon beklentilerindeki gerilemeye dikkat çekilirken, enflasyonun 2015 ortasında %5 hedefi ile uyumlu seviyelere gerileyeceği öngörülüyor. TCMB nin bu ayki para politikası toplantısında enflasyondaki düşüş eğilimine paralel olarak politika faiz oranında 50 baz puanlık indirime gitmesini bekliyoruz.

4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Olan Önemli Veriler 26 Şubat 2015 Perşembe ABD ENFLASYON - OCAK Ekim Ocak 15 ABD Enflasyon (yıllık % değişim) Yıllık % değ. 1,7 1,3 0,8-0,1 Enflasyonun Şubat ta negatif gerçekleşmesi bekleniyor ABD de Aralık ayında enflasyon benzin fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle aylık bazda %0,3 ile 2008 yılından bu yana en büyük düşüşünü kaydetti. Yıllık bazda enflasyon %0,8 artış gösterdi. Gıda ve enerji fiyatları hariç olarak ise enflasyon yatay seyretti. Çekirdek enflasyonda da düşük petrol fiyatları ve diğer global faktörlerin etkisiyle yavaşlama eğilimi görülüyor. Fed, bu hafta açıklanan toplantı tutanaklarında, enflasyonda kısa vadede görülen düşüşü geçici faktörlere bağlamakta. Bazı Fed üyeleri, çekirdek enflasyondaki zayıflığı bir risk unsuru olarak değerlendiriyor. Şubat ayında da enflasyondaki düşüş eğiliminin sürmesi ve enflasyonun yıllık bazda %-0,1 düşüş göstermesi bekleniyor. 27 Şubat 2015 Cuma TÜRKİYE DIŞ TİCARET DENGESİ - OCAK Ekim Ocak 15 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (milyar $) milyar $ -6,3-8,3-8,5-4,4 Açığın petrol fiyatlarındaki düşüş ve altın ihracatı desteğiyle azalması bekleniyor 2013 sonunda 100 milyar $ olan dış ticaret açığı 20 yılında 84,5 milyar $ a geriledi. Bunda ihracatın yıllık %3,8 artış göstermesine karşın, ithalatın %3,7 oranında gerilemesi etkili oldu. Gümrük ve Ticaret Bakanlığı verilerine göre, Ocak ayında toplam ihracat, altın ihracatının desteğine rağmen yıllık %0,2 ile sınırlı düşüş göstererek 12,3 milyar $ olarak gerçekleşti. Nitekim altın hariç ihracat yıllık %10 ile sert düşüş gösterdi. En çok ihracat yapılan ülkeler arasında Almanya ilk sırayı korurken, İsviçre 2. sırada yer aldı. İthalat ise yıllık %13 ile sert bir gerileme kaydetti. Ocak ayında dış ticaret açığı bu verilere dayanarak 4,4 milyar $ olarak gerçekleşti. Kaynak: TUİK

5 Haftalık Takvim Tarih TSİ Ülke Gösterge Önceki 23 Şubat Pazartesi :30 Türkiye İktisadi Yönelim Anketi ve Reel Kesim Güven Endeksi (Şubat, ma) 106,8 - :30 Kapasite Kullanım Oranı (Şubat, %, ma) 74,6-11:00 Almanya IFO İş Dünyası Güven Endeksi (Şubat) 106,7 107,7 17:00 ABD İkinci El Konut Satışları (yıllıklandırılmış, milyon adet) 5,04 4,96 24 Şubat Salı :00 Türkiye Merkez Bankası Politika Faiz Kararı (1 haftalık repo faizi, %) 7,75 7,25 09:00 Almanya 4Ç GSYİH (yıllık % değişim) 1,6 1,6 11:30 G. Afrika 4Ç GSYİH (yıllık % değişim) 1,4 1,0 12:00 Euro Bölgesi Enflasyon (Ocak, final, yıllık % değişim) -0,6-0,6 15:30 Brezilya Cari Açık (Ocak, milyar $) -10,3-10,3 16:00 ABD S&P CaseShiller Konut Fiyat Endeksi (Aralık, yıllık % değişim) 4,31 4,31 17:00 Conference Board Tüketici Güven Endeksi (Şubat) 102,9 99,5 15:00 Macaristan Merkez Bankası Politika Faiz Kararı 2,10 2,10 25 Şubat Çarşamba 03:45 Çin HSBC PMI Endeksi (Şubat, öncü veri) 49,7 49,5 :00 ABD MBA Konut Kredisi Başvuruları (20 Şubat haftası, % değişim) -13,2-17:00 Yeni Konut Satışları (Ocak, bin adet) Şubat Perşembe 10:00 Türkiye Ekonomik Güven Endeksi (Şubat) 88,4-10:55 Almanya İşsizlik Oranı (Şubat, %) 6,5 6,5 11:30 İngiltere 4Ç GSYİH (yıllık % değişim) 2,7 2,7 12:00 Euro Bölgesi Ekonomik Güven Endeksi (Şubat) 101,2 102,0 :00 Brezilya İşsizlik Oranı (Ocak, %) 4,3 4,8 15:30 ABD Enflasyon (Ocak, yıllık % değişim) 0,8-0,1 15:30 Dayanıklı Mal Siparişleri (Ocak, aylık % değişim) -3,3 1,7 15:30 İşsizlik Maaşı Başvuruları (haftalık bin kişi) :00 Meksika Dış Ticaret Dengesi (Ocak, milyar $) 0,25-3,15 27 Şubat Cuma 10:00 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Ocak, milyar $) -8,5-4,4 :30 Konut Fiyat Endeksi (Aralık, aylık % değişim) 1,35-01:30 Japonya İşsizlik Oranı (Ocak, %) 3,4 3,4 01:30 Enflasyon (Ocak, yıllık % değişim) 2,4 2,4 01:50 Sanayi Üretimi (Ocak, yıllık % değişim) 0,1-3,2 01:50 Perakende Satışlar (Ocak, aylık % değişim) -0,4-0,5 15:00 Almanya Enflasyon (Şubat, yıllık % değişim) -0,5-0,5 15:30 ABD 4Ç GSYİH (yıllıklandırılmış çeyreksel % değişim) 2,6 2,1 17:00 Bekleyen Konut Satışları (Ocak, aylık % değişim) -3,7 2,4 17:00 Michigan Üniv. Tüketici Güven Endeksi (Şubat) 93,6 94,0 16:00 Meksika İşsizlik Oranı (Ocak, %) 3,76 4,45 09:30 Tayland Dış Ticaret Dengesi (Ocak, milyar $) 3,6 -

6 01/15 03/15 05/15 07/15 09/15 11/15 01/16 03/16 05/16 07/16 09/16 11/16 01/17 03/17 05/17 07/17 09/17 11/17 Finansal Göstergeler FAİZ ORANLARI 19/02 12/02 Haftalık (bps) 20 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) 7,75 7, Bankalararası Gecelik Borçlanma Faizi 10,57 11, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 8,07 8, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 7,58 7, Ocak 2030 Eurobond Getirisi 4,60 4, Nisan 2043 Eurobond Getirisi 4,86 4, Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi 0,25 0, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,62 0, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 2,11 1, USD LIBOR - 3 Aylık 0,26 0, Euro Bölgesi ECB Politika Faizi 0,25 0, Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,22-0, Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,38 0, Japonya BoJ Politika Faizi 0,10 0, Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,03 0, Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,39 0, Türkiye Getiri Eğrisi Fed Politika Faizi leri 11,0 10,5 10,0 20/02/ /02/ /01/ /12/20 2,5 2,0 20/02/ /12/20 9,5 9,0 1,5 8,5 8,0 7,5 7,0 6, Ay 6 Ay 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 1,0 0,5 0,0 Hazine Şubat Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam TOPLAM Hazine Şubat Ayı İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Sabit Kuponlu Devlet Tahvili TÜFE ye Endeksli Devlet Tahvili Sabit Kuponlu Devlet Tahvili Değişken Faizli Devlet Tahvili Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 5 Yıl/1820 Gün İhale/İlk İhraç 10 Yıl/ 3507 Gün İhale/Yeniden İhraç 2 Yıl/644 Gün İhale/Yeniden İhraç 6 Yıl/2289 Gün İhale/Yeniden İhraç 10 Yıl/3451 Gün İhale/Yeniden İhraç Kuponsuz Devlet Tahvili Ay/420 Gün İhale/İlk İhraç

7 Finansal Göstergeler HİSSE SENEDİ PİYASALARI PARA PİYASALARI 19/02 12/02 19/02 12/02 Haftalık Haftalık 20 Sonu 20 Sonu 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST ,4 0, BIST ,3 0, Mali ,0 2, Sınai ,4 0, Yurtdışı Piyasalar S&P ,4 1, Nasdaq ,4 4, FTSE ,9 4, DAX ,8 12, Bovespa ,6 2, Nikkei ,6 4, Şangay ,3 0, Yıllık Ortalama Türkiye $/TL 2,4564 2,4662-0,4 5,2 1,8411 /TL 2,7948 2,8154-0,7-1,1 2,4360 Sepet (0.5$ ) 2,625 2,6407-0,6 1,8 2,1385 Gelişmiş Ülkeler /$ 1,1368 1,03-0,3-6,0 1,2098 $/ 118,95 119,11-0,1-0,7 90,936 /$ 1,54 1,5384 0,2-1,0 1,5874 Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali 2,8669 2,8238 1,5 7,9 2,0052 Hindistan Rupisi 62,341 62,3063 0,1-1,1 53,528 Endonezya Rupiahı ,2 3, ,4 Güney Afrika Randı 11,677 11,7-0,3 0,9 8,7697 EMTİA PİYASALARI 19/02 12/02 Haftalık 20 Sonu 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) 51,16 51,21-0,1-4,0 91,18 Brent Petrol ($/varil) 60,2 57,1 5,5 5,0 101,57 Altın ($/ons) ,2 1, Gümüş ($/ons) 16,38 16,85-2,8 4,3 25,92 Bakır ($/libre) 262,0 260,2 0,7-7,3 348,2 BANKACILIK SEKTÖRÜ BÜYÜKLÜKLERİ (milyar TL) 26 Aralık Ocak Ocak Şubat 2015 Haftalık Ocak'15 Sonu 20 Sonu Toplam Mevduat ,5 1,5 1,4 TL ,0 1,0-0,2 YP (milyar $) ,2 2,2 4,1 Toplam Kredi ,5 0,5 11,6 Tüketici Kredileri ,2 0,2 0,9 Konut ,4 0,4 1,3 Taşıt ,5-0,5-2,2 İhtiyaç & Diğer ,1 0,1 0,7 Bireysel Kredi Kartı Kredileri ,3-0,3 1,3 Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $) ,3-1,3-0,3

8 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Ç' Türkiye 0,7-4,8 9,2 8,8 2,2 4,0 1,7 GSYİH (milyar TL) GSYİH (milyar $) ABD 1-0,3-2,8 2,5 1,8 2,8 3,2 3,5 Euro Bölgesi 0,4-4,4 2 1,6-0,7 0,5 0,8 Japonya 1-1,0-5,5 4,7-0,5 1,5 1,0-1.6 Çin 9,6 9,2 10,4 9,3 7,7 7,7 7,3 Brezilya 5,2-0,3 7,6 2,8 1,0 2,3-0.2 Hindistan 8,2 6,6 9,7 7,5 5,1 4,7 5.3 TÜFE (yıllık % değişim) Ocak'15 Türkiye 10,06 6,53 6,40 10,45 6,16 7,40 7,24 ABD 0,10 4,10 2,50 3,00 1,70 1,50 0,8" Euro Bölgesi 1,60 3,10 1,90 2,70 2,20 0,80-0,6 Japonya 0,40 0,70 0,30-0,20-0,10 1,60 2,4" Çin 1,20 6,50 2,80 4,10 2,50 2,50 0,8 Brezilya 5,90 4,46 3, 6,50 5,84 5,91 7, Hindistan 2 6,68 4,01 6,96 7,74 10,56 9,87 5,11 Cari İşlemler Dengesi/GSYİH Ç' Türkiye -5,4-2,0-6,3-9,7-6,1-7,9-5,8 ABD -4,7-2,6-3,0-2,9-2,7-2,3-2,2 Euro Bölgesi -1,1 0,7 0,8 1,5 2,6 2,2 2,6 Japonya 3,3 2,9 3,7 2,0 1,0 0,7-0,1 Çin 9,1 4,9 3,9 1,8 2,3 2,0 2,0 Brezilya -1,7-1,4-2,2-2,1-2,4-3,6-3,8 Hindistan -2,6-1,7-3,6-3,8-5,4-2,8-1,3 Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) Aralık' İthalat (12 ay kümüle) 202 0,9 185,5 240,8 236,5 251,7 242,2 İhracat (12 ay kümüle) ,1 113,9 134,9 152,5 151,9 157,7 Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) 40,4 12,2 45,4 75,1 47,8 64,9 45,8 MB Brüt Döviz Rezervleri 70,1 70,7 80,7 78,3 100, ,2* *13/02/15 itibariyle 1 Yıllıklandırılmış " Aralık' 2 Hindistan enflasyon verisi için arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır.

9 Bu rapor Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA Şahin Zuluğ M. Sibel Yapıcı Doğukan Ulusoy Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."