Hisse Senedi Stratejisi

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "Hisse Senedi Stratejisi"

Transkript

1 Hisse Senedi Stratejisi «Piyasalar için yeni bir fırsat penceresi» Nisan

2 Ata Yatırım Strateji Döviz geçişkenliğ i enflasyonu etkilemeye devam ediyor Kredi Garanti fonu uygulaması büyümeyi destekleyecek Düşük enerji fiyatlarının Cari Açık'ta faydası sona erdi Merkez Bankası'nın sıkı TL politikası devam edecek ATA YATIRIM STRATEJİ RAPORU - NİSAN Aylık BIST-100 Hedefi: 106,000, +%16 yukarı potansiyeli var Makro Bakış Hisse Senedi Perspektifi Öneri Listemiz Referendum geride kaldı, 2019'a kadar seçim yok BIST-100 Gelişmekte olan Ülke endeksinden hem 2015 hem de 2016'dan daha kötü performans gösterdi Yılbaşından beri 1.1 milyar ABD$ değerinde yabancı para girişi (2016: +893milyon ABD$) Piyasa için 2017 Net Kar artışı beklentimiz %27 8.5x 2016T F/K çarpanı ile hisse senetleri MSCI EM Endeksine göre %28 iskontoludur Hisse Adı Akbank Petkim Vakifbank Erdemir BIM Tofas Yukarı Potansiyeli 17% 31% 21% 45% 30% 17% Makroekonomik Tahminler Yönü Belirleyici İzlenecek Gelişmeler Öneri Listesindeki Değişiklikler T Eklenenler Çıkarılanlar Yapısal reformların hızı Enflasyon(TÜFE): 8.5% 9.5% Büyüme: 2.9% 3.3% AB ve ABD ile iyileşen ilişkiler yok yok Cari Açık/GYIH Rasy -3.8% -5.1% Yılsonu ABD$/TL: Bölgedeki jeopolitik risklerin azalması Yılsonu Euro/TL: Risksiz Getiri Beklen 9.75% 10.25% Turizm sektöründe hızlı iyileşme Aşağı Yönlü Riskler Gelişen piyasalardan sermaye çıkışının devam etmesi Jeopolitik riskler Avrupa Birliği ile ilişkilerin kötüleşmesi Emtia fiyatlarında artış Yukarı Yönlü Potansiyel Sürprizler Türk Lirası'nın değer kazanması (REDK ortalamasının %14 altında) Yabancı sermaye girişlerinin hızının artması Tarihsel olarak çok ucuz hisse değerlemeleri Daha sade bir para politikası Aşağı Rev. Akçansa (AL'dan TUT'a) Bolu Çimento (AL'dan TUT'a) Trakya Cam (AL'dan TUT'a) Pınar Süt (AL'dan TUT'a) Tekfen (AL'dan TUT'a) Tavsiye Değişiklikleri Yukarı Rev. Ülker (SAT'tan TUT'a) 2

3 Ata Yatırım Öneri Listesi Şirket Kodu Sektör Kapanış TL Hedef Fiyat TL Piyasa Değeri TL mn Hedef Değer TL mn Prim Potansiyeli Ort. Hacim TL mn Temettü Verimi Petkim PETKM Petrokimya ,200 9,438 31% % Akbank AKBNK Bankacılık ,080 43,411 17% 211 3% BIM BIMAS Parakende ,865 21,981 30% 36 3% Tofaş TOASO Otomotiv ,380 16,841 17% 19 4% Ereğli Demir Celik EREGL Demir Çelik ,300 29,467 45% 85 11% Vakıfbank VAKBN Bankacılık ,100 18,225 21% 139 1% Sanayi Çarpanları F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar Şirket Kodu T 2018T T 2018T T 2018T Petkim PETKM BIM BIMAS Tofaş TOASO Ereğli Demir Çelik EREGL Finansal Çarpanları F/K Özsermaye Karlılığı PD/DD Şirket Kodu T 2018T T 2018T T 2018T Akbank AKBNK % 15.2% 15.6% Vakıfbank VAKBN % 15.4% 14.5% Kaynak : Ata Yatırım Tahminleri, 20 Nisan 2017 itibariyle 3

4 . Strateji: Piyasalar için yeni fırsat penceresi Türkiye 2017 yılına sorunlu bir başlangıç yapsa da MB nın TL deki hızlı değer kaybına karşı para politikasını sıkılaştırmasıyle istikrar kazandı ve mali politika ve krediler tarafında alınan destekleyici önlemler tüketici talebini destekledi. Başkanlık sistemine geçiş için yapılan referandumun geride kalmasıyla kısa vadeli politik belirsizlik, yapılacak başkanlık seçimi ve yeni yönetim sisteminin yürürlüğe gireceği 2019 yılına kadar ortadan kalktı. Türkiye artık yapısal reformlara ve önemli uluslararası ortaklarla olan ilişkilere odaklanmalıdır. Hükumet, ekonomik yavaşlamanın bankacılık ve reel sektörler üzerindeki baskısını azaltmak için attığı adımların yanı sıra, yurtiçi talebi arttırmak amacıyla yeni vergi kolaylıkları sağladı. Kredi Garanti Fonu nu uygulamaya geçirilmesi kredi büyümesini oldukça arttırdı. Fakat önemli seviyede sermaye akışının ülkeye geri dönmemesi halinde, global faiz oranlarının yüksek olduğu bir ortamda Türkiye nin geçmişteki büyüme oranlarına ( ortalaması %6.2) ulaşmasının zor olduğunu düşünmekteyiz. Aralık ayındaki düşük seviyesinden beri, TL nin oldukça değer kaybetmesi sebebiyle Türk hisselerin tarihsel olarak oldukça çekici hale gelmesinin ardından, piyasada %29 luk bir ralli gerçekleşti (%18 ytd). Piyasa 8.5x (Ata takip listesi) 2017T F/K çarpanı ile GoÜ benzerlerine göre %28 iskonto ile son 5 yılın GoÜ benzerlerine göre iskonto ortalaması olan %14 ün oldukça aşağısında işlem görmektedir. Referandum sürecinin geride kalması ve politik kargaşanın azalıp yapısal reformlara odaklanılması, sağlıklı kar büyümesine sahip Türk hisselerin yeniden değerlendirilmesi için bir fırsat oluşturacaktır. Pozitifler Piyasanın MSCI GoÜ endeksine göre iskontosu üst üste ikinci yıl büyüdü. Piyasa 8.5x 2017 F/K oranı ile MSCI GoÜ endeksine göre %28 iskontolu (son 5 yıl iskontosu 8%). Yapısal reform planlamasına çabuk bir geri dönüş. Türkiye emtia fiyatlarının düşüşünden net faydalanan bir ülke ten beri petrol fiyatlarındaki düşüş toplam ithalatımızı 50 Milyar ABD$ azalttı yılında GSYH nin %10 u olan cari açığın 2016 da %3.8 e geriledi. Suriye deki politik sorunların bir çözüme ulaştırılması Türkiye için jeopolitik riskleri oldukça azaltacaktır. Riskler TL volatilitesinin yüksek olduğu bir ortamda Merkez Bankası nın kompleks para politikaları uygulamaya devam etmesi enflasyon görünümünü risk altına almaktadır. AB Türkiye nin önemli ortaklarından biridir, ve aralarındaki gerilimin artması Türk varlıklara olan iştahı azaltacaktır. Güçlü ana sermaye yeterlilik oranına rağmen şirketler tarafında yüksek YP cinsi borçluluk, turizm ve enerji sektörlerindeki zayıflık kredi kalitesinde bozulmaya yol açabilir. Türk hisse senedi piyasası, yabancı yatırımcıların yüksek payı yüzünden, GoÜ varlıklarına olan iştahtan en likit piyasalardan biri olarak fazlasıyla etkileniyor. 4

5 Hisse Senedi Stratejisi : Türk piyasaları ucuz mu? Piyasa Değeri/GSYH oranının GSYH deki değişimlere karşı piyasaların tarihsel olarak nasıl değerlendirildiği hakkında fikir sahibi olabilmek için kullanabilecek daha sağlıklı bir analiz olduğuna inanıyoruz. Piyasa Değeri/GSYH oranındaki değişimleri gözlemlemek adına ABD$ bazındaki çeyreksel nominal GSYH rakamları ile ABD$ bazındaki BIST-100 kapanış değerlerini kullanarak en son açıklanan GSYH rakamlarının endeks üstündeki etkisini görebilmek için GSYH verilerini bir çeyrek gecikmeli uyguladık yılındaki kriz dönemini saymazsak, endekse -1 standart sapma seviyesinden giriş yapmanın orta vadede olumlu getiriler sağladığını görüyoruz Haziran dan beri serinin ortalaması 0.25 seviyesindedir. 5

6 En Beğendiğimiz Hisseler: 2017 hisse senedi piyasasında ana temamız, 2017 yılında hükümetin sağladığı büyüme odaklı politikaların desteğiyle yurtiçi ekonominin toparlanarak ivme kazanmasıdır. Yılbaşından bu yana kredi büyümesi Kredi Garanti Fonu uygulaması ile hızlı büyürken, referandum un geride kalmasıyla yapısal reformların hız kazanması ve yapısal reformların başlamasıyla birlikte yatırım ve tüketim harcamalarının toparlanacağını düşünüyoruz yılı için BIST de takip ettiğimiz hisselerin ( endeksin %70 ini yansıtan) toplam %27 lik bir kar artışı sağlayacağını düşünüyoruz. Akbank 6 büyük banka arasında sermaye maliyetinin üzerinde bir özsermaye karlılığını uzun vadede koruyabileceğini öngördüğümüz tek isim konumunda. Ayrıca banka %162 toplam nakit karşılık oranı ve %100 özel karşılık rasyosu ile sektör ortalaması olan %80 in oldukça üzerinde karşılık ayırmaktadır. Vakıfbank Bankanın yükselen özsermaye karlılığı trendini orta vadede koruyacağını ve arası ortalama %12.7 olan özsermaye karlılığını 2017T-2019T arasında 14.9% a yükselteceğini düşünüyoruz. Hükümetin kamu mevduatlarında alınacak faizi yıllık %7.5 e limitlemesi ile TL kredi mevduat oranının yükseldiği ve mevduat rekabetinin arttığı bir dönemde bankaya önemli bir avantaj sağlayacak. Petkim- Petkim etilen-nafta marjlarındaki iyileşmenin katkısıyla karlılığında yapısal bir iyileşme sağlanmıştır. Socar ın rafine yatırımının 2018 sonunda tamamlanmasıyla birlikte Petkim in de ton başına üretim maliyeti düşecektir. Son dönemde, yüksek temettü verimi ve artan marjla hisse performansını desteklemiştir. Tofas- İç pazardaki daha yavaş büyüme rağmen hızlı ihracat kaynaklı büyümeyle, büyüme hikayesi devam eden şirketin toplam satış hacmini %16 artırmasını öngörüyoruz. Bim- Şirket 22.1x 2017T F/K çarpanına göre %17 iskontolu işlem görmektedir. Güçlü 4Ç16 sonuçlarını ve şirketin cesaretlendirici 2017 yılı öngörülerinin ardından 2017 yılı için FAVÖK ve net kar tahminlerimizi sırasıyla %2.6 ve %3.4 yukarı yönlü revize ettik. Büyüme hikayesi ve sağlıklı bilançosuyla şirket daha yüksek çarpanları haketmektedir. Erdemir- 5.1x 17T FD/FAVÖK çarpanı ve 8.4x F/K çarpanı, global benzerlerine göre sırasıyla %27 ve %26 iskonto ifade etmektedir. Erdemir, yassı çelik sektöründe güçlü finansal yapıya ve karlılığa sahiptr. Kapasitesini de %100 e yakın kullanmaktadır. %10.25 risksiz getiri oranı ile takip ettiğimiz hisse senetleri 8.5x F/K çarpanıyla, MSC GOÜ endeksine göre %27 iskonto ifade etmektedir. Son 5 yılda ortalama iskonto %14 olmuştu. Bankacılık sektörü, 6.0x F/K ve 0.81x PD/DD çarpanıyla, gelişmekte olan ülke bankalarına göre sırasıyla, %25 ve %21 iskontoludur. Takip ettiğimiz hisseler bazında, BIST-100 endeksinde 12 aylık dönemde %16 yukarı potansiyeli görüyoruz. 6

7 En Az Tercih Ettiğimiz Hisseler: En Az Tercih Ettiğimiz Hisseler listesinde değişiklik yapmayıp, Pegasus, Doğuş Oto ve Yapı krediyi en az tercih ettiğimiz hisseler arasında tutmaya devam ediyoruz. Pegasus için zayıf görünümün devam etmesini 1) zayıf faaliyet ortamı 2) büyümesinin önündeki kapasite kısıtları, 3) THY nin Sabiha Gökçen de rekabeti artırması, 4) transfer yolcularıyla mevcut zararını kapatmasının mümkün olmaması, 5) yer hizmetlerini kendi vermeye başlamasıyla artan maliyet baskısı, nedenlerinden dolayı beklemekteyiz. Doğuş Otomotiv. Tüm operasyonların iç pazardan ve tüm portföyünün ithal araçlardan oluşması, şirketin 2017 yurtiçi pazar beklentimiz olan yıllık bazda %20 daralma koşullarında daha çetin şartlarla yüzleşebileceğine işaret etmektedir. Yapı Kredi. Gelirler tarafında önemli bir iyileşme olmaması ve sınırlı kaldıraç imkanı sebebiyle bankanın anlamlı bir özsermaye karlılığına ulaşamayacağını öngörmekteyiz. Tavsiye Revizyonları ULKER i faaliyet performansındaki iyileşme ve cazip değerlemesi nedeniyle TUT tan AL a yükseltiyoruz. Trakya Cam için önerimizi, şirketin makul bir değerde işlem görmesi ve inşaat sektörü ile ilintili riskleri göz önünde bulundurarak, AL dan TUT a revize ediyoruz. Takip ettiğimiz çimento şirketleri arasında Akçansa ve Bolu Çimento yu artan maliyet baskısı ve limitli net kar büyümesi nedeniyle tavsiyemizi AL dan TUT a indiriyoruz. Pınar Süt ü, daha düşük satış hacim büyümesi beklentimiz nedeniyle TUT a çekiyoruz. Tekfen i sınırlı yükselme potansiyeli nedeniyle TUT a çekiyoruz. 7

8 Ekonomi: 2017 Makro görünümünü genişlemeci mali ve kredi politikaları belirleyecek Türkiye 3Ç16 da 2009 yılından bu yana çeyreklik olarak ilk GDP küçülmesini yaşadı ve büyüme ivmesi 4Ç16 da tekrar normalleşti. Yurtiçi yatırım ve tüketici hassasiyetinin referandum sonrası iyileşmesinin yanı sıra, hükumet harcamalarının 2017 nin geri kalanı boyunca destekleyici olacağını düşünmekteyiz. Büyüme: GSYH 4Ç16 da yukarı yönlü sürprize sebep oldu ve Türkiye 2016 yı beklenenden yüksek %2.9 büyüme ile tamamladı. GSYH 3Ç verileri ile revize edilmiş ve 2015 verileri eskisinin %20 üzerinedir. Ayrıca dönemi ortalama büyüme oranı %5.2 den %7.4 seviyesine yükselmiştir için %3.3 ve dönemi için ise %3.9 büyüme beklemekteyiz. Enflasyon: TL de yaşanan ani devalüasyon ve değişken gıda fiyatlarına bağlı olarak, manşet enflasyon Mayıs 2016 da 3 yıllık en düşük seviyesi olan %6.58 den Mart 2017 de %11.3 seviyesine yükseldi. Manşet enflasyonun sonbahara kadar çift hanelerde seyretmesini, 2017 yıl sonunda ise %9.5 seviyesine düşmesini beklemekteyiz. Para Politikası: Merkez Bankası 2017 başından beri daha da kompleks bir para politikası izlemektedir ve faizi doğrudan arttırmak yerine likidite değişiklikleriyle fonlamayı sıkıştırmıştır. Ocak 17 deki uygulama ile birlikte efektif fonlama maliyeti %11.50 seviyesine yükselmiştir, ve TL deki volatilitenin artması yada enflasyonun zıplaması durumunda MB alışılmışın dışındaki politikalarla faizleri yüksek tutacaktır. Önümüzdeki aylarda Merkez Bankası nın faiz oranını sabit tutmasını beklemekteyiz. Cari Açık: Türkiye nin cari açığı emtia fiyatlarındaki düşüşün sonucunda da iyileşme gösterdi. 12-aylık cari açık Aralık 2013 teki rekor seviyesinden Mayıs 2016 daki 27.7 milyar ABD$ seviyesine kadar geriledi. Yükselen emtia fiyatları (Brent petrolün varil başına 2016 daki 45 ABD$ ndan 55ABD$ na yükselmesini beklemekteyiz; cari açığı 5 milyar ABD$ arttırır) ve devam eden zayıf turizm gelirleri sonucunda 2017 de cari açığın 39mlyr ABD$ (GSYH nin %5 i), 2018 de ise 41mlyr ABD$ (GSYH nin %5.2 si) olmasını beklemekteyiz. Kur: 2016 da Merkez Bankası nın reel efektif döviz kuru ortalaması 98.8 olsa da Mart 2017 de TL nin oldukça düşmesi ile 89.4 seviyesine geriledi. Reel efektif kuru TL nin 14 yıllık ortalamasına karşı %12 düşük değerde olduğuna işaret ediyor. Mali Politika: Türkiye nin bütçe açığı kontrolü konusunda kusursuz bir geçmişi var ( ortalaması GSYH nin %1.4), fakat 2017 yılı hükumetin sağladığı teşvikler ve 1Ç17 de referandum süresince yapılan harcamalar sebebiyle bir istisna olacaktır. Türkiye nin bütçe açığı vermek için alanı olsa da, bu oranın %2.5 in üstüne çıkması hükumetin borçlanma maliyetini üzerinde baskı oluşturup, açık üzerindeki baskıyı da arttıracaktır. 8

9 Makro: Karmaşık bir para politikası Türk Lirası nda rekor seviyedeki volatiliteyi kontrol altına alabilmek adına Merkez Bankası (MB) ortalama fonlama maliyetini arttırdı ve TL likiditesinde değişiklikler yaptı. Ayrıca MB TL kısa pozisyonu maliyetini arttırmak için haftalık yabancı para depo ihalesi uygulamaya başladı. MB Ekim 2016 dan bu yana fonlama maliyetini yaklaşık 400 baz puan sıkılaştırsa da enflasyonu kontrol altına almayı başaramadı. Daha basit bir para politikasının hem MB nın güvenilirliğini arttıracağını, hem de enflasyona karşı verdikleri mücadelede etkili olacağını düşünmekteyiz. Tarih Aksiyon Ort. Fonlama Maliyeti 16 Ocak 2017 Haftalık fonlama sonlandırıldı, geç likidite penceresi kullanılmaya başlandı ~30bps artışla % Ocak 2017 TCMB haftalık TL depo uygulaması başlattı 9.06% 25 Ocak 2017 Gecelik faiz 75 bps artışla %9.25, geç likidite 100 bps artışla %11 oldu ~100bps artışla % Mart 2017 Gecelik repo sonlandırıldı, tüm fonlama geç likiditeden yapılmaya başladı ~10bps artışla % Mart 2017 Geç likidite faizi 75 bps artışla %11.75 oldu ~50bps artışla %11.3 Kaynak: TCMB TCMB ort. Fonlama TCMB Gecelik Volatilite (30 gün) ABD$ / TL (Sağ eksen) 9

10 Makro Tahminler T Ata Yatırım - Makroekonomik Tahminler - Türkiye T 2018T 2019T GSYH (milyar TL) 1,105 1,295 1,417 1,567 2,044 2,338 2,590 2,853 3,090 3,289 GSYH (milyar $) GSYH Büyümesi Euro/ABD $ (yıl sonu) Euro/ABD $ (ortalama) ABD $/TL (yıl sonu) ABD $/TL (ortalama) Euro/TL (yıl sonu) Euro/TL (ortalama) ÜFE (yıl sonu) TÜFE (yıl sonu) Cari İşlemler Dengesi (milyar ABD $) Cari İşlemler Dengesi / GSYH (%) İhracat (fob, milyar ABD $) İthalat (cif, milyar ABD $) Dış Ticaret Dengesi (milyar ABD $) Bütçe açığı/gsyh (%) Ortalama Gösterge Bileşik Faiz (%) Brent Petrol (ABD$/varil) Risksiz getir oranı(%)* ( sürdürülebilir) Kaynak: TUIK, Ata Yatırım Tahminleri 10

11 ABD seçimlerinden sonra Türk hisselerine yabancı ilgisi arttı Yabancı sermaye yatırımlarının borsanın performansı ile olan korelasyonu oldukça yüksek gözükmektedir. BIST in halka açık kısmının 2007 de %72 sine sahip olan yabancı yatırımcıların payı yıllar içinde azalarak 2016 yılında %63 e kadar geriledi deki çıkışa rağmen BIST e yılları arasında net girişler 5 milyar ABD$ oldu. Kurumsal yerli yatırımcılar 2016 yılında paylarını 200milyon ABD$ ı arttırdılar yılı sonunda BES ve yatırım fonlarının toplam hisse pozisyonu 8.2 milyar TL iken 2016 yılında 8.6 milyar TL oldu. Uzun vadede kurumsal yerli yatırımcıların paylarının artması, BIST i global dalgalanmalara karşı daha korunaklı hale getirecektir. 65,000 72% 75% 55,000 45,000 66% 65% 47,428 68% 67% 66% 62% 66% 62% 64% 62% 63% 70% 65% 35,000 25,000 15,000 5,000 50% 18,434 1,383 29,454 3,785 27, ,088 17,519 35,217 42,741 2,141 2,110 27,122 43,890 5,527 31,552 36,709 2,286 24,569 25, % 55% 50% 45% 40% -5, % -15,000-1,970-2,561-2, ytd 30% Net Yabancı Takası (Tüm Hisseler, ABD$ mn) XU100 (ABD$) Yabancı Takas Oranı (Yıl sonu) 11

12 Politik belirsizlik ve global makro olaylar piyasaları daha çok etkiliyor Türkiye açısından son dönemlerdeki en beklenmeyen jeo-politik 24 Kasım da bir Rus savaş uçağının düşürülmesi oldu. Bunu takip eden 1 aylık dönemde BIST-100 MSCI Gelişmekte olan Ülkeler endeksinden sadece %4 daha kötü performans gösterdi. Geçmiş dönemdeki önemli piyasa hareketlerini incelediğimizde, önemli piyasa trendlerinin daha çok iç politik belirsizlik ve global makro olaylardan etkilendiğini görüyoruz. 100,000 95,000 90,000 Gezi Parkı olayları Cumhurbaşkanığı seçimleri 7 Haziran seçimi Başbakan ve hükümet değişimi Başarısız darbe girişimi Fitch kredi notu indirimi 85, aralık gelişmeleri 1 Kasım erken seçimi 80,000 75,000 Bellediye seçimleri Anayasa referandumu 70,000 65,000 60,000 Moody s not arttırımı, FED başkanı Bernanke konuşması MB 550 baz puan faiz arttırımı MB faiz indirimi başlangıcı AMB faiz indirimi Çin devalüasyonu Rus uçağının düşürülmesi Mooody's not indirimi 55,000 BIST100 Kaynak: BIST, 20 Nisan 2017 itibariyle 12

13 Ata Yatırım yılları boyunca verilen piyasa görüşleri 95,000 Ata 12A Hedef: 104,000 Anayasa referanumu 90,000 85,000 Başbakan ve Hükümet değişikliği Başarısız darbe girişimi Fitch not indirimi Ata 12A Hedef: 106,000 80,000 Ata 12A Hedef: 95,000 Irak Krizi Ata 12A Hedef: 100,000 Ata 12A Hedef: 97,000 1 Kasım Seçimleri Moody's not indirimi 75,000 C.Başkanlığı seçimleri ATA 12A Hedef: 95,000 Genel Seçimler Rus jetinin düşürülmesi Ata 12A Hedef: 94,000 70,000 Yerel Seçimler Ata 12A Hedef: 94,000 65,000 60,000 Ata 12A Hedef: 80,000 Ata Yat. Strateji Raporu Tarihleri Önemli Gelişmeler 13

14 Makro Görünüm: Kur etkisi ve gıda enflasyonu iyileşmeyi geciktiriyor Yıllık TÜFE değişimi Varil başına Brent Petrol fiyatları Ata 2017 Ort. Tahmini 55ABD$ Kaynak: Bloomberg, TUİK ve Ata Yatırım Tahminleri Brent Petrol Fiyatı / Varil Ata Yatırım Varsayımı 14

15 Makro Görünüm: Tüketici güveni her zaman GSYH nin en iyi tahmin göstergesi olmuyor Tüketici & Reel Kesim Güveni Kapasite Kullanım Oranı (KKO) & Sanayi Üretim (SÜ) Endeksi Tüketici Güven Endeksi Reel Kesim Güven Endeksi KKO (Mevsimsellikten Arındırılmış) Sanayi Üretimi (Mevsimsellikten Arındırılmış)(Sağ Eksen) Kaynak: TUIK, TGE Nisan17 itibariyle, RKGE Mart 17 itibariyle Kaynak: TUIK, SÜ Şubat 17 itibariyle, KKO Mart 17 itibariyle 15

16 Makro Görünüm: REDK 14 yılın en düşük seviyesinde ve ortalamasının %12 altında TÜFE bazlı Reel Efektif Döviz Kuru 10 YıllıkTürkiye ve ABD Tahvil Getirileri Kaynak: TUIK, TCMB, Mart 17 itibariyle Kaynak: Bloomberg, 19 Nisan 17 itibariyle 16

17 Makro Görünüm: Karşılama oranı düştü karşılama oranı toparlandı Cari açık / GSYH Oranı İhracatın İthalatı Karşılama Oranı Cari Açık / GSYH Yıllıklandırılmış Cari Denge (mlyr ABD$) 0.0% -1.0% -2.0% % 73% 71% 69% 67% 71.65% 70.4% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -5.4% -5.1% -5.0% -5.8% -5.8% -6.2%-6.6% -6.6% -4.6% -4.8% -4.7% -3.6% -3.3% -3.5% -4.0% -3.9% % 63% 61% 59% 57% 55% -7.0% -65 Karşılama Oranı Karşılama Oranı (altın hariç) Kaynak: TUIK, 4Ç16 itibari ile Kaynak: TUIK, Şubat 17 itibariyle 17

18 MSCI Gelişmekte olan ülkeler endeksine göre %28 iskontolu Tarihsel 12A karma ileri F/K - Türkiye vs. Dünya 12A karma ileri F/K - Türkiye vs. Benzer kredi notuna sahip ülkeler Türkiye hariç medyan : BIST-100 MSCI Dünya MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Kaynak: Bloomberg Data, 20 Nisan 2017 itibariyle 18

19 Türk bankaları gelişmekte olan ülke bankalarına göre iskontolu işlem görmektedir. Tarihsel 12A karma ileri F/K Türk Bankaları vs. Gelişmekte olan Ülke Bankaları Tarihsel 12A karma ileri PD/DD Türk Bankaları vs. Gelişmekte olan Ülke Bankaları Türk Bankacılık Endeksi MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Bankacılık Endeksi Türk Bankacılık Endeksi MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Bankacılık Endeksi Türk Bankaları benzerlerine göre %25 iskontolu işlem görürken, 5 yıllık ortalamalarına göre iskonto ise %16 seviyesindedir. Türk Bankaları benzerlerine göre %21 iskontolu işlem görürken, 5 yıllık ortalamalarına göre iskonto ise %19 seviyesindedir. Kaynak: Bloomberg Tahminleri, 20 Nisan 2017 itibariyle(*) Türk Bankacılık Endeksi (XBANK) kullanılmıştır. 19

20 Bankalar benzer kredi notuna sahip ülkelerin bankalarına göre iskontolu işlem görmektedir MSCI Finansal Endekslerin 12A karma ileri F/K oranı Türkiye ve Global benzer ülkeler MSCI Finansal Endekslerin 12A karma ileri PD/DD oranı Türkiye ve Global benzer ülkeler * * 0.73 Kaynak: Bloomberg Tahminleri, 20 Nisan 2017 itibariyle(*) Türk Bankacılık Endeksi (XBANK) kullanılmıştır. 20

21 Mayıs 2013 ten beri Türkiye satış baskısı altında kaldı 12% 10% 8% 6% 4% 6.0% 10.5% 10.2% 9.9% 10 yıllık Devlet Tahvili Getirisi (%) % 7.8% 7.1% 7.4% 7.2% 6.9% 6.6% 6.2% 5.6% 4.7% yıllık CDS Seviyeleri % 50 0% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Turkiye Brezilya Endonezya Hindistan Meksika Rusya Guney Afrika 0% 16% 9% 48% Borsa Performansları *17 Mayıs 2013'ten itibaren % 38% 24% 0-60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% Turkiye Brezilya Endonezya Hindistan Meksika Rusya Guney Afrika -49% -35% -27% -15% ABD$ Kur Performansı *17 Mayıs 2013'ten itibaren -34% -44% % Kaynak : Bloomberg verileri, 20 Nisan 2017 itibariyle 21

22 2017 karların hızlı büyüdüğü bir sene olacak 2016 için takibimizde olan sanayi şirketleri için %44.8 net kar büyümesi beklerken bankalar için %16.5 net kar artışı öngörmekteyiz için takibimizdeki şirketlerin tamamı için %27 net kar artışı bekliyoruz. Değerleme analizlerimiz sonucunda BIST-100 için 1 yıllık hedef olarak 106,000 puan ve %16 prim potansiyeli öngörmekteyiz T 2018T Sanayi F/K 14.9x 13.3x 17.4x 12.0x 10.0x FD/FAVÖK 11.0x 8.6x 8.5x 6.7x 6.0x Net Kar Büyümesi 33.9% 12.3% -23.5% 44.8% 20.2% FAVÖK Büyümesi 10.6% 27.6% 1.7% 26.2% 11.6% Banka F/K 10.0x 10.0x 6.9x 6.0x 5.2x PD/DD 1.20x 1.09x 0.93x 0.81x 0.71x Net Kar Büyümesi -6.2% 0.6% 43.4% 16.5% 14.2% Düzeltilmiş NK Büyümesi* -13.3% 8.8% 43.4% 16.5% 14.2% Piyasa F/K 12.5x 11.7x 10.8x 8.5x 7.3x Net Kar Büyümesi 10.2% 6.4% 8.3% 27.0% 16.7% Düzeltilmiş NK Büyümesi* 6.0% 10.6% 8.3% 27.0% 16.7% Kaynak: Ata Yatırım Tahminleri, 20 Nisan 2017 itibariyle 22

23 Ata Yatırım Takip Listesi Şirket Tavsiye F/K FD/FAVÖK Net Kar Net Kar Büyümesi Temettü Verimi Hisse Fiyatı Hedef Fiyat Prim Potansiyeli (TL) (TL) T 2018T T 2018T T 2018T T 2018T T 2018T Otomotiv DOAS SAT % % 5% 49% 11% 0% 14% FROTO TUT % ,166 1,356 13% 22% 16% 5% 6% 7% TOASO AL % ,161 1,298 17% 20% 12% 2% 4% 5% TTRAK AL % % 10% 15% 7% 8% 10% Havacılık THYAO TUT % , % -1184% 101% 0% 0% 0% PGSUS SAT % % 39% 9% 0% 0% 0% TAVHL TUT % % 67% 18% 7% 7% 9% Petrol TUPRS TUT % ,793 2,929 2,738-30% 63% -7% 8% 11% 10% Elektrik Üretimi ODAS TUT % n.m. -165% 2493% 0% 0% 15% Petrokimya PETKM AL % n.m n.m. 18% -30% 8% 10% 7% AKSA AL % % 105% 40% 10% 11% 15% Gübre GUBRF TUT % % -259% 82% 0% 3% 6% Telekom TCELL TUT % ,512 2,113 2,749-27% 40% 30% 0% 0% 0% TTKOM AL % , % -223% 121% 0% 4% 9% Gıda PNSUT TUT % % 12% 21% 6% 7% 8% PETUN TUT % % 1% 18% 9% 11% 13% ULKER TUT % % 48% 16% 1% 2% 3% Perakende BIMAS AL % % 14% 16% 2% 3% 4% MGROS AL % n.m. n.m. -202% 0% 0% 0% BIZIM SAT % % 153% 266% 0% 0% 1% TKNSA TUT % 56.1 n.m n.m. n.m. -115% 0% 0% 0% Dayanıklı Tüketim ARCLK TUT % ,300 1,124 1,337 46% -14% 19% 3% 4% 4% Çimento AKCNS TUT % % -31% 13% 11% 10% 8% BOLUC TUT % % -15% 9% 11% 11% 9% CIMSA AL % % -22% 45% 10% 9% 8% Cam TRKCM TUT % % -31% 21% 5% 6% 4% Kimyasallar SODA AL % % -13% 3% 3% 7% 6% Holding ENKAI TUT % ,777 1,983 2,256 23% 12% 14% 3% 3% 4% TKFEN TUT % n.m. 39% -14% 5% 4% 4% Çelik EREGL AL % ,519 2,408 2,536 35% 59% 5% 7% 11% 11% Sanayi 19% ,549 19,624 23,583-23% 45% 20% 4% 5% 6% Şirket Tavsiye Hisse Fiyatı (TL) Hedef Fiyat (TL) Prim Potansiyeli F/K F/DD Temettü Verimi T 2018T T 2018T T 2018T T 2018T T 2018T Bankacılık AKBNK AL % ,529 5,144 6,176 51% 14% 20% 2% 3% 3% GARAN TUT % ,071 5,754 6,395 48% 13% 11% 2% 3% 3% HALKB TUT % ,558 3,401 3,961 10% 33% 16% 2% 2% 3% ISCTR TUT % ,701 5,343 6,068 53% 14% 14% 4% 4% 5% VAKBN AL % ,703 3,206 3,513 40% 19% 10% 1% 1% 1% TSKB AL % % 16% 9% 2% 3% 3% YKBNK SAT % ,933 3,353 3,834 58% 14% 14% 0% 0% 4% Bankacılık Sektörü 11% ,971 26,754 30,554 43% 16% 14% 2% 2% 3% Ata Takipteki Şirketler 16% ,520 46,378 54,137 8% 27% 17% 3% 4% 5% Kaynak: Ata Yatırım Tahminleri, 20 Nisan 2017 itibariyle 23

24 Tahminlerimizdeki Değişiklikler 2017 Tahminleri Takipteki Şirketler Tavsiye Hedef Fiyat (Temettü hariç) 2017T Net Kar 2017T Net Satışlar 2017T FAVÖK Güncellemeler Eski Yeni Eski Yeni (%) Eski Yeni (%) Eski Yeni (%) Eski Yeni (%) Otomotiv DOAS SAT SAT % % 12,626 10,108-20% % FROTO TUT TUT % 1,225 1,166-5% 20,372 21,501 6% 1,808 1,765-2% TOASO AL AL % 1,161 1,161 0% 19,443 19,443 0% 1,756 1,756 0% TTRAK AL AL % % 3,731 3,847 3% % Havacılık THYAO TUT TUT % % 37,317 37,317 0% 4,337 4,337 0% PGSUS SAT SAT % % 4,547 4,547 0% % TAVHL TUT TUT % % 4,283 4,283 0% 1,737 1,737 0% Petrol TUPRS TUT TUT % 2,875 2,929 2% 51,592 52,203 1% 4,218 4,276 1% Petrol ODAS TUT TUT % % % % Petrokimya PETKM AL AL % % 6,630 6,605 0% 1,266 1,283 1% AKSA AL AL % % 2,752 3,148 14% % Gübre GUBRF TUT TUT % % 3,657 3,657 0% % Telekom TCELL TUT TUT % 2,113 2,113 0% 16,431 16,431 0% 5,410 5,410 0% TTKOM AL AL % % 17,548 17,548 0% 6,070 6,070 0% Gıda PNSUT AL TUT % % 1,213 1,191-2% % PETUN TUT TUT % % % % ULKER SAT TUT % % 4,169 4,467 7% % Perakende BIMAS AL AL % % 23,678 23,671 0% 1,164 1,155-1% MGROS AL AL % % 12,467 15,309 23% % BIZIM SAT SAT % % 3,361 2,989-11% % TKNSA TUT TUT % % 3,839 3,335-13% % Dayanıklı Tüketim ARCLK TUT TUT % 1,197 1,124-6% 19,932 20,564 3% 2,124 2,167 2% Dayanıklı Tüketim AKCNS AL TUT % % 1,553 1,533-1% % BOLUC AL TUT % % % % CIMSA AL AL % % 1,303 1,285-1% % Cam TRKCM AL TUT % % 3,098 3,476 12% % Kimyasallar SODA AL AL % % 2,153 2,262 5% % Holding ENKAI TUT TUT % 1,707 1,983 16% 12,679 14,138 12% 2,290 2,947 29% TKFEN AL TUT % % 7,802 7,488-4% % Çelik EREGL AL AL % 2,408 2,408 0% 18,251 18,251 0% 4,195 4,195 0% Bankacılık AKBNK AL AL % 5,144 5,144 0% GARAN TUT TUT % 5,754 5,754 0% HALKB TUT TUT % 3,401 3,401 0% ISCTR TUT TUT % 5,343 5,343 0% VAKBN AL AL % 3,206 3,206 0% TSKB AL AL % % YKBNK SAT SAT % 3,353 3,353 0% Toplam Prim Potansiyeli 2017T Net Kar 2017T Net Satışlar 2017T FAVÖK Eski Yeni (%) Eski Yeni (%) Eski Yeni (%) Eski Yeni (%) Ata Yatırım Takipteki Şirketler 13% 16% 254 bps 46,555 46,378 0% 318, ,226 1% 42,924 43,519 1% Sanayi 15% 19% 426 bps 19,801 19,624-1% 318, ,226 1% 42,924 43,519 1% Bankacılık 11% 11% 0 bps 26,754 26,754 0% Kaynak: Ata Yatırım Tahminleri, 20 Nisan 2017 itibariyle 24

25 Ata Yatırım ve Bloomberg Tahminleri 2017 (TL mn) 2017T Net Satışlar 2017T FAVÖK 2017T Net Kar 2017 FAVÖK Marjı Ata Bloomberg Bek. Ata Bloomberg Bek. Ata Bloomberg Bek. Ata Bloomberg Bek. Otomotiv DOAS Doğuş Otomotiv 10,108 12, % 3.9% FROTO Ford Otosan 21,501 20,566 1,765 1,712 1,166 1, % 8.3% TOASO Tofaş 19,443 18,188 1,756 1,749 1,161 1, % 9.6% TTRAK Türk Traktör 3,847 3, % 14.5% Havacılık THYAO Türk Hava Yolları 37,317 36,401 4,337 4, % 12.3% PGSUS Pegasus 4,547 4, % 5.0% TAVHL Tav Havalimanları 4,283 4,294 1,737 1, % 40.7% Petrol TUPRS Tüpraş 52,203 51,417 4,276 4,090 2,929 2, % 8.0% Elektrik Üretimi ODAS Odas Elektrik % 10.8% Petrokimya PETKM Petkim 6,605 6,026 1, % 14.9% AKSA Aksa 3,148 2, % 16.9% Gübre GUBRF Gübretaş 3,657 3, % 8.9% Telekom TCELL Turkcell 16,431 16,042 5,410 5,278 2,113 2, % 32.9% TTKOM Türk Telekom 17,548 17,356 6,070 6, , % 34.6% Gıda PNSUT Pınar Süt 1,191 1, % 8.6% PETUN Pınar Et % 10.1% ULKER Ülker 4,467 4, % 13.2% Perakende BIMAS BİM 23,671 23,528 1,155 1, % 4.9% MGROS Migros 15,309 13, % 5.3% BIZIM Bizim 2,989 3, % 2.7% TKNSA Teknosa 3,335 3, % 2.4% Dayanıklı Tüketim ARCLK Arçelik 20,564 19,585 2,167 2,092 1,124 1, % 10.7% Çimento AKCNS Akcansa 1,533 1, % 25.8% BOLUC Bolu Cimento % 32.1% CIMSA Cimsa 1,285 1, % 30.3% Cam TRKCM Trakya Cam 3,476 3, % 17.6% Kimyasallar SODA Soda Sanayii 2,262 2, % 28.5% Holding ENKAI Enka İnşaat 14,138 13,557 2,947 2,716 1,983 2, % 20.0% TKFEN Tekfen Holding 7,488 7, % 8.6% Çelik EREGL Ereğli Demir Çelik 18,251 15,883 4,195 3,142 2,408 1, % 19.8% Toplam Sanayi 322, ,672 43,519 41,619 19,624 19, % 13.3% Kaynak : Ata Yatırım ve Bloomberg Tahminleri 25

26 Ata Yatırım ve Bloomberg Tahminleri 2018 (TL mn) 2018T Net Satışlar 2018T FAVÖK 2018T Net Kar 2018T FAVÖK Marjı Ata Bloomberg Bek. Ata Bloomberg Bek. Ata Bloomberg Bek. Ata Bloomberg Bek. Otomotiv DOAS Doğuş Otomotiv 11,788 13, % 4.1% FROTO Ford Otosan 24,775 22,649 2,053 1,925 1,356 1, % 8.5% TOASO Tofaş 21,452 18,924 1,975 1,886 1,298 1, % 10.0% TTRAK Türk Traktör 4,287 4, % 14.7% Havacılık THYAO Türk Hava Yolları 42,390 40,851 5,689 5,479 1,025 1, % 13.4% PGSUS Pegasus 4,936 5, % 6.6% TAVHL Tav Havalimanları 4,545 4,531 1,903 1, % 40.7% Petrol TUPRS Tüpraş 61,904 57,957 4,180 4,080 2,738 2, % 7.0% Elektrik Üretimi ODAS Odas Elektrik 1, % 25.2% Petrokimya PETKM Petkim 6,867 6, % 13.2% AKSA Aksa 3,054 3, % 15.3% Gübre GUBRF Gübretaş 4,129 3, % 10.1% Telekom TCELL Turkcell 18,335 17,727 6,113 5,856 2,749 2, % 33.0% TTKOM Türk Telekom 18,950 18,488 6,582 6,485 1,974 1, % 35.1% Gıda PNSUT Pınar Süt 1,302 1, % 8.7% PETUN Pınar Et % 10.2% ULKER Ülker 5,033 4, % 13.5% Perakende BIMAS BİM 27,509 27,315 1,321 1, % 5.1% MGROS Migros 17,469 15,960 1, % 5.5% BIZIM Bizim 3,317 3, % 2.7% TKNSA Teknosa 3,578 3, % 3.0% Dayanıklı Tüketim ARCLK Arçelik 23,184 22,022 2,480 2,395 1,337 1, % 10.9% Çimento AKCNS Akcansa 1,589 1, % 25.6% BOLUC Bolu Cimento % 30.2% CIMSA Cimsa 1,551 1, % 30.8% Cam TRKCM Trakya Cam 3,771 3, % 17.7% Kimyasallar SODA Soda Sanayii 2,374 2, % 27.5% Holding ENKAI Enka İnşaat 15,179 14,365 3,285 2,879 2,256 2, % 20.0% TKFEN Tekfen Holding 7,254 7, % 8.3% Çelik EREGL Ereğli Demir Çelik 20,222 16,419 4,354 3,417 2,536 1, % 20.8% Toplam Sanayi 363, ,898 48,570 45,994 23,583 22, % 13.3% Kaynak : Ata Yatırım ve Bloomberg Tahminleri 26

27 Bankacılık Sektörü: 2017 için görünüm iyileşti Devletin destekleyici aksiyonları 1Ç17 de beklediğimizden daha iyi çalıştı Bankalar için yıla nötr bir bakış açısıyla başlamış olmamıza rağmen, regülasyonlar tarafındaki desteklerin potansiyel bir yukarı yönlü risk olduğunun altını çizmiştik. Bu bağlamda, Kredi Garanti Fonu (KGF) uygulaması yılın başında beklediğimizden çok daha yüksek bir kullanım oranına ulaşırken, bankalar 2017 de 114 milyar TL lik krediyi bu fon üzerinden teminatlandırdı. Güçlü kredi talebi ve bu kredilerin risk ağırlıklarının sıfıra yakın olması sebebi ile bankaların sermaye yeterlilik oranında önemli bir rahatlama yaşanacağını öngörüyoruz. Ayrıca bu kredilerin bir bölümünün eski ve büyük olasılıkla sorunlu kredileri yeniden yapılandırma için kullanıldığı göz önüne alındığında, varlık kalitesi oranları da pozitif yönde etkilenecektir. Kredi Garanti Fonu nun ana özellikleri KGF sistemi 1993 yılından itibaren aktif olmasına rağmen, asıl kullanım 2009 yılında global finansal kriz sonrası başlamıştır. Hükümetin yeni adımı ile teminat limiti 2 milyar TL den 25 milyar TL ye arttırılarak, teminatı bulunmayan kurumlar ve KOBI lerin kullanımı için 250 milyar TL lik kredi garantileme imkanına ulaşmıştır. Bu istem ile KGF bankaların bu yolla verdikleri kredilerde %10 a kadar batık kredilerin %85 ten %100 üne kadar karşılayacak. Bankaların KGF yi kullanması için en önemli nedenler 1) teminat sıkıntısı yaşayan potansiyel yeni müşteriler ile büyüme imkanı, 2) verilen teminat oranına bağlı olarak %15 ten %0 a kadar düşük risk ağırlıklarının sermaye yeterliliğine pozitif etkisi ve 3) batık kredi oranı yüksek olan KOBI segmentinde hem devlet garantisi hem de yeniden yapılandırma imkanı sayesinde düşük risk maliyeti. KGF yılbaşından itibaren kredi büyümesini destekledi Hükümet yetkililerinin açıklamalarına göre KGF kredileri 12 Nisan itibariyle 114 milyar TL seviyesine yükseldi. BDDK haftalık verilerine göre 7 Nisan itibariyle yılbaşından itibaren TL ticari kredilerinde görülen 95.6 milyar TL lik artış göz önünde bulundurulduğunda, KGF kredilerin en az %16 sının yeniden yapılandırma için kullanıldığı söylenebilir. Ancak bankalardan aldığımız yorumlar bu oranın daha da yüksek olabileceğini söylüyor. KGF nin toplam kredi büyümesini desteklemeye devam edeceğini ancak yılın 2. yarısında hem 250 milyar TL lik limite yaklaşılması hem de artan rekabetin kredi getirilerini aşağıya doğru çekmesi sebebiyle büyümenin yavaşlayacağını düşünüyoruz. Diğer tarafta YP krediler proje finansmanı segmentinde talep olmamasından ötürü küçük bir miktar daraldı ve bu trendin sene boyunca devam etmesini bekliyoruz. Tüketici kredilerinde ise büyüme, faizleri düşen ve vadeleri uzayan konut kredileri öncülüğünde hızlanmıştır. Marjlarda daha dengeli bir görünüm Bankaların ana karlılık ölçütü olan, kredi mevduat faiz makası açısından zorlu bir yıl olacağı beklentimizi koruyoruz. Merkez Bankası nın yılbaşından itibaren aldığı kararlar ile ortalama fonlama maliyetini 320 baz puan yükseltmesi de beklentimizi pekiştirdi. 1Ç17 itibariyle bu artışın mevduat faizlerine etkisi sınırlı kalmış olsa da, sistemin TL kredi mevduat oranının 10 puan artışla %140 a yükselmesi ve enflasyonun Mart ayı itibariyle %11.29 seviyesinde gerçekleşmesi sebebiyle 2. ve 3. çeyreklerde mevduat faizinde artışın daha hızlı olacağını düşünüyoruz. Bununla beraber, daha yüksek enflasyon beklentimiz ile beraber TÜFE ye endeksli tahvil getirilerinin önemli ölçüde artmasını bekliyoruz. Yeni tahminlerimizde net faiz marjının yıllık bazda sabit kalacağını öngörüyoruz (önceki 25 baz puan düşüş). Toplamda baktığımızda 6 büyük banka için 2017 net kar büyümesi tahminimizi sene başındaki %2.4 azalıştan %16 artışa revize ediyoruz. 27

28 % 6.8% 8.0% 7.8% 7.9% 2,933 3,353 3,834 2,703 3,206 3,513 2, % 11.0% 8.8% 8.7% 3,401 3, % 10.7% 9.8% 9.7% 9.8% 10.3% 9.9% 9.4% 4,529 5,144 5, % 12.5% 13.3% 12.8% 12.3% 4,701 5,343 22,494 6,176 5,754 6,395 6,068 26, % 17.4% 7, % 0.23% 0.20% 2.57% 2.74% 3.10% 2.77% 3.10% 3.53% 2.38% 2.85% 3.41% 3.17% 3.48% 3.94% 3.28% 3.62% 4.16% 3.28% 3.47% 3.53% 3.48% 3.45% 3.47% 3.46% 3.34% 3.31% 3.25% 4.86% 5.31% 4.19% 4.50% 5.02% 3.99% 4.13% 4.05% 3.72% 3.96% 3.88% 3.63% 3.69% 3.75% 3.83% 3.79% 6.14% 4.42% 4.48% 4.40% Bankalar: Dört Grafik ile 2017 Beklentileri Takipteki Kredi Oranı Net Faiz Marjı AKBNK GARAN YKBNK ISCTR VAKBN HALKB TSKB TOPLAM T 2018T Kurdan arındırılmış Kredi Büyümesi 8,000 AKBNK GARAN YKBNK ISCTR VAKBN HALKB TSKB TOPLAM T 2018T Yıllık Net Kar 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 AKBNK GARAN YKBNK ISCTR VAKBN HALKB TSKB TOPLAM T 2018T Kaynark: Ata Yatırım Tahminleri 0 AKBNK GARAN YKBNK ISCTR VAKBN HALKB TSKB TOPLAM T 2018T 28

29 BDDK Haftalık Verileri 1Ç17 de ticari krediler toplam büyümeyi destekledi 45% Borçluya göre kredi büyümesi 40% 35% 30% 25% 20% 13.5% 15% 13.7% 10% 12.7% 5% 0% 40% Mevduat büyümesi 35% 30% 25% 20% 16.5% 15% 10% 10.11% 5% 0% -5% -3.4% -10% -15% Toplam Krediler (y/y) Tüketici Kredileri (y/y) Ticari Krediler (y/y) 21.0% Ortalama Kredi Faizleri 19.0% 17.0% 16.9% 15.0% 15.8% 13.0% 14.4% 11.0% 11.0% 9.0% 7.0% 5.0% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Toplam Mevduatlar TL Mevduatlar YP Mevduatlar 10% Ortalama Mevduat Faizleri 9% 11.49% 8% 7% 6% 5% 4% 2.98% 3% 2% 1% 1.46% 0% Kaynark: TCMB, BDDK İhtiyaç Araç Konut Ticari TL (LHS) US$ EUR 29

30 Ata Tahminleri Konsensus Karşılaştırması: Piyasanın %8 üzerindeyiz Vakıfbank için 2017 tahminlerinde son üç ayda gelen %12 yukarı revizyona rağmen konsensus un %18 üzerindeyiz. Tüm bankalar için bakıldığında 2017 ve 2018 için konsensusun sırasıyla %8 ve %9 üzerindeyiz. Ata - Konsensus Karşılaştırması Konsensus Değişimi (3 ay) 2017T 2018T 2017T 2018T BBerg Ata D BBerg Ata D 3A önce Şimdi D 3A önce Şimdi D AKBNK 4,836 5,144 6% 5,535 6,176 12% 4,681 4,836 3% 5,370 5,535 3% GARAN 5,434 5,754 6% 6,083 6,395 5% 5,073 5,434 7% 5,729 6,083 6% YKBNK 3,261 3,353 3% 3,667 3,834 5% 3,146 3,261 4% 3,484 3,667 5% ISCTR 4,801 5,343 11% 5,465 6,068 11% 4,415 4,801 9% 4,804 5,465 14% VAKBN 2,716 3,206 18% 3,022 3,513 16% 2,435 2,716 12% 2,693 3,022 12% HALKB 3,221 3,401 6% 3,547 3,961 12% 3,030 3,221 6% 3,307 3,547 7% TSKB % % % % Toplam 24,819 26,754 8% 27,925 30,554 9% 23,311 24,819 6% 25,959 27,925 8% Kaynark: Ata Yatırım Tahminleri, Bloomberg 30

31 Ata Yatırım Bankacılık Sektörü Değerleme Özeti AKBNK GARAN YKBNK ISCTR VAKBN HALKB TSKB TOPLAM Değerleme Hisse Fiyatı Aylık Hedef Değer (temettü hariç) Toplam Yükselme Potansiyeli 19% 13% -5% 10% 22% 7% 30% Tavsiye AL TUT SAT TUT AL TUT AL Hisse Performansı 2017 Hisse Performansı 20% 25% 23% 36% 38% 22% 5% 2017 Göreceli Performans (XBANK) -2% 2% 1% 11% 13% 0% -14% 2017 Göreceli Performans (XU100) 3% 8% 6% 17% 19% 5% -10% F/K Çarpanı T T T F/DD Çarpanı T T T Hedefte F/K Çarpanı T T T Hedefte F/DD Çarpanı T T T Özsermaye Karlılığı % 15.2% 11.9% 13.8% 15.0% 12.6% 17.6% 14.2% 2017T 15.2% 15.2% 12.1% 14.1% 15.4% 14.9% 17.6% 14.4% 2018T 15.6% 14.9% 12.2% 14.3% 14.5% 15.1% 16.6% 14.5% 2019T 15.9% 16.4% 13.2% 14.9% 14.6% 15.0% 17.1% 15.1% Net Kar Büyümesi % 48.8% 57.6% 52.5% 40.0% 10.5% 17.1% 44.3% 2017T 13.6% 13.5% 14.3% 13.7% 18.6% 32.9% 16.3% 16.5% 2018T 20.1% 11.2% 14.3% 13.6% 9.6% 16.5% 9.3% 14.3% 2019T 15.8% 25.3% 21.0% 16.3% 15.9% 14.3% 19.0% 18.4% Güncel Bilanço Verileri 4Ç16 Toplam Varlıklar 271, , , , , ,441 24,002 1,563,596 Toplam Krediler 161, , , , , ,354 17,319 1,030,823 Takipteki Kredi Oranı 2.57% 2.77% 4.86% 2.38% 4.19% 3.17% 0.28% 3.03% Toplam Mevduat 158, , , , , , ,840 Özsermaye 30,655 35,539 26,119 35,961 19,239 21,317 2, ,829 Çekirdek Sermaye Yeterliliği 13.22% 15.17% 10.59% 13.19% 11.47% 12.04% 13.51% 12.61% Ana Sermaye Yeterlilik Rasyosu 14.30% 16.21% 14.21% 15.17% 14.16% 13.08% 14.33% 14.52% Kaynark: Ata Yatırım Tahminleri 31

32 ÖNERİ LİSTESİ 32

33 Akbank (AKBNK TI) Bankacılık Değerleme Hisse Fiyatı, TL Aylık Hedef Hisse Fiyatı, TL Beklenen Temettü Verimliliği 2.4% Beklenen Hisse Fiyat Artışı 14.6% Toplam Yükselme Potansiyeli 17.1% Tüm piyasa koşullarına hazır konumda AL Akbank başarılı maliyet kontrolü, ihtiyatlı kredi büyümesi ve güçlü özsermaye karlılığı beklentisi ile en çok tavsiye ettiğimiz hisseler arasında kalmaya devam ediyor. Akbank ın 2016 yılında kaydettiği %51 lik net kar artışının üzerine 2017 de %14 kar büyümesi gerçekleştireceğini düşünüyoruz. Önümüzdeki 3 yıl için bankanın özsermaye karlılığını %15.5 seviyesinde korumasını bekliyoruz. Hisse Veri Piyasa Değeri, mn TL 37,080 Piyasa Değeri, mn ABD$ 10,192 Halka Açıklık Oranı, % 52% Günlük Ort. Hacim, mn TL Finansallar, mn TL T 2018T Toplam Aktifler 226, , , ,058 Krediler 144, , , ,855 Mevduat 150, , , ,958 Net Kar 2,995 4,529 5,144 6,176 Özsermaye Karlılığı 11.8% 15.8% 15.2% 15.6% Aktif Karlılığı 1.4% 1.8% 1.8% 1.9% F/K 12.4x 8.2x 7.2x 6.0x PD/DD 1.40x 1.21x 1.00x 0.88x Hisse Perf. 1 Ay 3 Ay 1 Yıl Mutlak Getiri 6% 20% 12% İMKB100'e göre 5% 8% 4% 20 Nisan 2017 itibariyle Analist: Ender Kaynar ekaynar@atainvest.com Akbank 1.00x 2017T F/DD çarpanı ile bölgesel benzerlerine karşı %18, 3 yıllık kendi tarihsel ortalamasına göre ise %8 iskontolu işlem görmektedir. En güçlü varlık kalitesi Akbank ın varlık kalitesi tarafında temkinli duruşunun 2017 de de bankaya avantaj sağlamaya devam edeceğini düşünüyoruz. Akbank 2017 için %2.74 ile en düşük takibe düşme oranına sahipken, bu oranın 2017 de artışı açısından da 16 baz puan ile en düşük bozulmayı beklemekteyiz. Ayrıca banka %162 toplam nakit karşılık oranı ve %100 özel karşılık rasyosu ile sektör ortalaması olan %80 in oldukça üzerinde karşılık ayırmaktadır. Bu oran sektör seviyesinde olsaydı Akbank 100 baz puan daha yüksek özsermaye karlılığı gerçekleştirebilirdi. Kredi mevduat oranı %102 ile en düşük banka 6 büyük banka arasında %102 ile en düşük banka (ortalama %110) olan Akbank, rakiplerine göre sürdürülebilir ve karlı büyüme açısından avantaj sağlamaktadır. Yakın zamanda ihraç edilen 500 mn ABD$ tutarlı sermaye benzeri tahvil de bankanın likidite pozisyonuna katkı sağlayacaktır. Başarılı aktif / pasif yönetimi ile faiz oranı riski düşürüldü Akbank 2016 da faiz riskini daha da düşürerek ABD4 faizlerin ani yükselişinden fayda sağlayacak tek banka konuma gelmiştir. TL faizlerdeki ani (500 baz puan) yükseliş 2015 te özsermayeye %12.2 negatif etki gösterirken, 2016 bu oran %11.2 ye gerilemiştir. 33

34 BİM (BIMAS TI) Perakende Değerleme Hisse Fiyatı, TL Aylık Hedef Hisse Fiyatı, TL Beklenen Temettü Verimliliği 2.4% Beklenen Hisse Fiyat Artışı 27.9% Toplam Yükselme Potansiyeli 30.3% Hisse Veri Piyasa Değeri, mn TL 16,865 Piyasa Değeri, mn ABD$ 4,636 Girişim Değeri, mn TL 16,096 Halka Açıklık Oranı, % 60% Günlük Ort. Hacim, mn TL 35.7 Finansallar, mn TL T 2018T Net Satışlar 17,428 20,072 23,671 27,509 Büyüme 21% 15% 18% 16% FAVÖK ,155 1,321 Net Kar FAVÖK Marjı 5.0% 5.0% 4.9% 4.8% Net Kar Marjı 3.3% 3.3% 3.2% 3.2% Temettü Verimliliği 2.0% 2.4% 2.9% 3.7% FD/FAVÖK 18.6x 16.1x 13.9x 12.2x F/K 28.9x 25.1x 22.1x 19.1x Hisse Perf. 1 Ay 3 Ay 1 Yıl Mutlak Getiri -1% 2% -8% İMKB100'e göre -3% -8% -15% 20 Nisan 2017 itibariyle Analist: Cemal Demirtaş cdemirtas@atainvest.com AL Ciro büyümesi 2017 de tekrar hız kazanabilir Güçlü 4Ç16 sonuçları ve şirketin cesaret verici öngörüsünün ardından 2017 yılı için FAVÖK ve net kar beklentilerimizi sırasıyla %2.6 ve %3.4 yukarı revize ettik. Şirket şu anda 22.1x 2017T F/K oranı ile tarihsel F/K çarpanına göre %17 iskontolu işlem görmektedir. Şirketin büyüme potansiyeli ve güçlü finansalları şirketin daha yüksek çarpanlarda işlem görmeyi hak ettiğini işaret ediyor. Zor geçen bir yılın ardından, 2017 yılının ilk yarısında net satış büyümesinde toparlanma yaşanması kısa vadede pozitif katalizör olacaktır. Şirketin net satışlarında gerçekleşecek olan iyileşmeden artık daha eminiz yılında BIM in net satışlar büyümesi tarihsel olarak ilk defa %20 nin altında gerçekleşti. 1Y16 daki zayıflığa bağlı olarak, LfL müşteri trafiğinde 2015 teki %1 büyümenin ardından 2016 da %1.5 daralma yaşadı. Yaşanan bu trafik küçülmesi 4Ç16 da %0.9 seviyesine geriledi. İki kötümser çeyreğin ardından 4Ç16 da yaşanan toparlanma ve 1Ç17 için pozitif indikatörlere bağlı olarak 2017 yılı için net satışlar büyümesi beklentimiz için %18 yukarı yönlü risk görmekteyiz. LfL trafik büyümesinde devam edecek iyileşme, artan fiyat enflasyonu ve 1Y17 de yurtiçi ve yurtdışı yeni mağazalardan gelecek katkılar kısa vadede pozitif katalizörler olacaktır. Şirketin Türkiye ve yurtdışı pazarı olan Mısır ve Fas ta açılacak yeni mağaza öngörüsü, sürdürülebilir büyüme hedeflerine bağlılığını göstermektedir. Ayrıca, şirket fırsat doğduğu takdirde İran gibi yeni pazarlara girmek konusunda isteklidir. Karlılık tarafında daralma gözükmemekte. Bim verimliliği yüksek indirim marketi formatı ile yüksek rekabetli gıda perakende sektöründe kendini iyi konumlandırmış durumdadır. Şirket net satışlar büyümesindeki yavaşlama ve asgari ücretteki artışın negatif etkisine rağmen 2016 yılında %5.0 FAVÖK Marjını sabit tutmuştur. 4Ç16 da beklenenden yüksek gerçekleşen FAVÖK Marjının ardından 2017 FAVÖK Marjı beklentimizi %4.8 den %4.9 a yukarı yönlü revize ettik. Bim finansal borcu, yabancı para kısa pozisyonu veya işletme sermayesi ihtiyacı olmaması sebebiyle en sağlıklı hisselerden biridir, ve herhangi bir ekonomik koşulda başarılı olabileceğini kanıtlamıştır.. Riskler. (1) süpermarket zincirleri ve indirim marketleri ile artan rekabet, (2) yeni mağaza açılışlarında erteleme veya artan mağaza sayısına bağlı müşteri trafiğinde azalmalar, (3) regülasyona yönelik negatif değişiklikler. 34

Hisse Senedi Stratejisi

Hisse Senedi Stratejisi Hisse Senedi Stratejisi «Endeksin yükselme potansiyeli şimdi daha sınırlı. Hisse bazlı seçici fırsatlar değerlendirilebilir» Temmuz 2017 1 Ata Yatırım Öneri Listesi Şirket Kodu Sektör Kapanış TL Hedef

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 11 Ağustos 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 11 Ağustos 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 11 Ağustos 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde 60,000 seviyelerinden 85,000 seviyelerine kadar süren rallinin ardından enflasyonda düşüş beklentilerinin azalması,

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 18 Ağustos 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 18 Ağustos 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde 84,500 seviyelerinden başlayan düşüş eğilimi; yükselen enflasyon beklentileri, kredi derecelendirme kuruluşlarının

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 10 Kasım 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 10 Kasım 2014 1 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde geçtiğimiz hafta 81,000 seviyesine

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 16 Mart 2015

Haftalık Piyasa Beklentileri. 16 Mart 2015 Haftalık Piyasa Beklentileri 16 Mart 2015 1 Mar 14 Nis 14 May 14 Haz 14 Tem 14 Ağu 14 Eyl 14 Eki 14 Kas 14 Ara 14 Oca 15 Şub 15 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde Ocak sonunda başlayan düşüş eğilimli

Detaylı

3.Çeyrek 2017 Bilanço Tahminleri

3.Çeyrek 2017 Bilanço Tahminleri 3.Çeyrek 2017 Bilanço Tahminleri 19/10/2017 3Ç 17 Kar Tahminleri: Ne kadarı fiyatların içinde? Şirketlerin 3. çeyrek finansal sonuçları Cuma günü ayın 20 Ekim de Arçelik ile başlıyor. Geçen yılı aynı dönemine

Detaylı

2015 Strateji Raporu

2015 Strateji Raporu 2015 Strateji Raporu Yükselişler satış fırsatı olarak değerlendirilebilir *Tüm veriler 31 Aralık 2014 kapanışı itibarı iledir. Analistler: Sevgi Onur Hasan Bayhan Sercan Uzun Emir Bölen Berk Özbek Kerem

Detaylı

Hisse Senedi Stratejisi. «2015 te yeni zirveler test edilebilir» Ocak 2015. Ata Finans Grubu

Hisse Senedi Stratejisi. «2015 te yeni zirveler test edilebilir» Ocak 2015. Ata Finans Grubu Hisse Senedi Stratejisi «2015 te yeni zirveler test edilebilir» Ocak 2015 Ata Finans Grubu Ata Yatırım Strateji ATA YATIRIM STRATEJİ RAPORU - OCAK 2015 12-Aylık BIST-100 Hedefi: 104,000, +%15 yukarı potansiyeli

Detaylı

Hisse Senedi Stratejisi. «Her şeye rağmen fırsatlar var» Haziran Ata Finans Grubu

Hisse Senedi Stratejisi. «Her şeye rağmen fırsatlar var» Haziran Ata Finans Grubu Hisse Senedi Stratejisi «Her şeye rağmen fırsatlar var» Haziran 2016 Ata Yatırım Strateji Güçlü dezenflasyon ve enflasyon beklentilerinde iyileşme Güçlü GSYIH büyümesi 2016'da da devam ediyor Düşük enerji

Detaylı

Hisse Senedi Stratejisi. «Temkinli iyimserlik global sermaye akışlarına bağlı» Ekim 2015. Ata Finans Grubu

Hisse Senedi Stratejisi. «Temkinli iyimserlik global sermaye akışlarına bağlı» Ekim 2015. Ata Finans Grubu Hisse Senedi Stratejisi «Temkinli iyimserlik global sermaye akışlarına bağlı» Ekim 2015 Ata Finans Grubu Ata Yatırım Strateji Çekirdek enflasyon kurdan geçişkenlik etkisiyle yükselişte Seçimlerin en olası

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 27 Ekim 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 27 Ekim 20 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde düşen petrol fiyatlarının makro dengelere olumlu etkisi ve global hisse piyasalarında olumlu seyir paralelinde tepki yükselişi

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 21 Nisan 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 21 Nisan 2014 1 Nis 13 May 13 Haz 13 Tem 13 Ağu 13 Eyl 13 Eki 13 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde Mart-Nisan döneminde 61,000

Detaylı

GARANTİ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları

GARANTİ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 27 Nisan 2017 GARANTİ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Garanti Bankası nın 2017 Yılının İlk Çeyreğindeki Net Dönem

Detaylı

VAKIFBANK 1Ç2017 Sonuçları

VAKIFBANK 1Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 11 Mayıs 2017 VAKIFBANK 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Vakıfbank ın Net Karı 1Ç2017 de 1.225mn TL ile Beklentileri Aştı

Detaylı

2016 Türkiye Strateji Raporu

2016 Türkiye Strateji Raporu 2016 Türkiye Strateji Raporu 8 Ocak 2016 Gölgeler altında Tüm veriler 4 Ocak 2016 kapanışı itibarı iledir. Analistler Sevgi Onur Sercan Soylu Sertan Kargin Emir Bolen Berk Ozbek Kerem Mimaroglu Araştırma

Detaylı

YAPI KREDİ BANKASI 4Ç2016 Sonuçları

YAPI KREDİ BANKASI 4Ç2016 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 7 Şubat 2017 YAPI KREDİ BANKASI 4Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Yapı Kredi Bankası nın 2016 Net Dönem Karı Bir Önceki

Detaylı

5.21% -11.0% 25.2% 10.8% % Eylül 18 Ağustos 18 Eylül 18 Ekim 18 AYLIK EKONOMİ BÜLTENİ ÖZET GÖSTERGELER. Piyasalar

5.21% -11.0% 25.2% 10.8% % Eylül 18 Ağustos 18 Eylül 18 Ekim 18 AYLIK EKONOMİ BÜLTENİ ÖZET GÖSTERGELER. Piyasalar ÖZET GÖSTERGELER Piyasalar USD/TRY 5.50 Altın (USD) 1,225 Ekim 18 EUR/TRY 6.24 Petrol (Brent) 76.2 BİST - 100 90,201 Gösterge Faiz 24.4 Büyüme Sanayi Üretimi Enflasyon İşsizlik 5.21% -11.0% 25.2% 10.8%

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 29 Ağustos 2016, Sayı: 34. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 29 Ağustos 2016, Sayı: 34. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 34 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya 1 DenizBank Ekonomi Bülteni

Detaylı

2014 Strateji Raporu Güncelleme

2014 Strateji Raporu Güncelleme 2014 Strateji Raporu Güncelleme Veriler, 24 Haziran kapanış rakamları dahilinde hazırlanmıştır. Acı tatlı senfoni devam ediyor Analistler Sevgi Onur Hasan Bayhan Sercan Uzun Emir Bölen Berk Özbek Kerem

Detaylı

YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları

YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Ağustos 2017 YAPI KREDİ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Yapı Kredi Bankası nın 2017 Yılının İkinci Çeyreğindeki

Detaylı

Hisse Senedi Stratejisi. «Global risklerin gölgesinde» Ocak 2016. Ata Finans Grubu

Hisse Senedi Stratejisi. «Global risklerin gölgesinde» Ocak 2016. Ata Finans Grubu Hisse Senedi Stratejisi «Global risklerin gölgesinde» Ocak 2016 Ata Yatırım Strateji ATA YATIRIM STRATEJİ RAPORU - OCAK 2016 12-Aylık BIST-100 Hedefi: 94,000, +%30 yukarı potansiyeli var Makro Bakış Hisse

Detaylı

YAPI KREDİ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları

YAPI KREDİ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Nisan 2017 YAPI KREDİ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Yapı Kredi Bankası nın 2017 Yılının İlk Çeyreğindeki

Detaylı

GARANTİ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları

GARANTİ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Temmuz 2017 GARANTİ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Garanti Bankası nın 2017 Yılının İkinci Çeyreğindeki Net

Detaylı

AtaOnline_Şirket_Raporları Sürdürülebilir marjlarla güçlü büyüme devam edebilir Güçlü 1Ç16 sonuçlarının ardından 2015 yılı tahminlerimizdeki

AtaOnline_Şirket_Raporları Sürdürülebilir marjlarla güçlü büyüme devam edebilir Güçlü 1Ç16 sonuçlarının ardından 2015 yılı tahminlerimizdeki AtaOnline_Şirket_Raporları Sürdürülebilir marjlarla güçlü büyüme devam edebilir Güçlü 1Ç16 sonuçlarının ardından 2015 yılı tahminlerimizdeki değişiklikler ile Bim için 12 aylık hedef fiyatımızı 66 TL den

Detaylı

İŞ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları

İŞ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 3 Mayıs 2017 İŞ BANKASI 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr İş Bankası nın Net Dönem Karı İlk Çeyrekte 1.643mn TL ile Beklentilere

Detaylı

VAKIFBANK 2Ç2017 Sonuçları

VAKIFBANK 2Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 10 Ağustos 2017 VAKIFBANK 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Vakıfbank ın Net Karı 2Ç2017 de 896,7mn TL ile Beklentileri

Detaylı

SONBAHAR HİSSELERİ EYLÜL

SONBAHAR HİSSELERİ EYLÜL EYLÜL 2013 HAZIRLAYANLAR Mehmet Baki ATILAL Araştırma, Bölüm Başkanı m.baki@turkishyatirim.com 0 (212) 315 10 71 Başak ERÇEVİK Araştırma, Uzman b.ercevik@turkishyatirim.com 0 (212) 315 10 61 Araştırma

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 14 Aralık 2015, Sayı: 39. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 14 Aralık 2015, Sayı: 39 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 05 Mayıs 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 05 Mayıs 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 05 Mayıs 2014 1 May 13 Haz 13 Tem 13 Ağu 13 Eyl 13 Eki 13 Kas 13 Ara 13 Oca 14 Şub 14 Mar 14 Nis 14 May 14 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksinde son bir ay boyunca 71,000-74,000

Detaylı

Hisse Senetleri / Bankalar 1 Aralık 2014

Hisse Senetleri / Bankalar 1 Aralık 2014 Hisse Senetleri / Bankalar 1 Aralık 2014 Bankacılık Sektörü Hakan Aygün hakan.aygun@akyatirim.com.tr Faizde rahatlama yeni ralli fırsatı sağlıyor Göksel Şişmanlar goksel.sismanlar@akyatirim.com.tr Banka

Detaylı

Haftalık Piyasa Beklentileri. 15 Eylül 2014

Haftalık Piyasa Beklentileri. 15 Eylül 2014 Haftalık Piyasa Beklentileri 15 Eylül 2014 1 BIST Hisse Senetleri BIST 100 Endeksi FED baskısı altında doların genelde tüm varlıklara karşı değer kazanması paralelinde geçen hafta %6 ya yakın değer kaybederek

Detaylı

TÜPRAŞ 2Ç2017 Sonuçları

TÜPRAŞ 2Ç2017 Sonuçları Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2017 TÜPRAŞ 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Ata Yatırım Araştırma. «3Ç15 Kar Beklentileri» 14 Ekim 2015. Ata Finans Grubu

Ata Yatırım Araştırma. «3Ç15 Kar Beklentileri» 14 Ekim 2015. Ata Finans Grubu Ata Yatırım Araştırma «3Ç15 Kar Beklentileri» 14 Ekim 2015 Ata Finans Grubu Bankalar Bankacılık 1Ç15T 1Ç14 y/y 4Ç14 ç/ç 2015T 2014 y/y AKBNK Net Kar 625 800-22% 682-8% 3,168 3,160 0% Nötr: Akbank'ın 3Ç15

Detaylı

PETKİM 2Ç2017 Sonuçları

PETKİM 2Ç2017 Sonuçları Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 15 Ağustos 2017 PETKİM 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 29 Haziran 2015, Sayı: 17. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 17 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 14 Kasım 2016, Sayı: 44. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 14 Kasım 2016, Sayı: 44. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 44 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Deniz Bayram 1 DenizBank

Detaylı

4Ç15 Kar Tahminleri - Banka dışı şirketler

4Ç15 Kar Tahminleri - Banka dışı şirketler 27 Ocak 2016 Borsa İstanbul da işlem gören şirketlerin 4. çeyrek kar açıklama dönemi başlıyor. 2015 in ilk üç çeyreğindeki tablonun aksine, TL nin son çeyrekteki değer kazancı sayesinde açık döviz pozisyonu

Detaylı

Bankacılık: 1Ç17 Kar Tahminleri

Bankacılık: 1Ç17 Kar Tahminleri Kas 13 Şub 14 May 14 Ağu 14 Kas 14 Şub 15 May 15 Ağu 15 Kas 15 Şub 16 May 16 Ağu 16 Kas 16 Şub 17 Kas 13 Şub 14 May 14 Ağu 14 Kas 14 Şub 15 May 15 Ağu 15 Kas 15 Şub 16 May 16 Ağu 16 Kas 16 Şub 17 Hisse

Detaylı

PETKİM 2Ç2016 Sonuçları

PETKİM 2Ç2016 Sonuçları Ağustos 15 Eylül 15 Ekim 15 Kasım 15 Aralık 15 Ocak 16 Şubat 16 Mart 16 Nisan 16 Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 26 Ağustos 2016 PETKİM 2Ç2016 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

01/01/ /06/2015 DÖNEMİNE İLİŞKİN GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ESNEK (TL) EMEKLİLİK YATIRIM FONU 6 AYLIK RAPORU

01/01/ /06/2015 DÖNEMİNE İLİŞKİN GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ESNEK (TL) EMEKLİLİK YATIRIM FONU 6 AYLIK RAPORU 01/01/2015 30/06/2015 DÖNEMİNE İLİŞKİN GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ESNEK (TL) EMEKLİLİK YATIRIM FONU 6 AYLIK RAPORU BU RAPOR EMEKLİLİK YATIRIM FONLARININ KAMUYU AYDINLATMA AMACIYLA DÜZENLENEN YÜKÜMLÜLÜKLERİ

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 22 Mayıs 2017, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 22 Mayıs 2017, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 21 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Deniz Bayram 1 DenizBank

Detaylı

1- Ekonominin Genel durumu

1- Ekonominin Genel durumu GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2014 yılı TCMB nin Ocak ayında faizleri belirgin şekilde arttırmasıyla başlamıştır.

Detaylı

TÜPRAŞ 1Ç2017 Sonuçları

TÜPRAŞ 1Ç2017 Sonuçları Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 5 Mayıs 2017 TÜPRAŞ 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

01/01/ /06/2015 DÖNEMİNE İLİŞKİN GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 6 AYLIK RAPORU

01/01/ /06/2015 DÖNEMİNE İLİŞKİN GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 6 AYLIK RAPORU 01/01/2015 30/06/2015 DÖNEMİNE İLİŞKİN GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GRUPLARA YÖNELİK ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 6 AYLIK RAPORU BU RAPOR EMEKLİLİK YATIRIM FONLARININ KAMUYU AYDINLATMA AMACIYLA DÜZENLENEN

Detaylı

AB Krizi ve TCMB Para Politikası

AB Krizi ve TCMB Para Politikası AB Krizi ve TCMB Para Politikası Erdem Başçı Başkan 28 Haziran 2012 Stratejik Düşünce Enstitüsü, Ankara Sunum Planı I. Küresel Ekonomik Gelişmeler II. Yeni Politika Çerçevesi III. Dengelenme IV. Büyüme

Detaylı

Hisse Senedi Stratejisi

Hisse Senedi Stratejisi Hisse Senedi Stratejisi Eylül 2018 Hedef Fiyat ve Tahmin Revizyonları 1 Hisse Senedi Stratejsi Makro Tahmin Değişiklikleri Hedef Fiyat ve Tahmin Değişikleri Takip Listesi BIST Grafikler Makro Tahminler

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 5 Haziran 2017, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 5 Haziran 2017, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 23 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Deniz Bayram 1 DenizBank

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 15 Ağustos 2016, Sayı: 32. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 15 Ağustos 2016, Sayı: 32. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 32 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya 1 DenizBank Ekonomi Bülteni

Detaylı

Anel Elektrik in NÖTR; Endekse Paralel Getiri 1Ç14 mali tablolarını bugün açıklaması bekleniyor. Bizim net kar beklentimiz 3mn TL.

Anel Elektrik in NÖTR; Endekse Paralel Getiri 1Ç14 mali tablolarını bugün açıklaması bekleniyor. Bizim net kar beklentimiz 3mn TL. 12/05/2014 Pegasus Havayolları nın - NÖTR; Endeksin Üzerinde Getiri bugün 1Ç14 mali tablolarını açıklaması bekleniyor. CNBC-e anketine göre piyasa ortalama tahmini çeyreksel bazda 92mn TL zarar, Ak Yatırım

Detaylı

İKTİSADİ GÖRÜNÜM VE PARA POLİTİKASI. 24 Şubat 2016 Ankara

İKTİSADİ GÖRÜNÜM VE PARA POLİTİKASI. 24 Şubat 2016 Ankara İKTİSADİ GÖRÜNÜM VE PARA POLİTİKASI 24 Şubat 2016 Ankara Özet: Makroekonomik Görünüm ve Para Politikası Dış ticaret hadlerindeki olumlu gelişmeler ve tüketici kredilerinin ılımlı seyri cari dengedeki iyileşmeyi

Detaylı

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 25 Ocak 2016 Çin ekonomisine dair sorunlar, düşen emtia fiyatları ve global büyümeye yönelik zayıflama beklentileri nedeniyle global piyasalar yılbaşından beri oldukça zayıf bir

Detaylı

7.36% 2.9% 17.9% 9.7% % Temmuz 18 Nisan 18 Temmuz 18 Ağustos 18

7.36% 2.9% 17.9% 9.7% % Temmuz 18 Nisan 18 Temmuz 18 Ağustos 18 ÖZET GÖSTERGELER Piyasalar USD/TRY 6.56 Altın (USD) 1,202 Ağustos 18 EUR/TRY 7.65 Petrol (Brent) 77.4 BİST - 100 92,723 Gösterge Faiz 24.5 Büyüme Sanayi Üretimi Enflasyon İşsizlik 7.36% 2.9% 17.9% 9.7%

Detaylı

Makro Tahmin Güncelleme. Eylül 2017

Makro Tahmin Güncelleme. Eylül 2017 Makro Tahmin Güncelleme Eylül 2017 2017 yılına ait baz senaryomuzu güncelledik 1 Küresel Görünüm FED ABD 10 yıllık faizi 2.25% 2017 Baz Senaryo Kademeli ve ölçülü faiz artışı FED Politika Faizi %1.00-1.25%

Detaylı

1- Ekonominin Genel durumu

1- Ekonominin Genel durumu GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2014 yılı TCMB nin Ocak ayında faizleri belirgin şekilde arttırmasıyla

Detaylı

MAYIS AYI YABANCI İŞLEMLERİ

MAYIS AYI YABANCI İŞLEMLERİ BIST YABANCI İŞLEMLERİ Araştırma 5 Haziran 2015 MAYIS AYI YABANCI İŞLEMLERİ Yabancı yatırımcılar Mayıs ayında net 16 mn dolarlık net alış gerçekleştirdi. Türk Hava Yolları 47mn dolar ile yabancı yatırımcıların

Detaylı

TSKB 2Ç2017 Sonuçları

TSKB 2Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2017 TSKB 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr TSKB nin 2Ç2017 deki Net Dönem Karı 151mn TL ile Beklentilere Paralel

Detaylı

İŞ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları

İŞ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 31 Temmuz 2017 İŞ BANKASI 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr İş Bankası nın Net Dönem Karı İkinci Çeyrekte 1.245mn TL ile

Detaylı

7.26% 9.9% 10.8% 10.8% % Mart 18 Şubat 18 Mart 18 Nisan 18 AYLIK EKONOMİ BÜLTENİ ÖZET GÖSTERGELER. Piyasalar

7.26% 9.9% 10.8% 10.8% % Mart 18 Şubat 18 Mart 18 Nisan 18 AYLIK EKONOMİ BÜLTENİ ÖZET GÖSTERGELER. Piyasalar ÖZET GÖSTERGELER Piyasalar USD/TRY 4.04 Altın (USD) 1,313 Nisan 18 EUR/TRY 4.90 Petrol (Brent) 75.9 BİST - 100 104,283 Gösterge Faiz 14.4 Büyüme Sanayi Üretimi Enflasyon İşsizlik 7.26% 9.9% 10.8% 10.8%

Detaylı

Günlük Bülten / FED in ardından küresel piyasalardan pozitif sinyaller...

Günlük Bülten / FED in ardından küresel piyasalardan pozitif sinyaller... 4 Mayıs 2017 Perşembe 09:36 Günlük Bülten / FED in ardından küresel piyasalardan pozitif sinyaller... Günlük Bülten / FED in ardından küresel piyasalardan pozitif sinyaller... BIST: Endeks dün kar satışları

Detaylı

4Ç17 Kâr Beklentileri

4Ç17 Kâr Beklentileri Bilanço Dönemi 30 Ocak 2018 4Ç17 Kâr Beklentileri Yılın son çeyreği için kâr tahminleri kuvvetli AK Yatırım Araştırma research@akyatirim.com.tr Finans dışı bazı şirketlerde dönemsellik nedeniyle faaliyet

Detaylı

Yılsonu nedeniyle global piyasaların çoğunun kapalı olduğu haftada, düşük işlem hacimleri devam ediyor.

Yılsonu nedeniyle global piyasaların çoğunun kapalı olduğu haftada, düşük işlem hacimleri devam ediyor. Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 27 Aralık 2017 Piyasalarda Son Durum Yılsonu nedeniyle global piyasaların çoğunun kapalı olduğu haftada, düşük işlem hacimleri devam ediyor. 2018 yılının başlarında piyasalarda

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 17 Ağustos 2015, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni 17 Ağustos 2015, Sayı: 23 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 13 Nisan 2015, Sayı: 12. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 13 Nisan 2015, Sayı: 12. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 12 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Çağlar Kuzlukluoğlu 1 DenizBank Ekonomi

Detaylı

HALKBANK 2Ç2017 Sonuçları

HALKBANK 2Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 4 Ağustos 2017 HALKBANK 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Halkbank ın 2Ç2017 deki Net Dönem Karı 1.009mn TL ile Beklentiler

Detaylı

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 21 Aralık 2015 Geçtiğimiz hafta Fed in beklentiler doğrultusunda gerçekleştirdiği 25 baz puanlık faiz artırımı sonrasında, yurtdışı piyasalarda risk iştahı düşük. Faiz artırımı

Detaylı

-2.98% -7.3% 19.7% 13.5% % Şubat 19 Ocak 19 Şubat 19 Mart 19

-2.98% -7.3% 19.7% 13.5% % Şubat 19 Ocak 19 Şubat 19 Mart 19 ÖZET GÖSTERGELER Piyasalar USD/TRY 5.63 Altın (USD) 1,295 Mart 19 EUR/TRY 6.32 Petrol (Brent) 68.4 BİST - 100 93,784 Gösterge Faiz 22.8 Büyüme Sanayi Üretimi Enflasyon İşsizlik -2.98% -7.3% 19.7% 13.5%

Detaylı

2Ç2017 KAR TAHMİNLERİ

2Ç2017 KAR TAHMİNLERİ ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 19 Temmuz 2017 2Ç2017 KAR TAHMİNLERİ BANKACILIK SEKTÖRÜ Net Dönem Karı (Mn TL) Finans KOD 2Ç17T* 1Ç17 4Ç16 3Ç16 2Ç16 Akbank AKBNK 1.473 1.405 1.085 1.105 1.332 1.007 909 672 682 11% 5%

Detaylı

TÜRKİYE DÜZENLİ EKONOMİ NOTU

TÜRKİYE DÜZENLİ EKONOMİ NOTU TÜRKİYE DÜZENLİ EKONOMİ NOTU Hazırlayan: Sıla Özsümer Uluslararası İlişkiler Müdürlüğü AB ve Uluslararası Organizasyonlar Şefliği Uzman Yardımcısı Türkiye Düzenli Ekonomi Notu ve Raporun İçeriği Hakkında

Detaylı

AKBANK 2Ç2017 Sonuçları

AKBANK 2Ç2017 Sonuçları ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 27 Temmuz 2017 AKBANK 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr TURGUT USLU tuslu@ziraatyatirim.com.tr Akbank ın 2Ç2017 deki Net Dönem Karı 1.501mn TL ile Beklentilerin

Detaylı

Global jeopolitik gelişmeler küresel piyasalarda yönsüzlük yaratmaya devam ediyor.

Global jeopolitik gelişmeler küresel piyasalarda yönsüzlük yaratmaya devam ediyor. Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 12 Nisan 2017 Global Piyasalarda Son Durum Global jeopolitik gelişmeler küresel piyasalarda yönsüzlük yaratmaya devam ediyor. Küresel hisse senedi piyasalarında ABD'de

Detaylı

2Ç16 Kâr Değerlendirmesi

2Ç16 Kâr Değerlendirmesi Bilanço Dönemi Sonuçları 23 Ağustos 2016 2Ç16 Kâr Değerlendirmesi Artan faiz gelirleriyle banka sonuçları güçlü gelirken, mali kesim dışı şirketlerde faaliyet performansı beklentinin hafif altında AK Yatırım

Detaylı

PETKİM 1Ç2017 Sonuçları

PETKİM 1Ç2017 Sonuçları Mayıs 16 Haziran 16 Temmuz 16 Ağustos 16 Eylül 16 Ekim 16 Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 9 Mayıs 2017 PETKİM 1Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

1- Ekonominin Genel durumu

1- Ekonominin Genel durumu GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. BÜYÜME AMAÇLI HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2014 yılı TCMB nin Ocak ayında faizleri belirgin şekilde

Detaylı

BANKACILIK SEKTÖRÜ 21 Mart 2014

BANKACILIK SEKTÖRÜ 21 Mart 2014 BANKACILIK SEKTÖRÜ 21 Mart 2014 Hakan Aygun, Göksel Şişmanlar hakan.aygun@akyatirim.com.tr goksel.sismanlar@akyatirim.com.tr Cazip değerlemeler politik riskle gölgeleniyor Türk bankaları.. 1 yıl ileri

Detaylı

açlan kısa pozisyonları Mayıs 2014 ten bu yana en düşük seviyeye gerilemiştir.

açlan kısa pozisyonları Mayıs 2014 ten bu yana en düşük seviyeye gerilemiştir. Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 05 Nisan 2017 Global Piyasalarda Son Durum Küresel hisse senedi piyasalarında ABD'de Başkan Trump'ın sağlık reformunun başarısızlık ile sonuçlandığı dönemden beri hafif

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 7 Kasım 2016, Sayı: 43. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 7 Kasım 2016, Sayı: 43. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 43 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Deniz Bayram 1 DenizBank

Detaylı

3Ç2017 KAR TAHMİNLERİ

3Ç2017 KAR TAHMİNLERİ ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 18 Ekim 2017 3Ç2017 KAR TAHMİNLERİ BANKACILIK SEKTÖRÜ Net Dönem Karı (Mn TL) Finans KOD 3Ç17T* 2Ç17 1Ç17 4Ç16 Akbank AKBNK 1.379 1.501 1.405 1.085 1.105 1.332 1.007 909 672 25% -8% 25.10.2017

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 03 Ağustos 2015, Sayı: 21. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 21 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya İnci Şengül 1 DenizBank

Detaylı

BAKANLAR KURULU SUNUMU

BAKANLAR KURULU SUNUMU BAKANLAR KURULU SUNUMU Murat Çetinkaya Başkan 12 Aralık 2016 Ankara Sunum Planı Küresel Gelişmeler İktisadi Faaliyet Dış Denge Parasal ve Finansal Koşullar Enflasyon 2 Genel Değerlendirme Yılın üçüncü

Detaylı

BİST Sanayi Şirketleri Kur Etkisi

BİST Sanayi Şirketleri Kur Etkisi Ruble deki değer kaybı, gelişmekte olan ülkelerin kurlarında zayıflığa ve yüksek volatiliteye neden oldu. TL bu gelişmelerden olumsuz etkilendi ve $/TL bugün şu ana kadarki en yüksek seviye olan 2.41 i

Detaylı

Mart Emeklilik Fon Bülteni. bnpparibascardif.com.tr /

Mart Emeklilik Fon Bülteni. bnpparibascardif.com.tr / Mart 2016 26.02.2016 tarihli Emeklilik Gözetim Merkezi verilerine göre BNP Paribas Cardif Emeklilik katılımcı sayısı 183.233 ve fon büyüklüğü devlet katkısı dahil 1.487 milyon TL'dir. Aylık arşivimize

Detaylı

Piyasanın Rengi Hisse Senetleri

Piyasanın Rengi Hisse Senetleri Hisse Senetleri Son Fiyat Bu Hafta Geçen Hafta AKBNK 6.44-1.83% -3.95% ARCLK 13.80 0.73% 1.48% BIMAS 51.00-2.58% 4.91% DOHOL 0.49 0,00% -7.55% EKGYO 2.44-0.81% -1.99% ENKAI 4.82-2.23% -1.79% EREGL 3.65-3.18%

Detaylı

1-Ekonominin Genel durumu

1-Ekonominin Genel durumu GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. ALTIN EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1-Ekonominin Genel durumu 2014 yılı TCMB nin Ocak ayında faizleri belirgin şekilde arttırmasıyla başlamıştır.

Detaylı

Endeksleri pozitif performans ile öne çıkarken; İtalya, Kanada ve Japonya da %1 den az değer kayıpları yaşandı.

Endeksleri pozitif performans ile öne çıkarken; İtalya, Kanada ve Japonya da %1 den az değer kayıpları yaşandı. Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 25 Temmuz 2018 Piyasalarda Son Durum Küresel Ticaret Savaşları son hızla devam ederken; ABD uyguladıkları misilleme tarifelerden ötürü AB, Çin, Kanada, Meksika ve Türkiye'ye

Detaylı

Günlük Bülten / Yükseliş trendi içerisinde düzeltme hareketleri...

Günlük Bülten / Yükseliş trendi içerisinde düzeltme hareketleri... 5 Mayıs 2017 Cuma 09:50 Günlük Bülten / Yükseliş trendi içerisinde düzeltme hareketleri... Günlük Bülten / Yükseliş trendi içerisinde düzeltme hareketleri... BIST: Endeks genel olarak hafta başından bu

Detaylı

TÜPRAŞ 3Ç2017 Sonuçları

TÜPRAŞ 3Ç2017 Sonuçları Kasım 16 Aralık 16 Ocak 17 Şubat 17 Mart 17 Nisan 17 Mayıs 17 Haziran 17 Temmuz 17 Ağustos 17 Eylül 17 Ekim 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 10 Kasım 2017 TÜPRAŞ 3Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS)

TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS) Ata Yatırım Araştırma 9 Temmuz 2014 Teknoloji Perakendesi TEKNOSA (TKNSA TI/TKNSA.IS) AL Düşük Elektronik Harcamaları Büyümede Zayıflığa İşaret Ediyor... Piyasadaki zayıf sinyaller doğrultusunda 2014 yılı

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 01 Aralık 2014, Sayı: 48. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 01 Aralık 2014, Sayı: 48. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 48 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ercan Ergüzel Ezgi Gülbaş Ali Can Duran 1 DenizBank

Detaylı

https://www.garantiemeklilik.com.tr/fon-ile-ilgili-duyurular.aspx internet adreslerinden

https://www.garantiemeklilik.com.tr/fon-ile-ilgili-duyurular.aspx internet adreslerinden GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. HİSSE SENEDİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2013 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu Dünya ekonomisi 2013 ü genel olarak bir toparlanma dönemi olarak geride

Detaylı

3Ç16 Kâr Değerlendirmesi

3Ç16 Kâr Değerlendirmesi Bilanço Dönemi Sonuçları 11 Kasım 2016 3Ç16 Kâr Değerlendirmesi Banka kârları sanayilere göre daha güçlü geldi AK Yatırım Araştırma research@akyatirim.com.tr BIST şirketleri üçüncü çeyrek sonuçlarını açıklamayı

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 3 Temmuz 2017, Sayı: 27. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 3 Temmuz 2017, Sayı: 27. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 27 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Deniz Bayram 1 DenizBank

Detaylı

2015 Kar Beklentileri

2015 Kar Beklentileri Hisse Senedi Araştırma STRATEJİ RAPORU TÜRKİYE 26 Ocak 2015 2015 Kar Beklentileri Kar büyümesi bazında 2015 te bankalar öne çıkacak. 2015 te bankaların karının %11, banka dışı sektörlerin ise %4 büyümesini

Detaylı

TÜRKİYE ÇİMENTO SEKTÖRÜ

TÜRKİYE ÇİMENTO SEKTÖRÜ Çimento Sektör Raporu 6 Mart 9 TÜRKİYE ÇİMENTO SEKTÖRÜ Yüksek temettü verimi kısa vadeli kazanç sağlayacak Portföyümüzdeki Çimento Şirketleri Şirket Tavsiye Yük. Pot. Adana Çimento (A) Endekse Paralel

Detaylı

Tekfen <TKFEN TI> ilk çeyrekte TL149mn net kar elde etti. (beklentimizin üzerinde) Tekfen ilk çeyrekte TL149mn net kar elde ettiğini açıkladı. Beklent

Tekfen <TKFEN TI> ilk çeyrekte TL149mn net kar elde etti. (beklentimizin üzerinde) Tekfen ilk çeyrekte TL149mn net kar elde ettiğini açıkladı. Beklent AtaOnline_Günlük_Bülten Gözler Tarım Dışı İstihdam verisinde... BIST: Endeks dün Davutoğlu nun açıklamalarının ardından kayıplarını genel olarak karşılamıştır. Gün sonuna doğru gelen satışlar ile endeks

Detaylı

TSKB 21 Ekim Kur Riskine Karşı Güvenli Liman

TSKB 21 Ekim Kur Riskine Karşı Güvenli Liman OYAK YATIRIM Şirket Raporu TSKB 21 Ekim 2016 Kur Riskine Karşı Güvenli Liman TSKB kurumsal bankacılık, yatırım bankacılığı ve danışmanlık alanlarında faaliyet göstermektedir. Banka kurumsal bankacılık

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 18 Temmuz 2016, Sayı: 28. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 18 Temmuz 2016, Sayı: 28. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 28 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya 1 DenizBank Ekonomi Bülteni

Detaylı

TÜRK TELEKOM 2Ç17 Sonuçları

TÜRK TELEKOM 2Ç17 Sonuçları 27.07.16 27.08.16 27.09.16 27.10.16 27.11.16 27.12.16 27.01.17 27.02.17 27.03.17 27.04.17 27.05.17 27.06.17 27.07.17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 28 Temmuz 2017 TÜRK TELEKOM 2Ç17 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Ford Otosan 2Ç2017 Sonuçları

Ford Otosan 2Ç2017 Sonuçları 08 16 09 16 10 16 11 16 12 16 01 17 02 17 03 17 04 17 05 17 06 17 07 17 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 11 Ağustos 2017 Ford Otosan 2Ç2017 Sonuçları HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr GAYE AKSONGUR gaksongur@ziraatyatirim.com.tr

Detaylı

Ekonomi Bülteni. 15 Mayıs 2017, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı

Ekonomi Bülteni. 15 Mayıs 2017, Sayı: 20. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomi Bülteni, Sayı: 20 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Deniz Bayram 1 DenizBank

Detaylı

Günlük Bülten. 17 Mayıs Piyasa Yorumu

Günlük Bülten. 17 Mayıs Piyasa Yorumu Günlük Bülten 17 Mayıs 2017 Piyasa Yorumu Dün gün boyunca alıcılı seyir izleyen BİST-100 endeksi günü %0,6 değer artışıyla 96.162 seviyesinden kapattı. Banka ve holding hisselerinin pozitif yönde ayrıştığını

Detaylı