Hisse Senedi Fiyatları ve Fiyat/Kazanç Oranı Đlişkisi: Panel Verilerle Sektörel Bir Analiz *

Ebat: px
Şu sayfadan göstermeyi başlat:

Download "Hisse Senedi Fiyatları ve Fiyat/Kazanç Oranı Đlişkisi: Panel Verilerle Sektörel Bir Analiz *"

Transkript

1 Busness and Economcs Research Journal Volume. umber. 0 pp ISS: Hsse Sened Fyatları ve Fyat/Kazanç Oranı Đlşks: Panel Verlerle Sektörel Br Analz * Mehmet argelecekenler a Özet: Bu çalışmada dönem çn fyat/kazanç oranı ve hsse sened fyatları arasında sektörel bazda anlamlı br lşk olup olmadığı k farklı model yardımıyla araştırılmıştır. ek yönlü sab etkler model kullanılarak yapılan çalışmada düşük fyat/kazanç oranı lşks olup olmadığı test edlmştr. Elde edlen sonuçlara göre İMKB dek tüm sektörlerde fyat/kazanç oranı lşks söz konusu değldr. Belrl sektörlerde altışar aylık, dönem çn belrl sektörlerde de üçer aylık dönem çn böyle br lşkden bahsedleblr. Dolayısıyla yatırım yaparken lgl sektör çn geçerl olan modele göre karar verlmeldr. ahmn edlen parametreler üçer aylık dönemde metal eşya sanay dışında anlamlı lşk bulunan tüm sektörlerde düşük fyat/kazanç oranı lşksnn geçerl olduğunu göstermektedr. Anahtar Kelmeler: Hsse sened fyatları, Fyat/kazanç oranı, Panel ver, Sab etkler model, PCSE JEL Sınıflandırması: C3, C33, D33 Stock Prces and Prce/Earnng Rato Relatonshp: A Sectoral Analyss wh Panel Data Abstract: In ths study, we nvestgate wh two dfferent models that whether a meanngful relatonshp between prce/earnngs rato and stock prces or not n the sectoral bass for the perod. We use one-way fxed effects models and test for low prce/earnngs rato effect. Accordng to the results, there s not relatonshp prce/earnngs rato all sectors n ISE. Sx months n certan sectors, certan sectors for the three-month perod may be talkng about such a relatonshp. herefore, when we nvestng for relevance sector should be decded accordng to the model s vald. he estmated parameters show that there s low prce/earnngs rato relatonshp s vald for all sectors, except the metal goods ndustry n a three-month perod. Keywords: Stock prces, Prces/earnngs rato, Panel data, Fxed effect, PCSE JEL Classfcaton: C3, C33, D33. Grş Fnansal oranlar frmaların sermayes, mal yapısı ve karlılığı gb brçok konuda fkr verr ve dğer frmalar ya da sektör ortalaması le karşılaştırma mkanı sağlar. Yatırımcı açısından se frmaya a hsse senednn alınıp alınmayacağı hakkında snyaller vermektedr. Ancak bu blg hçbr zaman kesn br düzeyde değldr. hayetnde br hsse senednn fyatının belrlenmesnde brçok faktör rol oynamaktadır. a Dr., Uludag Unversy, Faculty of Economcs and Admnstratve Scences, Department of Econometrcs, Bursa, urkey, * Bu çalışmanın lk versyonu 7-9 Mayıs 009 tarhlernde Atatürk Ünverses tarafından Palandöken/Erzurum da gerçekleştrlen X. Ekonometr ve İstatstk Sempozyumu nda sunulmuştur.

2 Hsse Sened Fyatları ve Fyat/Kazanç Oranı Đlşks: Panel Verlerle Sektörel Br Analz Yatırımcılar ve analstler çn, hsse sened fyatlarının belrl fnansal orana göre hareket etmes, yapılacak yatırım kararlarını vermede önem arz etmektedr. Çünkü yatırımcılar ellerndek tasarrufları en y şeklde değerlendrmek stemekte ve getr performansı yüksek hsse senedne yatırım yapmak stemektedrler. Eğer hsse sened fyatları bu fnansal oranlara bağlı olarak hareket edyorsa, analstler frmanın sahp olduğu değerler analz ederek karar verrler ve büyük br avantaj elde ederler. Yatırımcı ve analster tarafından kullanılablecek brçok fnansal oran vardır. Örneğn fyat/kazanç oranı frmalara lşkn hesaplanablen ve hsse senetlernn fyatlarını öngörmek çn kullanılablen öneml br fnansal orandır. Fyat/kazanç oranı basçe frmanın pyasa değernn net karının kaç katı olduğunu gösterr. Dğer br fadeyle hsse senednn sağladığı br br brmlk kazanç çn yatırımcıların demeye razı oldukları fyatı fade eder. Benzer şeklde fyat/kazanç oranı yerne başka fnansal oranlarda kullanılablr. Bunlar arasında lkde oranı, karlılık ve sermaye yapısı oranı, pyasa değer-defter değer oranı sayılablr. Bu çalışmada sadece fyat/kazanç oranı üzernde durulmaktadır. Çünkü fyat/kazanç oranının hesaplanmasının kolay olması ve kar eden tüm frmalara uygulanablmes en büyük avantajları olarak sayılablr (Damodaran, 00: 453). Ayrıca banka ve aracı kurumlardak pyasa analstler ve yatırımcılar tarafından şrketlern ve endüstr kollarının potansyel karlılıklarını karşılaştırmak çn yaygın olarak kullanılmaktadır. ürkye de de fyat/kazanç oranı aracı kurumlar ve bankalar tarafından en çok kullanılan değerleme yöntemdr (Vatansever, 994: 79). Ortalamaya dönüş (mean-reverson) kavramı brçok farklı amaç çn kullanılmaktadır. Hsse sened pyasaları çn, frmanın hsse sened fyatı, frmanın sahp olduğu varlık değerlerne bağlı olarak değşeceğn tanımlar (Oh vd. 006: 36). Dolayısıyla eğer hsse sened fyatları ortalamaya dönen br hareket gösteryorsa, frmanın varlık değerlernn hareketlernden hsse sened fyatları tahmn edleblr. Bundan ötürü, hsse sened fyatlarının ortalamaya dönen br yapı gösterp göstermedğn bulmak, yatırımcılar ve analstler çn oldukça önemldr. Bu çalışmada IMKB de şlem gören sektörlere a verler kullanılarak hsse sened fyatları le fyat/kazanç oranı arasındak lşk panel verler çerçevesnde ele alınmakta ve sektörel br karşılaştırma yapılmaktadır. Çalışmanın şleyş sürec şu şeklde özetleneblr: knc bölümde leratür ncelenerek hsse sened yyatları le fyat/kazanç oranı lşksn test eden çalışmalar özetlenmektedr. Üçüncü bölümde metodoloj ve modeller üzernde durulmuştur. Dördüncü bölümde ver tanıtımı yapılarak amprk bulgular çersnde panel ver çerçevesnde tahmn edlen sonuçlar yorumlanmaktadır. Beşnc bölümde se sonuca yer verlmştr.. Leratüre Kısa Br Bakış Hsse sened fyatları ve fyat/kazanç oranı lşksn araştıran lk çalışmalar arasında cholson (960), McWllams (966), Breen (968), Breen ve Savage (968) ve Basu (977, 983) yer almaktadır. Bu çalışmalar genel olarak düşük F/K oranına sahp hsse senetlernn yüksek F/K oranına sahp hsse senetlernden daha y br performansa sahp olabldğn destekleyen çalışmalardır (Yalçıner vd. 005: 78). Basu (977, 983) çalışmalarında hsse sened fyatlarını analz ederken düşük fyat/kazanç oranı etks kavramının önem üzernde durmuştur. Eğer hssenn fyat/kazanç oranı, hssenn kend ortalama fyat/kazanç oranından küçükse hsse Busness and Economcs Research Journal ()0 66

3 M. argeleçekenler senednn fyatı genellkle artar. Çünkü hsse senetler kend asıl değerne göre düşük olacaktır. Bu durum bazen fyat/kazanç oranı anomals olarak da blnmektedr (Oh vd. 006: 36). Bazı hsse sened pyasası analstler hsselere yatırım yaparken düşük fyat/kazanç oranına sahp hsseler almalarını tavsye etmektedrler. Hsse sened fyatları üzernde yapılan çalışmalar farklı yaklaşımları kullanmaktadırlar. Campbell ve Shller (988), Fama (990) ve Cecchett vd. (990) gb çalışmalar Amerka dak hsse sened fyatlarının ortalamaya dönen br sürec zledğn ortaya koymuşlardır. Yan hsse senednn fyatı frmanın varlık değeryle brlkte hareket etmektedr. Özellkle Campbell ve Shller (988) çalışması uzun dönemde hsse sened fyat değşmlernn fyat/kazanç oranı le anlamlı br şeklde açıklanabldğn ortaya koymuşlardır. Hsse sened yatırımlarının performanslarının F/K oranına göre değerlendrmesn yapan Karan (996: 34) IMKB de F/K etksnn statstksel olarak anlamlı br düzeyde olduğunu belrtmştr. Aydoğan ve Güney (997: 84) se IMKB de hsse sened getrlernn ne ölçüde tahmn edlebleceğn araştırmıştır. F/K oranları ve temettü vermlernn kullanıldığı çalışma sonuçlarına göre, düşük (yüksek) F/K ve yüksek (düşük) temettü vermnn gözlendğ ayları zleyen dönemlerde gerçekleşen hsse sened getrler hem nomnal hem de reel olarak oldukça yüksek (düşük) sevyelerdedr. Bağımsız değşken set olarak fnansal oranların, bağımlı değşken set olarak da hsse sened getrlernn esas alındığı br dğer çalışmada Demr vd. (997: 84) fnansal oranların hsse sened getrsn açıklamada anlamlı sonuçlar ortaya koyduğu, fakat F/K oranı le hsse sened getrs arasında anlamlı br lşknn bulunamadığını, F/K oranı düşük olan hsse senednn getrsnn daha yüksek olacağı kanısının IMKB. çn doğru olmadığı sonucuna ulaşılmıştır. Öztürk (007) çalışmasında fyat/kazanç oranını etkleyen değşkenler belrlemek amacıyla IMKB de br uygulama yapmıştır. Kar payı dağıtım oranı, hsse başına kazançtak büyüme oranı ve rskllğn artması durumunda fyat/kazanç oranının artığını bulmuştır. Ayrıca frmanın büyüklüğünün fyat/kazanç oranını azalttığı elde edlen bulgular arasındadır. Benzer şeklde brçok çalışma da hsse sened fyatlarının ortamaya dönen br yapı gösterp göstermedğn araştırmıştır. Sng vd. (00), Ln ve Wang (003) sırasıyla Sngapur ve ayvan çn hsse sened fyatları ve frmaların varlık değerler arasındak lşky araştırmışlardır. Sonuçta her k çalışmada lgl ülkeler çn hsse sened fyatlarının ortalamaya dönen br lşkye sahp olduğunu ortaya koymuştur. Oh vd. (006) çalışmasında hsse sened fyatları le fyat/kazanç oranı lşksn panel verler çerçevesnde ele almışlardır. Hsse sened fyatları ve fyat/kazanç oranı panel verler olarak ele alındığında düşük fyat/kazanç oranı lşksnn varolduğu sonucuna ulaşmışlardır. Chang vd. (008) çalışmalarında ayvan çn hsse sened fyatları ve fyat/kazanç lşksn araştırmışlardır. Uzun dönemde k değşken arasında lşk olduğunu koyan çalışmada, ayrıca büyüme oranı yüksek olan şrketlerde fyat/kazanç oranının hsse sened fyatını açıklamada zayıf olduğunu bulmuşlardır. ersne büyüme oranı düşük olan frmalar çn hsse sened fyatını belrlemede fyat/kazanç oranının güçlü br değşken olduğu belrlenmştr. Busness and Economcs Research Journal ()0 67

4 Hsse Sened Fyatları ve Fyat/Kazanç Oranı Đlşks: Panel Verlerle Sektörel Br Analz 3. Metodoloj ve v Model Panel ver aynı yatay kes brmlernn (frma, hanehalkı, şehr, bölge vb.) zaman çersnde tekrarlı gözlemlernden oluşan ver set olarak tanımlanablr [Wooldrdge, 00: 6]. Dolayısıyla panel verlerde yatay kes ve zaman boyutu olmak üzere k boyut söz konusudur. Bu temel özellğnden ötürü br çok ekonomk araştırma panel verler çerçevesnde analzler yapılmaktadır. Panel verler kullanmanın temel neden, panel verlern pür zaman sers veya yatay kes verlerne göre br çok avantajının olmasındandır. Basçe panel verler zaman ve brm boyutunu dkkate aldığından örneklemdek gözlem sayısı artmakta, serbestlk derecesn artırmakta ve bağımsız değşkenler arasındak çoklu doğrusal bağlantıyı azaltmaktadır. Bundan ötürü uygulanacak testlern gücünde oldukça büyük yleşmeler görülmekte ve tahmnlern etknlkler artmaktadır (Hsao, 003:3). üm bu avantajlarının yanında panel ver modeller modele dahl edlen kukla değşkenler yardımıyla, yatay kes brmler arasındak breysel farklılıkları ve zaman boyutundak zamansal farklılıkları belrleyeblmektedr. Çalışmada kullanılan verler dönemn kapsayan 4 alt sektöre a serler çermektedr. Hsse sened fyatları ve fyat/kazanç oranı arasındak lşk araştırılırken daha önce yapılmış olan çalışmalar ncelendğnde zaman perodu yeternce uzun olan çalışmalarda durağanlık ve kontegrasyon analzlernn kullanıldığı görülmektedr. Ancak zaman perodu yeternce uzun olmayan çalışmalarda durağanlık ya da kontegrasyon analzlerne başvurulmadığı gözlenmektedr. Çalışmada zaman perodu durağanlık analz yapmak çn kısa olduğundan burada serler analz edlrken durağanlıkları ve dolayısıyla kontegrasyon analzlerne yer verlmemştr. Panel verlerde kullanılan modeller genellkle verlern brleşmn gösteren havuzlanmış en küçük kareler (POLS), sab etkler model (FE) ve rassal etkler model (RE) kullanılmaktadır. Özellkle belrl br örneklem üzernde duruluyorsa FE modelnn uygun olablmektedr (Baltag 005: ) Çalışmamızda da hsse sened fyatları ve fyat/kazanç oranı lşks araştırılırken dönemnde faalyet gösteren ve verlerne ulaşılablen tüm şrketler alındığından FE model terch edlmştr. POLS modelnde tüm parametrelern ortak olduğu varsayılmaktadır. FE modelnde se tek yönlü (OWFE) veya çft yönlü (WFE) etkler modellenmektedr. ek yönlü etkler dkkate alınırken, modeln parametrelernn ya yatay kes brmler boyunca ya da zaman boyunca değştğ varsayılırken, çft yönlü modelde se model parametrelernn hem brm hem de zaman boyunca değştğ varsayılır. POLS model aşağıdak gb yazılablr: y =α+ X β+ε =,...,,..., Burada, brmler t se zaman dönemn göstermektedr. α ve β se sırasıyla kesme ve eğm parametrelerdr. X modelde kullanılan bağımsız değşken(ler)dr. ek yönlü sab etkler model (OWFE) aşağıdak gb gösterleblr: () y =α+ X β+µ +ε =,..., t =,..., () Busness and Economcs Research Journal ()0 68

5 M. argeleçekenler Burada α ortak kesme parametres, µ se brm etksn gösteren sab etk termdr. Kukla değşken tuzağı ve tam çoklu doğrusal bağlantı problemnden kaçınmak çn µ = 0 = kısıtı söz konusudur (Baltag, 005: 3). OWFE model zaman etksn gösteren şeklde aşağıdak gb yazılablr: y =α+ X β+µ t +ε =,..., t =,..., Burada α ortak kesme parametres, µ t se brm etksn gösteren sab etk termdr. Yne kukla değşken tuzağı ve tam çoklu doğrusal bağlantı problemnden kaçınmak çn µ t = 0 kısıtı söz konusudur. Son olarak hem brm hem de zaman etksn br arada gösteren WFE model aşağıdak gb gösterlmektedr: y =α+ X β+µ +µ t +ε =,...,,..., FE modelnde brm ve/veya zaman etks F-test yardımıyla gerçekleştrlmektedr. F-testnde POLS ye karşılık OWFE veya WFE test edlmekte ve elde edlen F- statstğnn anlamlı olup olmadığı değerlendrlmektedr. Dolayısıyla denklem ()-(4) çn hpotez test sürec şu şeklde verleblr. İlk olarak brm etks çn OWFE modeln test ederken hpotez H H 0 : µ : µ =µ µ =µ µ 3 3 =... =µ... µ = 0 0 şeklnde kurulmaktadır. Boş hpotez tüm brmlerdek kesmelern ortak olduğunu, alternatf hpotez se en az br kesmenn farklı olduğunu göstermektedr. Hesaplanacak F-statstğ aşağıdak şekldedr: ken, (R FE R OLS) /( ) (, K) = (7) ( R ) /( K) F FE Denklem (7) de R FE R OLS, POLS modelnn (denklem ()) determnasyon katsayısı, OWFE modelnn (denklem ()) determnasyon katsayısıdır. Denklem (7) de hesaplanan F-statstğ v =, v = K serbestlk derecesne göre bulunan F-tablo değeryle karşılaştırılır. Eğer hesaplanan değer F-tablo değernden büyükse boş hpotez red edlr ve OWFE modeln geçerl olduğu sonucuna ulaşılır. Yan modelde kullanılan değşkenler çn brm etksnn öneml olduğu anlaşılır. Zaman etksnn test edlmes çn se aşağıdak hpotez kurulmaktadır: H H 0 : µ : µ =µ µ =µ µ 3 3 =... =µ... µ = 0 0 (3) (4) (6) (8) Busness and Economcs Research Journal ()0 69

6 Hsse Sened Fyatları ve Fyat/Kazanç Oranı Đlşks: Panel Verlerle Sektörel Br Analz Boş hpotez tüm zamanlardak kesmelern ortak olduğunu, alternatf hpotez se en az br kesmenn farklı olduğunu göstermektedr. Hesaplanacak F-statstğ aşağıdak şekldedr: ken, (R FE R OLS) /( ) (, K) = (9) ( R ) /( K) F FE Denklem (9) da R FE R OLS, POLS modelnn (denklem ()) determnasyon katsayısı, OWFE modelnn (denklem (3)) determnasyon katsayısıdır. Denklem (9) da hesaplanan F-statstğ v =, v = K serbestlk derecesne göre bulunan F-tablo değeryle karşılaştırılır. Eğer hesaplanan değer F-tablo değernden büyükse boş hpotez red edlr ve OWFE modeln geçerl olduğu sonucuna ulaşılır. Yan modelde kullanılan değşkenler çn zaman etksnn öneml olduğu anlaşılır. Eğer her k F-statstğ de statstksel olarak anlamlı se denklem (4) te verlen WFE tahmn edlerek F-test uygulanır. Eğer hesaplanan değer F-tablo değernden büyükse boş hpotez red edlr ve WFE modeln geçerl olduğu sonucuna ulaşılır. Yan modelde kullanılan değşkenler çn brm ve zaman etklernn öneml olduğu anlaşılır. Panel verlerde kullanılan modeller genellkle verlern brleşmn gösteren havuzlanmış en küçük kareler (POLS), sab etkler model (FE) ve rassal etkler model (RE) kullanılmaktadır. Her üç model yapısı da basçe yatay kessel bağımlılık, sersel korelasyon ve değşen varyans problemlernn olmadığı varsayımlarına dayanmaktadır. Ancak bu varsayımlardan br veya brkaçının sağlanmaması tahmn edlen parametrelerde etknlk kaybına ve standart hataların yanlış tahmn edlmesne neden olmaktadır. Dolayısıyla model tahmn edldkten sonra bu varsayımların geçerl olup olmadığının test edlmes gerekmektedr. 3.. Yatay Kessel Bağımlılık Panel ver regresyon modeller (FE ve RE) brmler arasında yatay kessel bağımsızlık varsayımına dayanmaktadır. Ancak panel ver leratüründe yapılan çalışmalar yatay kessel brmler arasında br bağımlılığın olduğunu ortaya koymuştur. Yatay kessel bağımlılık varsayımının sağlanmaması standart FE ve RE tahmnlernn tutarlı ancak etkn olmamalarına ve tahmn edlen standart hataların sapmalı olmasına neden olmaktadır. Dolayısıyla yatay kessel bağımlılık durumunda farklı br tahmne htyaç duyulmaktadır. Burada örneğn yatay kessel bağımlılık durumunda robust standart hatalar üreten Drscoll ve Kraay (998) yaklaşımı terch edleblr. Dğer taraftan eğer yatay kessel brmler arasındak bağımsızlığı sağlayan gözlenmeyen bleşenler modeldek bağımsız değşkenler le korelasyonlu se, bu yaklaşımlar geçerl olmayacağından standart FE ve RE tahmncler sapmalı ve tutarsız olacaklardır. Bu durumda Pesaran (006) kullanılablr. Alternatf olarak FE IV ve RE IV olarak tanımlanan araç değşkenler yaklaşımı da terch edleblr. Ancak uygulamalarda gözlenmeyen faktörlerle korelasyonsuz ve lgl bağımsız değşkenlerle korelasyonlu enstrümanlar bulmak oldukça güçtür. Ayrıca öncelkle yatay kessel bağımlılığın olup olmadığının test edlmes gerekmektedr. Yukarıda da kısaca açıklandığı üzere yatay kessel bağımlılığın test edlmes panel ver modellernde oldukça öneldr. Bu amaçla k temel yaklaşım kullanılmaktadır. Eğer paneln zaman boyutu () yatay kes boyutu () den büyükse Breucsh-Pagan Busness and Economcs Research Journal ()0 70

7 M. argeleçekenler (980) tarafından gelştrlen LM test kullanılablr. Ancak < se BP LM test kullanılamaz dolayısıyla Pesaran (004), Frees (995) ve Fredman (937) test kullanılablr. İlk olarak denklem () de verlen panel ver modeln ele alalım: y =α + X β+ε =,...,,..., Burada, brmler göstermektedr. α ve β se sırasıyla kesme ve eğm parametrelerdr. X modelde kullanılan bağımsız değşken(ler)dr. Boş hpotez altında ε nn brmler ve zaman boyunca bağımsız ve özdeş dağıldığı (..d.) varsayılmaktadır. Alternatf hpotez altında se ε nn yatay kessel brmler boyunca korelasyonlu olduğu ancak hala otokorelasyonsuz olduğu düşünülmektedr. O halde hpotezler aşağıdak gb gösterleblr: H H : ρ =ρ = cor( ε, ε ) 0 j çn 0 j j jt = : ρ =ρ 0 bazı j çn j j Burada aşağıdak gb hesaplanır: ρ j hata termne lşkn korelasyon katsayısını göstermektedr ve () ρ j =ρ j = ε jt / ε ε ε jt / Breucsh-Pagan (980) tarafından > çn gelştrlen LM test (0) ˆ j = j= + LM = ρ () şeklnde hesaplanmaktadır ve asmptotk olarak ( ) / serbestlk derecesnde k-kare dağılımı göstermektedr. Pesaran (004) ün yatay kessel bağımlılık test se = CD ρˆ j () ( ) = j= + bçmnde hesaplanır ve yaklaşık olarak (0,) dağılım serglemektedr. Pesaran (004) test aynı zamanda dengesz (eksk vers olan) panellerde kullanılablr. Fredman (937) çalışmasında, Spearmanın sıra korelasyonuna dayanan br parametrk olmayan test önermştr. Öncelkle sıra değerlernden spearmanın sıra u, u,..., u olarak tanımlanan kalıntıların korelasyonu hesaplanır. Yan sıralar, {, } { r,r,..., r }, hesaplanır. ler denr. Daha sonra spearmanın sıra korelasyonu aşağıdak gb Busness and Economcs Research Journal ()0 7

8 Hsse Sened Fyatları ve Fyat/Kazanç Oranı Đlşks: Panel Verlerle Sektörel Br Analz ( r,t (+ ) / )( rj,t (+ ) / ) j = rj = r (3) ( r,t (+ ) / ) Buradan Fredman, Speramanın sıra korelasyonlarının ortalama değern bulmaktadır: = R OR rˆj (4) ( ) = j= + Burada Fredman test statstğnn (-) serbestlk derecesnde br k-kare dağılımı sergledğn göstermştr. Hesaplanan R değernn büyük olması yatay kessel bağımlılığın varlığını göstermektedr. OR Frees (995, 004), ortaya koyduğu testte Fredman testnde hesaplanan sıra korleasyonlarının karesn ele almaktadır. = R OR rˆj (5) ( ) = j= + Frees bu test statstğnn (-) ve (-3)/ serbestlk derecelernde özel br kkare dağılımı sergledğn ortaya koymaktadır. Bu özel k-kare dağılımına Q-dağılımı (Quntle) denmektedr. 3.. Sersel Korelasyon Sersel korelasyonun varlığı doğrusal panel ver modellernde standart hataların sapmalı olmasına ve dolayısıyla parametrelerde etknlk kaybına neden olduğundan, panel ver modellernde sersel korelasyon olup olmadığının test edlmes gerekmektedr (Drukker 003). Burada Baltag (005) te yer alan LM ve LM5 testler üzernde durulacaktır. Bu amaçla panel ver regresyon modelnn aşağıdak gb olduğun varsayalım: y = Z δ+ u =,,3,..., ve,,3,... (6) Burada δ, ( K+ )x sab termde çeren boyutlu regresyon katsayıları vektörüdür. Kalıntı, bozuklu term tek yönlü hata bleşen model olarak u = µ + ν (7) tanımlanmaktadır. Burada AR() sürec ε ~ (0, σ ) dr. Modelde ε µ ~ (0, σ ) ve gerye kalan hatalar ρ < le durağan µ ν =ρν + ε veya λ < le MA() sürec ν =ε +λε ve µ lern sab etkler parametres olduğu varsayımı altında boş hpotez H 0 : ρ = 0 olacaktır. Model daha açık olarak y = δ+µ ι + ν (8) Z Busness and Economcs Research Journal ()0 7

9 M. argeleçekenler ν x ve y = y, y,... y, ( 0, ρ Burada ( ) Olablrlk fonksyonu Z ( K+ ) x boyutlu regresyon katsayıları vektörü, ν ~ Ω ) dr. Burada AR() kalıntı bozukluk term çn L( δ, ρ, µ, σε)= sab- logω σ dur. Burada = ( ν, ν,,,, ν ), Olablrlk fonksyonu vekör formunda Ω = ρ σ ε - ( y Zδ µ ι ) V ( y δ µ ι ) ρ Z ε = V dur. ρ (9) ν nn varyans kovaryans matrs = I Ωρ dr. L( δ, µ, Θ)= sab- logω ν Ω ν yazılablr. Burada = ( ρ σ ), ε Ω (0) Θ dur. Buradan H 0 : ρ = 0 hpotezn test etmek çn [ /( )]( ν ν ˆ ˆ / ν ˆ ν ˆ ) LM= () test statstğ hesaplanır. Burada LM statstğnn asmptotk dağılımı k-karedr. LM statstğ farklı br şeklde asptotk olarak (0,) standart normal dağılıma sahp br test statstğ olarak da gösterleblr. LM ( ν ν ˆ ˆ / ν ˆ ν) 5 /( ) ˆ 3.3. Değşen Varyans = () FE panel regresyon modelnn tahmn edlrken kullanılan öneml varsayımlardan brs yatay kessel brmler arasında değşen varyans problemnn olmamasıdır. Bazı durumlarda hata sürec yatay kes çn homoscedastc olablr, ancak brmler boyunca değşen varyans problem meydana geleblr (Baum 00:0). FE modelnde gruplar arası değşen varyans problemnn olup olmadığını test etmenn br yolu modfye edlmş Wald testnn kullanılmasıdır (Greene, 000:598). Bu amaçla kurulacak boş hpotez =,,3,..., e kadar olmak üzere H0 : g σ = σ (3) şeklndedr. Burada hata varyansı tahmncsdr ve bu varyans yardımıyla g yatay kessel brm sayısı, ( e σˆ ) ˆσ nc yatay kessel brmn σˆ = e bçmnde hesaplanmaktadır. Daha sonra V = ( ) (4) ˆσ nn tahmn edlen varyansı hesaplanır. ha olarak Wald statstğ g ( σˆ σˆ ) W = (5) V = bçmnde hesaplanmaktadır. Wald statstğ dağılımına sahptr. g serbestlk derecesnde k-kare Busness and Economcs Research Journal ()0 73

10 Hsse Sened Fyatları ve Fyat/Kazanç Oranı Đlşks: Panel Verlerle Sektörel Br Analz 3.4. utarlı Standart Hataların Elde E Edlmes (PCSE) Yukarıda da üzernde durulduğu üzere yatay kessel bağımlılık, sersel korelasyon ve değşen varyans problemlernn olup olmadığı testler yardımıyla ortaya konulduktan sonra bu problemlern modelden arındırılması gerekmektedr. Bu amaçla Beck ve Katz (995) tarafından gelştrlen ve bu problemlere karşı panele göre standart hataları düzelteblen (Panel-Corrected Standard Errors) PCSE yaklaşımı terch edlmştr. Dğer br fadeyle PCSE model le yatay kessel bağımlılık, sersel korelasyon ve değşen varyans problemlernn br veya brkaçının olması durumunda standart hatalar düzeltleblmektedr. Beck ve Katz (995) çalışmalarında, Park (967) tarafından ortaya konulan genelleştrlmş en küçük kareler (GLS) yaklaşımını revze etmşlerdr. Beck ve Katz (995) çalışmalarında kessel bağımlılık, sersel korelasyon ve değşen varyans problemler olması durumunda GLS yaklaşımı tarafından üretlen standart hataların doğru olmadığını göstermşlerdr. GLS yaklaşımının temel varsayımı hata sürecnn blndğdr. Ancak gereçek hayatta hata sürecnn yapısı blnmemektedr. Bu nedenle analstler GLS kullanmak yerne uygulanablr genelleştrlmş en küçük kareler (feasble generalzed least squares, FGLS) yöntemn terch etmektedrler. Burada uygulanablr denmesnn neden GLS te olduğu gb hata sürecnn blndğn varsaymak yerne tahmn etme yoluna gmesdr. Fakat FGLS formülü standart hataların tahmn çn hata sürecnn blndğn, tahmn edlmedğn varsaymaktadır. Denklem () de verlen POLS regresyon modelnn hataları çn hesaplanacak varyans kovaryans matrs Ω olarak tanımlanırsa, denklem () n GL yaklaşımına göre tahmn edlmesnde Ω blnmektedr. Dolayısıyla β ların GLS tahmncs aşağıdak gb olacaktır. ( XΩ X) X Ω Y (6) Ω nın blndğ varsayımı altında GLS e göre tahmn edlen standart hatalar tamamyle etkn ve tutarlıdır. Ancak gerçek hayatta Ω blnmedğnden denklem (6) da Ω nn tahmncs olan Ωˆ kullanılmaktadır. Bu süreç FGLS olarak blnmektedr ve eğer Ωˆ tutarlı br şeklde tahmn edlmşse β lar tutarlı olacaktır. Park (967) tarafından gelştrlen FGLS büyük örneklemlerde y sonuçlar vermektedr. FGLS yaklaşımı k ardışık düzeltme yapmaktadır. İlk olarak hatalardak sersel korelasyonu daha sonra se yatay kessel bağımlılığı yok etmektedr. Hatalardak yatay kessel bağımlılığın düzeltlmes aşağıdak şeklde gösterleblr. Ω =Σ Ι (7) Burada Σ, x boyutlu yatay kessel kovaryans matrsdr. Sonrasında yatay kessel bağımlılıktan arındırılmış hatalar kullanılarak hataların varyans kovaryans matrs tahmn edlr. Bu tahmnler çeren matrs Σˆ olarak adlandırılmaktadır. Burada x + / sayıda yatay kessel kovaryans yer almaktadır. ( ) Sersel korelasyonun düzeltlmesnde se panelere göre brnc dereceden sersel korelasyon olduğunu fade eden ε =ρε + υ (8) Busness and Economcs Research Journal ()0 74

11 M. argeleçekenler modelde υ ler zaman boyunca sıfır ortalamaya sahp bağımsız ve özdeş dağılmaktadır. Bazen ρ lern brmler boyunca homojen olduğu, yan ρ = ρ olarak da alınablmektedr. ek br ρ çn FGLS düzeltmes parametreer çn hesaplanmayan br ekstra tahmn gerektrmektedr. Panellere göre brmlern hatalarındak sersel korelasyon çn düzeltme tek br ρ nun tahmn edlmesnden daha cdd aşağı sapmalı tahmnler doğurmaktadır. Burada heterojen veya homojen ρ nun hangsnn seçleceğ küçük örneklem özellklerne bağlıdır. Benzer şeklde Beck ve Katz (995) tarafından gelştrlen PCSE yaklaşımı da bu düzeltme şlemlern kullanmaktadır. Öncelkle sersel bağımlılık yapısı yok edldkten sonra hatalardak yatay kessel bağımlılık ve değşen varyans düzeltlmektedr. OLS tahmnlernn örneklem değşeblrlğ çn düzeltme formülü köşegen elemanlarının karekökü le verlmektedr. ( ) { }( X X X X ΩX X ) Cov(ˆ) β = (9) Eğer hatlar yatay kessel bağımlılık göstermyorsa elde edlecek standart hatalar σ ˆ X X nn standart OLS standart hataları olacaktır. Burada OLS standart hataları ( ) köşegen termlernn kareköküdür. Yatay kessel bağımlılık ve panel değşen hatalara sahp panel regresyon model çn Ω, köşegenler boyunca x boyutlu yatay kessel kovaryans matrs Σ le x blok köşegen matrstr. Denklem (9) u tahmn edeblmek çn Σ nn tahmnne htyaç vardır. Burada denklem () den elde edlen OLS kalıntıları kullanılablr. Örneğn e, t nc zaman ve nc brm çn OLS kalıntısı olsun. O halde Σ y aşağıdak gb tahmn etmek mümkün olacaktır. ee jt ˆ Σ j = (30) Beck ve Katz (995) tarafından gelştrlen PCSE yaklaşımının Monte Carlo çalışmaları le y performans gösterdğ bulunmuştur. 4. Ver ve Amprk Bulgular Hsse sened fyatları le fyat/kazanç oranı arasındak lşk araştırılırken kullanılacak ver İstanbul Menkul Kıymetler Borsası (IMKB) Web sesnden alınmıştır. Çalışmada sektörler arası br karşılaştırmalı analz yapılacağı çn hsse sened fyatı ve fyat/kazanç oranları, sektör bazında alınan frmaların yılsonu kapanış fyatları ve fyat/kazanç oranlarından oluşmaktadır. Her nekadar frmalara lşkn hsse kapanış blgler frmanın borsa kotunda şlem görmeye başlamasından baren olsa da, bu frmalara lşknn fyat/kazanç oranlarının hesaplanması 995 yılından başlamaktadır. Ancak çalışmada dengel panel oluşturmak stendğnden dönemnde faalyet gösteren frmalar dkkate alınmıştır. Dolayısıyla 4 sektörde faalyet gösteren 9 frmanın blgler 9 yıllık br dönem çn elde edlmştr. Br bütün olarak bakıldığında toplam (9) x (9)= (97) gözlem söz konusudur. Sektör smler ve frma sayıları ablo de verlmektedr. Busness and Economcs Research Journal ()0 75

12 Hsse Sened Fyatları ve Fyat/Kazanç Oranı Đlşks: Panel Verlerle Sektörel Br Analz ablo. Sektör İsmler Sektör o Sektör Adı Kısaltma Frma Sayısı Bankalar ve Özel Fnans Kurumları Banka Blşm Blşm 6 3 Elektrk, Gaz ve Su Elektrk 4 4 Fnansal Kralama ve Faktorng Şrketler Fnansal Kralama 4 5 Gıda, İçk ve ütün Gıda 9 6 Dokuma, Gym Eşyası ve Der Gym 0 7 Gayrmenkul Yatırım Ortaklıkları Gmyo 6 8 Haberleşme Haberleşme 9 Holdngler ve Yatırım Şrketler Holdng 0 İnşaat ve Bayındırlık İnşaat Kağıt ve Kağıt Ürünler Basım ve Yayın Kağıt Kmya Petrol Kauçuk ve Plastk Ürünler Kmya 9 3 Lokanta ve Oteller Lokanta 5 4 Madenclk Maden 5 Metal Ana Sanay Mana 4 6 Metal Eşya Makne ve Gereç Yapımı Mesy 7 Menkul Kıymet Yatırım Ortaklıkları Mkyo 8 8 Orman Ürünler ve Moblya Orman 9 ıbb ve Dğer Sağlık Hzmetler Sağlık 0 Savunma Savunma Sgorta Şrketler Sgorta 6 aş ve oprağa Dayalı Sanay aş 5 3 optan ve Perakende caret caret 6 4 Ulaştırma Ulaştırma 3 Çalışmada k farklı fyat/kazanç oranı kullanılmaktadır. Fk olarak tanımlanan fyat/kazanç oranı, hsse senednn pyasa değernn son k altışar aylık dönemn net kar-zarar toplamını vermektedr. Fk se hsse senednn pyasa değernn son dört üçer aylık dönemn net kar-zarar toplamını vermektedr. Dolayısıyla altışar aylık ve üçer aylık dönemler bçmnde belrlenen fyat/kazanç oranı kullanılarak her br sektör bazında karşılaştırma yapılablecektr. S = α +β + ε (3) f / k Model : ( ) S = α +β + ε (3) f / k Model : ( ) Burada S, nc sektörün t nc dönemndek hsse senednn fyatı, sektörün t nc dönemndek altışar aylık fyat/kazanç oranı ve t nc dönemndek üçer aylık fyat/kazanç oranıdır. f / k nc f / k, nc sektörün Buna göre her br sektör çn tahmn edlen sab etkl panel ver regresyon modelnn sonuçları ablo de verlmektedr. Busness and Economcs Research Journal ()0 76

13 M. argeleçekenler ablo. Sektörlere İlşkn FE Model ahmn Sonuçları Sektörler Model Model Kesme f/k R Kesme f/k R Banka.967 a a a (0.375) (0.04) (0.336) (0.05) 0.4 Blşm 3.67 a a (.795) (0.037) (.80) (0.04) 0.5 Elektrk.07 a a (.984) (0.060) (.08) (0.088) 0.03 Fnansal Kralama.939 a a (0.35) (0.0) (0.379) (0.0) 0.0 Gıda 6.03 a a (0.396) (0.007) (0.380) (0.00) 0.73 Gym a c a (0.5) (0.003) (0.54) (0.003) 0.9 Gmyo a a (.844) (0.075) (.65) (0.043) Haberleşme a 0.87 b a b 0.54 (.557) (0.065) (.36) (0.03) 0.56 Holdng 6.8 a c 6.3 a b 0.57 (0.8) (0.06) (0.9) (0.09) 0.58 İnşaat.800 c c (.49) (0.030) (.504) (0.57) 0.05 Kağıt.3 a a (.60) (0.06) (.749) (0.045) 0.7 Kmya 4.93 a a (.33) (0.03) (.45) (0.070) 0.53 Lokanta 3.55 a a (0.70) (0.03) (0.646) (0.0) 0.40 Maden a a 0. b (.538) (0.08) (.53) (0.047) 0.45 Mana a a c 0.53 (0.396) (0.008) (0.484) (0.035) 0.54 Mesy a b a 0.5 (6.36) (0.06) (4.8) (0.498) 0.65 Mkyo.0 a a (0.60) (0.004) (0.68) (0.008) 0.4 Orman.460 b b (0.90) (0.5) (0.958) (0.64) 0.4 Sağlık a a (.98) (0.03) (.03) (0.040) 0.7 Savunma 6.5 b a (4.768) (0.53) (4.3) (0.48) Sgorta a a (0.448) (0.00) (0.43) (0.09) 0.38 aş a a b 0.6 (8.06) (0.30) (7.98) (0.6) 0.6 caret 0. b a (3.863) (0.38) (3.493) (0.083) 0.36 Ulaştırma (7.9) (5.5) (69.0) (9.45) 0.3 ot: a % de anlamlıdır, b %5 de anlamlıdır, c %0 da anlamlıdır. Busness and Economcs Research Journal ()0 77

14 Hsse Sened Fyatları ve Fyat/Kazanç Oranı Đlşks: Panel Verlerle Sektörel Br Analz ablo ncelendğnde Bankalar, Gym, Haberleşme ve Holdng sektöründe faalyet gösteren frmalar çn altışar aylık döneme göre fyat/kazanç oranları le hsse sened fyatları arasında pozf ve anlamlı br lşk olduğu söyleneblmektedr. Üçer aylık döneme göre Haberleşme, Holdng, Maden, Metal Ana ve Metal Eşya sektöründe faalyet gösteren frmalar çn fyat/kazanç oranları le hsse sened fyatları arasında pozf ve anlamlı br lşk bulunmuştur. Dğer sektörlerde se tahmn edlen fyat/kazanç oranı parametresnn brm değerden küçük ancak anlamsız olması ve brkaç sektörde de negatf bulunması lgl sektörler çn fyat/kazanç oranı le hsse sened fyatları arasında lşk olmadığını göstermektedr. Ancak tahmn edlen FE regresyon model sonuçları ekonometrk varsayımların sağlanması durumunda geçerl olacaktır. Bu nedenle de her br sektör çn panel ver regresyon model tahmn edldkten sonra başta yatay kes bağımlılık olmak üzere, sersel bağımlılık ve değşen varyans çn testler uygulanmıştır. Bu testlere lşkn sonuçlar ablo 3 te verlmektedr. ablo 3 te verlen test sonuçları ncelendğnde neredeyse tüm sektörler çn tahmn edlen FE modelnn hatalarında yatay kessel bağımlılık, sersel bağımlılık ve değşen varyans problemler olduğu görülmektedr. Dolayısıyla standart FE ve RE tahmnlernn tutarlı ancak etkn olmamalarına ve tahmn edlen standart hataların sapmalı olmasına neden olmaktadır. Dolayısıyla tahmn sonuçlarını bu halyle kullanmak uygun olmayacağından, modeln bu problemlere karşı tutarlı standart hatalar üreteblen yen br yöntemle tahmn edlmes edlmes gerekmektedr. Beck Katz (995) çalışmalarında uygulanablr genelleştrlmş en küçük kareler (feasble generalzed least squares, FGLS) yaklaşımını revze ederek bu problemlere karşı standart hataları panelere göre düzelten (PCSE) yen br yöntem önermşlerdr. Buna göre model PCSE yaklaşımına göre gerekl düzeltmeler yapıldıktan sonra sab etkler model yenden tahmn edlmş ve sonuçlar ablo 4 de verlmektedr. Busness and Economcs Research Journal ()0 78

15 M. argeleçekenler ablo 3. 3 Yatay Kes Bağımlılık, Sersel Bağımlılık ve Değşen Varyans estler Sonuçları Sektörler Yatay Kes Bağımlılık Sersel Bağımlılık Değşen Varyans Baltag Fredman Frees Pesaran LM LM5 Greene Banka a.97 a 9.3 a a a a Banka a a a 7.06 a a a Blşm a.594 a 7.3 a c a Blşm 33.0 a.85 a 7.58 a c a Elektrk a 0.63 a 3.56 a c.838 b.05 a Elektrk a 0.48 c 3.53 a c.7789 b 8.6 a Fn.Kr..67 b a Fn.Kr a a Gıda c.97 a 5.89 a a a a Gıda a 5.3 a a a a Gym a.78 a 7.55 a a.9457 a a Gym a.854 a 8.67 a a.9096 a a Gmyo a a a Gmyo a a 5.08 a e+05 a Haberleş *.059* ** Haberleş *.348* ** Holdng 8. a a a a a a Holdng.000 b c a a 3.76 a a İnşaat *.7746* 0.685** İnşaat * * 0.73** Kağıt a a 6.44 a 3.0e+06 a Kağıt c a a.0e+06 a Kmya a a a 6.7e+06 a Kmya a a a 4.e+06 a Lokanta a a.89 a c.85 b a Lokanta a 0.50 b.430 b c.90 b.7e+05 a Maden * 0.76* ** Maden *.0935*.88** Mana a.70 c b.3486 a.4e+05 a Mana a b.90 b a Mesy b 4.33 a a a 4.4e+08 a Mesy a a 6.74 a.0e+05 a Mkyo a 3.60 a 4.96 a.886 a a a Mkyo a.777 a 3.4 a.597 a a a Orman a.750 a.973 a c 3.00 a Orman a.084 a.899 a c 7.3 a Sağlık * * ** Sağlık * * 0.553** Savunma * * 0.370** Savunma * 0.054* ** Sgorta a b.586 a b.5639 a a Sgorta a 0.43 b.405 b a.609 a 96.3 a aş a.95 a.06 a 5.95 a.8 a.3e+08 a aş b.734 a a 4.46 a a.3e+08 a caret a.707 a.8e+05 a caret a.835 a 6.9e+06 a Ulaştırma a c.630 a e+08 a Ulaştırma a e+06 a ot: a % de anlamlıdır, b %5 de anlamlıdır, c %0 da anlamlıdır. * Breucsh-Godfrey Sersel korelasyon LM test sonucudur. ** Whe heteroskedastcy test sonucudur. Busness and Economcs Research Journal ()0 79

16 Hsse Sened Fyatları ve Fyat/Kazanç Oranı Đlşks: Panel Verlerle Sektörel Br Analz ablo 4 ncelendğnde lk olarak İMKB DE Banka ve Özel Fnans Kurumları (kısaca bankalar) sektöründe şlem gören hsse senetler çn altışar aylık dönemler çn hesaplanan fyat/kazanç oranı katsayısının olduğu görülmektedr. Bu değer her nekadar küçük de olsa beklendğ gb pozf çıkmıştır. Parametrenn statstksel olarak anlamlı olması hssenn fyat kazanç/oranı artığında senedn fyatının da artığını göstermektedr. Benzer şeklde altışar aylık dönemlere göre hesaplanan fyat/kazanç oranı çn, fnansal kralama, gym, Gmyo, haberleşme ve holdng sektörlernde statstksel olarak anlamlı sonuçlar bulunmuştur. ablo 4 ten de görülebleceğ gb anlamlı bulunan sonuçların tamamı brm değerden küçüktür. ablo 4 de pozf ve anlamı bulunan sonuçlar ncelendğnde en yüksek tepk katsayısının 0.87 le haberleşme sektöründe olduğu görülmektedr. Bu parametre fyat/kazanç oranındak puanlık artışın hsse sened fyatını ortalama olarak 0.9 puan artıracağını göstermektedr. Yan anlamlı bulunan tüm sonuçlara göre fyat/kazanç oranı arttığında hsse senednn fyatı da artmaktadır. Ancak bu artış brm değerden küçük olduğundan leratürle uyumlu olarak düşük oranda fyat/kazanç oranı lşksnn İMKB dek 6 sektörde geçerl olduğu bulunmuştur. Dolayısıyla hsse sened fyatları ortalamaya dönen br hareket gösterdğ ve en azından anlamlı olan sektörler çn frmanın varlık değerlernn hareketlernden hsse sened fyatlarının kısmen tahmn edleblr olduğu bulunmuştur. ablo 4 de üçer aylık dönemlere göre hesaplanan fyat/kazanç oranı çn, Gmyo, haberleşme, holdng, maden ve metal eşya sektörlernde faalyet gösteren frmalar çn statstksel olarak anlamlı sonuçlar bulunmuştur. ablo 4 te farklı olarak sadece metal eşya sektörü çn parametrenn brm değerden büyük ve anlamlı (3.840) olduğu görülmektedr. Model ve Model sonuçları genel olarak karşılaştırıldığında altışar aylık dönem çn anlamlı olan bankalar, fnansal kralama ve gym sektörlernn üçer aylık dönemlerde anlamsız bulunmuştur. Gmyo, haberleşme ve holdng sektörlernn her ks çn de anlamlı olduğu belrlenmştr. Ancak bu üç sektörde fyat/kazanç oranı parametrelernn altışar aylık döneme göre daha küçük olduğu görülmektedr. Maden ve metal eşya sektörlernn sadece üçer aylık dönemlere göre anlamlı olduğu bulunmuştur. Busness and Economcs Research Journal ()0 80

17 M. argeleçekenler ablo 4. 4 utarlı Standart S Hatalı Panel FE Model ahmn Sonuçları Sektörler Model Model Kesme f/k R Kesme f/k R Banka 3.86 a b a (0.847) (0.0) (0.95) (0.00) 0.50 Blşm 3.67 a a (.80) (0.037) (.74) (0.0) 0.5 Elektrk a b (3.056) (0.040) (3.58) (0.060) 0.6 Fnansal Kralama.939 a 0.0 c a (0.30) (0.006) (0.30) (0.0) 0.0 Gıda a a (0.73) (0.004) (0.70) (0.00) 0.84 Gym 3.7 a b 3.59 a (0.557) (0.003) (0.564) (0.004) 0.39 Gmyo a b a b 0.63 (.070) (0.033) (.046) (0.03) 0.6 Haberleşme a 0.87 b a b 0.54 (.557) (0.065) (.36) (0.03) 0.56 Holdng a 0.04 a a a 0.64 (.663) (0.03) (.76) (0.055) 0.6 İnşaat.800 c c (.49) (0.030) (.504) (0.57) 0.05 Kağıt.4 a a (3.033) (0.005) (3.04) (0.007) 0.86 Kmya 9.84 a b 9.76 a c 0.7 (5.837) (0.007) (5.447) (0.030) 0.7 Lokanta 3.54 a a (0.676) (0.05) (0.633) (0.00) 0.40 Maden a a 0. b (.538) (0.08) (.53) (0.047) 0.45 Mana 5.43 a a (0.58) (0.58) (0.590) (0.040) 0.57 Mesy a a 0.60 (4.34) (0.476) (33.7) (0.849) 0.78 Mkyo.047 a a (0.458) (0.009) (0.49) (0.00) 0.30 Orman.460 b a (.099) (0.83) (0.99) (0.39) 0.4 Sağlık a a (.99) (0.03) (.03) (0.040) 0.7 Savunma 6.5 a a (4.768) (0.5) (4.3) (0.48) Sgorta a a (.40) (0.03) (.07) (0.05) 0.5 aş 5.5 c c (6.68) (0.3) (6.68) (0.3) 0.88 caret 9.08 c b (4.697) (0.68) (4.045) (0.048) 0.48 Ulaştırma (9.4) (.360) (.3) (.79) 0.3 ot: a % de anlamlıdır, b %5 de anlamlıdır, c %0 da anlamlıdır. Busness and Economcs Research Journal ()0 8

18 Hsse Sened Fyatları ve Fyat/Kazanç Oranı Đlşks: Panel Verlerle Sektörel Br Analz 5. Sonuç Bu çalışmada dönem çn İMKB DE fyat/kazanç oranı ve hsse sened fyatları arasında sektörel bazda anlamlı lşk olup olmadığı k farklı model yardımla araştırılmıştır. ek yönlü sab etkler model (FE) kullanılarak yapılan çalışmada ayrıca düşük oranda fyat/kazanç oranı lşk olup olmadığı da test edlmştr. Elde edlen sonuçlara göre İMKB dek tüm sektörlerde fyat/kazanç oranı lşks söz konusu değldr. Altışar aylık dönem çn 4 sektörün sadece 6 sı, üçer aylık döneme göre de 5 sektörde hsse sened fyatı le fyat kazanç oranı lşks olduğu bulunmuştur. Altışar aylık dönemler çn hesaplanan fyat/kazanç oranı parametres anlamlı olan sektörlern tamamında üçer aylık dönem çn se metal eşya dışındaklerde brm değerden düşüktür. Yan lgl sektörlerde leratürle uyumlu olarak düşük oranda fyat/kazanç oranı lşksnn geçerl olduğu bulunmuştur. Bankalar, fnansal kralama ve gym sektörler çn sadece altışar aylık döneme göre fyat/kazanç oranı anlamlı ken, Gmyo, haberleşme ve holdng sektörlernn hem altışar aylık hem de üçer aylık dönemlerde de anlamlı olduğu ve maden ve metal eşya sektörlernn sadece üçer aylık dönemlere göre anlamlı olduğu bulunmuştur. Dolayısıyla hesaplanan fyat/kazanç oranlarının altışar aylık veya üçer aylık olması sektör davranışına göre farklılık gösterdğnden, yatırım yaparken lgl sektör çn hangsnn anlamlı olduğuna bakılması gerekmektedr. Kaynakça Aydoğan, K. & Güney A., (997). Hsse Sened Fyatlarının ahmnnde F/K Oranı ve emettü Verm. İMKB Dergs,,. Baltag, B. H., (005). Econometrc Analyss of Panel Data. Chchester: John Wley & Sons Ltd. Basu, S., (977). Investment Performance of Common Stock n Relaton to her Prce- Earnng ratos: A est of Effcent Market Hypothess. Journal of Fnance, 3, 3, Basu, S., (983). he Relatonshp Between Earnngs Yeld Market Value and Return for YSE Common Stocks: Further Evdence. Journal of Fnancal Economcs,,, Baum, C. F., (00). Resdual Dagnostcs for Cross Secton me Seres Regresson Models. he Stata Journal,,, Beck,. & Katz J.., (995). What to do (and not to do) wh me Seres Cross Secton Data. he Amercan Polcal Scence Revew, 89, 3, Breen, W., (968). Low Prce-Earnngs Ratos and Industry Relatves. Fnancal Analysts Journal, 4, 4, 5-7. Breen, W. & Savage, J., (968). Portfolo Dstrbuton and est of Secury Selecton Models. Journal of Fnance, 3, Breusch,. S. & Pagan A. R. (980). he Lagrange Multpler est and s Applcaton to Model Specfcatons n Econometrcs. Revew of Economc Studes, 47, Campbell, J. Y. & Shller, R., (988). Stock Prces, Earnngs and Expected Dvdends. Journal of Fnance, 43, Busness and Economcs Research Journal ()0 8

19 M. argeleçekenler Cecchett, S. G, Lam, P. S. & Mark,. C., (990). Mean Reverson n Equlbrum Asset Prces. Amercan Economc Revew, 80, Chang, H-L. vd., (008). he Relatonshp between Stock Prce and EPS: Evdence Based on awan Panel Data. Economcs Bulletn, 3, 30, -. Damodaran, A. (00). Investment Valuaton: ools and echnques for Determnng the Value of Any Asset. ew York: John-Wley & Sons Inc. Demr, A, vd., (997). İMKB dek Sanay Şrketlernn Hsse Sened Getrler le Fnansal Oranları Arasındak İlşklern Belrlenmes ve Bu İlşklere Göre Şrketlern Sıralandırılması (99, 993, 994 Yılları İçn Br Uygulama). SPK Yayın o: 56. Drscoll, J. C. & Kraay A.C., (998). Consstent Covarance Matrx Estmaton wh Spatally Dependent Panel Data. he Revew of Economcs and Statstcs, 80, 4, Drukker, D. M., (003). estng for Seral Correlaton n Lnear Panel Data Models. he Stata Journal, 3,, Fama, E. (990). Stock Returns, Expected Returns And Real Actvy. Journal of Fnance, 45, 4, Frees, E. W. (995). Assessng Cross-Sectonal Correlaton n Panel Data. Journal of Econometrcs 69, Frees, E. W. (004). Longudnal and Panel Data: Analyss and Applcatons n the Socal Scences. Cambrdge Unversy Press. Fredman, M. (937). he Use of Ranks to Avod the Assumpton of ormaly Implc n the Analyss of Varance. Journal of the Amercan Statstcal Assocaton, 3, Greene, W., (000). Econometrc Analyss. Upper Saddle Rver, J: Prentce Hall. Hsao, C. (003). Analyss of Panel Data. Cambrdge: Cambrdge: Cambrdge Unversy Press. Karan, M. B.,(996). Hsse Senetlerne Yapılan Yatırımların Performanslarının Fyat/Kazanç Oranına Göre Değerlendrlmes: İMKB Üzerne Amprk Br Çalışma. İktsat, İşletme ve Fnans Dergs,, Ln, B.-H. & Wang, J. (003). Systematc Skewness n Asset Prcng: an Emprcal Examnaton of he awan Stock Market. Appled Economcs, 35, McWllams, J. D., (966). Prce, Earnngs and P/E Ratos. Fnancal Analysts Journal,, 3, cholson, S. F., (960). Prce-Earnngs Ratos. Fnancal Analysts Journal, 6, 4, Oh vd. (006). An Emprcal Study of he Relaton Between Stock Prce and EPS n Panel Data: Korea Case. Appled Economcs, 38, Öztürk, M. B. (007). Fyat/Kazanç Oranını Etkleyen Değşkenler Üzerne IMKB de Amprk Br Uygulama. Ercyes Ünverses Sosyal Blmler Enstüsü Dergs, 3,, Park, R., (967). Effcent Estmaton of a System of Regresson Equatons When Dsturbances Are Both Serally and Contemporaneously Correlated. Journal of the Amercan Statstcal Assocaton, 6, Busness and Economcs Research Journal ()0 83

20 Hsse Sened Fyatları ve Fyat/Kazanç Oranı Đlşks: Panel Verlerle Sektörel Br Analz Pesaran, M. H., (004). General Dagnostc ests for Cross Secton Dependence n Panels. Cambrdge Workng Papers n Economcs o. 0435, Faculty of Economcs, Unversy of Cambrdge. Pesaran, M. H., (006). Estmaton and Inference n Large Heterogeneous Panels wh a Multfactor Error Structure. Econometrca, 74, 4, Sng,. F., Low, K. H. & Chan, W.-J. (00). Mean Reverson of Sngapore Property Stock Prces owards her Fundamental Values. Journal of Property Investment and Fnance, 0, Vatansever, M. (994). Hsse Sened Değerlemes ve ürkye den Br Örnek. Yayınlanmamış Yüksek Lsans ez. İstanbul Ünverses Sosyal Blmler Enstüsü. Wooldrdge, J. M., (00). Econometrc Analyss of Cross Secton and Panel Data. Cambrdge: he MI Press. Yalçıner vd. (005). Fnansal Oranlarla Hsse Sened Getrler Arasındak İlşk. Muhasebe ve Fnansman Dergs, 7, Busness and Economcs Research Journal ()0 84

ÇOKLU REGRESYON MODELİ, ANOVA TABLOSU, MATRİSLERLE REGRESYON ÇÖZÜMLEMESİ,REGRES-YON KATSAYILARININ YORUMU

ÇOKLU REGRESYON MODELİ, ANOVA TABLOSU, MATRİSLERLE REGRESYON ÇÖZÜMLEMESİ,REGRES-YON KATSAYILARININ YORUMU 6.07.0 ÇOKLU REGRESON MODELİ, ANOVA TABLOSU, MATRİSLERLE REGRESON ÇÖZÜMLEMESİ,REGRES-ON KATSAILARININ ORUMU ÇOKLU REGRESON MODELİ Ekonom ve şletmeclk alanlarında herhang br bağımlı değşken tek br bağımsız

Detaylı

FARKLI REGRESYON YÖNTEMLERİ İLE BETA KATSAYISI ANALİZİ

FARKLI REGRESYON YÖNTEMLERİ İLE BETA KATSAYISI ANALİZİ FARKLI REGRESYON YÖNTEMLERİ İLE BETA KATSAYISI ANALİZİ M.Ensar YEŞİLYURT (*) Flz YEŞİLYURT (**) Özet: Özellkle uzak verlere sahp ver setlernn analz edlmesnde en küçük kareler tahmnclernn kullanılması sapmalı

Detaylı

Kar Payı Politikası ve Yaşam Döngüsü Teorisi: İMKB İmalat Sektöründe Ampirik Bir Uygulama

Kar Payı Politikası ve Yaşam Döngüsü Teorisi: İMKB İmalat Sektöründe Ampirik Bir Uygulama Anadolu Ünverses Sosyal Blmler Dergs Anadolu Unversy Journal of Socal Scences Kar Payı Polkası ve Yaşam Döngüsü Teors: İMKB İmalat Sektöründe Amprk Br Uygulama Dvdend Payout Polcy and Lfe Cycle Theory:

Detaylı

Muhasebe ve Finansman Dergisi

Muhasebe ve Finansman Dergisi Muhasebe ve Fnansman Dergs Ocak/2012 Farklı Muhasebe Düzenlemelerne Göre Hazırlanan Mal Tablolardan Elde Edlen Fnansal Oranlar İle Şrketlern Hsse Sened Getrler Ve Pyasa Değerler Arasındak İlşk Ahmet BÜYÜKŞALVARCI

Detaylı

YARIPARAMETRİK KISMİ DOĞRUSAL PANEL VERİ MODELLERİYLE ULUSLAR ARASI GÖÇ

YARIPARAMETRİK KISMİ DOĞRUSAL PANEL VERİ MODELLERİYLE ULUSLAR ARASI GÖÇ Özet YARIPARAMETRİK KISMİ DOĞRUSAL PANEL VERİ MODELLERİYLE ULUSLAR ARASI GÖÇ Atıf EVREN *1 Elf TUNA ** Yarı parametrk panel ver modeller parametrk ve parametrk olmayan modeller br araya getren; br kısmı

Detaylı

Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt: 25, Sayı: 1, 2011 225

Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt: 25, Sayı: 1, 2011 225 Atatürk Ünverstes İktsad ve İdar Blmler Dergs, Clt: 25, Sayı:, 20 225 FİNANSAL ANALİZDE KULLANILAN ORANLAR VE HİSSE SENEDİ GETİRİLERİ ARASINDAKİ İLİŞKİ: EKONOMİK KRİZ DÖNEMLERİ İÇİN İMKB İMALAT SANAYİ

Detaylı

ENDÜSTRİNİN DEĞİŞİK İŞ KOLLARINDA İHTİYAÇ DUYULAN ELEMANLARIN YÜKSEK TEKNİK EĞİTİM MEZUNLARINDAN SAĞLANMASINDAKİ BEKLENTİLERİN SINANMASI

ENDÜSTRİNİN DEĞİŞİK İŞ KOLLARINDA İHTİYAÇ DUYULAN ELEMANLARIN YÜKSEK TEKNİK EĞİTİM MEZUNLARINDAN SAĞLANMASINDAKİ BEKLENTİLERİN SINANMASI V. Ulusal Üretm Araştırmaları Sempozyumu, İstanbul Tcaret Ünverstes, 5-7 Kasım 5 ENDÜSTRİNİN DEĞİŞİK İŞ KOLLARINDA İHTİYAÇ DUYULAN ELEMANLARIN YÜKSEK TEKNİK EĞİTİM MEZUNLARINDAN SAĞLANMASINDAKİ BEKLENTİLERİN

Detaylı

KIRMIZI, TAVUK VE BEYAZ ET TALEBİNİN TAM TALEP SİSTEMİ YAKLAŞIMIYLA ANALİZİ

KIRMIZI, TAVUK VE BEYAZ ET TALEBİNİN TAM TALEP SİSTEMİ YAKLAŞIMIYLA ANALİZİ Süleyman Demrel Ünverstes Sosyal Blmler Ensttüsü Dergs Yıl: 2007/2, Sayı: 6 Journal of Suleyman Demrel Unversty Insttue of Socal Scences Year: 2007/2, Number: 6 KIRMIZI, TAVUK VE BEYAZ ET TALEBİNİN TAM

Detaylı

Tek Yönlü Varyans Analizi

Tek Yönlü Varyans Analizi Tek Yönlü Varyan Analz Nedr ve hang durumlarda kullanılır? den fazla grupların karşılaştırılmaı öz konuu e, çok ayıda t-tet nn kullanılmaı, Tp I hatanın artmaına yol açar; Örneğn, eğer 5 grubu kşerl olarak

Detaylı

HİSSE SENETLERİNİN BEKLENEN GETİRİ VE RİSKLERİNİN TAHMİNİNDE ALTERNATİF MODELLER

HİSSE SENETLERİNİN BEKLENEN GETİRİ VE RİSKLERİNİN TAHMİNİNDE ALTERNATİF MODELLER İstanbul Ünverstes İktsat Fakültes Malye Araştırma Merkez Konferansları 47. Ser / Yıl 005 Prof. Dr. Türkan Öncel e Armağan HİSSE SENETLERİNİN BEKLENEN GETİRİ VE RİSKLERİNİN TAHMİNİNDE ALTERNATİF MODELLER

Detaylı

1. KEYNESÇİ PARA TALEBİ TEORİSİ

1. KEYNESÇİ PARA TALEBİ TEORİSİ DERS NOTU 07 KEYNESÇİ PARA TALEBİ TEORİSİ, LM EĞRİSİ VE PARA TALEBİ FAİZ ESNEKLİĞİ Bugünk dersn çerğ: 1. KEYNESÇİ PARA TALEBİ TEORİSİ... 1 1.1 İŞLEMLER (MUAMELELER) TALEBİ... 2 1.2 ÖNLEM (İHTİYAT) TALEBİ...

Detaylı

ALGILANAN HİZMET KALİTESİ VE LOJİSTİK REGRESYON ANALİZİ İLE HİZMET TERCİHİNE ETKİSİNİN BELİRLENMESİ. Özet

ALGILANAN HİZMET KALİTESİ VE LOJİSTİK REGRESYON ANALİZİ İLE HİZMET TERCİHİNE ETKİSİNİN BELİRLENMESİ. Özet Dokuz Eylül Ünverstes Sosyal Blmler Ensttüsü Dergs Yayın Gelş Tarh: 18.02.2011 Clt: 13, Sayı: 1, Yıl: 2011, Sayfa: 21-37 Yayına Kabul Tarh: 17.03.2011 ISSN: 1302-3284 ALGILANAN HİZMET KALİTESİ VE LOJİSTİK

Detaylı

UYGULAMA 2. Bağımlı Kukla Değişkenli Modeller

UYGULAMA 2. Bağımlı Kukla Değişkenli Modeller UYGULAMA 2 Bağımlı Kukla Değşkenl Modeller Br araştırmacı Amerka da yüksek lsans ve doktora programlarını kabul ednlmey etkleyen faktörler ncelemek stemektedr. Bu doğrultuda aşağıdak değşkenler ele almaktadır.

Detaylı

Hasar sıklıkları için sıfır yığılmalı kesikli modeller

Hasar sıklıkları için sıfır yığılmalı kesikli modeller www.statstkcler.org İstatstkçler Dergs 5 (01) 3-31 İstatstkçler Dergs Hasar sıklıkları çn sıfır yığılmalı keskl modeller Sema Tüzel Hacettepe Ünverstes Aktüerya Blmler Bölümü 06800-Beytepe, Ankara, Türkye

Detaylı

Prof. Dr. Nevin Yörük - Yrd. Doç. Dr. S. Serdar Karaca Yrd. Doç. Dr. Mahmut Hekim - Öğr. Grv. İsmail Tuna

Prof. Dr. Nevin Yörük - Yrd. Doç. Dr. S. Serdar Karaca Yrd. Doç. Dr. Mahmut Hekim - Öğr. Grv. İsmail Tuna Anadolu Ünverstes Sosyal Blmler Dergs Anadolu Unversty Journal of Socal Scences Sermaye Yapısını Etkleyen Faktörler ve Fnansal Oranlar le Hsse Getrs Arasındak İlşknn ANFIS Yöntem le İncelenmes: İMKB de

Detaylı

Farklı Varyans. Var(u i X i ) = Var(u i ) = E(u i2 ) = s 2 Eşit Varyans

Farklı Varyans. Var(u i X i ) = Var(u i ) = E(u i2 ) = s 2 Eşit Varyans Farklı Varyans Var(u X ) = Var(u ) = E(u ) = s Eşt Varyans Y X 1 Farklı Varyans Hata Var(u X ) = Var(u ) = E(u ) = s Farklı Varyans Zaman EKKY nn varsayımlarından br anakütle regresyon fonksyonu u lern

Detaylı

Black Litterman ve Markowitz Ortalama Varyans Modelinin Beta Faktörü, Artık Dalgalanma Dereceleri ve Toplam Riskleri Yönünden Karşılaştırılması

Black Litterman ve Markowitz Ortalama Varyans Modelinin Beta Faktörü, Artık Dalgalanma Dereceleri ve Toplam Riskleri Yönünden Karşılaştırılması Volume 3 Number 4 01 pp. 43-55 ISSN: 1309-448 www.berjournal.com Black Ltterman ve Markowtz Ortalama Varyans Modelnn Beta Faktörü, Artık Dalgalanma Dereceler ve Toplam Rskler Yönünden Karşılaştırılması

Detaylı

NAKĐT TEMETTÜ BĐLGĐSĐNĐN HĐSSE SENEDĐ GETĐRĐSĐ ÜZERĐNDE ÖNEMLĐ BĐR ETKĐSĐ OLUP OLMADIĞININ ĐMKB DE TEST EDĐLMESĐ *

NAKĐT TEMETTÜ BĐLGĐSĐNĐN HĐSSE SENEDĐ GETĐRĐSĐ ÜZERĐNDE ÖNEMLĐ BĐR ETKĐSĐ OLUP OLMADIĞININ ĐMKB DE TEST EDĐLMESĐ * H.Ü. Đktsad ve Đdar Blmler Fakültes Dergs, Clt 28, Sayı 2, 2010, s. 47-69 NAKĐT TEMETTÜ BĐLGĐSĐNĐN HĐSSE SENEDĐ GETĐRĐSĐ ÜZERĐNDE ÖNEMLĐ BĐR ETKĐSĐ OLUP OLMADIĞININ ĐMKB DE TEST EDĐLMESĐ * Öz Burak GÜNALP

Detaylı

YAŞAM ÇÖZÜMLEMESİNDE AYKIRI DEĞERLER OUTLIERS IN SURVIVAL ANALYSIS

YAŞAM ÇÖZÜMLEMESİNDE AYKIRI DEĞERLER OUTLIERS IN SURVIVAL ANALYSIS YAŞAM ÇÖZÜMLEMESİNDE AYKIRI DEĞERLER OUTLIERS IN SURVIVAL ANALYSIS NURAY TUNCER PROF. DR. DURDU KARASOY Tez Danışmanı Hacettepe Ünverstes Lsansüstü Eğtm-Öğretm Yönetmelğnn İstatstk Anablm Dalı İçn Öngördüğü

Detaylı

KALĐTE ARTIŞLARI VE ENFLASYON: TÜRKĐYE ÖRNEĞĐ

KALĐTE ARTIŞLARI VE ENFLASYON: TÜRKĐYE ÖRNEĞĐ Central Bank Revew Vol. 11 (January 2011), pp.1-9 ISSN 1303-0701 prnt / 1305-8800 onlne 2011 Central Bank of the Republc of Turkey http://www.tcmb.gov.tr/research/revew/ KALĐTE ARTIŞLARI VE ENFLASYON:

Detaylı

KENTSEL ALANDA ET TALEP ANALİZİ: BATI AKDENİZ BÖLGESİ ÖRNEĞİ. Dr. Ali Rıza AKTAŞ 1 Dr. Selim Adem HATIRLI 2

KENTSEL ALANDA ET TALEP ANALİZİ: BATI AKDENİZ BÖLGESİ ÖRNEĞİ. Dr. Ali Rıza AKTAŞ 1 Dr. Selim Adem HATIRLI 2 Journal of Yasar Unversty 2010 3294-3319 KENTSEL ALANDA ET TALEP ANALİZİ: BATI AKDENİZ BÖLGESİ ÖRNEĞİ Dr. Al Rıza AKTAŞ 1 Dr. Selm Adem HATIRLI 2 ÖZET Bu çalışmada, Batı Akdenz Bölges kent merkezlernde

Detaylı

BIST da Demir, Çelik Metal Ana Sanayii Sektöründe Faaliyet Gösteren İşletmelerin Finansal Performans Analizi: VZA Süper Etkinlik ve TOPSIS Uygulaması

BIST da Demir, Çelik Metal Ana Sanayii Sektöründe Faaliyet Gösteren İşletmelerin Finansal Performans Analizi: VZA Süper Etkinlik ve TOPSIS Uygulaması EGE AKADEMİK BAKIŞ / EGE ACADEMIC REVIEW Clt: 4 Sayı: Ocak 04 ss. 9-9 BIST da Demr, Çelk Metal Ana Sanay Sektöründe Faalyet Gösteren İşletmelern Fnansal Performans Analz: VZA Süper Etknlk ve TOPSIS Uygulaması

Detaylı

Kİ-KARE VE KOLMOGOROV SMİRNOV UYGUNLUK TESTLERİNİN SİMULASYON İLE ELDE EDİLEN VERİLER ÜZERİNDE KARŞILAŞTIRILMASI

Kİ-KARE VE KOLMOGOROV SMİRNOV UYGUNLUK TESTLERİNİN SİMULASYON İLE ELDE EDİLEN VERİLER ÜZERİNDE KARŞILAŞTIRILMASI C.Ü. İktsad ve İdar Blmler Dergs, Clt 4, Sayı 1, 3 6 Kİ-KARE VE KOLMOGOROV SMİRNOV UYGUNLUK TESTLERİNİN SİMULASYON İLE ELDE EDİLEN VERİLER ÜZERİNDE KARŞILAŞTIRILMASI H. BİRCAN, Y. KARAGÖZ ve Y. KASAPOĞLU

Detaylı

BANKACILIKTA ETKİNLİK VE SERMAYE YAPISININ BANKALARIN ETKİNLİĞİNE ETKİSİ

BANKACILIKTA ETKİNLİK VE SERMAYE YAPISININ BANKALARIN ETKİNLİĞİNE ETKİSİ BANKACILIKTA ETKİNLİK VE SERMAYE YAPISININ BANKALARIN ETKİNLİĞİNE ETKİSİ Yrd. Doç. Dr. Murat ATAN - Araş. Gör. Gaye KARPAT ÇATALBAŞ 2 ÖZET Bu çalışma, Türk bankacılık sstem çnde faalyet gösteren tcar bankaların

Detaylı

SESSION 1B: Büyüme ve Gelişme 279

SESSION 1B: Büyüme ve Gelişme 279 SESSION 1B: Büyüme ve Gelşme 279 Türkye de Hanehalkı Tüketm Harcamaları: Pseudo Panel Ver le Talep Sstemnn Tahmn The Consumpton Expendture of Households n Turkey: Demand System Estmaton wth Pseudo Panel

Detaylı

Türkiye de Bölgeler Arası Gelir Yakınsaması: Rassal Katsayılı Panel Veri Analizi Uygulaması

Türkiye de Bölgeler Arası Gelir Yakınsaması: Rassal Katsayılı Panel Veri Analizi Uygulaması Busness and Economcs Research Journal Volume 2. Number 1. 2011 pp. 143-151 ISSN: 1309-2448 www.berjournal.com Türkye de Bölgeler Arası Gelr Yakınsaması: Rassal Katsayılı Panel Ver Analz Uygulaması Fatma

Detaylı

TÜRKİYE DEKİ ÖZEL BANKALARIN FİNANSAL PERFORMANSLARININ KARŞILAŞTIRILMASI: 2008-2011 DÖNEMİ. Fatih ECER *

TÜRKİYE DEKİ ÖZEL BANKALARIN FİNANSAL PERFORMANSLARININ KARŞILAŞTIRILMASI: 2008-2011 DÖNEMİ. Fatih ECER * AİBÜ Sosyal Blmler Ensttüsü Dergs, Güz 2013, Clt:13, Yıl:13, Sayı:2, 13:171-189 TÜKİYE DEKİ ÖZEL BANKALAIN FİNANSAL PEFOMANSLAININ KAŞILAŞTIILMASI: 2008-2011 DÖNEMİ Fath ECE COMPAISON OF PIVATE BANKS FINANCIAL

Detaylı

bir yol oluşturmaktadır. Yine i 2 , de bir yol oluşturmaktadır. Şekil.DT.1. Temel terimlerin incelenmesi için örnek devre

bir yol oluşturmaktadır. Yine i 2 , de bir yol oluşturmaktadır. Şekil.DT.1. Temel terimlerin incelenmesi için örnek devre Devre Analz Teknkler DEE AAĐZ TEKĐKEĐ Bu zamana kadar kullandığımız Krchoffun kanunları ve Ohm kanunu devre problemlern çözmek çn gerekl ve yeterl olan eştlkler sağladılar. Fakat bu kanunları kullanarak

Detaylı

2005 Gazi Üniversitesi Endüstriyel Sanatlar Eğitim Fakültesi Dergisi Sayı:16, s31-46

2005 Gazi Üniversitesi Endüstriyel Sanatlar Eğitim Fakültesi Dergisi Sayı:16, s31-46 2005 Gaz Ünverstes Endüstryel Sanatlar Eğtm Fakültes Dergs Sayı:16, s31-46 ÖZET BANKALARDA MALİ BAŞARISIZLIĞIN ÖNGÖRÜLMESİ LOJİSTİK REGRESYON VE YAPAY SİNİR AĞI KARŞILAŞTIRMASI 31 Yasemn KESKİN BENLİ 1

Detaylı

Antalya Đlinde Serada Domates Üretiminin Kâr Etkinliği Analizi

Antalya Đlinde Serada Domates Üretiminin Kâr Etkinliği Analizi Tarım Blmler Dergs Tar. Bl. Der. Derg web sayfası: www.agr.ankara.edu.tr/derg Journal of Agrcultural Scences Journal homepage: www.agr.ankara.edu.tr/journal TARIM BİLİMLERİ DERGİSİ JOURNAL OF AGRICULTURAL

Detaylı

Araştırma-Geliştirme Harcamaları ve Ekonomik Büyüme İlişkisi: Panel Veri Analizi

Araştırma-Geliştirme Harcamaları ve Ekonomik Büyüme İlişkisi: Panel Veri Analizi B. ÖZCAN, A. ARI Araştırma-Gelştrme Harcamaları ve Ekonomk Büyüme İlşks: Panel Ver Analz Burcu ÖZCAN Ayşe ARI Özet Ekonomk büyümenn c gücü olarak değerlendrlen araştırma-gelştrme (Ar-Ge) faalyetler ülke

Detaylı

ÇUKUROVA ÜNİVERSİTESİ FEN BİLİMLERİ ENSTİTÜSÜ YÜKSEK LİSANS TEZİ

ÇUKUROVA ÜNİVERSİTESİ FEN BİLİMLERİ ENSTİTÜSÜ YÜKSEK LİSANS TEZİ ÇUKUROVA ÜNİVERSİTESİ FEN BİLİMLERİ ENSTİTÜSÜ YÜKSEK LİSANS TEZİ Gülesen ÜSTÜNDAĞ BAZI PARAMETRİK OLMAYAN İSTATİSTİKSEL YÖNTEMLERİN İNCELENMESİ İSTATİSTİK ANABİLİM DALI ADANA, 005 ÇUKUROVA ÜNİVERSİTESİ

Detaylı

Bitkisel Ürün Sigortası Yaptırma İsteğinin Belirlenmesi: Tokat İli Örneği

Bitkisel Ürün Sigortası Yaptırma İsteğinin Belirlenmesi: Tokat İli Örneği Atatürk Ünv. Zraat Fak. Derg., 42 (2): 153-157, 2011 J. of Agrcultural Faculty of Atatürk Unv., 42 (2): 153-157, 2011 ISSN : 1300-9036 Araştırma Makales/Research Artcle Btksel Ürün Sgortası Yaptırma İsteğnn

Detaylı

GELİŞMEKTE OLAN ÜLKELERDE ULUSLARARASI DOĞRUDAN YATIRIMLAR VE EKONOMİK BÜYÜME ETKİLEŞİMİ: PANEL EŞBÜTÜNLEŞME VE NEDENSELLİK ANALİZİ

GELİŞMEKTE OLAN ÜLKELERDE ULUSLARARASI DOĞRUDAN YATIRIMLAR VE EKONOMİK BÜYÜME ETKİLEŞİMİ: PANEL EŞBÜTÜNLEŞME VE NEDENSELLİK ANALİZİ GELİŞMEKTE OLAN ÜLKELERDE ULUSLARARASI DOĞRUDAN YATIRIMLAR VE EKONOMİK BÜYÜME ETKİLEŞİMİ: PANEL EŞBÜTÜNLEŞME VE NEDENSELLİK ANALİZİ Doç. Dr. M. Başaran ÖZTÜRK * Yrd. Doç. Dr. Kartal DEMİRGÜNEŞ ** Yrd.

Detaylı

AKADEMİK YAKLAŞIMLAR DERGİSİ JOURNAL OF ACADEMIC APPROACHES

AKADEMİK YAKLAŞIMLAR DERGİSİ JOURNAL OF ACADEMIC APPROACHES Konut Sahplğnn Belrleycler: Hanehalkı Resler Üzerne Br Uygulama Halm TATLI 1 Özet İnsanların barınma htyacını sağlayan konut, temel htyaçlar arasında yer almaktadır. Konut sahb olmayan ve krada oturan

Detaylı

T.C. KAHRAMANMARAŞ SÜTÇÜ İMAM ÜNİVERSİTESİ SOSYAL BİLİMLER ENSTİTÜSÜ İŞLETME ANABİLİMDALI

T.C. KAHRAMANMARAŞ SÜTÇÜ İMAM ÜNİVERSİTESİ SOSYAL BİLİMLER ENSTİTÜSÜ İŞLETME ANABİLİMDALI T.C. KAHRAMANMARAŞ SÜTÇÜ İMAM ÜNİVERSİTESİ SOSYAL BİLİMLER ENSTİTÜSÜ İŞLETME ANABİLİMDALI İMKB DE YÜKSELEN PİYASA VE DÜŞEN PİYASA DÖNEMLERİNDE DURUMSAL İLİŞKİ ANALİZİ YÜKSEK LİSANS TEZİ KAHRAMANMARAŞ TEMMUZ

Detaylı

TEKNOLOJİ, PİYASA REKABETİ VE REFAH

TEKNOLOJİ, PİYASA REKABETİ VE REFAH TEKNOLOJİ, PİYASA REKABETİ VE REFAH Dr Türkmen Göksel Ankara Ünverstes Syasal Blgler Fakültes Özet Bu makalede teknoloj sevyesnn pyasa rekabet ve refah sevyes üzerndek etkler matematksel br model le ncelenecektr

Detaylı

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Sayı: 2010-17 / 20 Aralık 2010 EKONOMİ NOTLARI. Kalite Artışları ve Enflasyon: Türkiye Örneği

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Sayı: 2010-17 / 20 Aralık 2010 EKONOMİ NOTLARI. Kalite Artışları ve Enflasyon: Türkiye Örneği Türkye Cumhuryet Merkez Bankası Sayı: 2010-17 / 20 Aralık 2010 EKONOMİ NOTLARI Kalte Artışları ve Enflasyon: Türkye Örneğ Yavuz Arslan Evren Certoğlu Abstract: In ths study, average qualty growth and upward

Detaylı

DEĞİŞKEN DÖVİZ KURLARI ORTAMINDA GLOBAL BİR ŞİRKETTEKİ ESNEKLİĞİN DEĞERİ VE OPTİMUM KULLANIMI

DEĞİŞKEN DÖVİZ KURLARI ORTAMINDA GLOBAL BİR ŞİRKETTEKİ ESNEKLİĞİN DEĞERİ VE OPTİMUM KULLANIMI DEĞİŞKEN DÖVİZ KURLARI ORTAMINDA GLOBAL BİR ŞİRKETTEKİ ESNEKLİĞİN DEĞERİ VE OPTİMUM KULLANIMI Mehmet Aktan Atatürk Ünverstes, Endüstr Mühendslğ Bölümü, 25240, Erzurum. Özet: Dövz kurlarındak değşmler,

Detaylı

Basel II Geçiş Süreci Sıkça Sorulan Sorular

Basel II Geçiş Süreci Sıkça Sorulan Sorular Basel II Geçş Sürec Sıkça Sorulan Sorular Soru No: 71 Cevaplanma Tarh: 06.03.2012 İlgl Hüküm: --- Konu: Gayrmenkul İpoteğyle Temnatlandırılmış Alacaklar İçn KR510AS Formunun Doldurulmasına İlşkn Örnek

Detaylı

FARKLI VERİ YAPILARINDA KULLANILABİLECEK REGRESYON YÖNTEMLERİ

FARKLI VERİ YAPILARINDA KULLANILABİLECEK REGRESYON YÖNTEMLERİ Anadolu Tarım Blm. Derg., 203,28(3):68-74 Anadolu J Agr Sc, 203,28(3):68-74 do: 0.76/anaas.203.28.3.68 URL: htt://dx.do.org/0.76/anaas.203.28.3.68 Derleme Revew FARKLI VERİ YAPILARINDA KULLANILABİLECEK

Detaylı

Endüstri-içi dış ticaret, patentler ve uluslararası teknolojik yayılma

Endüstri-içi dış ticaret, patentler ve uluslararası teknolojik yayılma Endüstr-ç dış tcaret, patentler ve uluslararası teknolojk yayılma Recep Kök Dokuz Eylül Ünverstes, İktsad ve İdar Blmler Fakültes, İktsat Bölümü, 35160, İzmr, Türkye Nevzat Şmşek Dokuz Eylül Ünverstes,

Detaylı

DOĞRUDAN YABANCI SERMAYE YATIRIMLARI VE EKONOMİK BÜYÜME İLİŞKİSİ: GEÇİŞ EKONOMİLERİ ÖRNEĞİNDE PANEL EŞTÜMLEŞME VE PANEL NEDENSELLİK ANALİZLERİ

DOĞRUDAN YABANCI SERMAYE YATIRIMLARI VE EKONOMİK BÜYÜME İLİŞKİSİ: GEÇİŞ EKONOMİLERİ ÖRNEĞİNDE PANEL EŞTÜMLEŞME VE PANEL NEDENSELLİK ANALİZLERİ Gaz Ünverses İktsad ve İdar Blmler Fakültes Dergs 12/1 (2010). 159-184 DOĞRUDAN YABANCI SERMAYE YATIRIMLARI VE EKONOMİK BÜYÜME İLİŞKİSİ: GEÇİŞ EKONOMİLERİ ÖRNEĞİNDE PANEL EŞTÜMLEŞME VE PANEL NEDENSELLİK

Detaylı

PÜRÜZLÜ AÇIK KANAL AKIMLARINDA DEBİ HESABI İÇİN ENTROPY YÖNTEMİNİN KULLANILMASI

PÜRÜZLÜ AÇIK KANAL AKIMLARINDA DEBİ HESABI İÇİN ENTROPY YÖNTEMİNİN KULLANILMASI PÜRÜZLÜ AÇIK KANAL AKIMLARINDA DEBİ HESABI İÇİN ENTROPY YÖNTEMİNİN KULLANILMASI Mehmet ARDIÇLIOĞLU *, Galp Seçkn ** ve Özgür Öztürk * * Ercyes Ünverstes, Mühendslk Fakültes, İnşaat Mühendslğ Bölümü Kayser

Detaylı

SUÇ VERİ TABANININ LOJİSTİK REGRESYON ANALİZİ İLE TAHMİNİ: BURSA ÖRNEĞİ Estimating of Crime Database with Logistic Regression Analysis: Bursa Case

SUÇ VERİ TABANININ LOJİSTİK REGRESYON ANALİZİ İLE TAHMİNİ: BURSA ÖRNEĞİ Estimating of Crime Database with Logistic Regression Analysis: Bursa Case SUÇ VERİ TABANININ LOJİSTİK REGRESYON ANALİZİ İLE TAHMİNİ: BURSA ÖRNEĞİ Estmatng of Crme Database wth Logstc Regresson Analyss: Bursa Case Mehmet NARGELEÇEKENLER * B Özet u çalışmada, Bursa Emnyet Müdürlüğünden

Detaylı

Finansal Riskten Korunma Muhasebesinde Etkinliğin Ölçülmesi

Finansal Riskten Korunma Muhasebesinde Etkinliğin Ölçülmesi Fnansal Rskten Korunma Muhasebesnde Etknlğn Ölçülmes Dr. Fahreddn OKUDAN * Fath Ünverstes, İİBF. Özet Bu makalenn amacı, etknlk test yöntemlernn ncelenmesdr. TMS 39, rskten korunma muhasebes uygulanablmes

Detaylı

Bulanık Mantık ile Hesaplanan Geoid Yüksekliğine Nokta Yüksekliklerinin Etkisi

Bulanık Mantık ile Hesaplanan Geoid Yüksekliğine Nokta Yüksekliklerinin Etkisi Harta Teknolojler Elektronk Dergs Clt: 5, No: 1, 2013 (61-67) Electronc Journal of Map Technologes Vol: 5, No: 1, 2013 (61-67) TEKNOLOJİK ARAŞTIRMALAR www.teknolojkarastrmalar.com e-issn: 1309-3983 Makale

Detaylı

Devalüasyon, Para, Reel Gelir Değişkenlerinin Dış Ticaret Üzerine Etkisinin Panel Data Yöntemiyle Türkiye İçin İncelenmesi

Devalüasyon, Para, Reel Gelir Değişkenlerinin Dış Ticaret Üzerine Etkisinin Panel Data Yöntemiyle Türkiye İçin İncelenmesi Dokuz Eylül Ünverstes Sosyal Blmler Ensttüsü Dergs Clt 6, Sayı:4, 2004 Devalüasyon, Para, Reel Gelr Değşkenlernn Dış Tcaret Üzerne Etksnn Panel Data Yöntemyle Türkye İçn İncelenmes Yrd.Doç.Dr.Ercan BALDEMİR*

Detaylı

ADJUSTED DURBIN RANK TEST FOR SENSITIVITY ANALYSIS IN BALANCED INCOMPLETE BLOCK DESIGN

ADJUSTED DURBIN RANK TEST FOR SENSITIVITY ANALYSIS IN BALANCED INCOMPLETE BLOCK DESIGN SAÜ Fen Edebyat Dergs (2010-I) F.GÖKPINAR v.d. DENGELİ TAMAMLANMAMIŞ BLOK TASARIMINDA, DUYUSAL ANALİZ İÇİN DÜZELTİLMİŞ DURBİN SIRA SAYILARI TESTİ Fkr GÖKPINAR*, Hülya BAYRAK, Dlşad YILDIZ ve Esra YİĞİT

Detaylı

TÜRKİYE CUMHURİYETİ ÇUKUROVA ÜNİVERSİTESİ SOSYAL BİLİMLER ENSTİTÜSÜ İŞLETME ANABİLİM DALI

TÜRKİYE CUMHURİYETİ ÇUKUROVA ÜNİVERSİTESİ SOSYAL BİLİMLER ENSTİTÜSÜ İŞLETME ANABİLİM DALI TÜRKİYE CUMHURİYETİ ÇUKUROVA ÜNİVERSİTESİ SOSYAL BİLİMLER ENSTİTÜSÜ İŞLETME ANABİLİM DALI FİRMA ÇEŞİTLENDİRMESİNİN FİRMA DEĞERİ, RİSKİ VE PERFORMANSINA ETKİLERİ: TÜRKİYE UYGULAMASI Emel YÜCEL DOKTORA TEZİ

Detaylı

C.Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt 13, Sayı 1, 2012 195

C.Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt 13, Sayı 1, 2012 195 C.Ü. İktsad ve İdar Blmler Dergs, Clt 13, Sayı 1, 2012 195 TÜRKİYE DE TİCARİ BANKACILIK SEKTÖRÜNDE REKABET DÜZEYİNİN BELİRLENMESİ (2002-2009) Abdulvahap ÖZCAN * Özet Türkye nn yaşadığı 2000 ve 2001 krzler

Detaylı

AHP AND GRA INTEGRATED APPROACH IN INNOVATION PERFORMANCE REVIEW PROCESS: AN APPLICATION IN DAIRY INDUSTRY

AHP AND GRA INTEGRATED APPROACH IN INNOVATION PERFORMANCE REVIEW PROCESS: AN APPLICATION IN DAIRY INDUSTRY Dumlupınar Ünverstes Sosyal Blmler Dergs / Dumlupınar Unversty Journal of Socal Scences İNOVASYON PERFORMANSI DEĞERLENDİRME SÜRECİNDE AHS VE GİA BÜTÜNLEŞİK YAKLAŞIMI: SÜT ÜRÜNLERİ SEKTÖRÜNDE BİR UYGULAMA

Detaylı

YATIRIM PROJELERi ANALiziNDE BLACK-SCHOLES OPSiYON FiYATLAMA MODELiNiN KULLANIMI

YATIRIM PROJELERi ANALiziNDE BLACK-SCHOLES OPSiYON FiYATLAMA MODELiNiN KULLANIMI YATIRIM PROJELER ANALzNDE BLACK-SCHOLES OPSYON FYATLAMA MODELNN KULLANIMI Yrd. Doç. Dr. Erkan Uysal Ankara Ünverstes Syasal Blgler Fakültes Özet Bu çalışmada, fnansal opsyon fyatlama modellernn yatınm

Detaylı

LĐTERATÜR. Ar-Ge Harcamaları ve Đhracat Đlişkisi: OECD Ülkeleri Panel Veri Analizi

LĐTERATÜR. Ar-Ge Harcamaları ve Đhracat Đlişkisi: OECD Ülkeleri Panel Veri Analizi Ar-Ge Harcamaları ve Đhracat Đlşks: OECD Ülkeler Panel Ver Analz Mustafa ÖZER * Necat ÇĐFTÇĐ ** Özet: Yen büyüme teorlernn merkeznde Ar-Ge yatırımları vardır. Romer (1990), Grossman-Helpman (1991) ve Aghon-Howtt

Detaylı

ĐLK HALKA ARZLARDA UZUN DÖNEM GETĐRĐLERĐNĐN TAHMĐNĐ: YAPAY SĐNĐR AĞLARI ĐLE ĐMKB ĐÇĐN AMPĐRĐK BĐR ÇALIŞMA

ĐLK HALKA ARZLARDA UZUN DÖNEM GETĐRĐLERĐNĐN TAHMĐNĐ: YAPAY SĐNĐR AĞLARI ĐLE ĐMKB ĐÇĐN AMPĐRĐK BĐR ÇALIŞMA Ekonometr ve Đstatstk Sayı:10 2009 29-47 ĐSTANBUL ÜNĐVERSĐTESĐ ĐKTĐSAT FAKÜLTESĐ EKONOMETRĐ VE ĐSTATĐSTĐK DERGĐSĐ ĐLK HALKA ARZLARDA UZUN DÖNEM GETĐRĐLERĐNĐN TAHMĐNĐ: YAPAY SĐNĐR AĞLARI ĐLE ĐMKB ĐÇĐN AMPĐRĐK

Detaylı

PARAMETRİK OLMAYAN HİPOTEZ TESTLERİ. χ 2 Kİ- KARE TESTLERİ. Doç.Dr. Ali Kemal ŞEHİRLİOĞLU Araş.Gör. Efe SARIBAY

PARAMETRİK OLMAYAN HİPOTEZ TESTLERİ. χ 2 Kİ- KARE TESTLERİ. Doç.Dr. Ali Kemal ŞEHİRLİOĞLU Araş.Gör. Efe SARIBAY PARAMETRİK OLMAYAN HİPOTEZ TESTLERİ Kİ- KARE TESTLERİ Doç.Dr. Al Kemal ŞEHİRLİOĞLU Araş.Gör. Efe SARIAY Populasyonun nceledğmz br özellğnn dağılışı blenen dağılışlardan brsne, Normal Dağılış, t Dağılışı,

Detaylı

AVRUPA BİRLİĞİ ÜLKELERİ VE AVRUPA BİRLİĞİNE ADAY ÜLKELERİN YAKINSAMA ANALİZİ

AVRUPA BİRLİĞİ ÜLKELERİ VE AVRUPA BİRLİĞİNE ADAY ÜLKELERİN YAKINSAMA ANALİZİ AVRUPA BİRLİĞİ ÜLKELERİ VE AVRUPA BİRLİĞİNE ADAY ÜLKELERİN YAKINSAMA ANALİZİ Prof. Dr. Bedrye SARAÇOĞLU Gaz Ünverstes İ.İ.B.F. Ekonometr Bölümü Tel:+90 32 226853 e-posta: bedrye@gaz.edu.tr Arş. Gör. Nükhet

Detaylı

Yolsuzluğun Belirleyicileri ve Büyüme ile İlişkileri

Yolsuzluğun Belirleyicileri ve Büyüme ile İlişkileri SESSION 1B: Büyüme ve Gelşme I 131 Yolsuzluğun Belrleycler ve Büyüme le İlşkler Assoc. Prof. Dr. Mne Gern (Marmara Unversty, Turkey) Prof. Dr. Ömer Selçuk Emsen (Atatürk Unversty, Turkey) Ph.D. Canddate

Detaylı

TÜKETİCİ TATMİNİ VERİLERİNİN ANALİZİ: YAPAY SİNİR AĞLARI ve REGRESYON ANALİZİ KARŞILAŞTIRMASI

TÜKETİCİ TATMİNİ VERİLERİNİN ANALİZİ: YAPAY SİNİR AĞLARI ve REGRESYON ANALİZİ KARŞILAŞTIRMASI 1 TÜKETİCİ TATMİNİ VERİLERİNİN ANALİZİ: YAPAY SİNİR AĞLARI ve REGRESYON ANALİZİ KARŞILAŞTIRMASI Metehan TOLON Nuray GÜNERİ TOSUNOĞLU Özet Tüketc tatmn araştırmaları özelde pazarlama yönetclernn, genelde

Detaylı

Erzurum Đlinde Buğday, Arpa ve Çavdarda Girdi Talebi Araştırması

Erzurum Đlinde Buğday, Arpa ve Çavdarda Girdi Talebi Araştırması Tarım Blmler Dergs Tar. Bl. Der. Derg web sayfası: www.agr.ankara.edu.tr/derg Journal of Agrcultural Scences Journal homepage: www.agr.ankara.edu.tr/ournal TARIM BİLİMLERİ DERGİSİ JOURNAL OF AGRICULTURAL

Detaylı

DOĞRUSAL HEDEF PROGRAMLAMA İLE BÜTÇELEME. Hazırlayan: Ozan Kocadağlı Danışman: Prof. Dr. Nalan Cinemre

DOĞRUSAL HEDEF PROGRAMLAMA İLE BÜTÇELEME. Hazırlayan: Ozan Kocadağlı Danışman: Prof. Dr. Nalan Cinemre 1 DOĞRUSAL HEDEF PROGRAMLAMA İLE BÜTÇELEME Hazırlayan: Ozan Kocadağlı Danışman: Prof. Dr. Nalan Cnemre 2 BİRİNCİ BÖLÜM HEDEF PROGRAMLAMA 1.1 Grş Karar problemler amaç sayısına göre tek amaçlı ve çok amaçlı

Detaylı

Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Y.2008, C.13, S.1 s.111-131.

Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Y.2008, C.13, S.1 s.111-131. Süleyman Demrel Ünverstes İktsad ve İdar Blmler Fakültes Y.008, C.3, S. s.-3. BİREYSEL EMEKLİLİK FONLARINDA FON YAPILARININ KARMA DENEMELER YÖNTEMİ İLE İNCELENMESİ EXAMINING THE STRUCTURE OF FUNDS BY MIXTURE

Detaylı

ÇUKUROVA ÜNİVERSİTESİ FEN BİLİMLERİ ENSTİTÜSÜ ÇOKLU İÇ İLİŞKİ VE EKOLOJİK REGRESYON İSTATİSTİK ANABİLİM DALI

ÇUKUROVA ÜNİVERSİTESİ FEN BİLİMLERİ ENSTİTÜSÜ ÇOKLU İÇ İLİŞKİ VE EKOLOJİK REGRESYON İSTATİSTİK ANABİLİM DALI ÇUKUROVA ÜNİVERSİTESİ FEN BİLİMLERİ ENSTİTÜSÜ Berrn GÜLTAY YÜKSEK LİSANS TEZİ ÇOKLU İÇ İLİŞKİ VE EKOLOJİK REGRESYON İSTATİSTİK ANABİLİM DALI ADANA, 9 ÇUKUROVA ÜNİVERSİTESİ FEN BİLİMLERİ ENSTİTÜSÜ ÇOKLU

Detaylı

YÖNETİM VE EKONOMİ Yıl:2006 Cilt:13 Sayı:1 Celal Bayar Üniversitesi İ.İ.B.F. MANİSA

YÖNETİM VE EKONOMİ Yıl:2006 Cilt:13 Sayı:1 Celal Bayar Üniversitesi İ.İ.B.F. MANİSA YÖNETİM VE EKONOMİ Yıl:2006 Clt:3 Sayı: Celal Bayar Ünverstes İ.İ.B.F. MANİSA Bulanık Araç Rotalama Problemlerne Br Model Öners ve Br Uygulama Doç. Dr. İbrahm GÜNGÖR Süleyman Demrel Ünverstes, İ.İ.B.F.,

Detaylı

4.5. SOĞUTMA KULELERİNİN BOYUTLANDIRILMASI İÇİN BİR ANALIZ

4.5. SOĞUTMA KULELERİNİN BOYUTLANDIRILMASI İÇİN BİR ANALIZ Ünsal M.; Varol, A.: Soğutma Kulelernn Boyutlandırılması İçn Br Kuramsal 8 Mayıs 990, S: 8-85, Adana 4.5. SOĞUTMA KULELERİNİN BOYUTLANDIRILMASI İÇİN BİR ANALIZ Asaf Varol Fırat Ünverstes, Teknk Eğtm Fakültes,

Detaylı

Kısa Vadeli Sermaye Girişi Modellemesi: Türkiye Örneği

Kısa Vadeli Sermaye Girişi Modellemesi: Türkiye Örneği Dokuz Eylül Ünverstes İktsad ve İdar Blmler Fakültes Dergs, Clt:24, Sayı:1, Yıl:2009, ss.105-122. Kısa Vadel Sermaye Grş Modellemes: Türkye Örneğ Mehmet AKSARAYLI 1 Özhan TUNCAY 2 Alınma Tarh: 04-2008,

Detaylı

ĠMKB 100 ENDEKSĠ ĠÇĠN OPTĠMAL PORTFÖY SEÇĠMĠ MODEL ÖNERĠSĠ

ĠMKB 100 ENDEKSĠ ĠÇĠN OPTĠMAL PORTFÖY SEÇĠMĠ MODEL ÖNERĠSĠ ĠMKB 100 ENDEKSĠ ĠÇĠN OPTĠMAL PORTFÖY SEÇĠMĠ MODEL ÖNERĠSĠ ÖZET Sbel ATAN * Snan METE ** ġenol ALTAN *** Murat ATAN **** Menkul kıymetlern dğer yatırım araçlarına göre daha yüksek getrler sağlaması bunlar

Detaylı

TÜKETĠCĠLERĠN FĠYAT BĠLĠNCĠ ÜZERĠNDE ETKĠLĠ OLAN FAKTÖRLERE ĠLĠġKĠN BĠR ĠNCELEME

TÜKETĠCĠLERĠN FĠYAT BĠLĠNCĠ ÜZERĠNDE ETKĠLĠ OLAN FAKTÖRLERE ĠLĠġKĠN BĠR ĠNCELEME Ġstanbul Ünverstes Ġktsat Fakültes Malye AraĢtırma Merkez Konferansları 46. Ser / Yıl 2004 Prof. Dr. Salh Turhan'a Armağan TÜKETĠCĠLERĠN FĠYAT BĠLĠNCĠ ÜZERĠNDE ETKĠLĠ OLAN FAKTÖRLERE ĠLĠġKĠN BĠR ĠNCELEME

Detaylı

K-Ortalamalar Yöntemi ile Yıllık Yağışların Sınıflandırılması ve Homojen Bölgelerin Belirlenmesi *

K-Ortalamalar Yöntemi ile Yıllık Yağışların Sınıflandırılması ve Homojen Bölgelerin Belirlenmesi * İMO Teknk Derg, 2012 6037-6050, Yazı 383 K-Ortalamalar Yöntem le Yıllık Yağışların Sınıflandırılması ve Homojen Bölgelern Belrlenmes * Mahmut FIAT* Fath DİKBAŞ** Abdullah Cem KOÇ*** Mahmud GÜGÖ**** ÖZ

Detaylı

TEKNOLOJĐK ARAŞTIRMALAR

TEKNOLOJĐK ARAŞTIRMALAR www.teknolojkarastrmalar.com ISSN:134-4141 Makne Teknolojler Elektronk Dergs 28 (1) 61-68 TEKNOLOJĐK ARAŞTIRMALAR Kısa Makale Tabakalı Br Dskn Termal Gerlme Analz Hasan ÇALLIOĞLU 1, Şükrü KARAKAYA 2 1

Detaylı

Akıllı Telefon Seçiminin Belirleyicileri: Üniversite Öğrencileri Üzerine Bir Uygulama

Akıllı Telefon Seçiminin Belirleyicileri: Üniversite Öğrencileri Üzerine Bir Uygulama The PDF verson of an unedted manuscrpt has been peer revewed and accepted for publcaton. Based upon the publcaton rules of the journal, the manuscrpt has been formatted, but not fnalzed yet. Before fnal

Detaylı

YER ÖLÇÜLERİ. Yer ölçüleri, verilerin merkezini veya yığılma noktasını belirleyen istatistiklerdir.

YER ÖLÇÜLERİ. Yer ölçüleri, verilerin merkezini veya yığılma noktasını belirleyen istatistiklerdir. YER ÖLÇÜLERİ Yer ölçüler, verler merkez veya yığılma oktasıı belrleye statstklerdr. Grafkler bze verler yığılma oktaları hakkıda ö blg vermede yardımcı olurlar. Acak bu değerler gerçek değerler değldr,

Detaylı

Standart Model (SM) Lagrange Yoğunluğu. u, d, c, s, t, b. e,, Şimdilik nötrinoları kütlesiz Kabul edeceğiz. Kuark çiftlerini gösterelim.

Standart Model (SM) Lagrange Yoğunluğu. u, d, c, s, t, b. e,, Şimdilik nötrinoları kütlesiz Kabul edeceğiz. Kuark çiftlerini gösterelim. SM de yer alacak fermyonlar Standart Model (SM) agrange Yoğunluğu u s t d c b u, d, c, s, t, b e e e,, Şmdlk nötrnoları kütlesz Kabul edeceğz. Kuark çftlern gösterelm. u, c ve t y u (=1,,) olarak gösterelm.

Detaylı

TRANSPORT PROBLEMI için GELIsTIRILMIs VAM YÖNTEMI

TRANSPORT PROBLEMI için GELIsTIRILMIs VAM YÖNTEMI Yönetm, Yl 9, Say 28, Ekm - 1997,5.20-25 TRANSPORT PROBLEMI ÇIN GELIsTIRILMIs VAM YÖNTEMI Dr. Erhan ÖZDEMIR I.Ü. Teknk Blmler M.Y.O. L.GIRIs V AM transport problemlerne en düsük malyetl baslangç çözüm

Detaylı

ANE - AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş.DENGELİ EYF

ANE - AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş.DENGELİ EYF AEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. DENGELİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU FON KURULU ÜÇÜNCÜ 3 AYLIK FAALİYET RAPORU Bu rapor AEGON Emekllk ve Hayat A.Ş Dengel Emekllk Yatırım Fonu nun 01.07.2011 30.09.2011 dönemne

Detaylı

VERİ ZARFLAMA ANALİZİ İLE TIBBİ GÖRÜNTÜ, ARŞİV VE İLETİŞİM SİSTEMLERİNİN DEVLET HASTANELERİ PERFORMANSINA ETKİLERİNİN ARAŞTIRILMASI

VERİ ZARFLAMA ANALİZİ İLE TIBBİ GÖRÜNTÜ, ARŞİV VE İLETİŞİM SİSTEMLERİNİN DEVLET HASTANELERİ PERFORMANSINA ETKİLERİNİN ARAŞTIRILMASI Süleyman Demrel Ünverstes Sosyal Blmler Ensttüsü DergsYıl: 2013/1, Sayı:17 Journal of Süleyman Demrel Unversty Insttute of Socal ScencesYear: 2013/1, Number:17 VERİ ZARFLAMA ANALİZİ İLE TIBBİ GÖRÜNTÜ,

Detaylı

MOBİPA MOBİLYA TEKSTİL İNŞAAT NAKLİYE PETROL ÜRÜNLERİ. SÜPERMARKET VE TuRİzM SANAYİ VE TİcARET ANONİM ŞİRKETİ

MOBİPA MOBİLYA TEKSTİL İNŞAAT NAKLİYE PETROL ÜRÜNLERİ. SÜPERMARKET VE TuRİzM SANAYİ VE TİcARET ANONİM ŞİRKETİ MOBİPA MOBİLYA TEKSTİL İNŞAAT NAKLİYE PETROL ÜRÜNLERİ SÜPERMARKET VE TuRİzM SANAYİ VE TİcARET ANONİM ŞİRKETİ 2011-2012-2013 MALİ yılına İLİşKİN YÖNETİM KURULU FAALİYET RAPORU ("Şrket") 01012011-31 ı22013

Detaylı

Obtaining Classical Reliability Terms from Item Response Theory in Multiple Choice Tests

Obtaining Classical Reliability Terms from Item Response Theory in Multiple Choice Tests Ankara Unversty, Journal of Faculty of Educatonal Scences, year: 26, vol: 39, no: 2, 27-44 Obtanng Classcal Relablty Terms from Item Response Theory n Multple Choce Tests Hall Yurdugül * ABSTRACT: The

Detaylı

BOOTSTRAP VAR MODELLER VE TÜRKİYE DE TANZİ ETKİSİ

BOOTSTRAP VAR MODELLER VE TÜRKİYE DE TANZİ ETKİSİ ZKÜ Sosyal Blmler Dergs, Clt 3, Sayı 6, 2007, ss. 89 108. BOOTSTRAP VAR MODELLER VE TÜRKİYE DE TANZİ ETKİSİ Dr. Mustafa Kemal BEŞER Eskşehr Osmangaz Ünverstes İİBF, İktsat Bölümü mkbeser@ogu.edu.tr ÖZET

Detaylı

ANTALYA DA OBEZİTE YAYGINLIĞI VE DÜZEYİNİ ETKİLEYEN SOSYO-EKONOMİK DEĞİŞKENLER

ANTALYA DA OBEZİTE YAYGINLIĞI VE DÜZEYİNİ ETKİLEYEN SOSYO-EKONOMİK DEĞİŞKENLER Akdenz İ.İ.B.F. Dergs (21) 2011, 17-45 ANTALYA DA OBEZİTE YAYGINLIĞI VE DÜZEYİNİ ETKİLEYEN SOSYO-EKONOMİK DEĞİŞKENLER PREVALENCE AND SOCIOECONOMICS DETERMINANTS OF ADULTS OBESITY IN ANTALYA Arş. Gör. F.

Detaylı

Soğutucu Akışkan Karışımlarının Kullanıldığı Soğutma Sistemlerinin Termoekonomik Optimizasyonu

Soğutucu Akışkan Karışımlarının Kullanıldığı Soğutma Sistemlerinin Termoekonomik Optimizasyonu Soğutucu Akışkan arışımlarının ullanıldığı Soğutma Sstemlernn ermoekonomk Optmzasyonu * 1 Hüseyn aya, 2 ehmet Özkaymak ve 3 rol Arcaklıoğlu 1 Bartın Ünverstes akne ühendslğ Bölümü, Bartın, ürkye 2 arabük

Detaylı

ANKARA ÜNİVERSİTESİ FEN BİLİMLERİ ENSTİTÜSÜ YÜKSEK LİSANS TEZİ BULANIK HEDONİK REGRESYON. Gökalp Kadri YENTÜR İSTATİSTİK ANABİLİM DALI ANKARA 2011

ANKARA ÜNİVERSİTESİ FEN BİLİMLERİ ENSTİTÜSÜ YÜKSEK LİSANS TEZİ BULANIK HEDONİK REGRESYON. Gökalp Kadri YENTÜR İSTATİSTİK ANABİLİM DALI ANKARA 2011 ANKARA ÜNİVERSİTESİ FEN BİLİMLERİ ENSTİTÜSÜ YÜKSEK LİSANS TEZİ BULANIK HEDONİK REGRESYON Gökalp Kadr YENTÜR İSTATİSTİK ANABİLİM DALI ANKARA 011 Her hakkı saklıdır ÖZET Yüksek Lsans Tez BULANIK HEDONİK

Detaylı

Şiddet-Süre-Frekans Bağıntısının Genetik Algoritma ile Belirlenmesi: GAP Örneği *

Şiddet-Süre-Frekans Bağıntısının Genetik Algoritma ile Belirlenmesi: GAP Örneği * İMO Teknk Derg, 28 4393-447, Yazı 29 Şddet-Süre-Frekans Bağıntısının Genetk Algortma le Belrlenmes: GAP Örneğ * Hall KARAHAN* M. Tamer AYVAZ** Gürhan GÜRARSLAN*** ÖZ Bu çalışmada, Genetk Algortma (GA)

Detaylı

Çok ölçütlü karar verme yaklaşımlarına dayalı tedarikçi seçimi: elektronik sektöründe bir uygulama

Çok ölçütlü karar verme yaklaşımlarına dayalı tedarikçi seçimi: elektronik sektöründe bir uygulama 346 Çok ölçütlü karar verme yaklaşımlarına dayalı tedarkç seçm: elektronk sektöründe br uygulama Murat ARIKAN 1, Berat GÖKBEK 1 1 Endüstr Mühendslğ Bölümü, Mühendslk Fakültes, Gaz Ünverstes, Maltepe-Ankara

Detaylı

Pamukta Girdi Talebi: Menemen Örneği

Pamukta Girdi Talebi: Menemen Örneği Ege Ünv. Zraat Fak. Derg., 2002, 39 (3): 88-95 ISSN 1018-8851 Pamukta Grd Taleb: Menemen Örneğ Bülent MİRAN 1 Canan ABAY 2 Chat Günden 3 Summary Demand for Inputs n Cotton Producton: The Case of Menemen

Detaylı

OECD ÜLKELERİNDE BÜTÇE AÇIKLARI VE DIŞ TİCARET AÇIKLARI ARASINDAKİ İLİŞKİNİN CADF VE EŞ BÜTÜNLEME TESTLERİYLE İNCELENMESİ

OECD ÜLKELERİNDE BÜTÇE AÇIKLARI VE DIŞ TİCARET AÇIKLARI ARASINDAKİ İLİŞKİNİN CADF VE EŞ BÜTÜNLEME TESTLERİYLE İNCELENMESİ İstanbul Tcaret Ünverstes Sosyal Blmler Dergs Yıl:7 Sayı:13 Bahar 2008 s.301-322 OECD ÜLKELERİNDE BÜTÇE AÇIKLARI VE DIŞ TİCARET AÇIKLARI ARASINDAKİ İLİŞKİNİN CADF VE EŞ BÜTÜNLEME TESTLERİYLE İNCELENMESİ

Detaylı

Resmi Gazetenin 29.12.2012 tarih ve 28512 sayılı ile yayınlanmıştır. TEİAŞ Türkiye Elektrik İletim Anonim Şirketi

Resmi Gazetenin 29.12.2012 tarih ve 28512 sayılı ile yayınlanmıştır. TEİAŞ Türkiye Elektrik İletim Anonim Şirketi İletm Sstem Sstem Kullanım ve Sstem İşletm Tarfelern Hesaplama ve Uygulama Yöntem Bldrm Resm Gazetenn 29.12.2012 tarh ve 28512 sayılı le yayınlanmıştır. TEİAŞ Türkye Elektrk İletm Anonm Şrket Bu Doküman

Detaylı

İyi Tarım Uygulamaları Ve Tüketici Davranışları (Logit Regresyon Analizi)(*)

İyi Tarım Uygulamaları Ve Tüketici Davranışları (Logit Regresyon Analizi)(*) Gazosmanpaşa Ünverstes Zraat Fakültes Dergs Journal of Agrcultural Faculty of Gazosmanpasa Unversty http://zraatderg.gop.edu.tr/ Araştırma Makales/Research Artcle JAFAG ISSN: 1300-2910 E-ISSN: 2147-8848

Detaylı

Üniversite Öğrencilerinin Kredi Kartı Sahipliğini Belirleyen Faktörler

Üniversite Öğrencilerinin Kredi Kartı Sahipliğini Belirleyen Faktörler Ünverste Öğrenclernn Kred Kartı Sahplğn Belrleyen Faktörler H. Dlara KESKİN Yrd. Doç. Dr., Karadenz Teknk Ünverstes, İİBF İşletme Bölümü dlarakeskn@yahoo.com Emrah KOPARAN Öğr. Gör., Amasya Ünverstes Merzfon

Detaylı

Sıfır Ağırlıklı Sayma ile Elde Edilen Veriler İçin Çok Seviyeli ZIP Regresyon * Multilevel ZIP Regression for Zero-Inflated Count Data

Sıfır Ağırlıklı Sayma ile Elde Edilen Veriler İçin Çok Seviyeli ZIP Regresyon * Multilevel ZIP Regression for Zero-Inflated Count Data Yüzüncü Yıl Ünverstes Fen Blmler Ensttüsü Dergs/ Journal of The Insttute of Natural & Appled Scences 18 (1-):01-08, 013 Araştırma Makales/Research Artcle Sıfır Ağırlıklı Sayma le Elde Edlen Verler İçn

Detaylı

Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt: 24, Sayı: 2, 2010 47

Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt: 24, Sayı: 2, 2010 47 Atatürk Ünverstes İktsad ve İdar Blmler Dergs, Clt: 24, Sayı: 2, 2010 47 KRİZ ÖNCESİ VE KRİZ DÖNEMLERİNDE İŞLETMELERDE ÇALIŞMA SERMAYESİ GEREKSİNİMİNİN BELİRLEYİCİLERİ: İMKB İMALAT SANAYİ ŞİRKETLERİ ÜZERİNE

Detaylı

T.C. KEÇiÖREN BELEDİYE BAŞKANLIGI Mali Hizmetler Müdürlüğü BAŞKANLIK MAKAMINA

T.C. KEÇiÖREN BELEDİYE BAŞKANLIGI Mali Hizmetler Müdürlüğü BAŞKANLIK MAKAMINA l!l KEÇÖREN BELEDİYE BAŞKANLIGI KEÇöREN BELeDYES SA YI : M.06.6.KEç.O-31/2009KONU: Yetk Devr bo f.!200fd 6.1. BAŞKANLIK MAKAMINA Blndğ üzere O 1.01.2006 tarhnden tbaren tüm yerel yönetmlerde 31.12.2005

Detaylı

DENEY 4: SERİ VE PARALEL DEVRELER,VOLTAJ VE AKIM BÖLÜCÜ KURALLARI, KIRCHOFF KANUNLARI

DENEY 4: SERİ VE PARALEL DEVRELER,VOLTAJ VE AKIM BÖLÜCÜ KURALLARI, KIRCHOFF KANUNLARI A. DNYİN AMACI : Bast ser ve bast paralel drenç devrelern analz edp kavramak. Voltaj ve akım bölücü kurallarını kavramak. Krchoff kanunlarını deneysel olarak uygulamak. B. KULLANILACAK AAÇ V MALZML : 1.

Detaylı

FAKTÖR A ALĐZ SKORLARI KULLA ILARAK KARAYAKA KUZULARI DA CA LI AĞIRLIK TAHMĐ Đ

FAKTÖR A ALĐZ SKORLARI KULLA ILARAK KARAYAKA KUZULARI DA CA LI AĞIRLIK TAHMĐ Đ Anadolu Tarım Blm. Derg., 2009,24(2):98-102 Anadolu J. Agrc. Sc., 2009,24(2):98-102 Araştırma Research FAKTÖR A ALĐZ SKORLARI KULLA ILARAK KARAYAKA KUZULARI DA CA LI AĞIRLIK TAHMĐ Đ Soner ÇA KAYA* Aydın

Detaylı

Journal of Engineering and Natural Sciences Mühendislik ve Fen Bilimleri Dergisi

Journal of Engineering and Natural Sciences Mühendislik ve Fen Bilimleri Dergisi Journal of Engneerng and atural Scences Mühendslk ve Fen Blmler Dergs Sgma 9, -4, 0 Research Artcle / Araştırma Makales FUZZY TOPSIS METHODS I GROUP DECISIO MAKIG AD A APPLICATIO FOR BAK BRACH LOCATIO

Detaylı

Calculating the Index of Refraction of Air

Calculating the Index of Refraction of Air Ankara Unversty Faculty o Engneerng Optcs Lab IV Sprng 2009 Calculatng the Index o Reracton o Ar Lab Group: 1 Teoman Soygül Snan Tarakçı Seval Cbcel Muhammed Karakaya March 3, 2009 Havanın Kırılma Đndsnn

Detaylı

EJfects of Structural Change and an Application on İstanbul Stock Exchange

EJfects of Structural Change and an Application on İstanbul Stock Exchange YAPıSAL DEOşIMN ETKlERI VE MKB'DE BR UYGULAMA Dr. Sıdıka Başçı Estm Ekonomk Araştırma ve Danışmanlık Hzmetler Dr. Yasemn Keskn Benl Gazı Ünverstes Endüstryel Sanatlar Eğtm Faküıtes Özet Yapısal değşmın

Detaylı

Fatih ECER*, Fatih GÜNAY**

Fatih ECER*, Fatih GÜNAY** Anatola: Turzm Araştırmaları Dergs, Clt 25, Sayı 1, Bahar: 35-48, 2014. Copyrght 2014 anatola Bütün hakları saklıdır ISSN: 1300-4220 (1990-2014) Borsa İstanbul da İşlem Gören Turzm Şrketlernn Fnansal Performanslarının

Detaylı

TÜRKİYE DE YOKSULLUK PROFİLİ VE GELİR GRUPLARINA GÖRE GIDA TALEBİ

TÜRKİYE DE YOKSULLUK PROFİLİ VE GELİR GRUPLARINA GÖRE GIDA TALEBİ TÜRKİYE DE YOKSULLUK PROFİLİ VE GELİR GRUPLARINA GÖRE GIDA TALEBİ Yrd. Doç. Dr. Seda ŞENGÜL Çukurova Ünverstes İktsad Ve İdar Blmler Fakültes Ekonometr Bölümü Mart 2004 ANKARA YAYIN NO: 119 ISBN: 975-407-151-9

Detaylı