F NANSA G R fi TEOR VE UYGULAMA

Transkript

1 ÜM T HACIO LU Beykent Üniversitesi Ö retim Görevlisi HASAN D NÇER Beykent Üniversitesi Ö retim Görevlisi F NANSA G R fi TEOR VE UYGULAMA stanbul-2009

2 Yay n No : 2109 flletme-ekonomi Dizisi : Bas m - Nisan 2009 ISBN Copyright Bu kitab n bu bas s için Türkiye deki yay n haklar BETA Bas m Yay m Da - t m A.fi. ye aittir. Her hakk sakl d r. Hiçbir bölümü ve paragraf k smen veya tamamen ya da özet halinde, fotokopi, faksimile veya baflka herhangi bir flekilde ço alt lamaz, da t lamaz. Normal ölçüyü aflan iktibaslar yap lamaz. Normal ve kanunî iktibaslarda kaynak gösterilmesi zorunludur. Dizgi : Beta Bas m A.fi. Bask - Cilt : Yaz n Bas n Yay n Matbaac l k Trz.Tic.Ltd.fiti. (Sertifika No: 12028) Çiftehavuzlar Cd. Maltepe Mh. Prestij fl Merkezi No: 27/806 K:9 Zeytinburnu/ STANBUL Kapak Tasar m : Gülgonca Çarp k Beta BASIM YAYIM DA ITIM A.fi. Himaye-i Etfal Sokak Talas Han No Ca alo lu - STANBUL Tel : (0-212) Fax: (0-212)

3 filetme Ç N TEMEL B LG LER YÖNET M VE F NANS 4 III De erli Hocam z, Prof.Dr. lhan ULUDA An s na...

4 IV 4 F NANSA G R fi/teor VE UYGULAMA

5 filetme Ç N TEMEL B LG LER YÖNET M VE F NANS 4 V SUNUfi Küreselleflme ve bilgi teknolojilerinde ilerleme bir çok alanda oldu u gibi mali kesimde de bir tak m yenilikleri gündeme getirmektedir. Finansal kesimde artan rekabetin do al sonucu olan risklerin hassasiyetle incelenmesi bir gereklilik halini almaya bafllam flt r. Özellikle son dönemde yaflanan Küresel Mali Kriz ülke ekonomilerinde makro oldu u kadar mikro etkileri de beraberinde getirmektedir. Bu nedenle kurumsal ve bireysel yat r mc lar n finans konusunda yetkin olmas ve yat r m-finansman kararlar n proaktif biçimde uygulayabilmeleri temel baflar kriteri halini almaktad r. Finans konusunda yap lan çal flmalar büyük ölçüde literatüre önemli katk lar sa larken; bu konudaki bilgilerin daha ziyade teknik donan ma sahip kiflilere hitap etti i de görülmektedir. Bu noktada, finans konusunda temel oluflturmak isteyen bireysel yat r mc lar ve ö rencilere yönelik çal flmalar n s n rl oldu u da bir gerçektir. Üniversitemiz bünyesinde baflar l ve genç akademisyenler aras nda bulunan Ümit HACIO LU ve Hasan D NÇER in son derece titizlikle haz rlam fl oldu u F NANSA G R fi-teori ve Uygulama kitab n n, bu eksikli i büyük ölçüde kapataca inanc n tafl maktay m. Kitab n en dikkat çeken unsurlar aras nda, küresel mali krizin incelenmesi gibi spesifik konular n yan s ra; grafiksel anlat m, teorinin yan nda uygulamaya yeterli düzeyde yer verilmesi ve konular aras ndaki geçifllerin tutarl olmas n n okurlar için son derece yararl olaca kanaatindeyim. Bu k ymetli eseri literatüre ve üniversitemize kazand ran sevgili meslektafllar m en içten dileklerimle kutluyor ve baflar l çal flmalar n n devam n temenni ediyorum. Prof. Dr. Osman Zekayi ORHAN Beykent Üniversitesi, 2009

6 VI 4 F NANSA G R fi/teor VE UYGULAMA

7 filetme Ç N TEMEL B LG LER YÖNET M VE F NANS 4 VII ÖNSÖZ Siz de erli okurlar m za sunmufl oldu umuz Finansa Girifl- Teori ve Uygulama kitab öncelikle finans konular nda temel düzey bilgiler vermektedir. Günümüzde haz rlanan finans kitaplar incelendi inde, literatüre önemli katk lar n sa land görülmektedir. Haz rlam fl oldu umuz Finansa Girifl kitab bir yönüyle temel finans bilgilerini kazand r rken, di er yönüyle de uygulamalar ile uzmanl k kazand rmaktad r. Kitab n haz rlan fl sürecinde mercek alt na ald m z küresel mali kriz, özellikle kitab n farkl bölümlerine paha biçilmez katk sa lam flt r. Kitab n konu anlat mlar n n çeflitli grafik, tablo ve al flt rmalarla desteklenmesi, aktar lan bilgilerin kal c olmas n sa lamaktad r. Anlat m dili özellikle sadelefltirilmifltir. Bu kitap temel nitelikte Finansal Yönetim, Mali Tablolar Analizi, Sermaye Piyasalar ve Araçlar, Portföy Yönetimi konular n içermektedir. Bu yönüyle finans derslerinde kaynak kitap olarak okutulabilecek düzeydedir. Kitab n bölümleri incelendi inde: Birinci Bölüm; Temel Yönetim ve flletmecilik kavramlar üzerine odaklanm flt r. Yönetim kademesinin etkinlik - verimlilik sa lama yetene i ve bu yetene in ölçülebilirli i üzerinde durulmaktad r. Ayr ca birinci bölüm finans fonksiyonunun iflletme faaliyetleri ile etkileflimini incelemektedir. kinci Bölüm; Finansal Sistem ve Piyasalar ile piyasa araçlar n detayl bir flekilde ele almaktad r. Finans yöneticisinin finansal sistem içindeki rolü incelenirken, finansman karar n etkileyebilecek makro ekonomik parametreler detayl bir flekilde etüt edilmektedir. Finans ve Portföy Yöneticisinin penceresinden küresel mali krizin de erlendirilmesi bu bölümde yap lmaktad r. Üçüncü Bölüm; flletmenin Röntgeni olan mali tablolar anlat lmaktad r. Finans yöneticisinin etkinlik ve verimlili inin ölçülmesinde kontrol arac olarak kullan - lacak mali tablolar tan t lmaktad r. Bu tablolar n kreditör ve yat r mc lar için tafl d önem okurlara ayr ca aktar lmaktad r. Dördüncü Bölüm; flletmenin finansal check-up n n nas l yap laca n okurlara uygulamalar ile kazand rmaktad r. Bu sayede MKB de ifllem gören bir firman n hisse senedi performans n n nas l etkilenece i öngörülebilmektedir. flletmenin finansal check-up sayesinde finans yöneticisi çevresel tehditlere karfl proaktif davranabilmektedir. Beflinci Bölüm; Paran n zaman de eri üzerinde odaklan rken; kolay anlafl lacak matematiksel ve grafiksel anlat mlar ile ö renme sürecini h zland rmaktad r. Alt nc Bölüm; Hisse senedi fiyat de iflimleri ve de erleme yöntemleri örnek uygulama ve teorik anlat mla ifade edilmektedir. Bu bölümde ayr ca kompleks tahvil de erleme yöntemi de aktar lmaktad r.

8 VIII 4 ÖNSÖZ Yedinci Bölüm; Portföy Yönetimi içinde yer alan menkul k ymet yat r m yönetimi, Risk ve Getiri uygulamalar ile anlat lmaktad r. Hisse senetleri ve portföy riskinin ölçülmesi, finansal varl klar de erleme modeli bu bölümde titizlikle ele al nm flt r. Bölüm içinde MKB flirketleri üzerinde yap lan uygulamalar birinci el temel çal flma niteli indedir. Portföy uzmanlar na, portföylerinin performans n art rabilecek risk ölçüm yöntemleri pratik uygulamalar yla anlat lmaktad r. Sekizinci Bölüm; Ülkemizde yayg n olmayan Türev Piyasalar ve araçlar na yönelik uygulamalar ile siz de erli okurlar m za aktar lmaktad r. Döviz ifllemleri, Türev piyasa araçlar ; Futures ve Forward sözleflmeler, Opsiyon ve Swap ifllemleri uygulamalar yoluyla anlat lmaktad r. Dokuzuncu Bölüm; Çal flma Sermayesi Yönetimi üzerinde dururken; iflletme sermayesini etkileyen unsurlar, kaynak ve kullan mlar uygulamalar ile ortaya konmaktad r. flletme sermayesi finansman üzerinde durulurken, iflletmenin aktif yönetimi bu bölümde detayl bir flekilde incelenmektedir. Nakit Yönetimi, Alacak Yönetimi ve Stok yönetimi bu bölümde ele al nan di er konular aras na girmektedir. Onuncu Bölüm; Sermaye Bütçelemesi ve Yat r m Karar bileflenleri uygulamal bir flekilde aktar lmaktad r. Bu kitab n haz rlan fl nda bizleri yetifltirerek eme i geçen anne babama; deste- ini hiç esirgemeyen eflim Burcu ya, biricik o lum Fatih Efe ye; de erli ö retmen ve akademisyenlerimize; Beykent Üniversitesi nin kurulufluna ve ilk burslu ö renci olarak e itim almama, ayn kurumda ö renci yetifltirmeye katk da bulunmama vesile olan Sn. Adem ÇEL K e; kavramsal becerilerimin gelifliminde örnek ald m hocam Sn. Dr. Mustafa MELEK e; tez dan flman m Sn. Doç. Dr. Cemal ZEH R e; Finans alan nda uzmanlaflmam sa layan Kadir Has Üniversitesi Sos. Bil. Ens. Finans ve Bankac l k Doktora program ö retim üyeleri; Sn. Prof. Dr. lhan ULUDA, Sn. Prof. Dr. Gürbüz GÖKÇEN, dan flman m Sn. Doç. Dr. Hasan EKEN e; flükranlar m bir borç bilirim. Ümit Ayr ca; her türlü akademik çal flmamda sürekli yan mda bulunan de erli ailem ve sevdiklerim baflta olmak üzere, kitab yazma esnas nda akademik yetkinli imi borçlu oldu um Marmara Üniversitesi Ö retim Üyesi de erli hocalar ma; tavsiye ve deste inden dolay tez dan flman m Sn. Yard. Doç. Dr. Rahmi Deniz ÖZBAY a teflekkürlerimi sunar m. Hasan Yay m aflamas nda de erli katk lar ndan dolay BETA Yay n A.fi. çal flanlar na ve özverili kapak çal flmas ndan dolay Sn. Ö r. Gör. Mensude Serpil ALTUN a teflekkür ederiz. Sayg lar m zla Ümit HACIO LU Beykent Üniversitesi Hasan D NÇER Beykent Üniversitesi

9 filetme Ç N TEMEL B LG LER YÖNET M VE F NANS 4 IX Ç NDEK LER SUNUfi...V ÖNSÖZ...VII Birinci Bölüm filetme Ç N TEMEL B LG LER YÖNET M ve F NANS I- YÖNETMEK VE REKABET KAVRAMI ÜZER NE YÖNET M VE FONKS YONLARI Planlama Süreci Organizasyon Süreci Yönlendirme Süreci Kontrol Süreci YÖNET M N BAfiARISI NASIL ÖLÇÜLÜR? ETK NL K VE VER ML L K ÜZER NE Etkinlik Verimlilik BAfiLICA YÖNET C BECER LER Kavramsal Beceriler Befleri Beceriler Teknik Beceriler...10 II- KAL TE VE filetme BAfiARISI ARASINDAK L fik ÜZER NE...10 III- filetmen N HAYAT FONKS YONLARI YÖNET M FONKS YONU ÜRET M FONKS YONU Kalite-Quality Müflteri Odakl Kalite Harici Müflteriler/Dahili Müflteriler Harici Müflteriler Dahili Müflteriler Tedarik Zinciri=Kalite Zinciri David A. Garvin e Göre Kalitenin Olmazsa Olmaz 8 Maddesi...14

10 X 4 Ç NDEK LER 3- PAZARLAMA FONKS YONU Ürün Yaflam Seyri Temel Pazarlama Stratejileri F NANS FONKS YONU Finans Yöneticisinin Yak ndan Takip Etmesi Gereken Baz Ekonomik Unsurlar Finansal Sistem çinde Finans Yöneticisi D ER FONKS YONLAR...22 IV- HUKUK TÜRLER NE GÖRE filetmeler TEMEL KAVRAMLAR fiahis VE SERMAYE fi RKETLER fiah s fiirketleri Sermaye fiirketleri Kolektif fiirketler Komandit fiirketler Limited fiirketler Anonim fiirketler...26 ALIfiTIRMALAR...29 kinci Bölüm F NANSAL S STEM VE MENKUL KIYMET YÖNET M I- F NANSAL P YASALAR F NANSAL P YASALAR VE filevler Finansal Piyasalar n Geliflmifllik Düzeyini Etkileyen Faktörler Finansal Piyasalar n Temel fllevleri Finansal Piyasalar n Yap s n Etkileyen Faktörler PARA P YASASI SERMAYE P YASASI F NANS YÖNET C S N N SERMAYE P YASALARI LE LG L BAZI DE ERLEND RMELER...36 II- PARA VE SERMAYE P YASASI ARAÇLARI (MENKUL KIYMETLER), HALKA ARZ VE HRAÇ SÜREC TEMEL KAVRAMLAR Menkul K ymetlerin Tan mlanmas hraç Halka Arz Kay tl Sermaye Bafllang ç Sermayesi...52

11 Ç NDEK LER 4 XI 1.6- Halka Aç k Anonim Ortakl k potekli Sermaye Piyasas Arac PARA P YASASI F NANSAL ARAÇLARI Mevduat Bonolar Hazine Bonosu Finansman Bonosu Finansman Bonosu Türleri Banka Bonolar K ymetli Maden Bonolar Repo Krediler Di er Para Piyasas Araçlar SERMAYE P YASASI F NANSAL ARAÇLARI Hisse Senetleri Halka Arz Ön Talep Toplama Raf Kay t Sistemi Borsa da fllem Görme Arac l k Sözleflmesi Tahviller Devlet Tahvili Özel Sektörün hraç Etti i Tahviller Tahvillerin Hesaplanmas Kâr Zarar Ortakl Belgeleri Hisse Senedi le De ifltirilebilir Kâr Ve Zarar Ortakl Belgeleri Gelir Ortakl Senetleri Yat r m Fonu Kat lma ntifa Senetleri potek Teminatl Menkul K ymetler Konut Finansman Fonu ç Kontrol Sistemi ve Fon Denetçisi TMK Yönetiminde Risk Yönetim Sistemi Teminat Defteri potekli Kredilerin Nitelikleri Varl a Dayal Menkul K ymetler Varl a Dayal Menkul K ymetlerin hrac nda flleme Konu Olabilecek Alacak Türleri...66

12 XII 4 Ç NDEK LER Gayrimenkul Sertifikalar Yabanc Sermaye Piyasas Araçlar TÜREV F NANSAL ARAÇLAR Gelecek Sözleflmeleri, Futures fllemler leriye Dönük FORWARD fllemler Opsiyonlar...68 III- ARACI KURUMLAR ARACILIK FAAL YET F NANSAL KURUMLARIN YARARLARI F NANSAL KURUMLARIN TÜRLER Mevduat Kabul Eden Finansal Kurumlar Mevduat Kabul Etmeyen Finansal Kurumlar BAfiLICA DÜZENLEY C DENETLEY C KURUM VE KURULUfiLAR...70 ALIfiTIRMALAR...71 Üçüncü Bölüm TEMEL MAL TABLOLAR I- B LANÇO AKT F HESAP GRUBU Dönen Varl klar Haz r De erler Menkul K ymetler Ticari Alacaklar Di er Alacaklar Stoklar Di er Dönen Varl klar Duran Varl klar Ticari Alacaklar Di er Alacaklar Mali Duran Varl klar Maddi Duran Varl klar Maddi Olmayan Duran Varl klar Di er Duran Varl klar PAS F HESAP GRUBU K sa Vadeli Yabanc Kaynaklar Mali Borçlar...80

13 Ç NDEK LER 4 XIII Ticari Borçlar Di er Borçlar Al nan Avanslar Ödenecek Vergi ve Di er Yükümlülükler Borç ve Gider Karfl l klar Di er K sa Vadeli Yabanc Kaynaklar Uzun Vadeli Yabanc Kaynaklar Mali Borçlar Ticari Borçlar Di er Borçlar Al nan Avanslar Borç ve Gider Karfl l klar Di er Uzun Vadeli Yabanc Kaynaklar Öz Kaynaklar Ödenmifl Sermaye Sermaye Yedekleri Kâr Yedekleri Geçmifl Y llar Kârlar Geçmifl Y l Zararlar (-) Dönem Net Kâr /Zarar...84 II- ÖRNEK B LANÇO NCELEMES...85 III- GEL R TABLOSU GEL R TABLOSU KALEMLER Brüt Sat fllar Sat fl ndirimleri (-) Net Sat fllar Sat fllar n Maliyeti (-) Faaliyet Giderleri (-) Di er Faaliyetlerden Ola an Gelir ve Kârlar Di er Faaliyetlerden Ola an Gider ve Zararlar (-) Finansman Giderleri(-) Ola and fl Gelir ve Kârlar Ola and fl Gider ve Zararlar Vergi Karfl l...90 IV- ÖRNEK GEL R TABLOSU VE H SSE PERFORMANS NCELEMES...91 V- SATIfiLARIN MAL YET TABLOSU...92 VI- KÂR DA ITIM TABLOSU...93

14 XIV 4 Ç NDEK LER VII- NAK T AKIM TABLOSU DÖNEM BAfiI NAK T MEVCUDU DÖNEM Ç NAK T G R filer DÖNEM Ç NAK T ÇIKIfiLARI DÖNEM SONU NAK T MEVCUDU NAK T ARTIfi VEYA AZALIfiI...94 VIII- FON AKIM TABLOSU...96 IX- ÖZ KAYNAK DE fi M TABLOSU ALIfiTIRMALAR Dördüncü Bölüm F NANSAL ANAL Z VE KONTROL I- KARfiILAfiTIRMALI TABLOLAR ANAL Z II- YÜZDE YÖNTEM LE ANAL Z III- TREND YÜZDELER YÖNTEM LE ANAL Z IV- RASYO ANAL Z L K D TE ORANLARI Cari Oran Likidite Oran (Asit Test Oran) Nakit Oran Stok-Net flletme Sermayesi Oran MAL YAPI ORANLARI Borçlanma Oran Öz Kaynak Oran Uzun Vadeli Sermaye Oran Finansal Yap Oran Öz Kaynak Maddi Duran Varl k Oran FAAL YET ORANLARI Alacak Devir H z Borç Devir H z Stok Devir H z Net flletme Sermayesi Devir H z Öz Kaynak Devir H z Aktif Devir H z KÂRLILIK ORANLARI Kâr n Brüt Sat fllara Oran Net Kâr Marj...128

15 Ç NDEK LER 4 XV 4.3- Sat fllar n Maliyetinin Brüt Sat fllara Oran Öz Kaynak Kârl l (Rantabilite Oran ) Esas Faaliyet Kârl l Hisse Bafl na Kazanç ve Temettü Oran UYGULAMA Likidite Oranlar Maliyet Yap Oranlar Faaliyet Oranlar Kârl l k Oranlar ALIfiTIRMALAR Beflinci Bölüm PARANIN ZAMAN DE ER I- GELECEKTEK DE ER BAS T FA Z B LEfi K FA Z PER YOD K B LEfi K FA Z N HESAPLANIfiI EFEKT F FA Z ORANI II- BUGÜNKÜ DE ER ÇOKLU NAK T AKIfiI SER S LE NET BUGÜNKÜ DE ER NET BUGÜNKÜ DE ER III- ANU TE: SAB T VE Efi T ARALIKLI NAK T AKIfiLARININ BUGÜNKÜ DE ER ANUITE DE FA Z ORANININ BULUNMASI ANUITE N N GELECEK DE ER Anuite Gelecek De er Y l Sonu Ödemeli Anuite Gelecek De er Peflin Ödemeli (Son Ay Ödemesiz) ALIfiTIRMALAR Alt nc Bölüm MENKUL KIYMET YATIRIM YÖNET M : H SSE SENETLER VE TAHV L YATIRIMLARI ÜZER NE I- H SSE SENETLER H SSE SENED DE ERLEMES Beklenen Getiri Oran Hisse Bafl na Beklenen Kâr Pay Getirisi KÂR PAYI SKONTO MODEL (KP M) SAB T ORANDA BÜYÜYEN KAR PAYI SKONTO MODEL...173

16 XVI 4 Ç NDEK LER II- TAHV L TAHV L DE ER N N BEL RLENMES Basit Nakit Ak fl skonto Yöntemi le Tahvilin De erinin Hesaplanmas Anuite Yard m le Tahvilin De erinin Hesaplanmas Sabit Oranda Büyüyen Tahvil De erleme Kompleks Tahvil De erleme Yöntemi ALIfiTIRMALAR Yedinci Bölüm PORTFÖY YÖNET M R SK VE GET R I- GET R VE R SK II- MENKUL KIYMET YATIRIMLARINI ETK LEYEN BAfiLICA R SKLER P YASA R SKLER Faiz Oran Riski Kur Riski Enflasyon Riski Kredi Riski ÇATIfiMA R SK S YAS R SK OPERASYONEL R SK L K D TE R SK III- PORTFÖY YATIRIMLARI PORTFÖY R SK N N ÖLÇÜLMES Hisse Senedinin Beklenen Performans na Göre Standart Sapman n Hesaplanmas Beklenen Getiri ve Risk Primine Göre Standart Sapman n Hesaplanmas Portföyü Oluflturan Hisse Senetlerinin Ortalama Getiri Yöntemine Göre Standart Sapmalar n n Hesaplanmas P YASA R SK N N ÖLÇÜLMES Piyasa Portföyü Hisse Senetlerinin Betas ve Portföy çindeki A rl Hisse Senetlerinin Beklenen Getirisi ve Portföy çindeki A rl Portföyün Beklenen Getirisi Portföyün Standart Sapmas BEKLEY filer N OLUfiUMU...225

17 Ç NDEK LER 4 XVII 3.1- Markow Bekleyiflleri Uyumcu (Adaptif) Bekleyifller Rasyonel Bekleyifller P YASA ETK NL Etkin Piyasalar Hipotezi (Finansal Piyasalarda Rasyonel Bekleyifller) Rasyonel Bekleyifller ve Etkin Piyasalar Etkin Piyasalar Hipotezinin Versiyonlar Zay f Piyasa Etkinli i Yar Güçlü Piyasa Etkinli i Güçlü Piyasa Etkinli i IV- F NANSAL VARLIK F YATLAMA MODEL (CAPM) MODEL N B LEfi MLER Piyasa Risk Primi Varl n Risk Primi Beklenen Getiri V- A IRLIKLI ORTALAMA SERMAYE MAL YET ALIfiTIRMALAR Sekizinci Bölüm TÜREV P YASALAR VE ARAÇLARI I- DÖV Z filemler DÖV Z filemler Spot fllemler Vadeli fllemler Vadeli Piyasalar n Yat r mc lara Faydalar II- TÜREV ARAÇLAR FUTURES SÖZLEfiMELER Vadeli fllem Sözleflmelerindeki Ürünler Vadeli fllem Sözleflmesinin Özellikleri Futures Fiyatlar n n Okunmas na liflkin Örnek (The Wall Street Journal) Vadeli fllem Sözleflmelerinde Al nacak Teminat ve Pozisyonlar Vadeli fllem Sözleflmelerinin Fiyatlamas FORWARD SÖZLEfiMELER OPS YONLAR SWAPLAR III- VADEL filem VE OPS YON BORSASI...264

18 XVIII 4 Ç NDEK LER 1- VADEL filemlerde ARACILIK FAAL YET IV- R SK VE TÜREV ARAÇLAR L fik S R SK TÜRLER Mala liflkin Riskler Ödemeye liflkin Riskler R SK YÖNET M DÖV Z VADEL SÖZLEfiMELER LE R SKTEN KORUNMA Sözleflme Say s ve Al nacak Pozisyonlar Korunma Amaçl Pozisyonunun leriye Tafl nmas ALIfiTIRMALAR Dokuzuncu Bölüm DÖNEN VARLIK YÖNET M I- ÇALIfiMA ( filetme) SERMAYES YÖNET M TEMEL KAVRAMLAR flletme Sermayesine Yönelik Bafll ca Tan mlamalar Cari Aktifler Cari Pasifler Brüt flletme Sermayesi Net flletme Sermayesi Sürekli flletme Sermayesi Mevsimlik flletme Sermayesi filetme SERMAYES DÜZEY N BEL RLEYEN ETMENLER NET filetme SERMAYES NDEK DE fi KL KLER NET filetme SERMAYES N N KAYNAKLARI VE KULLANIM YERLER filetme SERMAYES YÖNET M N N ÖNEM filetme SERMAYES N N F NANSMANI Agresif Yaklafl m Il ml Yaklafl m Tutucu Yaklafl m II- NAK T YÖNET M NAK T YÖNET M NDEK PARA TALEB fllem Amaçl Para Talebi htiyat Amaçl Para Talebi Spekülasyon Amaçl Para Talebi TAHS LAT VE ÖDEME YÖNTEMLER...288

19 Ç NDEK LER 4 XIX 2.1- Tahsilatlar n H zland r lmas Ödemelerin Yavafllat lmas NAK T DÖNÜfiÜM SÜRES (NAK T DÖNGÜSÜ) III- ALACAK YÖNET M ALACAK SEV YES N ETK LEYEN UNSURLAR Sat fl Miktar Borç Ödeme Süresi Kredili Sat fl Politikas Ürün Özellikleri Konjonktürel Durum TAHS LAT POL T KASI IV- STOK YÖNET M SATIN ALMA G DERLER S PAR fi G DERLER STOK BULUNDURMA G DER OPT MUM STOK SEV YES N N BEL RLENMES EKONOM K S PAR fi M KTARININ VARSAYIMLARI ETK N STOK YÖNET M Ç N GEREKL LKELER ALIfiTIRMALAR Onuncu Bölüm SERMAYE BÜTÇELEMES ve YATIRIM KARARI I- YATIRIM PROJELER N N DE ERLEND R LMES YÖNTEMLER ORTALAMA GET R YÖNTEM GER ÖDEME SÜRES YÖNTEM NET BUGÜNKÜ DE ER YÖNTEM Ç KÂRLILIK (VER M) ORANI YÖNTEM II- DURAN VARLIK YÖNET M ALIfiTIRMALAR EKLER: PARANIN ZAMAN DE ER TABLOSU KAYNAKÇA...331