Haftalık Bülten Nisan

Transkript

1 Haftalık Bülten - 4 Nisan

2 Haftalık Bülten Güvenli liman talebi artıyor... Hafta içinde yaşanan Rusya daki terör saldırısı, ABD nin Suriye de gerçekleştirdiği operasyon ve ABD Başkanı ile Çin Başkanı arasında gergin geçmesi beklenen görüşmeler nedeniyle hafta içinde global piyasalarda temkinli bir seyir hakim oldu, güvenli liman talebi arttı. Haftanın en önemli ekonomik gelişmesi olan Fed tutanaklarından ise Fed bilanço normalizasyonunun bu yıl içinde başlayabileceği sonucu çıktı; ancak New York Fed Başkanı Dudley nin de daha önce bunu belirtmesinin de etkisiyle bu bilginin dolar üzerindeki etkisi sınırlı oldu. Hafta başında açıklanan global PMI verileri olumlu bir ekonomik görünüme işaret etti. Bugün açıklanan ABD istihdam verilerine göre işsizlik oranı %4,5 ile yaklaşık son yılın en düşük seviyesine gerilerken, tarımdışı istihdam artışı bin kişi ile beklentilerin ( bin kişi) oldukça altında kaldı; saatlik ortalama kazançlar ise %2, ile beklentilere paralel artış kaydetti. Gelişmekte olan ülkelere baktığımızda Güney Afrika, Rusya ve Türkiye yerel varlıklarındaki kayıplar öne çıkıyor. Fed bilanço normalizasyonuna hazırlanıyor. Fed tutanaklarına göre, Fed bilançosunda (şu anda 4,5 trilyon $, kriz öncesi ~ milyar $) biriktirdiği menkul kıymetleri 2 sonuna doğru, kademeli olarak, azaltmaya başlayacak. Bazı üyeler, bu azaltımın Fed politika faizi gibi niceliksel bir parametreye bağlanmasını önerirken, diğer bazı üyeler ise genel görünüm ve riskleri de kapsayan daha niteliksel bir yaklaşıma dayandırılması gerektiğini belirtiyor. Tutanakların dolar ve ABD faizleri üzerindeki etkisi sınırlı oldu. Artan jeopolitik riskler ABD yıllıklarının %2,3 un altına gelmesine neden oldu; istihdam verileri ise dolara bir miktar destek verdi. Dolar endeksi DXY haftalık bazda %,6 primle, seviyesinde. ABD yıllıkları ise %2,3 de. /$ ise Fransa da AB yanlısı Macron un güç kazanmasına rağmen, ECB Başkanı Draghi den gelen genişleyici duruşun devam edeceğine yönelik açıklamalarla geri çekiliyor; haftalık bazda %,4 düşüşle,62 seviyelerinde. Güvenli liman talebi bir miktar arttı. Yen deki güvenli liman talebinin etkisi sınırlı kalırken, altın ve petrol yükselişte. USD/JPY, haftalık %,5 düşüşle, da. Petrole bu hafta OPEC üretim kısıntısının devam edeceği, Kuzey Denizi nden sağlanan arzda görülen azalma ve Suriye gelişmeleri destek verirken, ABD stok verisi petrol fiyatlarını aşağı çekti. 56 $/varil ile bugün son ayın en yükseğini gören Brent petrol haftalık bazda %2,5 primle 55 $/varil de. Hafta boyunca.25 $/ons sevilerinde tutunmaya çalışan altın, Suriye gelişmeleriyle.266 $/ons ta; haftalık bazda %,4 primli. Gelişmekte olan ülkelerde Güney Afrika, Rusya ve Türkiye haftanın kaybedenleri. S&P, son dönemde Güney Afrika da yaşanan siyasi gelişmeler nedeniyle ülkenin kredi notunu yatırım yapılabilir seviyenin altına çekerken, bugün Moody s in de ülkenin notunu düşürmesi bekleniyor; rand haftalık bazda %2, ekside. Hafta başında petrol ile birlikte değerlenerek Temmuz 25 ten bu yana en güçlü seviyeleri gören Rusya rublesi, Suriye gelişmeleri sonrası bugün %,3 değer kaybetti. TL de ise, enflasyonun %,2 ile Ekim 2 den bu yana en yüksek seviyeye ulaşmasının da etkisiyle, haftalık değer kaybı %2,; $/TL 3,3 seviyelerinde. Gösterge faiz haftalık bazda bps artışa %,4, yıllık getiri 3 bps artışla %,6 seviyelerinde. BIST- ise haftalık bazda %,5 düşüşle.525 de. Grafik : 26 Sonundan Bu Yana Getiriler (%) BIST- 4,3 Gümüş 3, MSCI Emerging 2,4 Altın,3 DAX 6, MSCI World 6,2 Eurostoxx 5, S&P 5 5, $/TL 3, EUR/USD,5 Nikkei 225 -,3 DXY -, $/Güney Afrika Randı -3,3 USD/JPY -4,3 $/Hindistan Rupisi -4,4 Brent Petrol -6, Grafik 2: Altın ($/ons) Grafik 3: $/TL Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar

3 Haftanın Konusu: Uzun Süreli Düşük Büyümenin Finansal Sektöre Etkisi 2 krizi sonrası toparlanmakta zorluk yaşayan gelişmiş ülke ekonomomilerinin, düşük büyüme trendinden çıkıp çıkamayacağı son dönemde global ekonominin en önemli sorularından ve sorunlarından birini oluşturuyor. Kriz sonrası geleneksel olmayan yöntemlerle gelişmiş ülkelerin faiz oranlarını aşırı düşük/negatif seviyelerde tutması ve bunun gelecekteki olası etkileri, yaşlanan nüfus ve verimlilik artışında önemli bir adım atılmaması da diğer önemli sorunlar olarak öne çıkıyor. IMF bloğunda yayınladığı çalışmasında gelişmiş ülkelerdeki uzun süreli düşük büyüme, düşük faiz oranları, yaşlanan nüfus ve durağan verimlilik temalarının devamının, bu alanlardaki gelişmelerden direkt olarak etkilenen finansal sektöre olan etkisini inceliyor. 2 krizi sonrası dönemde, ekonomik büyümedeki durağanlık ile birlikte düşük faizler teması yaşanıyor olmasına karşın, bunun 2. Dünya Savaşı sonrası yaşanan büyüme hızından geçici bir sapma mı yoksa yeni normal in başlangıcı mı olduğu sorusu geçerliliğini koruyor. Son dönemde uzun vadeli faizlerde yükseliş görülmesine karşın, Japonya örneği, düşük büyüme&düşük enflasyon tuzağından çıkışa yaklaşıldığı konusunda emin olunmasını engelliyor. Dünya GSYİH Beklentisi ve Gelişimi (2=) Banka Özsermaye Karlılık Oranı (ROE, %) Uzun süreli düşük büyümenin etkilerini halihazırda görmekteyiz. Verim eğrisinin yataylaşması (uzun ve kısa vadeli faizler arasındaki farkın azalması), genelde kısa vadeli borçlanıp uzun vadeli kredi veren bankalar için daha az gelir elde etme anlamına geliyor. Diğer taraftan, bankalar mevduat faizini sıfırın altına düşürmekte zorlanıyorlar; bu da düşük faiz ortamında marjları baskılıyor. Yaşlanan nüfus ve düşük büyüme ortamında kredi talebi de az olduğu için, yüksek kredi büyümeleri de olamayacağı için, mevduat kanalıyla düşen marjlar yükse kredi hacimleriyle telafi edilemiyor. Buna karşılık, komisyon ve işlem gelirlerinin artması beklenebilir. Uzun süreli düşük büyümenin etkilerine baktığımızda Küçük, mevduat bazlı ve daha az ürün çeşitliliğine sahip bankalar bu durumdan en çok etkilenecek finansal kurumlar. Karlarını muhafaza etmek için maliyetlerini düşürmek zorunda kalabilirler, ve sonunda başka bir kurumla birleşebilir ya da iflas edebilirler. Büyük bankalar, daha fazla kar vadeden gelişmekte olan ülkelere açılabilirler Hayat sigortası şirketleri, varlıkları (bono gibi) kısa, yükümlülükleri uzun vadeli. Halihazırdaki poliçelerin ödemeleri daha yüksek orana sahipken, varlıklara yapılacak yeniden yatırımlar daha düşük getirili olacak. Sonuç olarak, sermaye artırımına gitmeleri gerekebilir. Emeklilik fonları, hayat sigortası şirketleri gibi, daha fazla sermayeye ihtiyaç duyabilirler, müşterilerine taahhüt ettikleri faydaları azaltmak durumunda kalabilirler. Varlık yönetim şirketleri, bireyler emeklilik yatırımlarını daha fazla bonoya ve yatırım fonlarına yönlendireceği için paylarını artırabilecek. Politika yapıcılar ve regülatörler bu değişimlere nasıl cevap vermeli? Farklı yöntemler söz konusu: Başarısız olan bankaların konsalidasyon/likiditasyon sürecini kolaylaştırarak, varlığını sürdürebilen bankaların karlılığını artırmasını sağlamak. Bankaların aşırı finansal risk almasını sınırlamak. Sigorta şirketleri ve emeklilik fonlarının finansal koşullarını daha çok göz önüne alan bir mevzuat çerçevesi oluşturmak. Uzun Süreli Düşük Büyümenin İş Modellerine Göre ROE Üzerindeki Etkisi (Ortalama Bir banka için ROE den % sapma) Kaynak: IMF Ekonomik Araştırmalar 2

4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Pazartesi: TÜRKİYE SANAYİ ÜRETİMİ Türkiye Sanayi Üretimi (yıllık % değişim) Kasım 6 Aralık 6 Ocak Şubat Beklenti Yıllık % değ. 2,6,6 2,6 2,4 Yurt içi sanayi üretiminde, ılımlı seyrin sürmesi bekleniyor Sanayi üretimi Ocak ta takvim etkilerinden arındırılmış olarak özellikle motorlu kara taşıtlarının desteğiyle yıllık %2,6 artış gösterdi. Sermaye malı üretiminde artış eğilimi sürerken, dayanıklı tüketim malı üretimi pozitife döndü. Şubat öncü göstergeleri olumlu: İmalat sanayi PMI endeksi 5 eşik seviyesinin altında kalmaya devam etmekle birlikte toparlanma gösterdi. Hükümet tarafından alınan teşvikler, reel kesim güven endeksinde görülen hızlı toparlanma ekonomik aktivitedeki toparlanmanın sürdüğüne işaret ediyor. Salı: TÜRKİYE CARİ İŞLEMLER DENGESİ Kaynak: TUİK Türkiye Cari İşlemler Dengesi (milyar $) Kasım 6 Aralık 6 Ocak Şubat Beklenti Milyar $ -2,2-4,3-2, -2,5 Cari açık eğiliminde, dış ticaret ve seyahat geliri trendleri etkili... Ocak ta cari açık, ihracat ve ithalattaki yükselişe bağlı olarak artan dış ticaret açığı ile seyahat gelirlerindeki azalış kaynaklı, yıllık %25 artarak 2, milyar $ açık verdi. Ocak ta turist sayısı yıllık % azalırken, seyahat gelirleri % daraldı. Şubat ta ihracat yıllık bazda azalmakla birlikte, ithalat özellikle enerji faturasındaki yükseliş kaynaklı arttı ve buna bağlı olarak dış ticaret açığı da %5 arttı. Turist sayısındaki azalış ivme kaybetmekle birlikte sürdü: yıllık azalış %6,. Bu veriler ışığında cari işlemler dengesinin Şubat ta yıllık %2 artışla 2,5 milyar $ açık vermesini ve yıllıklandırılmış açığın da 33, milyar $ a ulaşmasını bekliyoruz. Çarşamba: ÇİN ENFLASYON Aralık 6 Ocak Şubat Mart Beklenti Yıllık % değ. 2, 2,5,, Kaynak: TCMB Çin Enflasyon (yıllık % değişim) Çin de enflasyonist baskılar sürüyor Çin de manşet enflasyon Şubat ta yeni yıl tatilinin etkisiyle azalan gıda fiyatlarının etkisiyle hız kesti. Buna karşın çekirdek enflasyon nisbeten istikrarlı seyrini sürdürdü. Konut fiyatlarındaki yüksek seyir, hükümetin konut piyasasındaki sıkı duruşunu sürdüreceğine, yüksek üretici fiyat enflasyonu da önümüzdeki aylarda tüketici enflasyonun da yükseliş eğilimini sürdürebileceğine işaret ediyor. Üretici fiyatları son 6 aydır art arda yükseliş eğiliminde ve Şubat ta, Eylül 2 den bu yana en yüksek seviyesine ulaşmış durumda. Mart ta yıllık tüketici enflasyonunun %,, üretici fiyatlarının %,5 artması bekleniyor. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 3

5 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Çarşamba: BREZİLYA MERKEZ BANKASI FAİZ KARARI Brezilya Merkez Bankası Politika Faizi (%) Ocak Şubat Mart Nisan Beklenti Politika Faizi (%) 3, 2,25 2,25,25 Brezilya Merkez Bankası nın faizi indirmesi bekleniyor Brezilya Merkez Bankası, enflasyondaki düşüş eğilimine bağlı olarak, politika faizini indirmeye devam ediyor. Politika faizi Ağustos 25-Eylül 26 döneminde %4,25 ile sabit kalırken, 26 son çeyreğinden itibaren ise azaltma sürecine girildi ve o tarihten bu yana politika faizi toplam 2 baz puan geriledi. Brezilya da yerel para biriminin dolar karşısında değer kazancı, enflasyonist baskıların azalmasına destek veriyor. Yılın ilk çeyreğinde %3, değer kazancı görüldü. Mart toplantısında; politika faizinin baz puan indirilerek %,25 e gerilemesi bekleniyor. Perşembe: ÇİN İHRACAT Kaynak: Bloomberg Çin İhracat (yıllık % değişim) Aralık 6 Ocak Şubat Mart Beklenti Yıllık % değ. -6,2, -,3 3,4 Çin de ihracatın Mart ta ivmelenmesi bekleniyor. Çin de; yeni yıl tatilinin, Şubat dış ticaret verisi üzerinde etkili olduğu görülüyor. Ocak ta yıllık %, artış gösteren ihracat, Şubat ta %,3 daraldı. Buna karşın; ithalat ise yıllık %3 artarken, artışın genele yayıldığı görülüyor. Özellikle emtia ithalatı, hem hacim hem de değer açısından artmaya devam ediyor. Çin de artan talep de global emtia fiyatlarının artmasına neden oluyor. Mart ta ise; Çin in ihracatının yıllık %3,4, ithalatının %5,5 artması bekleniyor. Son veriler, ekonomideki toparlanma eğiliminin sürdüğüne işaret ediyor. Kaynak: Bloomberg Ekonomik Araştırmalar 4

6 Haftalık Takvim TARİH TSİ ÜLKE GÖSTERGE ÖNCEKİ BEKLENTİ Nisan Pazartesi : Türkiye Sanayi Üretimi (Şubat, yıllık % değişim) 2,6 2,4 : ABD İstihdam Piyasası Koşulları Endeksi (Mart, %),3-2:5 Japonya Cari İşlemler Dengesi (Şubat, trilyon yen), 2,5 : Çek Cumh. Enflasyon (Mart, yıllık % değişim) 2,5 2,6 Nisan Salı : Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Şubat, milyar $) -2,6-2,5 : Macaristan Enflasyon (Mart, yıllık % değişim) 2, 3, :3 İngiltere Enflasyon (Mart, yıllık % değişim) 2,3 2,2 :3 Konut Fiyat Endeksi (Şubat, yıllık % değişim) 6,2 6, 2: Almanya ZEW Beklenti Endeksi (Nisan) 2, 4, 2: Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (Şubat, m.a., aylık % değişim),, 5: Polonya Enflasyon (Mart, yıllık % değişim) 2, - 6: Meksika Sanayi Üretimi (Şubat, yıllık % değişim) -, -,3 6: Rusya Dış Ticaret Dengesi (Şubat, milyar $),4,3 2 Nisan Çarşamba : Türkiye Dış Ticaret Endeksi (Şubat) - - :3 İngiltere İşsizlik Oranı (Şubat, %) 4, 4, 4: ABD MBA Konut Kredisi Başvuruları ( Nisan haftası, % değişim) -,6-5:3 İthalat Fiyat Endeksi (Mart, yıllık % değişim) 4,6 4, 2: Bütçe (Mart, milyar $) -, -5, 4:3 Çin Enflasyon (Mart, yıllık % değişim),, 2:5 Japonya Makine Siparişleri (Şubat yıllık % değişim) -,2 2,5 2:5 Üretici Fiyat Enflasyonu (Mart, yıllık % değişim),,4 5: Hindistan Enflasyon (Mart, yıllık % değişim) 3,65 3, Brezilya Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 2,25,25 5: Perakende Satışlar (Şubat, yıllık % değişim) -, - : Kanada Merkez Bankası Faiz Kararı (%),5,5 3 Nisan Perşembe : Türkiye Özel Sek. Yurtdışından Sağ. Kredi Borcu (Şubat, milyar $) 2, - : Almanya Enflasyon (Mart, yıllık % değişim),6,6 5:3 ABD Üretici Fiyat Enflasyonu (Mart, yıllık % değişim) 2,2 2,4 5:3 İşsizlik Maaşı Başvuruları ( Nisan, bin kişi) : Mich. Ünv. Tüketici Güven Endeksi (Nisan) 6, 6, Çin İhracat (Mart, yıllık % değişim) -,3 3,4 G. Kore Merkez Bankası Faiz Kararı (%),25,25 4 Nisan Cuma : Türkiye Kısa Vadeli Dış Borç Stoku (Şubat, milyar $), - 5:3 ABD Enflasyon (Mart, yıllık % değişim) 2, 2,6 5:3 Reel Ortalama Saatlik Kazanç (Mart, yıllık % değişim), - 5:3 Perakende Satışlar (Mart, aylık % değişim),, :3 Japonya Sanayi Üretimi (Şubat, yıllık % değişim) 4, - Ekonomik Araştırmalar 5

7 FİNANSAL GÖSTERGELER - I Faiz Oranları (%) 6/4 3/3 Haftalık (bps) 26 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi ( Haftalık Repo),, Bankalararası Gecelik Borçlanma Faizi,, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi,, -6 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi,6, Ocak 23 Eurobond Getirisi 5,65 5, Nisan 243 Eurobond Getirisi 5, 5, Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi,, 25 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi,24,2-4 5 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 2,34 2, USD LIBOR - 3 Aylık,5,5 5 Euro Bölgesi ECB Politika Faizi (mevduat faizi) -,4 -,4 Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -, -,4-5 Almanya Yıllık Devlet Tahvili Getirisi,26,33-6 Japonya BoJ Politika Faizi,, Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -,2 -, Japonya Yıllık Devlet Tahvili Getirisi,6,6 - Türkiye Getiri Eğrisi (%) Fed Politika Faizi Beklentisi (%),6 /4/2 3/3/2 3/3/2 32/26 4 2,5 /4/2 32/26,2, 3 2 2,,5,,4,5, 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y Y Y Y Y, Hazine Nisan Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam TOPLAM Hazine Nisan Ayı İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Sabit kuponlu devlet tahvili 6 ayda bir yıl / 362 gün İhale/Yeniden İhraç kupon ödemeli Sabit kuponlu devlet tahvili 6 ayda bir yıl / gün İhale/Yeniden İhraç kupon ödemeli Ekonomik Araştırmalar 6

8 FİNANSAL GÖSTERGELER - II Hisse Senedi Piyasaları 6/4 3/3 Haftalık (%) 26 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST , 3, BIST , 3,6 3.6 Mali ,2 2, 3.5 Sınai , 2, Yurtdışı Piyasalar S&P ,4 5,3.3 Nasdaq ,6,2 4.3 FTSE , 2, DAX ,2 6,5.446 Bovespa ,6 6, Nikkei ,4-2, 5.33 Şangay ,2 5, 2.6 Para Piyasaları Emtia Piyasaları Bankacılık Sektörü Büyüklükleri (milyar TL) 6/4 3/3 Haftalık (%) 26 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL 3, 3,6534,5 5,3 2,42 /TL 3,55 3,,3 6,6 2,2 Sepet (.5$ +.5 ) 3,2 3,66,4 5, 2,665 Gelişmiş Ülkeler /$,644,64 -,3,2,5 $/,,2 -, -5,3 4,434 /$,24,246,,,5 Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali 3,435 3,52 -,2-3,3 2,3 Hindistan Rupisi 64,534 64, -,6-5, 6,4 Endonezya Rupiahı ,2 -, 3, Güney Afrika Randı 3,6 3,24 3,6,,52 6/4 3/3 Haftalık (%) 26 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) 5, 5,35 2, -3, 2,6 Brent Petrol ($/varil) 54, 53, 3,6-3,4,3 Altın ($/ons) ,,.326 Gümüş ($/ons),26,2, 4, 2,5 Bakır ($/libre) 265, 26,2 -,5 6, 2,3 3 Aralık 26 3 Mart 2 24 Mart 2 3 Mart 2 Haftalık (%) Aylık (%) 26 Sonu (%) Toplam Mevduat ,5,3 4,6 TL ,6, -,3 YP (milyar $) ,4 2,5,5 Toplam Kredi ,4 2, 5,5 Tüketici Kredileri , 2, 4,3 Konut , 2,4 5,4 Taşıt,3 -, -2,6 İhtiyaç & Diğer 6 2 3,, 3,5 Bireysel Kredi Kartı Kredileri 2 2 2,,, Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $) 2 -,2,2,4 Ekonomik Araştırmalar

9 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Ç'6 2Ç'6 3Ç'6 4Ç'6 Türkiye 4,,5 5,2 6, 4,5 5,3 -,3 3,5 GSYİH (milyar TL) GSYİH (milyar $) ABD 2,2, 2,4 2,6,6,3,6 2, Euro Bölgesi -, -,3, 2,,,,, Japonya,,4 -,,5,4,,,6 Çin,,,3 6, 6, 6, 6, 6, Brezilya, 3,,4-3, -5,4-3,6-2, -2,5 Hindistan 5,6 6,6,2,6,,,3, TÜFE (yıllık % değişim) Ç'6 3Ç'6 4Ç'6 Şub. Türkiye 6,6,4,,,64,2,53,3 ABD,,5,,,5 2, 2, Euro Bölgesi 2,2, -,2,2,,4, 2, Japonya -,,6 2,4,2 -,4 -,5,3,3 Çin 2,5 2,5,5,6,, 2,, Brezilya 5,4 5, 6,4,6,4,4 6,2 4,6 Hindistan 2,56, 4,2 5,6 5, 4,3 3,3 6,55 Cari İşlemler Dengesi/GSYİH (%) Ç'6 2Ç'6 3Ç'6 4Ç'6 Türkiye -5,5-6, -4, -3, -3,5-3,4-3, -3, ABD -2, -2,3-2,3-2, -2, -2,6-2,6-2,6 Euro Bölgesi,3 2, 2,4 3, 3, 3,3 3,2 3,4 Japonya,,,5 3,3 3,4 3,5 3, 3, Çin 2,5,5 2, 3, 2,6 2,4 2,4, Brezilya -3, -3, -4,4-3,2-2,5 -, -,4 -,3 Hindistan -5, -2,6 -,4 -, -, -, -,5 -,5 Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) Ç'6 3Ç'6 4Ç'6 Şubat İthalat (2 ay kümüle) 236,5 25, 242,2 2,2 2,,,6 2, İhracat (2 ay kümüle) 52,5 5, 5,6 43, 42, 4, 42,6 44, Cari İşlemler Açığı (2 ay kümüle) 4, 63,6 43,6 32, 2,3 32, 32,6 33,2* MB Brüt Döviz Rezervleri 2 6,3 2, 2,, 2,,6** * Ocak verisi ** 3/3/2 itibariyle Yıllıklandırılmış 2 Hindistan enflasyon verisi için 2-2 arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır. Ekonomik Araştırmalar

10 Bu rapor Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA M. Sibel Yapıcı Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir." Ekonomik Araştırmalar