BURSA DAKĐ ENBÜYÜK 250 FĐRMANIN SEKTÖREL ANALĐZĐ (2007) Prof.Dr.Đbrahim Lazol

Transkript

1 BURSA DAKĐ ENBÜYÜK 250 FĐRMANIN SEKTÖREL ANALĐZĐ () Prof.Dr.Đbrahim Lazol 1. Giriş Bursa daki (Net Satışlar açısından) en büyük 250 firmanın finansal bilgilerinin derlenerek analiz edilmesi süreklilik göstermektedir. Sözkonusu çalışma 1997 yılından beri kesintisiz olarak Bursa Ticaret ve Sanayi Odası tarafından titizlikle yapılmakta ve Bursa bölgesi için gelecekte de kullanılabilecek finansal temelli değerli bir tarihçe oluşmaktadır. Bu yazıda, sözü edilen 250 firmanın finansal bilgileri toplu olarak kullanılacak ve bölgemiz işletmelerinin gelişimini de görebilmek amacı ile elimizde var olan geçmiş yıllar verileri ile karşılaştırmalı olarak sunulacaktır. Böylelikle bu çalışma dinamik bir analiz niteliği kazanmış olacaktır. Analizimizde sözkonusu 250 firmanın dönem sonu bilanço ve ilgili dönem gelir tablosu bilgileri kullanılacaktır. Aşağıda, daha önce 2004, 2005 ve 2006 yılları için yapılıp yayınlandığı gibi, bu kez de yılı verileri kullanılarak 250 firmanın likidite, varlık - kaynak yapısı, varlık kullanımı ve karlılık durumu sektörel bazda ele alınacaktır. Ayrıca 10 yıllık katma değer gelişimi özetlenecektir. Ayrıca yılı dahil edilerek, katma değer yaratılmasındaki trend de 10 yıllık olarak verilecektir. 2. Bilanço Yapısı ve Gelir Tablosu Bilgileri Açısından Sektörel Durum yılı firma sayıları ve sektörler itibariyle bilanço grup bilgileri aşağıdaki gibidir(t1). Tablo 1: Sektörler Đtibariyle Toplam Bilanço Büyüklükleri Otomotiv Ana ve Yan Tekstil ve Enerji - Elektrik - Elektronik Gıda Tarım ve Hayvancılık Makina - Metal Muhtelif Sanayi Konfeksiyon Dönen Varlıklar Duran Varlıklar (net) Aktif Toplamı Kısa Vadeli Yabancı Kaynaklar Uzun Vadeli Yabancı Kaynaklar Öz Sermaye Pasif Toplamı Toplam içindeki aktif payı 6,17 9,30 12,82 12,58 34,04 25,09 100,00 1

2 Yukarıdaki bilanço bilgilerinden 250 firmada YTL tutarında varlık kullanımı olduğu görülmektedir. Bu varlıkların sektörlere dağılımında ise %34.04 ile başı otomotiv ana ve yan sanayi almakta, 2. sırada ise %25.09 ile tekstil gelmektedir. Otomotiv yatırımları tekstil yatırımlarını 2006 yılında geride bırakmış idi. Bu trend devam etmektedir. yılı firma ortalama bilanço büyüklükleri aşağıdaki gibidir(t2). Tablo 2: Firma Başına Ortalama Bilanço Büyüklükleri Otomotiv Enerji - Gıda Tarım Ana Elektrik ve Makina - ve Yan Tekstil ve Elektronik Hayvancılık Metal Muhtelif Sanayi Konfeksiyon Dönen Varlıklar Duran Varlıklar (net) Aktif Toplamı Kısa Vadeli Yabancı Kaynaklar Uzun Vadeli Yabancı Kaynaklar Öz Sermaye Pasif Toplamı Yukarıdaki tablo işletme başına kullanılan varlık tutarını (aktif büyüklüğünü) ortaya koymaktadır. Enerji-Elektrik Elektronik sektöründe firma başına aktif büyüklüğü diğer sektörlere göre oldukça büyük olduğu görülmektedir. Tüm sektörler açısından, yani 250 firmanın tamamı için ortalama varlık tutarı ise YTL dir. Aşağıda bilanço kalemleri arasındaki ilişkilerin daha kolay okunabilmesini sağlamak amacı ile bilanço dikey yüzdeleri verilecektir(t3). Tablo 3: Sektörler Đtibariyle Toplam Bilanço Ana Grup Büyüklükleri Dikey Yüzdeleri Otomotiv Enerji - Gıda Tarım Ana ve Elektrik ve Makina Yan Tekstil ve Elektronik Hayvancılık ve Metal Muhtelif Sanayi Konfeksiyon Dönen Varlıklar Duran Varlıklar (net) Aktif Toplamı Kısa Vadeli Yabancı Kaynaklar Uzun Vadeli Yabancı Kaynaklar Öz Sermaye Pasif Toplamı Tablo 3 sektörlerde varlık ve sermaye yapısını ortaya koymaktadır. Bu yapıya göre makina - metal ve tekstil sektörleri özkaynak açısından güçlü görünmektedir. Özkaynak gücü en zayıf görünen sektör ise Enerji-Elektrik-Elektronik sektörüdür. yılı satış ve dönem karı/(zararı) bilgileri aşağıdaki gibidir(t4). 2

3 Tablo 4: Sektörler Đtibariyle Satış ve Kar/(Zarar) Büyüklükleri Firma Sayısı Enerji - Elektrik - Gıda Tarım ve Otomotiv Ana Tekstil ve Elektronik Hayvancılık Makina - Metal Muhtelif ve Yan Sanayi Konfeksiyon Net Satışlar (Ciro) Yurtiçi Satışlar Yurtdışı Satışlar Dönem Karı/(Zararı) Sektör Net Satış Payı 5,8 10,1 11,9 10,9 44,5 16,8 100,0 Net Satış Karlılığı (%) 6,7 7,6 6,2 7,0 6,5 1,9 5,9 Yukarıdaki tabloda 250 firmanın yılında yaptığı satışların % 44,5 ini otomotiv, % 16,8 ini tekstil sektörü yapmıştır. Bu iki sektörün toplam satışlardaki payı %61,3 le önemini korumaktadır. yılı ortalama satış ve dönem karı/(zararı) bilgileri aşağıdaki gibidir(t5). Tablo 5: Firma Başına Ortalama Satış ve Kar/(Zarar) Büyüklükleri Enerji - Gıda Tarım Otomotiv Ana Elektrik - ve Makina - ve Yan Tekstil ve Elektronik Hayvancılık Metal Muhtelif Sanayi Konfeksiyon Ortalama Net Satışlar (Ciro) Ortalama Dönem Karı/(Zararı) T5 ten işletme başına satış büyüklüğü bakımından Enerji-Elektrik Elektronik sektörünün başı çektiği görülmektedir. Aşağıda, net satışlar içinde yurtdışı ve yurtiçi satışlarla dönem karı dikkate alınmıştır(t6). Tablo 6: Sektörler Đtibariyle Satış ve Kar/(Zarar) Büyüklükleri Dikey Yüzdeleri Enerji - Elektrik - Elektronik Gıda Tarım ve Hayvancılık Makina - Metal Otomotiv Ana ve Yan Sanayi Tekstil ve Konfeksiyon Muhtelif Net Satışlar (Ciro) Yurtiçi Satışlar Yurtdışı Satışlar Dönem Karı/(Zararı)

4 Tablo 6 dan sektörlerin ortalama olarak satışlarının %28 ini yurtdışına, %72 sini yurtiçine yaptıkları görülmektedir. Sektörel satışlarının oranı açısından bakıldığında satışlarının en büyük payını yurtdışına yapan sektör %43 le otomotiv sektörüdür yılında yapılan en büyük 250 firma çalışmasında ihracat oranının %34 olduğu dikkate alınırsa işletmeler üzerinde kur baskısının etkili olduğunu görmek mümkündür. Aşağıda, 250 firmanın toplam bilanço ve gelir tablosu bilgileri kullanılarak finansal analiz yapılacaktır. Analizde elde edilen sonuçlar sektörle ilgili ortalamaları ifade etmektedir Likidite Açısından Sektörel Analiz Đşletmelerde nakit yönetimi her zaman önemli bir fonksiyon olmuştur. Đşletmelerin likidite açısından güçlü olması faaliyetlerini sürdürmede önemli avantajlar sağlar. Đşletmelerde finans fonksiyonunun temel görevi nakit dengesini risksiz ve optimal maliyetlerle sağlamaktır. Bunu yapamayan işletmeler büyük maliyetlere ve ticari itibar kaybına maruz kalabilir. Çok genel bir standart olarak bir işletmenin dönen varlık tutarı kısa vadeli yabancı kaynaklarının iki katı kadar olmalıdır. Bu ilişkiyi finansal analiz bakımından Cari Oran ifade eder. Cari oranın genel standardı 2 olmakla birlikte, sektörden sektöre değişiklik gösterebilir. Ancak, bu oranın 1 in altına düşmesi net işletme sermayesinin (dönen varlıklar - kısa vadeli yabancı kaynaklar) negatif olması anlamına gelir ki, bu, likidite açısından sorunlu bir seviyeyi ifade eder. Aşağıda, 2004, 2005, 2006 ve yılları için hesaplanan Cari Oran değerleri verilecektir(t7). Tablo 7: CARĐ ORAN=Dönen Varlıklar/Kısa Vadeli Yabancı Kaynaklar GIDA TARIM VE 2004 YILI 1,98 1,34 1,51 1,82 1,89 1,14 1, YILI 1,34 1,60 1,44 1,38 1,45 1,19 1, YILI 1,16 1,48 1,46 1,14 1,34 1,32 1,30 YILI 1,16 1,59 1,44 1,42 1,29 1,31 1,35 MAKĐNA T7 de görüldüğü gibi cari oran, sektörler açısından farklılık göstermektedir. Elektrik elektronik ve otomobil sektörlerinde düşüş yaşanırken diğerlerinde dalgalı bir yapı oluşmuştur. Sektörlere bakıldığında cari oranın ortalamada son üç yılda yaklaşık aynı kaldığı görülmektedir. Bu büyüklükler işletmelerin kendi cari oranını karşılaştırabileceği sektörel standartlar olarak kullanılabilir Sektörler Bakımından Finansal Yapı Analizi Finansal yapı kavramı, işletmenin pasif yapısını ifade eder. Đşletme genel olarak varlık finansmanında yabancı kaynak ve özkaynak kullanır. Đşletmenin varlık kullanımından elde TEKSTĐL 4

5 ettiği karlılık borçlanma maliyetinden büyük olduğu sürece işletmeler borçlanarak özkaynak karlılığını arttırabilirler. Yani bu durumda borçlanmak ortaklar açısından avantajlıdır. Ancak, borçlanma düzeyi arttıkça risk de artacağından işletmelerin borçlanma düzeyleri belli bir oranı aşmamalıdır. Borçlanma oranının aktif toplamının %50 si civarına kadar yükselmesi genelde normal kabul edilmektedir. Ancak, her işletme kendi nakit yaratma gücü ve planı ile uyumlu bir yabancı kaynak kullanımını seçmelidir. Sektörler itibari ile ve dört yıllık karşılaştırmalı olarak 250 firmanın borçlanma oranları aşağıdaki gibidir(t8). Tablo 8:YABANCI KAYNAKLAR/ NET AKTĐFLER GIDA TARIM VE 2004 YILI 0,39 0,45 0,20 0,37 0,28 0,53 0, YILI 0,60 0,44 0,39 0,47 0,49 0,51 0, YILI 0,74 0,55 0,43 0,56 0,54 0,52 0,55 YILI 0,68 0,52 0,46 0,52 0,57 0,46 0,52. KISA VADELĐ YABANCI KAYNAKLAR/NET AKTĐFLER 2004 YILI 0,22 0,32 0,14 0,28 0,23 0,41 0, YILI 0,41 0,35 0,31 0,38 0,41 0,37 0, YILI 0,59 0,37 0,34 0,49 0,42 0,37 0,42 YILI 0,48 0,38 0,36 0,38 0,45 0,35 0,40 MAKĐNA T8 de yer alan oranlar birlikte analiz edildiğinde elektrik elektronik sektöründe yüksek borçluluk diğer sektörlerde ise makul bir borçluluk olduğu görülmektedir. Đkinci oranın ise bu sektör firmalarının ağırlıklı olarak kısa vadeli borçlanma yaptıklarını ortaya koymaktadır. Bunun sonucunda bu firmaların risk altında oldukları ve borçların yönetiminde belirli sıkıntıların olabileceği söylenebilir. 2.3 Sektörlerde Varlık Kullanım Verimliliğinin Analizi T9 daki oran, sektörler itibariyle işletmelerin kullandıkları varlıkların kaç katı satış gerçekleştirdiğini ölçer. Bu katsayıyı yükseltmek işletmelerin varlıklarını verimli kullanması anlamına gelir. Tablo 9. AKTĐF DEVĐR HIZI:NET SATIŞLAR/NET AKTĐFLER GIDA TARIM VE 2004 YILI 0,87 1,66 1,06 2,04 2,16 0,87 1, YILI 0,83 1,32 1,11 1,22 1,97 0,92 1, YILI 0,88 1,43 1,21 1,25 1,92 0,93 1,32 YILI 1,30 1,51 1,29 1,20 1,82 0,93 1,39 MAKĐNA TEKSTĐL TEKSTĐL 5

6 Aktif devir hızı işletmede varlık kullanım verimliliği ile ilgilidir ve bu konuda otomotiv en başarılı sektör olarak görünmektedir. Ancak bu oranın karlılıkla birlikte değerlendirilmesi gerekir. 2.4 Hangi Sektörler Karlı? T10 da özkaynaklar, aktif toplamı ve net satışlar üzerinden sektörel karlılıklar hesaplanmıştır. Hesaplamalar 2004, 2005, 2006 ve yılları için hesaplanmış ve sunulmuştur. Tablo 10: ÖZKAYNAK KARLILIĞI: DÖNEM KARI /ÖZKAYNAKLAR GIDA TARIM VE MAKĐNA 2004 YILI 0,150 0,020 0,060 0,070 0,210 0,030 0, YILI 0,100 0,110 0,080 0,190 0,180-0,020 0, YILI -0,013 0,118 0,154 0,122 0,250-0,018 0,112 YILI 0,276 0,238 0,147 0,174 0,276 0,032 0,172 AKTĐF KARLILIĞI: DÖNEM KARI veya (ZARARI)/AKTĐF I 2004 YILI 0,090 0,010 0,050 0,040 0,150 0,010 0, YILI 0,040 0,060 0,050 0,100 0,090-0,010 0, YILI -0,003 0,053 0,088 0,053 0,114-0,009 0,050 YILI 0,088 0,115 0,079 0,084 0,118 0,017 0,082 SATIŞ KARLILIĞI:DÖNEM KARI/NET SATIŞLAR 2004 YILI 0,140 0,000 0,080 0,020 0,080 0,010 0, YILI 0,050 0,050 0,040 0,080 0,050-0,010 0, YILI -0,004 0,037 0,073 0,043 0,059-0,009 0,038 YILI 0,067 0,076 0,062 0,070 0,065 0,019 0,059 Özkaynak karlılığı bakımından firmaların ortalama karlılığı yılında %17 olarak gerçekleşmiştir. Enerji ve tekstil 2006 yılında yaşadıkları zararlı pozisyondan yılında çıkarak karlı duruma geçmişlerdir. Ortalama karlılıklarda genel bir artış olması olumlu bir trende işaret etmektedir. Aktif ve satışlar üzerinden hesaplanan karlılıklar da özkaynak karlılığına paraleldir. TEKSTĐL 2.5 Yaratılan Katma Değer Analizi Đşletmelerin yarattığı brüt katma değer ücret, faiz, kira ödemeleri ve işletmenin vergi öncesi kar toplamından oluşur. Aşağıda yaratılan katma değer 10 yıllık olarak verilecektir (T11). 6

7 Tablo:11 BRÜT KATMA DEĞER (ÜCRET+FAĐZ+KĐRA+VERGĐDEN ÖNCEKĐ KAR) YILLAR GIDA TARIM VE MAKĐNA METAL TEKSTĐL VE KONFEKSĐYON T11 deki bilgiler enflasyon düzeltmesine tabi tutulmadığından yanıltıcı olabilir. T12 de sunulan oranlar genel olarak aynı zamanlı bilgileri kullandığından enflasyon etkisini de en aza indirmektedir. T12 de, yıllık katma değer aynı yıldaki net satışlar (ciro), özsermaye ve aktif toplamlar ile oranlandığında 1998 den 2006 yılına kadar azaldığını yılında ise sözkonusu düşüşün yükselişe geçtiği görülmektedir. Tablo:12 BRÜT KATMA DEĞER ORANLARI YILLAR BRÜT KATMA DEĞER/CĐRO BRÜT KATMA DEĞER/ÖZSERMAYE ,196 0,621 0, ,190 0,730 0, ,192 0,625 0, ,168 0,603 0, ,142 0,444 0, ,149 0,429 0, ,153 0,390 0, ,136 0,346 0, ,133 0,392 0,176 0,150 0,440 0,209 BRÜT KATMA DEĞER/AKTĐFLER T13, T12 deki bilgilerin dikey yüzdelerle ifadesidir ve 1998 yılı oranı 100 kabul edildiğinde oranların 2006 da 50 li rakamlara gerilediğini, de tekrar yükselişe geçtiğini göstermektedir. 7

8 Tablo:13 BRÜT KATMA DEĞER ORANLARI DĐKEY YÜZDELERĐ YILLAR BRÜT KATMA DEĞER/CĐRO BRÜT KATMA DEĞER/ÖZSERMAYE ,00 1,00 1, ,97 1,18 1, ,98 1,01 0, ,86 0,97 0, ,72 0,71 0, ,76 0,69 0, ,78 0,63 0, ,69 0,56 0, ,68 0,63 0,68 0,77 0,71 0,80 BRÜT KATMA DEĞER/AKTĐFLER Sonuç Yukarıda yapılan karşılaştırmalı analiz sektörel bazda yapılmış ve genel eğilimler ortaya konmuştur. Elde edilen sonuçlar, 2006 yılına göre yılında finansal büyüklüklerde göreceli bir iyileşmeye işaret etmektedir. Otomotiv sektörünün Bursa için önemli bir sektör olduğu ele aldığımız finansal büyüklüklerle ortaya çıkmaktadır. Diğer taraftan işletmelerin satışları içindeki ihracat payı 2006 da %34 iken yılında %28 düşmesi dikkat çekici bir gelişmedir. Đşletmelerin reel katma değer büyüklüklerinin 2006 yılına kadar küçüldüğü, ancak yılından bu alanda yükseliş yaşandığı tespit edilmiştir. 8