Küresel risk algılamasında bozulma ve para politikalarının test dönemi

Transkript

1 HAFTALIK DEĞERLENDİRME MAKROEKONOMİK STRATEJİ Küresel risk algılamasında bozulma ve para politikalarının test dönemi Küresel para politikalarındaki normalleşme eğilimi, gelişen ülkeleri gelişmişlere, kırılganlıkları olan gelişenleri de ekonomik dengeleri daha sağlam olan ve reform hassasiyeti gösterenlere göre daha derinden etkiliyor. Bu da, özellikle kırılgan gelişen ülkelerin merkez bankalarını parasal sıkılaşmada proaktif davranmaya zorluyor. Kurdaki yüksek volatilite ve olumsuz hava koşullarının gıda fiyatlarının yüksek seyretmesine neden olması gibi baskı unsurları, enflasyon beklentilerinde katılaşma ve enflasyon ataletinin güçlenmesi riskine neden oluyor. Olumsuz hava koşulları gıda fiyatlarına ait projeksiyonların fazla iyimser kalmasına, dolayısıyla bir süre sonra küresel enflasyon gelişiminin öngörüldüğü kadar rahat gerçekleşmeyebileceği endişesine neden olabilir. Bir görünüm sunuyor Ocak enflasyonunun gıda fiyatlarının artan baskısını yansıtmasını bekliyoruz. Enflasyonun önümüzdeki dönem seyrinde belirleyici unsurlar olarak, döviz kuru gelişmeleri, kamu fiyat ayarlamaları, toplam talep ve hava koşulları, baz etkisi gibi unsurlar ön plana çıkıyor. HLY Ekonomik Momentum Endekslerimiz risk algılamasındaki bozulmanın ilk sinyallerini vermişti (Haftalık Değerlendirme-Makroekonomik Strateji). Küresel ılımlı senaryo yeni FED Başkanı Yellen ile test edilmeye devam edecek. Küresel para politikalarındaki sıkılaştırma eğilimi, beklendiği gibi, gelişen ülkeleri gelişmişlere, kırılganlıkları olan gelişenleri ise ekonomik dengeleri daha sağlam olan ve reform hassassiyeti gösterenlere göre daha derinden etkiliyor. Normalleşme sürecinin başladığının varsayıldığı 214 yılının ilk ayındaki gelişmeler de, bu etkinin merkez bankalarının kararlarına da yansıdığını çarpıcı bir şekilde gösterdi. Nitekim, yandaki tabloda görüleceği gibi, iç kırılganlıkları olan gelişen ülkelerin merkez bankaları sürpriz bir şekilde faiz artırımına giderek, dış finansman konusunda risklerin arttığını kabul etmiş oldu. TCMB nin geçen hafta açıkladığı Üç Aylık Enflasyon Raporu nda birçok yerde altını çizdiği ve aynı günün sonunda gerçekleştirdiği ara PPK toplantısı sonrasında aldığı cesur faiz artırım kararlarıyla da desteklediği üzere, gelişen ülkeler arasında dış finansman ihtiyacı yüksek ülkelerin para birimlerinin gelişmiş ülke merkez bankalarının politika kararlarına daha hassas olacağı öngörüsünün ana senaryo haline geldiği gözlendi. Son döneme kadar, artan finansal oynaklığın diğer gelişen ülkelere paralel gerçekleştiği görüşü savunulurken, ara PPK toplantısı öncesi ulaşılan seviyeler olumsuz ayrışma hareketinin para politikası otoritesince de kabul edilmesi ve dile getirilmesine neden oldu. Nitekim TCMB, olağanüstü PPK toplantısında aldığı sert faiz artırım kararları öncesindeki Enflasyon Raporu tanıtım toplantısında, hem küresel hem de içsel risklerle ilgili çok daha temkinli bir duruşa geçtiği sinyalini açık bir şekilde verdi. Güçlenen temkinlilik doğrultusunda da, para politikasında sadeleştirme ve anlaşılabilirliği artırma taleplerine daha duyarlı bir yaklaşıma geçildiğini gördük (para politikası araç çeşitliliğini azaltma, geçici araçlardan uzaklaşma, politika faiz göstergesinde eğilimin netleşmesi gibi). İç kırılganlıkları olan GOÜ merkez bankaları üzerinde artan baskı Politika Faizi TÜFE Enflasyon Büyüme Cari Denge/GSYİH Bütçe Dengesi/GSYİH 213 sonu Mevcut Reel Politika Faizi P 9Ay13 213T 214P 213T 214P 213T 214P Brezilya 1.% 1.% 6.8% 5.91% 4.7% 2.4% 2.3% 2.3% -3.4% -3.2% -3.% -3.2% Türkiye* 4.% 1.% 2.13% 7.4% 8.2% 3.5% 2.6% -7.3% -5.7% -1.2% -2.7% Hindistan 7.75% 8.% -2.14% 9.87% 1.7% 4.7% 3.8% 5.1% -4.4% -3.8% -8.5% -8.5% Güney Afrika 5.% 5.%.15% 5.4% 5.% 1.9% 1.8% 2.8% -6.1% -6.1% -4.9% -4.7% Rusya 8.25% 8.25% 2.26% 6.48% 6.2% 1.3% 1.5% 2.9% 2.3% -.7% -.3% Artıran Aynı Azaltan Endonezya 7.% 7.% 2.7% 8.37% 5.6% 5.8% 5.3% 5.5% -3.4% -3.1% -2.2% -2.5% Meksika 3.% 3.%.35% 3.97% 3.2% 1.2% 1.2% 3.% -1.3% -1.5% -3.8% -4.1% Malezya 3.% 3.%.63% 3.22% 2.4% 4.5% 4.7% 4.9% 3.5% 3.6% -4.3% -4.4% Polonya 2.% 2.%.52%.66% 2.% 1.1% 1.3% 2.4% -3.% -3.2% -4.6% -3.4% Güney Kore 2.% 2.% -.36% 1.14% 2.9% 2.4% 2.8% 3.7% 4.6% 3.9% -1.4% -1.7% Çek Cumhuriyeti.5%.5% -1.82% 1.4% 1.9% -1.8% -.4% 1.5% -1.8% -1.5% -2.9% -2.9% Romanya 4.% 3.75%.89% 1.55% 2.9% 2.8% 2.2% % -2.3% - Macaristan 3.% 2.85% -.59%.42% 3.%.6%.2% 1.3% 2.2% -2.7% -2.8% Kaynak: IMF, * HLY Araştırma

2 T 214T > T T Para politikasında güvenin yeniden tesis edilme sürecinin kalıcı olması, dolayısıyla finansal istikrarın oluşturulabilmesi için küresel ve içsel risklerin (enflasyon, cari açık, politik istikrar gibi) kontrol altında kalması gerektiği de açık. TCMB nin kontrol altına alabileceği iç risklerin başında gelen ve para politikasının ana hedefi olan fiyat istikrarıyla ilgili olarak, enflasyon beklentilerindeki katılaşmaya ve enflasyon ataletinin güçlenmesine değinilmesini dikkat çekici buluyoruz. Bunda da ana etken olarak, kurdaki yüksek volatilitenin beklendiği gibi kısa sürede düşmemesi, olumsuz hava koşullarının gıda fiyatlarının yüksek seyretmesine neden olması gibi baskı unsurlarının enflasyonun hedefin üzerindeki seyrini koruyabileceği algısını yaratmış olması ön plana çıkıyor. Nitekim, aşağıdaki grafikte de görüldüğü üzere, çeşitli gıda fiyatlarına yönelik mevcut tahminlerin yukarı bir eğilim sergilediği izleniyor. TCMB nin de en son Üç Aylık Enflasyon Raporu nda, 214 gıda enflasyonu tahminini %7 den %8 e çıkardığını izledik. Bugün açıklanacak Ocak enflasyon rakamlarında da gıda fiyatlarının artan baskısının gözlenmesini bekliyoruz. Temel gıda fiyatlarına ilişkin tahminler yükseliş beklentisi içeriyor Mısır (dolar/ton) Buğday (dolar/ton) Şeker (dolar/ton, sağ eks.) Enflasyon beklentilerindeki bozulma enflasyon ataletinin güçlenmesine neden olabilir Kaynak: Bloomberg Gelecek 12 Aylık enflasyon Beklentisi Gelecek 24 Aylık enflasyon Beklentisi TCMB nin en son anketinde %7,4 ortalama ve ağırlıklı olarak %6,5-7,5 bandında bulunan 214 TÜFE enflasyon oranı, yeni koşullar altında %7,5 in üzerine kayabileceği sinyali veriyor. Biz de geçen haftaki makro strateji raporumuzda, bu yılın enflasyon oranına ilişkin tahminimizi %8,2 ye çekmiştik. Gıda fiyatlarına ilişkin öngörülerle ilgili olarak, geçen yıl sonuna doğru yapılan küresel projeksiyonlar, 214 yılında hem gıda hem de enerji fiyatlarında ılımlı bir seyir beklentisi içeriyordu. Ancak, özellikle olumsuz hava koşullarının yarattığı baskı, gıda fiyatlarına ilişkin projeksiyonların fazla iyimser kalmasına, dolayısıyla bir süre sonra küresel olarak enflasyon gelişiminin öngörüldüğü kadar rahat gerçekleşmeyebileceği endişesine neden olabilir Enerji fiyatları ise, gıda fiyatlarına göre öngörülerle daha uyumlu bir görünüm sergiliyor. TCMB de, 214 yılı ortalama Brent petrol fiyat tahminini 15 dolar/varil düzeyinde tutuyor. Enflasyonun önümüzdeki dönem seyrinde belirleyici unsurlar olarak, döviz kuru gelişmeleri, kamu fiyat ayarlamaları, toplam talep ve hava koşulları, baz etkisi gibi unsurlar ön plana çıkıyor. Yıllık enflasyonda dönem dönem farklılaşmalara neden olsa da, yılın geneli için belirli yönde ve önemli bir etkiye neden olması beklenmeyen baz etkisi, yine de enflasyondaki ara dönem dalgalanmaların daha iyi anlaşılması ve enflasyonun eğiliminin doğru değerlendirilebilmesi için önem taşıyor. Baz etkisi yıllık enflasyonda dalgalanmalara neden olabilecek 214 gıda fiyatlarına ilişkin öngörüler fazla iyimser kalabilir 185 Gıda (25=1) Kaynak: IMF Enerji (25=1) Sonuç olarak, küresel finansal koşulların sıkılaştığı konjonktürde, gelişen ülkeler arasında içsel kırılganlıkları olanların olumsuz ayrışma gösterdiği ve dış finansman ihtiyacı yüksek olan ekonomilerin ülke risk primlerinin daha fazla artış gösterdiği görülüyor. Türkiye nin CDS lerinde de, dış

3 USD/TL USD/ZAR USD/BRL USD/IDR USD/CZK USD/HUF USD/MXN USD/PLN USD/KRW USD/RON USD/INR Polonya Çek Cum. Romanya Macaristan Meksika Şili G. Kore Çin Rusya Malezya Endonezya Brezilya G. Afrika Tayland Türkiye finansman ihtiyacının yanısıra, enflasyon ve politik belirsizlikler risk primindeki artışın belirgin gerçekleşmesine neden oluyor. İç ve dış kırılganlıkları olan GOÜ lerde risk primleri daha belirgin artıyor HLY Ekonomik Momentum Endekslerimiz risk algılamasında gözlenen temkinliliğin işaretini vermişti 2 1,5 1,5 EKONOMİK VERİLER OLUMLU -, CDS (31 Ekim - 3 Ocak, bps) 213 CA/GSYİH (sağ eks.) 6.% % -1-1,5-2 EKONOMİK VERİLER OLUMSUZ HLY Ekonomik Momentum Endeksi -8.% -1-1 Kaynak: IMF,Thomson Reuters Kırılgan gelişen ülkelere yönelik sermaye hareketlerinde gözlenen oynaklık da para politikaları üzerindeki baskıları artırıyor. Nitekim, geçen haftaki toplantılarında TCMB ile birlikte, Hindistan ve Güney Afrika merkez bankaları süpriz faiz artırımı kararı alırken, bu hafta da Çek Cumhuriyeti, Romanya, Macaristan ve Polonya nın toplantıları bu genel eğilimin benimsenmesi açısından yakından takip edilecek. Kıırlgan GOÜ lerde kur oynaklığı yüksek 16.% % 6.% Kaynak: Thomson Reuters, HLY Araştırma Değer Kaybı (31 Ekim- 31 Ocak) Volatilite (31 Ekim-31 Ocak) Küresel finansal koşullardaki sıkılaşma risk iştahında da etkisini gösteriyor. Hatırlanacağı üzere, 2 Ocak tarihli haftalık makro strateji notumuzda HLY Ekonomik Momentum Endekslerimizi tanıtmış ve genel endeksin pozitif bölgede kalmasını küresel risk iştahının devam edebileceğine işaret ettiğini, ancak enflasyon alt endeksinin pozitif bölgeden nötr bölgeye yaklaşmasını para politikalarının normalleşme süreciyle ilgili risklerin arttığının habercisi olabileceğini dile getirmiş; dolayısıyla risk algılamasında değişiklikler gözlenebileceği tahmininde bulunmuştuk. Nitekim, sözkonusu iki haftalık dönemde S&P endeksinde %3,1 lik düşüş gözlenirken, gelişen ve gelişmiş ülkelerdeki düşüşler sırasıyla %3,6 ve %3,7 seviyelerinde gerçekleşti. BİST teki düşüş ise %5,8 e ulaştı MXWO SPX MXEF (Sağ Eks) Kaynak: Bloomberg, HLY Araştırma Küresel para politikalarındaki sıkılaşma eğiliminin ılımlı senaryo da kalıp kalmayacağı açısından ekonomik verilere duyarlılığın arttığı mevcut konjonktürde, risk algılamasındaki bozulmanın kalıcı olup olmayacağında küresel büyüme ve enflasyon gelişimi önemli olacak. Özellikle, bu hafta ABD de açıklanacak ISM ve istihdam verileri satış eğiliminin trende dönüşmesi açısından kritik görünüyor. Ayrıca, 1 Şubat itibariyle FED başkanlık koltuğuna oturan Yellen için test dönemi yaşanması olası mevcut yatırım ortamında, ekonomik verilere karşı hassasiyet ve bunun risk iştahındaki yansımalarının daha belirgin yaşanması beklenebilir

4 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık DIŞ DENGE VE REEL KUR Grafik1: Cari Denge CA 12 aylık kümülatif (USD milyar) Altın ve Enerji Hariç CA 12 aylık kümülatif (USD milyar) Altın Hariç CA 12 aylık kümülatif (USD milyar) Grafik2: Altın İhracatı ve İthalatı 3. Altın İhracatı* (212) Altın İhracatı* (213) 2. Altın İthalatı* (212) Altın İthalatı* (213) *Milyar USD -3., HLY Araştırma Grafik3: Portföy Yatırımları- Hisse Senedi (Net) Grafik4: Portföy Yatırımları- Bono (Net) Aylık Net Değişim (Milyar USD,sağ eks.) Hisse Stok (Milyar USD) Aylık Net Değişim (Milyar USD,sağ eks.) DIBS Stok (Milyar USD) Grafik5:HLY İhracat Ağırlıklı Küresel PMI Endeksi Grafik6: Reel Kur Endeksi İhracat Ağırlıklı Küresel PMI Endeksi Kaynak: HLY Araştırma, HLY Araştırma

5 PARA POLİTİKASI VE PİYASA FAİZ GÖSTERGELERİ Grafik7:Para Politikası ve Piyasa Faiz Oranları Grafik8: Türkiye 1 ve 2 Yıllık Faiz Farkı (puan) Faiz Koridoru TCMB Ort. Fonlama Maliyeti BIST Bankalararası Repo (Gecelik) Kaynak: Thomson Reuters, HLY Araştırma Grafik9: TCMB Döviz Varlık Göstergeleri Net Dış Varlıklar (USD milyar) 35. Net Döviz Pozisyonu (USD milyar) 3. Grafik1: Türkiye ve GOÜ de Kurdaki Volatilite 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 1.%.8%.6%.4%.2% USD/TL GOÜ Ortalama, HLY Araştırma Kaynak: HLY Araştırma, Thomson Reuters Grafik11: Krediler (13 Haftalık ort. yıl., kur etk. arın.) Toplam Krediler (13 haftalık ort., yıllıklandırılmış, kur etkisinden arındırılmış) Grafik12:Piyasa Likiditesi ve Kur Net Likidite (milyar TL) USD/TRY (sağ eks.) , HLY Araştırma, HLY Araştırma, *Net Likidite Gecelik işlemler Tablo: Krediler 13 Haftalık Ortalama Yıllıklandırılmış Kur Etkisinden Arındırılmış (BDDK rakamları ile) 17 Ocak 1 Ocak 3 Ocak Ara.13 Kas.13 Eki.13 Eyl.13 Ağu.13 Tem.13 Haz.13 May.13 Nis.13 Mar.13 Şub.13 Oca.13 Ara Haftalık ortalama 16.3% 14.1% 17.2% 2 2.5% 19.2% 21.9% 21.% 32.6% 35.9% 3.6% % 22.3% 2.4% 18.7% Yıllık % 24.2% 25.2% 24.6% % 23.2% 23.5% 21.6% 2.2% 19.6% 19.3% 18.6% 18.3% 17.7%

6 GLOBAL EKONOMİK GÖRÜNÜM Grafik13: ABD GSYİH ve 1 Yıllık Gösterge Tahvil 7.% ABD GSYİH (yıllık değ.) ABD 1Y Tahvil faizi (sağ eks.) 3.% 1.% 5.5% 4.5% Grafik14: ABD Tarım Dışı İstihdam ve İşsizlik Oranı % 8.% -1.% 3.5% -2 7.% -3.% - -7.% -9.% 3.% 2.5% 1.5% -4 6.% -6 Tarım Dışı İstihdam (bin kişi) - İşsizlik Oranı (sağ eks.) -1 Grafik15: ABD TÜFE ve Kişisel Tüketim Harcamaları 6.% 3.% 1.% -1.% - -3.% ABD TÜFE (yıllık değ.) Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (sağ eks.,yıllık değ.) 2.5% 1.5% 1.%.5% Grafik16: ABD ISM İmalat ve Hizmetler PMI Endeksleri Ağustos 13 Temmuz 13 ISM İmalat PMI Sınır ISM Hizmetler PMI Haziran 13 Ocak 12 Aralık 136 Şubat 12 Kasım 13 Mart 12 Ekim Nisan 12 Eylül 13 Mayıs Mayıs 12 Haziran 12 Temmuz 12 Ağustos 12 Eylül 12 Nisan 13 Ekim 12 Mart 13 Kasım 12 Şubat 13 Aralık 12 Ocak 13 Grafik17: ABD Güven Endeksleri ABD Tüketici Güveni (1985=1) Michigan Tüketici Güven End.(1964=1, sağ eks.) Grafik18: ABD Konut Piyasası Yeni Konut Satışları (bin adet) S&P CaseShiller Konut Fiyat Endeksi (yıllık değ., sağ eks.)

7 GELİŞMEKTE OLAN ÜLKE EKONOMİLERİ İLE KARŞILAŞTIRILMALI EKONOMİK GÖSTERGELER MERKEZ BANKALARI FAİZ ORANLARI mevcut 212 sonu 211 sonu Brezilya 1.% 7.25% 11.% Çin 6.% 6.% 6.56% Hindistan 8.% 8.% 8.% Rusya 8.25% 8.25% 8.% Çek Cumhuriyeti.5%.5%.75% Macaristan 2.85% 5.75% 7.% Polonya 2.% 4.25% 4.% Romanya 3.75% 5.25% 6.% Türkiye 1.% 5.% 5.75% Güney Kore 2.% 2.75% 3.25% Tayland 2.25% 2.75% 3.25% Malezya 3.% 3.% 3.% Endonezya 7.% 8.% 8.% Güney Afrika 5.% 5.% 5.% Meksika 3.% 4.% 4.% Şili 4.% 5.% 5.25% Kaynak: Thomson Reuters, HLY Araştırma,*BIST Gecelik Faiz Oranı TÜFE ENFLASYON ORANLARI (yıllık) 214T 213T mevcut 212 sonu 211 sonu Brezilya 4.7% 6.1% 5.9% 5.8% 6.5% Çin 3.% 3.% 2.8% 2.5% 4.1% Hindistan 1.7% 1.8% 9.9% 1.6% 6.5% Rusya 6.2% 6.9% 6.5% 6.5% 6.1% Çek Cumhuriyeti 1.9% 2.3% 1.4% 2.4% 2.4% Macaristan 3.5% 3.2%.4% 4.1% Polonya 1.9%.7% 2.4% 4.6% Romanya 2.9% 4.6% 1.6% 3.1% Türkiye* 8.2% 7.4% 7.4% 6.2% 1.4% Güney Kore 2.9% 2.4% 1.1% 1.4% 4.2% Tayland 3.4% 3.% 1.7% 3.6% 3.5% Malezya 2.4% 2.2% 3.2% 1.2% 3.% Endonezya 5.6% 5.6% 8.4% 4.3% 3.8% Güney Afrika 5.5% 5.8% 5.4% 5.7% 6.1% Meksika 3.2% 3.7% 3.6% 3.8% Şili 3.% 2.1% 3.% 1.5% 4.4% Kaynak: Thomson Reuters, WEO Ekim 13, * HLY Araştırma BÜYÜME ORANLARI (yıllık) 214T 213T 1Ç13 2Ç13 3Ç13 9Ay Brezilya 2.3% 2.3% 1.9% 3.3% 2.2% 2.4%.9% 2.7% Çin 7.5% 7.7% 7.7% 7.5% 7.8% 7.7% 7.8% 9.3% Hindistan 5.1% 3.8% 4.8% 4.4% 4.8% 4.7% 7.5% Rusya 1.5% 1.6% 1.2% 1.2% 1.3% 3.4% 4.3% Çek Cumhuriyeti 1.5% -.4% -2.4% -1.3% -1.3% -1.8% -1.2% 1.8% Macaristan 1.3%.2% -.9%.5% 1.8%.6% -1.8% 1.6% Polonya 2.4% 1.3%.5%.8% 1.9% 1.1% 4.5% Romanya 2.2% 2.2% 1.5% 4.1% 2.8%.4% 2.3% Türkiye* 2.6% 3.5% 3.% 4.5% 4.4% 2.2% 8.8% Güney Kore 3.7% 2.8% 1.5% 2.3% 3.3% 2.4% 3.7% Tayland 5.2% 3.1% 5.4% 2.8% 2.7% 3.7% 6.4%.1% Malezya 4.9% 4.7% 4.1% 4.3% 4.5% 5.6% 5.1% Endonezya 5.5% 5.3% 6.% 5.8% 5.6% 5.8% 6.2% 6.5% Güney Afrika 2.8% 1.8% 1.9% 1.8% 1.9% 2.5% 3.5% Meksika 3.% 1.2%.6% 1.5% 1.3% 1.2% 3.9% 3.9% Şili 4.5% 4.4% 4.5% 4.1% 4.7% 4.5% 5.6% 5.9% Kaynak: Thomson Reuters, WEO Ekim 13, * HLY Araştırma CARİ DENGE (GSYİH ye oranla) 214T 213T Brezilya -3.2% -3.4% -2.4% -2.1% Çin 2.7% 2.5% 2.3% 1.9% Hindistan -3.8% -4.4% -4.8% -4.2% Rusya 2.3% 2.9% 3.7% 5.1% Çek Cumhuriyeti -1.5% -1.8% -2.4% -2.8% Macaristan 2.2% 1.7%.8% Polonya -3.2% -3.% -3.5% -4.9% Romanya -2.1% % -4.5% Türkiye* -5.7% -7.7% -6.1% -9.7% 3 Güney Kore 3.9% 4.6% 2.3% Tayland -.2%.1% 1.7% Malezya 3.6% 3.5% 6.1% 11.6% Endonezya -3.1% -3.4% -2.7%.2% Güney Afrika -6.1% -6.1% -6.3% -3.4% Meksika -1.5% -1.3% -1.2% -1.% Şili % -3.5% -1.3% Kaynak: WEO Ekim 13, * HLY Araştırma BRÜT DÖVİZ REZERVLERİ (IMF Tanımıyla) (Milyar Dolar) mevcut Brezilya Çin 3,82. 3, , ,847.3 Hindistan Rusya Çek Cumhuriyeti Macaristan Polonya Romanya Türkiye Güney Kore Tayland Malezya Endonezya Güney Afrika Meksika Şili* Kaynak: Thomson Reuters, * uluslararası rezerv BRÜT KAMU BORCU (GSYİH ye oranla) (%) Brezilya Çin Hindistan Rusya Çek Cumhuriyeti Macaristan Polonya Romanya Türkiye Güney Kore Tayland Malezya Endonezya Güney Afrika Meksika Şili Kaynak: Bloomberg

8 VERİ GÜNDEMİ VE MAKRO TAHMİNLERİMİZ Haftalık Yurtdışı Veri Gündemi Dönemi Önceki Beklenti 3.Şub Fransa PMI İmalat Ocak Şub Avrupa Bölgesi PMI İmalat Ocak Şub ABD ISM İmalat PMI Endeksi Ocak Şub İtalya TÜFE (öncü, aylık değ.) Ocak.2%.2% 4.Şub ABD Fabrika Siparişleri (aylık değ.) Aralık 1.8%.8% 5.Şub Fransa PMI Hizmet Ocak Şub Avrupa Bölgesi PMI Hizmet Ocak Şub Avrupa Bölgesi Perakende Satışlar (aylık değ.) Aralık 1.4% -.3% 5.Şub Avrupa Bölgesi Perakende Satışlar (yıllık değ.) Aralık 1.6% 1.6% 5.Şub Almanya PMI Hizmet Ocak Şub ABD ISM İmalat Dışı PMI Ocak Şub Almanya Sanayi Siparişleri (aylık değ.) Aralık 2.1%.4% 7.Şub Almanya İhracat (aylık değ.) Aralık.3%.7% 7.Şub Almanya İthalat (aylık değ.) Aralık -1.1% 1.5% 7.Şub Almanya Ticaret Dengesi (milyar Euro) Aralık Şub İngiltere Sanayi Siparişleri (aylık değ.) Aralık.7% 7.Şub Almanya Sanayi Siparişleri (aylık değ.) Aralık 1.9% 7.Şub ABD İşsizlik Oranı Ocak 6.7% 6.7% Dönemi Önceki Beklenti 3.Şub TÜFE (aylık değ.) Ocak.46% 1.97%* 4.Şub Reel Efektif Döviz Kuru Ocak 4.Şub Aylık Enflasyon Raporu Ocak 7.Şub Hazine Nakit Gerçekleşmeleri Ocak,* HLY Araştırma Haftalık Yurtiçi Veri Gündemi Makro Ekonomik Göstergelere İlişkin Tahminler Orta Vadeli Program (OVP) HLY Ekonomik Araştırmalar T 214P 215P 213T 214T 215T TÜFE Enflasyon (dönem sonu) 6.2% 6.8% 5.3% 7.4% 8.2% 7.% Çekirdek Enflasyon (dönem sonu) 5.8% 7.1% 7.5% 6.5% GSYİH (Milyar TL) 1,416 1,559 1,719 1,895 1,568 1,729 1,934 GSYİH (Milyar $) GSYİH Büyüme 2.2% 3.6% 3.5% 2.6% GSYİH Deflatör 6.8% 6.3% 6.% 7.% 7.5% 6.5% Cari Açık (Milyar $) İhracat (Milyar $) İthalat (Milyar $) Cari Açık / GSYİH 6.1% 7.1% 6.4% 5.9% 7.7% 5.7% 7.2% Politika Faizi (dönem sonu) 5.5% 4.5% 1 1 Gösterge Tahvil Faizi (dönem sonu) 6.1% 9.9% 9.% 8.% Gösterge Tahvil Faizi (ort) 8.3% 7.2% 9.5% 8.5% USD/TRY (dönem sonu) USD/TRY (ortalama) Bütçe açığı / GSYİH 2.1% 1.2% 1.9% 1.6% 1.2% 2.7% 2.1% Faiz dışı fazla / GSYİH 1.3% 1.1% 1.2%.6%.7%, TÜİK, HLY Araştırma

9 KÜNYE Azmi DÖLEN Genel Müdür Yardımcısı Işık ÖKTE Stratejist Banu KIVCI TOKALI Başekonomist Ozan DOĞAN Uzman Nurcihan AŞIK NAsik@halkyatirim.com.tr Esengül ÖZDEMİR EOzdemir@halkyatirim.com.tr Tuğba İNCE TInce@halkyatirim.com.tr Furkan OKUMUŞ FOkumus@halkyatirim.com.tr Cüneyt MEHMETOĞLU CMehmetoglu@halkyatirim.com.tr ÇEKİNCE Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz.