HSBC. 28 Ekim Ekim Mali piyasaların yarım gün açık kalacağı haftanın son iş gününde düşük hacimli ve sakin bir gün öngörüyoruz

Transkript

1 28 Ekim 2005 HSBC 01 Günlük Bülten 28 Ekim 2005 Mali piyasaların yarım gün açık kalacağı haftanın son iş gününde düşük hacimli ve sakin bir gün öngörüyoruz Akbank ın ilk dokuz aylık net karı %23 artışla 1,132 milyon YTL (827 milyon dolar) oldu TRY ve Bono Piyasası Mali piyasalarda yurt dışı satış baskısına rağmen dengeli bir seyri izlendi. Yurt içi belirsizliklerin giderilmesi sonucu ortaya çıkan iyimser hava yeni alımlara neden olurken riskten kaçınma davranışının ise alımları sınırladığı gözlemlendi. Bugün piyasaların yarım gün açık olması ve önümüzdeki hafta 2.5 günlük Bayram tatili nedeniyle işlem hacminin düşük düzeyde kaldığı izlendi. Gündemde önemli bir haber veya beklentinin olmaması da mevcut görünümü destekledi. USD/TRY kuru aralığında hareket ettikten sonra beklentilerimize paralel olarak 1.35 seviyesini aşağı yönde test etti ve günü civarından kapattı. İskontolu faiz cephesinde hafif çaplı kar realizasyonu olsa da faizlerin genel düzeyinde baz puan civarında bir artış yaşandı. Yurt dışındaki satış baskısının etkili olduğu Eurobond piyasasında 2030 vadeli tahvillerin fiyatı 144 doların altına geriledi. Mali piyasaların yarım gün açık kalacağı haftanın son iş gününde düşük hacimli ve sakin bir gün öngörüyoruz. Yurt dışı borsalardaki satış baskısı devam etmekle birlikte bunun Türkiye piyasaları üzerindeki etkisinin sınırlı kalacağına inanıyoruz. USD/TRY kuru Bayram öncesi alışılagelmiş dolar satışları ve EUR/USD'deki çıkış nedeniyle 1.35 düzeyinin altını yine test edebilir. Bugün kapanışın 1.35 in altında olacağını tahmin ediyoruz. 9/5 vadeli tahvilin bileşik faizi % aralığında hareket edebilir. ABD faizlerindeki hafif çaplı düşüşe rağmen Eurobond cephesi satıcılı olmayı devam ettirebilir vadeli tahvilin fiyatının dolar bandı içinde kalacağını öngörüyoruz. İMKB ,273 Piyasa Değeri (YTL milyon) 164,201 Piyasa Değeri ($mn) 121,932 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 37,665 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) -6.7 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1, Dow Jones 10, NASDAQ-Comp. 2, Frankfurt DAX 4, Paris CAC 40 4, Londra FTSE-100 5, Rusya RTS Brezilya Bovespa 29, Arjantin Merval 1, Nikkei 13, Piyasa verileri 27 Ekim 2005 Günlük Getiri(%) Ekim Ayı Getiri(%) İMKB , $/YTL Euro/YTL Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası 07/03/07 % /05/07 % $/YTL 10,000 8,000 6,000 4,000 2, Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 27 Ekim 05 ($mn) (%) ARCLK 2,344 2, %10 ECZYT %10 EREGL 2,534 2, %10 HURGZ 1,175 1, %10 ISCTR 13,220 14, %10 MIGRS 1,175 1, %10 TOASO %10 TCELL 9,426 11, %10 TUPRS 4,217 4, %10 YKBNK 2,791 3, %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif %2.45 -%0.49 -%1.97 Kümülatif %33.68 %25.23 %6.75 (*) 21 Ekim Ekim 05 arası performans

2 Şirket Haberleri Akbank ilk dokuz aylık faaliyet sonuçlarını açıkladı. Dokuz aylık net kar %23 artışla 1,132 milyon YTL (827 milyon dolar) oldu. Ancak, 355 milyon YTL'lik üçüncü çeyrek karı geçen senenin aynı dönemine göre %3 civarında ufak bir düşüş gösterdi. Genel olarak bakıldığında marjlardaki ufak daralmaya rağmen özellikle hacimlerin artmaya devam ettiği ve bu sayede karlılığın gücünü koruduğunu görüyoruz. Akbank'ın yıl sonunda 1.60 milyar YTL'lik kar tahminimize ulaşacağını düşünüyoruz. Bilançoya bakıldığında, yıl başından bu yana %39'a ulaşan toplam aktif büyümesi tahminimizden daha hızlı gelişti. Ancak üçüncü çeyrekteki büyümenin kredilerden ziyade tahvil ve bono portföyündeki büyümeden kaynaklandığı görüldü. Son üç ayda mevduat toplama konusunda iyice hızlanan Akbank'ın buradan gelen kaynakları ilk etapta daha düşük getirili olan bono ve tahvile yatırdığını ancak zaman içinde aktif dağılımının tekrar krediler lehine değişeceğini düşünüyoruz. Bankanın kredilerindeki büyüme %50'ye ulaşırken, kredi dağılımına bakıldığında KOBİ kredileri ve tüketici kredilerinin büyümede başı çektiği görüldü. Diğer taraftan, takipteki krediler oranı da oldukça düşük bir seviye olan %1.7 civarında sabit kalmaya devam etti. Akbank en önemli gelişmeyi mevduat toplama alanında kaydetti. Bankanın mevduatları yıl başından beri %54 artarken, mevduatlardaki pazar payı da %6'dan %12'ye çok ciddi büyüme göstermiş oldu. Ancak, mevduatlardaki hızlı büyümenin ortalama fonlama maliyetini %0.5 kadar yukarı çektiği görüldü. Büyümenin özellikle TL mevduatlar alanında gerçekleşmesinin kısa vadede marjları baskı altına alsa da, uzun vadede bütün bankalar TL kaynak arayışına girdiğinde Akbank açısından ciddi bir rekabet avantajı yaratacağını düşünüyoruz. Sonuç olarak, Akbank'ın hafifçe daralmaya başlayan marjlarına rağmen artan hacimler sayesinde karlılığını korumaya devam ettiğini ve kısa vadede getirisi düşük olmasına rağmen uzun vadede piyasada önemi artacak olan ev kredileri ve TL mevduat alanında pazar payını artırmaya yönelik bir girişim içinde olduğunu görüyoruz. Değerleme çarpanlarının piyasa ortalamalarının üzerinde olması ve net faiz marjının kısa vadede baskı altında olması gibi nedenlerle Akbank için Piyasaya Paralel Getiri önerimizi koruyoruz. [AKBNK.IS; Piyasa Değeri: 10,950 milyon dolar, Hedef Değer: 12,250 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Eurobond piyasası ihraçları 27/10/2005 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27 Kas USD 19 Eyl USD 13 Oca USD 19 Mar USD 15 Ara USD 15 Haz USD 15 Haz USD 30 Haz USD 23 Oca USD 14 Oca USD 15 Oca USD 15 Mar USD 05 Haz USD 05 Şub USD 15 Oca USD 14 Şub EUR 20 Nis EUR 30 Kas EUR 08 May EUR 22 Eki EUR 24 Oca EUR 21 Eyl EUR 09 Şub EUR 18 Oca EUR 06 Tem EUR 10 Şub EUR 16 Şub Aksigorta ilk dokuz aylık faaliyet sonuçlarını açıkladı. Şirketin dokuz aylık net karı 28 milyon dolar olurken, bu rakam yılsonu için 48 milyon dolarlık tahminimizin oldukça altında kaldı. İlk altı ayda %9 seviyesinde olan teknik kar marjının da %4'e kadar gerilemiş olması şirketin son çeyrekte ciddi manada teknik zarara maruz kaldığını gösteriyor. Sigorta şirketleri 2005 başından itibaren UFRS'ye benzer bir raporlama metoduna geçtikleri için sonuçlar geçen sene ile kıyaslanamıyor. Buna göre, şirketin ilk dokuz aydaki teknik karı tahminlerimize göre oldukça zayıf kalarak 6.7 milyon dolar oldu. Likit varlıklar üzerinden kazanılan faiz gelirleri ve Akbank ve Akçansa gibi iştiraklerden alınan ciddi temettü gelirleri (27 milyon dolar) sayesinde şirketin net karlılığı nispeten güçlü kalmaya devam etti. Biz, Aksigorta'nın teknik karlılık açısından 2005 yılında ciddi bir gelişme gösteremeyeceği konusundaki görüşümüzü koruyoruz, ancak teknik karlılığın önümüzdeki yıldan itibaren toparlanmaya başlayacağını düşünüyoruz. Aksigorta için yatırım tavsiyemizi ağırlıklı olarak şirketin Net Aktif Değeri oluşturuyor. Buna göre, sigorta faaliyetlerini hiç katmasak bile, 175 milyon dolarlık net nakit pozisyonunu ile beraber 1.0 milyar dolara ulaşan net aktif değerine göre %20 artış potansiyeli taşıyan hisse için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi koruyoruz. [AKGRT.IS; Piyasa Değeri: 829 milyon dolar, Hedef Değer: 1,000 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] Mittal Steel, Oyak Grubu na Ereğli nin satın alınması konusunda ortaklıkla ilgili taslak teklifini dün sundu. Vatan Gazetesi nin haberine göre şirket adına dün Türkiye ye gelen Aditya Mittal, Oyak Grubu CEO su Coşkun Ulusoy ile ortaklığa son şeklini vermek üzere görüşme yaptı. Haberde, Oyak ın bu ortaklığa sıcak baktığı belirtiliyor. Oyak, Ekim ayı başında yapılan blok satış ihalesinde Ereğli nin %46 sı için 2.77 milyar dolar ile en yüksek teklifi vermişti. Oyak ın Mittal gibi uluslararası 2 28 Ekim 2005

3 çelik sektörünün önde gelen şirketlerinden biriyle ortaklık yapmasının, Ereğli nin sektördeki yerini kuvvetlendireceğini ve karlılığına uzun vadede olumlu katkı sağlayacağını düşünüyoruz. [EREGL.IS; Piyasa Değeri: 2,534 milyon dolar, Hedef Değer: 2,500 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Vatan gazetesinin haberine göre, Yapı Kredi Bankası'nın yeni yönetimi Fiskobirlik alacağı konusunda Hazine ile anlaştı. Buna göre, Hazine'nin önerdiği ödeme şartlarını kabul eden banka 626 milyon YTL'lik alacağının 297 milyon YTL'sinden (yaklaşık %47'si) vazgeçecek. Biz tahminlerimizde bu kredinin %50'sinin tahsil edilebilir olacağını tahmin ediyorduk. Dolayısıyla, tahminlerimize paralel açıklanan bu gelişme ile YKB'nin özsermayesine yapılacak düzeltmeler konusunda toplam 1.65 milyar dolarlık tahminimizi koruyoruz. YKB yönetimi ayrıca 3Ç2005 sonuçlarının açıklanması konusunda çalışmaların tamamlanması için SPK'dan ekstra zaman istedi. [YKBNK.IS; Piyasa Değeri: 2,791 milyon dolar, Hedef Değer: 3,700 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] aylık net karını açıklayan bazı şirketler YTLm USDm 9/2005 9/2004 değ. 9/2005 9/2004 değ. Akbank (Solo) 1, % %20.5 Aksigorta Otokar % %52.6 Kaynak: IMKB 28 Ekim

4 Teknik Analiz 28 Ekim 2005: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 27/10/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 27/10/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 27/10/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 27/10/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /10/ , Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 23/03/ /11/2005 (GMT) Price TRY Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 31, İMKB-30 39, İMKB Sınai 24, İMKB Mali 47, İMKB Hiz. 15, Mar 05 Nis 05 May 05 Haz 05 Tem 05 Ağu 05 Eyl 05 Eki 05 31,500 deseğini aşağı kıran endeks 30,768 e kadar geri çekilerek, 31,273 den kapandı. 31,200 destek seviyesinde kapanış gerçekleştiren endeks geçen hafta gördüğü en düşük seviye olan 30,633 ün altına inmeden 1-2 gün bu seviyelerde taban oluşturabilirse orta vadeli ikili taban formasyonu oluşturacaktır. Bu durumda endeks 31,500 ü yukarı kırarsa kısa ve orta vadeli yeni pozisyon alınabilir. 31,500-32,500 aralığının yukarı kırılması durumunda 33,500-34,000 aralığına yükseliş gerçekleşebilir. Endeks 30,633 ü aşağı kırarsa bu durumda düşüş dalgası 29,500 e kadar devam edecektir En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Petrokent Turizm Esem Spor Altınyunus Çeşme Çelebi Hava Serv Deva Hold En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Merko Gıda Aksu İplik Deva Hold Galatasaray AŞ Ata Yat. Ort En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) İş Bankası ( C ) ,022,896 Akbank ,759,576 Yapı Kredi Bank ,763,988 Ereğli Dem. Çelik ,194,916 Garanti Bankası ,526,260 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 31,492 32,110 32,382 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 31,500-32,200 32,500 33,500-34,200 Destek 31,200 30,500 29, Ekim 2005

5 Araştırma Bölümü Cenk Orçan, Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül, Araştırma Müdürü Mehmet Fatih Keresteci, HSBC Bank Ekonomist Esra Erişir, Ekonomist Ömer Ömerbaş, Yönetmen Levent Topçu, Yönetmen Can Kaya Öztoprak, Yönetmen Özgür Göker, Yönetmen Levent Bayar, Stajyer Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 Maslak İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 28 Ekim