Hisse Senedi Stratejisi - Model Portföy

Transkript

1 15 Mayıs 21 5 Ağustos 21, son güncellememizi yaptığımız 9 Mayıs kapanışından bugüne, BIST 1 endeksinin % altında performans gösterdi; yılbaşından itibaren ise endeksin %2 üzerinde, son 6 ayda ise %7 üzerinde getiri sağlamıştır. Bugünkü güncellememizde, ENKAI yı model portföyümüze ekliyoruz. Enka Insaat (ENKAI) BİST 1 endeksinin son 1 ayda %7, son ayda ise %18 altında performans gösterdi. Biz şirketin gerek finansal performansı gerekse iş modeliyle bu performansı hak etmediğini düşünüyoruz. ENKA nın geldiği fiyat seviyesinin hisseye yatırım yapmak için yeniden uygun olduğunu düşünüyoruz. Rusya ve Ukrayna arasında süregelen gerginliğin Enka hisselerine fazlasıyla yansıdığını düşünüyoruz. Şirket in Rusya operasyonları temel olarak Gayrimenkul işinden oluşmakta olup (ofis, rezidans, AVM vs.) çoğunlukla Başkent Moskova da konuşlanmıştır. Enka nın gayrimenkul işi toplam NAD nin % ünü oluşturmaktadır ve ilk çeyrek sonuçlarında Moskova daki varlık vergisi artışı haricinde olumsuz bir duruma rastlanmamıştır. Enka İnşaat ın 1Ç1 sonunda 2. milyar ABD$ net nakdi bulunmaktadır. Şirketi hem sağlam iş modeli hem de defansif olması nedeniyle beğeniyoruz. Model Portföy Performans* Model Portföy getirisi (son değişiklikten itibaren)**.5% BIST 1 getirisi (son değişiklikten itibaren).6% Model portföy görece getirisi (son değişiklikten itibaren) -% Model Portföy getirisi (YBB) 1.5% BIST 1 getirisi (YBB) 12.2% Model portföy görece getirisi (YBB) 2% * Model portföy performansı, seçilen hisselere eşit ağırlık verilerek hesaplanmaktadır. ** 9 Mayıs 21'den itibaren Garanti Model Portföy ve BIST 1 endeksi getirileri Model Portfoy BIST Kaynak: Garanti Yatırım Model Portföy Performans - Hisse Portföye alınma tarihi Portföydeki gün sayısı Portföye Giriş Fiyatı Son Fiyat Nominal Getiri BIST 1'e görece getirisi Hedef Fiyat Potansiyel ARCLK % -7.% 1.5 7% BRISA % % 7. 12% ENKAI %.% % EREGL %.2%.5 12% HALKB % % 1.7 2% ISCTR %.7% 5.7 7% ISGYO % -% % TAVHL % -5.% 19 16% TCELL % -1.% 1.5 8% VAKBN % -.7%. -6% 1 arastirma@garanti.com.tr

2 15 Mayıs 21 Arçelik Mevcut/Hedef Fiyat: TL12.65 / 1.5 Artış Potansiyeli: 7% Net Satışlar 1,557 11,98 12,68 1,97 FVAÖK 1,2 1,16 1,2 1,88 Net Kar FVAÖK Marjı 9.7% 1.5% 1.6% 1.7% Net Kar Marjı.9% 5.% 5.6% 6.% F/K FD/Satışlar FD/FVAÖK Hisse Başı Kazanç Temettü Verimi % % % 5% -1% -6% 1% P.Değeri (mntl): 8, Halka Açıklık Oranı (%): ARCLK 9 11 Avrupa da büyüme beklentilerinin görece iyileştiği 21 yılında; Arçelik in devam eden küresel genişleme stratejisinin ve kalıcı pazar payı kazanımlarının ön plana çıktığını düşünüyoruz. TL deki değer kaybı; ihracat gelirleri konsolide gelirlerinin %55 ini oluşturan Arçelik için olumlu bir avantaj teşkil ediyor. Arçelik, 21 yılında, düşük fiyatlı ürünlere doğru artan eğiliminde etkisiyle, 1 ülkede pazar payını artırdı. Arçelik in Avrupa daki markası olan Beko, İngiltere de pazar lideri ve Batı Avrupa pazarında ikinci büyük oyuncudur. Şirketin Ortadoğu ve Afrika da marka bilinirliğini artırmak suretiyle ürün gamını genişleterek büyüme potansiyelinin yüksek olduğunu düşünüyoruz. 21 te konsolide gelirlerde %11 ve uluslararası gelirlerde ise %1 büyüme bekliyoruz. Büyümenin ana kaynaklarının; pazar payında büyüme ve genişleyen ürün gamının fiyat endeksini artırması nedeniyle iç pazardaki %6 büyüme olduğunu düşünüyoruz. Düşük hammadde fiyatları ve artan ürün kalitesi nedeniyle Arçelik in 21 yılında %1.6 FVAÖK marjı elde edeceğini tahmin ediyoruz. 1 5 Brisa Mevcut/Hedef Fiyat: TL6.2 / 7. Artış Potansiyeli: 12% Net Satışlar 1,2 1,89 1,7 1,887 FVAÖK Net Kar FVAÖK Marjı 1.6% 16.9% 16.% 17.6% Net Kar Marjı 6.7% 9.7% 8.7% 1.7% F/K FD/Satışlar FD/FVAÖK Hisse Başı Kazanç Temettü Verimi % 6% 6% 8% 7% -% 51% P.Değeri (mntl): 1,9.6 7 Halka Açıklık Oranı (%): BRISA Şirket'in önümüzdeki senede FVAÖK ve vergi öncesi karının ortalama %1 ve %1 büyümesini bekliyoruz. Brisa politikası gereği dağıtılabilir karın hepsini temettü olarak dağıtmaktadır. Şirket'in 215 ve 216'da %8 ve %9 temettü verimi sunmasını beklemekteyiz. Brisa mn ABD$'lık yatırım yaparak yeni bir fabrika kuracak olup kapasitesini 11mn'dan 1.2mn'a çıkartacaktır. Bu yatırımın hükümetten yatırım teşviği aldığı için Şirket'e yaklaşık 295mn TL vergi avantajı sağlayacağı kanısındayız. Bu vergi avantajı değerlememizin yaklaşık %1'ünü oluşturmaktadır. Bu yatırımla Şirket, lastik yenileme kanalında oluşacak güçlü talepten faydalanmayı hedeflemektedir. 211 yılından bu yana kauçuk fiyatlarındaki düşüş devam etmektedir. Yılın ilk çeyreğinde doğal kauçuk fiyatları yaklaşık % düşmüştür. Küresel büyümede tatmin edici bir iyileşme görülmediği sürece fiyatlarda olumlu seyrin devam etmesini beklemekteyiz. Bu da Şirket'in maliyetlerine olumlu yansıyacaktır. Ayrıca Şirket pazar lideri olarak olası maliyet artışlarını fiyatlarına yansıtabilmektedir. 5 2

3 15 Mayıs 21 Enka İnşaat Mevcut/Hedef Fiyat: TL6.2 / 7.8 Artış Potansiyeli: 26% Net Satışlar 1,298 12,6 1,867 15, FVAÖK 1,2 1,96 2,2 2,69 Net Kar 1,1 1,28 1,79 1,875 FVAÖK Marjı 12.9% 15.8% 15% 15.% Net Kar Marjı 11.% 1.% 9.9% 12.2% F/K FD/Satışlar FD/FVAÖK Hisse Başı Kazanç Temettü Verimi 1% 1% 1% 2% -7% -18% 56% P.Değeri (mntl): 19,8 18. Halka Açıklık Oranı (%): ENKAI Şirket 21T 7.5x FD/FVAÖK ile global benzerlerine göre uyumlu, 1.x F/K değeri ile hafif primli işlem görmektedir. ENKA nın 1Ç1 sonunda toplam işyükü. milyar ABD$ olup Irak bunun %'nü oluşturmaktadır. Rusya ve Ukrayna arasında süregelen gerginliğin Enka hisselerine fazlasıyla yansıdığını düşünüyoruz. Şirket in Rusya operasyonları temel olarak Gayrimenkul işinden oluşmakta olup (ofis, rezidans, AVM vs.) çoğunlukla Başkent Moskova da konuşlanmıştır. Enka nın gayrimenkul işi toplam NAD nin % ünü oluşturmaktadır ve ilk çeyrek sonuçlarında Moskova daki varlık vergisi artışı haricinde olumsuz bir duruma rastlanmamıştır. Enka İnşaat ın 1Ç1 sonunda 2.milyar ABD$ net nakdi bulunmaktadır. Şirketi hem sağlam iş modeli hem de defansif olması nedeniyle beğeniyoruz. 5 Ereğli Demir Çelik Mevcut/Hedef Fiyat: TL6 /.5 Artış Potansiyeli: 12% Net Satışlar 9,57 9,781 11,62 12,768 FVAÖK 1,89 1,92 2,259 2,8 Net Kar ,178 1,6 FVAÖK Marjı 11.% 19.9% 19.% 19.5% Net Kar Marjı.7% 9.% 1% 1.5% F/K FD/Satışlar FD/FVAÖK Hisse Başı Kazanç Temettü Verimi 1% 7% 5% 6% 8% -1% 88% P.Değeri (mntl): 11, Halka Açıklık Oranı (%): EREGL Erdemir 21T 6.x FD/FVAÖK çarpanıyla 21T FD/FVAÖK 6.x te işlem gören global benzerlerine göre iskontoludur. Erdemir in, sağlam finansal yapısı, döviz bazlı gelirleri ve güçlü temettü politikası ile BİST te cazip bir seçim olduğunu düşünüyoruz. Şirket 1Ç1 beklentilerin üzerinde güçlü sonuçlar açıklamıştır. Net kar yıllık %89 ve çeyreksel %189 artarken, 6mn TL lik FVAÖK yıllık ve çeyreksel olarak sırasıyla %7 ve %2 ve 21.5% FVAÖK marjı yıllık.8 ve çeyreksel 1.7puan artmıştır. Şirket 21 yılında 8mn ton satış hacmi ile FVAÖK ve Net Kar Marjı sırasıyla %16-18 ve %9-11 aralığında gerçekleşmesini hedeflemektedir. Erdemir 26 Mayıs tarihinde dağıtacağı hisse başına TL brüt temettü, %8. temettü verimine işaret etmektedir. Dağıtılacak olan 82mn TL %89 luk yüksek temettü dağıtım oranına işaret etmektedir. ArcelorMittal in elindeki %12 lik Erdemir hisselerini satmama taahhüdü Nisan 21 te bitmiş olması yatırımcıların temkinli olmalarına neden olurken, yüksek temettü bu baskıyı azaltabileceğini düşünüyoruz. 5

4 15 Mayıs 21 Halk Bankası Mevcut/Hedef Fiyat: TL1.5 / 1.7 Artış Potansiyeli: 2% Net Kar 2,595 2,751 2,6,266 Toplam Aktifler 18,282 19,9 15,9 17, Özsermaye 12,2 1,16 16,62 19,229 Kredi/Mevduat 82% 8% 87% 91% NFM 5.%.9%.5% 5.% Maliyet/Gelir % 9% 1% 9% F/K F/DD Özsermaye Getirisi 2.8% 21% 17.% 18.% Aktif Getirisi 2.6% 2.% 1.8% 2.% 2% 8% -18% P.Değeri (mntl): 18, Halka Açıklık Oranı (%): HALKB 9 11 Halkbank 17 Aralık tan sonraki ay boyunca BİST 1 endeksinin %19 altında performans gösterdi. 21T 6.9x F/K ve 1x F/DD çarpanları düşünüldüğünde, Halkbank ın görece güçlü temellerinin fiyatlanmaya başlandığını ve bu performansın devam edeceğini düşünüyoruz. Halkbank aktif-pasif vade uyumsuzluğu süresinin kısa olmasından dolayı, faizdeki yükselmeye karşı en iyi konumlanmış bankadır. KOBİ kredilerinin kısa vadelerden kaynaklanan şekilde daha hızlı fiyatlanıyor olması ve yapısal olarak düşük mevduat maliyetleri nedeniyle net faiz marjlarını görece en iyi savunabilecek bankadır. Ayrıca, düşük kredi mevduat oranı ve sermayesini daha kaliteli ve hızlı artırma potansiyelinin olması uzun vadeli büyümeyi destekler niteliktedir. Son bankacılık düzenlemeleri, Halkbank ı görece daha avantajlı bir duruma taşıdı. Son yapılan regülasyonlar, KOBİ kredilerinin ağırlığının yüksek olması ve kredi kartlarındaki düşük pazar payı nedeniyle Halkbank ı görece daha az olumsuz etkileyecek. 1 5 Is Bankası (C) Mevcut/Hedef Fiyat: TL5.2 / 5.7 Artış Potansiyeli: 7% Net Kar,1,16 2,9,78 Toplam Aktifler 175, 21,99 229, ,88 Özsermaye 22,719 2,579 25,952 29,2 Kredi/Mevduat 12% 112% 117% 122% NFM.2% %.9%.2% Maliyet/Gelir 6% 8% 8% 5% F/K F/DD Özsermaye Getirisi 16.5% 1.7% 11.9% 1.7% Aktif Getirisi 2.% 1.6% 1.% 1.6% % 9% -1% P.Değeri (mntl): 2, Halka Açıklık Oranı (%): ISCTR 9 1 İş Bankası, son bir haftada bankacılık endeksinin %2. üzerinde performans gösterirken, son bir ayda ise bankacılık endeksine paralel performans gösterdi. Yılbaşından bugüne baktığımızda ise bankacılık endeksinin %.7 üzerinde bir performans görüyoruz. İş bankası aktif kalitesi anlamında 21 yılında oldukça iyi performans gösterirken, aynı performans 21 yılının ilk çeyreğinde de devam ediyor. Artan genel karşılık yönetmeliğinden en az etkilenen bankalardan biridir. Yılın ilk çeyreğinde başarılı mevduat yönetimi neticesinde net faiz marjını çeyreklik bazda baz puan artırdı, bu oran benzerlerinin oldukça üzerinde. İş Bankası geçtiğimiz 21 beklentilerine göre 8x F/K ve.9x F/ DD ile işlem görüyor. FK bazında sektöre göre %16 iskontolu, F/ DD bazında ise %18 iskontoludur. Yılbaşından bugüne zayıf performans düşünüldüğünde, ilk çeyrekte güçlü seyreden marj performansının fiyatlara yansıyacağını düşünüyoruz. 1 5

5 15 Mayıs 21 İş GYO Mevcut/Hedef Fiyat: TL1. / 1.75 Artış Potansiyeli: 25% Net Satışlar FVAÖK Net Kar FVAÖK Marjı 81.7% 1.2% 77% 81.% Net Kar Marjı 55.6% 1.% 59.7% 61.5% F/K FD/Satışlar FD/FVAÖK Hisse Başı Kazanç 8 9 Temettü Verimi % % % 5% % -% 9% P.Değeri (mntl): Halka Açıklık Oranı (%): ISGYO te kira gelirine yönelik yapısı ve düşük risk profili, devam eden projeleri ve cazip değerlemesi ile ISGYO hissesini model portföyümüzde tutuyoruz. İş GYO nun İzmir de inşaatı devam eden ve satışlarda %5 seviyesine gelen karma kullanım projesi Ege Perla nın, 215 yılının sonunda tamamlanması planlanıyor. Ayrıca Şirket in Tuzla Teknoloji ve Operasyon Merkezi projesi ve Tuzla Karma projelerinin de 215 yılında tamamlanması bekleniyor. Proje tamamlanmaları ile kira gelirleri ve konut teslimleri gelirleri artıracaktır. İş GYO, Aralık 21 te NEF (%25 ortak) ile ortak proje geliştirmek üzere 2mn TL bedelle 1bin m 2 arsayı Şişe Cam dan satın adı. 21 te başlaması planlanan İstanbul Finans Merkezi, büyümeyi devam ettirecektir. Ayrıca Şirket in ileriki dönemlerde proje geliştireceği Kartal ve Üsküdar arsaları bulunmaktadır. Her ne kadar İş GYO nun 21 sonu itibariyle bilançosunda 1mn ABD$ ve 16mn açık döviz pozisyonu olsa da, TL nin değer kaybettiği dönemlerde, kiraların %6 sını döviz bazında alındığından kur farkı riski hedge edilmektedir. 5 Tav Havalimanlari Mevcut/Hedef Fiyat: TL16.5 / 19 Artış Potansiyeli: 16% Net Satışlar 1,86 2,595 2,885,21 FVAÖK 828 1,18 1,26 1,61 Net Kar FVAÖK Marjı.% 9.2% 2.8% 2.% Net Kar Marjı 15.9% 1.% 15.6% 1.9% F/K FD/Satışlar FD/FVAÖK Hisse Başı Kazanç Temettü Verimi 2% % % % -% -9% 82% P.Değeri (mntl): 5, Halka Açıklık Oranı (%): TAVHL 9 11 Yurtiçi güçlü talep ve havayolu şirketlerinin 21 yılı için agresif yolcu hedefleri göz önünde bulundurulduğunda, 21 yılında havayolu hisseleri için ana tema fiyatlamalardaki zayıflıktır. Havayolu şirketleri arasında yaşanan fiyat savaşı göz önünde bulundurulduğunda, TAV Havalimanlarının güvenli bir pozisyonda olduğunu düşünüyoruz. TAV Havalimanlarının bu konumunu destekleyen temel faktörler ise yakıt fiyatlarının yükseliş riskine maruz kalmaması ve görece daha iyi gelir-maliyet dengesine sahip olması sonucunda güçlü marjlar elde etmesidir. TAV Havalimanları, 21 yılında, İstanbul Atatürk Havalimanı yolcu sayısında %8-1 luk büyüme ile birlikte (yılbaşından bu yana büyüme %11), toplam yolcu sayısında %1-12 lik bir büyümeyi hedeflemektedir. (yılbaşında bu yana toplam büyüme %16 dır). Şirket, 21 yılı için %9-11 net satış geliri ve %12-1 FVAÖK büyümesi beklerken, karlılıkta önemli bir iyileşme olabileceği beklentilerini ifade etmişlerdir. Yılbaşından bu yana gerçekleşmelere bakıldığında, 21 yılı için tahminlerimiz Şirket in hedefleri ile uyumludur. Yeni terminal ihaleleri temel katalizörlerdir

6 15 Mayıs 21 Turkcell Mevcut/Hedef Fiyat: TL12.5 / 1.5 Artış Potansiyeli: 8% Net Satışlar 1,57 11,8 12,181 1,5 FVAÖK,161,1,76,22 Net Kar 2,8 2, 2,59 2,687 FVAÖK Marjı % %.9%.9% Net Kar Marjı 19.8% 2.% 2.6% 2.7% F/K FD/Satışlar FD/FVAÖK Hisse Başı Kazanç Temettü Verimi % % 5% 5% 1% -7% 29% P.Değeri (mntl): 27, Halka Açıklık Oranı (%): TCELL 9 11 New York Temyiz Mahkemesi nin Çukurova Holding in varlıklarına getirdiği kısıtlamaları bozması, Çukurova Holding in 1.565mlr ABD$ nı Alfa ya ödeyerek Turkcell de %1.8 lik payını geri alabilmesi için önemli bir karardır. Çukurova nın 6 gün içinde bu ödemeyi yapması uzun zamandan beri beklenen temettü ödemesinin önünü açacaktır. 21 yılı karından %75, 211, 212 ve 21 karlarından, %5 dağıtım oranı tahminiyle hesaplamış olduğumuz,127mn TL lik brüt temettü, hisse başına 1.88 temettüye ve %15 temettü verimliliğine işaret etmektedir. Bununla birlikte temettünün tek seferde değil de birkaç seferde ödenmesi de olasıdır. Turkcell 21 yılının tamamında 12,-12.2mn TL aralığındaki konsolide gelir (%5 %7% gelir büyümesi),,7,8mn TL aralığında konsolide FVAÖK (%.8-1 FVAÖK marjı) ve Grup yatırım harcamalarının satışlara oranının ise %17 civarında gerçekleşmesini beklemektedir. Şirketin 21 yılı hedefleri beklentilerimizle uyumlu olup İştiraklerinden yüksek katkının devamı, mobil geniş bant gelirleri ve faturalı abone sayısındaki artışın devamını bekliyoruz. 1 5 Vakıfbank Mevcut/Hedef Fiyat: TL.59 /. Artış Potansiyeli: -6% Net Kar 1,6 1,586 1,67 2,156 Toplam Aktifler 1,58 15,96 151,62 17, Özsermaye 11,918 12,616 1,81 16,91 Kredi/Mevduat 11% 16% 111% 11% NFM.9%.9%.%.7% Maliyet/Gelir 1% 1% % % F/K F/DD Özsermaye Getirisi 1.9% 1.% 12.% 1.% Aktif Getirisi 1.5% 1.% 1% 1.% % 12% -22% P.Değeri (mntl): 11, Halka Açıklık Oranı (%): VAKBN 9 11 Vakıfbank ın 21 yılında %12. gibi sektöre paralel bir özkaynak karlılığına sahip olacağını düşünüyoruz. Ancak büyük bankalara göre F/DD olarak iskontosu şu anda %21; bu iskonto karlılığın yukarı gitmeye başlamasıyla kapanacaktır. Bankanın TÜFEX lere yatırım yapma stratejisini sürdürülebilir güçlü marjlar anlamında pozitif olarak değerlendiriyoruz. Banka henüz kaydedemediği 19mn TL civarında komisyon gelirine sahiptir; bu bakiye, karlılığı 21 te destekleyecek bir unsur olarak görülmelidir. Banka, Grup II kredilerini 21 yılında yaklaşık 7mn TL azalttı, bu durum aktif kalitesi açısından olumlu. Ayrıca, banka 21 yılında yaklaşık 15mn TL civarında takibe dönüşen kredi tahsilatı yapmayı planlıyor. İkincil halka arzın kısa vadede olasılığını düşük buluyoruz. Vakıfbank 21T.8x F/DD ile işlem görüyor, bu seviye kapsamımızdaki bankalar içerisinde en düşük çarpan seviyesi. Satış için daha iyi piyasa ve çarpan seviyeleri beklenecektir. 1 6

7 15 Mayıs 21 MODEL PORTFOYÜMÜZÜN BİST1 ENDEKSİNE GÖRE PERFORMANSI (TL GETİRİ) 15.% 1.5% % 1% 21 1.% % 5.% 2% -2% -.%.% -8% -5.% -1% -1% -1% -1.% AL Tavsiyelerimiz BIST-1 Endeks Relatif -2% AL Tavsiyelerimiz BIST-1 Endeks Relatif 75% 7% 212 2% % 6% 5% 1% 5% % % 15% 1% -1% -2% -1% % AL Tavsiyelerimiz BIST-1 Endeks Relatif -% -22% AL Tavsiyelerimiz BIST-1 Endeks Relatif % % 5% 25% 2% 2% % 26% 15% 2% 1% 15% 1% 5% 97% 5% % AL Tavsiyelerimiz BIST-1 Endeks Relatif % AL Tavsiyelerimiz BIST-1 Endeks Relatif AL TAVSİYELERİMİZİN GETİRİ TABLOSU 1 ay 6 ay 21* 21* 212* 211* TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ AL Tavsiyelerimiz 5% 8% 1% 9% 1% 18% -1% -15% 71% 56% 5% 1% BİST-1 Endeksi 5% 7% % 2% 12% 15% -% -17% 8% 5% 15% -1% Relatif *YBB: Yılbaşından bu yana *Yıl başından bu yana.8% 7% 2% 1.6% 15.6%.9% 7

8 15 Mayıs 21 Tavsiye Listesi Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 21T 215T 21T 215T 21T 215T FİNANSAL Bankalar Banks % 1.6% Akbank AKBNK TUT % 1, % 1.% Garanti Bankası GARAN , Halk Bankası HALKB AL % 8, % 18.% İş Bankası ISCTR AL % 11, % 1.7% Vakıfbank VAKBN AL % 5, % 1.% YKB YKBNK TUT % 9, % 11.6% TSKB TSKB AL % 1, % 18.7% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 21T 215T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN AL % ,68-52% Doğan Holding DOHOL TUT % ,718-5% Doğan Yayın DYHOL TUT.5.65 % ,187 2% Koç Holding KCHOL TUT % 12, ,519 2% Sabancı Holding SAHOL AL % 9, ,686-19% Şişe Cam SISE TUT % 2, ,61-8% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 21T 215T 21T 215T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO AL % 5, İş GYO ISGYO AL % Sinpaş GYO SNGYO TUT % Torunlar GYO TRGYO TUT..6 6% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 21T 215T 21T 215T 21T 215T SANAYİ Adana Çimento ADANA TUT.21.2 % Anadolu Efes AEFES TUT % 7, Akçansa AKCNS TUT % 1, Ak Enerji AKENR TUT % Aksa Enerji AKSEN TUT % Anadolu Cam ANACM TUT % Anel Elektrik ANELE TUT % Arçelik ARCLK AL %, Aselsan ASELS TUT % 2, Aygaz AYGAZ TUT % 1, Banvit BANVT AL % BİM BIMAS TUT % 7, Bimeks BMEKS TUT % Bizim Toptan BIZIM TUT % Brisa BRISA AL % Bolu Çimento BOLUC AL % Coca-Cola İçecek CCOLA TUT % 6, Çimsa CIMSA TUT % Doğuş Otomotiv DOAS Enka İnşaat ENKAI AL % 9, Ereğli Demir Çelik EREGL AL % 5, Ford Otosan FROTO AL %, Hürriyet HURGZ TUT % Indeks INDES AL.9. 5% Ipek Enerji IPEKE TUT % Karsan KARSN TUT % Koza Maden KOZAA TUT % Koza Altın KOZAL TUT % 1, Kardemir (D) KRDMD TUT % Logo Yazılım LOGO TUT % Mardin Çimento MRDIN TUT % Migros MGROS AL % 1, Park Elektrik PRKME AL % Petkim PETKM TUT % 1, Pegasus PGSUS AL % 1, Tat Konserve TATGD TUT % TAV Havalimanları TAVHL AL % 2, Tekfen Holding TKFEN AL % 1, Turkcell TCELL AL % 1, Türk Hava Yolları THYAO AL %, Tümosan TMSN AL % Tofaş TOASO TUT %, Trakya Cam TRKCM TUT % Türk Telekom TTKOM Not Yok , Türk Traktör TTRAK TUT % 1, Tüpraş TUPRS AL % 5, Ünye Çimento UNYEC TUT % BİST-1 XU1 76,8 77,561 2% 225,16 1, *: 21-sonu, **: 6 aylık, (mn ABD$) 8

9 UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No 7 Beşiktaş, İstanbul Telefon: Faks: arastirma@garanti.com.tr Hisse Senedi Tavsiye Tanımları AL TUT SAT Hisse senedinin 21-sonuna kadar getirisinin, endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. Hisse senedinin 21-sonuna kadar getirisinin, endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. Hisse senedinin 21-sonuna kadar getirisinin, endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.