50,000 46,000 42,000 38,000 34,000 30,000 26,000 22,000 18,000 14,000 10,000 6,000. İMKB-100 Endeksi (ABD$)

Transkript

1 GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ PİYASA EKRANI Direkt Hat: (+90) İMKB 09/07/2008 Değ. Tablosu (IMKB-100) IMKB Endeksler Kapanış (YTL/$) Gün. Değ. (YTL) Aylık Değ. ($) YBB Değ. ($) Yıllık Değ. ($) 2008T 2009T YTP* İMKB / % -7.1% -38.9% -25.9% F/K % Mali / % -8.2% -46.3% -34.6% FD/FVAÖK Sanayi / % -5.3% -24.3% -14.4% *Yabancı Takas Payı Para Piyasası Piyasa Değeri (YTL mn) Hacim Döviz Kur. (MB Alış) 09/07/2008 Gün. Değ. Aylık Değ. ($) YBB Değ. ($) Yıllık Değ. ($) Toplam Hlk. Açık (YTLmn) ABD$/YTL % -1.9% 5.0% -5.0% İMKB-TÜM 238,697 75,037 1,437.0 /YTL % -2.6% 12.0% 9.3% BORSA EKRANI (İMKB-100) En Yük. Hacim % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $) Garanti Bankası 7.1% ,458.6 İş Bankası (C) 3.6% ,242.1 Hürriyet Gazetecilik -0.7% T. Vakıflar Bankası 3.0% ,492.5 Akbank 4.5% ,389.6 En Yük. % Kazanç % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $) Goldaş Kuyumculuk 17.0% Türk Hava Yolları 7.4% Garanti Bankası 7.1% ,458.6 Kartonsan 6.7% Doğan Yayın Holding 6.1% En Yük. % Kayıp % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $) Dyo Boya -2.6% Pınar Süt -2.4% Vestel Beyaz Eşya -2.0% Turkcell -2.0% ,559.0 Petrol Ofisi -1.6% 0.6 2,259.8 GARANTİ YATIRIM TAVSİYE LİSTESİ Haftalık Tavsiye Listesi Potansiyeli Anadolu Cam Cazip büyüme 81% Anadolu Isuzu Ciroda yüksek büyüme beklentisi 91% Aselsan Cazip çarpanlar 78% Çelebi Cazip Değerleme 74% Erdemir Cazip Büyüme Beklentisi 45% Fortis Cazip artış potansiyeli 53% İş Bankası Olumlu beklentiler 57% Koç Holding Cazip değerleme 54% Kardemir D Cazip Değerleme 65% Hürriyet Cazip değerleme 80% Otokar Defansif Hisse 73% Şişe Cam Cazip değerleme 77% TEB Yüksek büyüme potansiyeli 53% Tofaş Cazip alım fırsatı 71% Tüpraş Yeni yatırım kararı 64% IMKB-100 (2008 sonu) Yükseliş potansiyeli 42% DÜNYA PİYASALARI Ülke Endeks %Değişim YBB (ABD$) Türkiye (IMKB-100) 35, % -38.9% Polonya (WIG) 39, % -15.1% Rusya (IRTS) 2, % -0.5% Mısır (CMA) 3, % -2.7% Brezilya (BVSP) 59, % 2.8% İngiltere(FTSE100) 5, % -14.3% Japonya (N225) 13, % -10.8% ABD (DJI) 11, % -16.0% TAHVİL-BONO PİYASASI TL Bonolar Faiz Fiyat Fiyat Değ. % 05-Ağu % % 13-Oca % % 07-Eki % % Eurobond Faiz Fiyat Spread 14-Şub % Oca % PİYASAYA BAKIŞ EKONOMİ HABERLERİ ŞİRKET HABERLERİ GÜNDEM - ABD de zor durumdaki yarı resmi mortgage şirketleri Freddie Mac ve Fanie Mae ye yönelik kaygılar hala gündemde ve yurtdışı borsaları olumsuz etkilemeye devam ediyor. IMKB-100 endeksinin de bugün realizasyonlarla zayıf bir seyir izleyeceğini tahmin ediyoruz. Cari açık ABD$4.6 milyar ile beklentiler doğrultusunda gerçekleşirken, yıl sonunda ABD$48 milyar olan cari açık tahminimizi ise koruyoruz. Global koşulların oldukça zor olduğu ve içeride siyasi riskin arttığı bir dönemde, yüksek cari açık ekonomide kırılganlık yaratan noktalardan biri olmaya devam etmektedir. FAİZ ORANLARI 10 Tem 2008 TÜİK, Haziran ayı kapasite kullanım oranı verilerini açıklayacak. Kısa Dönem Faiz Oranı 10 Tem 2008 İngiltere Merkez Bankası faiz kararını açıklayacak. Gecelik Faiz O/N 16.25% 11 Tem 2008 ABD'de Mayıs ayı dış ticaret verileri açıklanacak. İMKB-100 Endeksi (ABD$) 50,000 46,000 42,000 38,000 34,000 30,000 26,000 22,000 18,000 14,000 10,000 6,000 01/05 04/05 07/05 10/05 02/06 05/06 08/06 11/06 03/07 06/07 09/07 12/07 03/08 07/08 4,000 3,750 3,500 3,250 3,000 2,750 2,500 2,250 2,000 1,750 1,500 1,250 1, yıl sonu enflasyon beklentisi önceki ankette %10.6 iken bu ankette %10.8 e çıkmıştır. Yılsonu için beklentimiz enflasyonun %11 seviyesinde gerçekleşeceği yönündedir. 12 aylık enflasyon beklentisi %8.7 den %8.6 ya gerilerken, 24 aylık enflasyon beklentisi ise %7.3 seviyesinde sabit kalmıştır. MB nın çok yakından takip ettiği 12 aylık ve 24 aylık beklentilerdeki bozulmanın durması olumludur yılı cari açık beklentisi 47.7 milyar dolardan 48.3 milyar dolara yükselmiştir. (Beklentimiz cari açığın 48 milyar doları aşacağı yönündedir) yılında büyüme beklentisi %3.8 den %4 e yükselmiştir...(öngörümüz %3.9 seviyesindedir)... - Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody s, AK Parti kapatılsa da kapatılmasa da Türkiye nin kredi notunu aşağı yönlü değiştirecek bir bozulma beklemediklerini açıkladı. Raporda, ekonomik ve politik karışıklığın borç rasyolarını bozmasının kredi notu üzerinde aşağı yönlü bir baskı oluşturabileceği kaydedildi... - Anadolu Efes - Coca Cola İçecek - Vakıfbank İşlem Hacmi (ABD$mn) KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımlatın sonuçlarından Şirketimiz hiçbir 1

2 YORUM ABD de zor durumdaki yarı resmi mortgage şirketleri Freddie Mac ve Fanie Mae ye yönelik kaygılar hala gündemde ve yurtdışı borsaları olumsuz etkilemeye devam ediyor. IMKB-100 endeksinin de bugün realizasyonlarla zayıf bir seyir izleyeceğini tahmin ediyoruz. Cari açık ABD$4.6 milyar ile beklentiler doğrultusunda gerçekleşirken, yıl sonunda ABD$48 milyar olan cari açık tahminimizi ise koruyoruz. Global koşulların oldukça zor olduğu ve içeride siyasi riskin arttığı bir dönemde, yüksek cari açık ekonomide kırılganlık yaratan noktalardan biri olmaya devam etmektedir. EKONOMİ HABERLERİ MB Beklenti Anketi, Temmuz08-I: 2008 yıl sonu enflasyon beklentisi önceki ankette %10.6 iken bu ankette %10.8 e çıkmıştır. Yılsonu için beklentimiz enflasyonun %11 seviyesinde gerçekleşeceği yönündedir. 12 aylık enflasyon beklentisi %8.7 den %8.6 ya gerilerken, 24 aylık enflasyon beklentisi ise %7.3 seviyesinde sabit kalmıştır. MB nın çok yakından takip ettiği 12 aylık ve 24 aylık beklentilerdeki bozulmanın durması olumludur yılı cari açık beklentisi 47.7 milyar dolardan 48.3 milyar dolara yükselmiştir. (Beklentimiz cari açığın 48 milyar doları aşacağı yönündedir) yılında büyüme beklentisi %3.8 den %4 e yükselmiştir...(öngörümüz %3.9 seviyesindedir). MB beklenti anketine ve Cnbc-e piyasa beklentilerine baktığımızda ekonomide halen dezenflasyon sürecine inanıldığını görüyoruz. 12 aylık enflasyon 2008 sonuna göre daha düşük beklenirken, 24 aylık enflasyon beklentileri de 12 aylık beklentilerden düşüktür. MB nın son iki ayda yaptığı 100 baz puanlık faiz artışının ardından 12 aylık enflasyon beklentilerinde sınırlı da olsa iyileşme ve 24 aylık enflasyon beklentilerinde ise bozulmanın durduğunu görüyoruz. Bu önümüzdeki dönemde faiz artışının duracağı yönünde bir sinyal olarak algılanabilir. MB nın 17 Temmuz da 25 baz puanlık artışın ardından parasal sıkılaştırmaya ara vereceğini ve bir süreliğini fiyatlama davranışlarını gözlemeye geçeceğini düşünüyoruz. Cari Denge, Mayıs 2008: Cari açık Mayıs ayında 4.6 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. 12 aylık cari açık ise 42 milyar dolardan 43.1 milyar dolara yükseldi. Enerji dışı cari açık 8 milyar dolar olurken, net enerji ithalatı 35 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Yılın ikinci yarısından itibaren ekonomide yavaşlamayla beraber enerji dışı cari açığın 6 milyar dolara gerileyeceğini, net enerji ithalatının ise artan petrol fiyatlarıyla beraber 42 milyar dolara yükseleceğini hesaplıyoruz. Dolayısıyla bu yıl için öngörümüz cari açığın 48 milyar dolar olacağı yönündedir. Moody s-açıklamalar: Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody s, AK Parti kapatılsa da kapatılmasa da Türkiye nin kredi notunu aşağı yönlü değiştirecek bir bozulma beklemediklerini açıkladı. Raporda, ekonomik ve politik karışıklığın borç rasyolarını bozmasının kredi notu üzerinde aşağı yönlü bir baskı oluşturabileceği kaydedildi. Moody s Türkiye nin kredi notunu Ba3, not görünümün ise durağanda tutuyor. 2

3 TEKNİK ANALİZ ENDEKS SATICILI BİR SEYİR İZLEYEBİLİR... Momentum ( ) #IMKB 100 (35,994.54, 34,894.68, 35,603.27, ) mber October November December 2008 Grafik, endeksin günlük verileri ile hazırlanmıştır February March April May June July x10000 Güne alımlarla başlayan ve 35,500 direncinin üzerine yükselen endekste kar satışlarının karşılanması ile birlikte ikinci seansta 36,000 direnci test edilirken, son bölümdeki realizasyonlarla endeks günü 708 puanlık artışla 35,603 den tamamladı. Aşırı alım bölgesine ulaşan Stochastic(5,3) kar satışlarının gelebileceğini işaret ediyor. Momentum referans çizgisine doğru hareket etmekle birlikte orta vadede hala zayıf bir görünüm arz ediyor. 9 günlük ortalamasının üzerine yükselmeyi başaran endekste, ortalama 35,200 seviyelerinde bulunmaktadır. Seans içi grafiğinde yükselen trenddeki tepki hareketine devam eden endekste 36,000-36,200 güçlü direnç bölgesidir. Endeksin bugün satıcılı bir seyirle desteklere doğru gerileyeceğini ve gün içindeki olası tepki alımlarının sınırlı kalacağını tahmin ediyoruz. 35,000 ve 34,500 destek seviyeleridir. Endekste tepkinin tamamlanması ile birlikte gerilemenin yeniden devam edeceğini tahmin ettiğimizden, yükselişlerde kısa vadeli pozisyonların azaltılması yönündeki önerimizi koruyoruz. 3

4 ŞİRKET HABERLERİ Anadolu Efes (AEFES.IS) 5,085mn YTL TUT & Coca Cola Içecek (CCOLA.IS) 2,798mn YTL TUT Anadolu Efes ve bira ve alkolsüz içecekler sektöründe faaliyet gösteren iştirakleri 2008 yılı ilk altı aylık dönemdeki satış hacmi gelişimlerini açıkladı tarihinde sona eren ilk altı aylık dönemde Anadolu Efes in konsolide net satış gelirlerini etkileyen bira ve meşrubat faaliyetleri satış hacmi, bir önceki yılın aynı dönemine göre %12,0 oranında artış göstererek 18,4 milyon hektolitre ( mhl ) olarak gerçekleşmiştir yılının ilk altı ayında bira ve meşrubat faaliyetleri dahil konsolide satış hacminin %37,6 sı meşrubat operasyonları tarafından gerçekleştirilirken, yurtdışı ve Türkiye bira operasyonları konsolide satış hacminin sırasıyla %38,4 ve %24,0 ını gerçekleştirmiştir. Yorum: Açıklanan satış hacimleri genel olarak beklentilerimize paraleldir. Anadolu Efes ve Coca Cola İçecek için mevcut tavsiyemiz TUT şeklindedir yılın ilk altı ayında Anadolu Efes in gerçekleştirdiği toplam bira satış hacmi bir önceki senenin aynı dönemine kıyasla %12,3 oranında artarak 11,5 mhl seviyesine yükselmiştir. Toplam meşrubat satış hacmi ise bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %11,3 oranında artarak 241,9 milyon ünite kasa olarak gerçekleşmiştir. Türkiye ve yurtdışı meşrubat faaliyetlerini gerçekleştiren Coca-Cola İçecek A.Ş. nin (CCI) konsolide satış hacmi 2008 yılının ilk altı ayında bir önceki yılın ilk altı aylık dönemine göre toplam %11,2 büyüyerek 242,2 milyon ünite kasaya yükselmiştir. İkinci çeyrekte kaydedilen konsolide hacim artışı %9,2 dir. CCI nin 2008 yılının ilk altı aylık döneminde Türkiye de ulaştığı satış hacmi 194,6 milyon ünite kasa olup, bir önceki senenin aynı dönemine kıyasla %11,6 artış göstermiştir. Türkiye operasyonları 2008 yılına ilk çeyrekte kaydedilen %16 lık yüksek bir büyüme ile başlamıştır. Bunda Şubat ayında yapılan Coca-Cola Zero lansmanı ve 2007 yılının son çeyreğinde parakende stoklarının yapılacak olan KDV indirimi nedeniyle düşmüş olmasına bağlı olarak artan satışlar etkili olmuştur. Diğer bir etken ise 2007 yılının ilk çeyreğinin oldukça zayıf bir çeyrek olmasıdır yılının ikinci çeyreğinde CCI nin Türkiye de gerçekleştirmiş olduğu satış hacmi artışı %8,8 dir. Vakıfbank (VAKBN.IS) 4,250mn YTL TUT Vakıfbank Genel Müdürü, Bilal Karaman, Vakıfbank'ın yeni logosu ve değişen kurumsal kimliğini tanıtma amaçlı basına yaptığı açıklamada hedeflerinin müşteri odaklı ve müşteri memnuniyetini ön plana çıkaran pazarlama anlayışını taşıyan kurumsal bir yapıya ulaşmak olduğunu dile getirdi. Karaman, önümüzdeki 3 yıl içerisinde 350 adet yeni şube 4

5 açmayı planladıklarını ve böylece toplamda 846 hizmet noktasına ulaşmayı hedeflediklerini açıkladı. Ayrıca, Karaman aktif büyüklüğünde 2010 yılı hedefleri dahilinde %77 büyüme ile 82,5mlr YTL'ye, kredilerde %110 büyüme ile 55mlr YTL'ye, mevduatlarda ise %88 büyüme ile 60mlr YTL'ye ulaşacaklarını bildirdi. Ayrıca konferansta Vakıfbank'ın konut kredileri segmentinde önde gelen ilk 3 bankadan biri olmayı hedeflediği de açıklandı. Bilal Karaman, Vakıfbank'ın kurumsal kimlik değişimi için 15mn ABD$ harcadıklarını, yeniden yapılanma ve bu kapsamda teknolojik altyapı için yılları arasında yaklaşık 65mn ABD$ yatırım yaptıklarını ve yılları arasında da 75mn ABD$ ilave teknoloji yatırımı daha yapacaklarını belirtti. 6 yılı kapsayan bu büyük değişimin toplam maliyetinin 155mn ABD$ olmasının planlandığı da belirtildi. Yorum: Bankanın kurumsal kimliğini değiştirerek müşteri odaklı bir yapıya geçme süreci dahilindeki açıklamaları olumlu olarak değerlendiriyoruz. Bankanın hedeflerini ve yatırım programını tahminlerimizde göz önünde bulunduracağız. PORTFÖYÜMÜZÜN GÜNLÜK PERFORMANSI Kapanış Fiyatı (YTL) Ağırlık 09/07/ /07/2008 Değişim Anadolu Cam 7% % Aselsan 5% % Anadolu Isuzu 4% % Çelebi 10% % 5

6 Ereğli Demir Çelik 5% % Fortıs Bank 6% % Hürriyet Gazetecilik 5% % İş Bankası (C) 7% % Koç Holding 9% % Kardemir (D) 8% % Otokar 6% % Şişe Cam 7% % Türk Ekonomi Bankası 10% % Tofaş Otomobil Fab. 5% % Tüpraş 6% % 100% Portföyümüzün Getirisi 1.92% İMKB ,603 34, % Relatif Performans -0.10% Portföyümüz; ANACM, ASELS, ASUZU, CLEBI, EREGL, FORTS, HURGZ, ISCTR, KCHOL, KRDMD, OTKAR, SISE, TEBNK, TOASO, TUPRS hisselerinden oluşmaktadır % 20% 18% 70% 60% 59% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -27% -38% Portföy Endeks Relatif 50% 40% 30% 20% 10% 0% 42% 12% Portföy Endeks Relatif 6

7 TAVSİYE LİSTESİ Hedef Hedef Fiyata Piyasa Değeri YP ile Düzelt. Özkaynak Düzelt. Temel Kapanış Fiyat Göre Potansiyel (mn YTL) F/K Net Faiz Marjı Getirisi F/DD Hisse Tavsiye (YTL) (YTL) (YTL) 2008T 2008T 2008T 2008T AKBNK TUT % 13, % 20% 1.2 FORTS AL % % 11% 0.5 GARAN* , N/A 24% 1.1 HALKB TUT % 7, % 28% 1.7 ISCTR AL % 11, % 24% 1.4 TEBNK AL % 1, % 17% 0.8 VAKBN TUT % 4, % 18% 0.9 YKBNK TUT % 8, % 25% 1.3 Ortalama BANKALAR % 20.7% 1.1 Hedef Hedef Fiyata Düzeltilmiş Düzelt. NAD'ne Piyasa Değeri Temel Kapanış Fiyat Göre Potansiyel (mn YTL) F/K Net Aktif Değ. Göre Prim (+) F/DD Hisse Tavsiye (YTL) (YTL) (YTL) 2008T (mn YTL) İskonto(-) 2008/03 DOHOL TUT % 2, , % 0.4 DYHOL TUT % , % 0.5 KCHOL AL % 6, , % 0.4 SAHOL TUT % 7, , % 0.4 SISE AL % 1, , % 0.4 TKFEN TUT % 2, N/A N/A 2.0 OLDİNGLERHOLDİNGLER Hedef Hedef Fiyata Piyasa Değeri Temel Kapanış Fiyat Göre Potansiyel (mn YTL) F/K FD/Satışlar FD/FVAÖK F/DD Hisse Tavsiye (YTL) (YTL) (YTL) 2008T 2008T 2008T 2008/03 AEFES TUT % 5, AKENR TUT % 771 N/A ANACM AL % ANSGR TUT % N/A N/A 0.1 ARCLK TUT % 1, ASELS AL % ASUZU AL % AYEN TUT % AYGAZ TUT % BEKO TUT % 202 N/A BIMAS TUT % 3, BRISA TUT % CCOLA TUT % 2, CIMSA TUT % CLEBI AL % DGZTE TUT % DOAS* ECILC TUT % EREGL AL % 10, FROTO TUT % 3, HURGZ AL % ISGYO TUT % IZMDC TUT % KRDMD AL % MIGRS TUT % 3, OTKAR AL % PETKM TUT % 1, PTOFS TUT % 2, TAVHL TUT % 1, TCELL TUT % 16, THYAO TUT % TOASO AL % 1, TRCAS TUT % TRKCM TUT % TTRAK TUT % TUPRS AL % 6, VESBE TUT % VESTL TUT % YKGYO TUT % 95 N/A 7.5 N/A 0.1 XUSIN 32, IMKB100 35,603 50,590 42% 166, *Halka açık grup şirketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapmıyoruz. 7

8 TÜRKİYE'DE VE DÜNYADA EKONOMİK / POLİTİK GÜNDEM TARİH GÜNDEM YORUM 11 Temmuz Temmuz Temmuz Temmuz Temmuz Temmuz Temmuz 2008 TÜİK, Haziran ayı kapasite kullanım oranı verilerini saat Piyasa beklentisi Haziran ayında kapasite kullanımının % :00'da açıklayacak. olarak gerçekleşeceği yönündedir. İngiltere Merkez Bankası faiz kararını TSI ile 14:00'de Piyasa beklentisi İngiltere Merkez Bankası'nın %5 olan faiz açıklayacak. oranlarını değiştirmeyeceği yönündedir. ABD'de haftalık işsizlik maaşı başvuruları TSI ile Piyasa beklentisi haftalık işsizlik maaşı başvurularının 395 bin 15:30'da açıklanacak. kişi olarak gerçekleşeceği yönündedir. ABD'de Mayıs ayı dış ticaret açığı verileri TSI ile Nisan ayında dış ticaret açığı ABD$60.9 milyar olarak 15:30'da açıklanacak. gerçekleşmişti. Hazine 182 gün vadeli YTL cinsi iskontolu referans bono Sözkonusu bononun itfa tarihi 14 Ocak 2009'dur. ihalesi gerçekleştirecek. Hazine 364 gün vadeli YTL cinsi iskontolu tahvil ihalesi Sözkonusu tahvilin itfa tarihi 15 Temmuz 2009'dur. gerçekleştirecek. Maliye Bakanlığı Haziran ayı bütçe dengesi verilerini Mayıs ayında faiz dışı denge YTL5.07 milyar olarak açıklayacak. gerçekleşmişti. ABD'de Haziran ayı ÜFE ve çekirdek ÜFE verileri TSI ile Mayıs ayında ÜFE %1.4 çekirdek ÜFE ise %0.2 oranında artış 15:30'da açıklanacak. göstermişti. ABD'de Haziran ayı perakende satışlar verisi TSI ile Mayıs ayında perakende satışlar %1 olarak gerçekleşmişti. 15:30'da açıklanacak. ABD'de Haziran ayı TÜFE ve çekirdek TÜFE verileri TSI Mayıs ayında TÜFE %0.6 çekirdek TÜFE ise %0.2 oranında ile 15:30'da açıklanacak. artış göstermişti. 17 Temmuz 2008 Merkez Bankası faiz toplantısını gerçekleştirecek. 31 Temmuz 2008 Merkez Bankası'nın bu toplantısında baz puanlık faiz artırımına gitmesi beklenmektedir. TÜİK, Haziran ayı dış ticaret verilerini saat 17:00'de Mayıs ayında dış ticaret açığı ABD$6.79 milyar olarak açıklayacak. gerçekleşmişti. 8

9 HAFTALIK HİSSE SENEDİ STRATEJİSİ & PORTFÖYÜ 05/11/2007 Garanti Yatırım Garanti Binası Nispetiye Mah. Aytar Cad. No.2/ Levent, İstanbul Telefon: Faks: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların 11 sonuçlarından Şirketimiz hiçbir