AN APPLICATION ON THE METHODS OF MEASUREMENT OF MARKET RISKS OF INSURANCE COMPANIES FINANCIAL INVESTMENTS

Transkript

1 tesi Sosyal Bilimler Dergisi 6 1 Bahar 2017/1 s.583- Cevdet BABACAN 1 ÖZ Stan -kovaryans yöntemiyle hesaplanan riske AN APPLICATION ON THE METHODS OF MEASUREMENT OF MARKET RISKS OF INSURANCE COMPANIES FINANCIAL INVESTMENTS ABSTRACT In emerging markets, to be able to provide sustainable competitive advantages and assets of the insurance companies are required to follow effective risk management policies. These developments increase the necessity of effective risk management for insurance companies. This study focuses on market risks, which are important elements of effective risk management. Also, the concept of value at risk (VaR), commonly used in the market risk measurement methods for financial investments that have the most impact of market risks, the more successful and measurable approach, has been used in this study. Value at risk calculated by the standard method is compared with value at risk calculated by the variancecovariance method in terms of cost and risk analysis. Keywords: Insurance, Risk Management, Market Risk Mnagement, Value at Risk(VaR)

2 Cevdet DURMAZ gerekmektedir. r - Üçüncü bölümde ise kovaryans yöntemi ve standart yöntemle hesaplanan piyasa riskine esas tutarda riske maruz gerekir. 2 Sigorta sektörü için piyasa ri 2 584

3 Bahar2017/1 3 repo, vadeli mevduat.. vb.) ve gayrimenkullerin - 4 Piyasa riskleri kur riski, faiz riski, hisse senedi riski ve gayrimenkul riskinden 5 a) 6 b) c) nedeniyle beklenen g d) Piyasa riski ölçüm yöntemleri dinamik ve statik yöntemler olmak üzere ikiye 7 8 nde ve risk 9 3 II)(md 13) 4 5 Doff, a.g.e. s Cahit Nomer ve Hüseyin Yunak, Reasürans, Ceyma 7 Carole Bernard and Weidong Tian Insurance Market Effects of Risk Management Metrics, Portland, March 13, 2008 s.5. 8 Risk 9 Kevin Dowd, Beyond Value at Risk: The New Science of Risk Management, Chichester: Wiley&Sons, 1998, s

4 Cevdet DURMAZ 10 Dinamik yöntemler parametrik yöntemler ve parametrik olmayan yöntemler olmak a) Parametrik yöntemler: I) bulunur. 11 II) Varyans- 12 b) Parametrik olmayan yöntemler: I) verilerin portföy üzerindeki etkisinin incelenmesiyle, belirli bir güven düzeyinde, 13 II) Monte- verilerin volatililetisinin 14 - YATIRIMLARI Güven Sevil, Finansal Risk Yönetimi Çerçevesinde Piyasa Volatilitesinin Tahmini ve Portföy VaR No.1323, (2001), s Carol Alexander, Value At Risk Models, West Sussex: John Wiley&Sons Ltd., 2008, s SimoneManganelli ve Robert F. Engle, Value at Risk Model in Finance, EuropeanCentral Bank, WorkingPaper Series, No.75, August 2001, s Akçay M.B., Bolgün K.E., (2005), Risk Yönetimi / Gelismekte s

5 Bahar2017/ Kaynak: ) gelirleri Kaynak: )

6 Cevdet DURMAZ 4 ü gayrimenkul riskinden, %2 si hisse senedi riskinden etkilenmektedir. Kaynak: rihi ) - 2) YATIRIMLARA UYGULANMASI 4.1. Yöntem - tföyün, ile tarihleri getirilerine ait ge 588

7 Bahar2017/ Varyans- -Kovaryans Yönteminin Bu formül, Burada ; Tablo 2. Beklenen Getiriye Göre Hesaplanan Portfoyün Volatilitesi Standart Sapma Devlet Tahvili (DT) 40% 0,0074 Hisse Senedi (HS) 5% 0, % 0,0127 Hazine Bonosu (HB) 5% 0,0018 Portföy 100% 0, getiri ikilisine ek olarak portföyün durumunu ortaya (Bkz Tablo 2) 589

8 Cevdet DURMAZ Varyans , olarak hesapla ) ) - Bu formül : Burada; = Güvenilirlik (%99,5), = Logaritmik getiriyi gösterir. w bulunan portföye uygulanabilmesi için ; 16 Jaque Berra Testi, 590

9 Bahar2017/1 DT HS VM HB w 0, , , , w' 0, , , ,023E-05 Varyans-Kovaryans %99,5 güven düzeyin w w 17 -Kovaryans yöntemine göre DT HS VW HB DT 1-0,0504-0,0365-0,3323 HS -0, ,0448-0,0482 VM -0,0365-0, ,03716 HB -0,3323-0,0482 0, Pozit 591

10 Cevdet DURMAZ,w w vektörünün transpozesi, korelasyon matrisidir. Tablo 5. KovaryansMatrisi Kovaryans Matrisi DT 0, , , , HS -0, , , , VM -0, , , , HB -0, , , , Kovaryans 18 Tablo 6. Varyans-Kovaryans Yöntemi Portfoy RMD PD ,46 Standart Sapma 0, ,50% 2,330 RMD (1 gün) ,42 RMD (10 gün) ,68 RMD (252 gün) ,17 3 RMD/PD %2 RMD si , ,33 tür. 592

11 Bahar2017/1 Bu uygulamad erine göre belirlenen standart : Risk faktörlerinin volatilitesi : Elde tutma süresinin karekökü : Güvenilirlik (%99,5) 593

12 Cevdet DURMAZ Tablo 7. Standart Yöntem ile Hesaplanan PortföyRMD si DEVLET Portfolio VaR BONOSU MEVDUAT PD , , , ,23 Standart Sapma 0,0074 0,0727 0,0018 0,0127 Güvenilirlik 99,50% 99,50% 99,50% 99,50% 2,330 2,330 2,330 2,330 RMD (1 gün) , , , ,35 RMD (10 gün) , , , ,95 RMD ( , , , , Sermaye , , , ,35 RMD/PD 0, , , , Varyans- -Kovaryans Portföy TOPLAM PORTFÖY RMD VARYANS- KOVARYANS RMD ,46 TL FARK RMD (1 gün) TL TL TL RMD (10 gün) TL TL TL TL TL TL RMD/PV % 3,03 % 2 594

13 Bahar2017/1 varyans TL, 10 günlük RMD de seviyelerindeyken, varyans- getirmek için finansal piyasalarda süre manipüle olmadan piyasa gözetimini daha etk gerekmektedir. - e, piyasa (devlet tahvili, hisse senedi, hazine bonosu ve vadeli mevduat) içermektedir. zaman serilerinde risk- hesaplanan RMD ile (Varyans- dikkate 1 günlük RMD de ,67 TL, 10 günlük RMD de , ,22 portföyün toplam 1 -kovaryans 595

14 Cevdet DURMAZ vadeli mevduat portföy içerisinde % 50 -kazanç nokt % 0,03 devlet tahvili portföy içerisinde % 40 - % 0,017 hisse senedi portföy içerisinde % 5 - % 0,17 olarak hazine bonosu portföy içerisinde % 5 - % 0,004 olarak gösterilebilir. - aki -kovaryans tarihlerdeki piyasa -kovaryans yöntemi ile daha çok vadeli mevduat, devlet tahvilleri, hazine bonosu ve hisse senedi gibi sk Kurulan modele - 596

15 Bahar2017/1 KAYNAKÇA l. Arjan P.J.M., and Bussel, V., (1997), "A VAR analysis of interestrates in The Netherlands", Journal of Property Finance, 8, 3, 246. Avrupa Parlamentosunun ve Avrupa Konseyinin Sigorta ve Reasürans Sektöründe -17. Bernard, C., and Tian W., (2008) Insurance Market Effects of Risk Management Metrics, Portland. Crouyh, M., Galai, D., Mark, R., (2000), A Comparative Analysis of Current Market Risk Models, Journal of Banking&Finance 59, Dowd,K., Beyond, (1998), Value at Risk: The New Science of Risk Management, Chichester: Wiley&Sons, Fabozzi, Frank J. And Atsuo Konishi (edt.), (1991) Asset-Liability Management, Investment Strategies, Liquidity Requirementsand Risk Controlsfor Banksand Thrifts, Probus Pub. Co; Revised Edition, Kaval H., (2000 Manganelli ve Robert F. Engle, (2001), Value at Risk Model in Finance, European Central Bank, Working Paper Series, 75, 10. Markowitz H., (1952), Portfolio Selection, TheJournal of Finance,7,

16 Cevdet DURMAZ Mishkin,(1997), The Economics of Money, Bankingand Financial Markets, New York: Addison-Wesley, Re Sevil, G.,(2011), Finansal Risk Yönetimi Çerçevesinde Piyasa Volatilitesinin 65. Solvencyand Basel Committee on Banking Supervision (2003), Principles fort he Management and Supervision of Interest Rate Risk, 6-7. Aktif Pasif Yönetimi Üzerine Etkileri: Türkiye de Ticari Bankalar Üzerine Bir -39. Timoth W., Koch,(1995), Bank Management, TheDrydenPress, University of South Carolina, U.S.A. (