Haftalık Bülten Kasım

Transkript

1 Haftalık Bülten Kasım

2 Haftalık Bülten Dolar küresel çapta bir miktar zayıflama eğiliminde Geride bıraktığımız hafta ABD de vergi reformuna ilişkin belirsizlikler ve ABD başkanlık sürecine ilişkin devam eden soruşturmanın etkisiyle dolarda ve ABD 10 yıllıklarında zayıf seyir görülürken, ABD Başkanı Trump ın gelecek Fed Başkanı olarak Powell ı aday göstermesinin ve çekirdek enflasyonda da bir miktar yükseliş görülmesinin etkisiyle Fed den gelecek yıla ilişkin daha yüksek oranda faiz artırımı fiyatlanıyor; 2 yıllık ABD faizleri artıyor. Petrol fiyatlarının bir miktar gerilemesi, hisse senedi piyasalarında baskı yaratmasına karşın, ABD Temsilciler Meclisi nde vergi paketinin onaylaması risk iştahına destek verdi. Yurt içinde ise kurda ve devlet tahvili faizlerinde yüksek seyir sürerken, BIST-100 de sert geri çekilme görülüyor. TCMB, bu hafta ise volatiliteyi düşürmek ve spekülatif alımların önüne geçmek amacıyla uzlaşmalı vadeli döviz işlemleri (NDF) yapacağını duyurdu. ABD de 10-2 yıl devlet tahvili getiri farkı son 10 yılın en düşüğünde. Son dönemde, Aralık tan sonra, Fed in yılın ilk yarısında da bir faiz artırımı yapabileceğine yönelik artan beklentilerle ABD 2 yıllıkları %1,72 ile 2008 den bu yana en yüksek seviyeye gelirken, ABD 10 yıllıklarında durağan bir seyir görülüyor; %2,37 de. Buna paralel getiri eğrisinde yataylaşma artıyor. Dolar endeksi DXY haftalık bazda %0,6 gerilemeyle 93,8 seviyelerinde; gerilemede ABD de devam eden siyasi gerginlik de etkili oluyor. Grafik 1: 2016 Sonundan Bu Yana Getiriler (%) BIST ,9 MSCI Emerging 30,5 Nikkei ,9 MSCI World 16,3 S&P ,5 DAX 13,6 EUR/USD 11,9 Altın 11,4 $/TL 9,6 Eurostoxx 8,3 Brent Petrol 8,0 Gümüş 7,3 $/Güney Afrika Randı 3,0 USD/JPY -3,3 $/Hindistan Rupisi -3,8 DXY -8, Grafik 2: Brent Petrol ($/varil) Global büyüme olumlu seyrediyor. Almanya 3Ç de çeyreksel bazda %0,8 ile beklentilerin (%0,6) üzerinde büyüme kaydederken, Japonya yıllıklandırılmış bazda %1,4 büyüyerek 7 çeyrektir ard arda büyüme kaydetmiş oldu. Almanya büyümesinin de etkisiyle /$, 1,18 i aştı; haftalık bazda %1 yükselişle 1,1780 seviyelerinde; USD/JPY ise %0,8 gerilemeyle 112,7 de. Petrol fiyatları geriliyor. Uluslararası Enerji Ajansı nın (IEA) bu yıl ve gelecek yıl için petrol talebi beklentilerini düşürmesi ile OPEC ten arz kesintisine karşın, ABD de artan arz petrol fiyatlarını baskılıyor. Geçtiğimiz 5 günde gerileyen Brent petrol fiyatı, bugün bir miktar toparlanıyor; 62 $/varil de, ancak haftalık bazda %2,5 gerileme kaydetti. Petrol fiyatlarındaki geri çekilme hafta boyunca hisse senedi endeksleri üzerinde de baskı üretti. Petrol fiyatlarındaki geri çekilme, petrol ihracatçısı ülke para birimlerinde de baskı üretti; Rusya rublesi son 3 günde dolarda geri çekilmenin de etkisiyle toparlanmasına rağmen, haftalık bazda %0,4 değer kaybetti. Grafik 3: BIST-100 Bitcoin $ a yaklaştı. Geçtiğimiz hafta ~%30 düşerek $ a kadar gerileyen bitcoin, bu sabah $ ı test etti; $/ons seviyelerinde. TL aktiflerde satış baskısı devam ediyor. Dolardaki göreli zayıf seyre rağmen, $/TL yüksek seyrini sürdürüyor; TL diğer gelişmekte olan ülke para birimlerinden de negatif ayrışıyor. $/TL haftalık bazda %0,7 yükselişle 3,8910 seviyelerinde. /TL, hafta içinde 4,61 i aşarak yeni rekor yüksek seviyesini gördü. TL nin kırılgan seyrinde, beklentileri aşan cari açık verisi de etkili oluyor. Tahvil getirilerinde de yükseliş devam etti; gösterge faiz haftalık bazda 18 bps yükselişle %13,73, 10 yıllık getiri 31 bps yükselişle %12,59 seviyesinde. Hafta içinde yayınlanan TCMB beklenti anketi, enflasyon ve kur beklentilerinde ciddi bozulmaya işaret ediyor; 24 ay sonrası enflasyon beklentisi %8,25 ile yeni rekor yüksek seviyesinde. Son 3 gündür art arda gerileyen BİST-100, bugün 100 günlük ortalamasını aşağı yönlü kırdı; haftalık bazda %2,8 kayıpla seviyelerinde, son 1 ayın en düşüğünde. Kaynak: Bloomberg 1

3 Haftanın Konusu: Uzlaşmalı Vadeli Döviz İşlemleri (NDF) Son dönemde kurda artan volatilite ve gelinen yüksek seviyelerin etkisiyle, TCMB volatiliteyi düşürmek ve spekülatif alımların önüne geçmek amacıyla uzlaşmalı vadeli döviz işlemleri (NDF) yapacağını duyurdu lardan bu yana gelişmekte olan ülkeler tarafından, özellikle Latin Amerika ve Asya da, kullanılan bu ürün, son olarak Şubat 2017 de Meksika tarafından yürürlüğe konulmuştu. Ürün, belli bir vade ve miktarda kur takası ihalesi düzenlenmesi; ancak ödemenin o tarihte oluşan kur seviyesi üzerinden Türk Lirası olarak netleştirilmesi esasına dayanıyor; Türk lirası ve döviz tutarlarının karşılıklı değişimi yapılmayacak. NDF, bazı gelişmekte olan ülkelerin sermaye akımlarını kontrol etmek için uyguladığı bazı kısıtlamalardan (kur kovertibilitesi gibi) korunmak isteyen yabancı yatırımcılar için kullanılan bir ürün olarak piyasalarda uzun yıllardır yer almakta yılında ortalama günlük 134 milyar $ lık bir büyüklükte olan NDF piyasasında en etkin para birimleri Kuzey Kore wonu, Brezilya reali, Hindistan rupisi, Tayvan doları, Çin yuanı ve Rusya rublesi idi. Son olarak Şubat 2017 de Meksika 20 milyar $ lık bir NDF programı açıkladı; program sonrası pezo volatilitesinde düşüş olduğu ve pezoda önemli derecede değer kazancı olduğu gözleniyor. Türkiye de sermaye kontrolleri olmamasına ve global piyasalarda TL nin yüksek likiditesi olan bir para birimi olmasına karşın, NDF ihtiyacının doğması büyük oranda reel sektörün Ağustos ayı itibariyle 212 milyar $ seviyesinde bulunan döviz açık pozisyonu kaynaklı. Volatilite dönemlerinde, şirketlerin hem yapacakları ödemeler için hem de aldıkları spekülatif pozisyonlar nedeniyle yüksek döviz talebi göstermeleri, kurda volatilitenin hızlı yükselişler göstermesine neden oluyor; bu da kurdaki yükselişlerin ivmelenmesine ya da düşüşlerin olabileceğinden daha sınırlı kalmasına neden olabiliyor. TCMB nin NDF işlemlerinin esaslarına yönelik yayınladığı açıklamaya göre; işlemlerin vadesinde Türk Lirası ve döviz tutarlarının karşılıklı değişimi yapılmayacak, bunun yerine tutarlar Türk Lirası olarak netleştirilecek, netleştirme işlemi bankalara/bankalardan vade tarihinde TCMB nin gösterge alış kuru olarak ilan ettiği kur üzerinden doğacak farkın ödenmesi/tahsil edilmesi şeklinde yapılacak. NDF işlemleri kaynaklı yapılabilecek ödemelerin/tahsilatın TL üzerinden olacak olması nedeniyle, işlemlerin TCMB rezervlerine de bir etkisi olmayacak. İhalelerde çoklu fiyat esası benimsenecek. İhaleye bankalar katılacak ve işlem teklifi en az 1 milyon $, en fazla ihale toplam tutarının %20 si kadar olabilecek. İhalenin kesildiği fiyatta birden fazla teklif olması halinde dağıtım oransal olarak yapılacak. NDF mekanizmasının işlerlik kazanmasıyla, döviz açık pozisyonu taşıyamayan bankalar, ihale ile aldıkları pozisyonları şirketlere satacaklar. Böylece, kur takası piyasasında (forward) derinlik artışı görülebilir. Ancak; burada belirleyici olacak olan, şirketlerin talebi olacak. Ortalama Günlük NDF Hacmi (milyar $) Meksika Pezosu/Dolar NDF in uygulamaya konulması Özel Sektör Döviz Açık Pozisyonu (milyar $) TCMB Rezervleri (milyar $) TCMB nin attığı bu adım ile, reel sektörün kur riskinden korunması ve kurda volatilitenin azaltılması amaçlanırken, rezervlerde bir etki yapmayacak olması enstrümanın önemli bir pozitif yönü. Sistemin etkin işlemesiyle, $/TL de ve kur volatilitelerinde bir miktar geri çekilme görülebilir. Kaynak: BIS, TCMB 2

4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Çarşamba: ABD DAYANIKLI MAL SİPARİŞLERİ ABD Dayanıklı Mal Siparişleri Temmuz Ağustos Eylül Ekim Beklenti Aylık % değişim -6,8 2,1 2,0 0,3 Dayanıklı mal siparişlerinde bir miktar ivme kaybı bekleniyor ABD de kasırgalara rağmen dayanıklı mal siparişlerinin aylık bazda artış eğilimini sürdürdüğü görülüyor; Eylül de siparişler aylık %2,0 artış gösterdi. Otomotiv hariç çekirdek siparişler de son 3 aydır artış gösteriyor ve iyileşmenin genele yayıldığı görülüyor. Benzer olumlu eğilim ISM imalat sanayi endeksinde de görülüyor. İstihdam piyasasındaki iyileşme ücret artışını destekliyor. Bu da tüketim harcamalarının artmasına destek veren bir faktör. Önümüzdeki dönemde vergi indirimlerinin onaylanması da üretimi destekleyecek diğer bir gelişme olacak. Dayanıklı mal siparişlerim Ekim de sınırlı artış göstermesi bekleniyor. Perşembe: TÜRKİYE KONUT SATIŞLARI Kaynak: Bloomberg Türkiye Konut Satışları (yıllık % değişim) Temmuz Ağustos Eylül Ekim Beklenti Yıllık % değ. 42,4 4,7 28,8 - Konut satışlarında artış görülüyor 2017 yılı 3. çeyreğinde konut satışlarında güçlü artış görüldü. Konut satışlarındaki artışta; uygulanan kampanyalar, inşaat sektörüne yönelik teşviklerin ve son dönemde konut fiyatlarında görülen gerilemenin etkili olduğunu değerlendiriyoruz. Aylık bazda bakıldığında, ipotekli konut satışlarında Eylül de yıllık %4 daralma görülürken, diğer satışlar %49 artış gösterdi. Ekim de konut kredileri yıllık artış hızında görülen yavaşlama, ipotekli konut satışlarındaki düşüş eğiliminin Ekim de de sürdüğüne işaret ediyor. Perşembe: EURO BÖLGESİ İMALAT SANAYİ PMI ENDEKSİ Ağustos Eylül Ekim Kasım Beklenti Endeks 57,4 58,1 58,5 58,2 Kaynak: TUİK Euro Bölgesi İmalat Sanayi PMI Endeksi Euro Bölgesi nde ekonomik aktivite ivmelenmeye devam ediyor Euro Bölgesi nde imalat sanayi aktivite beklentileri (PMI endeksi) Ekim de yükselişe devam ederek, yılın son çeyreğinde de ekonominin güçlü seyrini sürdürdüğüne işaret etti. Endeks 58,6 ile son 80 ayın en yüksek seviyesinde. Alt endekslere bakıldığında; yeni siparişlerde güçlü seyir sürerken, enflasyonist baskılar da artmaya devam ediyor. Almanya ve Fransa da güçlü büyüme sürüyor. Diğer ülkelerde ise bir miktar ivme kaybı görülüyor. Kasım beklentisi de bu olumlu seyrin devam edeceğini gösteriyor. Kaynak: Bloomberg 3

5 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Cuma: ALMANYA IFO İŞ DÜNYASI GÜVEN ENDEKSİ Almanya IFO İş Dünyası Güven Endeksi Ağustos Eylül Ekim Kasım Beklenti Endeks 116,0 115,3 116,7 116,5 Almanya da güven endeksi yüksek seyrediyor Almanya da IFO iş dünyası güven endeksi Ekim de yeni rekor seviyesine ulaştı. Yılın ikinci yarısında ekonomik büyümede görülen ivmelenmeye paralel olarak, mevcut dönem ve gelecek döneme ilişkin beklentilerde iyileşme sürüyor. Öncü veriye göre ekonomi üçüncü çeyrekte, çeyreksel olarak %0,8, yıllık %2,8 büyüme kaydetti. Kasım da da bu güçlü seyrin devamı bekleniyor. Cuma: TÜRKİYE REEL KESİM GÜVEN ENDEKSİ Kaynak: Bloomberg Türkiye Reel Kesim Güven Endeksi ve KKO (%) Ağustos Eylül Ekim Kasım Beklenti Endeks (m.a.) 110,2 111,2 112,2 - Reel kesim güven endeksinde olumlu seyir sürüyor Reel kesim güven endeksi mevsimsellikten arındırılmış olarak Ekim de 112,2 ile Eylül den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Bu yükselişte, gelecek 3 aya ilişkin üretim hacmi, toplam istihdam ile son 3 aya ilişkin toplam sipariş beklentileri etkili olurken, genel gidişata ilişkin beklentilerde Ekim de düşüş görüldü. Kapasite kullanım oranı da mevsimsellikten arındırılmış olarak Ekim de %79,4 ile Ağustos 2008 den bu yana en yüksek seviyesinde ve bu artış genele yayılmış durumda. Son çeyreğe ilişkin ilk öncü veriler ekonomik aktivitedeki ivmenin devam ettiğine işaret etse de Kasım ayında görülen döviz kuru artışlarının beklentiler üzerindeki etkileri izlenmeli. Kaynak: TCMB 4

6 Haftalık Takvim TARİH TSİ ÜLKE GÖSTERGE ÖNCEKİ BEKLENTİ 20 Kasım Pazartesi 10:00 Almanya Üretici Fiyat Enflasyonu (Ekim, yıllık % değişim) 3,1 2,6 02:50 Japonya Dış Ticaret Dengesi (Ekim, milyar yen, m.a.u) 240,3 206,7 05:30 Tayland GSYH (3Ç2017, yıllık % değişim) 3,7 3,9 G. Kore Üretici Fiyat Enflasyonu (Ekim, yıllık % değişim) 3,6-21 Kasım Salı 16:00 Macaristan Merkez Bankası Faiz Kararı (%) -0,15-0,15 18:00 ABD İkinci El Konut Satışları (Ekim, aylık % değişim) 0,7 0,2 22 Kasım Çarşamba 10:00 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 67,30-11:00 G. Afrika Enflasyon (Ekim, yıllık % değişim) 5,1 4,8 15:00 ABD MBA Konut Kredisi Başvuruları (17 Kasım haftası, % değişim) 3,1-16:30 İşsizlik Maaşı Başvuruları (18 Kasım haftası, bin kişi) :30 Dayanıklı Mal Siparişleri (Ekim, aylık % değişim) 2,0 0,3 18:00 Mich. Ünv. Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 97,8 98,2 22:00 Fed Toplantı Tutanakları Kasım Perşembe 10:00 Türkiye Konut Satışları (Ekim, yıllık % değişim) 28,8-10:00 Almanya GSYH (3Ç2017, çeyreksel % değişim) 0,8 0,8 11:30 İmalat Sanayi PMI Endeksi (Kasım, öncü) 60,6 60,4 12:00 Euro Bölgesi İmalat Sanayi PMI Endeksi (Kasım, öncü) 58,5 58,2 12:30 İngiltere GSYH (3Ç2017, yıllık % değişim) 1,5 1,5 G. Afrika Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 6,75 6,75 15:30 Brezilya Cari İşlemler Dengesi (Ekim, milyar $) 0,4-24 Kasım Cuma 14:30 Türkiye Reel Kesim Güven Endeksi (Kasım, m.a.) 112,2-14:30 Kapasite Kullanım Oranı (Kasım, %) 79,7-12:00 Almanya IFO İş Dünyası Güven Endeksi (Kasım) 116,7 116,5 17:00 Meksika GSYH (3Ç2017, yıllık % değişim) 1,6-17:45 ABD İmalat Sanayi PMI Endeksi (Kasım, öncü) 54,6 55,0 5

7 11/17 01/18 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 03/19 05/19 07/19 09/19 11/19 01/20 03/20 05/20 07/20 09/20 FİNANSAL GÖSTERGELER - I Faiz Oranları (%) 16/11 09/11 Haftalık (bps) 2016 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) 8,00 8, Bankalararası Gecelik Borçlanma Faizi 12,19 12, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 8,77 8, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 12,03 11, Mart 2027 Eurobond Getirisi (10 Yıllık) 5,43 5, Şubat 2045 Eurobond Getirisi (30 Yıllık) 6,29 6, Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi 1,25 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 1,71 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 2,38 2, USD LIBOR - 3 Aylık 1,42 1, Euro Bölgesi ECB Politika Faizi (mevduat faizi) -0,40-0, Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,71-0, Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,38 0, Japonya BoJ Politika Faizi 0,10 0, Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,19-0, Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,05 0, Türkiye Getiri Eğrisi (%) Fed Politika Faizi Beklentisi (%) 14,0 13,6 13,2 17/11/ /11/ /10/ /12/2016 2,5 2,0 17/11/ /12/ ,8 12,4 12,0 11, ,5 1,0 11,2 10,8 0,5 10,4 10,0 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 0,0 Hazine Kasım Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam TOPLAM Hazine Kasım Ayı İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 2 Yıl / 728 Gün İhale / İlk İhraç Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 10 Yıl / 3556 Gün İhale / Yeniden İhraç Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 5 Yıl / 1729 Gün İhale / Yeniden İhraç 6

8 FİNANSAL GÖSTERGELER - II Hisse Senedi Piyasaları Para Piyasaları Emtia Piyasaları Bankacılık Sektörü Büyüklükleri (milyar TL) 16/11 09/11 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST ,0 36, BIST ,6 37, Mali ,8 24, Sınai ,5 43, Yurtdışı Piyasalar S&P ,0 15, Nasdaq ,6 26, FTSE ,3 3, DAX ,0 13, Bovespa ,6 20, Nikkei ,3 16, Şangay ,8 9, /11 09/11 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL 3,8628 3,8677-0,1 9,6 2,6473 /TL 4,5504 4,5066 1,0 22,8 3,1314 Sepet (0.5$ ) 4,2053 4,1831 0,5 16,3 2,8890 Gelişmiş Ülkeler /$ 1,177 1,1642 1,1 11,9 1,0517 $/ 113,06 113,47-0,4-3,3 108,387 /$ 1,3195 1,3145 0,4 6,9 1,4837 Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali 3,2771 3,2504 0,8 0,8 2,8759 Hindistan Rupisi 65,323 64,9425 0,6-3,8 62,976 Endonezya Rupiahı ,2 0, ,3 Güney Afrika Randı 14,157 14,249-0,6 3,0 12, /11 09/11 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) 55,14 57,17-3,6 2,6 67,55 Brent Petrol ($/varil) 61,4 63,9-4,0 8,0 73,45 Altın ($/ons) ,5 11, Gümüş ($/ons) 17,09 17,00 0,5 7,3 18,95 Bakır ($/libre) 304,8 308,6-1,2 21,7 280,4 30 Aralık Ekim Kasım Kasım 2017 Haftalık (%) Aylık (%) 2016 Sonu (%) Toplam Mevduat ,78 2,5 16,8 TL ,1 2,1 13,9 YP (milyar $) ,42-2,9 10,2 Toplam Kredi ,4 2,5 19,0 Tüketici Kredileri ,3 0,9 15,7 Konut ,26 0,8 15,4 Taşıt ,25 1,7 1,1 İhtiyaç & Diğer ,4 1,0 16,6 Bireysel Kredi Kartı Kredileri ,1-0,5 6,8 Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $) ,3 0,6 6,8 7

9 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Ç'17 2Ç'17 Türkiye 4,8 8,5 5,2 6,1 3,2 5,2 5,1 GSYİH (milyar TL) GSYİH (milyar $) ABD 1 2,2 1,7 2,4 2,6 1,6 2,0 2,2 Euro Bölgesi -0,9-0,3 1,1 2,0 1,8 2,0 2,3 Japonya 1 1,7 1,4-0,0 0,5 1,0 1,5 1,4 Çin 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,9 6,9 Brezilya 1,9 3,0 0,104-3,8-3,6-0,4 0,3 Hindistan 5,6 6,6 7,2 7,6 8,0 6,1 5,7 TÜFE (yıllık % değişim) Ç'17 Ekim Türkiye 6,16 7,40 8,17 8,81 8,53 11,29 11,9 ABD 1,70 1,50 0,8 0,7 2,1 2,4 2,0 Euro Bölgesi 2,20 0,80-0,2 0,2 1,1 1,5 1,4 Japonya -0,10 1,60 2,4 0,2 0,3 0,2 0,7* Çin 2,50 2,50 1,5 1,6 2,1 0,9 1,9 Brezilya 5,84 5,91 6,4 10,67 6,29 4,57 2,7 Hindistan 2 10,56 9,87 4,28 5,61 3,41 3,89 3,58 Cari İşlemler Dengesi/GSYİH (%) Ç'17 2Ç'17 Türkiye -5,5-6,7-4,7-3,7-3,8-3,9-4,1 ABD -2,8-2,3-2,3-2,7-2,4-2,3-2,4 Euro Bölgesi 1,3 2,0 2,4 3,0 3,5 3,5 3,1 Japonya 1,0 0,8 0,5 3,3 3,8 3,8 3,8 Çin 2,5 1,5 2,7 3,1 1,8 1,5 1,4 Brezilya -3,0-3,1-4,4-3,2-1,3-1,0-0,7 Hindistan -5,1-2,6-1,4-1,1-0,6-0,7-1,2 Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) Ç'17 Eylül İthalat (12 ay kümüle) 236,5 251,7 242,2 207,2 198,6 202,3 221,3 İhracat (12 ay kümüle) 152,5 151,9 157,6 143,9 142,5 145,7 153,5 Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) 48,0 63,6 43,6 32,1 32,6 32,8 39,3 MB Brüt Döviz Rezervleri ,3 92,9 92,1 88,6 96,7** * Eylül ** 10/11/2017 itibariyle 1 Yıllıklandırılmış 2 Hindistan enflasyon verisi için arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır. 8

10 Bu rapor Akbank tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA Hakan Aklar M. Sibel Yapıcı Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlüözel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."