Haftalık Bülten Aralık

Transkript

1 Haftalık Bülten Aralık

2 Haftalık Bülten Olumlu haber akışıyla küresel risk algısı güçlü seyrediyor Bir önceki hafta Fed ve Avrupa Merkez Bankası kararlarının zayıf enflasyon dinamiklerine işaret etmesinin ardından, bu hafta ABD de vergi reformunun kongreden geçmesi ve hükümet kapanmasının 19 Ocak a kadar ertelenmesi, küresel riskli aktif piyasalarına destek verirken; gelişmiş ülke uzun vadeli faiz oranlarında da artışlar görülüyor. Vergi reformuna rağmen, dolardaki ılımlı seyir ve Güney Afrika da iktidar partisinin başkanlığına Ramaphosa nın seçilmesi, gelişmekte olan piyasalara ek destek veren bir faktör olurken, Fed in ardından Çin Merkez Bankası nın da sınırlı da olsa faiz artırmasının etkisiyle, ülke hisse senedi endeksindeki artış eğilimi daha sınırlı. Japonya Merkez Bankası ise, bu hafta politika duruşunda bir değişikliğe gitmedi. Katalonya yerel seçimlerinde, ayrılıkçı partilerin parlamentoda çoğunluğu elde etmesinin ardından; Euro, dolara karşı hafta boyunca sağladığı kazançların yaklaşık yarısını geri verdi. Yurt içinde ise; düşen piyasa volatilitesi ve doların küresel çapta zayıf seyrinin de verdiği destekle, $/TL 3,81-3,83 aralığında göreli istikrar kazanmış görünüyor. Döviz piyasasındaki bu olumlu görünüm, TL cinsi yerel aktiflere de olumlu yansıyor. ABD de uzun süredir tartışılan vergi reform tasarısı, kongre tarafından onaylandı. Son 30 yılın en önemli vergi değişikliklerini içeren ve marjinal kurumlar vergisi oranının %35 ten %21 e düşürülmesini öngören plan, ABD başkanı Trump ın da imzalamasının ardından yasalaşmış olacak. Değişikliklerle, yerel vergiler de eklendiğinde kurumların vergi yükü, %26,5 ile AB ortalamasının (%26,9) hemen altına çekilmiş oluyor. Ancak planın; bütçe açığını 1,5 trilyon $ a kadar artırabileceği belirtiyor. Bununla beraber, plan, ABD de ekonomik büyümeyi 2020 yılına kadar yıllık bazda %0,3 kadar yukarı çekebilecek yılında enflasyonu ne derece yukarı çekebileceği ise, Fed politika normalizasyonu açısından da önemli olacak. Ülkede dün ve bugün açıklanan verilerde; yılın üçüncü çeyreğinde büyüme %3,2, Kasım ayı çekirdek kişisel tüketim harcamaları enflasyonu ise %1,5 seviyesinde gerçekleşti. ABD de ayrıca hükümetin kapanmasını 19 Ocak a kadar erteleyen geçici harcama tasarısı da onaylandı. Gelişmelerle; ABD hisse senedi endeksleri haftalık bazda %1 ilâ %1,6 aralığında alıcılı. ABD de vergi reformunun bütçe açığını artırabilecek olmasıyla, dolar cinsi faizler tüm vadelerde yükseliş eğiliminde. Uzun vadeli faiz oranlarındaki artışlar ise daha belirgin. ABD 10 yıllık devlet tahvili faiz oranları, haftalık bazda 13 baz puan artışla %2,49 seviyesinde. Tüm bu olumlu gelişmelere rağmen; dolar endeksi ise ılımlı seyir izliyor, 93,4 te. Grafik 1: 2016 Sonundan Bu Yana Getiriler (%) BIST ,4 MSCI Emerging 31,6 MSCI World 20,0 S&P ,9 Nikkei ,6 Brent Petrol 14,2 DAX 14,2 EUR/USD 12,9 Altın 10,4 Eurostoxx 8,5 $/TL 8,4 Gümüş 1,3 USD/JPY -3,1 $/Hindistan Rupisi -5,7 $/Güney Afrika Randı -7,1 DXY -8, Grafik 2: ABD 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirileri Grafik 3: $/TL 1 Aylık İma Edilen Volatilitesi Japonya Merkez Bankası, ekonomide gözlenen ivmelenmeye rağmen, politika değişikliğine gitmedi. ABD ve Euro Bölgesi gibi, Japonya da da ekonomik büyümeye rağmen enflasyonda sağlanan gelişmenin sınırlı olması, destekleyici politikaların devamının temel nedeni. Euro Bölgesi nde ise; Katalonya yerel seçimlerinde ayrılık yanlısı partilerin parlamento çoğunluğunu elde etti. Gelişme; bölgede siyasi belirsizliklerin, 2018 yılında da konuşulmaya devam edebileceğine işaret ediyor. Olumlu küresel piyasa algısı, Güney Afrika da iktidar partisinin başkanlığına reformist lider Ramaphosa nın seçilmesi, gelişmekte olan piyasaların da olumlu seyrine neden oluyor. MSCI Gelişmekte olan piyasalar endeksi haftalık bazda %1,4 primli. Yurt içinde de, döviz piyasasında volatilite belirgin geriledi. Bu gelişmelerle $/TL döviz kurunun 3,81-3,83 bandında göreli istikrar kazanması, yerel riskli aktiflere de destek veriyor. BIST100 endeksi haftalık bazda %1,9 primli seyrederken, 10 yıllık devlet tahvil faizi de haftalık 42 baz puan gerilemeyle %12,04 seviyesinde. Kaynak: Bloomberg 1

3 Haftanın Konusu: Fed Normalizasyonunun GOÜ Fon Akımlarına Etkisi ABD ekonomisinde büyüme potansiyelin üzerine çıkıp, işsizlik oranı %4,1 ile 2001 başından bu yana en düşük seviyelere gerilerken; Fed d,e politika normalizasyonu sürecine devam ediyor. Kasım da 4,5 trilyon $ seviyesinde bulunan bilançosunu azaltım sürecine başlayan Fed, geçtiğimiz hafta yılın 3. faiz artırımını yaptı ve politika faiz oranını %1,25-%1,50 aralığına yükseltti. Fed gelecek yılda da 3 faiz artırımı öngörürken, bilanço küçültmeye de devam edecek. Bu sürecin finansal varlıklara nasıl yansıyacağı ise önemli bir belirsizlik unsuru. IMF in yaptığı bir çalışmaya göre, sürecin gelişmekte olan ülkelere olan fon akımlarını azaltması bekleniyor krizini bertaraf etmek için hızlı bir şekilde faiz indirerek, faizi %0 a çeken ve varlık alımlarına başlayan Fed; Mayıs 2013 te varlık alım miktarında azaltıma (tapering) gideceğini belirterek, para politikasında normalleşmenin ilk işaretini verdi sonunda ilk faiz artırımını yapan Fed, 2016 nın sonunda da 1 faiz artırımı yaptı; 2017 ise 3 faiz artırımı yaptı. Fed 2018 de de 3 faiz artırımı öngörüyor; piyasa beklentisi ise 2 keze yaklaşmış durumda. Fed in resesyonla diğer mücadele aracı olan varlık alımlarıyla, Fed in 2008 de 0,9 trilyon $ olan bilançosu 4,5 trilyon $ a ulaştı; 2014 sonunda kademeli olarak ek varlık alımlarının sonlandırılmasıyla ve sadece vadesi gelen varlıkların yerine yenisinin alınmasıyla bu seviyede kaldı. Fed Haziran da ana çerçevesini açıkladığı bilanço küçültme programıyla, bilanço büyüklüğünü Ekim ayında azaltmaya başladı. Azaltım programı kapsamında; aylık bazda Hazine tahvillerinde 6 milyar $ lık, konut kredilerine dayalı menkul kıymet portföyünde ise 4 milyar $ lık geri ödeme, yeniden yatırıma yönlendirilmeyecek. Böylece, bilanço büyüklüğü, aylık 10 milyar $ gerileyecek. Bu miktarlar; çeyrekler bazında artırılarak, aylık azaltım miktarı, toplam 50 milyar $ tutarına getirilecek. Özellikle gelişmekte olan ülkeler (GOÜ) için ise asıl önemli olan, Fed normalizasyon sürecinin fon akımlarına nasıl yansıyacağı olacak. Fed e göre, 2010 yılından bu yana ortalama yıllık 240 milyar $ seviyesinde olan GOÜ lere yönelik fon akımı, gelecek 2 yılda 70 milyar $ kadar gerileyebilecek. En önemli etkiyi ise, faiz artırımının aksine, Fed in bilanço normalizasyonu yapacak. GOÜ lerin dış açıklarının finansmanı ve borcun geri dönüşümü için finansmana erişiminin azalacak olması, bu ülkelerin kırılganlığının artmasına da neden olabilecek. Bu da Fed in kademeli olarak hareket etmesini ve iletişimini açık yapmasını gerekli kılıyor. Fed Bilanço Büyüklüğü (trilyon $) ve Faizi (%) GOÜ Fon Akımları ve Nereden Kaynaklandıkları Fed Aksiyonlarının GOÜ Fon akımlarına Etkisi IMF nin hesaplamalarına göre GOÜ lere olan fon girişlerinin 260 milyar $ ı Fed in geleneksel olmayan para politikasının «yukarı itici» (push) gücünden kaynaklanırken, ülkelerin yerel faktörleri fon akımlarını «aşağı çekici» (pull) etki yapmıştır. 260 milyar $ ın ise 170 milyar $ ı Fed in varlık alımları nedeniyle, yatırımcıların yüksek getirili GOÜ varlıklarına yönelmesi, 90 milyar $ ı ise piyasanın gelecek döneme ilişkin Fed faizi beklentileri kaynaklı. Yine IMF nin hesaplamalarına göre; sürecin finansal piyasalarda sert hareketlere neden olmadığı varsayımı altında, GOÜ lere yönelik fon akımları gelecek 2 yılda Fed in bilanço azaltımı kaynaklı 55 milyar $, Fed in faiz artırımı kaynaklı ise (IMF, 2019 da politika faizinin %3 ün hemen altında kalmasını ve artırımın kademeli olmasını öngörüyor), 15 milyar $ azalabilecek. Kaynak: IMF Blog, Fed Tightening May Squeese Portfolio Flows to Emerging Markets 2

4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Salı: TÜRKİYE REEL SEKTÖR GÜVEN ENDEKSİ Türkiye Reel Sektör Güven Endeksi ve KKO Eylül Ekim Kasım Aralık Beklenti Endeks (m.a.) 111,2 112,2 109,8 - Reel kesim güven endeksinde bir miktar ivme kaybı görülüyor Reel sektör güven endeksi mevsimsellikten arındırılmış olarak Kasım da bir önceki aya göre bir miktar düşüş görüldü. Alt endekslerden; genel gidişata ilişkin beklentilerdeki bozulma sürerken, gelecek 3 aya ilişkin üretim hacmi beklentilerinde bir miktar düşüş yaşandı. En sert düşüş son 3 aya ilişkin toplam siparişlerde kaydedildi. Gelecek 3 aya ilişkin ihracat beklentilerinde görülen sınırlı yükseliş, önümüzdeki aylarda ihracatta artışın sürebileceğine işaret ediyor. Jeopolitik gelişmeler, kurdaki oynaklıklar, güven endeksleri üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturuyor. Salı: JAPONYA ENFLASYON Kaynak: TCMB Japonya Enflasyon (yıllık % değişim) Ağustos Eylül Ekim Kasım Beklenti Yıllık % değ. 0,7 0,7 0,2 0,5 Jaonya da enflasyon hedef oldukça altında seyrini sürdürüyor Japonya da enflasyon Ekim de ulaştırma ve ev eşyaları fiyatlarındaki artışın etkisiyle beklentilerin bir miktar üzerinde artış gösterdi. Ancak hedefin oldukça altında seyrediyor, yıllık %0,2. Japonya Merkez Bankası son para politikası toplantısında ekonomik aktivitede görülen toparlanmaya rağmen enflasyonda hedefin altındaki seyir nedeniyle mevcut politika duruşunu sürdüreceği söylemini yineledi. BOJ, ekonomik aktivitedeki iyileşme ve ortauzun vadeli enflasyon beklentilerindeki artışa bağlı olarak enflasyonun eğiliminin yukarı yönlü olduğunu da belirtti. Cuma: TÜRKİYE BRÜT DIŞ BORÇ STOKU Dış Borç (milyar $ 4Ç 16 1Ç 2Ç 3Ç Beklenti Kaynak: Bloomberg Türkiye Brüt Dış Borç Stoku /GSYH (%) Yurt içinde 3. çeyrekte reel sektörün dış borç artırdığı görülüyor Türkiye de yılın 2. çeyreğinde brüt dış borç stoku bir önceki çeyreğe göre 20,3 milyar $ artarak 432 milyar $ a ulaştı; milli gelirin %52 sine denk geliyor. Artışın 14 milyar $ ile önemli bir kısmı özel bankalar ve reel sektör kaynaklı gerçekleşti. Borcun vade dağılımına bakıldığında ise borçlardaki artışın daha %68 uzun vadeli borç artışından kaynaklandı. 3. çeyreğe ilişkin öncü veriler, reel sektörün uzun vadeli borcunu artırmaya devam ettiğine işaret ediyor. Kısa vadeli dış borç stoku da çeyreksel bazda 1,5 milyar $ artarken, bankaların ve kamunun borcunu azalttığı, reel sektörün borcunun 1,9 milyar $ arttığı görülüyor. Kaynak: Hazine 3

5 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Cuma: TÜRKİYE YABANCI TURİST GİRİŞLERİ Türkiye Yabancı Turist Sayısı (yıllık % değişim) Ağustos Eylül Ekim Yıllık % değ. 46,4 42,8 22,2 Kasım Beklenti Yurt içinde turist sayısı artış hızı bir miktar ivme kaybetti Kültür ve Turizm Bakanlığı verisine göre, Ekim de turist sayısı yıllık %22 artış göstererek 3,0 milyon kişiye ulaştı. Rusya dan gelen turist sayısı, bir önceki yılın düşük baz etkisiyle de yüksek artış göstermeye devam ederken, Almanya dan gelen turist sayısında azalış sürüyor. Turist sayısındaki olumlu seyrin etkisiyle seyahat gelirlerinin cari açığa pozitif katkısı sürüyor. Önümüzdeki aylarda da bu eğilimin sürmesini bekliyoruz. Cuma: TÜRKİYE DIŞ TİCARET DENGESİ Kaynak: Kültür ve Turizm Bakanlığı Türkiye Dış Ticaret Dengesi (milyar $) Ağustos Eylül Ekim Kasım Beklenti Milyar $ -5,9-8,2-7,3-6,3 Dış ticaret açığı artmaya devam ediyor İthalatta ekonomik aktivitede görülen ivmelenmeye paralel güçlü seyir sürerken, buna bağlı olarak dış ticaret açığı da son 5 aydır yüksek artış gösteriyor. Gümrük ve Ticaret Bakanlığı öncü verisine göre, Kasım da dış ticaret açığı yıllık %52 artış gösterdi. İthalat tarafında enerji ithalatının yanı sıra demir çelik de yüksek artış gösteren sektörler arasında yer alıyor. İhracatta ise motorlu kara taşıtları öncü sektör olmaya devam ederken; makine, demir-çelik sektörlerinin de ihracatı destekleyen diğer sektörler olduğu görülüyor. Ülke bazında ise Almanya %10 pay ile en büyük ticaret ortağımız olmaya devam ediyor. Kaynak: TUİK 4

6 Haftalık Takvim TARİH TSİ ÜLKE GÖSTERGE ÖNCEKİ BEKLENTİ 26 Aralık Salı 14:30 Türkiye Reel Sektör Güven Endeksi (Aralık, m.a.) 109,8-14:30 Kapasite Kullanım Oranı (Aralık, %) 79,9-02:30 Japonya İşsizlik Oranı (Kasım, %) 2,8 2,8 02:30 Enflasyon (Kasım, yıllık % değişim) 0,2 0,5 17:00 ABD S&P CoreLogic Fiyat Endeksi (Ekim, yıllık % değişim) 6,19 6,25 27 Aralık Çarşamba 04:30 Çin Sanayi Karları (Kasım, yıllık % değişim) 25,1-18:00 ABD Conference Board Tüketici Güven Endeksi (Aralık) 129,5 128,0 18:00 Bekleyen Konut Satışları (Kasım, aylık % değişim) 3,5-0,5 28 Aralık Perşembe 10:00 Türkiye Ekonomik Güven Endeksi (Aralık) 97,9-14:30 Konut Fiyat Endeksi (Ekim, yıllık % değişim) 11,14 - Çin Cari İşlemler Dengesi (3Ç2017, milyar $) 37,1-02:50 Japonya Sanayi Üretimi (Kasım, yıllık % değişim) 5,9 3,6 12:00 Euro Bölgesi ECB Ekonomik Bülten :30 ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları (23 Aralık haftası, bin kişi) Aralık Cuma 10:00 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Kasım, milyar $) -7,32-6,3 11:00 Yabancı Turist Girişleri (Kasım, yıllık % değişim) 22,2-12:00 AB Tanımlı Borç Stoku (3Ç2017, GSYH nın % si) 28,5-12:00 Brüt Dış Borç Stoku (3Ç2017, milyar $) :00 G. Kore Enflasyon (Aralık, yıllık % değişim) 1,3 1,3 14:00 Brezilya İşsizlik Oranı (Kasım, %) 12,2 12,1 16:00 Almanya Enflasyon (Aralık, yıllık % değişim, öncü) 1,8 1,5 16:00 Rusya GSYH (3Ç2017, yıllık % değişim) 1,8 1,8 16:00 Enflasyon (Aralık, yıllık % değişim) 2,5 2,6 5

7 12/17 02/18 04/18 06/18 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19 08/19 10/19 12/19 02/20 04/20 06/20 08/20 10/20 FİNANSAL GÖSTERGELER - I Faiz Oranları (%) 21/12 14/12 Haftalık (bps) 2016 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) 8,00 8, Bankalararası Gecelik Borçlanma Faizi 12,75 12, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 8,77 8, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 11,76 11, Mart 2027 Eurobond Getirisi (10 Yıllık) 5,18 5, Şubat 2045 Eurobond Getirisi (30 Yıllık) 6,09 6, Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi 1,50 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 1,88 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 2,48 2, USD LIBOR - 3 Aylık 1,66 1, Euro Bölgesi ECB Politika Faizi (mevduat faizi) -0,40-0, Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,66-0, Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,42 0, Japonya BoJ Politika Faizi 0,10 0, Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,15-0, Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,06 0, Türkiye Getiri Eğrisi (%) Fed Politika Faizi Beklentisi (%) 14,0 13,6 13,2 22/12/ /12/ /10/ /12/2016 2,50 2,25 22/12/ /12/ ,8 12,4 12,0 11,6 11,2 10, ,00 1,75 1,50 1,25 10,4 10,0 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 1,00 Hazine Aralık Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam TOPLAM Hazine Aralık Ayı İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 2 Yıl / 700 Gün İhale / Yeniden İhraç Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 5 Yıl / 1708 Gün İhale / Yeniden İhraç 6

8 FİNANSAL GÖSTERGELER - II Hisse Senedi Piyasaları Para Piyasaları Emtia Piyasaları Bankacılık Sektörü Büyüklükleri (milyar TL) 21/12 14/12 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST ,5 42, BIST ,2 43, Mali ,9 26, Sınai ,6 49, Yurtdışı Piyasalar S&P ,2 19, Nasdaq ,6 29, FTSE ,1 6, DAX ,3 14, Bovespa ,7 24, Nikkei ,8 19, Şangay ,2 6, /12 14/12 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL 3,8184 3,887-1,8 8,4 2,6874 /TL 4,5409 4,5807-0,9 22,6 3,1747 Sepet (0.5$ ) 4,1793 4,2317-1,2 15,5 2,9308 Gelişmiş Ülkeler /$ 1,1874 1,1778 0,8 12,9 1,0517 $/ 113,33 112,39 0,8-3,1 108,958 /$ 1,3386 1,3431-0,3 8,5 1,4786 Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali 3,3067 3,3352-0,9 1,7 2,8985 Hindistan Rupisi 64,063 64,345-0,4-5,7 63,161 Endonezya Rupiahı ,1 0, ,3 Güney Afrika Randı 12,762 13,512-5,6-7,1 12, /12 14/12 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) 58,36 57,04 2,3 8,6 66,98 Brent Petrol ($/varil) 64,9 63,3 2,5 14,2 72,56 Altın ($/ons) ,1 10, Gümüş ($/ons) 16,13 15,89 1,5 1,3 18,63 Bakır ($/libre) 319,5 304,9 4,8 27,5 279,4 30 Aralık Kasım Aralık Aralık 2017 Haftalık (%) Aylık (%) 2016 Sonu (%) Toplam Mevduat ,14 0,1 17,7 TL ,8-0,7 13,1 YP (milyar $) ,16 1,6 12,8 Toplam Kredi ,6 1,0 21,1 Tüketici Kredileri ,0 1,0 16,9 Konut ,10 0,8 16,5 Taşıt ,58 2,3 3,7 İhtiyaç & Diğer ,1 1,1 17,8 Bireysel Kredi Kartı Kredileri ,4 1,3 6,7 Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $) ,5-0,2 6,9 7

9 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Ç'17 3Ç'17 Türkiye 4,8 8,5 5,2 6,1 3,2 5,4 11,1 GSYİH (milyar TL) GSYİH (milyar $) ABD 1 2,2 1,7 2,4 2,6 1,6 2,2 2,3 Euro Bölgesi -0,9-0,3 1,1 2,0 1,8 2,4 2,6 Japonya 1 1,7 1,4-0,0 0,5 1,0 1,6 2,1 Çin 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,9 6,8 Brezilya 1,9 3,0 0,104-3,8-3,6 0,4 1,4 Hindistan 5,6 6,6 7,2 7,6 8,0 5,7 6,3 TÜFE (yıllık % değişim) Ç'17 Kasım Türkiye 6,16 7,40 8,17 8,81 8,53 11,29 13,0 ABD 1,70 1,50 0,8 0,7 2,1 2,4 2,2 Euro Bölgesi 2,20 0,80-0,2 0,2 1,1 1,5 1,5 Japonya -0,10 1,60 2,4 0,2 0,3 0,2 0,2* Çin 2,50 2,50 1,5 1,6 2,1 0,9 1,7 Brezilya 5,84 5,91 6,4 10,67 6,29 4,57 2,8 Hindistan 2 10,56 9,87 4,28 5,61 3,41 3,89 4,88 Cari İşlemler Dengesi/GSYİH (%) Ç'17 3Ç'17 Türkiye -5,5-6,7-4,7-3,7-3,8-4,2-4,7 ABD -2,8-2,3-2,3-2,7-2,4-2,4 Euro Bölgesi 1,3 2,0 2,4 3,0 3,5 3,0 3,2 Japonya 1,0 0,8 0,5 3,3 3,8 3,8 4,0 Çin 2,5 1,5 2,7 3,1 1,8 1,3 1,0 Brezilya -3,0-3,1-4,4-3,2-1,3-0,7-0,6 Hindistan -5,1-2,6-1,4-1,1-0,6-1,3-1,4 Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) Ç'17 Ekim İthalat (12 ay kümüle) 236,5 251,7 242,2 207,2 198,6 202,3 225,0 İhracat (12 ay kümüle) 152,5 151,9 157,6 143,9 142,5 145,7 154,6 Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) 48,0 63,6 43,6 32,1 33,0 33,2 41,9 MB Brüt Döviz Rezervleri ,3 92,9 92,1 88,6 91,1 ** * Ekim ** 15/12/2017 itibariyle 1 Yıllıklandırılmış 2 Hindistan enflasyon verisi için arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır. 8

10 Bu rapor Akbank tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA Hakan Aklar M. Sibel Yapıcı Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlüözel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."