Haftalık Bülten Kasım

Transkript

1 Haftalık Bülten Kasım

2 Haftalık Bülten ABD de vergi reformu belirsizliği devam ederken, TL de baskı sürüyor Haftaya Suudi Arabistan daki yolsuzluk operasyonu kapsamında çok sayıda prens ve üst düzey devlet yetkilisinin gözaltına alınması ile başlayan global piyasalarda daha sonra Suudi Arabistan ın iç gelişmeleri ve çevre ülkelerle gerilen ilişkileri takip edilirken, ABD de vergi reformuna ilişkin gelişmeler piyasaların ana belirleyicisi olmaya devam etti. Suudi Arabistan gelişmeleri petrolde yükselişi de beraberinde getirirken, ABD de vergi reformu konusunda, Cumhuriyetçi senatörlerin bazı kritik konularda Temsilciler Meclisi nde görüşülen versiyondan farklılık gösteren ve kurumlar vergisindeki indirimin daha geç gerçekleşmesini öngören planı ortaya koymaları doların bir miktar geri çekilmesine neden oldu. Yurtiçinde ise TL de görülen sert değer kayıplarına önlem olarak, TCMB reeskont kredilerinin belli seviyelerden TL cinsinden ödenmesine olanak tanıdı ve piyasada TL likiditesini azaltıp döviz likiditesini artırmak amacıyla, rezerv opsiyon katsayılarında indirime gitti. ABD de belirsizlik hakim. Vergi reformunun Temsilciler Meclisi nde daha önce öngörülenden farklı bir noktaya gelmesi doları baskılıyor. Ayrıca, Fed de en etkili isimlerden olan New York Fed Başkanı Dudley nin 2018 ortasında görevi bırakacağını açıklaması da Fed tarafında belirsizlik üretiyor. Dolar endeksi DXY haftalık bazda %0,4 düşüşle 94,5 te. Diğer taraftan Fed den Aralık ta faiz artırım beklentileri %92,3 te; 2 yıllık ABD faizi %1,65 ile 2008 den bu yana en yüksek seviyede. Hafta içinde 2-10 yıl ABD tahvil faizi farkı 68 bps ile son 10 yılın en düşüğünü gördü. Faiz farklarının bu derece daralmasında Fed den faiz artırımı beklentilerine karşın, enflasyon görünümünün zayıf olması etkili oluyor; 10 yıllıklar %2,37 de. Grafik 1: 2016 Sonundan Bu Yana Getiriler (%) BIST ,1 MSCI Emerging 31,5 Nikkei ,6 MSCI World 16,6 S&P ,4 DAX 14,8 Brent Petrol 12,5 Altın 12,0 EUR/USD 10,7 Eurostoxx 9,8 $/TL 9,8 Gümüş 6,7 $/Güney Afrika Randı 3,7 USD/JPY -3,0 $/Hindistan Rupisi -4,4 DXY -7, Grafik 2: Brent Petrol ($/varil) Petrol, Suudi Arabistan gelişmelerinin etkisiyle yükselişini sürdürdü. Hem Suudi Arabistan daki iç gelişmeler, hem de Suudi Arabistan ile Yemen ve İran arasında artan gerginlik petrol fiyatlarına destek verdi. Brent petrol 64,6 $/varil ile Haziran 2015 ten bu yana en yüksek seviyeyi gördü; haftalık %3 yükselişle 64 $/varil de. Petrol fiyatlarındaki yükseliş enerji hisselerinde de yükselişe neden olarak global borsalara da destek verdi: ABD borsaları hafta içinde yeni rekor yüksek seviyeleri gördüler; ancak vergi reformu gelişmeleri geri çekilmelere neden oluyor. TCMB, temellerle uyumlu olmayan fiyat oluşumları olduğunu belirterek iki ayrı önlem açıkladı. TCMB, 1 Şubat 2018 (dahil) tarihine kadar vadesi dolacak olan ihracat reeskont kredilerinin ABD doları için 3,70, Euro için 4,30, İngiliz Sterlini için 4,80 kurundan Türk lirası olarak ödenmesine olanak tanıdı. Ayrıca, rezerv opsiyon mekanizmasında döviz imkan oranı üst sınırı %60 tan %55 e, diğer dilim aralıkları da %5 er aşağı çekildi. Bu adımla, piyasadaki TL likiditesi 5,3 milyar TL azalacak, döviz likiditesi ise 1,4 milyar dolar artacak. Ancak, bu adımların etkisi sınırlı oldu. Euro/TL ve döviz sepeti yeni rekor yüksek seviyeleri gördü. Çarşamba günü TRY-USD swap (takas) faizi %14,3 ile son 9 yılın en yüksek seviyelerini görürken, $/TL de 3,90 ı aştı; /TL 4,5240, döviz sepeti 4,2125 ile rekor yüksek seviyeleri gördüler. Kur seviyeleri, bir miktar toparlanmayla 3,8710, 4,5090 ve 4,19 larda. Hafta içinde kurda bir ABD ile vize konusunda bir miktar yumuşama görülmesi TL ye destek verdi; ancak, bu hafta gelişmekte olan ülkeler genelinde satışlar görülmesi etkinin de sınırlı kalmasına neden oldu. Gösterge faiz %13,71 ile Nisan 2009 dan bu yana en yüksek seviyeyi gördükten sonra, haftayı 26 bps yükselişle %13,55 ten tamamlıyor. 10 yıllık getiri ise hafta içinde %12,41 ile yeni rekor yüksek seviyeyi gördü; ancak haftayı 4 bps düşüşle %12,21 den tamamlıyor. BIST-100 ise hafta başında 115 bin i aşarak yeni rekor yüksek seviyeyi gördükten sonra geriliyor; haftalık bazda %2,2 gerilemeyle seviyelerinde. Grafik 3: $/TL ve Döviz Sepeti Kaynak: Bloomberg 1

3 Haftanın Konusu: Fed Bilançosunun Küçültülmesi ve Olası Etkileri 2008 krizinin etkisiyle politika faizini %0,25 düzeylerine çeken ve varlık alımlarına giden Fed, Mayıs 2013 te ilk işaretlerini verdiği para politikası normalizasyonunda yeni bir adım atıyor. Fed, Ekim ayı itibariyle de bilançosunu küçültmeye başladı. TCMB de son yayınladığı Enflasyon Raporu nda «Fed Bilançosunun Küçültülmesi ve Olası Etkileri»ni inceliyor. Fed Bilançosu Kriz Öncesi vs Son Dönem Küresel kriz sonrası genişleyici para politikaları uygulamaya başlayan Fed, bu kapsamda üç aşamalı bir tahvil alım programı uygulamış ve bu yolla para arzını ve bilançosunda yer alan «banka rezervleri» kalemini artırmıştır. Küresel kriz öncesi 0,87 trilyon $ düzeyinde olan Fed bilançosu 4,51 trilyon $ a yükselmiştir; GSYİH nın %5 inden %23 üne. Fed in bilançosunu küçültmek istemesinin biri ilkesel diğeri ise uygulama ile ilgili olmak üzere iki ana nedeni bulunmaktadır: İlkesel olarak bakıldığında; merkez bankalarının yüksek miktarlarda devlet tahvilleri satın alması, merkez bankasının kamu açığının finansmanını üstlendiği anlamına gelir ve bu ilerleyen dönemde enflasyonda ciddi yükselişlere neden olur. Fed in tahvil alımının nedeni de, küresel kriz sonrası oldukça düşük seviyelere gerileyen enflasyonu %2 olan hedef seviyesine yaklaştırmak ve büyümeyi canlandırmaktır. Uygulaması açısından sorun ise; tahvil alımları ile artan piyasa likiditesi nedeniyle, para politikasından direkt olarak etkilenmesi beklenen kısa vadeli faizler üzerinde Fed in etkisini kaybetmesi. Fed bunun önüne geçebilmek adına, Fed tüm banka rezervlerine (zorunlu+serbest karşılıklara) faiz ödemeye başlamış, Fed de rezerv tutma hakkına sahip olmayan finansal kuruluşlara ise ters repo imkanı tanımıştır. Fed banka rezervlerine üst banttan (%1,25) faiz öderken, artan faiz oranları Fed in faiz harcamalarının artması anlamına geliyor. Bu nedenle Fed in faiz artışları ile birlikte bilançosunu küçültülmesi ve dolayısıyla banka rezervlerini de azaltması gerekmektedir. Fed Bilançosu Toplam Varlıklar (milyar $) Açıklanan bilanço küçültme programına göre Fed, başlangıçta sadece vadesi gelen varlıkların yerine yenisinin alınmamasıyla tahvil stokunu azaltmaya gidecek. Aylık 10 milyar $ lık azaltımlarla başlayacak program çeyrekler bazında artırılarak 50 milyar $ a kadar çıkacak; ancak bilançonun ne kadar küçültüleceği henüz net değil. Fed in politika normalizasyonunun (bilanço küçültme ve/veya faiz artırımı) olası etkileri uzun vadeli tahvil faizlerinin yükselmesi ve doların değerlenmesidir; ancak normalizasyonun kur ve faiz üzerindeki etki miktarı farklıdır; faizlerdeki değişimin kur üzerinde daha fazla etki etmesi beklenir. Bilanço küçültme ise; Fed bilançosunda daha çok uzun vadeli tahvil taşıdığı için, daha çok uzun vadeli tahvil getirileri üzerinde etkili olacaktır. Bu durum, bir nevi önceki politikalar ile oluşan etkinin, özellikle operation twist le (kısa vadeli tahvillerle uzun vadeli tahvillerin değiştirilmesi) sert gerileyen uzun vadeli tahvil faizlerinin, geri alınması olacaktır. Fed politika normalizasyonunun, gelişmekte olan ülkelere etkisi, Fed in bilançosunu ne kadar küçülteceğine ve sonrasında para politikası uygulamalarını nasıl şekillendireceğine bağlı olacaktır. Fed in bu konulardaki kararı ise sürecin etkilerine bağlı olacaktır. Ancak, bilanço küçülmesinin faiz üzerindeki artırıcı etkisinin, tahvil alımları sırasında gözlenen düşürücü etkiye göre daha sınırlı kalması beklenmektedir. 10 Yıllık ABD Tahvili Vade Primi (% puan) Kaynak: TCMB Enflasyon Raporu IV syf:

4 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Pazartesi: TÜRKİYE CARİ İŞLEMLER DENGESİ Türkiye Cari İşlemler Dengesi (milyar $) Haziran Temmuz Ağustos Eylül Beklenti Milyar $ -3,8-5,1-1,2-3,9 Cari açığın artmasını bekliyoruz Cari işlemler açığı Ağustos ta, seyahat gelirlerindeki artışa karşın, dış ticaret açığındaki yükseliş kaynaklı 1,2 milyar $ açık verdi. Böylece 12 aylık kümülatif cari açık rakamı 37,0 milyar $ oldu. Eylül dış ticaret rakamlarına bakıldığında; ithalat yıllık artışının ihracatın üzerinde gerçekleşmesinin etkisiyle dış ticaret açığında yıllık %85 ile güçlü artış görüldü. Buna karşın Eylül de de turist sayısındaki artışın sürüyor olması seyahat gelirlerinin cari açığa pozitif yönde katkısının devam ettiğine işaret ediyor. Eylül de cari işlemler dengesinin 3,9 milyar $ açık vermesini bekliyoruz. Pazartesi: TCMB BEKLENTİ ANKETİ Kaynak: TCMB Türkiye 12 ve 24 Ay Sonrası Enf. Bekl. (yoy, %) 12 ay sonrası (yıllık % değ.) Ağustos Eylül Ekim Kasım Beklenti 8,37 8,35 8,52 - Enflasyon beklentilerinde bozulma sürüyor TCMB beklenti anketinde, 12 ay ve 24 ay sonrasına ilişkin beklentilerde yükseliş sürüyor. Bunda son aylarda TL de görülen değer kaybı etkili oluyor. Ekim ayı enflasyonun yıllık bazda %11,90 ile son 9 yılın en yükseğine, çekirdek enflasyon da %11,82 ile Ocak 2004 ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. TCMB de enflasyondaki yükseliş eğilimine bağlı olarak 2017 ve 2018 sonu yıl sonu enflasyon tahminlerinde yukarı yönlü revizyona gitti. Döviz kurundaki hareketler kaynaklı beklentilerde bozulmanın sürmesini bekliyoruz. Salı: ÇİN SANAYİ ÜRETİMİ Temmuz Ağustos Eylül Ekim Beklenti (Yıllık % değ.) 6,4 6,0 6,6 6,2 Kaynak: TCMB Çin Sanayi Üretimi (yıllık % değişim) Sanayi üretiminde çok sınırlı ivme kaybı bekleniyor Çin de sanayi üretimi, özellikle emtia bazlı imalat sanayi sektörü üretiminde, fiyatlardaki yukarı yönlü eğilimin de etkisiyle Eylül de yükseliş görüldü. İç ve dış talepteki toparlanma da üretimi destekleyen faktörler. Bununla birlikte sanayi üretimi üzerinde aşağı yönlü riskler mevcut; ağır sanayideki aşırı kapasite önceki dönemlere göre azalmakla beraber sürüyor. Konut sektörüne getirilen sınırlamalar kaynaklı belli başlı şehirlerde bir miktar yavaşlama bekleniyor. Ekim de sanayi üretiminin yıllık %6,2, perakende satışların %10,5 artması bekleniyor. Kaynak: Bloomberg 3

5 Önümüzdeki Hafta Açıklanacak Önemli Veriler Çarşamba: ABD ENFLASYON ABD Enflasyon (yıllık % değişim) Temmuz Ağustos Eylül Ekim Beklenti Çeyreksel % değ. 1,7 1,9 2,2 2,0 Enflasyonun aylık bazda sınırlı artması bekleniyor ABD de yıllık enflasyon Eylül de, benzin fiyatlarındaki artışın da etkisiyle %2,2 ye ulaştı. Buna karşın gıda ve enerji fiyatları hariç çekirdek enflasyondaki yıllık artış ise %1,7 ile son 5 aydır yatay yılında, enflasyonu bazı geçici faktörlerin aşağı çektiği belirtliyor. Fed, enflasyonun %2 lik hedefin altında seyrettiğini belirtirken, orta vadede enflasyonun hedefe yakınsaması bekleniyor. Buna paralel olarak da, Fed in kademeli faiz artırımlarına devam edileceği öngörülüyor. Ekim de aylık enflasyonun %0,1, yıllık %2,0 artması bekleniyor. Çarşamba: TÜRKİYE İŞSİZLİK ORANI Kaynak: Bloomberg Türkiye İşsizlik Oranı (%) Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Beklenti Oran (%, m.a.) 11,3 11,1 11,2 - İşsizlik oranının mevcut seviyelerde kalmasını bekliyoruz İşsizlik oranı Temmuz da mevsimsellikten arındırılmış olarak, işgücündeki artışa karşın istihdamın düşük kalmasının etkisiyle sınırlı yükseldi; %11,2. Temmuz da aylık işgücü 137 bin kişi artarken, istihdam artışı ise 87 bin oldu. İstihdam artışına sektörel bazda bakıldığında, en yüksek artış 129 bin ile tarım istihdamında görülürken, son 6 aydır artış eğilimde olan tarım dışı istihdamda aylık 42 bin düşüş görüldü. Kaynak: TUİK İşsizlik oranının mevcut seviyelerindeki seyrini sürdürmesi beklenebilir. 4

6 Haftalık Takvim TARİH TSİ ÜLKE GÖSTERGE ÖNCEKİ BEKLENTİ 13 Kasım Pazartesi 10:00 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Eylül, milyar $) -1,24-3,9 14:30 TCMB Beklenti Anketi (12 ay sonrasına yönelik beklentiler, %) 8,52-02:50 Japonya Üretici Fiyat Enflasyonu (Ekim, yıllık % değişim) 3,0 3,1 15:00 Hindistan Enflasyon (Ekim, yıllık % değişim) 3,28 3,45 16:00 Polonya Enflasyon (Ekim, yıllık % değişim) 2,1-16:00 Rusya GSYH (3Ç2017, yıllık % değişim) 2,5 2,0 22:00 ABD Bütçe (Ekim, milyar $) -45,8-50,0 14 Kasım Salı 05:00 Çin Perakende Satışlar (Ekim, yıllık % değişim) 10,3 10,5 05:00 Sanayi Üretimi (Ekim, yıllık % değişim) 6,6 6,2 05:00 Sabit Yatırımlar (Ekim, yıllık % değişim) 7,5 7,3 09:30 Hindistan Üretici Fiyat Enflasyonu (Ekim, yıllık % değişim) 2,60 3,04 10:00 Almanya GSYH (3Ç2017, m.a., çeyreksel % değişim) 0,6 0,6 10:00 Enflasyon (Ekim, yıllık % değişim) 1,6 1,6 13:00 ZEW Ekonomik Beklenti Endeksi (Kasım) 17,6 18,1 11:00 Çek Cumh. GSYH (3Ç2017, yıllık % değişim) 4,7 4,8 11:00 Macaristan GSYH (3Ç2017, yıllık % değişim) 3,2 3,7 12:00 Polonya GSYH (3Ç2017, yıllık % değişim) 3,9 4,5 12:30 İngiltere Enflasyon (Ekim, yıllık % değişim) 3,0 3,2 13:00 Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (Eylül, m.a., aylık % değişim) 1,4-0,6 13:00 GSYH (3Ç2017, m.a., çeyreksel % değişim) 0,6 0,6 14:00 Brezilya Perakende Satışlar (Eylül, yıllık % değişim) 3,6 4,5 16:30 ABD Üretici Fiyat Enflasyonu (Ekim, yıllık % değişim) 2,6 2,5 15 Kasım Çarşamba 10:00 Türkiye İşsizlik Oranı (Ağustos, %) 10,7 10,8 10:00 Özel Sek. Yurtdışından Sağ. Kredi Borcu (Eylül, milyar $) :00 Bütçe Dengesi (Ekim, milyar TL) -6,4-12:30 İngiltere İşsizlik Oranı (Eylül, %) 4,3 4,3 13:00 Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi (Eylül, m.a., milyar ) 21,6-15:00 ABD MBA Konut Kredisi Başvuruları (10 Kasım haftası, % değişim) 0,0-16:30 Enflasyon (Ekim, yıllık % değişim) 2,2 2,0 16:30 Reel Ortalama Saatlik Kazanç (Ekim, yıllık % değişim) 0,6-16:30 Perakende Satışlar (Ekim, aylık % değişim) 1,6 0,1 02:50 Japonya GSYH (3Ç2017, çeyreksel % değişim, öncü) 0,6 0,4 07:30 Sanayi Üretimi (Eylül, yıllık % değişim) 2,5-16 Kasım Perşembe 10:00 Türkiye Kısa Vadeli Dış Borç Stoku (Eylül, milyar $) :00 Euro Bölgesi Enflasyon (Ekim, yıllık % değişim) 1,5 1,4 16:30 ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları (11 Kasım haftası, bin kişi) :30 İthalat Fiyat Endeksi (Ekim, yıllık % değişim) 2,7-17:15 Sanayi Üretimi (Ekim, aylık % değişim) 0,3 0,4 17:15 Kapasite Kullanım Oranı (Ekim, %) 76,0 76,2 18:00 NAHB Konut Fiyat Endeksi (Kasım) Endonezya Merkez Bankası Faiz Kararı (%) 4,25 4,25 17 Kasım Cuma 10:00 Türkiye Uluslararası Yatırım Pozisyonu (Eylül, milyar $) :00 Euro Bölgesi Cari İşlemler Dengesi (Eylül, m.a., miyar ) 33,3-16:30 ABD Konut Başlangıçları (Ekim, aylık % değişim) -4,7 5,4 16:30 İnşaat İzinleri (Ekim, aylık % değişim) -3,7 1,4 5

7 11/17 01/18 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 03/19 05/19 07/19 09/19 11/19 01/20 03/20 05/20 07/20 09/20 FİNANSAL GÖSTERGELER - I Faiz Oranları (%) 09/11 02/11 Haftalık (bps) 2016 Sonu (bps) Türkiye Politika Faizi (1 Haftalık Repo) 8,00 8, Bankalararası Gecelik Borçlanma Faizi 12,20 12, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 8,77 8, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 11,88 11, Mart 2027 Eurobond Getirisi (10 Yıllık) 5,57 5, Şubat 2045 Eurobond Getirisi (30 Yıllık) 6,36 6, Türkiye 5 Yıllık CDS (bps) ABD Fed Politika Faizi 1,25 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 1,63 1, Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 2,34 2, USD LIBOR - 3 Aylık 1,41 1, Euro Bölgesi ECB Politika Faizi (mevduat faizi) -0,40-0, Almanya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,76-0, Almanya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,37 0, Japonya BoJ Politika Faizi 0,10 0, Japonya 2 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi -0,20-0, Japonya 10 Yıllık Devlet Tahvili Getirisi 0,03 0, Türkiye Getiri Eğrisi (%) Fed Politika Faizi Beklentisi (%) 14,0 13,6 13,2 10/11/ /11/ /10/ /12/2016 2,5 2,0 10/11/ /12/ ,8 12,4 12,0 11, ,5 1,0 11,2 10,8 0,5 10,4 10,0 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 0,0 Hazine Kasım Ayı İç Borç Ödeme Programı (milyon TL) Piyasa Kamu Toplam TOPLAM Hazine Kasım Ayı İhale Programı İhale Tarihi Valör Tarihi İtfa Tarihi Senet Türü Vadesi İhraç Tipi Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 2 Yıl / 728 Gün İhale / İlk İhraç Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 10 Yıl / 3556 Gün İhale / Yeniden İhraç Sabit Kuponlu Devlet Tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli 5 Yıl / 1729 Gün İhale / Yeniden İhraç 6

8 FİNANSAL GÖSTERGELER - II Hisse Senedi Piyasaları Para Piyasaları Emtia Piyasaları Bankacılık Sektörü Büyüklükleri (milyar TL) 09/11 02/11 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Yurtiçi Piyasalar BIST ,4 41, BIST ,1 41, Mali ,9 25, Sınai ,9 51, Yurtdışı Piyasalar S&P ,2 15, Nasdaq ,5 25, FTSE ,9 4, DAX ,9 14, Bovespa ,2 21, Nikkei ,5 19, Şangay ,3 10, /11 02/11 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama Türkiye $/TL 3,8677 3,7973 1,9 9,8 2,6394 /TL 4,5066 4,4302 1,7 21,6 3,1227 Sepet (0.5$ ) 4,1831 4,1133 1,7 15,6 2,8807 Gelişmiş Ülkeler /$ 1,1642 1,1658-0,1 10,7 1,0517 $/ 113,47 114,08-0,5-3,0 108,259 /$ 1,3145 1,3059 0,7 6,5 1,4848 Gelişmekte Olan Ülkeler Brezilya Reali 3,2504 3,2667-0,5 0,0 2,8712 Hindistan Rupisi 64,943 64,6113 0,5-4,4 62,936 Endonezya Rupiahı ,3 0, ,3 Güney Afrika Randı 14,249 13,972 2,0 3,7 12, /11 02/11 Haftalık (%) 2016 Sonu (%) 5 Yıllık Ortalama WTI Petrol ($/varil) 57,17 54,54 4,8 6,4 67,67 Brent Petrol ($/varil) 63,9 60,6 5,5 12,5 73,63 Altın ($/ons) ,7 12, Gümüş ($/ons) 17,00 17,11-0,7 6,7 19,01 Bakır ($/libre) 308,6 314,4-1,8 23,2 280,6 30 Aralık Ekim Ekim Kasım 2017 Haftalık (%) Aylık (%) 2016 Sonu (%) Toplam Mevduat ,41 3,0 15,9 TL ,4 3,4 12,7 YP (milyar $) ,86-4,0 9,7 Toplam Kredi ,2 2,8 18,5 Tüketici Kredileri ,3 1,1 15,4 Konut ,32 0,9 15,1 Taşıt ,77 1,7 0,8 İhtiyaç & Diğer ,3 1,3 16,2 Bireysel Kredi Kartı Kredileri ,6-0,1 6,9 Yurtdışı Bankalara Borçlar (mr $) ,2 0,9 6,4 7

9 Makro Ekonomik Göstergeler Makro Göstergeler GSYİH (yıllık büyüme, %) Ç'17 2Ç'17 Türkiye 4,8 8,5 5,2 6,1 3,2 5,2 5,1 GSYİH (milyar TL) GSYİH (milyar $) ABD 1 2,2 1,7 2,4 2,6 1,6 2,0 2,2 Euro Bölgesi -0,9-0,3 1,1 2,0 1,8 2,0 2,3 Japonya 1 1,7 1,4-0,0 0,5 1,0 1,5 1,4 Çin 7,9 7,8 7,3 6,9 6,7 6,9 6,9 Brezilya 1,9 3,0 0,104-3,8-3,6-0,4 0,3 Hindistan 5,6 6,6 7,2 7,6 8,0 6,1 5,7 TÜFE (yıllık % değişim) Ç'17 Eylül Türkiye 6,16 7,40 8,17 8,81 8,53 11,29 11,9* ABD 1,70 1,50 0,8 0,7 2,1 2,4 2,2 Euro Bölgesi 2,20 0,80-0,2 0,2 1,1 1,5 1,4* Japonya -0,10 1,60 2,4 0,2 0,3 0,2 0,7 Çin 2,50 2,50 1,5 1,6 2,1 0,9 1,9* Brezilya 5,84 5,91 6,4 10,67 6,29 4,57 2,54 Hindistan 2 10,56 9,87 4,28 5,61 3,41 3,89 3,28 Cari İşlemler Dengesi/GSYİH (%) Ç'17 2Ç'17 Türkiye -5,5-6,7-4,7-3,7-3,8-3,9-4,1 ABD -2,8-2,3-2,3-2,7-2,4-2,3-2,4 Euro Bölgesi 1,3 2,0 2,4 3,0 3,5 3,5 3,1 Japonya 1,0 0,8 0,5 3,3 3,8 3,8 3,8 Çin 2,5 1,5 2,7 3,1 1,8 1,5 1,4 Brezilya -3,0-3,1-4,4-3,2-1,3-1,0-0,7 Hindistan -5,1-2,6-1,4-1,1-0,6-0,7-1,2 Türkiye Dış Göstergeler (milyar $) Ç'17 Eylül İthalat (12 ay kümüle) 236,5 251,7 242,2 207,2 198,6 202,3 221,3 İhracat (12 ay kümüle) 152,5 151,9 157,6 143,9 142,5 145,7 153,5 Cari İşlemler Açığı (12 ay kümüle) 48,0 63,6 43,6 32,1 32,6 32,7 37** MB Brüt Döviz Rezervleri ,3 92,9 92,1 88,6 96,3*** * Ekim ** Ağustos ** 03/11/2017 itibariyle 1 Yıllıklandırılmış 2 Hindistan enflasyon verisi için arası TEFE verisi, sonraki dönem için TÜFE kullanılmaktadır. 8

10 Bu rapor Akbank tarafından hazırlanmıştır. Dr. Fatma Melek Baş Ekonomist Dr. Eralp Denktaş, CFA Hakan Aklar M. Sibel Yapıcı Meryem Çetinkaya YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlüözel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."