Piyasalarda Bugün. 13 Aralık Piyasa Yorumu. Haberler & Makro Ekonomi

Transkript

1 13 Aralık 2010 Piyasalarda Bugün Piyasa Yorumu Çin in beklentilerin üzerinde gelen enflasyon rakamlarına ramen faiz oranlarını aynı bırakarak mevduat munzam karılıklarını arttırması Asya hisse senedi piyasaları tarafından olumlu karılandı. Bu arada ABD de açıklanan olumlu ekonomik veriler dolarda ve hazine bonosu faizlerinde yükselie neden oldu. Öte yandan IMKB geçtiimiz hafta gelimekte olan ülkelerin gerisinde bir performans gösterdi. Nitekim, MSCI Türkiye endeksi % 6 deer kaybederken, MSCI EM sadece %1 geriledi, MSCI EMEA endeksi ise deimedi. Merkez Bankası Bakan Yardımcısı Erdem Baçı nın 16 Aralık daki para kurulu toplantısı öncesi hafta sonu yaptıı açıklamalar kısa vadeli faizlerde indirime bankaların TL mevduat munzam karılıklarında ise artıa iaret ediyor. Bu sabah sepete karı %0.59 deer kaybeden TL nin habere tepkisi negatif olurken, gösterge bono faizi 13 baz puan aaıda ilem görüyor. IMKB ninde yurtdıı piyasalardaki olumlu havaya ramen ilk aamada TL ye benzer negatif bir tepki vermesini bekliyoruz. Dolayısıyla, IMKB gelimekte olan ülke endekslerinin gerisinde kalmaya devam edebilir. Olası bir faiz indirimi bankaların fonlama maliyetini olumlu etkilerken karılıklardaki artı ters yönlü bir etkiye yol açacaktır. Son olarak, basında yer alan leasing ilemlerine sınırlı da olsa yeniden KDV avantajı gelecei yönünde haberler leasing hisselerini ( Leasing, Finans Leasing ve Yapı Kredi Leasing) olumlu etkileyebilir. Piyasa Rakamları Kapanı 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 64, % -8.2% lem Hacmi TL mn 3,185 90% 0% MSCI EM Endeksi % -2.9% TRLIBOR, 3 Ay% baz -8.8 baz Gösterge Tahvil baz -3 baz Eurobond baz 20.8 baz US$/TRY % 6.2% EUR/TRY % 0.3% IMKB 2010T F/K IMKB 2011T F/K MSCI GOÜ Endeksi $ bazında Haberler & Makro Ekonomi Üçüncü Çeyrek (2010) GSYH :Büyüme ivmesi son çeyrekte hız kazanacak Finansal istikrar önlemleri Önümüzdeki Para Politikası Kurulu nda Gündemde Olacak Sektörel Haberler Bankalar Birlii kredi kartı borçlarının yeniden yapılandırması konusuna yeil ıık yaktı. Leasing'de vergi teviki yeniden gündeme geliyor. Bizim Toptan Satı Maazaları halka arz için SPK ya bavurdu Otomotiv sanayi üretiminin 2011 de 1.22 milyon adete ulaması bekleniyor irket Haberleri ASYAB TI: SAHOL TI: Ajanda Analist toplantısından balıklar. Otomotiv grubunun 2010 ve 2011 planları Yurtiçi Ajanda 13/12/2010 Ödemeler Dengesi-Ekim (Piyasa medyan beklentisi: 3,7 milyar dolar) Yurtdıı Ajanda Tahm. Önc. 13/12/2010 NG:Rightmove Konut Fiyatları (MoM) % NG:Rightmove Konut Fiyatları (YoY) % 1.30 FRN:Cari lemler Dengesi (Euro) -4,4B FRN:Ücretler (QoQ) % 0.30 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 02/11/ /11/ /11/ /11/ /11/2010 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi 07/12/2010 MSCI Sektör Endeksleri En yi / Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Donanım-Yaz. 0.8% Dayanıklı Tük. -1.0% Salık 0.4% GYO -0.8% Teknik ekip. 0.4% Taımacılık -0.5% Teknoloji 0.2% Elektrik -0.3% Perakende 0.1% Kamu hizm. -0.3% IMBK-100 En yi / En Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün NETAS 14% KOZAL -5% HURGZ 5% SAHOL -4% EGGUB 4% ULKER -4% TOASO 3% AEFES -4% DYHOL 3% HALKB -4% IMKB-100 lem Hacmi En Yüksek 5 irket Kodu Kapanı 1 Gün Hac. (TL mn) GARAN % 497 ISCTR % 306 EKGYO % 190 DYHOL % 146 YKBNK % 142 1

2 Haberler & Makro Ekonomi Finansal istikrar önlemleri Önümüzdeki Para Politikası Kurulu nda Gündemde Olacak Merkez Bankası (MB) Bakan Yardımcısı Erdem Baçı Türkiye Ekonomi Kurumu nda finansal istikrar ile ilgili bir sunum yaptı. Sunumda Baçı, gelimi ülke merkez bankalarının parasal genileme kararlarından sonra Türkiye için de kısa vadeli sermaye girii ve cari açık riskinin yükseldiini vurguladı. TL nin deerlenmesinin beklendii böyle bir ortamda MB nin daha önce belirttii faiz indirim senaryosunun olasılıının arttıı birkez daha vurgulanırken, bu senaryonun 16 Aralık taki Para Politikası Kurulu nun (PPK) gündeminde olacaının altı çizildi. Sermaye girilerinin hızlanması, hem TL nin deer kazanmasına neden olarak hem de borçlanma imkanlarını arttırarak cari açıın genilemesine neden olacaktır. Bu kanalları kapatmak isteyen MB, faiz indirimi senaryosunu daha ciddi bir ekilde gündemine alıyor. MB nin olası bir faiz indiriminin, alternatif para politikası araçlarının ters yönde hareketiyle dengelenmesi gerekiyor. lk akla gelen de zorunlu karılık oranlarında hızlı arttırımlar olacaktır. Sunumun alt detaylarına bakıldıında, MB nin kısa vadeli fonlamayı azaltıcı uzun vadeli fonlamayı destekleyici adımları gündemine aldıı da görülüyor. Önümüzdeki PPK de MB den munzam karılıkların arttırılmasına ve/veya borçlanma faizinde (Kasım PPK de %5,75 den %1,75 e düürülmütü) indirime gidilmesine dair bir hamle görebiliriz. Faiz indirimlerinin gerçekletirilip gerçekletirilmeyeceinin yanıtını ise ancak 16 Aralık ta alacaız. Ancak piyasa beklentisi imdiden o yönde ekillenmeye balamı görünüyor. 2

3 Haberler & Makro Ekonomi Büyüme ivmesi son çeyrekte hız kazanacak ÜÇÜNCÜ ÇEYREK (2010) GSYH TÜK yılın üçüncü çeyreinde GSYH nin bir önceki yılın aynı dönemine göre %5,5 büyüme kaydettiini açıkladı. Çeyreklik büyüme performansı, piyasanın %6,5 lik büyüme tahmininin ve bizim %6,2 lik beklentimizin altında. Böylece Türkiye ekonomisi, yılın ilk dokuz ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre %8,9 büyüme sergiledi. Böylece çıktı seviyesi de, 2008 in üçüncü çeyreini yakalamı oldu. Detayları incelediimizde takvim ve mevsim etkilerinden arındırılmı seride, GSYH nin bir önceki çeyree göre %1,1lik bir büyüme kaydettiini görüyoruz. Üçüncü çeyrekte büyümede görece bir ivme kaybı yaansa da, dördüncü çeyrekte büyüme dinamiklerinin hız kazanmasını bekliyoruz. Takvim etkisinden arındırılmı GSYH, yıllık % de. Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmı GSYH, çeyrek bazda % de. Kaynak: TÜK, Yatırım Kaynak: TÜK, Yatırım Alt kalemlere baktıımızda, tarım alt grubu dıında arz cephesinin kuvvetli olduunu görüyoruz. Talep tarafında ise özel tüketim, özel yatırım ve kamu yatırımı ön plana çıkıyor. Ancak dı talepteki zayıflık, net ihracatın büyümeyi aaı çekmesine neden oluyor. Finansal istikrar açısından dikkat edilmesi gereken bir nokta. GSYH-Arz (% artı) II 2009-III 2009-IV 2010-I 2010-II 2010-III Ticaret -10.2% -26.2% -15.1% -6.9% 10.5% 20.7% 14.0% 7.5% Sanayi -7.0% -22.1% -11.5% -4.2% 13.0% 21.2% 15.2% 8.7% Ulatırma -7.0% -16.1% -10.0% -4.6% 3.2% 11.7% 10.1% 6.7% naat -16.1% -18.5% -20.9% -18.2% -6.4% 8.3% 21.9% 24.6% Mali Kurulular 8.5% 10.6% 7.5% 7.8% 8.3% 4.4% 7.3% 6.4% Tarım 3.7% -1.3% 6.4% 4.4% 2.4% 0.1% 0.7% -0.8% GSYH (yıllık % artı) GSYH-Talep (% artı) II 2009-III 2009-IV 2010-I 2010-II 2010-III Özel Tüketim -2.2% -10.1% -1.7% -1.9% 5.0% 8.6% 6.2% 7.6% Özel Yatırım -22.3% -32.2% -28.6% -21.0% -3.5% 23.1% 32.2% 34.4% Makine Teçhizat -22.6% -36.2% -28.5% -19.7% -0.2% 25.3% 36.8% 38.6% Bina naatı -21.6% -25.0% -28.9% -23.1% -8.5% 19.7% 22.9% 26.8% Kamu Tüketimi 7.8% 5.1% 0.5% 5.2% 17.9% 0.9% 3.5% -1.1% Kamu Yatırım -2.3% 11.8% 0.2% -5.7% -8.6% -25.6% 14.6% 17.9% hracat -5.3% -11.5% -11.1% -5.4% 7.4% -0.4% 11.6% -2.0% thalat -14.3% -31.0% -20.6% -11.7% 11.0% 22.3% 18.8% 16.9% GSYH (yıllık % artı)

4 Üçüncü çeyrek büyümesi tahminlerin altında kalmasına karılık, Ekim ayında sanayi üretiminin gösterdii kuvvetli performans ve MB nin büyümenin hız kazanacaına ilikin uyarısı nedeniyle, büyüme cephesinde bir endie olumayacaktır in genelinde özel tüketimin kuvvetli seyretmesini beklemeye devam ediyoruz. Seçimlere kadar kamu yatırımları da ön plana çıkabilir. Hem dı talebin 2012 den balayarak kuvvetlenmesinin beklenmesi hem de olası bir not arttırımı, yılın ikinci yarısından balayarak özel yatırımları da arttıracaktır. Böylesi bir resim içerisinde, net ihracatın katkısı eksi olmaya devam edecektir. GSYH-Arz (% katkı) II 2009-III 2009-IV 2010-I 2010-II 2010-III Ticaret Sanayi Ulatırma naat Mali Kurulular Tarım GSYH (yıllık % artı) GSYH-Talep (% katkı) I 2009-II 2009-III 2009-IV 2010-I 2010-II 2010-III Özel Tüketim Özel Yatırım Makine Teçhizat Bina naatı Kamu Tüketimi Kamu Yatırım Stok Deiimleri hracat thalat (Eksi rakam, pozitif katkıdır) GSYH (yıllık % artı) Kaynak: TÜK, Yatırım malat sanayindeki ivmenin devam edeceini düünüyoruz. Bu nedenle 2010 ve 2011 için büyüme tahminlerimizi sırasıyla %7,7 (daha önce %7,2 idi) ve %5,5 (daha önce %4,5 idi) olarak yukarı yönlü güncelliyoruz. MB nin ekonominin ısınmasını faiz dıı para politikası araçları ile sınırlama konusundaki kararlılıını görüyoruz. Büyümedeki ivmeye karılık, faiz arttırım takvimizi gözden geçirmemiz gerekebilir. 4

5 Sektörel Haberler Leasing'de vergi teviki yeniden gündeme geliyor. Maliye Bakanlıı'nın katma deer vergisi oranlarına ilikin 2007 Aralık ayında yaptıı düzenleme ile finansal kiralama sektöründe yüzde 1'lik KDV teviki ortadan kalkmı ve leasinge konu olan malların KDV'si yüzde 18'e çıkarılmıtı. Akam gazetesinin haberine göre leasing irketleri hükümet nezdinde çeitli görümeler yaparak vergi avantajının yeniden salanması talebinde bulundu. Bank Asya Genel Müdürü Cemil Özdemir de hükümetin vergi tevikine ilikin yeniden çalıma yaptıına ilikin bilgileri doruladı. Leasing te vergi avantajının yeniden salanması katılım bankalarını da olumlu etkileyecek. Konuyla ilgili resmi bir açıklama gelmedii için balayıcı bir yorumda bulunmaktan çekiniyoruz ancak haber doruysa leasing irketlerinin hacim ve karlılıkları olumlu etkilenecek. Vergi teviki yenide uygulanırsa dorudan makine ve teçhizat yatırımları ile sınırlı olacak. Bankalar Birlii kredi kartı borçlarının yeniden yapılandırması konusuna yeil ıık yaktı. Sabah gazetesinde yer alan habere göre Türkiye Bankalar Birlii (TBB) Bakanı Ersin Özince, kart borçlarının yapılandırılması konusunda yeil ıık yaktı. TBB ile Türkiye Esnaf ve Sanatkârları Konfederasyonu (TESK) genel sekreterlerinin de aralarında yer aldıı altı kiilik komisyon bugün kuruluyor. Komisyon, yapılandırmanın takvimi, uygulanacak faiz oranı gibi ayrıntıları bankaların da görüünü alarak belirleyecek. Yapılandırma çalımasının 10 gün içinde tamamlanması bekleniyor. Cari durumda 400 bin kart borçlusu esnaf ve takibe düen yaklaık 2 milyon kredi kartının takip bakiyesi 4 milyar TL düzeyinde. Takipteki kart borçlarının yeniden yapılandırılmasının Mart 2011 i bulacaı belirtiliyor. Eer haber doruysa bankacılık sektörü için olumlu zira kredi kartı borçlarının yeniden yapılandırılması hem bankaların karılık ayırma yükümlülüünü hafifleterek hem de tahsilat oranını artırarak önümüzdeki yılın en çok tartıılan konusu olan karlılıı olumlu etkileyecek. Bizim Toptan Satı Maazaları nın halka arz için SPK ya bavurusu haftalık bültende yayınlandı. Bizim Toptan ın ortaklarından Yıldız Holding ve Golden Horn Investment sahip olduu paylardan 14 milyon lira nominal deerli paylar ve ek satı hakkı kapsamında 2 milyon lira nominal deerli payların halka arzı için SPK ya bavurdu. Yıldız Holding Bizim Toptan ın %60 sermayesini elinde bulunduruyor. Ulker Biskuvi nin Bizim Toptan la sermaye ilikisi bulunmamaktadır. Otomotiv sanayi üretiminin 2011 de 1.22 milyon adete ulaması bekleniyor TAYSAD ın raporuna göre 2011 yılında otomotiv sanayi toplam üretiminin 1.22 milyon adete ulaması bekleniyor. Bu 2010 yılında tahmin ettiimiz 1.1 milyon adetlik üretime göre %10 büyümeye iaret ediyor. Üretim artıı ile birlikte sektörde istihdamın da artması bekleniyor. TAYSAD 2011 yılında sektörede yeni yatırım beklemiyor. 5

6 irket Haberleri Asya Katılım Bankası Bank Asya analist toplantısından balıklar. Banka Asya 2011 yılında % 20 aktif büyümesi, %20-25 kredi büyümesi ve %15 mevduat büyümesi hedefliyor. Genel Müdür Cemil Özdemir, kredilerdeki büyümenin bireysel ve KOB segmentlerinde younlaacaını, gayri nakdi kredilerde de büyüme olacaını söyledi. Karlı büyüme bankanın ana odaı olacak. banka düük marjlı ve rekabetin youn olduu kurumsal krediler pazarında büyümeyi düünmüyor. Karlı büyümenin olmaması durumunda gerekirse banka frene basacak. Bankanın sermaye yeterlilik oranı da 2011 sonunda %13 düzeylerinde olacak. Bank Asya nın cari sermaye yeterlilik oranı da bu düzeylerde. Artan rekabet koulları nedeniyle bankanın net faiz marjı üzerindeki baskı sürüyor. Dier yandan yüksek maliyetli büyük mevduatların baskısı 2010 un ikinci yarısında önemli ölçüde azaldı. Bankanın 2010 yılında aktif kalitesini olumsuz etkileyen kredi kartı takipteki alacakları son aylarda önemli ölçüde toparlanma kaydederken önümüzdeki dönemde karlılıa da olumlu etki edecek. Dier yandan banka yönetimi yılın son çeyreinde tahsilat performansının hız kestiini belirtti. Bankanın yeni ücretlendirmeye baladıı bireysel hizmetlerin etkisini önümüzdeki dönemde görmeye balayacaız. Banka ayrıca fonlama kaynaklarını yurtdıında sukuk ihracı ile çeitlendirmeyi hedefliyor. Yeni açılacak ubelere mevcut personelin kaydırılmasıyla banka dier faaliyet giderlerini de kontrol altında tutmayı hedefliyor. Üçüncü çeyrek sonunda 164 ubesi bulunan Bank Asya bu yıl sonunda 175 ubeye ulamayı hedefliyor. Önümüzdeki yıl ise banka 20 yeni ube açacak. Yeni ubelerin çou ube bazında karlılıın yakalanabilmesi için yılın ilk çeyreinde açılacak. Bank Asya ayrıca hayat-dıı sigorta branında hizmet veren itiraki Iık Sigorta nın satı sürecini açıklamıtı. Banka yönetimi bu itirakin 100 milyon TL dolaylarında bir deer ettiini ve bu itirak satıından milyon TL gibi kar elde edilebileceini söyledi. Bank Asya için revize edilmi hedef ve tahminlerimizi yakında açıklamayı planlıyoruz. bsengonul@isyatirim.com.tr kdoganay@isyatirim.com.tr ASYAB TI AL 47% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanı PD, mn 2,736 4,014 HAO PD, mn 1,423 2,087 (x) 2010T 2011T F/K PD/DD PD/Mevduat (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Sabancı Holding (SAHOL, Hedef: 8.51TL, Potansiyel: 16%, TUT) Sabancı Holding otomotiv grubunun 2010 ve 2011 planları Sabancı Holding, otomotiv ve lastik grubu bakanı Mehmet Pekarun, 2011 planlarını bir basın toplantısında açıkladı. Toplantıdan öne çıkan balıklar öyle: Otomotiv grubu (Temsa, Brisa ve Kordsa) 2011 yılında 110mnTL yatırım bütçesi ve 4milyarTL lik bir ciro rakamı hedefliyor. Grubun 2010 sonu beklentisi ise, 70mnTL yatırım harcaması ve 3milyarTL lik ciro. Kordsa nın 2010 ve 2011 satı geliri beklentisi sırasıyla 1.3milyar ve 1.5milyarTL rakam yıllık bazda %15 lik bir artıa denk geliyor. Brisa nın 2011 büyüme planları daha agresif deki 1.2milyarTL lik ciro hedefi 2010 un 960mnTL lik rakamının %20 üstünde. Temsa nın ise 2010 ciro beklentisi 925mnTL, bu rakam 2011 için 1milyarTL seviyesinde. aakalin@isyatirim.com.tr bdinckoc@isyatirim.com.tr SAHOL TI TUT 21% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanı PD, mn 14,364 17,369 HAO PD, mn 6,464 7,816 (x) 2010T 2011T F/K PD/DD FD/FAVÖK (TL) 1Ay Yıliçi Ort.Hac.Mn End.Gör.Perf. % Hatırlatalım, otomotiv grubunun toplam holding net aktif deeri içerisindeki payı %5.6. Holding in de uzun vadeli planları arasında bu rakamı %5 ler seviyesinde tutmak istediini de ayrıca belirtelim. 6

7 Döviz Piyasası USD/TL yükselen EUR/USD paritesine ramen Cuma günü yatay açıldı. Perembe Türkiye kapanıı sonrası USD/TL 1,51 in üzerine çıktı ancak 1,5050 seviyesinde açıldı. EUR/USD paritesindeki yükselile TL sepet 1,75 seviyesinde güne baladı. Sabah saatlerinden itibaren TL kademeli olarak USD karısında kazançlarını arttırdı. ABD açılıı öncesi USD/TL 1,50 nin altına düerken TL sepet 1,74 e geriledi. Beklenenden iyi gelen ABD verileri sonrası USD kazançlarını arttırdı ve USD/TL günü 1,5035 seviyesinde tamamladı. USD/TL günboyu 1,4960-1,5067 bandında ilem gördü. TL günü Perembe Türkiye kapanıına göre USD karısında %0,06, EUR karısında %0,23 ve sepet karısında % 0,15 deer kazancı ile tamamladı. TL güne deer kaybı ile baladı. EUR/USD paritesindeki düüün etkisi ile birlikte, TCMB bakan yardımcısı Erdem Baçı nın sıcak paraya ilikin ek önlemler alınacaı ve faizlerin düürülebilecei yönündeki açıklamalarının etkisi ile USD/TL 1,51 seviyesinin üzerine çıkarken TL sepet 1,75 in üzerine yükseldi. Sabah açılı itibariyle TL nin gelimekte olan ülke para birimleri içerisinde en kötü performansı gösterdiini görüyoruz. ABD faizlerindeki yükseli ve beklenenden iyi gelen ABD ve Çin verileri ile birlikte düünüldüünde, TL nin getirisindeki düü beklentisi TL nin deer kaybetmesine yolaçabilir. USD/TL için güniçi ilem bandı beklentimiz 1,5000-1,5250. Tahvil ve Bono Piyasası Tahvil ve bono piyasası, Cuma günü erinin tüm vadelerinde hafif kayıplar yaadı. %5,5 ile 3. çeyrek büyüme verisi piyasa beklentilerin altında geldi. Kısa vade, bir önceki gün kaydettii kazançları geri vermeyi sürdürdü. Uzun vadede ise, risk itahının dümesiyle, 01/15/20 kıymetinde satı gözlendi ve günü 16 bps artıla %9,03 seviyesinden kapattı. Gösterge kıymet gün içerisinde dar bir bantta %7,65-%7.73 bandında ilem gördükten sonra günü 3bp yukarıda %7,69 seviyesinden kapattı. Merkez Bankası Bakan Yardımcısı Erdem Baçı MB sının finansal istikrarı koruma planıyla ilgili bilgi verdi ve 16 Aralık ta toplanacak bir sonraki PPK nda da gündemde olacaını açıkladı. Kısa vadeli sermaye akılarıyla ilgili endiesini dile getiren Baçı, bu akıların cari açıa zarar verebileceini vurguladı. MB politika faiz oranlarını da indirmeyi öngören bir senaryo üzerinde çalııyor. Tahvil ve bono piyasasının bugün dalgalı bir seyir izleyeceini düünüyoruz. Gösterge kıymette bu sabah geçen kotasyonlar %7,56 seviyelerinde bulunuyor. Eurotahvil Piyasası Perembe gününü ABD de beklentilerden iyi gelen haftalık isizlik verileri, PIMCO dan gelen ekonomik büyümeye yönelik iyimser açıklamalar ve vergi indirimlerinin büyümeye olumlu yansıyacaı beklentileriyle pozitife yakın yatay seviyelerden sonlandıran ABD endekslerinin ardından gelimekte olan ülke eurotahvilleri de güne pozitif alanda baladı. Çin'de beklentilerden yüksek gelen dı ticaret verileri global ekonomik büyümeye yönelik olumlu sinyal olarak algılanırken ABD hazine tahvil getirilerinin mevcut seviyelerde dengelenmesi, hafta ortasındaki kadar sert hareketler görülmemesi, gelimekte olan ülke eurotahvillerini de pozitife yakın yatay seviyelerde tuttu. Asya seansında Çin'de açıklanan dı ticaret verilerinin beklentilerin üzerinde gelmesi ve ticaret fazlasında gözlemlenen artı, gündemden bir süredir dümeyen Çin Merkez Bankası'nın ısınan ekonomiye ne ekilde müdahale edecei sorularının yeniden altını çizdi. Bunun üzerine ölen saatlerinde Merkez Bankası'ndan 20 Aralık'tan itibaren geçerli olmak üzere munzam karılık oranının 50 baz puan arttırıldıı kararı geldi. Bu müdahaleyle Çin Merkez Bankası munzam karılık oranını be haftada üçüncü kez yükseltmi oldu. Merkez Bankası'nın müdahalesi, haftasonu gelmesi beklenen faiz arttırımına yönelik beklentileri çok fazla etkilemedi. Global piyasalardaki seyre paralel Türk eurotahvillerinde de sınırlı deer artıları gözlemlendi. Orta ve uzun vadeli kıymetlerde centlik yükseliler gözlemlenirken 2030 vedeli benchmark kıyet bir önceki günle aynı seviyeden $176,75/$177,25 seviyesinden; 5 yıl vadeli $ CDS de aynı ekilde 128/133 seviyesinden haftayı sonlandırdı. Döviz Piyasası Verileri Deiim 10/12/2010 tibari ile Kapanı Günlük Yıliçi Dolar Euro Euro/Dolar Sepet Kaynak: Bloomberg 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 0.0% -0.1% -0.2% -0.3% -0.4% Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL % TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz 2 3 yr 4 yr 5 yr TRY CZK Dolara Karı Günlük Performans HUF KZT RON PLN RUB Mil TL Gunluk Hacim 04/12* FRN Kuponlu yrs UAH ZAR CNY Kuponsuz INR ARP Bono Gosterge Hacim: 529.8mil TL BRL 7

8 ÖNERLERMZ Tahvil ve Bono Piyasası: Sabit kuponlu kıymet: Uzun vadeli kıymetlerin dier kıymetlere ve fonlama maliyetlerine göre bulundukları seviyelerin hala cazip olduunu düünüyoruz, bu nedenle bu kıymetlerde alım öneriyoruz. Mevduat: Kısa vadeli kıymetlerin getirilerinin gerilemesi nedeni ile mevduatın kısa vadede kalmak isteyen yatırımcılar tarafından tercih edilmesi gerektiini düünüyoruz. MB nin 2011 in Mart ayında faiz artılarına balayacaı düüncemizi koruyoruz. Eurotahvil Piyasası: %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmı olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. %7,50 7-Kasım-2019 USD (TUT): Önümüzdeki dönemde USD bazlı eurotahviller arasında vadeleri arasındaki kıymetlerin daha iyi bir performans sergileyeceini düünüyoruz. En Çok lem Görenler Enstruman tfa Tarihi Vade Hazine Bonoları TRB120111T10 12/01/11 1 m 6 m 1, TRB090311T13 09/03/11 6 m 6 m 2, Iskontolu Tahviller TRT080812T26 08/08/12 20 m 21 m 13, , TRT161111T14 16/11/11 11 m 22 m 10, TRT250112T14 25/01/12 14 m 21 m 11, Sabit Getirili Tahviller Orij. Vade Dolaım. Miktar (Mil TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (Mil TL) Son Il. Goren Fiyat TRT150120T16 15/01/ y 10 y 5, , TRT190111T13 19/01/11 1 m 5 y 9, TRT170615T16 17/06/ y 5 y 8, Basit Oran Bile. Oran Get Fark 1g (bp) Get. Fark Hft (bp) 3 ay Bant Düük Yüksek 3 ay Ort. Dur. Konv. PVBP * 100 Burada yer alan bilgiler Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıtır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danımanlıı kapsamında deildir. Yatırım danımanlıı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim irketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müteri arasında imzalanacak yatırım danımanlıı sözlemesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kiisel görülerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar dourmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doru olduu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin deitirilebilir. Tüm veriler, Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından güvenilir olduuna inanılan kaynaklardan alınmıtır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Yatırım Menkul Deerler A.. sorumlu deildir. 8