27/09/ /09/2010

Transkript

1 27/09/2010 No: 433 Haftaya Bakı MKB de geçtiimiz hafta yükseliine devam etti ancak ABD piyasalarındaki ralliye ramen IMKB nin performansı göreceli olarak düük kaldı. Global piyasalardaki yükseli nedeniyle IMKB de beklenen kar realizasyonu da sınırlı kalmı oldu. Hisse senedi piyasası geçen haftayı %0.6 artıla 64,241 puandan tamamladı. ABD de irketlerin yatırım malı siparilerinde Austos ayında gözlenen artı ileriki dönem talebi ile ilgili olumlu sinyal vermesi açısından hisse senedi piyasaları tarafından pozitif karılandı. IMKB özellikle Cuma günü hisse senedi piyasalarının geneline yansıyan artıların gerisinde kaldı. Bunda özellikle Garanti Bankası hisselerine gelen satıın etkisi oldu. Yurtdıı piyasalardaki yükselilerin etkisi ile IMKB de Pazartesi günü yukarı yönlü bir seyir beklemekteyiz. Hafta içinde borsanın yönü küresel piyasaların seyrine balı olarak belirlenecek. MSCI Türkiye Endeksi nin yıl baından beri getirisi %23 e ulatı. MSCI Türkiye endeksi geçen hafta %1,9 luk deer artııyla, %1,7 getiri yapan MSCI gelimekte olan ülkeler endeksinin hafif üzerinde getiri saladı. Dier yandan MSCI Türkiye endeksinin yıl baından beri getirisi %23 e ulatı ve MSCI Dou Avrupa endeksinin %22.7 üzerinde getiri saladı. 72,300 olaran endeks hedef fiyatımız %13 yukarı potansiyele iaret ediyor. Endeks için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Tahvil ve bono piyasasında kısa vadeli kıymetlerde alım, orta vadeli kıymetlerde satı öneriyoruz. Merkez Bankası nın çıkı stratejisi kapsamında TL ve döviz zorunlu rezerv oranlarını deitirmesi ve haftalık repo ihale dönüünün 7 milyar TL den 4 milyar TL ye düürülmesi nedeniyle faiz oranları yükseldi. Gösterge kıymetin bileik faizi hafta içerisinde 7 bp artarak %8,18 seviyelerine ulatı. TÜFE'ye endeksli kıymetlere ilgi bu hafta yüksekti, 15/2/12 vadeli kıymetin reel getirisi haftalık bazda 28 bp düerek %1,51 seviyelerine ulatı. Bu hafta veri tarafında Perembe günü Hazine ç Borçlanma Stratejisi (Ekim-Aralık) ve Dı Ticaret statistikleri-austos 2010 (Piyasa medyan beklentisi: 7,3 milyar dolar) açıklanacak. Bu verilerin tahvil ve bono piyasası üzerinde etkisinin sınırlı olmasını, piyasasının asıl bugün ve yarın gerçekleecek olan 12 ay vadeli iskontolu devlet tahvilin ihalesine, 5 yıl vadeli sabit kuponlu kıymetin ve 7 yıl vadeli deiken faizli kıymetin yeniden ihraçlarına odaklanmasını bekliyoruz. Eurotahvillerde tüm vadelerde TUT önerisi veriyoruz. FED toplantısı öncesinde gelimekte olan ülke eurotahvillerinde temkinli bir seyir vardı. Ancak global piyasalarda risk itahının düzelmesiyle birlikte, gelimekte olan ülke eurotahvilleri haftanın geri kalan kısmında hafif alıcılı bir seyir gözlendi. Hafta ortasından itibaren, Türk eurotahvillerinin gelimekte olan dier ülke eurotahvilleri arasından ayrıtıı ve daha iyi performans gösterdii gözlendi. Sonrasında gelen kar satılarıyla birlikte, kazançların bir kısmı geri verilse de, Türk eurotahvilleri haftayı pozitif alanda kapattı. Bu hafta gözler PMI verilerinde. Bu haftaya baktıımızda Avrupa ve ABD de piyasalara yön verecek youn bir veri akıı gözlenmekte. ABD tarafında tüketici güveni, CaseShiller, Richmond Fed, GDP, kiisel gelir/harcamalar gibi öncü göstergeler, Avrupa tarafında ise Euro Bölgesi Tüketici, Ekonomi ve Sanayi Güven ve PMI endeksleri açıklanacak. Endeks 1H MKB-100 1% MSCI Dou Avrupa 3% MSCI GOÜ 2% MSCI GOÜ Türkiye 2% MSCI Sektör Endeksleri En yi En yi 5 1H MSCI GOÜ laç&biotek. 4.3% MSCI GOÜ Donanım-Yaz. 4.2% MSCI GOÜ Dayanıklı Tük. 3.8% MSCI GOÜ Salık 3.5% MSCI GOÜ Telekom 3.3% MSCI Sektör Endeksleri En Kötü En Kötü 5 1H MSCI GOÜ Yarı iletkenler -0.6% MSCI GOÜ GYO 0.7% MSCI GOÜ Kamu hizm. 0.9% MSCI GOÜ Elektrik 0.9% MSCI GOÜ Teknoloji 1.1% MSCI GOÜ MSCI GOÜ Turkiye MSCI GOÜ Dou Avrupa 01/09 04/09 07/09 10/09 01/10 04/10 07/10 1

2 F/K FD/FAVÖK 1 Ay Ülke Getiri% Brezilya ili Çin Çek Cum Macaristan Hindistan n.a. srail Meksika Polonya Rusya G.Afrika GOÜ Ort Türkiye % Prim/skonto -5% -3% -7% -5% Yıliçi Getiri% 1 Yıl Getiri % CDS 5 Yıllık CDS vs 11T F/K ili Meksika Çin srail Polonya Türkiye Çek Cum. Brezilya G.Afrika Rusya Macaristan Yıllık CDS vs 11T FD/FAVÖK 12.0 ili 11.0 Çek Cum Macaristan 8.0 Çin Polonya Türkiye 7.0 Meksika 6.0 G.Afrika Brezilya 5.0 Rusya

3 Kısa vadeli TÜFE ye endeksli kıymetlerde alım, orta vadeli kıymetlerde satı öneriyoruz. Merkez Bankası nın çıkı stratejisi kapsamında TL ve döviz zorunlu rezerv oranlarını artırması ve haftalık repo ihale dönüünü 7 milyardan 4 milyar TL ye düürmesi nedeniyle piyasa geçtiimiz hafta negatif alanda kapandı. Gösterge kıymetin bileik getirisi hafta içerisinde 7 bp artarak %8,18 seviyelerine ulatı. TÜFE'ye endeksli kıymetlere ilgi bu hafta bir hayli yüksekti, 15/2/12 vadeli kıymetin reel getiri oranı haftalık bazda 28 bp düerek %1,51 seviyelerine ulatı. Bu hafta veri tarafında Perembe günü Hazine ç Borçlanma Stratejisi (Ekim-Aralık) ve Dı Ticaret statistikleri-austos 2010 (Piyasa medyan beklentisi: 7,3 milyar dolar) açıklanacak. Bu verilerin tahvil ve bono piyasası üzerinde etkisinin sınırlı olmasını, piyasasının asıl bugün ve yarın gerçekleecek olan 12 ay vadeli iskontolu devlet tahvilin ihalesine, 5 yıl vadeli sabit kuponlu kıymetin ve 7 yıl vadeli deiken faizli kıymetin yeniden ihraçlarına odaklanmasını bekliyoruz. Hazine nin 29 Eylül de piyasalara 4.5 milyar TL geri ödemesi, Kamu Kurulularına ise 115 milyon TL geri ödemesi bulunuyor. TÜFE'ye endeksli kıymetlerin uzun vadeli tutmak amacı ile nominal getiri sunanlara oranla daha cazip olduklarını düünüyoruz. Özellikle kısa vadeli TÜFE'ye endeksli kıymetlerde alım öneriyoruz. Kısa vade de ve ıskontolu kıymetleri öneriyoruz. Orta vadeli kıymetlerde satı öneriyoruz. Risk almak istemeyen öneriyoruz. yatırımcılar için mevduat ve repoyu Parite 08/09/ Verim Erisi (Stopajlı Kıymetler) Yıllık Bileik Faiz (%Kapanı) 08/12/10 17/09 19/01/11 20/09 13/04/ tibari ile tibari ile 08/06/11 Euro/Dolar 21/09 03/08/11 22/09 25/01/12 25/04/12 23/09 09/01/13 Sepet 24/09 28/08/13 TL Vade 17/06/ YTL Gösterge kıymetin bileik faizi Sepet (eit aırlıklı) 3

4 Eurotahvillerde tüm vadelerde TUT önerisi veriyoruz. FED toplantısı öncesinde gelimekte olan ülke eurotahvillerinde temkinli bir seyir vardı. Ancak global piyasalarda risk itahının düzelmesiyle birlikte, gelimekte olan ülke eurotahvilleri haftanın geri kalan kısmında hafif alıcılı bir seyir gözlendi. Hafta ortasından itibaren, Türk eurotahvillerinin gelimekte olan dier ülke eurotahvilleri arasından ayrıtıı ve daha iyi performans gösterdii gözlendi. Daha sonra gerçekleen kar satılarıyla birlikte, hafta baındaki kazançların bir kısmı geri verilse de, Türk eurotahvilleri haftayı pozitif alanda kapattı. Türkiye 5 yıl vadeli CDS leri geçtiimiz hafta içerisinde 2 baz puan genileyerek 162/166 seviyelerinden haftayı sonlandırdı Gösterge Türk eurotahvilinin getiri oranı ise 9 bp düü kaydederek haftayı %5,65 seviyelerinden kapattı. Bu haftaya baktıımızda Avrupa ve ABD de eurotahvil piyasasına yön verecek youn bir veri akıı gözlenmekte. Almanya da tüketici fiyat endeksi, PMI endeksi, ABD tarafında tüketici güveni, CaseShiller, Richmond Fed, GDP, kiisel gelir/harcamalar gibi öncü göstergeler, Avrupa tarafında ise Euro Bölgesi Tüketici, Ekonomi ve Sanayi Güven ve PMI endeksleri açıklanacak Gelimekte Olan Piyasalar Tahvil Endeksi (EMBI-Gün Sonu Kapanı) 20/11 04/01 18/02 04/04 19/05 03/07 17/08 Kısa vadeli tahvil getirilerinin alım-satım spredinin genilemesi nedeniyle kısa vadeli kıymetlerde TUT önerimizi koruyoruz. Referandum sonuçları ile beraber Türk eurotahvillerinin dier gelimekte olan ülke kredilerine göre daha iyi bir performans sergilemesini bekliyoruz. Bu nedenle bütün vadelerde TUT önerisi veriyoruz. Yeni pozisyon almak isteyen müterilere vadeli kıymetleri öneriyoruz. Hisse senetleri, için AL önerisi veriyoruz. MKB de geçtiimiz yükseliine devam etti Geçtiimiz hafta ABD piyasalarındaki yükselie ramen IMKB nin performansı göreceli olarak düük kaldı. Öte yandan global piyasalardaki yükseli nedeniyle IMKB de beklenen kar realizasyonu da sınırlı kalmı oldu. Hisse senedi piyasası geçen haftayı %0.6 artıla 64,241 puandan tamamladı. Öne çıkan sektörler spor, tekstil, ticaret, sigorta ve metal ana sanayi olurken turizm, iletiim, gayrimenkul yatırım ortaklıları ve bankacılık endeksi MKB- 100 ün gerisinde kaldı. ABD de irketlerin yatırım malı siparilerinde Austos ayında gözlenen artı ileriki dönem talebi ile ilgili olumlu sinyal vermesi açısından hisse senedi piyasaları tarafından pozitif karılandı. IMKB Cuma günü hisse senedi piyasalarının geneline yansıyan artıların gerisinde kaldı. Bunda özellikle Garanti Bankası hisselerine gelen satıın etkisi oldu. Yurtdıı piyasalardaki yükselilerin etkisi ile IMKB de yukarı yönlü bir açılı beklemekteyiz. Hafta içinde borsanın yönü küresel piyasaların seyrine balı belirlenecek Hacim mlr TL MKB 100 Kapanı 08/0914/0916/0920/0922/0924/09 65,000 63,000 61,000 59,000 57,000 55,000 MSCI Türkiye Endeksi nin yıl baından beri getirisi %23 e ulatı. MSCI Türkiye endeksi geçen hafta %1,9 luk deer artııyla, %1,7 getiri yapan MSCI gelimekte olan ülkeler endeksinin hafif üzerinde getiri saladı. Dier yandan MSCI Türkiye endeksinin sene baından beri getirisi %23 e ulatı ve SCI Dou Avrupa endeksinin %22.7 üzerinde getiri saladı. 72,300 olaran endeks hedef fiyatımız %13 yukarı potansiyele iaret ediyor. Endeks için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.. 4

5 Yatırım En Çok/ En Az Önerilenler Listesi irket AOF (TL) Hedef Fiyat Piyasa De. Hedef PD Potansiyel Aırlık En çok önerilenler 24/09/2010 (TL) (mn TL) (mn TL) (%) (%) ANHYT ,300 1, BANVT CIMSA ,405 1, FROTO ,246 5, HALKB ,625 19, KOZAL ,425 2, THYAO ,250 6, VAKBN ,550 13, YKBNK ,431 25, AOF (TL) Hedef Fiyat Piyasa De. Hedef PD Potansiyel Aırlık En az önerilenler 24/09/2010 (TL) (mn TL) (mn TL) (%) (%) AKBNK ,400 36, BOLUC CCOLA ,477 3, TTKOM ,875 21, *En çok önerilenler listesi (+) olması durumunda, en az önerilenler listesi ise (-) olması durumunda Yatırım hisse senedi öneri listesine getiri salamaktadır. Yıliçi Relatif Getiriler (%) * En çok önerilenler 12.74% En az önerilenler -2.89% 69% MKB-100 Yerli Yabancı Daılımı (%) 38% 68% 67% 66% 65% 64%, 67.72% 32.28% 37% 36% 35% 34% 33% 32% 63% 31% 62% 02/09 06/09 08/09 10/09 11/09 12/09 02/10 03/10 05/10 06/10 07/10 09/10 30% Kaynak: MKK Yabancı payı (Sol eksen) Yerli payı (Sa eksen) 5

6 Yatırım Hisse Takip Listesi irket Öneri Durumu Piyasa Deeri mn TL Hedef *Toplam Getiri F/K FD/FAVÖK Cari Maks. 12 Ay Min. 12 Ay PD Potansiyeli Son 12 aylık* ADANA GÖZDEN GEÇRLYOR AEFES TUT 10,170 10,485 6,750 10, % AKBNK SAT 33,400 34,600 23,100 36, % 10.4 a.d AKCNS TUT 1,388 1,532 1,005 1, % AKENR AL 1,391 1, , % a.d a.d AKGRT AL 606 1, % a.d a.d ALARK TUT 751 1, % a.d 22.8 ANACM AL , % ANHYT AL 1,300 1, , % 16.0 a.d ANSGR AL % 20.7 a.d ARCLK TUT 5,271 5,271 2,852 5, % ASYAB AL 2,970 3,744 2,610 4, % 10.5 a.d AYGAZ AL 2,070 2,100 1,482 2, % BANVT AL % BIMAS TUT 6,679 7,211 4,175 7, % BOLUC SAT % CCOLA SAT 4,477 4,502 2,645 3, % CIMSA AL 1,405 1, , % CLEBI AL % DOAS AL 996 1, , % DOHOL ÖNERMZ YOK 2,597 3,038 2,205 0 a.d a.d DYHOL ÖNERMZ YOK 1,440 1, a.d 15.9 ECILC ÖNERMZ YOK 1,381 1, ENKAI AL 13,530 13,640 10,260 17, % EREGL TUT 7,808 10,720 6,304 7, % FROTO AL 4,246 4,457 2,895 5, % GARAN AL 35,490 36,330 21,840 39, % 9.6 a.d GUBRF SAT 1,069 1, , % HALKB AL 16,625 16,875 10,500 19, % 8.8 a.d HURGZ AL 883 1, , % a.d 9.9 ISCTR ÖNERMZ YOK 26,325 27,000 16, a.d ISGYO AL , % 13.4 a.d KCHOL TUT 15,940 15,940 8,936 15, % 10.4 a.d KOZAA AL 799 1, , % KOZAL AL 2,425 6,062 1,875 2, % MARTI AL % a.d 17.0 MRDIN TUT % OTKAR TUT % PETKM TUT 2,240 2,518 1,300 2, % PINSU GÖZDEN GEÇRLYOR PTOFS GÖZDEN GEÇRLYOR 3,580 4,216 2, RYSAS TUT % a.d 8.9 SAHOL AL 15,303 15,405 9,975 18, % 9.7 a.d SELEC TUT 1,459 1,635 1,107 1, % SISE TUT 2,826 2,826 1,661 2, % SKBNK TUT 1,252 1,490 1,055 1, % 10.6 a.d SNGYO AL 930 2, , % a.d a.d SODA GÖZDEN GEÇRLYOR TATKS AL % TAVHL TUT 2,852 2,852 1,431 2, % TCELL TUT 21,890 25,740 17,160 23, % TEBNK SAT 2,530 3,190 1,969 2, % 11.1 a.d THYAO AL 5,250 5,300 3,273 6, % TKFEN AL 2,109 2,239 1,502 2, % 12.9 a.d TOASO AL 3,375 3,450 1,800 3, % TRCAS AL , % 10.8 a.d TRKCM TUT 1,725 1, , % TSKB AL 1,624 1, , % 5.5 a.d TTKOM SAT 21,875 22,400 15,260 21, % TTRAK GÖZDEN GEÇRLYOR TUPRS AL 9,391 9,579 6,110 9, % UNYEC AL % VAKBN AL 10,550 11,100 7,800 13, % 8.8 a.d YAZIC TUT 1,808 1,840 1,376 1, % 8.0 a.d YKBNK AL 20,431 20,953 12,606 25, % 11.4 a.d *2010 Temettü verimini içermektedir. * F/K ve FD/FAVÖK oranları açıklanan son 12 aylık mali tablo rakamlarına göre hesaplanmıtır. a.d.: Anlamsız Deer (Zararda olan irketler ve 40 tan büyük deere sahip olan irketler a.d olarak gösterilmitir.) 6

7 Yurtiçi Ajanda 30/09/2010 Hazine ç Borçlanma Stratejisi (Ekim-Aralık) Dı Ticaret statistikleri (Austos 2010) 04/10/ Eylül ayi TÜFE ve ÜFE rakamları 05/10/2010 TCMB Aylık Fiyat Gelimeleri Raporu (Eylül) 07/10/2010 TCMB Beklenti Anketi (Ekim I donem) 08/10/2010 Hazine Nakit Dengesi Gerçeklemeleri (Eylül) Sanayi Üretim Endeksi (Austos 2010) Yurtdıı Ajanda Tahm. Önc. 27/09/2010 JPN:Emtia Ticaret Dengesi Total 321.8B 804.2B AVR:Euro Bölgesi M3 Para Tabanı s.a. 3 mth ave. 0.1% AVR:Euro Bölgesi M3 Para Tabanı s.a. (YoY) 0.4% 0.2% ABD:Dallas FED Imalat Aktivitesi /09/2010 ALM:CPI - EU Harmonised (YoY) 1.3% 1.0% ALM:Tüketici Fiyat Endeksi (MoM) 0.1% 0.0% ALM:CPI - EU Harmonised (MoM) -0.2% -0.1% ALM:Tüketici Fiyat Endeksi (YoY) 1.3% 1.0% JPN:Küçük letme Güveni 48.4 ALM:GFK Tüketici Güveni Aratırması FRN:Tüketici Harcamaları (MoM) 0.5% -1.4% FRN:Tüketici Harcamaları (YoY) -1.9% NG:GDP (QoQ) 1.2% 1.2% NG:GDP (YoY) 1.7% 1.7% NG:Cari lemler Dengesi (Euro) -9.6B NG:Toplam Yatırımları (YoY) 1.9% NG:Toplam Yatırımları (QoQ) -1.6% ABD:S&P/CaseShiller Konut Fiyat Endeksi ABD:S&P/CS Composite-20 YoY 3.0% 4.2% ABD:Richmond Fed malat Endeksi 11 ABD:Tüketici Güveni /09/2010 ABD:ABC Tüketici Güven Endeksi -46 JPN:Tankan Büyük Üreticiler Endeksi 7 1 JPN:Tankan Büyük Üreticiler Görünüm 3 3 JPN:Tankan malat Dıı -2-5 JPN:Tankan malat Dıı Görünüm -4-4 JPN:Tankan Sabit Yatırımlar (Tüm Endüstriler) 3.0% 2.7% FRN:Tüketici Güven Endeksi NG:Servis Sektörü Endeksi (3mth/3mth) 0.7% 29/09/2010 NG:Net Tüketici Kredileri 0.2B Burada yer alan bilgiler Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıtır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danımanlıı kapsamında deildir. Yatırım danımanlıı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim irketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müteri arasında imzalanacak yatırım danımanlıı sözlemesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kiisel görülerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar dourmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doru olduu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin deitirilebilir. Tüm veriler, Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından güvenilir olduuna inanılan kaynaklardan alınmıtır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Yatırım Menkul Deerler A.. sorumlu deildir. 7