TL VARLIKLAR STRES ALTINDA

Transkript

1 TL VARLIKLAR STRES ALTINDA Burgan Yatırım da hesap açmak için tıklayın Yurtiçi piyasalar seçim öncesinde ısınan siyasi gündemle baskı altında. Küresel piyasalardaki ılımlı seyre rağmen hafta başında sosyal medyada yayınlanan ses kayıtlarının ardından huzursuzlanan yurtiçi piyasalarda satış baskısı sürüyor. Ukrayna da yaşanan gerginliklerin de özellikle TL üzerine negatif etkide bulunduğunu gözlemliyoruz. Rusya Devlet Başkanı Putin in askeri tatbikat için talimat vermesi Ukrayna konusunda endişelere neden olurken, ABD nin Rusya yı uyarması bir miktar rahatlama sağladı. Yeni güne başlarken USD/TL nin 2,24 seviyelerine yakın hareket ettiğini gözlemliyoruz. Hafta başından beri dikkat çektiğimiz 2,22 seviyesinin aşılmasının ardından USD/TL de teknik olarak yukarı yönün belirginleştiğini düşünüyor ve USD ye geçiş yapılmasını öneriyoruz. Önümüzdeki yaklaşık bir aylık süreçte yurtiçi belirsizliğin yanı sıra Fed in varlık alım programına dair tutumunun gelişmekte olan ülkelere paralel yurtiçi risk iştahının da zayıf seyretmesine neden olabileceğini düşünüyoruz. İstihdam rakamları öncesi takipte Yellen ın Senato sunumu olacak. İki hafta önce Senato daki sunumu kötü hava koşulları nedeniyle ertelenen Fed Başkanı Janet Yellen bu sunumu bugün gerçekleştirecek. Hatırlanacağı gibi Yellen, aynı hafta Temsilciler Meclisi nde yaptığı konuşmada işsizlik oranındaki düşüşe rağmen istihdam piyasasındaki toparlanmanın tamamlanmaktan çok uzak olduğunu ancak mevcut ekonomik tablonun devam etmesi durumunda tahvil alımlarında indirime aynı hızla devam edileceğini öngördüğünü söylemişti. Yellen ın, Fed tutanaklarında da yer bulan, tahvil alımlarında azaltıma devam mesajı verme ihtimalini yüksek buluyoruz. Bu tip açıklamalar dolar için pozitif gelişmekte olan ülkeler için negatif olmasına karşın piyasaların bu açıklamalara bağışıklık kazanması nedeniyle yeni bir tepki oluşmasını beklemiyoruz. Ancak faiz artırımı konusunda gelebilecek mesajlar izlenecek. Bugün ayrıca üç bölgesel Fed üyesinin de tahvil alım programının akıbetine ve tarihi düşük faizlerin seyrine ilişkin yorumları takip edilecek. Küresel piyasaların kısa vadeli seyrinde önümüzdeki hafta açıklanacak tarım dışı istihdam verisinin Fed in aksiyonları açısından belirleyici olacağını düşünüyoruz. Bankacılık sektörü raporumuz yayımlandı: Devam eden riskler sebebiyle bankacılık sektörü için bu aşamada AL tavsiyesinde bulunmuyoruz. Bankacılık endeksi (XBANK) 22 Mayıs tan beri %46 düşerken, BIST- 100 Endeksi ne göre %20, MSCI EM Finansal Endeksi ne göre %46 kötü performans gösterdi. Sermaye çıkışları bütün gelişmekte olan ülkeleri olumsuz etkilerken; yüksek cari açık, yasal değişikler ve artan politik risk yüzünden Türkiye ve Türk bankalarının daha çok etkilendiğini gördük. Düşüş sonrası bankalar 2009 sonrası en düşük seviye olan 0,8x 14T PD/DD çarpanından işlem görmekte. Buna rağmen; artan riskler, 2014 yılında yaşanması beklenen yüksek kâr düşüşü ve uzun vadeli perspektifte düşmesi beklenen kârlılık oranları sebebi ile bankacılık sektörü için bu aşamada AL tavsiyesinde bulunmuyoruz. Hedef fiyatlarımızı ortalama %9 aşağı çektik. Hedef fiyatlarındaki düşüşün başlıca sebebi iskonto oranındaki artış oldu. Araştırma kapsamımızdaki bankalar için 2014 yılında %20 kâr düşüşü bekliyoruz yılı kâr tahminimizi net faiz marjı öngörümüzdeki düşüş (%4,2 den %3,7 ye) ve artan risk maliyeti beklentimiz (108 baz puandan 120 baz puana) yüzünden %26 aşağı revize ettik. Albaraka tavsiyemizi TUT/Endekse Paralel Getiri den AL/Endeksin Üzerinde Getiri ye yükselttik. Gözden geçirmede bulunan Halkbank önerimizi AL olarak revize ederken, Bank Asya önerimizi sermaye artırımı ve varlık satışı süreci bitene kadar gözden geçirmeye aldık. USD güvenli liman algısıyla yükselirken, EUR faiz indirimi beklentileriyle baskı altında kalıyor. USD ye geçiş önerimizi koruyoruz. Rusya nın batısında bulunan silahlı kuvvetlerin tatbikat yapması güvenli liman algısıyla doları küresel çapta desteklerken EUR/USD paritesi, Fed Başkanı Yellen ın Senato ya yapacağı konuşmasında Fed in tahvil alımlarında azaltımın süreceğine dair mesajlar vermesine yönelik beklentilerle Şubat ortasından bu yana tutunduğu 1,37 seviyesinin altına gevşedi. Başkan Draghi başta olmak üzere ECB üyelerinin parasal teşviklerin artırılabileceği mesajları vermesi gelecek haftaki toplantı yaklaşırken faiz indirimi gelebileceğine yönelik beklentiler de parite üzerinde EUR kaynaklı baskı yaratıyor. Önceki notlarımızda da dikkat çektiğimiz gibi yükselişi destekleyici temel 1

2 parametrenin olmaması ve çok cazip bir getiri potansiyeli görmediğimiz için paritedeki yükselişlerin USD ye geçiş fırsatı yarattığını düşünüyoruz. ECB faiz kararı öncesi paritenin kısa vadeli performansı açısından yarınki enflasyon verisi, ECB nin para politikalarında takip ettiği en önemli verilerden biri olması sebebiyle yakından izlenecek. Beklentilerin altında kalan rakam ve fiyatlarda düşüşün devamı EUR üzerinde baskı oluşturacak bir faktör olarak çalışabilir. ABD de ise son çeyrek büyüme rakamının çizeceği tablonun yanında Yellen ve Fed yetkililerinden gelecek açıklamaların hareketlilik yarattığını görebiliriz. Artan siyasi tansiyon ve Ukrayna etkisiyle USD/TL de yükseliş destek buluyor, USD de kalınmasını öneriyoruz. Dolar, Rusya nın Ukrayna yakınlarındaki askeri birliklerini teyakkuza geçirmesiyle başta bölge para birimleri olmak üzere gelişmekte olan ülke para birimleri geneli karşısında değer kazanıyor. Yurtiçinde siyasi endişelerin yeniden artması ile yükselişe geçen USD/TL kuru da Rusya ve Ukrayna kaynaklı endişelerle 2,24 seviyelerine yakın seyir izliyor. TL deki hareketleri 30 Mart seçimleri öncesi politik haber akışı da etkileyecektir. Ayrıca 19 Mart Fed toplantısı öncesi önümüzdeki hafta açıklanacak istihdam rakamları tahvil programının akıbetine dair ipucu vereceğinden gelişmekte olan ülke para birimlerinde dalgalanmayı artacağını öngörüyoruz. Volatilitenin yüksek kalmasını beklediğimiz bu dönemde kurun 2,22 seviyesinin üzerinde kalması teknik olarak yükselişin ilk etapta 2,25 e (ardından 2,28 e) doğru hız kazanmasını sağlayabilir. Yurtiçi ve yurtdışı dinamiklerin etkisiyle TL deki zayıflığın sürme ihtimalini göz önünde bulundurarak USD de kalınmasını tavsiye ediyoruz. ECB nin gevşek para politikasına karşın, mevcut ortamda TL deki zayıflığın etkisiyle EUR/TL de de yükseliş yönlü hareketin devam edeceğini düşünüyoruz. Tahvil bono piyasasında alım yapılmasını önermiyoruz. Tahvil-bono piyasası; yüklü borçlanma takvimi ve TL deki değer kaybı ile baskı altındaki seyrini sürdürüyor. Ukrayna kaynaklı haber akışı sonrası TL deki zayıflığın belirginleşmesi sonrasında tahvil-bono piyasasında baskı artarken gösterge tahvilin bileşik faizi günü %11,20 ile son iki yılın en yüksek seviyesinde tamamladı. Politik risklerin arttığı bu dönemde Türkiye ye yönelik algılamaların da negatife yönelmesi, TL nin tekrar değer kaybetmeye başlaması, faiz artırımına karşın enflasyon beklentilerinde bozulmanın devam etmesi ve TCMB nin fonlama maliyetini %10 seviyesinin üzerinde tutması tahvil bono piyasasına ilişkin pozitif bir görüş oluşturmamızı engelliyor. Önümüzdeki hafta da yoğun geçecek borçlanma programının da etkisiyle faizlerde baskının devam ettiğini görebiliriz. Bu kapsamda henüz cazip getiri potansiyeli görmediğimiz tahvilbonoda mevcut seviyelerde alım önermiyoruz. BIST te izlemede kalınmasını, risklerin mevcut ortamda artırılmamasını öneriyoruz. Yurtiçinde ses kayıtlarının yayınlanmasının siyasi gerilimi artırmasının ardından sert geri çekilen Borsa Istanbul, dün gelen tepki alımlarına karşın yurtdışında azalan risk iştahına paralel kaybını sürdürdü. Rusya nın Ukrayna yakınlarındaki askeri birliklerini teyakkuza geçirmesiyle küresel olarak riskten kaçışa paralel USD/TL 2,23 seviyesinin üzerine yükselirken BIST-100 Endeksi de son iki aydır test ettiği civarındaki destek bölgesine geri çekildi. Belirsizliğin yeniden artış gösterdiği bu dönemde risk primlerinin yükselmesi hisse senedi piyasaları üzerindeki olumsuz etkiyi destekliyor. Yurtiçi kaygıların gölgesindeki zayıflığın yanı sıra önümüzdeki birkaç haftalık süreçte ABD de açıklanacak istihdam rakamlarının ardından Mart taki Fed toplantısı yaklaştıkça atılabilecek adımlara ilişkin spekülasyonların da BIST üzerindeki volatilitenin ve kırılganlığın artış göstermesine neden olabileceğini düşünüyoruz. Bu kapsamda sert geri çekilmelerin ardından görülebilecek yukarı yönlü hareketlerin kalıcı değer kazanımlarına dönüşme potansiyelini zayıf bulurken yatırımcılarımıza risk almaktan kaçınmalarını öneriyoruz. Haber akışı nedeniyle bugün öne çıkan hisseler: EKGYO, TCELL, AKSEN, BIMAS, BIZIM, YKBNK Ons altında kâr realizasyonunun ardından beklemede kalınmasını öneriyoruz. Altının ons fiyatı zaman zaman kâr satışlarına maruz kalsa da 1320 dolar seviyesinden çok fazla uzaklaşmıyor. Geri çekilmelerin geçtiğimiz haftadan bu yana 1315 dolar civarında tepki alımları ile karşılandığını görüyoruz. Ayrıca yaklaşık olarak 1300 dolar civarından geçen 200 günlük hareketli ortalamanın üzerinde olunması da önemli bir rahatlık sağlıyor. Ancak özellikle doların güçlü kalmaya devam etmesi değerli metallerin destek bulmasını zorlaştıran bir unsur olarak çalışıyor. Fed in tahvil alımlarında azaltıma hız kesmeden devam ettiği ve altın fiyatlarında volatilitenin yüksek olduğu bir dönemde önerilerimize paralel olarak pozisyonlarını kâr satışı ile kapatan yatırımcılarımızın yeni pozisyon almamalarını tavsiye ediyoruz. 2

3 Altın Fon da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu nda orta vadeli olarak yeni pozisyon alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar altında B Tipi Tahvil ve Bono Fon unun önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla yatırımcılarımızın yeni pozisyon almalarını tavsiye etmiyoruz. Burgan Öneri Listesi EUR/USD USD/TL EUR/TL Tahvil BIST Altın (USD/Ons) Kısa Vade USD'de kal USD AL Yükseliş sürebilir Orta Vade USD'de kal TUT TL'de kal TÜFE'ye endeksli/değişken faizli tahvil tercih ediyoruz Günün Ajandası Saat Bölge Veri Dönem Beklenti Önceki 10:00 Türkiye Tüketici Güven Endeksi Şubat 72,40 15:00 Almanya TÜFE (yıllık) Şubat %1,30 %1,34 15:30 ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları :30 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri Ocak -%1,50 -%4,20 Türkiye özelindeki siyasi gelişmeler ile toparlanma çabalarında başarısız olan BIST-100 Endeksi küresel piyasaların yönsüz seyrettiği güne tepki alımlarıyla başlamasına karşın Rusya nın Ukrayna sınırındaki askeri birlikleri alarma geçirdiği haberlerinin özellikle gelişmekte olan ülke varlıklarında riskten kaçışı tetiklemesi ve dolar kurundaki yükseliş ile günü eksi bölgede tamamladı. Politik gerilim nedeniyle küresel piyasalardan negatif ayrışan BIST te volatilitenin devam ettiğini görebiliriz. Politik belirsizliklerin algıyı olumsuz etkilemesi sebebiyle yabancı yatırımcıların da pozisyon azalttığı BIST teki zayıf görünümün 30 Mart seçimlerine kadar devam edebileceğini öngörüyoruz. Son 10 yıldır ilk kez bu denli sert fiyatlamalara giren ve risk primini yüksek tutan siyasi gelişmelere paralel mevcut belirsizlik ortamında risklerin düşük tutulması gerektiğine yönelik düşüncemizi koruyoruz. Yaşanan sert düşüşün ardından zaman zaman tepki alımlarının öne çıktığı görülebilecekse de TL ve faizlerdeki zayıflığın da baskısıyla temkinli duruşun korunması gerektiğini düşünüyoruz. Piyasaların odağında yurtiçi tarafta siyasi haber akışı, yurtdışında ise Ukrayna gelişmeleri ve Fed Başkanı Yellen ın bugünkü konuşması olacak. Fed in adımına ilişkin beklentileri şekillendirecek ABD tarım dışı istihdam verisi öncesi Fed üyelerinin tahvil alım programının akıbetine ve tarihi düşük faizlerin seyrine ilişkin yorumları yakından takip edilecek. Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler: (-) EKGYO İstinye deki Borsa Istanbul un da içinde bulunduğu 158 dönüm arsanın ihalesinde teklif gelmedi. İhaleye sadece Emlak Konut GYO ve Fırat Plastik katılmıştı. Henüz resmi bir açıklama yapılmadığından sebebin ne olduğunu bilemiyoruz. Haberin hisse üzerinde hafif olumsuz etkisi olabilir. (-) TCELL Ukrayna Merkez Bankası sabit kurdan dalgalı kur rejimine geçti. Turkcell in Ukrayna daki %80 sahip olduğu Astelit in 650 milyon dolar döviz açık pozisyonu var. Eğer Hryvnia daki değer kaybı bu seviyelerde kalırsa (USD karşısında 7,99 seviyesinden 10,4 seviyesine değer kaybetti) Astelit te 150 milyon dolar civarında kur farkı gideri oluşacak. Bu rakamın Turkcell in konsolide net kârını ise milyon TL arası düşürmesini bekliyoruz, ki bu da 2014 net kâr beklentimizin neredeyse %10 una tekabül ediyor. Dolayısıyla olumsuz bir haber, kurdaki değer kaybı daha da artarsa doğal olarak zarar büyüyecek. (+/-) AKSEN AKSA Enerji nin 4Ç13 bilançosunu bugün açıklamasını bekliyoruz. Şirketin dördüncü çeyrekte -45 milyon TL zarar açıklamasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise 36 milyon TL zarar seviyesinde bulunuyor. 3

4 (+/-) BIMAS BİM Birleşik Mağazalar ın Yönetim Kurulu Başkanı Mustafa Latif Topbaş 1.5 milyon adet BIMAS hisse senedini (hisse başı 39,50TL den) borsa dışından kardeşi Ahmet Afif Topbaş a sattı. İşlem sonrasında Ahmet Afif Topbaş ın şirket sermayesindeki payı % 9,52 ye yükselirken, Mustafa Latif Topbaş ın payı ise %15,28 e geriledi. (+/-) BIZIM Bizim Toptan ın 4Ç13 bilançosunu bugün açıklamasını bekliyoruz. Şirketin dördüncü çeyrekte 4 milyon TL net kâr açıklamasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise 5 milyon TL. (+/-) TATGD Tat Gıda, bu yıl için temettü ödememe kararı aldı. Haber beklentilere paralel olduğu için önemli bir etki göstermesini beklemiyoruz. (+/-) YKBNK Yapı Kredi Yönetim Kurulu 27 Mart ta toplanacak genel kurula hisse başı 8,9 kuruş brüt, 7,6 kuruş net nakit temettü önermeyi kararlaştırdı. Açıklanan nakit temettü %2,7 temettü verimini işaret etmekte. Teknik Görünüm BIST-100 Endeksi nin bir önceki dibi seviyesini kırması satış baskısını artıracaktır. Gün içi destek ve iken direnç seviyesinde bulunuyor VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak bandı içinde hareket etmesini bekliyoruz. İkili Trade Önerilerimiz Hisse Alış Fiyatı Son Fiyat Hisse Satış Fiyatı Son Fiyat Hedef Getiri Stop-Loss Seviyesi Kâr/Zarar VAKBN 3,38 3,27 ISCTR 4,15 4,02 8% 5% -0,13% AKBNK 6,10 5,60 SAHOL 8,16 7,74 8% 5% -3,22% Öneri Tarih Hedef Tarih 4

5 En çok önerdiğimiz hisseler Tavsiye Fiyat (TRL) (%) Uzun Vadeli Kısa Vadeli Kapanış Hedef Getiri Pot. THYAO AL EÜ 6,58 9,00 37 TSKB AL EÜ 1,69 2,22 31 ISCTR AL EÜ 4,02 5,41 35 YKBNK TUT EÜ 3,26 3,81 17 TUPRS AL EP 38,60 46,55 21 ARCLK AL EÜ 11,65 14,50 24 ENKAI TUT EÜ 6,44 7,50 16 TTRAK AL EÜ 55,25 66,29 20 EREGL AL EÜ 2,46 3,11 26 PGSUS AL EÜ 28,20 44,50 58 EÜ: Endeksin Üzerinde Getiri; EP: Endekse Paralel Getiri Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez. 5