Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları:

Transkript

1 GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 16 Temmuz 2012 Global büyümeye yönelik endişeler geçtiğimiz hafta gelişmekte olan ülke piyasalarında etkisini artırdı. FED toplantı tutanaklarından parasal genişleme yönünde bir sinyal alınamaması, Çin ekonomisinde büyümeye yönelik zayıf sinyaller ve ardından hem Brezilya hem de Güney Kore Merkez Bankalarının faiz indirimleri bu endişeleri doğrular nitelikteydi. Avrupa tarafında ise Euro Bölgesi Maliye Bakanları toplantısından İspanyol bankalarına 30 milyar euro kredi verilmesine onay çıkması sonrasında %7 nin altına gevşeyen 10 yıllık İspanyol tahvil faizleri borsalarda alıcılı bir seyir izlenmesini sağladı. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 1.24 üzerinde; Agresif portföy önerimiz ise % 3.20 üzerinde getiri sağlamış bulunmaktadır. Yeni haftanın gündemini Bernanke belirleyecek... FED Başkanı Bernanke nin Salı ve Çarşamba günleri gerçekleştireceği sunumlar, bu haftanın en önemli gündem maddesi olarak öne çıkıyor. Her ne kadar geçtiğimiz hafta yayınlanan FED toplantı tutanaklarında parasal genişlemeye ilişkin bir sinyal alınmamış olsa da, 20 Haziran da gerçekleştirilen bir önceki FED toplantısından bu yana 1 ay geçmiş olacak. Bu nedenle aradan geçen süre zarfında, açıklanan ekonomik verilerdeki bozulma da dikkaete alınırsa, Bernanke nin açıklamalarında FED in görüşünde herhangi bir değişiklik olup olmadığı aranacaktır. ABD de bilanço sezonu endeksler üzerinde etkili olamaya devam edebilir... ABD yi dünya gündeminde öne çıkaran diğer bir faktör, ikinci çeyrek bilanço sezonu. Bu hafta ağırlıklı olarak finans şirketleri olmak üzere, perakende, teknoloji gibi sektör şirketlerinin de bilançoları önplanda olacak. Haftanın ilk işlem günü Citigroup ile başlayan bilanço açıklamaları, Salı günü Goldman Sachs, Intel, Yahoo, Çarşamba günü Bank of America, IBM, ebay, Perşembe günü Microsoft, AMB ve Cuma günü Morgan stanley ile devam edecek. İkinci çeyrek bilanço sezonuna ilişkin genel beklenti şirket karlılıklarında zayıflama görüleceği yönünde ağırlık kazanıyor. Beklentilerin üzerinde pozitif süprizler, kısa süreli de olsa endekslerde yukarı yönlü hareketleri tetikleyebilir. Perşembe günü İspanya ihalesi, Cuma günü Euro Bölgesi Maliye Bakanları toplantısı... Avrupa tarafında, banka kurtarma planının şekillenmeye başladığı İspanya daki gelişmeler takip edilecek. Perşembe günü ülkede 3 tahvil ihalesi gerçekleştirilecek. Geçtiğimiz hafta kredi notu düşürülen İtalya da ihalelerin sorunsuz atlatılması sonrasında, İspanya daki ihalelerinde başarılı geçmesi yatırımcılara moral verebilir. Cuma günü ise Euro Bölgesi Maliye Bakanları İspanya için bankacılık kurtarma paketine ilişkin son detayları görüşecek. Almanya da açıklanacak ZEW beklenti endeksleri ve Euro Bölgesi ne ilişkin açıklanacak enflasyon verileri de, piyasalarda kısa süreli hareetleri tetikleyecek önem derecesi yüksek veriler olarak takip edilebilir. Dow Jones: Endeksteki geri çekilme 12,500 seviyesinden destek buldu. Tepki hareketi 13,000 direncine kadar devam edebilir. 12,500 desteğinin kırılması ise 12,000 seviyesine kadar gerilemeye neden olabilir. S&P 500: Endeksteki geri çekilme 1,325 seviyesinden destek buldu. Tepki hareketi 1,386 seviyesine kadar devam edebilir. 1,325 desteğinin kırılması ise 1,300 seviyesine kadar gerilemeye neden olabilir. Euro/Dolar: EUR/USD paritesindeki zayıf seyir korunuyor. FED Başkanı Bernanke nin Yarın ve Çarşamba günü yapacağı açıklamalarda olası bir gevşeme sinyali vermesi, Euro lehine bir hareketlenmeyi tetikleyebilir. 1,2150-1,2160 destek bandı olmak üzere 1,2350-1,2400 dirençlerine kadar bir tepki hareketi görülebilir. Destek bandının kırılması ise 1,20 li seviyelere doğru gevşemein devam etmesine neden olabilir. Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta Yurtiçinde bu hafta takip edeceğimiz en önemli gelişme Merkez Bankası nın Para Politikası Kurulu toplantısı olacak. Merkez Bankası nın bu toplantıdaki hedefi döviz rezervini artırmaya yönelik bir hamle gerçekleştirmek olabilir. Bununla ilişkin olarak Türk lirası yükümlülükler için tesis edilmesi gereken zorunlu karşılıkların döviz ve altın olarak tutulabilecek kısmına ilişkin oranların artırılmasına devam edilebilir. Bunun dışında önemli politika değişikleri, 1 Ağustos taki FED toplantısından sonra 16 Ağustos ta gerçekleştirilecek PPK toplantısında görebiliriz. İMKB: İMKB nin bu hafta aralığındaki seyrini korumasını bekliyoruz. Önümüzdeki hafta yeniden geçilmek üzere hareketler devam edebilir. Global Ajanda 16 Temmuz Pazartesi 10:00 Türkiye Nisan İşsizlik Oranı 11:00 Türkiye Haziran Bütçe Dengesi 11:00 Türkiye Haziran Faiz Dışı Denge 12:00 Euro Bölg. Haziran TÜFE 12:00 Euro Bölg. Mayıs Dış Ticaret Dengesi 15:30 ABD Temmuz New York FED İmalat Endeksi 15:30 ABD Temmuz İstihdam 15:30 ABD Haziran Perakende Satışlar 17:00 ABD Mayıs İşletme Stokları 17 Temmuz Salı 11:30 İngiltere Haziran TÜFE 12:00 Almanya ZEW Beklenti Endeksi 12:00 Almanya Zew Cari Endeksi 15:30 ABD Haziran TÜFE 16:00 ABD Mayıs Net Sermaye Girişi/Çıkışı($) 16:15 ABD Haziran Sanayi Üretimi 16:15 ABD Haziran Kapasite Kullanım Oranı 17:00 ABD FED Başkanı Bernanke konuşacak 18 Temmuz Çarşamba 11:30 İngiltere BOE Faiz Toplantı Tutanakları 11:30 İngiltere Haziran İşsizlik Oranı 12:00 Euro Bölg. Mayıs İnşaat Üretimi 15:30 ABD Haziran Konut Başlangıçları 15:30 ABD Chicago FED Endeksi 17:00 ABD FED Başkanı Bernanke konuşacak 17:30 ABD DOE Petrol Stokları 21:00 ABD Bej Kitap raporu açıklanacak. 19 Temmuz Perşembe 07:30 Japonya İnşaat Sektörü Üretimi 07:30 Japonya Mayıs Sanayi Üretimi 11:00 Euro Bölg. Cari İşlemler Dengesi 11:30 İngiltere Perakende Satışlar 14:00 TCMB PPK toplantısı 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları 17:00 ABD Haziran 2.El Konut Satışlar 17:00 ABD Temmuz Phil. FED Endeksi 17:00 ABD Öncü ekonomik göstergeler *Finlandiya Parlamentosu, İspanya'ya kurtarma yardımı verilmesini görüşecek *İspanya Ekim 2014, Temmuz 2017 ve Ekim 2022 vadeli 3 tahvil ihalesi yapacak. 20 Temmuz Cuma 09:00 Almanya Haziran ÜFE 14:30 Türkiye Temmuz/2 TCMB Beklenti Anketi-Yılsonu TÜFE 17:30 Türkiye Haziran Merkezi Yönetim Borç Stoku(TL) IMKB-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 62,603 (Usd) : 34,593 : -1% Piyasa Değeri: mntl F/K ( th ) : 9,0 Ort. İşlem Hacmi: mntl

2 GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Düşük Riskli Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * AKSA Aksa ,137 * AKSEN Aksa Enerji ,396 KOZAL Koza Altın ,131 * TTKOM Türk Telekom ,958 * TUPRS Tüpraş ,395 Agresif Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) ANELE Anel Elektrik DOCO DO-CO Restaurants KOZAA Koza Madencilik ,009 * MGROS Migros Ticaret ,184 THYAO Türk Hava Yolları ,494 *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: İMKB 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy AKSA AKSEN TCELL TTKOM TUPRS Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy AKENR BOYNR KOZAA MGROS OTKAR

3 DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Aksa (AKSA.IS) Son Kapanış :4.29TL , Aksa Akrilik, yüzde 13 pazar payıyla dünya akrilik piyasasının lideri konumunda bulunuyor. Ancak akrilik piyasası büyüme potansiyeli taşımadığı için, şirketin büyümesini karbon fiber alanında gerçekleştireceğini düşünüyoruz. Aksa Akrilik karbon fiber alanında Japon, Alman ve Amerikan firmalarından sonra dünyanın 9 uncu üreticisi konumunda bulunuyor. Ayrıca söz konusu ürün, çeliğin yerine kullanılabilme potansiyeline de sahip olduğu için oldukça önemli bir yere sahip. Öte yandan Aksa, 2011 yılı Aralık ayında dünyanın en büyük kimya şirketlerinden Dow Chemicals ile bir ortaklık anlaşması yapmıştı. Bu anlaşmaya göre beş yıl içinde 1 milyar dolarlık yatırım gerçekleşecek. Aksa Akrilik in bu anlaşmanın da etkisiyle hızla büyüyen karbon fiber pazarında sağlam bir yer edineceğini düşünüyoruz. Şirket hisseleri için hedef fiyatımız 6.50 TL olup şirket hisseleri için ile alım öneriyoruz. Aksa Akrilik kısa vadeli yatay trend devam edebilir. Kısa vadeli ortalamaları yataya dönmüş olması ve indikatörlerin güç kaybediyor olması hissenin cari seviyelerde konsolide olmasına neden olabilir. 4,26-4,40 arasında sıkışma devam edecek. 4,26 nın altına gerileme uzun vadeli satış baskısının egemen olduğunu gösterecek ve zayıflama eğilimi belirginleşecektir. 4,40 direncinin kırılması ise tüm vadelerde satış baskısını kaldıracaktır. 3

4 Aksa Enerji (AKSEN.IS) Son Kapanış :3.65TL 6 1,164, Aksa Enerji Mart sonu açıklanan 18% lik doğalgaz ve 9% lik elektrik zamlarından sonra, üretim portföyünün doğalgaz ağırlıklı olması nedeniyle marjlarının daralacağı endişesi nedeniyle, Mart sonundan itibaren IMKB-100 e göre kötü bir performans sergiledi. Suriye ye elektrik satışının durdurulması endişesi de hisse üstünde kısa süreli baskı oluşturdu. Bu negatif fiyatlandırmaların ardından gerek elektrik talebinin en güçlü olduğu dönem olması gerekse de spot piyasada fiyatların yüksek seyretmesinden ötürü şirketin operasyonel anlamda iyi bir üçüncü çeyrek geçireceğini ve hisse fiyatında 2. çeyrekte oluşan kayıpları telafi ederek IMKB-100 e oranla daha iyi bir performans sergileyeceğini beklemekteyiz. Yanı sıra Şirket Göynük deki kömür enerjisi santralinin inşasına başladı. Enerji santralinin 2 bin Kwh üretim kapasitesiyle 2014 yılında faaliyetlerine başlaması bekleniyor ki bu değer bizim bu yıl için şirketin üretmesini beklediğimiz enerji miktarının %20 sine tekabül ediyor. Aksen in enerji portföyünü çeşitlendirme çabalarını takdir ediyoruz ve inanıyoruz ki bu haber kısa vadede bir katalist görevi görecektir. Yine de bu modelimiz dahilinde bir haber olduğundan değerlendirmemizi değiştirmiyoruz ve hedef fiyat 4.75 TL ve %31 lik potansiyel getiri önerilerimizi sabit tutuyoruz Aksa Enerji 3,38-3,55 aralığı yukarı yönde kırıldı ve taban onaylandı. Orta vadeli ortalamalar 3,55 e yükselerek desteği güçlendirdi. 3,55 üzerinde diplerin yükselmesini bekliyoruz. 3,55-3,76 bandında hareket yaşanmasını bekliyoruz. 4

5 Koza Altın (KOZAL.IS) Son Kapanış :34.80TL ,932, Koza Altın için hedef fiyatımız TL40 olup %31 getiri vaat etmektedir. Bu hedef fiyatımızı destekleyen unsurlar ise üretim artışı, düşük rezerv/kaynak oranı, düşük maliyetler ve de yeni yatırım teşviki yararlarından oluşmaktadır. Üretim artışı; ilk çeyrekte açıklanan ve rekor kıran üretimle beraber 2012 yılı içerisinde firmanın altın üretiminin %19 artarak 350koz a, ve 2013 te ise 360koz a ulaşmasını tahmin ediyoruz. Düşük rezerv/kaynak oranı; Şu an ki %41 olan rezerv/kaynak oranı orta ölçekli altın madencilerinin oranı olan %60 seviyesinin çok altında bulunmaktadır. Bu durum ilave kaynak konversiyonu için önemli bir potensiyel sunmaktadır. Düşük nakit maliyetler; Koza altın ın nakit maliyetlerinin 2012 yılı içerisinde %6 düşerek 338/oz dolara gerilemesini bekliyoruz, bu da global rakiplerinden yaklaşık %47 daha az maliyette üretim yaptığına işaret ediyor. Yeni yatırım teşvikinin faydaları; Yatırım teşvikinin kurumsal vergi indirimeyle birlikte 2012 yılı içerisinde net karı %6, 2013 yılı içerisinde %13 oranında artıcağını bekliyoruz. Üretimdeki artışla beraber net karın bu yıl içerisinde %60 oranında yükseleceğini tahmin ediyoruz. FAVÖK de beklenen artış da %36 seviyelerinde. Koza Altın, uluslararası altın maden şirketlerinin Fiyat/Kazanç ve Şirket Değeri/FAVÖK çarpanlarına göre yaklaşık %40 ve %30 oranlarında iskontolu işlem görmektedir. Kısa vadeli yükselen kanal desteği ile uzun vadeli ortalamaları, 34,30-34,80 aralığında güçlü bir destek bölgesi oluşturuyor. Bu destek bölgesinden gelecek alımlar kısa vadeli yükselen kanal direnci ve uzun vadeli tepe noktasına kadar hisseyi taşıyabilir. 5

6 Türk Telekom (TTKOM.IS) Son Kapanış :7.06TL ,654, Hedef fiyat: 8,80 TL Operasyonel olarak baktığımızda; Sabit hatlar (ev ve iş telefonları): Aşağı doğru bir trend içinde, 2008 yılında 18 milyon olan sabit hat sayısı bugun 15 milyon civarında yani her sene 750 bin civarı hat kapanıyor. Ancak %50 FAVÖK marjı olduğu için hala şirketin para basan tarafı sabit hatlar. Buradaki abone kaybının 4-5 sene daha azalarak sürmesini sonrasında olması gerektiği seviyede sabit kalmasını bekliyoruz. Mobil hatlar (Avea): Şirketin sabit hatlardaki gelir kaybını telafi ettiği segment internet ile birlikte. Gelirleri 2008 yılında 2 milyar TL iken bugun 3 milyar TL civarında ancak tam olarak istenilen karlılığı yakalayabilmiş değil yılında 12% FAVÖK marjını yakalayabildi ancak operasyonel zarar yazdı 224mn. Mobil taraftaki rekabet 3 operatörü de olumsuz etkiliyor, birbirlerine zarar veriyorlar. Internet (TTNET): Yine şirketin sabit hatlardaki gelir kaybını telafi eden kısım yılında 1.5 milyar olan gelirler bugun 3 milyar civarında. Şirketin en çok gelişime açık olan kısmı, özellikle fiber internetin yaygınlaşması ile birlikte abone başı gelirde artış ve hala internet kullanımında Avrupa nın çok altında olmamızdan dolayı kullanıcı sayısında hızlı artış bekleniyor. Diğer (Oyun, yazılım, altyapı vs.): Sabit hatlardaki gelir kaybı Avea, internet ve diğer gelirler ile fazlasıyla telafi edilebiliyor. Türk Telekom kademeli ve sağlıklı bir yükseliş eğilimine sahip. 7,30 direncinden gelen satışlar orta vadeli ortalamalardan alımlar ile karşılaştı. 6,90-7,30 bandında realizasyonun son bulmasını ve 7,30 direncinin ilerleyen günlerde kırılmasını bekliyoruz. 6

7 Tüpraş (TUPRS.IS) Son Kapanış :38.70TL 6 5,355, Tüpraş için 12 aylık hedef fiyatımız 51 TL olup, mevcut fiyat seviyesine göre %30 yükselme potansiyeli taşımaktadır. Tüpraş yıl başından beri makro göstergelerdeki zayıflama, düşük karlılık ve petrol fiyatlarındaki dalgalanma nedeniyle endeksin altında performans göstermiştir. Ancak, bu endişelerin hisse fiyatına yansıdığını ve şirketin kar marjlarının önümüzdeki çeyreklerde yükselme eğiliminde olacağını düşünüyoruz. Bu nedenle, hisse için orta vadede olumlu görüşümüzü sürdürüyoruz. Tüpraş tepki hareketini sonlandırmaya çalışıyor aralığında güçlenme çabası sonucunda 39,50 direncinin üzerine çıkılabilirse hissede 42,5 zirvesine kadar yükseliş devam edebilir. Hareketli ortalamaların 38,30 a yükseldi. 38,30 a geri çekilmeler alım fırsatı oluşturacak. 7

8 AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Anel Elektrik (ANELE.IS) Son Kapanış :2.33TL , Anel Elektrik 2,26 zirvesini kırarak orta vadeli taban oluşumunu tamamlamıştır. Kısa vadeli ortalamalar da 2,26 ya yükselerek, hissede ki güçlenmeyi desteklemektedir. Orta vadeli yükselen kanal desteği 2,50 ve orta vadeli düzeltme noktası 2,40 dan geçmektedir. 2,26 destek olmak üzere kademeli olarak 2,40-2,50 direncinin zorlanmasını bekliyoruz. DO-CO Restaurants (DOCO.IS) Son Kapanış :71.25TL , Doco direncini kırarak orta vadeli düşen trend içerisinden çıkmıştır seviyelerine geri çekilme alım fırsatı olup hisse de 73,50 kısa vadeli realizasyonların gelebileceği direnç seviyesi olarak takip edilebilir Koza Madencilik (KOZAA.IS) Son Kapanış :3.84TL , Koza Anadolu Metal tarihi zirvesi olan 3,96 dan gelen satışlar kısa vadeli yükselen kanal desteğinde güçlü alımlar ile karşılaştı ve yine 3,96 zirvesine yönelim başladı. Kanal destek seviyesi 3,76 ya yükseldi. 3,76 üzerinden başlayan hareket 3,96 zirvesinin kırılmasıyla sonuçlanırsa dirençsiz bir bölgede yükseliş hız kazanacaktır. 8

9 Migros Ticaret (MGROS.IS) Son Kapanış :18.65TL 7 1,834, Migros 18 direncini kırdı ve uzun vadeli taban oluşumunu onayladı. 18 direncinin kırılmış olması hissede yeni bir yükseliş dalgasına işaret etmektedir. Uzun vadeli düşen trendin sona ermesi sonrasında başlayan yükseliş hareketinde 18 ana destek olmak üzere 22 ye doğru yükseliş devam edebilir Türk Hava Yolları (THYAO.IS) Son Kapanış :3.23TL ,141, Türk Hava Yolları orta vadeli ortalamaları ile birlikte yatay desteğinin bulunduğu 3,20 seviyesine geriledi. Kısa vadede yaşanan realizasyon, orta vadeli indikatörlerde bir gerileme başlatmadı. Bu yüzden 3,20 seviyesinin altı stop-loss olmak üzere orta vade de 3,60 direnci hedeflenebilir