ARAŞTIRMA GÜNE BAŞLARKEN PİYASALARA BAKIŞ PİYASA EKRANI EKONOMİ HABERLERİ DEĞERLEME TABLOSU TEKNİK ANALİZ SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ.

Transkript

1 GÜNE BAŞLARKEN 18 Ağustos 2014 GÜNDEM 18 Ağustos Pazartesi 2014 DOHOL 2Ç14 Kar Açıklaması GY beklentisi: m.d / Piyasa beklentisi: 3mn TL TRGYO 2Ç14 Kar Açıklaması GY beklentisi: 54mn TL / Piyasa beklentisi: 51mn TL 12:00 AB Ticaret Dengesi (Temmuz) Önceki Veri: 21.43Mlr / Beklenti: 14.68Mlr PİYASA EKRANI BİST-100 Kapanış (TL/$) 76692,07 / 35569,81 Değişim TL $ Günlük -1,13% -1,15% Aylık -4,52% -6,10% YBB 13,11% 11,76% Günlük İşlem Hacmi (mn) Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) Yabancı Takas Oranı 63,64% Gösterge Bileşik Faiz 9,36% Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 5,18% Eurobond spread 236,00 Döviz Sepeti 2,5348 Günlük Değişim 0,06% YBB 0,09% DEĞERLEME TABLOSU XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) Araştırma Kapsamı T 2015T F/K 11,9 11,0 9,2 FD/FVAÖK 8,9 7,8 6,9 F/DD (Bankalar) 1,2 1,4 1,2 Satış Büyümesi 9% 13% 12% FVAÖK Büyümesi 11% 14% 13% Kar Büyümesi (Banka dışı) -19% 33% 12% Kar Büyümesi (Banka) 2% -5% 29% Kar Büyümesi (Toplam) -10% 13% 19% TEKNİK ANALİZ KISA VADELİ ALÇALAN TREND ÖNEMİNİ KORUYOR Cuma gününe yükselişle başlayan BİST100 endeksinde yükseliş denemelerine karşın alçalan trend aşılamazken, kapanış %1.13 lük düşüşle 76,692 seviyesinden gerçekleşti. Endekste işlem hacmi %14 azalarak mntl olurken; 71 hisse değer kaybetti, 14 hisse ise değer kazandı. BİST100 endeksinin güne yatay eğilimle başlamasını bekliyoruz. Endekste haftalık bazda bölgesinde bulunan alçalan trend önemini korumasını bekliyoruz. Söz konusu trendin kırılması halinde kısa vadede genel görünümü değiştirmeyen yükseliş denemeleri öngörürken, bu yöndeki görünümde 79,000-80,000 aralığına yönelik pozisyonlar alınabilir. Aksi halde trendin aşılamadığı teknik görünümde baskının devam etmesine paralel ve destekleri test edilebilir. PİYASALARA BAKIŞ Geçtiğimiz haftayı Rusya ve Ukrayna arasındaki artan gerilimin gölgesi altında tamamlayan piyasalarda haftalık primlerkısmen geri verildi. Yeni haftaya başlarken ise jeopolitik riskler konusunda yeni bir gelişme olmazken, Cuma günü etkili olan satışların ardından sınırlı tepki alımları öne çıkıyor. Asya da Çin de konut fiyatlarındaki gerileme, hisse piyasasında gevşek para politikası beklentilerinin etkili olmasını sağlıyor. Avrupa da da genel görünüm paralelinde alıcılı açılışlar görülebilir. Jeopolitik risklerle birlikte FED kaynaklı haber akışının da öne çıkacağı döneme giriliyor. 20 Ağustos tarihindeki FED toplantı tutanakları ve 21 Ağustos ta başlayacak Jackson Hole toplantılarında FED Başkanı Yellen ın Cuma günü yapması beklenen sunum, iyimserliğin sorgulandığı ortamda yatırımcılara önemli ipuçları verebilir. Kredi derecelendirme kuruluşlarından gelen uyarılarla birlikte olumsuz ayrışma sürecini koruyan Türk varlıkları açısından yurtiçinde politik gelişmeler, yurtdışında ise FED kaynaklı haberler etkili oluyor. Haftanın ilk işlemlerinde Türk Lirası yatay eğilime sahip, BİST100 endeksinde de bu paralelde açılış öngörüyoruz. Endekste haftalık bazda bölgesinde bulunan alçalan trend önemini koruyor. Söz konusu trendin kırılması halinde kısa vadede genel görünümü değiştirmeyen yükseliş denemeleri öngörürken, bu yöndeki görünümde 79,000-80,000 aralığına yönelik pozisyonlar alınabilir. Aksi halde trendin aşılamadığı teknik görünümde baskının devam etmesine paralel ve destekleri test edilebilir. EKONOMİ HABERLERİ Moody s Açıklamalar: Moody s sitesinde yayınladığı yazılı metinde, Cumhurbaşkanlığı Seçim sonuçlarının yeni Başbakanın atanmadan Ve AKP nin iç dinamiklerini belirleyecek 2015 Genel Seçimleri yapılmadan, Türkiye kredi notu üzerindeki etkisinin tam anlamıyla netleşmeyeceğini belirtti. Ayrıca, Moody s politik görünüm istikrara kavuşana kadar ülkenin yapısal reform gündemi aksayabilir ve bu Türkiye'yi uluslararası piyasalardaki potansiyel dalgalanmaların etkisine maruz bırakabilir şeklinde bir yorumda bulundu. Kurum, Türkiye kredi notuyla ilgili herhangi bir güncellemede bulunmazken, son dönemde Kredi Derecelendirme Kuruluşlarından gelen açıklamaları piyasalar açısından olumsuz değerlendiriyoruz. TCMB Beklenti Anketi, Ağustos 2014: MB Bankası'nın yayınladığı Ağustos ayı Beklenti Anketine göre yıl sonu enflasyon beklentisi önceki %8.4'dan %8.7'a çıkarken, 12 ve 24 aylık enflasyon beklentileri ise sırasıyla önceki %7.31'den %7.35'e ve önceki %6.7'den %6.8'e yükseliyor büyüme beklentisi %3.3 ile sabit kalırken, 2015 büyüme beklentisi ise %3.9 dan %3.8 e geriledi. Yıl sonu cari açık beklentisi ise önceki 50.5 milyar dolardan 49.7 milyar dolara gerilemiş durumda. İşsizlik Oranı, Mayıs 2014: Mayıs ayında işsizlik oranı önceki aya göre 0.2 puan azalarak %.8.8 oldu. Mevsim etkilerinden arındırılmış işsizlik oranı ise 0.3 puanlık artış ile %9,5 oldu. SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ Kardemir (D) (KRDMD, AL): Kardemir 2Ç14 te 99mn TL açıklamıştır. Sabancı Holding (SAHOL, AL): SAHOL 2Ç14 de 559mn TL net kar açıkladı. Akfen Holding (AKFEN, AL): AKFEN 2Ç14 te 67mn TL net kar açıkladı. Aksa Enerji (AKSEN, TUT): AKSEN 24MW kurulu gücündeki rüzgar santralini devreye aldı. Nötr. Hurriyet (HURGZ, TUT): Hürriyet 2Ç14 de piyasa beklentisi olan 1mn TL net karın üzerinde 5mn TL kar açıkladı. (+) Banvit (BANVT, AL): Banvit 2Ç14 de beklentimize paralel, 24mn TL net kar açıkladı. (+) BIM (BIMAS, TUT): BİM 2Ç14 sonuçlarında beklentimiz ve piyasa beklentisinin altında 90mn TL net kar açıkladı.(-) Doğan Yayın Holding (DYHOL, TUT): Doğan Yayın Holding 2Ç14 te 29mn TL net kar açıkladı. Tekfen Holding (TKFEN, AL): Tekfen Holding 2Ç14 telekonferans notları Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İletişim : arastirma@garanti.com.tr 1

2 PİYASALARA BAKIŞ Geçtiğimiz haftayı Rusya ve Ukrayna arasındaki artan gerilimin gölgesi altında tamamlayan piyasalarda haftalık primler kısmen geri verildi. Yeni haftaya başlarken ise jeopolitik riskler konusunda yeni bir gelişme olmazken, Cuma günü etkili olan satışların ardından sınırlı tepki alımları öne çıkıyor. Asya da Çin de konut fiyatlarındaki gerileme, hisse piyasasında gevşek para politikası beklentilerinin etkili olmasını sağlıyor. Avrupa da da genel görünüm paralelinde alıcılı açılışlar görülebilir. Jeopolitik risklerle birlikte FED kaynaklı haber akışının da öne çıkacağı döneme giriliyor. 20 Ağustos tarihindeki FED toplantı tutanakları ve 21 Ağustos ta başlayacak Jackson Hole toplantılarında FED Başkanı Yellen ın Cuma günü yapması beklenen sunum, iyimserliğin sorgulandığı ortamda yatırımcılara önemli ipuçları verebilir. Kredi derecelendirme kuruluşlarından gelen uyarılarla birlikte olumsuz ayrışma sürecini koruyan Türk varlıkları açısından yurtiçinde politik gelişmeler, yurtdışında ise FED kaynaklı haberler etkili oluyor. Haftanın ilk işlemlerinde Türk Lirası yatay eğilime sahip, BİST100 endeksinde de bu paralelde açılış öngörüyoruz. Endekste haftalık bazda bölgesinde bulunan alçalan trend önemini koruyor. Söz konusu trendin kırılması halinde kısa vadede genel görünümü değiştirmeyen yükseliş denemeleri öngörürken, bu yöndeki görünümde 79,000-80,000 aralığına yönelik pozisyonlar alınabilir. Aksi halde trendin aşılamadığı teknik görünümde baskının devam etmesine paralel ve destekleri test edilebilir. Tahvil-Bono Piyasası: 13/07/2016 vadeli gösterge tahvil Cuma günü %9,27 bileşik ile işlem görürken, valörlü işlemlerin ortalaması %9,31 oldu. Gösterge tahvilin gün içinde %9,20-9,60 bileşik aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS primi Cuma günü baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah 186 baz puan seviyesinde bulunuyor vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $172 seviyesinde. Döviz Piyasası: Cuma günü Ukrayna ordusunun sınıra yakın olan Rus asker birliğini imha ettiği yönündeki haberler riskli ürünlere satış getirdi. Sakin ekonomik takvimde yatay seyrini koruyan /$ paritesi Ukrayna haberlerine görece sınırlı tepki verdi, haftalık kapanış 1,3401 seviyesinden gerçekleşti. Yurt içinde ise Cuma günü Ukrayna-Rusya gerginliğine ilişkin haber akışı TL nin değer kaybetmesine neden olurken, GOÜ kurlarının genelinde satış baskısının arttığı görüldü. Bu sabah /$ 1,3399, $/Yen 102,31, /Yen 137,08 seviyesinde işlem görüyor. $/TL paritesinde son işlemler 2,1685 seviyesinden geçerken, paritenin gün içinde 2,15-2,1760 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. 2,1630 ve 2,15 destek, 2,17 ve 2,1760 ise direnç seviyeleridir. Uluslararası Piyasalar: Ukrayna tarafından Cuma günü ülke topraklarına giren bir Rus askeri konvoyunun imha edildiğinin açıklanmasını takiben ABD borsaları geriledi. Gün sonunda Dow Jones %0,30, S&P 500 endeksi ise %0,01 değer kaybetti. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %2,36, Brent petrol varil fiyatı ise $102,65 seviyesinde. ABD borsalarının Ukrayna ile Rusya arasındaki gerilimin artmasına bağlı kayıplarını kısmen telafi ederek kapanmasının ardından Asya borsaları bugün zayıf da olsa artıda seyrediyor. Japonya da Nikkei endeksi bu sabah %0,07, vadeli Dow Jones sözleşmeleri ise %0,29 artıda. Bugün yurt dışı piyasalarda takip edilecek önemli bir veri bulunmuyor. Değerli Madenler: Altın bu sabah $1.301, gümüş ise $19,58 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $1.453, paladyum ise $894 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $313 seviyesinden işlem görüyor. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2

3 TEKNİK ANALİZ KISA VADELİ ALÇALAN TREND ÖNEMİNİ KORUYOR BİST100 (Günlük,TL) Cuma gününe yükselişle başlayan BİST100 endeksinde yükseliş denemelerine karşın alçalan trend aşılamazken, kapanış %1.13 lük düşüşle 76,692 seviyesinden gerçekleşti. Endekste işlem hacmi %14 azalarak mn TL olurken; 71 hisse değer kaybetti, 14 hisse ise değer kazandı. BİST100 endeksinin güne yatay eğilimle başlamasını bekliyoruz. Endekste haftalık bazda bölgesinde bulunan alçalan trend önemini korumasını bekliyoruz. Söz konusu trendin kırılması halinde kısa vadede genel görünümü değiştirmeyen yükseliş denemeleri öngörürken, bu yöndeki görünümde 79,000-80,000 aralığına yönelik pozisyonlar alınabilir. Aksi halde trendin aşılamadığı teknik görünümde baskının devam etmesine paralel ve destekleri test edilebilir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3

4 EKONOMİ HABERLERİ Moody s Açıklamalar: Moody s sitesinde yayınladığı yazılı metinde, Cumhurbaşkanlığı Seçim sonuçlarının yeni Başbakanın atanmadan Ve AKP nin iç dinamiklerini belirleyecek 2015 Genel Seçimleri yapılmadan, Türkiye kredi notu üzerindeki etkisinin tam anlamıyla netleşmeyeceğini belirtti. Ayrıca, Moody s politik görünüm istikrara kavuşana kadar ülkenin yapısal reform gündemi aksayabilir ve bu Türkiye'yi uluslararası piyasalardaki potansiyel dalgalanmaların etkisine maruz bırakabilir şeklinde bir yorumda bulundu. Kurum, Türkiye kredi notuyla ilgili herhangi bir güncellemede bulunmazken, son dönemde Kredi Derecelendirme Kuruluşlarından gelen açıklamaları piyasalar açısından olumsuz değerlendiriyoruz. Moody s hali hazırda Türkiye yi yatırım yapılabilir seviyenin en düşük basamağında değerlendiriyor. TCMB Beklenti Anketi, Ağustos 2014: MB Bankası'nın yayınladığı Ağustos ayı Beklenti Anketine göre yıl sonu enflasyon beklentisi önceki %8.4'dan %8.7'a çıkarken, 12 ve 24 aylık enflasyon beklentileri ise sırasıyla önceki %7.31'den %7.35'e ve önceki %6.7'den %6.8'e yükseliyor büyüme beklentisi %3.3 ile sabit kalırken, 2015 büyüme beklentisi ise %3.9 dan %3.8 e geriledi. Yıl sonu cari açık beklentisi ise önceki 50.5 milyar dolardan 49.7 milyar dolara gerilemiş durumda. İşsizlik Oranı, Mayıs 2014: Mayıs ayında işsizlik oranı önceki aya göre 0.2 puan azalarak %.8.8 oldu. Mevsim etkilerinden arındırılmış işsizlik oranı ise 0.3 puanlık artış ile %9,5 oldu. ŞİRKET HABERLERİ Kardemir (D) (KRDMD, AL, Fiyat:1.98TL, Piyasa Değeri TL1,430mn): Kardemir 2Ç14 te bizim kar beklentimiz olan 80mn TL ve piyasa beklentisi olan 75mn TL nin üzerinde 99mn TL açıklamıştır. 2Ç14 karı bir önceki çeyreğe göre %2 daralmıştır. Şirket 2Ç13 te 22mn TL net zarar açıklamıştı. Beklentilerimizden daha güçlü gelen operasyonel karlılık (145mn TL FVAÖK, %27.2 FVÖAK marjı) 2Ç14 net kar rakamının beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesine neden olmuştur.1ç14 ile karşılaştırıldığında daha yüksek FVAÖK rakamına karşın yüksek vergi giderleri karlılığın çeyreksel olarak %2 azalmasına neden olmuştur. Kardemir in 2Ç14 sonuçları güçlü ve beklentilerin üzerinde olup, piyasanın olumlu tepki vereceğini düşünüyoruz. Şirket için tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı 2Ç14 sonuçlarının ışığında revize ettik. Buna göre, 2014 ve 2015 FVAÖK marj beklentimizi %20.1 ve %20.4 ten sırasıyla %23.3 ve %21.9 a yükseltiyoruz. Yeni 12 aylık hedef fiyatımızı ise 2.30 TL den 2.72 TL ye çıkarırken, %37 artış potansiyeli taşımaktadır. Raporun Linki: LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4

5 ŞİRKET HABERLERİ Aksa Enerji (AKSEN, TUT, Fiyat:2.59TL, Piyasa Değeri TL1,588mn): Aksa Enerji yatırımı devam eden toplam 27MW kurulu güce ulaşacak Kıyıköy Rüzgar Enerjisi Santrali (RES) projesinin 24MW kurulu gücündeki bölümünün kısmi geçici kabulünün yapıldığını açıkladı. Yeni kapasite ile Aksa Enerji nin toplam kurulu gücü 2,090 MW seviyesine yükseldi. Beklentilerle uyumlu. Hisse etkisi nötr. Akfen Holding (AKFEN, AL, Fiyat:4.87TL, Piyasa Değeri TL1,417mn): Akfen Holding 2Ç14 te 67mn TL net kar açıkladı. Holding için piyasa tahmini bulunmamaktadır. Akfen Holding 2Ç13 te ise 15mn TL net zarar açıklamıştı. Şirketin düzeltilmiş rakamlarına baktığımızda FVAÖK 2Ç14 te yıllık bazda %3 artarak 102mn TL olurken, FVAÖK marjı ise 3.2 puan daralarak %32 olarak gerçekleşti. 2Ç14 te TAV Havalimanları'nın FVAÖK marjında önemli ölçüde iyileşmeler olurken, IDO, AKFEN GYO ve Akfen Su da FVAÖK marjındaki iyileşmeye katkı sağladı. TL'nin bu çeyrekte değer kazanmasıyla birlikte 18mn TL net finansal gelir kaydedilmiş olup, net karı olumlu etkilemiştir. TL deki değerlenmeden Holding 42mn TL kur farkı geliri kaydetmiştir. Akfen Holding grup şirketlerinin borçlarının %90 ı ABD Doları ve Euro bazlıdır. Sabancı Holding (SAHOL, AL, Fiyat:9.38TL, Piyasa Değeri TL19,139mn): Sabancı Holding 2Ç14 de 559mn TL net kar açıkladı. Net kar yıllık bazda %5 oranında artarken, piyasa beklentisi olan 483mn TL nin üzerinde gerçekleşmiştir. Bu sapma, 2Ç14'te kaydedilen toplam 38mn TL tutarındaki bir defaya mahsus gelirler ve Enerjisa'nın beklentilerin üzerindeki karından kaynaklanmaktadır. 2Ç14'te Enerjisa'nın net karı, TL'deki değer artışıyla ve enflasyona endeksli borcunun finansman giderlerini düşürmesi sebebiyle, olumlu etkilendi. Sabancı Holding mevcut durumda NAD ne göre tarihsel iskontosu olan %30 a yakın olarak %28 iskonto ile işlem görmektedir. Finansalların hisse etkisinin nötr olacağını öngörüyoruz. Holding, segmentler bazında 2014 öngörülerini revize etti. Buna göre, 2Ç14 sonunda çimento segmenti için FVAÖK tahminleri yukarı çekilirken, perakende segmenti için beklentiler aşağı yönlü revize edilmiştir. Tekfen Holding (TKFEN, AL, Fiyat:5.08TL, Piyasa Değeri TL1,880mn): Tekfen Holding 2Ç14 finansalları sonrasında düzenlediği telekonferansta başta Kazakistan ve Suudi Arabistan dan olmak üzere potansiyel projeleri beklediğini açıkladı. Şirket projelerin bir kısmının yılın ikinci yarısında alınabileceğini belirtse de projelerin büyük bölümünün 2015 te alınması bekleniyor. Ayrıca 3Ç14 te Katar otoyolu projesinde eklemeler bekleniyor. Libya faaliyetleri ile ilgili olarak Şirket bu yıl herhangi bir değişiklik olmasını beklemiyor. Bir değişiklik olması durumunda ise 2015 e yansıtılması için karar verilecek. Hurriyet (HURGZ, TUT, Fiyat:TL0.64 Piyasa Değeri:TL353mn): Hürriyet 2Ç14 de piyasa beklentisi olan 1mn TL net karın üzerinde 5mn TL kar açıkladı. Biz, 8 mn TL kar açıklamasını bekliyorduk. Şirket'in satış gelirleri 2Ç14'te yıllık %6 azalırken brüt kar marjı 5.4 puan azalarak %38.0 seviyesinde gerçekleşmiştir. FVAÖK marjındaki düşüş ise 5.5 puan olmuştur, piyasa beklentisi 10 puan düşüş yönünde idi. Şirket'in satış gelirleri piyasa ve bizim beklentilerimiz dahilinde gelirken, FVAÖK'ü %55 ve %41 üzerinde gerçekleşmiştir. Bunda TL'nin değer kazancının ve daha az sayfa basımının etkili olduğu kanısındayız. Şirket, yılın ilk çeyreğinde 9mn TL net finansal gider kaydederken, bu rakam geçen sene sözkonusu dönemde 34mn TL seviyesinde idi. Bunda TL'nin ve Ruble'nin 2Ç14'teki değer kazancı etkili olmuştur. Şirket'in net borcu 1Ç14 yılı sonunda 340mn TL iken 2Ç14 sonunda 283mn TL olmuştur. 2Ç14 sonuçlarının hisseye etkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz. Raporun Linki: LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5

6 ŞİRKET HABERLERİ Banvit (BANVT, AL, Fiyat:2.89TL, Piyasa Değeri TL289mn): Banvit 2Ç14 de beklentimize paralel, 24mn TL net kar açıkladı. Şirket in yıllık bazda satış büyümesi %19 seviyesinde gerçekleşirken, satış fiyat artışları ve hammadde baskısındaki gerilemeyle FVAÖK marjı 10.2% seviyesinde gerçekleşti. Banvit için 3.40TL 12A hedef fiyatımız ile AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Şirket, 2014T 10.7x F/K, 7.1x FD/FVAÖK ve 0.44x FD/Satış çarpanları ile uluslararası benzerlerine göre iskontolu işlem görmektedir. Raporun Linki: BIM (BIMAS, TUT, Fiyat:53.00TL, Piyasa Değeri TL16,091mn): BİM 2Ç14 sonuçlarında beklentimiz ve piyasa beklentisinin altında 90mn TL net kar açıkladı. Şirket in satışları beklentilerin bir miktar üzerinde gerçekleşirken, FVAÖK marjı yıllık bazda 0.7 puan daralarak beklentilerin altında %4.0 seviyesinde gerçekleşmiştir. BIM, 2014T 32.0x F/K ve 21.5x FD/FVAÖK çarpanlarıyla benzerlerine göre primli işlem görmektedir. Hisse için 12A 51.50TL hedef fiyat ile TUT tavsiyemizi koruyoruz. Raporun Linki: Doğan Yayın Holding (DYHOL, TUT, :TL0.42 Piyasa Değeri:TL1,020mn): Doğan Yayın Holding 2Ç14 te 29mn TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi bulunmamaktadır. Şirket in en büyük iştiraki olan Hürriyet'in beklentilerin üzerinde operasyonel karlılık göstermesi ve 2Ç'de kaydedilen kur farkı gelirleri ile birlikte Şirket'in net kar rakamı açıklaması bizim için sürpriz olmadı. 2Ç14 sonuçlarına piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Çünkü, yatırımcıların esas olarak yoğunlaştığı konu birleşme sürecidir. Surecin bu ay sonu tamamlanması bekleniyor. 2Ç14 te Doğan Yayın Holding in reklam gelirleri geçen seneye göre %8 düşerken, toplam reklam pazarı %4 büyümüştür. Bu da Şirket in pazar payı kaybettiği anlamına gelmektedir. Şirket in 2Ç14 te brüt kar marjı ise 3.8 puan düşerek %29 oldu. Pazar koşullarındaki bozulma ve rekabetin bu düşüşte etkili olduğu kanısındayız. Şirket 2Ç14 te 115mn TL FVAÖK yazarken, bu rakam geçen sen aynı dönemde 140mn TL idi. Şirket in solo net nakit pozisyonu 2Q14 itibariyle 57mn TL olmuştur. Konsolide net borcu ise 2Ç14 sonunda 991mn TL olmuştur, bu rakam 1Ç14 sonunda 1mlr TL idi. Raporun Linki:: LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6

7 KURUMSAL İŞLEMLER Nakit Temettü Dağıtımı Sermaye Artırımı Hisse Başına Brüt Temettü Bedelli Bedelsiz Mevcut Sermaye (mn Kapanış Şirket BIST Kodu Tarih Toplam (mn TL) Brüt (TL) Verimi (%) (%) TL) (TL) 1 Bim Birlesik Magazalar BIMAS ,30 1% 53,00 2 Hektas HEKTS ,19 8% 2,35 3 Adana Cimento (B) ADBGR ,27 8% 3,31 4 Adana Cimento (C) ADNAC ,04 6% 0,62 5 Aslan Cimento ASLAN ,41 1% 29,60 6 Mardin Cimento MRDIN ,46 9% 5,12 7 Kutahya Porselen KUTPO 2 0,05 1% 3,52 8 Akdeniz Guvenlik Hizmetler AKGUV 4 0,17 3% ,22 9 Akis G.M.Y.O. AKSGY ,03 10 Anadolu Cam ANACM ,71 11 Anadolu Hayat Emek. ANHYT 380 4,90 12 Avrasya G.M.Y.O. AVGYO ,99 13 Aviva Sigorta AVIVA ,35 14 Bagfas BAGFS ,70 15 Dogan Holding DOHOL ,79 16 Finansbank FINBN ,88 17 Gedik Yatirim GEDIK ,76 18 Global Yatirim Holding GLYHO 204 1,40 19 Isiklar Enerji Ve Yapi Holdin IEYHO 112 0,37 20 Karel Elektronik KAREL ,40 21 Klimasan Klima KLMSN ,87 22 Lokman Hekim LKMNH ,77 23 Orge Enerji ORGE ,70 24 Reysas G.M.Y.O. RYGYO ,57 25 San-El Elektrik SANEL 12 5,67 26 Taraf Gazetecilik TARAF 10 3,40 2Ç14 AÇIKLANAN KARLAR Net Kar (mn TL) Çeyreksel Kümülatif Değişim Şirket Sermaye 2Ç13 1Ç14 2Ç14 6A13 6A14 6A14/6A13 2Ç14/2Ç13 2Ç14/1Ç14 AKFEN Akfen Holding a.d. a.d. a.d. AKGUV Akdeniz Güvenlik Hizmetleri % 27% 68% ALCTL Alcatel Teletaş a.d. a.d. a.d. ARMDA Armada Bilgisayar % 175% 23% BANVT Banvit a.d. 1246% 2918% BIMAS Bim Birleşik Mağazalar % -3% -17% BRMEN Birlik Mensucat a.d. a.d. 141% COSMO Cosmos Yatırım Holding a.d. a.d. a.d. DGZTE Doğan Gazetecilik % -71% -35% DYHOL Doğan Yayın Holding a.d. a.d. a.d. EDIP Edip Gayrimenkul Yatırım a.d. a.d. a.d. FRIGO Frigo Pak Gıda a.d. a.d. a.d. HURGZ Hürriyet Gazetecilik a.d. 252% a.d. IZMDC İzmir Demir Çelik a.d. a.d. a.d. KRDMA Kardemir (A) % a.d. -2% KRDMB Kardemir (B) % a.d. -2% KRDMD Kardemir (D) % a.d. -2% LUKSK Lüks Kadife a.d. a.d. 1980% SAHOL Sabancı Holding % 8% 43% TUDDF T. Demirdöküm a.d. a.d. a.d. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7

8 TAVSİYE LİSTESİ Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T FİNANSAL Bankalar Banks 8,8 6,8 1,05 0,94 12,0% 13,6% Akbank AKBNK TUT 7,67 9,00 17% ,2 11,7 8,9 1,31 1,20 11,7% 14,1% Garanti Bankası GARAN - 7, , Halk Bankası HALKB AL 14,60 19,50 34% ,5 6,9 5,4 1,11 0,94 17,4% 18,8% İş Bankası ISCTR AL 5,29 7,30 38% ,0 8,1 6,3 0,92 0,82 11,9% 13,7% Vakıfbank VAKBN AL 4,59 6,30 37% ,5 7,0 5,4 0,81 0,71 12,3% 14,0% YKB YKBNK TUT 4,52 5,20 15% ,6 10,9 8,2 1,05 0,94 10,0% 12,2% TSKB TSKB AL 1,80 2,20 22% ,9 7,1 5,9 1,21 1,03 18,6% 18,8% Bank Asya ASYAB GG 1, , Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN AL 4,87 6,40 31% 657 0,5 22,0 16, % Doğan Holding DOHOL TUT 0,79 0,92 17% 898 3,1 86,7 28, % Doğan Yayın DYHOL TUT 0,42 0,50 20% 473 1, % Koç Holding KCHOL TUT 10,35 12,20 18% ,2 10,2 9, % Sabancı Holding SAHOL AL 9,38 12,50 33% ,8 10,2 8, % Şişe Cam SISE TUT 2,86 3,00 5% ,8 9,3 8, % Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T 2014T 2015T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO AL 2,60 3,50 35% ,9 8,6 7,6 8,8 6,9 1,4 İş GYO ISGYO AL 1,32 1,65 25% 417 1,3 9,3 7,6 10,8 8,0 0,8 Sinpaş GYO SNGYO TUT 0,83 1,00 20% 231 3,3 3,8 16,5 6,3 11,7 0,5 Torunlar GYO TRGYO TUT 3,22 4,40 37% 747 1,2 2,1 1,9 8,8 6,3 0,5 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T SANAYİ 12,7 11,4 7,8 6,9 1,0 0,9 Adana Çimento ADANA TUT 4,85 5,50 13% 198 0,2 10,5 9,7 7,5 7,5 1,7 1,6 Anadolu Efes AEFES TUT 27,35 28,20 3% ,6 27,2 22,0 10,8 9,5 1,8 1,6 Akçansa AKCNS TUT 13,20 14,71 11% ,5 12,3 11,8 8,5 8,4 2,0 1,9 Ak Enerji AKENR TUT 1,15 1,40 22% 389 2,1-18,9 21,3 8,8 2,7 1,8 Aksa Enerji AKSEN TUT 2,59 3,70 43% 737 1,7 12,2 12,2 10,1 7,2 1,6 1,4 Anadolu Cam ANACM TUT 1,71 2,17 27% 352 1,0 11,2 7,0 6,5 5,5 1,0 1,0 Anel Elektrik ANELE TUT 1,28 1,46 14% 65 0,7 12,1 5,6 7,2 7,1 0,7 0,7 Arçelik ARCLK AL 12,30 15,35 25% ,3 12,0 10,0 8,8 7,8 0,9 0,8 Aselsan ASELS TUT 9,24 11,30 22% ,6 10,1 9,9 10,3 9,1 2,0 1,7 Aygaz AYGAZ AL 9,41 10,90 16% ,7 11,4 9,9 10,8 10,4 0,4 0,4 Banvit BANVT AL 2,89 3,40 18% 134 0,7 10,7 5,8 7,8 6,3 0,5 0,4 BİM BIMAS TUT 53,00 51,50-3% ,1 32,0 26,7 21,3 17,5 1,1 0,9 Bimeks BMEKS TUT 1,47 1,93 32% 82 0,9 14,7 6,1 4,3 2,5 0,2 0,2 Bizim Toptan BIZIM TUT 17,85 23,30 31% 331 2,9 21,0 18,3 8,8 7,6 0,3 0,3 Brisa BRISA AL 6,73 8,40 25% 952 1,6 12,0 9,4 8,6 7,6 1,5 1,4 Bolu Çimento BOLUC AL 3,80 4,60 21% 252 0,4 10,9 9,8 7,8 6,3 1,9 1,7 Coca-Cola İçecek CCOLA TUT 52,05 58,80 13% ,7 26,0 21,7 14,2 11,9 2,4 2,0 Çimsa CIMSA AL 14,15 17,00 20% 887 1,2 11,2 10,0 7,8 7,3 2,0 1,9 Doğuş Otomotiv DOAS - 7, , Enka İnşaat ENKAI AL 5,20 7,00 35% ,1 13,1 11,9 6,4 6,1 1,0 1,0 Ereğli Demir Çelik EREGL AL 4,00 4,62 16% ,0 8,1 8,5 6,1 6,1 1,4 1,3 Ford Otosan FROTO TUT 26,55 30,60 15% ,2 12,9 11,9 11,8 10,2 0,9 0,8 Hürriyet HURGZ TUT 0,64 0,70 9% 164 0, ,1 6,7 0,8 0,8 Indeks INDES AL 4,70 4,90 4% 122 0,1 9,9 7,4 5,4 4,7 0,2 0,1 Ipek Enerji IPEKE TUT 2,32 3,30 42% 280 5,0 9,1 9, Koza Maden KOZAA TUT 2,42 3,10 28% 436 4,6 6,2 6, Koza Altın KOZAL TUT 22,75 26,30 16% ,2 7,5 8,1 3,8 4,2 2,5 2,7 Kardemir (D) KRDMD AL 1,98 2,30 16% ,6 9,5 7,4 6,4 5,2 1,3 1,1 Mardin Çimento MRDIN TUT 5,12 5,35 4% 260 0,2 12,3 10,6 7,5 6,9 2,3 2,1 Migros MGROS AL 18,70 24,40 30% ,9 31,4 26,8 10,8 9,5 0,7 0,6 Park Elektrik PRKME AL 3,95 5,38 36% 273 6,5 6,5 5,3 3,9 3,3 2,0 1,8 Petkim PETKM TUT 3,20 3,38 6% ,6 25,4 19,8 11,1 8,4 0,7 0,6 Pegasus PGSUS TUT 26,00 30,50 17% ,4 15,3 12,7 8,1 7,3 1,0 0,8 Tat Konserve TATGD TUT 2,73 2,75 1% 172 1,0 20,6 18,6 9,9 7,5 0,6 0,5 TAV Havalimanları TAVHL AL 17,65 20,00 13% ,2 14,5 14,2 7,4 6,8 2,9 2,7 Tekfen Holding TKFEN AL 5,08 6,60 30% 872 6,6 14,4 17,9 6,5 5,7 0,4 0,4 Turkcell TCELL AL 12,60 14,70 17% ,3 12,0 11,0 6,2 5,8 1,9 1,8 Türk Hava Yolları THYAO AL 6,08 8,50 40% ,6 9,5 8,2 6,8 5,6 0,8 0,7 Tümosan TMSN AL 5,64 5,50-2% 301 3,2 14,4 13,1 10,2 8,9 1,7 1,4 Tofaş TOASO TUT 12,75 14,30 12% ,3 11,1 8,3 8,4 7,0 1,0 0,8 Trakya Cam TRKCM AL 2,68 3,40 27% 919 3,8 12,7 9,9 7,0 5,6 1,2 1,0 Türk Telekom TTKOM Not Yok 6, , Türk Traktör TTRAK TUT 67,40 70,50 5% ,3 12,4 11,6 11,3 10,0 1,9 1,7 Tüpraş TUPRS TUT 47,65 56,10 18% ,8 13,0 15,0 16,9 9,7 0,4 0,3 Ünye Çimento UNYEC TUT 4,70 5,00 6% 269 0,1 9,8 9,2 6,9 6,7 2,1 2,0 BİST-100 XU % ,0 9,2 7,8 6,9 1,0 0,9 *: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$) Halka açık grup şirketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapmıyoruz LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8

9 MODEL PORTFÖYÜMÜZÜN GÜNLÜK PERFORMANSI Haftalık Kapanış Fiyatı (TL) Değişim (%) Arçelik 12,30 12,50-1,60% Emlak G.M.Y.O. 2,60 2,71-4,06% Enka İnşaat 5,20 5,35-2,80% Halk Bankası 14,60 15,10-3,31% Tav Havalimanları 17,65 17,50 0,86% Tekfen Holding 5,08 4,89 3,89% Trakya Cam 2,68 2,66 0,75% T. Vakıflar Bankası 4,59 4,90-6,33% Portföyümüzün Getirisi -1,56% BİST ,17% Relatif Performans 1,65% Model Portföyümüz; ARCLK, EKGYO, ENKAI, HALKB, TAVHL, TKFEN, TRKCM ve VAKBN hisselerinden oluşmaktadır. AL TAVSİYELERİMİZİN GETİRİ TABLOSU 3 ay 12 ay 2014* 2013* 2012* 2011* TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ AL Tavsiyelerimiz 4% 0% 13% 1% 19% 17% 3% -15% 78% 56% 60% 14% BİST-100 Endeksi 1% -3% 4% -7% 13% 12% -2% -19% 50% 31% 16% -17% Relatif 2,9% 8,1% 5,1% 4,6% 19,0% 37,8% *YBB: Yılbaşından bu yana Model Portföy listemizin performansı 15 Ağustos tarihinde hesaplanmıştır. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9

10 VERİ AKIŞI Ağustos 2014 AKENR 2Ç14 Kar Açıklaması GY beklentisi: -6mn TL / Piyasa beklentisi: 11mn TL ANACM 2Ç14 Kar Açıklaması GY beklentisi: 7mn TL / Piyasa beklentisi: 13mn TL INDES 2Ç14 Kar Açıklaması GY beklentisi: 5mn TL / Piyasa beklentisi: m.d. SISE 2Ç14 Kar Açıklaması GY beklentisi: 140mn TL / Piyasa beklentisi: 137mn TL TMSN 2Ç14 Kar Açıklaması GY beklentisi: 12mn TL / Piyasa beklentisi: m.d. TRKCM 2Ç14 Kar Açıklaması GY beklentisi: 43mn TL / Piyasa beklentisi: 46mn TL 18 Ağustos Pazartesi 2014 DOHOL 2Ç14 Kar Açıklaması GY beklentisi: m.d / Piyasa beklentisi: 3mn TL TRGYO 2Ç14 Kar Açıklaması GY beklentisi: 54mn TL / Piyasa beklentisi: 51mn TL 12:00 AB Ticaret Dengesi (Temmuz) Önceki Veri: 21.43Mlr / Beklenti: 14.68Mlr 19 Ağustos Salı 2014 ASELS 2Ç14 Kar Açıklaması GY beklentisi: 121mn TL / Piyasa beklentisi: 105mn TL MGROS 2Ç14 Kar Açıklaması GY beklentisi: 82mn TL / Piyasa beklentisi: 87mn TL THYAO 2Ç14 Kar Açıklaması GY beklentisi: 307mn TL / Piyasa beklentisi: 249mn TL DOAS 2Ç14 Kar Açıklaması GY beklentisi: m.d. / Piyasa beklentisi: 59mn TL 09:00 Japonya Makine Siparişleri (Temmuz) Önceki Veri: 37.7% / Beklenti: m.d. 11:30 İngiltere TÜFE (Temmuz) (Aylık) Önceki Veri: 0.20% / Beklenti: -0.20% 11:30 İngiltere TÜFE (Temmuz) (Yıllık) Önceki Veri: 1.90% / Beklenti: 1.80% 15:30 ABD (Temmuz) TÜFE (MoM) Önceki Veri: 0.30% / Beklenti: 0.10% 15:30 ABD Konut Başlangıçları (Temmuz) Önceki Veri: 893bin / Beklenti: 968bin 20 Ağustos Çarşamba 2014 DOAS Analist toplantısı 02:50 Japonya Ticaret Dengesi (Temmuz) Önceki Veri: Mlr / Beklenti: Mlr 09:00 Almanya ÜFE (Temmuz) (Yıllık) Önceki Veri: -0.70% / Beklenti: -0.70% 11:30 İngiltere BoE toplantı tutanaklarını açıklayacak. 14:00 ABD MBA Mortgage Onayları Önceki Veri: -2.70% / Beklenti: m.d. 17:00 ABD DOE Ham Petrol Envanteri Önceki Veri: 1401bin / Beklenti: m.d. 21:00 ABD FED FOMC toplantı tutanaklarını yayınlayacak. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10

11 UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No Beşiktaş, İstanbul Telefon: Faks: Tavsiye Tanımları AL Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. TUT Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. SAT Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 11