Demir Çelik Sektörü Mayıs 2018

Transkript

1 Sektörel Görünüm: Demir Çelik Mayıs 2018 I

2 I

3 İçindekiler 1. Hammadde... 4 Demir Cevheri... 6 Koklaşabilir Taş Kömürü... 7 Hurda Çelik Kapasite Üretim Tüketim Dış Ticaret Hammadde Hurda Çelik Demir Cevheri Kapasite Üretim Tüketim Dış Ticaret İhracat İthalat Önde Gelen Firmalar Politika Yapıcıların Kararları İnşaat Çeliğinde Vergi Düzenlemesi ABD nin İthal Çelik Ürünlerine Yönelik Uygulamaya Koyduğu Koruma Önlemi Demir Çelik Ürünleri İthalatına Soruşturma Hammadde Kapasite Çelik Tüketimi Dış Ticaret Üretim II

4 GRAFİKLER LİSTESİ Grafik 1: Üretim Yöntemlerine Göre Demir Çelik Üretimi, Grafik 2: Dünya Demir Cevheri Üretimi... 6 Grafik 3: Demir Cevheri Üretimi Dağılımı, Grafik 4: Demir Cevheri Fiyatları... 7 Grafik 5: Koklaşabilir Taş Kömürü Fiyat Gelişimi... 8 Grafik 6: Dünya Hurda Çelik İhracatı... 8 Grafik 7: Hurda Çelik Fiyat Gelişimi... 9 Grafik 8: Dünya Ham Çelik Üretim Kapasitesi Grafik 9: Küresel Ham Çelik Üretimi Kapasite Kullanım Oranı Grafik 10: Küresel Ham Çelik Üretimi Grafik 11: Üretim Yöntemine Göre Ham Çelik Üretimi Grafik 12: Dünya Ham Çelik Üretimi Dağılımı (2017) Grafik 13: Üretim Miktarına Göre En Büyük 50 Çelik Üreticisi (Milyon Ton, 2016) Grafik 14: Küresel Ham Çelik Tüketimi Grafik 15: Küresel Çelik Tüketiminin Dağılımı, Grafik 16: Kişi Başı Çelik Tüketimi (Kg), Grafik 17: Sektörlere Göre Küresel Çelik Kullanımı Grafik 18: Küresel Çelik İhracatı Grafik 20: Türkiye Hurda Çelik İthalatı Grafik 21: Türkiye Demir Cevheri İthalatı Grafik 22: Demir Cevheri ve Hurda Fiyatları Gelişimi (ABD Doları/Ton) Grafik 23: Üretim Yöntemlerine Göre Ham Çelik Üretim Kapasitesi Grafik 24: Türkiye Ham Çelik Üretimi Kapasite Kullanım Oranı Grafik 25: Çelik Hurdası ve Kütük Fiyat Gelişimi (ABD Doları/Ton) Grafik 26: Üretim Yöntemlerine Göre Türkiye'nin Ham Çelik Üretimi Gelişimi Grafik 27: Yarı Mamul Türüne Göre Ham Çelik Üretimi (%) Grafik 28: Nihai Mamul Türüne Göre Çelik Üretimi Grafik 29: Nihai Mamul Türüne Göre Çelik Üretimi Dağılımı (%) Grafik 30: İnşaat Üretim Endeksi ve Uzun Mamul Tüketim Miktarı Gelişimi Grafik 31: Otomotiv, Beyaz Eşya Üretimi ve Yassı Mamul Tüketim Miktarı Gelişimi Grafik 32: Türkiye Nihai Mamul Tüketimi Grafik 33: Türkiye Çelik İhracatı Grafik 34: Demir Çelik Ürünleri İhracatı (Miktar Bazında) Grafik 35: Türkiye Demir Çelik İthalatı Gelişimi Grafik 36: Demir Çelik İthalatı (Miktar Bazında) Grafik 37: İnşaat Demiri Fiyat Gelişimi (ABD Doları/Ton) Grafik 38: ABD nin Çelik İthalatının Ülkelere Göre Dağılımı (Miktar Bazında, 2017) Grafik 39 Türkiye nin ABD ye Çelik İhracatı Grafik 40: Türkiye'nin Hurda İthalatının Bölgeler Bazında Dağılımı (2017) Grafik 41: Demir Cevheri Fiyatı Öngörüsü-Sabit Fiyatlarla (2010 Baz Yıl) Grafik 42: GSYH ve Çelik Talebi Değişimi III

5 TABLOLAR LİSTESİ Tablo 1: Dünya Demir Cevheri Üretim ve Tüketimi (2015)... 6 Tablo 2: Hurda Çelik İhracatı ve İthalatında Önde Gelen Ülkeler (2016)... 9 Tablo 3: Küresel Ham Çelik Üretim Kapasitesi ve Yatırımlar Tablo 4: Ham Çelik Üretiminde Önde Gelen Ülkeler Tablo 5: Demir Çelik Sektöründe Yakın Dönemde Gerçekleşen Birleşme ve Satın Alma İşlemleri Tablo 6: Ülkelere Göre Çelik Dış Ticareti, Tablo 7: Sektördeki Halka Açık Şirketlere İlişkin Özet Göstergeler Tablo 8: Nihai Mamul Çelik Tüketimi Öngörüleri KISALTMALAR IV

6 V

7 1

8 Grafik 1: Türkiye GSYH Büyümesi (yıllık, %) 11.3% 8.5% 9.8% 8.9% 6.9% 8.7% 2.9% 3.7% 5.9% 3.6% 7.2% 7.5% 5.8% 4.8% 4.9% 5.4% 5.4% 4.2% 7.3% -0.8% 2

9 Şubat 15 Nisan 15 Haziran 15 Ağustos 15 Ekim 15 Aralık 15 Şubat 16 Nisan 16 Haziran 16 Ağustos 16 Ekim 16 Aralık 16 Şubat 17 Nisan 17 Haziran 17 Ağustos 17 Ekim 17 Aralık 17 Oca-08 Ağu-08 Mar-09 Eki-09 May-10 Ara-10 Tem-11 Şub-12 Eyl-12 Nis-13 Kas-13 Haz-14 Oca-15 Ağu-15 Mar-16 Eki-16 May-17 Ara-17 %100 %50 %0 -%50 -%100 Grafik 2: Üretici Fiyatlarındaki Yıllık % Değişim Ana Demir Çelik ve Ferro Alaşımlar Toplam Üretici Fiyatları (sağ eksen) %20 %15 %10 %5 %0 -%5 Grafik 3: Sanayi Üretimi (Takv. Ar., yıllık % değişim) 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% İmalat Ana Metal 3

10 Sektör Yapısı Dünya Demir Çelik Sektörü 1. Hammadde Şekil 1: Üretim Yöntemlerine Göre Çelik Üretimi 4

11 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Şekil 2: Elektrikli Ark Ocaklı ve Entegre Tesislerin Başlıca Özellikleri *Özmen, A., Ertem, E., Kes, K., Karakaya, B., 2008, Küresel Isınma ve Kyoto Protokolünün Değerlendirilmesi Grafik 1: Üretim Yöntemlerine Göre Demir Çelik Üretimi, % 93.6% 22.2% 77.8% 57.3% 67.0% 42.7% 33.0% 30.8% 30.7% 29.9% 66.9% 69.3% 70.1% 65.9% 34.1% 21.1% 77.3% 75.7% 24.3% 25.8% 73.9% Çin Japonya Hindistan ABD Rusya Güney Almanya Türkiye Brezilya İtalya Dünya Kore BOF EAO Diğer* s 5

12 Milyar Ton Demir Cevheri Grafik 2: Dünya Demir Cevheri Üretimi Kaynak: Worldsteel Grafik 3: Demir Cevheri Üretimi Dağılımı, 2016 Avustralya G. Afrika 3% 40% Ukrayna 4% Diğer 13% Rusya 5% Çin 6% Hindista n 7% Brezilya 21% Kaynak: Worldsteel Tablo 1: Dünya Demir Cevheri Üretim ve Tüketimi (2015) 6

13 $/ton Grafik 4: Demir Cevheri Fiyatları Demir cevheri (% 62) CFR Çin Koklaşabilir Taş Kömürü 7

14 Milyon Ton $/ton Grafik 5: Koklaşabilir Taş Kömürü Fiyat Gelişimi Avustralya koklaşabilir taş kömürü V:25.5% CFR Çin Hurda Çelik Grafik 6: Dünya Hurda Çelik İhracatı 8

15 $/ton Tablo 2: Hurda Çelik İhracatı ve İthalatında Önde Gelen Ülkeler (2016) Grafik 7: Hurda Çelik Fiyat Gelişimi Hurda HMS I/II 80:20 CFR Türkiye 2. Kapasite 9

16 Milyon Ton 2, , , , , , , , , ,452 1,579 1,673 1,771 1,893 1,988 2,102 2,274 2,317 2,351 2,381 Grafik 8: Dünya Ham Çelik Üretim Kapasitesi Tablo 3: Küresel Ham Çelik Üretim Kapasitesi ve Yatırımlar 10

17 70% 85% 80% 76% 77% 74% 73% 72% 69% 67% Grafik 9: Küresel Ham Çelik Üretimi Kapasite Kullanım Oranı Üretim 11

18 Milyon Ton 1,800 1,600 1,400 1,200 1, Milyon Ton 1,800 1,600 1,400 1,200 1, , , , , , ,200 1,800 1,600 1,400 1,200 1, ,800 1,600 1,400 1,200 1, Grafik 10: Küresel Ham Çelik Üretimi 1,348 1, , , ,538 1, ,650 1,669 1,620 1,606 1, ,027 1,124 1,139 1,113 1,103 1, /3 2018/3 Asya AB K. Amerika BDT Diğer Grafik 11: Üretim Yöntemine Göre Ham Çelik Üretimi 1,348 1,343 1,239 1,433 1,538 1,560 1,650 1,669 1,620 1, BOF EAO Diğer 12

19 Tablo 4: Ham Çelik Üretiminde Önde Gelen Ülkeler Grafik 12: Dünya Ham Çelik Üretimi Dağılımı (2017) İtalya 1.4% Brezilya 2.0% Türkiye 2.2% Almanya 2.6% Güney Kore 4.2% Rusya 4.2% ABD 4.8% Hindistan 6.0% Diğer 17.0% Japonya 6.2% Çin 49.2% 13

20 Grafik 13: Üretim Miktarına Göre En Büyük 50 Çelik Üreticisi (Milyon Ton, 2016) 1 The Current Capacity Shake-Up In Steel and How The Industry is Adapting, January

21 Tablo 5: Demir Çelik Sektöründe Yakın Dönemde Gerçekleşen Birleşme ve Satın Alma İşlemleri 4. Tüketim

22 Milyon Ton 1,800 1,600 1,400 1,200 1, ,800 1,600 1,400 1,200 1, Thousands Grafik 14: Küresel Ham Çelik Tüketimi 1,331 1,336 1, , ,523 1, ,652 1,668 1,616 1, ,081 1,074 1,038 1, Asya AB K. Amerika BDT Diğer Grafik 15: Küresel Çelik Tüketiminin Dağılımı, 2016 Grafik 16: Kişi Başı Çelik Tüketimi (Kg), 2016 İtalya 1.5% Meksika 1.7% Türkiye 2.3% Rusya 2.6% Almanya 2.6% G. Kore 3.6% Japonya 4.1% Diğer 23.7% Çin 46.4% Hindistan 5.5% ABD 6.2% G. Kore Japonya Almanya Çin Türkiye İtalya ABD Rusya Meksika Hindistan ,124 Grafik 17: Sektörlere Göre Küresel Çelik Kullanımı Bina ve Altyapı Mekanik Ekipman Otomotiv Metal Ürünleri Diğer Taşıtlar Elektrikli Cihazlar Ev Aletleri 16% 13% 11% 5% 3% 2% 50% 16

23 , , , , , , , , , , % 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 5. Dış Ticaret Grafik 18: Küresel Çelik İhracatı 33.2% 32.7% 26.6% 27.4% 27.2% 26.7% 25.0% 27.4% 28.9% 29.5% İhracat (Bin Ton) İhracat/Üretim (%) Tablo 6: Ülkelere Göre Çelik Dış Ticareti,

24 Şekil 3: Türkiye Demir Çelik Sektörü Özet Göstergeler, 2017 Üretim Değeri: 41,1 milyar USD İstihdam: kişi (formel) Girişim Sayısı: 2 bin 967 Katma Değer: 6,7 milyar dolar Gayri Safi Yatırım: 2,1 milyar USD 1. Hammadde Hurda Çelik 18

25 Milyon Ton Grafik 19: Türkiye Hurda Çelik İthalatı /2 2018/2 ABD AB BDT Kuzey Afrika O.Doğu/Körfez U.Doğu/G.Asya Diğer Demir Cevheri 3 Mineral Commodity Summaries 2018, US Department of Interior US Geological Survey 4 Türkiye de Demir Cevheri Madenciliği, Madencilik Bülteni, TMMOB Maden Mühendisleri Odası,

26 Milyon Ton Grafik 20: Türkiye Demir Cevheri İthalatı Brezilya İsveç Rusya Ukrayna Güney Afrika Kanada Diğer Grafik 21: Demir Cevheri ve Hurda Fiyatları Gelişimi (ABD Doları/Ton) Hurda HMS I/II 80:20 CFR Türkiye Demir cevheri (% 62) CFR Çin 2. Kapasite 20

27 25,409 26,056 29,795 33,385 36,435 38,385 37,689 38,663 38,739 39,256 Bin Ton 6,600 8,035 8,500 9,350 10,650 10,650 11,950 11,550 11,700 12,250 Grafik 22: Üretim Yöntemlerine Göre Ham Çelik Üretim Kapasitesi 32,009 34,091 38,295 42,735 47,085 49,035 49,639 50,213 50,439 51, EAO BOF 21

28 Grafik 23: Türkiye Ham Çelik Üretimi Kapasite Kullanım Oranı 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 94% 92% 94% 88% 89% 88% 88% 89% 83% 83% 79% 73% 73% 66% 68% 72% 70% 68% 76% 62% 64% 69% 69% 66% 66% 63% 60% 61% 56% 53% EAO BOF Toplam 3. Üretim Grafik 24: Çelik Hurdası ve Kütük Fiyat Gelişimi (ABD Doları/Ton) /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/ /01/2018 Hurda/Kütük Fiyat Farkı Kütük Fabrika Çıkışı Türkiye Hurda HMS I/II 80:20 CFR Türkiye 22

29 Milyon Ton Grafik 25: Üretim Yöntemlerine Göre Türkiye'nin Ham Çelik Üretimi Gelişimi /3 2018/3 EAO BOF Grafik 26: Yarı Mamul Türüne Göre Ham Çelik Üretimi (%) Slab 16% Slab 31% Kütük 84% Kütük 69% 23

30 Milyon Ton Grafik 27: Nihai Mamul Türüne Göre Çelik Üretimi /2 2018/2 Grafik 28: Nihai Mamul Türüne Göre Çelik Üretimi Dağılımı (%) Yassı 17% Yassı 33% Uzun 83% Uzun 67% 4. Tüketim 24

31 Grafik 29: İnşaat Üretim Endeksi ve Uzun Mamul Tüketim Miktarı Gelişimi 30% 20% 10% 0% -10% -20% İnşaat Üretimi Endeksi Yıllık Değişimi (%) Uzun Mamul Tüketimi Değişimi (%) Grafik 30: Otomotiv, Beyaz Eşya Üretimi ve Yassı Mamul Tüketim Miktarı Gelişimi 60% 40% 20% 0% -20% -40% Otomotiv Üretimi Değişimi(%) Beyaz Eşya Üretimi Değişimi(%) Yassı Mamul Tüketimi Değişimi(%) 25

32 Milyon Ton Milyon Ton Grafik 31: Türkiye Nihai Mamul Tüketimi /2 2018/2 İhracat 5. Dış Ticaret Grafik 32: Türkiye Çelik İhracatı /2 2018/2 Uzun Yassı Yarı Ürün Borular Diğer 26

33 Grafik 33: Demir Çelik Ürünleri İhracatı (Miktar Bazında) Diğer 23% Uzak Doğu/Güney Asya 3% 2012 ABD 7% AB 15% BDT 6% Diğer 18% Uzak Doğu/Güney Asya 7% 2017 ABD 10% Orta Doğu/K örfez 53% Kuzey Afrika 13% Orta Doğu/K örfez 21% Kuzey Afrika 8% AB 33% BDT 2% İthalat 27

34 Milyon Ton Grafik 34: Türkiye Demir Çelik İthalatı Gelişimi /2 2018/2 Uzun Yassı Yarı Ürün Borular Diğer Grafik 35: Demir Çelik İthalatı (Miktar Bazında) Orta Doğu /Körfez 0.1% Kuzey Afrika 0.8% BDT 39.9% 2012 Uzak Doğu /Güney Asya 11.4% Diğer 3.3% AB 44.2% Uzak Doğu /Güney Asya 14.6% Orta Doğu /Körfez 1.8% Kuzey Afrika 0.6% 2017 Diğer 10.0% BDT 40.1% AB 32.9% 28

35 6. Önde Gelen Firmalar Şekil 4: Bölgelere Göre Çelik Firmaları ve ISO Sıralamaları (2016) 2016 Yılı Sonuçları (Bin $) Erdemir İsdemir Kardemir Tablo 7: Sektördeki Halka Açık Şirketlere İlişkin Özet Göstergeler İzmir D.Ç. Çuhadaroğlu Metal Borusan Mannesmann Çelik Halat ve Tel Erbosan Erciyas Boru Aktif Özsermaye (0) Finansal Borçlar Net Finansal Borçlar (190) (11) (18) 13 Ciro Net Kar/Zarar (41) (27) (2) AÖEFK AÖEFK Marjı (%) 23,1 25,1 13,5 12,6 15,0 13,3 8,4 12,1 6,9 Net Finansal Borçlar/ Aktif /%) (2,8) 11,5 31,3 31,4 (14,5) 20,8 8,0 (22,8) 47,7 Net Finansal Borç /AÖEFK (0,2) 0,7 4,8 2,8 (1,1) 2,4 0,7 (1,6) 4,9 Özsermaye /Aktif (%) (2) Özbal Çelik Boru 29

36 2017 Yılı Sonuçları (Bin $) Erdemir İsdemir Kardemir İzmir D.Ç. Çuhadaroğlu Metal Borusan Mannesmann Çelik Halat ve Tel Erbosan Erciyas Boru Aktif Özsermaye (3) Finansal Borçlar Net Finansal Borçlar (675) (6) (19) 13 Ciro Net Kar/Zarar (3) AÖEFK (1) AÖEFK Marjı (%) 28,9 30,4 18,5 8,9 5,4 12,8 11,2 14,6 (4,6) Net Finansal Borçlar/ Aktif /%) (9,0) 9,6 13,3 31,6 (8,8) 21,6 8,9 (19,0) 59,4 Net Finansal Borç /AÖEFK (0,5) 0,4 1,2 3,5 (1,6) 2,4 0,5 (1,2) (9,9) Özsermaye /Aktif (%) (13) Özbal Çelik Boru 30

37 7. Politika Yapıcıların Kararları İnşaat Çeliğinde Vergi Düzenlemesi Grafik 36: İnşaat Demiri Fiyat Gelişimi (ABD Doları/Ton) İnşaat demiri depo çıkışı Türkiye İnşaat demiri FOB BDT İnşaat demiri FOB Çin ABD nin İthal Çelik Ürünlerine Yönelik Uygulamaya Koyduğu Koruma Önlemi

38 ,247 1,105 2,234 2,357 2,305 1,807 Grafik 37: ABD nin Çelik İthalatının Ülkelere Göre Dağılımı (Miktar Bazında, 2017) Diğer 23% Çin 2% Tayvan 3% Almanya 4% Japonya 5% Türkiye 6% Rusya 8% Kanada 17% Meksika 9% Brezilya 14% Güney Kore 10% Grafik 38 Türkiye nin ABD ye Çelik İhracatı ,445 1,221 1,116 1, Çelik İhracatı (bin ton) Çelik İhracatı (milyon $) 32

39 Grafik 39: Türkiye'nin Hurda İthalatının Bölgeler Bazında Dağılımı (2017) O.Doğu/KörfezDiğer Kuzey Afrika 1% 2% 4% BDT 13% ABD 18% AB 62% Demir Çelik Ürünleri İthalatına Soruşturma 33

40 34

41 $/ton Beklentiler ve Eğilimler Hammadde Grafik 40: Demir Cevheri Fiyatı Öngörüsü-Sabit Fiyatlarla (2010 Baz Yıl) Kapasite Çelik Tüketimi 35

42 Tablo 8: Nihai Mamul Çelik Tüketimi Öngörüleri Grafik 41: GSYH ve Çelik Talebi Değişimi 15% 10% 5% 0% -5% -10% GSYH Değişimi Çelik Talebindeki Değişim 36

43 Dış Ticaret Üretim 37

44 Net Satışlar Sıra Üretimden Satış (Milyon TL) (Milyon TL) Firma Adı İçdaş Çelik Enerji Tersane ve Ulaşım Sanayi A.Ş İskenderun Demir ve Çelik A.Ş Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş Çolakoğlu Metalurji A.Ş Tosçelik Profil ve Sac Endüstrisi A.Ş Borçelik Çelik San. Tic. A.Ş KARDEMİR Karabük Demir Çelik San. ve Tic. A.Ş Kroman Çelik Sanayii A.Ş Baştuğ Metalurji Sanayi A.Ş Yücel Boru ve Profil Endüstrisi A.Ş İzmir Demir Çelik Sanayi A.Ş Borusan Mannesmann Boru San. ve Tic. A.Ş MMK Metalurji San. Tic. ve Liman İşletmeciliği A.Ş Diler Demir Çelik Endüstri ve Ticaret A.Ş Koç Metalurji A.Ş Kaptan Demir Çelik Endüstrisi ve Ticaret A.Ş Yazıcı Demir Çelik Sanayi ve Turizm Ticaret A.Ş Erdemir Çelik Servis Merkezi San. ve Tic. A.Ş Yeşilyurt Demir Çelik Endüstrisi ve Liman İşletmeleri Ltd. Şti Ekinciler Demir ve Çelik Sanayi A.Ş Tatmetal Çelik San. ve Tic. A.Ş Noksel Çelik Boru Sanayi A.Ş Kocaer Haddecilik San. ve Tic. A.Ş Özkan Demir Çelik Sanayi A.Ş Mescier Demir Çelik San. ve Tic. Ltd. Şti Asil Çelik San. ve Tic. A.Ş İlhan Demir Çelik ve Boru Profil Endüstrisi A.Ş Ümran Çelik Boru Sanayii A.Ş Cimtas Boru İmalatları ve Tic. Ltd. Şti Erciyas Çelik Boru Sanayi A.Ş Tosyalı Demir Çelik Sanayi A.Ş Hasçelik San. ve Tic. A.Ş Çınar Boru Profil San. ve Tic. A.Ş Kerim Çelik Mamulleri İmalat ve Tic. A.Ş Ege Çelik Endüstrisi San. ve Tic. A.Ş Mega Metal San. ve Tic. Ltd. Şti Sarbak Metal Tic. ve San. A.Ş Kardemir Haddecilik San. ve Tic. Ltd. Şti Çayırova Boru San. ve Tic. A.Ş Emek Boru Makina San. ve Tic. A.Ş Gazi Metal Mamülleri San. ve Tic. A.Ş Şahinler Metal San. ve Tic. A.Ş Boyçelik Metal San. ve Tic. A.Ş Ağır Haddecilik A.Ş ÇEMTAŞ Çelik Makina San. ve Tic. A.Ş ERBOSAN Erciyas Boru San. ve Tic. A.Ş Güney Çelik Hasır ve Demir Mamülleri San. ve Tic. A.Ş Özer Metal Sanayi A.Ş Baştuğ Çelik Sanayi A.Ş Corbus Çelik San. ve Tic. A.Ş Tufan Endüstri Demir Çelik San. ve Tic. A.Ş Sıddık Kardeşler Haddecilik San. Tic. Ltd. Şti

45 39

46 2018 Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. her hakkı mahfuzdur. Bu doküman Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. nin yatırım bankacılığı faaliyetleri kapsamında, kişisel kullanıma yönelik olarak ve bilgi için hazırlanmıştır. Bu dokümana dayalı herhangi bir işlem yapılması tarafımızdan öngörülen bir husus değildir. Belirtilen görüşler sadece bizim güncel görüşlerimizdir. Bu raporda yer alan bilgileri makul bir esasa dayalı olarak güncelleştirirken, bu konuda mevzuat, uygunluk veya diğer başka nedenlerle amaca uygunluk tam olarak sağlanamamış olabilir. Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve/veya bağlı kuruluşları veya çalışanları, burada belirtilen senetleri ihraç edenlere ait menkul kıymetlerle ilgili olarak bir pozisyon almış olabilir veya alabilir; menkul kıymetler üzerinde opsiyonları olabilir veya ilgili diğer bir yatırıma girebilir; bu menkul kıymetleri ihraç eden firmalara danışmanlık yapmış, hisselerinin halka arzına aracılık veya yüklenim taahhüdünde bulunmuş olabilir. Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve/veya bağlı kuruluşları bu raporda belirtilen herhangi bir şirket için yatırım bankacılığı da dahil olmak üzere önemli tavsiyeler veya yatırım hizmetleri sağlıyor veya sağlamış olabilir. Bu raporun ilgili olduğu yatırım fiyatı veya değeri, direkt veya indirekt olarak, yatırımcıların menfaatlerine ters düşebilir. Döviz kurlarındaki herhangi bir değişmenin yatırımın değeri veya fiyatı veya bu yatırımdan sağlanan gelir üzerinde olumsuz bir etkisi olabilir. Geçmişteki performans her zaman gelecekteki performansın kılavuzu olacak demek değildir. Yatırım geliri dalgalanma gösterebilir. Bu rapor kamuya açık bilgilere dayalıdır. Doğru veya tamam olmayan hiçbir beyan yapılmamıştır. Bu rapor söz konusu menkul kıymetlerin alınması veya satılması için bir teklif, yorum ya da yatırım tavsiyesi değildir veya bu menkul kıymetlerin alınıp satılmasına yönelik bir teklif için de bir istek veya zorlama değildir. Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. ve kendisiyle bağlantılı olan diğerleri bahsedilen şirketlerin menkul kıymetleriyle ilgili pozisyon alabilirler veya bu menkul kıymetlerle ilgili işlem yapabilirler, ayrıca bu şirketler için yatırım bankacılığı hizmetleri de verebilirler. Herhangi bir yatırım kararı yatırımcının tamamıyla kendi kişisel seçimine dayanmalıdır. Bu rapordaki bilgiler herhangi bir yatırım tavsiyesi olmayıp, raporda yer alan firmalara yatırım yapılmasından ötürü Türkiye Sınai Kalkınma Bankası A.Ş. hiç bir sorumluluk kabul etmez. 40

47 41

48 42