Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni

Transkript

1 Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni 12 Ağustos 2015

2 Bono Piyasası 12/08/2015 Haftalık Değerlendirme Geçtiğimiz hafta yurtiçinde koalisyon görüşmeleri ve jeopolitik gelişmeler, dışarıda ise FED in faiz kararında etkili olması açısından önem taşıyan ABD istihdam verisi takip edildi. Koalisyon görüşmelerinde henüz bir sonuca varılamaması bono piyasasında hacimsiz ve dar bantta hareketin devam etmesine neden oldu. Atlanta FED Başkanı Lockhart ın konuşmasında FED in Eylül ayında faiz arttırımına başlamasının makul olduğunu açıklaması ile Dolar tüm ülke para birimlerine karşı değer kazandı. Dolar Endeksi 97,3 ten 98 e yükselirken Gelişen Ülke Para Birimleri %1 civarında değer kaybetti. ABD Temmuz ayı tarımdışı istihdam rakamlarının da beklentiye paralel gerçekleşmesi ve ekonominin güçlü bir şekilde istihdam yaratmaya devam ettirdiğine işaret etmesi, Dolar/TL kurunun 2,7950 seviyesine kadar yükselmesine neden oldu. Uzun Vadede; Türkiye nin güçlü makro ekonomik veri seti sebebiyle bonoda gelinen seviyeleri cazip bulurken, kısa vadede bono piyasasında düşen faizlerden sözedebilmek ve yeniden alıma geçebilmek için Dolar/TL kurunun 2,74 seviyesini aşağı kırması gerektiğini düşünüyoruz. Haftalık Grafikler 10,4 10,60 10,2 10 9,8 9,6 9,4 9,2 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 8Y 9Y 10Y 10,50 10,40 10,30 10,20 10,10 10,00 9,90 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Bono Verim Eğrisi 11/08/15 Bono Verim Eğrisi 04/08/15 Swap Verim Eğrisi 11/08/15 Swap Verim Eğrisi 04/08/15 6,00 4,00 2,00 0,00-2,00-4,00-6,00-8,00-10,00 4,66 3,43 1,81 1,15 0,11 0,02-0,49-4,71-8, Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 11/08/15 11,00 10,00 9,00 8,00 7,00 6,00 EM CDS Haftalık Değişim (%) 10,00 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 Eurobond Verim Eğrisi 04/08/15 Başabaş Enf.2y Başabaş Enf.5y Başabaş Enf.10y Yıllık Manşet Enf. Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi

3 Türev Piyasalar - Döviz Temaları 12/08/2015 Eylül ayını beklerken... Yunanistan konusunda bu hafta kurtarma paketi detaylarında anlaşıldı ve Yunanistan ın gündemden düşmesi ile birlikte, kısa vadede Avrupa kaynaklı volatilite yaratması beklenen bir gelişme kalmadı. Avrupa ekonomisi ile ilgili çıkan makalelerde, Draghi nin ECB Başkanlığı kariyerindeki en rahat yazı geçireceği ön plana çıkarılıyor ve bu konuda haksız değiller. Çin tarafında ise, piyasalardaki bozulmaya paralel olarak, ekonomi çevrelerince beklenen parasal genişleme hamleleri, faiz ve likidite politikasından sonra kur politikasında da kendini gösterdi ve Yuan ın değeri düşürüldü. Global ticaretin daralma sinyali verdiği bir ortamda, deflasyonist etkilere maruz kalma ihtimali yüksek olan Çin ekonomisinde, bu politika değişikliğinin etkilerini yakından takip ediyor olacağız. ABD tarafında ise son zamanlarda ekonomik datalarda beklentiler ile gerçekleşmeler arasındaki farkın giderek azaldığını ve piyasada azalan likidite ile birlikte volatilitede düşüş gördük. Eylül ayı faiz arttırım beklentilerinin, bozuk para deneyinde yazı gelme ihtimali ile hemen hemen aynı olduğu bu dönemde, FED başkanlarının açıklamaları, piyasanın ihtiyacı olan günlük volatiliteyi sağlıyor. Eylül ayında yaşanması beklenen olaylardan bağımsız bir şekilde, 2015 yılını tek faiz arttırımı ile kapatmayı beklemekle birlikte, piyasada beklentileri değiştirebilecek özellikle enflasyon kaynaklı dataları takip etmeye devam edeceğiz. Sayılı gün çabuk geçer. 98, , , , Dolar Endeksi ve EM Kur Performansı Dolar Endeksi (Sol) JP EM Kur Endeksi (Sağ) FED (mn USD - Sol ) ECB(mn EUR - Sağ ) FED ve ECB Bilanço Büyüklükleri S&P500'ün volatilitesi düşüyor VIX Index CHINA ETF VIX , , , , ,5 70 Ağustos ayı getirilerinde, EM kurları arasında orta sıralarda kendine yer bulan TL için, ayın geri kalanı önemli gelişmelere gebe. Koalisyon görüşmelerinin 23 Ağustos da bitiyor oluşu ve piyasaya hala net bir mesaj verilmemiş olması, piyasalarda iyimserlik ve kötümselrliğin aynı anda sorgulanabildiği kaotik bir ortama sokuyor. Jeopolitik riskler, piyasada risk primi olarak kendini gösteriyor. Tüm olumsuz gelişmelere rağmen, emtia fiyatlarında yaşanan gelişmeler ile birlikte, makroekonomik dataların, olumsuz gelişmelerin azalması ile birlikte daha çok konuşulmaya başlanacağını düşünüyor ve 7 Haziran sonrası TL varlıklarda görülen en düşük seviyelerin, dip noktasına yakın olduğunu düşünüyoruz. 3

4 Türev Piyasalar Pozisyon Önerileri 12/08/2015 Beklentiler ve Yatırım Tercihleri Türk Lirasında 1 aylık ATM volatilitede seçim öncesi seviyelere gelmiş bulunuyoruz. Önümüzde dönemde yaşanması muhtemel ekonomik ve siyasi konularla birlikte volatilitede artış görme ihtimalimiz yüksek. Bununla birlikte, makro ekonomik verileri baz alarak, TL için 3 aylık vadede 2,85 seviyesinin önemli ölçüde olumsuzluğun fiyatlandığı bir seviye olduğunu düşünüp, 2,85 üstü seviyelerde USD bozum şeklinde ürünler öneriyoruz. TL tahvil ve Euro için pozitif görüşümüzü korumakla birlikte, bu hafta için yeni bir ürün önermiyoruz. 3,5 3,3 3,1 2,9 2,7 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 1, Opsiyon Fiyatlama Göstergeleri USD/TRY 1 Aylık ATM Beklenti Volatilitesi USD/TRY 1M 25D RR (Sol Eksen ) USD/TRY 1M 25D BF (Sağ Eksen ) 0,46 0,44 0,42 0,4 0,38 0,36 0,34 0,32 0,3 İşlem Fiyatlama Amaç Beklenti Açıklama 3 aylık vade ( 92 gün )için; -2,9500 seviyesinden USD/TRY alım hakkı satılması Spot ref: 2,7844 Prim: %1,65 prim kazanımı Kaldıraç: - Hedge-Spekülatif En kötü senaryonun bile yüksek oranda fiyatlanmış olması ve FED den 2015 yılı sonuna kadar beklentilerden daha şahin politikalar izlememesi Vade sonunda ( ); -kur 2,9500 seviyesinin üstünde olursa, 2,95 seviyesinden USD yi TL ye çevirme hakkını banka kullanır. 3 ay vadeli, haftalık fixing olacak şeklide 250k/500k USD tutarlı 150k TL kazanımlı 2,9457 seviyesinden TARF opsiyonu Spot ref: 2,9457 Prim: - Kaldıraç: 1/2 Spekülatif Seçim sonuçları ile TL deki değer kaybının yeteri kadar fiyatlanması ile birlikte, TL deki olası ek değer kayıplarınıa TCMB nin müdahale edeceği Haftalık fixinglerde, -Kur 2,9457 seviyesinin altında olursa, müşteri 2,9457 seviyesinden USD satar. -Kur 2,9457 seviyesinin üstünde olursa, müşteri 2,9457 seviyesinden USD satar. *kalan işlemler, müşterinin kar ettiği fixinglerin toplamı TL olduğunda sonlanır. *İşlemler için netleşme kuru, fixing tarihlerindeki TCMB alış-satış ortalaması dikkate alınacak olup, TARF ürünü için fixing tarihleri dir. 4

5 BIST100 İskonto / (Prim) Hisse Senedi Piyasaları 12/08/2015 Haftanın Gelişmeleri Küresel piyasalar açısından geçen haftanın en önemli gelişmeler arasında FED Atlanta Başkanı Lockhart'ın faiz artırımına ilişkin yorumu oldu; halihazırda oy kullanma hakkına sahip olan ve güvercin tutumuyla bilinen Lockhart, faiz artışı için Eylül ayının uygun olabileceğine dair açıklamalarda bulundu. Son 3 değerlendirmesinde yaptığı gibi Moody s geçen hafta yine Türkiye nin notunu güncellememeyi tercih etti. Çin Merkez Bankası, ekonomiyi canlandırmak adına daha önce attığı adımların karşılığını göremeyince çareyi para birimini devalue etmekte buldu. Böylece, Yuan için son 21 yılın en büyük aşağı yönlü ayarlaması gelmiş oldu. Bu gelişme ile küresel hisse senedi piyasalarında tedirginlik artarken, Dow Jones Endeksinde 4 yıl aradan sonra ilk defa «olum kesişi» gerçekleşmiştir ,43% MSCI Gelişen Piyasalara Karşı Cari Bloomberg 2015 Ort Ort Ort Ort. XU100 Varsayılan Hedef Seviyesi Varsayılan İskonto / (Prim) [Vs. MSCI EM] 17,43% -4,15% -1,57% 2,10% 0,99% -4,15% -1,57% 2,10% 0,99% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% Haftalık Beklentilerimiz Jeopolitik gerilimin geçen haftalara göre bir nebze azaldığını görsek de, tekrar tırmanması TL varlıkları için risk iştahının daha da zayıflayacağı anlamına gelir. Aynı şekilde, koalisyon görüşmelerinin gidişatı olumlu algılanması mevcut seviyelerden alım tepkilere yol açsa da, Perşembe günü gerçekleşecek olan AKP CHP toplantısı azami önem taşımaktadır. Analist hedef fiyatları baz alındığında yükseliş potansiyelinin %18 civarında olduğunu görmekteyiz ki bu getiri potansiyeli risksiz enstruman getirilerinin çok üzerindedir, ancak siyasi belirsizlik nedeniyle önümüzdeki 2-3 haftalık süreçte endeksin yön bulmakda zorluk çekebileceğini düşünüyoruz. Ilk destek seviyesi 76,000 olarak gözükmektedir. Yukarı tarafta da 81,000 in önemli bir direnç oluşturmaya devam ettiğini düşünüyoruz. Kısa Vadeli Görüş Taktiksel Al Sat 76,000 81,000 Orta Vadeli Görüş - Olumlu 75,000 91,500 Uzun Vadeli Görüş - Olumlu 70,000 94,500

6 BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi Hisse Senedi Piyasaları 12/08/2015 1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri 2,88% 2,03% 1,71% 0,09% -3,71% -4,49% -4,48% -7,00% -14,94% BIST100 Net Kar Beklentisi (Sol) BIST100 Hedef Seviye (Sağ) Siyası gelişmeler ve sınır güvenliği endişeleri ışığında, son bir kaç aydır olduğu gibi, analistler kar revizyonlarını azaltmaya devam etmektedir. Geçen hafta en fazla negatif kar revizyonu KCHOL ve TKNSA da gerçekleşirken, pozitif tarafta ise PETKM ve TUPRS da görmemiz mümkün. Endeks hedef seviyesi olup, mevcut seviyeden yaklaşık %18 yükseliş potansiyeli sunmaktadır. 03 Ağustos - 11 Ağustos Arası (TL bazında)* En Çok Alınanlar Haftalık Haftalık En Çok Satılanlar Performans Performans AKBNK ,14% ULKER ,66% THYAO ,56% EREGL ,33% TAVHL ,94% KCHOL ,83% EKGYO ,37% FROTO ,13% VAKBN ,64% BIMAS ,07% AVISA ,08% KRDMD ,86% TCELL ,85% NETAS ,36% TOASO ,17% SISE ,27% TTRAK ,34% SASA ,33% DOCO ,22% TKFEN ,72% *Yabancı takas oranları hesaplanırken, Deutche Bank (yabancı) ve Citibank (yabancı) takas oranı değişimleri dikkate alınmaktadır. TL bazında rakam ilgili haftanın ağırlıklı ortalama fiyatı ile alıma/satıma konu olan lot adedinin çarpılmasıyla hesaplanmıştır.

7 YASAL UYARI : Bu raporda 11/08/2015 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.